第一篇：《证券投资分析》 _NESOY
2015年证券从业资格考试机考试题
《证券投资分析》
启前★绝密
姓名：*璇 考场名称：考试机房 准考证号：***745 1．请将手机关闭，考试期间手机响按作弊处理。
2．考试作答后，考试程序会立即保存。3．考试时间以考试程序的倒计时间为准。
4．考场内已开启监控系统，凡交头接耳、抄袭、打手势或大声喧哗的接作弊处理。
5．考试过程中，一旦提交试卷，该科考试已经结束，请谨慎选择。考试时间到，未提交试卷的，考试系统将自动提交试卷。6．采取各种方式抄录试题的按照严重作弊处理
一、单项选择题(本类题共60小题，每题0.5分，共30分。每小题的四个选项中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分)l.若昨日 的ADL为100，当天所有股票中上涨的家数为70，下跌的家数为30，则今天的ADL(腾落指数)为()。A．200 B．0 C．60 D．140 2．货币政策可以通过()的变化影响投资成本和投资的边际效率，并影响金融市场有效运作实现资源的合理配置。
A．拆借利率
B．利率
c．货币供应量 D．回购利率
3．根据股价未来变化的方向，股价运行的形态划分为()。A．持续整理形态和反转突破形态 B．多重顶形和圆弧顶形 C．三角形和矩形
D．旗形和楔形
4．假设市场中6个月、1年、l．5年对应的即期利率为2．5％。3％和}1．26％，那么～个期限为1-5年，6个月支付l次利息，票面利率为6％，面值暂l00兀的债券价格最接近()元。
A．103．42 B．102．19 C.104.04 D．105．66 5．当某一证券自营机构为规避股价上涨造成的风险时，他应该()。A．卖出国债期货
B．卖出股指期货 C．买进股指期货
D．买进国债期货
6．金融期货交易的基本特征不包括()。A．交易的标的物是金融商品 B．是非标准化合约的交易
C．交易采取公开竞价方式决定买卖价格 D．交割期限的规格化
7．以下关于城乡居民储蓄存款余额的说法，错误的是()。A．包括城镇居民储蓄存款 B．包括农民个人储蓄存款
C．是城乡居民存人银行、农村信用社的储蓄金额 D．包括单位存款
8．在多根K线的组合中，()。
A．最后一根K线的位置越低，越有利于多方 B．最后一根K线的位置越高，越有利于空方 C．越是靠后的K线越重要 D．越是靠前的K线越重要
9．以下不属于利润及利润分配表构成要素的是()。A．应付流通股股利
B．转作股本的普通股股利 C．已分配普通股股利
D．应付优先股股利
10．若流动比率大，则下列说法中正确的是()。A．营运资金大于零
B．短期偿债能力绝对有保障 C．速动比率大于1 D．现金比率大于20％
11．()是由股票的上涨家数和下降家数的比值，推断股票市场多空双方力量的对比，进而判断出股票市场的实际情况。A．ADL B．ADR C．OBOS D．WMS 12．主营业务利润率是主营业务利润与()的百分比。A．总资产
B．净资产 C．固定资产
D．主营业务收入
13．波浪理论的最核心内容是以()为基础的。A．K线理论
B．指标 C．切线 D．周期
14．某公司2006年度经营现金净流量为3400万元，流动负债为6000万元，则据此求出该公司现金流动负债比为()。A．0．38 B．0．57 C．1．13 D．1．2 15．()的持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券。A．美式权证
B．荷兰式权证 C．欧式权证 D．百慕大权证
16．某投资者持有股票组合的价值为160万美元。他想对组合中的40％的头寸建立一个避险仓位，因此购买了3份6个月期的s＆P股票指数期货(当时指数为400点，l点500美元)。那么，对于该投资者而言，其套期保值比率为()。A．0．376 B．2．667 C．0．938 D．1．067 17．某公司可转换债券的转换比例为20，其普通股股票当期市场价格为40元。债券的市场价格为l000元，则()。A．转换升水比率为20％
B．转换贴水比率为20％ C．转换升水比率为25％ D．转换贴水比率为25％
18．揭示了均衡价格形成的套利驱动机制和均衡价格的决定因素的模型是()。A．证券市场线模型
B．特征线模型
C．资本市场线模型
D．套利定价模型
19．()表示的就是按照现值计算，投资者能够收回投资债券本金的时间(用年表示)。A．凸性
B．到期期限 c．久期
D．获利期
20．关于市盈率，下列说法错误的是()。
A．成长性好的新兴行业的市盈率普遍较高，而传统行业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值
B．在每股收益很小或亏损时，公司的市盈率很高，说明市场对公司的未来看好 C．在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小 D．该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标
21．在（）中，证券当前价格完全反映所有公开信息，仅仅以公开资料为基础的分析将不
能提供任何帮助，未来的价格变化依赖于新的公开信息。A．半强势有效市场
B．强势有效市场
C．半弱势有效市场
D．弱势有效市场
22．（）对市场上的“羊群效应”、股价瞬间暴涨暴跌等非理性现象的解释，为人们理解金融市场提供了一个新的视角。A．基本分析流派
B.有效市场理论
C．个体心理分析
D．行为金融学 23．以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派称为()。A.行为分析流派
B.技术分析流派
C．基本分析流派
D．学术分析流派
24．关于基本分析法，下列说法错误的是（）。
A．根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法
B．对决定证券价值及价格的基本要素进行分析
C．评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议
D．以经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理为依据
25．基本分析法主要适用于()的证券价格预测以及相对成熟的证券市场和预测精确度要
求不高的领域。
A．价格变动幅度大
B．收益率不稳定 C．行业稳定性高
D．周期相对比较长
26．投资者作为战略投资者，通过对证券母体注入战略投资的方式，培养证券的内、在价值与
市场价值的投资理念属于()。A．价值发现型投资理念
B．价值挖掘型投资理念
C．价值培养型投资理念
D．价值创造型投资理念
27．下列关于证券交易所的说法，不正确的是（）。
A．证券交易所是实行自律管理的法人
B.组织、监督证券交易，对会员、上市公司进行监管 C．对证券市场上的违法违规行为进行调查、处罚
D．制定证券交易所的业务规则，接受上市申请，安排证券上市
28．某投资者投资如下项目，在未来第l0年末将得到收入50000元，期间没有任何货币收
入。假设希望得到的年利率为12%，则按复利计算的该项投资的现值为()。A．12727.27元
B．13277.16元
C．16098.66元
D．18833.30元 29．上年年末某公司支付每股股息为2元，预计在未来该公司的股票按每年4%的速率增长，必要收益率为12%，则该公司股票的内在价值为（）。A．16.37元
B．17.67元
C．25元
D．26元
30．对给定的终值计算现值的过程称为()。A．转换
B.映射
C．回归
D．贴现
31.周期性公司、重组型公司适合用（）来对证券进行估值。A．市净率
B.市盈率
C．市值回报增长比
D．股价／销售额比率
32．一般来说，债券的期限越长，流动性溢价（），体现了期限长的债券拥有较高的价格
风险。
A．越小
B．越大
C．不变
D．不确定
33．股票内在价值的计算方法模型中，假定股票永远支付固定股利的模型是（）。
A.现金流贴现模型
B.市盈率估价模型 C.不变增长模型
D．零增长模型
34．如果以EVt表示期权在t时点的内在价值，X表示期权合约的协定价格，st表示该期权
标的物在t时点的市场价格，m表示期权合约的交易单位，当X=9980、St=10000、m=10时，则每一看涨期权在t时点的内在价值为()。A．0
B．200
C.-200
D．20 35．在计算GDP时，区分国内生产和国外生产一般以常住居民为标准，常住居民指的是（）。
A．居住在本国的公民
B．居住在本国的公民和外国居民
C．居住在本国的公民和暂居外国的本国公民
D.居住在本国的公民、暂居外国的本国公民和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民 36．下列关于通货膨胀的说法，错误的是（）。
