股权集中度建议

第一篇：股权集中度建议

1.优化股权集中度和股权制衡度

目前，证券公司的股权结构，与国外投资银行股权分散情况相比较，具有高度集中的特征。但是，在当前外部市场环境和制度环境下，这种高度集中的股权结构状况似乎更加适合当前证券公司防范治理问题出现的需要，正如上章实证分析的那样。但任何事物都是有利有弊的，过度集中型的股权结构都有其不可克服的缺点。一是不利于中小股东权益的实现。大股东可能存在利用优越地位为自己谋取利益而牺牲小股东利益的行为。二是不利于形成市场对企业的治理。因为，股权的高度集中，势必使流通股比例过小和中小股东持股非常有限，致使公司决策民主化、科学化程度不高。而且股权高度集中后，资本市场上的股票抛售并不能对公司控制权有实质性影响，使资本市场上对企业经营者具有极大压力的退出与接管机制失效。三是不利于使公司在更大范围内接受股东的监督。四是难以遏止股权垄断问题，造成大股东 绝对操纵董事人选，使董事会纯粹是一个法规型的傀儡机构。特别是股份过于集中于国家手中，它为政府机构在实质上支配公司提供了条件，政资合一、政企不分现象不会发生实质性的变化。

从一定意义上说，股权分散具有重要意义。一方面，正是由于股权过于分散，持股人对公司的直接控制和管理能力非常有限，使得任何一个股票持有者都不可能对公司具有控制权，才使得公司控制权从一个个私人股东手中脱离出来，导致以所有权与控制权相分离为特征的现代企业制度产生。所有权与控制权分离产生了专业经理人员和专业投资人，适应了生产社会化、资本社会化、经营管理社会化、风险社会化要求。另一方面，正是由于股权分散化到一定程度，任何一个股东若要直接控制企业既没有必要也没有可能时，企业的法人财产权才真正地确立起来。而且，企业股权分散化和多元化后，企业监督主体也实现了多元化，在一定程度上也起到降低信息不对称的作用，有利于建立起有效的约束和监督机制，从而提高企业运作效率。股权分散化和专家治理与提高公司管理效率之间存在着极大关系。这一切都使公司制企业最终取代自然人企业成为现代企业制度的主要形式。

股权分散在带来好处的同时，也产生了一些弊端。股权高度分散，董事会成员多数由高层经理推荐人员充任，股东又无法对公司董事会和执行人员进行有效监督，必然带来企业的低效率。由于股权过于分散和平均，投资者仅仅为了取得较高投资回报率而参股，形不成掌握公司控股比例。以自己少量资本去营运更多社会资本的产权主体，可能会使企业缺少从长远发展考虑问题和关心资本长远效率的约束机制，导致企业的低效率。当投资者以在较短时期内获取较高的投资回报率为直接目的时，往往通过购买多个企业股票，靠投资多元化来减少购买单一股票所带来的过高风险。而且由于以短期获利为目的，他们通常更多地关注股价涨落，而不是公司的业绩。

与股权结构分散相反，股权相对集中，使股东（大股东）对公司的控制和管理有了现实可能性。股权相对集中，大多数股权由几家大股东所拥有，他们有动力和能力对经营者进行有效的直接约束。大股东在很大程度上避免了中小股东“搭便车”的心理。因为，大股东是企业的主要投资者，他们在企业破产时要承受很大损失，他们有积极性尽力爱护和经营自己的企业，提高企业的效率。在股份公司中，之所以要求进入董事会必须凭借股权的大小，根本原因就在于，公司好坏对大股东的影响远远大于一般小股东，其对公司的资产责任相对地说也更大。而且即使具有完备的资本市场，大股东也相对难以较快地转移股权规避风险。即使允许部分无资产董事进入董事会，则一方面需要经过股东大会的严格程序，进而股东愿意替其承担资产责任；另一方面，无资产董事具有丰富的管理才能，因而拥有较多的人力资本，公司绩效损失对其人力资本的损害是极为严重的。

上章实证分析认为，股权集中度越高，证券公司业绩与治理效率越高。但理论分析却认为，股权适度集中是我国证券公司股权结构优化的方向和趋势。如何理解两者之间的不一致呢？笔者认为，造成上述结论不一致的原因在于法律对股东权益保护力度的不同造成了不同阶段股权结构也是不同的。在世界银行的一项研究中，哈佛大学的Alex Dyck（2000）将国家按其对股东保护的力度和股东集中的情况进行了分类。结果发现没有任何法律对股东权益保护弱的国家拥有分散的股权结构，只有那些对投资者法律保护力度非常大的国家才能够支持分散的股权结构。这一研究从另一个角度表明，集中的股权结构的出现与资本市场不发达有关，而资本市场的不发达又与投资者缺乏法律保护有关，只有在发达的、投资者得到很好保护的资本市场上，才会出现分散的股权结构。

这一点有助于我们理解为什么集中的股权结构在大多数国家特别普遍，尤其是在发展中国家，几乎所有的发展中国家的股权结构都是集中的，原因在于世界上的大多数国家都缺乏对投资者的有效保护。由于投资者从外部无法得到有效的保护，他们就通过集中持股的方式对公司进行监督和控制，以减少代理成本，求得自身的保护，避免自己的权益受到侵害。而这种股权结构会产生大股东对小股东的利益侵害，从而影响资本市场发发展，反过来，资本市场的不发达会进一步鼓励股权的集中。因此，分散的股权结构只有在发达的资本市场上才能出现，而大多数国家里，包括我们国家，由于法律缺乏对投资者权益的有效保护，不但所有权集中程度很高，往往资本市场不发达。

综上分析，在当前我国资本市场不发达，法律缺乏对投资者权益有效保护的情况下，“一股独大”的股权比例结构似乎更加适合当前外部环境下我国证券公司治理结构优化的需要。大股东分担代理人带来的高昂代理成本将促使大股东对经理人行为进行制约。但是，也应当认识到，随着我国资本市场外部环境的改善和证券行业相关制度的建设，“相对集中”的股权结构将是证券公司股权配置的长期选择，这种“相对集中”的股权结构不但有利于证券行业经理人市场的培育，同时，也可以通过控制权转移机制对经理人形成一定程度的制约，使证券公司外部治理功能得到强化。2.完善公司内部治理机制

我国《公司法》规定，上市公司的内部治理采取监事会与董事会并立的“二元”模式，董事会和监事会相对独立，分别对股东会负责，并规定监事会中应有职工代表。根据该规定，本文实证分析部分的公司治理和外部制衡都属于广义的内部治理范围。由实证分析的结果可知，独董并不是影响民营上市公司绩效的显著因素，而监事会的作用也不十分明显。因此，为完善民营上市公司的内部治理机制，提升其经营绩效，本文提出了以下可行措施。2.1 建立完善的独立董事制度

