财务成本管理(2016) 第05章 资本成本 课后作业

第一篇：财务成本管理(2016) 第05章 资本成本 课后作业

财务成本管理(2016)第五章 资本成本 课后作业

一、单项选择题 1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 B.资本成本是公司取得资本使用权的代价 C.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 3.下列有关公司资本成本的用途的表述，正确的是（）。A.投资决策决定了一个公司的加权平均资本成本 B.各类流动资产投资的资本成本是相同的 C.资本成本是投资人要求的必要报酬率

D.如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本没有重要价值 4.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是（）。A.投资决策的核心问题是决定资本结构

B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策

C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率

D.资本成本是投资人要求的实际报酬率 5.下列有关资本成本变动影响因素的表述中，正确的是（）。A.利率与公司资本成本反方向变化 B.利率与公司价值反方向变化

C.税率对公司债务资本成本、权益资本成本均有影响

D.公司将固定股利政策更改为剩余股利政策，权益资本成本上升 6.A公司采用风险调整法计算公司税前债务成本，其中企业信用风险补偿率是指（）。A.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率 B.政府债券的市场回报率

C.与上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

D.信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率减与其同期的长期政府债券到期收益率 7.公司有多种债务，它们的利率各不相同，短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以计算加权平均资本时通常考虑的债务是（）。A.短期债务的平均值和长期债务 B.实际全部债务 C.只考虑长期债务 D.只考虑短期债务 8.在计算税前债务成本时，下列选项中，属于可比公司具备的条件是（）。A.与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式 B.与目标公司信用级别一致 C.与目标公司规模一致

D.与目标公司的财务状况一致 9.丁公司拟按照面值发行债券筹集资金150万元，每张面值1000元，每季度付息一次。该公司认为发行债券税前成本应该为12%，则丁公司适用的票面年利率为（）。A.12% B.14% C.11.49% D.14.12% 10.某公司折价发行10年期，票面年利率10%，分期付息、到期一次还本的公司债券，该公司适用的所得税税率为25%，在不考虑筹资费的前提下，则其税后资本成本（）。A.大于7.5% B.小于7.5% C.等于6% D.小于6% 11.某公司计划发行债券，面值1000万元，年利息率为10%，期限5年，每年年末付息一次，到期还本。预计发行价格为1200万元，所得税税率为25%，则该债券的税后资本成本为（）。A.3.54% B.5.05% C.4.01% D.3.12% 12.在运用财务比率法时，通常会涉及到（）。A.债券收益加风险溢价法 B.到期收益率法 C.可比公司法 D.风险调整法 13.ADF公司目前的资产负债率为40%，权益资本全部为发行普通股筹集资本。市场无风险名义报酬率为5%，无风险实际报酬率为3.5%。ADF公司β资产为0.7851，市场平均报酬率为12.6%，不考虑所得税，则该公司普通股资本成本为（）。A.13.11% B.8.6% C.14.96% D.17.32% 14.采用债券收益率风险调整模型计算企业的普通股资本成本，下列公式表述正确的是（）。A.十年期政府债券利率+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 B.无风险报酬率+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 C.税前债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 D.税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价 15.市场的无风险报酬率是4%，某公司普通股β值是1.2，平均风险股票报酬率是12%，则普通股的成本是（）。A.18.4% B.16% C.13.6% D.12% 16.存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的是（）。A.消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量 B.1+r实际=（1+r名义）（1+通货膨胀率）

C.实际现金流量=名义现金流量×（1+通货膨胀率）n D.名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现 17.在计算β值时，关于预测期长度的选择下列说法正确的是（）。

A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 B.如果公司风险特征无重大变化时，可以采用较短的预测期长度 C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险

D.较长的期限可以提供较多的数据，得到的β值更具代表性 18.估计权益市场报酬率时，关于时间跨度的选择下列表述正确的是（）。A.选择经济繁荣的时期 B.选择经济衰退的时期 C.选择较长的时间跨度 D.选择较短的时间跨度 19.甲公司税前债务成本为8%，所得税税率为25%，甲公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照债券收益率风险调整模型确定的普通股成本为（）。A.10.5% B.9% C.9.2% D.8% 20.甲企业负债的市场价值为6000万元，股东权益的市场价值为4000万元。债务的平均税前成本为15%，β权益为1.4，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是10%，国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为（）。A.15.3% B.13.95% C.16.56% D.16.84% 21.大山公司现有资产2000万元，全部为权益资本。公司发行在外普通股股数为500万股，本年度息税前利润为200万元，全部用于发放股利，股利增长率为2%。公司为了扩大规模，拟以每股5元的价格增发普通股100万股，发行费用率为2.5%，目前股票市场价格为每股5元，该公司适用的所得税税率为25%，则该公司新增普通股资本成本为（）。A.8.28% B.8% C.8.12% D.10.37% 22.某公司拟发行一批优先股，每股发行价格为100元，发行费用5元，预计每股年股息率为发行价格的10%，公司的所得税税率为25%，其资本成本为（）。A.7.5% B.7.89% C.10% D.10.53% 二、多项选择题 1.下列选项中，投资项目的资本成本可以采用公司的资本成本的情形有（）。A.公司新的投资项目的经营风险与公司目前经营风险相同 B.公司新的投资项目资金筹集的资本结构与公司目前资本相同 C.公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同

D.完美市场下公司新的投资项目的经营风险与公司目前经营风险相同 2.资本成本也称为（）。A.必要期望报酬率 B.最低可接受的报酬率 C.最高期望报酬率 D.投资项目的取舍率 3.下列因素会导致各公司的资本成本不同的有（）。A.经营的业务 B.财务风险 C.无风险报酬率 D.通货膨胀率 4.下列各项属于公司资本成本用途的有（）。A.用于投资决策 B.用于筹资决策 C.用于营运资本管理 D.用于企业价值评估 5.市场如果处于完全有效状态下，下列因素发生变化，影响公司加权平均资本成本的有（）。A.利率

B.市场风险溢价 C.资本结构 D.投资政策 6.下列关于资本成本的表述中正确的有（）。

A.估计债务成本时，现有债务的历史成本是决策的相关成本 B.对于筹资人来说，债权人的期望报酬率是其债务的真实成本 C.在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本 D.估计债务资本成本时通常的做法是考虑全部的债务 7.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。A.债务成本等于债权人的期望收益

B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益 C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本 D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务 8.考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有（）。A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本 B.优先股的资本成本高于债务的资本成本

C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本

D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利率 9.下列利用风险调整法确定债务成本的等式中，正确的有（）。A.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率

C.信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率

D.信用风险补偿率=可比公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率 10.采用财务比率法估计债务成本的前提条件有（）。A.公司目前有上市的长期债券 B.公司没有上市的债券 C.找不到合适的可比公司 D.没有信用评级资料 11.采用风险调整法估计债务成本的前提条件有（）。A.公司目前有上市的长期债券 B.本公司没有上市的债券 C.找不到合适的可比公司 D.没有信用评级资料 12.下列模型中，可用于计算普通股资本成本的有（）。A.资本资产定价模型 B.可比公司模型 C.股利增长模型

D.债券收益率风险调整模型 13.根据股利增长模型估计普通股成本时，下列说法中正确的有（）。A.使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g B.历史增长率法仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C.可持续增长率法可以单独使用

D.增长率的估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法 14.公司在下面哪些方面没有显著改变时可以用历史的β值估计股权成本（）。A.经营杠杆 B.财务杠杆 C.收益的周期性 D.管理目标 15.以下事项中，会导致公司加权平均资本成本提高的有（）。A.市场利率上升 B.所得税税率提高

