资本运作论文[优秀范文5篇]

第一篇：资本运作论文

资本运作论文模板

题目：……运作模式分析研究——以…..企业为例

一、企业的基本情况

1、公司概况

2、股权结构

3、核心业务

4、发展历程

5、财务基本情况（资产负责表、利润表、现金流量表）

二、资本运作模式分析

1、什么模式

2、模式内容

3、运作过程

4、运作结果

三、该模式的启示

1、优点

2、缺点

3、发展该模式需要注意哪些问题

第二篇：资本运作的环境约束条件论文

资本运作起于中国已有二十多年历史。简单来讲资本运作就是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式，是在最大化企业价值的目标下进行的资本结构的优化和资本的加减买卖。资本运作具有流动性、增殖性和风险性。这一理论在其发展进程中，为我国资本市场的完善和发展做出了具有跨时代意义的贡献。如今，资本运作已经是许多企业经营不断运用且不断面对的手段和挑战。资本运作都是在一定环境下进行的，不同的环境会影响资本运作方式的选择，造成同种资本运作的不同效果。因此，有必要抛开资本运作的技术层面，探讨一下资本运作的环境约束问题。

一、资本运作外部环境约束

资本运作不是由一个个独立的、毫无内在联系的环节构成，不是一个个“运营单元”的杂乱无章的简单拼凑，而是一个过程，一个存在内部逻辑联系的有机的连续过程。在此过程中，资本运作的方式首先决定于其所处的环境约束。一般来讲，资本运作的外部环境约束可以根据不同的行为主体分为三个方面，即资本市场所有参与者构成的环境;政府部门决定的政策、法律和制度环境;中介机构的环境。

资本市场所有参与者构成的环境包括参与者基于行为经济学对资本运作的影响，另一方面基于参与者的诚信状况对资本运作的影响。在这一方面煤炭行业黄金十年中的资本运作就因为参与者的因素而显得密度更高和范围更广。

政府部门决定的政策、法律和制度环境则会直接影响资本运作的状况、效率和方向。尤其是IPO, MBO、债转股、并购重组等资本运作行为都会受到政府决策的影响。在这一方面许多政府主导的企业重组就是最明显的例证(虽然从经济学的角度来看这样的重组是不合适的)。

中介机构环境是资本运作环境约束的一个重要构成部分，资本运作的专业性越来越高，中介机构的诚信水平和专业能力会直接影响到资本运作的质量、数量和水平。2013年5月10日，证监会通报平安证券涉嫌欺诈发行“万福生科”案就充分表明中介机构环境的重要性。

二、资本运作的企业环境约束

在资本运作中并购已经成为企业惯用的资本运作方式，而并购过程中许多人注重关注并购浪潮和行业状况。其实，具体到一个企业的资本运作行为上，并购浪潮和行业状况对企业并购行为的影响要远远小于企业的核心竞争力、管理能力和财务能力。一个成功的并购不会因为行业状况而失败，一个好的行业也会出现很多失败的并购案例。因此在资本运作更应重点关注企业的核心竞争力、管理能力和财务能力这此企业环境约束。

企业的核心竞争力是企业在长期生产经营过程中的知识积累和特殊的技能(包括技术的、管理的等)以及相关的资源(如人力资源、财务资源、品牌资源、企业文化等)组合成的一个综合体系，是企业独具的，与他人不同的一种能力。对于陕煤化集团来讲拥有的核心专利(技术)、强大的融资能力、充沛的资源优势等都是核心竞争力，有利于资本运作中发挥更大的效力。但资本运作更要注重对运作业务单位的核心竞争力考察，发现其有利于壮大发展的核心竞争力，确保资本运作推动产业运营，从而实现价值增值。

企业管理能力是一种特殊的企业能力，不仅仅是整个企业的，也是每个部门都有的，甚至涉及到企业的每一个员工。资本运作既然一个存在内部逻辑联系的有机的连续过程，那么企业的管理能力就会直接影响到资本运作的效率，决定企业目前的效率水平，也预示企业未来的效率水平和企业未来的发展方向。一个成功的资本运作必然对此高度重视。