独立董事是指来自公司外部，用以制衡执行董事，确保公司安全稳健运行，保护股东利益不受侵犯的董事。也即作为独立董事，防范大股东侵犯小股东和其他相关者的利益是其主要职能。独立董事作为上市公司治理的重要内容，其作用是否有效发挥将直接关系到上市公司的绩效的好坏。根据我国证监会的相关规定，在2003年6月30日前董事会成员中的独立董事不少于1/3。即独立董事作为重要的治理因素已被广泛的引入民营上市公司中。但由第一步实证分析的结果可知，独立董事仅在公司成长性的分析模型中作为解释公司绩效的显著因素。说明我国民营上市公司的独立董事并未发挥其应有的作用效果，原因可能在于，一方面独立董事是由控股股东直接指派的，其利益与控股股东直接相关；另一方面，我国独立董事市场不完善，独立董事的职业化和专业化程度并不高，导致其职能的执行能力不强。

因此，加强独立董事的作用，完善我国民营上市公司的独立董事制度，需要做到：首先，建立更明确的独立董事选聘法规，明晰独立董事的资格条件，并明确禁止与控股股东利益相关者出任独立董事。其次培育独立董事市场，以提高独立董事的专业素养和职业技能。具体做法如开展独立董事培训制度，建立独立董事人才库；通过独立董事资格认证制度等方式，建立具体的行业标准。再次，建立透明的工作绩效评价制度。如向全体股东公开有关独立董事的个人信息和工作情况及绩效，将独立董事真正置于所有股东的监督之下，以保证其职能的正确履行。2.2 提高监事会的独立性

根据《公司法》和《上市公司章程指引》的规定，检查公司财务；对董事、经理和其他高级管理人员执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督，是监事会的两项首要职权。同时《公司法》还规定，董事、经理和其他高级管理人员不得兼任监事。但是，民营上市公司监事会的构成中包含股东代表和适当比例的公司职工代表；除此以外的监事，则由股东大会选举产生，而选举的结果基本上是由大股东兼任监事会成员。这种情况下，监事会成员的构成都来自公司内部，相当于自己在监督自己行为，监事会的独立性无法保证，也不符合《公司法》等法规的相关原则，使得监事会基本职权的履行无法得到有效保障。因此，为充分发挥监事会的作用，增强其独立性，创造更好的提升公司绩效的内部治理结构，本文建议：首先，加大《公司法》等法规的执行力度，公司法等法规的相关规定并未得到很好的执行，如其中明确规定的董事等其他高级管理人员不得兼任监事会成员，但在我国民营上市公司中两者的兼任很普遍，因此，需加大对该类法律法规执行的监管力度，或引入严格的惩罚机制，保障此类法律法规的全面执行。其次，提高中小股东出任监事会的比例，中小股东和大股东的利益往往并不一致，由中小股东控制监事会，可以有效监督控股股东的行为，使其经营行为符合中小股东和上市公司发展的长远利益。再次，建立外部监事制度，外部监事，其含义与独立董事类似，即与上市公司不存在利益关系的监事。该类监事的最大特点在于其独立性。但我国现行的《公司法》中并没有关于外部监事的明确规定，因此，我国《公司法》应该借鉴发达经济体的相关措施，引入外部董事的治理结构，并通过其他配套措施严格保证其执行。

2.3 完善公司外部治理机制 在市场经济条件下，市场评判是监督和约束上市公司管理层的主要依据，竞争机制为对公司管理层进行监督和约束提供了基础，因此，来自市场的与上市公司有利益联系的利害关系者构成了公司的外部治理结构。由于外部治理无法有效量化，在实证分析的模型中未直接引入该类变量，但根据发达市场经济国家的经验，上市公司的外部治理机制会对其经营绩效产生明显的影响。为保证分析的完整性，本文从信息披露和引入债权人治理两个角度，提出改进上市公司外部治理的建议措施。2.3.1 完善上市公司的信息披露制度

在市场经济活动中，信息披露不仅影响着投资者的价值判断和决策，同时也会影响到债权人等利害关系者。由于信息披露受很多种因素的制约，世界各国都致力于建立健全一套完善的信息披露制度。只有信息披露制度科学合理，才能从根本上保证经济活动的透明度，使信息使用者作出正确的判断和科学的决策，进而全面维护经济活动中各主体的利益。因此，为真正使公司治理信息披露规范化和科学化，监督管理者经营行为和维护中小投资者的基本利益，本文从信息披露方式和处罚制度方面提出改进建议：（1）扩大上市公司的治理信息披露范围、缩短信息披露时间。传统的信息披露通常仅包括上市公司的财务会计信息，而除财务会计状况外，上市公司的治理结构状况、经营状况、所有权状况等信息都将对市场投资者的决策产生重要的影响。因此按照科学决策的要求，上述公司治理信息都应当准确披露；根据发达市场经济国家的经验，信息披露的时间应当采用定期与不定期相结合的方式。定期披露相关信息，是我国上市公司制度的基本规定，但关于不定期的信息披露则缺乏明确的规定。因此，扩大信息披露范围，采取定期和不定期相结合的信息披露方式，将影响经济决策的事件全面而及时地披露其实质，以有利于中小股东和其他市场投资者作出准确的判断，加强其对公司管理者的监管力度，并保证公司的重大决策符合他们的利益。（2）制定上市公司治理信息披露的相关法律法规，并加大违法的处罚力度。建议国家证券监督管理部门，根据信息披露的相关规定和信息需求者的要求，制定明确的公司治理信息披露法律法规；同时完善披露过程和披露标准的监督控制机制，采用高质量会计标准和审计标准披露公司治理信息，以保证公司治理信息披露的准确、全面和可信。2.3.2 引入并规范债权人治理机制

根据Holmstrom和Tirole（2000）的研究，相对于股东而言，作为债权人的银行等金融机构可以很好地监督公司项目选择的正确性，可以降低公司投融资方面决策失误的概率，从而提高公司价值。也即，银行等债权人如果直接介入公司治理，可以有效发挥其财务监管和项目监督方面的特长，提高经营决策的合理性，降低上市公司的经营风险。针对我国债权人治理现状，可以从以下两个方面进行完善。（1）证监会等部门制定相关的法律，明确规定债权人可以作为外部董事进入公司董事会，参与公司治理。如果银行等金融机构以外部董事的身份进入董事会，就可以充分发挥其专业特长，监督公司的财务状况和投资活动，对企业的重大经营决策提出建议，以强化企业的内部监督机制，降低企业的经营风险。同时，债权的安全也将提高企业的融资能力，为企业构筑一个良好的发展空间，有利于降低企业的融资成本，推动企业长期发展。（2）加强债权人在企业破产上的权利，如允许债权人参加清算组等，以全面保障其在公司的利益。2006年我国修订的《公司法》确立了公司法人人格否认原则，其中规定，对逃避债务、严重损害公司债权人利益的股东，公司债权人可以追究股东的连带责任。随着该原则的施行，债权人的正当利益将更有保障，但新修订的《公司法》并没有明确债权人在公司破产时，债权人利益保护的相关原则，而只有当债权人的基本权利得到完全的保障时，其参与公司治理的积极性才会最高，才能最有效的发挥其监管职能。因此本文建议，《公司法》应当增设相关规定，如允许债权人直接或者派代理人参加清算组，以保证在公司破产时，债权人的相关权利得到更有效的维护。

