2015黄金工业应用投资研究报告

第一篇：2015黄金工业应用投资研究报告

黄金工业应用领域投资研究报告

一、黄金在工业领域的应用概况

制造首饰和金币作为黄金传统的工业应用存在已有数千年的历史，在现代工业技术革命的推动下，黄金的工业应用领域的范围和深度都得到了进一步的发展，如今黄金的工业应用涵盖了首饰制造业、电子仪表业、航天航空业、材料工业、核工业、化学工业、医药医疗等多个领域。自2001年至2010年，黄金年均在工业领域的用量约为2859.5吨，其中最高年份为2001年的3372吨，但随着近两年中黄金价格的持续攀升和经济危机形势下对于黄金货币化投资需求的增长，黄金在工业领域中的应用规模受到了一定程度的压缩，在2009年达到最低水平，仅为2224吨，但在2010年中工业用金量回升至2484吨。

从黄金工业化应用领域进行分析，黄金首饰用金量占比最大，在近十年中占工业用金总量的84.9%，其次为电子工业，其占比约为9.8%，剩余的其他工业和装饰品、牙科的用金占比约为5.3%。

在我国，黄金在工业领域的使用为年均总供给量的72.68%，其中首饰制造业占第一位，为53.13%；金条加工业居第二位，占13.46%；电子工业及装饰业用金占5.82%，为第三位，金币制造业用金量占1.78%，居第四位。

总体而言，无论全球平均情况，还是我国的工业用金情况，工业用金量每年都占总供给量的70%以上，而且都超过了矿山年产黄金的数量，两者的比值近十年全球平均值为1.35:1，我国近三年平均值为1.54:1，这说明每年都有大量存量黄金进入市场，需要进行再加工。

从产业投资角度进行分析，尽管受金价上涨以及全球经济形势的影响，近三年全球黄金的工业应用规模有所下降，但随着黄金应用技术的不断发展和经济形势逐步向好，黄金在工业领域的应用将会恢复甚至超过前期的规模。另外，通过对黄金应用的比重和趋势进行分析，我们可以发现尽管目前黄金首饰仍然是最大的用金领域，但电子工业无论在比重还是总量上都保持着上涨的态势，且并未受到黄金价格和经济形势等外部环境影响，因此对黄金电子工业应用领域更加具有投资价值，符合招金集团未来发展的需要。

二、黄金在电子工业中重点产品的应用

电子工业用金是仅次于首饰制造业用金的第二大用金领域。近20年来，随着电子工业的发展，电子工业用金的需求量一直呈现上升趋势。电子工业用金量与电子工业的发展状况密切相关。近十年最高年份超过300吨，而低的年份不足200吨。2000年至2009年的十年间，年均需求量为262.1吨，占全球总需求量的6.6%。2009年我国电子工业用金量为12.8吨，居全球第六位。

黄金是电子工业必不可少的原材料，目前还没有另外一种金属可以完全取代黄金在电子工业中的应用。黄金在电子工业中的应用主要有以下几个方面：导线、焊料、浆料、超导、镀金。我们重点调研了金丝（线）、金膏和金浆三种产品的生产和市场状况，并对其中主要生产企业和潜在投资对象进行了资料收集。

（一）金丝（线）

1、简介 金丝主要是指直径1mm以下的丝状黄金，金线是以金和金合金为胚料，通过拉制而成的成盘线制品，通常认为金丝和金线之间没有本质上的区别，从功能上均以在集成电路的导线连接为主，在此统一对其进行分析。金丝在集成电路中是作为焊接材料将半导体芯片与外部连接起来，主要作为半导体关键的封装材料，所以金丝又被称为键合金丝。在半导体封装中，实现芯片与外界电连接有各种方法，其中引线键合是最主要的技术手段，目前90%的芯片互连均采用引线键合技术，前述的“金丝”即是键合丝。

2、市场状况

目前日本是全球键合丝的主要生产国，其技术研发能力以及产品的种类、产量、质量均居世界前列，2004年日本键合金丝产业全球市场占有率高达80%。随着全球其他地区键合丝行业的快速发展，其市场占有率有所下降，2010年为32.7%，主要生产企业包括田中电子工业、住友金属矿山、日铁微金属、三菱综合材料等，其中田中电子工业株式会社是目前全球最大的键合丝制造商。欧美主要键合丝制造商包括德国贺利氏控股集团、美国库力索法公司（Kulicke & Soffa，2008 年8 月其键合丝业务被德国贺利氏控股集团收购）、美国SPM 公司等，市场占有率为10.5%。亚洲（不含中国内地、日本）主要生产企业包括韩国MK 电子、韩国Heesung 及台湾钰成金属等，市场占有率为9.7%。

2010年世界键合金丝市场分布亚洲（不含中国内地、日本）, 9.70%中国内地, 47.10%欧美, 10.50%日本, 32.70%资料来源：中国电子材料行业协会