C.证券市场上证券流动性增强 D.股票市场风险溢价上升 16.下列各项可以作为计算加权平均资本成本权重基础的有（）。A.账面价值权重 B.实际市场价值权重 C.边际价值权重 D.目标资本结构权重 三、计算题 1.资料一：C公司拟于2015年年末发行5年期公司债券，债券面值为100元，每年年末付息一次。C公司目前没有已上市债券，为了确定拟发行债券的票面利率，公司决定采用风险调整法估计债务成本，为了锻炼新入职财务人员小高，财务经理要求小高列明估计企业的信用风险补偿率的具体做法，小高具体呈报做法如下：（1）选择若干与本公司商业模式类似的可比公司；（2）计算所选取上市公司的到期收益率；

（3）计算与这些上市公司债券发行时间相同或相近的长期政府债券到期收益率；（4）计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补偿率。资料二：小高在财务经理的帮助下修正了信用风险补偿率的具体做法，并收集到如下两家上市公司资料：

假设同期限政府债券的市场回报率为3%。要求：

（1）根据资料一，假如你是财务经理，请你帮助小高指出呈报的具体做法中不恰当的地方，并作出修正；

（2）根据资料二，计算C公司的税前债务成本。2.甲公司是一家制造企业，2014年度财务报表有关数据如下：

甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为2000万股。假设甲公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已经达到稳定增长状态，未来年度将维持2014年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2014年的期末长期负债代表全年平均负债，2014年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司的所得税税率为25%。要求：

（1）计算甲公司2015年度预期销售增长率。（2）计算甲公司未来的预期股利增长率。

（3）假设甲公司2015年年初的股价是12.65元，计算甲公司的股权资本成本和加权平均资本成本。四、综合题 1.甲公司正在编制2015年的财务计划，公司财务主管请你协助计算个别资本成本和加权平均资本成本。有关信息如下：

（1）公司银行借款年利率当前是8%，明年将下降为7.9%，并保持借新债还旧债维持目前的借款规模，借款期限为5年，每年年末付息一次，本金到期偿还；

（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为10年，每年年末付息一次，到期还本，当前市价为850元；

（3）公司普通股面值为1元，普通股股数为400万股，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元/股，预计每股收益增长率维持6%，并保持20%的股利支付率不变；（4）公司当前（本年）的资本结构为：

（5）公司所得税税率为25%；（6）公司普通股的β值为1.2；

（7）当前国债的收益率为4.5%，市场上普通股平均收益率为12.5%。（计算单项资本成本时，百分数保留2位小数）要求：

（1）计算银行借款的税后资本成本。（2）计算债券的税后资本成本。

（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型估计股权资本成本，并计算两种结果的平均值作为股权资本成本。

（4）如果仅靠内部筹资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资本成本。答案解析

一、单项选择题

1.【答案】 D 【解析】

公司的资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，它是投资者对投入资本所要求的必要报酬率，同时也就是企业的机会成本，但并不是企业实际付出的代价，所以选项D不正确。

【知识点】 资本成本的概念

2.【答案】 D 【解析】 一般说来，资本成本是一种机会成本，这种成本不是实际支付的成本，而是一种失去的收益，是将资本用于项目投资所放弃的其他投资机会的收益，因此被称为机会成本。

【知识点】 资本成本的概念

3.【答案】 C 【解析】

筹资决策决定了一个公司的加权平均资本成本，所以选项A错误；公司各类资产的收益、风险和流动性不同，可以把各类流动资产投资看成是不同的“投资项目”，它们有不同的资本成本，所以选项B错误；如果投资项目与现有资产平均风险不同，公司资本成本不能作为项目现金流量的折现率，此时，公司资本成本仍具有重要价值，它提供了一个调整的基础，根据项目风险与公司风险的差别，适当调增或调减可以估计项目的资本成本，所以选项D错误。

【知识点】 资本成本的用途

4.【答案】 B 【解析】

筹资决策的核心问题是决定资本结构，所以选项A错误；公司资本成本与项目资本成本是不同的，评估项目价值时，应选用项目资本成本折算，所以选项C错误；资本成本是投资人要求的期望报酬率，而不是已经获得或实际获得的报酬率，所以选项D错误。

【知识点】 资本成本的用途

5.【答案】 B 【解析】

利率与公司资本成本同方向变动，选项A错误；税率对公司债务资本成本有影响，权益资本成本是税后支付的成本，所以不受税率影响，选项C错误；改变股利政策，若企业投资机会较多，净利润全部留存，则股东获得的股利较少，不考虑其他条件，有可能导致权益资本成本降低，选项D错误。

【知识点】 资本成本变动的影响因素

6.【答案】 D 【解析】

企业信用风险补偿率是指信用级别与本公司相同的上市公司债券到期收益率和与其同期的长期政府债券到期收益率的差额。

【知识点】 债务资本成本的因素

7.【答案】 C 【解析】

短期债务其数额和筹资成本经常变动，所以通常的做法是只考虑长期债务。

【提示】值得注意的是，有时候公司无法取得长期债务，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约，这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。

【知识点】 债务资本成本的因素

8.【答案】 A 【解析】

可比公司是指与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式的公司。

【知识点】 税前债务资本成本的估计方法

9.【答案】 C 【解析】

税前债务成本=12%，因为按照面值发行债券，即平价发行，所以税前债务成本等于有效的票面利率，所以根据公式有效年利率=（1+报价利率/一年内计息次数）一年内计息次数-1的逆运算，得：

【知识点】 税前债务资本成本的估计方法

10.【答案】 A 【解析】

在不考虑筹资费的前提下，平价发行债券的税后资本成本=票面利率×（1-所得税税率）=10%×（1-25%）=7.5%，由于折价发行债券的税后资本成本大于平价发行债券的税后资本成本，所以，债券的税后资本成本大于7.5%。

【知识点】 债务资本成本的估计

11.【答案】 C 【解析】

本题的主要考核点是债券税后资本成本的计算。

NPV=1000×10%×（P/A，Kd，5）+1000×（P/F，Kd，5）-1200 当Kd=5%，NPV=1000×10%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）-1200 =100×4.3295+1000×0.7835-1200=16.45（万元）

当Kd=6%，NPV=1000×10%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）-1200 =100×4.2124+1000×0.7473-1200=-31.46（万元）

Kd=5%+（0-16.45）/（-31.46-16.45）×（6%-5%）=5.34% 债券税后资本成本=5.34%×（1-25%）=4.01%

【知识点】 债务资本成本的估计

12.【答案】 D 【解析】

财务比率法是根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述“风险调整法”估计其债务成本。

【知识点】 债务资本成本的估计方法

13.【答案】 C 【解析】

产权比率=1/（1-资产负债率）-1=0.67，ADF公司β权益=0.7851×（1+0.67）=1.3111，普通股资本成本=5%+1.3111×（12.6%-5%）=14.96%。

【知识点】 普通股资本成本的估计

14.【答案】 D 【解析】

债券收益率风险调整模型下，权益资本成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

【知识点】 普通股资本成本的估计

15.【答案】 C 【解析】

根据资本资产定价模型Ks=Rf+β×（Rm-Rf）=4%+1.2×（12%-4%）=13.6%。

【知识点】 普通股资本成本的估计

16.【答案】 D 【解析】

如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量，所以选项A不正确；1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率），则选项B不正确；两者的关系为：名义现金流量=实际现金流量×（1+通货膨胀率）n，所以选项C不正确。

【知识点】 普通股资本成本的估计

17.【答案】 A 【解析】

如果公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。

【知识点】 普通股资本成本的估计

18.【答案】 C 【解析】

股票报酬率非常复杂多变，影响因素很多，较短的期间所提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，要比只用最近几年的数据计算更具代表性。

