投资者交流会

第一篇：投资者交流会

具体安排

如何在扑朔迷离的期市中抓住投资良机，如何在瞬息万变的资本市场中提高盈利能力。能够为各类投资者提供更多、更专业的资讯，满足各类投资者的保值增值需求，努力实现客户资产保值、增值，追求客户和公司的双赢。

东华期货张家港营业部，每N周期货行情研讨交流会诚邀广大投资者踊跃参加。会议主要包括一周行情点评、行情走势研判、各类分析方法培训、投资者互动交流等。

时间：每周周N晚上（或周末白天）

地点：张家港市证券大厦5楼东华期货营业部大厅

预约电话：XXXXX

QQ：XXXXX.感谢您的参与

附培训课程内容，对以下有兴趣的课程请电话联系我们：

□期货基础知识

□技术分析方法基础

□形态技术分析

□K线组合技术分析

□常用技术指标介绍

□期货套利交易

□技术指标设计和编写

□艾略特波浪理论

□应用波浪理论交易

联系电话：XXXXX

具体安排

方案一：

时间：每周三下午

地点：张家港市证券大厦5楼东华期货营业部大厅

内容：实盘操作和分析

主讲人：张扬（经理），陈刚（经理）

客户群：电话通知

内容及方式：近期行情点评，行情走势研判，现场实盘的操作讲解，现场交流解答疑问

方案二：

时间：每周六

地点：张家港市证券大厦5楼东华期货营业部大厅

内容：技术分析

主讲人：张扬（经理），陈刚（经理），季凯敏

客户群：电话通知

内容及方式：□期货基础知识□技术分析方法基础□形态技术分析□K线组合技术分析□常用技术指标介绍□期货套利交易□技术指标设计和编写□艾略特波浪理论□应用波浪理论交易……等等

方案三：

时间：每周日

地点：张家港市证券大厦5楼东华期货营业部大厅

内容：投资者期货入门,货基础知识及成功案例

主讲人：夏俊经理，季凯敏

客户群：电话联系中的潜在客户，目标客户

内容及方式：期货基础知识，期货投资理论，期货投资技巧，期货风险教育，期货入市指南，期货经典案例

方案四：

时间：每周日

地点：张家港市证券大厦5楼东华期货营业部大厅

内容：投资技巧，期市感悟

主讲人：季凯敏

客户群：电话通知

内容及方式：投资技巧，期市感悟

就餐or发放礼品

第二篇：第十五届国际消防展暨投资者交流会会议纪要

第十五届国际消防展海伦哲投资者交流会

第十五届国际消防展暨投资者交流会会议纪要

时间：2013年5月8日 星期三

地点：北京奥林匹克公园内国家会议中心

参会人员： 公司董事长兼总经理丁剑平先生、公司副总经理兼上海格拉曼国际消防装备有限公司董事长张秀伟先生、公司董事会秘书兼财务总监栗沛思先生、公司副总经理兼电力车辆事业部总经理马超先生

东兴证券：韩庆、孙继青、贺宝华

华夏基金：孙晟 广州证券：孙可

信达证券：皮建国、左志方、王艺默 中国证券报：王智伟 金百镕投资：陈争辉 中邮基金：栾超 西部证券：宋振平方正富邦基金：扈波 中金公司：朱亚锋 长江证券：刘军

1.简单介绍一下公司的情况？

答：自上市两年以来，由于在研发、人员和生产基地等方面的投资增加，随之而来成本有所增加，短期内从账面上看虽然规模有所增加，但利润却没有明显增长。我们认为这些投入是值得的，这些投入使得我们公司产品的竞争力大大提升，从而带来公司全方位能力得到提升，此次所展示的消防车新产品就是一个很好的例子。

海伦哲自收购格拉曼后市场空间增大了，我们公司产品目前有7亿元的高空作业车市场，自收购上海格拉曼后又增加一百亿的消防车市场（不含军品），而军品的准入门槛高，更是需要保密的，市场不可估计。

虽然我们今后会将工作重点放在消防车方面，但保持高空作业车行业领先的目标绝不动摇。由于消防车与高空作业车有很多共性技术，因此，我们坚持不懈地发展高空作业车，也在液压、电气、臂架制造等方面支持了消防车产品的发展，而消防车的外观设计等元素反过来也可以被我们应用到高空作业车的研发上，两者是相互促进的。总之，我们目前所做的投入表现在当期利润上是不明显的，所以从账面上看，公司规模增加而利润总额却不增加，但是我们对于公司的长期发展很有信心，有的投资者形容我们是一架处在滑翔阶段即将起飞的飞机。

2.点评此次展会上对手的情况及格拉曼展品情况？

第十五届国际消防展海伦哲投资者交流会

答：从公司的销售收入方面来讲，徐工、捷通和中联是比较大的竞争对手，他们展出的主要是举高类产品，常规车种类少。另外有些企业如陕西银河、山东天河、四川森田等公司，也具有一定规模。

我们此次展出产品有以下特点：一是产品种类较齐全，按罐体分，大中小型车均有，按功能分，灭火、举高、专勤和后援类别齐全；二是很多产品属国内首创。主要表现在：一是远程大流量供水车，一台车可实现进口产品两台车的功能，必须的操作人员仅是进口车的三分之一，其他厂家没有解决收带困难问题，我们解决了。进口二台车需要2200多万，产品价格高且是人工收水带，耗时费力，而我们的产品则解决了这个世界性难题，收放水带都由机器完成；二是高层供水车，这是公安部消防局直接给我们公司下达的研发任务，是公安部消防局将要重点推广的产品，从接受任务到成品完成总共只用了两个多月时间，此产品主要用于高层楼房供水，是国内首台制造全部实现国产化的产品；三是双臂车，既有灭火功能，又有破拆功能，而且是可以双臂同时工作的，这也是首创；四是多剂联用涡喷消防车，虽然这次的展会上，又几家展示了涡喷消防车，但是从灭火介质上来讲，能把粉末、水、气都可以使用的只有我们一家；五是两款灭火机器人，兼具灭火、排烟、破拆、抢险救援等多种功能。

3.怎么看消防车行业的未来前景，催化剂是什么？

答：消防车行业处在高速增长的阶段，尤其是城镇化建设和美丽中国概念的提出都促进了消防车行业的发展。消防车行业将以每年大概20%的速度增长，具有两个特点，一是高端化，二是小型化。每次发生大的火灾就会有大的采购，这就是催化剂。火灾是隐患，具有不确定性，但是必须要装备到位，防患于未然。国务院在2011年下发46号文《国务院关于加强和改进消防工作的意见》，对进一步加强和改进消防工作提出明确要求。公安部对消防车标准配置也有文件要求，而目前国内一般配置只是文件要求的五分之一左右。随着经济社会发展和人民生活水平的提高，生命越来越受到重视，国家对抢险救援、应急反应也越来越重视，因而对消防车产品需求会越来越多。

4.目前都在发展举高类产品，但是国内只有4家有生产资质，国家消防局下半年是否会放开举高类产品，会发几张牌照？现在行业达到标准的企业有多少家？

答：着要看企业是否达到标准才会发牌照，我们公司已经申报了。现在业内能达到标准的还有几家。

5.公司重点发展军品，会否推出新产品？

答：目前公司有一些项目在与军方合作，包括新项目开发和产品的升级换代。

6.根据年报，公司今年在消防车领域要有2.8亿的营业收入，大概是要出400台的产量，产能是否有压力？

第十五届国际消防展海伦哲投资者交流会

答：徐州海伦哲总部有十万平米的厂房，目前还剩有一千台的产能可以使用，用于支持格拉曼生产。7.收购上海格拉曼后，公司从国有变成民营后，其治理结构是否会改变？如何对格拉曼员工进行激励？

答：收购格拉曼后，一是按照现代企业管理制度的要求，我们进行了组织机构的设定；二是在薪酬方面，划分为四条线，即研发、营销、生产和管理，但重点是向研发、生产和销售三个一线倾斜，各条线有不同的薪酬管理规定及考核办法，将薪资市场化，按照贡献拿工资，目前研发、营销、生产三个一线员工的工资已经总体提升10%；三是完成职代会的改选以及工会和党组织的建立健全。我们原来在江苏省机电研究所，也经历了从事业单位转化为民营企业的过程，所以我们有一定的经验，清楚格拉曼员工的想法。我们来格拉曼是想做一番事业，当员工看到我们与国有企业完全不同的踏踏实实做事的方式，很快就能接受并转变了。目前公司员工的思想状态比较稳定，精神面貌也发生了很大的变化。

8.目前消防车行业销售是否有区域壁垒？如果有，如何对待？

答：常规产品有区域划分，但是我们有许多首创产品，这些产品的市场是全国性的，因而不存在区域壁垒。按照市场空间划分，常规产品占约30-40亿，举高类的占约20个亿，进口的占约30个亿，我们的目标是做高端的替代进口的产品。从常规产品来讲，格拉曼提出“大营销概念”，将使得公司整体竞争力得到提升；自收购格拉曼以来，我们的拓展区域在延伸，已有明显改进。

9.公司产品的上装全部是自己做的吗？

答：是的，只有个别产品是组装的，比如进口上装产品，但进口产品经国产化后，我们也能够自己做。

10.马总介绍电力保障车辆事业部的情况？

答：去年整个国家电网公司在盘点车辆采购，所以形势不好，而今年放开采购了。我们的电力保障车辆分三类产品，一是发电车（电源车）；二是旁路带电作业车（组），这类车通过国家电网去年的试验，今年会有小批量性采购，从概念上来讲，小批量性采购只能算是小试。此项目的瓶颈是对工人素质要求非常高，能从事这个职业的人很少，国家电网正在进行这类人员的培训。随着人员素质的提高，该类产品很快会被推广使用；三是抢修工具车，我们已与郑州日产合作凯普斯达系列产品，目前已发展十几家郑州日产的一级经销商，我们的定位是差异化定制，生产高端的城市应急保障车辆。

11.能否把旁路带电作业车（组）的情况再补充介绍一下？

答：国家电网目前对车辆的管理很严格，近期规划购进生产保障用车，旁路带电作业车（组）属该类生产保障用车。公司为国家电网及南方电网研发了全套旁路带电作业车（组）系统，该系统可以在某

第十五届国际消防展海伦哲投资者交流会

段供电线路检修和改造时，通过专用旁路电缆设备，在不停止供电状态下完成线路故障检修或例行维护。路带电作业车（组）系统主要包括配变车、布缆车、绝缘型高空作业车、负荷开关车及照明车等产品，全套售价一千多万元。这套系统除了城市有需求外，在农电网建设中也有一定的市场。预计近五年，每个地级市将会采购一套旁路带电作业车，去年已经开始尝试采购。目前能够提供全套的只有我们海伦哲一家公司，别的有些公司只能生产出某些部分的产品。随着国家电网“不停电配网”理念的深入贯彻实施，旁路带电作业车（组）系统的市场需求会越来越大。

以下无正文。

第三篇：投资者流程

投资者流程

一、开场白

不需要看空间的1、你的网名很特别，能说说它的含义吗？

2、看你的头像感觉你是一个很有自信的人，应该也是个比较健谈的人吧？

3、你是XX地方的吗？我正打算去那旅游呢。有什么好吃好玩给我介绍介绍好吗？

4、你的签名写得挺不错的，我非常赞同（握手）

5、轻轻的我走了，正如我轻轻的来，朋友，很高兴认识你.6、这是你家人（你孩子吗）？好温馨（好可爱）啊

7、沉默是金，最近金价掉了挺多了，可以开口说话啦。

8、听说在线不说话的都是闷骚型的。

9、上班还敢偷懒啊（敲打）

10、朋友你加我好几天了，怎么都不说话呢？(不针对当天客户)

11、老王在干嘛？（认错人的方式）

需要看空间

1、你这个地方在哪里啊，很漂亮，介绍给我我也想去啊。

2、这是你家吗？装修的挺有品味的，我正打算装修房子，帮我出出主意。

二、形象树立

1、虽然我老公还不错，但我基本上不靠他，从结婚到现在基本都是花自己的钱。

2、虽然我老公还不错，但我还是喜欢自己赚钱，这样花起来比较舒心。

3、像我结婚那会在家玩了半年，实在无聊就想着自己做点事业嘛。

4、我是一个性格很要强的人，我从来没想过做一个全职家庭主妇。

5、我觉得一个女人也要有自己的事业，不能把所有的负担都压在老公身上。

6、现在不是男女平等吗，毛主席不是还说过女人能顶半边天吗？

7、我是一个闲不住的人，喜欢充实自己。平时练练瑜伽，做做SPA。跟姐妹逛逛街。

8、为了给我孩子做个榜样，也为了他（她）以后生活得更好，现在多努力点吧。

9、老公家庭条件会比我家好点，我也要多努力提高下家庭地位嘛。

10、平时还会收藏一些自己用过的香水（比如：香奈儿、迪奥、娇兰小黑裙、兰蔻）

11、平时没事喜欢自驾游会到周边的景点玩玩。

三、快速建立感情

1、人生经历（事业、家庭、情感）

事业（个体）:

1、你这是家族企业吗，应该做了很久了吧，我也有朋友做这个的，收益好像很不错的，你这样一年下来能赚多少钱呢。

2、现在物价上涨的这么厉害，生意竞争这么大。你除了这个事业还有做其他的吗，3、看你这么闲，应该也是个甩手掌柜吧?

