通胀预期下我国货币政策的效用分析

第一篇：通胀预期下我国货币政策的效用分析

通货膨胀对货币供求影响研究

近几年出现了较大规模的价格上涨,通货膨胀压力趋于加大;而人民币升值压力最初起源于国际社会,但国内经济基本面、汇率制度、经济政策也构成了升值压力的重要来源。本文通过对目前我国宏观经济形势进行分析,提出一系列针对性的政策建议。

一、我国出现通货膨胀压力的原因

对于通货膨胀的成因,西方经济学家认为主要有四种类型:需求拉动型、成本推动型、混合推动型和结构性通货膨胀。另外,在开放的经济环境中,通货膨胀的国际间传递也是一国(地区)出现通货膨胀的重要原因。笔者认为,我国现阶段出现的通货膨胀压力不能简单归为上述几种类型中任意一类。其既有需求扩大导致供不应求的原因,也有成本价格上升引起的产品价格上涨。具体分析,我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因:

1、粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快,产生成本推动的通胀压力。本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关,又是工业生产的上游产品,当其价格上涨积累到一定程度时,必然会传导到下游产品。由于这些产品的产业关联度强,其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。

2、货币流动性过剩,导致通胀压力增加。货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题,并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。

3、经济增长速度过快,固定投资过热。自2003年以来,我国GDP增长速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年,我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年,我国经济发展一直存在局部过热现象,部分行业固定资产投资规模不断扩大。

4、居民收入较快增长及股市的财富效应。由于我国经济的高速增长,带来了居民收入的增加。特别是近两年,国家大幅提高了公务员、教师等行政、事业单位人员的待遇;2004年以来出现的“民工荒”使得农民工工资有所提高,国家推出的一系列“惠农”政策使得农民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增长带动了消

费的增加,继而对价格的提升起到了推动作用。

二、人民币升值的主要原因

人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中,内因是关键和根本,而外因则起到推波助澜的作用。简言之,人民币升值是历史的必然,而非偶然。

1、内因

(1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。我国近年来持续出现双顺差现象,就2007年上半年而言,国际收支继续保持双顺差格局。其中,经常项目顺差1,629亿美元,比上年同期增长78%;资本和金融项目顺差902亿美元,增长132%。因此,人民币在下半年,甚至明年继续出现升值预期就不为奇了。简言之,双顺差是人民币持续升值的根本所在。

(2)外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。外汇储备反映了一国国际支付能力和外债偿还能力,具备充足的外汇储备是保持一个国家经济稳定的重要指标。然而,由于机会成本的存在,所以并非越多越好,太多的外汇储备反而会导致资源的极大浪费。

2、外因。美国、日本、欧洲等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。根据马歇尔-勒纳条件,只要满足出口商品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之和大于1,那么本币贬值就能改善贸易收支。因此,他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,实施 “弱势美元”政策,力图扭转其国际收支逆差局面。

三、政策建议

鉴于我国目前面临的通货膨胀、人民币升值的压力是由诸多因素导致的,笔者认为,缓解当前通胀压力也应采取“一揽子”措施。

1、实施多种货币政策的“组合拳”出击面对国内出现的通货膨胀压力。国家已经采取了一系列货币政策进行调整,如央行2007年已经连续10次上调人民币存款基准利率,普通存款金融机构将执行 14.5%的存款准备金标准。根据我国当前

资本泡沫迅速膨胀的现状,笔者认为应该实施货币政策的“组合拳”出击。央行应继续提高利率水平,并提高法定准备金率,形成稳定的紧缩性政策预期,抑制货币需求,为我国国民经济中投资过热现象降温。同时,应辅以公开市场业务操作,央行可以根据市场需求的变动,适时适量地出售有价证券,以缓解货币量供应过度的局势,还可以向部分贷款数额增加较快、流动性充裕的商业银行发行定向央票进行货币回笼。

2、针对特殊行业采取相应的财政、税收政策以调整供需结构。本文所说的特殊行业是指对通货膨胀压力的产生起主导作用的行业。鉴于房地产行业和生猪养殖行业供不应求的结构问题是我国此次通货膨胀压力产生的重要影响因素,将上述二者归为“特殊行业”。

