第一篇:2017年金融硕士考研之折现现金流量估价知识点总结
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2017年金融硕士考研之折现现金流量估
价知识点总结
金融硕士考研要想拿高分,单纯看一些基本要求的书籍还是不够的,还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识,凯程在线为广大17考生奉上公司理财相关知识点,大家有精力的前提下可以学习了解。2017金融硕士考研知识拓展:折现现金流量估价
1.复利与阶段
当你增加时间的长度时,终值会发生什么变化?现值会发生什么变化?
答:依据终值和现值的计算公式可知,时间长度增加,终值变大、现值变小。
2.利率
如果利率增加,年金的终值会有什么变化?现值会有什么变化?
答:依据终值和现值的计算公式可知,利率增加,终值变大、现值变小。
3.现值
假设有2名运动员均签署了一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美元分10次等份支付。另一种情况是8000万美元分10次、支付金额为每年5%递增。哪一种情况更好?
答:货币有时间价值,同样的货币金额越“早”越“值钱”,因此前一种情况更好。(该题可以用定性分析来解决而不必用公式来算)
4.APR和EAR
贷款法是否应该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率?为什么?
答:是的,他们应该报告实际利率。APR通常不提供其他相关的利率。唯一的优势是易于计算,但是随着现代计算机设备的发展,这种优势显得不是很重要了。(APR,annual percentage rate年百分比利率,为名义利率;EAR,effective annual rate实际年利率,为实际利率;EAY,effective annual yield,实际年收益率,为实际利率)
5.时间价值
有津贴斯坦福联邦贷款(subsidized Stafford loans)是为大学生提供财务帮助的一种普遍来源,直到偿还贷款才开始计息。谁将收到更多的津贴,新生还是高年级学生?请解释。
解:.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。
根据下面的信息回答接下去的5个问题:
在1982年12月2日,通用汽车的一个辅助部门,即通用汽车金融服务公司(GMAC)公开发行了一些债券。根据交易的条款,GMAC许诺在2012年12月1日偿还给这些证券的所有者10 000美元,但在这之前,投资者什么都不能得到。投资者在1982年12月2日向GMAC支付500美元购得一张债券,从而得到30年后偿还10 000美元的承诺。
6.货币的时间价值
为什么GMAC愿意接受如此小的数额(500美元)来交换在未来偿还20倍数额(10 000美元)的承诺?
解:因为货币具有时间价值,“越早越值钱”,这500美元可以去投资,从而30年后“变多”。GMAC立即使用500美元,如果运作的好,30年内会带来高于10000美元的价值。
7.赎回条款
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GMAC有权力在任意时候,以10 000美元的价格赎回该债券(这是该特殊交易的一个条款)。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响?
解:这将提高投资者投资该债券的意愿。因为GMAC在到期之前有权足额缴付这10000美元,这其实是一个“看涨”特性的例子。
8.货币时间价值
你是否愿意今天支付500美元来换取30年后10 000美元的偿付?回答是或不是的关键因素是什么?你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁?
解:关键因素是:①隐含在其中的回报率是否相对于其他类似的风险投资更有吸引力?②投资的风险有多高,也就是说,将来得到这10000美元的确定性程度如何?因此,这一答案的确取决于承诺偿还的人是谁。→其实考查“合适的贴现率”是多少,而“合适的贴现率”又取决于风险溢价是多少。
9.投资比较
假设当GMAC以500美元的价格发行该债券时,财政部也提供实质上是一样的债券。你认为后者的价格应该更高还是更低?为什么?
解:后者的价格更高,因为后者的风险较低从而收益率较低,贴现率较低最终造成价格较高。
10.投资时间长度
GMAC的债券可以在纽约证券交易所进行购买与销售。如果你今天在看价格,你是否会认为该价格应该超过之前的价格500美元?为什么?如果你在2010年看价格,你认为价格会比今天更高还是更低?为什么?
11.计算终值
在下列情况下,计算1000美元按年复利计息的终值:
A.利率为6%,为期10年。
B.利率为7%,为期10年。
C.利率为6%,为期20年。
D.为何C的结果不是A的结果的2倍?