A．通货膨胀有被预期和未被预期之分，从程度上则有温和的、严重的和恶性的三种
B．温和的通货膨胀是指年通货膨胀率低于15%的通货膨胀 C．恶性通货膨胀是指三位数以上的通货膨胀
D．严重的通货膨胀是指两位数的通货膨胀
37．国际收支中的居民是指在国内居住（）以上的自然人和法人。A．5年
B.2年
C．1年
D．半年
38．商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据再向中央银行贴现时所适用的利
率称为（）。A．贴现率
B．再贴现率
C.回购利率
D．同业拆借率
39．（）具有强制性、无偿性和固定性的特征，它既是筹集财政收入的主要工具，又是调
节宏观经济的重要手段。A．国债
B.税收
C．财政补贴
D．转移支付
40．下列关于国际金融市场动荡对证券市场影响的论述错误的是（）。
A．一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大
B．一般而言，汇率下降，本币升值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨
C.汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资卒的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌
D．从趋势上看，由于中国经济的持续高速发展，人民币渐进升值，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资者的青睐
41．当出现高通货膨胀下GDP增长时，则（）。A．上市公司利润持续上升，企业经营环境不断改善
B．如果不采取调控措施，必将导致未来的滞胀，企业将面临困境 C.人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高
D．国民收入和个人收入都将快速增加
42．持有解除限售存量股份的股东未来（）内公开出售解除限售存量股份数量超过该公
司股份总数（）的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。A．1个月，1%
B．6个月，5%
C．1个月，5%
D．6个月，1% 43．在联合国经济和社会事务统计局制定的《全部经济活动国际标准行业分类》中，把国民经济划分为()个门类。A．5
B．9
C．10
D．15 44．下列关于回归模型的说法，正确的是（）。
A．一元线性回归模型是用于分析一个自变量X与一个因变量Y之间非线性关系的数学方程
B．判定系数r2表明指标变量之间的依存程度，r2越大，表明依存度越小
C．在一元线性回归分析中，b的t检验和模型整体的F检验二者取其一即可
D．在多元回归分析中，b的t检验和模型整体的F检验是等价的 45．产品没有或者缺少相近的替代品是（）市场的特点。A．寡头垄断
B.完全竞争
C．完全垄断
D．垄断竞争
46．钢铁、汽车等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等行业属于（）类型的市场
结构。
A．部分垄断
B．垄断竞争
C．寡头垄断
D．完全垄断
47．对经济周期性波动来说，提供了一种财富“套期保值”手段的行业属于（）行业。
A．增长型
B．幼稚型
C．防守型
D．周期型
48．对于收益型的投资者，可以建议优先选择处于（）的行业，因为这些行业基础稳定，盈利丰厚，市场风险相对较小。A．衰退期
B．成长期
C．成熟期
D．幼稚期
49．政府实施较多干预的行业是（）。A.所有的行业 B.大企业
C．关系到国计民生和国家安全的基础行业以及战略性行业
D．初创行业
50．（）是通过对已存在资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描
述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行
预测。A．历史资料研究法
B.调查研究法
C．归纳与演绎法
D．数理统计法
51．行业地位分析的目的是判断公司在所处行业中的（）。
A．生命周期
B.市场结构
C．竞争地位
D．成长性
52．某企业2010年流动资产平均余额为100万元，流动资产周转率为7次。若企业2010年
净利润为210万元，则2010年营业净利率为()。A．30％
B.50％
C．40％
D．15％
53．通常认为正常的速动比率是（）。
A．1
B.2
C.4 D．6 54：下列反映资产总额周转速度的指标是（）。A．存货周转率
B．固定资产周转率
C．总资产周转率
D．股东权益周转率
55．()指标的计算不需要使用现金流量表。A．现金到期债务比
B.每股净资产
C．全部资产现金回收率
D．每股营业现金净流量
56。实质性重组一般要将被并购企业()以上的资产与并购企业的资产进行置换，或双方资产合并。A．30％
B.50％
C．60％
D．75％
57．切线类技术分析方法中，常见的切线不包括（）。A．黄金分割线
B.趋势线
C.平滑异同移动平均线
D．角度线
58．开盘价与最高价相等，且收盘价不等于开盘价的K线被称为（）。A光头阳线
B.光头阴线
C．光脚阴线
D．光脚阳线
59．趋势线被突破说明()。A．股价会上升
B.股价走势将要反转
C.股价走势将加速
D．股价会下降
60．在双重顶反转突破形态中，颈线是()。A．上升趋势线
B.下降趋势线
C.支撑线
D．压力线
二、多项选择题(本类题共50小题，每小题l分，共50分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分)1．宏观经济分析的意义是（）。
A．把握证券市场的总体变动趋势
B．判断整个证券市场的投资价值
C．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向
D．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因
2．国民经济总体指标包括（）。
A．国内生产总值
B．政府投资
C．通货膨胀
D．工业增加值
3．消费指标包括（）。
A．社会消费品零售总额
B．政府投资
C．城乡居民储蓄存款余额
D．工业增加值
4．GDP与GNP的关系是（）。
A．GDP=GNP+本国居民在国外的收入-居民在本国的收入
B．GDP－GNP－本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入
C．GDP－GNP－(本国生产要素在国外取得的收入－本国付出给外国生产要素的收入)
D．GDP=GNP－国外要素收入净额
5．一般来说，衡量通货膨胀的指标有（）。
A．零售物价指数
B．国内生产总值平减指数
C．批发物价指数
D．国民生产总值平减指数
6．国际收支包括（）和（）。
A．经常项目
B．贸易项目
C．劳务项目
D．资本项目
7．构成产业的三个特征是（）。
A．多元化
B．规模化
C．职业化
D．社会功能化
8．反映变现能力的财务比率主要有（）。
A．存货周转率
B．应收账款周转率
C．流动比率
D．速动比率
9．以下说法中，错误的是（）。
A．收盘价高于开盘价时为阳线
B．收盘价高于开盘价时为阴线
C．收盘价低于开盘价时为阴线
D．收盘价高于开盘价时为阳线
10．关于有效市场理论，下列叙述中，正确的有（）。
A．如果市场未达到半强式有效，那么技术分析就是有用的B．只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场
C．如果市场达到了强式有效，投资组合管理者会选择积极的策略，以求获得超过市场平均的收益率
D．如果市场达到弱式有效，仅运用技术分析来预测证券价格，那么明天最好的预测值是今天的价格
E．在强式有效市场中，任何专业投资者的边际市场价值为零
11．目前，完全体系化、系统化的证券投资分析流派是（）。
A．基本分析流派
B．技术分析流派
C．行为分析流派
D．学术分析流派
E．占星术分析流派
12．基衣分析流派的主要理论假设是（）。
A．劳动创造价值
B．股票的价值决定价格
C．股票的价格围绕价值波动
D．证券市场是强式有效市场
E．证券市场遵循随机游走假说
13．证券投资分析的基本要素有（）。
A．分析理论B．信息
C．步骤
D．方法
E．资料
14．下面（）属于影响债券定价的外部因素。
A．拖欠的可能性
B．银行利率
C．市场利率
D．通货膨胀水平
E．外汇汇率风险
15．不属于流动性偏好理论基本观点是（）。
A．利率期限结构取决于短期资金市场供求状况与长期资金市场供求状况的比较
B．市场效率低下导致资金从长期(或短期)市场向短期(或长期)市场流动可能存在障碍
C．投资者在接受长期债券时会要求对他承受的与债券较长偿还期限相联系的风险给予补偿