企业财务能力主要由财务管理能力、财务活动能力、财务关系能力和财务表现能力所构成，能够为企业创造持续竞争优势的财务能力能够为企业创造更多的价值，进而提升企业核心竞争力。企业财务能力一方面表现在企业的可持续发展以稳定的资金流为保障，如果企业的资金流动不能正常进行，企业的持续竞争优势就会丧失殆尽，以至于导致企业破产倒闭;另一方面，财务能力表现在对财务可控资源的作用力上，对财务可控资源的合理配置，将直接推动企业持续竞争优势的形成和核心能力的提升。因此，在进行资本运作是应对其进行合理评价。

三、不可忽视的软环境约束

1.战略环境:任何公司的终极目标都是利润最大化。利润的增长是以公司规模的扩张和业务能力的增强为前提的，而企业规模和能力的建设无不受到企业发展战略的影响。近年来，资本运作已经成为企业战略的一个重要组成部分。将产业运作和资本运作整合成有机整体才是资本运作的最高境界。资本运作要取得良好的效果，就必须服从和服务于企业的战略目标。切实可行的战略目标引领产业健康发展，产业健康发展牵引资本运作良性发展，从而互相促进推动企业的整体发展。

近年来，煤炭行业受到了产能过剩、环境保护等方面的压力，行业发展已经进人严冬期，上下游利益格局已经发生了翻天覆地的变化。许多煤炭企业经过几年的加速扩张，出现了销售收人高速增长的同时，企业债务也相应的急剧增长，导致企业自身的现金流和造血功能紧张，利润不断下滑。面对严峻的行业形势，煤炭企业应该及时调整发展战略，制定符合自身发展需要和行业发展规律的在战略目标，明确产业发展之路，强调企业盖利能力，促进产融结合，避免盲目扩张，从而为产业运作和资本运作良性发展奠定基础。

2.合作环境:资本运作的价值来源于资源优化配置过程，而不是获得其他利益主体的则一富。成功的资本运作都会仔细考虑运作业务单位的合作环境，准确判断所需要的资产形式、人才技术储备和企业文化融合等合作因素。我国许多企业海外运作失败的案例主要原因就是合作环境太差或者对合作环境考察不周造成的。当年张海人驻健力宝进行资本运作失败的案例在资本原作操作时也应该引以为戒。

3.舆论环境:任何一项资本运作都可以概括为现金资产、实体资产、信贷资产和证券资产这四种价值形态自身以及之间的价值转换。但资本运作有时并不是资本实力和盖利能力的较量，而是舆论导向和媒体力量的较量。这一点在最为有名的德隆系资本运作失败的案例中体现的尤为明显。纵观近几年我国各地的PX的项目危机、垃圾焚烧厂危机等也都可以看出来舆论对产业发展的巨大影响。

我国宏观经济进人结构调整的新常态，大力发展混合经济已经成为共识，大型企业如何在不利的舆论氛围里实现高效率的资本运作，获得更高的回报或更好的发展机会已经不能仅仅局限于纯技术层面的操作，更应注意舆论的正面引导和正确回应，及时化解资本运作过程中出现的各种不利舆论，营造良好的社会舆论氛围，助推企业资本运作顺利实现，从而实现企业利润最大化和资本增值。

第三篇：险资资本运作及风险管理论文

［摘要］针对目前我国保险业保险资金运作的现状，分析保险运作过程中存在的问题，提出保险运作风险管理的有效措施。

［关键词］险资运作;风险管理;资产负债回报率;投资渠道

1引言

近年来，我国的保险业发展势头良好，保险公司的可运作资金不断累积，因此保险公司需要拓宽保险资金运作的渠道，增加保险资金运作渠道成为保险资金运作发展的必然趋势，然而由于我国资本市场发展起步晚，体制不完善，在资本市场环境的影响下，保险公司资金运作仍存在很多问题，同时也加剧了保险资金运作的风险，因此，结合我国经济发展的实际情况，多渠道运作保险资金并且加强风险防范管理非常必要。