第二篇：上市公司股权集中度影响因素实证分析

上市公司股权集中度影响因素实证分析

摘要：股权集中度的高低决定了公司代理问题的本质，因此确定合理的股权集中度有助于降低代理成本，提高企业价值，所以逻辑研究的前提是首先要了解影响股权集中度的相关因素，本文以北京市上市公司数据为样本，对我国上市公司股权集中度影响因素进行了实证分析。结果表明，公司持股主体，公司治理，审计质量都对股权集中度有影响，在此基础上还对我国上市公司的治理提出了建议。

关键词：股权集中度；影响因素；实证分析

一、样本数据与变量说明

（一）样本选择

本文所选取的样本是在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的上市公司（所属地区为北京市）2011年的截面数据为保证数据的有效性，清除异常样本对研究结论的影响，选取北京市213家上市公司为原始样本按以下原则进行样本筛选： 从原始样本中剔除某些数据不全的公司9家； 剔除数据存在异常的4家最终选取样本数为200家。信息来源：RESSET金融研究数据库。

（二）变量说明

本文主要从股权集中度，审计质量，持股主体，公司治理这几个方面设置具体变量，各变量定义如下（1）A：股权集中度，本文中的解释变量为股权集中度。实证中涉及股权集中度的指标主要有： 第一大股东持股比例、前五大股东持股比例、前十大股东持股比例，这三个指标主要是从绝对数上衡量股权集中程度，本文选用前五大股东的赫芬戴尔系数作为股权集中度的量化指标，（2）B ：股权结构变量，本文对国家股（B1）、法人股（B2）、流通股（B3），各不同的投资主体分别考虑（3）C：董事会人数，本文选取各上市公司的董事会人数的自然对数，（4）D：独立董事会比例，（5）i：会计师事务所，本文选取是否为目前国内的十大会计师所来解释审计质量，若是则为1，反之则选为0；

一 基本假设

假设1 ： 国家股比例与股权集中度正相关。

假设2： 法人股比例与股权集中度正相关。

假设3 ： 流通股比例与股权集中度负相关。

假设4：选择十大会计师事务所与股权集中度负相关。

假设5：董事会人数与股权集中度负相关

假设6：独立董事比例与股权集中度负相关。

二 模型设定

二、实证结果及分析

1.描述性统计分析

从描述统计表（表略）中可以看出文章选取了七个变量，其中股权集中度变量为被解释变量，其余六个为解释变量，其中会计师事务所变量中若为中国十大会计师事务所（报告国际四大事务所在中国成立的机构）则取值为1，若不是则取值为0，从表中可以看出其均值为0.465，不到50%，说明所属地区为北京市的上市公司中有一半以下的公司选取了十大事务所，股权集中度变量中最大值超过90%，其均值也有62%，说明我国的股权集中集中度依然很高，公司第一大股东，前五大股东所占的比重很高，国有股比例均值不到10%说明随着我国市场化进程，和股权分置改革，国有股所占的比重在下降，独董比例的评均值大约为30%，流通股比例的均值达到了96%，说明股权分置改革后，我国的流通股比例程度已经很高，流通股比例的理想值应该是100%，我国应该进一步加强股权分置改革。

2.回归分析

如表所示：会计师事务所，法人股比例，流通股比例这几个变量通过了5%水平下的显著，国有股比例通过了1%水平下的显著，其中董事会人数这个变量不显著。得出以下结果：

国家股比例与股权集中度显著正相关，假设1 成立。这也从另一个侧面说明我国上市公司的股权仍然在国家的手中占有很大比重。同时上市公司除国有股外，其他持有人分散风险意识较强，不愿意集中持有一个上市公司的股票。

对假设2 的检验结果是： 通过回归分析，我们看到法人股与股权集中度正相关，并且t 检验显著，假设2 成立。法人股比例越高，股权集中程度越高。

对假设3的检验结果是： 通过回归分析，我们发现系数为负值，流通股与集中度负相关，t 检验显著，假设3 成立。由于流通股持有者大多是中小投资者，他们分散风险意识强，一般不会集中持有一个上市公司的股票，所以流通股持有呈现分散化； 另外，由于在二级市场进行收购兼并的成本大大高于收购法人股或国有股，因而流通股集中的可能性也比较小。

会计师事务所与股权集中度显著正相关，假设4不成立，这是由于目前会计师事务所的市场竞争比较大，十大会计师事务所也不列外，其可能为了业务，与被审计单位合谋。

结果显示，董事会人数与股权集中度不存在显著相关性，假设5不成立，中国上市公司董事会人数大多为九个，十一个，其中独立董事一般为三个，同时持股超过5%的股东可以推举董事，然后股东大会表决通过就可以进入董事会，所以公司第一大股东，前五大股东可以持有公司绝大部分股权。

结果显示，独董比例与股权集中度正相关，假设6不成立，在我国独立董事常常没有发挥其应用的作用，甚至有些独董，为了获得，保住其独董的位置，与公司控制，拥有者合谋，并且在董事会规模一定的情况下，独董比例越高，其他董事就越少，就有利于公司股权集中度提高。

三、结论及启示

本文通过对北京市的200 家上市公司进行实证分析得出以下结论：

（1）上市公司中国有股比例越低，股权集中度越低。这说明国有股比例是影响上市公司股权集中度变动的一个主要因素（2）法人股比例越低，股权集中度越低。这说明发起人法人股比例是影响上市公司股权集中度变动的一个主要因素（3）流通股比例与股权集中度显著负相关，流通股比例越高股权集中度越低（4）会计师事务所，独董比例与股权集中度显著正相关

根据以上结论我们得出以下启示：

1，我国上市公司绩效总体不理想的原因有很多，其中一个重要原因就是股权集中度过高。因此，适度降低上市公司股权集中度是我国今后必须完成的一项艰巨任务。2，是降低股权结构中国家股的比重。我国特有的股权二元结构在很大程度上限制了我国市场机制作用的发挥。并且由于国家股代表的是国家利益，不利于股权治理作用的发挥，随着股权改置实行国有股比重有所下降，但是依然未达到要求，所以要继续加强股权分置改革，这是一个长期的任务。3，继续增大流通股的比重。流通股比例可以对管理层形成有效的监督，有利于降低代理成本。4，政府应进一步加强对会计师事务所的监管。5，完善独立董事制度，明确独立董事应承担的责任、给予的权力、评价业绩的标准，并使权责利一致。

