神奇的银行理财账面亏损41%而兑付收益6.2%

第一篇：神奇的银行理财账面亏损41%而兑付收益6.2%

神奇的银行理财:账面亏损41%而兑付收益6.2%

这是一款神奇的银行理财产品，创造了账面亏损41%而兑付收益6.2%的奇迹。去年1月，这款叫“中信理财之惠益计划成长系列5号3期”产品，耗资8亿元，以每股3.71元的价格，认购酒钢宏兴定增股。一年后解禁时，股价跌至2.47元，账面亏损33%。上月底清盘时，股价跌至2.18元，账面亏损41%。但就是这只亏损累累的银行理财产品，却向投资者支付了6.2%的收益。“盈利”从何而来？ 不是保本胜似保本

昨日，本报刊发《定增赌局爆仓 蒙面人24亿救场》，其中提及一款“中信理财之惠益计划成长系列5号3期”产品的奇葩收益——这则100%投向酒钢宏兴定增项目的产品，居然在今年6月27日终止时，获得6.2%的年化收益率。据记者掌握的资料显示，上述理财计划成立于2013年1月18日，募集规模为8亿元，投向酒钢宏兴定向增发项目，投资比例为100%，其类型为非保本浮动收益型，业务模式为信托，且非结构性产品，预计最高收益率为6.2%，到期日期为2014年8月18日，限期19个月。

根据中信银行网站公布的5号3期提前终止公告，其中明确“由于产品所投资标的定向增发股票禁售期满，股票变现完成，本产品于2014年6月27日提前终止。”落款时间为6月27日。而在7月1日的清算公告中，对于“投资运作”的描述，再次强调“运作过程中投资了酒钢宏兴定向增发项目，投资比例为100%”。

矛盾随之显现。

按照清算公告，产品收益是通过参与酒钢宏兴定增，并且限售期满，变现抛售而获得。但是，从酒钢宏兴的股价看，这一说法几乎是天方夜谭。因为，自上述资金以3.71元/股价格在去年1月25日认购增发时，公司股价同增发价已经“倒挂”，而且至今年1月27日增发股解禁当日，较增发价折价33%。而且，解禁后，股价更是一路向下，最低在5月初探至1.94元，尽管最近几日有所反弹，但截至6月27日，即产品提前终止日，依然深套41%。

但是，此项“非保证收益”的理财产品，其清算公告显示，该理财计划的收益计算期为525天，年化收益率为6.2%，每万元净收益为891.78元，居然实现了预期中的最高收益率。

怎么卖都不可能

然而，从股价走势看，在整个过程中，定增资金几乎没有盈利的可能。以产品终止日计算，该计划所谓的“抛售”期间只能是1月27日限售股解禁日至6月27日。而且，8个亿的产品规模，以3.71元/股认购价粗略计算，其认购的股份应该在2.15亿股以上。但今年一季报显示，截至3月31日，并未有持有2亿股以上股东退出。因此，理论上的抛售时间压缩到4月1日到6月27日。但是，从这期间酒钢宏兴整体成交量来看也不过区区2.21亿股。如此庞大的数量规模和该区间的成交量不相上下，即使每日“零敲碎打”都是这位股东卖出，该区间的均价为2.093元，也远不可能盈利。

假设该笔资金是走大宗交易通道，虽然能一次套出资金，但显然也无法盈利。一个明显的信号是，在6月27日之前，酒钢宏兴并无大宗交易上榜。当天，酒钢

宏兴出现了3笔大宗交易。其中，两笔数量都在21720万股，成交单价均为2.1元/股，每笔对应成交额都在4.5亿元以上。两笔资金合计金额超过9亿元，无论是从资金规模，还是从抛售时间上讲，都同上述理财计划的“脱身”存在不少巧合。但是，即便这部分计划“潜藏”在大宗交易的卖出方中，以2.1元/股的成交价格，较之3.71元的认购价格，已经跌去43%，能保本已是奢望，6.2%的收益简直就是“上天的馅饼”。更何况，实际的资金使用率还更高。据披露，此次理财收益期共525天，折算为17.5个月，这比原计划19个月的限期提前了一个半月。是谁补了窟窿？