【知识点】 普通股资本成本的估计

19.【答案】 B 【解析】

风险溢价是凭借经验估计的。一般认为，某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%～5%之间。对风险较高的股票用5%，风险较低的股票用3%。所以普通股的资本成本Ks=8%×（1-25%）+3%=9%。

【知识点】 普通股资本成本的估计

20.【答案】 B 【解析】

权益资本成本=4%+1.4×10%=18%，负债的税后资本成本=15%×（1-25%）=11.25%，加权平均资本成本=[6000/（4000+6000）]×11.25%+[4000/（4000+6000）]×18%=13.95%。

【知识点】 加权平均资本成本的计算方法

21.【答案】 A 【解析】

净利润=200×（1-25%）=150（万元），本年发放的股利=150/500=0.3（元/股），则新增普通股资本成本=0.3×（1+2%）/[5×（1-2.5%）]+2%=8.28%。【知识点】 有发行费用时资本成本的计算

22.【答案】 D 【解析】

Kp=100×10%/（100-5）=10.53%

【知识点】 优先股资本成本的估计 二、多项选择题

1.【答案】 C, D 【解析】

公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，投资项目的资本成本可以采用公司的资本成本；完美市场下，资本成本不因资本结构的改变而改变，所以资本成本只要经营风险相同，则即可采用公司的资本成本进行计算。

【知识点】 资本成本的概念

2.【答案】 A, B, D 【解析】

投资人投资一个公司，如果该公司的期望报酬率高于其他等风险投资机会的期望报酬率，他就会投资于该公司，投资人要求的必要报酬率，是他放弃的其他投资机会中报酬率最高的一个。因此，资本成本也称为必要期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。

【知识点】 资本成本的概念

3.【答案】 A, B 【解析】

由于公司所经营的业务不同（经营风险不同）、资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。

【知识点】 资本成本的概念

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

公司的资本成本主要用于投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估和业绩评价。

【知识点】 资本成本的概念

5.【答案】 A, B, D 【解析】

依据MM（无税）理论，资本结构不影响企业加权平均资本成本的大小。

【知识点】 资本成本变动的影响因素

6.【答案】 B, C 【解析】

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本，选项A错误；由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务，选项D错误。

【知识点】 债务资本成本的因素 7.【答案】 A, B, D 【解析】

作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本。

【知识点】 债务资本成本的因素

8.【答案】 B, C, D 【解析】

由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项A错误，选项C正确；优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利是税后支付，没有“政府补贴”，所以其资本成本会高于债务，选项B正确。

【知识点】 债务资本成本的估计方法

9.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。按照这种方法，信用风险补偿率=信用级别与本公司相同的上市公司的债券到期收益率-与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率；债务成本通过同期限政府债券的市场收益率与企业的信用风险补偿率相加求得。

【知识点】 债务资本成本的估计方法

10.【答案】 B, C, D 【解析】

如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务成本。

【知识点】 债务资本成本的估计方法

11.【答案】 B, C 【解析】

如果本公司没有上市的债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务成本。

【知识点】 债务资本成本的估计方法

12.【答案】 A, C, D 【解析】

可比公司模型是用于计算税前债务资本成本的模型。

【知识点】 普通股资本成本的估计

13.【答案】 A, B 【解析】

根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设，利润留存率不变；预期新投资的权益净利率等于当前期望报酬率；公司不发行新股；未来投资项目的风险与现有资产相同。如果这些假设与未来的状况有较大区别，则可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用。所以，选项C不正确；增长率的估计方法中，采用分析师的预测增长率可能是最好的方法。所以，选项D不正确。

【知识点】 普通股资本成本的估计

14.【答案】 A, B, C 【解析】

β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计股权成本。

【知识点】 普通股资本成本的估计

15.【答案】 A, D 【解析】

市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，所以选项A正确；所得税税率提高，债务可以抵更多税，进而降低加权平均资本成本，所以选项B不正确；证券市场证券的流动性增强，则证券变现的风险变小，投资者要求的风险收益率降低，进而导致加权平均资本成本的降低，所以选项C不正确；根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，加权平均资本成本会上升，所以选项D正确。

【知识点】 资本成本变动的影响因素

16.【答案】 A, B, D 【解析】

计算加权平均资本成本是有三种权重依据：账面价值权重、实际市场价值权重和目标资本结构权重。

【知识点】 加权平均资本成本的计算方法 三、计算题 1.【答案】

1）在呈报的具体做法中：①“选择若干与本公司商业模式类似的可比公司”是不恰当的，应该是“选择若干信用级别与本公司相同的上市的公司债券（不一定符合可比公司条件）”； ②“计算与这些上市公司债券发行时间相同或相近的长期政府债券到期收益率”是不恰当的，应该是“计算与这些上市公司债券同期的长期政府债券到期收益率（无风险报酬率）”，这里的同期并不是指发行时间相同或相近，而是到期日相同或相近。（2）风险补偿率平均值=[（5.1%-2.98%）+（6.16%-3.22%）]/2=2.53% 税前债务成本=3%+2.53%=5.53%。

【解析】

【知识点】 税前债务资本成本的估计方法 2.【答案】（1）2015年的预期销售增长率=2014年的可持续增长率=

（2）因为未来年度将维持2014年的经营效率和财务政策不变，所以预期股利增长率=可持续增长率=12.19%（3）股权资本成本=

净经营资产=经营资产-经营负债=7687.5-1400=6287.5（万元）加权平均资本成本=14.19%×(4487.5/6287.5)+(270/1800)×（1-25%）×(1800/6287.5)=13.35%。

【解析】

题目区分经营性和金融性，所以我们按照管理用报表的思路作答；如果给的条件没有区分经营性和金融性的按照传统报表的思路作答。

【知识点】 加权平均资本成本的计算方法 四、综合题 1.【答案】

（1）银行借款的税后资本成本=7.9%×（1-25%）=5.93%（2）债券成本的计算：

NPV=1000×8%×（P/A，Kd，10）+1000×（P/F，Kd，10）-850 当Kd=10%时： NPV=1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）-850 =80×6.1446+1000×0.3855-850 =27.068（元）当Kd=12%时： NPV=1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）-850 =80×5.6502+1000×0.3220-850 =-75.984（元）

Kd=10%+ ×（12%－10%）=10.53% 债券税后资本成本=10.53%×（1-25%）=7.90%。（3）普通股成本和留存收益成本的计算： 股利增长模型：

普通股成本= +6%=12.75% 资本资产定价模型：

普通股成本=4.5%+1.2×（12.5%-4.5%）=4.5%+9.6%=14.1% 普通股平均成本=（12.75%+14.1%）÷2=13.43%。（4）留存收益数额：