D．利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预测
16．股票内在价值的计算方法模型包括（）。
A．现金流贴现模型
B．内部收益率模型
C．零增长模型
D．不变增长模型
E．市盈率估价模型
17．股票现金流贴现模型的理论依据是（）。
A．股票的内在价值应当反映未来收益
B．股票的价值是其未来收益的总和
C．股票可以转让
D．货币具有时间价值
18．如果以投资目标为标准对证券组合进行分类，那么常见的证券组合有（）。
A．指数化型
B．被动管理型
C．增长型
D．货币市场型
19．属于收入型证券组合特点的是（）。
A．以追求基本收益(即利息、股息收益)的最大化为目标
B．投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长
C．多投资于附息债券、优先股及一些避税债券
D．投资者很少会购买分红的普通股，因其投资风险较大
20．属于指数化型证券组合特点的是（）。
A．试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡
B．信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平
C．模拟某种市场指数
D．由各种货币市场工具构成21．货币市场型证券组合多投资于（）。
A．普通股
B．市政债券
C．国库券
D．高信用等级的商业票据
22．证券组合管理的意义在于（）。
A．消除风险
B．最大化收益
C．在保证预定收益的前提下使投资风险最小
D．在控制风险的前提下使投资收益最大化
23．进行证券投资分析的意义主要体现在（）。
A．有利于提高投资决策的科学性
B．有利于正确评估证券的投资价值
C．有利于降低投资者的投资风险
D．科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键
24．以下属于证券市场上各种信息的来源的有（）。
A．政府部门
B．证券交易所
C．中介机构
D．上市公司
25．证券投资分析的基本的分析流派有（）。
A．基本分析流派
B．技术分析流派
C．心理分析流派
D．学术分析流派
26．（）是完全体系化的分析流派。
A．心理分析流派
B．技术分析流派
C．基本分析流派
D．学术分析流派
27．基本分析流派的两个假设为（）。
A．股票的价格决定其价值
B．股票的价值围绕价格波动
C．股票的价值决定其价格
D．股票的价格围绕价值波动
28．证券投资分析的基本要素有（）。
A．证券投资分析的信息
B．证券投资分析的方法
C．证券投资分析的条件
D．证券投资分析的步骤
29．基本分析包括（）。
A．宏观经济分析
B．行业分析和区域分析
C．公司分析
D．证券组合分析
30．影响债券投资价值的内部因素包括（）。
A．债券的期限
B．债券的票面利率
C．债券的提前赎回条款
D．债券的税收待遇
31．以下说法中，正确的是（）。
A．一般来说，在其他条件不变的情况下，债券的期限越长，其市场价格变动的可能性就越大，投资者要求的收益率补偿也越高
B．债券的票面利率越低，债券价格的易变性也就越大
C．一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低
D．具有较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低
32．以下说法中，错误的是（）。
A．在其他条件相同的情况下，大额折价发行的低利附息债券的税前收益率必然略低于同类高利附息债券
B．债券的安全性是指债券可以随时变现的性质，反映债券规避由市场价格波动而导致的实际价格损失的能力
C．流动性好的债券与流动性差的债券相比，后者具有较高的内在价值
D．信用级别越低的债券，投资者要求的收益率越高，债券的内在价值也就越低
33．下列说法中，正确的是（）。
A．将债券的未来投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率是债券的内部到期收益率
B．将债券的未来投资收益折算成现值，使之成为购买价格或初始投资额的贴现率是债券的必要收益率
C．可转换证券的转换价值是指该可转换证券的市场价格
D．可转换证券的转换价值是指实施转换时得到的标的股票的市场价值
34．美国whitebeck和Kisor用多重回归分析法发现以下规律：市盈率－8．2+1．500×收益增长率+0．067×股息支付率－0．200×增长率标准差，对此式的表述正确的是（）。
A．这个方程描述了在某一时刻，这三个变量对于市盈率影响的估计
B．其中的系数表示了各变量的权重，正负号表示其对于市盈率影响的方向
C．收益增长率增加1％，则市盈率增大1．500个百分点
D．增长率标准差增加1％，将引起市盈率增大0．200个百分点
35．以下关于市净率的说法中，不正确的是（）。
A．市净率，又称“净资产倍率”，是每股市场价格与每股净资产之间的比率
B．市净率越小，说明股价处于较高水平
C．市净率越大，说明股价处于较低水平
D．与市盈率相比，市盈率通常用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视
36．国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果，包括（）。
A．价值形态
B．生产形态
C．收入形态
D．产品形态
37．对应于国内生产总值的表现形态，在实际核算中国内生产总值有（）计算方法。
A．生产法
B．收入法
C．支出法
D．价格法
38．与对国内生产总值等总量指标的分析相比，对经济运行变动特点进行分析更偏重于对经济运行质量的研究，主要包括（）。
A．一定时期经济发展水平变化程度的动态指标的测度，反映一个国家经济是否具有活力
B．经济增长的历史动态比较，说明增长波动的特征，即所处经济周期的阶段特征
C．经济结构的动态比较，说明经济结构的变化过程和趋势
D．物价变动的动态比较，说明物价总水平的波动与通货膨胀状况，并联系经济增长、经济结构的发展变化等，说明物价变化的特点及其对经济运行主要方面的影响
39．宏观经济运行对证券市场的影响通常通过（）途径实现。
A．企业经济效益
B．居民收入水平
C．投资者对股价的预期
D．资金成本
40．在GDP持续、稳定、高速增长的情况下，证券市场将基于（）原因而呈现上升走势。
A．上市公司利润持续上升，股息不断增长
B．企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小
C．人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求
D．国民收入和个人收入都不断得到提高，收入增加也将增加证券投资的需求，从而导致证券价格上涨
41．传统的证券组合管理的基本步骤有：（）。
A．确定投资政策
B．实施证券投资分析
C．构思证券组合资产
D．修订证券组 合资产结构
E．对证券组合资产的经济效果进行评价
42．增长型证券组合的投资目标是：（）。
A．追求股息和债息收益
B．追求未来价格变化带来的价差收 益
C．追求资本利得
D．追求基本收益
E．追求股息收益、债息收益以及资本增值
43．构建平衡型证券组合的方法包括：（）。
A．选择收入型证券和增长型 证券构建组合，并使二者达到投资者所要求的平衡水平
B．同时持有一个收入型证券组合和一个增长型证券组合C．在投资期的前半段时期内全部持有增长型证券组 合，在投资期的后半段时期内全部持有收入型证券组合D．选择既能带来基本收益，又具有增长潜力的证券构建证券组合 E．在构建时要考虑本金购买力的无损性
44．增长型证券组合一般会选择具有下列哪些特征的股 票？（）。
A．收入和股息稳步增长
B．收入增长率非常稳定
C．高派息
D．高预期收益 E．高收益，高风险
45．现代证券组合理论为多元化投资提供了有应用价值的建议，比如：（）。
A．构建证券组合时应考虑证券的收益与市 场平均收益之间的相关关系
B．构建证券组合时应考虑公司的盈利能力
C．构建证券组合时应考虑不同证券的收益之间的相关关系
D．构建证券组合时应考虑税收的影响
E．构建证券组合时应考虑公司的增长性
46．假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：（）。
A．在具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低
B．在具有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高
C．有效组合的非系统风险 为零
D．除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系
E．有效组合的α系数大于零
