2010浙商经济学家峰会

第一篇：2010浙商经济学家峰会

2010浙商财富中心经济学家峰会

主题：宏观经济演进趋势&民间资本保值策略

时间：2010年12月15日下午

地点：浙江省人民大会堂会议厅

嘉宾：赵晓、钟伟、左小蕾

以下是文字实录：

（峰会主持人）

主持人：尊敬的各位来宾、各位朋友、女士们、先生们，大家下午好！

欢迎大家来到本次经济环境演进趋势与民间资本保值策略，2010浙商财富中心经济学家峰会的会场，今天下午将有三位国内知名的经济学家莅临杭城，今天下午三位经济学家将在这里和各位到来的朋友一起享受一场纯粹的、丰盛的、经济思想的高端风暴。

非常容幸能够担任今天下午的节目主持人，我是浙江经视的节目主持人，今天窗外是瑞雪飘飘，见证了下一个丰收的好年景，同时也印证了很多专家关于千年极寒的预测，但是在会场内部却其乐融融，这一切得益于三位专家的感召力，得益于各位对财富的诉求，对知识的向往，当然也应该感谢今天活动的主办方，他们分别是浙江省青年联合会、浙江省青年企业家协会，浙江大学国家科技园，浙商财富中心，所以在今天活动正式开始之前，我建议到场的各位先做一个热身运动，伸出我们勤劳智慧抓财富的双手，用最热烈的掌声对活动的主办方表示衷心的感谢。

接下来请允许我隆重介绍今天下午三位主讲人，他们分别是北京科技大学管理学院教授、博士生导师，前国资委宏观战略部部长、中国经济学奖专家委员会委员赵晓老师；下一位大家也是非常熟悉的，北京师范大学金融研究中心主任、北师大和厦门大学的博士生导师，国家外汇局《中国外汇》副主编钟伟老师；另外一位是银行证券首席经济学家，美国伊利诺大学国际金融和经济计量学博士左小蕾。

出席本次峰会的领导还有青年时报常务副社长兼总经理史健先生，共青团团省委常务副秘书长柴鸿先生，以及莱茵达集团董事长高继胜先生，香港暴力大集团宋副总，光临此次峰会的还有很多媒体同行，他们分别来自21世纪中国报道、中国建设报、浙江日报、浙商杂志、杭州日报、钱江晚报、都市快报、青年时报、每日商报、杭州电视台、浙江电视台，住在杭州网、搜房网、新浪乐居网、网易网、商用地产网、杭州网等等，再次欢迎各位的媒体同行，欢迎你们！

首先有请媒体代表，青年时报的常务副社长史健先生致辞，有请！

(青年时报常务副社长史健致辞)

史健：各位领导、各位来宾、各位专家大家下午好，很荣幸我能够在这个开幕时做一个致辞，本来今天团省委的副书记、省青联主席蔡先生要来亲自出席这一次盛会，但是由于正在着重全省的团省委书记会议，他是会议的主持者，无法分身，委托我代表他向各位专家表示感谢，向各位来宾表示热烈的欢迎！

自从国际金融危机以来，世界经济格局复杂多变，应该说经济问题再一次引起了全社会的高度关注。今天我们到会的有很多企业家，有很多新闻界的朋友，我想无论是从企业发展的角度还是从个人资产升值保值的角度，大家都空前地关注经济问题，所以我们本着为广大的优秀青年群体提供优质服务的宗旨，联合浙江大学、国家科技园、浙商财富中心一起来举办今天经济学家的峰会，相信我们来自北京的三位知名经济学家一定会为大家带来一场思想上的盛宴，预祝本次峰会圆满成功。

谢谢大家！青年时报常务副社长史健先生致词

主持人：感谢史社长的致辞，正如刚才史社长提到的，当今的国内外经济环境是复杂多变，在座的各位在各自的岗位上也都有这样的感触，在复杂多变的经济环境下有谁能够掌握时机，有谁能够把握方向，那么谁就会掌握一个出奇制胜的法宝，如何获得这样的法宝、如何在复杂多变的经济环境下永立潮头不败之地，接下来有请第一位主讲嘉宾钟伟老师，他的题目是2011年经济预测与资产价格，有请！

(主讲嘉宾：钟伟)

钟伟：非常高兴有机会来到杭州来参加这个会，汇报一下我们对明年经济的看法，时间是一个小时，我向大家汇报对下一个年度初步的预估。

第一个是中国的经济和欧美的经济在2011年可能的表现；第二是中国的经济在2011年的表现；第三个是资本市场在2011年的基本趋势，最后是资产评估。资本市场和房地产都称之为资产价格，我不喜欢废话，也不喜欢模棱两可，既可能怎么样，又可能怎么样，没有意义。

2011年美国经济不如今年，尽管高盛这些机构认为2011年、2012年美国经济仍将强劲复苏，甚至认为2012年美国经济复苏增速能达到4%以上，但是这样的看法缺乏实际的依据，我们倾向于认为美国、日本及欧洲2011年经济成长和今年差不太多，可能比今年略差一些。从短期来看，美国货币政策，宏观的财政及货币政策都用到了极限，仅仅有两次量化宽松是不够的，当第一次量化宽松推出的时候，我们认为美国需要做四到五次之多，所以在2011年美国美联储可能还会有两次左右的量化。美国明年的政治格局会是比较有意思的，因为我始终对奥巴马的评价非常之差，当然我对他的评价差并不是有什么策略，关键是看他为美国做了什么。

第二个，我们对中国经济的看法，中期之内中国经济有机会，长期我相信欧美经济国家。对中国的经济，今年的经济增长如果从政府的数字来看可能是10%到10.2%，我们研究机构一般认为今年的经济增长比10%要低一些，今年全年的CPI大概是3.3%，很多人职责统计局造价，但是最终公布的数字大概是这样。我们对2011年的预估，明年的经济增长预估大概是9.3%到9.5%，整个全年的经济增长呈现出前低后高的格局，也就是明年下半年经济成长比上半年要好一些。明年全年的通货膨胀，市场的预估在4%左右，我们判断明年全年CPI大概在3.6%，我们甚至认为食品价格已经接近涨价的最巅峰，所以明年通胀的形势是前高后低，前两个季度通胀可能略高一些，下半年民众对通货膨胀就没有那么担心了。投资、消费及外贸增长，我们的预估分别是这样的，今年的投资年增速大概25%，明年大概23%。今年消费的增速大概是18.6%，明年消费的增速大概是19.6%。今年外贸出口的增速大概是30%，进口的增速大概是40%。明年出口的增速大概是15%到20%，进口的增速大概是25%到30%，所以明年经济增长三大动力，投资仍然强劲、略有放缓，消费稳定、略有提升，明年外贸的增速不如今年快，导致明年经济增长比今年稍微低一些。

就宏观调控政策而言，2011年货币政策比我们预想的要宽松，这也说明中央政府并没有真正下决心踩经济的刹车，我们原来预估明年M2的增速大概15%左右，事实上可能会是16%。我们原来预估明年的信贷增速，新增信贷大概6.5万亿，而实际2011年的目标可能是7到7.5万亿，比我们想象的要宽松得多。财政政策，明年开始尝试结构性的减税，税制改革在明年主要的重点集中在营业税和增值税的合并，因为营业税不能抵扣，并入到增值税以后能抵扣，对企业是有好处。结构性减税的第二块内容资源税，以新疆为试点，在全国的资源大省中央都会提高地方分享资源税的税率。税制改革的第三点，个税起征点的提高和房产税的开征。明年经济增长的动力更加均衡，财政仍然持续宽松，货币紧缩力度比预估的要小，这是我们对明年的看法。

第三点是对资本市场的看法，认为资本市场明年很有可能摸到4000到4500点的高点，趋向于认为明年是一个牛市，但我们对明年的资本市场可以用谨慎、乐观来形容，我们定调明年的资本市场和今年一样，不知道在座的各位有没有听年初我向大家的汇报，今年的资本市场我形容为“三无”，无泡沫、无风险、无超额收益，所谓超额收益就是年收益超过20%，2011年资本市场仍然将延续这种格局，无风险、无泡沫、无超额收益。2011年资本市场总体的特点是一个背景、三大主题，这个背景是以经济增长放缓和上市公司盈利增长放缓为背景，我们预估明年的上市公司利润同比增速大概在25%到30%，比今年的38%到40%要放缓一些。“三大主题”，第一个是流动性过剩；第二个是通货膨胀预期；第三个主题是消费型行业的启动。这是我们认为明年全年市场将运行在这样一个格局上。第三个对资本市场的判断，明年全年资本市场整体性的指数大幅度上扬的机会不多的，但是结构性的、交易性的机会普遍存在，今年就是这样的特点，今年如果看中小板、创业板，基本上2010年就是一个牛市，但是如果你看沪深300指数、上证指数那就不行。我们认为明年仍然是结构性机会、交易性机会多于整体性的机会，也就是说投资主板、投资指数并没有投资中小板和创业板来的更有价值，尽管中小板和创业板市盈率分别超过40倍和60倍，比主板15倍的市盈率要高的多，但是中小板和创业板的高峰值仍然将维系下去。第四点，我们对资产价格的判断是投资峰谷没有任何转型，也就是今年下半年或者今年全年受到追捧的行业明年仍然是投资的主角，今年受到冷落的行业明年将继续受到冷落，和估值无关，今年防御性的行业，医疗、智能电网、高新设备、水泥等等这些板块在明年仍然表现良好，在今年表现不好的板块，譬如说银行、地产，估值已经很便宜了，明年有没有机会不好说，我个人倾向认为明年它们仍然没机会。这是我们对资本市场四个基本的判断，总体上我们判断市场的高点比国内外机构投资者判断的高点要来的低一些，观点也更加保守一些，或者说我倾向于认为2011年资本市场的格局简直就是2010年的翻版，只是高度比今年稍微高一些。

第四个，房地产市场。我们预估2011年全年商品房的销售面积大约是8.3亿到8.5亿平米，销售金额大约是4.3万亿元人民币，这就意味着今年的销售面积同比去年大概下降了10%，销售金额和去年基本持平，略有增长。所以今年全年商品房价格的平均涨幅大概在10%到15%。明年上半年市场平稳，下半年有点乱了，明年我们预估商品房的销售面积大概在8亿平米左右，比今年下跌8%到10%，商品房的销售金额下降5%左右，也就是略高于4万亿，因此明年全年商品房估计价格同比上涨的涨幅大概在5%到6%，但结构性的差异将会体现，其中有明显降幅的将是远郊区县的住宅，就是低端住宅所受到价格的压力是最大的。另一个房地产市场的压力来自于地方政府，到明年下半年由于保障性住房的在建和供应量过大，地方政府将陷入政治和经济社会的麻烦，从中期来看房地产税的推出和房产价格有关系，但不是很密切。从长期来看中国房地产市场爆发式增长的机会基本消失了，在今后的十年房地产市场都将维持平稳的持续发展，也就是我们预估今后十年商品房每年销售的面积大约在10到12亿平米，销售金额难以估计，增长的更多一些。这是我们对2011年的展望，如果放长一点时间，我相信在今后的两三年美国或者中国都不会出什么大事，经济相对比较平稳。五年左右的时间，也许美国有机会迎来新一轮的产业复苏，五年之内无论我们自己怎么折腾，中国都不会出什么大事，因为家底太厚了。如果补十年，2020年，我对美国经济的看法相对来说还是稳健，对中国经济的看法可能显得比较悲观一些，或者说我倾向于认为中国五年之内出什么事不太可能，五到十年要出事有点可能，十年以上要出事很有可能。

钟伟老师演讲

向大家汇报的第一部分，对西方经济的一些看法。今年欧洲、美国、日本，欧洲大概增长1%，美国跟日本经济增速大概都在2%左右。西方国家从长期来看都面临着两大问题，第一个问题是人老了；第二个问题是太穷。什么叫人老了，欧洲、美国、日本这三大经济体国民平均年龄都超过了40岁，所以日本现在经济基本上长期来看没有什么特别亮点的地方，欧洲今年之所以法国、英国都在闹**，主要原因就是要提高退休年龄，也就是人老了，现在的人为了自己能养老，舒舒服服地过日子，不顾子孙后代，这就是法国人要上街游行的唯一理由，美国人也正在变老，有的人看到了这个问题，想纠正这个问题，但是并没有这个机会。奥巴马很着急地推出了全民医疗保险计划，可惜未必行得通，这些国家一方面国民都在变老，国民变老意味着这些国家经济运行当中养老的成本、医疗的成本会非常昂贵。另外，我还想强调的是这些发达国家正在变穷，欧洲美国及日本，除日本之外美国及欧洲人国民储蓄是很少的，美国之所以闹危机就是因为穷人买房欠了钱还不起，这些还不起的钱就是有毒资产。为了解救危机，私人欠了钱，解救危机的办法是穷人花不起钱政府来花钱，所以次贷危机之后的穷人欠的钱还在那儿，政府发了不少白条，还减了税，为了使次贷危机过去美国政府一方面少收钱，另一方面多印钞票多借钱，请问对这些又老又穷的国家怎么办，所以发达国家比它们想象中的更贫困，如果没有什么意外的话，今后四五年我们讨论更多的是发达国家的战略问题，这是从长期来看它们所面临的困境。

(图示)这张图确切地显示出美国就是下一个日本，尽管美国下降的速度比日本慢一些，但是美国的确也在缓缓地下降。

(图示)这是短期，也就是奥巴马干了些什么，短期美国的货币政策零利率，软汇率，硬白条。就美国的财政政策来讲，今年借了钱大概占GDP的10%，就美联储的政策来讲，短期利率是0，在过去6个季度美元对除印度卢比和人民币之外的主要货币都贬值接近30%，也就是美国的财政政策、货币政策积极的不能再积极了，这么积极的政策混到了什么，没混到了什么，混到了2%左右的增长，10%的失业和零通胀。所以美国人跟我们的想法不一样，它要的是通货膨胀，我们担心的是通货膨胀，这是短期政策，假定你是美国的政府官员，你怎么能够再一次刺激经济，你刺激不动了，财政政策很积极了，货币政策也已经很积极了。

(图示)这是美国的欠债。

(图示)这是量化宽松。由于这个稍微和大家有一点远，我不去说它了。我想强调的是仅仅有两次量化宽松是不够的。

(图示)这是美国的消费。日本现在兴起了一个新的现象，叫新节俭主义，日本的90后、00后开始节衣缩食了，为什么？因为穷，随之欧洲和美国消费增长也会很慢。

中期之内中美之间发生了什么，中国跟美国的经济关系日益疏远，本来这两个国家相互依赖、相互补充的必要性是非常强的，可是次贷危机使得我们看到了这样一个情况，发达国家零通胀、高失业、低增长，发展中国家像印度、巴西、俄罗斯、中国，高通胀、高增长、高就业，比如说印度，印度现在9%的增长、9%的通胀。我们算不错了，10%的增长，4%的通胀，还可以，真是冰火两重天。次贷危机之后世界经济增长的重心逐渐从发达国家向发展中国家，但是发达国家做惯了主角还没有做好做配角的准备，像中国这样的发展中国家做惯了配角不敢做主角，心态就落差。中期之内奥巴马推了三个政策，第一个是出口倍增计划、再就业计划、基础设施重修计划。从长期来看美国经济增长的动力受到债务和人口的制约比较难受，从中期来看奥巴马还有两年，我们称之为一个黑人和一个女人的时代结束了。短期政策，财政政策已经印白条印的可以了，为了把自己的白条卖出去，说欧洲有问题，其实自己的问题和欧洲差不多。货币政策也已经第二次量化宽松了，明年肯定要搞第三次、第四次，所以短期来看我们还是维持原来的判断，美国经济及欧洲经济不死不活，就那个样子混着。

那请问什么能拯救美国经济，不靠银行家，不靠企业家，靠谁？靠爱因斯坦、靠爱迪生，一定要有新的重大的创新，围绕着这新的重大创新有一系列的风险投资、产业投资，然后有蛋挞的需求，跑马圈地企业建起了，有就业、超额利润，有新的上市公司层出不穷地上市，然后有雄心勃勃的企业家出现了，西方经济才能真正走出困境，但是到目前为止我们没有看到欧洲、美国经济有重大创新的可能性。讲了这一通废话我想得出什么结论呢，我想得出的结论是国际资本流动的格局正从流向欧洲、美国、日本这样的国家发生大的转变，未来的国际资金的动向不是留在这些发达国家，而是逐步更多的流向新兴国家，印度、俄罗斯、巴西以及中国。就是说美联储第二次量化宽松多印了6千亿美金，这6千亿美金去哪儿，从中央银行搬到商业银行，商业银行并没有给美国本土企业更多的贷款，因为美国本土企业没有贷款需求。在今年第一季度、第二季度，花旗、大通给企业的贷款下降了5%，那6千亿给谁了呢，银行拿着这个钱也不傻，投向两个方面，大宗商品和资产市场，找不到其他出口。实体经济要起来得有创新，得有新的点子，让我们看到新的希望。这是我们对西方经济的评估。

(图示)这是基金组织2010年对全球经济的判断，我个人认为过于乐观。

以前很少见到一个国家在长大20多年的时间，广义货币每年的增速接近20%，信贷的增速16%，现金的增速16.2%，印钞票的速度看四年半到五年翻了一番，比币值的下降来看，刚才吃饭的时候一位朋友说30年前的一万块钱今年一文不值，讲的不对，今天还是值一点钱的，值200来块钱，如果没有什么意外的话我们看过去30年，每十年一块钱变成6毛，20年变成3.6毛，40年变成一毛。长期如果在未来的十年货币政策还没有一个根本的转型这是不行的，尤其是汇率，我不知道诸位怎么去理解汇率，延续目前的经济增长到2020年左右，中国的人均GDP可能有2万亿美元，总量大概16亿美元，比美国的经济规模稍微小一点点，那个时候北京、上海这样的白领月收入大概有3万人民币，结合成美元大概有7千多美元，但显然北京、上海那个时候，2020年一个拿3万块钱人民币的中国白领肯定不如在美国一线城市拿税后7千美金的白领，你真的认为人民币对内升、对外贬持续十年以上吗，你有信心，我没有。又譬如中国的分税制度，事权不断下发到基层和市以下的政府，中央政府越来越有钱，地方政府越来越没钱，上缴的份额越来越多，你认为中央及地方政府始终会保持强大的凝聚力吗，从长期来看我认为中国政府有机会，如果中国政府像改革开放初期那样有改革的勇气，并珍惜民众对改革的支持，中国如果浪费了这个机会，机会就溜走了。五到十年也出不了什么事，五年之内要出事很难，无论宏观调控今天刮的是北风、南风，都没什么事，再怎么折腾明年经济增长掉不到9%以下，这是我们对短中长期的看法。