4、你这个工作会不会经常出差到处飞！

5、你公司的员工多吗？是一个连还是一个排呀，6、现在房价这么高，你们那边写字楼和店面贵吗？

7、你和嫂子在一起打理吗？

8、你公司是和朋友一起开的吗，还是自己开的。

9、你做这个行业会经常出去应酬喝酒之类的吗？

上班族

1、上班这么轻松，是个领导吧。现在人才这么多，当上领导不容易吧！

2、你上班都在上网，看来你工作还是很清闲的，你是负责那一块的呢？:

3、上班这么轻松，还可以聊天，是在国企单位吧!

4、们那边路会堵吗？自己开车回家会堵吗?大概需要多少时间！

5、工作需要经常出差吗?

6、单位会经常安排旅游吗？

7、们单位是做什么的，这么轻松。要不我去你那边当你助理吧！

8、上班还偷懒聊天，小心老板就在你后面哦！

9、你们单位福利怎么样，年终奖应该不少吧！

家庭

1、孩子多大了，调皮吗?有没有给他报什么兴趣培训班。

2、你们全家人都在一起吧，有没有在这边定居呢！

3、你们家是男主外，女主内的主义吗？我们家平分秋色，（可爱表情）

4、孩子是嫂子带。还是保姆带！

5、你家孩子成绩好吗？以后有准备让孩子出国深造吗？

6、老婆和你妈妈的关系好吗？你会不会经常被夹在中间！

7、平常陪家里人的时间多吗？晚上会不会经常出去应酬！

8、孩子是和你亲还是和妈妈亲！

9、假期快到了，你这次计划带家里人去哪里玩呢？/是自驾游还是跟团！

10、我觉得做为一个女人需要独立自主，我老公有什么事都会拿出来和我一起商量，你呢？

11、孩子是我们生命的延续呢。

情感

1、都说每个成功的男人背后都有一个默默支持着他的女人！嫂子一定很贤惠吧！

2、你和嫂子结婚多久啦。相处的好吗？

3、嫂子是和你一起的，还是在家里带孩子呢？

4、你和嫂子是自由恋爱的吗？还是相亲的!

5、你平时在家里是嫂子烧饭还是你烧饭。

6、平时工作压力挺大的！会经常和朋友出去喝酒，打牌唱歌之类的聚会吗?

7、情人节和结婚纪念日的时候会送礼物或者去浪漫一下吗?

8、你会在网络上倾诉你自己的心事吗？

9、像你这么成功，你身边应该有一两个红颜知己吧！

四、切白银

1、今晚跟姑妈约好一起吃个饭，聊聊白银的事情。

2、（过了几分钟）不好意思，刚接了个电话，老师通知平仓，小赚了点。

3、你觉得一百万左右的车哪款比较适合我的，有什么可以推荐的。今年白银赚了点钱，想

换辆车。

4、我上网一般就看电影，聊天，看新闻，要么就看看盘。

5、【困的表情】今天困死了，昨晚看盘看太迟了，不过还好小有收获。

6、晚上再聊吧，晚上有行情，我也会在线。

7、（发错交割单）发错人了，正好在跟我姐妹聊白银。

8、你们这个年龄的男人喜欢些什么啊，我得给指导老师去买个礼物。

9、稍等，我去下个单，赚点零花钱。【偷笑】（隔段时间再联系客户）

10、今天白银赚钱了，你喜欢吃什么啊，有空过来玩的时候我请你吃饭。

11、主业XX，副业做点小理财。

12、待会我要去银行存点钱，晚上有行情要做。

13、不知不觉也聊了这么久了，看了下盘面，白银突然涨(跌)了这么多。

14、今年生意都不太好做，还好白银有赚了点。

15、之前股票亏了好多钱，还好今年接触了白银慢慢都赚回来了。（针对股民）

切白银注意事项

1、当切白银时客户较为冷淡，转换话题，加强客户信任度。

2、敢于跟客户切白银，如果连切的勇气都没有，不可能入金赚钱。

3、切白银的时间点要控制好。（错开上下班时间以及客户较忙的时间段）

4、与客户聊天较为深入时切入，跟客户聊得较能够顺着客户的话去切，让切白银较为自然。

5、针对做股票的客户，善于与股票做对比。

五、转接

意向较好的客户

1、刚开始我也不太懂是我经纪人教我的，他挺热情，挺负责的，你先跟他学习了解下，到时我们就可以一起探讨了。

2、这样吧，不然我叫我经纪人先发些资料给你嘛，这个你可以先了解一下，先不着急做。（针对比较谨慎的客户）

3、客户问：你教教我吧？

投资者：这个不是所有人都能做得来的，要不然全世界的人都发财啦。（吊个胃口）不过跟你聊天我觉得你心态不错，你倒是可以先去了解下。

意向一般的客户

1、你确定要了解吗？我只能帮你牵根线，看看我经纪人有没空，让他教教你。

2、看你时间也蛮多的，你也可以跟我经纪人去了解下嘛，说不定还可以一起并肩作战，一起赚钱。

3、这样吧，你电话号码多少，我问一下XX什么时候有时间，我让他联系你吧。到时候你就说你是我表哥就好了。

六、加金维护

赚钱加金

1、你昨晚应该也赚的不少吧？【坏笑】

2、我昨晚都赚了十几万，可惜了你资金小了点，要不然你也跟我差不多。

3、最近行情这么好，我们一定要好好把握，多加点进去，多赚一点。

4、小X今天有给我打电话，说周X这边有波大行情，我准备加XX钱做，你呢？

5、都跟你说了，叫你多加点钱进去，你要昨天晚上像我一样的仓位，你昨晚也能赚XX万了。

6、哥你可以多介绍几个朋友来，我们组合下资金量变大，然后告诉老师我们是一起的老师就会更加重视我们，我们获取消息会更快。

7、昨天老师打电话给我有暗示我你资金有点小，这个老师还是挺不错的，有闲钱的话可以多投点，更稳点。

8、昨天晚上老师打电话给我，顺便问了你的情况，我也不知道怎么说，就说我这朋友主要就是没接触过所以投的比较少，我就说你资金肯定不止这些。

亏钱加金：

1、我亏了XX万【大哭】，做投资亏亏赚赚也很正常，我赚这个钱也不是一个晚上赚的，对了，刚刚小X有给我打电话，说今晚有一波行情，我准备加点钱，连本带利赚回来。

2、单子没出就不算亏，我打算再加50万，扛住这波风险。我之前就有两次也是这样的，扭亏为盈了。（针对还持仓的客户）

3、我跟老师做这么久了，老师整体的实力还是挺不错的，相信老师肯定会帮我们赚回来的。

4、最近这个老师的状态好像不大好，我打算跟小X说换个高级老师。（针对亏了多次的客户）

5、本来介绍你进来操作，就是为了让你能赚到钱，第一单就亏了，我很过意不去，我跟着这个老师整体的收益还是挺不错的，尤其是在大行情的时候把握很准。

我听小X讲，今晚有个大行情，我打算加XX万进去，今晚让老师好好帮我们把握一波。

6、老师最近操作得怎么这样啊，这老师之前操作的还是不错的，我让小X那先了解下情况。真不甘心，去我姐妹那先挪点过来，准备加进去，今天一定要赚回来。

7、之前就跟你讲过了嘛，资金大好操作啊。

8、你今天有接到客服的电话吗？他说今天老师会安排补仓，上回也是这样的，我加了点钱补仓还多赚了X万多，我准备加点资金进去，客服说老师会在必要的情况下让我们在合适的点位进行补仓。

以上流程共分为六大部分

一、开场白

二、形象树立

三、快速建立感情

四、切白银

五、转接

六、加金维护

以上每个步骤、每句说辞都经过反复推敲，请大家务必记住

里面的每一句话，每一个表情，每一个步骤！

第四篇：投资者调查报告

投资者调查报告1

本报讯“尽管担忧国内及全球经济状况，仍有71%的中国投资者认为今年的股市会上涨，这一比例较去年大幅提升。仅有6%的投资者认为股市会出现下滑。”富兰克林邓普顿投资4月28日发布的.XX年全球投资者情绪调查结果显示。

XX年全球投资者情绪调查结果显示，中国投资者选择进取型投资策略的比例相比XX年的46%，显著上升至63%，选择保守型策略的比例相比XX年的52%，大幅下降至35%。

调查显示，当被问及今年及未来十年预期表现最佳的资产类别时，中国投资者预计股票市场在短期及长期都会有最优表现。房地产被认为在XX年是表现次优的投资类别，非金属大宗商品则被认为在未来十年表现仅次于股票。然而，中国投资者对于房地产和非金属大宗商品在XX年及未来十年的信心都大幅降低。

投资者调查报告2

20xx年一季度，A股延续牛市行情，中小市值题材股行情也相当活跃。上证综指上涨了15.87%，创业板也不断刷新历史高点，累计上涨58.67%。上海证券报·20xx年第二季度个人投资者调查报告显示，一季度个人投资者盈利情况进一步提升，实现盈利的个人投资者逾八成。

在持续两个季度实现大面积盈利后，投资者信心进一步提振。证券资产在个人金融资产中占比继续提高，过半数投资者表示将继续增加股市的资金投入。调查也显示，目前“卖房炒股”的现象尚不多见，投资者的增资主要来自于银行存款搬家。

一季度“互联网+”等各类题材股涨势凌厉，令人印象深刻。但在创业板指快速拉高后，投资者已在季度末逐步减仓，并转移仓位至蓝筹股。着眼于第二季度，大多数投资者相信题材股行情仍会延续。不过，多数投资者认为，牛市中不同个股机会均等，不存在风格转换问题。

融资融券余额在一季度末已逼近1.5万亿规模。本期调查发现，由于行情持续向好，个人投资者风险偏好升高，用足两融授信额度的投资者比例较前次调查翻倍，多数投资表示愿意继续提升杠杆水平。

牛市持续 赚钱效应提升进场意愿

1、八成投资者实现盈利

上证综指在今年第一季度震荡上行，累计涨幅达15.87%，季度涨幅较前一季度减少一半，券商等前期龙头有所回调，题材股集中的创业板及中小板则牛气冲天。其中，一季度中小板指数上涨46.6%，创业板指数上涨了58.67%，创下有史以来的最大季度涨幅。

整体来看，个人投资者在以中小市值为主导的牛市行情中更加如鱼得水。第一季度实现盈利的投资者比例达到81%，较上个季度的71.8%增加近10个百分点。 其中，盈利10%以内的投资者比重为45.3%，盈利介于10%至30%之间的投资者比重为23.1%，盈利超过30%以上的投资者比重为12.7%，仅有9%的投资者表示在一季度出现亏损。

比较一季度金融股与创业板对投资者盈利的贡献，持有金融股的投资者中盈利10%以内的占比为53%，盈利介于10%至30%之间的占比为9.8%，盈利30%以上的占比为7.4%，另有10.4%的投资者亏损。持有创业板的投资者中，盈利10%以内的占比为44.9%，盈利介于10%至30%之间的占比为17.4%，盈利30%以上的占比为7.7%，另有11.2%的投资者亏损。