3、逐步调整外贸政策。贸易顺差导致我国基础货币供给增加,减少贸易顺差自然成为解决货币供给过度的强有力手段,即要控制出口,扩大进口,并适时适度地促进人民币升值。

在控制出口方面,2007年我国已经对出口退税作出了3次调整。鉴于我国出口以高污染、高耗能和低附加值产品居多的现状,笔者建议加大出口退税结构调整力度,在现行税率调整的基础上,进一步增大取消出口退税率的资源型、高耗能、高污染产品的数量,并相应上调资源税。在扩大进口方面,重点对象应该是国内短缺的资源、原材料和高精尖设备,因此对这类产品的进口关税可作适当下调。

4、加强对国际资本流动的监管力度,防止资本快速进出。为了控制流通中的货币数量,防止国际游资进出对我国资本市场造成巨大冲击,应当加强对国际游资出入境的监管力度。笔者建议借鉴国外的做法,如对以非直接投资形式流入的外国资本实行半年期的没有补偿的储备要求方案,超过半年后方可使用;对以非直接投资形式流入的短期外国资本征税,比如对外国资本投资本国股票征收1%的税;或者限制短期外汇信贷或持有外汇头寸的规模。通过以上做法可缓和国际资本迅速进入我国资本市场引起价格的哄抬,也可在一定程度上防止其短期内的撤离行为引起的经济动荡,保证我国宏观经济运行的稳定性。

此外,还要搞好相应的配套改革措施:一是改革现行的结售汇制度。目前,中国的外汇储备已很充裕,不仅足以保障对外贸易活动的需要,而且也为选择更加宽松的外汇管理制度创造了条件。因此,适时调整强制结售汇制度,实行意愿结售汇制度的条件已经成熟。目前,可先进一步放宽所有出口收汇企业的留汇额度,再逐步变一些项目的强制结售汇为意愿结售汇;二是改革现行储备制度和储备政策,减少经常项目顺差。可以增加进口石油等战略物资储备,减少外汇储备;增加企业和个人持有的外汇,减少国家的外汇储备等。这样可以减少经常项目顺差,既可缓解资源压力,又可减轻人民币升值的压力;三是运用市场机制缓解由外汇储备增加所引致的基础货币投放量增加问题。可考虑通过将中央财政在中央银行的债务证券化回笼一部分发行在外的货币,以及将央行现有的一部分外汇储备资产证券化等措施,对冲由外汇储备继续增加给货币政策造成的压力。在鼓励资本流出的同时,加强对资本流入的管理,改变资本流出和流入不对称的状况。鼓励有条件的企业进口先进的机器设备、一些具备国际竞争力的企业到海外投资的同时,抑制一些不必要的资本流入,改善国际收支状况,缓解人民币升值压力。

主要参考文献:

[1] 刘华,王仁祥.人民币汇率与通货膨胀的关系问题思考[J].特区经济.2007年04期

[2] 林剑平.中国历次通货膨胀的原因与启示——基于货币因素和体制因素的双向视角[J].世界经济情况.2008年06期

[3]李晓西著.现代通货膨胀理论比较研究[M].中国社会科学出版社, 1991

第二篇：通胀预期下家庭投资理财组合调查问卷

通胀预期下家庭投资理财组合调查 您所填写的任何信息我们将严格保密，您的宝贵意见件事对我们工作的最大支持，谢谢您的合作。

1.您的性别：

□ 男□女

2.您的年龄：

□15---25□25——35□35——45□45——55□55以上

3.您家庭有多少成员：

□自己一人□2□3□4□5人或5人以上

4.您的年收入：

□100万以上□30—100万□10—30万□5—10万□1—5万□1万以下

5.您目前的受教育程度：

□研究生或以上□大学本科□大专□高中□其他

6.请问您的理财观念是什么：

□激进的□保守的7.请问，储蓄在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

8.请问，债券在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

9.请问，股票在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

10.请问，基金在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

11.请问，保险在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

12.请问，期货（权）在您的家庭财产投资中占多大比重：

□80%以上□80%—50%□50%—30%□ 30%—10%□10%以下□没有

13.在您以往的理财规划中，您倾向于那几项：（可多选）

□储蓄□投资房产□买保险□投资证券或基金□ 外汇□银行组合投□期货□贵金属□其他

14.在通胀预期下，您更倾向于那几项：（可多选）

□储蓄□投资房产□买保险□投资证券或基金□ 外汇□银行组合投□期货□贵金属□其他

15．在通胀预期下，您的投资比例会发生什么变化：

□ 不会变化□趋向于储蓄□趋向于投资

第三篇：我国货币政策有效性的分析

关于我国货币政策有效性的分析

金融数学10本黄小听17

摘要：货币在现代经济发展中起着至关重要的作用，且货币政策已成为调控宏观经济的主要政策。在对“中国货币政策有效性”的分析中，我们可以发现中国货币政策的优缺点，从而给出提高货币政策有效性的意见与建议。

