包钢稀土股份分析报告

第一篇：包钢稀土股份分析报告

包钢稀土股份分析报告

一、基本分析

（1）行业分析

我国有丰富的稀土矿资源，而且稀土资源具有稀土元素种类齐全、储藏量大、工业开采价值高、有价元素含量高等优势，为我国发展稀土产业奠定了基础。中国稀土产业被邓小平同志誉称为“中东有石油，中国有稀土”的资源优势产业。随着科技的发展，稀土成为新能源、新材料工业领域的重要资源，在新技术、新功能、新行业应用领域发挥更大的作用，也将成为推动我国经济发展的新兴朝阳产业。①国内发展趋势

a)从低端初级产品向高端精细化产品方向发展。近年来，各大稀土厂的产能远远大于国内国际市场的需求，大宗稀土化合物产品处于供大于求的状况，而稀土精细化工产品具有技术密度高，投资回报大，技术垄断性强，销售利润高的特点，故综合经济效益可观。b)有自主知识产权的制备工艺和技术将不断涌现。多年来，稀土企业由于行业的特殊性，利润率较高，门槛较低，一直对稀土制备技术的知识产权保护不够，侵权和被侵权现象十分严重，各稀土企业和研究单位将会在稀土化合物制备领域加大科研投入，可以预计大量具有自主知识产权的稀土化合物制备工艺和技术将涌现。

c)战略重组、优胜劣汰将成为稀土产业发展的常态。目前，我国稀土价格一跌再跌，出现从超额利润向平均利润靠拢的趋势，甚至出现为了抢占市场，在低于利润线下降价销售情况。随着科技在稀土行

业的应用加快和企业战略重组，企业自主创新能力增强，国内外优胜劣汰竞争进一步激烈。

②国际形势

据不完全统计，今年国外市场新增稀土供应近2万吨，明年国外新增稀土供应或超过8万吨。其中，美国钼公司在2014年底将构建年产

1.9万吨的稀土产能，到2014年中期，钼公司的稀土产能将达到4万吨，其在马来西亚的矿区还拥有重稀土资源。不仅如此，澳大利亚莱纳斯公司澳大利亚矿区和马来西亚项目到明年能实现2.2万吨的产能目标。南非边远公司正在开发稀土项目即为典型的重稀土项目，其氧化物储量为95万吨。南非边远公司也在开发稀土项目，预计2015年投产，产量2万吨，且根据测算，其产品单价很可能会低于2010年我国稀土出口的平均价格。目前全球有200个稀土项目计划即将开发。2014年，中国实际合法生产稀土矿产品为8.49万吨，如果中国的产量维持不变，2015年，美国的稀土资源将达到中国的一半，世界稀土资源供应格局将发生巨变。

（2）公司分析

包钢稀土是由包钢（集团）公司、嘉鑫有限公司（香港）、包钢综合企业（集团）公司联合发起组建股份制公司，并于当年成功在上海证券交易所上市：2007年完成了包钢稀土产业的整合与重组，实现了包钢稀土产业的整体上市。经过近半个世纪的建设与发展，包钢稀土已经形成了完善的稀土产业发展格局，拥有从稀土选矿、冶炼、分离、科研、深加工到应用的完整产业链条，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地，是我国稀土行业的龙头企业。

二、技术分析

包钢稀土K线图

1（1）日K线分析

在上图前半部分，出现了类似圆弧顶的整理形态，随后股市向下走。经过几日的下滑后，在日K线图中出现了不太典型的上升三法形态（如图中白色框内所示），阳线形成于上升趋势中，跟随小实体起阻碍原来趋势的作用，最后一根长阳线维持了原来的上升趋势。

最后

四日的日K线形态类似于三白兵形态，同时成交量有所放大。基于上升三法形态和三白兵形态，对包钢稀土未来短期形势较为看好。

（2）移动平均线分析

12月14日的大阳线一举突破了五日均线、十日均线、二十日均线、三十日均线和六十日均线的压制，将五条移动平均线的阻力作用化解，并转化为支撑作用。接下来，12月15日成功站在所有移动平均线上面，未来一段时间内各条平均线将会发挥支撑作用。同时，五日平均线和十日平均线上扬趋势更加强劲，二十日平均线、三十日平均线和六十日平均线开始上扬，上扬幅度比较明显。五条移动平均线从上到下依次是：五日均线、十日均线、二十日均线、三十日均线、六十日均线，呈现多头排列，无论短期投资中期投资，此时买入时机都比较好，未来预期较好。

（3）指数平滑异同移动平均线分析

上图中白色圆圈内，DIF线由下向上穿越DEA线形成黄金交叉点，是买入信号，随着时间的推移，DIF线和DEA线均转变为正值，此时买入风险相对较小，对收益情况较为有保障。同时，形成黄金交叉点时MACD柱状线由负变正，并且MACD柱状线逐渐放大并且依然有继续放大的趋势，投资者可以考虑买入。但在未来要警惕DIF线和DEA线偏离严重的情况。

包钢稀土K线图

2（4）支撑压力理论分析

上图中，日K线图中，曾经出现的两个高点形成一条支撑线，未来一段时间内，对于股价有一定支撑作用。

三、投资策略

就公司的盈利能力来说，包钢稀土无疑对于投资者有着强大的吸引力，但前文也已经提到了，中国股市目前还不是很成熟，加上宏观经济因素影响和政治因素的影响，企业经营状况对股价的影响力不如国外股市，只作为一点参考。从技术分析上来看，几项指标给出的信号都比较积极，对于短期投资者来说未来一段时间内，包钢稀土具有一定的投资价值。从行业长远发展来看，目前来说稀土行业情况不错，但面临着国外稀土行业发展的冲击。同时，国内稀土行业信息化技术化水平与国外有一定差距，还面临这稀土开采、冶炼等涉及的环境问题，在发展绿色中国的基调下，环境问题必然要投入资金进行解决。此外，之前我国一直是稀土出口的大国，未来的稀土行业会受到国家政策及贮藏量的限制。因此，稀土行业在短期内的投资价值要大于长期投资，若想进行长期投资建议投资者多加关注政策情况。

第二篇：包钢稀土公司财务分析报告

1、包钢稀土公司概况 1.1.包钢稀土公司简介：

内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司（以下简称公司）是以包头钢铁公司所属稀土三厂及选矿厂稀选车间为基础，联合其他发起人以募集方式，经内蒙古自治区人民政府内政股批字（1997）第1号文批准，改建设立的股份有限公司。1997年8月经中国证监会批准于1997年9月24日在上海证券交易所挂牌交易。公司原总股本为260,350,000股，1998年5月22日召开1997年股东大会批准向全体股东按10:1的比例派送红股26,035,000股，用资本公积按10:3的比例转增股本78,105,000股，公司总股本增至364,490,000股。公司于1999年10月6日召开1999年临时股东大会审议并通过配股方案，经中国证监会证监公司字（2000）16号文核准每10股配3股，向国有法人股配售5,584,000股，其余放弃，社会法人股全部放弃，向社会公众股东配售33,600,000万股，公司股本增至403,674,000股。公司注册资本为人民币403,674,000元，业经内蒙古国正会计师事务所以内国正发验（2000）4号验资报告验证，2000年8月7日由内蒙古工商行政管理局换发法人营业执照，注册号为***35。2006年2月27日，根据国家有关文件精神，公司开始实施股权分置改革，股权分置改革方案为公司的非流通股股东向公司的流通股股东支付4659.20万股公司的股票，方案实施股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得非流通股股东支付的3.2股股份，总计共获4659.20万股；改革方案已于2006年2月13日经公司控股股东包头钢铁（集团）有限责任公司以包钢董决字（2006）15号《关于同意内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司股权分置改革方案的决议》文件批准，并于2006年3月23日经内蒙古自治区国有资产监督管理委员会以内国资产权字（2006）68号《关于内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司股权分置改革有关问题的批复》文件批复。2006年3月29日股权分置改革方案经股东会议表决通过。股权分置改革后，公司总股本不变。