从上述比较来看， 投资者在金融股及创业板上出现亏损或实现超额盈利的比例大致相同，但持有创业板个股更容易获得10%以上的理想收益。

2、场外资金入市意愿强

在整体牛市行情持续两个季度之后，投资者对行情的可持续性信心有所加强。调查显示，在第一季度中，受访投资者包括股票市值、证券账户、可使用现金的证券账户资产平均占个人金融资产的比重为46.9%，较上期增加了4个百分点，上一季度该项调查结果为42.9%。 在受访投资者中，有47.5%的投资者表示，一季度证券资产在其金融资产中的占比“有所提升”或“明显提升”，较上一季度增加了10个百分点。在这些投资者中，56.9%的投资者表示，股票净值增长是证券资产占比提升的主要原因;32.4%的投资者则将其归因于加大对证券账户的投入。

与去年第四季度相比，愿意继续加大股市资金投入的投资者比重大幅增加。在受访的投资者中，50.9%的投资者准备加大股市的资金投入，较上一季度增加了11个百分点。同时，有3.4%的投资者表示未来将从股市中撤资，与上一季度调查结果持平。

对货币政策趋势的判断也影响着投资者调整个人资产配置的节奏，有42.2%的投资者认为，“国内货币政策已进入降息周期，未来会多次降准降息。”在这些投资者中，75%的投资者表示，未来将加大“股票等权益类资产投资”。

3、新增资金主要来自现金存款

针对一季度增加股市投资的投资者调查中可以发现，个人投资者在加大对股市投入的同时，并未明显改变家庭资产负债表配置。受访个人投资者的新增资金主要来自于现金存款，并未动用房产等低流动性的资产，额外融资的投资者整体占比也较小。其中，53.9%的受访投资者表示，一季度中使用现金增加证券账户投入;26.3%的投资者表示，在今年第一季度中赎回银行理财、货币基金、债券基金后增加了证券账户投入。值得注意的是，卖房炒股的投资者占比仅为2.2%，这一现象与去年第四季度相比并未出现明显变化。

同时，个人投资者在一季度增加证券投资规模仍处于小步慢跑阶段。新增资金规模与之前的投入相比，新增资金比例50%以下的投资者达80.9%，其中36.1%的投资者新增资金投入规模约占原来投入资金规模的30%以内。但与上一季度相比，投资者分布重心有所上移，新增规模与之前的投入相比比例在30%以上的投资者比重有不同程度的增加。

4、资金重心向蓝筹回摆

尽管个人投资者加大了股市投入的意愿强烈，但股指快速攀升，深度调整缺席，令投资者对短线回调风险的预期有所加强，一季度末投资者仓位较上一季度末有所减少。截至一季度期末，个人投资者的平均仓位为52.4%，较上一季度的54.58%减少了1.18个百分点。

与此同时，针对频繁变化的市场风格，投资者调仓也较为积极。35.3%的投资者表示曾逢低补仓，40.8%的投资者表示曾追高加仓，12.2%的投资者表示曾逢高减仓。在这个过程中，“一带一路”、国企改革等题材股最受投资者欢迎。52.7%的投资者表示在一季度加仓了这类股票，23.1%的投资者表示一季度中曾加仓过大盘蓝筹股。追高加仓创业板的投资者仅为4.8%。此外，被投资者减仓的个股则没有出现集中性特征，有投资者表示，减仓时没有明确的板块类型，主要是“逢高减仓”。

尽管一季度行情风格特征明显，但从大多数个人投资者的角度分析，重仓、单一的风格可能无法获得理想的收益。无论是持有金融股还是创业板个股，重仓、单一的风格让40%以上的投资者盈利水平弱于持仓更加分散的投资者。统计显示，持有创业板仓位占比在20%至40%之间的投资者盈利比例最高，达到了97%，但重仓创业板个股的60%以上的投资者盈利比例缺仅为60%。

在市场中金融股及创业板个股最为风光，投资者在金融股与创业板股上的持股仓位大致相当，均在24%左右。其中， 受访的投资者中，金融股占其股票仓位的比重为24.74%，较去年第四季度末增加了4个百分点，金融股占比接近或超过50%的投资者达到21.5%。此外，49.7%的投资者表示，一季度没有调整对金融股的持仓比重，29.1%的投资者表示还有所增持，另有21.1%的投资者表示一季度减持了金融股。

对创业板的调查显示，在受访投资者持有股票仓位中，创业板占比为24.5%，较上一季度的18.95%增加了5.55个百分点。值得注意的是，尽管20xx年一季度创业板仓位末较上一季度末有所提升，但仍有26.7%的投资者表示曾减持创业板个股，16.4%的投资者表示减持至空仓。在创业板连续突破历史高位，整体估值达到100倍背景下，投资者在一季度中已经开始撤退。联想到一季度投资者增加金融股仓位，显示个人投资者已在一季度中提前预判新一轮短线热点。

风格转换或成伪命题

1、八成投资者看好二季度市场表现

调查显示，看好二季度上证综指能够收红的个人投资者占比达到82.2%。其中，42.3%的投资者认为涨幅在5%以上，39.9%的投资者认为涨幅在0至5%之间。 针对20xx年全年走势，有88.5%的投资者认为上证综指能够收红，其中56.8%的投资者相信涨幅能在5%以上。

对二季度上证综指能够达到的最高点，投资者的想象力逊于市场表现。仅有29.6%的投资认为沪指能在第二季度中突破4000点，该点位在二季度第5个交易日即告突破。与上一季度相比，极度乐观的投资者比例有所增长。其中，26.3%的投资者豪言“牛市不言顶”， 较前一季度调查增长19个百分点。

在A股快速站上4000点之后，投资者普遍预期短线将出现回调。有42%的投资者认为，二季度大盘走势将可能“先跌后涨”。同时，有29.3%的投资者认为，二季度大盘指数将持续反复震荡，另有19.4%的投资者认为大盘将冲高回落。

2、看好蓝筹股和题材股

在关于“目前更倾向于持有哪类股票”的调查中，本期结果较上期出现较大调整。大盘蓝筹股获得了39.1%比重投资者的青睐，占据第一受欢迎位置，但与上一季度调查的结果相比，投资者偏爱蓝筹股的占比下降了16个百分点。另外，36.8%的投资表示倾向于持有中小板个股，增加了6.4个百分点，其中有12.4%的投资者表示最爱持有创业板个股。

在持股倾向出现不同风格齐头并进的同时，投资者在牛市氛围下倾向于认为所谓的“风格转换”或已成为伪命题。有62.5%的投资者认为，牛市中，无论是大盘蓝筹还是中小市值个股都有机会，不存在风格转换的问题。

不过，如果仅仅着眼于第二季度，较大多数投资者相信题材股行情仍会延续。46.8%的投资者认为，二季度行情中“蓝筹股行情后继乏力，市场热点重归题材股炒作”，同时认为市场将“以蓝筹板块带动指数上行，创业板跑输大盘”的投资者仅占23.4%。

针对未来值得重点关注的投资主题，38.7%的投资者表示，在两*后最关注环保节能领域等主题投资机会。同时，有33.9%的投资者表示最关注“一带一路”相关投资主题。

两融资金持续流入 改革进度受关注

1、投资风险偏好进一步提升

今年一季度中，两市融资融券余额继续突飞猛进。截至3月末，一季度共有4683亿元融资资金进入A股市场，增幅达45.6%。截至3月31日，两市融资余额合计达14939亿元。同时，具体到个人投资者，使用的杠杆倍数也有所提升。

50.6%的投资者表示，在一季度中增加了融资规模，其中仅有20.7%的投资者表示降低融资规模。同时，50.4%的.受访者表示对后市乐观，将继续提升杠杆水平;12.9%的投资者表示将保持原有杠杆水平，另有29.9%的投资者表示将降低杠杆。

在已经开始使用融资融券的投资者中，41.1%的投资者表示，一般通过融资融券将股市投资杠杆比例放大至1.5倍，在各类投资者中占比最高，但较上一季度减少了8.5个百分点。与此同时，38.7%的投资者表示一般放大到1.2倍，与上一季度基本持平，7.4%的投资者表示一般会放大到2倍。此外，12.7%的投资者表示将用足券商授信额度，比例较上季度倍增。 上述统计结果显示，原本杠杆比例较高的投资者在牛市中风险偏好正在进一步加强。

在融资使用策略方面，55.8%的投资者表示，会将融资资金用于短线操作，买入市场热门题材股，这一操作策略在各类投资者中占比最高。另有35.6%的投资者表示，会继续融资买入已经持有的股票。

当融资仓位出现亏损时，投资者对跌幅的忍受能力依然较低。52.3%的投资者表示，当已经融资买入的个股下跌10%时，将选择止损;25.5%的投资者表示，当已经融资买入的个股下跌5%时，就将选择止损。

统计结果还显示，收益越好的投资者越容易高杠杆操作。在一季度获得30%以上盈利的投资者中，有20%表示愿意用足授信额度;在一季度盈利10%以内的投资者中，持此观点的投资者占比仅为10%。

2、新三板离个人投资者还很远

今年3月三板成指、三板做市两大新三板指数正式发布。3月间，三板成指和三板做市指数分别上涨51.88%和72.56%，成为资本市场中一个热议话题。但本期调查显示，虽然投资者向往新三板催生的财富故事，但他们认为离真正参与还存在一段距离。

58.5%的投资者表示，自己对新三板市场有所了解，但并不十分清楚;31.2%的投资者表示了解新三板市场;有12.2%的投资者表示已经开通新三板账户;61.3%的投资者则表示门槛太高，无法开通。

在受访投资者中，58.7%的投资者表示看好新三板公司的长期成长，45.6%的投资者表示愿意持有估值较低的新三板企业。

在少数已经真正参与新三板的投资者中，60.6%表示自己小有盈利，29.6%表示自己盈利超预期。也许，正因为盈利情况不错，有71.8%的投资者表示，新三板将分流自己的股市资金，主要是分流了创业板的投资仓位。

3、经济走弱关注度下降，关心改革进度

对于20xx年市场存在的风险，经济下滑是否会超预期关注度有所减少。有40.7%的受访投资者表示，经济下滑有可能超出预期将是市场主要风险因素之一，较上一季度减少10个百分点。有47.6%的投资者认为改革政策推进不及预期是当前股市面临的最大风险。

新股发行注册制进度进一步得到明确，年内新股发行注册制度出台的预期转强。受访投资者在对注册制的积极意义予以认同的同时，对其可能产生的短期市场影响也较为敏感。47.8%的受访投资者认为，注册制可能带来新股供应增加，利空大盘。同时，有35.8%的投资者认为注册制是“资产市场改革重大进展，利好大盘”。

投资者调查报告3

日前发布的《深交所xxxx年个人投资者状况调查报告》显示，对于注册制、深港通等今年资本市场重要工作，过半投资者认为对股市总体利好。

其中，52%的投资者认为注册制改革将增加投资者新股选择数量，抑制上市发行价格过高现象，对股市总体上是利好。48%投资者认为注册制改革下垃圾股将被多数人抛弃。

为了解青年投资者对证券市场的态度，本次调查首次增加了青年潜在股票投资者，认定范围为20~29岁之间过去12个月未进行过股票交易的个人。

调查显示，青年潜在股票投资者主要的投资品种为互联网理财产品(57%)、银行理财产品(48%)和公募基金(23%)。

深交所《xxxx年个人投资者状况调查报告》发布

日前，深圳证券交易所完成了《深交所xxxx年个人投资者状况调查报告》，为全面掌握投资者状况，有针对性地做好教育和服务工作，提供了大量一手资料。

此次调查系深交所自xxxx年以来开展的第六次调查活动，调查问卷由深交所投资者教育中心与综合研究所共同设计，内容包括投资者受教育程度、投资者交易习惯与决策方式、证券公司风险教育及投资者服务状况、投资者对投资产品的需求及互联网金融的态度等多个方面。既包括在之前历年调查基础上的跟踪调查，也包含一些新的热点问题。为保证调查的科学性与严谨性，深交所一直委托知名调查机构尼尔森(中国)执行此次调查项目，负责调查问卷的发放与回收统计工作。