从逻辑上看，无论是用哪种方式抛售了公司股份，都将造成亏损。那么，这宗神奇的理财产品是如何做到的？

根据该计划披露的发售信息，上述计划募集后以信托方式参与投资，并且为非结构化产品。这意味着，信托计划全部投入酒钢宏兴定增后，一旦发生本金受损情况，无法用劣后级受益人的本金补偿优先级受益人的本金及保证其收益，除非这一信托计划整体成为更庞大认购计划的一份子，并成为其中的优先受益人，但是问题并未结束，这个更庞大计划的劣后受益人又是谁，来为这部分银行理财产品“卖单”？

换另一种可能，如果说是银行最终通过不同产品之间相互交易来调节收益，以体现某种程度的“刚性兑付”，这一做法虽然是业内“潜规则”，但在最新下发的银监会35号文的背景下，操作余地正在收窄。即使如此，也有一个问题——10个瓶子9个盖，总要有人来为这笔亏损买单，银行理应不是链条上的最后一环，这位“补缺者”，又是谁？

5号3期的问题解决了，可是还有更多需要安抚亏损心灵的投资机构。

例如，尚未出现在卖出榜单上的华融分级固利4号限额特定资产管理计划还有6.5亿股以上的持有量，而该计划去年1月18日成立，期限为“自成立之日起不超过19个月”，下个月就面临到期，截至7月11日，净值仅0.6596元。

据记者调查，这个资产管理计划对应工商银行发行的理财产品，而且规模3倍于中信银行，面对即将到期的兑付压力，谁又来充当“补缺者”呢？两款参与酒钢宏兴定增的银行理财产品

定增幕后的银行理财“A”计划

在私募资本、产业资本之外，上市公司定增领域频繁闪现一张张新面孔。它们看起来与一般的资管或信托产品无异，但名称中的“银行”字样却暴露了资金的真正来源。

据了解，今年以来，越来越多的银行理财资金已将定增市场作为其关注的重点领域。

第二篇：影响银行理财产品设计及收益的主要因素

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影响银行理财产品设计及收益的主要因素

近年来,随着我国商业银行间竞争的加剧和利率的逐步市场化,商业银行传统业务获利空间逐步缩小,信贷风险不断聚集。为改善对客户的服务,各家银行都在努力扩大服务范围,增加服务项目,开发新的业务品种。我国加入WTO后,外资银行又以其雄厚的资金实力、灵活的经营机制、丰富的管理经验,重点争夺优质客户。日益加剧的市场竞争迫使国内商业银行开始开拓新的业务领域,寻求新的利润增长空间。个人理财业务以其领域广、批量多、风险小、个性化、收入稳定等特点,成为商业银行生存与发展的必然趋势。目前,我国商业银行个人理财业务还处于萌芽阶段,金融法律法规以及商业银行自身存在的诸多问题制约着个人理财市场的发展,如分业经营体制的制约,产品的同质化现象严重,缺乏高素质的理财人才等。银行目前能够为中高端客户提供的产品和服务有限,难以真正满足客户个性化、差异化的理财需求。

由于银行理财产品的设计主要是为了能够获得收益，所以所有影响理财产品收益的都将影响理财产品的设计。影响银行理财产品设计和收益的主要因素有：

一、宏观经济形势。

既包括国内宏观经济形势，也包括国际经济形势。根据材料，2007年人民币理财产品共发行1302只，外币理财产品发行1760只。占到银行理财产品46％的连接境外股票、商品、利率和汇率的产品，在2007年出现了大面积的低收益、零收益甚至是负收益现象。由于我国银行理财产品主要投资于股票市场、国债、大型中央企业发放信托贷款的资金信托、银行承兑汇票 中期票据、央行票据、债券回购、高信用级别的企业债、公司债、短期融资券以及外币债券市场、货币市场金融工具等等。国内经济运行良好的话，股票市场等会上涨，而企业由于具有良好的经营环境，到期还债的能力也会较强，信用风险就会降低，理财产品的收益也会相应的上升。而经济全球化的今天，一国经济运行的好与坏，已不再是单由本国所决定，还会受到国际经济环境的影响。由于2007年全球金融危机的爆发，全球经济不景气，所以银行理财产品才会有这么多收益率为负值。

二、利率水平。

利率对于商业银行理财产品的设计及收益来说是最基本、最重要的影响因素之一,几乎所有理财产品的收益率都与利率有或多或少的联系,利率水平的变动将对各种理财产品的到期收益率和风险状况产生重要影响。商业银行储蓄存款利率是利率变动最直接最快的反映,而目前中国商业银行理财产品中有很大部分是储蓄产品的堆砌,所以利率上升也将引起这类产品收益率的上升;反之,利率下降也会影响到这类产品。若理财产品承诺支付固定收益,那么在利率下调阶段银行将有较大压力来支付相对高的承诺收益率,因此浮动的利率为商业银行理财产品的盈利创造了空间,也给这些产品的收益带来了不确定性,银行在设计理财产品时应研究预测未来利率变动的可能性及变化趋势

