股市分析

第一篇：股市分析

000002万科A：该股作为优质股票，曾经给坚定的持有者以丰厚无比的回报，作为中长线投资而买入股票的话，我认为当然买入股票的时机应该是在大盘点位1500点上下，股票的选择应该行业的龙头，具有稳定的经营收益和很好的分红配送预期的上市公司，所以按这个思路买进房地产的龙头股票为好了，因为房地产股票历来就是股市中坚，理性十余年的国民经济发展的经历，房地产的价格翻了很多倍，房地产产业是越来越发达了旺盛了；比如房地产板块的000002万科A应该就是首选，不仅是房地产的龙头股票，也是深市权位极重的成分股,深市要涨首先是万科涨哦；

目前国家为防止经济下滑过快，试图通过拉动内需来刺激经济，银行方面在国家政策的导向下，在房地产的贷款上已经有松动的迹象，这样不久房地产板块就会好转了，加上目前万科的股价偏低，大盘的反弹一般都是由金融、券商、房地产来领头的，所以我认为目前就是战略性建仓房地产股票的好时机啊。

中国联通投资分析

一、中国联通基本面分析：

1、最新财务数据指标：（08-09-30）

每股收益(元)0.1940，每股净资产(元)2.7000，净资产收益率(％)7.20，总股本(亿股)211.9660，实际流通A股(亿股)104.4194，限售流通A股(亿股)107.5466，每股资本公积: 0.952 主营收入(万元):5367446.37同比增

3.85%，每股未分利润: 0.733

净利润(万元): 411203.19同比增 28.45% 1.849 ；

2、中国联通有利信息：

⑴12月12日工业和信息化部部长、党组书记李毅中在出席国新办的新闻发布会时表示，现行的2G通信网基本满足了经济发展和人民生活的要求，但发展的潮流要向3G、4G方向发展。工业和信息化部根据综合考虑，将通过一定的程序在今年底、明年初发放3G牌照。

二级市场上，午后联通快速发力，已经成功翻红，截止13：17分，报5.75元，涨幅达1.95%,而其他小盘3G股大幅度上涨。中卫国脉(600640)、亿阳通信都大涨4%以上。

⑵公司是我国两大移动运营商之一。公司积极开拓增值业务，大力推广掌上股市等移动增值业务，其移动增值业务收入占服务收入比重不断增加，保持快速发展的良好势头。公司未来还有望从3G牌照发放和非对称管制政策中受益，发展前景值得期待。同时，近日华为与公司携手建设其全国第一个40G波分传送网络；该网络覆盖以北京为中心的华北五大主要城市，为公司开展高带宽业务固网和移动融合业务奠定了良好的基础。从走势上看，该股近期在120日均线下方反复震荡，近日最终站上120日均线，后市一旦大盘转暖，有望随3G板块继续酝酿上攻，投资者可逢低关注。⑶中国将在年内发3张3G牌照，届时总计将有8,000亿元人民币资金，会投向3G网络和服务。我们暂时不管该消息的可靠性如何，但是市场期盼已久的3G牌照推出确实已经到了随时落实的阶段。可以想像，一旦3G牌照开始发放，标志着3G产业进入到成熟运作阶段，相关通信类上市公司将大为受益。而作为A股上市公司中在3G领域拥有绝对话语权的中国联通（600050)毫无疑问值得我们好好关注。技术上看，该股近日震荡调整，股价已打至中期均线支撑位置，反攻行情一触即发，建议密切留意。

⑷据最新的国海证券研究报告披露，中国联通A股08、09年动态市盈率分别为18.58、16.41倍，09年PE略高于国际平均水平，PB为1.41倍，低于国际平均水平2.0，考虑公司未来将受益已推出或将可能推出的不对称政策，以及国内移动用户继续发展空间，长期有较大增长潜力，净资产收益率存在较大上升空间，看好中国联通未来的前景。

⑸中国联通备战全业务运营

华为技术有限公司昨日对外宣布，华为与中国联合网络通信有限公司携手建设其全国第一个40G波分传送网络。该网络覆盖以北京为中心的华北五大主要城市，为中国联通开展高带宽业务固网和移动融合业务奠定了基础。目前，中国联通面临全业务运营的崭新需求，而固网移动融合的业务对网络带宽提出了更高的要求，40G技术成为解决网络带宽瓶颈的关键技术之一。构建一张40G波分传送网络，可以承载更多超宽带业务，更灵活地进行业务调度，以提高网络可靠性和业务发放效率，为其用户提供更多高品质全业务体验。因此，中国联通将40G WDM商用试验工程作为今年基础网络建设的重点工作之一。经过严格的测试，华为凭借领先的编码技术、全球范围的规模应用和完善的工程服务经验等优势，成为中国联通第一个40G波分网络的主要供应商。据悉，华为的40G波分产品已在欧洲、北美、亚太等地成功商用，部署了业界最长的无电中继40G商用干线。近日，华为宣布100G和100GE波分样机测试成功，成为业界唯一同时掌握100G和100GE技术的供应商。

