财务管理课程论文2

第一篇：财务管理课程论文2

财务管理课程论文

我国财务管理从国家对企业高度集中管理到成为企业管理中心，经历了一个漫长过程。从财务管理地位的变迁过程不难看出与社会经济环境的关系。企业成为竞争的主体，必须自主经营、自负盈亏，自我约束和自我发展，使社会资源流向那些利用效率高，效益好的企业而最终达到合理配置，使投入的资本不断运动和增值，这就迫使企业注重运用资金，控制成本和增加盈利。本文从多个财务管理目标选出比较有代表的股东财富最大化和相关者利益最大化目标，通过两个目标的综合比较，得出我国目前最合财务管理目标——相关者利益最大化指标。

一、股东财富最大化

股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，采用最佳财务策略，在考虑资金的时间价值和风险报酬的情况下，使股东的财富达到最大；股东财富最大化的目标与利润最大化等以往的财务目标相比考虑了风险因素的影响，股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响；股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。

然而，股东财富最大化的财务管理目标具有很大的缺陷性。首先，我国的资本市场尤其是证券市场不发达，不适宜以“股东财富最大化”为财务管理目标。我国的各项规章制度还不很完善，证券交易也不很规范，股票价格难以反映企业的真实价值。而且上市公司的比重较小，存在大量的非上市公司或企业，这部分公司或企业的价值难以计量，不适合以“股东财富最大化”为财务管理的目标。其次，“股东财富最大化”目标本身非常抽象，难以计量，且股价受多种因素的影响。因而难以准确确定企业的价值，并且资本市场中过多的不可控因素引入财务管理目标显然是不合理的。再次，“股东财富最大化”容易导致企业所有者与其他利益集团及社会的矛盾。“股东财富最大化”只重视企业所有者的利益，而忽视了债权人和经营者的利益。

二、相关者利益最大化

随着公司治理结构的完善以及产权理论的发展，股东以外的其他利益相关者地位得到了提高，仅仅关注股东单方面利益的股东价值最大化财物管理目标已经不能符合社会经济发展的需要。从企业可持续发展的角度来看，企业应当关注其他的利益相关者，并把他们的利益目标纳入其考虑范围。而相关者利益最大化作为财务管理目标，弥补了股东财富最大化仅注重股东利益而忽略其他利益相关者的不足，符合企业长期可持续发展的要求。

相关者利益最大化中的相关者是指企业的相关者，包括国家、投资者、债权人、经营者、职工和社会。国家在企业的利益主要是要求企业正常纳税，保持社会的安定团结；投资者在企业的利益主要是要求企业长期生存和发展，在生存和发展的基础上获得最大的效益；债权人在企业的利益是要求企业降低财务风险，及时支付利息，按时还本；经营者在企业的利益是要求从经营管理中得到锻炼，提高声誉，获得劳动报酬；职工在企业的利益是要求保障工资，改善工作环境，更希望企业长期生存而不至于失业；社会在企业的利益是要求维护市场的公正，改善生态环境，等等。不同的相关者对企业的要求是各不相同的，他们之间有相融合的一面，也有相矛盾的一面。而作为财务管理目标应满足各个相关者的利益需要，才可能促使企业的财务管理走上良性循环的轨道，不会因为损害部分相关

者的利益而造成财务危机。相关者利益最大化的财务管理目标是有利于满足各方面的需要，符合各方面的目标利益，是我国目前最适合的财务管理目标。

三、股东财富最大化和相关者利益最大化比较

首先，股东财富最大化的目标是以新古典产权学派为产权理论基础的。该学派认为，股东是风险的主要承担者，因此企业的剩余索取权和剩余控制权由股东单方面享有。以新古典产权理论为基础的股东财富最大化目标突出了股东的地位，强调了股东对剩余产品的索取权，并且认为剩余索取权与剩余控制权的统一是实现企业财务管理目标的必要保证。相关者利益最大化是以利益相关者理论为产权理论基础的，强调应该围绕着利益相关者的不同要求而均衡展开，并最终达到增加企业长期总市场价值的目的。

其次，两者遵循的公司治理结构大为不同。公司治理结构作为一种处理企业各种契约关系的制度，是随着公司制企业的出现而逐渐形成的。财务管理作为公司治理结构框架中存在和运行的一个重要管理系统，其目标直接反映着财务管理环境的变化。股东财富最大化目标遵循“股东至上”模式的公司治理结构，股东作为物质资本所有者，其地位是至上的，而其他利益相关者则利小势微，获得授权的经营者只有按照股东的利益行使代理权才是企业有效率的保证。而相关者利益最大化目标遵循的是“共同治理”模式的公司治理结构，企业不仅要重视股东的利益，强调股东对经营者的监控，而且要重视其他利益相关者如债权人、雇员等的利益，实行共同监控，达到各方利益的一种均衡与制约。