短期，简单的一个比方，中国已占地球18%的人口，耗用了地球40%的资源，如果我们的经济增长按照目前再翻一番，毫无疑问在未来五到十年中国必须把经济增长的质量大大提高，譬如全要素生产率比较要翻一倍，对中国经济增长粗放的方式我觉得很难再维持下去，关键是怎么转。十七届五中全会，“十二五”纲要和刚刚开完的经济工作会议、计划工作会议给出了答案。十七届五中全会我不懂，我看大概是选了一些接班人，重要的是随之公布的“十二五”规划纲要和刚刚结束的经济工作会议，我个人倾向于认为在“十二五”规划纲要当中有一些亮点，这个亮点让我们对产业的理解更清晰，我把它总结为三点，“十二五”的亮点有哪三点呢，第一点，新兴战略性产业。大家说这新兴战略性产业没什么内容，不就是节能环保、新一代信息技术、新材料，高新技术装备、新能源、新能源汽车，还有什么东西，不是的，你得看后面的数字，这七大产业在未来每年的年均增速都低于24%，在2015年这七大产业的产值占GDP要达到8%，在2020年七大产业的产值占GDP的比例要达到15%。以前我们说转型，但不知道往哪儿转，现在很清楚了，就围绕七大产业来搞，比如说新能源汽车，尽管我对新能源汽车还是有所怀疑的，但是的确政府在砸钱做这个事，比如说深圳、广东都在努力的投入大量的财政资金去搞纯电动的新能源汽车，尤其是纯电动的公交系统。为什么我们不搞氢燃料呢？技术锁定了，只有纯电动的汽车还有一线生机。接下来我们要做什么呢，我刚刚和朋友聊天，我说像新能源、锂电池，智能电子这一块最近物价可能又要动，最近这些上市公司又受到追捧。这个是“十二五”当中我个人倾向于最实在的东西，第二个“十二五”当中比较虚的，但是比较重要的是海洋战略、海洋计划，前面十一个“五年计划”都没有海洋战略，这次提出了海洋战略，虽然海洋战略的内容，就是说跟海洋战略涉及的规划是什么，重点产业是什么，你怎么去发展海洋战略都还没有具体的内容，但是提出来了，对海洋战略最敏感就是日本及东南沿海国家，他们很明显地观察到中国提了这个，在上市公司当中和海洋战略相关的不是捕鱼，是船舶制造和船舶的动力、材料等等，比如说中国重工等等就有机会。海洋战略，我觉得这个命题破题了，但是还没有内容。

“十二五”规划纲要的第三个重点内容，我理解的不一定对，因为我只是一个大学老师。是收入倍增计划，省市自治区收入要翻一番，最低收入要翻一番，最低工资线要翻一番，如果有的企业单位给员工工资每年加薪15%，政府给予财政税收的返还或补贴，这个政策有必要、有难度、难执行，但并不意味着这个政策不重要，为什么说有必要呢，只有让更多的劳动者从改革当中富裕起来才管用，每年报一个经济增长10%，可是老百姓一数钞票10%的增长都不到，那GDP增长10%有什么用，所以最低收入增长对普通的民众是有好处的，当然是有必要的。什么叫有难度呢，有难度的意思是工资不是政府发的，政府能够管理的是央企、国有企业和公务员事业单位编制的工资，而央企、国企和公务员的工资在今后几年几乎没有显著增长，不减就不错了。政府怎么才能引导企业去涨工资呢，有难度。第三个是难执行，有的企业报告我的员工平均工资涨幅超过15%，可是也许是高管层、董事会和中级管理人员涨工资涨多了，普通工人没涨，平均工资嘛，所以执行起来有一定的难度，但是这个政策还是一个很重要的政策。从“十二五”的这三个亮点来看，我个人对“十二五”还是持高度赞同的态度，非常有必要，如果“十二五”的这些内容真的能够被地方诸侯所认可的话，那么今后五年中国经济结构转型会比较快，这是我们看到短期比较良好的形势。

(图示)这是过去四个季度的增幅，第四个季度环比略有上升。

(图示)这是我们看到固定资产投资，请注意固定资产投资的增速仍然会比较快，原因在什么呢，原因在固定资产投资一般来讲都是按四年，“二三三二”的投资结构，明年应该还有必要强调投资的驱动，明年在固定资产投资当中两个结构性的亮点还是在的，一个结构性的亮点跟高速公路、高铁建设相关的投资，今年的这部分投资增速70%以上，我们预估明年的投资增速仍然高于50%。另一块就是房地产，今年房地产的投资增速34%、35%，明年房地产的投资增速仍然高于30%，有的人说这不对，房子都卖不动了，房地产都得到调控了。但是你别忘了，在打压商品房开发的同时政府保障性住房建设的规模和速度是空前的，所以加起来基础设施投资明年增幅仍然超过40%、50%，所以整个明年固定资产投资增速比今年略有下滑，但还维持在23%。

(图示)这是消费，我不同意这种说法，说中国进入了大消费时代，中国进入了新消费时代，好像消费马上就要成为一个非常显著的市场，消费增长在今后中长期的时间会稳步逐步地扩大，但是不会在短时间有爆发式的增长。譬如说09年，09年消费名义增长17%，扣掉物价大概涨了16%，今年消费增长名义上涨了接近19%，扣掉物价也就16%。明年就算消费增长20%，扣掉物价还是10%，所以短期之内消费是稳定向上，但不会有爆发式的增长。为什么消费中国增长了呢？我们试图把经济学的问题往后退，还原的比较简单，没那么复杂。两个原因，一个原因是农村市场，现在农民的收入四五千块钱一年了，这个收入水平大概相当于城里15年前的水平，15年前的城市发生了什么？也就是94、95年的时候，城里人已经不再车布料做衣服，所以城里做鞋垫的店都已经没有了，也就是消费手工业在消失，今后在农村木匠、裁缝、石匠这些也会消失，那就相当于消费市场扩大了。另一个消费市场增长的原因是80后、90后成人了，他们消费的能力比挣钱能力更强，这是不可逆的，就是农村消费市场的发育和我们慢慢变老，80后、90后成为消费主力，都倒退不回去，所以我们消费长期会比较强，但短期爆发式的增长有难度。对我们有什么启示呢，对我们的启发是明年在资本市场上像医药行业、纺织行业、成衣制造行业、消费类电子行业、家具行业还是不错的。我打个比方，美的、格力、TCL，以前混的是灰头土脸的，它的好日子又来了。又比如说361度，七匹狼，你觉得它不是品牌，但是在基层消费市场消费还不错。由于这些行业还不错带动了像纺织机械、普通机械这些行业也不错，所以这些上市公司明年的业绩表现，我个人倾向于电子产品明年市场增速应该在50%以上，比汽车的增速快，汽车行业增速只有30%。

(图示)这是外贸，外贸要减速，原因是我们经济增长在放缓。另一个，如果你有兴趣看一下今年房交会的秋交会就明白明年不太好，这是我们对外贸的看法。当然外贸明年是进口好于出口，明年进口还是不错的，出口不行。

(图示)汇率，和外贸相关的是汇率，明年人民币升值的节奏比今年更快，我们预估目前的外汇市场看起来，明年在外汇市场上新兴国家货币汇率比较强劲，美元在低位，会有所增长，但也逐步稳固下来。明年最让我难以判断的恰恰是前一阶段资源类国家，比如澳元、加元，这些国家的货币能不能稳定是一个问题。

(图示)这是消费，这个还要观察一阵子。

通货膨胀，很多人担心明年通货膨胀会失控，通胀没有什么问题。

(图示)这是今年的通胀，CPI和GPI，目前都已经超过5%，什么原因导致了目前的通货膨胀，有两个原因，第一个因素是粮食价格、食品价格。食品价格也没那么复杂，食品价格主要是生产成本的上升，目前的粮食的价格和粮食是不是丰收是没有什么关系，主要是成本推进。如果在农村有亲戚的问一下就明白了，主要农药、化肥甚至燃料油、人工成本，只要这些东西价格上升了，农产品的价格最终都会上升，每亩地农药都多花了30多块钱，所以最后都涨价了。这一轮价格上涨还是成本推进性的粮食价格上涨，我个人认为粮价今后很长的时间还有平稳上升的空间，但不会走的那么快，原因是什么呢？改革开放前30年粮价涨的太慢了，所以后来的时间粮价就要涨的稍微快一点。如果大家有兴趣可以比较一下1985年和现在，差了25年，这么一段时间中国的食品价格变化的节奏，粮价大约涨了20块，酱油、醋等等，粮食粗加工的产品大约涨了50倍，白酒、黄酒涨了100到1000倍，就是说85年剑南春一块六，而现在都不是这个价，当时的米到两毛钱一斤，食品价格上涨是这一轮通胀的主要原因，当然房产也有推波助澜的作用，就食品来讲现在接近巅峰了，再涨两三个月食品就涨不动了。

房价，房价明年的涨幅很温和，所以50%的涨价因素就不存在了。这是一个，我们对明年物价判断不会失控原因就在这儿。另一个物价为什么高呢，钞票印多了，有一个有趣的现象向大家汇报一下，01年之前钞票印多了物价就涨，04年之后印钞票的速度好像和物价没什么关系，原因在哪里？原因在01年之前中国还没有很大的房地产市场，也没有比较像样的股票市场，04年之后到现在房地产市场容量很大，股票市场的容量很大，以前人民银行印的钞票这些水马上就直接流到实体经济了，变成涨价了。现在人民银行印的钞票的水先流过海绵，这个海绵主要由房地产和股票市场构成的，通过这个海绵的过滤，剩下的水再流到实体经济当中去。可是股市和房市是忽涨忽落的，导致04年到现在印钞票的速度和物价不是立刻相关，你还得看一看资产价格。打个比方，去年，去年政府印钞票印了不少怎么没有通货膨胀，因为去年股市很好，房地产也很猛。从今年4月份把房地产市场往下一压，千奇百怪的事情就出现，一会儿大豆涨，一会儿大蒜涨，原因在于四五万亿的游资不知道干吗。考虑到明年信贷增速的平衡，考虑到明年粮价、食品价格和房产价格高位回落趋向平稳，所以我们预估明年全年的通胀大概4%左右，问题不是特别严重。这是通胀一个基本的看法。

收入分配，我就不想去说了。

再总结一下我们对2011年宏观经济的看法是什么，更低的增长、更高的通胀，但总体平稳，通货膨胀前高后低，不会失控。我们对资本市场的看法，相比较一下西方人同中国，在次贷危机之前我们认为西方国家资产价格有泡沫，实体经济能力不足。次贷危机导致了资产价格大跌，08年10月份到09年6月份，这段时间资产价格跌的很猛，然后全球资产价格迅速回落了，现在道琼斯又一万多点，恒生指数又一万三四千点了，但是站在今天2010年的时点上，你回过头去看07年、08年的时候，西方国家的经济并没有根本性的好转和复苏，居然这些国家的资产价格尤其是股票市场基本上又回到了07年、08年的水平。所以，我个人倾向于认为欧美日的资本市场复苏是缺乏有效实体经济的支撑，中国不一样，中国的情况正好和它们相反，以07年和现在比，上证综合指数也不知道今年能不能收平，但是和07年初比肯定是不行，07年年初是高于3千点，现在3千点还很难，但07年初和2010年底相比，我们GDP的规模，存贷款的总额，企业盈利总额都比07年至少要大个60%、70%，像浙江杭州这样的地方目前的经济规模可能是07年年初的一倍。经济增长已经是60%，70%，资本市场没反应，原因是什么呢？当然我这里原因解释的有点反动，希望媒体手下留情，我理解为尽管十五大、十六大，包括这次的十七届五中全会都在努力地说要增加居民的财产性收入，但是我们的政策基本上就是不允许我们有太多财产性收入。目前中国城镇居民财产性收入占全部收入的70%左右，农村占30%，或者反过来讲中国除了极少部分富人之外大部分的中国民众是所谓的工薪阶层，你有工作就有钱，如果你退休了，你的收入是要受影响的，这样子你就难免要为老人担心，为子女的教育担心，要为自己老了担心，因为你是一个工薪阶层，你没有家产的，你为什么没有家产，好不容易弄点房子要收房产税，要进行调控。好不容易买点股票，从6100掉到1600，好不容易攒一点钱，2.5%的利息，扣掉利息每年净赔3%，你有什么办法再去保存你的财产性收入呢，所有几项能够增加财产性收入的路子政府都替你堵死了，只有一个好处，你是一个工薪阶层就会比较乖，你是一个实力阶层，有财产，你就不太乖，因为有恒产者有恒心。这是资本市场的问题，目前我们看到了。

(图示)这是全球资本市场复苏的一个变动。

(图示)这是流动性货币增速。

(图示)这是广义货币的增速以及真实的利率。

资本市场的一个结论，一个背景、三大主题，明年资本市场运行的背景是，宏观经济的增速比今年略低，上市公司的绩效比今年略差。三大主题，第一个主题是流动性过剩；第二个主题是通胀预期；第三个主题是消费启动或者叫内需启动。很多人说流动性过剩这个不对，有很多人都有这样奇怪的想法，请问一个水龙头，一个池子，现在水龙头的水拎上了，池子里的水是满的还是空的？满的。正因为人民银行看到过去几年货币供应量太多了，信贷增速太多了，所以才赶紧拎水龙头，拎紧水龙头意味着目前池子里的水是满的。境外，刚才我也向大家汇报了，欧美的资本更多的流向大宗商品和流向新兴国家，今年，今年除中国之外外部新兴国家资本市场走势比我们好，如果你有能力去炒印度股，H股，收益比A股还好。所以流动性过剩是一个过程，不是一个水龙头拎紧消失的事；第二个我们要讨论的是水龙头拎的有多紧，目前全国发改会议和经济工作会议透露的信息是广义货币明年增速16%，这就是稳健的货币政策。为什么稳健货币政策是这样的信贷增速，因为05、06年的时候提稳健的货币政策就是这个增速，但是我们回过头来看05、06年广义货币增长16%是一个成功的政策还是一个不太成功的政策，05、06年经济过热，政府调控，给出了16%的广义货币，结果经济不仅没有从过热状态当中停下来，反而在07年和08年上半年更加糟糕。所以我个人倾向于认为这次经济工作会议之后之所以股市大涨，是因为大家看到了紧缩的决心不足，明年如果还是期望16%的信贷增长，谈不上货币政策太紧。

流动性的另一个因素是价格，总量决定了，价格是什么呢，存款利率还是0，在过去的十年贷款最低5.3亿，现在扣除利息税，存款接近历史最低水平，贷款的利息水平仍然不够高。总量又没有明显的收缩，价格又没有明显的上升，所以明年境外和境内的流动性仍然宽裕。第二个因素，通胀预期。通胀预期使得上市公司当中我们称之为防御性行业，什么是防御性行业呢？跟经济的起起落落关系不是特别密切的，比如说穿衣、吃饭、看病、上学，不管经济好和坏，穿衣、吃饭、看病、上学都是要干的，所以这些防御性行业在明年资本市场当中表现不错的。举个例子，医药板块估值已经不便宜了，明年会好吗，明年我个人倾向于仍然会好，好像这个行业领头的像恒瑞医药、东阿阿胶、云南白药都不错，这是我们所看到的流动性过剩、通胀预期。

第三个因素，消费，我们看到的消费启动，明年的消费增长仍然是平稳的，消费的启动给资本市场带来最好的机会是在过去的十多年，在国际激烈的竞争当中生存下来的企业，就是说做家电的，做家居的，做纺织服装的这几年不错，如果你对它们有怀疑，应该往上推，通用机械、纺织机械、矿山机械、基建机械应该不错，因为你要修桥铺路就要有机械，所以这些在明年资本市场上也是广义大消费的产业，也是不错。还有所谓的新消费，新能源、环保、汽车，但是这些行业当中要选择好的上市公司更难，这是我向大家汇报资本市场的第一点，叫做一个背景，三大主题。

第二点，我倾向于认为明年的资本市场买房不如炒股，炒股不如买基金，为什么得出这个结论呢，对普通的投资者我是这么说的，因为明年房价要大涨的可能性不太现实，明年在资本市场上其中我不太看好的行业，比如说金融和地产，它占到指数的一半，所以明年资本市场的指数要有非常惊人的上升也不容易，要做行业分析，要挑选一个行业，这个行业整体在上涨也不容易。我经常打的一个比方就是医药行业，你知道上市公司是做医的还是做药的，是做医疗器械还是做西药的，做西药的是做创新药还是普通药，还是保健药，还是疫苗的，弄不清。所以明年对于我们做资本市场的人讲起来，我把它形容为宏观研究的重要性没有行业研究的重要，行业研究的重要性没有上市公司调研的重要，明年在资本市场当中存在着不是整体性的机会，而是结构性、交易性的机会，这就使我们明年对资本市场的分析必须是自下而上的，而不是倒过来。自下而上的过程就意味着择股非常重要，但择时不太重要，谁有能力择股呢？机构投资者。基于这样的判断，你要去买指数基金，也就是你要堵宏观，你只能去炒个股，炒个股我们又把握不住。

(图示)这里显示在过去的18年，年初买股票，年底卖股票，亏损的几率有70%。我们曾经计算过，一个股票三年之内股价涨10倍，我们称之为牛股，占上市公司总额不到1%，就算把这个可能性放大一点，2%，你买对股票并且持有三年，所谓收益是十倍的可能性有多大呢？1/50×1/50×1/50，这个概率严格到已经小于出门被汽车撞死的概率，有没有这样的奇才能够把握住这个机会，有。我就看到过机构投资者持有一些公司，比如持有苏宁电器，持有云南白药，这些机构投资者持有的时间居然长达五到七年，复合收益超过一百倍，可是作为个人投资者做不到，只能借助机构投资者完成。基于这样的判断给予资本市场明年的判断，我刚才说了，买房不如炒股，炒股不如买基金，基金当中我个人认为债基表现一般，今年债券性基金的收益大概7%，明年要稍微低一点点，明年是债券市场的小年。股票型基金当中指数基金并不怎么表现良好，偏股型、主题型、策略型、成长型的这些基金可能会比较好，今年还在市场前10%的股票型基金的收益率接近20%，明年10%最好的偏股型基金收益率可能会超过25%到30%，排在前1/4的基金收益率可能会超过10%，所以偏股型的基金明年表现会好一些。