1.2.包钢稀土公司董事会及管理团队介绍

董事、监事、高级管理人员基本情况

周秉利董事长

崔臣前任董事长 男 58

2朝鲁副董事长

孟志泉前任副董事长

汪辉文副董事长

张 忠董事、总经理

李学舜董 事

邢斌董事、常务副总、财务总监

赵增祺董 事

翟文华董 事

甘韶球董 事

吴振平独立董事

赵文小独立董事

李保卫独立董事

裴治武独立董事

张志坚监事会主席

张君强监 事赵治华职工监事黄立东职工监事王 欣监 事郭成龙监 事 白宝生监 事刘忠涛副总经理李 忠副总经理

张日辉董事会秘书、副总经理 李金玲副总经理 刘 义副总经理

会计师立信大华会计师事务

1.3包钢稀土公司股权结构

·变动日期 ·公告日期 ·变动原因 ·总股本流通A股高管股限售A股流通B股限售B股流通H股国家股国有法人股境内法人股境内发起人股募集法人股一般法人股战略投资者持股

2009-04-03 2009-03-31 其它上市 80734.8万股 49315.6618万股 0万股

31419.1382万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股 0万股

基金持股转配股内部职工股优先股

0万股 0万股 0万股 0万股

2.2010年包钢稀土公司主要投资及合作事项

3.2010年包钢稀土公司在上海证券交易所股票走势 4.包钢稀土公司资产状况

4.1.包钢稀土公司资产总额变化情况

由表可以看出，包钢稀土在2007年到2010年里，资产总额呈上升趋势。

4.2.2010年包钢稀土公司资产总额季度变化情况

从图中可以看出2010年每个季度都呈上升趋势。公司发展状况良好。

4.3.2010年期末包钢稀土公司资产构成情况

从图中可以看出，在2010年年末，包钢稀土公司的资产构成部分。负债大于所有者权益。

5.包钢稀土公司负债及所有者权益状况 5.1.包钢稀土公司负债变化情况

由图可以看出2007年的债务最少。2008年到2010年各年负债大致相等。

5.2.包钢稀土公司所有者权益变化情况

由图可以看出，2007年到2009年所有者权益大致相当。2010年所有者权益大幅增加。

6.包钢稀土公司营业收入分析

6.1.包钢稀土公司总收入变化分析

6.1.1.历年总收入变化情况

6.1.2.2010年包钢稀土公司各季度收入变化情况

6.2.包钢稀土公司各项营业收入比较分析

6.2.2.包钢稀土公司历年主营业务收入结构变化情况 6.2.3.2010年各项主营业务收入季度变化情况

6.3.包钢稀土公司无线增值服务收入部分的重点分析

7.包钢稀土公司营业利润分析

7.1.包钢稀土公司毛利及毛利率分析

7.1.1.包钢稀土公司历年毛利总额和毛利率变化情况 7.1.2.包钢稀土公司历年不同业务收入毛利率变化情况 7.2.包钢稀土公司历年净利润和净利率变化情况

8.包钢稀土公司历年现金流量情况

8.1.包钢稀土公司现金及现金等值项目增加净额 8.2.包钢稀土公司历年现金流量变化情况 9.包钢稀土公司财务绩效评价 9.1.包钢稀土公司偿债能力分析 9.2.包钢稀土公司经营效率分析 9.3.包钢稀土公司盈利能力分析

第三篇：包钢股份企业文化新理念

包钢股份企业文化新理念

一、新理念内容

（一）核心内容

1、企业使命：奉献钢铁精品，共创美好生活。

2、企业愿景：特色钢铁，绿色家园。

3、企业核心价值观：立己达人。

4、企业精神：坚韧不拔，追求卓越。

（二）基本层理念

人本、诚信、协同、创新。

（三）执行层理念

营销观：满足客户要求，服务市场，实现共赢； 产品观：精心铸就精品，精细推动精品； 绩效观：激励驱动、彰显价值、持续进步； 管理观：系统管理、提升价值；

设施观：实现设备综合效率最大化； 生产观：精益生产、持续改善；

安全观：安全第一、预防为主、综合治理；

物流观：快捷畅通、安全运行、强化执行、成本控制； 信息观：联通经纬、价值无限；

成本观：成本有底线、管理无极限； 质量观：质量为根、铸就品质；

建设观：服务生产保大局，项目建设铸精品。

二、新理念释义

（一）企业使命：奉献钢铁精品，共创美好生活。

奉献钢铁精品：经过60年的发展，钢铁产业已形成千万吨以上铁、钢、材配套能力，是西北地区最大的板材深产基地，我国品种规格较为齐全的无缝钢管生产基地之一和世界最大的重轨生产基地。钢铁产业作为当前乃至今后几十年赖以生存和发展的命脉，将大力推进产品结构调整，发展钢铁延伸加工产业，推动钢铁产业向高端化、高技术化方向发展，努力打造世界最强最大的钢轨生产基地和国内一流的稀土钢研发基地，为社会奉献品质优良的钢铁产品。

共创美好生活：企业的发展归根结底要实现与职工的共创共享。要以企业发展成就职工实现事业梦想和追求美好生活的愿望，让企业与职工共同成长、共同出彩。要通过我们不懈的努力，与相关方如股东、供应商、合作伙伴等和谐共赢；要通过我们提供的品种齐全、品质卓越的钢铁产品为社会服务。

（二）企业愿景：特色钢铁，绿色家园。

特色钢铁：包钢60年的发展，成就了驰名中外的“草原钢城”，包钢必将以科学化、生态化的新发展，创造现代钢铁文明，成就“钢铁脊梁”。白云鄂博得天独厚的资源优势，使包钢的产品具有合金般的品质，“钢中含稀土”这一特质及稀土钢等品牌培育，将为包钢钢铁产业打上特色标签。包钢人将努力建设世界一流的稀土钢精品基地，让稀土钢的优良品质与世界共享。

绿色家园：秉承“人与自然和谐共处、企业与社会共同发展”理念，坚持走低碳绿色环保发展之路，推进绿色制造、发展绿色产业、营造绿色环境，将产业发展与自然环境和谐统一起来，打造绿色家园，建设美丽包钢。按照现代城市标准来设计完善厂区环境的布局和绿化美化，逐步使企业和城市融为一体，成为天蓝、地绿、水清，经济发展、社会认可、职工幸福的和谐企业，做我国北方生态安全屏障的钢铁卫士。

（三）企业核心价值观：立己达人。

“立己达人”的价值观，对个人而言，是通过激励包钢每一位员工自立自强、挖掘潜能、完善自我，而使自己成为八小时内外的有用之才；通过勤奋的工作、出色的业绩，报答父母、感恩亲人、服务企业、报效祖国，从而使自我人生价值得以实现，获得人生的成就感。

“立己达人”的价值观，对企业而言，是指包钢努力将自身发展与职工幸福、客户利益、股东权益、社会发展和谐统一起来。在企业做强做大的同时，为职工谋求更多福祉，让职工与企业共同出彩；为客户提供更优产品，实现互利共赢；为股东创造更多财富，实现同步发展；为社会创造更大价值，更好履行国企的社会责任，最终达到各利益相关方和谐共赢。

（四）企业精神: 坚韧不拔,追求卓越。

坚韧不拔：坚韧不拔是几代包钢人铸就的企业精神中最深邃的内核，是包钢60年来积淀的最重要、最鲜明的文化基因。坚韧不拔是包钢最为宝贵的精神财富。凭借着这种精神，包钢创造了60年的辉煌，也必将创造出百年的长青基业。