解:
A,1000× =1790.85美元
B,1000× =1967.15美元
C,1000× =3207.14美元
D,复利的作用(已得的利息也要计算利息,所以C的结果不是A的2倍)
12.计算阶段数
在7%的利率水平下,要多久才能让你的钱翻倍?如果让钱变成4倍,需要多长时间呢?
解:1× =2,T1=10.24
1× =4,T2=20.49
13.连续复利
计算在下列情况下1000美元按连续复利计息的终值:
A.名义利率为12%,为期5年。
B.名义利率为10%,为期3年。
C.名义利率为5%,为期10年。
D.名义利率为7%,为期8年。
解:
A,1000× =1822.12美元
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B,1000× =1349.86美元
C,1000× =1648.62美元
D,1000× =1750.67美元
14.计算永续年金价值
永生保险公司试图向你推销一种投资政策,按这种政策,该公司将永远每年支付给你和你的后嗣15 000美元。如果投资的必要回报率是8%,你将为这一政策支付多少钱?假设公司告诉你,该投资政策需要花费195 000美元,那么多高的利率对这一交易来说是公平的?
解:PV=,PV= =187500;195000=,x=7.692%
15.利率
著名的理财专栏作者Andrew Tobias声称通过购买整箱的葡萄酒,每年可以获得177%的收益。确切地说,他假定在未来12周内,每周消费一瓶10美元的上好的Bordeaux。他可以每周支付10美元或在今天买一箱总共12瓶酒。如果他买一箱,他将收到10%的折扣,从而获得177%的收益。假定其购买了葡萄酒并且在今天消费
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第二篇:2017年金融硕士考研之市场历史启示知识点总结
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2017年金融硕士考研之市场历史启示知
识点总结
金融硕士考研要想拿高分,单纯看一些基本要求的书籍还是不够的,还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识,凯程在线为广大17考生奉上公司理财相关知识点,大家有精力的前提下可以学习了解。2017金融硕士考研知识拓展:市场历史启示
1.投资选择
既然2005年ViroPharma上涨了约469%,为什么不是所有的投资者都持有ViroPharma ?
解:因为公司的表现具有不可预见性。他们都希望持有。之所以没有持有,肯定是由于他们没有预料到ViroPharma会有如此出色的表现,至少大部分人没有预料到。
2.投资选择
既然2005年Majesco Entertainment下跌了约92%,为什么有些投资还继续持有?为什么他们不在价格大幅下跌之前卖出?
解:投资者很容易看到最坏的投资结果,但是确很难预测到。很容易在事后发现这个投资是糟糕的,但是要在事前发现这点就不那么容易了。
3.风险和收益
我们已经明白在较长的时期,股票投资会优于债券投资。但是,长期投资者完全投资于债券的现象却一点也不稀奇。这些投资者不够理性吗?
解:不是,股票具有更高的风险,一些投资者属于风险规避者,他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。
4.股票和赌博
评价如下说法:炒股票就像赌博。这种投机性的购买除了人们从这种赌博方式中享受到的乐趣以外,没有任何社会价值。
解:与赌博不同,股市是一个双赢的博弈,每一个人都有可能盈利。而且投机者带给市场注入了流动性,有利于提高效率。
5.通货膨胀的作用
见文中表9-1和图9-7,1926-2005年期间,国库券收益率最高是在什么时候?你认为它们为什么会这么高?你的回答依据的是什么关系?
解:在80年代初是最高的,因为伴随着高通胀和费雪效应。
6.风险溢价
在进行某项投资之前,风险溢价有没有可能为负?在这之后,风险溢价有可能变负吗?解释一下。
解:在进行某项投资之前,大多数资产的风险溢价将是正的,投资者会要求一个超过无风险收益率的补偿才愿意把他们的钱投资到风险资产。在这之后,如果该资产的名义收益率出乎意料的低,无风险的回报率出奇的高,或者这两种情况同时发生,风险溢价就可能是负的。
7.收益
2年前General Materials和Standard Fixtures的股票价格是一样的。
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格是否相同?解释一下。
解:
P×1.1×0.9
P×0.9×1.1,所以一样。
8.收益
2年前lake Mineral和Small Town Furniture的股票价格是一样的。2只股票在过去2年的收益率是10%。LakeMineral的股票每年增长10%。Small Town Furniture的股票
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③实际收益率=名义收益率-通货膨胀率=3.93%-3%=0.93%(错误,不可以近似这里)
实际收益率=-1=-1=0.90%
15.名义收益率实际收益率
大公司股票1926-2005年的算术平均收益率是多少?