再次，两者对不同资本的重视程度不同。现代资本理论认为，资本包括物质资本和人力资本。企业是一个物质资本和人力资本的契约集合体。这些资本的所有者也可以据此分为两大类，一类是提供人力资本的所有者；另一类是提供物质资本的所有者。股东财富最大化的目标只重视物质资本所有者的权益，体现了“以物为本”的管理理念。而相关者利益最大化的目标既重视物质资本所有者，又重视人力资本所有者的权益。相关者利益最大化认为，人力资本和物资资本都是构成企业的必不可少的生产要素，劳动作用于生产资料创造了价值，收益分配就应该是按生产要素的贡献大小分配，即按人力资本在社会财富创造过程中的贡献的大小和物质资本在价值创造和实现中的条件作用来分配。

最后，两者追求的效益不同。股东财富最大化的目标所追求的是单纯的经济效率。将企业资源配置是否有利于股东财富最大化作为评判优劣的标准，考虑以最小的投入获取最大的收益，但是这样做难免会导致外部不经济，如造成环境污染等。相关者利益最大化的目标追求的是企业经济效益与社会效益的统一。该目标认为，企业要真正实现其市场长期总价值的最大化，就必须不断地增加企业的财富，以确保自身的生存和发展。但是，在这个过程中间，必须承担相应的社会责任，如保护生态环境，建立良好的社会关系等。

通过上述比较可以得出，与股东财富最大化相比，相关者利益最大化的目标考虑问题更加全面，所涵盖的面更为宽泛。从长期来看，相关者利益最大化更加适合企业可持续发展的需要，是企业财务管理目标的理性选择。

四、相关者利益最大化是财务管理目标的现实选择。

通化钢铁重组过程中的企业理财目标案例分析

建龙入主通钢后的实际理财目标是：股东财富最大化。这种理财目标是不合理的，因

为股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。但是这种理财目标只强调股东的利益，而忽视相关者的利益，不利于充分调动企业经营者和广大职工的利益。

建龙入主通钢后侵害员工利益追求股东财富最大化的行为表现有：

1、减员增效、降低成本。建龙在重组谈判时就提出要求裁员，要求工龄满三十年的全部辞退，“有条件”的选择措施变为事实上的“一刀切”建龙入主通钢的几年间，通钢工人由36000多人锐减至13000人，其中技师以上的职工由1000多人减至300多人，下岗减员、减薪风潮席卷整个通钢。减员增效固然无可厚非，但不顾员工意愿擅自更改标准，侵害员工利益，也为建龙和通钢职工之间的矛盾埋下种子。

2、不公平的薪资体系。在此次的通钢事件中，员工和管理层收入差距过大时反应较为集中的一个问题。建龙推行的薪酬改革的核心是多劳多得，以及提高管理层的薪酬标准，这一改革使得管理层和普通员工的收入差距从两倍上升到上百倍，对于刚从国企改制来的吃“大锅饭”的普通职工而言，这种骤然的改变必然对其心理造成巨大冲击。但是建龙只是单纯地推行新的薪酬体系，对员工观念的转变却不在意，不被员工认可的薪酬体系不仅不能起到激励作用，反而适得其反。

3、员工权利边缘化即员工重大经营决策的不透明性和改制后职工维权通道的丧失。建龙入主通钢后没有注重员工的利益，作为利益的受害者，员工没有任何发言权，甚至连知情权也没有实现，在没有正常的权益诉求渠道的情况下，通钢职工以一种暴力的手段行使了对这一决定的参与权。

民营企业在整合国营企业的过程中，应树立企业价值最大化的理财目标，维护相关者的利益，自身才能达到效用最大化，并且在这个过程中，地方政府应树立正确的角色定位，引导企业树立正确理财目标，保障职工的合法权益。

在保障职工合法权益的时候可以借鉴传化集团的方法。

1、建立职工利益保障体系。首先是设计合理的员工薪酬结构，其次是强有力的工会组织保障。

2、建立企业日常的沟通机制。

3、建立完善的员工成长通道。

综合来看，相关者利益最大化体现了企业产权的分享。根据现代企业理论，企业是由一系列契约组成的。通过契约，各生产要素为获得一定的报酬同意在一定的限度内服从企业经营者的指挥，企业最显著的特征就是作为价格机制的替代物。这就是说，企业是一个特别的市场契约，它替代了市场的价格机制，而并非是一个股东创立的组织，因此相关者也应相应地拥有企业的所有权。并且，随着所有权结构的发展与变化，越来越多的事实表明，股东单方面享有企业所有权的观点，已不再符合现实发展的需要。物质资本所有者与人力资本所有者共同分享