追求卓越：卓越是将自身的优势、能力以及所能使用的资源发挥到极致的一种状态。包钢的发展是开放式的发展，一方面要不断超越自我，今天做的比昨天更好；另一方面要对标行业一流，不断实现新的超越；更要以宽阔的视野、国际化的战略眼光，在更大的舞台上彰显作为。追求卓越是包钢人超越自我精神内涵的升华。

（五）基本层理念：人本、诚信、协同、创新

人本：坚持以人为本，保障职工的基本权益，关爱职工，体察职工冷暖，了解职工诉求，解决职工生产生活中的困难，让职工有归属感，热爱并忠诚企业。将包钢发展成果惠及每位职工，共享改革发展成果。

诚信：在与各相关方的交往中始终以诚待人，充分尊重对方的意见与关切。在追求自身经济利益同时，充分考虑他人的利益，做到和谐共赢。诚信也是员工在企业的立足之本。要求员工做到以诚为本、以信为基，恪尽职守。要求员工之间要团结合作、以诚相待，共同为企业的发展献计出力。

协同：包钢实现钢铁、稀土、矿业、非钢四大产业板块协同并进、六大产业协同发展，需要集团与板块、板块与下属单位、领导与员工、厂际之间、工序之间等，要上下协调，左右呼应，才能通过协同创造更多价值。包钢发展必然与各界发生深入、广泛的联系，因此必须与股东、客户、供方、社会等相关方面紧密协同，共同发展。

创新：增强全体干部职工的危机感和使命感，从而激发包钢人的创新意识，形成敢于突破的创新文化，大力提升各项工作的创新能力。创新不是某一方面，或某几方面的创新，也不是关起门来的创新，而是汲取一切优秀企业精华，加快文化、经营模式、管理、技术、产品、服务等各方面的系统创新，通过创新引领企业不断追求卓越。

包钢企业文化部

第四篇：包钢股份整体上市案例分析演讲稿

融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

包钢股份整体上市案例分析演讲稿

大家好，今天我们为大家分析包钢股份上市的案例。

首先，我们来看一下目录，我们从整体上市的理论回顾、我国钢铁行业发展现状和包钢股份及宝钢集团企业介绍这三个方面来为大家介绍。

上节课，上一组同学已经非常详细地为我们介绍了理论，这里就帮助大家简单回顾一下整体上市的理论部分。

一、代理理论与企业整体上市：集团企业整体上市后，母公司和子公司公司合二为一，此时母公司转移上市公司资产、利润，利用关联交易、违规担保和挪用资金等行为自然不复存在，因此整体上市有利于降低控股股东与中小股东间的代理成本。

二、企业边界理论与企业整体上市：企业边界理论认为企业的边界存在一个嘴最优点，在这一点上企业的效率处于最优状态，在最优点左面，企业没有达到最优边界，可以通过兼并等方法扩大企业边界实现最优。而在最优点右面。企业已经超出了最优边界，就可以通过企业分拆等方法来缩小企业的边界以实现最优。企业边界又分为企业横向边界和企业纵向边界。

企业的横向边界是指企业提供产品或服务的数量和种类。从规模经济来看，企业规模的扩大，就能享受固定成本分摊和专业化生产的模式。从范围经济来看，集团公司上市后，知名度提高，下属公司可以享受集团品牌这个无形资产的范围经济的好处。

整体上市就是集团公司对企业纵向边界的重新优化组合。整体上融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

市意味着上市公司的资产完整性、业务独立性都大为提高，而且是把集团母公司与子公司之间的关联交易转换成了上市公司内部的资源配置，这显然有利于上市公司的长远发展。但当整体上市后因规模扩大带来的组织成本的增加超过了外部交易成本时，也就不宜参与整体上市，而是应该进行收缩性的资本运营。

三、协同效应理论与企业整体上市：协同效应就是指企业生产、营销、管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用的统一资源而产生的整体效应。它是指企业整体上市后竞争力增强，导致净现金流量超过企业整体上市前各项资产预期现金流量之和，或者整体上市后公司业绩比两项资产独立存在时的预期业绩高。协同效应主要包括管理协同效应和财务协同效应。

集团公司在实现整体上市后，企业的组织资本、组织经验与管理人员会发生内部流动，这就会产生管理能力的转移，产生管理协同效应。

财务协同效应主要表现在减少交易成本和形成营销经济性。减少交易成本从内部来看，可以避免市场中原本存在的交易成本，变外部交易为内部协调；从外部角度看，可以形成企业经济活动中的购买经济性，整体上市后的我iye，可通过大批购买和增强讨价还价能力而获得实惠，达到降低采购环节中的交易成本，并最终降低企业成本总额，增强了企业的盈利能力。

整体上市后，良好的商誉和品牌效应还可以带来产品更高的附加值，增强企业的现金净流入，形成营销经济性。融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

现在我们进入第二部分：我国钢铁行业发展现状分析。

一、钢铁企业“双悖论”困局

在城市化进程中，钢铁的需求仍然呈上涨的总体趋势，但是，近年来我国的钢铁却遇到了前所未有的困难行业的发展。

所谓“双悖论”，意为我国钢铁企业同时受到上游与下游的压力。

在上游，由于我国自身的铁矿石储量和质量都不足以自给，大量的铁矿石依赖进口，截止2010年6月，我国铁矿石的对外进口依存度已经达到54.84%。

这是中国进口铁矿石数量增长示意图，从图上我们可以看出2000年至2009年中国进口铁矿石的增长节节攀升，与进口量和依存度逐渐提高相呼应的却是铁矿石价格的一路上涨。对于这一点，我们可以从最近九年铁矿石价格和涨幅示意图中得出。虽然在09年的金融危机中，涨幅和价格均有所下降，但在10年达到了价格和涨幅的顶峰。出了铁矿石这一原料的飞涨外，运输成本的增加也使得钢铁企业在钢铁成本上完全失去控制，既是我国已经成为全球最大的铁矿石进口国，却并不意味着拥有铁矿石的定价权。

下面我们借此来分析一下铁矿石大量进口却毫无发言权的原因。中国在原材料供应链中处于劣势地位，从根本上来说，与中国的钢铁业本身的市场结构有本质的关系。这种市场结构导致的结果是中国钢铁企业对上游和对下游都没有控制力。

尽管今天我国钢铁企业逐步找到了和上游企业谈判的技巧，但是融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

实际上中国仍然处于被动，其很大原因是我们没有进入真正的定价机制的环节中间去，要打破此前形成的定价规则并重新建立一套规则，对中国来说非常困难。

在下游，我国钢铁企业在钢材的价格上却陷入了恶性竞争的怪圈，我国钢铁产业产能过剩也早已曾为不争的事实。

这是全球钢企最新十强，从图上的标志来看，中国企业占了些许的比例。

是的，通过这些数据，我们可以看到有5家来自中国可谓占据了半壁江山。可想而知，在同时受到上下游挤压的情况下，我国钢铁行业的困境。工信部原材料司副司长骆铁军日前透露，2010年各行业平均利润为6%，而钢铁行业才3.5%，是所有行业中最低的。

二、产业集中度低，行业并购重组重新洗牌

目前我国处于经济转轨的过程中，虽然钢铁行业竞争比较充分，但我国的钢铁行业集中度并不高，从全球来看，美国4家钢铁厂的产量占全国的61%，日本4家钢铁厂的产量占全国的75%：而在2009年，我国6家2000万吨以上的钢铁企业仅占全国产量的32.8%。

下面我们简单介绍一下产业集中度。

首先是产业集中度的定义。产业集中度也叫市场集中度，是指市场上的某种行业内少数企业的生产量、销售量、资产总额等方面对某一行业的支配程度，它一般是用这几家企业的某一指标（大多数情况下用销售额指标）占该行业总量的百分比来表示。一个企业的市场集中度如何，表明它在市场上的地位高低和对市场支配能力的强弱，是融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