最后向大家汇报一下我们对房地产的看法，非常简单。长期量稳价升，当然会有很多人不同意我的看法，长期量稳价升的意思，对于从事这个行业开发的开发商来讲我想提醒的是你别以为没有专业经验，不顾产品质量搞一堆楼盘就能挣大钱，这个时代过去了。从01年到2010年我们的房地产销售面积增长了将近20倍，销售金额增长的更多，而在今后的十年销售面积的增速绝对不可能超过这么多，如果以后的十年房地产每年销售面积增速维持在10%左右，商品房的投资增速维持在20%到25%左右已经不错了。所以，对房地产开发企业而言我们的理解这个市场已经这么大了，未来的市场会更大，但是不会有爆发式的增长。对消费者而言意味着什么呢，以后你买房的选择余地更少，价格更高。这是我们对长期的判断，长期有多长，五到八年。中期，中期跟税收政策，跟政府的保障住房政策还是有关系的，当然中期之内最关键的因素就是1994年以来分税制改革能不能有根本的变化，短期明年，明年的市场情况我已经向大家汇报了，价格再涨5%，销量再跌10%，销售金额跟今年基本持平，下半年要更乱一些。为什么下半年会更乱一些呢？下半年更乱一些的原因在于以下几个方面，之所以我们认为2011年下半年房地产市场会更乱，原因在于明年下半年地方政府建保障性住房的资金有可能入不敷出，今年要搞500万到580万套，明年居然要搞一千万套，这比“大跃进”还要“大跃进”，一方面地方政府财政增长是有限的，另一方面向银行借钱是有限的；第三方面投融资被情理了；第四方面，土地可供性也不是很大。到明年下半年地方政府眼睛大、能力小的问题又出现了，保障性住房政府是想干，但是干不成，为什么？缺钱了。另外一个，保障性住房的规模搞这么大，给政府带来的绝对是倒退而不是进步，这么大的量分配给谁，现在还在摇号，以后房子一大堆，一户可以挑好几套，不知道挑哪一套好，这个现象明年下半年可能会出现的问题，这是明年下半年第一个变化。

第二个变化，住宅卖的没有商业性物业好，今年前三个季度住宅的销售面积增速是6.8%，持有性物业的销售增速接近35%，明年的情况仍将延续，也就是持有性物业受政策的影响比较小，也需要更多、更丰富的专业知识和专业开发技能，而普通住宅不一定。

第三个变化，住宅当中城市核心区的住宅仍然价格坚挺并且上升，远郊区县中低端的住宅由于受到保障性住房限价房以及公租房的影响销量可能受损。

最后一个，二手房交易及二手房租金价格在明年都会显著上升，在明年年底的时候我们回过头来反思这一轮调控，我们将会发现白领阶层是2011年4月份以来到明年全年这一轮房地产调控主要的受害群体，这个活该，因为他们对房价抱怨最多！

这是明年房地产市场基本的情况，从中期来看，我个人倾向于认为房地产行业需要认真的反思，目前在建的面积已经接近40一平米，而每年销售的面积从目前来看只有8到10亿平米，每年的投资和销售大体平衡，并不会产生更多的现金流。所以，房地产开发的门槛在提高，投资回报的水平和投资回报的周期都在变化，房地产行业我个人预计从现在开始到今后几年的调控很难有大量的房地产企业破产，但中小房地产企业会退出，它有几个亿的钱，但又不够多，这个行业专业知识又不够丰富，所以中小房地产开发企业有可能从房地产市场逐步地退出，转而做其他的业务，这是有可能的。

总结一下我向大家汇报一下总结的四点内容，国际经济，指望明年国际经济高速复苏，我个人认为可能性不大，由于流动性宽松，这些流动性可能会流向大宗商品或者新兴市场。中国明年经济增长是前低后高，通胀是前高后低。稳健的货币政策仍然不够稳健，有点宽松，积极的财政政策终于提了结构性减税，但还仅仅是分税制改革的一个过程。第三，资本市场，风口不会转，整体性机会不会有，大的风险也没有，超额性收益不存在，所以总的结论是今年在资本市场上怎么获得投资成功的，复制今年的做法在明年仍然将成功。中小板和创业板的高估值将会延续，就是说创业板60倍估值很多人认为很过分，我于倾向于认为在明年全年维持这个高峰值没有什么问题，甚至到2012年问题也不大，原因很简单，有钱的人多、干事的人少。第三个，房地产市场，今年销量跌10%，销售金额平，所以今年房价增幅大概在10%到15%增加，明年销量再跌10%，销售金额微跌5%，所以明年商品房价格大概涨5%左右，和通胀基本同步，但考虑到限购令、考虑到买房借不到贷款，没有杠杆了，所以明年总结一个对普通投资者的建议，买房不如炒股，炒股不如买偏股型、主题型的基金。

谢谢大家。

提问：今年三季度末、四季度初房地产调控完之后，我们看到房地产企业无论是销售金额、销售面积在10月份以后都是大幅度提升，并且今年万科实现1千亿销售金额的突破，但是房地产股票无论是在H股、A股，我们所有国家国内房地产企业，无论是央企、国企还是民企，它的价格都在下跌，也就是说房企的业绩在上升，房企股票价格在下跌，这样一个现象原因是什么。

还有，我持股的房地产类股票特别多，这些股票在明年根据你说到的有可能谨慎乐观的话，4000、4500，这些房地产股票明年转机时间在哪里？

钟伟：我的回答不一定准确，第一个“十二五”当中有两个产业没有得到很多的篇幅，一个就是银行，一个就是地产，所以我个人倾向于认为银行和地产今后几年都很难获得政策的扶持，尽管现在行业的集中度在不断提高，大型央企和大型房地产开发企业花了10到11个月的时间就完成了今年全年的销售业务和目标，但是市场仍然没有给他们好的评估，这是因为股票市场是现实经济运行提前放大的扭曲，因为投资者对明年全年房地产市场不热情、不乐观，所以才导致对这个行业板块涨幅的估值偏低。

第二，对于明年来讲，我并不认为明年的高度能够达到4000到4500，这是机构投资者普遍的看法，我看的高度比他们低得多，今年收年限的点位大概上去20%到25%，我就非常满意了，这只是我的看法，而且我认为交易性的机会主要集中在第一季度。如果交易性机会这么短，我相信房地产和银行股这两个板块在明年全年很难有表现的机会，你让我堵地产和银行，我还愿意堵银行，因为银行的估值更低，现在银行整体的盘子出来了，盈利的增速比房地产企业更有保证，即便如此，地产两倍的市盈率，银行十来倍的市盈率也没有得到市场的认可，如果银行都得不到认可，地产更得不到认可。

第三，我们看明年全年符合“十二五”三大主题的，比如说新兴战略性产业，消费型的，以及在通胀当中防御性的产业，包括中小板和创业板，地产很可能不在这些资产配置当中，如果看一下今年全年表现良好的基金，其中大部分基金一股银行股和地产股都没有配，基于上面这三个因素，对于明年的地产股仍然不看好。

谢谢。

中国建设报：你刚才提到非住宅类物业会因为宏观调控在明年有更多的机会，能不能请你具体来说一说城市综合体这样的商业物业在明年有什么样的机会，或者说有什么样的问题值得提前提醒的？

钟伟：第一个我作出这样判断的原因是什么，目前的限购令等等，各种调控政策，以及未来政策的不确定性更多指向住宅，而不是指向持有性物业，因为持有性物业没有什么新政策可以出现。

第二个，我们对持有性物业的估值更多是基于租金，尽管也有很多收回的商铺，但是大多数情况下投资者租用店铺还是看租金水平，收租性的物业主要靠租金，相对来说它的估值比较靠谱。

第三个，住宅开发和持有性物业的开发，尤其是城市综合体的开发对开发商的专业水平要求是不一样的，阿猫阿狗圈一块地都能做住宅，但是做好一个城市综合体就比较难，你要在一个城市当中建好城市综合体，多大的比例是写字楼、商铺，主力店，一部分的商业街，可能还要考虑到其他的一些配套东西，都很复杂。然后整个持有和出售的比例也很复杂，现金回报也要做的更准确一些，我个人倾向于认为持有性物业更有效地考验开发商的耐力、专业精神和对市场的预判，而不像住宅，我接触到很多开发住宅的开发商对这个行业并没有什么专业精神和忠诚度，也并不特别关注住宅市场。而以后房地产行业肯定要么做大，要么就做精，你既做不大又做不精怎么会有市场的空间，这是第三点。

第四个，09年以来到现在，尤其是今年2010年4月份以后到现在市场已经明确给出了答案，也就是持有性物业的销售市场前景比住宅来得更好一些，住宅当中城市核心区的高端住宅来的比远郊区县中低住宅更好一些。我给出的结论，要么你去做更复杂、更费尽脑筋的城市综合体开发，要么拿大的地块，分期一批一批地做住宅，这两种方式都是安全的方式。

主持人：谢谢。

(经济学家左小蕾)

接下来有请左小蕾老师为大家进行主题演讲，演讲的题目是2011年宏观经济形势分析，有请！

左小蕾：非常高兴来到人杰地灵的杭州，让我们特别感受到了杭州，在座的各位显然非常关心明年投资，明年的机会，我想因为我是做宏观分析的，我认为宏观形势清楚和清晰的判断和分析对我们的投资趋向应该有非常重要的作用，特别是像中国，宏观形势的变化是会有政策的，这个政策对未来经济形势的发展、投资机会的引导都非常重要，我们继续关注和大家分享明年对宏观形势一些基本的判断和看法。

现在在全球化大的形势下，特别是在百年一遇的危机以后，我想谈中国经济是不能不把它放在国际大环境中间去考虑的，就像世界上要谈国际形势，谈主要经济体未来经济的趋势，没有人敢不联系中国经济，所以这是一个双向的，这是一个非常密切、相关性非常强的国内国外大环境。我今天和大家分享，先看国际大环境，再把中国的经济放在这个大环境中间来分享我们的判断。几个方面，最重要的从国际形势方面来看，我们认为仍然是非常不稳定的，几大经济主体包括美国、包括欧元区，包括亚洲，主要经济体国家都有各自很多不稳定的因素，当然我们认为最不稳定的因素，国际经济最不稳定的因素还是美国经济。中国2011年经济展望和大家讨论最关心的几个问题，第一个，经济增长的态势，这个我们讨论了很多，是不是要放缓，是不是要呈现一个平稳增长的状态，这是我们很关心的问题。第二个，大家关心的问题就是通货膨胀的形势变化。相关的第三个大家关心的问题就是宏观政策，宏观政策的趋向，什么叫做积极的财政政策，什么叫做稳健的货币政策，积极的财政政策应该要做什么事，稳健的货币政策又应该怎么操作，我觉得这是大家关心的问题。最后一点，我想稍微说一下“十二五”规划这个中间新的布局有哪些机会。

美国经济，我们认为全世界的经济有很多变数，国际经济形势是不稳定的，但是最不稳定的因素还是美国经济，这个逻辑非常的简单，如果美国经济恢复了平稳，实际上美国经济研究局已经宣布美国经济走出危机，后面有非常重要一句话，美国经济恢复的非常平稳，为什么说美国经济走出危机，根据以往的判断，西方主要的经济体连续四个季度，当危机以后连续四个季度经济正增长就叫走出危机，所以去年四个季度强劲地复苏，第一、第二季度比预期放缓很多，因为刺激计划，特别是财政退税的计划，虽然很疲软，但是它是正增长，它虽然走出了危机，但是它恢复疲软，就是美国经济如果是这样状态的话会带来一系列的问题，我们说它是最不稳定的因素。带来一系列什么问题呢？美国经济疲软，美国就要保持低利率政策，昨天美联储在例会以后再一次宣布保持基准利率0到25%的低利率水平不变，同时，它还会更进一步的数量宽松，就是我们所谓的量化宽松，伯南克前几天再一次在暗示不排除有第三次量化宽松的货币政策，接二连三。这种量化的货币政策就是发了很多钱，印了很多钞票，低利率政策也是一样。那么带来什么问题呢？大家如果还记得的话，10月底，11月前全世界一触即发的一场汇率战，因为美元发的太多了美元就贬值，而且这么多的钱，全世界的流动性就向相对经济稳定的国家大规模流动，全世界广义都对着美元大幅度升值，欧元升到今年4月以来的最高，澳元升到82年以来最高，日元升到15年来最高，所有其他的新兴市场国家更是承受了大规模的资本流动带来汇率大幅的攀升，带来了很多的风险和问题。所以，主要所有的这些货币都开始干预这些本币，开始干预汇率市场，引起了一场巨大汇率的纷争，当时非常担心，是不是最后导致一场贸易战，所以全球的不稳定表现的非常明显，另外贸易摩擦也增多。然后大家注意到大宗商品市场的价格大幅度波动，石油已经冲过了90美元，因为大宗商品都是和美元挂钩的，美元贬值这些都会上升，全球的金融市场动荡，就在数量宽松的货币市场期间，全世界资本市场大幅上涨，产品价格大幅上涨，还有市场的震荡。新兴市场增长的价格也是大幅攀升，通货膨胀的压力也是大幅增加。

所以，我们看见美国为什么说它是最不稳定的因素，因为它会实施宽松的货币政策，极度宽松的货币政策，在美元本内世界货币的体系下，美国的宽松货币政策会对全世界造成全面的波动，这是最不稳定的因素，也是我们最在盯着它、关注它的问题。美国经济疲软，最不稳定因素当中有一个最重要的指标，失业率。近期的失业率11月份从9.7%上升到9.8%，虽然新增就业的位置有了非常小幅度的改善，但是新增就业人数上升，失业率还在上升，为什么？那就说明这样一个问题，它有一部分新增就业的机会，但是还有一些人还在失业，就是这个意思。9.8%的失业率实际上是26年来的最高，26年来的高位。失业率为什么是一个关键的指标呢，因为如果高失业率的话直接的影响因素就是没有收入，可支配收入下降。因为你失业，银行是没有动力给这些人通过信用卡去信贷，给他滚动的消费信贷，因为美国消费占到GDP增长的70%，这个大家也知道，很重要。消费的支付能力和银行滚动消费贷款是它一个很重要支持消费的来源，但是如果失业率很高，你没有工作，你将来还不起钱的概率就很大，银行就没有这个动力，所以消费是在增长，但是这个增长是非常的乏力，消费增长主要的来源一个就是退税，退税率很高的。现在退税的政策又到期了，最近也很大，布什时期退税政策到期了，奥巴马现在做出让步，决定延续。一个是靠退税，一个是靠失业救济金，失业救济金也是有年限的，到现在到期了再重新通过一个法案，等等，这些都使得消费增长还在增长，还能支持比较低的增长率，但是要恢复一个正常的增长就缺乏动力。高失业率会道出消费乏力，经济就不可能比较强劲的恢复，这个时候就会重复刚才的故事，美联储就会保持弱势美元，低利率、宽松的货币政策，会接二连三实施货币化的数量政策，弱势美元的态势会带来全世界的震荡，刚才已经描述了。所以美国的高失业率应该是一个很重要的指标，或者是全世界稳定很重要的一个指标。我们认为今年明年美国失业率可能会有一些改善，比方说从平均水平来看，今年可能在9.6%左右，9.7%左右，明年会得到一定的改善，可能会降到9%到9%以下的水平，但是它不可能有非常大快速的改善，虽然美国已经走出危机，我们认为这一次的失业问题是结构性的失业，结构性的失业不可能随着经济周期的变化而得到改善，因为它是消费推动的，非常明显的一个原因，消费品市场是不断下滑的，虽然通过退税，通过一些方法对消费的恢复起到一个作用，但是消费的增长也不会马上迅速地解决就业的状况。我们认为美国的经济可能会呈现一个所谓U型的态势，也就是在高失业率下、低增长水平这样一个部位有一个徘徊的时间。危机的时候底部是一个负增长的状态，现在走出了危机，U型的底部是一个高失业率造成的低增长水平的这么一个概念，不是一个危机探底的概念，但是它非常疲软，非常低密，有一个相当的徘徊时间。

我们认为美国经济最大的风险，因为它最不稳定，它最大的风险在什么地方，我们认为有两大风险。第一个，如果美联储只关心失业率和它的通缩，现在因为发了货币担心通缩，建立一个通胀预期，如果只关心这个问题忽略资产价格的膨胀，包括没有基本面支持的资本市场大幅度上涨，如果忽视这个问题长期保持低密度政策和弱势美元的政策，我们会担心它会重复IT泡沫之后的错误，IT泡沫以后的错误，当时美联储和现在一样处在非常类似的情况，它也是因为IT泡沫破灭之后降低了利率，把6.5%的利率降到1%，因为最后也是走出了危机，恢复了正增长，但是失业率很高，通胀并不是很严重。在这种情况下，美联储把低利率保持了两年之久，最后推高了房地产的价格，同时高房地产的价格也推动了很多金融衍生产品，就造成了这一次泡沫破坏，这一次百年不遇的危机应该说当初美联储低利率的政策应该是始作俑者。这一次的情况也是非常担心，伯南克实际上在重复这样一个错误，他如果全面考虑这样问题的话我们会担心下一个金融危机很迅速的形成。

第二个，美国经济现在实际上也在转型，它一定要转型，不是光是中国在转型，经过危机之后要转型什么呢？要转型负债增长的方式，它向全世界借钱消费，借钱去平衡它的国际收支，借钱来推动它相关特别是金融行业的增长，金融危机以后这种负债增长的方式，实际上当时看起来好像是一场免费的午餐，什么也不用，只要别人把钱流进了资本市场，推高了价格，增加了消费，美国经济就增长了。看起来是一场免费的午餐，但是真理就是真理，事实上世界上就是没有免费的午餐，所以百年不遇的危机让美国付出了沉重的代价，世界各国也买单了。美国经济现在开始进行负债增长方式的转型，这个转型是要付代价，我们担心的是什么呢，如果美国采取这种转嫁增长方式转型的模式又会带来新的没有免费午餐的风险。现在大家都知道美国这样的高负债，像中国持有了8千多亿的国债，持有美元几千亿的美国国债，包括其他的国家，美国如果通过低利率的政策，通过弱势美元的方式，实际上就造成全球的通货膨胀，实际上它就在减轻债务负担，但是所有的成本只有其他国家来承受的。还有美国要在五年之内把它的出口增加一倍，实际上也是要改善它的贸易赤字，这个贸易赤字也是向全世界借钱来消费的一种结果。如果它要转变这种方式，它的出口增加一倍，如果采取的方式也是这种转嫁成本的方式，也是通过弱势美元来提高它所谓的比较优势的话，那这些成本同样是要转嫁到其他国家。所以，如果它通过这样的方式来实现负债方式的转型，我觉得世界上会可能出现再一次没有免费午餐的结果，要付出代价，所以这是美国经济两个最大的风险，这个也是有一定概率的。

欧元区的经济，我们认为它也是有两大问题，第一大就是主权债务，大家都知道，主权债务危机相关联的就是银行危机，因为欧洲的主权债基本上由银行持有的，所以主权债务危机相关联非常大的就是银行危机。现在欧洲主权债务危机的问题在什么地方呢，不是一个国家的问题，是整个欧洲因为体制缺陷，因为统一的货币政策，但是没有统一的财政政策，各个国家在统一货币政策下没有各自的货币工具，所以要推动它的经济增长，特别是它的高财政、高福利体系的维系都是通过借债扩大债务的方式，也是一种负债增长的方式，这是整个体制性的问题，所以不仅仅是希腊有问题，它的危机可能呈现一种渐进爆发的态势，后面可能会出现葡萄牙的问题、西班牙的问题，所以它的问题就是一个渐进爆发的，由于体制、由于这种增长方式带来的问题，主权债务可能会呈现渐进爆发的这么一个态势，这是第一大问题。

