2008年金融危机成因及对中国的启示

第一篇：2008年金融危机成因及对中国的启示

2008年金融危机成因及对中国的启示

内容摘要: 金融危机又称金融风暴(The Financial Crisis)，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化.2007年底以来,美国次贷危机爆发,逐步演变成上世界大萧条以来最严重的国际金融危机.这样危及全球的金融危机.其造成的原因到底是什么?本文对由美国次贷爆发而引起的金融危机做出了分析和总结,以及各方面的深入研讨.关键词:金融危机 国际经济 世界货币体系 预防攻击

一、金融危机产生的原因

(一)全球化使美国可以吸取全球其他地区的储蓄,并消费高出自身产出的物品。2006年,美国经常账户赤字达到了其国内生产总值(GDP)的6.7%。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件,金融市场鼓励消费者借贷.每当全球金融系统面临危险之际,金融当局就出手干涉,起到了推波助澜的作用,1980年以来,监管不断放宽,甚至到了名存实亡的地步.次贷危机导致发达国家金融机构必须重新估计风险、分配资产，未来两年，发达国家资金将纷纷逆转回涌，加强当地金融机构的稳定度。由此将导致新兴市场国家的证券市场价格大幅缩水、本币贬值、投资规模下降、经济增长。放缓甚至衰退。

金融危机的产生多数是由经济泡沫引起的，以21世纪最大的来举例，可以看出金融危机产生的原因。

(二)造成这次危机的背景是复杂的、多方面的1.美国的消费习惯:原因：收入轨道模式。年轻人钱少，但消费多；老年人退休后享受优越的退休金，但消费相对少。所以，年轻人多借钱消费。而且，美国发达、完善的信用体制使几乎所有人的消费靠借钱来完成。美国人的储蓄率历来很低，近年来，一直在零储蓄率上徘徊。要消费，只能靠借钱。

2.经济管理思想:80年代的”华盛顿共识”所倡导的”经济自由.私有化.减少管制”成为指导西方国家经济走向的主要道具.3.经济环境与具体政策工具:网络等高科技产业高速发展导致的泡沫破灭

进入一个成长停滞期，抑制了大量资金对该行业的投入；20世纪六、七十年代，随着 1

劳动力成本的不断提升，美国制造业，尤其是劳动密集型产业大量外移，形成国内产业空心化，加之服务业在繁荣之后的替代更新需要一定的时滞期，所以，这些行业投资机会较少。而且，从90年代开始，美国的房产一直处于稳定的状态。在这种情况下，流动性资金开始注入该行业。

二、国际经济失衡 纵观金融危机史,金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。1929 年爆发金融危机之前,国际经济结构发生了巨大变化,英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲倾斜,特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势,这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20 世纪末期,区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势,拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。20 世纪末的20 年里,当拉美地区的经济结构失衡时,往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域的或全球的稳定经济结构被打破时,新的经济平衡往往以金融危机为推动力。1992 年欧洲金融危机,源于德国统一后德国经济快速发展,打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。1990 年的日本也是因为美日之间的经济平衡被打破后,在金融危机的作用下,才实现新的经济均衡。

区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。在区域经济一体化和经济全球化的背景下,一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。从短期来看,在某个时点国际经济是相对平衡的,全球资本总量和需求总量是一定的,而当一国经济发生变化,会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化,如果是小国经济,它的影响只是区域性的,如果是大国则它的影响是全球的。当一个大国经济趋强,则会吸引国际资本向该国流入,产生的结果是另外一些国家的资本流出,当资本流出到一定程度时,会发生流动性短缺,金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策,或大国强势货币政策。而对小国经济而言,经济趋强后,则会吸引国际资本的流入,当国际资本流入数量较多时,该国的实体经济吸收国际资本饱和后,国际资本会与该国的虚拟经济融合,推动经济的泡沫化,当虚拟经济和实体经济严重背离时,国际资本很快撤退,导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩,结果导致金融危机爆发。

从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出,国际经济失衡通过国际收支表现出来,国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行,如果具备了完善和有效的国际货币体系,那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整,也就是说可以避免金融危机的发生,然而现实的国际货币体系是受到大国操纵的,因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。

三、货币体系扭曲

布雷顿森林体系瓦解后,现有的国际货币体系是一个松散的国际货币体系,尽管欧元和

2日元在国际货币体系中作用逐渐增强,但是,储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”,只是将矛盾分散化,也就是说储备货币既是国家货币也是国际货币的身份不变。充当储备货币的国家依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策,势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾,因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。实行与某种储备货币挂钩或盯住某种货币的国家,既要受该储备货币国家货币政策的影响,同时还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强,使得外汇市场更加不稳和动荡,这种影响可以分为区域性的和全球性的。鉴于美元的特殊地位,美国经济政策变动影响既可能是区域的,也可能是全球的。

以美元为例,美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时,不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家(地区)宏观经济状况,因而当美元利率调整时,往往会对其他经济体,特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击[3 ]。首先,以美元为支柱的不完善国际货币体系,不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策,美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束,那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击,也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾,因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性,因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡,在投机资本催化下爆发金融危机。就目前现状来看,虽然布雷顿森林体系已经崩溃,但是相对于新兴市场国家和发展中国家,美元不论是升值还是贬值,依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时,美元升值会导致资本的流出;当美国经济萧条时,美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。

四、中国预防攻击性金融危机对策和启示

从经济表象来看,在我国经济运行中依然表现为流动性过剩、通货膨胀和人民币升值预期等等;从经济本质来看,我国经济运行中存在着产业结构调整滞后、技术自主创新能力弱和金融市场不完善等问题。出现这些现象和问题既有外部因素的作用,也有内部因素的作用。

2009年1月16日，联合国在北京发布2009年世界经济报告指出，今年全球经济增幅将达到极低的1%，比2008年的2.5%以及过去四年的3.5%-4%之间的全球增长率大幅降低。如果，出现悲观的情况，将会下降0.4%。其中发达国家最可能的情况是会下降0.5%左右，如果出现更悲观情况，则会下降更大到-1.5%。但是，全球经济增长中仍存在亮点，即中国有望保持8%的速度增长，这将给全球经济增长贡献一半的力量。而刚刚过去的2008年，中国经济增速将为9.1%左右，为全球增长贡献了22%。联合国报告预测，2009年包括德国经济在内的欧盟经济增速，最可能的情况为-0.7%。美国为下降1%，日本为下降0.3%。报

