jalinlee 2017年投资总结和2018年投资展望 一2017年资本市场回顾 2017年大

第一篇：jalinlee 2017年投资总结和2018年投资展望 一2017年资本市场回顾 2017年大

jalinlee 2017年投资总结和2018年投资展望 一2017年资本

市场回顾 2017年大

一、2017年资本市场回顾

2017年大类资产中，表现最好的是权益和商品，以上证50为代表的白马股表现亮眼，小股票继续杀估值，呈现明显的二八结构性行情，港股牛市被验证，以恒大、腾讯、吉利为代表的核心资产让人瞠目，美国股市创了新高。大宗商品连续第二年上涨，黑色系创造了50%的涨幅。债券价格低位盘整后，到年底再次重挫。房地产调控下，一二线城市房价滞涨，三四线城市今年继续补涨。人民币的大幅升值也是年初很多人没有意料到的。比特币的全年14倍的涨幅让人怀疑人生。

主要大类资产2017年度收益率情况

2017年，十九大胜利召开，新领导班子成立，“政通人和”，“习近平新时代中国特色社会主义思想”正式提出，中国经济从高速增长向高质量增长转变，自上而下的改革力度值得期待，人民的美好生活将得到满足。

伴随着全球经济的复苏，中国的经济全年持续复苏。第三产业在GDP中的比重已经超过一半，低库存下房地产投资并不弱，全球的复苏改善了国内的出口状况，内外需都在扩张，国内经济持续向好。而大宗商品价格的攀升，供给侧改革等带来产业集中度的提升，企业的盈利能力也得到明显改善。

货币政策持续紧平衡，没有丝毫的放松。回购利率等市场操作利率几度上调，债券利率居高不下，同业存单利率大幅攀升。货币市场、债券利率的攀升，更多的是“金融去杠杆”的举措，而不是对冲经济，所以存贷款利率没有提高，企业的融资今年普遍往表内转移。

雄安新区的成立，是千年大计。今年是监管大年，金融去杠杆是主旋律，4月银监11天内连发9道文，整治“三违反三套利四不当”，7月成立金融稳定发展委员会统一监管，11月出台的资管新规开启了资管行业的统一监管和回归本源。各地房地产调控政策不断推出，租购并举的制度正式提出。二孩政策推出后，身边朋友都在忙生二胎，中国又迎来一波婴儿潮。

美国、欧洲的经济也在今年开始复苏。美国三次加息，10月份开始缩表，美国进入加息周期。特朗普大帝正式上任，非常有个性的总统，政策是美国利益至上，但美国的政治体制也在制衡总统的权利，其政策的推行并不顺利，医改被否，四季度税改总算成功落地，与中国并没有发生太多的贸易争端，美联储主席也由偏鸽的鲍威尔接替。德国、日本大选平稳过渡，基本是预期之中。国际局势仍不安稳，欧洲多次恐怖袭击，朝核问题迟迟得不到解决。

股票：经济复苏和货币收紧下，今年的股票表现为结构性行情，盈利确定性股票受捧，表现为消费、家电、金融等绩优股表现较好，创业板因为没有业绩，估值下杀。年初经济复苏下周期股尤其是水泥板块表现较强，全年白酒、家电持续上涨，下半年周期、金融表现较好，四季度医药板块露出强势。今年表现最强的是港股，与A股的逻辑是一样的，都是绩优股的机会，区别是港股更便宜。美股等外股也在不断创新高，显示美国经济的复苏。新股IPO全年不间断，每周都有好几只新股上市。

债券：经济复苏和货币收紧下，今年债市彻底转熊，10年期国债利率破4，任何一次上车都是错误的。四季度债市的再一波下跌，更多是情绪的宣泄。

商品：商品依旧表现较好，供给侧改革力度未减，今年的商品尤其是黑色系的继续攀升主要是需求的扩张，经济复苏后带来需求的扩张，并叠加下半年的环保限产。美元下跌带来黄金的上涨。OPEC的减产协议的延长推升了原油价格，原油价格中枢上升到55-60美元/桶。