根据中国电子材料行业协会的统计，2010年我国键合丝总的需求量较上年有较大增长，键合金丝2010年产量达到28 吨，比2009年增长12%。国内生产的键合丝（包括外资企业在我国国内生产的键合丝）供应量占总需求量的90%以上，国内厂商所产金丝能够为国内市场所消化。从供求关系来看，目前我国生产键合丝已经能够满足国内中小规模集成电路和分立器件的需求，但大规模、超大规模集成电路用键合金丝仍需大量进口。从产品规格来看，近年来由于黄金价格不断上涨，加之工艺技术的提升，键合金丝正向微细化方向发展，直径小于25 微米的超细键合金丝市场规模已由2005年的33%提高到2008年的45%，预计未来还将得到进一步的提高。

3、技术发展趋势

金丝金线的技术与工业化生产起源于美国，之后在日本、欧洲有较大的发展。作为半导体封装专用材料，键合丝行业与半导体行业密不可分，尽管黄金价格昂贵，但由于其出色的导热、导电、机械性能和化学稳定性，金丝作为半导体封装材料目前尚不能被完全替代。半导体行业是典型的技术密集型行业，随着半导体封装技术的不断发展，对键合丝的性能也提出了更高的要求，键合丝生产企业必须持续不断地进行新技术、新产品、新工艺的研发，以适应半导体行业的要求。产品封装主要向高密度、小体积、功能全、智能高方向发展，这对键合金丝提出更高要求，从目前的市场看，高纯度、高温、抄袭、超长的金丝需求量迅速增长。

目前键合金丝的微量添加元素复合化、组成合金化、加工细线化、低成本化是键合金丝的发展趋势。日本田中电子工业株式会社通过研究，在高纯金中添加其他元素，可提高金合金丝在高温环境下的长时间放臵性能，利用该技术生产出的键合金丝可进行丝焊和球焊；日本住友及新口铁和德国的贺利氏等公司针对键合金丝细线化和接合性问题，研究了添加元素对金合金细线化的效果，并通过添加廉价元素降低金丝成本，相继开发出高性能的新型键合金丝，已进入实用阶段。

需要注意的是，与金丝相比，铜丝的断裂负荷及刚性更强，在模压和封装过程中可以得到更优异的球颈强度和较高的弧线稳定性，在中低端应用领域也有逐渐取代金丝的趋势。

4、国内主要生产企业

我国国内键合丝的生产水平已经达到国际同等水平，但由于投资较大，国内生产企业并不多，主要为国际知名键合丝制造商在国内的独资或合资企业，以及部分内资企业。

国内目前具有一定生产规模和影响力的键合金丝金线生产企业主要有贺利氏招远贵金属材料有限公司、招远招金励福贵金属有限公司、杭州菱庆高新材料有限公司、宁波康强电子股份有限公司、铭凯益电子（昆山）有限公司、浙江佳博科技股份有限公司、北京达博有色金属焊料有限责任公司、杭州日茂新材 料有限公司等。

5、潜在投资目标企业

（1）山东贺利氏招远贵金属材料有限公司是山东鲁鑫贵金属有限公司与德国贺利氏集团公司于1995年共同创建的中德合资企业，主要从事半导体键合丝（金丝、银丝、铜丝、铝丝）、蒸发材料、溅射靶材、焊粉的生产及销售。旗下子公司贺利氏招远（常熟）电子材料有限公司，位于江苏省苏州市常熟东南经济开发区，主要从事半导体键合丝、蒸发金、溅射靶材、蒸发材料、焊膏、焊丝、贴装胶、助焊剂等的生产及销售。贺利氏在中国的这两个分公司在中国大陆的市场份额高达60%，几乎覆盖中国大陆所有的封装企业。

（2）杭州菱庆高新材料有限公司是由日本国田中贵金属集团旗下的田中电子工业株式会社和田中贵金属国际株式会社共同投资设立的外商独资企业，投资总额1000万美元，公司成立于 2001年，2003年4月开业，注册资本454万美元。公司主要经营范围是半导体用金线的制造以及销售，主要产品为半导体封装用金线。

（3）宁波康强电子股份有限公司成立于 1992 年6 月，2007 年3 月在深圳证券交易所上市，目前已成为国内最大的塑封引线框架生产基地和主要键合丝制造商，年产引线框架达180亿只，键合金丝3吨。

（4）北京达博有色金属焊料有限责任公司成立于1999年12月，是由北京有色金属工业总公司、北京有色金属与稀土应用研究所共同投资组建的国家高新技术企业，注册资金3428万元。专业从事半导体集成电路、分立器件、LED用键合金丝、键合铜丝及其它非金键合材料、金及金合金产品的生产、研发和销售。

（5）浙江佳博科技股份有限公司是2009年成立的高科技型股份制公司，注册资金2000万人民币，总投资1.2亿。主要从事半导体键合金丝、键合铜丝、蒸发金、金靶材等产品的生产及销售。

（二）金膏

1、简介

金膏是具有导电性能的膏状金制品，本质特性是涂在各种非导电性的基材上，通过加温或固化成为电子回路中的导体或电阻。金膏是金粉和贵金属树脂酸混合而成的膏状化物，是多金属复合化，金是广泛使用的一种金属，一般是5-12%。金膏产品主要用于厚膜混合IC、电阻、层叠陶瓷电容器、导电粘结剂和传感器。按元素成分，金膏可以分为：金钯合金金膏、金铂合金金膏、金钌合金金膏、金钯铂复合金膏。