二、中国联通股票盘面技术指标分析：

从600050中国联通目前的盘面K线形态和其它技术指标看情况还是好，该股虽然今天跌破了MA的5日均线，但股价受到10日均线的有利支撑，股价也刚好收在5日均线的下方位置，随机的KDJ指标的J线已经已经出现回头上行的迹象，KDJ指标的J线现在的数字是88.16左右；

但盘面的VOL指标和MACD指标的情况不是太好的的，从盘面看虽然MACD是在零轴以上的，但有逐渐走弱的迹象，目前MACD指标是0.03还在的强势区内，但组成指标的DIF和DEA已经紧贴在一起了，所以你可以密切关注MACD指标的DIF走向一旦DIF有效穿透DEA的话，那么MACD的趋势就是逐级下滑的情况，从VOL看到今天成交量同比缩量，下午开盘后该股有三次明显的上攻动作，效果是很明显的，的，而且股价也上攻突破了10日均线的压制，尾盘半小时攻击力加强，该股主力强行上攻的意图显而易见，但看到的上挂的五档卖盘量也比较大，说明多空双方还有一轮搏杀的；

提醒你注意的是：结合KDJ/MA/MACD这三个指标看，该股的股价是介于涨跌的临界位之间，这样走势就完全取决于大盘的走势了，大盘向好则涨，反之则跌；

从沪市大盘今天的尾盘强攻的动作情况看，由于国家净益工作会议结束，可能会有重大的政策利好出台，所以可以判断周四大盘上涨的概率是75%的，所以中国联通的股价也会继续攀升的概率是85%，建议你持有为好。

三、股票盘面技术指标的应用：

1）在一般的情况下，快速EMA一般选6日，慢速EMA一般选12日，此时差离值（DIF）的计算为：DIF＝EMA6－EMA12 至于差离值（DIF）缩小到何种程度才真正是行情反转的信号，一般情况下，MACD的反转信号为差离值的9日移动平均值，“差离平均值”用DEA来表示.计算得出的DIF与DEA为正值或负值，因而形成在0轴线上下移动的两条快速与慢速线，为了方便判断常用DIF减去DEA，并绘出柱状图。如果柱状图上正值不断扩大说明上涨持续，负值不断扩大说明下跌持续，只有柱状在0轴线附近时才表明形势有可能反转。2）使用原则： 1.差离值（DIF）向上突破MACD时为买进信号，差离值（DIF）向下跌破MACD时为卖出信号.2.差离值（DIF）与MACD在0轴之上时，市场趋向为多头市场，两者在0轴之下时则应获利了结。DIF和MACD在0轴以下时，入市策略应以卖出为主，DIF若向下跌破MACD时可向上突破，空头宜暂时平仓。

3.股价处于上升的多头形势时，如DIF远离MACD，造成两线间乖离率加大，多头应分批了结。

4.股价或指数盘整之时常会出现DIF与MACD交错，可以不必理会，只有在乖离率加大时方可视为盘整局面的突破。

5.不管是从“差离值”的交叉还是从“差离值柱线”都可以发现背离信号的使用价值。所谓“背离”就是在K线图或其他诸如条形图、柱状图上出现一头比一头高的头部，在MACD的图形上却出现一头比一头低的头部；或相反，在K线图或其它图形上出现一底比一底低，在MACD的图形上却出现一底比一底高，出现这两种背离时，前者一般为跌势信号，后者则为上升信号300070)碧水源公司总股本14700万，流通股本3700万。发行价69元，09年 PE 94.5。

水在生活中不可或缺，随着城市化的发展需求日增供应却有限，且用水污染却日益严重，能解决这个问题只有要么扩大供应，这个受自然条件限制，要么就是将污水取出污染后重新使用，污水资源化达到城市在有限的资源条件下可持续发展的目的。

原有传统的污水处理工艺，已经相当成熟，可以满足一般的污水处理需求，但在现代社会污水日趋严重，城市用地紧张的各种因素影响之下，对回收的水质的要求严格，使得MBR这种原来显得昂贵的技术进入了大规模推广期，在出水水质和占地，电耗，污泥等综合指标较优的背景下，投资成本比传统工艺高10%的缺点变得无足轻重，而且随着技术发展，投资成本和运营成本都趋于下降，MBR取代传统工艺的潜力是巨大的，尤其是再生水这一块，几乎将是必然选择。