企业形象的重要标志。

影响产业集中度的因素主要有经济发展、产业竞争、技术水平和政策环境四个方面。

就经济发展来说，国内需求的放量增长，是产业快速发展的根本原因。中国巨大的国内需求也吸引了跨国公司开发中国市场，加剧了产业内的竞争。但中国城乡、东中西地区经济发展的不平衡形成了多层次的市场需求，往往会削弱品牌的集中程度。在政策环境方面，政府采取行政手段对一些产业设的发展进行调整，对产业集中度具有一定的影响。一般情况下，技术要求不高的行业，集中度往往较高。市场激烈的竞争会淘汰许多落后的企业，可以使产业集中度有一定程度的提高，企业之间的并购也可以促使产业集中度的提高，与此同时，已经形成规模的企业投入一定的资金用于技术研发，相关企业可建立某种形式的联盟，同样可以为提高产业集中度创造条件。

低产业集中度的企业的突围途径有：

一、商业模式创新：商业模式是一个企业创造价值的核心逻辑，价值的内涵不仅仅是创造利润，还包括为客户、员工、合作伙伴、股东提供的价值，在此基础上形成的企业竞争力与持续发展力。

二、供应链重组：供应链是一种在上游供应商、制造商、渠道商、终端、顾客之间创造价值与重组价值的方法与工具。供应链越长越扩散，就越要求供应链上的不同类型的企业采取同样的标准，好让每个供应链的每个环节都能一环扣一环地毫无摩擦、融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

毫无损耗地循环往复地进行下去。水平式地互创价值是供应链的核心内容。

三、通过渠道变革：品牌与渠道是相辅相成的，品牌的提升依靠渠道的拓展，而且渠道的拓展又会促进与推动品牌的突围。品牌是渠道的纲、是渠道的魂，在品牌思想的统帅下，渠道的拓展会变得更加顺利和有效。

现代的竞争就是利益集团和合作团队的竞争，只有跟合作伙伴一起合作逐步在统一品牌的指导下，进行渠道的变革和资源的有效组合，才能真正促进和推进品牌的升级和提升。

四、通过终端创新：终端是品牌的载体，一个产品从生产到消费者手中要经过许多环节，仅从市场角度讲，就涉及到品牌战略、产品研发、销售模式、价格体系、传播策略等等。但是消费者能够接触到和看到的只有终端，终端形象是由产品的静销力与摆放、导购员的销售能力与服务、店子的知名度与综合实力以及店面的装修、布置与生动化等反映出来给顾客的综合印象。一般低集中度行业的企业在高空的、线上的宣传推广力度不够，在此情况下，可以通过终端的创新来实现品牌突围。

五、通过长尾理论： “长尾理论”是将原先不怎么被重视的那80%非关键的市场和低收益客户等用新技术串起来进行个性化定制来满足他们的需求，“积少成多，涓涓细流，汇聚成河 ”。许许多多的小众市场聚合在一起就成了一个庞大的市场。

而对于钢铁产业区域性的兼并和产业链的兼并或许是解救之融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

道。

一、区域性的兼并：中国钢铁现在内部使用是很大的一块，其中大量的是用在基础设施建设上，用在钢铁业的粗加工上，这种情况下市场半径就不能太大，否则运输成本太高，利润非常低，所以从兼并的角度来看，更倾向于地区性的兼并。

二、产业链的兼并：产业链的兼并可能比横向兼并更重要。同质的横向的兼并非常多，这样形成一种产能自身的扩张和产能的简单复制，本质上来说并没有实现技术上的进步。而如果高端企业去兼并那些低端企业，使其真正实现技术上的提升。

最后，我们对包钢股份及包钢集团企业进行一下简单介绍。

一、包钢股份简介：包钢股份（6000010），全称内蒙古包钢钢联股份有限公司，为包头钢铁（集团）有限责任公司的控股子公司，于1999年6月29日由包头钢铁（集团）有限责任公司为主要发起人。它是我国西部地区最大的钢铁类上市公司，其产品在国内商场上扮演着重要的角色。

这是包钢股份的十大股东截至2011-09-30的十大股东，从中可以看出包钢集团企业的持股比例最高为61.20%。

二、包钢集团企业简介：宝钢集团，全称包头钢铁（集团）有限责任公司，前身是1954年建厂的包头钢铁公司，1959年投产。1998年，按现代企业制度要求改制为包头钢铁（集团）有限责任公司。包钢集团是新中国成立后最早建设的钢铁工业基地之一。融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

包钢拥有“包钢股份”和“包钢稀土”两个上市公司，是我国主要钢轨生产基地之

一、品种规格较齐全的无缝钢管生产基地之一，除此之外，还拥有矿业、非钢两大产业。“十二五”期间，将建设“大包钢”，成为世界最大的稀土钢生产基地和最具竞争力的稀土生产、科研基地，年销售收入达到1000亿元以上。

这是包钢集团股权结构图。

三、包钢股份整体上市简介：2007年9月20日，包钢股份公告称，公司以2.3元每股向包钢集团发行30.32亿A股，筹集资金将用于收购包钢集团钢铁主业资产，实现集团钢铁主业整体上市。

整体上市前，包钢股份的主要资产只有轧钢厂组成的轧钢体系。

整体上市后，包钢股份拥有了从焦化、烧结、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的港台生产工艺流程及与之配套的能源辅助系统，形成“一体化”的完整钢铁业务链。

下面我们来分析一下包钢整体上市的动因。

在介绍包钢股份整体上市之前，我们先回顾一个概念：整体上市。

整体上市是与分拆上市相对应，指对已分拆的母公司通过各种运作手段，实现集团整体资产上市。整体上市能够克服分拆上市的一些弊端，一方面有利于消除上市公司与母公司间的关联交易、违规担保和资金挪用等市场瘤疾，另一方面有利于优质企业做大、做强、做融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

好，以进一步发挥企业集团的产业优势、产品优势与管理优势，降低企业与市场的交易费用与交易成本。但同时整体上市也存在着一定的风险和弊病，如大规模整体上市将家中证券市场的扩容压力；整体上市热中隐藏着大股东圈钱的隐患；整体上市难以实现产业竞争力的深度整合。

下面是包钢股份整体上市的时间表，大家可以看下书上表2-2。在2007年9月20号，公司以2.3元每股向包钢集团发行30.32亿A股，募集资金将用于收购包钢集团钢铁主业资产，实现集团钢铁主业整体上市。在整体上市之后，宝钢股份拥有了从焦化、烧结、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的钢铁生产工艺流程及与之配套的能源辅助系统，形成“一体化”的完整钢铁业务链。

下面我们来分析包钢股份整体上市的动因分析。我们将从以下三个角度来分析：市场、政府和公司。我们首先来看市场推动动因。

在我国资本市场建立的初期，因为当时受制于要求上市的公司质量参差不齐和股票市场的容量，我国的资本市场的准入机制采用的是“审批加额度制”。但是这一制度也带来一些问题。上市的额度不能满足准备上市的公司的融资需要，要求上市的公司远超过审批下来的额度。在考虑平衡各方利益的情况下，最终额度被分的很小，因此很多公司在上市过程中，不得不把一部分资产拿出来率先上市。包钢股份作为包钢集团的一部分，在2001年率先上市。由于包钢股份体系的不完整性，导致上市公司与包钢集团之间的关联交易量极大，其中原材料采购的关联交易数额颇为巨大。处于对减少关联交易及同业融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