企业所有权的制度安排，已经被很多企业认可并投入企业的实践。随着社会分工的日益细化，人力资本专用性的增强，经营风险的不断扩大，风险承担者已经由单一的股东变成了股东、债权人、经营者、员工，等等。因此，企业不再被视为属于股东资产的集合体，而成为一种具有治理所有在企业的财富创造活动中做了专用投资主体的相互关系的功能的法律框架结构。利益相关者理论所分析的，企业的所有权应该由股东等诸多利益相关者共享，也就是说，企业的剩余索取权应该由包括股东在内的若干利益相关者共享。因此，从产权理论的角度看，以利益相关者理论为依据的相关者利益最大化目标比股东财富最大化更加适应当代企业的所有权分享状况。

相关者利益的财务管理目标其实是囊括了现金流量最大化、产值最大化、利润最大化、股东财富最大化的财务管理目标，是其财务管理目标的整合。相关者利益是企业能正常地生存，收入大于支出，能按时偿还债务、支付利息，满足现金流量最大化目标。相关者利益包括职工的利益，也包括各分厂的利益。企业生产不出来，就根本谈不上未来，也就没有利益。

综上,相关者利益最大化从公司治理结构、公司治理理论而言，相比股东财富最大化从以股东主权为基础的单边治理理论到以利益相关者为基础的多边治理理论，这种公司治理结构有利于企业的可持续发展。

相关者利益最大化考虑了诸多利益相关者对企业剩余索取权与剩余控制权的要求，克服了股东财富最大化的狭隘性，重视了人力资本所有者的权益，适应了知识经济发展的要求，力图实现经济效益与社会效益的统一，符合企业长期可持续发展的要求。相关者利益最大化是企业财务管理目标的理性选择。

第二篇：财务管理课程论文

财务管理课程论文

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题目：浅谈我国中小企业融资问题作者：学号：学院：专业班级：

浅谈我国中小企业融资问题

摘要：目前,中小企业的地位和作用越来越被人们认识和重视,中小企业已经成为我国经济发展、市场繁荣和就业扩大的生力军。然而,中小企业在我国却是属于一个“强位弱势”的情况,中小企业的发展受到资金的严重制约,解决中小企业的融资问题将是我国经济发展的关键因素之一。近年来，我国实施了一系列的金融改革和结构调整，但并没有从根本上解决我国中小企业融资难的问题。

关键词：中小企业融资方式融资渠道对策

1引言

在2008年的下半年，由于美国次贷危机的发生导致了全球金融危机的爆发。在这场全球金融危机中，我国的各行各业都遭受到不小的打击，尤其是我国的中小企业。这些中小企业中有些已经破产，而有些正面临资金链断裂，濒临破产的危机。所以在这种情形下，我国中小企业必须进行融资以度过这个经济寒冬。

据统计，我国中小企业数量已达3000余万家，占全国企业总数的95%以上，其企业总产值和利税总额分别占全国企业的60%和40%，并创造了75%的城镇就业机会，在促进经济增长中发挥的作用日益凸显。然而，随着市场经济的日趋完善和市场竞争的不断加剧，中小企业由于自身条件的限制，则面临着更多的竞争压力。其中，融资成为中小企业日常经营和不断扩张所面临的最主要问题，融资难已成为制约中小企业发展的“瓶颈”。本文从分析我国中小企业融资存在的问题出发，寻求完善我国中小企业融资的根本出路并提出相应的对策。

2文献综述

我国中小企业存在的资金困难十分突出,极大地抑制了中小企业的技术创新､市场拓展等经营活动的正常开展,解决融资难问题,对于促进中小企业健康发展具有十分重要的现实意义｡

2.1 我国中小企业的融资方式

我国学者对我国中小企业的融资方式进行了一些研究和调查，得到了一些结论。对于了解我国中小企业融资问题具有重要意义。

刘建群（2005）在“论中小企业融资策略”中提到企业的融资方式有两种：一是内部融资，即本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外部融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。