根据不同年龄段投资者的特点，调查采用了网络在线访问方式。最终取得的'总体有效样本为3649。其中股票投资者有效样本为3549，最大抽样误差

有关调查结果摘录如下：

一、投资者对股票的投资信心和交易活跃度持续提升

xxxx年个人投资者对股票投资的信心和交易活跃度都有所提升，主要表现在：

二、七成个人投资者接受过高等教育，创业板投资者受教育程度高于非创业板投资者

三、投资者资产组合多元化程度变化不大，各类投资品种中，公募基金渗透率较上年下降

四、创业板投资者在收益期望和风险承受能力上仍高于非创业板投资者

五、投资者获取投资信息的渠道使用上较去年略微下降，从板块差异来看，创业板投资者在信息获取方面使用的渠道要多于非创业板投资者，平均信息来源渠道为3.8种，非创业板投资者为2.9种。非创业板投资者仍更依赖熟人推荐，而创业板投资者则更注重从股票走势、公司公告、金融机构研究报告等渠道收集信息后自己做综合判断。

六、券商经纪业务竞争白热化，佣金率维持低值，券商对投资者的服务力度变化不大

七、个人投资者仍普遍认为融资融券交易风险较大，大都持谨慎心态参与交易;大部分投资者认为融资融券对股市是中性或正面作用

八、对于股票期权，投资者了解程度不高，主要持观望态度

九、网络银行、第三方支付平台及网络理财等互联网金融产品渗透率持续加强，投资者对规范p2p网贷行业有强烈期待

调查显示，第三方支付平台、网络理财、网络银行是投资者认知度和投资者使用普及率最高的互联网金融产品，听说过这三种的受访者比例分别为87%、85%和79%，使用过或想尝试的投资者比例分别为70%、63%和52%。对于互联网金融风险，投资者最担心的仍是网络信息安全风险(占受访者40%)，其次是虚假信息欺诈风险(占受访者23%)。

对于p2p网贷理财产品，99%的投资者采取了风险控制措施，投资者采用的主要风险控制措施分别为甄选p2p平台(如考察其股东背景、注册资金、管理团队、交易规模、知名度等)(65%)、投资期限较短、流动性较好的产品(57%)和选择不同的p2p平台进行分散投资(52%)。问及如何促进p2p网贷行业健康发展时，投资者最看重的三条措施分别为对投资人的资金进行第三方托管(75%)、落实实名制(73%)、设置一定的行业准入门槛(71%)。

十、青年股票投资者受教育程度更高，但资产量较少，同时投资知识水平和风险承受能力相对更低;此外，超四成青年潜在股票投资者表示希望进入股市，但缺乏相关投资知识

十一、从投资者地区差异来看，华东地区投资者资产量和证券投资知识得分最高，中心城市投资者资产量远高于非中心城市，但在投资知识得分和股票投资占比上中心和非中心城市相差不大

十二、展望xxxx年证券市场，投资者对监管层加大对证券违法违规行为的打击力度、恢复t+0回转交易制度、允许未盈利互联网企业在创业板上市、ipo注册制改革和深港通开通都有较多期待

对于ipo注册制改革，过半投资者(52%)认为注册制改革将增加投资者新股选择数量，抑制上市发行价格过高现象，对股市总体上是利好，还有48%投资者认为注册制改革下垃圾股将被多数人抛弃，价值投资、成长投资将逐步成为市场的主流，认为注册制改革将导致上市公司ipo提速，股市扩容，对股市总体上是利空的投资者仅占30%。对于深港通，在xxxx年底开通沪港通的背景下，68%的股票投资者认为开通深港通对深市是利好。此外，85%的股票投资者表示如果允许未盈利互联网企业在创业板上市，有必要制定针对性的行业信息披露指引。

投资者调查报告4

一、内容摘要

当今社会，在技术以及信息的快速发展下，人们的生活方式以及生生活水平都有了明显的改变，人们的理财观念也发生了改变，同时，选择怎样的理财方式也是他们考虑的一个重要点；而对于现在的大学生而言，理财对他们以后的发展和生活也有一定的影响。因此，我采用了调查问卷的形式对大学生的理财过情况进行了调查研究，本文就是基于调查问卷的结果进行分析。

二、调查背景和目的

1、调查背景

大学期间我们参加了网络营销能力秀的活动，在这个活动中我们是以诸葛理财”平台出发对相关内容进行了在线数据调查，设计调查问卷，并根据有效调查数据撰写调查分析报告以此来对大学生的网络营销能力进行评比。

2、调查目的

通过此次的调查，一方面了解一下大学生在理财方面的理财意识、理财观念及理财行为，同时也了解一下大学生对于诸葛理财的了解有多少。发现在校大学生在理财过程中存在的问题、分析问题，针对问题提出相应的解决方案或建议，让大学生能够更合理的规划自己的理财生活。

三、调查基本信息

1．20xx年4月1日—20xx年5月11日

2．调查对象：在校大学生

四、问卷调查分析

1、问卷题目设计思路

（1）题目

关于你是否成为理财大师的问卷调查

（2）设计思路

对在校大学生群体进行问卷调查，通过此问卷分析以此来了解在校大学生投资理财的经济现状以及对诸葛理财的认识。

2、调查数据结果统计分析

（1）通过调查我们发现有50%的大学生对于个人理财业务的了解程度一般，32%的人是不了解，9%的人的了解；

（2）34%的人的理财目的是合理安排收支，23%的人是提高生活质量，还有其他的占了33%；

（3）68%的人对于诸葛理财不了解，只有5%的人对诸葛理财有了解，27%的人是有一定的了解；

（4）通过调查问卷统计，21%的人选择用银行存款的投资方式，16%使用理财，炒股和购买基金国债分别占了13%。可以看出，大部分人最偏好最首选的理财方式就是储蓄；

（5）35%的人认为风险太大是影响他们理财的重要因素，26%的人认为影响他们理财的原因是对理财产品不了解，23%的人则是认为理财的`收益率低，16%的人认为影响他们理财的原因是缺乏专业知识；

（6）在调查中发现68%的人不会选择诸葛理财进行理财；

3、问题及解决方法

（1）此次问卷调查中大多数学生对于诸葛理财了解不多

解决方法：通过正当的方法对诸葛理财进行宣传，提高影响力，同时从自身出发，多做出一些对理财者有利的方案，扩大理财用户数量。

（2）大多数人的消费不理性以及消费结构不合理，消费结构单一

解决方法：有些人的钱都花费在一些不合理的地方，且对钱的消费安排不合理，所以我建议大学生应该制定合理的消费观念和消费习惯。

（3）大多数人对于理财知识欠缺、理财技能缺乏。

解决方法：首先大学生自己平时应该多注意一些这方面的知识，同时学校应加大理财知识相关的宣传力度，使学生们了解怎样理性消费和理性的理财，要养成良好的理财习惯和消费习惯，用所了解的知识去指导自己消费理财。

五、总结

1、成就

此次调查的对象大多都是我身边的同学朋友，让我了解了她们投资理财的一些看法。同时，在这个过程中自己也学到了不少的关于理财方面的知识，我们也会经常沟通，相互讨论、探讨对于投资理财的一些想法观点，共同学习，互相进步。

2、不足

调查问卷设计的问题不够全面，有些不合理，还有就是调查的人数有点偏少，且是自己第一次做调查问卷，很多方面都做得不够完美。

3、收获

在此次的问卷调查设计过程中，学会了如何在微信公众平台编辑并推送问卷给别人填写，还懂得了怎样设计问卷，自己真的学到了很多。通过分析调查问卷报告我知道了大学生要进行钱财管理，使自己的钱财通过合理的安排、消费，要懂得生活，学会生活。于此同时，这个活动还让我对能力秀有了更大的兴趣。

投资者调查报告5

5月11日，中国证券投资者保护基金发布的最新《XX年4月中国证券市场投资者信心调查分析报告》显示，4月份中国证券市场投资者信心指数达到65.2，同比大幅上升26.6%，环比下降7.5%，投资者信心保持乐观。其中，42.2%的投资者认为上证指数在未来1个月会上涨，45.8%的投资者预计未来3个月会上涨，43.2%的投资者看好未来6个月的中国股市，28.6%的投资者考虑在未来三个月增加投资于股票的资金量，13.2%投资者考虑减少资金量，44.7%的投资者选择维持现有资金量。

调查结果显示，20xx年以来，投资者信心指数虽有小幅波动，但始终处于高位，投资者信心指数自去年6月份起已连续11个月处于乐观区间。子指数方面，国内经济基本面、国内经济政策指数较上月分别下降了6.3和5.3，国际经济金融环境指数下降4.3;大盘乐观和大盘抗跌指数分别下降8.7和4.4，大盘反弹指数微升0.1，与上月基本持平，买入指数环比降幅较大，较上月下降10.1;股票估值指数本月微降0.1，值得注意的是，股票估值指数已连续三个月小幅下降，在大盘强势震荡向上过程中，投资者对于股票估值水平越发谨慎。

投资者对国内经济基本面的信心保持乐观，对国内经济政策有利于股市的信心依然较强报告显示，4月份国内经济基本面指数(defi)达到70.4，较3月份下降6.3。其中，有47.3%的投资者认为国内经济基本面对未来三个月的`股市会产生有利影响，9.9%的投资者认为可能会产生不利影响，54.8%的投资者认为国内经济政策对未来三个月的股市会产生有利影响，29.1%的投资者认为影响不大。

分析人士表示，4月份改革政策红利继续释放，在流动性维持相对宽裕的背景下，融资余额、证券客户结算资金及新增开户数持续增长，反映出新一轮大规模增量资金积极入市。虽然a股市场未来有望进一步攀升，但也不能忽视一季度宏观经济和企业盈利数据偏弱对于市场未来走势的影响，市场阶段性调整的可能性进一步增大，投资者应保持谨慎。

投资者调查报告6

本期证券投资者信心调查从xx年9月21日起依托投保基金公司投资者调查固定样本库进行，其中包括1,391名个人投资者和186名一般机构投资者，共发放问卷1,577份。截至9月28日，收回有效问卷1,499份，有效问卷回收率达到95.1%。

调查结果显示，9月份中国证券市场投资者信心指数较上月出现较大幅度增长，环比上升24.2%，达到51.3，投资者信心偏向乐观。子指数方面，国内经济基本面、国内经济政策指数分别达到48.4和57.0，环比大幅上升37.5%和30.7%;大盘乐观、大盘反弹和大盘抗跌指数也有较大幅度提升，分别达到51.9、49.1和57.1，其中大盘乐观指数环比大幅上升35.9%;另外，股票估值指数为49.5，买入指数为47.0，也出现一定幅度上升，投资者对股票估值的认可度及买入意愿明显改善。

可以看出，随着配资清理工作进入尾声，人民币汇率逐步企稳，近期a股杀跌动能减弱，投资者信心大幅提升，各项子指数环比均出现一定幅度增长。投资者对目前大盘表现出的抗跌性及国内经济政策有利于股市的信心较强，认为当前股票价格已逐渐接近其真实价值或合理投资价值，并对大盘四季度走势保持较为乐观的态度。

9月投资者信心主要呈现以下几个特点：

一、投资者总体信心环比上涨明显

9月，上证综指缩量箱体整理，延续震荡筑底走势，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。在经历了此前异常波动后，市场已经进入自我修复和自我调节阶段。总体看来，除了对外围市场还表现出较为担忧的情绪以外，投资者总体信心表现出较为明显的上涨趋势。

二、投资者对于国内经济基本面的信心上升

9月国内经济基本面指数(defi)达到48.4，较上月(35.2)上升13.2。其中，24.9%的投资者认为国内经济基本面对未来三个月的股市会产生有利影响，27.7%的投资者认为可能会产生不利影响，认为影响不大和影响不确定的投资者分别占比33.9%和13.5%。

三、投资者对国内经济政策有利于股市的信心较强

9月，稳增长政策不断加码，稳健的货币政策和积极的财税政策仍在持续，国企改革顶层设计出台后，具体改革举措也将陆续展开，投资者对国内经济政策有利于股市的信心较强。9月国内经济政策指数(depi)为57.0，较上月(43.6)上升13.4。其中，有32.8%的.投资者认为国内经济政策将会对未来三个月的股市产生有利影响，32.7%的投资者认为影响不大，20.8%的投资者预计可能产生不利影响，回答影响不确定的投资者占比为13.7%。