明年每股收益=（0.35÷20%）×（1+6%）=1.75×1.06=1.855（元）

明年留存收益数额=1.855×400×（1-20%）+440=593.6+440=1033.6（万元）计算加权平均资本成本：

【解析】

（1）在计算个别资本成本时，应注意银行借款和债券的利息有抵税作用，应用税后成本计算。

（2）资本成本用于决策，与过去的举债利率无关，因此在计算银行借款的税后资本成本时，要用明年的借款利率。

（3）在计算债券成本时，筹资额应按市价而非面值计算。

（4）留存收益的资本成本同普通股的资本成本在不考虑筹资费的前提下是一样的。（5）计算加权平均资本成本时，应注意权数的确定。

（6）在固定股利支付率政策下，每股收益的增长率等于每股股利的增长率，所以，每股收益的增长率为6%，表明每股股利的增长率也为6%。

（7）为了计算明年新增的留存收益，则需要计算明年的净收益，因总股数已知，则只需求出明年的每股收益便可。

今年的每股收益=每股股利/股利支付率

明年的每股收益=今年的每股收益×（1+增长率）。

（8）留存收益是累计数，明年的留存收益=上年年末的留存收益+本年新增的留存收益。

【知识点】 债务资本成本的估计方法,加权平均资本成本的计算方法

第二篇：成本管理作业

作业

1.期初库存甲产品50件，单位成本1062.5元，乙产品20件，单位成本940元。

2.本月发生费用如下：材料费用38000元，其中甲产品21000元，乙产品17000元，生产工人工资3650元，其中甲产品2250元，乙产品1400元，生产工人福利费按生产工人工资总额14%提取，制造费用总额1095元，按生产工人工资比例分配。3.月末甲乙产品全部完工，甲产品20件，乙产品20件。4.本月销售甲产品40件，乙产品15件。

1）计算本期完工甲乙产品的总成本和单位成本

2）采用加权平均法计算本期已销售甲乙产品的销售成本（列出算式）解：

1、甲产品的总成本：21000+2250+2250*14%+1095*2250/3650=24240（元）则甲产品单位成本为：24240/20=1212（元）

乙产品的总成本为17000+1400+1400*14%+1095*1400/3650=19016（元）则乙产品单位成本为19016/20=950.8（元）

2、加权平均法计算：

材料月末加权平均单价=月初结存材料金额+全月收入材料金额/月初结存材料数量+全月收入材料数量

甲产品月末加权平均单价=24240+1062.5*50/50+20=1105.2（元/件）则甲产品销售成本= 1105.2*40=44204（元）

乙产品月末加权平均单价=19016+940*20/20+20=945.4(元/件)

则乙产品的销售成本=945.4*15=14181（元）

答：本期完工甲产品总成本24240元，单位成本1212元；乙产品总成本19016元，单位成本950.8元。甲产品销售成本44204元，乙产品销售成本14181元。

第三篇：财务成本管理(2013年)第一章财务管理概述课后作业

第一章财务管理概述

一、单项选择题

1.承担有限债务责任的企业组织形式是（）。

A.个人独资企业B.合伙企业

C.个体工商户D.公司制企业

2.长期投资的目的是（）。

A.获取经营活动所需的长期资产

B.获取经营活动所需的流动资产

C.获取固定资产的再出售收益

D.满足公司长期资金的需要

3.在股东投资资本不变的前提下，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）。

A.扣除非经常性损益后的每股收益B.每股净资产

C.每股市价D.每股股利

4.债权人为了防止其利益被伤害，可以采取的措施不包括（）。

A.寻求立法保护B.在借款合同中加入限制性条款

C.提前收回借款D.监督

5.下列关于“有价值创意原则”的表述中，不正确的是（）。

A.任何一项创新的优势都是暂时的B.新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义

C.金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域

D.成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力

6.根据财务管理的信号传递原则，下列说法正确的是（）。

A.少发或不发股利的公司，很可能意味着自身产生现金的能力较差

B.决策必须考虑机会成本

C.如果追求答案的成本过高，则应该直接模仿成功榜样或者大多数人的做法

D.理解财务交易时，要关注税收的影响

7.下列关于金融资产特点的相关说法中，正确的是（）。

A.一般说来，金融资产的流动性比实物资产弱

B.金融资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分

C.债务工具的期限是有限的，权益工具没有到期期限

D.在通货膨胀时，金融资产的名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变

8.按照证券索偿权的不同可以将金融市场划分为（）。

A.货币市场和资本市场B.债务市场和股权市场

C.一级市场和二级市场D.场内交易市场和场外交易市场

9.下列关于金融市场功能的说法，不正确的是（）。

A.金融市场的基本功能之一是融通资金

B.金融市场的基本功能指的是价格发现功能和资金融通功能

C.节约信息成本是金融市场的辅助功能

D.市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预是理想的金融市场需要具备的条件之一

二、多项选择题

1.营运资本管理的目标包括（）。

A.有效的运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本

B.选择最合理的筹资方式，最大限度的降低流动资金的资本成本 C.加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力

D.获取经营活动所需的长期资产

2.下列关于股东财富最大化的相关说法，正确的有（）。A.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值

B.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富有同等意义 C.股东财富最大化是注册会计师《财务成本管理》教材的观点

D.假设股东投资资本和债务价值不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义 3.下列各项中，可用来协调经营者与所有者矛盾的方法有（）。A.监督B.规定借款的信用条件

C.要求提供借款担保D.给经营者以现金、股票期权的奖励 4.下列各项中属于广义的利益相关者的有（）。A.经营者B.顾客 C.供应商D.工会组织

5.下列各项中，属于公司对于合同利益相关者的社会责任的有（）。A.劳动合同之外员工的福利

B.改善工作条件，尊重员工的利益、人格和习俗 C.优惠少数民族、不轻易裁减员工

D.赞助当地活动、支持公益活动、参与救助灾害

6.假设市场是完全有效的，基于市场有效原则可以得出的结论有（）。A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零 B.股票的市价等于股票的内在价值 C.账面利润始终决定着公司股票价格

D.在有效资本市场上只能获得与资本成本相同的报酬 7.下列有关信号传递原则正确的有（）。A.信号传递原则是自利原则的延伸

B.信号传递原则要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息

C.信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况 D.引导原则是行动传递信号原则的一种运用

8.金融资产与实物资产相比，所具有的特点包括（）。A.流动性B.人为的可分性 C.人为的期限性D.名义价值不变性 9.下列关于衍生证券特点的说法中，正确的有（）。A.衍生品的价值依赖于其他证券

B.衍生证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券 C.衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具 D.根据公司理财的原则，企业不应依靠衍生证券投机获利

10.以下资金提供者和需求者，不属于以金融交易为主业的主体有（）。A.居民B.企业 C.金融机构D.政府 11.下列各项中属于资本市场工具的有（）。

A.股票B.公司债券 C.国库券D.商业票据 12.下列各项中属于金融市场的功能的有（）。

A.资金融通功能B.风险分配功能 C.价格发现功能D.调解经济功能

参考答案及解析

一、单项选择题 1.【答案】D

【解析】公司制企业的优点之一是承担有限的债务责任。2.【答案】A

【解析】长期投资的目的不是获取长期资产的再出售收益，而是要使用这些资产，属于经营性投资。3.【答案】C

【解析】在股东投资资本不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。4.【答案】D

【解析】债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。5.【答案】C

【解析】直接投资项目或经营和销售活动是“有价值创意原则”的主要应用领域。6.【答案】A

【解析】选项B是自利行为原则的运用，选项C是引导原则的应用，选项D是双方交易原则的运用。7.【答案】C

【解析】一般说来，金融资产的流动性比实物资产强，因此选项A不正确；金融资产可以人为设定最小的交换单位，而实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分，因此选项B不正确；债务工具的期限是有限的，权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长，因此选项C是正确的；在通货膨胀时期，金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。8.【答案】B

【解析】金融市场按照证券的索偿权不同可以分为债务市场和股权市场。9.【答案】B

【解析】金融市场的基本功能指的是资金融通功能和风险分配功能，因此选项B不正确。

二、多项选择题 1.【答案】ABC

【解析】营运资本管理的目标有以下三个：（1）有效地运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本；（2）选择最合理的筹资方式，最大限度的降低流动资金的资本成本；（3）加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入并保持公司支付债务的能力。2.【答案】AC

【解析】假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。因此选项B、D是不正确的。3.【答案】AD

【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标。选项D属于激励的方式。4.【答案】ABCD 【解析】广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。5.【答案】ABC