（作者单位：贵州财经大学会计学院）

第三篇：股权集中度与公司绩效关系研究

股权集中度与公司绩效关系研究

摘要：本文研究股权集中度与公司绩效关系，目的为中国上市公司在股权机构方面调整的更为合理，在市场方面得以更好发展。国内外关于公司绩效方面的研究文献表明，股权集中度是反映现代公司衡量公司稳定性强弱的重要指标。本研究报告以股权集中度、管理层股权机制与激励作为自变量，企业成长为因变量，公司规模和企业结构为控制变量，以托宾Q值来体现公司绩效的变化。运用文献比较法、实证分析法、回归分析法，分析现代股权集中度与公司绩效之间的相关性。研究得出：公司绩效与第一大股东、管理层持股之间呈负相关性;资产负债率、资产规模与公司绩效呈负相关关系。本文建议：加强管理人员市场，保持合适持股比例，完善公司管理层之间薪酬制度，完善股权集中政策。

关键词：股权集中度;实证分析;公司绩效

一、概述

中国从加入WTO企业进入现代化阶段，生产技术和社会环境的程度不断提高，企业的规模逐渐加大，公司的治理就产生了很多问题。合理有效的治理公司可以提升公司业绩。但是随着经济发展，市场多变性、更快的科学技术更新、市场竞争的激烈、国家政策的宏观调控、行业管制以及多元化的客户需求等等，公司要提升业绩变得越来越困难，任务变得越来越艰巨。在一定的条件下，股权结构不仅仅影响公司治理，也是公司治理的核心问题。

上市公司的治理与绩效关系密切相关，只有合理的股权结构才能让公司更好的发展，这是上市公司治理的一个关键性因素。同时也是公司形成良好的治理模式的先决条件。股权结构的合理对公司治理，股东之间利益分配和公司绩效都有着重要作用。在中国“一股独大”的现象很是普遍，很多上市公司都会出现大股东侵害了中小股东的利益，这不但会影响公司的绩效，还会降低一些人工作的积极性。随着中国经济市场的不断发展，法律法规的不断完善，上市公司有了很大提高，但是保障公司长期稳定的发展，公司绩效持续增长，研究这个问题依然是现在很多上市公司对股权机构合理配置迫切的需要。

二、文献综述

本文在研究股权集中度与公司绩效的关系时，翻阅了国内外学者的诸多文献和相关资料，不同国家的政策和市场环境都会影响股权结构的变化，只有合理的股权结构才可以使公司长远发展。

Pamenter(2003)为了提高公司绩效，把过去的绩效衡量评估结果转移到现在评定标准上，这样的绩效存在一些负面因素，在评估过程中一些主观意识会导致评估失去了根本的作用。公司绩效不仅仅是个人绩效，还包含着与各方面之间的提高。曹建安、张禾(2003)现代企业都面临着经济环境多变化的社会环境，同时公司绩效也在这样的环境下面临挑战，它是工作所达到的结果，是一个人的工作成绩的记录。是有组织有目标的行为，组织可以根据个人工作量给予奖励。杨建奎(2007)指出在现在全球经济一体化情况下，企业的目标从追求最大利益转变为企业自身在社会中的价值。公司绩效作为企业战略的一部分，不仅仅是激励与约束的手段。公司绩效是企业价值增长的具体体现。通过绩效，可以将企业的激励机制与价值结合起来。Bennedsen&Wolfenzon(2000)在研究上市公司时发现，一些投资人得不到法律法规保护时，股权集中度高的股东就会控制公司决策权，一旦他们利益一致，就会侵害公司利益。最合理的股权结构不是中小股东与第一大股东之间的持股比例比重，而是大股东之间利益的均衡，可以监督股东与股东之间治理公司的情况。Parigi(2005)对投资人保护者差的国家，资产回报率会影响股权结构，高的投资回报率会分散股权集中度，导致第一大股东持股比例越来越大，中小股东持股比例越老越小。魏明海、郑国坚(2011)研究了股东体系对公司绩效的影响。以多种方式考察股东对公司绩效的影响，研究后，重新构建了股东之间的关系，制定出一套详细的体系来实施。Morck.Slileifer.and Vislmy(1988)，在选中371家上市公司中，以董事会持股比例为自变量，托宾Q值为因变量。董事会持股比例在5%以下时，公司绩效是有正面影响的。但是负面效应在持股比例5%到25%之间时会出现;而董事会持股比例在25%以上时，公司绩效又呈现出正面影响。

三、研究方法

本文在参考了国内外多位学者关于股权集中度与公司绩效的文献著作上，根据相关理论和资料，选取了一些数据，利用stata软件，采用文献比较法、实证分析法和归纳法，对股权集中度和公司绩效之间关系进行再研究。

实证分析法是要运用一些分析工具，对一些数据进行数据分析，一般在研究经济活动时会采用这种方法;都是以实践为基础，数据一般采用一手数据作为研究基础。本文的实证研究法是利用相关分析法和回归分析法。相关分析是根据选取的数据来检验股权集中与公司绩效之间的相关性，可以初步地得出结论，并为后来的回归分析做了前提准备。回归分析是根据本文选取的截面数据进行多元回归分析，和分组的回归分析来分析股权集中度与公司绩效之间的关系。回归分析可以使研究结果更具说服力，为研究股权集中度与公司绩效提供更好的研究基础。

本文将选取20个上市公司作为样本。数据从新浪财经网、巨潮资讯网、中国证券，上海证券、深圳证券来获取。本文的相关数据的处理和检验均采用EXCEL系统软件来操作。

四、上市公司股权集中度现状分析

股权集中度是随着企业发展不断演变的一种形式，最初是在私人企业中出现的，那个时代大部分是家族企业，个人持股比例很大。二十世纪后，资本主义的产生，公司规模不断扩大，公司不再以私人企业为主，变成了多样式的企业经营模式。中国的企业股权集中度普遍偏高，所以会导致一些负面影响。据统计显示，民营企业90%股权集中度偏高。一定程度上的持股比例可以保障上市公司在未来的绩效提高。有益于上市公司股票价格的上涨，但是由于上市公司内部情况不一样，行业不同，市场环境多变性，所以上市公司情况都不一样。上市公司环境好，规模大，股权集中度高才能发挥作用。一些公司的绩效考核体系并不合理，也是导致现在中国企业公司绩效不稳定的原因之一。多变的经济环境也让很多公司应付不来。

本文选择的样本中，股权集中度由高到低的公司依次为：苏泊尔、东陵粮油、大港股份、方大特钢、皇氏乳业、信隆实业、荣盛发展、宋城股份、起源装备、海特高新、康达尔、中原内配、东华软件、国光电器、凯恩股份、万润科技、丽江旅游、新宙邦、辽宁成大、TCL。

五、股权集中度与公司绩效相关性研究

中国证监会把上市公司行业按着营业收入划分为分类标准，把上市公司分成13个门类，根据选择样本的统计结果可以看出来，实施股权集中度上市公司主要集中在房地产、工业、旅游、综合和食品制造业五大行业。工业行业在上市公司实施的股权集中度比重最大，占到了样本的50%，是股权集中度行业中最集中的行业。其次是综合行业的比例，占到了样本比重的20%。第三是旅游业，占到了样本比重的10%。第四是食品加工业，占到了样本比重的10%。第五是房地产业，占到了样本比重的10%。