47．反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模 型包括：（）。
A．证券市场线方程
B．证券特征线方程
C．资本市场线方程
D．套利定价方程
E．因素模型
48．假设表示两种证券的相关系数。那么，正确的结论是：（）。
A．的取值为正表明两种证券的收益有同向变动倾向
B．的取值总是介于-1和1 之间
C．的值为负表明两种证券的收益有反向变动的倾向
D．=1表明两种证券间存在完全的同向的联动关系
E．的值为零表明两种证券之间没有联动倾向
49．下 列结论正确的有：（）。
A．同一投资者的偏好无差异曲线不可能相交
B．特征线模型是均衡模型
C．由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边 界上不同的组合 D．因素模型是均衡模型
E．APT模型是均衡模型
50．下列哪些是以传统组合管理方式构思证券组合资产时所应遵循的基本原则：（）。
A．收益最大化原则
B．风险最小化原则
C．基本收益的稳定性原则
D．谨慎原则 E．多元化原则
1．证券投资分析是通过各种专业性的分析方法和分析手段对来自于各个渠道的、能够 对证券价格产生影响的各种信息进行综合分析，并判断其对证券价格发生作用的方向和力度。
2．证券投资分析中，技术分析解决的是“买卖何种证券”的问题。
3．组建证券投资组合时要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。
4．投资组合的修正实际上是对以前证券投资步骤的重复，可以忽略不做。
5．证券投资分析是能否降低投资风险，获得投资成功的关键。
6．从会计师事务所、银行、咨询机构等处得到的资料属于历史资料。
7．分析人员最终所提供的分 析结论的准确性，主要取决于占有信息的广度和深度，分析方法和分析手段的作用相对较小。
8．在有效证券市场分类中与证券价格有关的“可知”资料分类中，其 关系是：第Ⅰ类资料包含于第Ⅱ类资料包含于第Ⅲ类资料中。
9．组合管理者在强式有效市场中选择消极保守型投资。
10．技术分析的主要特征是以价值分析理论 为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段。
11．具有提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，其内在价值相对较低。
12．利率期限结构的形成 主要是由对未来利率变化方向的预期决定的，流动性溢价和市场分割可起一定作用。
13．某公司普通股股票当期市场价格为10元，那么该公司转换比率为15的 可转换债券的转换价值是150元。
14．债券的利率期限结构是指债券的到期收益率与债券的已持有时期之间的关系。
15．用现金流贴现模型计算股票内在价值 时，当计算的内部收益率（必要收益率）时，可以考虑购买这种股票。16．认股权证的杠杆作用是指认股权证价格的小幅波动能够引起可选购股票价格的大幅波 动。
17．确定基金价格最根本的依据是其盈利水平和市场利率。
18．可转换证券的市场价格必须保持在它的理论价值和转换价值之下。
19．宏观经济因素是影 响证券市场长期走势的唯一因素。
20．总量分析完全是一种动态分析。
21．在统计GDP时用到的“长住居民”，包括居住在本国的公民、暂居外国的本国公民 和长期居住在本国但未加入本国国籍的居民。
22．GDP增长，必然有证券市场指数的增长。
23．当社会总需求不足时，使用扩张性财政政策，将促使证券市场 价格上涨。
24．中央银行提高再贴现率，将提高货币供应量。
25．汇率上升，本币贬值，出口型企业的盈利将增加。
26．当处于高通货膨胀时，即便GDP在增长，也必须实行紧缩政策。
27．通货膨胀通常对经济造成破坏，而通货紧缩将会使实际经济总量增加。
28．一国经 济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率变化影响越大。
29．在完全竞争的市场类型中，所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。
30．公用事业、稀有金属矿藏开采业等属于寡头垄断的市场类型。
31．周期型行业的运动状态与经济周期呈负相关，既当经济处于上升时期，这些行业会收缩； 当经济衰退时，这些行业会扩张。
32．有时候，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。
33．成熟期的行业盈利很大，投资风险也相对较高。
34．食品 业和公用事业在经济衰退时，其收入仍相对稳定。
35．处于产业生命周期初创阶段的企业适合投资者投资，不适合投机者。
36．市场占有率指标是企业市场营销 战略的核心。
37．资产负债表是反映公司在某一特定时点财务状况的动态报告。
38．企业流动资产越多，短期债务越少，其偿债能力越强。
39．资产负债比率 是资产总额除以负债总额的百分比。
40．关联交易属于内幕交易的范畴。
一 1-60 DBACC BDCAA BDDBC CCDCB ADCAD CCCDD ABDBB ADBBB BACCC CACCA CAACB BCBBC
二 1-50 ABCD ACD AC BCD ACD AD BCD CD BD DE AB BC BCD BCD ABD ABCD ABC ACD AC BC CD CD ABCD ABCD ABCD BC CD ABD ABC ABCD ABCD BC AD ABC BCD ACD ABC BCD ABCD ABCD BC AB ABD ABD AC ABCD ACD ACDE ABCDE ACE ABCDE
三 √×√×√
×√×√× √√√×√
×××√× √×√×√ √×√√×
×√×√× √×√××
第二篇：证券投资分析
2011年证券从业资格考试《证券投资分析》新教材大纲变化情况如下：
第一章证券投资分析概述
大纲变化的有：熟悉我国证券市场现存的主要投资方法及策略；掌握量化分析法的定义、理论基础和内容；熟悉证券投资分析应注意的问题。
第二章有价证券的投资价值分析与估值方法
大纲新增：熟悉影响股票投资价值的内外部因素及其影响机制；熟悉计算股票内在价值的不同股息增长率下的现金流贴现模型。
第三章宏观经济分析
大纲新增：熟悉CPI的计算方法以及PPI与CPI的传导特征，汇率制度。
第四章行业分析
大纲新增：熟悉产业价值链概念。
第五章公司分析
大纲新增：熟悉股东权益变动表的含义、内容、格式、编制方式。熟悉公司重大事件的基本含义及相关内容。
第八章金融工程学应用分析
大纲新增：熟悉alpha套利的基本概念、原理。
第九章证券投资咨询业务与证券分析师、投资顾问
大纲变化：章名改了，大纲要求也不一样。
第六章和第七章大纲无变化
第三篇：证券投资分析
证券投资报告
◆外汇软件的选择 ◆账号的注册 ◆指标插入 ◆获利了结
◆重大事件对指数的影响 ◆交易记录 ◆心得体会
软件选择
我们使用的软件是MT4 MT4软件的简介
MetaTrader 4（MT4）是metaquotes公司专为金融中介机构定制的先进网上交易平台，旨在向金融中介机构对他们的客户提供在外汇、差价合约、股票和期货市场等金融产品交易的交易平台。通过它您就可以开展您自己的金融中介业务，为全球金融市场的提供交易服务。通过互联网为经纪公司提供包括全方位的服务，包括后台支持等。截止到2015年，超过150家外汇经纪公司和来自全世界的30个国家的银行已经选择MT4软件作为网络交易平台。MT4综合了行情图表，技术分析，下单交易，三大功能为一身非常优秀的软件！
账号注册
注册模拟账号
我们先申请了模拟账户
点击文件-开设模拟账户-资料随意填写-下一步-下一步即可。
点击完成-系统会自动登录，并且记住密码，下次打开交易软件时，就不需要输入密码了。同时TMG会发送一封邮件到MT4中，里面会记录你账户名与密码，因此不需要特别去记住账号和密码。
指标插入
接着我们即可开始交易了 拿USD/CHF来说吧
MovingAverage 就是平时说的移动平均线。
下面就是插入moving average之后的图形
这个指标只是常用的指标的一种
还有很多很多 可以根据自己的需求来删减
然后我们就可以开始了
对于不同的习惯 我们可以选择不同的K线图进行分析 即调整周期 可以在上方进行选择 常用的是5min的
获利了结
也正是由于外汇交易有着杠杆的存在 所以本金的波动是非常剧烈的
获利方式也有多种 可以根据自己对品种的认可来选择
对于波动不频繁的夜晚 股票的波动不是很明显
例如下面的情况
重大事件
所以我们可以选择一些特定的日子 比如：非农指数 CPI 财政赤字 和失业率等
下面即为在非农指数公布的情况下 欧美元的波动
可见 做好止损和止赢
获利还是非常方便的 以下是我在非农指数的交易记录
心得体会