房地产：今年房地产调控明显升级，一二线城市房价基本止涨，成交量大幅萎缩，并波及到租赁市场，三四线城市受棚改货币化安置的刺激，房价仍补涨10%左右，这轮15年中开启的地产行情基本消化了国内地产行业的库存。今年政府开始推行租购并举的住房制度，大力推进租赁市场发展解决供给问题，市场上出现了“魔方公寓”、“链家自如”这样的新业态。

外汇：今年最出乎意料的是人民币，几乎反转去年的剧情，在年初政府管制之后，人民币企稳，5月份之后随着美元指数的走弱，人民币开始大幅升值。欧洲和中国的经济强劲复苏是美元走弱的主要原因。

比特币：不得不说的资产，从诞生起不倒10年已经上涨了100万倍，今年在得到广泛关注后，上涨幅度惊人，高达14倍。我国为避免比特币对金融环境的破坏，于9月份关闭了国内比特币的交易。

二、个人操作总结与反思

今年个人操作收益率20%,个人是不满意的，毕竟今年是牛市。具体操作上，年初主要做国企改革，4月较早抄底新能源汽车并及时退出，5月再次抄底新能源汽车但退出过早，下半年重点做金融并实现收益。今年坚持了一年的每周投资笔记，对于投资的态度更加认真和踏实，值得自我肯定。

每周坚持阅读大量的研报、公众号文章，特别是荀玉根、张忆东、张继强、任泽平、姜超、徐小庆、@我是表好胚、陶博士等老师的文章，受益多多，在此深表谢意！闲暇之余，也拜读了《投资中最重要的事》、《笑傲股市》等经典书籍，不断升级自己的投资方法和系统。综合全年的阅读，有三句话印象深刻：“ 交易的目的不是为了赚钱，而只是想做好交易。他对正确交易和提升交易技能是如此关注，以至于输赢不再会影响他的情绪”；“用一条供需曲线可以解释一切”；“投资就是选好行业，选好公司，选好价格！-风险收益比”（1）深刻体会“盈利是股市的核心”

很多人这两年在股市都没赚到钱，甚至亏钱，主要原因是信奉股票要投就投中小票，投成长股，因为弹性高。但这两年创业板不断下跌，以贵州茅台、中国平安等大盘蓝筹股收益颇多，贵州茅台两年上涨3.5倍，原因是盈利持续向好，与估值的匹配度高。其实回头来看，13年的创业板行情并不是因为它是小票，而是因为那两年创业板盈利增速快，估值低。所以，股票上涨的核心是企业盈利，震荡市一定要做绩优股，只有流动性放开之后，才能借助估值提升做成长。（2）强者恒强

年初有朋友跟我推荐五粮液，当时并没有足够重视，只买了很少的一部分，而去关注了国企改革板块，当时觉得五粮液16年已经涨了很多。其实一轮行情的主线不太容易变化，强势股往往会在一轮行情中一直强势下去，陶博士也提到选股要选RPS超过90的股票，不要想着轻易变换风格，握紧强势股、或者等待强势股的回调机会是个更好的选择！（3）基本面和技术相结合今年有几次的失败的操作，都是因为建仓的时候比较草率，8月份初的水井坊的建仓，建仓成本离均线过远，按照技术指标来看其实止损太大，根本不适合建仓。最让我痛心的是6月份新能车B的操作，以小时线建仓，但被7月17日的一根大阴线洗出，其实连成本线都没到，错过了一倍的收益，这次经验是建仓初期可以结合均线和成本下移一定比例孰低来设置止损，此外尽量不要用小时线，而是用日线，小时线不适合我这种上班族。（4）对于重大事件和身边现象的敏感度不够

比如4月份的新能源汽车的建仓，当时已经注意到银监会的9道文，力度之大非常罕见，但并没有给予足够的重视，导致建仓失败。今年我们家附近开了家永辉超市，生意很好，我也多次光顾，但自己并没有及时关注他家的股票。（5）投资要有计划，不要冲动

