股市2014投资热点全解析(附潜力股名单)

第一篇：股市2014投资热点全解析(附潜力股名单)

2014年投资热点全解析(附股)

中共中央政治局12月3日召开会议，分析研究2014年经济工作，听取第二次全国土地调查情况汇报。

会议认为，今年以来，国内外形势错综复杂，我国经济发展面临近年来少有的复杂严峻局面。党中央、国务院带领全国各族人民深入贯彻落实党的十八大精神，坚持稳中求进工作总基调，坚持统筹稳增长、调结构、促改革，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底有机统一，保持政策定力，创新调控思路和方式，深处着力、精准发力，推出一系列创新性政策措施，经济社会发展稳中有进、稳中向好，全年主要预期目标能够较好完成，实现了良好开局。

会议提出：

1、要用改革的精神、思路、办法改善宏观调控，科学把握宏观调控政策框架，保持政策连续性和稳定性。

2、要抓好对中央改革总体部署的落实，积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力。

3、要坚持扩大内需战略，加快培育消费新增长点，着力优化消费环境，促进投资合理增长和结构优化，改善投资管理和服务。

4、要实施互利共赢开放战略，积极拓展出口市场，强化多边双边及区域经济合作，推动对外开放向纵深拓展。

5、要加快发展现代农业，保持主要农产品生产稳定发展，支持发展生态友好型农业，加快构建新型农业经营体系，加强综合生产能力建设。

6、要加快实施创新驱动战略，推动战略性新兴产业发展取得新进展，促进传统产业改造升级，促进服务业与制造业融合发展，下大气力推动产业转型升级。

7、要坚持绿色低碳清洁发展，加强生态文明制度建设，狠抓环境治理和生态保护，毫不放松抓好节能减排，积极应对气候变化。

8、要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划，落实和完善区域发展规划和政策，增强欠发达地区发展能力，扎实推进海洋强国建设。

9、要切实保障和改善民生，实施更加积极的就业政策，健全社会保障体系，促进社会事业改革发展，做好住房保障和房地产市场调控工作，创新社会治理和公共服务，维护社会稳定。

【投资分析一览】

重点领域改革：

明年配置重点仍围绕改革+升级主线，业绩披露窗口期兼顾稳增长低估值的消费蓝筹股及景气好转的周期蓝筹股。1)明年作为全面贯彻落实三中全会改革决定的起始年，加大推进产业结构调整与技术升级，加快推进各项改革举措落地执行，将是政府工作重点，也仍将是市场关注焦点。建议重点关注铁路轨交、智慧城市、国企改革、北斗导航、油气服务、医疗服务、4G通讯、移动互联网应用、农机农业、固废污水处理等投资机会；2)银行、地产两大低估值权重蓝筹板块，明年在优先股发行、加快资本项目开放等金融改革举措下，或政策利空基本出尽后，存在阶段性脉冲机会。

主要风险：全球经济复苏疲软，改革进度慢于预期及市场流动性骤紧。

总体而言，IPO重启预期短期加大创业板调整压力，而优先股试点将有助于稳定大盘蓝筹股预期，市场的改革反弹逻辑不变，继续围绕改革展开，主题投资节奏仍为主导，建议关注军工、国企改革、城镇化等主题方向，及受益于新股发行与优先股改革的创投企业。

加快培育消费新增长点：

民生消费，刚性需求，健康养生仍将是未来食品饮料版块关注的重点。黄酒大多是消费者自己掏钱包买的，因此它的消费升级速度远比不上白酒，但相对应的，黄酒的销售及利润数据质量较高，受经济大环境及三公消费打击影响较小；乳制品极为刚性的需求特质，使其能频繁涨价却依然供不应求。同时，两者的健康养生概念也为其有机增长贡献着持续动力。

同时应关注关注能从消费增长中获益的公司。目前来看，由于天然气资源相对稀缺，总体供给偏紧，产量增长低于消费量增长，缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和中缅干线等大动脉的建成，以及LNG

接收项目投产，多气源供应来满足消费需要增长，对行业形成长期利好。

十二五期间，我国逐步调整能源结构，大力发展天然气，天然气消费量快速增长，未来发展空间较大。建议关注管网一体，能相对有效转嫁成本压力、能从消费量增长中获益的企业，如陕天然气、金鸿能源、新疆浩源等。

新兴产业：

行业分析：此前，国家发展和改革委员会副主任张晓强5日说，为充分发挥好战略性新兴产业在稳增长、调结构中的带动作用，推动战略性新兴产业快速健康发展，我国将切实推进体制机制改革、抓紧组织重大工程建设、加快促进产业集聚发展、大力增强技术创新能力、引导鼓励民营企业发展。

根据《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，到2015年，我国战略性新兴产业增加值要占国内生产总值的比重力争达到8%左右。到2020年，我国战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到15%左右。

概念股一览：

【航空装备业】：

航空动力、成发科技、中航动控、中航重机、中航光电、中航精机、东安黑豹、西飞国际、洪都航空、中信海直、海特高新、哈飞股份、贵航股份、四创电子 ；

【卫星制造与应用】：

中国卫星、国腾电子、合众思壮、北斗星通 ；

【轨道交通装备业】：

中国南车、中国北车、许继电气、国电南自、晋西车轴、时代新材、特锐德等；

【海洋工程装备】：

中国重工、振华重工、海油工程、中海油服、中集集团、中国船舶、广船国际 ；

【智能制造装备】：

昆明机床、沈阳机床、秦川发展、汉钟精机、华东数控、法因数控、机器人、陕鼓动力.海洋强国：

此前，中共中央政治局就建设海洋强国研究进行第八次集体学习。中国海洋石油总公司副总工程师曾恒

一、国家海洋局研究员高之国就此问题进行讲解，并谈了他们的意见和建议。总书记强调，建设海洋强国是党的十八大做出的重大部署，并提出要提高海洋资源开发能力、保护海洋生态环境、发展海洋科学技术、维护国家海洋权益等。

建设海洋强国具有战略意义：会议强调，建设海洋强国对于推动经济持续健康发展，维护国家主权、安全、发展利益，对实现全面建成小康社会目标、进而实现中华民族伟

大复兴都具有重大而深远的意义。我们认为，这表明国家将建设海洋强国放在非常重要的位置，是一种战略方向。

国家支持加码，海工装备发力：建设海洋强国，其核心是开发海洋资源、维护海洋权益，此次邀请讲解的两位专家正好是这两个方向的代表。近期，从东海油气开发重启，到加快南海深水勘探，都显示国家正持续进大对海洋油气开发的支持力度。海洋工程装备制造被列为海洋经济的新兴产业之首，而海油工程作为国内唯一一家集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造、海上安装、调试和维修于一体的大型工程总承包公司，无疑是受益重点。

概念股：

一、海冰淡化：津膜科技、海亮股份、南方汇通、兴源过滤、双良节能、亚太科技、碧水源等。

二、海工装备：

船舶制造：中国船舶、中船股份、广船国际；

海洋油气开发：海油工程、中国船舶、中国重工、中集集团、潜能恒信 ；

海工平台制造上市公司有：振华重工、广船国际；

油气开采服务：中海油服；

设备设计总承：上海佳豪、江钻股份、杰瑞股份 ；

海上石油直升机服务：中信海直；

综合录井仪、采油气树和油品分析仪：神开股份 ；

钻采设备电控自动化产品：宝德股份 ；

钻头、钻具制造上市公司：江钻股份、杰瑞股份、中原特钢、四方达 ；

海工设备钢材：鞍钢股份 ；宝钢股份 ；二重重装；

油气输送不锈钢焊接管：久立特材 ；

海上起吊设备吊索吊具：巨力索具 ；

船用锚链和海洋系泊链：亚星锚链 ；

海底光电缆：中天科技 ；

船舶舱室配套上市公司有：雅致股份 ；

钻井、油田综合测试服务：海默科技等。

国内唯一一家全产业链一站式石油钻采装备制造商：山东墨龙

钢制管件、法兰以及管子加工和、、类压力容器的生产制造：中南重工

海洋雷达、通信、导航、电子干扰与对抗、电子科技产品和系统等：海兰信 ；四创电子；中核科技 ；北斗星通；海格通信 ；歌尔声学、中海达.海工设备产品运输上市公司：中远航运

三、海洋生态

水产养殖、捕捞：国联水产、獐子岛、开创国际、中水渔业、好当家等。加快发展现代农业：

农业机械行业产值过去六年年复合成长率达20%左右

根据农业机械协会公布的数据，农机行业产值由2006 年的1320 亿元增长至2012 年的3382 亿元，产值CGR

超过20%，农机工业总动力由2003 年604 亿千瓦增长至2012 年的1020 亿千瓦，2012 年底农业机械化率达57%，其主要受下述两个因素推动：

城镇化进程大幅减少农村劳动力人口； 中央和地方农机补贴提升杠杆效应，中央农机补贴金额从04 年的0.7 亿元快速增长至2012 年的215 亿元，2013年计划金额约245 亿元，补贴范围日益扩大。很多地方政府为支持部分品种机械化，也会补贴10-30%