行业趋势向好，谁会是受益者？碧水源08年全国市场占比60%，关键是建立了一批示范工程，这些是巨大的先行优势的，其他参与者有GE,SIMENS.都是半路收购技术型公司进入这个行业。在公用行业，本土公司是有本土优势的，在成本性价比，服务上都会优于国外竞争对手。产业链结构与原有的工艺路线不同，MBR产业链是一体化的，尚未分解，碧水源掌握着从膜到膜组器再到工艺路线设计的全套核心技术，能够从源头控制成本，建立行业未来标准。得到全产业链的利润，增强了公司对市场的掌控力。

当然将来市场技术成熟后，产业链分工，有独立的膜厂商，膜组器厂商和接单环保公司的组合，行业毛利会趋于下降，但目前是产业发展初期，技术专利垄断，厂商都是一体化的，一段时间内不会进入分工阶段，这个阶段的特点就是毛利率高，产业链通吃，碧水源毛利率48%，而且还会上升。

行业预测：

MBR从示范推广期进入到爆发期，我国2005年开始MBR项目的建设，MBR是最先进的污水资源化技术，这里引用行业数据，MBR技术2010年处理能力360万吨，100亿元容量，占污水处理市场的8%，2015年300亿元容量污水处理市场的27%。行业年增长24.5%。

公司特点： 掌握核心技术，从膜生产到膜组器再到工艺路线设计，示范工程实施各个环节不断创新，形成自己的独特优势。处理工程容量从小到大都已成熟。需求强烈，示范效应形成，在水资源有限污染加重的背景之下，技术优势在于出水质量高，工艺流程短，耗电少，占地省，关键是对现有的污水处理厂的改造较为容易，施工期仅半年，完工速度快。市场庞大，不光是新建水厂，还有一大批改造项目，全国有4000余座水厂，如果将来投资成本和运营成本下降到传统工艺相同，那么将会出现加速替代。4 市场拓展现在是生活污水处理，将来还可以运用到工业污水处理例如石化，食品，冶金，电子电力等行业市场。资产财务指标优良，经营现金流充沛，不像有的明星公司利润不断增长，现金却不断流出，要靠圈钱发展，公司预收款比08年大幅增加，公司09年收入3亿元，已经签署但未实施的项目有5亿元，今年新签一亿以上，收入大幅增长有保障。对应将来市场空间，公司的发展空间还很广阔。

6募集资金建设项目今年7月就可以完成，将会大幅降低用膜成本，膜的生产能力大幅增加，膜成本比外购的会下降63%。公司的毛利率会呈现上升趋势。将来可以让利于客户，增加对手的竞争压力，有充足的竞争空间。

总结：巨大的市场容量，顺应时代的要求，极少数的玩家，大市场份额领先，高技术壁垒，占有核心全产业链核心技术。结论：前景可期。

风险：行业快速成熟，技术扩散，行业出现分工，出现众多参与者（不过这个市场不是大众消费市场，只会缓慢出现）膜的生产供应商增多和膜组器的标准化系列化，工艺路线的成熟都是必然趋势，不过这有待于技术和市场的成熟，对应的表象就是行业毛利率的不断下降，参与公司的激增。现在还没有发现这种迹象。随着行业发展应该可以逐渐观察到行业的演变。

大华股份(002236)立足大安防，布局物联网2010-03-17 14:43:23 业绩及利润分配方案。报告期内公司实现营业收入8.36亿元，净利润1.17亿元，同比分别增长32.27%和12.54%，每股收益1.75元。年度分配方案为每10股派现金6元，每10股送5股转增5股。

四季度强劲增长。公司收入和净利润在4季度实现了大幅增长，单季度实现利润占到全年的近50%。公司4季度业绩大幅增长主要原因一是国家4万亿投资的拉动效应开始显现，来自电信、高铁、地铁等领域的订单大幅增长，主导产品DVR销售旺盛，二是公司智能交通等一系列毛利率较高的新产品开始批量销售。

销售费用增长过快，经营性现金流大幅改善。公司主要产品多数都保持增长态势，并且毛利率保持稳定，材料销售和其他类产品增长最为显著，且毛利率呈上升趋势。报告期内，公司加大了市场开拓力度，销售费用同比增长74.37%，是净利润增速低于收入增速的主要原因。公司加强市场开发的同时严格审核控制客户信用审批，销售回款大幅上升，报告期内经营性现金流净额大幅改善，由2008年的267万元增加到4640万元。