今年的几次失败的操作，本质上都是头脑冲动，这在下半年得到改善。投资要有计划，投资之前要求明确的思路，买入的价格，止损，以及卖出的策略都要事先想好。没有投资计划的投资宁可错过，减少操作频率。

三、2018年投资展望和计划

2018年经济整体稳定并小幅回落，消费保持稳定，外围经济持续向好出口不会差，低库存下地产投资弹性下降，宽财政下基建投资不太可能大幅收紧，制造业投资在复苏。整体来说，明年经济虽有下行压力，但幅度有限。通胀方面，明年的通胀预期会抬头，原油价格中枢上升，猪肉价格处于周期的低位，CPI超过2.5%会引发关注。

“宽财政紧货币”的政策仍会持续，流动性仍整体紧张，经济下行倒逼货币宽松的可能性很小。“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”中，去产能、去库存已经获得实质成效，去杠杆也已经有一年的历程，营改增是降成本的重要举措，2018年的重点是“补短板”，体现在精准扶贫，和制造业升级。2018年是改革开放40周年，政府换届后，自上而下的改革会坚决执行，期待明年的改革红利。

美国、欧洲的经济复苏仍会持续。美国减税后短期内是有利于经济的，明年仍会加息，加息的次数取决于经济复苏的强度。朝核问题依然是东亚区域最大的风险，小心可能出现的黑天鹅。

股票：经济整体稳定，货币仍是紧平衡，企业的盈利在抬升，决定明年的股票仍是今年的逻辑，结构性行情，选择绩优股，只是绩优股已经上涨了两年，上涨的空间已经在收窄，明年的股票肯定比今年难做，从今年涨幅来看绩优股中金融、医药涨幅相对较小，可以重点关注，另外明年先进制造、新能源汽车在国家政策支持下业绩可能会持续向好，也值得关注。港股的逻辑和A股一样，目前估值仍低于A股，不做赘述。至于小票，流动性没有宽松的情况下，很难实现风格转换。

债券：货币紧平衡下，债券大概率维持震荡格局，唯一的机会来自于经济的阶段性下行所带来的阶段性行情。

商品：供给侧改革不变，供给端不会有大的变化，主要看需求端，需求明年存在温和下滑的可能，包括地产投资和基建投资，因此商品高位震荡，存在下行的压力。

外汇：美元指数周期性见顶，但税改下存在反弹的可能，中国和美国经济保持同步，汇率已经反映目前的利差，稳定的汇率有利于我国的经济转型，明年的人民币汇率以震荡为主。

房地产：房地产调控下，明年地产仍不乐观，房价有下跌的可能。房地产长期看人口，中期看土地，短期看金融。对于一二线城市来说，人口仍旧净流入，土地供应有限，发展租赁住房进一步限制出售住宅用地的供应，因此明年一二线城市的房地产是个加仓的机会，置换的合适时间窗口，但要买核心地段的房子，核心地段的房子最抗跌，也为自己提供安全边际，而三四线城市房价更多的是这轮棚改货币化的刺激，缺乏基本面的支撑。

比特币：这个真心臆测不了…

明年个人操作上对于自己的交易方法做以下几点提升：（1）抓大放小，化繁为简，克制贪欲。不要想着赚到每一分钱，围绕三面抓主要矛盾，重视引发趋势变化的变量，对于重大事件和身边的草根变化保持敏感度，要在投资上不断做减法。今年最简单的操作，就是年初一直拿五粮液。（2）坚持每周编写投资笔记，并重点注明观点变化；更新版本，跟个人操作直接绑定，个人持仓，观点，大事记，学习四个部分。（3）坚持每次投资前，明确投资计划；更新版本，买入逻辑（基本面、技术面），止损价，卖出策略。（4）严格执行并不断优化基本面和技术面相结合的交易系统。风险收益比判断基本面、PBX来判断技术面，寻找适合自己的止损和止盈。@今日话题 $中国平安(SH601318)$ $复星医药(SH600196)$ $新能车B(SZ150212)$