3告的参与撰写者之一，中国社会科学院数量经济研究所所长汪同三指出，即使中国2009年经济情况不乐观，仍对世界经济的贡献率在增加，“一增(中国)一减(美日德)很明显能看出问题。”报告指出，如果全球经济紧缩加剧，信心无法恢复，发达国家将在2009年陷入严重的经济衰退，因此“鉴于普遍存在的不确定性，更悲观的结果是完全可能的”。该报告建议，世界各国可以采取类似中国的大规模财政政策刺激措施，这方面各国之间应该做好财政政策和货币政策的协调，以实现汇率基本稳定。美国联邦储备委员会2009年元月14日发表全国经济形势调查报告说，随着金融危机继续向美国经济基本面扩散，美国经济在去年１１月下旬至今年１月上旬这段时间里继续恶化。报告说，自去年１２月下旬以来，几乎所有地区的经济活动都变得更加疲软，假期商品零售减少，汽车销售显著下降；各地关于服务业的反馈信息总体上是负面的；大多数地区的制造业活动也在收缩；几乎所有地区的房地产市场都在恶化，多数地区贷款仍在减少或保持在低水平；劳动力市场疲软，许多地区工资出现下降。美国的金融危机已发展为全面经济危机。

中国要能够有效地预防上述攻击性金融危机,首先必须严格控制虚拟经济的非理性发展,快速压缩楼市和股市泡沫,套住国际游资刺激实体经济的增长。套住国际游资有两种思路:一是由国际游资短期内获得暴利向长期内正常利润转变,降低使用外资的成本,让外资为我国经济建设服务。二是构建长期的心理预期,使外资留在中国;其中,很重要一点是保持中国实体经济的持续增长。其三是有计划地减持我国的外汇储备,特别减少以国债形式存在的外汇储备,把外汇储备转化为有形资产,实现外汇的保值和增值,并用外汇储备调控国际经济,使之有利于我国经济的可持续发展。最后,加强跨境资本的管制,积极干预和监管短期国际游资的流入。

参考文献: 1﹑黄晓龙, 《全球失衡、流动性过剩与货币危机—基于非均衡国际货币体系的分析视角》, 金融研究,2007

2﹑徐明祺,《国际货币体系缺陷与国际金融危机》,国际金融研究,1999

3﹑夏斌,陈道富, 《国际货币体系失衡下的中国汇率政策》,济研究2006

4﹑陈炳才,《对国际经济失衡和国内经济失衡的重新认识》,金融研究,2007

5﹑郭清马,《开放条件下投机攻击的策略分析》,广东金融学院学报,2007

第二篇：美国金融危机的爆发对中国的启示

美国金融危机的爆发对中国的启示

自2006年以来，美国金融危机愈演愈烈，到今天，终于蔓延熊熊大火，开始肆意的燃烧。尽管美国政府甚至美国主要盟国都在尽力地想办法扑灭它，尽管世界各国都期待它朝好的方向演变，但实际上，没有人能够预测到这场大火燃烧到何时？蔓延到什么程度？而如今愈演愈烈的金融危机已经严重影响到了全球经济的健康发展，从华尔街到全世界，从金融界到实体经济，各国政府都在面临着严重的经济危机。

现在包括美国本国以及外界都有各方面的说法，有的认为这次金融危机产生的根源是监管不严导致金融衍生品的过渡发展，另外一块是美国国家居民过渡消费导致了金融危机的爆发；还有一些说法认为是，由于过去长期低利率的问题导致了社会最终爆发一系列的经济问题。，从有些专家的研究来看，其实美国本次金融动荡最终转化成危机，它爆发的影子是由于价格泡沫所引起的。在明确严格说，价格泡沫主要体现在房地产市场，可能现在美国政府给外界一种观点，是由于房地产金融衍生品泛滥，导致了美国经济危机的出现，其实这是美国政府的一个误导，因为试图以一个抽象的，在广大民众中，或者投资人中，以抽象的概念想讲实质问题转移和扩大化。且不论到底哪种说法正确，金融危机确实影响了全球各个国家。

那么从这一次危机中我们能够看到什么，我国经济和中国的企业会受到什么影响？对我们而言，中国企业到底是机遇大还是挑战大。联系到中国的国情和长期经济发展变化态势，中国应该如何看待此次危机呢？或者我们可以得到那些启示呢？我认为主要有以下几个方面。

第一：此次美国金融危机是否是自十九世纪末开始工业化、二次世界大战后成为世界经济霸主以来，长达一百余年的经济繁荣期的“拐点”？进一步说，以美元主导的世界经济中心开始新的转移了，美国开始走一百五十年前英国的路了。这就是说，这次美国金融危机是美国经济长期衰退的开始，是大转型、大调整的开始，固然它不一定会出现1929-1933年那种信息不发达时代的惨烈危机，但它的出现却相当于英国1840年前后的危机，意味着一个极盛帝国的命运开始转折。性质和类型与以往的危机绝然不同。如果不看清这一点，所有的分析往往会一叶障目。还有一点值得提及的是，美国此次金融危机的萌芽应该是二十世纪九十年代，在克林顿新经济发展的极度繁荣之后，美国失去了未来经济发展主导的方向，于是，一方面对外制造祸端，让世界的痛苦而延缓和承载本国的危机，于是先后点燃了东南亚金融危机、二次发动伊拉克战争、发动南斯拉夫战争以及阿富汗战争，自然还有遏制“中国威胁”的全球战略的实施等，这些频繁的战争及给世界带来的麻烦，本质上都是为了美国经济延缓衰退；另一方面在国内则透过金融工具引导世界参与一起制造泡沫经济，维持这种虚假的繁荣。

第二、美国金融危机对中国利大于弊，是中国的大机遇。“此消彼长”，中国三十年厚积薄发，正进入百年长期繁荣的初期或上升期。因此，在一定意义上，美国的危机正是中国的机遇。”美国金融危机对中国的危害并没有某些专家所说的那么严重，应以积极乐观辩证的态度看它的发生和演变。中国应继续走好自己的路，而没有必要为别人的过错和痛苦而忧心冲冲。