【解析】公司对于合同利益相关者的社会责任有：（1）劳动合同之外员工的福利；（2）改善工作条件；（3）尊重员工的利益、人格和习俗;（4）友善对待供应商；（5）就业政策（例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等）。6.【答案】ABD

【解析】本题的主要考核点是“资本市场有效原则”的有关表述。资本市场有效原则，是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。

资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价，股价的高低可以综合反映公司的业绩，所以，账面利润不能始终决定公司的股票价格。如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易净现值就为零，股票市价也能真实地反映它的内在价值。在资本市场上，只获得与投资风险相称的报酬，也就是与资本成本相同的报酬，很难增加股东财富。7.【答案】ABCD

【解析】本题考核点是信号传递原则的概念及应用，以上选项均正确。8.【答案】ABCD

【解析】金融资产与实物资产相比，具有以下特点：（1）流动性；（2）人为的可分性；（3）人为的期限性；（4）名义价值不变性。9.【答案】ACD

【解析】衍生证券的特点有：（1）衍生品的价值依赖于其他证券；（2）衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具；（3）根据公司理财的原则，企业不应依靠衍生证券投机获利。10.【答案】ABD

【解析】居民、企业和政府是不以金融交易为主业的主体，参与交易的目的是调节自身的资金余缺。11.【答案】AB

【解析】资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。因此选项A、B是正确的。12.【答案】ABCD

【解析】金融市场的功能包括：（1）资金融通功能；（2）风险分配功能；（3）价格发现功能；（4）调解经济功能；（5）节约信息成本。

第四篇：财务成本管理作业2答案

一、单项选择题

1.D

【解析】财务估价是指对一项资产价值的估计，这里的“价值”是指资产的内在价值，或者称为经济价值，是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。

2.D 【解析】rABAB0.06＝0.6 AB0.20.5

3.B

【解析】若组合中包括全部股票，则只承担系统风险而不承担非系统风险。

4.B

【解析】根据预付年金现值=年金额×预付年金现值系数=（1+i）×普通年金现值，本题中，一次性现金支付的购买价格=50000×(P/A，10%，6)×（1+10%）=239542（元）。

5.D

【解析】由已知条件可知：100000=20000×(P/A，i，10)，所以(P/A，i，10)=5，查表可知年金现值系数(P/A，14%，10)=5.2161，(P/A，16%，10)=4.8332，利用内插法计算：i=14%+（5-5.216）/（4.8332-5.216）×（16%-14%），解得i=15.13%。

6.D

【解析】已知：P=6000A=2000i=12％P=2000×（P/A，12%，n）

6000=2000×（P/A，12%，n）（P/A，12％，n）=6000/2000=3

查普通年金现值表可知：（P/A，12%，3）=2.4018（P/A，12%，4）=3.0373

利用内插法，n=3.94，说明甲设备的使用期应长于3.94年，所以，选用甲设备才是有利的。

7.C

【解析】本题的主要考核点是投资组合的意义。从个别投资主体的角度来划分，风险可以分为市场风险和公司特有风险两类。其中，市场风险（不可分散风险、系统风险）是指那些影响所有公司的因素引起的风险，不能通过多角化投资来分散；公司特有风险（可分散风险、非系统风险）指发生于个别公司的特有事件造成的风险，可以通过多角化投资来分散。选项

A、B、D引起的风险属于那些影响所有公司的因素引起的风险，因此，不能通过多角化投资予以分散。而选项C引起的风险，属于发生于个别公司的特有事件造成的风险，企业可以通过多角化投资予以分散。

8.A

【解析】本题的主要考核点是股票价值的计算。该股票的价值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。

9.D

【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的有效年利率与期间利率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面期间利率等于到期收益率的期间利率，所以，期间利率为4%，2（14%）1=8.16%。则有效年利率

10.D

【解析】债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。发行价格不会影响债券的价值。

11.D

【解析】债券的价值=1000×5%×（P/A，4%，4）+1000×（P/F，4%，4）=50×3.6299+1000×0.8548=1036.30（元）。

二、多项选择题

1.BD

【解析】年金是指一定时期内等额定期的系列款项。加速折旧法下所计提的折旧前面多，后面少，所以不符合年金等额的特性。奖金要达到奖励的作用，就不能平均化，应依据每个人的工作成绩或贡献大小，以及不同时期的工作成绩或贡献大小给予不同的奖励，也不符合年金等额的特性。

2.ABC

【解析】资金时间价值率是无风险无通货膨胀的均衡点的利率，所以不选D。在资金额一定的情况下，利率与期限是决定资金价值主要因素，此外采用单利还是复利也会影响时间价值的大小。

3.CD

【解析】风险并不是只对不利的因素而只指的对预期结果的不确定性；市场风险表示对整个市场上各类企业都产生影响的不可分散风险。

4.BC

【解析】本题的主要考核点是风险的计量。贝塔值测度系统风险，而标准差或变化系数测度总风险。因此，由于股票A的贝塔系数小于股票B的贝塔系数，所以，股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小。又由于股票A的报酬率的预期值与股票B的报酬率的预期值不相等，所以，不能直接根据标准差来判断总风险，应根据变化系数来测度总风险，股票A的变化系数=25%/10%=2.5，股票B的变化系数=15%/12%=1.25，股票A的变化系数大于股票B的变化系数，所以，股票A的总风险比股票B的总风险大。

5．ABCD

【解析】贝塔系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度指标。

6.ABCD

【解析】本题的主要考核点是投资风险的类别及含义。一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险；非系统风险可以通过证券投资组合来消除；证券组合不能消除系统风险；β系数是衡量不可分散风险，即系统风险，非系统风险不能通过β系数来测量。

7.ABC

【解析】根据资本资产定价模式，Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，影响特定股票必要收益率的因素有Rf即无风险的收益率；β即特定股票的贝塔系数；Rm平均风险股票的必要收益率。

8.AD

【解析】组合中的证券种类越多风险越小，若组合中包括全部股票，则只承担市场风险而不承担公司特有风险。

9.ABCD

【解析】本题的主要考核点是债券内在价值的影响因素。债券的内在价值是指债券未来现金流入的现值。债券价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的贴现率（即市场利率）计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系，而与债券价格无关。

10.BC

【解析】对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率，即溢价发行的情形下，如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值就高，因此选项B正确，选项A不正确；如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（偿还期限缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低）；因此选项C正确，选项D不正确。

三、计算分析题

1.（1）A股票的预期收益率=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%

B股票的预期收益率=5%+1.8×（12%-5%）=17.6%

C股票的预期收益率=5%+2.5×（12%-5%）=22.5%

D股票的预期收益率=5%+3×（12%-5%）=26%

（2）A股票的价值=6×（1+5%）/（15.5%-5%）=60（元）>35元，所以应该投资A股票。

（3）ABC组合的β系数=1.5×2351.82.52.09 101010

ABC组合的预期收益率=5%+2.09×（12%-5%）=19.63%

2.此题漏了一个条件：假设A股票和B股票的收益率的协方差为0.0056

（1）A股票的期望收益率=0.3×(-15%)+0.4×30%+0.3×45%=21%

B股票的期望收益率=0.3×(20%)+0.4×(-5%)+0.3×50%=19%

（2）A股票的预期收益率的标准差 =15%21%20.330%21%20.445%21%20.3=24.37%

20%19%20.35%19%20.450%19%20.3=22.78% B股票的预期收益率的标准差 =

（3）A股票的预期收益率的变化系数=24.37%/21%=116.05%

B股票的预期收益率的变化系数=22.78%/19%=119.89%

（4）两种股票的投资组合收益率=0.5×21%+0.5×19%=20%

（5）A股票和B股票的收益率的相关系数=0.0056/（24.37%×22.78%）=0.10

两种股票的投资组合标准差= 24.37%0.5222.78%0.52224.37%0.522.78%0.50.10=17.49%

第五篇：财务成本管理(2016) 第2章 财务报表分析 课后作业

财务成本管理(2016)第二章 财务报表分析 课后作业

一、单项选择题 1.财务报表分析的目的是（）。

A.将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用人改善决策 B.增加股东财富

C.使企业能够更好的避税

D.使顾客能够买到物美价廉的产品 2.采用因素分析法分析财务报表，不属于需要注意的问题是（）。A.因素分解的关联性 B.因素替代的顺序性 C.顺序替代的连环性 D.计算结果的准确性 3.下列选项中，指标中的存量数据需要计算该期间的平均值的是（）。A.资产负债率 B.现金流量比率 C.销售净利率 D.总资产周转率 4.下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项是（）。A.可动用的银行贷款指标 B.偿债能力的声誉 C.长期租赁