2保险资金运作的现状和发展趋势

2.1保险资金运作规模发展迅速

保险资金一直是资本市场的重要组成部分，近年来，得益于中国宏观经济的快速发展以及保险业制度的一系列创新和改革，中国保险业获得快速的发展。据有关数据显示，我国2016年12月底，保险资产规模快速增长，达到14.8万亿元，保险资金运作规模达到12.9万亿元，资金实力不断增强。

2.2保险资金运作所占比例差异化较大

从我国保险业发展历程来看，刚开始保险资金的运作渠道只有银行存款和买卖债券，近年来，在资本市场快速发展的环境影响下，保险资金运作的渠道有所拓宽，有银行存款、债券、股票、证券投资和基金等资金运作形式，但是在各渠道保险投资资金所占的比例差异很大，不利于保险资金运作的发展，影响经济效益。

2.3保险资金收益率水平偏低

保险资金投资运作渠道涉及股票、债券和基金等方面，受市场环境影响大，因为市场环境波动大，也造成保险资金收益率的波动，收益不稳定。而且随着经济全球化的发展，一些国外的保险公司进驻中国，国内本土的保险公司也越来越多，各保险公司之间的竞争加剧，因此各保险公司的利润空间缩小，利润空间小，投资渠道狭窄，因此，虽然我国保险市场大，但经济效益小，所以总体来说，我国保险资金收益率水平仍偏低。

2.4险资大规模进入资本市场，发挥稳定器作用，与资本市场互动发展良好

随着保险市场的竞争越来越激烈，保险业务的盈利空间将会逐渐缩小，因此保险公司要求发展，必须要加强资金运作的能力，并使之成为主要的盈利来源，保险公司盈利扩大，才能为社会提供更为有利的保险保障，这是一个良性发展的过程，也是保险资金运作发展的必然趋势，在大规模进入资本市场以后，监管部门要纠正偏激进的投资，守好投资风险的底线，防范投资风险，规范保险行业健康发展，真正发挥保险资金的稳定器作用，促进与资本市场的良性互动。

3保险资金运作过程中存在的问题

3.1资产与负债匹配不合理

与银行类似，保险公司也属于负债经营，而且长期负债的比例很高，并且负债规模大、期限长，因此保险公司需要有收益稳定的长期资产来适应投资主体的资产负债要求。但是由于我国金融市场比较缺乏长期的投资产品，而且在产品期限的结构方面，长期债券的供给量不足，所以保险公司很难通过资产负债匹配来防范利率风险。而且由于我国保险资金投资运作结构不合理，导致多数资金都投资于收益率较低的短期投资，因而更加深了资产与负债不匹配的问题。

3.2缺乏专业投资管理人才

长期以来，保险公司对员工和管理层的考核重点都放在了承保收入方面，也长期将发展保险业务作为公司业务发展的重点，因此保险公司在承保、理赔和内勤部门投入了大量的人、物力，占比非常大，但是却缺乏对险资投资管理人才的重视，内部长期缺乏专业性、技术性的投资管理人才，没能组建一个有专业知识和管理能力的团队，因此，公司在保险资金投资方面缺乏专业的分析和指导，影响保险投资的决策和经营管理，加重了投资风险。

3.3外部环境严峻，资产配置和投资风格偏激进，加剧投资风险

保险资金进入市场后面临着严峻的市场外部环境和风险形式，一些保险公司在治理上还存在着很多缺陷，一些保险公司的股权结构复杂且不透明，往往存在着“一股独大”的问题，个别的控股股东把保险公司当作“融资平台”，采取激进的产品设计和销售策略，因此造成了激进的资产配置和投资风格，盲目投资一些不相关的产业，增加了保险公司的投资成本，偏离了审慎稳健的投资理念，不重视因此引起的风险问题，加剧了投资风险。