经过一学期的外汇业务实验，我对外汇交易的基本操作步骤有了一定的了解，也学习到一些关于外汇买卖的理论知识并进行了相应的实践。就这四个月对外汇投资的理解和感受，我认为外汇投资的关键还是对信息的了解和把握，以及对外汇买和卖的准确判断，只有具备了这两个条件，才有可能在外汇交易中获得可观的报酬。当然也要关注账户的资金状态，防止因为外汇的猛涨或猛跌导致账户爆仓。
在刚开始进行外汇投资时，因为之前并没有接触过外汇交易，因而对外汇交易的规则和操作十分陌生，也不能理解买和卖的区别，只能进行小笔短期的投资，盈利也相应较低。开始因为忽视信息对外汇投资的重要作用，也不能对外汇的K线图进行技术分析，因而大多都是凭借感觉进行投资，所获的报酬很低并且也常有在最高点买进或在最低点卖出的情况发生。总之，操作生疏且以亏损为主。
在过了最初的适应阶段后，因为老师的提醒和同学之间的讨论，我开始关注与外汇交易相关的信息并且阅读了关于K线图的技术分析的知识，明确了关于买和卖的差别及投资方法，与此同时，也开始尝试买入长期的外汇并加大了交易笔数。通过这些措施，我的资金账户资金开始有增加。但是，当时还是以自己的感觉为购买的基本，一般都是的随机买入或卖出，缺乏对单个的外汇的研究和了解，没有自己熟悉的外汇，因而在外汇投资中虽然有收入但也常常伴随着亏损。在这一阶段，对外汇交易的操作有了一定的了解并有了少量的收益。这之后的交易便渐入佳境。经过前一段时间的学习和实践，我开始关注美元日元，当时美元日元的波动幅度很大，一般在111—113之间波动，通过对美元日元的买入和卖出，我开始慢慢掌握外汇交易的一些方法和技巧，并开始关注关于美元指数的动态以及美国方面和日本方面公布的一些数据和信息，以此为凭据进行美元日元的交易，并在这中间获得了一定的收益。在113点左右大笔卖出，111点左右大笔买入，并分析相应的K线图，以期获得最大的收益。
因为美元日元在一段时间的大幅波动之后，开始趋于平稳，于是我开始关注欧元美元。欧元美元在学期初波动比较平稳，在当时开始大幅波动，大致在1.07——1.09之间波动，在最高点时甚至超过了1.09，在对欧元美元的交易中，因为有同学发生了爆仓，因而我开始注意自己的资金账号状态，使自己的保证金维持在50%以上，以避免发生爆仓，在外汇实验即将结束时，欧元美元的波动也开始趋于平稳。以上就是我在这学期的外汇实验中的心得体会，如同我在开始时所说的我认为外汇最重要的两点，并且选取波动幅度较大的个别外汇进行投资，并在这中间注意自己的资金账号状态，就可以进行较为稳健的外汇投资。这种投资方式不会有巨额的资金收入，但同样也不会有巨额的亏损，是我在这次外汇实验中选取的投资方式。
第四篇：证券投资分析论文
证券投资分析论文
通过连续四周的证券投资分析的上机实验，在模拟的炒股系统中将在课上学习的证券投资分析的理论得以应用，是我们对于证券分析的方法、技术都有了更深的了解，下面我想具体陈述一下在这次上机实验中所获得的收获，以及一些过于对股票分析的认识和理解。
首先对于一只股票的分析，主要是通过基本分析和技术分析两个方面来进行分析。首先是基本分析，基本分析也叫基本面分析通过对影响证券投资价值和价格的基本因素如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析，评估证券的实际价值，为投资者的投资决策提供依据。其中对于基本面分析最重要的三个因素是：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条。二是各经济部门如农业、工业、商业、运输业、公用事业(行情论坛)、金融业等各行各业的状况如何。三是发行该股票的企业的经营状况如何，如果经营得当，盈利丰厚，则它的股票价值就高，股价相应的也高；反之，其价值就低，股价就贱。基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用比例、动态的分析方法从研究宏观的经济大气候开始，逐步开始中观的行业兴衰分析，进而根据微观的企业经营、盈利的现状和前景，从中对企业所发行的股票作出接近显示现实的客观的评价，并尽可能预测其未来的变化，作为投资者选购的依据。由于它具有比较系统的理论，受到学者们的鼓吹，成为股价分析的主流。
基本分析法是准备做长线交易的股民以及“业余”股民所应采取的最主要，也是最重要的分析方法。因为这种分析方法是从分析股票的内在价值来入手的，而把对股票市场的大环境的分析结果摆在次位，看好一支股票时，看中的是它的内在潜力与长期发展的良好前景，所以当我们采用这种分析法来进行完预测分析并在适当的时机购入了具体的股票后，就可不必耗费太多的时间与精力去关心股票价格的实时走势了。
下面我从各个基本面的影响因素来分析一下各因素的变动对于国片的长期价格的走势有什么影响。
第一，经济周期。当社会需求随着人口增加、消费增加等因素而不断上升的时候，产品价格、工人工资、资本所有者的投资冲动都会增加，连带出现的情况是投资需求增加，市场资金价格（即利率）上涨。工资的增加又使得个人消费再度增加。企业投资的增加和个人可支配收人增加，使实物经济质量不断提高，企业效益不断上升，经济发展得到进一步刺激。当经济上升到一定程度时，社会消费增长速度开始放缓，产品供过于求，企业开始缩小生产规模，社会上对资金需求减少，资金价格下落，经济进人低迷状态。当实物经济按照上述周期在运行时，以证券市场表示的虚拟经济也处干周期运行之中，只是证券市场运行周期比实物经济周期更为提前。因此在投资时应提早的考虑经济周期的影响，要提前做出反应。
第二，国家财政政策。财政投资的重点，对企业业绩的好坏，也有很大影响。如果政府采取产业倾斜政策，重点向交通、能源、基础产业投资，则这类产业的股票价格，就会受到影响。财政支出的增减，直接受到影响的是与财政有关的企业，比如与电气通讯、房地产有关的产业。因此．每个投资者应了解财政实施的重点。股价发生变化的时点，通常在政府的预算原则和重点施政还未发表前，或者是在预算公布之后的初始阶段。因此，投资者对国家财政政策的变化，也必须给以密切的关注，关心财政政策变动的初始阶段，适时做出买入和卖出的决策。
第三，利率的变动。一般估计是与利率反向变动的。这主要是由于利率上升会增加企业的贷款成本，减少企业的生产规模，会是未来的利润减少，造成股价下跌；同时，利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；另外，利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。
第四，汇率的变动。一般来说，如果一国的货币是实行升值的基本方针，股价便会上涨，一旦其货币贬值，股价即随之下跌。
第五，物价变动。商品价格出现缓慢上涨，幅度不是太大，且物价上涨率大于借贷利率的上涨率时，这时，公司库存商品的价格上升，由于产品价格上涨的幅度高于借贷成本的上涨幅度，于是公司利润会上升，股票价格也会因此而上升。商品价格上涨幅度过大，股价没有相应上升，反而可能下降。这是因为，物价上涨引起公司生产成本上升，而上升的成本又无法通过商品销售而完全转嫁出去，从而使公司的利润降低，股价也随之降低。物价上涨，商品市场的交易呈现繁荣兴旺时，有时是股价正陷于低沉的时候，人们热衷于即期消费，使股价下跌；当商品市场上涨回跌时，反而成了投资股票的最好时机，从而引起股价上涨。物价持续上涨，引起股票投资者保值意识的作用增加，因此使投资者从股市中抽出资金，转而投向动产或不动产，如房地产、贵重金属等保值强的物品上，带来股票需求量降低，因而使股价下跌。
第六，通货膨胀。通货膨胀是影响股票市场价格的一个重要宏观经济因素。这一因素对股票市场趋势的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，即货币供给量增大使股票价格上升；反之，货币供给量缩小则使股票价格下降。但在特殊情况下又有相反的趋势。
第七，政治因素。这主要表现在：第一，国际形势的变化。如外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升。投资者应在外交关系改善时，不失时机地购进相关跨国公司的股票。第二，战争的影响。战争使各国政治经济不稳定，人心动荡，股价下跌，这是战争造成的广泛影响。但是战争对不同行业的股票价格影响又不同，比如，战争使军需工业兴盛，那么凡是与军需工业有关的公司的股票价格必然上涨。因此，投资者应适时购进军需及其相关工业的股票，售出容易在战争中受损的行业的股票。第三，国内重大政治事件，如政治**等也会对股票产生影响。先对股票投资者的心理产生影响，从而间接地影响股价。第四，国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策对股票价格有重大影响。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高；而国家强制发展的产业，股票价格会受到不利影响，例如，国家对社会公用事业的产品和劳务实行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税、免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势，而调高个人所得税，则会使社会消费水准下跌，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政策因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。