5.1 数据描述分析简述

为了进行实证研究，选取了20家公司作为研究对象进行实验对比。数据来源于新浪财经网、巨潮资讯网、中国证证券、上海证券、深圳证券，而且数据真实可靠。选取的样本是按着同行业一一对应在各自的行业内选取的，是可以作为实证分析的依据的。

从20个上市公司股权结构样本可以看出来，在2010到2012年间样本，上市的中小企业的管理层持股比例的均值在5.77%到6%之间，一般西方发达国家的企业中，管理层的持股比例在10%到15%之间，由此数据可以看出中国上市的中小企业的股权集中度还是不稳定。但是可以看出来管理层持股比例呈逐年上升的趋势，这种趋势是由多方面因素造成的，主要是与中国的资本市场和国家对高管进行股权激励的重视程度密不可分。通过20个上市公司的样本的比较可以看出2010年到2012年间，股权集中度集中的上市公司净资产收益率有上升趋势，从一定程度上肯定了股权集中度对公司绩效是正面作用。但是由于企业规模大，公司结构过于臃肿，在治理和监督时不能及时作出处理和决策。所以股权集中度高的时候，可以在治理公司和监督使迅速作出反应。因此，股权集中度集中可以一方面避免公司治理结构臃肿，另一方面可以对各种情况迅速做出反映，更快的适应市场环境。

5.1.1 公司成长性统计和描述性的分析。托宾Q值的最大值是0.508，托宾Q值的最小值是0.015，说明在研究这20个上市公司的数据中，上市公司因为所在环境不同，行业不同，治理情况和公司性质不一样，所以企业成长目标是不一样的。公司的成长性可以表现为公司产业的发展前景，规模的变化，公司绩效的增减。公司如果发展的好，公司绩效也高，也会间接的吸引投资者，公司的成长性不仅仅是一个公司的灵魂还是现在经济发展的动力，也是衡量公司经营好坏的主要指标。不但包括了行业之间的宏观因素，又包括微观的财务因素。因为选择的样本中，上市公司行业不一样，标准不一样，导致他们成长性也是有差别的。一般情况下，公司规模在行业里越大，竞争力就越强，但是也可能面临的风险较多。

5.1.2 股权集中度统计性的描述性分析。收集的20个样本公司中，第一大股东持股比例最高的是71.31%。第一大股东持股比例最低的是0.09%，均值是31.58%。在分析上市公司公司继绩效的基础上，进一步分析股权集中度对公司绩效的影响。数据说明公司所在环境不同，行业不同，股权集中度情况也不同。股权集中度对公司最大的作用体现在公司的治理与监督方面，而且所研究的上市公司股权集中度较高，这表明在上市公司存在股权较高程度集中在第一大股东的情况。这些大股东有权力对公司做决策，同时也承担着一定的风险，股权集中度高的上市公司制约着管理人员的一些行为，因为一些大股东为了个人利益会加强对管理人员的监督，参与公司治理，但是股东手中大部分的资金聚集也不完全利于公司发展和分散风险。

5.1.3 管理层持股统计和描述性分析。20个样本上市公司中，管理层持股比例的均值虽然在8.18%。但是管理层持股由最高的61.88%到最低的0.09%。之间的差异很大，这说明中国上市公司管理层持股比例普遍不均匀，参差不齐。这是因为所选择的公司行业不一样，治理方式不同，管理层都会或多或少的持有本公司一些股份，这是为了防止“一股独大”的现象产生，避免国有控股带来一些负面影响。而且这些数据反映出来中国上市公司的公司绩效水平都不相同，不但是因为内部环境不一样，受外部政策环境影响也很大，导致上市公司之间公司绩效差别。中国的股票市场发展缓慢，跟全球相比还属于初级阶段，市场的不稳定性都会导致上市公司绩效不稳。

5.1.4 资产负债率统计和描述性分析。20个样本上市公司的负责率平均值是41.32%，属于中等偏低点的负债水平。这说明中国上市公司利用财务杠杆的情况比较差，资产负债率是公司调节财务，一般来说资产负债率低可以说明公司的财务情况良好，风险小，偿债能力好，资金周转力度稳健，但是在融资时要注意，因为会受到一些内部环境和外部政策的影响，导致上市公司的融资环境不乐观，通过融资贷款较困难。从管理层角度来看，资产负债率的高低也跟公司成长性有关，如果管理者对公司的长期发展充满信心，可以加快发展，这样能保持高的负债率，扩大规模;如果管理层过于保守，公司发展缓慢，资产负债率肯定时刻保持在一定水平上。

5.2 整体回归分析

本文采用多元回归模型，对20个上市公司的股权集中度和公司绩效的研究进行实证分析。得出管理层持股与托宾Q值为负相关，导致的原因可能是因为管理层持股后，在公司治理与决策上并没有发挥他们自己的职责和作用，由于管理层的管理权和股东的所有权存在一定差别，也就是说股东委托管理层经营时，管理层不一定按照股东的意愿执行，而是按照自身利益最大化行事，导致股东与管理层之间产生内耗，这种管理层的机会主义，降低了公司的利润，影响了公司的绩效，是影响公司绩效的负面因素。而且随着管理层手中的持股比例越来越高，他们自身所处环境和利益也在发生变化，从公司获利的方式变得多种多样，一些持股比例较高的，参与到更多的企业决策中去，使自己利益最大化，从而导致公司的绩效下降。这种现象其实在中国企业十分普遍，侵害公司利益的手段样式多很多股东已经控制了公司，使公司完全变成为自己服务的地方。股权集中度越高，管理层受到的约束力就越大，所以一些管理层在公司治理与决策的问题上就发挥不了应有的作用。

第一大股东持股比例与托宾Q值呈负相关，导致这种情况可能是因为，第一大股东持股比例很多时，公司给第一大股东分配了过多的企业利润。如果公司的留存利润过少，企业在未来的发展受到限制，在管理公司和治理公司方面不能放长远利益去监督管理，导致公司绩效降低。因为公司除了第一大股东之外，还有其他中小股东，这些中小股东会在一些地方隐形的转移一些大股东之间的财富和手中的权利。这种情况下，大股东能通过多种方式以牺牲一些中小股东利益来获取控制权利益，必然引起大股东与小股东之间的利益冲突，所以就会导致公司的股权集中度的越来越集中，监督会越来越强;当上市公司大股东转让其控制权时，其他股东就会以抽取利益的方式来获得权力，这样的控制权就会产生不良作用，公司的利益势必会受到影响，公司的利益就会在这种交易中减少，而购买者可以把在股票上的损失通过控制产生的私有利益来补偿。从而使公司利益受损，绩效下降。

第四篇：筹码集中度指标

《筹码集中度指标》

筹码集中度，顾名思义就是指人（股东）均所持的股票多少在流通总股本中所占的分额。SCR筹码集中度指标反映的是股票集中程度的变化趋势，是一个追踪主力资金建仓与减仓的重要指标，也是股民选股与买进、卖出的股票的重要参考标准。其公式为： p1=100