4保险资金运作风险管理的有效措施

4.1拓宽保险资金投资渠道，优化保险资金投资结构

有效促进保险资金运作的发展，必须拓宽保险资金投资渠道，拓宽投资渠道需要借鉴国外先进的投资经验并结合我国的实际国情进行。我国新颁布的保险法已经规定保险资金运作可以用于对不动产的投资，不动产投资是期限长且流动性小的投资手段，符合资产与负债匹配，能够实现分散风险和增加收益的效果。根据国外的投资经验，具有稳定性好，收益性高的贷款投资是一种适合保险公司的投资产品，不仅能够提高资产负债匹配度，还能因此加强与客户的沟通，建立长期稳定的合作关系，促进保险业务发展。从我国国情出发，近年来，我国新兴产业发展迅速，而新兴产业的运作时间长，需要大量的资金，是一种非常适合保险投资的一种长期投资产品，而且新兴产业的安全性非常高，有利于分散投资风险，增加投资收益，促进保险资金运作长期稳定的发展。

4.2加强资产负债匹配管理，借助上市融资等方式拓宽筹资渠道

资产负债匹配管理一直是保险资金运作需要解决的核心问题，实施资产与负债匹配管理，可以有效控制利率风险。从保险公司内部来说，应当建立起专业的，适合资产负债管理的组织架构，将负债管理和资产管理相对应，实现资产管理和资产投资部门有效的结合，杜绝信息不对称问题的发生，并且有利于从整体上把握产品的定价、设计及投资策略，能够及时把控投资运用和风险控制情况。2014年，保监会起草了《保险公司资本补充管理办法(征求意见稿)》，规定了普通股、优先股、资本公积、留存收益、债务性资本工具、应急资本、保单责任证券化产品、财务再保险八大类资本补充渠道，打开了保险公司资本工具的创新空间。上市保险公司另有定向及公开增发、发行可转债等方式，境外上市的保险公司还可选择永续次级债等融资工具，进一步丰富了保险公司融资渠道，可以有效控制险资投资风险。

4.3加强专业性、技术性投资人才的培养

保险公司应该调整公司人才战略，加强对专业性、技术性保险投资人才的培养，组建具有专业知识和管理能力的保险投资团队。专业的人才能够在保险投资方面给予专业的分析和指导，能够有效降低资金运作的成本，能够有效规避投资中的各种风险，使保险资金运作更加高效和安全。并且专业的投资管理人才队伍的建设，有利于提高保险公司的竞争力，增强人才优势，优化公司内部的人才结构，促进保险公司长期稳定的发展。

4.4创新保险监管手段，纠正偏激进投资，促进与资本市场的良性互动

要提高保险资金运作监管水平，要根据我国国情，借鉴外国先进的发展经验，在加强保险监管手段方面要注重创新，利用和推广先进的技术在保险投资监管方面的运用，不断提高保险监管的效率和水平。在股票投资监管方面，将股票投资分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购三种情形，并对这三种情形实施层层递进的差别监管，以风险控制为着眼点进行综合监管，防范风险失控阻隔风险蔓延。督促资产配置和投资风格激进的保险公司停止激进业务，内部加快整改，严守风险底线，真正发挥保险的稳定器作用，促进其与资本市场的良性互动。

5结论

中国的保险市场大，具有非常大的发展潜力，保险公司的资产规模也很大，为保险公司资产运作提供了坚实的发展基础，因此，保险公司应着力解决经济效益不高的问题，拓宽投资运作渠道，优化投资结构，促进投资运作的发展，同时加强保险资金运作的风险管理，实现投资风险与收益的协调发展。

参考文献:

［1］夏天，张楠.我国保险企业资金运用问题研究［J］．东方企业文化，2013(19)．

［2］张昭熙.从风险视角看保险资金的运用及监管［J］．现代商业，2015(17)．

［3］李振鹏.基于分位数回归模型的保险资金运用风险研究［J］．华北金融，2013(3)．

第四篇：资本运作复习题

一、并购的历史沿革

五次全球并购浪潮的特点：

规模不断扩大、频繁程度不断上升 方式逐渐升级

并购的主体变化，范围扩大 金融市场作用增大

美国企业发展历史上的五次并购浪潮

以大公司横向并购为特征的规模重组

1893~1904的横向兼并，1898~1903达到高潮，基本特点是同一行业的小企业合并为一个或几个大企业，形成了比较合理的经济结构，并购案件约2864起，涉及金额63亿美元。