第二大问题，因为欧元区大家都知道主权债务危机，主权债务危机是什么意思呢？国家可能要破产，它现在要恢复对国家的信用，要恢复对主权债务的信用，它就必须要平衡资产负债率，本来就有两个手段，一个就是用货币政策，像美国这样，通货膨胀，发货币，但是统一的货币政策又不能做这件事情。剩下来一个就是需要谨慎，通过财政政策，但是财政政策要平衡财政赤字，它又不可能通过任何其他的方式来减税，刺激经济增长，然后增加税收，平衡赤字，现在显然做不到，现在赤字已经很大，所以唯一的一个手段就是紧缩财政。为什么说它是一个问题呢，这是一个不得已而为之的问题，在短期内一定会带来经济增长的短期影响，同时还可能有社会问题，像法国、丹麦万人的上街游行，像英国最近把大学生的学费提高三倍，上万人大学生上街游行，引发了冲突，这是短期经济的影响造成的社会问题。

欧元区的这两大问题在近期不会引发所谓二次探底的危机，因为它也是有两个理由，第一个，欧洲正在尝试建立一个永久性的解决机制，我们刚才说了因为欧元体系的问题可能会出现渐进爆发主权债务态势，为了稳定这样的风险，释放的方式而引发的动荡，所以欧元区正在尝试建立一个永久性解决机制，你有问题了我们有一个方法，你不用担心，它起到稳定器的作用。对这种渐进爆发的方式，永久性的解决机制相对有针对性。另外一个，虽然紧缩性的财政赤字对短期经济放缓有影响，还会带来一些社会问题，但是它确定是见证了长期有利的预期，因为它也没有别的方法，不得已而选择的道路，建立长期的预期也使大家渡过短期难关的信心增强了，所以欧元区应该不会因为这两个问题引发所谓二次探底大幅的震荡，但是多元性的经济会震荡，而且震荡的幅度不会出现那种大幅度金融危机的状态，但是因为渐进式的释放，问题不断的出来，这个难免带来的市场的变化。我们认为它仍然会呈现当前的态势，但是震荡的幅度不是危机的那个概念。欧元区也有两大风险，这两大风险第一个就是所谓的永久性危机机制实效，就是不起作用不信任这个东西，解决不了信贷严重的银行危机和主权债务危机。如果这个永久性危机解救机制实现的话，可能会使主权债务被迫进行重组，这个也有风险。我们认为两大风险还是有概率的，必须小心，必须要关注。

世界主要经济体的经济形势明年展望，我们根据OECD发布的OECD这些国家，这些主要经济体，发达国家的经济领先指标，我们看到基本上是平稳的，明年指标显示的是平稳的态势，明年至少在3个月到6个月之间，主要经济体的经济不会出现大的变数。美国、欧洲、日本这三大主要经济体PMI指标也是领先的，除了日本以外都是呈现上涨的态势，这个也是放出了信号，未来是一个稳定的状态。

全球最大的预测公司，共识公司，它对美国、欧洲、日本今明两年的预测判断基本上是一致的，这个所谓的经济预测都是给定现在的信息来预计将来的问题，但是现在的形势会变化很大，你会注意到这个预测每个月差不多在变化，所谓的调整，但是至少现在的信息预测显示经济增长今明两年，美国、日本、欧元区分别是2.7，3.0和1.6的增长，2011年都有所下降，美国、日本、欧元区基本上是2.1、1.2、1.4，通货膨胀基本上还没有通胀的压力，但是一定要注意到，比方说像欧元区明年的通货膨胀是1.6，超过了经济增长。包括美国明年通货膨胀1.4，经济增长如果是2.4的话，差不多是60%了，这是非常高的，像现在经济增长10%，通货膨胀3%，大家都觉得好像压力很大，但是如果这样子相对来比较的话，它的通胀在一定意义上来说也是不可忽视的，通胀预期也是不可忽视的。亚洲各个国家主要的经济体，2010年经济增长都是强劲地在反弹，这个当然可能和去年低增长有关系，但是我们看见这个增长率都已经超过了2008年的水平，这里主要经济体和去年负增长有非常大的关系。这些亚洲国家这么高的增长，像泰国9.1的增长，越南6.8的增长，韩国7.2的增长，印度尼西亚6.2的增长，印度也是8.6的增长，担心的是通货膨胀，亚洲国家实际上最关心的是通胀的变化。印度今年年初的时候通货膨胀达到16%以上的水平，现在有所调整，但是也在9%的水平左右，越南也是，越南现在通货膨胀占8.9%到9%，也超过了经济增长的水平，像香港是没有货币政策的，所以现在香港3的通货膨胀感到很大的压力。通胀的压力显然是亚洲主要国家的担心，共识公司对亚洲国家今明两年的预测，经济增长在2010年分别是8.4，6.0，通货膨胀率今年印度超过经济增长，明年低于经济增长，6.5的经济增长，6.1的通胀。亚洲新兴经济体和欧美国家虽然不同，但是都存在非常不稳定的因素。

我们总体的判断，我们认为全球的经济还是进入了恢复期，根据经济学一般的原则，四个季度的正增长，不管是发达国家还是新兴市场国家，我们都认为全球的经济应该是进入了恢复期。进入恢复期之后还存在着很多的问题，我们现在王岐山副总理正在和美国商务部长谈判，在解决贸易上的问题，如果谈判有成效的话，对我们明年一些方面的进口，包括减少贸易摩擦还是会有施继兴的作用，在金融恢复期以后我们还是面临很多问题，但是更重要我们是觉得大的危机以后恢复期实际上是走进了“后危机时代”，大的危机以后一定有大的变革，所以我们相信在未来的“后危机时代”，全球的经济形势、货币体系、金融格局都会发生深刻的变化，在全球经济版图重新划分的时候，我觉得中国要密切参与全球游戏规则重新制定，为我们未来的发展，融入国际化中间更主动地保护我们的利益，为全球的发展制造一个更大、更有利的环境和空间。所以“十二五”规划里专门的提出来前所未有的战略，就是未来的五年在国际市场上，实际上中国也存在前所未有的挑战和机遇，所以我觉得我们的企业家应该有这样的高度，有这样的远见，怎么样更好地把握我们的投资机会，争取到自己在国际市场上发展的空间。

前几年我参加贸促会一个会议，有很多企业家到会，而且都已经有了非常大的规划，要在国际市场上去施展，去拓展他们新的发展机遇，我觉得我们浙江的企业家总是中国的先行者。改革开放30年，你们是中国的第一代，第一个吃螃蟹的第一代企业家，我觉得更应该有这样的魄力和远见，现在第一代企业家可能已经交班给第二代企业家，第二代企业家应该更有眼光、更有优势，应该做好准备，机遇是给有准备的人，其实中国政府也是在从各个方面在国际市场上争

取，争取我们自己更大的发展机会。

银河证券首席经济学家 美国伊利诺伊大学国际金融和经济计量

学博士左小蕾演讲

这是我们对国际经济2011年的一个基本判断，这些东西对我们有非常大的影响，不管是从国际贸易的角度还是从国际资本流向角度都会对我们产生很多的影响，下面我们把中国的经济放在这样的国际大环境中间来展望，我们跟大家分享一下我们的基本判断。首先这个经济增长，发改委昨天刚刚公布了明年经济增长从政府的角度引导性的指标，8%左右的经济增长率，我们比较实事求是，也类似于引导性的，各个机构包括国际上的机构都预测中国的经济增长明年是8.9%，是9%，9.2%，有很多。今天我在飞机上来的时候遇到一个美国人，做股权投资基金的，在我们的交流过程中间他问我是怎么判断中国经济的增长，我说明年我们的判断大概是9.5%左右，他说太高了，所以有很多这样的判断，都认为中国经济会在2011年放缓，我们认为它会放缓，但不是那么大幅的放缓，政府8%左右，和过去的提法不同，过去是8%，现在是8%左右。但是我们也没有把这个GDP增长评出的非常高，我们把9.5%的增长定位在一个平稳增长的概念上，什么是平稳增长呢？首先我们认为它是在过去十年平均GDP增长率是9.7%，9.5%正好是在9.7%的附近，所以它应该是十年的增长来比较，9.5%是一个平稳的概念。另外，9.5%还是发改委信息中心一直在跟踪计算的所谓中国经济现阶段潜在增长率，潜在增长率就是叫做长期均衡增长率，长期均衡增长率是有一定的稳定性，它的潜在增长率就是9.5%到10%，现阶段。所以如果我们把9.5%定位在平稳增长的概念上，基于这两点的判断，另外，我们认为它明年呈现这样的平稳增长率有三点理由，第一个理由，我们认为叫做顺势因素，今年大家都知道中国经济在连续四个季度，从去年第四季度调整以后是12.1%的增长，今年第一季度是11.9%的增长，今年第三季度9.6%的增长，当这个9.6%的增长统计局已经宣布以后，实际上中国经济四个季度在均衡增长水平之上运行，这个时候大家都记得去年年底的时候，我们的判断是什么，我们实现了U型反转，但是我们恢复的基础不稳定，没有企稳。但是我们今年第三季度宣布了9.6%的增长以后，我们应该有非常大的底气去宣布中国经济走出了危机，恢复增长的态势已经稳定。同样的标准，美国四个季度正增长就走出危机，中国经济四个季度在均衡增长水平之上就是走出危机的态势，我们认为这样稳定增长的态势会得到延续，因为宏观经济的指标显示未来的经济运行态势是一个呈现稳定增长的态势，这是今年稳定增长的态势，我们认为它会延续。PMI的综合指数也是连续四个月上涨，我们说它是一个领先指标，这个领先指标是预示未来3个月到6个月中国经济增长的态势，所以我们认为这样一些综合性的指标，这些景气指标应该给了我们一个判断的支持，就是今年经济所呈现的平稳增长的态势在明年应该被顺势延续，这是第一个我们认为它会比较稳定增长、平稳增长的这么一个原因。

第二个，我们也研究了一下，所有的五年计划第一年的经济增长状态，明年是“十二五”计划的第一年，我们研究了六个“五年计划”，除了有特别的情况，就是有危机的情况出现的不算，有三次是属于正常的状态，从81年开始的“五年计划”，91年开始的“五年计划”和01年开始的“五年计划”，这三个“五年计划”中间是比较正常的状态，没有出现地区性的危机和全球性的危机。96年那一次有一个亚洲金融危机，08年这一次又有一个全球性的危机，这三次五年经济增长的状态分布情况，我们非常清楚至少第一年基本上都是这五年增长水平中间最低的年份。

(图示)81年这一次，第一个圈圈里。01年增幅最低点，在这个圈圈里。

包括这一次06年开始“十一五”规划，如果不是08年出现了危机的话，我相信它也可能会呈现出这种态势，06年的增长低于07年的增长，但是08年下降了，我们把它叫做规律性的因素，由于这个规律性的因素也是非常能够解释的，因为五年，五年是一个中期规划，第一年是蓄势待发，不会呈现在五年的最高增长，我们认为这种规律性可能带来平稳增长的概念延续，而且五年规划的投资增长和信贷增长都相对平稳。

第三个，政策的因素。“十二五”规划里建议提出了平稳较快的经济增长目标，把“平稳”放在“较快”之前，这个刚刚中央经济工作会议第一个增长目标，明年的增长目标提出了要平稳健康增长，我们认为把这个“平稳”这么突出出来，把“健康”这么突出出来其实有非常重要新的增长理念引导的作用，包括发改委昨天宣布8%左右的增长，把明年的经济增长定位在8%的基础上，又多了上下的灵活性，我们觉得这里有刻意的引导作用，前期也讨论了很多，中国由于受到资源的约束、环境的约束，有很多不平稳，不可持续的矛盾，所以大家讨论了很多，是不是会在“十二五”规划中间中央把引导性的8%的指标调低到7%，现在看来它不会从数字上做调整，但是这种描述性，“平稳”放在“健康”之前，平稳较快的表述，我们觉得它是在刻意地增长不刻意推动的心理面，虽然发展仍然是硬道理，但是发展硬道理的内涵我们分析应该有更深层次的表述，比如我们认为有质量增长、效率增长。短期来说一个很重要的原因，从经济学家的角度来说，我觉得在目前通胀的形势下，我们真的可以刻意地推动更高更快的增长，因为刚才说了我们现在是在一个长期均衡增长水平上，9.5%到10%的增长，如果在这个时候刻意地推动更高的增长，高于潜在增长水平，高于均衡增长水平，当然你要增加投资，增加投资也要增加货币发行，这个时候对通胀的推动是非常直接的，货币学派有一个非常经典的结论，认为货币供应量的增长会直接影响通货膨胀，这个结论前提不是在任何时候货币供应量的增长都会推高通胀，非常重要的前提条件是如果经济处在长期潜在均衡增长水平，在这个时候再刻意地推高更多的货币发行就会直接影响通货膨胀，我们现在就是正好处在这个时候。去年发了那么多钱，去年还是通货紧缩，美联储这么几年低利率的政策还是没有通货膨胀，因为它是在经济衰退的情况下，总需求不平衡的情况下印发更多的货币，总需求上不去，通货膨胀没有出现。现在在总需求上来的时候，这时候再推高货币供应量就会推高通货膨胀，所以从中长期来看还是和短期通胀环境下来看，我觉得平稳增长是最佳的选择，而且这个有利于我们结构性调整，9.5%的增长或者10%的增长并不意味中国的经济就要下滑，中国的经济就有大的问题，可能这才是真正可持续的增长水平，如果十年二十年在这样的水平增长，中国就不得了了，我们认为第三个因素是政策的引导性因素。

综合这三个因素的分析，我们认为明年是平稳增长的态势，平稳增长态势的水平应该是9.5%到10%。我就不详细说了，包括投资、需求、进出口，这个我们认为都有一些预期，我们通过各方面的分析，这些预期都是能够得到支持，而且能够支持9.5%到10%的预期，时间关系就不多说了。这是和大家分享的第一个观点，明年的经济增长我们认为是平稳增长的态势，我们认为会在9.5%到10%的均衡增长水平上，我们认为这是可持续的增长水平。

第二个大家关心的问题是通货膨胀的形势，我们认为明年通货膨胀的变数很多，从国内来说食品价格，今年的食品价格由于各种各样的原因，CPI的贡献从7、8、9三个月开始，食品的贡献都是非常大的。另外我们也看见非食品价格的因素，刚刚公布11月份通货膨胀水平以后，食品贡献是11.7%，非食品的贡献是1.9%，比上个月增长了0.4个百分点，从整个全年来说是最高点，非食品价格也在上涨，而且我们认为非食品因素对推高通胀也有很多的因素要值得注意，我们的工资上涨。第二，资源价格、资源税的调整。另外我们的要素价格，包括土地、能源、电、水、煤等等价格因素都会呈现对通货膨胀的推动影响作用，最重要的我们看见这个食品价格上涨实际上不是因为供求关系推动的，至少第三个季度下半段到第四季度，我们原来认为是“翘尾”因素影响，现在已经趋零，自然灾害的影响带来供求关系，粮食供求的预期推动价格的上涨都会淡化，但是我们发现食品价格持续上涨，它不是因为粮食短缺或者自然灾害带来的供求关系造成推动价格上涨，是什么原因呢？说实在的是流动性，也就是钱多了，带来各种各样的大宗商品包括农产品价格的炒作因素，推动了期货价格，甚至在现货市场上都出现了推高绿豆、推高大蒜这样的一些炒作行为。这个流动性过剩在国内的情况实际上是非常明显的，去年非常简单的一个问题，去年9.7%、9.6%的经济增长，但是货币增长是32%点多，意味着什么呢？意味着我们创造了一块钱的价值，但是我们发了3.5元的货币在外面，经济怎么平衡呢，最后就会出现一块钱的价值一定要卖成3.5元的价格，这就是典型的通货膨胀，这就是典型的通货膨胀货币环境。实际上通货膨胀大家都在说这是一个结构性的通胀，因为是食品价格引起来的，应该这么说，如果仅仅只是这些结构性的因素引起的通胀，我们可以说是结构性通胀。但是如果存在流动性过剩的环境，这些结构性的因素都可能成为导火线，流动性在经济运行中间布满了干柴，导火线就等于放了一把火，我们回忆一下05年到07年的情况，当时也是流动性很大的，由于外汇的流入，最后在07年的时候就出现了通胀水平的上升，当时也是说是猪肉价格引起的，因为是结构性的。但是如果没有05年开始的大的货币环境，我相信这个猪肉价格，这种结构性的因素可以用结构性的方法去解决，但是就是因为它有流动性的大环境，最后猪肉价格就等于是放了一把火，最后到08年上半年，大家如果还记得的话，8%的通货膨胀率，2倍，政府设置的可承受的通胀水平，所以不得不说那是一次比较高的通货膨胀。所以这个流动性要特别注意，我们从根本上来说，通货膨胀就是一个货币现象，什么叫通货？就是流动性的货币，什么叫通货膨胀，流通的货币太多，同时我们把通货膨胀与CPI联系起来，CPI是价格指数，非常明显，流动性是和通货膨胀有关系的，我们非常担心国内流动性充裕的环境从去年开始一直到今年实际上都是客观存在的一个现象。而且研究发现，05年开始宽松的货币流动性，07年通胀已经上到4.8%，08年到了8%，现在去年宽松的货币政策，货币发行超过经济增长差不多22个百分点，今年超过大概5个百分点，这个都是非常高的流动性，所以我们还是非常担心的。同时，还有收入性的影响，收入性的影响一个是流动性，这个流动性我们从外汇杠杆中间可以发现，9月份的时候外汇杠杆2895亿，中间大概有1千亿是非贸易，非直接投资的资本流入。10月份外汇杠杆4900亿，外汇的流入加剧我们已经流动性过剩的环境，也就是加剧了流通杠杆的环境。另外一个影响就是输入性成品因素的影响，大宗商品价格的上升，这里构成价格指数连续四个月的上升，这个价格指数我们发现对PPI是有非常明显的传导作用，而且传导的时间在大幅缩小，第一次传导的时间是两个半季度，第二次是三个季度，这一次是两个月的时间，8月份通货膨胀开始上涨，PPI上个月是5%的增长，我们发现传导的时间缩短了，而且构成价格指数还在继续上涨，我们的PPI到明年传导因素也是认为存在非常大的压力，这个就是成本压力非常明显的影响。

对于通货膨胀来说，我们结合现在的国际国内大环境，流动性，宽松的货币政策，弱势美元的态势，我们承受的资本流动的压力还在增加，国内仍然还有流动性的影响，同时对刚才所有的因素都做了分析，当然我们还要做一些相关政策可能性的分析，在这种情况下如果政策能够调控，能够把握的合适，我们预期2011年全年CPI增长应该在4%的水平以上，我们认为4%的水平，或者是5%的通胀水平在现阶段是中国可承受的水平，我们担心的是它会进一步的大幅度上升，我们担心要防止大幅度上涨，这是我们对通胀水平的预计。