第八，人为因素。操纵股价的方法是多种多样的，其中最常见最普遍的方法，就是一些金融集团利用股市在疲软之时，低价大量买进，然后设法哄抬价格，以便低进高出;或者某机构也可以在股价高峰，不断卖出，并设法压底行情，造成一种股价下跌的气氛，等股价低到某一价位时，再把高价卖出的股票全部买回，以达到高出低进的目的，这一出一进就可使操纵者获取暴利。
从上面这八个因素来看，在分析股票时我们所要关注的不只是股票本身，对于整个宏观经济层面也要有一个清楚地把握，因为红果积极因素往往是影响了整个股市价格的变动和趋势，所以关注国内外的时政、经济新闻就成为了研究股票是不可或缺的工作。
那么对于发行股票的公司又应该通过哪些方面进行分析呢。首先应该对于该企业所处的行业有一个认识，它是属于什么经济周期类型的行业，比如增长型的行业就主要是靠高新科技的进步，那么整个公司就处于上涨的势头等等。
另外对于企业本身也要从以下几个方面进行分析。
第一，公司竞争地位分析。这主要是从企业的技术水平、市场开拓能力和市场占有率、资本与规模效益以及项目储备以及新产品的开发等方面来进行分析。一个企业如果拥有比较高的硬件和软件水平，拥有自己的核心技术并且仍然不断在开发新项目，那么其在市场上必然是具有极强的竞争力的，同时也会使企业在市场上的占有率会更高，这些都有利于企业股价的上升。
第二，公司经营管理能力分析。这主要是对企业的管理层的分析，主要是分析企业决策层、高级管理层的人的能力，以及在之前的时间的表现，还有企业内部的管理制度、奖励机制、组织形式等。通过这些层面我们可以了解到一个企业的文化内涵是什么样的，这样对于我们了解该企业是否会发生道德风险，或违法乱纪的事可以作为一个衡量标准。杜宇一个有丰富文化底蕴的企业来说，其股票价格往往会有上升的趋势。
第三，企业财务报表及财务比率的分析。财务报表的分析主要是通过企提供的资产负债表、损益表和现金流量便进行分析，而考察的内容主要是企业以下的四个能力。
第一，公司的获利能力公司利润的高低、利润额的增长速度是其有无活力、管理效能优劣的标志。作为投资者，购买股票时，当然首先是考虑选择利润丰厚的公司进行投资。所以，分析财务报表，先要着重分析公司当期投入资本的收益性。
第二，公司的偿还能力目的在于确保投资的安全。具体从两个方面进行分析：一是分析其短期偿债能力，看其有无能力偿还到期债务，这一点须从分析、检查公司资金流动状况来下判断；二是分析其长期偿债能力的强弱。这一点是通过分析财务报表中不同权益项目之间的关系、权益与收益之间的关系，以及权益与资产之间的关系来进行检测的。第三，公司扩展经营的能力即进行成长性分析，这是投资者选购股票进行长期投资最为关注的重要问题。
第四公司的经营效率主要是分析财务报表中各项资金周转速度的快慢，以检测股票发行公司各项资金的利用效果和经营效率。
总之，分析财务报表主要的目的是分析公司的收益性、安全性、成长性和周转性四个方面的内容。
另外财务比率分析法也十分的重要。
比率分析法，是以同一期财务报表上的若干重要项目间相关数据，互相比较，用一个数据除以另一个数据求出比率，据以分析和评估公司经营活动，以及公司目前和历史状况的一种方法。它是财务分析最基本的工具。
由于公司的经营活动是错综复杂而又相互联系的。因而比率分析所用的比率种类很多，关键是选择有意义的，互相关系的项目数值来进行比较。同时，进行财务分析的除了股票投资者以外，还有其他债券人、公司管理当局、政府管理当局等，由于他们进行财务分析的目的、用途不尽相同，因而着眼点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用以下2种比率来进行财务分析：
反映公司获利能力的比率。主要有资产报酬率、资本报酬率、股价报酬率、股东权益报酬率、股利报酬率、每股帐面价值、每股盈利、价格盈利比率，普通股的利润率、价格收益率、股利分配率、销售利润率、销售毛利等、营业纯利润率、营业比率、税前利润与销售收入比率等等。
反映公司偿还能力的比率。主要有流动性比率、速动比率、流动资产构成比率等等、股东权益对负债比率、负债比率、举债经营比率、产权比率、固定比率、固定资产与长期负债比率、利息保障倍数等。
反映公司扩展经营能力的比率。主要透过再投资率来反映公司内部扩展经营的能力，通过举债经营比率、固定资产对长期负债比率来反映其扩展经营的能力。4）反映公司经营效率的比率，主要有应收帐款周转率、存款周转率、固定资产周转率、资本周转率、总资产周转率等。
在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反映物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，一是要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难以准确地判断公司的整体情况；二是要注意审查公司的性质和实际情况，而不光是着眼于财务报表；三是要注意结合差额分析，这样才能对公司的历史、现状和将来有一个详尽的分析、了解，达到财务分析的目的。
从上面所说的不论宏观层面的分析还是微观层面的分析，都可以发现股票价格的走势是与所有的经济活动都相关的，因此我们不仅要对股票的一些知识有所了解，还要对所关注的产业有所了解，比如这个产业的产业链，其相关产业的情况等，还应该对国内外的政治大事有一个充分地了解，这些都是使你再股票投资方面成功的重要砝码。当然还有的就是心理因素，应为才股票市场上没有常胜将军，因此要有一个平和的心态去进行投资，这样才会在投资过程中享受到投资的快乐。
第五篇：证券投资分析报告
经济管理系2012级金融与证券专业
证券投资分析 实训报告
班 级：
学 号： 姓 名：
指导老师：
湖南工业职业技术学院 2014年 下 学期
证券投资分析报告
一、宏观经济分析：
2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期不断好转、体制机制改革有望激发经济增长活力等有利条件。同时，外部环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。
（一）环境改善和活力增强兼具
我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。从消费方面看，对文化、教育、医疗、养老和旅游等服务类需求增长迅猛，智能手机、平板电脑、信息家电等已形成新的消费热点，住房汽车等消费持续增长。网购等新兴业态的发展则有力地促进消费潜能的释放。从投资看，我国在城市轨道交通、环境治理、城市排水、保障房（包括棚户区改造）和农村基础设施等方面存在着极为迫切的需求。另一方面，要素供给质量明显提高。从人力资本积累看，2013年我国普通高校毕业生达到699万人以上，劳动力整体素质持续提高。从研发投入看，近年来中国研发投入增长较快，保持在20%左右，2012年研发投入占国内生产总值的比重达到1.98%，绝对量为世界第二。从资本存量质量看，近年来我国建设了一大批具有国际一流水平的重大装备、重要基础设施，为长期发展奠定了坚实的基础。按照要素供给测算，2014年我国潜在增长率与2013年基本持平甚至略高，这为2014年的经济增长提供了良好基础。
（二）外部环境趋于改善。
今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。预计在财政紧缩力度减小、货币条件仍然有利和私营部门活动增强等因素的带动下，2014年美国经济增长有可能达到2.5%。美国经济的好转将对其他发达国家乃至全球经济产生较大带动作用。欧洲经济近期表现超出预期，随着政策措施逐步消除尾部风险和财政拖累减少，预计2014年欧洲经济增速可达1%左右，改变数年来持续衰退的局面。受提高消费税等财政巩固措施的影响，预计2014年日本经济增速将有所回落，但仍可保持正增长。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。
（三）市场预期转好。
今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平（CPI）处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。