第三、美国金融危机是中国经济和市场大转型的强大推力。1997年东南亚金融危机给快速成长中的中国经济当头一棒，从此提出了“刺激消费，扩大内需”的政策理念，然而，由于传统体制支撑下的出口导向型经济模式在中国各地具有顽强的根基，因此，十年过去了，不少地方“扩大内需”根本就是一句口号，还没有放到具体政策落实上来，而是继续在扩大出口的道路上越走越远。显然，2008年的美国金融危机容不得某些“以出口为荣”的地方领导再片面追求“外向型”了，强大的压力必将近推动各地政府从此开始真正重视扩大内需、刺激消费，甚至发动类似于日本二十世纪六十年代的“消费革命”和“流通革命”。尽管这已经是“迟到的革命”，但毕竟它的发生将会给中国社会带来巨大的变革和进步，从此真正奠定中国最大经济强国的市场基础。同时，那些具有盲目外资崇拜倾向的地方政府领导也应该开始觉醒了，应全面重视开始审视如何挖掘国内的民营资本力量，并将它融入到本国的经济成长中来。

第四、所谓“救市”往往是“打贫济富”而不得人心，应尽量避免让穷人为富人买单。在一个国家，富人的“话语权”和影响政治的力量比普通百姓尤其是弱势群体强大得多。在美国金融危机中受伤的华尔街金融机构显然对美国政治的影响力显然空前强大，甚至某些财政部官员就是华尔街出身，因此，美国金融危机暴发后，政府“救市”被一再施用。尽管出现类似于“一百二十名专家反对信”甚至众议院否决，但最终还是“扭不过”世界最大的“金融寡头”结盟下的强大力量。市场的合理逻辑是，既然这些市场参与者在市场繁荣的高涨期赚取了大量钱财，并以错误的决策和方式导致今天的结局，就应该为这些错误买单，理应为此付出代价。救市：永远是对错误的鼓励。怎么赚钱是富人的事，亏损由全体纳税人承担？我的看法是，危机就是对这些决策和行为的另一种“回报”，是一种合理调整的必然，“救市”往往是下下之策。

第五、在危机处理中，政府往往会过度相信自己的能力和扩大自己的权力。从媒体报道中得知，在反对美国政府“救市”的观念中，相当多是质疑政府的“救市”能力，即是否救得了？要知道，现在的危机形成政府自身有着不可推卸的责任，那么，政府能否扮演出“点火者”和“救火者”的双重角色？显然，在现代市场条件下，尤其是全球化市场背景下，所谓政府“救市”的作用是相当有限的。当然，政府不能臵于危机不顾，必须进行“危机处理”，但危机处理不等于“救市”。“救市”是以一种“救世主”的态度来行事的，而“危机处理”则是以危机当事人的身份尽量化解危机的负面效应。如果没有约束，就常常做出超出自身权力和能力范围的事。因此，在这种情形下，如何理性地看待政府作用，如何尽量以制度化的方式约束政府行为并约束政府放大自身的权力，是经济民主化过程中必须考虑的重大理论和现实问题。

第六、美国金融危机是否说明中国的资本证券化道路走得过快？改革开放三十年来，中国基本上完成了“资产货币化”道路，然后在“货币资本化”道路却由于“重外资，轻内资”尤其是轻视民营资本而进行得十分缓慢。在一定程度上可以说，中国的工业化进程是外资主导下的工业化进程，民营资本没有随着工业化进程的深化而得到有效成长，受到多重抑制。可以说，这也是目前中国经济最深层次的矛盾和问题之一。

第七、中国金融实际部门和学术界有一批盲目迷信美国金融的“崇美派”。长期以来，由于中国的教育体制是把“英语”和“数学”两门课程作为最核心的升学考试课题，因此，许多高学历以及留学人员都是这两门课相当好的人员。由于这些人员，尤其是中国数十万英语老师，把大量的精力和时间用在学习英语和了解美国上，因此，他们无形中不自觉地“言称必美国”，无形中充当了“亲美派”的角色。

第八、大学的专业设臵盲目追赶世界一流，模仿美国大学，危害开始显现。虽然我不反对金融创新，但对于这类金融工程技术在中国的实际可行性则一直是怀疑的，至少在相当长时期内，无须在大学里开设此类专业培养此类人才。然而，目前中国大学的专业设臵中，居然形成了一股“金融工程”的热潮。但愿此次美国金融危机对这股热潮泼点冷水，给它降降温。这也从另一个方面说明，中国大学专业设臵脱离社会实际以及盲目随意，到了一个相当严重的程度。

在目前经济局面下，可能在稳定或者尽可能减少出口影响基础上，对内需关注是加强，从近期，包括刚开的党代会，内需的启动，或者内需的制造，制造内需点可能会成为下一阶段我国大的经济政策方向。中国正积极应对国际经济环境复杂变化和自然界严峻挑战，经济保持较快增长，金融业稳健运行，经济发展的基本态势没有改变；同时，全球金融危机使中国的经济发展面临的不确定不稳定因素明显增多，中国经济发展也面临诸多困难和挑战。面对这一全球性的挑战，世界各国需加强政策协调、密切合作、共同应对。在此关键时刻，坚定信心比什么都重要。只有坚定信心、携手努力，我们才能共同渡过难关。

参考资料：时事与政治相关论文——整理稿

2008年12月7日

第三篇：日韩金融危机共同点及对中国的启示

款累计为1100亿美元，其中800亿美元为1年内的短期贷款。2．世界经济的互相依赖、互相关联是引发金融危机的外因。随着全球经济一体化的发展，各国经济互相依赖、互相关联程度日益加深，一个国家和一个地区的经济发生危机会波及其它国家和地区。韩国的金融危机来源于泰国等其它东南亚国家，这是因为东南亚地区是韩国近年来开发的一个新兴市场，是韩国产品的重要出口地，这些国家货币贬值，必然会影响韩国的对外贸易。而日本的危机则受韩国影响为多，据资料统计，日本银行提供了韩国约24％的贷款，相当于日本银行在亚州贷款的9％，日本对韩国的出口占日本出口总额的7．17％．因此，韩国的金融危机必然对日本的(浙江经济》1998·1(总第195期)金融产生影响。3．政府决策失误和监管不力是这次金融危机的催化剂。从日本的金融危机来看，一部分来自于政府的决策失误，一部分则是金融监管不力，而政府的决策失误加快了金融危机的发生和蔓延日本政府为了复苏经济，正在推进经济结构调整和金融体制改革，其中一项就是放弃对大型金融机构的过度保护政策，但在目前这种情况下则无疑加速了一些金融机构倒闭步伐。而在韩国除经济决策失误外，最主要的原因是金融体制不健全，导致金融监管不力，由于韩国不切实际的长期实行固定联系汇率，使得本国货币长期高估，而对金融业缺乏监管，对外举债无节制，超出警戒线，过早放开金融市场，实行韩元与美元的自由兑换，给了国外投机者以可乘之机；加上韩国银行经营不善，死帐太多，至目前韩国各家银行的呆帐、坏帐总额已达48兆韩元，约480亿美元，占韩国国民生产总值的12％，这些因素都加快了韩国金融危机的发生。