不等。

农机规模3300亿元，机械化率57%，仍处于发展中期，潜在空间仍旧较大。民生证券行业研报认为我国农业机械仍处于发展中期：

从整体上看，中国2012 年底农业机械化率57%，远低于欧美日90%水平，与理论极限机械化率90%差距明显；同时，中国12年城镇化率52.57%，根据发达国家经验仍处于高速发展中期(城镇化率处于40-60%区间为农业机械化率快速提升周期)；

单一品种机械化率提高(如玉米收获机12年机收率不足50%，水稻插秧机机械化率20%左右)，以及很多新式品种的逐渐机械化，如甘蔗、辣椒等机械化、农药喷洒机械化等；

集约化经营推动农业机械大型化发展，如近年拖拉机行业增长较慢，但大型拖拉机销售情况较好。

农村土地制度改革推动，农业机械进入新的高速发展周期。

2014年农机补贴或达230亿

近日，2013中国国际农业机械展览会落下帷幕。业内预计，全球农机业总产值稳健上升，但增速有所放缓，预计2014年国内农机行业补贴达230亿元，拉动1000亿元的消费。同时，由于农机业整体仍处于小散乱阶段，行业整合重组有望加速。

据证券时报报道，全球农机工业总产值呈稳定增长态势，2012年总产值为860亿欧元，2012年我国农机总产值为3382.4亿元，连续10年以20%以上的增速增长，已成为世界第一农机制造大国。

业内预计，2013年，在欧美等国际经济逐渐复苏的拉动下，全球农机工业产值将沿着上升通道运行，可望实现9%左右的增长。而我国当前农业机械化率仅57%，与发达国家的90%相比，发展空间则更大。

不过，在我国农机总产值稳步增长的同时，农机发展对政府补贴的依赖仍较明显。资料显示，2004年~2013年，中央财政共安排补贴资金961.6亿元，带动地方和农民直接投入4183亿元，成为拉动农机市场的第一动力。

业内预计，2014年农机补贴将达到230亿元，将拉动1000亿元的消费。

加大对三农领域的信贷支持力度

此前，国务院发布《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，同时银监会发布了相应的解读文件。

指导意见第四条指出：加大对三农领域的信贷支持力度，包括探索开展大中型农机具、农村土地承包经营权和宅基地使用权抵押贷款试点；支持金融机构开发符合专业大户、家庭农场、新型农民合作组织和农业产业化龙头企业等农业农村新型经营主体和农产品批发商特点的金融产品和服务等。大中型现代化农机价格高，农民购买能力有限。积极推动涉农金融服务改革创新将有助于提高农民的购买力、快速推动农业现代化发展。

受益股：

中央财政购置补贴资金从2004年0.7亿开始一路攀升至2012年215亿元，带动了我国农机工业产值从2004年的823亿增至2013年的3,382亿。补贴额基数已经超过200亿元，未来继续维持高增长的概率不大，但补贴额减少也不现实，更大的可能性在于补贴的方向调整。从而实现提高农业机械化水平、农业综合生产能力的目标。

中金公司表示，仍然看好农业机械的发展前景，特别是机械化程度较低的玉米收获机、高速水稻插秧机、大中马力拖拉机等重点子行业。重点关注新研股份、一拖股份.吉峰农机：公司主要从事国内外名优农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营、农村机电专业市场开发，已形成传统农业装备、载货汽车、农用中小型工程机械、通用机电产品等四大骨干业务体系，同时开展泵站及节水灌溉工程勘测设计、设备供应、安

装施工等业务。公司具备国家一级农机营销企业资质，是国内最大的农机连锁企业，也是我国农机流通行业首家上市公司。公司率先在行业内成功将连锁经营模式应用于农机流通领域。截止2012年6月30日，公司已建立起拥有226家直营门店、2192家代理经销店的全国化连锁网络架构布局。

新研股份：公司专注于中高端农牧业机械产品研发、设计、生产和销售。主要产品包括农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械三大类。主导产品自走式不对行玉米收获机械、自走式青贮收获机械、自走式苜蓿压扁收获机械、动力旋转耙及多种农副产品加工机械、林果作业机械等多项产品被鉴定为国内首创或国内领先，数个产品被确定为国家级重点新产品。其中许多品种填补了国内空白，并成功替代进口产品。公司产品毛利率高、竞争对手少，相对于国外同类产品具有较大的价格优势。公司客户遍布新疆、甘肃、内蒙古、东北、华北和华中等地区。

一拖股份：公司是我国一五期间建设的156个重点项目之一，多年来一直专注于农用拖拉机的开发、生产与销售，目前是我国规模最大、技术最先进、综合实力最强的拖拉机生产企业之一，主导产品包括大、中、小系列轮式拖拉机和履带式拖拉机，以及非道路用柴油机等。公司的技术实力代表着国内拖拉机领域的最高水平。公司已具有国内最完整的17-380马力拖拉机产品系列，是我国农机行业实现进口替代的重要力量。

另外，我国农机的动力系统主要由几家生产柴油机和汽油机的上市公司提供，均属行业内知名企业，分别是江淮动力、宗申动力、云内动力

江淮动力：2013年3月，公司拟以4.72元/股的价格，向控股股东江苏江动集团有限公司定增不超3.3亿股，募资不超15.58亿元，用于农业机械产品制造及研发基地项目、配套农业机械用发动机项目，超出部分用于补充流动资金。农业机械产品制造及研发基地项目预计建设期为3年，项目建成后，主要产品为玉米收割机、100马力拖拉机、100马力以上水田用高档拖拉机、纵轴流水稻收割机、喷药机等。项目主要建设内容为装配，覆盖件冲压焊接、涂装，变速箱金加工及装配，技术中心，厂房土建及公用工程等。配套农业机械用发动机项目预计建设期为3年，项目建成后，主要产品为农业机械配套大马力柴油机、轻型多缸机、双缸汽油机等。项目主要建设内容为发动机缸体、缸盖铸造、金加工，发动机装配、试车、油漆，厂房土建及公用工程。

宗申动力：公司是全国规模最大、技术最先进、产品门类最齐全的摩托车发动机和通用动力制造企业，专注于对动力系统的研究和精良制造，公司摩托发动机、通机系列产品销量稳居国内市场第一，重点产品市场占有率超过50%。公司将强化现有动力产品核心制造能力，推进向精细化中小型农机动力、多功能柴油动力、混合动力以及纯电动力和大排量发动机动力的主营业务升级转变，发展成为世界级动力机械系统集成商。同时，公司还将加大对上下游资源整合力度，通过投资参股、并购以及合资合作等资本运作方式，搭建公司新兴产业平台和金融投资平台。

云内动力 ：公司是我国多缸小缸径柴油机行业的首家上市公司，具有四十余年从事柴油机开发生产的历史，是国内最大的独立的轻型商用车发动机供应商。属国家大一型企业，是国家重点扶持的520户企业之一，开发和生产能力居同行业前列。公司主要产品包括90、92、95、100、102、105、108系列柴油发动机，变型机型达600余种。公司现有柴油机产能已达60万台/年。

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第二篇：广东公务员考试申论热点全解析

2010广东公务员考试申论热点全解析——经济篇

广东省申论考试的背景材料通常涉及某一个或某几个特定的社会问题或社会现象，这些社会问题或社会现象在一定程度上归为社会热点。而申论考试的主题，不外乎政治、经济、文化、社会等四大方面，但是，这四个方面在考试一般不会单独出现，通常会结合在一起，广东省考也不例外。纵观广东省六年以来的主题，都是一个方面为主，另一个方面为辅。现在，我们以最新的“2010年广东省政府工作报告”为经，以近期的社会关注度较高的热点事件为纬，从政治、经济、文化、社会四个方面把今年广东省考申论可能考到主题梳理一遍。

广东省是我国的经济大省，考点也相对较多，我们首先从经济方面下手。

（一）优化投资结构，保持投资较快增长。加快推进“新十项工程”建设，全年安排省重点项目300项，投资3900亿元、增长28.7%。加快推进厦深铁路广东段等省部合作项目，穗莞深、佛肇等珠三角城际轨道项目，广东沿江高速、江肇高速等公路项目，合山核电、阳江核电、珠海LNG接收站、省天然气管网一期工程等能源项目，以及中委炼油等重化项目。坚持区别对待、有保有压，积极引导资金投向基础设施、结构调整、自主创新、环境保护、改善民生等重点领域。坚决控制“两高一资”和产能过剩行业投资。加强财政投资项目跟踪管理，坚决防止出现“烂尾”工程。鼓励和扩大民间投资，抓紧出台鼓励和引导民间投资的意见，降低市场准入门槛，拓宽民间投资领域和范围。