案例:美国钢铁公司的重组

以大公司为主导的产业重组

1915~1929纵向并购兴起，1928年达到高潮，并购形式多样化，除工业部门外，其他产业也发生并购购形式多样行为，有至少2750家公用事业单位、1060家银行和10520家零售商进行并购，汽车制造业、石油工业、冶金以及食品工业完成集中。

案例:美国通用汽车公司的重组 以跨国公司为特征的品牌重组

1954~1969，60年代后期形成高潮，把不同性质产品的企业联合起来的混合并购案例激增，产生了诸多巨型和超巨型的跨行业公司。在1960~1970年间，并购2500起，被并购企业2万多家。

案例：可口可乐公司的品牌重组 以金融机构为杠杆的机制重组

1975~1991，到1985年达到高潮，特点是大量公开上市公司被并购，还出现了负债兼并方式和重组并购方式。在高潮期间，兼并事件达3000多起，并购涉及金额3358亿元。兼并范围广泛。

案例：美国潘特里公司收购露华浓化妆品公司

以“强强联合”为特征的功能重组

1994~现在，其背景是世界经济全球一体化大趋势迫使公司扩大规模和联合行动，以增强国际竞争力；美国政府对兼并和垄断的限制有所松动；资本市场上融资的方法、渠道多样化，为并购融资提供支持。

案例：1997年2月5日公布的摩根士坦利——迪恩威特合并案

并购是对企业发展中外部交易战略的及至运用，是企业资本运营的重要体现，并购的范围已经超过传统国界的限制，跨国并购成为主流。企业发展战略： 集中战略 一体化战略 多元化战略 确定并购战略 为什么要并购 为什么不自己做 并购战略

三、并购的流程与策略 行业整合三阶段 起步：公司众多、无主导企业 积累：有主导作用的企业联合垄断 集中：一个或几个主导企业垄断 选择并购的原因：

协同作用，规模经济，降低经营成本

谋求企业规模迅速成长，花费时间少

以最快的速度占领具有潜力的市场，提高市场占有率

获得专门资产，资源共享

帮助企业进入新兴行业和领域，实现多元化经营

收购低价资产

政策意图

并购的流程： 确定并购战略 确定并购目标

设计并购计划，组建并购小组 估值

尽职调查 融资

选择支付方式 时机

并购后的整合 并购的核心内容 尽职调查 整合计划 发展战略

战略投资者与金融投资者不同，其优势为： 投资于相同或相关行业 他允许企业有缺点

有助于融资企业行业地位上升 投资期限较长

他认可融资企业的战略价值 劣势：

双方经营权、管理权磨合有难度

把融资企业纳入到其战略规划中，会限制企业原来的独立 由于是相近企业，会产生价格的转移

四、并购实施的关键策略和要素 并购实施的关键要素： 投资企业愿意冒一定风险

对行业和目标企业的理性判断

了解目标企业（资源、经营实力、管理水平）熟悉投资的外部环境条件 正确评估目标企业的价值 关键利益人的处理 投资支付方式合适 用发展战略说服政府和债权人 对并购的理解误区：

并购主要看企业，“人”是次要因素 并购关键是“资金”，“资源”是次要的 并购是会计和律师的职能 高科技企业就是高成长企业 规模上去，自然有经济效益 以资本运营代替生产经营 重并购，轻整合