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当前，我国实行的是低利率政策。利息是人们放弃储蓄投资于其他理财产品的机会成本，对投资于储蓄的人们而言，低利率政策会使其收入相对减少。但一旦储蓄利率上升，则会打击股票、债券的价值，对债券投资人的影响最大，因为利率上升会使债券价格下跌，造成损失，还会影响公司借债的利率，进而进一步影响公司的还债能力，增加企业债务负担。而且在理财产品设计之初，如果存款利率太低，会影响影响产品的预期收益率，在理财资金投资时会偏向于要求较低的收益，一旦利率上升，不仅会有收不回全额本金的风险，还很可能会有理财产品的收益率“跑不赢”存款利率的现象，造成投资人实际“亏损”。

三、国家金融政策。由于我国金融市场起步比较晚，受到的管制较多，尚不开放，国家的法律法规、监管规定的改变会使得理财产品的可投资方向发生改变，对投资者的投资收益带来影响，而且国家经济政策会深刻的影响宏观经济的运行，这又在另一方面会影响投资者的收益。

四、客观理财环境和技术系统。银行理财产品的发展要以先进的电子信息技术、发达的金融网络为依托，需要一系列技术的支持，对技术的要求较高，而我国金融电子化、网络化、信息化水平比较低，相应的硬件设备比较落后、陈旧，有待升级，在计算机联网、软件的开发与应用上有很大的局限性。由于我国金融市场起步较晚，很多金融产品尚未被开发出来，理财产品可投资的产品有限，对于减少理财产品投资的风险不利，如最近谣传国务院即将批准股指期货产品的发行，这对于投资者控制投资组合的风险有重要意义，对理财产品的设计和收益也会有一定的影响。

五、管理银行理财产品的人的投资水平。由于理财业务是一项知识性、技术性相当强的综合性业务，它对从业人员的专业素质要求很高，从业者除应具有渊博的专业知识、娴熟的投资技能、丰富的理财经验外，还应掌握房地产、法律、市场营销等相关知识，并具有良好的人际交往能力、组织协调能力和公关能力，而理财产品是由商业银行内部的理财人员设计的，且在理财期间理财业务也是由银行理财人员管理的，所以理财人员的专业技术水平将直接会影响理财产品的设计和收益水品，拥有良好理财人才的银行不仅能在产品设计之初，能定出相对较高的预期收益率，且能在理财期间能很好的管理理财资金，保证投资人的利益。

第三篇：[仟邦资讯]收益下降竞争加剧 银行理财遭遇“七年之痒”

[仟邦资讯]收益下降竞争加剧 银行理财遭遇“七年之痒”从1月的5.25%到8月的4.33%，2012年，银行理财产品平均收益率坐了趟滑梯，平均收益率水平的下降正削弱银行理财产品的吸引力。值得关注的是，2012年基金、信托正在大刀阔斧地进军理财市场，特别是短期理财产品市场。

更为有趣的是，2005年是银行理财元年，这么算来，2012年银行理财市场正处于“七年之痒”。面对高收益产品越来越难构建以及短期理财产品市场的竞争加剧，银行该如何应对呢？

收益中枢继续下行今年以来，央行已经两次降低存款准备金率、两次调降基准利率，使得资金市场持续保持了宽松状态。市场普遍预期，未来货币环境依然宽松。

宏观分析师李慧勇预计，“年内还会有两次降低准备金率”。在外汇占款不足，稳增长压力持续难以缓解，银行间市场资金紧绷的大环境下，长期维系着20%的高准备金率水平并不合宜。但是何时才是降准的最佳时点，则不能一概而论。正如央行在货币政策执行报告中所述，当前主要问题是宽松政策无法有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。

银行间市场环境与存款利率高低是银行设计理财产品的基础，存贷款利率的下行以及债券、货币市场固定收益类资产投资收益率维持低位，直接影响了今年的银行理财产品收益率。随着货币政策宽松预期不断加强，理财产品市场投资回报率也逐步下行，银行理财产品预期收益率区间已经下移至4%至5%，而且近期不少银行理财产品已经将预期收益率定在3%至4%之间。