（二）有效扩大消费需求。促进家电、汽车、住房、旅游、信息服务等重点消费，发展教育培训、家政服务、文化娱乐、体育健身、休闲旅游等新型消费。多渠道增加居民收入，逐步提高最低工资标准，增加对城镇中低收入群众的补贴，建立完善工资正常增长机制，增强居民消费能力。全面落实家电、汽车下乡及以旧换新等政策，深入推进万巷千街、万村千乡、双百市场、农超对接工程，加强农村市场网络建设。发展和完善消费信贷，进一步改善消费环境。加强价格调控，保持价格总水平基本稳定。继续抓好“广货全国行”等活动，构建稳定的内销平台，深度开拓国内市场。

（三）提高城镇化水平。把加快城镇化作为扩大内需的战略重点，加大城镇化规划引导，促进大中小城市和小城镇协调发展，做大城市经济。推动新兴城市发展，完善城镇基础设施和配套服务设施，提高城镇综合承载能力。加快发展“卫星城”、县城和中心镇，促进产业和人口集聚。完善大城市落户政策，放宽中小城市落户讨论，吸纳符合条件的农民工有序转为城镇居民，有计划解决农民工在城镇的就业、社保、子女入学等问题。整体推进新农村

建设，实施村道硬化、农村饮水安全、环境综合整治和农村安居、信息兴农工程，改善农村生产生活条件。支持广州、佛山、惠州、中山等地开展统筹城乡综合改革试点。

（四）结合“三旧”改造推进宜居城乡建设。积极推进旧城镇、旧厂房、旧村庄改造，规范有序开展拆旧建新。科学规划城乡建设，建设一批有岭南特色的宜居城市、宜居城镇、宜居村庄。完善交通、供水、供电、污水和垃圾处理等基础设施，规划建设珠三角绿道网，继续推进万村绿大行动，优化人居环境。加快保障性住房建设，支持居民自住和改善型住房消费，增加中小户型、中低价位普通商品房用地供应。积极推进公共租赁住房建设。整顿规范房地产市场秩序，遏制商品房价格过快上涨。

（五）力促对外贸易稳定增长。加快转变外贸发展方式，优化出口产品结构。稳定劳动密集型产品出口，扩大机电产品和高新技术产品出口，提高拥有自主品牌、核心技术和高附加值产品出口比重。深度开拓国际市场，在巩固美欧日等传统市场的同时，积极拓展东欧、中东、南美、东盟、北非等新兴市场。扩大先进技术装备、关键零部件和紧缺物资进口，促进进出口贸易均衡发展。积极应对国际贸易壁垒和贸易摩擦。推行新型通关模式，优化通关环境。

（六）大力发展农业农村经济。加强“三农”基础设施建设，提高农业生产能力，千方百计增加农民收入。继续加大农业投入，落实农业补贴等强农惠农政策，建设优质型、生态型现代农业，稳定粮食生产。大力发展园艺产业、南亚热带农业、优质禽兽、珍贵树种、油茶等特色效益农林业。加强农产品质量安全监管，实行农产品标识管理和市场准入制度，推进农业标准化生产，积极发展无公害农产品、绿色食品。

（七）加强地理标志产品申报和保护。扶持发展农业龙头企业和农民专业合作组织。建设农业现代化示范区、现代农业园区，加快农业科技创新和技术推广应用，提高农业机械化水平，推进珠三角率先实现农业现代化。加快建设现代标准农田、标准鱼塘和标准渔港。积极发展现代林业、现代渔业，推进深水网箱养殖，实施南珠振兴工程。健全动植物疫病防控体系。加大对农田水利和中小型灌区改造投入，基本完成城乡水利防灾减灾工程、病险水库除险加固工程。

（八）发展壮大民营经济。完善民营经济发展政策，加强和改善政府服务，为民营企业发展创造宽松环境。健全多层次信用担保体系，支持金融机构增加对民营企业贷款，拓宽民营企业直接融资渠道。引导民营企业加快技术研发、创新产品、打造品牌。完善对中小企

业的服务体系，支持建设一批技术支持、创业辅导、市场开拓等公共服务平台。办好第七届中博会。

（九）加快发展现代服务业。扶持金融、物流、信息服务、科技服务、服务外包、商务会展、文化创意和总部经济等八大高端服务业，促进生产性服务业与先进制造业融合发展。建设和谋划一批现代服务业重大项目和集聚区。推进广州、深圳建设区域金融中心和佛山建设广东金融高新技术服务区。加快信息服务高端产业集聚，建设国家信息服务产业基地。推进全国旅游综合就要示范区建设，深入实施国民旅游休闲计划，办好广东国际旅游文化节，发展壮大旅游支柱产业。发展面向社区和农村的生活性服务业，提升商贸、餐饮、文娱等传统服务业。积极稳妥推进服务业对外开放，打造“广东服务”国际品牌。

（十）突出发展先进制造业和高技术产业。实施重点产业调整和振兴规划。推进省市共建先进制造业基地，加快8.5代液晶面板生产线、珠海通用飞机和航空产业基地、广州船用中低速柴油机、广汽自主品牌乘用车、南沙核电产业园、大型铸锻件等一批重大产业项目和国家高技术产业基地建设，培育绿色装备制造示范等项目。推动具有自主知识产权技术的应用开发和产业化推广，组织实施高技术产业化专项。提升发展电子信息、软件和集成电路设计等高技术产业，延伸和完善产业链与创新链。

（十一）培育发展战略性新兴产业。坚持全面发展与重点突破相结合，研究制定战略性新兴产业发展规划。务实发展低碳经济，培育新能源、新材料、生命健康、节能环保、航空航天、海洋工程等战略性新兴产业。选择一些条件比较成熟的产业尽快实现核心技术突破，重点在数字家庭、电动汽车、物联网、生物医药、风能、太阳能、半导体照明等领域实现突破并加快产业化。支持高新技术企业通过中小板、创业板等资本市场发展壮大。争取与国家联合设立新兴产业创业投资基金。

（十二）推动传统产业转型升级。坚持工业化与信息化相融合，加快运用新技术、新工艺改造提升家电、纺织服装、食品饮料、建材、中药等传统优势产业。加快培育传统产业数字化改造示范企业。加强产业集群示范区建设，推进专业镇技术创新工程，建立区域性产业技术创新中心，引导产业集群健康发展。大力发展工业设计，创建国家级工业设计产业示范基地。坚持以质取胜，实施名牌带动战略，引导部分优势传统产业注册集体商标，推广实施企业联盟标准，打造产业集群区域品牌。

（十三）大力推动自主创新。深入实施广东自主创新规划纲要，努力建设创新发展高地。加强省部产学研创新平台、示范基地和创新联盟建设。全面开展省院战略合作，加快促

进重大科技成果转移转化。编制实施重点产业技术路线图，攻克产业发展的关键共性技术。加强知识产权工作，实施“百所千企知识产权对接工程”。大力实施技术标准战略，建设现代产业先进标准体系。

（十四）实施“百强创新型企业”培育工程，打造一批科技型领军企业。扎实推进科研院所改革重组，组建若干创新主体科研机构。推进深圳国家高技术产业创新中心、广州国际性生物岛等建设，在节能环保、现代农业等领域新建一批重大创新平台。加快推进散裂中子源大科学装置、华南超级计算中心等重点项目。启动国家地方联合工程实验室和工程中心建设。推动高新区、高技术产业基地和大学科技园建设。支持广州国家级开发区开展创新发展模式改革试点。支持创建国家创新型城市。加强国际科技交流，合作研发核心技术。

（十五）狠抓节能减排、生态建设、环境保护和节约集约用地。坚决落实节能减排问责制，确保完成“十一五”节能减排目标任务。完善和落实促进节能减排的市场准入标准、强制性能效标准和环保标准。制定不同生态功能区产业环境准入机制，提高项目资源环境准入门槛。实施十大重点节能工程，加大节能技术、产品推广力度，推进工业、建筑、交通、公共机构等重点领域节能。加快淘汰小钢铁、小水泥等落后产能。推广工业园区循环经济试点。实施节能发电调度，继续推进小火电关停和火电厂脱硫脱销设施建设。

（十六）完善污水处理厂配套管网和垃圾无害化处理设施，加快珠三角地区中心镇污水处理厂建设，推进国控、省控重点污染源在线监控系统。积极应对气侯变化，努力控制温室气体排放，优化能源结构，加快发展核电、可再生能源等清洁能源。培育森林资源，增加森林碳汇。推进林分改造，加强沿海防护林、红树林、水源涵养林、水土保持林、城市林业和粤北生态修复等生态工程建设。加强海洋环境监测，严格执行重点海域排污总量控制制度。全面推进节约集约用地试点示范省建设，完成土地利用总体规划修编，加强土地计划管理和土地审批。加强耕地保护，探索建立耕地保护的经济激励机制。大力推进利用园地山坡地开发补充耕地。加大闲置土地处置力度，严格查处违法违规用地行为。