四、投资者对国际经济和金融环境的信心有所改善

国际经济和金融环境指数(iefei)为39.5，较上月(29.0)上升10.5。其中，有17.2%的投资者认为国际经济和金融环境对我国未来三个月的股市将产生有利影响，有34.4%的投资者认为会产生不利影响，30.4%的投资者认为影响不大，认为影响不确定的投资者比例为18.0%。

五、投资者认为目前股票估值水平已步入合理区间

9月股票估值指数(svi)达到49.5，较上月(41.6)上升了7.9。其中，16.1%的投资者认为目前股票价格低于其真实价值或合理投资价值，53.1%的投资者认为差不多，17.0%的投资者认为目前股票价格高于其真实价值或合理投资价值，另有13.8%的投资者回答不确定。

六、投资者对大盘四季度走势抱有乐观预期

9月大盘乐观指数(lcoi)达到51.9，较上月(38.2)上升13.7;大盘反弹指数为49.1(上月为45.4);大盘抗跌指数达到57.1(上月为48.0)。其中，投资者认为上证综指在未来一个月会上涨的为19.8%，47.5%的投资者看平，认为有可能下跌的占21.7%，另有11.0%的投资者回答不确定;预计在未来三个月会上涨的投资者占28.2%，37.9%的投资者看平，认为可能下跌的占20.0%，回答不确定的投资者占13.9%。可以看出，投资者对大盘随着时间的推移逐渐企稳走好抱有乐观预期。

本月买入指数(bii)为47.0。其中，在未来三个月内考虑增加投资于股票资金量的投资者占12.3%，考虑减少资金量的投资者占17.1%，50.3%的投资者选择维持现有资金量，另有20.3%的投资者回答不确定。

投资者调查报告7

调查时间;

20xx年

调查地点：

网络调查

调查内容：

投资理财观念

调查方式：

全球投资者调查

x月x日，全球知名投资管理公司富兰克林邓普顿发布的全球投资者调查结果显示，中国投资者认为今年以及未来20xx年内，中国将提供最好的股票和固定收益投资机会，美国和加拿大排名第二。中国投资者预计今年股市将触底反弹，68%的投资者认为，经历了让人失望的20xx年后，今年市场揩会呈现上涨趋势，这一数据远远高于去年的11%。43%的中国投资者认为，今年以及今后20xx年内，中国将提供最好的股票投资机会。

不过，仍然有72%的中国投资者对于A股表现出担忧。他们认为，房地产泡沫破裂和出口下滑将是市场最大的威胁，其次是经济放缓的风险。

“尽管中国经济增长放缓，但中国经济展现出的'稳固基本面和乐观的长期增长前景，这是投资者提高预期的主要原因。随着中国资本市场盔一步改革，我们将会看到一个更加健康发展和增长的市场。”富兰克林邓普顿投资北京代表处首席代表王一文表示。

调查显示，x3%的中国投资者计划在20xx年采取更为保守的投资策略，4x%计划采取更加激进的投资策略。大多数中国投资者计划20xx年将投资重点同时锁定在股票和固定收益产品。其中，持有最大资产规模的投资者在股票投资方面拥有最强烈的投资意愿。而贵金属、房地产、股票被认为在20xx年以及未来20xx年将拥有前三名的表现，非金属类大宗商品紧随其后。

本次调查还发现，中国投资者目前将他们74%的资产投资国内市场。这一比例预计在未来20xx年将有所下降。在谈及未来20xx年间计划时，投资者预计会将67%的资产投资于国内市场，并计划将33%的资产投入到发达国家和新兴市场。对境外市场缺乏了解是中国投资者不愿意投资海外市场的首要原因，其次的原因分别为汇率对投资回报的冲销，以及监管门槛对境外投资的限制。

王一文表示：“调查显示，对于刚刚开始涉足海外市场的中国投资者而言，他们还是更愿意把钱放在离自己更近的地方，但投资者已经开始关注更丰富的资产类别及海外市场，以更好地防范风险。”

调查显示，中国投资者在投资方面愈加成熟，对于多元化投资产品的兴趣也日益上升。共同基金受到了投资者的诸多关注。73%的中国投资者目前拥有共同基金投资，此外，还有一部分投资者计划x年内投资共同基金。他们预计，在未来x年内会在资产组合中配置更多的共同基金。

投资者调查报告8

调查时间;

20xx年

调查地点：

网络调查

调查内容：

投资理财观念

调查方式：

全球投资者调查

x月x日，全球知名投资管理公司富兰克林邓普顿发布的全球投资者调查结果显示，中国投资者认为今年以及未来XX年内，中国将提供最好的股票和固定收益投资机会，美国和加拿大排名第二。中国投资者预计今年股市将触底反弹，68%的投资者认为，经历了让人失望的XX年后，今年市场将会呈现上涨趋势，这一数据远远高于去年的11%。43%的中国投资者认为，今年以及今后XX年内，中国将提供最好的股票投资机会。

不过，仍然有72%的中国投资者对于a股表现出担忧。他们认为，房地产泡沫破裂和出口下滑将是市场最大的威胁，其次是经济放缓的风险。

“尽管中国经济增长放缓，但中国经济展现出的稳固基本面和乐观的长期增长前景，这是投资者提高预期的主要原因。随着中国资本市场进一步改革，我们将会看到一个更加健康发展和增长的市场。”富兰克林邓普顿投资北京代表处首席代表王一文表示。

调查显示，x3%的中国投资者计划在20xx年采取更为保守的投资策略，4x%计划采取更加激进的投资策略。大多数中国投资者计划20xx年将投资重点同时锁定在股票和固定收益产品。其中，持有最大资产规模的投资者在股票投资方面拥有最强烈的投资意愿。而贵金属、房地产、股票被认为在20xx年以及未来XX年将拥有前三名的表现，非金属类大宗商品紧随其后。

本次调查还发现，中国投资者目前将他们74%的资产投资国内市场。这一比例预计在未来XX年将有所下降。在谈及未来XX年间计划时，投资者预计会将67%的`资产投资于国内市场，并计划将33%的资产投入到发达国家和新兴市场。对境外市场缺乏了解是中国投资者不愿意投资海外市场的首要原因，其次的原因分别为汇率对投资回报的冲销，以及监管门槛对境外投资的限制。

王一文表示：“调查显示，对于刚刚开始涉足海外市场的中国投资者而言，他们还是更愿意把钱放在离自己更近的地方，但投资者已经开始关注更丰富的资产类别及海外市场，以更好地防范风险。”

调查显示，中国投资者在投资方面愈加成熟，对于多元化投资产品的兴趣也日益上升。共同基金受到了投资者的诸多关注。73%的中国投资者目前拥有共同基金投资，此外，还有一部分投资者计划x年内投资共同基金。他们预计，在未来x年内会在资产组合中配置更多的共同基金。

投资者调查报告9

调查时间;20xx年

调查地点：网络调查

调查内容：投资理财观念

调查方式：全球投资者调查

x月x日，全球知名投资管理公司富兰克林邓普顿发布的全球投资者调查结果显示，中国投资者认为今年以及未来xxx年内，中国将提供最好的股票和固定收益投资机会，美国和加拿大排名第二。中国投资者预计今年股市将触底反弹，68%的投资者认为，经历了让人失望的xxx年后，今年市场揩会呈现上涨趋势，这一数据远远高于去年的11%。43%的中国投资者认为，今年以及今后xxx年内，中国将提供最好的股票投资机会。

不过，仍然有72%的中国投资者对于a股表现出担忧。他们认为，房地产泡沫破裂和出口下滑将是市场最大的威胁，其次是经济放缓的风险。

“尽管中国经济增长放缓，但中国经济展现出的稳固基本面和乐观的长期增长前景，这是投资者提高预期的主要原因。随着中国资本市场盔一步改革，我们将会看到一个更加健康发展和增长的市场。”富兰克林邓普顿投资北京代表处首席代表王一文表示。

调查显示，x3%的中国投资者计划在20xx年采取更为保守的投资策略，4x%计划采取更加激进的投资策略。大多数中国投资者计划20xx年将投资重点同时锁定在股票和固定收益产品。其中，持有最大资产规模的投资者在股票投资方面拥有最强烈的'投资意愿。而贵金属、房地产、股票被认为在20xx年以及未来xxx年将拥有前三名的表现，非金属类大宗商品紧随其后。

本次调查还发现，中国投资者目前将他们74%的资产投资国内市场。这一比例预计在未来xxx年将有所下降。在谈及未来xxx年间计划时，投资者预计会将67%的资产投资于国内市场，并计划将33%的资产投入到发达国家和新兴市场。对境外市场缺乏了解是中国投资者不愿意投资海外市场的首要原因，其次的原因分别为汇率对投资回报的冲销，以及监管门槛对境外投资的限制。

王一文表示：“调查显示，对于刚刚开始涉足海外市场的中国投资者而言，他们还是更愿意把钱放在离自己更近的地方，但投资者已经开始关注更丰富的资产类别及海外市场，以更好地防范风险。”

调查显示，中国投资者在投资方面愈加成熟，对于多元化投资产品的兴趣也日益上升。共同基金受到了投资者的诸多关注。73%的中国投资者目前拥有共同基金投资，此外，还有一部分投资者计划x年内投资共同基金。他们预计，在未来x年内会在资产组合中配置更多的共同基金。

第五篇：中金公司--航空行业投资者交流会路演PPT材料

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行业上半年延续了加速增长的趋势

今年上半年民航需求的增 长延续了去年以来加速增 长的趋势。上半年旅客周 转量同比增长了18.2％，截至5月底的行业客座率 水平进一步提升了1.4个 百分点至73.8％ 我们认为该次行业需求大 幅增长的主要原因包括： 中国宏观经济的持续 向好，中国居民的消 费升级 2008年奥运会的拉动 效应 民营航空公司对于价 格敏感旅客的刺激作 用

国际航空 东方航空 南方航空 上海航空

02-01 02-07 03-01 03-07 04-01 04-07 05-01 05-07 06-01 06-07 07-01-100% 8,000-20% 16,000 60% 20,000 旅客周转量(百万）(LHS)同比增长率(RHS)100% 12,000 20% 4,000-60% 旅客周转量（百万）2007.1-6 31,808 26,512 37,787 5,399 2006.1-6 27,671 23,664 32,093 4,651 同比增长 15.0% 12.0% 17.7% 16.1% 2007.1-6 75.8% 71.4% 71.9% 70.2% 客座率 2006.1-6 73.8% 70.5% 70.7% 69.0% 同比增长 2.1% 0.9% 1.2% 1.2% 数据来源：中国航贸网，公司数据，中金公司研究部 4 中国国际金融有限公司

国际票价持续走强，国内票价有所回落

在较高的客座率的支 持下，国际航线的票 价水近年来持续走强 旅客行为的变化－越 来越多的旅客开始乘 坐商务舱和头等舱－ 也在一定程度上拉升 了票价水平另外，与主要航空公 司的交流下来，感觉 上主要航空公司国内 航线的受益水平在上 半年仍是一个稳中有 升的趋势。我们认为 国内票价指数的下降 可能与民营航空公司 的壮大有关

数据来源：《中国民用航空》，中金公司研究部 5 国内航线综合票价指数 115 110 105 100 95 90 85 80 Jan Mar May Jul Sep Nov 2005年 2006年 2007年 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 国 际 航 线(不 含 亚 洲)票 价 指 数 2005年 2006年 2007年 Jan Mar May Jul Sep Nov 亚洲及港澳地区航线票价指数 110 105 100 95 90 85 85 Jan Mar May Jul Sep Nov 80 2005年 2006年 2007年 115 110 105 100 95 90 全部航线综合航线票价指数 2005年 2006年 2007年 Jan Mar May Jul Sep Nov 中国国际金融有限公司

国航的行业领先地位进一步得以稳固

尽管国航的客座率水平在(除指定外均为 2006 年数据)行业里已经领先，但上半 客座率 年其提升幅度依然高于南 2007年上半年客座率同比改善幅度 航和东航，行业龙头地位 客运收益率(元/客公里)进一步得以稳固 单位成本(元/吨公里)我们认为行业未来两年仍 非燃油单位成本(元/吨公里)将维持供小于求的局面，各航空公司客座率水平有 望进一步提升。而随着收 益管理系统的优化，国航 国际领先航空公司的80％ 甚至略高