关键词：我国；货币政策；有效性；金融；建议

一 有关概念的界定

货币政策有效性是指货币政策能否有效影响产出等真实经济变量。货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。主要包括信贷政策、利率政策和外汇政策。货币供给的内生性是指货币供给作为非独立的内生变量，被动受制于客观经济过程，而货币当局并不能有效地控制其变动。货币替代是指国内居民为了回避风险或追逐高利，会将本币换为外币或将外币替换为本币。外币本币化是指在宏观紧缩条件下，不能从国内获取足够人民币资金的企业通过资本流入在国内结汇换取人民币。

二 关于我国货币政策的有效性

货币在现代经济发展中起着至关重要的作用，且货币政策已成为调控宏观经济的主要政策。关于货币政策有效性问题的论述，西方经济学家主要集中在货币的“中性”与“非中性”上。其中比较具有代表性的有凯恩斯主义理论、货币主义理论和理性预期学派理论。现在主要谈论我国货币政策的有效性：

（1）传统凯恩斯主义理论认为，货币在短期和长期都是非中性的。实证研究表明，中央银行运用利率、存款准备金率和中央银行贷款等货币政策工具可调节货币供给量，并通过货币供给量的改变来调节国内生产总值和物价的变化，以实现货币政策的目标。由于经济运行特征和货币政策调控机制发生较大变化，因此，将时间序列数据以1997年为界分为前期和后期。通过比较发现，在后期，货币政策工具对货币供给量作用的时滞缩短，且利率工具对各层次货币供给量的调节作用明显增强。这说明，近年来我国利率政策是有效的。同时，实证研究还揭示，货币供给量对国内生产总值和物价的影响是显著的。因此，货币政策在我国具有非中性。

（2）亚洲金融危机爆发以来，我国经济并没有陷入流动性陷阱，说明了我国货币政策具有有效性。实证研究表明，我国目前的利率水平并没有低到不能再低的程度。并且，从我国的通货比率和货币的流动性指标来看，这两个指标并没有显著上升，而是稳中有降，即人们的流动性需求并没有达到完全弹性，特别是我国的实际利率对投资和储蓄仍有相当大的影响，说明投资的利率弹性并不等于零。因此，从

利率水平、货币的需求弹性和投资的利率弹性等方面来判断，我国的货币政策是有效的。

（3）我国经济中货币供给量具有内生性质，中央银行除了能够在较大程度上控制再贷款、政策性贷款外，与对外经济活动相关的货币供应及其变动已经不能为中央银行所控制，而是取决于经济增长状况、进出口状况、资本流动状况和国际市场波动。货币供应越来越内生于国民经济运行。例如，资本项目由于其趋利性和投机性较强，对国内外金融市场上各经济变量变化的反应灵敏，易造成短期内大规模资本的流进流出，导致汇率较大幅度的波动。国家为了维持汇率的稳定或者国内货币供求的平衡，必然会被动地在外汇市场上买入或卖出外汇,从而引起外汇储备的变动，进而影响国内货币供给。“货币替代”和“外币本币化”现象也是央行无法控制和预测的。经济发展和经济对外开放程度的提高，不仅从货币投放的渠道影响货币供应，而且通过外资的配套资金等渠道影响国内资金供求。这些配套资金是保持我国外债使用率的前提下，在某种程度上也成为中央银行货币供给不能减少的一部分，这又进一步削弱了中央银行控制货币供给量的主动性。总的来看，一国与对外经济活动相关的货币供应所占的比重越大，货币供应的内生性越强，于是中央银行控制货币供应量的主动性就越低，现行货币供应量指标的稳定性和可控性将越来越低，货币政策在控制货币供应方面的有效性也就越低。从最近的新闻可看到，自16日起，人民币兑美元汇率波动区间由之前的千分之五增加到百分之一。这一重大政策的出台，标志着人民币汇率弹性进一步增强，对我国进一步完善人民币汇率形成机制改革、实现经济平稳健康发展都具有重要意义。