日韩金融危机对我国金融体制改革有较好的启迪作用。1．提高经济运行质量是抗御金融风险的根本。从这次东南亚金融危机发生的原因来看，一个国家经济运行质量的好坏，是抗御金融**的根本因素。因此，我国应把提高经济运行质量作为抗御金融风险的主要措施来抓。一是要切实防止泡沫经济的发生；二是要切实提高企业运行质量；三是要不断优化出口产品结构在此同时，还要进一步实施市场多元化战略，在保持和发展传统国家市场的同时，进一步开拓拉美、非洲等发展中国家市场。从而抵消东南亚地区金融**的危害，保持一定水平的贸易顺差，保持我国经济素质的良好发展状况2．加强金融监管是抗御金融风险的关键。随着我国金融体制改革不断深化，我国金融业和国际金融业逐渐接轨和融洽，到1997年6月底，我国已批准外资金融机构在华设立代表处540家、营业性机构162家，但国际金融因素和冲击力日渐增强，风险也逐步增加。因此，我们要切实加大金融监管力度。一是要建立健全金融监管系统；二是要加大监管的力度；三是要调整外债结构，正确引导外资投向，提高外商直接投资比例，注意控制间接投资，特别是注意短期资本的流人，防止外资流向证券市场进行炒作。3．建立金融风险保险机制是抗御金融风险的保证。抗御金融风险的手段是多种多样的，目前，最主要的是增加本国的外汇储备，我国的外汇储备到1997年9月份已突破1300亿美元，标志着我国综合实力进一步加强，它对保证我国的国际支付能力，支持我国的货币汇率稳定，为对外借款提供信用保证，增强外商投资信心等方面起着重要的作用。但是我们对外汇储备防范金融风险的能力不能估计过高，而应建立符合我国国情的以偿付能力为核心的风险保险机制。在建立保险机制的基础上，还可以将金融业的财务、经营状况进行公开，接受社会监督，对银行信用等级进行评估，加强商业银行的风险意识，从而配合金融保险机构完成对金融业的风险防御。

第四篇：欧债危机的成因及其对中国的启示

目 录

内容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I Abstract．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．II 1 欧洲主权债务危机的产生及成因．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 1.1 欧洲主权债务危机的概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 1.2 欧洲主权债务危机的产生．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 1.3 欧洲主权债务危机的成因．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 1.4 危机发生后欧元区的新变化．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．3 2 欧洲主权债务危机的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6 2.1欧洲主权债务危机对世界经济的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6 2.2 欧洲主权债务危机对中国的影响．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7 3 欧洲主权债务危机对中国的启示．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8 3.1 优化我国国债规模和结构．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8 3.2 规范地方政府债务管理．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 3.3 转变经济增长方式与注重发展实体经济．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10 3.4积极稳妥推行经济保障制度建设．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10 3.5加强我国政府债务风险控制和评估．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11 参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12 致谢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13

内容摘要

欧洲主权债务危机的发生影响了欧元区国家经济复苏的脚步，阻碍了一体化进程和欧元的国际地位。主权债务危机较之个人债务危机及企业债务危机来说,对国家经济、区域经济甚至全球经济有着更大的冲击力和影响力。因此，探究主权债务危机爆发的真正原因、寻求防范和应对主权债务危机的对策,研究欧洲主权债务危机对我国的启示,具有极大的必要性和现实性。

本文通过定性的方法进行了分析整合。首先，本文分析了欧洲主权债务危机的产生、成因以及危机发生后欧元区发生的新变化；其次，分析了欧洲主权债务危机对世界经济以及中国的影响；最后，研究欧洲主权债务危机对我国的启示,以便使我国能从容应对主权债务危机的发生。其中，本文从危机国的公共债务、自身经济结构、社会制度、信用评级等方面的缺陷进行了分析，从中得出了对我国的启示。就现在的欧洲形势来说，欧洲各国出台了各种经济政策来调节主权债务危机的影响，但从就业率GDP各种经济指标情况来看、效果并不明显，经济复苏形势回复依然缓慢。

关键词：欧元区；主权债务危机；国债规模

Abstract The European sovereign debt crisis may impacted the eurozone countries' the race of economic recovery, hindered the integration process and the euro's international status.Compared with personal debt crisis and corporate debt crisis, Sovereign debt crisis has more impact on the national economy, regional economy and even the global economy.So, it is of great necessity and feasibility to exploring the sovereign debt crisis, the real reason for seeking countermeasures to prevent and cope with the sovereign debt crisis, and the European sovereign debt crisis on our country's enlightenment.This paper is analyzed by using the method of qualitative integration.First, this paper analysed the cause of Europe's sovereign debt crisis, and the new changes of the euro zone after the crisis;Secondly, it analyzes the debt crisis' influence of the world economy include China;Finally, it analyzes the debt crisis's enlightenment on our country, so that our country can calmly deal with the sovereign debt crisis happening.Among them, this article analyzed the crisis of public debt, its economic structure, social system, and the credit rating of defect , and draw the enlightenment to our country.As for the situation now in Europe, European countries introduced various economic policies to adjust the impact of the sovereign debt crisis.But from the employment rate and various economic indicators like GDP etc, the effect is not obvious and economic recovery remains slow recovery.Key Words: Euro Zone

Sovereign Debt Crisis

National Bonds Scale

2009年至今，希腊、爱尔兰、意大利等国家连续发生了主权债务危机，欧洲乃至全球的经济都受到了严重影响。因此，主权债务危机的问题也走进了我们的视线。面对经济全球化和区域一体化的浪潮，处于经济转型期的中国尚未经历过类似发达国家的经济危机和金融危机，为确保中国持续稳定的发展，我们必须认真借鉴发达国家的经验教训，未雨绸缪，居安思危。本文以欧洲主债券危机产生的成因、影响以及启示三方面出发来阐述主权债务危机对我国各个方面的影响。并在此基础上针对中国的现实情况，提出相应的政策建议。欧洲主权债务危机的产生及成因