竞争，保持资本市场健康发展的需要，整体上市得到了市场的有力支持。

在政府动因中我们从两个方面来看。首先是中央政府的推动。钢铁行业是我国经济发展的基础行业，它辐射范围广，钢铁产品是许多行业的原材料，对经济发展关系重大。中央政府正在考虑降低钢铁企业的税率，为效能最高的钢铁制造企业提供优惠政策，同时还拨出额外现金帮助他们收购规模较小，产能较低的钢铁企业。政府的目标是把钢铁产量降低到国内需求水平，引导国际钢材价格上涨。此外，政府还推动钢铁企业之间订立更加协调的战略，从而增强中国同国外铁矿石企业的谈判实力。

在地方政府推动方面，在国有资产分级管理体制下，对于大量属于地方管辖的国有企业，行使出出资人职责的地方政府对推动国有资产资本化同样具有利益追求。地方政府通过支持优质企业整体改制上市实现国有资产资本化；通过支持非上市公司的集团公司向其控股的上市公司注入优质资产，实现整体上市，在国有资本重组中实现资源的重新配置和调整。做大做强上市公司，有利于促进资源向优势产业和企业聚集，更好地支持地方经济的发展，增加财政收入，改善投资环境以及增加就业，因而有助于地方政府实现多重目标。

在公司动因里分为两个部分，第一个是公司与公司之间以期获得协同效应。协同效应能够使得两个甚至几个公司合并的效果不仅仅是资产的简单累加，而是产生1+1>2的效应，让合并后的企业实现营销利得、战略利得以及减少竞争获得市场力量。同时，协同效应还可融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

能使合并以后的企业比之前两个单一企业更加有效，实现规模经济效益、纵向一体化的经济效益、资源互补的效益以及对无效率的管理层的淘汰，实现成本的降低。在公司整体上市之前，轧材在上市公司资产范围内，集团公司则留有大部分其他资源，这样的情况造成了集团公司与集团公司的工作效率都受到影响。但在整体上市后，钢铁主业全部并入了包钢股份，也就是并入了上市公司。公司与公司间不必要的关联交易会大量减少，并且将有效地提高公司产能和运营效率，将在很大程度上改善公司的经营与管理效率。

在公司内部大股东争夺控制权的需要的动因里，我们先补充一个概念：定向增发。定向增发指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。在我国实行国有企业股权分置改革后，上市公司高层的利益开始与上市公司一致化，利益的实现模式也由原有的两类股东之间的利益博弈转向企业之间市场博弈。在并购活动日趋活跃的市场上，公司的控制权在股份分置改革后往往会有所松动。因为大部分上市公司在股权分置改革时会采用送股给非流通股东、资本公积转增股本、缩股、回购等方式来支付股改对价。这样一来，股改后的公司控制情形就会与公司大股东希望出现的情形相反。那么股东就会采用改革中方式重新加固其对上市公司的控制权。

宝钢股份在2006年3月16号的股东会议上高票通过了股权分置改革。但在完成股权分置改革后，包钢集团却有可能失去包钢股份的绝对控制权。而对于大股东来说，包钢股份这一优质资产不可能轻易旁落他人之手，只有通过增持包钢股份才能重新获得对后者的绝对融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

控股地位。但是如果重新从二级市场购买股份的话，其成本是非常巨大的。在这样的情况下，定向增发成了最优的选择方式。在本次包钢股份的整体上市中，上市公司与集团公司正事采用了定向增发这一手段。通过整体上市，包钢集团重新获得了对包钢股份的绝对控制权，前者占后者的股份为61.20%。

那么讲到这里，我们来思考一下，包钢股份之所以能够成功上市，它的成功之处在哪里？

整体上市后，包钢股份的整体竞争实力将大大增强。从产能角度来说，包钢股份的规模优势将逐渐凸现。根据上市公司和集团的发展规划，其综合生产能力将达到千万吨级，业务增长速度和潜力都不容小看。更重要的是，包钢集团旗下的钢铁主业资源整体落户包钢股份后，包钢股份拥有焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢等“一体化”的完整钢铁业务链。

钢铁产业链的“一体化”可以使包钢股份更好地发挥协同效应，在生产的上下游和辅助设施之间的配比将更为平衡。同时，包钢集团拥有世界著名的白云鄂博铁矿，所在地区煤炭、电力充足，在资源成本方面具有良好的比较优势。

包钢股份的整体上市是其“做大做强”的第一步，接下来包钢与宝钢已经签订了战略联盟框架协议，通过合作，成为西部地区最大的钢铁企业。宝钢和包钢虽然地理上相距遥远，但完全可以实现优势互补。

下面我从行业景气与估值优势这两个角度概括包钢整体上市的成功融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

之处：

1.多方因素支撑旺盛需求 2.调控政策不改行业景气

钢铁行业的旺盛需求是由多方面因素共同支撑的。

首先，就国际方面来看，全球经济目前正处于稳定发展的黄金时期，伴随着经济发展的提速，发达国家设备的更新换代，发展中国家的现代化工业建设以及大面积的基础设施建设，都将对钢材这一工业的“脊梁”提出巨大的需求。

其次，就国内方面来看，我国正处于城市化进程与重化工业双重发展时期，庞大的城市基础设施建设和房地产开发所需的建筑用钢材，以及重工业比例不断提升导致的对钢材的刚性需求，都将刺激国内钢材需求的持续增长。

{ 针对钢材出口的宏观调控使市场预期出口钢材会回流国内从而冲击国内市场，钢材价格也出现过了一波调整行情。然而，由于国际钢材需求的旺盛以及国内外钢材价格的巨大落差，税收政策的调节并不能有效地抑制钢材出口，短暂的回流导致的价格压力难以持续，近期国内钢材价格的全面反弹，即是行业景气规避调控因素、维持高位运行的绝佳证明。} 公司投资亮点：

1.业绩优良的西部钢王

2.整体上市提升业绩

包钢股份是全国十大钢铁企业之一，同时也是我国西部融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

地区最大的钢铁类上市公司，位于华北、西北的连接枢纽和西部大开发“桥头堡”的包头市，交通十分便利。公司的冷轧薄板工程已列入内蒙古自治区西部大开发结构调整工程的重点项目，同时也被列为内蒙古自治区实施百项重点工业项目推进计划的重点项目。公司生产的无缝钢管囊括从普通流体管、液压支架管到压力容器管、石油套管、石油井管等全套石油采掘输送所需管道，将在我国石油开发和西气东输中发挥巨大作用。此外，公司下属的轨梁厂已成为我国最大的钢型材生产厂，是全国三大钢轨生产基地。公司轨梁由一条线变为两条，成为国内第二条百米长尺高速钢轨生产线，而且使公司具备了生产H型钢的能力。

2.整体上市提升业绩

距2011年报显示，去年实现营业总收入428.15亿元，同比增长6.80%；归属于上市公司股东的净利润4.96亿元，同比增长66.22%；基本每股收益0.08元。公司董事会提议2011年每10股分配现金红利0.30元（含税）。自从整体上市后，公司拥有包括炼铁、炼钢、轧钢等核心生产工序在内的钢铁生产工艺流程及其与之配套的能源辅助系统，使公司成为工艺流程完整、产品品种齐全、核心竞争力更加突出的上市公司。由此可见，公司将面临广阔的价值提升空间。

下面我们为大家介绍第四部分包钢股份整体上市经济后果分析中的前三部分——包钢整体上市对其发展战略、经营业务及市场业绩的影响分析。融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

（一）、包钢整体上市对其发展战略的影响

对包钢集团发展战略而言，此次整体上市，是将集团资产进行重新划分，包钢股份通过定向增发股份完成纵向整合，成为产业链完整的钢铁主业公司。

通过此次整体上市，包钢股份成功整合了集团内部的资源，这样的纵向整合使得包钢股份拥有了钢铁主业的全产业链。在实行统一资源分配、统一技术开发、统一生产组织、统一市场开拓的管理之下，将能充分挖掘资产潜力并发挥企业协同效应。为公司继续做大、做强、做精提供了有利的资产保障。同时，在钢铁行业重新洗牌重组的背景下，该资本运作更是让公司在这一轮重组整合浪潮中占据了有利的位置，并且不会轻易被宝钢、鞍钢这样超大型钢铁企业并购。