（十七）积极推进珠三角一体化和东西北地区加快发展。深入实施珠三角《规划纲要》，以“双提升”、产业和劳动力“双转移”为抓手，大力推动珠三角一体化和产业转型升级，推动东西北地区加快振兴，带动环珠三角地区发展。

（十八）推进富县强镇事权改革。按照“权责一致、重心下移、减少层次”的原则，将部分经济社会管理权下放给县一级。通过授权、委托等方式，将行政许可权和行政执法权下放给具有一定人口规模和经济实力的中心镇或特大镇，转变县镇政府职能，强化县镇面向基

层和群众的社会管理、公共服务和市场监管职责。深化省直管县财政体制改革，建立“省保县、市保镇、县保村”的隔层财政保障机制。深化农村综合改革，全面推进集体林权制度改革。建立土地流转市场，开展农田集约改革。

（十九）深化国有企业改革。加快国有经济战略调整和重组，鼓励优势国有企业强强联合，支持行业龙头企业、优势企业兼并重组落后企业或困难企业。加大资本运作力度，深化产权多元化改革，加快股份制改造。推进董事会试点，健全企业法人治理结构。改善国有资产监督管理，完善考核和分配激励机制，建立健全国有资产保值增值机制。

第三篇：央企重组最全的投资策略(名单附股)

7日有消息称中远和中海两大航运央企或于近日联合组建集团层面的“改革领导小组”，央企重组又站上风口。航运系、汽车系、船舶系、中铁系、钢铁系，关于央企重组的投资策略及详细名单都在这里。

主要结论

一、合久必分，分久必合：

2003年国务院国资委成立后，以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标，央企曾经历过一轮兼并重组高潮，随着央企改革的不断深化，再次到了整合的关键时期。党的十八届三中全会提出，“以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点，进一步深化国有企业改革。”

国企改革历程中，大范围国企重组已出现过六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，为了打破行业垄断，促进国内竞争。现在的合，是为了适应国家“走出去”、“一带一路”新战略，摒弃国内巨头之间的内耗。

二、央企合并符合我国“走出去”战略：

“一带一路”是***的国家战略，而互联互通是“一带一路”的核心关键。互联互通包括路上互联互通高铁、海上互联互通海运（造船）、空中互联互通航运。而实现这海陆空“三通 ”，首要的就是我国这三类企业要具备走出国门、与国际优秀同行企业竞争的能力。

三、合并事项不是自下而上所能决定的：

典型的一个案例，2013年，当北车等企业竞标阿根廷动车订单时，南车“后发制人”以127万美元的低价介入竞标，结果北车败北。现在南北车合并了，形成中国中车（601766），这样国内企业之间的内耗竞争就不存在了，更有利于与国际优秀企业的角力和竞争。高铁作为路上丝路的重头戏，南北车合并已经率先开展。而海上丝路，先是南北船合并的传闻，随后又出现四大航运公司合并的传闻。虽然这几家公司都先后澄清传闻，但丝毫不影响市场对央企并购重组的炒作。这主要是合并是大势所趋，是一带一路大战略的需要，且这些合并事项不是自下而上所能决定的。

四、航运、建筑、电力、铁路、钢铁等产能过剩行业的众多央企将面临大规模的合并重组：

2015年是国企大重组、大整合的一年。国资委研究中心企业改革与发展研究部部长王志钢表示，国企的合并与拆分，与外部环境的变化以及所追求的目标有关。当年拆分多个行业，是为了引入竞争格局，比如南车和北车，就不负众望，提高了竞争力，特别是高铁出现之后。“随着经济发展，竞争的需求从国内变为国外，主要竞争对手是国外的企业。”王志钢说，根据十八届三中全会的要求，国企要走向市场化，由市场配置资源。同时，企业国际化的需求，更要求企业在资源、规模上达到一定级别，才能获得话语权的提升。

五、通过对央企合并相关政策的梳理,我们基本可以看出央企改革合并并非阶段性炒作，而是规划由来已久：

从2010年前的国资委、工信部等部分部门的文件表示，到2010年后的系统性规划，国务院态度由“支持”合并提升为“大力推进”，政策规划逐步走向务实，细化。

六、投资机会：

根据央企各集团的情况以及改革动向，我们建议关注央企整合的投资主线，根据集团整合预期的强弱，首推的航运系、汽车系、船舶系，其次推荐中铁系、钢铁系。分别对应的推荐标的：中海集运（601866）/中国远洋（601919）、一汽轿车（000800）/东风汽车（600006）/东风科技（600081）、中国重工（601989）/中国船舶（600150）/中船防务（600685）、中国中铁（601390）/中国铁建（601186）、宝钢股份（600019）/武钢股份（600005）。

正文

一、合久必分，分久必合

随着国企改革顶层设计方案出台预期的升温，以及央企各类并购重组动作的实际进行，央企整合的关注度不断提高，各类传闻也纷至沓来。

2003年国资委成立后，以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标，央企曾经历过一轮兼并重组高潮，随着央企改革的不断深化，再次到了整合的关键时期。党的十八届三中全会提出，“以规范经营决策、资产保值增值、公平参与竞争、提高企业效率、增强企业活力、承担社会责任为重点，进一步深化国有企业改革。”我国国企改革历程中，大范围国企重组已出现过六七次。合久必分，分久必合。之前的分是在改革初期，为了打破行业垄断，促进国内竞争。现在的合，是为了适应国家“走出去”、“一带一路”新战略，摒弃国内巨头之间的内耗。

二、央企整合相关政策支持

通过对央企合并相关政策的梳理,我们基本可以看出央企改革合并并非阶段性炒作，而是规划由来已久。从2010年前的国资委、工信部等部分部门的文件表示，到2010年后的系统性规划，国务院态度由“支持”合并提升为“大力推进”。当局政策也从局部领域的点到为止到了整体规划出台具体方案的程度，政策规划逐步走向务实，细化。我们认为，政策层面首先关注的重点是国家强调要保持绝对控制力的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运七大行业。

三、央企系别梳理

3.1 航运系

提升服务质量也是我国集运企业未来的努力方向。龙头马士基的规模效应带来服务与成本管控优势。2013年，行业龙头马士基在其他集运企业纷纷亏损的情况下一枝独秀，取得了15亿美元的好成绩，其运营理念对于我国集运行业的改革有着指向性的作用。马士基的高盈利来自于其有效的成本管控和优秀服务带来的运价溢价。然而，服务与成本端优势的建立离不开公司的规模效应。马士基的成功充分说明了在集运行业“没有规模是万万不行的”这一道理。借助规模效应降低成本，提升服务质量也是我国集运企业未来的努力方向。

经营压力+国改深水区，集运央企或通过并购提升效益。2014年9月国务院出台的《促进海运业健康发展的若干意见》是新中国成立以来我国国家层面第一个关于海运业发展的顶层设计，也是第一次对海运发展工作的全面系统部署。标志着海运发展已经成为国家战略的重要组成部分。该意见的出台将会加速行业扶持政策的释放和航运央企改革的进程。本次出台的“意见”中，国务院明确表示要推动海运企业转型升级。完善海运企业治理结构，转变发展理念，创新技术、产品和服务。加快兼并重组，促进规模化、专业化经营，提升抗风险能力和国际竞争力。在做强做优海运主业的同时，适度开展多元化经营。实施“走出去”战略，鼓励中资海运企业对外投资和跨国经营。同时，结合国企改革的思想，国务院要求深化海运业改革开放。深化国有海运企业改革，积极发展国有资本、民营资本等交叉持股、融合发展的混合所有制海运企业。坚持规则平等、权利平等、机会平等，引导和鼓励符合条件的民营企业从事海运业务。

航运央企重组传闻其实在 2010年之后就一直在坊间流传，大多关于“中远”和“中海”系上市公司，背后逻辑主要是：1）两家航运集团船队大、体量足，连续亏损可能引发国家层面对航运企业的战略布局；2）市场重合度高，双方强强联手、改善经营存在理论可行性；3）因历史发展原因，双方集团及旗下公司高管、经营层主要领导很多都具备两家公司的工作履历（目前中海和中远集团一把手都曾在对方公司担任过高层职务），具备整合的基础。

结合两大公司近期的发展趋势和现状，二者重组必将带来显著的协同效应。重组之后船队结构也能进一步优化，减少内耗；航线能够共享，内外贸相结合，增强企业抗风险能力；拓展和巩固客源的同时增强自身服务，适当抬高航线运价，着重管控燃油成本。重组之后，各自取长补短，必将使得我国的集运央企的水平得到全方位的提升。

四家航运央企的主要资产已实现上市，在国内上市的子公司如下图所示。中外运长航集团旗下的长航油运（600087）已退市。从四家航运央企的运力来看，中远集团排第一，中海集团排第二，两家共占比近八成。航运主要分为集装箱（班轮）航运（如：中国远洋、中海集运；中国远洋集装箱船队规模世界排名第六，中海集运的集装箱运力世界排名第七），干散货航运和油轮运输（如：中海发展（600026）、中海海盛（600896）、招商轮船（601872））三类。