三大因素驱动业绩将持续增长。从公司未来的增长主要来自三个方面，一是随着平安城市向三、四级城市深入，高铁、公路等基础设施大量建设，车载DVR产品需求释放等因素推动下，DVR产品有望保持快速增长；二是公司依托在安防领域的持续技术积累，开发出的前端球机、模拟摄像机以及智能交通产品将逐步大批量销售；三是公司已经确立了由产品提供商向向工程商、服务商和运营参与商等多元一体的角色转换的发展思路，一方面承揽系统集成业务，另一方面切入到安防服务运营领域，拓展出新的业务和盈利模式。

物联网建设的直接受益者。我们认为，在国家推动物联网发展的大背景下，智慧城市将成为物联网建设的有效切入点，而智能交通将会在智慧城市众多建设内容中得到率先发展，公司的智能交通产品将获得飞速的发展，并且公司将凭借丰富的产品线，切入到智能交通系统集成中，成为物联网建设的直接受益者。

首次评级增持-A。(考虑股权激励新增股本，不考虑激励费用的条件下)，我们预测公司2010年、2011年EPS分别为2.81元和3.67元，考虑到公司高速增长明确，且具有物联网概念，给予公司2010年35倍PE, 6个月目标价格98元，考虑到公司近期涨幅较大，首次给予增持-A投资评

第二篇：上海股市若干问题分析

B题上海股市若干问题分析

股票本身没有价值，但它可以当作商品买卖，并且有一定的价格。股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。静态地看，投资者是把资金投资于股票还是存于银行，这首先取决于哪一种投资的收益率高。目前，股票已经成为我国大众投资的主要渠道之

一。如何对股票市场整体及个股近期走势情况、发展趋势做出较准确的定量分析，将对股民的投资和国家相关政策的制定提供必要的数据支撑，有重要的研究意义。

一个特定的股票市场是由来自许多各种行业的上市公司的股票构成，在我国沪深股市的联动性很强，且上证指数能更好的反映我国股市的走势。上海股市有近900家上市公司（A股），反映总体数据的上证指数表明了这些上市公司的股价水平，而上市公司盈利情况的指标可以用平均市盈率来表示，平均市盈率反映了投资的回报水平。

2005年6月，上证综指破1000点，2006年1月从1200点启动，截止2007年10月16日，股市冲高6124点后，这一轮行情的上涨应该算是历史上最为猛烈的。但快速上涨之后又拉开了快速下跌的大幕，沪深股市频繁出现大幅下跌，2008年10月28日跌至1664点，但股民的投资热情似乎并无减少，与此同时有关这一阶段我国股市是否出现泡沫的争论也不绝于耳。

以上海股市为例，选取2005年6月到2008年11月的数据，分析以下问题：

1.若小李有现金10万元，并于07年6月1日进入股市，只在浦发银行、中国联通、万通地产、四川长虹4只股票中进行投资选择，请问：至2008年5月31日小李最多获利多少，资金增长多少倍，采用何种投资策略？

2.对上海股票市场在该时间段（2005.6—2008.11）的走势情况做出定量的综 合评价，并按照你划定的时期分析各个时期的发展状况。

3.依照2008年11月以前的主要统计数据，对上海股票市场的发展趋势做出预测分析，并利用上海股票市场11月以后的统计数据验证你的模型。

4.考虑上海股市平均市盈率，经济增长数据，人民银行公布和调整的存贷款利率与国家公布的宏观经济走势CPI的数据等因素建模分析上海股市有无泡沫以及泡沫的程度。

注：

1.问题一有关数据可在中搜索关键词“浦发银行历史价格”等得到。

2.学生应自我搜集所需现实数据，可选的数据网站：雅虎财经cn.finance.yahoo.com，新浪财经，以及其他的金融或经济网站，上交所提供的数据等。

第三篇：股市趋势技术分析-读书笔记

股市趋势技术分析－读书笔记

股市趋势技术分析

道氏理论

1。平均指数（价格）包容一切。

2。三种趋势：

1）基本趋势：通常持续1年或数年。牛市，高点低点（每一个波浪，收盘价）都抬高，反之为熊市。

牛市-升势：建仓（主力进场，市场萧条，略有回弹）、上涨（高手进场，量价齐升）、高潮（散户进场，量高价高，垃圾股上扬，蓝筹股不涨）。阶段划分其实不重要，重要的是持有尺寸。