1．1 欧洲主权债务危机的概念

所谓“主权债务”，是指一个国家以自己的主权为担保，向外（不论是民间、国际货币基金组织、世界银行，还是其他国家)借来的债务。而个人债务或企业债务则是指个人或企业通过自己的财产抵押、信誉等方式向外部借的债务。主权债务与个人债务和企业债务的不同之处主要在于，承担债务的主体不同，主权债务的承担者是国家，而个人债务或企业债务的承担者为个体或企业。

所谓“主权债务危机”，是指国家或者丧失还款能力，或者无法借新债以还旧债。主权债务危机实质上是一个国家在高财政赤字条件下以及高借贷条件下的信用危机，表明的是政府主权债务的不可持续性，所“谓政府主权债务的不可持续性”是指无法以借新债还旧债,无法用新债弥补财政赤字。总之,主权债务危机是指，由于种种原因，政府无法处理其债务问题而引发的宏观性的，全局性的财政危机。

1．2 欧洲主权债务危机的产生

1．2．1 欧洲主权债务危机的爆发与扩散

2009年12月11日，希腊政府披露其公共债务高达3000亿欧元,比此前公布的更为严重。受此影响，全球三大信用评级机构集体下调希腊的主权信用评级。由此点燃欧洲主权债务危机的导火索。从希腊到爱尔兰，从意大利到西班牙，欧元区经济体的巨额债务问题，就像慢性发展的疾病，侵浊着尚未全面复苏的全球

经济。2010年5月2日，欧盟与IMF正式启动希腊救助机制,向希腊提供高达1100亿欧元的贷款。但这项计划非但没有平息投资者对希腊可能出现“破产”的担忧，相反，市场对希腊债务危机可能蔓延至葡萄牙和西班牙的担忧越发明显,最终欧洲主权债务危机的影响不断扩大导致全球金融市场的动荡。1．3 欧洲主权区债务危机的成因 1．3．1 欧洲主债务危机产生的外部原因

一般来说，经济繁荣期，私人和政府部门会不断的借助负债来推动部门的扩大和经济的发展，而每次金融危机之后，政府的财政赤字问题就会浮出水面。因此次贷危机之后的全球金融危机必然是本次主权债务危机的外部原因。次贷危机的爆发引起了全球性金融危机和经济衰退，其中，欧元区经济的衰退表现得尤为严重。IMF数据显示，2009年欧元区经济下滑4.0%之多，经济衰退的速度甚至超过了金融危机的初始国美国。在此之前，欧元区出现主权债务危机问题的几个国家财政状况一直不佳，金融危机爆发后财政赤字和公共债务水平进一步恶化，远高于欧元区的平均水平。同时，由于市场对金融危机的复苏持悲观态度，使得这些国家难以通过发行债券筹集资金，从而进一步催化主权债务危机的爆发。1．3．2 欧洲主权债务危机国家自身的内部原因

第一、财政赤字和公共债务长期管理不善。欧元区许多成员国原本就有比较高的财政赤字和公共债务，在经济繁荣的年份里，他们可以依靠税收的增长和低成本的借贷利率来借款新债偿还旧债，但是在2008 年的全球金融危机爆发以后，世界经济都受到冲击，全球经济进入了衰退阶段，市场低迷，消费者信心低下，投资者不活跃。一方面使政府的财政收入大大的减少，另一方面政府在资本市场上融资也变得相当困难，债务国的债务偿还能力相比于正常年份大大下降。

除此之外，美联储通过推行QE1、QE2操控利率等各种方法向国外转移危机，从而使得资本大量回流。虽然这样缓解了自身的债务问题，但也进一步打击了欧元在国际市场上的地位。从而使欧洲主权债务问题更加恶化。

第二、危机国自身的经济结构单一。在欧盟一体化的过程中，所有的国家经济并没有同步快速发展，反而差距在一步步的扩大。特别是“欧猪五国”1经济结构较为单一，普遍缺乏活力。除意大利的经济发展程度较其他几国而言较高以 1欧猪五国:葡萄牙、意大利、希腊、西班牙、爱尔兰。

外，其他的都比较落后，这些国家在陆续加入区域一体化之后，既没有在经济结构上做出大的整顿，也没能建立起具有活力的新兴的产业部门，国民经济依然高度依赖于某个或某几个周期性过强的企业。导致最后国家的经济结构单一，这种模式并不可持续发展。

第三、危机国高福利的社会制度。欧洲国家的民众都维持着高消费、重享受、轻劳动、轻生产的生活方式，在这样的方式下，民众过着贵族式的生活，但是长久以来却是给国家带来了沉重的财政压力，造成了更高的债务。

众所周知，欧洲是福利制度的摇篮。长久以来，各种大选中福利往往是演讲的主要话题。然而这样的高福利，却也给这些国家带来了“副作用”。最直观的影响就是欧洲一些国家已经步入老龄化社会，老龄化使得社会保障费用尤其是养老金支出上升过快。以希腊为例，希腊人至今仍然享有世界上最好的养老金体系。退休工人享有退休前收入的95％以上，养老福利更是在经济合作与发展组织（OECD）的 30个最富有国家里数一数二。

第四、危机国信用评级的缺陷。在加入欧元区时，希腊、意大利等国家本来是不符合《马斯特里赫特条约》的相关标准的，但是摩根、高盛等国际投资银行通过一些财务上的操作使得这些国家在账面上符合了相关的标准，成功的加入欧元区。2001年希腊的财政赤字占GDP的比重已经高达了 4.5%，公共债务所占GDP 的比重上身到了 127%。高盛也同样通过货币掉期的交易方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而让希腊在账面上符合了加入欧元区的相关标准。因为信用评级的基本职责就是对债券发行方的违约风险作出专业判断，其提供的评级结论是投资者判断风险的重要依据，所以信用评级很大程度上决定了金融产品的定价。之前，三大国际的评级机构几乎垄断了国际信用所有评级业务，任何债券发行人想要进入国际债券发行市场和资本市场都必须获得三大评级机构的良好信用评级，否则，债券发行人在发行债券的时候就要付出高昂的代价。自从希腊危机爆发以来，三大信用评级机构都纷纷下调了危机国的主权信用评级，随后还对欧洲其它国家的信用评级频频降级，使得债券市场中的购买者出现恐慌心理。危机国家债券收益率的不断升高，致使融资愈来愈困难，这进一步恶化了欧债危机。