外资并购是企业国际化捷径 选择合作伙伴 尴尬的人力资源部

五、尽职调查

尽职调查全过程： 概况了解阶段 详细调查阶段

持续关注 特别注意

初审时，即概要性的调查时，需了解的内容： 公司周围的产业环境如何 公司的行业地位如何

有哪些优质资产

主营业务利润率能否维持现有水平主要供应商和客户情况 对方愿意让你控股吗

目标企业经营很差时，是否愿意你派调查人员进驻

尽职调查清单（详细调查时）—法律部分+财务部分+业务部分 公司概况

人力资源 行业因素

经营团队 市场营销

法律问题 产品

并购影响 财务分析

调研对象 尽职调查的信息来源 目标企业

登记机关

目标公司所在地政府 目标公司聘请的中介机构 与目标企业有关的其他企业

尽职调查报告中不应忽视的细节 对财务资料的关注程度 分析现金流 税收筹划 存货管理

预算执行情况 管理人的素质 资产使用 销售环节 关联交易 或有事项

项目失败原因

市场分析不足

32% 产品存在缺陷% 高成本超出预估

14% 时机不佳

10% 竞争反应

8% 营销努力不足

7% 时间不足

6% 项目可行性研究误区

为“可行”而研究

可行性研究是财务部门的职能

简单罗列宏观数据，缺乏对市场的有针对性的分析

简单的与同业成功企业进行对比，以此说明自己的成功模式 缺少必要的财务信息，数据粗糙，取舍随意，预测基础不合理 对于经营风险盲目乐观或根本无视于风险存在，避重就轻 片面按照技术标准界定竞争对手

缺乏经营管理团队的考虑 成熟企业的发展阶段：

阶段1：产品制造（多数企业标志，做产品）

阶段2：产品品牌（蒙牛、格兰仕等标志，宣传产品）

阶段3：公司品牌（宝钢、松下、飞利浦等标志，以宣传公司为主）阶段4：资本管理（财务背景的经理人任CEO）

六、并购企业如何进行估值 企业价值评估

财务数据：资产负债表 市盈率 可比公司

现金流折现

净资产

销售额

净利润

领域 A

1亿元

1亿元

1千万

生产 B

2千万

2千万

1千万

流通 影响企业估值的因素

公司的定位与商业模式

在行业中的竞争地位、垄断能力、品牌价值、渠道资源、预期的能力增长 销售利润率、净资产收益率、财务健康状况 公司治理结构

七、并购协议的重要因素 并购协议框架 战略定位 投资方式

企业价值评估

承诺、保证与违约责任 股权比例 经营管理权 产品与品牌 合同关键事项 签约主体变更

代理签字与授权书

履约能力（资金监管、定金、担保）支付方式（付款额度与付款时间）

关键时间责权利的对称性（签字时、交割日、工商变更日）并购最后截止日期（行政审批、对方决策及不可抗力）员工安置（劳动合同重签）力所不能及的条款 违约罚金

单方面权益放弃或限制 模糊用语

措词居高临下

八、企业需托管时的注意事项 下列情况下企业可选择托管

目标企业已经陷入困境，但对其实际情况的了解尚不充分

双方合作意向明确，但收购方资金实力不足，短期内也难以解决 相关兼并事宜尚在积极沟通，但目标企业已难以为继

九、整合 并购失败的原因 整合不利

50% 估价不当

27.7% 战略失误

16.7% 其他

5.6%

五种资产要素

实物：土地、建筑、设备、存货

财务：现金、应收帐款、债务、投资、权益 客户：客户群、渠道、关系企业

员工与供应商：员工、供应商、合作伙伴

组织：领导、创新、策略、系统、知识、过程、价值、文化、品牌、知识产权 员工整合中困难：

观念落后，难以接受新的体制和管理理念

担心企业家发展空间被弱化了，一朝天子一朝臣有失落感 大部分员工缺乏管理的专业背景和技能 和员工之间缺少一个上下交流的通畅渠道

企业缺乏集成的信息系统，内部条块分工明显，各自为政，员工对打破现有的运作体系有疑虑

整合关键点： 并购之前的沟通和完整的整合计划

如果是新业务领域，投“好人”放权

如果是全资收购，可分期付款，并聘任原所有人为顾问、独董 如果是战略控股，则把握住董事长和财务总监岗位 对于原业务骨干，可继续任用

对于敏感角色，可“调虎离山”

表明态度：做大或做强新公司，稳定军心（员工主客户）发展中解决问题，非关键议题可不处理

公平对待被并购公司的员工，吸引他们留下来，慎重裁员 明确公开的流程制度和考核激励 不说并购，说合作

培育宽舒和谐的沟通气氛、渠道和信任关系 派出人员的职责和选拔 切实履行并购之前的承诺 整合的类型 文化整合 产品整合 人员整合 外部沟通 文化整合

理解企业文化：

♥ 结构。这种观点认为，企业的文化部分是由于其物质结构及企业的行业和市场有关的因素决定的。如企业规模、企业成立年限、行业、地理位置、多样化水平、关联企业等。

♥ 情感。在个人或情感层次上，企业文化可以被定义为集体的思想、习惯以及组织雇佣的员工的行为模式。如企业领导、管理结构和风格、物质环境和气氛、舒适和信任水平、企业成功的概念、自治、责任心、全部报酬的公平性、压力水平、满意程度等。