熊市-跌势：出货（主力出货，量高价平）、恐慌（放量下跌）、反弹或整理（修复）、慢跌（蓝筹补跌，利空出尽结束）。阶段划分其实不重要，重要的是持有现金。

2）次级趋势：牛市回调和熊市反弹，通常持续3周到数月。幅度为1/3到2/3。

3）小趋势：一般小于6天，很少超过3周。

3。两种指数必须相互验证。

4。交易量跟随趋势，牛市和熊市反弹中价升则量涨，价格比交易量重要，且只有一段时间的量才有意义。陷入争论其实意义不大。

5。平衡市-盘整（幅度5%以下）可以代替次级趋势，2、3周到数月，时间越长、空间越小，突破重要性越大。经常出现在次级趋势，有时出现在顶部（出货）或底部（建仓）。

6。只考虑收盘价。

7。明确反转信号才意味趋势结束。其实只是趋势的再次强调。

8。一旦主要趋势被确认或重新确认，过去的信号就被忽略，信号只存在于将来。每一次的再次确认，持续的概率逐步减少。

总结：两种指数收盘价高低点都抬高、压低为趋势，否则为平衡市，牛市持股，熊市持币，平衡市可做波段。

形态

买入才能上升，下跌可仅依靠重力。

1。头肩顶

右肩升势交易量较左肩和头部未能恢复，特别是价格升至左肩高点圆顶，交易量相对较少，那么应引起警告。

只有有效突破颈位线（如3%或3天）才能确认。

突破后幅度预测：从突破点最小幅度为头至颈位线的距离，或者是形态之前趋势的幅度两者的小的。

2。头肩底

头肩顶倒过来，主要区别有二，一是突破颈位线必须放量，二是很多时候有多重肩。

3。多重肩和顶：力度不如头肩顶和底。

4。三角形

第四篇：股市分析：2018年投资策略

股市分析：2018年投资策略！

2017年就这样过去了，亮点以所有人都没有想到的形式展现了出来，年末一看，令人唏嘘不已。没有想到，并不是不具有逻辑性，细究其中的要素仍旧是大家熟悉的内容：真成长与低估值。真成长，在12到16年的小票时代，体现得淋漓尽致，只不过最后大家习惯性得归纳总结成小市值，15年和16年市场热捧的小市值因子在当时真的是火得一塌糊涂，而这个因子，在17年一败涂地。再看低估值，低估值在小票时代是个不值得一提的因子，因为与低估值对应的不是行业有内在风险，就是行业利润天花板显而易见。真成长和低估值这两个今年大放异彩的因素在市场扭曲的认知下，铸就了扭曲的股价，市场先生会不会犯错？技术分析的同僚们认为市场永远没有错，而基本面价投认为市场先生会犯错误，这个错误就是利润的来源之一。我们单说真成长，在17年的行情中，锂电上游，消费电子等行业的个股依旧是上涨的，有一些涨幅并不小。单说低估值，建设银行(SH601939)和工行在利润微增甚至利润微降的情况下，全年涨幅接近50%。而当真成长遇见了低估值，比如中国平安(SH601318)，美的集团(SZ000333)等，迸发出的能量令人炫目。我把真成长当做股价涨幅的内因，把低估值当做股价涨幅的外因或者说市场偏好。真成长一定会带来股价的上涨，而真成长因为各种原因股价没涨就铸就了低估值，在某一个时期，比如2017年，市场在严监管和熊市氛围下对小市值因子风声鹤唳的时期，突然发现，以中国平安为代表的真成长不仅烫平了估值，数年的真成长但是股价没涨甚至把估值打到了地板上，安全性和成长性极佳的匹配程度让市场的存量主力突然发现了大金矿，这才铸就了平安，美的年涨幅超过百分之百的奇观。客观得说，低估值并不一定能涨，真成长也不一定马上能涨，但市场在熊市，主要寻求的是安全性，低估值反而成了避风港，也就是2017年的市场偏好，工行和建行就是在这种市场偏好下进行的上涨，价投的说法叫估值回归，形容得挺贴切，确实这估值比欧美成熟市场里的成熟银行估值还低。17年市场对风格的描述是行业龙头，稳定成长，估值偏低，但以中国平安为例，这3点，并不是今年才有，16年也如此，15年也如此，为什么只有17年才大涨，这就是基本面价投认为的市场的错误带来的回报，在17年因为各种因素的共振带来了股价的大幅上涨，分析清楚了这些，我们才能合理得定性17年风格的性质，归根结底还是市场偏好带来的。有了这个结论，我们才能合理得分析18年我们面对的市场，会有哪些重大的影响因素会显著影响投资收益。2018年，我认为如今市场已经走出了熊市的阴霾，2017年在熊市的阴霾下，出现的剧烈分化带来的脱了水的市场偏好，17年的市场偏好是保守的，是令人信服的，市场在从熊市转入正常情绪市场的过程中，总会先拿最令人信服的理由去推动股价的上涨，很明显，2017年市场就选择了脱了水的，令人信服的上涨理由。