国际航线市场份额 净利润率

中国国航 75.9% 2.1 百分点 0.590 2.949 1.804 34.5% 48.3% 6.0% 9.0% 东方航空 71.3% 0.9 百分点 0.610 3.712 2.477 15.1% 29.5%-8.8%-117.7% 南方航空 71.7% 1.2 百分点 0.597 3.630 2.349 24.2% 18.9% 0.4% 1.8% 骨干航线市场占有率(2004年数据)的客座率未来有望提升至 净资产收益率

数据来源：公司数据，中金公司研究部 6 中国国际金融有限公司

上半年航空公司的盈利均出现大幅提升

驱动因素： 旅客周转量 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 客座率 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 人民币对美元汇率(期初～期末)人民币对美元汇率升值幅度 国内航油（人民币/吨）国际航油（人民币/吨）盈利(07年上半年为预测数)： 汇兑收益 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 净利润 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 每股收益 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 07年上半年 31,808 26,512 37,787 5,399 75.8% 71.4% 71.9% 70.2% 7.80～7.61 2.5% 5,839 4,700 06年上半年 27,671 23,664 32,093 4,651 73.8% 70.5% 70.7% 69.0% 8.07～7.99 0.9% 5,463 5,111 变化幅度 15.0% 12.0% 17.7% 16.1% 2.1% 0.9% 1.2% 1.2% 1.5% 6.9%-8.0% 在行业需求加速增 长和人民币升值的 拉动下，上半年除 上航外各航空公司 均录得较好的盈利 缺乏明确的长期发 展定位，新业务拓 展的不理想是造成 上航亏损的主要原 因 613 598 1,106 66 1,350 42 403-89 0.110 0.009 0.092-0.082 206 218 283 23 45-1,462-835-163 0.004-0.300-0.191-0.151 197% 175% 291% 188% 2893% 103% 148% 46% 2893% 103% 148% 46% 7 中国国际金融有限公司

我们对行业下半年的盈利展望依然乐观

我们预测行业下半年 仍将保持高速增长，而运力投放将会稳定 在14％左右，行业客 座率和票价水平将进 一步提升 在CPI的压力下，我 们判断国内成品油价 格近期调整的可能性 不大，国内航油的价 格下半年有望低于去 年同期的平均价格 人民币升值将会加 速。我们预测下半年 人民币将升值3.5％至 7.35 驱动因素： 旅客周转量 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 客座率 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 人民币对美元汇率(期初～期末)人民币对美元汇率升值幅度 国内航油（人民币/吨）国际航油（人民币/吨）07年下半年预测 38,328 30,859 41,027 5,820 79.7% 72.8% 73.3% 68.3% 7.61～7.35 3.5% 5811(注1)06年下半年 32,628 26,577 37,483 5,104 77.9% 72.1% 72.6% 69.3% 7.99～7.80 2.4% 6,135 变化幅度 17.5% 16.1% 9.5% 14.0% 1.8% 0.7% 0.8%-1.1% 1.1%-5.3% 盈利预测： 汇兑收益 5% 中国国航 840 799 23% 东方航空 821 670 24% 南方航空 1,517 1,224 上海航空-20% 91 113 净利润-2% 中国国航(注2)3,079 3,146 东方航空 167% 883-1,318 56% 南方航空 1,486 953-11% 上海航空 153 172 每股收益 0.251 0.257-2% 中国国航 0.109-0.271 140% 东方航空 0.340 0.218 56% 南方航空 上海航空 0.142 0.159-11% 注1：为下半年截至当前的平均价格；注2：国航06年下半年存在大量投资收益，07年则无。8 中国国际金融有限公司

未来行业发展趋势判断：机会大于威胁

威胁 机会

行业竞争加剧

对外天空开放的幅度加大 对内放松管制（不过，近期民航总 局已经不再审批民营航空公司的成 立）其他交通方式，如高铁，对于航空 的竞争

中国经济持续增长，居民消费升 级，将拉动需求进一步增长 行业运力投放相对比较温和 行业整合后竞争格局会更加有序 加入航空联盟、引进战略投资者 等一系列的合作均将帮助航空公 司提升自身的经营管理水平人民币升值使得航空公司的经营 利润率和汇兑收益都有所提升

油价的走势和其他成本的上升 9 重组整合将是行业关注的热点

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天空开放是大势所趋

国家(地区)美国 香港 澳门 印度 马来西亚 西班牙 肯尼亚 加拿大 秘鲁 新加坡 日期 2004年7月 2004年9月 2004年11月 2005年3月 2005年3月 2005年5月 2005年8月 2005年9月 2005年12月 2005年12月 内容

中美两国间航班数量将在2010年前增加到目前的四倍。美国目前的54个航班中，20个为货运航班，34个为客运航班，而在 195个新增航班中，111个为货运航班，84个为客运航班。货运与客运航班班次未来六年中的年复合增长率分别为33%和16％。两方航空公司运营的客机班次将增加33%，至每周1600航班；货机班次将增加一倍至每周42航班；国内航空公司获得第五航 权 签署新的航空备忘录；内地与澳门之间的通航地点由原来的31个增至37个，客货混合每周航班量增加82%，达539班，而全 货运亦由原来的每周25班增至50班 就扩大两国的航空运输等问题达成一致；两国将相互开放航空货运市场；双方航空公司客运航班可自本国境内地点始发至对 方境内6个城市，航班班次今年将增至14个，以后逐年增多 就扩大两国航空货运签署谅解备忘录；鼓励马来西亚航空公司经营中国中西部的货运航线；马航将逐步开通吉隆坡至重庆、沈阳的直飞航班 签署新的航空备忘录；取消了对指定空运企业数量的限制，运力额度增加了十倍，并大幅度地增加了通航地点 签署新的航权协议，肯尼亚航空公司10月开通至广州的航班 签署航空运输协定及其谅解备忘录，允许双方指定空运企业经营的航班数量在未来三年内逐步增至现行额度的三倍左右，达 到每周66班，并在通航地点及经营合作事宜上享有更大的灵活性 签署新的航空运输安排协议，双方可指定多家空运企业，且在3个中间点和3个以远点享有充分业务权；增加了双方运力额 度；代码共享 双方相互开放两国间的航空运输市场，双方空运企业可不受限制地经营自本国境内任何地点始发至对方境内任何地点的客货 航班，航班班次数量不限

利比亚/毛里求 2006年4月 草签了中利、中毛、中坦政府间民用航空运输协定，此协议赋予双方开通两国间的直达航班 斯/坦桑尼亚

签署新航权协议，取代了中阿两国于1972年签署的航空运输协定，阿富汗阿里亚纳航空公司每周飞行1班喀布尔－乌鲁木齐的 客运航线 中乌草签了中乌政府间民用航空运输协定，此协议赋予双方开通两国间的直达航班；中赞草签了新航空运输协定以更新1991 乌干达/赞比亚/ 2006年7月 年协定。此协议提供了双方较为宽松的航权安排；中沙草签了政府间民用航空运输协定，并签署了关于航空运输安排的谅解 沙特阿拉伯 备忘录。此协议赋予双方开通两国间的直达航班

阿富汗

2006年6月

阿尔及利亚 2006年9月 草签了中阿、中苏、中尼政府间民用航空运输协定，此协议赋予双方开通两国间的直达航班 苏丹/尼日利亚 塔吉克斯坦 柬埔寨/缅甸 马来西亚/文莱 新加坡/越南 美国

双方签署了中塔政府间民用航空运输协定。南航经营乌鲁木齐-杜尚别航线，每周1班；塔吉克斯坦航空公司经营乌鲁木齐-杜 尚别航线，每周1班。从07年7月起，中国与六国，将在航空运输、飞机维修、订票系统等航空服务领域取消“市场准入限制”及“国民待遇限制” 2007年5月。其中，柬埔寨、马来西亚、文莱、新加坡对中国民航企业“飞机维修和保养服务”、“航空器租赁”、“航空运输服务的 销售和营销”将完全放开 双方正式签署了新的中美民用航空运输协定议定书。根据新协议，中国空运企业可立即不受限制地进入中美航空运输市场，2011年两国航空货运市场将过渡到全面开放，2007年至2012年美国至中国东部地区的客运运力将在2004年协议的基础上逐年 2007年7月 增加各方共70班/周，中国中部地区（安徽、湖南、湖北、江西、河南、山西）至美国的直达航空运输市场完全开放。新协议 允许07年美国一家新的航空公司开通中国航线，并开辟一条新线路。此外，双方还将从2010年开始就两国航空运输市场完全 开放协定和时间表进行磋商。双方正式签署了民用航空运输协定。07年7月始，沙特航空开通了吉达-上海-曼谷-利雅得，利雅得-上海-曼谷-利雅和利雅得 2007年7月-广州-曼谷-利雅得定期往返航线。中国南航的乌鲁木齐-沙迦-吉达航线已于07年4月开通。2007年1月

沙特 11 中国国际金融有限公司 中国航空公司的竞争力仍有待提高

尽管中国从2005年已经快速增长为世界第二大的航空市场，中国航空公司的规模在全球范围内 依然相对偏小 相比外资航空公司而言，中国航空公司的竞争力还有待提高，航权开放的直接结果是我们在国 际市场的份额开始逐步下降

航空公司全球排名相对较低

排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 18 22 航空公司 美国航空 法航-荷兰皇家航空 美国联合航空 美国三角航空 大陆航空 西北航空 英国航空 汉莎航空 西南航空 合众国航空 日本航空 新加坡航空 阿联酋航空 加航 南方航空 中国国航 东方航空 2006年旅客 周转量(百万)224,330 197,482 188,684 158,952 122,712 116,845 114,896 114,672 108,935 101,960 89,314 87,646 73,871 71,081 69,576 60,299 50,241 国际航线上，与国外航空公司的竞争中逐步丢失市场份额

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 中国民航在往来中国的国际、地区航线上的市场占有率

旅客运输量 货邮运输量

数据来源：《从统计看民航》，IATA，中金公司研究部 12 中国国际金融有限公司

三大航和主要航空公司对比

从经营数据和财务表现来看，中国航空公司离一流航空公司仍有较大的差距

航空公司(2006年)中国国航-H股 南方航空-H股 东方航空-H股 国泰航空 新加坡航空 英国航空 汉莎航空 币种 人民币 人民币 人民币 港币 新元 英镑 欧元 75.9% 71.7% 71.3% 79.5% 75.6% 75.6% 75.20% 客座率 0.59 0.60 0.61 0.48 0.11 0.06 0.11 客运收益率 44,936 46,219 37,913 60,783 13,341 8,515 19,849 主营业务收入(百万)2,688 188-3,313 4,088 1,241 451 803 净利润(百万)5.98% 0.41%-8.84% 6.73% 9.30% 5.30% 4.05% 净利润率 9.0% 1.8%-117.7% 9.6% 10.5% 20.8% 11.2% 净资产收益率 54.6% 80.2% 93.4% 47.6% 14.3% 66.3% 37.6% 债务/营运资本 45.4% 65.1% 66.0% 36.8% 9.9% 33.5% 15.2% 债务/总资产 103.8% 387.5% 1313.6% 56.5%-9.2% 79.1% 8.5% 净债务/权益-391-259-3,878 3,206 367 1,164 624 自由现金流

法航 欧元 80.6% 0.08 21,448 913 4.26% 9.1% 53.9% 34.7% 79.5% 112 数据来源：上市公司年报，中金公司研究部 13 中国国际金融有限公司

行业整合的必要性

消除行业中不必要的竞争：由于服务同质化严重，管理能力 差的公司尤其倾向于以降低票价吸引乘客

实现更好的规模经济 ：通过兼并收购，中国的航空公司可以 做大做强，实现更好的规模经济、有效的降低成本，改善盈 利能力

有效提升中国航空公司的竞争力：中国的航空公司需要更多 的资源以扩大航线网络在服务广度和深度上的覆盖率，以提 升在国际航线和地区航线市场上的竞争力，这点在中国逐步 开放天空的背景下尤为重要 14 中国国际金融有限公司

收购兼并的关键因素 －航线资源的获取 为什么整合? 行业整合目的： 航线网络的优化，以提供乘 客更全面深入的服务 顾客群有效的扩大 规模化效应的实现 在国内和国际航线上高效的 竞争 关键选择标准 理想的兼并中，两家航空公司必 须实现明显的收入和成本的协同 效应，具体体现在: 航线网络:双方的网络互为补 充且部分重合为理想的情况 目标顾客群:类似的品牌定位 和目标顾客群 机队协同性：国内航空公司 机队规模普遍较小，这点尤 为重要