（4）货币政策在资源配置缺乏效率下的无效性。由于受计划经济体制的长期影响，我国地方政府还未完全认识到自己在市场经济体制下的经济职能，仍然较普遍地存在着直接插手企业投资决策，急于表现其政绩的现象。政府又将银行视为其下属机构，政府从而主导着投资的规模和方向，形成了政府与银行相结合的“银政关系”下的金融资源混合配置机制。这种有浓重的功利主义色彩的混合配置机制，既缺乏对政府行政权力的有效约束，又缺乏对企业贷款使用情况的有效监管。当银行按政府意志将“意志贷款”贷出之后，特别是发放那些缺乏科学论证的项目和领域的贷款，致使银行一方面是投资的高失误率。据银监会公布的数据，截止2005 年第二季度，商业银行不良贷款余额为12 759.4 亿元。银行不良贷款的形成，与政府迫使银行更多的顺从其行政指令意向发放贷款有关，而货币政策对此往往表现出无效性。

三 提高货币政策有效性的建议

（1）从上述分析可知，我国制约货币政策有效性的一个主要因素就是缺乏弹性的汇率制度。因此，要提高货币政策有效性，一个首要的任务就是要加快汇率制度改革，改变汇率过于固定的现状，扩大人民币汇率的浮动区间，实行更加积极和

更有应变能力的汇率政策。但由于我国市场体系仍不完善，完全市场化的自由浮动汇率容易受短期的市场预期影响，形成过度的汇率波动，从而对我国贸易和实体经济造成巨大冲击。因此我国汇率制度改革要循序渐进，近期仍应该采取有管理的浮动汇率制度,逐步扩大汇率浮动的范围，加大汇率波动的弹性。远期来看,在我国金融市场机制完全成熟之后，则可以逐步确立完全自由的浮动汇率制度。

（2）虽然我国利率市场化在稳步推进，取得了一定的成效，但总体来说进展缓慢，利率水平仍然受到政府较大的管制，利率对经济行为的调节效应微弱。因此，应加快利率市场化的进程,使利率真正由市场决定，切实反映产品市场和资金市场的均衡，只有这样才能发挥利率的市场导向功能。从我国实际情况和国际经验来看，我国利率市场化总体改革思路是：“先债券市场，后信贷市场；先外币、后本币；先贷款，后存款；先农村，后城市，最终建立由市场供求关系决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。”在推行利率市场化的进程中，最重要的是从微观主体和宏观环境诸多方面入手，创造利率市场化的条件，防范利率市场化后可能出现的风险。

（3）在资本完全流动和利率、汇率水平由市场决定的条件下，利率与汇率的联系十分密切，不适当的利率政策有可能会对汇率稳定产生不良影响，汇率政策目标和利率政策目标有时会产生冲突,这些都有可能会成为引发危机的因素。因此，我国货币政策调控当局必须高度重视利率政策和汇率政策的协调，在汇率政策和利率政策配合中建立起灵活的反应机制。在制定利率政策时，要充分考虑国际经济因素对本国调控的制约和本国措施对其他国家的影响,充分关注汇率、外债、外汇储备等外向性经济变量，注重国家货币协调，注重不同国家货币政策的差异及其可能产生的溢出效应。与此同时，在制定汇率政策时也要充分考虑汇率波动对国内经济的冲击。

参考文献

[1] 凯文．多德，默文．K．刘易斯著． 金融与货币．

[2] 李斌著．中国货币政策有效性的实证研究 [ J ]． 金融研究．2001(7)．

[3] 李春琦著．中国货币政策有效性分析[ M ]．上海财经大学出版社．2003．

[4] 托马斯．梅耶等著．货币、银行与经济（第六版）．

[5] 曹龙骐著．金融学（第三版）．

第四篇：当前“稳健”货币政策的预期效应分析论文

一、当前“稳健”货币政策的预期效应分析

（一）“稳健”货币政策的实施情况

1、上调存款准备金的效果

与其他国家鲜用的准备金率的调整手段相比计较，中国自2010年至今，已经多次调整存款准备金率，也是使用最为频繁的货币政策工具，最近一次上调实在四月二十一日，是今年以来第四次上调，共2.0%，大型金融的存款准备金率目前已提升至20.5%的历史高位，四次上调准备金率后，已累计冻结银行日常资金超过万亿元。