（二）、包钢整体上市对其经营业绩的影响

首先我们先来看一张表，这张表叫做包钢股份本次上市注入资产及对应业务表。从这张表中不难看出：在整体上市后，包钢股份的业务从原本只是单一的轧钢、铸钢业务演变为炼焦、炼铁、炼钢、轧钢及包含销售和其他辅助生产的全产业链业务。

这样的业务模式使得邦股份的产品相对于整天上市前更加全面与多木元化。

钢铁产品拥有55个品种6540个规格。其中，公司主要产品将为冷轧与热轧板卷、无缝钢管和重轨，相对于国内大多数钢铁公司，包钢股份在整体上市后，产品结构具备了更强的互补性。由此我们可以预计，在整体上市后，包钢股份将不会再以价格战的方式与行业对手融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

进行竞争，产品的多样化将成为公司最重要的经营优势之一。此外那些在整体上市前就有的一些优势产品及项目在公司整体上市后也借助了一定的协同效应。

下面我们来看看2006-2010年其主营业务增长率的变动情况，由这张图我们可以看出，包钢股份整体上市后，其主营业务增长率在随后的一年里得到了较为显著的提升，并且高于行业的平均水平。但是在2008至2009，在遭受全球金融危机的背景下，包钢股份和钢铁行业的发展势头被急剧遏制，其主营业务增长率均出现剧烈倒退，分别下降23%和16.82%。随着2010国内外经济有所好转，包钢股份和行业平均的主营业务增长率也得到了迅速回升。但从数据看，包钢股份受到此次金融危机的冲击似乎更大，恢复也略逊于行业平均水平。

（三）、包钢整体上市对其市场业绩的影响

有学者通过对我国44家集团公司整体上市前后的公司股价的波动，分析了整体上市与公司股价波动之间的关系，发现整体上市能够使得公司在市场上产生正的财富效应（章卫东，李德忠，2007）。那么对包钢股份而言是否也是这样的呢？

下面我们来一起看看下面这4幅图。下面这几幅图都是超额累积收益率在不同时间区域的变动情况。那么，什么是超额累积收益率呢？首先我给大家介绍下：超额收益率是指超过正常（预期）收益率的收益率，它等于某日的收益率减去投资者（或市场）当要求的正常收益率。超额累积收益率则是指每只股票在形成期内月超额收益率的融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

简单加总。

由图可知，当事件选在[-5,+5]时，也就是在公司宣告临时停牌时的前一天。2006年10月27日正常交易后，公司的收盘股价与前一天与前一天收盘股价的差额率与上证指数同一指标的差值为正数，但相差并不大。而当窗口改变为[-10,+10]和[-30,+30]后，超额累积收益率虽然在[-30,+30]的窗口中有所下降，但仍然显示公司通过整体上市获得了短期的超额正收益。然而当我们将窗口拉长至事件发生前后1年时，却发现本次包钢股份整体上市并未产生长期正收益，其事件发生前后1年的月平均收盘价差额低于同期上证指数月平均收盘价差额。

这样的结果表明：在短期，包钢股份整体上市取得了正的财富效应；在长期，包钢股份整体上市没有得到正的反应。不过，相对于整体上市前，其自身的超额累积收益率是得到了将近20%的回补，这说明整体上市后，市场对公司的预期有所提高，但是仍然没有超越市场对于整体大盘的收益期望。

下面我们为大家分析包钢整体上市对其财务业绩的影响。

我们从偿债能力、营运能力和盈利能力分析包钢整体上市对其财务业绩的影响。首先，我们从偿债能力分析，让我们来了解几个陌生的概念。速动比率是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。其中速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款等，可以在较短时间内变现。而流动资产中存货、1年内到期的非流动资产及其融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

他流动资产等则不应计入。流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说 速动比率与流动比率的比值在1比1.5左右最为合适。资产负债率(Debt Asset ratio)是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。了解了概念之后让我们看三幅有关图示，从流动比率、速动比率及资产负债率的折线图比较中，我们发现钢铁行业2006~2010年期间，行业的平均偿债能力有所减弱。而经历整体上市的包钢股份，由于行业整体环境及上游生产支持性资产的注入，只偿债能力也有一定的减弱，但是仍处于正常的范围内，并没有大幅的偏离行业平均水平。由图我们看到流动比率、速动比率在2007年的大幅下落则极大可能源于整体上市带来的某些低偿债能力的产业上游支持性支持的注入。但是这两项指标在08、09年有一个较大的回升，并且在09年整个行业受制于全球金融危机影响的背景下一句超越行业平均水平。资产负债率的一路小幅攀升则显示包钢股份在整体上市后，其长期偿债能力也有所减弱，且低于行业平均水平。

然后，我们从营运能力分析。首先让我们了解一下存货周转率和应收账款周转率的定义。存货周转率是去也一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率；应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率，它说明一定时期内公司应收账款转为现金的平均次数。由存货周转率的图示，我们看到包钢股份在整体上市后，其存货周转率由明显的下降，且均低于行业平均水平，也就是包钢股份存货变现能力有所下降。但结合公司同期主营业务增长率的变化来看，我们认为融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

包钢股份整体上市后公司存货周转率的下降并非因为适销不对路或者存货管理质量下降等造成，而极有可能因为整体上市带来一些存货周转相对较慢资产的注入。由于整体上市，包钢股份经营业务范围扩展，其产品范围也得到相应的扩大。那么，一些存货周转率相对较弱的上游支持性业务就会影响到公司整体上市的存货周转率。再让我们看一下应收账款周转率，从图上我们看到应收账款周转率在整体上市后与先前基本持平，随后08年达到最高点后逐步回落。这一情况的主要原因可能是包钢股份无论是整体上市后还是整体上市前，其大量交易是公司集团内部完成的，应收账款的周转收账政策不会太大改变。而在08年时，由于全球金融危机的爆发，钢铁行业普遍出现产能下降甚至亏损面，而此时应收账款周转率的升高极有可能是公司为渡过难关而才去的措施。结合包钢股份在整体上市带来的包钢股份经营业务增长情况，我们认为营运能力分析的结果表明整体上市带来的包钢股份经营业务的扩展使得公司在与行业竞争方式上产生一定变化，不再是以追求产品周转速度以期获得薄利多销的价格战方式参与行业竞争，而是形成了差异化竞争的经营思路。但是并没有达到公司在整体上市前期望的通过本次整体上市使得公司业务多元化，从而获得较强的抗市场风险能力。于此相反。在08、09年全球金融危机的背景下，我们通过数据看到包钢股份对市场反应的敏感有增无减。最后，我们从盈利能力分析，还是让我们先了解两个概念。净资产收益率又称股东权益收益率，是净资产与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，总资产收益率是息税前融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

利润与平均资产总额的百分比率。我们看一下有关净资产收益率及总资产收益率的图，发现整体上市，使得包钢股份净资产收益率在纵向整合后有4个百分点的上涨，总资产收益率与先前持平。但随后的全球金融危机使得盈利能力指标一路下滑，08年公司这两项指标下落速度虽然都略慢于行业整体水平，但在09年随着全球金融危机给公司带来的影响逐步释放，这两项指标均跌破零点，且均远远大于还有平均降幅。而在10年，因为市场相对转暖，反应盈利能力的这两项指标均得到了强于行业平均水平的大幅度回升。这种走势表明，公司整体上市促使公司经营管理目标统一，在对抗市场风险是略有不利，一旦最终钢材产品的销售盈利受到影响，公司整条产业链的生产都将受到较合并之前更大的影响。