杨丽娜（2005）经过一系列调查发现我国中小企业在融资现状上不容乐观，首先是获

得信贷支持少，调查表明,在整个银行开户的各个客户当中,大户占的比重大概0.5%左右,得到的贷款额却占整个金融机构贷款总额的50%多｡而中小企业户头占80.9%,得到的贷款额却不到金融机构贷款总额的1%｡ 其次是直接融资渠道窄。我国只有上海､深圳两个主板市场,主要为大中型企业转制和融资服务,上市门槛高,中小企业难以涉足｡国内债券市场的情况亦是如此｡ 还有就是自有资金缺乏，我国非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，企业发展主要依靠自身积累、内源融资，从而极大地制约了企业的快速发展和做强做大。据国际金融公司研究资料，业主资本和内部留存收益分别占我国私营企业资金来源的30%和26%，公司债券和外部股权融资不足1%。

陈玮（2008）在“论中小企业融资问题”中提出我国中小企业直接融资分为股权融资和债券融资。对于中小企业来说，由于其成长和发展生命周期的阶段不同，面临的融资需求特征也不相同，因此其融资方式和融资结构不尽相同。一般来说，中小企业从初创到成熟期对融资方式的选择顺序依次为：自有资金、借贷融资、债券融资和股票融资。但是，当一国在经济日益发达、完善，市场化程度更高的阶段，外源性融资应成为企业获取资金的主要途径。

2.2 我国中小企业的融资渠道

我国的中小企业融资中往往是渠道狭窄,大多是从国有金融机构去申请贷款。但随着我国资本市场的发展,中小企业的融资渠道也在进一步拓展。

刘洁（2006）在“论我国中小企业的融资问题”一文中提到我国中小企业融资渠道是比较单一，且目前我国中小企业利用资本市场融资的规模小，市场机制不完善，市场体系也不健全，缺乏适应不同类型中小企业的融资场所。而目前我国现有的融资渠道主要有国有商业银行，中小金融机构，信用担保机构和民间融资等渠道。

陈玮（2008）认为融资渠道不畅也是制约我国中小企业的问题所在。资本市场是中小企业筹集资金的重要场所，但我国资本市场发展不足，没有形成多层次的市场体系，中小企业直接融资渠道不畅。首先，我国缺乏一个活跃的私人资本市场。实践证明，私人资本市场是中小企业融资必不可少的场所之一，但是我国金融政策缺乏对私人资本市场保护，私人资本的筹集或进入金融领域受到非常大的限制。其次，缺乏为中小企业服务的股权市场。中小企业融资不仅包括银行借贷，还应包括股权投资、债券投资。但是目前上市融资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利，中小企业难以通过证券市场融资。拓宽中小企业融资渠道，缓解中小企业融资困难，必须采取多种措施，多管齐下，既要有效解决中小企业自身诸多不足引起的融资矛盾，又要通过政府推动，金融部门的支持，形成互动机制，才能从根本上缓解中小企业的融资压力。

2.3 我国中小企业融资面临的问题

造成小企业资金短缺、融资困难的原因是错综复杂的，既有企业自身的原因，也有企业外部的原因。

张胜容（2005）认为企业融资难的内部问题有(1)抵押能力不足，贷款担保人难寻。

(2)信用观念淡漠，银行不敢授信。(3)金融意识不强，融资信息不畅。(4)会计信息失真，银行授信成本大；而外部原因有(1)金融机构轻易不言贷。(2)政府政策支持不到位。(3)信用制度还不健全。

周萍萍（2007）在“我国中小企业融资环境与对策”中提出中小企业内部管理松散,财务制度不规范；中小企业不注重信用积累；中小企业规模小,实力弱,经营风险较大；中小企业缺乏适宜的可抵押资产,影响间接融资是造成融资难的问题原因。

陈玮（2005）认为中小企业的融资活动必然要受到融资环境的影响和制约，中小企业融资过程中遇到的最大问题是银行和企业之间存在信息不对称，这主要表现在：第一，目前还未形成完整的扶持中小企业发展的金融政策体系。第二，缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行。第三，担保机构缺乏应对担保风险和损失的措施，影响了担保功能的正常发挥。第四，商业银行经营管理的稳健性原则与中小企业的高风险特点存在矛盾。首先,相当一部分中小企业尚处在初创阶段，企业的经营风险往往大于收益；其次，银行向中小企业贷款的成本比大企业高。

刘建群（2005）认为中小企业融资问题主要表现在：(1)中小企业难以从直接融资渠道筹资。由于证券市场对上市企业的规模、净资产、资信等级、利润额等方面都有着很高的要求，这对规模小、风险较高的中小企业用发行股票来融资无疑是一道难关。(2)中小企业很难从银行获得贷款。造成这种问题的原因在于企业自身的弱点和外部融资的环境。