基金争抢理财份额为了规避存贷比红线，近年来银行短期理财产品大行其道，但是短期理财产品市场的竞争正在不断加剧。特别是短期理财基金从4月底诞生以来，不到4个月总的首募规模达到1360亿元。

无论是银行还是基金，在固定收益类产品领域的投向较为一致，大多集中在存款、大额存单、债券回购、短期融资券、国债、中央银行票据、金融债、中期票据、企业债等金融工具。银行与其他金融机构的产品之间存在同质化竞争。

不过，方瑞表示：“在股票市场低迷的情况下，各大金融机构纷纷开发投资于债券的固定收益类产品以应对市场需求。其中基金的短期理财产品近期推新频率较高，但从目前发行量来看还远远无法撼动银行理财产品的地位，同时收益率也并没有太大竞争力。”

随着理财市场竞争加剧，银行单纯依靠产品高收益来吸引投资者的做法已失去了推动力。“拓展投资渠道，在风险可控的情况下寻求高收益标的资产，同时应加强产品创新研发力度，以满足各个细分客户需求，这样银行才能站在不败之地。”方瑞指出，尤其在满足不同客户个性化需求时，银行在产品设计方面需加大滚动式、开放式产品的发行力度，满足不同投资者的流动性需求。

第四篇：银行理财跌进3时代 银保系收益也缩水

银行理财跌进3时代 银保系收益也缩水

2016年11月11日01:02 经济参考报

在多方面因素共同作用下，2016年银行理财收益下行已成长期趋势。《经济参考报》记者走访多家银行发现，银行理财产品收益已经进入“3时代”。与此同时，银行代销的银保产品，尽管收益率相对较高，有的能达到5%以上，但近期也呈下降趋势。专家建议，在利率下行的大背景下，投资者资产配置应坚持“多元化”。

理财产品收益持续下滑

“现在的理财产品收益率已经达不到4%了，一年期的产品也只有3.9%左右。”一家国有银行的客户经理告诉记者。

普益标准的最新统计数据显示，2016年10月29日至2016年11月4日的一周，210家银行共发行了1291款银行理财产品，发行银行数比上期减少27家，产品发行量较上期减少199款。

国有银行的理财收益全面跌破4%。其中，保本型理财产品共发行33款，3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.31%；3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为2.97%；6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为2.93%。非保本型理财产品共发行100款，其中，3个月以下的理财产品平均预期收益率为3.48%；3个月至6个月的理财产品平均预期收益率为3.58%；6个月至12个月的理财产品平均预期收益率为3.75%；12个月以上的理财产品平均收益率为3.88%。

股份制银行和城商行的银行理财产品收益相比国有银行要高一些，但也现全面下跌。

融360最新监测的数据显示，10月份收益率在3%以下（含3%）的理财产品有1123款，占比14.10%，与9月份相比增加了0.56个百分点；3%至4%（含4%）之间的有4946款，占比62.10%，上升0.43%；4%至5%（含5%）之间的有1813款，占比22.76%，下降0.56%；5%至6%（含6%）之间的有39款，6%以上的有43款，占比均不足1%。

从2015年10月的4.36%到2016年10月的3.67%，理财产品收益率持续下滑。也就是说，与去年同期相比，若用10万元购买理财产品，收益缩水近千元。分析指出，目前多家银行的理财产品收益率已跌破4%，预计未来占比将会继续扩大。

业内人士普遍认为，银行理财产品未来将向净值型理财产品发展，净值型理财产品无法预知收益率，收益以产品净值的形式在存续期内定期或不定期披露，产品风险更高，需要投资者有一定的投资经验和风险承受能力。

购买银保产品应利用“犹豫期”制度

除银行理财产品外，银行往往还会代销基金产品、信托产品、保险产品等。在银行理财产品收益下滑明显的当下，这些代销投资产品因收益相对较高，开始受到关注。

记者走访了几家银行网点发现，各种银保产品信息都标注在银行大堂的醒目位置。在一家银行网点，记者看到，有保险公司与银行合作推出的银保产品收益率达5%以上，和银行理财产品相比，颇为打眼。

据记者了解，市场上销售的银保产品期限多在3至5年不等，5年期的预期年化收益率甚至可达5%左右，多为万能险产品。而此类保险产品比银行理财产品期限更长，收益率也更高，对客户有一定的吸引力。