①名义收益率是多少?
②实际收益率是多少?
解:
①名义收益率是公布的收益率即12.40%。
②实际收益率=-1=-1=9.02%
16.债券收益率
长期政府债券的历史实际收益率是多少?长期公司债券的历史实际收益率又是多少?
解:运用费雪方程式得:实际收益率=-1
Rg=2.62%,Rc=3.01%
17.计算收益率和波动率
用以下数据计算X和Y的平均收益率、方差和标准差:
年收益率
X(%)Y(%)
11136
26-7
3-821
428-12
51343
对于X:
E(X)=(11%+6%-8%+28%+13%)/5=10%
D(X)=[ + + +
+ ]/(5-1)=0.16850
SD(X)= =0.1298
同理可得:E(Y)=16.2%,D(Y)=0.61670,SD(Y)=0.2483
18.风险溢价
参考文中表9-1的1973-1978年。
①分别计算大公司股票组合和国库券组合在这段期间的算术平均收益率;
②分别计算大公司股票组合和国库券组合在这段期间的标准差;
③计算每年观察到的大公司股票组合相对于国库券组合的风险溢价。这段期间的算术平均风险溢价是多少?这段期间风险溢价的标准差是多少?
解:
年大公司股票收益率国库券收益率风险溢价
1973-14.69%7.29%-21.98%
1974-26.47%7.99%-34.98%
197537.23%5.87 %31.36%
197623.93%5.07%18.86%
1977-7.16%5.45%-12.61%
19786.57%7.64%-1.07%
合计19.41%39.31%-19.90% 3 页 共 3 页
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参照上题目,略
19.计算收益率和变异性
你已经观测到Mary Ann Data Corporation的股票在过去5年的收益率是:216%、21%、4%、16%和19%。
①这段期间Mary Ann Data Corporation股票的算术平均收益率是多少?
②这段期间Mary Ann Data Corporation股票收益率的方差是多少?标准差是多少?
解:参照18题,略
20.计算实际收益率和风险溢价
假设问题19中这段期间的平均通货膨胀率是4.2%,并且这段期间国库券的平均收益率为5.1%。
①Mary Ann股票的平均实际收益率是多少?
②Mary Ann股票的平均名义风险溢价是多少?
解:①实际收益率=-1
②-
21.计算实际收益率
根据问题20的信息,这段时间的平均实际无风险收益率是多少?平均实际风险溢价是多少?
解:参照上题,略
22.持有期收益率
一只股票在过去5年的收益率分别是-4.91%、21.67%、32.57%、6.19%和31.85%。这只股票的持有期收益率是多少?
解:用五年持有期收益率公式来计算着这只股票在这五年间的持有期收益率:
五年持有期收益=(1+R1)(1+R2)(1+R3)(1+R4)(1+R5)—1=98.55%
23.计算收益率
你1年前以152.37美元的价格购买了一份零息债券。现在的市场利率是10%。如果当你最初购买的时候,债券的到期时间是20年,你在过去1年的收益率是多少?
解:注意,已经暗指面值是1000
现在的价格= =163.51
收益率= =7.31%
24.计算收益率
你去年以每股84.12美元的价格购买了一份5%的优先股。你的股票现在的市场价格是80.27美元,你过去l年的收益率是多少?
解:注意,已经暗指面值是100
收益率= =1.37%
25.计算收益率
你3个月前以每股38.65美元的价格购买了一只股票。该只股票没有支付股利。当前的股票价格是42.02美元。你的投资的平均收益率是多少?实际年利率呢?
解:3个月的平均收益率= =8.72%
平均收益率=8.72%×4=34.88%
实际年利率=-1=(错误)
实际年利率=-1=39.71%
26.计算实际收益率
参考表9-1,国库券组合从1926 – 1932年的平均实际收益率是多少? 4 页 共 4 页
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解:先根据费雪方程式的变形“实际年利率=-1”求出实际年利率,然后再用算术平均求平均实际收益率。
27.收益率分布
参考图9-10。你认为长期公司债券的收益率为68%的可能会落在哪个范围?如果是95%的可能呢?