然而在央行如此频繁的调整存款准备金率的同时，我国的通货膨胀状况似乎并没有达到应有的效果，央行2011年第一季度中国货币政策执行报告显示，今年第一季度，我刚实现国内生产总值（gdp）9.6万亿元，同比增长9.7%，居民消费指数（cpi）同去年上涨5.0%。可见，存款准备金率频繁上调对遏制通货膨胀上涨的势头发挥了重要的作用。

由于准备金率的变化会影响超额准备金和货币乘数的变化，而超额准备金是基础货币的一部分，基础货币又能使货币供给呈倍数扩张或收缩，货币乘数也成倍影响货币供应量，所以银行体系内的可流动性过剩往往会引起经济体系内的流动性过剩。造成这一过剩的主要原因有；

（1）是央行自2008年9月以来实施的“适度宽松”的货币政策。

（2）是美联储先后启动的两轮“量化宽松”的货币政策。

而目前我国的通货膨胀属于“输入型”通货膨胀，主要受全球流动性过剩状况的影响。2011年的第一季度的到期资金量大，热钱也不断的流入。存款准备金率对公众的影响也在减弱，政策手段的边际效应是递减的，随存款准备金率的越来越频繁使用，无法再像以前那样对公众通货膨胀形成较大的影响，根据尼尔森公司2011年初 的调查报告显示，消费者对2011年未来的12个月内的价格总水平的走势，仍有81%的消费者认为将会上升，仅比上季度下降2个百分点，对于不同价格商品的走势，超过百分之八十的消费者认为食品价格仍会继续上升。对于目前的流动性泛滥，存款准备金率只是意识到了造成这一现象的原因，而且并没有着眼与解决由这一问题的存在所产生的后果，流动性泛滥导致物价上升，从而推动cpi的高升，便是居民储蓄的负利率的口子越来越大。看着频繁的货币政策工具的使用并没有减轻消费者对未来通货膨胀的担忧，且央行难以通过准备金率的调整很好的控制货币供应量。

2、上调存贷款基准利率的效果

央行多次调整存贷款基准利率，目前一年期存贷款基准利率分别是3.25%和

6.31%。而去年同期该利率分别为2.25%和5.31%。而与准备金率相似，屡次加息似乎也没能控制物价上涨的势头。加息的目的就是收紧银根，控制市场中的货币流动性，从而抑制通货膨胀加息的效果仍难以立刻体现。

首先由于经济处于上调的周期过程中，存在着诸多可能抵消单纯的货币政策工具的短期影响，而且此时人们对经济持有向上预期，并不会减少消费或者投机，只有加息进程到了尾声，宏观经济周期因为加息而最终出现逆转的时候，价格水平才能得到根本的控制。

其次利率政策的针对目标与通货膨胀因素有偏差。现阶段的物价上涨与投机炒作有很大的关系，有很多商品的涨价背后，总能发现现金炒作的迹象，而这些是加息不能控制的，但这些才是推动cpi上涨的主要原因，他们主要受供应冲击和国际市场的影响，不是国内货币政策能调节的，利率主要是通过影响国内需求来调

节价格压力，他的政策效果主要反映在核心通货膨胀里。所以，加息实质上并不能对缓解通货膨胀压力产生明显的作用。

最后在高储蓄率的中国，加息不一定会影响消费，长期数据和经验表明，当前我国的利率和储蓄率之间并不存在正相关关系。解决这一问题的观点不在于利率的多少，而在于完善我国社会保障体系，解决人们的 后顾之忧。

3、公开市场业务的效果

公开市场是西方最常用的货币政策工具，他通过买卖有价证券来影响准备金，从而来影响货币供应量。我国的公开市场业务的主要工具是国债和央票，而随着频繁使用准备金和加息手段，从侧面说明我国公开市场业务功能的逐渐丧失，为了加强公开市场跑业务的操作能力，加大流动性回收力度，2011年第一季度央行已积累发行央行票据3370亿元，开展短期正回购8150亿元。至5月4日，央行票据余额约为2.8亿元，央票属于市场微调，有利于熨平季节因素对银行体系流动性的冲击，但无法进行方向性调整，而央票在我国由于期限较短，长期处于与二级市场利率倒挂水平，各商业银行对央票的发行兴趣索然，致使央票无法有效地发挥其作用。