A:=P1+(100-P1)/2;

B:=(100-P1)/2;CC:=COST(A);DD:=COST(B);SCR:

(CC-DD)/(CC+DD)*100/2。筹码集中度指标SCR在系统中一般设3个标准数值，流通总股本的多少不同，参考数值不一样。在此我把它统称为上中下三个数值。筹码集中度的评判原则：

1.SCR线在下线以下，表示筹码很分散，主力资金已经抽走或者没有主力资金入住。对于这种股票我们不宜建仓，除非在股指超低，股票价值面很好，做长期的价值投资。2.SCR线在下线——中线区间，表明筹码集中度相对分散，同样表明主力迹象不明显，主要是散户在炒作。这个时候股价一般不会有大幅的拉升，因为筹码分散，拉升股价的成本大，力度要求高。在此区间，不宜建仓，观望最好。3.SCR从中线间上扬力穿上线，这是主力建仓迹象，应该高度关注，上扬的力度越大，主力建仓的迹象越明显。在此过程中股价也许下降，这是SCR线与股价的背离，此背离是主力建仓的重要标准。在此过程中散户，宜高度关注，不一定要跟进，等主力建仓完成，股价开始上升，就需强力建仓，主力为散户抬轿，散户不能太客气。

4.SCR线上穿上位线后，一般SCR线有一个平滑的过程，该过程为主力拉升股价的过程，散户此时应该持股上涨。5.在上线以区间SCR线一旦开始下滑，表明主力开始获利出逃，此时股民应该高度关注，但是不一定立刻看空，主力出逃有一个过程，如果SCR线已经下穿20线并出现股票价格下跌，此时散户看空为妙。特别提醒：

筹码集中度的指标反映的主力资金的有关情况，股民操作只能作为依据之一，具体操作需要结合其他指标和相关内容。在大牛市中，筹码集中度指标与股价的相关关系往往会失效。如何判断筹码集中度

对于筹码的持股分布判断是股市操作的基本前提，如果判断准确，成功的希望就增加了许多，判断持股分布主要有以下几个途径。

1.通过上市公司的报表，如果上市公司股本结构简单，只有国家股和流通股，则前10名持股者中大多是持有流通股，有两种判断方法：一将前10名中所持的流通股累加起来，看掌握了多少，这种情况适合分析机构的介入程度。二是推测10名以

后的情况，有人认为假如最后一名持股量不低于0.5％则可判断该股筹码集中度较为集中，但庄家有时亦可做假，他保留前若干名股东的筹码，如此以来，就难以看出变化，但有一点可以肯定，假如第10名持股占流通股低于 0.2％，则后面更低，则可判断集中度低。

2.通过公开信息制度，股市每天都公布当日涨跌幅超过7％的个股的成交信息，主要是前五个成交金额最大的营业部或席位的名称和成交金额数，如果某股出现放量上涨，则公布的大都是集中购买者。如果放量下跌，则公布大都是集中抛售者。这些资料可在电脑里查到，或于报上见到。假如这些营业部席位的成交金额也占到总成交金额的40％，即可判断有庄进出。

3.通过盘口和盘面来看，盘面是指K线图和成交量柱状图，盘口是指即时行情成交窗口，主力建仓有两种：低吸建仓和拉高建仓。低吸建仓每日成交量低，盘面上看不出，但可从盘口的外盘大于内盘看出，拉高建仓导致放量上涨，可从盘面上看出，庄家出货时，股价往口萎靡不振，或形态刚好就又跌下来，一般是下跌时都有量，可明显看出。

4.如果某只股票在一两周内突然放量上行，累计换手率超过100％，则大多是庄家拉高建仓，对新股来说，如果上市首日换手率超过70％或第一周成交量超过100％，则一般都有新庄入驻。

5.如果某只股票长时间低位徘徊（一般来说时间可长达4－5个月），成交量不断放大，或间断性放量，而且底部被不断抬高，则可判断庄家已逐步将筹码在低位收集。应注意的是，徘徊的时间越长越好，这说明庄家将来可赢利的筹码越多，其志在长远。

筹码集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));筹码

1:EMA（筹

码

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

筹码3:EMA(筹码集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;筹码13:EMA(筹码集中度,13)*10,LINETHICK1;筹码34:EMA(筹码集中度,34)*10,LINETHICK1;筹码55:EMA(筹码集中度,55)*10,LINETHICK1;筹码

90:EMA（筹

码

集

中度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;筹码

250:EMA（筹

码

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;一个很好的“筹码集中度”

暴强！一个很好的“筹码集中度”指标,可直接找到筹码集中度高的股票

筹码集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));筹码

1:EMA（筹

码

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

筹码3:EMA(筹码集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;筹码13:EMA(筹码集中度,13)*10,LINETHICK1;筹码34:EMA(筹码集中度,34)*10,LINETHICK1;筹码55:EMA(筹码集中度,55)*10,LINETHICK1;筹码90:EMA(筹码集中 度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;筹码

250:EMA（筹

码

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;指标说明：

1、这是一个着眼于中长线选股的指标，它直观地描述了一种状态，在这种状态下介入，你不但可以抓住强庄股，而且会有很好的信心持股，从而帮你赚到最大利润。

2、由于它仅仅使用最直接的原始数据，对这些数据并未有过多的人为加工或其他人为的解读，因此会最大程度地忠实于市场实际，在这个意义上说，它应该具有很高的可信度。

3、使用时，每一条短周期的筹码线上穿长周期的筹码线，均是筹码收集的过程，上穿角度越大，筹码收集越快，表明有强庄位于其中。

4、随着筹码的不断集中，筹码

1、筹码3指标线不断上行直到某个阶段高点，然后突然拐头向下，而股价继续上涨，表明为主力锁仓，其后势股价常有惊人涨幅，可积极参与。

5、使用时，应注意随时补充数据，以免影响选股判断的准确性。

6、使用时，应结合成交量趋势、资金趋势、大盘趋势等综合判断，以提高准确率。

7、资源共享，今将原码公布于此，希望对大家能够有所帮助，并欢迎同道进一步交流指正 筹码集中度(源码通用）tdx

筹码集中度:=COST(10)/(COST(80)-COST(10));筹码

1:EMA（筹

码

集

中度,1)*10,LINETHICK2,COLOR3399ff;

筹码3:EMA(筹码集中度,3)*10,LINETHICK2,COLORRED;筹码13:EMA(筹码集中度,13)*10,LINETHICK1;筹码34:EMA(筹码集中度,34)*10,LINETHICK1;筹码55:EMA(筹码集中度,55)*10,LINETHICK1;筹码