解:
68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 然后再根据具体期望E和标准差 的数字来求相应区间。
28.收益率分布
参考图9-10。你认为大公司股票的收益率为68%的可能会落在哪个范围?如果是95%的可能呢?
解:同上题。
29.Blame的公式
在过去的30年,某一资产的算术平均收益率是12.8%,几何平均收益率是10.7%。运用Blume的公式,未来5年每年收益率的最佳估计是多少?未来10年呢?未来20年呢?
解:
R(T)= ×几何平均+ ×算术平均
R(5)= ×10.7%+ ×12.8%=12.51%
R(10)= ×10.7%+ ×12.8%=12.15%
R(20)= ×10.7%+ ×12.8%=11.42%
30.Blume的公式
假设大公司股票的历史收益率能很好地预测未来的收益率。你估计大公司股票在接下来1年的收益率应该是多少?接下来的5年呢? 10年呢? 20年呢?
解:估计一年后的收益率最好运用算数平均收益率,即为12.4%。5年、10年和20年后的同上题思路。
31.计算收益率和变异性
你发现某一个股票在近5年中的4年的收益率分别是8%、-13%、-7%和29%。如果该股票在这段时间的平均收益率是11%,缺少的那年的收益率是多少?
解:(8%-13%-7%+29%+R)/5=11%,R=38%
32.算术平均和几何平均
一只股票在过去6年的收益率分别是21%、14%、23%、-8%、9%和-14%。这只股票的算术平均收益率和几何平均收益率分别是多少?
解:
算术平均收益率= 几何平均收益率=-1
33.算术平均和几何平均 某只股票在年末的股票价格和股利如下表所示:
年股票价格(美元)股利(美元)
143.12-
249.070.55
351.190.60
447.240.63
556.090.72
667.210.81
这只股票的算术平均收益率和几何平均收益率分别是多少? 5 页 共 5 页
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解:
= =15.07%
= =5.54%
= =-6.49%
= =20.26%
= =21.27%
算术平均收益率= 几何平均收益率=-1
34.计算收益率
参考文中的表9-1中的1973-1980年。
①计算国库券在这段期间的平均收益率和平均通货膨胀率(消费品价格指数);
②计算这段期间国库券收益率和通货膨胀率的标准差;
③计算每年的实际收益率。国库券的平均实际收益率是多少?
④许多人认为国库券是无风险的,就国库券潜在的风险而言,这些计算告诉你了些什么?
解:
①都用公式:,也即E(X)
②先根据E(X)求出D(X),再由D(X)求标准差;
③实际年利率=-1,然后再由 求平均的
④有人认为国库券没有风险,是指政府违约的几率非常小,因此很少有违约风险。由于国库券是短期的,所以也有非常有限的利率风险。不过,这个例子说明,存在通货膨胀的风险,随着时间的推移,即使投资者赚取正的回报,投资的实际购买力也可能下降。
35.计算投资收益率
你1年前以每份1028.50美元的价格购买了Bergen Manufacturing Co.票面利率为8%的债券。这些债券按年支付利息,从现在算起6年之后到期。假设当债券的必要收益率是7%的时候你决定今天卖掉这个债券。如果去年的通货膨胀率是4.8%,该项投资的实际总收益率是多少?
解:该债券现在的价格= + =1047.67(要注意题目经常会暗指债券的面值为1000或者100,这个自己判断)
名义收益率= =9.64%
实际年利率=-1=-1=4.62%
36.使用收益率分布
假设长期政府债券收益率呈正态分布。根据历史数据,某一年你在这些债券的收益率小于-3.5%的可能性大概是多少?在95%的情况下,你将看到收益率落在哪个区间?在99%的情况下,你将看到收益率落在哪个区间?