1．4 危机发生后欧元区的新变化

1．4．1 欧元区推出的新政策

为了应对欧洲主权债务危机，欧元区出台了许多相应的新政策，主要有：欧洲银行业监管机制（SSM）、跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP）、和金融交易税方案（FTT）。欧洲银行业监管机制（SSM）。2013年9月12日，欧洲议会通过SSM相关法案，标志着欧盟完成SSM立法程序并正式进入筹建实施阶段。这是欧元区在建立银行业联盟方面的重要一步。它以单一监管机制、单一清算机制和单一存款担保机制为三大支柱，是建立更为紧密经货联盟进程中的重要战略步骤。

建立欧洲银行业监管机制（SSM）。有助于防止主权债务危机问题形成恶性循环，它确立了欧央行对欧元区所在银行进行监管的原则，取代了成员国的部分监管权，有利于部分重债国借助欧洲央行信誉打消市场疑虑，重塑信心和促进资金回流。而且通过具有系统风险性的大银行和跨国金融业务的监管，欧央行能够从欧盟的整体利益出发管理金融市场，从而改善欧洲金融市场碎片化的格局，推进一体化的决心，有利于继续推动单一清算和单一存款担保机制的建立。

跨大西洋贸易与投资伙伴关系（TTIP）。2013年11月11日，美国和欧盟在布鲁塞尔开启了TTIP第二轮谈判，其判旨在于推动美欧贸易与投资自由化，内容相对丰富，包含了市场准入、监管协调以及知识产权等议题。其既是想解决欧美贸易与投资中存在的问题，也是想为未来全球贸易与投资建章立制。一旦谈判完成，将会对美欧以及全球经济格局带来重大影响。

美欧两大经济体国内生产总值（GDP）总量约占全球50%，贸易额占全球30%。随着TTIP谈判的完成，将建成世界上最大的自由贸易区，能够显著地改善美欧贸易和投资环境，增加美欧贸易和投资机会，促进经济增长，并听过“贸易转移”的效应，降低自贸区意外国家的贸易和出口。

金融贸易税方案（FTT）。2013年2月，欧盟委员发布了金融交易税提案，并拟定2014年1月1日在签订协议的11个欧元区国家中国开始征收，预计每年将征收300亿到350亿欧元。

金融交易税限制了国际资本，特别是短期投机性资本大规模流动，以实现防范金融风险的目的，面对欧洲主权债务危机的严峻形势，征收金融交易税，在一定程度上有利于缓解财政压力。

国际金融危机以来，主要发达经济实施“量化宽松”货币政策，导致国际流动性泛滥，大量“热钱”流入新兴经济体国家，给这些国家和大宗商品价格带来严重波动，应该在全球范围内征收金融交易税来抑制热钱的流动走势。

这些政策都或多或少的改革了主权债务危机中所出现的各种现象。我相信，只要我们更加积极的改正在危机中所出现的漏洞，那么经济不久之后将会复苏的。

1．4．2 欧元区主要经济指标缓慢复苏

危机发生后，就欧洲近几年GDP、就业率等经济指标来看，欧元区经济恢复缓慢。如表1所示，欧洲的GDP增速从2011年第一季度的最高的5.2%逐渐下降到2013年第一季度的最低0.2%，后渐渐回暖，但是力度不大，直至2013年第四季度也只增长到了1.4%。

表1 欧洲近几年GDP增速表

季度 2013年第4季度 2013年第3季度 2013年第2季度 2013年第1季度 2012年第4季度 2012年第3季度 2012年第2季度 2012年第1季度 2011年第4季度 2011年第3季度 2011年第2季度 2011年第1季度

资料来源:欧洲经济数据中心

同比增长 1.4% 0.6% 1.0% 0.2% 2.0% 2.5% 1.7% 2.0% 1.7% 2.3% 3.1% 5.2% 就欧元区各国的失业率情况来看，“失业率自2012年以来，欧元区失业率已经达到了10.8%，创1997年6月以来最高水平，失业总数达到1713.4万人，亦创纪录新高”。在经济持续低迷的情况下，欧美国家因主权债务危机影响没有足够的工作岗位吸纳青年，青年人失业使整个够周面临着严峻的挑战，会给个人、社区、乃至整个国家造成压力。

据预计，2014年欧洲的失业率将会达到顶峰，经济温和增长会组织实业进

一步增加。失业率大致稳定在1930万。欧洲各国为了挽回这严峻的局势，都各自出台了相关的政策，但是效果并不明显。

欧元汇率2013年欧元区经济走出了弱反弹格局，欧元2013年初遭遇美联储暗示提前退出QE打压，随后欧元区整体经济复苏。因美联储继续使用宽松型货币政策的作用，欧元一路走高，但是强势美元只在2013年昙花一现，欧元渐逐渐强势，欧元汇率从1月份的2.0%降至12月份的0.8%，这距离欧洲央行“低于但接近2%”的通货目标定位相去甚远。11月7日，欧洲央行宣布降息25个基点至0.25%，欧元兑美元瞬间暴跌150多个基点，但也基本不改欧元强势，但是可能因为这次危机对欧元区的余威作用下，欧元汇率虽然一路走高，但是速度非常缓慢。欧洲主权债务危机的影响

2．1 欧洲主权债务危机对世界经济的影响 2．1．1 影响欧元币值稳定

希腊债务的危机爆发以来，金融市场都普遍抛售欧元，其结果是造成了欧元大幅贬值，欧元对美元汇率已经累计下跌了约20%，并一度的创近4年来的新低。从2009年12月25日至2010年1月，欧元兑美元贬值8.4%，2010年2月的欧元兑美元汇率的在10天内下跌10%，从1.45:1左右快速贬到1.2:1，美元指数13从70多上冲到了90以上，升幅超过了28%。2010年5月18日，纽约汇市欧元对美元汇率一度跌破1:1.222，创造了四年来新低，经过欧洲央行入市干预，其急跌势头才暂时止住。

欧元是除美元外全球第二大储备货币，根据国际货币基金组织的数据显示，2009年第四季度的欧元占全球外汇储备比值为 27.3%。但是欧元大幅贬值使其储备货币的地位遭受动摇，甚至多国已计划调整外汇储备结构，使得美元再次获得了竞争优势。因欧洲主权债务危机使得欧元的吸引力大打折扣。然而欧元走低与美元的强势必然会引起国际资本和热钱的迅速流动，从而加剧了国际金融市场 2数据来源:欧盟统计局官方网站。“data for short-term economic analysis”，2010年4月。的动荡。截至 2012年底，欧元占全球外汇储备降至 23.9%，比2011 年降幅约 1.2%3。