投资建议：从联动的角度出发，建议积极关注中远集团、中海集团之间资本运作的可能，我们将密切跟踪，对应的受益标的：中海集运/中国远洋。

3.2 汽车系

此处传闻的东风汽车公司与中国第一汽车集团公司酝酿合并事项。5月6日上午，东风集团召开干部大会，中组部正式宣布，现任吉林委副书记、一汽集团前任董事长竺延风将接替徐平出任东风汽车董事长，而东风汽车公司董事长徐平则前往长春，担任一汽集团董事长。但目前仍未有官方任职公告。在当前央企整合重组的大背景下，此次两大汽车集团掌门人变更，引发市场对于一汽集团和东风集团战略整合的预期。

两大集团存在整合的潜在可能性： 1）若两大集团合并，将成为国内第一大汽车集团。2014年东风汽车、一汽集团分别销售 380 万辆、309 万辆，位列国内第二、第三；上汽集团（600104）销售558 万辆，位列第一。若两大集团合并，合计销售规模将接近700 万辆，成为国内第一大汽车集团。2）两大集团没有重复的合资品牌：东风旗下拥有东风神龙、东风本田、东风日产、东风雷诺、东风悦达起亚、东风裕隆；一汽旗下拥有一汽大众、一汽丰田、一汽马自达；双方没有重复的合资品牌。但与此同时，由于两大集团业务庞杂，尤其在自主品牌乘用车业务，也面临巨大的整合压力。

建议重点关注：一汽轿车/东风汽车/东风科技。

3.3 船舶系（“神船”系）

据3月25日报道，中船工业集团（简称“南船”）和中船重工集团（简称“北船”）进行领导层对调：1）中船集团原董事长、党委书记胡问鸣任中船重工董事长、党组书记；中船重工原副总经理孙波任中船重工总经理、党组副书记、董事；2）中船重工原党组成员、副总经理董强任中船集团董事长、党组书记；中船集团副总经理吴强任中船集团总经理、党组副书记。

南北船业务协同性进一步增强。1999年，原中国船舶工业总公司分拆为南北船。南北船本属于一家，共同承担我国海军几乎所有现役舰艇建造任务。船舶系统大部分研究所集中在北船，南船则在建造能力上具有较为突出的优势，因此近年来海军舰艇的建造形成了北船设计、南船建造的格局。船舶工业是一个不可割裂的整体，此次南北船领导对调，我国加快海军装备升级比较明确，未来海军驱逐舰、护卫舰等重大舰艇建造量很大，并将有多艘国产航母的建设计划。

目前中国南船总资产2123亿，拥有广船国际、中国船舶、钢构工程（600072）3 家上市公司；北船总资产 3710亿，拥有中国重工、风帆股份（600482）、乐普医疗（300003）3家上市公司；其中，中国重工、广船国际、中国船舶存在同业竞争的关系，整合概率较大，完成后将进一步确定其市场主导地位。

我们参照南北车合并的实施方案推测，未来可能的合并将以北船为主（北船上市平台中国重工的市值大、收入规模高，中国重工可能成为最终整合平台），因为此次人事任命同时还规定中船重工将设立董事会，进一步规范完善企业治理结构，提升企业管理效率，北船的体制建设及管理体系更加完备。但由于南北船旗下资产众多整合起来相对比较复杂，应该会定位几个资本平台归类实现资产证券化，包括广船国际和中国船舶的整合。

南北船系出同门，合并利于优势互补、提升国际竞争力：南北船合并有利强强联合、优势互补、化解产能过剩、提高国际竞争力、护航“一带一路”； 南北船合并非空穴来风，强强联合增强装备国际竞争力。我们认为此次南北船合并传言也应该有一定的合理性和可行性。南北船合并符合国企做大做强的趋势，充分发挥市场机制作用，促进强强联合，优化资源配？，有效解决重复建设、过度竞争。推动中国装备走出去，打造面向全球的竞争新优势。如果南北船合并，将带来两家公司各自旗下资产及上市公司的重新定位。

投资建议：综合现有公司的规模及未来可能的资产整合，中国重工、广船国际、中国船舶存在同业竞争的关系，整合概率较大，完成后将进一步确定其市场主导地位。建议关注标的：中国船舶/中国重工/中船防务。

3.4 中铁系

中铁系：中国铁路工程总公司（旗下上市公司：中国中铁、中铁二局（600528））；中国铁道建筑总公司（旗下：中国铁建）。

中国中铁是集勘察设计、施工安装、房地产开发、工业制造、科研咨询、工程监理、资本经营、金融信托和外经外贸于一体的企业，是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，是全球第三大建筑工程承包商。迄今为止，中国中铁已在境外逾55个国家和地区承建超过230个海外项目，同时公司也是中国唯一一家同时进入三项500强名单的基建和建筑类企业。而中国铁建前身是铁道兵的中国铁建股份有限公司，由中国铁道建筑总公司独家发起设立，于2007年11月5日在北京成立，为国有资产监督管理委员会管理的特大型建筑企业。

合并传闻缘何而起？此前，有媒体援引中铁隧道集团副总工程师王梦恕的话称，中国已经开始研究中国中铁和中国铁建的合并计划。王梦恕昨日对《每日经济新闻（博客,微博）》记者表示，之所以会有人提出对两大基建巨头的合并研究，是因为中国中铁和中国铁建在海外竞争中斗得厉害，不仅造成相互压价，在国际上也会造成不好的影响。同时，王梦恕认为，两家公司的负债率都已接近或超过90%，中铁总还经常利用两家公司在国内的竞争而压价。合并以后，可以增加和中铁总的谈判筹码。据《每日经济新闻》记者了解，在36家与高铁相关的上市公司之中，中国中铁多次成为原铁道部的“头号债主”。中国铁建、中国南车、中国北车应收账款数额也分别紧随其后，一度位居前四。这一方面是因为上述4家公司在过去业务上对原铁道部依赖太大，另一方面的确是因为相互竞争的订单压力，造成在中铁总“甲方市场”主导下的谈判话语权弱小。

即便中国中铁、中国铁建双双否认合并传闻，但从南北车合并的敲定，以及王梦恕所述有关人士对两大基建巨头海外恶性竞争的担忧来看，未来中国企业出海，尤其是以“高铁出海”为代表的同类企业的海外竞争，都有望得到国家层面更好的统筹。不过，也有基建业内人士表示，中国中铁、中铁建因起始渊源不同，如果真的合并，融合难度会远远大于南北车合并。

与国家“一带一路”战略的实施和成败紧密相关。要想中国高铁动车走出去，必须先修铁路，铁路基建是先锋。与中国南、北车合并异曲同工，中国中铁与铁建并后，合并以后也可以避免腐败，可以靠真正的技术和中铁总合理谈判，有利于发挥我国高铁、城轨建设在世界竞争中的优势，消除内部相互压价的恶意竞争和内耗，从而大大提高企业的利润。

因此，建议关注标的：中国中铁/中国铁建。

3.5 钢铁系

宝钢集团有限公司旗下上市公司：宝钢股份、宝信软件（600845）、八一钢铁（600581）、韶钢松山（000717）；武汉钢铁（集团）公司旗下上市公司：武钢股份。

宝钢股份是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构的认可。在成为中国市场主要钢材供应商的同时，宝钢股份产品出口到包括日本、韩国等四十多个国家和地区。公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三，是未来最具发展潜力的钢铁企业。

武钢股份是由武汉钢铁集团公司控股的、国内第二大钢铁上市公司。拥有当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，钢材产品共计7大类、500多个品种。主要产品有冷轧薄板、冷轧硅钢等，商品材总生产能力1000万吨，其中80%为市场俏销的各类板材。

工信部近日就《钢铁产业调整政策（2015年修订）（征求意见稿）》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。钢铁行业的结构优化调整与国家经济再平衡息息相关。国务院发展研究中心副主任刘世锦今日表示，要促进中国经济转型再平衡的实现，实质性的过剩产能退出和调整必不可少，否则过剩行业的价格不可能回升。

武钢、宝钢合并恐并非空穴来风。合并后联合体的硅钢在国内的市占率将达85%，目前武钢股份硅钢产能在国内最大，未来两家公司在硅钢领域的竞争关系将消除，有利于产品价格上涨。1）企业层面，解决恶性竞争、提升对上下游的话语权、实现优势资源互补、参与国际竞争等；2）行业层面，对地方国企整合带来释放效应，加速行业洗牌、改善行业竞争格局。

从市场格局、管理难度等方面看，由于宝钢、武钢两大集团分处华东和中南不同区域，不同于河北钢铁（000709）、山东钢铁（600022）等省属钢企的兼并，整合起来难度较大。