解:
68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 从长期政府债券收益表来看,我们看到的平均回报率为5.8%,标准差为9.3%。在正常的概率分布,大约2/3数据(68%)在一个标准差之内(E 1.00 =5.8% 9.3%→-3.5%~15.1%)。这意味着,大约1/3的数据不在一个标准差内。因此,P(R<-3.5%或者R>15.1%)=1/3,所以P(R<-3.5%)=1/6
长期政府债券收益率为95%的可能范围为:
根据95% E 1.96 和99% E 2.58 可求出相应区间。
37.使用收益率分布(不太可能考)
假设持有小公司投资组合的收益率呈正态分布。你的钱1年后翻倍的大约概率是多少?增至3倍的概率是多少? 6 页 共 6 页
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解:对于小公司股票的平均回报率为17.5%,标准差为33.1%。当回报率为100%(翻倍)时:
Z= = =2.492,相当于约为0.634%的概率,当回报率为200%(增至3倍的)时:
Z= = =5.514,相当于约为0.5%的概率
38.分布(不太可能考)
假设大公司股票的收益率呈正态分布。根据历史记录,使用
第三篇:2018年金融硕士考研必备知识点
2018年金融硕士考研必备知识点
感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献
第一,具有运用数学基础知识、基本方法分析和解决问题的能力;
第二,具有较强的逻辑分析和推理论证能力;
第三,具有较强的文字材料理解能力和书面表达能力。
针对初试和复试中考察的内容,为大家整理分享2018金融硕士考研复习必备知识点,希望帮助广大考研学员更好的复习备考。
初试考查内容
数学基础
经济类联考综合能力考试中的数学基础部分主要考查考生经济分析中常用数学知识的基本方法和基本概念。
试题涉及的数学知识范围有:
1、微积分部分
一元函数的微分、积分;多元函数的一阶偏导数;函数的单调性和极值。
2、概率论部分
分布和分布函数的概念;常见分布;期望值和方差。
3、线性代数部分
线性方程组;向量的线性相关和线性无关;矩阵的基本运算。
逻辑推理
综合能力考试中的逻辑推理部分主要考查考生对各种信息的理解、分析、综合和判断,并进行相应的推理、论证、比较、评价等逻辑思维能力。试题内容涉及自然、社会的各个领域,但不考查有关领域的专业知识,也不考查逻辑学的专业知识。
写作
综合能力考试中的写作部分主要考查考生的分析论证能力和文字表达能力,通过论证有效性分析和论说文两种形式来测试。
1.论证有效性分析
论证有效性分析试题的题干为一段有缺陷的论证,要求考生分析其中存在缺陷与漏洞,选择若干要点,围绕论证中的缺陷或漏洞,分析和评述论证的有效性。
论证有效性分析的一般要点是:概念特别是核心概念的界定和使用是否准确并前后一致,有无明显的逻辑错误,论证的论据是否支持结论,论据成立的条件是否充分等。
文章根据分析评论的内容、论证程度、文章结构及语言表达给分。要求内容合理、论证有力、结构严谨、条理清楚、语言流畅。
2.论说文
论说文的考试形式有两种:命题作文、基于文字材料的自由命题作文。每次考试为其中一种形式。要求考生在准确、全面地理解题意的基础上,对题目所给观点或命题进行分析,表明自己的态度、观点并加以论证。文章要求思想健康、观点明确、材料充实、结构严谨完整、条理清楚、语言流畅。
复试考查内容
金融硕士的基础知识包含内容比较广,有货币银行学、国际金融学、金融工程学导论等等,下面分别介绍一下应该复习的主要内容。
货币银行学主要说的是货币的起源,信用,商业银行经营,货币的需求,供给。中央银行,及货币政策。通货膨胀及紧缩。其主要概念有:格雷欣法则,金汇兑本位制,金融工具,金融衍生工具,金融期货,互换,直接融资,间接融资,基本利率,浮动利率,市场利率,均衡利率,吉尔逊迷团,利率互换,货币互换,资产证券化,派生存款,存款系数,基础货币,货币乘数,流动性陷阱,结构型通货膨胀,停滞通胀,菲利普斯曲线,存款准备金政策,再贴现政策,公开市场业务,金融抑制,金融深化,商业银行中间业务,公开型通货膨胀,抑制型通货膨胀,蒙代尔效应。
国际金融学,主要内容是:外汇汇率,国际收支,资本流动。理论部分考的可能性不大,因为理论都有这有那的缺陷。最主要的部分是外汇汇率。其主要概念有:外汇,记帐外汇,关键汇率,现钞汇率,有效汇率,J曲线效应,外汇投机交易,外汇保值交易,外汇期货交易,外汇期权交易,货币互换,利率交换,布雷顿森林体系,牙买加货币体系,特里芬两难,特别提款权,普通提款权,汇率目标区,国际收支,国际收支平衡表及其包含的帐户(3个),自主性交易,调节性交易,国际收支自动(主动)调节交易,国际储备,国际清偿力,投机性资本流动,货币替代,汇率超调,中和政策,BOT,出口信贷,外国债券,欧洲债券,存款凭证,债务率,偿债率,负债率。
金融工程学导论,主要是计算题,把书上的计算搞明白就没问题,不太可能出简答。其主要概念有:货币互换,利率互换,债券期货,外汇期货,股指期货,SAFE,FRA,信用等值,收敛远期合约,期货合约。计算一定要会,公式要背熟。
证券投资学,理论结合计算。主要计算在于资本资产定价理论和债券和股票的定价,各种收益率,还要特别注意行为金融和债券投资策略的内容。
其主要概念有:资本市场线,证券市场线,贝塔系数,特征线,a值,无差异曲线,有效边界,最优证券组合,最优风险证券组合,系统风险,非系统风险,市场组合,到期收益率,久期,凸性,可转换债券,转换平价,转换升水,认股权证,免疫策略(2种),债券调换(3种),基本分析,技术分析,价值股票,成长股票,行为金融。
提示大家,一般情况下在大三暑假即七月份开始着手准备,此时距考试还有大半年,时间足够了。千万记住:一旦开始动手准备,就要全身心的投入,至少要保证每天有8~10小时的复习时间。