2．1．2 全球经济复苏步伐放缓

欧洲主权债务危机爆发，相关经济体将面临政策的两难，全球经济复苏步伐将会放缓。一旦大幅的降低公共支出，对经济复苏和就业是极为不利；如果不及时处理财政赤字，则债务问题在短期内难以解决。一方面，全球经济复苏的基础不牢固，各个经济体增长的趋势刚刚确立，还需要持续实行经济刺激政策用来维系经济增长和增加就业。迫使部分的欧元区国家必须提前退出财政的刺激政策，各种债务危机国为降低赤字不得不采取紧缩性财政政策，这对于刚从严重经济危机中刚刚复苏过来的欧元区的经济来说，紧缩财政将会延缓各债务危机国乃至整个欧洲经济复苏步伐。另一方面，由于财政赤字的问题日益严重，债务的负担大幅增加，假如持续扩大财政支出，债务问题将会更加严重，极大程度地影响各个经济体的信用和融资。主要经济体政府必须在政策刺激与债务安全之间来取得平衡，经济复苏将是一个长期而且曲折的过程，全球复苏的步伐可能放缓。2．1．3 影响欧元区和欧盟发展

国际著名炒家索罗斯指出，希腊债务危机完全暴露了欧元体制的先天缺陷，即使欧盟能解决这次的希腊危机，未来必定面对更大考验，除非欧元区能进一步扩大区内政治合作基础，否则整个欧元体制将可能全面瓦解。

目前的债务问题，受到威胁的不只是欧元，还影响了到了整个欧盟。经过多次扩张，欧盟已经成为全球第一大经济体。但是，各成员国之间的经济结构和发展阶段等存在很大的差异，因此在欧盟统一的货币政策下，每个国家产生的政策效果是不一样的。所以，如果欧洲债务问题继续恶化，即使欧盟采取统一的措施，也有可能有部分成员国难以承受巨大的压力而被迫退出欧盟，造成欧盟的分裂。2．2 欧洲主权债务危机对中国经济的影响

2．2．1 欧洲主权债务危机加大了我国外汇储备多元化管理的复杂性

欧债危机使我国外汇资产有所减少。欧元汇率变动直接造成了我国外汇资产的减少。一个国家的外汇储备代表了该国的综合经济实力和防风险能力。美国次贷危机爆发使得美元大幅贬值，使我国外汇资产流失了许多。欧洲主权债务危机 3数据来源于汇率网.http://www.xiexiebang.com/ 的出现放缓了全球经济复苏步伐，很多外汇储备随着人民币的被迫升值而蒸发了，对我国财富造成了巨大损失。

欧洲是中国的第一大贸易伙伴和第一大出口市场，欧洲在中国对外战略中的地位已经远远不同于20年前。除了美元的资产外，欧元是我国唯一可供大规模的投资外汇。截止2013年末中国外汇的储备达到3.82万亿美元4，并且外汇储备中欧元占了不小的比例。在2008年美国金融危机爆发以后，美国政府使用大量的扩张性货币政策和财政政策，导致美元贬值。为了保证巨额外汇储备价值的稳定，我国外汇储备管理的一个方向便是加大了欧元等币种所持有比例，如今欧洲主权债务危机的爆发使得欧元大幅度的贬值，而且还面临着进一步贬值的风险，这给中国外汇储备多元化的管理增加了不小的难度。2．2．2 欧洲主权债务危机减低了人民币的升值压力

人民币的国际化进程被迫加快。对于人民币国际化进程的推进，各个方观点不一。但是，无论中国政府是否主动的推动人民币国际化进程，受到欧债危机的影响，人民币国际化进程在无形中被迫加快。在次贷危机的影响下，投资者对美元失去信心，欧洲债务的爆发，使得投资者对欧元持观望态度。因此，在美元、欧元的疲软下，人民币就成为最优选择。

主权债务危机爆发以后，欧元对美元的汇率急剧下跌，然而由于人民币对美元汇率相对稳定，人民币相对于欧元发生了升值。一方面，由于欧元的不断贬值，使得人民币“潜在升值”。这使人民币升值的外部压力就大大减小。另一方面，受到主权债务危机的影响，欧洲各国的消费能力有明显下降，进而影响到了对中国的进口需求，这也在一定程度上减缓了人民币的升值压力。欧洲主权债务危机对中国的启示

3．1 优化我国国债规模和结构

我国发行的国债是信用度最高的债券。目前我国国债品种较少并且期限结构比较单一，而我国正处于经济高速发展时期，经济发展需要大量资金，原来的国债品种和期限结构已经远远不能够满足我国经济发展的需要。因此，我国应当进 4数据来源于英国的金融时报.2012(3)

一步加大对国债发行的设计，增加国债的品种，优化国债的期限结构。并且要适当的扩大发债规模，根据经济形势适当加快发行频率。但是同时也应该加强对国债发行风险的监控和规避，用法律的形式将有关国债管理的各方面确定下来。

在全球化的条件下，面对复杂多样的国际国内形势，中国只有坚决地控制财政赤字，增强税制改革，保持合理的国债与外债规模，减少对外债的过度依赖。同时也要合理的安排内外债务利用，制定并实施恰当的政府债务政策，加强地方政府债务的管理，加强对政府债务的评估和风险防范机制，维护政府的信用，才能有效地避免债务危机发生，中国应该继续坚持以国内经济发展为主线，推进经济结构调整和发展方式转变的大政方针。3．2 规划地方政府债务管理

目前，我国中央政府的债务问题虽然不严重，还远远没有到达国际公认的政府债务标准，但是地方政府债务却成为了一个日益凸显的问题。自从国际金融危机爆发以来，我国地方政府的债务迅速扩张。由于土地出让的收入减少，地方政府财政收入也有可能缩减，再加这些借贷资金大部分被用在自偿能力比较低的基础设施和其他公共建设项目上，一旦投融资平台无法偿付债务，那地方政府将背负着巨额的债务。从表2中可以说明，2013年6月，我国地方各级政府举债非常多。其中，我国政府负有偿还责任的债务总额达到了108859.17亿元，政府负有担保责任的债务总额达到26655.77亿元，政府可能承担一定救助责任的债务总额达到43393.72亿元，而且根据现在的举债规模来看，在未来的几年里我国的地方政府债务很有可能继续上涨。所以，对于地方政府债务管理的问题我们应该采取积极的措施控制并且化解。