政策，积极财政政策我们就不用太说了，积极表现在赤字，3%的赤字。积极的财政政策和09年的积极财政政策肯定不一样，09年是为了拉动经济，刺激经济的恢复，这一次是要保证经济的平稳增长，同时要在未来五年转型中间发挥重要的作用，这个非常至关重要，这个因为时间的关系没有太多的解释，一系列的动作对我们将来收入分配制度的改革，对于如何稳定经济增长，包括防止通货膨胀，包括我们的转型怎么样从投资为主转变为消费为主有非常重要的作用，如果能够正确执行的话，时间关系不详细说了。

稳健的货币政策，什么是稳健的货币政策，我们认为它既不是紧缩也不是宽松，因为货币政策的目标非常不一样，紧缩的时候是因为经济过热，宽松的时候是因为经济衰退，所以要宽松，稳健货币政策的目标，把通货膨胀在可控制的水平之内，我们认为要做到这一点非常不容易，首先信贷余额的增长，我们说呈现15%的增长，也就是说新增贷款有6.5到7万亿的水平上，要保证明年的经济要有投入，所以它应该有这样新增贷款的余额增长。要保经济平稳增长，同时要保证流动性，这个流动性不能太高，MP的增长水平在16%以上，把新增贷款所创造的货币保持在一个非常稳定的水平，这个16%的概念是这样子，明年经济增长是9.5%到10%，通货膨胀4%的水平，也就是说经济正常运行所需要的货币需求大概有14%就够了，货币供应量的增长给它一个百分点，这样既保证了经济的平稳运行，又保证了通货膨胀通过流动性能够控制，但是这一点做到是非常困难的。

(图示)我想告诉大家几个问题，第一个问题，05年的时候我们是宽松的货币政策，MQ减去经济增长减去通货膨胀，当时通货膨胀率大概是4.5个百分点，06年是4.7个百分点，相当于是比较宽松的货币环境，到07年大家注意到通货膨胀上去了，这个时候MQ减去经济增长减去通货膨胀水平，出现负的2.3的增长，这个告诉我们什么呢？如果当通货膨胀已经高的时候，上去的时候再紧缩是没有用的，美联储的一个主席曾经说过一个名言，他说中央银行的目标就是管通胀，如果把通胀控制在可控的水平里非常重要的一个时点非常重要，我们在上一年的时候就有了这样的经历，在07年开始紧缩的货币政策，MQ减去这样一系列经济增长运行出现负增长的状况，显然是紧缩的态势，我们这一次是有些担心，去年22个百分点的差异，今年又是5个百分点，我们宽松的货币政策已经进入第三年，如果我们把握不合适的话，我们是有些担心。我们觉得这三次的把握在一个时点上还是比较智慧的，大家如果还记得的话，这一次中央银行宣布要调整利率是在10月19号，大家宣布第二天要把基准利率调上0.25个百分点，而第二天正好就是统计局宣布第三季度增长是9.6%，也就是说经济并没有过热的时候，而刚刚就是走出危机，稳定增长，也就是从经济增长的角度来说是盛宴之前，这个时点把握的很好，但是我们流动性已经有两年的宽松，这一点也是非常为难的，这也是我们说的稳健货币政策可能比紧缩更难的时候，这是我们的一个担心。不管怎么样，我们认为如果货币政策还能够把握的非常合适，4%的通货膨胀水平在明年还是这样的预期，我觉得有一个非常重要的信息，动作现在一定要做，要稳定通胀预期，不能让大家去猜，可能还要更高或者怎样，货币政策也是一样的。不稳定的通胀预期可能会改变我们所有人的消费行为，生产者的行为，消费者的行为，就给那些炒作者制造了很大的空间，生产者为了降低价格还要涨，现在就要少卖一点，消费者认为要涨就多买一点，就人为制造供给和制造的短缺，现在很重要一点就是稳定通胀预期。

还有一点，我们认为每个经济体也不是CPI涨就是通货膨胀，它一定有一个可承受通货膨胀的水平，最简单的一个例子，去年100块钱是基本的生活水平，今年通货膨胀涨了4%，我要取104块钱才能保障我的收入水平不受影响，我今年的收入是110块钱，这个就是完全可承受的，不影响你的生活水平，而且收入还在增长，所以这个也是要非常准确地传递这个信息，否则会引起心理上非常大的压力，对于通货膨胀的管理都是非常不利的。

因为时间的关系我不多说了，整个来说实际上还有很多机会，最后稍微强调一点在09年的时候我们关键词是信心和勇气，2010年的时候因为经济V型反转，我们需要的是稳定和清醒，但是2011年我们说了全球经济不稳，但是全球的变革还是提供了很多机会，包括中国平稳增长，未来五年的规划，各种各样新的增长点实际上都是有很多的机遇，所以2010年我相信国内还是国外我们的关键词应该是挑战和机遇，所以我们很希望跟大家一起携手应对挑战，共同来把握这个机遇。

谢谢大家！主持人：谢谢。

(前国资委宏观战略部部长赵晓)

接下来走向舞台为我们演讲的是最后一位演讲嘉宾赵晓老师，演讲的主题为中国的新战略机遇，有请！

赵晓：非常感谢，前面两位讲了当前的理财，也讨论了即将到来的2011年中国宏观经济的变化，我这里稍稍讲一点长期的，就是中长期我们的经济增长会怎么样，稍稍讲一点刚才小蕾在最后谈到中国经济转型的问题，我主要介绍这个方面的信息。

今年以来我们知道我们经济运行不错，经济增长速度大概会在10%左右，我们的物价可能会超出3%，但是超出也不多，3.3%左右。因此，2011年中国经济可以用“平稳”两个字概括，而且刚才第二个演讲嘉宾讲到明年我们有可能会继续地平稳增长，所以从短期中国宏观经济表现来说应该是不错的。现在我们要讨论的是中长期中国宏观经济的增长，前面钟伟教授也谈到了他对未来五年觉得问题不大，但是未来十年可能会出现问题，但是十年以后可能会出更多的问题，他的观点我注意到和当时一起参加博鳌房产论坛的时候有一点修正，在博鳌房产时他给出的观点是悲观，对中国经济的下滑，对中国房地产未来的态势都是非常悲观，今天他已经给出了一个相对来说经过修正之后这样更加积极的观察，他主要认为未来五年没有问题，未来十年，更长期的能够感觉到还是可能会出问题。这个观察应该说今年以来在许多场合许多经济学家、国内外讨论会上其实是主流，在今年年中以前政府的领导人在不同的场合对表达了对中国经济二次探底的担心，我的学者也在许多场合讨论到中国经济会不会出现W型的调整，这个问题其实在今年是非常多的。除了中国之外我们注意到今年在国际上有许多的声音是对中国经济唱空的，比如说在今年1月份有人讲，说中国的房地产泡沫相当于1千个以上的迪拜，后来从美国又传出一份中国红色警报，也是中国的经济泡沫和房地产泡沫会破灭。还有人发出直接的警报，中国经济会在9到12个月破灭，最近我们听到的消息是索罗斯带着90亿美金进入香港市场，我们知道索罗斯是一位以做空来获取暴利的投资大师，他到香港去应该不会是去度假，他带着90亿美元去干什么呢。最近大家注意到国际的投行其实对中国经济也是看好的，除了这些不同寻常的，跟以往几年不太一样的对中国经济悲观的论断之外，我还看到今年上半年中国经济增长速度全球第一，但是中国的股市是全球暴跌第二。

就在前一段我们还看到股市也是在很短的几个交易日有一个剧烈向下的波动，这些都反映出大家对未来预期的不看好，包括刚才一位朋友提问，我们的经济这些好为什么房地产的股票表现很差，钟伟教授提到了我们股票市场反映对未来的预期，而且可能是一个放大的预期，这个放大的预期也表明了大家对未来房地产市场在一定程度上的不看好。还有许许多多的变化，比如包括今年人民币和美元的走势，曾经有一段也出现了戏剧性的波动，05年人民币汇改以来，人民币对美元基本上是单边升值，市场上在抢购美元、防空人民币，有人甚至把手里的钱全部扔掉，所有人民币的房地产全部扔掉，然后换成了现金，再换成美元，因为他预期到美元对人民币的汇率会达到10%以上。

在北京今年我们看到一个广告非常的引人瞩目，说在北京买房不如移民，当然这里有一个信息，比如北京的房价很贵，在北京买房不如到美国去买房。另外一点透露出对中国经济的一些不看好，所以我们以前关注到一个现象，裸官，有一些官员把在中国的钱弄到国外去，老婆孩子也弄到国外去，只有他自己在国内当官。今年以来我们看到了中国的移民向美国的移民在大大增加，09年根据美国国务院公布的资料，美国的移民70%是中国人，商人也很多往美国跑。今年在博鳌房产论坛上还有一个观点，就是认为美元和美国经济相对于中国经济和中国人民币来说其实反而是更好的，理由是因为美国经济经历了泡沫的修正，比如美国的房地产已经降了30%到40%，那它还有什么好降的呢，它已经到了一个底部了。美国的货币，虽然美元在不断的防水，但是中国货币供应量在09年年末就已经超过美元，而我们的经济体量只有美国的1/3，但是货币的那件衣服比美国还要大，所以有人认为其实不是人民币看好，而是看好美元。相比人民币，美元的问题更少，所以更有理由去看好美元等等。所以，我们注意到今年到了年底有一点点改观，包括今年所听到的前面两位讲者，他们对未来相对都是比较乐观，但是今年其实在市场上很多的声音包括市场上的这些做法，其实对中国经济表示了一份担忧。包括钟伟教授，他在今年年中的时候相对现在要悲观很多。

这些观点其实都有一些道理，我们说悲观自然有悲观的理由，一个原因就是中国外需依赖性的增长现在差不多走到了一个历史性的终点，走到了历史性的转折点，不能说终点，但是走到了历史性的转折点，一个非常重要的原因。我们知道前面钟伟教授也提到了，发达市场从中长期来看是不看好的，不仅现在不看好，中长期也不太看好。我们看到美国经济刚才小蕾讲到可能是U型的转型，大U型，在底部会盘踞比较长的时间。我们看到欧洲的情况似乎比美国还要差，刚才小蕾最后给出的预测，对明年的预测，明年欧洲的增长速度比美国更低，日本明年的经济增长速度会有一个明显的下滑，而且它的物价实际上在通货膨胀的阴影当中，所以日本政府也认为，也公开地说它的经济是在衰退当中。所以我们看到几大经济体，发达市场从美国到欧洲到日本，它们的情况是比较糟糕的，从中长期来看，它们要走出目前的危机也不太容易，美国的那些烂帐比较保守的估计大概是接近10万亿美元，比较悲观的估计是认为高达40万亿美元，它要处理掉这些债务，让它的资产负债平衡表能够达到平衡，然后继续往前发展其实很不容易。从2007年美国次贷危机爆发以来到现在为止，它的资产负债状况没有根本性的好转，可能是把它的一些债务往后推了，比如08年还到推到2010年，2010年再说，把它往后推了，但是这些坏债并没有根本性的好转，而且要解决起来非常非常的困难，在日本当年泡沫破灭之后，日本人曾经用了十年的时间，它经历了大概1.亿万亿美元的外债。美国的外债远远高出了当年的日本，整个把它经历掉，整个继续往前走，这是非常困难的事情。

到今年一季度，美国金融机构资产负债表还在进一步恶化，它们的资产是在下降而不是在上升。所以发达市场似乎到了一个长期的陷入泥潭的这样一个景象，欧洲也有经济学家，欧洲自己的经济学家说，欧洲可能会成为第二个日本。我们知道日本曾经经历过长达16年的衰退，说欧洲会成为第二个日本，也就意味着中长期经济不太看好。如果欧美日这些发达国家中长期经济都不太看好，可以看到依赖于这些发达市场的发展中国家，金砖四国，它们的经济都会受到影响，所以我们有理由认为那些依赖发达市场的新兴市场也会伴随着低迷而放缓。我们过去几十年的道路实际上都是走着这条路，我们说现在似乎走到了一个历史的转折点，你还想这么走下去不太容易，不是你的问题，是别人的问题，因为你要面对这个市场它已经崩溃了。今年我们有了一个恢复性的增长，因为去年是负增长，但是我们说从中长期来看，中国的外贸像过去每年平均以两位数的增长，然后拉动中国经济一位数的增长，这种可能性实际上是很小的，基本上这种全球化基础上的外需主导型的增长走到了一个历史的转折点。

赵晓老师演讲

从国内的情况来看，如果说外需有问题，那么我们就要靠内需，但是内需再过去主要靠房地产市场，房地产市场对中国经济的拉动直接和间接的贡献可能在20%，甚至更高，到30%。但是房地产市场在今年以来经历了史上最严厉的调控，这里面当然有很多的背景，一个原因是这个市场存在着一些泡沫性，比如说大部分的需求可能是投资与投机性需求，当然投资与投机性的需求在一个市场上占到相当高比重的时候，这个市场其实就很危险。还有这个市场的利益分配不平衡，当它的利益分配非常不平衡的时候，这个市场就成为了社会矛盾的焦点，正是因为这些原因，所以我们看到今年对这个市场进行了严厉的调控。房地产严厉的调控导致一个结果就是房地产的投资有可能会下滑，我们看到今年的投资之所以能够保持一个稳定的增长，很大程度上是因为房地产投资高速的增长，今年以来房产投资增长接近30%几，30%几的房产投资。但是在09年，中国房地产投资的增长只有10%几，个别的月份甚至到了冰点。如果类似于因为房地产市场的调控导致房地产投资下滑，整个内需都要受到影响。在2010年或者更长一点的时间完全有可能出现内外需双紧缩的情况，双紧缩碰头，外需在紧缩，然后内需也出现紧缩，如果这两个紧缩碰头，经济就有可能会出现大家意料不到的下滑。

正是因为这样一些背景，很多人认为中国经济进入到了一个增长的十字路口，也有人断言中国经济奇迹的增长，奇迹增长的阶段已经过去了，中国经济再也不可能有高速的增长，而会进入到一个增长放缓，还是有增长，但是会是平缓增长的中长期。这样的一个观点在今年以来是非常多的，在资本市场上我们也听到，比如有人讲我们再也看不到一个大牛市的基础，因为看不到大的经济周期在哪里，看不见。这种观点在今年以来也是非常多的，这些观点有它的道理，比如说它注意到了外需型中国经济增长走到了一个历史的转折点。也注意到今年以来，其实内需市场在经历政府调控紧缩的状态，下一步如果因为物价、货币更加紧缩的话，前景就非常值得人们担忧。

我们现在要特别探讨一个问题，特别是今年，我们知道今年是“十二五”规划制定的一年，明年就要启动“十二五”规划。我们就要想“十二五”规划靠什么发展中国经济，更长一个阶段，未来中长期的中国经济它的增长动力又究竟在哪里，我们靠什么来维持中国经济的持续增长，中国经济还有没有可能继续出现比较高速的增长，包括我们讲到的平稳较快的增长，有没有可能，我们真正的基础在什么地方，这也成了今年以来大家看到特别多的一个问题。有一点是很清楚的，就是中国经济需要换一个活法，你再像过去那么活不太可能，你想那么活也不可能，所以发展的转型成为必然，转型也成了2010年中国经济的一个关键词，虽然转型这个词我们经常讲，但是我可以告诉诸位其实我们是不愿意转型的，人没有逼到一个墙角是不愿意转型的，但是由于今年以来这些形势的变化，使得我们转型有了一个历史的契机，我们必须转型，如果你不换一种活法，你不转型，那么等待你的可能的的确确是一个悲观的情景，可能是一个平庸的增长，所以我们必须换一个活法，必须转型。

那么怎么来转型，有一点是很清楚的，就是我们要从外需主导型的增长逐渐转移，转向内需主导型的增长，内需主导型的怎么转移，这个就有不同的观点、不同的主张，而且不同的主张也都影响了国家的大政方针，在4万亿投资以及十大产业振兴规划以后，这个可能会成为我们新的增长动力，新的刺激经济的政策机遇。我们看到在今年10月10号《国务院下发了关于加快战略性新兴产业的决定》，颁布这个《决定》是很重要的，颁布这个《决定》的目的就是我们希望能够找到新的增长点，新的拉动中国经济增长的产业，我们对房地产不那么依赖，过去我们对房地产太依赖了，有人说中国经济对房地产太依赖，我们要戒掉对房地产毒品一样的依赖，我们一定要找到新兴产业，能够替代房地产业。新兴产业是有很多很多含义，它有很丰富的含义，我们谈的新兴产业主要是七大类，节能环保，新一代信息技术，生物高端装备制造，新能源、新材料，新能源汽车等产业，这是我们要做的，我们不是做所有的新兴产业，但是我们选择其中7大类，最重要的新兴产业，国家准备重点的培育和发展。在这些产业上发力，甚至实现弯道超速，全世界的经济都在往下走，中长期发达市场不看好，依赖于发达市场的那些国家也不看好，所以他们都要转型、都要拐弯，但是拐弯的时候说不定我们能拐到前面去。我们在座的有一些人开车，有一些人还喜欢滑雪，开过车的人，或者滑雪的人知道，一般的人在拐弯的时候大家是会放慢速度，但是高手是正好相反，他在拐弯的时候是加速，所以他最后跑到前面去，这个就叫弯道超车。中国政府也希望我们通过发展这些战略性的产业实现弯道超速，我们计划在20年时间使得7大产业达到世界先进水平，为中国经济发展提供强有力的支撑。同时，我们有一些明确的目标和计划，比如到2015年这些产业的增加值能够占到国内生产总值的8%左右，房地产业也就占百分之十几，如果这些产业能够占到8%，我们对房地产业的依赖就会大幅度减轻，同时中国经济就会有一个新的拉动增长点，所以这是一个非常重要的思路，这个思路已经形成了国家的政策，值得大家密切的关注，包括钟伟教授已经讲到的，明年的资本市场可能看好的也是国家把钱投向的产业，在今年已经表现出锋光来，明年还会有机会。

再一个思路，希望通过区域的发展来带动整个中国经济的增长。大家有没有注意从去年到今年国务院批了11个区域性的发展规划，特别有名的就是海南的国际旅游岛，这个规划一颁布，海南的房价暴涨。颁布这些规划的目的其实是希望在金融危机之后，中央扛起了刺激的第一棒，地方政府能不能接过第二棒，继续把中国经济往前推动，实际上包含了这样一个战略性的目的在，所以我们批了一系列面积性的区域性发展规划，这也是一个非常重要的思路。

还有一个非常重要的思路，是希望通过消费来拉中国经济增长。“十二五”规划提出了包容性增长的理念，包容性增长一个核心就是民生，就是消费，就是大家对中国经济繁荣的分析，要通过消费拉动经济增长一个关键就是要把消费者养肥，消费者太瘦了，你就不太容易榨出油水来，所以我们又提出了国民收入的倍增计划。同时“十二五”规划明确地讲到要把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点，进一步释放城乡居民的消费潜力，明确地把消费当成我们扩大内需的战略重点。这个思路大家都很喜欢，通过消费来拉动增长多好，同时收入增长了，所以大家都是很高兴。