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盲目爱娃症 baby goggles
大脑排毒 brain detox
离婚变装 divorce makeover
剁手族 hands-chopping people
洗肺游 lung-clearing tour
包装怒 wrap rage
白手套 white glove
佩西式 Persieing
朋友圈营销 friendvertising
咬人帽子戏法 hat-trick of bites
多屏幕分享 nth screen
不插电婚礼 unplugged wedding
女性停车位 women’s parking space
好友精简 friendscaping 单身寄生族 parasite single 叠手机游戏 phone stack 党鞭 whip 快闪商店 pop-up shop 起床自拍 Wake Up Call campaign 微笑抑郁症 smiling depression 土豪生活 jet setting lifestyle 划屏终结者 thumbstopper 备胎 rebound guy/girl 点赞狂人 easy like 逗比 dobe 拉仇恨 courting envy 冰桶挑战 ice bucket challenge 剧终抑郁症 post-drama depression K式空翻 somersault celebration 形婚 marriage of convenience 炸鸡和啤酒 fried chicken and beer 上衣裙 shress 五月病 May disease 购物反刍 retro shopping 时尚平民 fashion civilian 沙发距离 couching distance
第四篇:2018年考研金融硕士之公司理财知识点总结
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2018年考研金融硕士之公司理财知识点
总结
导论 1.代理问题
谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下,可能会出现什么样的问题?
解:股东拥有公司;股东选举董事会,董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下,可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化)。
2.非营利企业的目标
假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理,你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?
解:所有者权益的市场价值的最大化。
3.公司的目标
评价下面这句话:管理者不应该只关注现在的股票价值,因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。
解:错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。
4.道德规范和公司目标
股票价值最大化的目标可能和其他目标,比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是,你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内,或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。
解:有两种极端。一种极端,所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”
5.跨国公司目标
股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?
解:财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。
6.代理问题
假设你拥有一家公司的股票,每股股票现在的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司,愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理
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层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?
解:管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事,否则不是。
7.代理问题和公司所有权
公司所有权在世界各地都不相同。历史上,美国个人投资者占了上市公司股份的大多数,但是在德国和日本,银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?
解:机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对管理层实施有效的监督。
鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多,而美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少,因此代理问题在德国和日本较美国要轻。
8.代理问题和公司所有权
近年来,大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?