2.4 解决我国中小企业融资难的对策

在日益严峻的融资环境下,采取相应措施,解决当前中小企业融资困境是一个迫在眉睫的问题,笔者认为可采取以下的对策。

张胜容（2005）提出要提高中小企业自身素质，树立守信企业形象：(1)转换经营机制，改善自身融资条件；(2)强化信用观念，提供真实的财务信息；(3)改变融资观念，提高融通资金能力。改善中小企业融资的外部环境，加大政策扶植力度：(1)金融机构要在防范风险的同时，有选择的为中小企业提供金融服务；(2)政府要着力于社会信用体系的建设和法律法规的完善，为中小企业融通资金创造良好的环境。

杨丽娜（2005）认为解决中小企业融资难的对策是完善中小企业制度，健全治理结构；建立和完善中小企业融资担保体系，为中小企业融资提供保障；培育良好的信用环境；鼓励创业投资和风险资本以促进高新技术对中小企业的培育和发展；要通过财政拨款建立中小企业发展基金。

周萍萍（2007）认为的对策有提高中小企业整体素质，加快技术创新步伐,促使产品不断更新换代,提高产品质量,降低生产成本,使企业在激烈的市场竞争中具有较强的抗风险能力，规范财务制度,提高信息透明度，完善金融服务,构建多层次､全方位的金融体系，改善融资宏观政策环境，建立和完善有关融资方面的法律法规。

王丽娟（2008）在“论我国小企业融资结构”中提出增强小企业内源融资能力是优化小企业融资结构、解决小企业融资问题的关键；要强化企业的自我积累机制，推进中小企业改革，提高企业自我积累能力，强化资金的运作；政府应制定一些切实有效的政策、措施来为小企业创造良好的融资环境，帮助小企业增强融资能力。

王 鹏、李薇佳、王海屹（2008）则在“浅析中小企业融资”一文中提出要通过市场直接融资。进一步优化上市的政策,降低上市门槛才可以使中小企业尽可能的融到资金。还可以发展民间借贷，近几年随着我国经济的发展,人民手中资金也越来越多，我国存款数量也是在逐年增长, 政府通过合理的手段，辅助民间融资的的合法性与正规性,将可以弥补我国有些地区中小企业的融资的瓶径。现有的中小金融机构，充分发挥它们为中小企业服务的功能目前国内许多文献中都提出通过建立和发展地方性的中小金融机构来根本解决中小企业融资难问题，中小金融机构相对于在型商业争行来说，因为自身的中小性,经常与中小企业来往，有信息优势对，对市场也比较了解,而且在融资过程中成本较低。

相信在解决了中小企业融资的难题后，我国的中小企业一定会步入一个新的发展时期,为我国的经济发展做出积极项献。

3结论

综上所述,我国中小企业融资难问题，是亟待解决的重要问题，对待中小企业融资困难这一传统问题,我们不应当拘泥于传统观念的束缚,而应当以现代的观点去分析它,不仅要从国家政策的角度加大倾斜力度,而且也要从企业自身的角度去寻找对策。中小企业是我国国民经济中非常活跃的组成部分，在各行业尤其是民用生产、生活资料供给方面发挥了极大作用，为我国经济的发展和人民生活的改善做出重要贡献，目前国家正采取相应措施帮助中小企业发展壮大，以促进我国经济、社会快速发展。世界银行高级副行长、首席经济学家尼古拉斯·斯特恩说：“中国经济的‘软肋’在金融服务。而我国的中小企业大部分为私营企业，为了促进我国中小企业发展，提高他们的竞争力，我国现阶段应该加快中小企业的融资体制改革。借鉴国内、国外的良好经验，根据具体的实际情况，拿出可操作的具体措施并加以实施。这样,这一传统问题必将会得到良好的解决,中小企业必将达到一个发展的新境界，在社会主义现代化建设当中发挥越来越重要的作用。