第二篇：房地产投资展望

房地产投资展望

近几年来，无论在学术界，金融市场，还是社会上，房地产都是个热门的话题。随着炒楼越来越热，投资房地产的风险也倍受关注，尤其是在我国房地产市场还不完善的情况下，风险往往会给人带来巨大的损失。那么在当先楼市不断飙升的形势下，房地产的投资，最终会导致破产，还是暴发？

在如今的中国，房地产是一个特殊的行业。由以消费为主到以投资为主，房地产已经逐渐演变成金融投资工具。它除具备一般行业所具有的生产、流通、消费和服务等特征外，还具有生产周期长、资金需求大、流动性差、生产环节多、影响因素多等特点，这些特点决定了房地产业是一种高风险行业。众多的不确定因素，决定了投资效益的不确定性，使投资方案和决策具有相当的潜在风险，尤其是我国还处在房地产发展的初级阶段，这一阶段中市场发育尚不完善，政策法规尚不健全或者施行不力，交易信用和市场资料不足，给房地产开发带来了更大的风险性。房地产开发企业和投资者若不能对项目的各种风险因素进行充分的识别、分析和评价，就要承受巨大的投资风险压力，甚至受到致命的打击。

同其他投资品相比，房地产又具有以下的一些特点，使得它的投资风险更为难于评估。

一、房地产投资金额巨大。房地产投资需要巨额资金，其开发投入资金需求常常达到几百万，几千万，甚至几十亿元。即使是一般居民为了满足自己的居住需要，购买单个住房单元，至少也得几十万、几百万。而且房地产项目在未完全配套建成之前，不具有使用价值，只有到了全部建成之后，才发挥其具有的功能，这就使房地产开发投资必须在建设过程中一次性支出全部费用，加大了房地产投资的强度。

二、投资回收期长。房地产投资回收期根据项目性质的不同，少则数年，多则几十年。这是由于房地产项目的建设周期长，少则一年，多则两到三年，甚至更多，再加上房地产项目投资量大，其效益却是逐渐发挥，导致房地产开发投资的回收期较长。如果房地产投资者自行开发、自行经营，则投资回收期更长。若遇上房地产市场处于萧条时期，房地产投资的回收期的长短更难预料。

三、投资不确定因素多。众所周知，房地产投资的收益与风险并存，受国家和地区的社会经济环境因素影响大。加上需用资金量大，投资回收期长，资金周转速度慢等众多因素使得房地产投资风险大。

房地产的长期投资风险巨大，稍有不慎，可能就血本无归。但是，就现在楼价不断飙升的局面，房地产的价格一时根本无法控制，纵使风险大，一时也只升不降。首先对比一下股票市场。

1、炒股是用自己的钱，不允许向银行贷款；炒楼自己只需出30%，剩下的70%可以从银行贷款。

2、掌控内幕的证券从业人员严禁炒股；而房地产从业人员可以炒股，甚至是楼价不断飙升的帮凶。

3、炒股的人操控股票行情会受到严厉处罚；房地产行业越没有完善的法律规范，开发商或中介操控楼价。

这些就能说明，无论国家是用针对消费市场的政策调控房地产，还是针对一般金融市场的政策，对房地产价格都产生不了明显的效果。即使现在国家出台了“新国八条”等限购令，对广州等限购令一线城市可能有一定的调节作用。而以我的家乡—江门为例，限购令出台一个月左右，广州等房地产投资者大量涌入江门，使不少新楼盘出现断货，房地产市场反而变得活跃。所以我个人认为，长期来说，房地产市场会怎样，难以预料，但是就短期来说，房地长市场价格是不会下降的，最多只能是升幅下降。

第三篇：2010年投资回顾与总结

2010年投资回顾与总结

2010年对我来说，是非常顺利的一年，和以往一样，今年一直都是满仓操作,受中小盘个股整体活跃以及电子信息和医药板块强势上攻的影响，在去年市值翻番有余的基础上，今年市值再次翻番。2010年上证指数涨幅为-14.3%，深圳成指涨幅-9.1%，中小板指数涨幅为21.3%，我的市值累计增长了128.7%（不含12月新增资金收益）,超过了所有的指数涨幅,年收益率自04年转型价值投资以来仅次于09年，绝对收益更是刷新了历史记录。