投资建议：建议关注标的：武钢股份/宝钢股份。

四、央企投资机会汇总

根据央企各集团的情况以及改革动向，我们建议关注央企整合的投资主线，根据集团整合预期的强弱，首推的航运系、汽车系、船舶系，其次推荐中铁系、钢铁系。分别对应的推荐标的：中海集运/中国远洋、一汽轿车/东风汽车/东风科技、中国重工/中国船舶/中船防务、中国中铁/中国铁建、宝钢股份/武钢股份。

第四篇：产业投资基金参与PPP要点全解析

产业投资基金参与PPP要点全解析

地方政府近年来纷纷成立产业引导基金，通过财政补贴、项目入库奖励以及资本金支持等多种方式支持PPP项目的发展，也带来了较好的政策环境，但现实中我国PPP产业投资基金仍面临较大发展障碍。据此，本文对产业投资基金参与PPP进行全面解析。

作者|吴志武（鹏元资信评估有限公司研究发展部）

1、PPP项目引入产业投资基金，既满足了产业基金追求长期稳定收益的风险偏好，同时，也具有重要的现实意义：一是，与传统的银行贷款相比，产业基金具有门槛低、效率高、资金量充裕的优点。二是PPP产业投资基金所提供的资金无需反映到项目发起人的资产负债表上，避免了融资过度集中于银行和过高的资产负债率对公司再融资能力的影响，优化了PPP项目的融资结构。三是，作为被投资公司的少数股东，PPP产业投资基金可通过所持有的股权参与被投资公司的管理，对项目的建设管理发挥一定的监督作用，从而可以改善PPP项目治理模式。

2、PPP产业投资基金在组织形式上普遍为有限合伙型，其股东由一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP承担无限责任，LP承担有限责任。在这类PPP产业投资基金中，GP除了承担基金的管理运作职能外，一般还担任劣后级，优先承担一定比例的投资风险和损失。LP享有优先级地位，不参与公司具体管理，但享有知情权和咨询权。

3、地方政府近年来纷纷成立产业引导基金，通过财政补贴、项目入库奖励以及资本金支持等多种方式支持PPP项目的发展，也带来了较好的政策环境，但现实中我国PPP产业投资基金仍面临较大发展障碍。（1）产业投资基金入股PPP可能增加地方隐性负债;（2）PPP项目的收益难以满足产业投资基金较高的资本回报要求;（3）可能存在期限错配风险;（4）没有完善的退出机制。

正文

一、什么是PPP产业投资基金

根据2006年发改委出台的《产业投资基金管理暂行办法》，产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。

鉴于产业投资基金在基础设施建设领域独特的作用，我国许多地方政府甚至专门了设立了政府投资基金，以便充分发挥财政资金对产业升级、基础设施建设的引导作用和杠杆作用。近期，财政部还专门出台了《政府投资基金暂行管理办法》，从政府投资基金的设立、运作和风险控制、预算管理等方面进行规范，以促进政府投资基金持续健康运行。

在基础设施建设领域，产业投资基金可以解决三大问题：一是新建项目融资问题。政府通过发起母基金，吸引银行、保险等金融机构和实业资本提供新建项目所需要的资金，解决建设资金不足的问题。二是存量项目债务问题。对于存量项目，政府可以通过TOT、POT、ROT等方式，由产业投资基金设立的项目公司接手具体项目运营。尤其对于已到回购期的BT类项目，原先政府的付费期是三到五年，产业投资基金介入项目后，政府通过授予特许经营权，政府的补贴或支付期限可以延长到十年甚至更长，大大减轻地方政府的短期偿债压力。三是城投公司资产负债约束问题。过去绝大多数基建类项目都由地方城投公司负责融资、建设和运营，城投公司直接融资会造成资产负债表膨胀，提高城投公司的资产负债率，从而影响企业的银行贷款和债券发行。城投公司通过发起设立产业投资基金，以基金的形式筹集资金，可以实现表外化的融资，降低城投公司的资产负债率。

表一 截至2015年底各地成立的产业投资基金一览表

资料来源：鹏元整理

自十八届三中全会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”之后，中央各部委出台了一系列文件鼓励推广政府和社会资本合作模式（PPP）。各地PPP项目的推出如火如荼，但PPP项目需要有足够的资本金，地方政府、国有企业因债务约束因素的影响，项目资金投入有限，通过引进产业基金以化解资本短缺的困境已成为当前推动PPP项目建设一条重要的出路。在PPP模式下，金融机构、地方政府或项目运营方签订产业基金合同，对能够产生稳定现金流并且收益率较为合理的基建项目进行合作，通过设立有限合伙制PPP产业投资基金的形式参与基础设施建设。

PPP项目引入产业投资基金，既满足了产业基金追求长期稳定收益的风险偏好，同时，也具有重要的现实意义：一是，与传统的银行贷款相比，产业基金具有门槛低，效率高，资金量充裕的优点。在资金募集的时间和规模上也具有相当的灵活性，从而提高了资金的利用效率，有助于实现资金募集与项目建设运营需求的无缝衔接。二是，在我国，由于银行往往要求项目母公司作为贷款主体或母公司提供担保与抵押，而很难以项目的预期收益现金流作为抵押取得贷款，故一般项目也很难实现真正意义上的表外融资。PPP产业投资基金所提供的资金无需反映到项目发起人的资产负债表上，避免了融资过度集中于银行和过高的资产负债率对公司再融资能力的影响，优化了PPP项目的融资结构。三是，作为被投资公司的少数股东，PPP产业投资基金可通过所持有的股权参与被投资公司的管理，对项目的建设管理发挥一定的监督作用，从而可以改善PPP项目治理模式。与纯产业投资基金相比，PPP产业投资基金有以下不同：

表二 PPP产业投资基金与纯产业投资基金的不同点对比

资料来源：鹏元整理

二、产业基金参与PPP三部曲

1、如何构建一个产业投资基金

产业投资基金从组织形式来看，可分为公司型、契约型和有限合伙型。公司型基金是按公司法成立的法人实体，有与一般公司相类似的治理结构，基金很大一部分决策权掌握在投资人组成的董事会。与公司型基金不同，契约型基金不是法人，必须委托基金管理公司管理运作基金资产，投资者作为信托、资管等契约的当事人和产业投资基金的受益者，一般不参与管理决策。有限合伙型基金一般由普通合伙人(GeneralPartner，GP)和有限合伙人(LimitedPartner，LP)组成，普通合伙人只占基金的少数，但负责基金的投资和运作，有限合伙人是基金的主要投资者，不直接参与基金管理，保留一定的监督权，对投资活动承担有限责任，并享受优先分红。

在PPP模式下，产业投资基金的组织形式普遍为有限合伙型，其股东由一般合伙人（GP）和有限合伙人（LP）组成，GP承担无限责任，LP承担有限责任。在这类PPP产业投资基金中，GP除了承担基金的管理运作职能外，一般还担任劣后级，优先承担一定比例的投资风险和损失。LP享有优先级地位，不参与公司具体管理，但享有知情权和咨询权。有限合伙人内部又可根据风险收益配比的不同进一步划分为优先 级和劣后级。GP一般是该产业基金的实际管理者和运作者，对LP负有保值增值义务，且双方按照约定的绩效指标对收益进行分账。

在目前各地不断涌现的PPP产业投资基金中，根据基金发起人的不同，又可分成三种模式。一是由省级政府层面出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金，母基金再根据审核后的项目设立子基金，由地方财政做劣后级，母基金做优先级，地方政府做劣后，承担主要风险。二是由金融机构联合地方国企发起成立有限合伙基金，一般由金融机构做LP优先级，地方国企或平台公司做LP的次级，金融机构指定的股权投资管理人做GP。三是由有建设运营能力的社会资本发起成立产业投资基金，社会资本一般都具有建设运营的资质和能力，在与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，对接项目。社会资本与金融机构合资成立产业基金管理公司担任GP，金融机构作为优先级LP，社会资本作为劣后级LP，成立有限合伙形式的产业投资基金，以股权的形式投资项目公司。

表三 不同的发起方式成立的产业投资基金其优劣势对比

资料来源：鹏元整理

PPP产业投资基金具有杠杆融资机制，通过一定的资本金可以撬动更多的资本介入，其增信设计主要以结构化方式来进行内部增信，一般主要方式是社会资本和金融机构作为优先级，政府作为劣后级。此外，其他的增信措施还有土地抵押担保、收益质押担保、第三方担保等。

关于PPP产业投资基金的构建兹举一例： 2015年2月，兴业基金管理有限公司与厦门市轨道交通集团签署了厦门城市发展产业基金合作框架协议，基金总规模达100亿元，将投资于厦门轨道交通工程等项目。该基金采用PPP模式，由兴业基金全资子公司兴业财富资产管理有限公司通过设立专项资管计划，与厦门市政府共同出资成立“兴业厦门城市产业发展投资基金”有限合伙企业。兴业财富和厦门轨道交通集团各出资70%和30%，分别担任优先级有限合伙人和劣后级有限合伙人，厦门轨道交通集团按协议定期支付收益给优先级有限合伙人，并负责在基金到期时对优先级合伙人持有的权益进行回购，厦门市政府提供财政贴息保障，如图所示：