参 考 文 献

[1]张胜容：中小企业融资的制约因素与对策.现代企业，2005年第11期

[2]杨丽娜：中小企业融资现状及对策.现代企业，2005年第7期

[3]周萍萍：我国中小企业融资环境与对策.现代企业，2005年第7期

[4]王丽娟：论我国小企业融资结构.会计之友，2008年第29期

[5]陈玮：论中小企业融资问题.商场现代化，2008年第7期

[6]王鹏、李薇佳、王海屹：浅析中小企业融资.商场现代化，2008年第21期

[7]温月振、闫葳：中小企业融资问题探析.会计之友，2008年第22期

[8]刘建群：论中小企业融资策略.企业经济，2005年第8期

[9]刘洁：论我国中小企业融资问题.资本运营，2006第5期

第三篇：高级财务管理课程论文

高级财务管理课程论文的要求如下：

1、选题方向：上课讲的专题内容，包括（1）控制权问题；（2）高管薪酬；（3）股票上市；（4）股利分配；（5）营运资产管理或者资产管理；（6）并购；（7）税收。

2、字数：至少6000字；

3、论文形式：需要有理论和数据分析，必须采用实证研究或者案例研究，否则不得分。

4、时间，6月30日完成。

第四篇：财务管理论文

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摘要：随着股权激励相关法律法规的颁布实施，我国上市公司股权激励呈现加速发展的态势。股权激励在西方发达国家取得的成功，增加了我国上市公司实施股权激励的信心。然而，鉴于股权激励在我国发展的时间尚短，要想充分发挥股权激励对上市公司发展的促进作用，还需要在股权激励制度、机制方面进一步完善。

关键词：上市公司；股权激励；约束机制

一、上市公司股权激励存在的问题

最近两年，我国上市公司股权激励呈现快速增长的势头。根据和君集团发布的2011年股权激励报告显示：2011年我国一共有114家A股上市公司首次披露了股权激励方案，与2010年相比增长了近72.73%，创历史新高。随着我国上市公司股权激励发展的日趋成熟，未来将会有越来越多的上市公司选择实施股权激励。然而，我国上市公司股权激励在不断完善的同时，仍然存在一些尚待解决的问题。

（一）上市公司股权激励自主性受到制约

在我国股权激励推广初期，上市公司的主要构成是国有企业。我国国有企业普遍存在的问题是内部人控制、股东缺位等，这一时期股权激励的监管目标主要是保护全体股东的利益，避免造成国有资产的流失。随着股权激励在我国的进一步推广，越来越多的民营企业进入了上市公司的行列。原来以国有企业为主导的股权激励监管制度，并不能完全适用于民营企业。民营企业一般具有明显的家族经营特征，它的大股东其实就是企业的实际控制人，往往参与在企业的运作管理中，使得内部人控制的问题在一定程度上得到了缓解。在此情况下的股权激励，必然会受到大股东的监督和约束。因此，以国有企业为主导情况下形成的监管制度，在一定程度上可能使民营企业的激励自主性受到了限制。例如，《上市公司股权激励管理办法（试行）》中对上市公司的激励规模有严格的限制，而这种限制很可能导致企业的需要无法得到满足，甚至可能会导致公司内部不公平感的产生。这些都不利于上市公司的快速健康发展。

（二）股权激励约束机制相对不足

股权激励并不是一个独立的个体，它的顺利实施，与公司治理等相关配套制度密切相关。目前，我国上市公司股权激励在监督约束方面仍存在一些不足之处，主要体现在以下几个方面：在激励条件方面，上市公司股权激励条件过低或者激励条件流于形式，具体表现为上市公司业绩考核水平远低于公司历年的业绩水平。有关财经人士指出，监管部门设定的这种低业绩考核门槛，并不能起到激励上市公司进步的作用，甚至反而会使上市公司退步。与此同时也引发了学者们对股权激励是激励还是福利这一问题的思考。毫无疑问，过低的业绩考核门槛不但无法体现股权激励的激励作用，还增加了利用股权激励向激励对象输送利益的可能性。此外，统计发现大多数上市公司的等待期都过短，一般都为《上市公司股权激励管理办法（试行）》中规定的下限1年。等待期过短使得激励对象发生短期行为的概率增大，也使得股权激励的长期激励效应无法体现。

我国上市公司股权激励采用的模式主要是以股票期权为主，上市公司股票价格的高低与激励对象获得的收益紧密相连，从而会诱导激励对象进行股价操纵，谋取私利。另外，股票价格受公司内在因素和市场整体因素的综合影响，而市场因素导致的股价上涨与激励对象的努力程度并无联系，这部分收益不应该属于激励对象。在这个方面，没有上市公司采取过相应措施来过滤这一部分收益。

（三）股权激励相关配套措施滞后

股权激励涉及股票来源、激励对象、激励费用化与会计处理、税收政策等一系列问题，要想充分发挥股权激励的激励作用，离不开这些相关制度的配合。然而，目前与股权激励相关的配套措施仍然相对滞后。