这些重大的思路有没有它的道理，我们说都有它的道理，但是这些思路是不是足够把中国经济带向中长期的增长轨道，或者说这些思路可能还有它一些问题，这个是值得我们探讨的，在我看来这些思路都有它的一些道理，但是都有它的极限，也有一些问题，比如说战略性新兴产业的发展它必然带来的一个问题就是产能过剩，我们知道中国目前一个现状就是产能过剩，我们有20多个重要的产业都是产能过剩，我们用新技术发展出的这些新兴产业会带来更多的产能，会导致更加严重的产能过剩，在一开始投资的时候对中国经济会有拉动，但是一旦形成生产能力，对我们产能过剩的压力会更加大。我们知道马克思讲过，经济危机就是供大于求的危机，产能严重过剩。如果传统的产能已经过剩了，产生的方式发出来的电是卖不出去的，那么你有什么理由说用太阳能发的电就一定能够卖出去，如果汽车是卖不出去，或者汽车的销售是要下滑的，凭什么说电动车就能卖出去，就算电动车卖出去了，那一定是挤占了非电动车的市场，整体汽车市场还是下降的，所以这个思路实际上是会面临产能过剩的问题。另外我们说节能环保可以作为经济的拉动力量，但与其说节能环保是拉动的力量不如说是减缓增长的力量，许多研究机构的研究都表明中国经济的高速增长是建立在环境代价没有记录的条件下，如果把环境的代价计算在内，中国的经济增长速度可能要扣掉1/3，如果我们强调节能环保到一个地步，意味着经济增长速度是往下拉的一个作用因素，而不是拉动经济增长的因素，这个同样是它的一些问题。

地方地区性的发展规划启动是一个很好的想法，但是它的问题是地方资金不足，地方的钱从哪儿来，我们知道地方的资金不足过去很大程度上通过地方融资平台，以土地财政作为担保，从银行体系来圈钱。但是这样一个运作方式在今年以来受到了广泛的质疑，从1月份的时候温家宝总理召开国务院第四次会议，就提出了要规范地方融资平台，防范潜在的财政风险这样一些说法，按照计算预计2011年这些地方融资平台的贷款余额会超过10万亿人民币，这个相当于09年中国经济总量的1/3，也相当于国家外汇储备的70%。所以地方的负债其实是有一定的风险，也是别人说我们1千个以上的迪拜也大概和这个因素有关系。所以我们说地方的资金可能是制约那些新兴发展规划启动的因素。

通过消费拉动经济增长是一个很好的思路，但是也面临一个问题，谁来为大家涨工资，如果是企业来涨工资可能会面临比较大的问题，因为中国民营企业的平均利润率只有6%。中国加工制造型的企业利润率只有2%到5%，所以企业缺乏空间。当前的劳工成本已经在快速上涨，如果再给他们施加压力无疑是让这些企业更加困难。政府的财政收入每年在25%以上，但是政府缺乏足够的动力，政府收别人的钱比较容易，但是把钱还回去动力比较小，所以过去的社会保障、教育投入等等一直是不足的，所以这个思路面临着政府转型的一些挑战，也面临着钟伟教授刚才讲到的，中央税收和地方税收重大变革的问题。

如果上述的这些大思路，我们说这些大思路都影响着国务院决策，中央决策，而且都出台了相关的文件，都有相关的提法，都有它的一些问题，还不足以让我们相信中国经济就靠这个就行了，那么我们还有没有什么样的思路，中国经济未来的转型到底应该建立在一个什么样的基础上，恐怕我们还是要进行深入的探讨。我们这里提出一个东西来，就是城市化基础上的内需增长是中长期中国经济继续维持平稳较快增长的出路，甚至可以说是唯一的出路，通货膨胀里面我们谈内需增长，如果你谈内需增长不谈城市化，不谈城市化基础上的内需增长等于是什么也没谈，因为许多的内需增长事实上都是建立在城市化的基础上。

(图示)我们看到一个图示，就是大家现在所看到的，我们看到这个图示就是过去的30年中国经济是走了一条全球化、外需增长的模式，在全球化的基础上我们有外需主导的增长模式，中国经济实际上在全球化里面获得最多好处的一个国家。离开全球化我们没有办法谈论外需增长，因为以全球化为基础是过去的模式，未来中长期的增长模式应该是城市化内需增长的模式，如果我们谈中国经济增长要从外需增长转到内需增长没有城市化等于什么也没谈，因为没有一个基础。

城市化可能是中国经济木桶里最短的一块，我们知道一般来说一个国家人均GDP在3千美元的时候，这个国家的城市化水平应该在60%以上，台湾地区、韩国甚至在75%以上，但是到2009年我们的城市化水平只有46.6%，今年可能会稍微高一点，但是还不到50%。与此同时，我们人均GDP已经到了4千美元，如果我们只算拥有城市户口那部分人的人群，我们会发现中国的城市化水平可能只有34%，所以说中国的城市化水平跟国际的标准水平，一般的水平相比相差了20到30个百分点，是中国经济木桶里面最短最短的一块。由于城市化进程滞后于工业化的进程，也滞后于中国国民经济的进程，所以我们看到相关许多需求就会压抑，比如第三产业，我们经常说第三产业在中国发展不足，第三产业发展不足是因为中国的城市化发展不足，农民在农村没有什么第三产业，只有他进入到城市以后，第三产业才有了基础。另外，我们谈到要用消费来拉动中国经济增长，但是我们知道我们的消费主要的贡献部分是城市人群，城市人群贡献了绝大多数的消费，我们怎么样增加消费呢，其实非常简单，就是要增加城市人群的部分。我们也会经常谈到中国的收入差距，甚至谈到改革规划，但是如果你理性冷静地去看中国的收入差距，你会发现最大的收入差距存在在城乡之间，城市内部和农村内部的收入差距并没有那么大，最大的差距是在城乡收入差距。城乡收入差距名义上是3倍多，实际上可能要到6倍多。这个构成中国收入差距最关键的部分，如果我们能够加快城市化进程，我们增加城市人群的比重，实际上中国的收入差距将会收敛，将会出现下降。农村人群进入到城市的时候，他的收入增长也会带来相应的消费增长，消费增长才有一个真正的基础。所以这里面有一句很重要的话，就是工业化创造供给，城市化创造需求，工业化创造的一定是产能，一定是供给。那么城市化创造的才是需求，但是我们过去的城市化不足，城市化滞后，工业创造的供给容易，或者产能就没有办法完全在国内被吸收，所以我们必须出口。但是我们说出口已经到了一个历史的转折点，我们出不去了，怎么办呢，我们就得用加快城市化进程来平衡，来吸收我们工业化的生产能力，这样使中国的内需建构在一个新的基础上。

我们这里算了一笔帐，这笔帐表明在03年到08年，大概每增加一个城市人口，他相应引起的投资是50万人民币。同时我们估算了一下，中国大概还应该有4.5亿城市人口增加的空间，这样粗略估计要增加225万亿人民币的投资，这个拉动的内需是非常巨大的，这个我们只算了投资部分，拉动的内需是非常巨大的。我们知道中国目前GDP的总量只有30多万亿人民币，按照这样的一个空间，整个中国经济的容量至少还有7倍以上的增长，这意味着什么呢？意味着未来中国经济在10到15年，实际上15年应该没有太大的问题，15年内应该能够保持每年至少9%以上的增长速度，刚才左小蕾女士提到我们的经济增长在9.5%到10%是一个均衡增长的通道，我完全同意。就是中国经济在9.5%到10%之间，这样的一个增长速度不会引起大的物价上涨，所以这是一个可持续的，在较长时间可持续的增长速度。按照我们这样的估算，我们说中国经济总量按这个类型计算有7倍多的释放，中国经济大概在15年时间，平均五年保持9%以上的复合成长。这样的判断要比钟伟教授刚才讲的无疑乐观很多，他只认为未来五年比较大，十年之内不太确定，十年以后有问题，我们这里看到的是未来十年之内中国经济没有问题，甚至在15年左右中国经济都没有太大的问题，这是更加乐观的判断，这个前提的基础就是中国经济要确实从全球化的外需增长转向城市化的内需增长。

最近我们看到了很多好的例子，比如说重庆，我们发现重庆今年的增长速度达到了19.3%，上半年的增长速度达到了19.4%，我们去重庆的时候发现增长这么快，风景这边独好，重庆市的官员比较谦虚，他说千万别这么说，我们这边只是风景这边独好，但是不管怎么样它的风景不错，我们了解为什么能够增长速度这么快，非常关键的原因，重庆进入到城市化大发展进程，未来重庆市的人口会突破1千万以上，重庆市的官员同时告诉我们“十二五”规划期间重庆每年的增长速度平均起来在16%以上，所以重庆已经从年增长10%的通道进入到16%的通道。最近我们去看另外一个地方，长沙也是这样，长沙在“十二五”规划期间每年的增长速度在13%以上，非常关键的原因就是城市化给他们带来的机会，他们城市化的战略机会来自两个方面，一个方面是高铁经济对它的推动，我们知道高铁经济很重要，高铁经济可能会成为中华文明对世界闻名的一个贡献，为什么这么说？以前交通文明的解决方式是以美国为主，而美国的交通文明解决的方式是高速公路加上私人轿车，这样子一个方式不适合我们中国这样的国家，因为我们人口密度高，美国是人口密度低。美国可以采用这种方式，消耗土地、消耗能源没有问题，但是中国不行，所以我们要转向适合中国，人口高密度的交通方式，这个是高铁。将来城市和城市之间用高铁进行联系，中心城市和微星城市用城铁来联系，城市之间用地铁来联系，这个适合中国高人口密度的地区，所以中国交通文明的解决方式将来可能会影响许多的发展中国家，因为大多数的发展中国家也是人口高密度的地区。高铁的加速带来中国城市化新的机会，也对某些城市带来特别好的机会，就有两个城市就会特别收益，一个是郑州，郑州将会成为高铁北方的枢纽中心，另外就是长沙，长沙可能会成为南方的枢纽中心，所以这是它们战略性的机会。另外长沙启动了“大长沙”发展战略，把长沙、湘潭融入了一个城市，这三个城市距离在30到45分钟距离，城区面积会从目前几百万平方公里接近到上千平方公里，同时它的人口也会突破一千万，所以这个城市宣布在“十二五”规划期间平均每年的增长速度会在13%以上。

讲到这里我就要做一个总结，我今天主要讲的是中国经济的转型，我们说是从全球化外需增长模式进入到城市化内需增长模式，这个是我们转型的一个根本模式，同时我们说这个转型会带来中国经济可能长达15年，平均每年9%的高速增长。讲到这里我要讲一点点题外话，这就是中国的运气，我们说中国为什么城市化滞后，本来是一件坏事情，不是好事情，全世界所有国家城市化和工业化都是相伴随的，都是同步的，许多发展中国家它们的城市化甚至超前于它们国家的工业化，工业化还没有到那个程度但是老百姓已经进入到城市，比如印度这样的国家，所以有的人跑到印度去就会发现这个城市特别脏，因为它的城市化是超前的，而我们中国城市化是滞后的，这个里面一个重要原因是长期的政策都是返城市化，毛主席时期是把上海的工厂搬到重庆去，邓小平时期强调离土不离乡，到现在我们还强调除了和朝鲜有的其他国家都没有的户籍政策，发达国家还说中国政府很厉害，共产党很厉害，说你们想不让别人不生孩子就没人敢，想搞一个户籍制度就搞了60多年，在印度非常不可能。其实我们看到这本来是一件坏事，就中国由于种种的因素，我们城市化长期的滞后，从毛爷爷开始我们就挖了一个特别大的坑。我们对中长期经济不看好，我们依赖的这些发达国家也不看好，他们迟早要跟着一块掉到悬崖去，本来中国也要跟着一块往下掉，但是现在既然发现往下掉的时候还有一个大坑没有填上，所以这个大坑就变成我们战略性的机会，中国经济新的战略性机会，中国有理由看好。

为什么说中国运气好，因为我发现从80年代开始，我们就一直有很好的运气，80年代刚刚改革开放，那个时候我们想学日本，正想学日本的时候日本就崩溃了，日本的那个模式叫做“政府主导型”模式，和我们的计划经济看起来比较像，所以我们特别喜欢，正想学日本，日本就崩溃了。90年代的时候我们又想学韩国，因为韩国是大企业主导模式，我们觉得这个也很好，复制几个国企大企业冲到国际上去，我们在经贸委的时候就想按韩国的模式来做，正想这么做的时候，我们知道97年亚洲金融危机韩国最大的36个企业垮掉15个。在那一年我们开始成立中小企业局，开始重视中小企业的发展，后来我们终于老老实实地搞美国经济，搞市场经济，加入WTO，赚了很多钱。之后有很多人突发其想，赚了这么到外汇不要光买美国的国券，应该投资到美国的投行去，你跟着他就行了，傍着大款去赚钱。当我们正想往外投的时候又发生了一件事，美国的经济机构一个一个崩溃，当前实际上对中长期的世界经济是不看好的，跟过去90年代是完全不同，90年代美国经济增长往上走，全世界经济跟着往上走，但是对未来三大经济体都不太看好，所有靠着他们活的也都不看好，就在这样的时刻我们突然发现中国还有一个大坑可以进去，而且我们还可以维持一个15年左右9%的复合增长，这算不算我们国运昌盛，因为我们做这件事情不是靠我们伟大光荣的领导，并不是靠勤劳的智慧，而是靠我们的运气，所以我们说是国运昌盛。

谢谢大家！

住在杭州网：赵晓老师你好，我是来自住在杭州网的记者，想在这里问一下你关于杭州商业地产投资的问题，未来几年杭州这个城市面临着写字楼体量大爆发的现状，根据我们住在杭州网的统计，接下来杭城最大的写字楼供应量，钱江新城CBD它的未来商业地产将在617万亿以上，但是它的空置率也非常高，我们发现它已经有二三成的空置率，而且未来的预期还会更高，想问一下赵晓老师，现在有一个非常普遍的说法，在中央政策的调控之下，资金开始从住宅涌向了商业地产，像杭州这样的城市它的商业地产投资发展期会不会到来，在如此大的商业体量爆发的时代，这些商业体量能否被顺利地消化？谢谢。

赵晓：我们注意到今年以来商业地产进入到了加快发展的时期，全国的住宅销售到目前为止大概增长了6%，但是商业地产增长了30%几，这个意味着商业地产可能进入到投资增长比较快速，投资者比较亲睐，可能进入到一个黄金的时期，从某种角度上来说商业地产的时代已经到来，这个原因前面演讲者其实已经提到，主要是因为宏观调控，宏观调控带来了对住宅的打压，同时宏观调控带来了中国房地产的转型，就是保障房将大量的上市，从而会冲击低端的住宅，所以低端的住宅在中国逐渐会进入到一个去投资化的时期，就是慢慢不值得去投资了，高端的住宅还有市场，但是低端的住宅可能会进入到去投。同时整个住宅这一块，房地产它的不确定性增加了，政策打压的前景使得它对这个领域的投资蒙上了阴影，可能刚才钟伟教授也提到了2011年投资房地产不如投资股市，但是商业地产是一个例外，商业地产相对来说它是被中国人所忽略的，可能很多人注意到中国的房子并没有解决，比如人均居住水平、居住面积和发达国家相比都有很大的差距，但是很多人并没有注意到我们的办公条件比国外相比是更差的，我们的住房没有解决好，办公有可能更差。住房的市场存在着一定的泡沫性，可以用很多指标计算，发现它的投资回报率是比较低的，但是商业地产的投资回报比住宅要好一些，意味着这个市场还有一定的空间和机会。

所以，我个人认为可能它会有几年的发展，但是并不是说这个市场永远都可以这么一路地发展下去，它到某一个阶段可能也会面临它的拐点，但是至少目前来说我们认为还是处于启动期，就是它的黄金增长从2010年开始加快，目前还是处于启动期，所以进入到它的拐点应该还有一段的时间，包括杭州的商业地产在内，在未来的几年里面更多的是看好。

主持人：谢谢赵老师的回答。

现场的各位来宾、各位朋友，经过了一个下午的演讲，我们今天的2010浙商财富中心经济学家峰会又要告一段落，谢谢大家！

第二篇：中国经济学家

当代经济学家:顾准 有人说，自进入二十世纪下半期以后，中国就再也产生不出独创的、批判的思想家了。这话并不尽然，我们有顾准。顾准在文革与社会的压迫下，即使妻离子散，也没有阻止得了他在经济学中前进的步伐。他强大的思想指照亮我们前进的路。

一、生平简介

顾准，1915年出生于上海人，字哲云，中国当代学者，思想家，经济学家，会计学家，历史学家。中国最早提出社会主义市场经济理论的第一人。顾准毕业于上海立信会计学校。1935年加入中国共产党。1957年他发表了《试论社会主义制度下的商品经济和价值规律》，第一次提出了在社会主义条件下实行市场经济。在“右派”打压下，顾准坚持理想和信念不动摇，写下了《希腊城邦制度》和《从理想主义到经验主义》等著作。

二、顾准精神

顾准不仅为我们留下了他的著作和思想，而且更重要的是他为我们留下了一种卓尔不群、独立思考的精神。

1、逆流而上，勤奋学习由于家道中落，生活日下，顾准读到初二便被迫辍学，去现代会计学之父潘序伦的事务所当小学徒。顾准在那条以英王的法语读音命名的爱多亚路，为潘序伦油印讲义时，通过刻苦自学，以天才少年的聪慧脱颖而出。潘博士惊讶地发现后，甘当伯乐。勤慧超群的顾准，十四岁那年便由商务印书馆出版《高级商业簿记习题详解》，挑起了养活一家老小的担子；十七岁出任立信会计学校部总负责人，并创办中国第一份会计学刊物；十九岁又出版中国第一部《银行会计》大学通用教材„„ 成为中国会计学界一颗耀眼的新星。

在《银行会计》广泛发行之际，1935年2 月，顾准经宋庆龄的救亡工作联系人林里夫介绍，不顾当时的政治危险，秘密加入中国共产党。1940年夏，处于职业巅峰期的顾准，又主动放弃在上海法租界一边当会计专家，一边从事地下活动的生活，毅然奔赴抗日烽火熊熊燃烧的苏南根据地。1949年，中华人民共和国成立。顾准随陈毅回到上海，以开国功臣的喜悦之情，出任新中国最大的城市——上海市财政局长、税务局长，并兼上海市政府党组领导成员、华东财政部副部长等要职。顾准为振兴上海的经济，八方奔波，日夜劳碌。