2004年

账户收益率为-2.7%，同期上证指数涨幅为-15.4% 2005年

账户收益率为83.1%，同期上证指数涨幅为-8.29% 2006年

账户收益率为107%，同期上证指数涨幅为130% 2007年

账户收益率为110%，同期上证指数涨幅为96.7% 2008年

账户收益率为-15.5%，同期上证指数涨幅为-65.4% 2009年

账户收益率为170.6%, 同期上证指数涨幅为79.98% 2010年

账户收益率为128.7%, 同期上证指数涨幅为-14.3%

从04年开始我彻底转型价值投资，除06年跑输指数外，其余年份均跑赢了大盘，尤其是近3年状态逐年提升，远远超过上证指数的涨幅。从最近7年的情况来看，我的股票市值累计增长40倍(剔除每年新增资金收益),年均复合增长率达到69.68%,应该说成绩还是相当不错的。从今年的操作情况来看，总体上没有什么失误，心态也较往年更为平和，参与的股票大部分都在今年实现翻番，对利润贡献较大的主要有以下几只股票：

1，欣网视讯。该股去年12月底以11元左右的价格买入，新年第一个交易日就停牌重组，随后受良好重组方案的刺激，股价快速拉升，复牌一个月股价就翻番，成为我今年第一只翻番的股票。至年终收盘，该股今年累计涨幅为161.5%，最高涨幅为199%。事实上我在股价涨到19元以上就开始派发，约一大半的筹码按1比1的价格换成了顺络电子，这部分顺络电子在除权之后21元多卖出，然后又在36附近换成水晶光电，再次获利40%，相当于当初11元买入的欣网视讯到年终收盘时涨到44元。另外一半是21元附近卖出，15元附近换成武汉健民，武汉健民获利30%后卖出并以34元左右的价格买进水晶光电，又获利近50%，相当于这部分欣网视讯持有到年终收盘涨到41元附近。由此可见，尽管我没有持有欣网视讯到最后，但这部分资金的收益远远超过该股的最大涨幅，对我来说欣网视讯的重组毕竟是个意外的惊喜，如果说前面这部分利润是靠运气，那后面这部分利润应该是靠自己的实力了。

2，大华股份。该股是上年结转的老品种，全年涨幅为132.6%，最高涨幅为163.2%。年初的时候曾用少部分筹码做过差价，下半年又少量回补了一些，但总体来说在这只股票上今年全年基本没有怎么操作。大华股份今年的走势一直都比较稳健和独立，应该算的上长线价值投资的典范。

3，顺络电子。该股是今年对我利润贡献较大的一只股票，大约占我全年利润的30%，今年整体的涨幅为106.6%，基本上以全年最高价报收。顺络电子去年12月18元附近建仓，当时是以1股航信换1股顺络，随后新增的资金又大量买入该股，到今年年初一举成为我的第一重仓，占市值比例接近20%。在年报披露后由于送股预期落空，股价回落至19元附近时我又大量增持，陆续用清仓华胜天成、动力源、恒顺醋业和羚锐股份的资金买入，甚至在27元附近卖出部分天士力、36元附近减仓水晶光电（送股前）换成顺络电子。随着股价的持续上升，该股占我的市值比例一度超过50%。中期送股后我陆续清仓，2/3的筹码用于增持水晶光电，剩余1/3的筹码用于增持省广股份。

4，水晶光电。该股也是我今年利润贡献较大的品种，今年整体涨幅为104.9%，最大涨幅为123.6%。该股在年初是我的第三重仓股，1月份因股价快速拉升市值一度超越大华跃居我第二重仓，随后进行部分减持用于增持顺络电子。下半年开始陆续清仓上风高科、武汉健民、天士力和部分顺络电子用于增仓水晶，随着股价的持续上升，该股目前占我的市值比例也超过了50%。