通过对包钢整体上市前后的偿债能力、营运能力和盈利能力数据分析，我们发现包钢股份整体上市并没有体现出短期、长期一直向好的效果。在短期，包钢股份的各项指标都得到了一致良好的表现。公司的协同效应似乎显现。在长期，各项指标的一致下滑却反映出公司并未获得整体上市所得来的协同效应、规模效应。其中最突出的是，在经历08~09年全球金融危机之后，公司的各项财务指标显示公司对于市场的敏感性极高，这有悖于协同效应一旦产生，业务多元化所带来的抗市场风险的能力。

以上就是我们组的介绍，下面由张世英同学为我们展示做后的结论与启示。

1.国有企业整体上市是相对于分拆上市而言的。所谓分拆上市，融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

就是把企业部分资产剥离出来，通过重组改制到资本市场上市，也叫部分上市。

2.随着我国经济的高速发展，一些产业遇到产能过剩，经济效益低下的瓶颈，企业重组优化产业结构势在必行。

3.我国重工业基础比较薄弱，国有企业以政府为强大的支柱，企业能动性较差。钢铁企业尤为典型。

4.市场从完善资本市场的角度，积极推动包钢股份的整体上市，扩大证券市场的资本容量。

5.中央政府为改善钢铁产业高成本低价格的现状，提高国有企业的经济效益，奠定我国强大的重工业基础，在政策上给予包钢支持与鼓励。

6.当地政府为发展本省经济，支持本地企业做大做强，带动其他产业的又好又快发展，也大力推动包钢的整体上市。

7.公司自身也希望通过上市，募集更多资金，壮大公司发展基础。完善公司的管理机制，实现科学可持续的高效发展。

8.包钢的整体上市，通过对市场反响，业务情况财务状况的分析总结，短期内利于企业的发展，但长期并未彻底解决企业内部的治理问题。启示: • 通过对包钢整体上市的分析，有各方因素的推动。同时在我国国企中，这种情况较为常见。比如本钢，包钢，云铝，中国石化。融资决策的案例分析—包钢股份整体上市案例分析

• 整体上市在我国既有必要也有可能性。股权分置改革后，控股股东，大股东与上市公司利益一致，使企业有上市的内在动力。• 资本市场容量大幅提高。境外大型企业也纷纷进入中国资本市场。人民投资意识增强，闲置资本丰富。企业整体上市具有重大的作用和意义：

1.有利于国有企业加快股份制改革步伐和建立现代企业制度。2.有利于政企分开政资分开，增强企业自身的经营盈利能力，同时完善企业的激励机制，调动企业积极性。3.有利于完善资本市场和证券市场的持续发展 推动企业进一步做大做强。

最后，联系我国的基本经济制度，我国是以公有制为基础的多种所有制经济成分共同发展的。国际上，大面积搞国有企业的国家不多，这说明在市场经济下搞好国有企业不是一件容易的事。我国要将市场经济和公有制有机结合，是摆在我们面前的重大历史课题。国有企业的整体上市，并不是解决公司可持续发展的长久之策。

第二组组员：赵起（组长）、王柬晶、王姗姗、陈磊、张世英、黄志玮、吴冰玉

第五篇：稀土行业分析报告_2011

我国稀土行业分析报告

我国稀土资源得天独厚，储量大、分布广、品种全。基础储量 8900 万吨，资源量 6780 万吨，约占世界 55％，广泛分布于全国 22 个省区。包头白云鄂博是世界最大的铁、稀土、铌等元素的共生矿山，其稀土资源以轻稀土为主，基础储量占全国的 87.2％，超过世界总 储量的 40％。

我国的稀土工业是伴随着新中国成立而建立和发展起来的新兴产业，经过几十年的建 设发展，从无到有、从小到大，取得了举世瞩目的成就。特别是改革开放以来，我国稀土 工业发展迅猛，建成了采选、冶炼分离、深加工、新材料及稀土应用产品的集科研开发、生产、应用于一体的较为完整的稀土工业体系，成为世界上最大的稀土资源、生产、出口 和消费国，在国际市场上居支配和主导地位，是我国为数不多的具有国际竞争力的优势产 业之一。

一、存在的问题 当前我国稀土产业存在的主要问题是：虽然稀土资源富集于我国，但由于

我国盲目、无序、过度的低水平开发，造成世界范围的供过于求，价格低廉，受人控制；宝贵的资源 遭到破坏，长此下去，我国的资源优势将会很快消失。主要表现在以下四个方面：

（一）资源储量消耗过快，可持续利用堪忧。我国稀土资源虽然丰富，但资源浪费严 重。特别是江西离子型稀土矿属国家保护性开采的特定矿种，然而，无证开采、越界开采、采富弃贫、采易弃难的现象大量存在，采选回收率不到 40%。

（二）初级产能过剩，出口低价竞销。江西省稀土产能过剩情况已经出现。国内现有 稀土冶炼分离能力已经超出市场需求近2 倍。目前全世界每年稀土总需求量在 10 万吨左右，而我国的产能就达 18 万吨。产品供过于求，企业急于寻找销路，导致相互压价、恶性竞争。我国是稀土产业大国，却沦为没有定价权的稀土弱国。

（三）产品开发滞后，自主创新不足。稀土产业价值沿产业链从低端向高端呈裂变式 增长的幅度比其它产业更为显著。稀土精矿、新材料和元器件价值之比达到 1：50：500。而江西情况表明，我国稀土产业主要是低端产品。这与我国企业研发投入严重不足、科研 力量分散、条块分割、应用产品开发滞后、自主创新不足等密不可分。稀土作为战略资源 的作用远未发挥出来。

（四）管理缺位，环境污染严重。由于缺乏有效管理，国内相当多的稀土企业缺乏环 保设施或环保投入不够。稀土资源开发不仅环保标准偏低，而且执法不严，矿山环境恢复 治理和污染治理费用尚未计入生产成本，导致产业进入门槛低下。这样，一方面造成稀土 企业以牺牲环境为代价压低生产成本，恶性竞争；另一方面，对当地的生态环境造成影响，采区生态环境破坏严重。

二、应对的措施 世界许多大产油国为保持世界范围的供需关系的紧绷程度、保持一定的油

价、保证该

国油业的可持续发展，组成国际组织，利用各种手段维护它们的根本利益。我们在稀土方 面亦应采取相应措施，发挥对全球稀土战略资源的主导配置作用。

（一）关注稀土，保护稀土，从国家层面组织力量专门研究稀土问题。在调研中感到，当前稀土行业仍然大量存在无序开采、压价竞销、破坏资源、污染环境、缺少自主知识产

权等令人深感痛惜的现象。建议从国家层面组织力量专门研究稀土问题：立足中国国情，以江西省为试点，授予江西省在发展稀土产业方面以更大的自主权，并了解世界市场和管 理办法，认真总结我国稀土产业宏观调控、外贸配额管理、产业结构调整、生产总量控制 等一系列政策的贯彻落实情况及其利弊得失；建立健全稀土资源和稀土产业管理体制和机 制，从而更好地发挥我国稀土资源的战略作用。

（二）加强组织领导，统筹协调规划，形成管理合力。江西省稀土工业发展现状表明，有关稀土管理的资源政策、产业政策、科技政策、外贸政策、财税政策、环保政策等的制 定和贯彻执行，涉及多个政府职能部门。为把各部门的力量形成统一的合力，需要有一个 统一的领导、组织和协调。建议研究江西经验，由国务院相关领导出面，组建稀土工作领 导小组，或建立稀土工作联席会制度，负责稀土工作的协调规划与科技创新等；定期召开 有关部门联席会议，研究问题，互通情况，制定政策。