90:EMA（筹

码

集

中度,90)*10,LINETHICK1,COLORff00ff;筹码

250:EMA（筹

码

集

中度,250)*10,LINETHICK1,COLORblue;指标用法： 首先，这是一个着眼于中长线选股的指标，它直观地描述了一种状态，在这种状态下介入，你不但可以抓住强庄股，而且会有很好的信心持股，从而帮你赚到最大利润。另外，由于它仅仅使用最直接的原始数据，对这些数据并未有过多的人为加工或其他人为的解读，因此会最大程度地忠实于市场实际，在这个意义上说，它应该具有很高的可信度。其次，随着筹码的集中，指标线不断上行直到某个阶段高点，然后拐头向下。这个时候可能会出现两种股价状态，其一当然是明确的直接的介入信号，另一种状态也是极具市场价值的！

从中可以看出筹码波动情况，特别是在某一天起，如果股价大幅上涨，筹码集中指标却突然拐头向下，可能为主力锁仓。

筹码集中度指标与操盘线指标完美结合

筹码集中度指标集中时(数值越小越好),操盘线发出B点,同时QSDD指标长期线处与上升通道,主力将会拉升,产生主升浪.(如QSDD在高位需注意风险).洞悉主力动向 掌握买卖时机 移动筹码分布

1、获利比例：就是目前价位的市场获利盘的比例。获利比例越高说明越来越多的人处于获利状态。

2、获利盘：任意价位情况下的获利盘的数量。3、90%的区间：表明市场90%的筹码分布在什么价格之间

4、集中度：说明筹码的密集程度。数值越高，表明越分散；反之越集中

一、移动筹码分布理论形成

市场主力是何时进场的？主力怎样收集筹码的？其成本是多少？何时拉升？怎样完成出货的？如果获悉主力运作的动向，这些问题就迎刃而解了。要充分了解这些，我们就要知道市场成本的流动情况。这样就引发了一个长期存在的市场事实，就是市场的持仓成本。可以这样理解，如果聚齐全体流通盘的股东进行交易，然后大家按照其买入成本把手中的股票放在K线相应的价位上，这样股票就会堆积起来，某价位的股票多一些，就堆的高一些，反之，就矮一些。如果有人买掉手中的股票，就将从原来的价位位置拿掉，而重 新堆积买方新建仓的价位上。这样我们就可以形象的看到市场交易中所发生的成本流动情况。我们把移动成本分布用一条条柱线来组成图案，每一条线加起来正好是 100%的流通盘。移动筹码分布就是用来监测主力运作的动向的新工具。它形象地反映了市场交易中所发生的成本流动情况。而且还充分考虑了主力对到以及大宗转让交易制度下成交量和交易成本的真实分布情况，力求为让投资者提供更准确的决策依据！

二、筹码分布形态表示

移动成本分布显著的特点就是形象性和直观性。它通过横向柱状与股价K线的叠加形象直观地标明各价位的成本分布量。在日K线图上，随着光标的移动，系统在K线图的右侧显示若干根水平柱状线。线条的高度表示股价，长度代表持仓成本数量在该价位的比例。事实上一个上市公司流通盘最少也在千万以上，这样在形态上形成象一个群峰组成的图案，这些山峰实际上是由一条条自左向右的线堆积而成，越长表明该价位堆积的股票数量越多，也反映了在此位置的成本状况和持仓量，这些长短不一的线堆在一起就形成了高矮不齐的山峰状态，也就形成了筹码分布的形态。随着交易的不断进行，这些筹码（如果把一只只股票看成是一个个筹码的话）在不同的价位进行流动，使得形态分布发生变化，因而形成不同形态特征。

筹码集中度是指一只个股的筹码被庄家掌握的程度。比方说50%，表明中度控盘，70%以上高度控盘。值越大越集中，个股一般上涨空间越大。

股市上正在用着的乾隆软件，开机后找到你要找的个股，在你的个股任何页面下，你单击F10就找到你需要的，所谓筹码集中度就是说现在有多少股东，平均每个股东手里有多少股份。还能找到十大股东每一大股东手里有多少股份。

什么是筹码集中度?

筹码集中度是指一只个股的筹码被庄家掌握的程度。比方说50%，表明中度控盘，70%以上高度控盘。值越大越集中，个股一般上涨空间越大。

筹码集中度用来观察一支股票是否有大资金吸筹。

如果主力反复买进一支股票那该股筹码集中度就会变高显示出股东平均每户持股数增加、股东人数减少；反之如果一支股票没有主力坐庄或主力完成了出货它筹码集中度就会变低显示出股东平均每户持股数减少、股东人数增加。

判断筹码集中度

对于筹码的持股分布判断是股市操作的基本前提，如果判断准确，成功的希望就增加了许多，判断持股分布主要有以下几个途径。

1.通过上市公司的报表，如果上市公司股本结构简单，只有国家股和流通股，则前10名持股者中大多是持有流通股，有两种判断方法：一将前10名中所持的流通股累加起来，看掌握了多少，这种情况适合分析机构的介入程度。二是推测10名以后的情况，有人认为假如最后一名持股量不低于

0.5％则可判断该股筹码集中度较为集中，但庄家有时亦可做假，他保留前若干名股东的筹码，如此以来，就难以看出变化，但有一点可以肯定，假如第10名持股占流通股低于0.2％，则后面更低，则可判断集中度低。

2.通过公开信息制度，股市每天都公布当日涨跌幅超过7％的个股的成交信息，主要是前五个成交金额最大的营业部或席位的名称和成交金额数，如果某股出现放量上涨，则公布的大都是集中购买者。如果放量下跌，则公布大都是集中抛售者。这些资料可在电脑里查到，或于报上见到。假如这些营业部席位的成交金额也占到总成交金额的40％，即可判断有庄进出。

3.通过盘口和盘面来看，盘面是指K线图和成交量柱状图，盘口是指即时行情成交窗口，主力建仓有两种：低吸建仓和拉高建仓。低吸建仓每日成交量低，盘面上看不出，但可从盘口的外盘大于内盘看出，拉高建仓导致放量上涨，可从盘面上看出，庄家出货时，股价

往口萎靡不振，或形态刚好就又跌下来，一般是下跌时都有量，可明显看出。

4.如果某只股票在一两周内突然放量上行，累计换手率超过100％，则大多是庄家拉高建仓，对新股来说，如果上市首日换手率超过70％或第一周成交量超过100％，则一般都有新庄入驻。

5.如果某只股票长时间低位徘徊(一般来说时间可长达4－5个月)，成交量不断放大，或间断性放量，而且底部被不断抬高，则可判断庄家已逐步将筹码在低位收集。应注意的是，徘徊的时间越长越好，这说明庄家将来可赢利的筹码越多，其志在长远。

第五篇：筹码集中度深度分析

筹码集中度深度分析[整理]

对于筹码的持股分布判断是股市操作的基本前提，如果判断准确，成功的希望就增加了许多，判断持股分布主要有以下几个途径。

1、通过上市公司的报表，如果上市公司股本结构简单，只有国家股和流通股，则前10名持股者中大多是持有流通股，有两种判断方法：一将前10名中所持的流通股累加起来，看掌握了多少，这种情况适合分析机构的介入程度。二是推测10名以后的情况，有人认为假如最后一名持股量不低于0.5％则可判断该股筹码集中度较为集中，但主力有时亦可做假，他保留前若干名股东的筹码，如此以来，就难以看出变化，但有一点可以肯定，假如第10名持股占流通股低于0.2％，则后面更低，则可判断集中度低。