♥ 政治。即权力构成方式。如独裁、黑衣骑士文化、仁爱王国文化、规则手册文化、开明文化、董事会制度文化、一致通过文化、自治文化等。

十、案例分析

青岛啤酒的并购战略

金志国时代：调整发展战略

1、由生产导向型向市场导向型企业转变

2、由经营产品向经营品牌转变

3、由致力于规模扩大向致力于运营能力提高，转变战略布局的转变 改革措施： 架构重组 品牌重组

增减子公司股权

放缓产业扩张步伐，减慢收购速度

总结与反思

从经营理念上，远期价值与短期收益哪个更重要

从发展战略上，成长的速度和质量，规模与效益哪个更重要 企业应如何平衡“顾客价值、企业价值、股东价值”之间的关系

潍柴万向争购湘火炬 1、2005年12月8号，唐旭光当选CCTV十大人物

2、湘火炬下面控股陕西重汽、法式特株洲火花塞、东风越野汽车四大核心业务。3、2004年7月，德隆与万向签协议，根据2003年湘火炬的财务资料，万向与湘火炬的三家股东签订了协议，以6.4亿完成股权转让协议。

8月份，德隆下的资产转让给华融。

4、并购前一星期，潍柴动力联合山东海化、潍坊亚星及一家电器公司设立潍访投资公司。

8月8号，潍柴动力10.2亿竞得湘火炬 5、2007年11月28号中国重汽香港挂牌上市，募集资金85亿港元。汇源果汁暗战资本巨头 1、2001年6月跟德隆签订转让51%股权的协议，组织合资公司。汇源当时占国内果汁23%的市场 2、2002年德隆向汇源借钱，从2000万到2亿，利率达到15%-18%，总额达3.8亿，朱新礼（汇源老总）签订对赌协议，回购价格5.3亿，2003年4月结束合作关系 3、2005年3月21日，汇源与统一签订合作协议，汇源把果汁业务分拆出来，组建中国汇源合资控股，统一获5%股权，出资3030万美元，约2.5亿元人民币。4、2006年7月2号，统一宣布退出，7月3号，法国达能、美国华平、荷兰发展银行和理会基金四家公司共投资2.2亿美元，买下中国汇源35%的股份，达能1.4亿美元占22%股权 5、2007年2月23号汇源在香港上市，股价9.98港元，创出77倍市盈率，筹资24亿港元。光明乳业谁来执行整合 1、2000年-2002年，光明乳业销售收入全国第一。实行“轻资产”战略，即光明输入管理能力和部分资产来收购企业，并先后并购杭州的杭江乳品厂、金华的嘉乐乳品厂、天津的孟买斯、波密公司 2、2003年郑州山盟乳业亏损288万，光明收购山盟，从而占据河南30%的保鲜奶市场，并在河南有自己的奶源基地

3、实行管理本土化。光明只在山盟设立董事会，原总经理继续留任，并实行总经理负责制，2005年6月发生回灌奶事件。这种模式是典型的间接收购，即管理层通过设立的壳公司对目标公司大股东进行收购，并进而通过对大股东的控制来实现对目标公司的控制。这种方式的优点是规避了直接受让上市公司股权的部分繁杂程序，降低了收购难度；缺点是对目标公司控制的链条加长，弱化了对企业控制力。典型案例如宇通客车。