在全部驱动航空公司兼并的因素中，最大的动机总是来自于航线网络的合理化和优化。航空公司在 评价潜在的并购时，总是盯着那些可以补充现有航线网络以提高覆盖率的目标公司 进入新的基地/市场：特别是在拟进入的基地/市场航空起降资源极为有限且竞争激烈的情况下 获取国际航权：这一点在西方的航空公司中尤为普遍，因为国际航线是他们利润的主要来源 15 中国国际金融有限公司

上海市场的竞争现状

上海市场由于长三角经 济圈的发展潜力和其独 有的地理优势，已经成 为各航空公司竞相争夺 的市场 而上海市场独有的双基 地航空公司的情况、较 大的航权开放力度也使 得竞争态势格外惨烈 目前上海市场上，东航 和上航的市场份额为 29.5%和13.3%，位居前 两位。东航和上航之间 的规模差距明显

上海航线 市场份额 浦东机场 东航 上航 国航 南航 海航 其他 虹桥 东航 上航 国航 南航 海航 其他 浦东+虹桥 东航 上航 国航 南航 海航 其他 07年夏秋季 06年夏秋季 05年秋冬季 每周航班数 占比 每周航班数 占比 每周航班数 占比 2,177 100.0% 2,424 100.0% 2,274 100.0% 643 29.5% 708 29.2% 694 30.5% 289 13.3% 271 11.2% 252 11.1% 205 9.4% 238 9.8% 204 9.0% 257 11.8% 229 9.4% 230 10.1% 56 2.6% 56 2.3% 77 3.4% 727 33.4% 922 38.0% 817 35.9% 1,866 733 384 147 203 28 371 4,043 1,376 673 352 460 84 1,098 100.0% 39.3% 20.6% 7.9% 10.9% 1.5% 19.9% 100.0% 34.0% 16.6% 8.7% 11.4% 2.1% 27.2% 1,768 703 361 140 210 28 326 4,192 1,411 632 378 439 84 1,248 100.0% 39.8% 20.4% 7.9% 11.9% 1.6% 18.4% 100.0% 33.7% 15.1% 9.0% 10.5% 2.0% 29.8% 1,888 751 392 161 210 21 353 4,162 1,445 644 365 440 98 1,170 100.0% 39.8% 20.8% 8.5% 11.1% 1.1% 18.7% 100.0% 34.7% 15.5% 8.8% 10.6% 2.4% 28.1% 数据来源：OAG Database，中金公司研究部 16 中国国际金融有限公司

国航上海扩张计划－－进展并不顺利

国航上海航线变化情况 周班次数 2004年 2007年 变化 秋冬季 夏秋季 239 268 29 70 77 5 17 15 28 4 4 36 7 21 0 14 18 18 0 12 7 2 7 14 14 0 10 14 4 7 7 7 7 0 7 7 7 7 0 7 7 7(7)7 0 0 7 7 7 7 7 0 7(7)3 3 0 周班次数 2004年 2007年 变化 秋冬季 夏秋季 71 84 13 14 14 0 14 21 7 7 7 0 7 7 0 7 7 0 5 7 2 2 4 2 3 3 0 0 0 4 5 1 0 0 3 3 0 3 3 0 2 3 1 国航自2004年H股上市以 来，一直计划将加大对 于上海市场的运力投 入。不过，尽管国航 2005年已获批成为上海 基地航空公司，其近两 年在上海市场的扩张计 划推进依然不理想 我们认为，缺乏好的航 班时段是制约国航在上 海市场快速扩张的主要 制约因素

国内航线

上海虹桥-北京 上海浦东-北京 上海虹桥-成都 上海浦东-成都 上海浦东-重庆 上海虹桥-重庆 上海虹桥-天津 上海虹桥-贵阳 上海浦东-贵阳 上海浦东-深圳 上海浦东-温州 上海虹桥-广州 上海虹桥-桂林 上海虹桥-昆明 上海虹桥-青岛 上海虹桥-武汉 上海虹桥-西宁 上海虹桥-西安 上海浦东-西安 上海虹桥-厦门 上海浦东-烟台 上海虹桥-拉萨 上海虹桥-呼和浩特

国际、地区航线

上海浦东-大阪 上海浦东-东京 上海浦东-福冈 上海浦东-名古屋 上海浦东-法兰克福 上海浦东-悉尼 上海浦东-巴黎 上海浦东-仙台 上海浦东-安克雷奇 上海浦东-旧金山 上海浦东-洛杉矶 上海浦东-罗马 上海浦东-米兰 上海浦东-墨尔本

数据来源：OAG Database，中金公司研究部 17 中国国际金融有限公司

引入新航后，东航的竞争实力将会有一个较好的提升

新航航线网络覆盖了35个国家的64个城市，其新加坡至上海浦东航线每周28班次 通过和新航的合作，东航可以拓宽其对大洋洲（澳大利亚/新西兰）、西亚和非洲的覆盖。同时，新航也可以为东航的国内航线网络输送更多的旅客资源 东航的财务状况得到了很好的改善

当前 股份数量(百万股)国有法人股A股-H股 战略投资者 全部股数 2,904.00 1,962.95 396.00 1,566.95 4,866.95 比重 % 战略投资注入后 增发后 新增发 比重 股份数量 股份总数量 %(百万股)(百万股)3,952.00 1,962.95 396.00 1,566.95 1,952.00 7,866.95 50.2% 25.0% 5.0% 19.9% 24.8% 100.0% 59.7% 1,048.00 40.3% 8.1% 32.2% 1,952.00 100.0% 3,000.00 增发新股股价(港元)增发股数(百万)募集资金(百万人民币元)净资产(百万元)每股净资产(人民币元)增发对每股净资产提升幅度 债务/权益比 总市值(百万元)当前 n.a.4,866.95 n.a.2,783 0.57 n.a.95% 37,401 增发H股完成后 3.80 7,866.95 11,158 13,940 1.77 210% 78% 48,353 18 中国国际金融有限公司

上海航空基本情况

机队 客机 波音 CRJ 货机 航线网络覆盖城市个数 国内航线 国际/地区航线 周航班数 国内航线 国际/地区航线 旅客周转量(百万客公里)运输总周转量(百万吨公里)旅客吞吐量(千人次)客座率 总体载运率

(2006年数据)49 45 40 5 4 62 54 8 673 608 65 9,756 1,465 7,485 69.2% 66.2%(2006年数据)财务数据(人民币百万)主营业务收入 息税折旧摊销前利润 净利润 息税折旧摊销前利润率 净利润率 净资产收益率 营运资本收益率 净债务/权益 总市值(当前)航线网络重点 9,934 526 8 5.3% 0.1% 0.4%-0.9% 3.07 120.4亿元 航线网络以上海为中心，航班数占上海市场16.6% 数据来源：公司数据，中金公司研究部 19 中国国际金融有限公司

可能的收购者？

中国国航 － 以在上海市场获得牢固的立足点，将上海打造 成为其航线网络的另一个重要枢纽

东方航空 － 整合上海市场，一定程度上消除竞争，最大限 度的实现协同效应

其他参与东航竞购的公司 － 东方航空最吸引人的因素在于 其基地的位置－上海－和东航在上海市场的航权和航线。随 着新航入主东航的事情尘埃落定，我们认为市场将会把关注 的重点转移至上海航空！20 中国国际金融有限公司

为什么我们认为国航会对上航感兴趣？

上海作为航空枢纽和海关通关机场的重要性越来越大，国航则正在努力加 大这一获益市场的投入 航线网络 受有限的航空起降时段、有限的航空设施资源和已经较为激烈的市场竞争 影响，国航在上海市场的运力扩张并不理想 并购上海航空将使得国航能够在上海市场迅速站稳脚跟，并提高运营效率

旅客资源

国航和上海航空都定位于较为高端的商务旅行乘客市场。而国航和上海航空的旅客地区分布也存在非常高的互补性和非常低的重合 性。(国航的旅客资源主要为北京地区，上海则主要为上海地区)机队结构

国航和上海航空都使用波音系列飞机，并购将带来维护、员工培训支出的 削减和存货余额的合理化等整合规模优势 21 中国国际金融有限公司

互补的航线网络 22 中国国际金融有限公司

我们认为上海航空被高溢价收购的可能性很大

进入上海市场的最后一个机会 参照新航/淡马锡支付给东方航空的价格（6.4x市净率获取25％的股权），我们 认为上航被高溢价收购的可能性很大 公司自身市值也不大，目前为120亿，即使按Rmb15的价格算，公司的市值也仅 为162亿元

近年来航空业收购整合的案例分析

收购方 / 报价方 目标公司(收购权益份额)日期 收购金额 二级市 目标公司收购 目标公司收购 收购 收购 场溢价 前的净资产 前年净利润 市净率 市盈率 10% 60.8亿 澳元 8.48亿 瑞士法郎 31.55亿 港币 28.15亿 人民币元 4.8亿 澳元-1.4亿 瑞士法郎 3亿 港币-33.1亿 人民币元 1.8 23.1 麦格理银行、得克 快达航空 萨斯太平洋集团等 100％股权 组成的财团(注)汉莎 国泰航空 新加坡航空 瑞士航空 100%股权 港龙航空 82.21%股权 东方航空约 24.8%股权

2006年 111亿澳元 12月 2005年 31亿欧元 3月 2006年 82.2亿港币 6月 2007年 74.2亿港币 下半年 n/a n/a 1.9% 4.2 3.2 6.4 n.a.33.3 n.a.注:这一收购案最终由于未得到投资者的足够支持而失败。23 估值与投资建议

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主要估值方法

EV/EBITDA P/B P/E 25 中国国际金融有限公司

历史EV/EBITDA估值区间(9.6-23.8x)和P/B估值区间(1.5-6.2x)24 A股航空历史算术平均静态EV/EBITDA 我们认为EV/EBITDA是航空业于 上升周期时较好的估值指标选择 尽管这轮牛市中，这一指标已创 下新高，但当前股价下，A股航 空股2008年平均的EV/EBITDA仅 为12.7x，处于历史上的中轴水平上 相对而言，我们认为P/B指标在 行业上升周期中则是较为保守的 估值指标 21 18 15 2008E 2007E 12 9 02-10 03-04 03-10 04-04 04-10 05-04 05-10 06-04 06-10 07-04 07-10 08-04 08-10 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 02-10 A股航空历史算术平均静态市净率

(调整东航因潜在的战略 投资而产生的估值溢价)03-04 03-10 04-04 04-10 05-04 05-10 06-04 06-10 07-04 26 数据来源：彭博资讯，中金公司研究部