图1：兴业厦门城市产业发展投资基金运作图

资料来源：鹏元整理

2、产业投资基金如何嫁接PPP

PPP产业投资基金的投资对象一般以拥有稳定现金流的经营性PPP项目为主，适合投资的PPP项目通常应具备以下几个条件：项目融资需求大，收益长期稳定，如道路、通信、电力等；技术可靠，项目复杂程度适中；市场化程度较高；具有基于使用者付费的收费模式；具有较强的区域性。此外，对于准经营性和非经营性PPP项目是 否可以进行投资，取决于在考虑了政府提供的其他配套性补偿措施之后，项目是否具有盈利的空间。

PPP产业投资基金参与PPP项目投资具有灵活的特点，既可直接投资地方政府确定的项目公司（即特许经营公司或运营公司），作为股东持有项目公司股权，参与项目公司建设运营，分享项目公司收益；也可以债权或股权债权相结合的方式对PPP项目进行投资；还可参股地方政府发起设立的PPP基金，由其投资地方政府确定的PPP项目。

根据投资方式的不同，产业基金获得的收益也不同。产业投资基金以股权投资PPP项目的收入包括股权分红收益及股权转让增值收益；产业基金以债权投资PPP项目的收入主要为利息收入；还有其他合法性收入，比如获得地方性税收减免而形成的收益。

结合PPP项目的一般运作模式，引入PPP产业投资基金后的项目运作模式有如下几个关键步骤：

（1）项目识别。社会资本引入产业基金作为项目股权出资方，发挥其风险识别判断能力，将风险防控的关口前移至项目谈判阶段。借助金融机构的征信系统，在项目区域选择、项目类型选择上充分发挥产业基金所具有的天然的逐利性，从经济、技术和市场等方面对方案进行可行性分析，防范投资风险。

（2）项目公司实施组建。政府对于PPP项目，必须根据相关法律规定，依法合规选择社会资本。由社会资本与产业基金组成的联合体共同制定项目PPP实施方案，包括项目公司的设立、交易结构设计、出资比例、特许经营权的设置、投资者的退出、风险管理、政府监管等。

（3）项目运营。产业基金与社会资本组成的社会投资人联合体共同组建项目公司，并获得政府授予的该项目的特许经营权，组织项目的实施。在项目公司的运营阶段，产业基金可以与项目发起人（股东）共同商定如何回购和退出。

7（4）项目移交。在特许期限满或项目合同履约期满后，项目公司应向政府转让项目的经营权和所有权，并办理SPV的清算手续。在移交时一般要求项目功能完善、设施良好、设备运行正常、工程资料齐全，能够确保项目的正常使用。

3、产业投资基金如何退出

由于产业投资基金通常都有一定的期限，而PPP项目的周期可能长达数十年，因此参与PPP的产业投资基金一般需要多种方式退出。PPP产业投资基金介入PPP，需要保持一定的资产流动性和资本增值，从而保证投资者的利益，同时也应确保与项目的融资需求相协调，不至于因产业基金的退出而影响PPP项目的正常运作。

PPP产业投资基金的退出主要有以下几种方式：

（1）项目清算

项目清算退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务（或阶段性投资任务后）后，通过项目投资公司清算（或注册资本减少）的方式，返还产业投资基金应当获取的股权收益，实现投资的退出。

（2）股权回购/转让

股权回购/转让退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务（或合同约定投资任务）后，由项目发起人进行股权回购；或对外转让所持有的项目股权，通过溢价回购（转让）股权、获得合伙分红方式退出。

（3）资产证券化

资产证券化退出是指产业基金资金投入到PPP项目公司后，以基础资产所产生的现金流为偿付支持，对项目资产信用增级，然后发行资产支持证券，获得投资收益后并退出。

（4）资本市场上市

资本市场上市退出是指选择经营性基础设施和特色产业中的优良资产进行打包，并在资本市场上市，实现资产增值收益。

三、产业投资基金参与PPP障碍和政策建议

1、产业投资基金参与PPP项目的障碍

随着城镇化的推进，我国PPP的发展空间广阔。据估计，到2020年，中国城镇化率将达到60%，由此带来的投资需求超过42万亿元，这也给PPP产业投资基金带来了巨大的机遇。与此同时，地方政府近年来纷纷成立产业引导基金，通过财政补贴、项目入库奖励以及资本金支持等多种方式支持PPP项目的发展，也带来了较好的政策环境，但现实中我国PPP产业基金仍面临较大发展障碍。

（1）产业投资基金入股PPP可能增加地方隐性负债

金融机构以入股的方式向PPP项目提供资金，地方政府承诺支付固定比率或固定金额的投资收益，当达到一定期限后产业基金将股权退出，收回本金和利息。这种融资模式形式上是股权的持有和退出，实质上却是债务资金的发放和收取，因此称为“明股实债”。明股实债的项目一般约定固定收益、到期回购、隐性担保条件等。财政部在2015年6月25日颁布的《关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知》明确规定：严禁通过保底承诺、回购安排、明股实债等方式进行变相融资，将项目包装成PPP项目。产业基金入股PPP项目，一般由地方财政出具“安慰函”，或以土地出让收入进行担保，虽然这些形式在法律上不具备效力，但在一定程度上增加了地方政府的隐性负债可能性。（2）PPP项目的收益难以满足产业基金较高的资本回报要求

就目前已成立的PPP产业基金而言，大多以基金、券商、信托等金融机构作为主要募资对象，资金主要来自理财资金池，回报要求较高，该回报要求远大于商业银行传统信贷的利率。而目前我国PPP项目有很多是公益性或者准公益性项目的，其资本回报较低。

（3）可能存在期限错配风险

PPP项目期限大多在20~30年，如市场上信托通常具备3~5年赎回的特性，无法支持PPP项目长期运营的需要。

（4）没有完善的退出机制

从目前市场行情来看，基金对退出机制的要求较高，一般会要求在PPP全生命周期的前段时间退出，但目前我国存在的几种退出机制都难以满足PPP产业基金的需要。以回购而言，目前政府回购较普遍，但这种方式存在明股实债之嫌，政策风险较大。如果由社会资本实行回购，由存在较大的市场风险。通过资产证券化或上市退出也仍存在能否及时将资产变现的问题。

2、政策建议

（1）加快完善制度建设，健全政策扶持体系。尽管近年来随着PPP项目的大力推广，管理层已加快了PPP相关法律法规管理体系的建设，比如，出台了《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》、《PPP物有所值评价指引（试行）》等，这有力地推动了PPP项目的推进，但目前我国还缺乏更高层次的PPP相关法律，虽然近期财政部出台了《政府和社会资本合作法（征求意见稿）》、发改委已起草了《基础设施和公用事业特许经营暂行条例》，但这些法律法规正式付诸实施仍需时日。这种局面导致各部门协调不畅，甚至出现部门之间出台的文件互相打架的局面，也导致缺乏更多层面的政策支持，比如，税收优惠，项目用地保障等等。因而，推进PPP相关法律法规建设，健全政策扶持体系，实属当务之急。

（2）吸引社保、保险资金进入，降低融资成本。由于基金、券商、信托等金融机构提供的资金回报要求较高，为降低融资成本，可考虑引进保险、社保基金等具有长期稳定的资金；同时可由政府部分出资在吸引金融机构投资的同时降低基金价格。

（3）通过扩大基金来源、政策配套等多种途径延长基金期限。PPP项目期限大多在20~30年，部分PPP产业投资基金无法支持PPP项目长期运营的需要。为了加速PPP项目的落地，降低地方政府财政压力，可以通过扩大基金来源、政策配套等多种途径延长基金期限。

（4）完善退出机制。为了吸引基金投入PPP项目，可在项目前期工作中，与社会投资人达成一致，在基金到期的情况下，由社会投资人优先回购基金股权或适当考虑由政府方回购基金股权。

结论

随着PPP模式在我国基础设施建设中的广泛推广，PPP型产业基金作为一种重要的融资渠道，有利于解决PPP项目的融资困境，从而实现政府、社会资本、企业三方的利益共赢。但鉴于目前我国在法律、资本市场机制等方面存在不完善之处，在实践中有必要探索更适合我国国情的产业投资基金运作模式，优化结构设计。