（四）体制机制改革有望激发经济增长活力。
今年以来已经推出简化和下放行政审批权等多项改革措施，十八届三中全会的召开势必加快推进体制机制改革，有利于进一步转变政府职能，促进非公经济发展，提高资源配置效率。在调研中了解到，目前企业家对改革均寄予厚望，不少企业愿意借改革先行先试政策，创新企业投资和管理方式，挖掘自身增长潜力，将对经济增长和结构调整发挥重要推动作用。另一方面，国内有利条件增多。金融利好有利于促进贸易的发展。深圳前海和上海自贸区探索的跨境金融交易和资本流动管制，不仅是在资金跨境方面简化了跨境人民币业务流程，和贸易相关的资金流转也将加速，尤其是上海自贸区以推进贸易企业结售汇便利化、放松外汇管制、通过贸易流带动资金流构建在岸金融中心的思路，将对我国外贸开展有质的提升。
（五）外部环境的不确定性仍然存在。
IMF最新的《世界经济展望》报告认为，全球经济发展仍面临一些不确定性因素，世界经济下行风险持续存在，这些因素也可能拖累我国经济发展。一是新兴经济体近期增速明显放慢，今年二季度，金砖国家中的巴西、印度和南非经济增长分别为1.5%、5.5%和3%，均为近年来的低点。由于新兴经济体在我国外贸中的比重已经显著上升，其经济减速对我国的影响也要高于以往。二是发达国家的政策调整带来的不确定性。美联储2014年退出量化宽松政策的几率很大，由此可能对新兴经济体的资产市场、汇率和贸易等多方面产生较大冲击。三是国际地缘政策的风险仍然存在。中东地区持续不稳定，我周边地区的安全环境也更趋于严峻，对我正常经贸关系产生了一定干扰。
（六）财政金融领域矛盾和隐患较多。
今年以来，我国财政金融形势变化较大，财政金融领域存在多种隐忧。一是地方融资平台筹资能力和偿债能力趋于下降。虽然目前对地方债务有多种测算，但政府债务高企，债务占财政收入比重持续上升几成不争事实。调研发现，部分三、四线城市由于土地出让金收入的减少，地方融资平台违约风险有所显现，银行也增加了对其放款的谨慎性，一些平台公司的筹资形势不容乐观。同时，债务高企也将影响到地方政府的财政状况。二是局部地区财政收支矛盾可能加剧。受进一步扩大营改增试点、加大减税力度、房地产相关税收增幅明年可能有大幅回落等影响，加之取消部分行政事业性收费，部分地方政府财政增收难度将变得越来越困难，而为促进经济稳定增长、调整经济结构、保障改善民生等，财政投入不断增加，财政支出压力相应加大。在金融领域，由产能过剩、地方政府债务等问题所引发的金融风险在累积，银行信贷的不良贷款率在提高。金融机构规避监管，高风险业务扩张过快，存在着一定的系统性风险。
（七）企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。
近年来，企业生产经营困难局面趋于严重，明年仍然可能难以有效缓解。一是劳动力成本持续上升。目前工人工资基本以年均20%至30%的速度上涨，用工成本高企，加之需企业支出的附加在工资上的各类社保支出与工资的比例已达到0.5比1，企业负担加重。二是税负水平较高，部分企业反映，目前企业所缴税费占企业利润总额的50%以上，甚至占营业收入的20%以上，企业难以承受。三是融资难、融资贵等问题日益突显。目前中小企业依然普遍面临着审批周期长、贷款规模较小等问题，银行在收取正常利息之外，还以咨询费、顾问费等名义收取其他费用，导致融资成本高企，目前正规渠道得到的贷款加上各种成本年利大约在9%至10%左右，其他渠道的融资成本更高。四是目前产能过剩矛盾依然严重，从传统行业向新兴行业蔓延，也向上游资源类企业蔓延，持续影响企业总体经济效益。
（八）房地产市场运行的不确定性增加。房地产价格持续攀升，引发社会矛盾，并挤压其他产业发展空间，通过各种渠道对价格总水平的稳定也产生不利影响。随着房产税的扩围、按揭利率水平的上升、美国量化宽松政策退出和一些三、四线城市供过于求，房地产市场也存在着一定的调整压力。
二、行业分析
网络安全与互联网金融是2014年中国最具发展潜力和投资价值的两大行业。
2014年网络安全概念股投资解析
据央视报道，中央网络安全和信息化小组召开第一次会议，习近平任组长。李克强、刘云山出席会议。习近平主持召开中央网络安全和信息化小组首次会议，要求把我国建设成为网络强国。
习近平强调，网络安全和信息化是一体之两翼、驱动之双轮，必须统一谋划、统一部署、统一推进。要创新改进网上宣传，运用网络传播规律，弘扬主旋律，激发正能量，大力培育和践行社会主义核心价值观，把握好网上舆论引导的时、度、效，使网络空间清朗起来;网络信息掌握的多寡成为国家软实力和竞争力的重要标志。要加强核心技术自主创新和基础设施建设，提升信息采集、处理、传播、利用、安全能力，更好惠及民生。
习近平指出，没有网络安全就没有国家安全，没有信息化就没有现代化。建设网络强国，要有自己的技术，有过硬的技术;要有丰富全面的信息服务，繁荣发展的网络文化;要有良好的信息基础设施，形成实力雄厚的信息经济;要有高素质的网络安全和信息化人才队伍;要积极开展双边、多边的互联网国际交流合作。确保网络安全加强顶层设计
加强顶层设计，设立高级别的互联网协调管理机构，已经成为世界各国确保网络空间安全的基本共识。中国将网络安全和信息化上升至国家战略的高度，其原因在于：
第一，尽管中国的国民生产总值每年都以高水平迅速增长，外汇储备已经名列世界第一，但中国的人均经济实力在世界排行依然靠后。全球经济一体化的环境中，一国的实际竞争力全部体现在由信息化带动的新型工业化、农业现代化生产水平。在以几何级数发展的信息技术革命时代，信息化能力的弱化意味着全球经济竞争实力下降。
第二，去年曝出的美国“斯诺登案”再次证明，信息化已成为保证国家信息安全，乃至于保证国防安全、保证国家政体安全的大事。目前我国在国际互联网的网关系统中仍极大的依赖于国际互联网络和网络节点，一旦国际网络瘫痪，或者各种人为和政治因素都可能造成中国被封闭或被网络侵害。
第三，“数字鸿沟”可能恶化收入和机会的不平等状况，对社会稳定构成威胁。早在2007年，世界银行的报告即指出，我国的“数字鸿沟”主要表现在两个方面：一方面，我国信息化总体水平与先进国家相比存在着较大差距;另一方面，国内信息化发展不平衡，无论是城乡差距还是区域差距都呈扩大趋势。如果不解决人民生活中存在的基本矛盾，地区经济、城乡经济发展不平衡的状况将更加突出。
第四，信息化时代人才和资源配置之争已迫在眉睫。美国不惜重金挽留、挖掘中国人才，并利用这些人才的智慧为他们服务，创造新技术。目前美国高科技产业占其GDP总额超过40%，而我国在这方面还远不能及。
中信证券认为，此次领导小组成立，将对信息安全，IT国产化和整个信息化相关产业产生重大影响。围绕此次事件，分析师认为有三个投资层次，第一层是直接相关的信息安全行业。重点推荐信息安全龙头绿盟科技、启明星辰和北信源;同时建议关注卫士通的投资机会;第二个层次IT国产化进程中长期受益标的，关注浪潮信息、东华软件、太极股份;第三个层次是信息化安全行业，关注信息化驱动工业化、城镇化、农业现代化、国家治理体系和治理能力现代化，重点关注信息化与后三者结合的重要落脚点之一智慧城市板块，重点关注：华宇软件、捷成股份、飞利信、润和软件。互联网金融.国务院新闻办公室定于今日上午10时举行新闻发布会，请全国政协副主席、科技部部长万钢介绍落实创新驱动发展战略，推进科技经济紧密结合等方面情况。支付宝的母公司浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份，成为控股大股东。该消息对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显。大数据引高层重视成智慧城市关键 9月30日，中共中央政治局在中关村以实施创新驱动发展战略为题举行第九次集体学习。期间，百度创始人兼CEO李彦宏作为创新企业代表向中央政治局讲解了信息技术领域的前沿课题——大数据的发展情况。
李彦宏谈到，现在已经进入大数据时代，全球所有信息数据中90%产生于过去两年，大数据在两个方面表现出最重要的价值，一是促进信息消费，加快经济转型升级；二是关注社会民生，带动社会管理创新。大数据不仅会带动我国信息产业在国际竞争中的超越，还会推动传统产业升级发展，国内以百度为代表的大数据技术正通过自主创新，让大数据成为驱动中国发展的重要战略资源。
大数据对信息产业的技术支撑最明显地体现在智慧城市。2013年2月5日，国务院出台了《推进物联网有序健康发展的指导意见》，从政策层面正式把大数据纳入到物联网产业领域。大数据发展已成为智慧城市发展的重要引擎，成为智慧城市构建的基石和发展的动力。
就在12日，中国智慧城市产业联盟成立。该联盟经国家工业和信息化部批准，由中国电子商会联合有关行业协会、研究机构、高校和企业共同发起成立，未来将负责进行智慧城市建设方面的顶层设计和实施等工作，包括在医疗、家用、交通、农业等领域的各种应用等。