1举世闻名的跑马厅、跑狗场、沙逊大楼„„也是他以征收地价税的方式，从外国人手中合法收归。

谁知，共和国刚渡过第一道经济难关，厄运便悄悄向顾准袭来。

2、妻离子散，委曲求全

１９５７年他发表了《试论社会主义制度下的商品经济和价值规律》，第一次提出了在社会主义条件下实行市场经济。一年以后他第一次戴上右派的帽子，１９６５年“文革”前夕再次戴上右派的帽子。顾准的女儿顾淑林在写给叔叔陈敏之的信中说道：“我不想逃避自责，也无法躲开痛苦。”“我逐年追踪着父亲的一生，１９５７年以后，他是一步一步从地狱里蹚过来的呀！他的深刻的思索，常常是在数不完的批斗、侮辱甚至挨打之中完成的，在他最需要亲人的时候，亲人远离了他，可是恰恰他的思考，包含着更多的真理。人生只有一个父亲，对于这样的父亲，我们做了些什么呢？”

顾准受到迫害后，与他相濡以沫的夫人，“文革”期间也被隔离审查，顾准将一个未被造反派抄走的银行存折，悄悄地从地板的板缝塞了过去，他以为以此能聊胜于无地给夫人一点安慰，以示一点儿生存下去的勇气。但谁知，在顾准塞存折之前的某一天，他夫人已自杀身亡了。

子女宣布与他断绝亲缘关系，还逼着顾准签字同意；同在一城住在妹妹家里的９０岁老母亲，因为妹婿当年的官场身份，终生不得相见；回到北京以后的他一再要求与子女恢复关系，均被拒绝„„即使这样，在他的病已经宣告不治的时候，经济研究所“连队”的领导考虑给他摘去“右派”帽子，拿“在一份文字报告中做出‘承认错误’的表示”做条件，顾准还是接受了。这对于他简直是奇耻大辱，那个迎着雨点般拳头仍高喊不服的汉子在签完字后哭了，他对老友吴敬琏说，“这也许能够多少改善一点子女们的处境。”

 顾准曾在批判大会上，他冒着雨点般袭来的拳头高昂头颅喊着“我就是不服”； 在他的病已经宣告不治的时候，“连队”领导准备给他摘去“右派”帽子，条件是在一份文字报告中做出“承认错误”的表示，顾准接受了。签完字后他哭了，他对老友吴敬琏说，“这也许能够多少改善一点子女们的处境。”

3、卓尔不群，独立思考

他在1957年发表《试论社会主义制度下的商品生产和价值规律》，提出应以市场价格的自由涨落来调节生产。这是非常大胆和超前的观点，这使得他成为在中国第一个提出社会主义条件下市场经济理论的人。顾准的思想得到中国思想界、学术界的高度评价。

王元化说：“许多问题一经作者提出，你就再也无法摆脱掉。他们促使你思考，促使你去反省并检验由于习惯惰性一直扎根在你头脑深处的既定看法。”“在造神运动席卷全国的时候，他是最早清醒地反对个人迷信的人；在凡是思想风靡思想界的时候，他是最早冲破教条主义的人。”李锐说：“1959年以后，我也在难中，也在思考„„但是顾准的思考深得多，广得多，也更有成果。有关许多根本问题，于我来说，他是先知先觉。”“顾准思考围绕的中心是如何克服专制、实现民主和发扬科学精神。”吴敬琏在“中国需要这样的思想家”中说，学识渊博、言辞犀利只是顾准的外部特征，作为思想家，顾准的内在特征是对中国和世界历史中的一系列重大问题提出自己的独到见解，言人所未言。这些问题包括：革命的理想主义为什么会演化为庸俗的教条主义，革命成功后要采取什么样的政治经济体制，才能避免失误和取得真正的进步，等等。李慎之在“点燃自己照破黑暗的人”一文中引用泰戈尔的诗句形容顾准：“如果你在黑暗中看不见脚下的路，就把你的肋骨拆下来，当作火把点燃，照着自己向前吧！”并说：“有人说，自进入二十世纪下半期以后，中国就再也产生不出独创的、批判的思想家了。这话并不尽然，我们有顾准。”

4、生命不息，探索不止顾准的思想磁石效应，吸引了吴敬琏、张纯音、赵人伟、周叔莲、林青松、张曙光、张卓元等一批年轻的经济学家。顾准的特殊魅力，还在于他的预见性。他身处“文革”荒唐岁月，却已预见到“文革”失败后，中国定将掀起全面改革热潮。他高瞻远瞩地谕示后人，资本主义与社会主义两大潮流互相渗透，是历史发展的必然趋势，中国人最终会发现，无法拒绝接受资本主义诸多长处。这样，还不如主动向资本主义学习；包括大胆引进它的个人本位文化，进行人文重建。可是，顾准同时指出，我们也千万不要忘记，资本主义生来便具有少数人占有社会资源与积累，忽视社会公正的天疾。如何超越资本主义既有模式，是更高层面的思想问题。而中国的东方属性，更限制中国简单仿效西方。中国未来的改革家，实在应

3该比二百年前的英国人聪明一点，资本主义原始积累的老路走得走不得，“已经成为一个严肃的问题了”。顾准并不是杞人忧天。他那时正在狭小的斗室遥想未来，生出如许深忧远虑：他深恐他期盼已久的市场体制一旦被迎进中国，长期恪守群体伦理的中国人，会突然从此极端滑向彼极端，误把损人利己、掠夺大众、破坏社会公正，也当作合理行为。为此，顾准在研究民主社会主义未来全态时，预先布置赵人伟和张纯音翻译外国文献，深入研究“经济人”与“道德人”的平衡关系。而这，只是他先知先觉的问题之一。最让今人惊叹的，也许是顾准对21世纪人类现代化多元模式的前瞻思考。他以平实的语言指出：应当以“彻底经验主义”的态度，看待眼前这个地球。他说： “到本世纪（20世纪——引者注）以后，就不再纯粹是接受资本主义的问题，而成为一个更广泛的‘现代化’问题，可以有资本主义道路的现代化，也可以有社会主义道路的现代化，还有五十年代以后新兴国家的特殊样式等等。”顾准其实就是以他的先见之明点拨后人：西方意义的“现代化”可以有多元样式。属于发展中国家的中国，具有大量“亚细亚”特征的中国（顾准五十九年生命的绝响，便是一篇论述“亚细亚”问题的专稿），要在明辨其先天优势与缺陷，发现其潜在动力与危机的前提下，正确规划21世纪中国特色的现代化道路。而资本主义、社会主义两大潮流与东西方多元文明，在全球平台汇聚而成的“平行四边形”，也将把色谱更为广阔的现代化蓝图，展示在世界各国面前。

谁知，正当顾准挥舞思想巨镰，在他用心血浇灌的那一片金色麦地上，迈开矫健的步伐，酣畅地收割时，早已隐藏在体内的晚期肺癌，却以崩山裂地之势向他袭来！他不断咯血，持续发烧，呼吸也变得越来越不畅通了。

顾准患的是“中心性肺癌”，鸡蛋大小的癌肿，已在心脏与气管之间扩散。癌细胞疯狂地吞噬顾准的肌体。顾准有时一次吐血，便多达三百毫升！可是，当他被朋友们送去医院前，依然斜靠在床上一边喘息，一边编写待用的思想卡片。据后来整理这些卡片的顾准之子高粱（顾南九）介绍，卡片上写有如下内容：“甘地说，即便全世界的人都红了眼睛，我也要保持理性的头脑”。

由于顾准那时（1974年）仍是“反革命”身份，病危至此也住不进病房，只能在走廊上的观察室苦熬。这时，依然靠边审查的骆耕漠，出于对朋友的忠诚，也为了争取让顾准重新握笔，拄着拐杖四处奔走，终于找到一个抗日时期的老关系，把顾准送进了病房。经济所那些善良的学者，和林里夫等旧日老友，也不避嫌疑来到医院，为顾准组成一个像家一

4样的环境，分三班倒，轮流照顾顾准。以往，是他们诚挚的友谊，帮助顾准渡过漫漫严冬；如今，是他们不变的真情，为顾准送来临终慰藉。

顾准平静地面对死亡。他一生的功过是非，当时当然不可能有一个公正的说法。可是，他并不觉得自己在污泥中虚度了失败的一生。他相信，是真理总要放光的。顾准把手稿分成两部分，研究人类第一个民主机制的《希腊史笔记》，托付给弟子吴敬琏收存；其余的由六弟陈敏之保管。顾准运足力气，用沙哑的声音对吴敬琏说：“送你四个字‘待机守时’，还要继续我们的研究工作啊。”“我认为，中国的‘神武景气’（日本战后的突飞猛进——引者注）是一定会到来的”。“总有一天，中国要发生变化，你要拿得出东西来报效祖国啊！”顾准这番话，也是对所有传火继薪者的嘱托。

1974年12月3日零时刚过，北风呼啸，大雪肆虐，一代哲人顾准含冤而逝。春蚕丝尽，大江波息。顾准留在人世的最后一句话，是以微弱的声音叮咛在他身边护理的吴敬琏：“打开行军床，休息。”他心中，永远没有他自己。

顾准的骨灰，一半遵照他的遗嘱，播撒在北京三里河路、中科院大楼前的小河里。他始终记挂着未竟的科研事业，他认为这条无名的小河，可以通向大海。顾准骨灰的另一半，根据经济所的意见，安放在老山骨灰堂。老山四周风动寒草，黄土愀然，落木萧萧，长烟阑干„„

卓越的思想，往往出自坎坷的人生。顾准的人生之路十分曲折，颇具传奇色彩。5

第三篇：浙商银行

浙商银行 编辑

浙商银行，是经中国银监会批准设立的全国第十二家股份制商业银行，全称为“浙商银行股份有限公司”，英文全称为“CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD.”，英文简称“CZB”。注册资本100亿元，总行设在杭州。2004年8月18日浙商银行正式开业。浙商银行前身为“浙江商业银行”，是一家于1993年在宁波成立的中外合资银行，2004年6月30日，经中国银监会批准，重组、更名、迁址，改制为现在的浙商银行。现有股东22家，注册资本100亿元，监管资本270亿元，其中21家是民营企业，民营资本占85.71%；最大的股东有三家。公司名称浙商银行

外文名称CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD 总部地点浙江省杭州市 成立时间2004年8月18日 经营范围金融机构

公司性质股份制商业银行 注册资金100亿元 目录

1基本概述编辑

浙商银行

本数据来源于百度地图，最终结果以百度地图数据为准。

“浙商银行”是经中国银监会批准设立的全国性股份制商业银行，全称为“浙商银行股份有限公司”，英文全称为“CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD.”，英文简称“CZB”。浙商银行于2004年8月18日正式开业，总行设在杭州，办公地点位于美丽的西子湖畔（杭州市庆春路288号）。现有股东22家，注册资本100亿元，监管资本270亿元。

浙商银行按照“沿着浙商投资路径布局”的机构发展思路，已在北京、天津、上海、南京、苏州、济南、深圳、重庆、成都、西安、兰州、杭州、宁波、沈阳设立了14家一级分行，在无锡、嘉兴、湖州、衢州、丽水、温州、绍兴、义乌、台州、南通、德州、泰州设立了12家二级分行，在舟山设立了1家直属支行，一共90余家分支机构，全国性机构体系初步形成。同时重视发展网上银行业务弥补物理网点的不足，2011年成功投产了第三代网上银行和手机银行等电子银行业务系统，研发推广了电子银行汇票等新型电子银行结算产品，进一步增加了包括在线预约、第三方存管等在内的电子银行业务品种，持续提升服务品质，不断改善客户体验，全年电子银行渠道交易笔数已超过全部业务量的80%，先后荣获中国金融认证中心“2008年中国网上银行功能创新奖”、“2009年最佳网银安全奖”、“2010年中国网上银行最具发展潜力奖”、“2011年中国网上银行最佳客户服务奖”和网易“2010电子银行潜力奖”等奖项。

浙商银行实行“统一法人，授权经营，集约化管理”的制度。全行统一文化理念，统一形象标识，统一规章制度，统一业务系统，统一服务标准，统一财会核算。[1] 风险管理上，建立了全面、统一的风险管理组织体系，信用风险以垂直管理为主，市场风险和流动性风险以集中管理为主，合规风险、操作风险以网状控制为主；实行风险监控官委派制度，风险监控官由总行委派，对总行负责，主管派驻分支行和部门的风险管理，行使授信否决权和风险监督权。内控管理上，按照流程银行建设目标，建立了符合监管要求和经营管理需要的内控组织体系、制度体系、授权体系、岗位责任体系、业务流程和管理流程体系、监督检查体系、内控管理评价体系。

信息系统管理上，成功投产了基于企业级SOA架构的新一代柜面业务集中处理系统，在国内第一家实现基于企业级SOA构建信息系统和再造业务流程。

绩效管理上，从2006年开始，在同业中率先全面实施经济资本管理，建立了以经济增加值和经济资本回报率为核心内容的绩效考核体系。

浙商银行积极履行社会责任。2004年成立时，即以资助“雏鹰起飞——浙商银行千名贫困学子助学计划”替代开业仪式,并形成了节约分支行开业款项用于资助希望小学、贫困学生、敬老院等公益事业的良好传统；建立了浙商银行慈善基金，热心公益事业；“5·12”汶川大地震后，浙商银行以多种方式开展赈灾活动，专项援建并持续资助浙商银行（陕西）接官亭镇中心小学；五周年行庆之际，又将行庆专用款项捐赠给台湾地区“莫拉克”台风受灾同胞；通过捐赠款项积极支持第八届全国残疾人运动会等方式，率先垂范并号召更多社会有识之士关心关爱弱势群体；创建团中央青年就业创业见习基地；获评“劳动保障诚信单位”；积极支持体育事业，连续五年冠名浙商银行乒乓球俱乐部征战全国男子乒超联赛，并在2011赛季勇夺冠军。荣获2011年“中国银行业协会社会责任践行奖”。2简介编辑

浙商银行以“一体两翼”（即以公司业务为主体，小企业银行和投资银行业务为两翼）为市场和业务定位，沿着“在学习中发展，在发展中创新，在创新中领先，在领先中逐步做强做大”的路径，分步推进，逐步实现资本、规模、特色、质量和效益的协调与快速发展，逐步成为经营有方、富有特色、业绩优良、具有一定国际影响的国内一流商业银行。截至2011年末，浙商银行总资产3019亿元，各项存款2147亿元，各项贷款1490亿元，资本充足，资产质量上乘，经营效益优良。3布局编辑

浙商银行按照“沿着浙商投资路径布局”的机构发展思路，已在北京、天津、上海、江苏、山东、广东、重庆、四川、陕西、甘肃10个省市和浙江省内全部省辖市设立（筹建）了近90家分支机构，全国性机构体系初步形成。4特色编辑

按照“一体两翼”的市场与业务定位，浙商银行潜心探索小企业银行业务和投资银行业务等特色业务。

按照“专业化经营、近距离设点、高效率审批、多方式服务”的小企业银行业务经营方针，浙商银行

加强小企业组织体系建设及制度与产品创新，特色竞争力初步显现：于2006年在业内设立了第一家小企业专营支行，已设立浙商银行小企业信贷中心和57家小企业专营机构，占全行机构总数的近70%；单独建立了一套适合小企业业务特点的制度体系和业务流程，创新开发了突破抵质押方式的“桥隧模式”、“联保贷款”、“村民保证贷”和“一日贷”、“三年贷”、“全额贷”、“便利贷”等适合小企业主需要的特色产品，2009年至2011年连续三年荣获中国银行业协会“服务小企业及三农十佳特色产品”，成为国内唯一一家连年荣获上述殊荣的商业银行；2011年末，单户500万元及以下小企业贷款余额占各项贷款的23.57%，近三年小企业贷款复合增长率达104.77%。

按照“有效融合和发挥智力、渠道和资金优势，着力发展真正意义上的投行业务”的思路，突破发展了信贷资产证券化、非金融企业债务融资工具承销、保险资金投资基础设施独立监督人等投资银行业务：2008年，发行了国内第一单（也是唯一一单）中小企业信贷资产支持证券；2010年，作为国内首批单位，创新发行引入内部分层增信结构和第三方回购机制的中小企业集合票据；结合小企业信贷业务，浙商银行成为目前国内首家同时为中小企业提供直接、间接和混合三种融资模式的商业银行。近三年投行业务手续费类收入复合增长率达71.67%，荣获《证券时报》2010年“最具成长性银行投行”、2011年“最佳创新银行投行”等荣誉。[1] 5行名寓意编辑

行名含义

重组后浙江商业银行的名称为“浙商银行”。“浙商”为目前正在形成的专用名词，意为“浙江商人”。取名“浙商银行”，有如下几层含义：

●浙商力量：浙商银行作为浙江商人投资兴办的银行，具有浙江商人良好的经营理念、经营作风和经营业绩。●浙江品牌：“浙商银行”名称一目了然地使人知道是浙江商人兴办的银行，有利于银行借助浙江经济和金融的良好形象，在全国发展业务。●承前启后：“浙商银行”既是“浙江商业银行”的简称，表示对历史的承接，又是新的名称，表示未来的变化和发展。标志寓意

◆浙商银行标志以玉琮与算盘为基本元素设计而成，融合稳健与灵动、儒雅与严谨、明礼与诚信、雍容与节俭，彰显浙商银行传承深厚的历史文化，继往开来，求实创新的理念。◆标志图案呈向上腾跃的姿态，象征浙商银行锐意进取，奋发向上；主题图案的黄色代表吉祥与丰裕，背景图案的红色则蕴含激情与希望。◆图案中的方形，意为“方行天下，至于海表”，表示浙商银行将不断扩展，名扬誉驰；六条通道象征浙商银行六合通达、规范有序；方框中的“一”寓意浙商银行追求卓越，争创一流。标志设计

玉琮

● 古玉器名，被古人称为“六瑞”之一，方形，中有圆孔，意为天圆地方，是神权的象征，代表着地位与富有。

● 《周礼》记载：“以苍璧礼天，黄琮礼地”。汉代起，历代王朝都制定以璧、琮礼天地的制度，一直延续到清代。● 玉琮既是一种器具，同时也是良渚文化的代表，具有重要的历史价值和巨大的艺术魅力。算盘

●中国古人发明的一种计算工具，历史上是各大票号商号必备之物，有人称之为中国第五大发明。●算盘见证了千年繁荣的商贸活动，表示着精打细算和守信有方。6管理结构编辑

浙商银行全体股东组成股东大会作为最高权力机构，股东大会选举产生董事会和监事会，并由董事会聘请行长。

1.股东大会：是公司最高权力机构，享有重大决策和选择管理者的权力。

2.董事会：董事会有董事15人，其中独立董事3名。下设战略委员会、审计委员会、风险与关联交易控制管理委员会、提名与薪酬委员会。

3.监事会：监事会有监事10人，其中股东监事4人，外部监事2人，职工监事4人。下设提名委员会和监督委员会。

4.行长：负责组织经营班子，进行日常经营管理。7业务范围编辑

浙商银行为一家中资股份制商业银行，经银监会批准，并经登记机关核准，其经营范围为：

（一）吸收公众存款；

（二）发放短期、中期和长期贷款；

（三）办理国内外结算；

（四）办理票据承兑与贴现；

（五）发行金融债券；

（六）代理发行、代理兑付、承销政府债券；

（七）买卖政府债券、金融债券；

（八）从事同业拆借；

（九）买卖、代理买卖外汇；

（十）从事银行卡业务；

（十一）提供信用证服务及担保；

（十二）代理收付款项及代理保险业务；

（十三）提供保管箱服务；

（十四）经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。本行经国家外汇管理局批准，可以经营结汇、售汇业务。8企业文化编辑