D.可以很快变现的非流动资产 5.下列关于应收账款周转率的说法，正确的是（）。

A.应收账款是赊销引起的，所以应使用赊销额计算应收账款周转率

B.如果坏账准备金额较大，则应使用计提坏账准备以后的应收账款进行计算 C.应收票据应纳入应收账款周转率的计算

D.应收账款周转天数越少证明周转速度越快，对企业越有利 6.下列指标中，属于反映企业盈利能力的指标是（）。A.权益净利率 B.现金比率

C.应收账款周转率 D.速动比率 7.甲公司今年与上年相比，销售收入增长10%，销售成本增长8%，所有者权益不变，假定不考虑其他成本费用和所得税的影响。可以判断，该公司今年的权益净利率与上年相比将会（）。A.不变 B.上升 C.下降 D.不一定 8.A公司本所有者权益为25000万元，有优先股100万股，每股归属于优先股股东的权益为100元，普通股250万股，每股归属于普通股股东的权益为60元。如果本普通股的每股市价为150元，则A公司的市净率为（）。A.0.94 B.1.5 C.2.5 D.2.23 9.A公司无优先股，2014年每股收益为6元，每股发放股利3元，留存收益在过去一年中增加了600万元。年末每股账面价值为30元，负债总额为4000万元，则该公司的资产负债率为（）。A.30% B.33% C.40% D.44% 10.甲公司的销售净利率为8%，总资产周转次数为2次，若权益净利率为30%，则产权比率为（）。A.1.875 B.0.875 C.1 D.0.12 11.丙公司2014年的销售净利率比上年降低5%，权益乘数上涨10%，总资产周转率上涨2%，那么丙公司2014年的权益净利率较上年提高（）。A.4.52% B.3.25% C.6% D.6.59% 12.某公司2014年年末的经营流动资产为500万元，经营流动负债为300万元，金融负债为200万元，金融资产为50万元，经营长期资产净值为600万元，经营长期负债为220万元。则2014年年末该公司的投资资本为（）。A.560 B.600 C.580 D.700 13.甲公司准备编制管理用报表，下列各项中属于经营负债的是（）。A.融资租赁引起的长期应付款 B.应付职工薪酬 C.应付优先股股利 D.长期股权性投资 14.从股东的角度来看，净经营资产净利率大于税后利息率时，负债比率（）。A.越低越好 B.越大越好 C.不变最好 D.不一定 15.某公司2014年管理用财务分析体系中，权益净利率为20%，净经营资产净利率为14%，税后利息率为10%，则净财务杠杆为（）。A.2.2 B.1.6 C.1.5 D.2.4 二、多项选择题 1.下列有关财务报表分析的目的，表述正确的有（）。

A.战略分析的目的是确定主要的利润动因及经营风险并定性评估公司盈利能力 B.会计分析的目的是评价公司会计反映其经济业务程度

C.财务分析的目的是运用财务数据评价公司当前及过去的业绩并评估 D.与其他分析相比，战略分析更强调分析的系统性和有效性 2.某企业单位产品所耗某种材料费用的实际数是360元，实际单位产品材料耗用量12千克/台，实际材料单价为30元/千克，计划数是375元，计划单位产品材料耗用量15千克/台，计划材料单价25元/千克。采用因素分析法，按照单位产品材料耗用量、材料单价的顺序，计算各因素变动对材料费用的影响数值为（）元。A.60 B.75 C.-75 D.-90 3.对财务报表的可靠性作出判断时，下列属于常见的危险信号的有（）。A.财务报告的形式不规范 B.异常关联方交易 C.大额资本利得 D.异常的审计报告 4.采用流动比率进行短期偿债能力分析，其缺点有（）。A.流动资产并不是全部可以变为现金，偿还债务 B.部分流动资产的账面金额与变现金额有较大差异 C.经营性流动资产不能全部用于偿还债务

D.经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清 5.在其他条件不变的情况下，下列可能会导致企业权益乘数变化的经济业务有（）。

A.用现金购买短期债券

B.接受所有者投资转入的固定资产 C.可转换债券行权日全部转化为股票 D.收回应收账款 6.下列指标中，属于反映企业营运能力的指标有（）。A.应收账款周转率 B.存货周转率 C.流动资产周转率 D.总资产周转率 7.下列指标中，不属于反映企业盈利能力的指标有（）。A.销售净利率 B.总资产净利率 C.总资产周转率 D.长期资本负债率 8.市盈率指标的计算涉及的参数有（）。A.净利润

B.年末所有者权益

C.当年宣告的优先股股利 D.每股市价 9.下列关于市盈率的说法正确的有（）。A.市盈率=每股市价/每股收益

B.在计算每股收益时，分母应采用流通在外普通股加权平均股数

C.企业存在优先股时，计算市盈率用到的每股收益应使用普通股每股收益 D.企业存在优先股时，计算市盈率用到的每股收益其净利润要扣除优先股股利 10.在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有（）。A.权益净利率是传统财务分析体系的核心指标

B.权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数 C.计算总资产净利率的总资产和净利润是不匹配的 D.传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动损益 11.对于非金融企业来说，下列各项中属于金融资产的有（）。A.以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 B.长期权益性投资 C.持有至到期投资 D.债权性投资 12.下列选项中，需要通过题目给出条件才能判断属于金融性质还是经营性质的项目有（）。A.货币资金 B.短期应收票据 C.优先股

D.长期权益性投资 13.下列说法中，正确的有（）。A.若产权比例为2/5，则权益乘数为5/2 B.赊购一批原材料可以降低速动比率

C.净负债等于金融负债减金融资产，在数值上等于净经营资产减股东权益 D.传统利润表中投资收益项目金额均应作为金融损益调整项目 14.下列计算公式中，不正确的有（）。

A.经营差异率=净经营资产净利率+税后利息率

B.杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆 C.权益净利率=净经营资产净利率+经营差异率

D.净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数 15.ABC公司2014年营业收入为6000万元，税前经营利润为3000万元，利息费用为200万元，年末净经营资产为2500万元，年末净负债为1500万元，企业适用的所得税税率为25%（假设涉及资产负债表数据使用年末数计算）。则下列说法正确的有（）。

A.税后经营净利率为30% B.净经营资产周转次数为2.4次 C.净财务杠杆为1.5 D.杠杆贡献率为67.5% 三、计算题 1.ABC公司2014年年末资产负债表如下，该公司的年末流动比率为2.5，资产负债率为0.6，以销售额和年末存货计算的存货周转次数为12次；以销售成本和年末存货计算的存货周转次7次；本年销售毛利额为50000元。