首先，在会计处理方面，虽然已经基本确立了相关规则框架，但是在实际执行中仍存在一些问题。一个问题是公允价值估计。由于缺乏详细的指引，导致上市公司的做法不尽相同。上市公司在确定股票期权、限制性股票等的公允价值时，一般都需要借助估值模型。常用的估值模型主要包括B-S模型、二叉树模型等，但对模型参数的选择各个上市公司差异很大。在不同的模型和参数选择下，估值结果就可能存在较大的差异，使得上市公司间业绩的可比性大大降低。另一个问题是股权激励对上市公司会计政策的选择也会产生影响。如上市公司的高级管理人员利用资产减值政策操纵会计盈余，从而来影响激励的行权条件。如何在制定会计政策的同时规避上市公司高管的自利主义行为，是值得深入探讨的问题之一。

其次，在税收方面，国家税务总局出台了《关于股权激励有关个人所得税问题的通知》等一系列相关规定，但《通知》中规定的税负相对较重。同时，《通知》要求股票期权在行权时就要缴纳税款，使得激励对象常常面临大量行权导致的支付困难。过重的税收负担不但会影响上市公司高管实施股权激励的积极性，更会诱发高管的机会主义行为。由此可以看出，我国股权激励的税收政策还不够合理，在一定程度上甚至会阻碍上市公司对股权激励计划的实施。

二、完善上市公司股权激励的政策建议

我国上市公司实施股权激励的时间尚短，在制度方面仍存在一些不足之处，在具体的实施过程中也存在一些阻碍，影响了上市公司股权激励的有效实施。为了更好的发挥股权激励的长期激励作用，促进上市公司能够持续快速的发展，本文认为可以从以下几个方面来不断完善上市公司的股权激励制度。

（一）放松股权激励管制，提高上市公司的激励自主性

我国上市公司股权激励在备案制度、备案程序等方面要逐步完善，如可以通过发布指引等方式，对具体要求、具体标准进行明确规定，从而提高股权激励的实施效率。同时，应该对上市公司实施股权激励的若干限制进行适度放宽，使上市公司能够自主灵活地操作，以满足公司不同发展时期的不同需要。证监会发布的《上市公司股权激励管理办法（试行）》中明确规定，上市公司激励计划所涉及的股权激励股份不得超过上市公司总股本的10%。然而，随着上市公司的不断发展，证监会规定的股权激励规模可能无法完全满足公司的激励需要。对股权激励规模的限制进行适当程度的放宽，有利于上市公司及时调整激励规模，以适应公司进一步发展的需要。

另外，在上市公司高管人员由于股权激励而获授的股份方面，应该放宽其减持限制。股权激励所得股份在行权时已经经历了一定的等待期，与二级市场购买获得的股份不同。因此，在颁布相关规定时应考虑单独对待这部分股份，对其减持限制进行适当的放宽。对于可预留股份的比例，根据上市公司对人才的引进规律以及实际需要，建议对可预留股份的比例给予适当的提高，从而使股权激励能够在更加广泛的范围内发挥激励作用。

（二）强化内外约束机制，保护股东利益

股权激励的有效实施需要加强股权激励的内在约束机制。董事会和股东大会是上市公司主要的股权激励决策机构，随着独立董事独立性的不断提高，应充分发挥独立董事的监督职能。在设计上市公司股权激励方案时，可以适当的增加一些约束条件，如追回违规收益、提高业绩门槛等等。此外，还可以尝试建立专门的监测程序，通过测试股权激励实施的适应性，来控制股权激励的负面效应，并及时调整股权激励方案。

股权激励的顺利实施也离不开有效的外在约束机制。首先，要逐步完善对股权激励信息披露的监管。具体做法如下：针对股权激励信息披露发布专门的指引，细化股权激励各个部分的披露要求，并规范股权激励信息披露在年报中的格式。其次，要规范上市公司股权激励的公允价值估值方法。可以通过采用统一的估值模型及相同的模型参数，增加上市公司间业绩的可比性。最后，上市公司实施股权激励还应该在风险管理方面不断加强。上市公司实施股权激励要设定合理的业绩指标，并不断丰富股权激励的手段和模式，控制激励对象为谋取私利而发生损害公司价值及股东利益的行为。

（三）完善配套制度，保障股权激励的顺利实施

我国上市公司股权激励要想取得更进一步的发展，还需要在股权激励的会计、税收制度方面不断完善。在会计制度方面，要完善会计相关规则，并对公允价值的确定等给予明确的规定。在税收制度方面，股权激励的纳税时点应该适当延后，可考虑将股票期权的纳税时点由行权时改为实际出售时。另外，还应对企业的股权激励费用进行明确规定，避免发生重复缴税的问题。