例如：002299 圣农发展——2010年12月31日机构持股汇总

─────┬───────┬───────┬───────┬───────

报告日期 ｜ 2010-12-31 ｜ 2010-09-30 ｜ 2010-06-30 ｜ 2010-03-31 ─────┼───────┼───────┼───────┼───────

基金持股 ｜ 3323.64 ｜ 1107.77 ｜ 1600.31 ｜ 455.57

占流通A比 ｜

23.56

｜

27.02

｜

39.03

｜

11.11

持股家数及｜共计10 新进8 ｜共计7 新进5 ｜共计21 新进18｜共计5 新进3 进出情况 ｜增持2

｜

｜增持2 减持1 ｜增持2 ─────┼───────┼───────┼───────┼─────── QFII持股 ｜

｜

200.02 ｜

｜

占流通A比 ｜

｜

4.88

｜

｜

─────┼───────┼───────┼───────┼───────

券商持股 ｜

312.00 ｜

312.00 ｜

312.00 ｜ 503.18

占流通A比 ｜

2.21

｜

7.61

｜

7.61

｜

12.27

─────┼───────┼───────┼───────┼───────

保险持股 ｜

265.72 ｜

｜

｜ 323.05

占流通A比 ｜

1.88

｜

｜

｜

7.88

─────┼───────┼───────┼───────┼───────

社保持股 ｜

369.97 ｜

｜

｜

占流通A比 ｜

2.62

｜

｜

｜

─────┴───────┴───────┴───────┴─────── 截至日期：2010-12-31 十大流通股东情况 股东总户数：10363 ──────────────┬─────┬─────┬────┬───── 股东名称

｜ 持股数 ｜占流通股比｜股东性质｜ 增减情况

｜(万股)｜(%)｜

｜(万股)──────────────┼─────┼─────┼────┼───── 深圳市达晨创业投资有限公司 ｜ 1349.80｜ 9.45 A股｜创投公司｜

新进 中国农业银行－大成创新成长混｜

801.54｜ 5.61 A股｜基金

｜ 298.27 合型证券投资基金(LOF)

｜

｜

｜

｜

中国银行－嘉实主题精选混合型｜

562.12｜ 3.93 A股｜基金

｜

新进 证券投资基金

｜

｜

｜

｜

中国银行－嘉实稳健开放式证券｜

446.12｜ 3.12 A股｜基金

｜

新进 投资基金

｜

｜

｜

｜

中国农业银行－益民创新优势混｜

420.09｜ 2.94 A股｜基金

｜

新进 合型证券投资基金

｜

｜

｜

｜

全国社保基金六零二组合 ｜

369.97｜ 2.59 A股｜社保基金｜

新进 庄贵阳

｜

369.00｜ 2.58 A股｜个人

｜

新进 上海浦东发展银行－嘉实优质企｜

353.01｜ 2.47 A股｜基金

｜

新进 业股票型开放式证券投资基金 ｜

｜

｜

｜

招商证券股份有限公司

｜

312.00｜ 2.18 A股｜证券公司｜

未变 新华人寿保险股份有限公司－分｜

265.72｜ 1.86 A股｜保险理财｜

新进 红－团体分红-018LFH001深

｜

｜

｜

｜

──────────────┴─────┴─────┴────┴───── 合计持有5249.37万流通A股,分别占总股本12.80％，流通A股36.75％

─────────────────────────────────────

2、通过公开信息制度，股市每天都公布当日涨跌幅超过7％的个股的成交信息，主要是前五个成交金额最大的营业部或席位的名称和成交金额数，如果某股出现放量上涨，则公布的大都是集中购买者。如果放量下跌，则公布大都是集中抛售者。这些资料可在电脑里查到，或于报上见到。假如这些营业部席位的成交金额也占到总成交金额的40％，即可判断有庄进出。

例如：002299 圣农发展 2011年1月25日日跌幅偏离值达到-8.54%，成交量558万股，成交金额：18576万元

买入金额最大的前5名：

┌────────────────────┬──────┬──────┐ ｜营业部名称

｜买入金额(元)｜卖出金额(元)｜ ├────────────────────┼──────┼──────┤ ｜机构专用

｜ 6729803.40 ｜

｜ ｜机构专用

｜ 6588000.00 ｜

｜ ｜机构专用

｜ 4255518.02 ｜

｜ ｜中国银河证券股份有限公司北京学院南路证券｜ 3977396.65 ｜

｜ ｜营业部

｜

｜

｜ ｜山西证券股份有限公司福州杨桥东路证券营业｜ 3551694.10 ｜

｜ ｜部

｜

｜

｜ └────────────────────┴──────┴──────┘

卖出金额最大的前5名：

┌────────────────────┬──────┬──────┐ ｜营业部名称

｜买入金额(元)｜卖出金额(元)｜ ├────────────────────┼──────┼──────┤ ｜国金证券股份有限公司上海中山南路证券营业｜ 65880.00 ｜ 8610666.30 ｜ ｜部

｜

｜

｜ ｜机构专用

｜

｜ 8046631.70 ｜ ｜机构专用

｜

｜ 7169911.40 ｜ ｜中国国际金融有限公司北京建国门外大街证券｜

｜ 5733336.10 ｜ ｜营业部

｜

｜

｜ ｜信达证券股份有限公司上海大连路证券营业部｜ 267971.00 ｜ 4437023.00 ｜ └────────────────────┴──────┴──────┘ 机构卖出金额合计3340万元，占总成交18576万元的18.3%，说明主力没有出逃。

3、通过盘口和盘面来看，盘面是指K线图和成交量柱状图，盘口是指即时行情成交窗口，主力建仓有两种：低吸建仓和拉高建仓。低吸建仓每日成交量低，盘面上看不出，但可从盘口的外盘大于内盘看出，拉高建仓导致放量上涨，可从盘面上看出，主力出货时，股价往往萎靡不振，或形态刚好就又跌下来，一般是下跌时都有量，可明显看出。

4、如果某只股票在一两周内突然放量上行，累计换手率超过100％，则大多是主力拉高建仓，对新股来说，如果上市首日换手率超过70％或第一周成交量超过100％，则一般都有新庄入驻。

例如：方大炭素(600516)2011年2月1日至2月17日，8个交易日换手率128%。如下图：

5、如果某只股票长时间低位徘徊(一般来说时间可长达4－5个月)，成交量不断放大，或间断性放量，而且底部被不断抬高，则可判断主力已逐步将筹码在低位收集。应注意的是，徘徊的时间越长越好，这说明主力将来可赢利的筹码越多，其志在长远。

反映在筹码分布图中，如下图：

筹码在低位单峰密集是形成牛股的主要条件，但低位单峰密集不全都成为牛股；筹码在高位单集密集中，股价可能形成顶部，下跌概率大，但有时也可能是空中加油。