要求：利用资产负债表中已有的数据和以上已知资料计算表中A～F的项目金额，将计算结果直接填入表格内。2.甲公司是一家上市公司，为了综合分析上的经营业绩，公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下：

资料一：甲公司资产负债表简表如表1所示：

资料二：甲公司2014年销售收入为146977万元，净利润为9480万元。资料三：甲公司及行业标杆企业部分财务指标如表2所示（财务指标的计算如需年初、年末平均数时，使用年末数代替）；

资料四：行业标杆企业的存货周转率为12次，应收账款周转率为15次。要求：

（1）确定表2中英文字母代表的数值（同时需要列示计算过程）。

（2）计算甲公司的存货周转率、应收账款周转率，与行业标杆企业对比，分析甲公司短期偿债能力指标的可行性。（3）计算甲公司2014年权益净利率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法依次测算总资产净利率和权益乘数变动对权益净利率差异的影响。3.ABC公司2014年的资产负债情况见下表：

要求：编制ABC公司下列管理用资产负债表。

4.A公司的财务报表资料如下：

货币资金全部是金融性质的，长期应付款属于经营负债，应收票据、应付票据都是经营活动形成的，资产减值损失均为经营资产减值损失，投资收益为长期股权投资的投资收益。财务费用全部为利息费用。要求：

（1）计算A公司2014年的经营资产、经营负债、净经营资产和净金融负债。（2）计算A公司2014年的税后经营利润、税后利息费用和净利润。四、综合题 1.华美是一家总部位于中国某市的运输公司。近年来，华美在全国范围内大力发展经营业务。一家投资公司准备 向华美公司投资入股，现在正对华美公司的财务状况进行分析。为了进行比较，该投资公司选取了兴达运输公司作为参照对象，兴达公司是中国运输业的龙头企业，华美和兴达的资产负债表数据与利润表数据如下所示：

注：假设利息费用等于财务费用，货币资金均处理为金融资产，长期应付款均为经营性应付款，应收票据、应付票据均为无息票据、资产减值损失均为经营资产减值损失。要求：（1）按照改进杜邦财务分析体系分别计算华美与兴达2014的经营资产、经营负债、金融资产、金融负债、净经营资产、净负债、税后经营净利润和税后利息的金额，结果填入给定的表格中。

（2）根据改进杜邦财务分析体系分别计算华美和兴达2014的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆、杠杆贡献率、权益净利率，结果填入给定的表格中。计算净经营资产周转次数和净财务杠杆时小数点后取四位小数，其他百分率指标小数点后取三位小数。取自资产负债表的数取平均数。

（3）以兴达公司为基准使用连环替代法并按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，计算华美与兴达权益净利率差异的驱动因素，结果填入给定的表格中。净财务杠杆小数点后取四位小数，其他百分率指标小数点后取三位小数。

（4）使用传统杜邦分析体系分别计算华美与兴达的资产营运能力，并与改进杜邦体系的分析结果相比较，结果有何差异？并简要说明理由。答案解析

一、单项选择题

1.【答案】 A 【解析】

财务报表分析的目的是将财务报表数据转换成有用的信息，以帮助信息使用人改善决策。

【知识点】 财务报表分析的目的2.【答案】 D 【解析】

因素分析法需要注意因素替代的顺序性，不同的顺序得到的分析结果会有差异，所以计算结果具有假设性，与我们确定的替代顺序相关，选项D错误。

【知识点】 财务报表分析的方法

3.【答案】 D 【解析】

来自利润表或现金流量表的数据为流量数据，又叫做时期数据；来自资产负债表的数据为存量数据，又叫做时点数据。分子分母均为存量数据，即可使用期末数计算，无需采用平均值，选项A错误；分子分母均为流量数据，也就是本身为时期数据，则不需要平均，选项C错误（销售净利率指标计算分子分母均不是存量数据）；分子分母一个是存量数据，一个是流量数据，则存量数据需要采用该期间的平均值，但现金流量比率较为特殊，因为实际需要偿还的债务是期末的债务，所以选项B中流动负债也无需计算该期间的平均值。

【知识点】 短期偿债能力比率

4.【答案】 C 【解析】 未决诉讼、债务担保和长期租赁均会影响企业的长期偿债能力；可动用的银行贷款指标、偿债能力的声誉和可以很快变现的非流动资产会提高企业的短期偿债能力。【知识点】 长期偿债能力比率

5.【答案】 C 【解析】

从理论上讲，应收账款是赊销引起的，其对应的流量是赊销额，而非全部销售收入。因此，计算时应使用赊销额而非销售收入。但是，外部分析人无法取得赊销的数据，只好直接使用销售收入进行计算，选项A不严谨；财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并未相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转次数越多、天数越少。这种周转天数的减少不是业绩的改善，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款进行计算，选项B错误；应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不会越少越好，选项D错误。

【知识点】 营运能力比率

6.【答案】 A 【解析】

反映企业盈利能力的指标有：销售净利率、总资产净利率和权益净利率，因此选项A是正确的，选项C反映的是营运能力，选项B、D反映的是短期偿债能力。

【知识点】 盈利能力比率

7.【答案】 B 【解析】

今年的权益净利率=[上年销售收入×（1+10%）-上年销售成本×（1+8%）]÷上年所有者权益=[1.08×（上年销售收入-上年销售成本）+0.02×上年销售收入]÷上年所有者权益，上年的权益净利率=（上年销售收入-上年销售成本）÷上年所有者权益。可见，今年的权益净利率相比上年的权益净利率上升了。

【知识点】 盈利能力比率

8.【答案】 C 【解析】

市净率=每股市价/每股净资产=150/60=2.5，其中每股净资产=普通股股东权益÷流通在外普通股股数=（250×60）÷250=60（元/股）。

【知识点】 市价比率

9.【答案】 C 【解析】

普通股股数=600/（6-3）=200（万股）；所有者权益=200×30=6000（万元）；资产负债率=4000/（4000+6000）=40%。

【知识点】 市价比率

10.【答案】 B 【解析】

权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数=8%×2×权益乘数=30%，则 权益乘数=30%/（8%×2）=1.875，产权比率=权益乘数-1=1.875-1=0.875。

【知识点】 杜邦分析体系

11.【答案】 D 【解析】

2013年权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2014年权益净利率=销售净利率×（1-5%）×总资产周转率×（1+2%）×权益乘数×（1+10%）=1.0659×销售净利率×总资产周转率×权益乘数

则2014年权益净利率-2013年权益净利率=1.0659×销售净利率×总资产周转率×权益乘数-销售净利率×总资产周转率×权益乘数=（1.0659-1）×权益净利率=6.59%×权益净利率，那么丙公司2014年的权益净利率比上年提高了6.59%。

【知识点】 杜邦分析体系

12.【答案】 C 【解析】

投资资本=经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期负债=（500-300）+600-220=580（万元）。

【知识点】 管理用财务报表

13.【答案】 B 【解析】

融资租赁引起的长期应付款属于金融负债；从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债，因此应付优先股股利被列为金融负债；长期股权性投资是对其他企业经营活动的投资，因此属于经营性资产。

【知识点】 管理用财务报表

14.【答案】 B 【解析】

权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆

净财务杠杆就是负债率，净经营资产净利率大于税后利息率，则经营差异率是正的，那么净财务杠杆即负债率越大，则杠杆贡献率越大，权益净利率越大。

【知识点】 管理用财务分析体系

15.【答案】 C 【解析】

由于：权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，则：净财务杠杆=（权益净利率-净经营资产净利率）/（净经营资产净利率-税后利息率）=（20%-14%）/（14%-10%）=1.5。