鉴于稀土工业的特殊战略地位，建议研究组建中国稀土工业协会，在稀土办公室的领 导下，协助政府贯彻国家有关产业政策，协调行业关系，处理国际上非官方的往来。通过 行业中介组织，对国内外稀土市场加强监测预警，及时掌握市场行情，通过信息引导企业 出口。同时，在促进技术进步、加强行业自律、维护行业利益等方面发挥作用。我国目前 与稀土有关的注册民间组织只有中国稀土学会，其企业分会是具有协会性质的组织。可考 虑以中国稀土学会企业分会为基础，构建中国稀土行业协会。

（三）加大宏观调控力度，控制过剩产能，建立战略资源储备制度。稀土是战略性资 源，离子型稀土矿还被列为国家实行保护性开采特定矿种，更应该由国家统管起来，加大 宏观调控力度。合理开发利用和保护稀土资源要从源头抓起，严格开采总量控制，合理分 解指标，同时清理过剩稀土生产能力。要尽快研究提高稀土原矿的资源税税额问题，通过 税收杠杆有效调节市场供给。加大外贸出口管理，要兼顾出口总量限制与履行 WTO 规则相 符合。严格执行《外商投资稀土行业管理暂行规定》，禁止外商在中国境内建立稀土矿山 企业，不允许外商独资举办稀土冶炼、分离项目，密切关注和识别外商以稀土深加工为名，实为变相控制我国稀土资源的行径。各地方政府要严格项目管理，不得越权审批。

建议对稀土进行科学分类管理，建议实施中重稀土资源战略储备制度和战略资源保护 措施。国家应当从战略资源保护的高度，全方位支持包钢集团公司对白云鄂博主东矿实施 保护性开发。结合区域经济发展和国家向北开放的整体战略，支持包钢加紧开发白云西矿，积极扩大开发利用蒙古国铁矿资源，摆脱其对白云鄂博主东矿资源的依赖。

（四）加快科技进步，制定国家稀土知识产权战略，促进稀土高新技术自主创新。江 西省在中部崛起中任务很重，应带头发展稀土科技。稀土的价值在于深加工和高科技应用，考虑到我国稀土在高科技领域中的应用方面自主知识产权少，多为跟踪仿制的现状，建议 国家制定稀土知识产权战略，对申报知识产权给予补贴或政策倾斜，特别是支持科研技术 人员开拓国际市场，申请国外专利，促进稀土高新技术的自主创新。建议科技部在“十一 五”期间安排稀土科技攻关专项，开展基础研究和原创性技术的研发，促进资源优势向经 济优势转化。各有关部门要积极引导稀土行业逐步建立以市场为导向，以企业为主体，产 学研相结合的技术创新体系，使企业真正成为研究开发投入的主体、技术创新活动的主体 和创新成果应用的主体。

（五）严格行业准入门槛，推进企业联合重组，做强做大稀土产业。据江西省发改委 介绍，商务部已制定并公布实施了稀土出口企业资质标准，提高出口市场准入门槛。但仅 靠出口环节控制还不能从根本上解决问题。应尽快研究制定稀土产业政策和行业准入标准，使原来由社会和未来承担的环保成本、稀缺资源成本、人力资源成本、研发成本等回到企 业的运行成本中，体现在稀土产品的价格中。特别是要按照国家现行环保法律、法规，加

大环保治理力度，督促稀土企业完善环保配套措施，从严格环保门槛入手，阻止资金、技 术不达标的企业进入稀土领域。

政府有关部门要研究提高产业集中度、推进企业联合重组的政策措施；支持和鼓励优 势稀土企业以资产、资源、技术、产业链为纽带，以江西稀土骨干企业为基础，组建若干 大型稀土企业集团，形成以大型企业为主的稀土产业格局，做强做大稀土产业，走集约化 发展的道路。

三、对稀土产业前景的展望 目前，我国稀土工业根据资源和市场走向，已形成以北方包头

矿为主，四川冕宁矿为

辅，以内蒙古包头、甘肃为核心，四川冕宁、山东等地企业为骨干的北方稀土生产体系； 以南方离子型稀土矿为原料，以江西、江苏、广东、福建等地企业为主的南方稀土生产体 系。

随着世界科学技术的快速发展和经济全球一体化的不断深入，未来稀土产品的市 场需求将不断增加。今后一个时期，国内外在国防军工、航空航天、核工业、汽车、电子、信息等高新技术领域，对各类稀土新材料的需求将继续保持快速增长的态势，为我国稀土 工业的发展提供了广阔的空间。

令人欣喜的是，我国稀土行业联合重组步伐也随之不断加快，内蒙古、四川、江 西、广东等省区稀土资源的整合取得了实质性成果。稀土企业小、散、乱的状况以及生产 经营形势均有明显改观，通过并购重组和集约化发展，有效扼制了低水平的过度重复建设 和无序竞争。由此，加快并实现资源合理配置，走集约化发展的道路不但是大势所趋，而 且也是提高稀土产业的整体素质和国际竞争力的必然要求。与此同时，国家有针对性地对 高技术产业予以重点支持，为稀土工业的发展创造了难得的机遇。因为，只有依靠技术创 新，加快产业升级，才能在市场竞争中实现从产品数量、质量和价值优势的真正统一。此 外，建立资源高效利用的经济体系，并通过产业结构性调整节能、技术性降低单位产品能 耗以及通过税收等政策性节能途径，加强节能减排和资源综合利用，对稀土行业可持续发 展具有重要意义。

四、总结

有色金属行业 2011 年 6 月份投资策略:结构性投资机会再度花落稀土子行业

一、5 月份板块走势回顾及成因月份,有色金属(申万)涨幅为-5.00%,沪深 300 指数涨幅为-5.76%,涨幅跑赢沪深 300 指数 0.76 个百分点,较上个月跑输 3.67 个百分点有所好转,走势基本符合预期。中国因素 和美国因素继续影响板块的整体走势。中国因素的“负面”作用继续,美国因素的支撑力度 减小。

二、6 月份:稀土子行业的短、中长期投资机会进一步明确 美国因素,志在增长仍是美国

政策的主题,短期数据对基本金属支撑力度不强,但在继

续。中国的结构调整的步伐已见成效,11 年金属需求增速适度回落迹象逐渐明朗,流动性收 紧预期仍在,中国因素的“负面”还将持续。欧洲因素在美、中发展较为明朗的条件下阶段 性影响基本金属行走势,但复苏与加息并存,欧债危机也不时的影响发展的路线,支撑有限。

结构性机会再度青睐稀土子行业:《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》 5 月出台,是行业今后发展的纲领性文件,对行业发展意义较深远,志在促使稀土价格体现价 值并大力发展深加工。《意见》出台所选择在年内稀土价格整体上涨已达 200%左右这个时

点,以及国家战略收储措施的推出,表明了政府力挺稀土价格的决心,稀土价格高位稳定是 大概率事件。而 1-2 年内大力发展稀土深加工,也让我们看到了深加工业经过一段春寒料峭 后,料可继续看草长莺飞。我们关于稀土子行业短看资源,中长看深加工的投资策略(见 4 月 19 日稀土业专题)得到了验证且明朗化,我们坚持这一判断。

三、投资策略

美国房地产市场短期内很难复苏且通胀预期隐忧仍在,国内经济结构调整逐步深入,欧 元区经济复苏与加息并存且欧债危机时有抬头,受以上三因素影响,我们认为行业不具有趋 势性的投资机会,维持行业“中性”的投资评级。投资主线分三条,一是关注稀土行业投资 机会,短看资源,中长期看深加工,同时也关注整合带来的投资机会,重点关注包钢稀土、厦 门钨业、中科三环、宁波韵升。风险偏好投资者关注中色股份。二是关注受益于消费升级 以及新经济的铝深加工板块,重点关注东阳光铝、新疆众和。三是继续关注黄金业的中长期 投资机会,重点山东黄金、中金黄金。年内重点关注包钢稀土、厦门钨业、中色股份、东阳 光铝。中长线投资者可关注我们推荐的其他个股。