在上市公司的管理层收购中，采取对上市公司母公司进行改造的优点一是降低收购标的额，二是利于对上市公司的母体进行消化。

在对上市公司母公司进行改制或者购买母公司股权的过程中，首先是剥离收购对象的不良资产，用资产扣减相关费用，从而达到降低收购目标的标的额，如在深华强（000062）MBO案例中，到2002年9月30日，深华强集团公司经评估的国有净资产为53,949.98万元人民币，本次转让股权价格的最后确定为，按其净资产值总额的90%（即48,554.98万元人民币）为基准，扣减经各方核定的在岗员工经济补偿金、内退职工的经济补偿金、奖励金以及离退休人员管理及费用合计人民币25,999.71万元后的净资产为22,555.27万元，故该次转让91%股权的转让款合计为20,525.29万元。采用购买母公司股权的办法，可以将母公司资产从53,949.98万元人民币压缩到20,525.29万元，其优点是明显的。

在我国上市公司中，母公司与子公司在人财物各方面的联系是紧密的，收购上市公司母公司，将上市公司及其母公司一起拿入整合范围，一是可以理顺母子公司之间人财物问题，为今后上市公司减少与控股公司之间的摩擦创造了条件，二是利于稳定安抚上市公司及其母公司的员工，利于当地的社会与治安的稳定，为收购后的整合发展创造创造良好的外部环境条件。

第五篇：《资本运作》教学大纲

《资本运作》教学大纲

一、课程基本情况

开课单位：工商管理学院会计系

课程编码：

总 学 时：32学时

总 学 分：2

修课方式：选修

考核方式：考查

先修课程：财务管理、金融学

教材：待定

参 考 书：《资本运营理论与实务》夏乐书等编著，东北财经大学出版社，2001年《企业资本经营论》张先治，中国财政经济出版社，2001年

二、课程的性质、任务与目的本课程是管理学科工商管理（企业理财）专业选修课程之一，是理财专业学生面对社会主义市场经济熟练掌握企业资本运作方面知识的重要课程。

本课程的任务与目的是使学生从应用角度出发，在理论和实践上掌握资本运作的基本原理、资本运作的主体与市场环境、资本运作的基本方式等，使学生具有面对不同环境、不同企业特点能够利用该方面知识作好企业的资本运营，包括合理筹措资本、有效利用资本，不断增加资本积累等工作的能力。

三、课程内容、基本要求与学时分配

（一）资本运作的基本理论（4学时）

1． 了解：资本的性质，资本的来源与形态。

2． 理解：资本运营的含义和目标；资本运营的主体。

3． 掌握：资本运营的基本内容；资本运营的市场环境。

（二）资本筹措（4学时）

1．了解资本筹措的意义和要求。

2．理解资本筹措的渠道与方式。

3．掌握资本结构与筹资决策。

（三）资本投放（4学时）

1．了解资本投放的意义和为原则。

2．理解实业投资和证券投资的区别。

4． 掌握不同投资决策方法。

（四）资本周转（2学时）

1．了解资本周转的加速途径。

2．掌握资本周转的内涵。

3．理解资本周转率的确定和分析。

（五）资本积累（4学时）

1．了解资本积累的意义和原则。

2．理解资本积累的界定。

3．掌握增加资本积累的途径和措施。

（六）资本重组概述（2学时）

1．掌握资本重组的含义、资本重组的办法与方式。

2．理解资本重组的方向与战略。

3．了解资本重组的必要性。

（七）企业兼并与收购（6学时）

1．了解并购的内涵和发展。

2．理解并购理论、并购的战略、原则与程序。

3．掌握并购决策方法及财务、风险分析。

（八）企业分立与出售（2学时）

1．了解分立与出售的意义。

2．掌握分立与出售的含义。

（九）资本结构调整（4学时）

1．了解资本结构调整的意义。

2．掌握资本来源结构、资本形态结构的调整方法和原则

3．理解资本结构指标分析。

四、课程的其它教学环节

无

五、教学手段与教学方法

教师讲解主要知识，并进行课堂案例分析，达到师生互动。同时采用多媒体教学，提高教学效果。为学生布置课后作业，加强巩固课堂内容，并且加强学生实践操作训练。并注意培养学生的创新能力。

六、成绩评定

作业+平时成绩+考勤+期末考试=该课成绩

七、其他说明

要注重理论与实践的结合。

教学大纲撰写人：邰晓红

教研室主任：邰晓红

教学院长(主任)：李玲

工商管理学院会计系