解:机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定,如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益,那么代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。
9.高管薪酬
批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高,应该削减。比如在大型公司中,甲骨文的Larry Ellison是美国薪酬最高的首席执行宫之一,2000-2004年收入高达8.36亿美元,仅2004年就有0.41亿美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如Tiger Woods,演艺界的知名人士比如Mel Gibson和Oprah Winfrey,还有其他在他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。
解:就像市场需求其他劳动力一样,市场也需求首席执行官,首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬,这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报,而不是对管理能力的奖励。或许在将来,高管薪酬仅用来奖励特别的能力,即,股票价格的上涨增加了超过一般的市场。
10..财务管理目标
为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说,为什么不是最大化未来股票价格呢?
解:最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。
要点精讲:会计报表与现金流量 基本知识点:
V=B+S(Value=bond+stock)
A=B+S(Asset=bond+stock)
(1)CF(A)=CF(B)+CF(S)
CF(B)为向债权人支付的现金流,债务清偿,利息+到期本金-长期债券融资
如果钱流向了债权人那么为加,如果钱从债权人流出那么为减。
CF(S)为向股东支付的现金流,股利-股权净值
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如果钱流向了股东那么为加,如果钱从股东流出那么为减。
(2)CF(A)=经营性现金流量OCF-(净)资本性支出-净营运资本的增加
CF(A),企业现金流总额,自由现金流量,或企业的总现金流量
经营性现金流量OCF=EBIT+折旧-税
(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧,(其中,“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固定资产增加净额)
1.流动性
是非题:所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。
解:正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。
2.会计与现金流量
为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?
解:按公认会计原则中配比准则的要求,收入应与费用相配比,这样,在收入发生或应计的时候,即使没有现金流量,也要在利润表上报告。注意,这种方式是不正确的,但是会计必须这么做。
3.会计现金流量表
在会计现金流量表上,最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处?
解:现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。
4.现金流量
财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?
解:两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量(会计现金流量的逻辑是,利息在利润表的营运阶段出现,因此利息是营运现金流量),而财务现金流量将利息作为财务现金流量。事实上,利息是财务费用,这是公司对负债和权益的选择的结果。财务现金流量更适合衡量公司业绩。
5.账面价值与市场价值
按照会计规定,一家公司的负债有可能超过资产,所有者权益为负,这种情况在市场价值上有没有可能发生?为什么?
解:市场价值不可能为负。根据企业和个人破产法,个人或公司的净值不能为负,这意味着负债不能超过资产的市场价值。
6.资产的现金流量
为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?
解:比如,作为一家成功并且飞速发展的公司,资本支出是巨大的,可能导致负的资产现金流量。一般来说,最重要的问题是资本使用是否恰当,而不是资产的现金流量是正还是负。
7.经营性现金流量
为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?
解:对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象,但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。
8.净营运资本和资本性支出
公司在某个净营运资本的变动额有可能为负吗?(提示:有可能)请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?