3．2．1 完善地方债务统计体系，加强偿债能力分析

债务统计工作是加强地方政府债务管理，建立健全债务管理机制，防范和化解债务风险的基础性工作。为全面掌握地方政府债务信息，加强对地方政府债务的分类管理，应尽早研究出台债务会计核算办法。3．2．2 建立健全政府性债务的监督管理制度

要建立健全政府性债务的监督管理制度，及时、准确地掌握政府性负债建设项目贷款及配套资金等的使用情况，加强稽核检查，对政府性负债建设项目资金使用情况实行全过程监管，严防项目举债突破预算规模。要依托信息技术手段，建立政府性投资项目库，对项目实行跟踪管理。3．2．2 建立政府性债务归口管理制度

地方政府及其部门、所属单位举债，必须在政府统筹安排下，由同级财政部门实行统一归口管理，努力扭转多头举债、权责不清、调控不力的局面。

表2 2013年6月地方各级政府性举债规模情况表

单位：亿元

政府层级 政府负有偿还责任的债务

17780.84 48434.61 39573.60 3070.12 108859.17

政府或有债务

政府负有担保责任的政府可能承担一定救

债务 助责任的债务 15627.58 18531.33 7424.13 17043.70 3488.04 7357.54 116.02 461.15 26655.77 43393.72 省级

市级 县级 乡镇 合计

资料来源: 中华人民共和国审计署

3．3 转变经济增长方式和注重发展实体经济

从这次的主权债务危机看来，希腊和爱尔兰等国家主权债务危机的共同点就是单纯得依靠房地产业和旅游业等第三产业来推动经济的发展，实体经济基础非常薄弱，导致了两国的经济走势完全依赖于国际环境的变化，缺少可以应付危机的资本。因此，我国应该坚持以国内经济发展为主线，以实体经济发展为支撑，不断地调整经济结构，转变经济发展方式。为了防止房地产泡沫对经济的过大冲击，要不断地推进产业结构的调整和优化升级，努力地实现区域经济协调发展。3．4 积极稳妥推行社会保障制度建设

从此次的欧洲主权债务危机可以看到，过于优厚的社会福利制度有可能成为政府的沉重负担，成为社会经济增长的重要障碍。适当的增加在社会福利方面的投资力度，提高公民社会福利水平

一方面，社会保障要与经济发展相适应，避免产生理想化。经济发展水平以及经济增长的速度是一个国家构建社会保障制度的决定性变量，假如超过了条件的允许，将会演变成经济发展的制约因素。另一方面，我们应合理的圈定政府在社会保障中的责任和作用，确立有效的社会责任共同机制。其关键不是要不要政

府或个人承担，而是政府和个人各自应承担多少，社会福利应通过政府和个人共同而完成。在我国不断探索和改革社会保障制度的同时，要吸取欧洲高福利制度的经验与教训。

3．5 加强我国政府债务风险控制和评估

欧洲主权债务危机的不断深化，以及美国和日本目前主权债务问题的显现，主权债务问题很有可能会继续的波及至世界其他国家和经济体，形成新一轮主权债务危机。因此，在经济全球化的条件下，我国有必要建立和完善金融风险的预警机制，尤其是建立和加强对政府债务的风险监控。所以，努力打造和建设我国的国家主权信用评级机构，掌控主权评级的自主权，显得尤为重要，应该被提到议事日程上来。通过建立我国自己的信用机构，争取自己掌握对我国主权信用的控制，减小国际信用机构的操控和负面影响，具有紧迫性和必要性。在这方面，我国已经做出了很大的努力，例如我国的大公国际资信评估有限公司已经开始运作，并且在原来一直被西方发达国家所垄断的信用评级市场中已经开始有了一定的影响。今后，我们应该在这方面继续发展，不断提高主权信用机构评级水平，取得信用评级方面的资质。声望和信誉，培育自己在评级方面的核心竞争力，通过国际评级界，国家认可的统计评级机构考试，学会在国际的国家信用评级界中与狼共舞。

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致 谢

经过半年来的忙碌和工作，本次毕业论文已经接近尾声，作为一个本科生的毕业论文，由于经验的匮乏，难免有许多考虑不周的地方，如果没有导师的督促指导，以及一起工作的同学们的支持，想要完成这个论文是非常艰难的。

在这里首先要感谢我的导师王老师。王老师平日里工作繁多，但是我毕业论文的每个阶段，从论文的初稿设定和修改，中期检查，后期的整理整个过程中都给予了我悉心的教导。我写作过程中比较马虎总是出现错误，但是老师总是悉心的纠正着我的错误，没有任何不满。在这里，除了敬佩王老师的专业水平外，她治学严谨和科学研究的精神也是我永远学习的榜样，并将积极影响我今后的学习和工作。

其次要感谢在我完成这次论文中给予我多次帮助的郝小容和谭娟娟同学，他们在我完成论文的过程中和我一起探讨问题，并指出我论文中的问题，使得我能够及时的发现问题把论文顺利的进行下去，没有你们的帮助我不可能这样顺利地结稿，在此表示深深的谢意。

然后还要感谢大学四年来所有的老师，为我打下金融专业支持的基础；还要感谢所有同学们，正因为有了你们的支持和鼓励。此次毕业论文才会顺利完成。

第五篇：世纪金融危机的成因

世纪金融危机的成因

当美国的商业银行和房贷公司出于利益的驱动和过度的对未来资产增值的自信，开发出无需首付，无需收入证明，只需进行资产抵押手续的次贷产品时，这场世纪金融危机的序幕即徐徐拉开了。

当价值6000亿美元的次贷产品在这些金融机构的资产负债表中形成巨额负债时，投资银行家们粉墨登场，与这些金融机构合作，通过资产证券化，将这些实际债务从资产负债表中成功剥离，形成表外资产（SPV），与此同时，这些金融机构获得了现金和利润。

投资银行家们意犹未尽，将这些表外资产打包成为次贷金融衍生品，再与评级公司合作，对这些金融衍生品进行评级再销售，吸引更多的境内外的金融机构和投资者购买。在此过程中，通过金融杠杆，最初6000亿美元的次贷资产已经摇身一变，成为价值29万亿美元的金融衍生品了。

疯狂的投资银行家们此时并没有收手，用“为这些金融衍生品买保险”的形式，与美国AIG等保险公司合作，开发出了信用违约掉期产品（CDS），卖给风险喜好更强的对冲基金等机构，而此时CDS涉及的资产价值已经是62万亿美元的天文数字了。当源头上，美国房地产的价格开始不升反降时，这场世纪金融危机的高潮部分开演了。