第五篇：2012年证券投资基金考试综合练习题附答案解析

一、单项选择题

1．经验表明，虽然规模较小公司的股票回报率从长期看较高，但波动较频繁。为规避风险，基金管理人在选择股票上通常将小公司战略与大公司战略相结合，形成了所谓的（D）。

A．小型资本股票战略

B．中型资本股票战略

C．大型资本股票战略

D．混合资本股票战略

【答案】

【解析】基金管理人在选择股票上通常将小公司战略与大公司战略相结合，形成了所谓的混合战略。

2．基金绩效衡量的基础在于（C）。

A．假设基金能够分散风险

B．假设基金的投资组合比较合理

C．假设基金经理比普通投资大众具有信息优势

D．假设基金的规模可以帮助投资获得更稳定的回报

【答案】

【解析】基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有信息优势。

3．证券投资基金起源于（D）。

A．1943年英国的海外政府信托契约

B．1924年美国的马萨诸塞投资信托基金

C．1873年苏格兰的美国投资信托

D．1868年英国的海外及殖民地政府信托基金

【答案】

【解析】证券投资基金起源于1868年英国的海外及殖民地政府信托基金。

4．基金N与基金M具有相同的标准差，基金N的平均收益率是基金M的两倍，基金N的夏普指数（C）。

A．是基金的M的两倍

B．小于基金M的两倍

C．大于基金M的两倍

D．等于基金M的夏普指数

【答案】

【解析】夏普指数＝（基金的平均收益率－基金的平均无风险利率）/基金的标准差，基金N与M具有相同的标准差，且基金N的平均收益率是基金M的两倍，基金N的夏普指数大于基金M的两倍。

5．（C）中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》。

A．2006年6月18日

B．2006年12月18日

C．2007年6月18日

D．2007年12月18日

【答案】

【解析】2007年6月18日中国证监会颁布了《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》。

6．基金管理人应在开放式基金合同生效后每6个月结束之日起（A）内，更新招募说明书并登载在网站上。

A．45日

B．30日

C．60日

D．15日

【答案】

【解析】基金管理人应在开放式基金合同生效后每6个月结束之日起45日内，更新招募说明书并登载在网站上。

7．进行证券组合管理，最先需要确定的是（B）。

A．证券组合业绩的评估

B．证券投资政策

C．证券组合的构建

D．证券组合的调整

【答案】

【解析】进行证券组合管理，最先需要确定的是证券投资政策。

8．某投资人认购1，000，000份ETF基金份额，认购价格为1.00元/份，认购费率为1%，投资人需要准备（B）元资金。

A．1100000

B．1010000

C．1001000

D．1000100

【答案】

【解析】认购金额＝认购价格×认购份额×（1＋认购费率）＝1000000*1.00*（1＋1%）＝1010000

9．中国证监会自受理基金管理公司设立申请之日起（B）个月内，以审慎监管原则依法审查，做出批准或不予批准的决定。

A．12

B．6

C．3

D．1

【答案】

【解析】中国证监会自受理基金管理公司设立申请之日起6个月内，以审慎监管原则依法审查，做出批准或不予批准的决定。

10．无风险收益率为5%，市场组合的风险溢价为17%，某股票的贝塔系数是0.90，则该股票的投资者要求的收益率是（D）。

A．15%

B．15．5%

C．22%

D．20．3%

【答案】

【解析】投资者要求的收益率Ki＝Rf＋β（Km－Rf）

这里主要强调投资者进行风险投资时，对风险溢价要求额外报酬。

Rf是无风险投资的收益率，Km－Rf是风险溢价，β（Km－Rf）是对风险溢价要求的额外报酬。

则该股票投资者要求的收益率为K＝5%＋17%*0.90＝20.3%

11．不同范围资产配置在时间跨度上往往不同，一般而言，股票、债券资产配置的期限为（C）。

A．五年

B．三年

C．半年

D．一个月

【答案】

【解析】不同范围资产配置在时间跨度上往往不同，一般而言，股票、债券资产配置的期限为半年。

12．基金份额持有人自行召集持有人大会时，应至少提前（C）日公告持有人大会的召开时间、会议形式、审议事项、表决方式等事项。

A．10

B．15

C．30

D．45

【答案】

【解析】基金份额持有人自行召集持有人大会时，应至少提前30日公告持有人大会的召开时间、会议形式、审议事项、表决方式等事项。

二、多项选择题

1．基金因持有股票而带来的投资收益主要包括（CD）。

A．衍生工具收益

B．债券投资收益

C．股利收益

D．股票投资收益

【答案】

【解析】基金因持有股票而带来的投资收益主要包括股利收益和股票投资收益。

2．以下关于封闭式基金募集申请的核准的表述，正确的是（CD）。

A．需要组织专家进行现场检查

B．需要对基金募集申请材料进行有效性审查

C．中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6个月内做出核准或不予核准的决定

D．要经过组织专家评审会根据实际情况进行评审、对基金募集申请材料进行齐备性审查等程序

【答案】

【解析】考察对基金募集申请的核准。

3．以下关于久期的叙述，正确的是（ABCD）。

A．附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限

B．对于零息债券而言，麦考莱久期与到期期限相同

C．对于普通债券而言，当其他因素不变时，票面利率越低，麦考莱久期及

修正的麦考莱久期就越大

D．假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越大

【答案】

【解析】考察对久期的理解。

4．基金资金的清算依据交易场所的不同可以分为（BCD）。

A．中国证券登记结算公司清算

B．全国银行间债券市场资金清算

C．交易所交易资金清算

D．场外资金清算

【答案】

【解析】依据交易场所的不同，基金资金的清算的3种类型。

5．根据有关规定，基金运作费用包括（ABCD）。

A．律师费

B．审计费

C．持有人大会费用

D．分红手续费

【答案】

【解析】基金运作费是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

6．指数基金的投资管理人（ABCD）。

A．办理基金份额的发售申购赎回等事项

B．依法募集基金

C．办理基金备案手续

D．编制中期及基金报告

【答案】

【解析】指数基金的投资管理人与基金管理人的职责相同。考核基金管理人职责的内容。

7．从国际基金销售渠道的状况看，下列属于基金代销渠道的有（ABCD）。

A．独立的投资顾问

B．折扣经纪人

C．证券公司销售网络

D．基金超市

【答案】

【解析】基金的代销渠道有独立的投资顾问、折扣经纪人、证券公司销售网络和基金超市。

8．基金资产账户管理业务中，不符合有关法律、法规或部门规章的行为有（ABC）。

A．管理人负责开立全部基金资产账户

B．不同基金的账户可以合并结算

C．要严格按照证监会的有效指令办理资金划拨和支付

D．基金管理人和托管人不得转让基金的任何证券账户

【答案】

【解析】托管人负责开立全部基金资产账户，不同基金的账户也相互独立，对每一个基金单独设帐，分账管理。严格按照相关规定和基金管理人的有效指令办理资金划拨和支付。

三、判断题

1．为了实现基金投资的高效率，基金经理在确保风险控制的前提下可以直接向交易员下达投资指令。

B．错误

【答案】B

【解析】基金经理不得直接向交易员下达投资指令或者直接进行交易。

2．债券的期限越长，收益率越高，因此收益率曲线是一条上升的曲线。

B．错误

【答案】B

【解析】收益率曲线的上倾、下降、平稳甚至上凸都是有可能的。

3．基金管理人应按照信息披露要求规定的内容与格式编制基金报告。

A．正确

【答案】A

【解析】基金信息披露的规范性文件的内容。

4．目前，我国证券投资基金托管费每年支付一次。

B．错误

【答案】B

【解析】目前，我国的基金管理费、基金托管费及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。

5．基金评价机构可以根据自己需要选择加入中国证券业协会，或者不加入证券业协会。

B．错误

【答案】B

【解析】基金评价机构应先加入中国证券业协会，再向中国证监会报送书面材料进行备案。

6．一般认为，世界上第一只开放式投资基金是“海外及殖民地政府信托”。

B．错误

【答案】B

【解析】一般认为，世界上第一只开放式投资基金是马萨诸塞投资信托基金。

7．基金销售机构的内部环境控制，就是对影响基金销售的各个环境因素进行的控制。

A．正确

【答案】A

【解析】基金销售机构的内部环境控制，就是对影响基金销售的各个环境因素进行的控制。

8．市场有效性是指股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。

A．正确

【答案】A

【解析】市场有效性是一个程度问题。

市场有效性就是股票的市场价格反映影响股票价格信息的充分程度。

9．我国相关法规规定，基金管理公司的注册资本应不低于2亿元人民币。

B．错误

【答案】B

【解析】注册资本应不低于1亿元人民币。

10．基金会计报表包括资产负债表，利润表及净值变动表。

A．正确

【答案】A

【解析】基金会计报表包括资产负债表，利润表及净值变动表。

11．凡对投资者做出投资决策有重大影响或有助于其做出投资决策的信息，应按照有关规定在招募说明书中予以充分披露。

A．正确

【答案】A

【解析】考核基金招募说明书的编制原则。

12．将市场分为牛市和熊市两个不同的阶段是使用成功概率法的一个重要步骤。

A．正确

【答案】A

【解析】将市场分为牛市和熊市两个不同的阶段是使用成功概率法的一个重要步骤。