5，天士力。该股是去年结转的品种，年初曾有过小幅增仓，今年整体涨幅为83.8%，最高涨幅为106.1%。年初27元附近卖出了一大半，随后19元附近换了顺络电子，此后顺络电子又换成水晶，相当于这部分天士力涨到现在的63元。另外一部份天士力也在36元附近清仓，并以36元多的价格买进水晶，相当于这部分天士力涨到现在的50元附近。

除了以上几只股票外，恒顺醋业、动力源、羚锐制药、上风高科、武汉健民、东港股份、中创信测、鲁信高新等股票都在今年贡献了一定利润，其中东港股份累计盈利超过50%，今年的每笔操作都是获利出局，这和去年相比是个不小的进步。

在取得以上成绩的同时,我在今年的操作中也暴露出一些缺陷,主要体现在以下几点:

1，在进行企业分析时缺乏足够的严谨性。相对于大多数投资者而言,我在企业资料的收集方面具备一定的经验,也比其他人更为执着和敬业,但总体来讲还只是停留在信息采集和资料整理这个层面,很难将这些公开信息提炼为自己独特的东西.对企业有利的信息往往会轻易相信,而对企业不利的一些隐患则抱侥幸的态度甚至是排斥,更谈不上从战略的高度去客观、全面地评判企业。其实研究企业和做其他学问一样，不能自欺欺人，一定要严谨务实，否则就容易自酿苦果。

2，依旧存在着一定的投机心理。随着资金规模的逐步扩大以及市场的日趋成熟，投机对我来说意义越来越不重要了，如果不是闲得无聊，我完全没有必要去参与那些垃圾股和题材股的炒作。

3，包容性不够强。股市也称得上是个大江湖，各路高手都能尽显神通，尽管自己掌握了一条稳定的股市赚钱渠道，但这条渠道并不是唯一的，也不见得是最好的，所以在以其他人交流股票时，不能强迫别人按照自己的理念和思路来运作，而应该兼收并蓄，在巩固自己有效成果的同时，也要学会适当借鉴他人成功的经验。

4，抗干扰能力还有待提高。股票投资更多的还是需要独立思考，有时候和别人交流多了，反倒还不利于自己做出有效的决策，即便交流的对象也是投资高手，但可能各自看问题的角度存在差异，就会形成较大的分歧。对于股市里的一些成功典范，可以持尊重、学习的态度，但绝不能受其左右更不能盲从。至于那些风格完全不同、心态也存在很大区别的股民，应该要少和他们交流，有时候会因看不惯这些人的行为而影响情绪，这就得不偿失了。明年在保密工作上要多做努力，尽可能排除一切干扰。

5，要警惕头脑发热。人在取得一定成绩后，往往会变得自负，容易高估自己的能力。尽管我目前在这方面还没有很明显的倾向，但在周围朋友和网友的一片赞美声中，也不一定就能保持清醒头脑。为了防止自己头脑发热甚至是欲望膨胀，一方面要强化内功，提高自身的修养和素质，为人处事尽可能保持谦虚低调，另一方面要远离那些虚无的赞美和吹捧，随时摆正好自己的位置。

6，防止多元化投资。当股市的资产规模达到一定阶段后，人们总是希望通过分散投资以便降低风险，但事实上如果脱离自己熟悉的领域去盲目投资其他项目，反倒还容易加重风险。过去的一年，有几个朋友都建议我投资其他项目，我也曾动过心，不过最终还是都放弃了。既然股市对我来说已经成为一种稳定的投资获利渠道，我就该扬长避短，拒绝其他各种诱惑，不盲目去投资任何自己不擅长和熟悉的领域。即便是股市投资，也要尽量从自己熟知的领域去挖掘机会，与其他价值投资者有所不同的是，我研究的范围比较狭窄，相对也更专一，这样的弊端是分享不到板块热点轮动的机会，但是总体上要轻松很多，而且经验可以累积，同一行业里的资源可以共享。