愿景

到2020年左右，成为经营有方、富有特色、业绩优良、具有一定国际影响的国内一流商业银行。浙商银行使命：让每个客户从我们的金融服务中得到更多价值。使命

更多的渠道：根据客户融资需求,为客户提供灵活快捷的融资渠道。

更高的效益：通过提高综合金融服务，帮助客户降低融资成本，增加收益。更好的服务：通过建设顺畅、高效的服务链，让服务更加贴近市场和客户。价值观

创造价值，追求更好。

通过优质的金融服务为客户创造价值，进而为组织创造价值，并从中实现员工自身的价值，三位一体，共同发展。

作为一家新兴的银行，始终追求更优的团队、更好的服务、更佳的效益，不断追赶同行、超越同行、领先同行。精神

负责、勤奋、务实、大气。9贷款业务编辑

浙商银行注重小企业和投资银行业务的培育和发展，特色开始显现。按照“专业化经营、近距离设点、高效率审批、多方式服务”的小 企业银行业务经营方针，专门设立浙商银行小企业信贷中心和41家专营机构，创新开发了突破抵质押方式的“桥隧模式”、“联保贷款”、“村民保证贷”和“一日贷”、“三年贷”、“全额贷”等适合小企业主需要的特色产品，其中“小企业联保贷款”和“村民担保一日贷”分别于2009年和2010年获评中国服务小企业及三农“十佳特优金融产品”，“一日贷”产品还荣获中国银监会“银行业金融机构小企业金融服务特色产品”;浙商银行也连年荣获全国小企业金融服务先进单位、中国中小企业金融服务十佳机构等荣

西安分行

西安市西大街311号

高新开发区支行

西安市雁塔区科技路259号 经济开发区支行

西安市未央区文景路3号

西安南二环支行 西安市南二环东段“天伦-御城龙脉北区”1号商业楼

第四篇：浙商银行

“浙商银行”是经中国银监会批准设立的全国性股份制商业银行，全称为“浙商银行股份有限公司”，英文全称为“CHINA ZHESHANG BANK CO., LTD.”，英文简称“CZB”。浙商银行于2004年8月18日正式开业，总行设在杭州，办公地点位于美丽的西子湖畔（杭州市庆春路288号）。现有股东22家，注册资本100亿元，监管资本超过200亿元。

浙商银行前身为“浙江商业银行”，是一家于1993年在宁波成立的中外合资银行，2004年6月30日，经中国银监会批准，重组、更名、迁址，改制为现在的浙商银行。

浙商银行以“一体两翼”（即以公司业务为主体，小企业银行和投资银行业务为两翼）为市场和业务定位，沿着“在学习中发展，在发展中创新，在创新中领先，在领先中逐步做强做大”的路径，分步推进，逐步实现资本、规模、特色、质量和效益的协调与快速发展，逐步成为经营有方、富有特色、业绩优良、具有一定国际影响的国内一流商业银行。截至2010年末，浙商银行总资产2173亿元，各项存款1568亿元，各项贷款1130亿元，资本充足，资产质量上乘，经营效益优良。

浙商银行按照“沿着浙商投资路径布局”的机构发展思路，目前已在北京、天津、上海、江苏、山东、广东、重庆、四川、陕西、甘肃和浙江省内的所有省辖市和主要县（市）设立（筹建）了70余家分支机构，全国性机构体系初步形成；同时重视发展网上银行业务弥补物理网点的不足，全行电子银行渠道交易笔数已超过全部业务量的60%，电子银行业务先后荣获中国金融认证中心“2008中国网上银行功能创新奖”、“2009最佳网银安全奖”、“2010年中国网上银行最具发展潜力奖”和网易“2010电子银行潜力奖”等奖项。

浙商银行注重小企业和投资银行业务的培育和发展，特色开始显现。按照“专业化经营、近距离设点、高效率审批、多方式服务”的小企业银行业务经营方针，专门设立浙商银行小企业信贷中心和41家专营机构，创新开发了突破抵质押方式的“桥隧模式”、“联保贷款”、“村民保证贷”和“一日贷”、“三年贷”、“全额贷”等适合小企业主需要的特色产品，其中“小企业联保贷款”和“村民担保一日贷”分别于2009年和2010年获评中国服务小企业及三农“十佳特优金融产品”，“一日贷”产品还荣获中国银监会“银行业金融机构小企业金融服务特色产品”；浙商银行也连年荣获全国小企业金融服务先进单位、中国中小企业金融服务十佳机构等荣誉。按照“有效融合和发挥智力、渠道和资金优势，着力发展真正意义上的投资银行业务”的思路，2008年成功发行国内第一单中小企业信贷资产支持证券，2010年创新发行了引入内部分层增信结构和第三方回购机制的中小企业集合票据，突破和发展了牵头银团贷款、中小企业并购贷款、非金融企业短期融资券和中期票据主承销等多项特色投资银行业务。基于小企业业务和投资银行业务的有效结合和不断突破，浙商银行成为提供最多小企业融资服务模式的商业银行，即同时提供间接融资模式（银行贷款）、直接融资模式（在金融市场发行债券）和混合模式（信贷资产证券化）三种小企业融资服务模式。

浙商银行重视内部管理建设。建立了全面、统一的风险管理体系，实行了富有特色的风险监控官委派制度，资产质量持续保持上乘；成功投产了以业务流程再造和新核心系统服务化改造为重点的新一代柜面业务集中处理系统，成为国内第一家成功实践基于企业级服务导向架构（SOA）再造业务流程的银行；2006年在同业中率先全面实施了经济资本管理，建立了以经济增加值和经济资本回报率为核心的绩效考核体系；坚持“以工作业绩为本、以职业素养为先”的用人理念，加快人才的引进、培养和使用，实施青年员工培养计划，积极培育特色企业文化。

浙商银行积极履行社会责任。2004年成立时，即以资助“雏鹰起飞——浙商银行千名贫困学子助学计划”替代开业仪式；建立了浙商银行慈善基金，热心公益事业；“5•12”汶川大地震后，浙商银行以多种方式开展赈灾活动，专项援建并持续资助浙商银行（陕西）接官亭镇中心小学；五周年行庆之际，又将行庆专用款项捐赠给台湾地区“莫拉克”台风受灾同胞；爱心捐赠全国残疾人运动会；创建团中央青年就业创业见习基地；获评“劳动保障诚信单位”；积极支持体育事业，连续多年冠名浙商银行乒乓球俱乐部征战全国乒超联赛。

第五篇：经济学家的赌博

经济学家的赌博

（一）经济学家都爱认死理儿。争论中双方各自坚持自己的观点，针尖对麦芒，各不相让。谁也无法说服谁，于是就打赌，正确者赢，错误者输。

这次打赌的两位美国经济学家，一位是马里兰州立大学的朱利安·西蒙，另一位是斯坦福大学的保罗·埃尔里奇。在关于人类前途的问题上，埃尔里奇是悲观派，认为由于人口爆炸、食物短缺、不可再生性资源的消耗、环境污染等原因，人类前途不妙。西蒙是乐观派，认为人类社会的技术进步和价格机制会解决人类发展中出现的各种问题，人类前途光明。他们两人的这些观点代表了学术界对人类未来两种根本对立的观点。这个争论事关

人类的未来，也格外受世人关注。

他们谁也说服不了准，于是决定赌一把。他们争论涉及的问题太多，赌什么呢?他们决定赌不可再生性资源是否会消耗完的问题。不可再生性资源是消耗完就无法再有的资源，如石油、煤及各种矿石等。这种资源在地球上的储藏量是有限的，越用越少，总有一天这种资源会用完。

悲观派埃尔里奇的观点是，这种资源迟早会用完，这时人类的末日就快到了。这种不可再生性资源的消耗与危机，表现为其价格大幅度上升。乐观派西蒙的观点是，这种资源不会用完枯竭，价格不但不会大幅度上升，还会下降。

他们两人选定了5种金属：铬、铜、镍、锡、钨，各自以假想的方式买人1000美元的等量金属，每种金属各200美元。以1980年9月29日的各种金属价格为准，假如到1990年9月29日，这5种金属的价格在剔除通货膨胀的因素后如果上升了，西蒙就要付给埃尔里奇这些金属的总差价；反之，假如这5种金属的价格下降了，埃尔里奇将把总差价支付给西蒙。

这场赌博需要的时间真长。到1990年，这5种金属无一例外地跌了价。埃尔里奇输了，教授还是守信的，埃尔里奇把自己输的576.07美元交给了西蒙。

（二）这场赌博开始时就有开玩笑的性质，算不上豪赌。但世人对这场赌博的关注程度远远超过了拉斯维加斯或雷诺这些大赌城的任何一场豪赌。因为它涉及人类的未来，赌的钱不多，意义不小。

西蒙教授在赢了这场赌博之后说，自己一开始就对赢得赌博充满了信心，因为他相信人类社会的价格机制和技术进步。

在市场经济中，价格是调节经济的“看不见的手”。在自由竞争的市场上，价 1

格随供求关系变动而灵活、及时地变动。价格反映了资源稀缺的程度。当某种资源短缺，供给小于需求时，价格必定上升。价格上升，增加了供给，减少了需求，最终使供求平衡。反之，当某种资源过剩，供给大于需求时，价格必定下降。价格下降，减少了供给，增加了带求，最终也使供求平衡。所以，只要让价格自由浮动，价格就可以准确地反映资源的稀缺程度，并有效地调节供求。

这5种金属无疑是不可再生性资源，但也同任何其他资源一样由价格调节。当这5种金属越来越短缺时，其价格必定上升。但为什么现实中这5种金属越来越少，而价格反而下降，西蒙赢得了这场赌博呢?关键在于价格上升刺激供给的作用。

我们知道，世界上大部分资源都有其替代品，不可再生性资源同样也有替代品。当这5种金属的价格上升时，就刺激了人们去开发它们的替代品。例如，铜和锡过去主要是制造各种生活用的器皿的。当铜和锡的价格上升时，发明并大量生产替代铜和锡的塑料制品就是有利的。同样，铜和其他制造电线的金属价格上升也刺激了人们开发替代铜的光导纤维，光导纤维主要以沙子为原料。这就是说，这5种金属价格的上升刺激了人们去开发它们的替代品。当这些替代品大量生产出来时，供给增加，价格下降，人们就会用替代品取代这些金属。这时，这些金属的需求大大减少，价格自然就下降了。但在刺激替代品的开发和生产中，价格十分重要，只有价格上升到一定程度，当开发和生产这些金属的替代品有利时，才能刺激这种创新活动。

替代品的开发与大量生产是技术进步的结果，但促进这种技术进步的是价格机制。在市场经济中，包括专利在内的产权受到立法保护，人们可以从自己的发明创造中获得丰厚利益。这是激励人们开发各种替代品的动力。发明者寻找和开发这5种金属的替代品——塑料或光导纤维等——不是为了解决社会面临的这5种金属短缺问题，而是为了获利。但在他们为获利而开发这5种金属的替代品时，他们就为社会进步做出了贡献。价格调节使发明者的个人利益与社会利益相一致。这就是市场调节自发刺激技术进步的机制。有这种机制，人类就可以生产出一切不可再生性资源的替代品。因此，像这5种金属一样的不可再生性资源，不会枯竭，价格也不会无限上升。而且，价格上升到一定程度后，必然由于替代品的大量生产而再下降，甚至低于原来的价格水平。这正是西蒙敢于打这场赌的理论依据。他的获胜不是偶尔的运气，而是客观经济规律的必然结果。

（三）其实在许多经济学家看来，这场赌博并没有过多悬念。20世纪的美国经济学家霍特林已经在1931年发表的论文《不可再生性资源的经济学》中分析了这一问题。他把不可再生性资源价格的上升率称为这种资源存量的利率，这种利率会随其

他资产的利率(收益率)上升而同比例上升。这被称为霍特林原理。这一原理证明了使不可再生性资源不会耗尽的是价格机制。历史上也出现过类似这5种金属的情况。以前，锡等熔点低的金属被用来制造各种器皿，也有人担心锡被耗尽，或价格无限上升，结果这种情况并未出现。类似的事情在历史上还是屡见不鲜的。

美国经济学家罗塞尔·罗伯茨曾以小说形式写了一本介绍经济的书，书名是《看不见的心——一部经济学罗曼史》。这本书的主人公山姆·戈登是经济学硕士，爱德华学校的经济学教师。他在第一天给学生上经济学课时，向学生提了一个问题：比如，世界现已探明的石油储藏量为5310亿桶，每天石油消耗量为165亿桶，我们这个世界什么时候将用完这些石油?他要求学生一分钟做出回答。许多学生开始用计算器计算。但山姆·戈登告诉他们，答案是永远用不完。因为当石油越来越少，价格上升过高时，人们就不会用石油，而用其替代品做燃料了。只要石油价格上升到足够高，一定会有替代品出现，剩下的石油由于开发成本太高，无人开发，石油自然不会用完。这正是经济学家的思维与没学过经济学的人(这里的中学生)的根本差别。

山姆·戈登在这里讲的故事与西蒙和埃尔里奇的赌博说明了同样的道理——依靠市场机制和价格的作用，解决人类面临的资源短缺问题。

（四）我国的许多城市现在面临缺水问题，有人预言，水资源缺乏将给人类带来生存危机。世界上许多城市用行政性手段强制节水，电视中也有耸人听闻的公益广告——如果不节约用水，世界上最后一滴水将是你的眼泪。其实这些都没什么用。美国某城市20世纪70年代缺水时，用行政方法限制，甚至动用警察监控各户用水情况，结果无用。至于公益广告，企业追求点知名度，显示一下社会关注，是可以的，真正节水的效果并没有。

解决水资源的短缺还要靠价格。这就是要保证水的供给还要靠大幅度提价。从供给来说，现在似乎还找不到水的替代品，但水并不是不可再生性资源，提价是可以增加供给的。当价格提高到一定程度时，海水淡化、废水重新利用等都将有利可图。价格高，供水者收入增加，有钱当然可以找出增加水的办法。同时，也只有提价，才能使人们节约用水，减少需求。当水价低时，用滴灌技术代替大水漫灌，就不合适。只要价格涨到一定程度，人们就会自觉采用滴灌技术，因为这样做有利可图。同样，现实中已发明的各种节水技术，如干洗汽车，之所以无法推广，也是因为水价太低。如果水洗一辆车只要10元，而干洗一辆也是10元，谁会去干洗呢?但如果水价上升到水洗一辆车要1000元，干洗一辆车才10元，干洗技术不就自然被广泛采用了吗?而且，只要水价涨到一定程度，各种节水技术就会被开发出来。这时，水资源还是问题吗?

水是生命所不可缺的，如果任供求关系调节价格，水价上升过高，会不会危及低收入者的生活呢?他们收入太低，面对高价水，基本生活得不到保证——无法洗澡，甚至连饮用水都困难。这岂不是太无人性了吗?如果水价极高时，富人仍可以任意浪费水，穷人连基本生活都得不到保证。这种涨价政策岂不有悖人性，没有基本的公正吗?这时水价逼得穷人起来造反，岂不天下大乱了吗?

价格机制的确是无人性的，但我们可以通过政府的政策，既利用于价格机制，又实现了人文关注和公正。方法之一是实行歧视价格，即保证生活基本需要的水实行低价。例如，假设一个人保证正常生活需要2吨水，这2吨水实行低价，在此之上实行累进价格上升。富人可以多用水，但要付极高的价格。例如，你仍可以用水洗车，但洗一次车的水要

1000元，甚至更多。另一种方法也许更好一些，那就是给穷人以用水补贴，例如，每月每人给100元水补。这种方法变暗补为明补，也许更有效一些。总之，用价格调节所引起的问题，是可以用其他方法解决的。在市场经济中，运用价格作为调节手段，也是一种高深的艺术，就看你会玩不会玩。

（五）那么，价格机制能解决人类面临的一切问题吗?埃尔里奇在上一次赌博中输了以后并不服气。他联合了同事史蒂夫·施奈德教授，在1995年向西蒙发出再赌一把的邀请。这次是就关系全球环境和人类发展的15种趋势赌一把，每一趋势下注1000美元。这些趋势包括全球气温升高、人均耕地面积的减少、热带雨林缩减，以及贫富差距扩大等等。如果这些趋势恶化，埃尔里奇就赢了，如果这些趋势得到改善，西蒙就赢了。这次比赛仍然为期10

年。西蒙接受了赌博。可惜这场赌博尚未见分晓，西蒙就不幸于1998年2月去世。不过事情并未完结，丹麦奥尔胡斯大学的副教授比约恩·隆堡继承了西蒙的事业，赌还在打下去。

这一场赌比第一次要复杂得多，也更难以预料其结果。因为不可再生性资源问题，的确可以用价格机制解决。但有关人类未来的15种趋势就远非一个价格机制所能解决了的，何况这些问题要涉及全球的各国，解决起来就更难了——只要看看南非环保峰会上，各国难以达成协议，即使有协议(上次峰会的《京都议定书》)也难以实施，就知难度之大了。

赌博难知分晓，乐观派与悲观派仍在争论。隆堡继承了西蒙的传统，是乐观派，他在2001年底由剑桥大学出版社出版了一本题为《环境怀疑论者》的书，对悲观派进行了驳斥，此书在欧美还相当畅销，但也受到代表悲观派的环保主义者的强烈反对。《自然》、《科学》、《科学美国人》这些著名杂志都对该书提出尖锐批评。看来即使是2005年，这次赌博结束之后，乐观派与悲观派的争论也不会结

束，也许还会有下一场、再下一场赌。

结果会如何呢?我认为，如果限于10年的期限，在这第二场赌中，以西蒙和隆堡为代表的乐观派不一定会赢。2005年快到了，这涉及人类未来的15种指标，的确有恶化的趋势。但从长期来看，我相信，最终赢的应该是乐观派．否则人类不就要自取灭亡了吗?

人类在漫长的历史中，曾遇到过许多在当时看来似乎无法解决的问题。但这些问题并没有毁灭人类，人类最终克服了这些问题，向前发展。有问题就一定有解决问题的机制。正是在这种意义上，我是一个乐观派。当你相信人类的未来美好时，你才会感到每一天的太阳都是新的，生活充满了乐趣，你总在盼望着一个更加美好的明天。何必杞人忧天呢?

经济学家打赌给了我们许多启示，的确比拉斯维加斯的豪赌更有刺激性。还是去关注经济学家正在进行的这次赌局吧!