甚至我认为，周期股在2017年的活跃也是说得过去的，个位数的，十几倍的动态市盈率是股价活跃的重要基础，加上仍在增长的业绩，市场的偏好很明显是很保守的。宏观上，中国的经济经过L型的前期，现在已经进入到了中期，比较明显的特征是从重视数量到重视质量，这是为了从根本上解决粗放型的经济发展模式所带来的弊端，供给侧改革，无疑是解决弊端的重要手段，从A股的行业龙头上市公司的利润水平也可以看出，在行业龙头转型的带领下，14年还在巨量衰退的行业，在16年走出了泥潭，17年迎来了比较好的利润水平，从衰退中走出来的行业也迎来了脱胎换骨的变化，17年利用环保手段压制了很多粗放型的发展模式，全国经济一盘棋，大量银行风险敞口资产回归良性发展所带来的也是全国金融风险的降低，在这个过程中，国家已经进入到整治金融体系的深水区，原则上来讲，这类整治或者说严监管未来将是常态，而进入到整治金融体系的阶段，意味着经济的良性循环已经被高层认可，这个时候主动整治金融体系，去杠杆，压缩通道，抑制资金空转也很明确得指向了要质量不要数量的原则，这将带来中国经济良性发展的重要基石，不仅仅是粗放行业的整治，代表未来发展的新兴行业或者说老树开新花的行业已经步入明确的上升通道，经济转型的阵痛过程将进入尾声，所以，对于全国经济形势的发展，我个人是比较乐观的，在这个过程中，银行股的估值回归也就有了客观的依据，风险敞口的收缩带来的是坏账预期的下降，银行股在这个过程中的上涨也是有根有据的，实际上年中我就发表过明确的观点，银行股进入中期的主升，意味着大资金对金融风险敞口被控制住是有明确认识的，综上，经济结构调整进入到了可以乐观的阶段，但房地产发展的放缓也会比较明显拖累经济增速，但我们是要质量，不要低质量的数量，更不要会堆砌出高风险的数量，这个经济转型阵痛的过程还将继续，只不过越来越良性，加上18年金融去杠杆的大力推进，总体上不要指望放水，流动性溢价从国家层面上并不会有增量，所以整个市场的流动性更多的会以内生性的需求进行推动，用俗话讲就是上涨才会带来增量资金，而不是因为有了增量资金才带来上涨。有了宏观的基础，从中观看行业的发展，新兴行业会在2018年继续以相对高的增速健康发展，成熟行业也依旧会稳定发展，这个时候，市场的偏好会是什么样，我们要细究估值这个因子。低估值在18年会不会继续成为一个重要的市场偏好？我认为市场对低估值仍旧会比较明显影响市场的偏好，但问题的核心是，绝对的低估值已经不多了。我认为成板块的低估，现在能看到的，只有金融股里的银行和保险。银行在上述内容中已经说明了估值回归的原因，而银行的绝对估值还是在低估区域的，所以在低估值因子的影响下银行我认为在18年会继续显著上涨。而保险如果只看动态PE，可能除了中国平安，其他的也并不低估，但保险是看PEV的，从PEV角度看寿险，整个上市保险公司板块还是处于低估区域的，即便是像我这样很庸俗的投资者，只看利润增速，18年中国平安的PEG仍旧会显著低于1，所以无论从哪个角度看，保险还是处在低估区域，18年我认为也会显著上涨，但从博弈的角度，我认为很难全年保持上涨，在某两个季度显著上涨可能是明年的一个表象。而大部分蓝筹白马，经过一整年的震荡上行，大部分已经进入到了合理估值区域，一部分已经进入到了相对高估区域，在这个基础上，我认为18年这类股，应该还会有所上涨，但并不会再耀眼了，一些相对高估的个股，18年年线收阴也很正常。而反观17年表现很差的3000只股，有一部分估值在利润增速稳定加速的过程中，已经与一些蓝筹白马的估值有了交集，所以我认为，下跌的也不都是垃圾，虽然垃圾票挺多，但只要基本面功底稍微过关，你最多只会选到平庸的合理估值的个股，很难选到垃圾股，股市里亏钱，更多的不是机会太少，而是诱惑太多，比如说半导体里的存储，整个行业的景气度甚至在今年已经是越过了高点周期性开始向下，虽然二级市场炒得挺热乎，如果行业周期反转，在18年大幅下跌也不是不可能，所以如果你去追这种不是你能力范围的票，录的亏损岂不是一件稀松平常的事。所以2018年还是一个精选个股的年份，真成长一定会带来股价的上涨，还是以保守为主，看到利润增长和估值合理再下手，最起码不会录的巨亏，复利原则下的暴力，主要是不亏损，而不是有多大增长，只要不亏损，总有一两个年份会有流动性溢价带来的大部分公司股价上涨带来巨大的暴利，一平均，年化收益就上去了，复利的暴利就看见了。