4、再贴现的效果

再贴现是我国央行货币政策使用的几种手段中最不经常使用的工具之一，它的传导机制与存款准备金率相同，但显著性明显弱于后者，他的传导机制同样有两条，一是通过再贴现率、再贴现量及票据限制等影响直接超额准备金和货币乘数，间接影响消费水平，来改变货币供应量。二是通过再贴现率的改变来影响公众的预期，起着一种告示作用向下的经济预期。它不仅仅是一种宏观调控手段，也是一种重要的金融防线。但是，它的主要弊端在于，对于央行来说，再贴现是一种较为被动的调控手段，它的政策效果关键在于取决于商业银行的资金需求对再贴现变现的弹性。它的作用发挥有限的原因有；

（1）就再贴现政策本身而言，首先，调整再贴现率通常不能改变利率的结构,只能影响利率的水平。资金充足的银行不会也无需会向央行再贴现，资金不足的也有可能不会向央行再贴现，他们可以向其他资金充足的银行转贴现，从而实现利差收益。其次是再贴现有严格的总量比例控制、期限比例控制键和投向比例控制，政策缺乏灵活性也成为其使用的原因之一。

（2）就我国的经济的实际发展状况而言，有三点值得注意。第一，中国利率市场变化程度较低，且商业票据市场总体规模较小等因素，央行流动性控制方面，采取行政性的信贷总量控制和公开市场操作会比再贴现的调整能产生更好的效果，第二，中国再贷款和再贴现余额较小，因此这一政策整体影响并不如存贷款基准利率的调整那么大。第三，我国票据市场发展还不够成熟。虽然我国商业汇票有一定的发展，但总体发展程度还不够成理想，发展程度不高在“三票”中的不利较低。

（3）对央行而言再贴现的被动性制约了它的使用效果，由于商业银行在再贴现业务中的主动性和决定性，央行对货币供应量的控制能力明显弱于存贷款准备金率等其他货币政策工具，尤其是在经济萧条或繁荣时期，再贴现率的改变无法阻止或限制商业央行向央行的再贴现行为，央行通过再贴现手段无法很好地控制货币供应量。

（二）“稳健”货币政策的实施效应

1、通货膨胀得到控制

央行的多种政策手段都是为了回收过量放出去的基础货币，政策转为“稳健”后，首先，广义货币供应量(M2)同比增长速度得到明显的控制，对比去年同期均在进一步回落，2011年1-4月M2分别同比增长17.68%、15.74%、16.66%、15.34%,而去年同期这个数值分别是25,99%、25.24%、22.50%、21.48%。2011年1-4月的累计新增信贷规模分别是10400亿元，15756亿元，22550亿元，29946亿元。而2011年与09年和10年相比，都低于它们的累计新增规模，这是货币政策转为“稳健”后得到的重要成果。

虽然从cpi的数据来看，目前仍然呈上升趋势，这是因为货币政策有一个滞后效应，也就是说，从政策的出台到具体效果的显示有一个时差，需要一段时间才能体现出来。同样的道理，紧缩货币之后，也需要一段时间cpi才能开始或下降，具体时间，收到多方因素的影响，特别是“输入性通货膨胀”。就下半年而言，货币政策的长期效应将会显现，预计下半年的物价将冲高回落，大约略低于5%，不排除个别月份cpi下降到4%以下。

2、经济增长速度将放缓

各省一季度经济运行初步核算数据陆续公布，从已公布的各省份cpi同比增长速度来看，初湖南和新疆两地的cpi以外，其他各省都低于同期，中国第一季度国内生产总值（gdp）同比增长9.7%，而2010年这个数据是11.9%。

由此可见，全国的gdp增长比2010年将进一步下降，目前，让各个方面担心的是经济增长速度的下滑。先要看到，将近10%的gdp增长，怎么看都不能低算。只是因为过去的增长更高，下行途中，超高速的惯性让人不适应，而且无论如何，也不能加大通货膨胀的风险来保证经济增长。过去的经济，包括中国自己的经验在内，都表明为了抑制通货膨胀，多少总要付出经济增长减缓的代价，由于配合了积极的财政政策，国民经济出现滞涨的可能性也非常小。