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国际航空公司估值比较

代码 亚太航空公司 国泰航空 新加坡航空 全日空 日本航空 大韩航空 韩亚航空 中华航空 长荣航空 快达航空 泰国航空 马来西亚航空平均值 中值 国际航空公司 英国航空 汉莎航空 法国航空平均值 中值 293 HK SIA SP 9202 JP 9205 JP 003490 KS 020560 KS 2610 TT 2618 TT QAN AU THAI TB MAS MK 货币 HKD SGD JPY JPY KRW KRW TWD TWD AUD THB MYR 股价 07-8-9 21.55 18.20 459.00 254.00 70900.00 10150.00 14.65 12.95 5.62 46.25 5.25 06A 市盈率 07E 08E 13.1 12.9 21.2 67.2 21.5 26.8 25.9 23.8 14.3 7.4 10.9 22.3 21.2 7.1 13.0 9.7 9.9 9.7 10.0 9.6 9.9 9.8 9.9 24.9 27.9 25.4 46.0 31.1 26.6 EV/EBITDA 06A 07E 08E 11.8 6.4 7.8 11.2 9.5 8.1 10.6 10.1 6.1 6.1 21.6 9.9 9.5 3.9 4.5 4.9 4.4 4.5 14.5 15.3 39.9 23.2 15.3 20.3 74.2 35.0 33.9 40.8 34.4 8.8 5.9 6.8 9.6 9.0 10.1 10.0 11.3 5.5 5.7 7.3 8.2 8.8 3.5 3.9 4.0 3.8 3.9 9.6 10.6 8.0 9.4 9.6 16.1 16.5 20.9 24.3 19.5 18.7 7.6 5.3 6.4 8.4 8.6 9.6 9.2 9.4 5.2 5.4 4.9 7.3 7.6 3.3 3.6 3.8 3.6 3.6 6.5 8.7 5.6 6.9 6.5 06A 1.9 1.5 2.4 2.1 1.2 1.7 1.0 1.1 1.8 1.2 3.4 1.8 1.7 2.0 2.1 1.1 1.7 2.0 2.7 2.9 6.4 4.0 2.9 市净率 07E 08E 1.8 1.4 2.3 2.1 1.2 1.8 1.0 1.0 1.7 1.1 2.8 1.6 1.7 1.6 1.9 1.0 1.5 1.6 2.2 2.5 1.9 2.2 2.2 6.4 5.0 5.0 5.3 5.4 5.2 1.7 1.3 2.1 2.0 1.1 1.7 1.0 1.1 1.6 1.0 2.1 1.5 1.6 1.4 1.7 0.9 1.3 1.4 1.8 2.1 1.5 1.8 1.8 5.6 4.2 4.3 4.9 4.8 4.6 27 18.6 16.2 14.3 14.1 29.4 33.8 219.5 153.1 17.9 23.0 20.1 35.9 54.3 43.7 n.m.36.6 17.4 15.0 8.7 7.9 n.m.18.7 44.5 36.2 18.6 23.0 9.5 19.0 12.5 13.6 12.5 29.4 156.1 n.m.92.8 92.8 7.9 14.9 11.1 11.3 11.1 16.2 14.8 31.5 20.8 16.2 BAY LN LHA GR AF FP GBp EUR EUR 418.00 20.75 32.22 国内航空公司（港股）753 HK 中国国航 1055HK 南方航空 670 HK 东方航空平均值 中值 国内航空公司（A股）600029 CH 南方航空 600115 CH 东方航空 601111 CH 中国国航 600591 CH 上海航空平均值 中值 HKD HKD HKD 6.46 6.71 3.73 CNY CNY CNY CNY 16.00 9.59 13.99 10.12 593.1 37.0 n.m.81.6 53.7 38.7 n.m.169.8 323.4 81.8 323.4 60.1 13.1 6.9 12.2 15.4 15.4 5.5 18.0 5.4 14.7 8.3 14.3 6.2 数据来源：彭博资讯，中金公司研究部

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下半年我们建议大家重点关注国航和上航

国航： 坚实的基本面，行业领先地位日益突出 未来的催化剂：08年奥运会、与国泰组建合资货运 公司的推进，以及所得税两税合一 上航： 上航由于其独特的地理位置，我们认为将会是行业 下一轮整合的受益者，有望成为主要航空公司为了 进入上海市场而竞购的目标，是下半年最有机会的 航空股 28 中国国际金融有限公司

南航－－估值风险开始显现 在当前的股价下，南航的估值已经不便宜了，建议投资者应更多的 关注估值风险 大家买南航的主要原因

经营管理较差的公司，在 行业上升周期反弹最大 人民币升值最大受益者 可能的行业整合： 3＋X 2＋X 我们的观点

买最差的公司应在行业刚出 现拐点时，估值最低时买 汇兑收益的盈利质量不高

汇兑收益所带来的现金分红 会导致公司的自由现金流赤 字进一步加大

我们判断行业整合近期不太 可能发生；

民航总局希望在2008年前保 持行业的相对稳定 国资委领导在任期快结束前 希望能平稳过渡 29 机场－上海机场是我们的首选

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为什么要买机场？ 在旅客吞吐量高速增长的推动下，机场行业在未来两年 吞吐量的增长仍将保持一个较好的速度

未来一段时间内主要机场的扩建项目均将陆续投入适 用，机场设施的瓶颈将会打开，我们预期届时吞吐量将 会有一个较快的增长 主要机场和空管之间的协调将提高机场运行保障能力，提升机场资产的利用率

资产注入以及引进战略投资者将有效提升机场管理公司 的长期盈利能力 非航业务将是国内机场未来的一个主要增长点。随着机 场公司对该块业务重视程度的增加和国内出行者消费能 力的提升，我们认为该块业务将是未来机场业绩的另一 重要增长点 内部管理水平和运营效率的提升 31 中国国际金融有限公司 07年机场业绩预测

净利润（百万元）公司 上海机场

每股收益（元）

半年报 2007-08-25 2007-08-28 2007-07-31 1H06 2006A 1H07 2007E 2008E 1H06 2006A 1H07 2007E 2008E(预计)披露日期 747 1,513 407 292 840 237 187 1,759 510 413 1,659 617 654 0.39 0.14 0.13 0.79 0.28 0.29 0.44 0.16 0.19 0.91 0.35 0.36 0.86 0.43 0.57 深圳机场（注）208 白云机场（注）128 注：我们已经考虑了深圳机场和白云机场增发后对07年和08年每股收益的摊薄。白云机场中期业绩已公布，其 余两家为预测数据。32 中国国际金融有限公司

上海机场是我们投资机场板块的首选

随着新的跑道和航站楼 的投入适用，我们预期 机场吞吐量增长将会有 所回升 新候机楼的投入使用将 使其非航业务有一个跨 越式的发展 新候机楼的资本开支低 于预期 关于资产注入

从去年股改公司到现在 已经有一年半的时间 了，我们认为时间拖得 越长，离真正实施也就 越近了

（百万元）主营业务收入

2004A 2,352 32 1,311 41 1,292 100 0.67 58.9 0.5 75.5 9.9 42.4 16.7 17.4 0.3 2005A 2,681 14 1,526 16 1,389 8 0.72 54.8 0.8 51.3 8.8 38.6 15.2 16.8 0.6 2006A 2,955 10 1,709 12 1,513 9 0.79 50.3 0.8 51.9 7.5 37.4 14.9 15.0 0.6 2007E 3,393 15 1,999 17 1,759 16 0.91 40.9 1.0 38.1 6.6 33.2 16.1 12.1 0.7 2008E 4,594 35 2,273 14 1,659(6)0.86 43.4 1.2 30.4 6.0 26.1 13.7 10.7 0.7（+/-%）

主营业务利润

（+/-%）

净利润

（+/-%）

每股盈利（元）市盈率（倍）每股经营现金（元）股价/经营现金（倍）市净率（倍）EV/EBITDA（倍）净资产收益率(%)投入资本回报率(%)股息收益率(%)33 中国国际金融有限公司

国际机场估值比较

公司 空港设施 日本空港 泰国机场 法兰克福机场 奥克兰机场 哥本哈根机场 维也纳机场 苏黎世机场 佛罗伦萨机场平均值 中值 北京机场 美兰机场平均值 中值 上海机场 白云机场 深圳机场平均值 中值 货币 JPY JPY THB EUR NZD DKK EUR CHF EUR 股价(07-8-10)05A 市盈率 06E 07E 15.8 58.4 19.7 25.5 33.9 24.9 20.8 29.6 46.6 30.6 25.5 44.7 20.3 32.5 32.5 43.3 53.7 36.6 44.5 43.3 08E 14.8 47.3 15.6 24.8 31.5 21.3 20.2 25.0 27.2 25.3 24.8 88.9 21.0 54.9 54.9 45.9 33.9 30.2 36.7 33.9 05A 5.7 13.3 14.1 9.7 21.4 16.4 12.5 13.2 14.5 13.4 13.3 27.4 14.4 20.9 20.9 37.9 26.1 26.5 30.2 26.5 EV/EBITDA 06E 07E 6.0 13.2 12.6 9.2 19.9 15.1 11.1 11.2 17.1 12.8 12.6 24.7 14.7 19.7 19.7 36.8 21.5 23.3 27.2 23.3 5.9 12.8 9.0 9.2 17.4 13.8 10.4 11.0 11.3 11.2 11.0 28.6 14.9 21.7 21.7 34.5 20.7 22.3 25.9 22.3 市净率 08E 05A 06E 07E 08E 5.7 12.6 8.6 9.0 16.1 12.6 9.8 10.6 10.6 10.6 10.6 27.6 13.9 20.7 20.7 27.2 17.8 17.7 20.9 17.8 1.0 2.2 1.4 2.3 8.5 5.8 2.2 2.8 5.5 3.5 2.3 6.2 2.2 4.2 4.2 8.8 4.8 5.2 6.3 5.2 1.0 2.1 1.3 2.2 2.1 5.3 2.1 2.6 n.a.2.3 2.1 5.2 2.0 3.6 3.6 7.5 4.6 4.9 5.7 4.9 0.9 2.1 1.2 2.1 2.0 5.3 2.1 2.4 n.a.2.3 2.1 3.7 1.9 2.8 2.8 7.0 4.0 4.0 5.0 4.0 0.9 2.0 1.1 2.1 2.0 5.4 2.0 2.2 n.a.2.2 2.0 3.5 1.8 2.6 2.6 6.3 3.7 3.8 4.6 3.8 05A 6.7 2.1 12.1 7.6 22.7 19.4 11.2 2.6 8.3 10.3 8.3 11.1 9.8 10.5 10.5 15.2 6.3 11.8 11.1 11.8 净资产收益率 06E 07E 5.9 2.6 4.7 9.0 5.7 20.6 10.5 7.3 4.3 7.9 5.9 11.1 8.8 9.9 9.9 14.9 7.0 12.5 11.5 12.5 6.0 3.5 12.1 8.4 6.0 21.3 9.9 8.1 11.0 9.6 8.4 7.2 9.3 8.3 8.3 16.1 7.5 10.9 11.5 10.9 08E 6.2 4.2 12.1 8.3 6.4 25.3 10.0 8.9 16.8 10.9 8.9 3.9 8.5 6.2 6.2 13.7 10.9 12.5 12.4 12.5 780.00 15.3 16.8 2,460.00 104.8 80.4 61.50 8.5 27.2 54.86 30.8 24.8 3.15 37.5 36.2 2,500.00 29.7 25.9 71.14 20.1 20.4 474.75 108.8 35.3 17.70 66.5 126.4 46.9 43.7 30.8 27.2 12.60 7.00 58.2 21.9 40.0 40.0 54.8 76.8 43.8 58.5 54.8 46.6 23.0 34.8 34.8 50.3 66.1 38.9 51.8 50.3 HKD HKD CNY CNY CNY 39.51 19.31 11.02 数据来源：彭博资讯，中金公司研究部 34 附录

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附录1－航空公司对油价敏感性分析

假设原油价格下跌1美元(人民币百万元)南航 燃油成本变化 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 国航 燃油成本变化 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 东航 燃油成本变化 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 上航 燃油成本变化 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 07E 270 202 0.432 0.478 10.7% 278 197 0.362 0.378 4.5% 232 174 0.118 0.140 18.8% 62 44 0.060 0.100 68.0% 08E 249 187 0.642 0.684 6.7% 311 221 0.551 0.569 3.3% 220 165 0.344 0.365 6.1% 69 49 0.220 0.265 20.5% 36 中国国际金融有限公司

附录2－人民币升值航空公司敏感性分析

假设人民币升值1个百分点(人民币百万元)南航 新增汇兑收益 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 国航 新增汇兑收益 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 东航 新增汇兑收益 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 上航 新增汇兑收益 净利润变化 原每股收益（人民币）变化后每股收益（人民币）% 07E 510 382 0.432 0.519 20.2% 256 182 0.362 0.376 3.9% 276 207 0.118 0.144 22.4% 37 26 0.060 0.084 40.1% 08E 585 439 0.642 0.742 15.6% 303 215 0.551 0.569 3.1% 281 211 0.344 0.370 7.8% 47 33 0.220 0.250 13.9% 37 中国国际金融有限公司

附录3－敏感性分析－客座率、收益率

敏感性分析 客运率上升1% 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空 单位旅客公里收入上升1% 中国国航 东方航空 南方航空 上海航空

税后利润变化(百万元)2007 E 2008 E 357 307 414 69 283 228 305 49 433 328 421 75 349 253 317 53 变化百分比(%)2007 E 2008 E 8% 33% 22% 107% 6% 25% 16% 76% 6% 12% 15% 31% 5% 9% 11% 22% 38 Q&A 中国国际金融有限公司