第四篇：《中国资本市场二十年》回顾和总结

《中国资本市场二十年》回顾和总结了中国资本市场二十年来的发展历程，展示了中国资本市场从无到有、从小到大、从区域到全国的发展过程。

从历史的角度看，资本市场是股份制度发展到一定阶段的产物，股份公司通过发行股票、债券向社会公众募集资金，在实现资本集中、扩大社会生产的同时，也为资本市场的产生提供了现实的基础和客观的要求。世界上的资本市场已经有400多年的历史，1600年，英国就成立了皇家特许经营的股份制公司——东印度公司。而我国的资本市场起步晚、发展快，自1990年上海、深圳两个证券交易所建立以来，目前我国已经拥有全球第三大股票市场和第一大商品期货市场。与成熟市场自下而上的“自然演进型”的发展模式不同，我国的资本市场是在政府和市场的共同推动下，伴随着社会主义市场经济体制的逐步建立和经济社会的深层次变革，逐步建立和发展起来的。在此期间，基础制度不断加强，品种体系不断健全，市场功能日益发挥，整体结构和质量明显改善。

在我国社会主义市场经济体制下建设发展资本市场，是党中央、国务院审时度势、高瞻远瞩的战略决策。二十年来，在党中央、国务院的正确领导下，我国资本市场的规模、效率、透明度、影响力、开放度大幅提升，在基础建设、体系完善、秩序维护、功能发挥等多方面取得了重要突破，初步具备了在更高层面服务经济社会发展的基础和条件。近年来，以贯彻落实《关于推进资 1

本市场改革开放和稳定发展的若干意见》为主线，我们把维护资本市场稳定健康发展作为中心任务，坚持服务国民经济发展全局，着力加强市场基础性制度建设，不断加强和改进市场监督，相继开展了股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、大力发展机构投资者、完善资本市场法制等一系列综合改革，逐步破除了长期制约市场发展的制度性障碍，推动市场实现了转折性变化。

2008年爆发的国际金融危机，虽然重创了国际经济金融体系，但总的来看，金融在现代经济中的核心地位没有改变，资本市场在经济发展中的重要作用没有改变，国际成熟资本市场发展的经验和教训值得我们借鉴。面对国际金融危机严重冲击和全流通环境下出现的新情况新问题，我国资本市场在逆境中实现了新突破，积极进行改革创新，深化新股发行体制改革，大力推进公司债券市场建设，平稳推出了创业板，稳步扩大直接融资，丰富了商品期货品种，加强对行业机构的风险管理，从而为抵御危机冲击、促进经济平稳较快发展提供了重要支撑。

实践证明，资本市场是我国改革开放、特别是社会主义市场经济体制建设的标志性成就之一。伴随着规模的扩大和体系的完善，我国资本市场服务国民经济全局的能力进一步提升，承载能力大幅提升，市场化运行机制初步形成，规范发展的态势不断巩固，国际影响力和吸引力显著增强，不仅为经济建设筹集了大量资金，而且在资产定价、资源配置、支持自主创新、引导民间投

资、促进企业完善公司治理、为投资者提供增加财富的机会、推动加快转变经济发展方式等方面也发挥了非常重要的作用，促进了经济发展和社会进步。在我国资本市场改革发展的过程中，如何逐步创造条件，充分有效地发挥好上述功能，对于促进社会储蓄有效转化为投资，实现社会资源的优化配置，进而完善社会主义市场经济体系具有重要意义。

当前和今后一个时期，是全面建设小康社会的关键时期，是深化改革开放、加快经济发展方式转变的攻坚时期。为了贯彻党中央、国务院关于“扩内需、转方式、调结构”等一系列重大部署，资本市场需要不断加强自身建设，拓展广度，增加深度，强化监管，更好地服务经济社会发展全局。拓展“广度”，就是要从经济社会发展的内在需求出发，进一步丰富市场层次体系，增强市场的整体包容能力，扩大市场的覆盖面，更好地满足经济社会多元化的投融资需求。增加“深度”，就是要主动适应新情况、新形势和新变化，进一步深化改革创新，培育和完善市场化运行机制，推动形成有利于市场稳定健康运行的体制机制，增强市场的效率和活力。