根据国务院要求，未来将由工信部、发改委牵头，会同科技部、商务部、财政部、住建部等八部委就基于物联网的智慧城市建设进行研究，并出台指导意见，在财税、融资等方面提供配套政策，以支持物联网的示范应用。中国智慧城市产业联盟将作为政府智慧管理和企业自主创新的助手，在工信部等有关政府部门领导下，融合政、产、学、研、用等多方力量，将积极推进我国智慧城市、新型城镇化产业的发展。大数据引领互联网金融时代
浙江阿里巴巴电子商务有限公司（浙江阿里）将向天弘基金注入11.8亿元人民币，持有51%的股份成为控股大股东，无疑是昨日最令人瞩目的消息。天弘基金是阿里巴巴金融在支付宝上推出的“余额宝”金融产品的合伙人。天弘提供的货币基金产品“增利宝”，在支付宝上的销售额已经接近500亿，有分析人士预测，其潜在规模可能达到1600亿人民币。不到半年，阿里金融帮助天弘基金从排名靠后变成拥有规模最大货币基金产品之一的基金，于是继续向价值链上游延伸，开始掌握金融产品的供应。阿里巴巴金融也成为中国为数不多的控股基金公司的民营企业。
在资本层面的控股关系，将会让天弘基金更紧密地和阿里合作。阿里巴巴是中国少数拥有大数据挖掘能力的公司，数据平台一直是阿里巴巴的重点。据悉，正是天弘主动寻找阿里金融，提出为支付宝设计一种合适的金融产品，“余额宝”在今年6月应运而生。天弘基金所重视的，是支付宝强大的渠道和数据能力。而与支付宝的合作，让天弘迅速崛起，成为中国最大的货币基金之一。
阿里金融高管表示，利用长期积累的阿里巴巴用户行为数据，阿里巴巴能够利用数据挖掘的支付宝使用者的消费习惯，预判资金流动，从而降低货币基金比较顾虑的流动性风险。可见，在互联网金融时代，“大数据”的意义重大。关注大数据概念股
阿里注资天弘基金对互联网金融个股形成刺激，而未来大数据在互联网金融中的作用将十分明显，相关股票拓尔思、荣之联、天玑科技、同有科技等值得关注。
三、个股基本面分析 启明星辰
实际经营情况预计好于利润表账面情况：账面看公司营业利润下滑22.8%，但资本化、无形资产摊销、投资收益的变动合计对营业利润有1792 万的影响，否则营业利润实现15.0%的正增长。从现金流看，经营性现金流净额达2.5 亿元、同比增长123.6%，进一步佐证公司实际盈利情况好于利润表账面情况。
人员控制带来的费用率下降将在14 年体现：销售费用和管理费用合计同比增长45.1%，但员工总数同比仅增长7.4%，我们预计公司到三季度基本完成对网御星云的整合，由于对离职人员提供较高补贴，2013 年的账面费用并未得到较好控制，预计2014 年开始人员控制的效应将在利润表得到体现。
安全平台市场空间预计在40 亿以上，热卖带动业绩增长：安全平台是启明前几年研发投入重点，国内仅3 家公司具有这个产品，预计单个产品售价在250万上下。棱镜门事件后，作为安全系统智能管控中心的安全平台成为企业安全体系化建设不可或缺的模块，有望成为继网关产品后信息安全市场的重头产品，市场容量可达40 亿，我们预计14 年起安全平台有望在对信息安全要求较高的电信、金融、重要事企业单位大规模应用，成为公司的重要增长极。
强烈推荐-A 评级：预计 2014-2016 年EPS 为0.90 元、1.28 元、1.80 元。目标价45.3 元，对应14/15/16 年50 倍/33 倍/25 倍PE，强烈推荐-A 评级。? 风险提示：下游对信息安全投入不及预期
在国内的信息安全市场格局中，启明星辰一直牢牢处于第一梯队，在政府、电信、金融、能源、交通、军队、军工、制造等重点行业用户中具有较强的品牌优势，公司优势产品在相关细分领域的排名均稳居前三，在国家信息安全战略升级背景下，公司有望直接受益于重量级客户的需求释放。
云计算、移动互联网等技术的出现对于信息安全提出了更高的需求，对于传统的信息安全产品更是挑战，因此信息安全企业必须紧追需求变化，在这一背景下，启明星辰近年来积极进行外延并购来丰富信息安全产品线和提高综合竞争力，并通过投资方式提前布局新领域，不断优化产品和客户结构突出公司优势，也实现了对产业链和渠道的合理布局。
从投资标的看，启明星辰投资参股的公司已覆盖云安全、移动互联网、大数据、数据泄漏、身份认证等应用领域。
2014 年净利润增长目标是不低于 1.5 亿元，费用率稳步下降。公司 2014 年的经营目标是归属于上市公司股东净利润不低于 1.5 亿，同比 2013 年增长 22.5%。
公司上市以来十分重视研发投入，员工规模也快速增长，导致费用率大幅上升，因此侵蚀了利润增速。通过和公司高层的交流，目前公司的研发储备丰富，未来几年研发费用占比将逐渐下降；且员工人数也将保持稳定，公司较高的期间费用率将出现逐年下降趋势。
风险提示：并购整合低于预期、费用控制不足、市场竞争加剧、下游对信息安全投入低于预期。
拓尔思（300229）：2013年中报披露，公司发布《TRS大数据白皮书》，明确公司的发展战略是致力于成为大数据时代软件和互联网服务领域的领导厂商。公司的大数据技术发展将从非结构化数据智能处理核心技术出发，涵盖对企业数（EnterpriseData）、机器数据（ITData）和社会化数据（SocialData）的搜集管理和分析利用，提供全面的技术产品和解决方案，并依托TRS自建数据中心提供垂直化、行业化的在线软件和信息服务。公司目前已经完成了相关软件产品和服务产品的设计开发，将进一步拓展行业化应用市场。
东兴证券发布拓尔思的研究报告称，公司主要核心技术优势是海量信息处理和中文语义理解，基于自主核心软件技术的TRS大数据一体机与TRSSMAS模式开启了软硬一体化、软件服务云化商业模式的先锋；下游70%为政府客户资源，在智慧城市大背景下客户渠道优势明显；企业应用层面国内蓝海市场竞争格局缓和。大数据技术及服务空间巨大，应用拓展及整合是成长主基调。大数据的应用目前仍处于早期阶段，我国底层数据层级割据是主要制约，传统企业的应用则需要较高的教育成本。IDC预测中国大数据技术与服务市场将会从2011年的7760万美元快速成长到2016年的6.16亿美元，市场空间增长近7倍，未来5年的复合增长在50%以上。竞争对手IBM和ORACLE主要是在结构化、收购的公司在国内应用并不好。基于相对蓝海的市场格局公司的成长路径可以归纳为：凭借底层技术巩固高端客户的原有基础形成稳定现金流；并进一步沿着大数据、云计算、移动互联网和社会化计算四大技术应用方向进行下游渗透--主要是通过攻克行业领军企业，来进行市场教育、引导拓展；与此同时通过应用层面的战略性收购实现市场集中度的提升，并最终形资本收购成长路径。
四、上证大盘指数分析
随着新一轮IPO的正式启动，一个让人震惊的信号也浮现出来。首轮6只新股便冻结资金5617亿元，不仅创了中签率的新低，更从侧面验证了钱荒的荒谬性。不过，连机构都难于从新股中分到“一杯羹”，反而加快了资金回流A股市场，周二股指因此震荡回升。从目前走势来看，量能温和放大配合股指震荡走高，预示股指短线仍有冲高动能，个股结构性行情仍将延续。
从盘面来看，主力资金回流的方向也有迹可循。如具有中央级战略级新兴产业类个股，率先被资金关注，成为领涨强龙头，如浪潮软件、三丰智能的王者归来；此外，受益于国务院政策的股票也强势崛起，如在李克强强调GDP下限论下，有色金属板块的强势反弹，罗平锌电强势三连板，主力抢筹非常明显；而海伦钢琴再次涨停，股价再创历史新高，则是增量主力资金持续接力的结果。因此，对具有中央战略级题材、国务院利好、与增量资金入驻的股票，我们可大胆抄底并坚定持股信心。
打新资金的回流，确实有利于板块个股的重新活跃。不过话又说回来，当前市场频频地量，沪市更是只有500-600百亿的成交量，这与新股冻结的5600多亿的资金相比，无疑已形成了历史罕见的背离现象，这也从侧面说明了A股并不缺钱，而是缺少赚钱效应。
我认为，由于制度为融资而定位，让A股价值投资不明显、市场供求关系也严重失衡。从而导致中国股市持续背离宏观经济下跌，不仅十年零涨幅，且近几年投资者还有大幅离场迹象。虽然管理层也释放众多利好消息，如优先股、沪港通、央行降准等利好，但市场就是不买账，仍弱势震荡。其中的一大原因便是供求关系没解决、股市圈钱没得到有效的改善，从而促使A股赚钱效应不佳，才导致资金追逐风险较低的打新了。
不过，如此巨额的打新资金，必然让众多机构投资者也难于中签，因此在打新无望下，这些机构自然会慢慢回流A股市场，从而掀起A股新一轮结构性热潮，如并购重组这一主线，便有望再次成为主力狙击对象。
综上所述，我认为，由于证监会明确强调今年IPO发行家数为100家，这意味着仍有多达600家的企业上市遥遥无期；此外证监会也加大了绩差股退市力度，在众多企业上市遥遥无期，与ST股退市保壳压力下，并购重组必然会成主力狙击对象，成为结构性热点龙头。其实，这也从最近的盘面可反映出来，如：成飞集成正是由160亿军工资产注入，掀起了3倍暴涨行情，东方精工、天润控股亦如此
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