不过，近期万能险收益率也有下调趋势。一方面，低利率环境下，万能险的实际结算利率在下降，另一方面，部分险企主动调低万能险预期收益率，为未来投资减压。

如某家商业银行代销的保险产品是一家寿险公司的2年期保险组合计划，其中包含万能险，预期收益率原为4.7%，近日则下调为4.3%。针对收益率下调的原因，银行客户经理表示，“目前无论是银行理财还是其他理财产品都在不断下调收益率，万能险预期收益率下调已经算晚的，但趋势不会改变”。

在监管层加大万能险产品管控的背景下，不少保险公司也在积极调整产品线，优化保费结构，不少大型保险公司更在缩减银保渠道的规模。

业内人士提醒，银保产品不同于银行理财产品，一旦退保会产生高额的手续费。因此在投资银保产品时，投资者要充分利用“犹豫期”制度。也就是说，在缴纳保费、收到合同后15天内，投保人需要详细阅读保险合同，对不清楚的条款要及时向保险公司询问，遇到重大偏差和误解时，可以在犹豫期内申请撤销保险合同并退回全部保费。

中国式财富管理“短板”明显

尽管如此，银行储蓄、银行理财目前仍是多数投资者打理“闲钱”的主要方式。

“挖财社区”近期发起的一项资产配置调查显示，中国人对房产有着特殊的热忱。人们面对“如果现在给你100万，你会投资什么？”的选择时，有超过六成的网友“首选”房产（首付款）。

“挖财社区”负责人徐苑说，中国式财富管理仍有资产配置极端、投机性强等特点，投资组合分布的健康状况值得关注。

嘉实资本副总裁陶荣辉认为，在当前低利率和高风险的环境下，投资者需要适时地转变投资观念，在风险可承受的范围内，让渡部分流动性，以获得相对高的投资收益。同时建议投资者应关注境外资产的配置，以提高资产组合的抗风险能力和收益能力。

第五篇：银行不差钱 市民年中盼高收益理财落空

“话说年中理财产品的收益会走高，我５月中旬就预留了５０万元。”可是令市民马女士失望的是，银行理财产品的收益竟“按兵不动”，还是之前５％左右的水平，“‘破６进７’的产品着实不好找。”

一个多月来，央行两次定向降准，释放了约２５００亿元的资金，市场资金面的相对宽松打乱了投资者的投资步伐。农行市分行私人银行理财师李崇泼认为，市场资金面将保持相对宽松的状态，银行理财产品收益走高的幅度不会太大。

收益6％以上理财产品难觅

马女士５月份购买的理财产品到期后，就将５０万元活期放在银行里，等着６月份多收三五斗，“去年就是这样，我就多赚了近４０００元。可是这几天对比了５家银行的理财产品，发现除了银行代销的信托产品收益比较高外，竟然只找到一款收益为６％的产品。”昨天，马女士看到宁波银行一款投资期限为９３天的产品后，果断出手购买了。

昨天，记者在农业银行海曙支行，看到产品宣传单上收益最高的是该行“安心得利”系列的一款产品，预期年化收益为５．３％。而在招商银行江东支行，看到收益最高的一款产品预期年化收益为５．８％，不过投资起点金额也比较高，要１００万元，普通投资者只能“望洋兴叹”。

据银率网提供的统计数据显示，今年银行理财产品平均预期收益率从年初５．７%以上的水平一路向下，即使是在一季度季末考核点（３月２３日至３月２９日），也仅出现０．０７个百分点的短暂上升。上周银行共发售了６８３款银行理财产品，平均收益率５．１９％，环比虽略有上升，但仅４２款理财产品预期收益率超过６％，占比从年初的４０％降至６％，不足一成。

月底或出现一波小行情

季末、年中还有年终都是银行揽储的重要时点，但是与往年不同的是，在今年６月这个年中揽储的节点上，高收益理财产品为数并不多。

对此，有银行理财分析人士表示，去年６月份，银行出现“钱荒”直线拉高了理财产品的收益，今年４月２５日至６月１６日，短短５０天内，央行两度定向降准，释放了大量的流动性资金，银行不差钱，所以作为揽储利器的高收益理财产品也就黯然失色。

不过，理财分析人士表示，银行年中还是要冲存款的，预计６月底银行理财产品收益会出现一波走高的小行情，但幅度不会很大，毕竟央行定向降准已经释放了不少流动性。