【知识点】 管理用财务分析体系 二、多项选择题

1.【答案】 A, B, C 【解析】

与其他分析相比，财务分析更强调分析的系统性和有效性。

【知识点】 财务报表分析的目的2.【答案】 A, C 【解析】

计划指标：15×25=375（元）① 第一次替代：12×25=300（元）② 第二次替代：12×30=360（元）③

材料耗用量的影响②-①：300-375=-75（元）材料单价的影响③-②：360-300=60（元）。

【知识点】 财务报表分析的方法

3.【答案】 A, B, C, D 【解析】

在对财务报表的可靠性作出判断时，常见的危险信号包括：（1）财务报告的形式不规范；（2）分析数据的反常现象；（3）异常关联方交易；（4）大额资本利得；（5）异常审计报告。

【知识点】 财务报表分析的局限性

4.【答案】 A, B, C, D 【解析】

以上均是流动比率进行短期偿债能力分析的局限性。

【知识点】 短期偿债能力比率

5.【答案】 B, C 【解析】

选项A是资产内部之间的相互转化，选项B使权益和资产同时增加，选项C资产不变，权益增加，选项D是资产内部的此增彼减。

【知识点】 长期偿债能力比率

6.【答案】 A, B, C, D 【解析】

应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率和总资产周转率都是反映企业营运能力的指标。

【知识点】 营运能力比率

7.【答案】 C, D 【解析】

销售净利率和总资产净利率是反映企业盈利能力的指标；总资产周转率是反映企业营运能力的指标；长期资本负债率是反映企业长期偿债能力的指标。【知识点】 盈利能力比率

8.【答案】 A, C, D 【解析】

市盈率=每股市价/每股收益，其中：每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数，所以正确选项为选项A、C、D。

【知识点】 市价比率

9.【答案】 A, B, C, D 【解析】

市盈率=每股市价/每股收益，选项A正确；每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数，选项B的表述正确；有优先股时，每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均数，故选项C和选项D也是正确的。

【知识点】 市价比率

10.【答案】 A, B, C, D 【解析】

传统财务分析体系下，权益净利率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数，由此可知选项A、B的说法正确；总资产净利率=净利润/总资产×100%，因为总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专门属于股东的，所以，总资产和净利润不匹配，选项C的说法正确；另外，传统财务分析体系没有区分经营活动和金融活动，因此，没有区分经营活动损益和金融活动损益。所以，选项D的说法正确。

【知识点】 杜邦分析体系

11.【答案】 A, C, D 【解析】

长期权益性投资属于经营资产。

【知识点】 管理用财务报表

12.【答案】 A, B 【解析】

优先股属于金融负债，长期权益性投资属于经营资产。

【知识点】 管理用财务报表

13.【答案】 B, C 【解析】

选项A，产权比率2/5，则权益乘数为7/5；选项B，赊购导致流动负债增加，而速动资产没有增加，故速动比率降低；由净经营资产=净负债+所有者权益可知，选项C说法正确；选项D，经营资产产生的投资收益并不作为金融损益的调整项目。

【知识点】 管理用财务报表 14.【答案】 A, C 【解析】

经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率，选项A错误；杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆，选项B正确；权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率，选项C错误；净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数，选项D正确。

【知识点】 管理用财务分析体系

15.【答案】 B, C 【解析】

税后经营净利润=税前经营利润×（1-25%）=3000×（1-25%）=2250（万元），税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入=2250 /6000=37.5%，选项A错误；净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=6000/2500=2.4（次），选项B正确；股东权益=净经营资产-净负债=2500-1500=1000（万元），净财务杠杆=净负债/股东权益=1500/1000=1.5，选项C正确；税后利息率=200×（1-25%）/1500=10%，杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆=（税后经营净利率×净经营资产周转次数-税后利息率）×净财务杠杆=（37.5%×2.4-10%）×1.5=120%，选项D错误。

【知识点】 管理用财务分析体系 三、计算题 1.【答案】

【解析】

（1）由于销售毛利=销售收入-销售成本=50000元 根据存货周转次数的计算：

销售收入/存货-销售成本/存货=12-7=5 则：存货项目金额=C=10000元

（2）A=应收账款项目金额=90000-40000-10000-3000=37000（元）（3）流动资产=3000+37000+10000=50000（元）又由于流动比率=流动资产/流动负债 所以：2.5=50000/流动负债

可求得流动负债=50000÷2.5=20000（元）则：B=应付账款项目金额=流动负债-应交税金=20000-6000=14000（元）（4）由于：资产负债率=总负债/总资产=0.6 负债总额=0.6×90000=54000（元）

则：长期负债=54000-14000-6000=34000（元）（5）F=90000（元）

E=未分配利润=90000-54000-50000=-14000（元）。

【知识点】 短期偿债能力比率,长期偿债能力比率,营运能力比率 2.【答案】

A=30000/20000=1.5 B=（4000+12000）/20000=0.8 C=9480/100000×100%=9.48% D=60000/40000=1.5 E=9480/40000=23.7% F =总资产净利率/总资产周转率=13%/1.3=10% 权益乘数=1/（1-资产负债率）=1/（1-50%）=2，G=权益乘数-1=2-1=1 H=总资产净利率×权益乘数=13%×2=26%（2）甲公司存货周转率=146977/14000=10.50（次）甲公司应收账款周转率=146977/12000=12.25（次）

甲公司的存货周转率与应收账款周转率均小于行业标杆企业，存货和应收账款的变现质量还有提高的空间。

（3）甲公司2014年权益净利率与行业标杆企业的差异=23.7%-26%=-2.3% 总资产净利率变动对权益净利率的影响=（9.48%-13%）×2=-7.04% 甲公司权益乘数=100000/40000=2.5 权益乘数变动对权益净利率的影响=9.48%×（2.5-2）=4.74%。

【解析】

【知识点】 短期偿债能力比率,长期偿债能力比率,营运能力比率 3.【答案】

【解析】

【知识点】 管理用财务报表 4.【答案】

（1）经营资产=515-（10+5）=500（万元）经营负债=315-（30+105+80+5）=95（万元）净经营资产=500-95=405（万元）

净金融负债=金融负债-金融资产=（30+105+80+5）-（10+5）=205（万元）（2）平均所得税税率=17.14/57.14×100% =30% 税后利息费用=22.86×（1-30%）=16（万元）税后经营利润=40＋16=56（万元）。

【解析】

【知识点】 管理用财务报表 四、综合题 1.【答案】（1）

（2）

（3）

（4）传统的杜邦分析体系计算结果如下： 权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数 华美公司分析结果： 权益净利率=（11709.6/90137）×90137/[（363960+226203）/2]×（[363960+226203）/2]/[（189179+73331）/2]=12.991%×0.3055×2.248=8.922% 兴达公司分析结果： 权益净利率=（25742.4/79363）×79363/[（319607+625492）/2]×（[319607+625492）/2]/[（280051+504275）/2]=32.436%×0.1679×1.2050=6.562% 通过计算可知，华美的资产运营能力体现在总资产周转次数上为0.3055次，兴达的资产运营能力体现在总资产周转次数上为0.1679次。

传统杜邦分析体系分析出的结果意味着华美公司的资产运营能力高于兴达公司，而改进的杜邦分析体系的结果则表明华美公司的净经营资产周转次数低于兴达公司，即华美公司的资产运营能力低于兴达公司。两种分析方法得出的结果相反。之所以产生上述差异是因为改进杜邦分析体系将企业资产分为经营资产与金融资产两类资产，净经营资产周转率能更好地反映用于生产经营活动的资产的运营能力。

【解析】

【知识点】 管理用财务分析体系