第五篇：央行货币政策的股市效应分析

央行货币政策的股市效应分析

摘 要：近年来，央行频繁采取紧缩性货币政策进行宏观调控，但这些货币政策对股市的影响出现了与以往相悖的情况。针对这一现象，采用股价指数、货币供应量、居民消费价格指数、房价指数和股市成交金额作为相应的代表变量，在建立线性模型和对数模型的基础上，又建立了VAR模型，利用脉冲响应和格兰杰因果检验等计量方法，对上述变量之间的关系作出了分析，得出相应结论，并给出相关政策建议。

关键词：股价指数；货币政策；货币供应量 变量选取和模型构建

一是货币政策。主要指标为货币供应量，货币供应量和股票价格之间的关系虽没有定论，但大多认为两者之间存在着相互影响的关系。而且自1996年以来，政府开始把货币供应量作为货币政策主要控制指标，每年提出货币供应量（M1和M2）的预期目标。通过货币供应量与股价之间的关系分析，也可反映出货币政策的有效性。在此，我们选取M2作为货币供应量指标。二是宏观经济环境。一般可用GDP相应指标来表示，但由于GDP只有季度数据，月度数据不可得，而本文主要分析2006年至2007年股价的变化情况，时间段较短，季度数据不够，因而我们采用了另一些相关的指标代为表现，包括反映居民生活水平的消费价格指数CPI和房屋销售价格指数RES。之所以选取这两者作为解释变量在于两者能在一定程度上反映居民的生活水平，进而体现出宏观经济环境，特别近两年CPI和RES成为人很十分关注的指标，颇具代表性。三是股票市场本身。股票成交量对股市的影响是显而易见的，因而将它引入模型自然无可厚非。

至此，我们建立如下模型，包括线性模型和非线性模型，总体回归方程如下：CISH=C+M2+RES+CPI+STV+ε

LOG（CISH）=C+LOG（M2）+LOG（RES）+LOG（CPI）+LOG（STV）+ε

其中，CISH：上证股票综合指数，由每月末的收盘指数得到；

M2：广义货币供应量； CPI：消费价格指数；RES：房屋销售价格指数； STV：上证A股成交金额。回归模型分析

我们选取了自2006年1月至2007年8月共20组数据，数据来源：金融界网站数据中心和搜狐财经历史数据。运用EVIEWS软件采用OLS方法对模型进行参数估计。根据拟合优度，参数显著性水平及自相关性等各种检验，选取了以下方程作为分析对象：

CISH=-32846.920.024558M2+156.0565RES+98.91914CPI+2.32STV

N=20, R2=0.9749, Adjusted R2=0.9683, D.W.=1.8517, F=145.8596

CISH=-34926.3+0.0281M2+259.9868RES+2.36STV

N=20, R2=0.9737, Adjusted R2=0.9687, D.W.=1.8344, F=197.0963

LOG(CISH)=-59.0654+3.9049LOG(M2)+3.1036LOG(RES)+0.1414LOG(STV)

N=20, R2=0.9863, Adjusted R2=0.9837, D.W.=1.8091, F=384.2491

从以上回归模型的结果，我们大致可以看出以下几点：

(1)货币供应量M2与股指CISH呈正相关关系，M2每增加1亿元，股指上升0.028个点，M2每增加1%，股指上升约3.9%。

(2)房屋销售价格指数RES与股指CISH也呈现出正向关系，RES每增加1个点，股指CISH

上升259.99个点，RES每增加1%，股指CISH上升约3.1%。

(3)上证交易所每月成交金额STV也是股票指数变动的一个主要因素，成交额每增加1亿元，股指增加约2.36个点位，成交额每增加1%，股指增加0.14%，这个影响是很显著的。

为了进一步研究这几个变量之间的关系，我们采用了VAR模型。在进行VAR模型分析之前，先要做单位根检验，检验结果表明，CISH对数的一阶差分，M2对数的一阶差分，CPI对数的一阶差分和M2的一阶差分都是平稳的。于是用EVIEWS对LOG（CISH），LOG（M2）和LOG（CPI）进行VAR模型估计。结果表明，对于股指CISH，上期的货币供应量的变化率对其影响是显著的，并且系数为正，说明货币供应量的增加将使股价上升；上期物价CPI的变化率对其也有一定的影响，且也呈正向关系。这与我们之前所得到的研究结果相同。