3、外汇储蓄压力将得到缓解

“稳健”的货币政策会进一步导致人民币的升值，截至5月13号，银行间的外汇市场人民币汇率中间价1美元对人民币6.5017元，至此，今年以来人民币兑美元升值近2%，反映到对外贸易上，就是进口扩大，出口减少，贸易差额的幅度明显得以收窄。像现在非常流行的海外代购，邻近香港的深圳纷纷到境外香港直接购买消费品，都是这个原因，根据海关总署发布的信息数据，2011年一季度我国累计出现10.2亿美元的贸易逆差，这也是自2004年以来首次出现季度贸易逆差。

进口扩大，出口减少，意味着国内的实物供给增加，这本身就有利于平息通货膨胀，同时，从国际收支的角度来看，这就意味着贸易顺差的减少，既有助于缓解巨额外汇储备压力，平衡国际收支，同时也有助于平息贸易摩擦和贸易保护主义。

4、货币政策效应的地区差别缓解

货币政策的区域效应在一个国家内实行单一的货币政策，必然在经济发展有明显差距的地区之间产生较大的政策效果差异，

第五篇：高新区管理通胀预期有关工作落实情况汇报

济宁高新区管理通胀预期有关工作落实

情况汇报

济宁高新区认真贯彻落实全国粮食生产电视电话会议精神，充分认识抓好粮食和农业生产的极端重要性，切实把思想和行动统一到中央对形势的分析判断与决策部署上来，统一到省、市的工作要求上来，全力以赴夺取全年农业丰收，为全区经济社会又

好又快发展奠定坚实基础。

一、加强组织领导，严格落实责任

认真落实“米袋子”、“菜篮子”行政首长负责制，加强对发

展粮食和农业生产的组织协调，明确工作责任，落实政策措施，强化督促检查，制定工作规划，明确工作任务，细化工作措施，真正把工作抓紧抓实。为了丰富人民群众的菜篮子，社发局积极响应上级号召，引导农民种植蔬菜，丰富市场供应，2011年全区共发展蔬菜种植面积1200亩、2010年全区蔬菜生产2300余吨。

二、狠抓粮食生产，确保粮食安全

“民以食为天”。粮食安全是一个国家、一个民族的头等大事。

高新区现有耕地面积12.48万亩，主要种植品种是玉米、小麦，粮食总产11.7万吨。今年春季，面对60年一遇的旱情，春节前后，我们积极组织抗旱，严格落实抗旱行政首长负责制，全力抓好抗旱工作，抓紧落实抗旱浇麦补贴政策，强化抗旱水源调度，切实减轻干旱损失，先后落实抗旱补助资金249.58万元；精密组织，严格程序，落实粮食直补与农资综合补贴资金1228.55万元；到目前为止，玉米良种补贴与小麦良种补贴已分别进入汇总上报与宣传发动阶段，各项工作正在按上级要求有序开展。全力以赴夺取今年粮食和农业丰收，是保证市场供应、稳定物价总水平的基础，也是促进经济平稳较快发展、维护社会和谐稳定的基础。高新区各级部门统一思想认识，落实工作责任，加大政策支持力度，动员各方面的力量，把稳定发展粮食和农业生产的任务落到实处。

三、建立健全与物价上涨联动机制

启动生活与物价上涨联动机制，妥善安排低收入群体的生活。进一步完善我省社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，对城乡低保对象、农村五保供养对象和优抚对象启动联动机制，及时实施价格临时补贴措施，努力将价格上涨对低收入群体生活的影响降到最低程度。在及时启动联动机制的同时，进一步完善各项社会保障标准的正常调整机制，逐步实现各项社会救助、保障标准提高幅度与当地经济发展速度、居民收入增长水平基本同步的目标。2011年城镇低保标准每人每月320元，人均补差195元以上，农村低保标准每人每年1800元，人均补差100元，农村五保集中供养3000元，孤儿每人每月600元，进一步完善了低收入群体的生活保障。

四、狠抓食品安全工作，确保人民生命健康

健全农业技术推广、动植物疫病防控和农产品质量监管，积极抓好无公害、绿色、有机和地理标志农产品认证及品牌推介工作，把农产品质量安全工作作为全社会头等大事来抓，确保人民生命健康。

五、下一步工作思路

下一步，我们将继续按照实施意见的要求，明确工作目标，加大工作力度，把老百姓的米袋子、菜篮子的工作纳入重要工程日程，丰富老百姓的餐桌供应。

济宁高新区社会事业发展局

2011年8月24日