此外，现存的关于股权激励股票来源的规定存在不一致。《上市公司股权激励管理办法（试行）》中对股票来源的规定为：上市公司定向发行股票只需证监会备案。然而，我国《证券法》以及《上市公司证券发行管理办法》中则要求证监会核准。为解决这个不一致性问题，可以考虑对《证券法》及《上市公司证券发行管理办法》进行修订，对其中上市公司股权激励发行股票的核准给予特殊规定。

三、总结

由于股权激励在我国发展的时间还不是不长，还存在许多问题需要解决。我们在肯定股权激励积极作用的同时，也要防范股权激励的负面效应。上市公司股权激励属于公司自治领域，特别是对于民营性质的上市公司，监管部门的介入应保持适当的度，使上市公司具备充分的自主灵活性，以应对股权激励实践中发生的各种问题。随着我国市场环境的日渐成熟和相关法律法规的进一步完善，上市公司自律规范运作水平进一步提高，社会各界对股权激励的认知也逐步成熟。上市公司可以积极尝试股权激励，通过股权激励来调动管理层的积极性，充分发挥股权激励的激励效应，进一步推动上市公司的可持续发展。

参考文献：

1.吕长江,郑慧莲,严明珠,许静静.上市公司股权激励制度设计:是激励还是福利?[M].管理世界,2009(9).2.肖淑芳,张超.上市公司股权激励、行权价操纵与送转股[J].管理科学,2009(6).3.张海平,吕长江.上市公司股权激励与会计政策选择:基于资产减值会计的分析[M].财经研究,2011(7).4.娄贺统,郑慧莲,张海平,吕长江.上市公司高管股权激励所得税规定与激励效用冲突分析[M].财经研究,2010(9

第五篇：财务管理论文

采取的相关对策

既然财务管理对于中小企业来说有很重要的意义，是企业管理的核心问题，那么中小企业要想获得长足的发展，必须要研究对策，对企业的财务管理作出适当的改进，这样才能充分发挥财务管理对企业的资源分配和财务监督的职能，帮助中小企业快速发展。

2.1 量体裁衣，选择合适的财务管理目标

中小企业在进行具体的财务管理操作之前，其经营者与财务负责人应该首先为企业制定合理的财务管理目标，因为财务管理目标具有导向约束和评价的功能，有了明确的目标以后，企业可以有明确的前进方向，能够制定具体的实施计划，去实现这样的目标，最后通过一个个目标的实现，来促进整个企业的快速、健康和长远的发展。

财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。从根本上说，财务目标取决于企业生存目的或企业目标，取决于特定的社会经济模式。一般情况下，企业都会以企业价值最大化作为财务管理的目标，但是，中小企业有着不同于其他大型企业的特点，因此在财务管理目标的选择和确定上，必须要根据企业自身的需要和发展要求来制定，这样才可以充分发挥财务管理目标导向、约束和评价的功能，才可以指导企业向着科学的方向前进。

2.2 改变落后的财务管理观念，提高财务管理人员的业务水平

企业管理者要充分认识财务管理在企业经营中的重要作用，积极主动的学习现代管理方法。企业在招聘财务人员上，要严格遵守《会计法》规定的人员上岗资格，及对财务管理人员经常进行在职培训，使他们能够尽快的更新观念，接受先进的管理理念，提高自身的业务水平。规范财务人员的行为，建立责权利相结合的人员管理体制，采用激励措施提高财务人员的创新精神和创新能力，并定期进行业务考核，竞争上岗。

2.3 中小企业应注重积累，合理分配资金

中小企业经营者首先要明白，企业的留存收益也是企业所需资金的一种来源，而且这种筹资方式要比从企业外部筹集资金成本低、股权分散风险小，比较容易操作，所以经营者一定要注重对利润的积累，通过努力降低成本、严格控制业务招待费、差旅费、广告费、办公费等费用，来提高利润水平，从而增大留存收益的规模，为企业的长足发展提供强有力的后劲支持；同时，要审批企业税后利润分配方案，监督企业利润分配的去向，防止将利润分配于非生产领域，还要严格按照法律的规定，提取法定盈余公积金、公益金，公益金要按规定用于职工集体福利设施方面的支出，不得用于职工消费性支出或挪用于弥补企业亏损和增加注册资本，等等。结论

随着经济的日趋全球化，中国加入WTO，中小企业的发展面临着越来越大的竞争压力和生存压力，中小企业必须要具有国际化的战略眼光，积极进行企业管理的改革和创新，才能在激烈的竞争中走得长远。而财务管理是企业管理的核心，只有财务管理搞好了，企业的生产经营才能顺利进行。所以中小企业对财务管理必须要有清醒的认识，并积极进行革新，这样才能令企业立于不败之地。