接着是脉冲响应图。

结果显示，M2的变化不能引起格兰杰的股指变化的可能性为0.04815，表明货币供应量的变动是推动股票市场发展的原因；而股指CISH变化不能引起M2变化的可能性高达0.84699，因而我们认为只存在货币供应量对股票市场的单向影响关系，这和大多数的研究结果类似。3 原因分析

3.1 货币供应量

货币供应量主要从以下两个方面影响股指：

（1）流动性过剩。

流动性过剩，通俗地说，就是资金比较充裕。而现在我们所说的流动性过剩就是指有过多的货币投放量。这些多余的资金需要寻找投资出路，于是便流向了股市、房市等投资领域，带来了投资过热（经济过热）的现象。而造成流动性过剩的一个根本原因在于中国不断推升的贸易顺差，而紧缩银根并不能改变中国贸易顺差的地位，于是美元储备越来越多，国家不得不向经济体系发放人民币，这就造成了流动性过剩。当过多的资金流入股市，而新股上市的速度跟不上资金的增加速度时，在供需关系的推动下，大量的资金追逐相对少数的股票，就会带来股价的上涨，即出现了由经济过剩带来的股票市场的流动性过剩。

（2）人民币升值。

人民币升值一方面标志着以人民币计价的资产全线升值，那么以人民币计价的股票当然应该上涨。另一方面，人民币升值加上对其进一步升值的预期会对国际资本，尤其是投资性资本产生巨大吸引力，吸引它们流入购买以人民币计价的资产，而在股市尚未完全开放的中国市场，房地产及金融券商便是金融资本短期内流入的最好投资平台。于是，金融资本在短期内流入，这无疑会增加国内资本市场的货币供给，增大M2，进而刺激股票市场行情上涨。具体关系为：人民币升值→热钱流入→M2增加→股市上涨→吸引更多热钱流入→加大人民币升值压力。

3.2 通货膨胀

近年来，CPI不断创下新高，尤其是今年8月份CPI指数更是达到6.5%，创十年来新高，更显现出明显的通货膨胀趋势。央行近两年虽不断加息，但加息幅度不大，至今为止，一年期存款利率还不到6%，无法改变银行存款负利率的现象。另外，加息主要是对于工资影响的物价产生效果，而导致此次CPI上升过猛的主要因素来自国际，而不是国内。国际粮价上涨，推高整体CPI，属于成本推动型通货膨胀。加息会抑制需求，但现在供求没有问题，所以加息对抑制通胀的效果不会很显著。通胀的压力加上在牛市的背景下，投资股市的回报率远远高于存款利息，使得居民更热衷于投资于股市来获取更高的收益，所以加息并不会使居民将资金从股市撤出而转存银行。

3.3 楼市

房价的居高不下推动房地产板块一路上升，进而对股价也有一定的影响。

3.4 市场预期与货币政策的滞后作用

最后，从心理学角度分析，对于央行的如此频繁地采用货币政策，市场已经习惯，甚至预期的加息幅度还大于央行实际的调整幅度，外加货币政策具有滞后效应，所以央行采取的这些紧缩性货币政策对市场来说，就像是温水里煮青蛙，就算有作用，也不会立刻反映出来。政策建议

(1)改善社会资源配置结构和贸易结构，逐步减少或取消外资企业在中国享有的各种优惠政策，增强本土企业的竞争优势与竞争能力，使出口主要由低成本低价格的劳动密集型产品向高技术高附加值的资本密集型产品过渡，建立公平合理的国内与国际经济环境。

(2)大力发展资本市场,调整金融市场结构。

第一，鼓励合法合规资金进入股票债券等资本市场，鼓励和扩大企业通过发债方式筹措资金，改变现今散户撑盘的局面，培养机构投资者，使之成为资本市场的主导力量。

第二，加快批准上市公司的数量，增加投资者的选择，这样集中炒股热钱也会相对减少。第三，完善市场的资源配置与金融秩序，建立统一有效的全国资本市场和多元化的市场风险配置机制。

(3)通过加薪等手段提高居民收入，以缓解通货膨胀的冲击，并通过冻结房价来解决三大资产（人力资产、金融资产、实物资产）价格失衡和配比失调问题。

参考文献

1］胡月晓.货币政策与股票价格关系的全息经济学解释和启示.［J］.西安财经学院学校，2007，(1).

［2］叶冬梅.宏观经济因素对于上海股票市场影响的实证研究.［J］.财经界，2007，(2).［3］黄秀海.宏观经济因素对股市脉冲效果的分析.［J］.贵州财经学院学报，2007，(1).［4］陈健,陈昭.股市价格和货币供应量关系的实证研究［.J］.中央贵州省委党校学报，2007，(1).