解:例如,如果一个公司的库存管理变得更有效率,一定数量的存货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率,同样可以降低存货需求。一般来说,任何导致期末的净 3页共3页
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营运资本变动额(Net Working Capital,NWC)相对于期初下降的事情都会有这样的作用;负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。
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第五篇:2017年金融硕士考研之外汇市场与外汇交易知识点总结
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2017年金融硕士考研之外汇市场与外汇
交易知识点总结
备战2017年金融硕士考研的同学,要想拿高分必须要广泛涉猎,全面复习,从经济学到投资学、银行货币学到国际金融、公司理财等各个方面,在有精力的前提下,大家要多看看。下面凯程在线分享国际金融方面章节要点,大家可以参考学习。
外汇市场与外汇交易
[选择]票汇的凭证是银行汇票。
[选择]一国外汇市场的基础是零售市场。
[选择]外汇市场上外汇交易比较集中的地方是处汇交易中心。
[选择]世界上最大的外汇交易中心是伦敦外汇交易中心。
[选择]即期外汇交易在外汇买卖成交后,原则上的交割时间是两个营业日。
[选择]外汇市场上最传统、最基本的外汇业务是即期外汇交易。
[选择]远期外汇业务的期限计算单位是月。
[选择]设伦敦外汇市场即期汇率为1英磅:1.4608美元,3个月美元远期外汇升水0.51美分,则3个月美元远期汇率为0.9508。
[选择]当远期外汇比即期外汇贵时,两者之间的差额称为升水。
[选择]掉期率法的远期汇率报价方法主要是通过点数指标表示的。
[选择]根据利率平价理论,利率低的国家的货币远期汇率会升水。
[选择]投资者利用两个不同金融市场上短期资金存贷利差或远期掉期率之间的不一致进行的谋利性质的资金转移,从中谋取利率差的活动是套利交易。
[选择]在单纯套利活动中,投机者在即期外汇市场上抛售的是利率低的货币。
[选择]外汇市场的交易主体构成包括工商客户、外汇银行、外汇经纪人、中央银行。
[选择]根据外汇资金与结算凭证流动方向是否相同,国际汇兑可以分为顺汇、逆汇。
[选择]在外汇市场上,远期外汇的需求者包括进口商、短期外币债务的债务人、对远期外汇看涨的投机人。
[选择]远期汇率的报价方法包括直接法、远期差价报价法或称掉期率报价法。
[选择]根据套汇交易者在套汇过程中利用的外汇汇率多少的不同,套汇可以分为直接套汇、间接套汇。
[判断]银行间外汇市场可以是有形市场,也可以是无形市场。
[判断]若银行间外汇市场上处于多头的某种外汇不能平仓,则该外汇将贬值。
[判断]当前的国际外汇市场是一天24小时连续运转的市场。
[判断]顺汇是指外汇资金的流动方向与结算凭证的传递方向相同。
[判断]择期远期外汇交易的交割日期是不固定的。
[判断]远期汇率贴水意味着外汇汇率趋降。
[判断]在其他条件不变的情况下,升水、贴水的年率与两地的利率差总是一致的。
[判断]在四个或四个以上的外汇市场进行的套汇活动,是复合套汇。
[名词]外汇市场是指因国际实体经济交易而需要购买或卖出外汇的工商企业与个人、经营外汇业务的银行或其他金融机构,通过银行柜台或运用现代通讯与网络技术,按照特定的交易方式而进行的外汇买卖的交易过程。
[名词]外汇零售市场是指银行与一般工商客户和个人之间,通过银行柜台,银行随时满
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足一般工商客户外汇与本币资金兑换需求而形成的外汇交易。
[名词]外汇批发市场是指主要由外汇银行参与的,为调整、平整外汇头寸而进行的外汇买卖行为。
[名词]即期外汇交易是外汇交易双方在买卖成交以后,在两个营业日内办理交割的外汇业务。
[名词]远期外汇交易即预约买卖外汇的交易,亦即外汇买卖双方先行签订合同,约定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间,到规定的交割日期或在约定的交割期内,买卖双方再按合同规定的条件,办理交割的外汇交易。
[名词]远期差价报价法或称掉期率报价法,即外汇银行在报远期外汇的价格时,只标出远期差价,或掉期率,而不标出远期汇率的实际金额。
[名词]直接套汇是指套汇投机者利用两地外汇市场的汇率差异所进行的同时买进卖出外汇的交易,又被称为两角套汇或两国或两地套汇。
[名词]三角套汇指套汇投机者利用三个外汇市场的汇率差异进行同时买进卖出,再买进再卖出外汇的外汇交易。
[名词]掉期交易是指外汇交易者在买进一种交割期限外汇的同时,卖出另一种交割期限的该种外汇,或反之。
[名词]套利又可称为利息套汇,是指套利者利用两个不同金融市场上短期资金存贷利差与远期掉期率之间的不一致进行谋利性质的资金转移,从中谋取利率差或汇率差利润过程中所派生出来的外汇交易。
[名词]无抵补套利:又称为单纯套利,是指套利者在套利过程中要承担汇率变动的风险的外汇交易活动。
[名词]抵补套利:是指套利投资者将在套利进程中与掉期交易结合在一起,通过在套利活动的开始时就锁定了套利存款期届满时的汇率水平,实现不承担汇率风险的套利外汇交易。
[简答]外汇批发市场的特点。
(1)在有形或无形的市场内进行。
(2)交易集中,且单笔规模和总规模都较大。
(3)反映外汇市场的总体供求情况。、(4)是银行向客户报价的基础。
[简答]银行闻即期外汇交易中交割日的确定方法。