加快经济发展方式转变是我国经济领域的一场深刻变革，涉及到调整经济结构、优化产业布局、促进自主创新、改善民生、推进经济社会协调发展等各个领域，需要有相应的高效率的金融体系做支撑。作为现代经济的核心和第三产业的重要组成部分，我国金融业的发展和结构优化，不仅是转变经济发展方式的重要

内容，对于改善投资、消费和储蓄结构，促进科技成果向现实生产力转化，增强经济发展的动力和活力，也具有不可替代的作用。资本市场可以从这几方面来推动经济发展方式转变：加强基础性制度建设，着力提升市场效率；多渠道拓宽融资渠道，着力改善融资结构；发挥市场并购重组功能，着力推动产业优化升级；完善市场体系结构，着力促进科技自主创新。

二十年来，尽管我国资本市场发展取得了重要成绩，我们也应该清醒认识到，与国外成熟市场数百年的发展历程相比，我国资本市场起步晚、发展时间短，在发展起点上和过程中面临着特有的初始条件和内外部环境，“新兴加转轨”的特征明显，集中体现在三个方面：一是具有国有股占多数的特殊股权结构，二是具有以中小投资者为主的特殊投资者结构，三是股权文化还不成熟。资本市场要科学发展，就必须认识到这一基本特征，认识到资本市场的普遍规律和我国资本市场的自身规律，积极研究、逐步推动解决市场深层次体制性、机制性问题，坚持不懈地走符合我国国情的改革发展道路。

“以史为鉴”。中国证券监督管理委员会撰写的《中国资本市场二十年》，力求将中国资本市场发展的历史全貌简略地展现给世人，让海内外市场参与者对中国资本市场的产生和发展有着更加完整和客观的认识。在新的历史机遇和挑战下，我们必须更加自觉地深入总结资本市场改革发展过程中的经验教训、利弊得失，更加积极地思考资本市场在社会经济大局中应承担的重要使

命和责任，不断改革和创新，研究解决在新形势下资本市场面临的重大问题和任务，以书写资本市场改革发展的新篇章。

第五篇：房地产行业投资展望

房地产行业：支持刚需政策加强 成交持续回暖

成交量环比上升，楼市持续恢复。23个城市一手房成交面积环比增8％，同比增30％，较11年均值高19％，一线城市环比增幅高于二线。成交超过11年平均水平的城市达15个，其中杭州、苏州、南京、长沙、温州超过11年平均水平的七成以上。

本周成交量仍较3月平均水平低2％，差距逐步缩小。剔除清明假期成交影响，本月周均成交较3月均值低7％。5月各地新推盘量持续增加，预计周成交量有望继续回升，维持2-5月份成交持续回暖、全年销售持续向好的判断。

二手房成交亦持续回暖，进一步印证了楼市整体回暖的趋势。5城市二手房成交面积环比升12％，同比降幅收窄至6％，较11年平均水平高7％。

房价继续下行，降幅减小，新推盘以价换量去化改善。从一手房成交均价来看，9城市环比6个下跌；从分区成交均价来看，降价仍为主旋律，但降幅缩小，成交回暖下开发商继续降价动力有所减弱。从典型楼盘情况来看，新开楼盘仍采取优惠促销等营销手段，整体去化较此前明显改善，部分楼盘开盘当日去化可达5成以上。

獯嫜沽θ栽冢去化时间缩短。11个城市可售面积环比微降；去化时间13个月，环比微降，低于去年同期水平。

住建部正推进刚需购房优惠制度化，符合我们的预期。支持刚需政策继续加乾部分二三线城市公积金贷款额度上限普遍上调15％至25％。在以价换量、信贷对刚需实质支持下，刚需逐步释放，5月新盘增加将带动成交量持续回暖，库存加速去化。

我们坚定看好全年行业投资机会，全年坚定持有是最佳策略。建议增持销售增长迅速的招地、保利、中南建设、亿城、环球、万科，价值严重低估的首开、华发、北京城建、世茂、国贸，受益销售回升的世联。

风险提示：行业调整时间超预期，政策严控超预期〃中投证券）