（1）厚膜混合IC。厚膜混合集成电路主要由基片和无源网络构成，其中无源网络主要是在基片上将各种浆料通过印刷成图形并经高温烧结而成。使用的材料包括：导体浆料、介质浆料和电阻浆料等。厚膜导体是厚膜混合集成电路中的一个重要组成部分，在电路中起有源器件的互连线、多层布线、电容器电极、外贴元器件的引线焊区、电阻器端头材料、低阻值电阻器、厚膜微带等作用。导体浆料中，通常的厚膜混合集成电路使用的是钯银材料，在部分军品电路和高精度电路中使用的是金浆料，在部分要求不高的电路中使用的是银浆料。（2）层叠陶瓷电容器提供了一种即使在将电介体陶瓷层更进一步薄层化、多层化时，也能够实现介电特性、绝缘性、温度特性、高温负荷特性等诸特性良好且耐热冲击性良好的层叠陶瓷电容器，该层叠陶瓷电容器是交替层叠以由通式ＡＢＯ３所示的钛酸钡系化合物作为主成分的电介体陶瓷层和以Ｎｉ作为主成分的内部电极而成的，而且，至少含有Ｍｇ及Ｌｉ的结晶性氧化物存在于内部电极（２ａ～２ｈ）及电介体陶瓷层（６ａ～６ｇ）中的至少任一个中。优选所述结晶性氧化物的大部分与内部电极（２ａ～２ｈ）中的Ｎｉ相接。

（3）传感器是一种物理装臵或生物器官，能够探测、感受外界的信号、物理条件（如光、热、湿度）或化学组成（如烟雾），并将探知的信息传递给其他装臵或器官。

2、金膏产品产销区域

金膏的用途是涂在各种非导电性的基材上，通过加温或固化成为电子回路中的导体或电阻，最常见的基材是陶瓷。大部分金膏产销企业落户在陶瓷产地周边。

3、技术发展趋势

目前国内尚无成型的技术，产品大多依赖进口，很多业内公司只做进口贸易。

4、潜在投资目标企业

（1）景德镇西马克电瓷有限公司是按照国家电力发展规划和现代化生产规模要求而建成的专业制造高压电瓷的股份制企业。占地面积3.3万平方米，首期建筑面积2万平方米。拟生产363kV及以下Ⅲ～Ⅵ级防污棒型绝缘子、252kV及以下各类电器瓷套、16kN及以下电气化铁道棒形绝缘子、高压线路绝缘子、出口绝缘子等三百余个品种。

（2）德化瓷厂历史悠久，民国28年(1939年)，德化改良瓷场改为德化实验瓷场，研制电话机外壳、电用瓷夹板等。1954年以后，德化瓷厂连续10多年烧制低压电瓷瓶、电瓷管、瓷夹板等产品。1958年，德化瓷厂制成高压电用瓷，生产棕色釉的高压针式绝缘电瓷瓶、电瓷管、电护架、分电器、碟式绝缘子、拉线瓷瓶等系列产品。1970年，德化瓷厂生产汽车火花塞高频容器、压电陶瓷喇叭等产品。1990年，全厂固定资产原值1046万元，职工1569人，年产量2366万件，产值1059万元(80年不变价)，出口858万件，利税111万元。

（3）禹州市钧发电瓷化工有限公司前身为禹州市高低压电瓷厂，占地面积25亩，固定资产1000多万元，属高科技领先化工企业，公司拥有一流的生产设备，先进的生产工艺以及专业的化工技术人才。本公司生产的安稳剂产品已经国家农业部，轻工业部专家检测、试验、论证颁发了：产品专利证书、检验报告、产品认证证明。公司申请办理了各种手续，环境评价报告、工商营业执照、税务登记证、代码证、安全生产许可证、工业品生产许可证（以上证件已全部正式颁发）。

（4）唐山高压电瓷有限公司前身为唐山市高压电瓷厂，始建于1952年，2003年改制为有限公司，目前是全国最大的棒形绝缘子生产企业，是一家专业从事126kV~1100kV棒形绝缘子、±500kV、±800kV直流棒形绝缘子和126kV~550KV SF6瓷套等电站电瓷系列产品设计、研发、生产的大型企业，是我国电瓷行业大型骨干企业之一，产品注册商标“TD”。

（三）金浆

1、简介

电子工业生产技术的快速发展，对电子元件小型化、高密度、高电压以及低成本的需求日益强烈，特别是新技术的应用，使得传统的厚膜和薄膜技术难以满足产品的生产需要。电子浆料产品是集材料、冶金、化工、电子技术于一体的电子功能材料,是混合集成电路、敏感元件、表面组装技术、电阻网络、显示器，以及各种电子分立元件等的基础材料。有机贵金属浆料分散性好，涂覆范围宽，涂层均匀，无需抛光，同时克服了厚膜浆料所存在的流变-波纹难题，可形成高纯度、高致密的膜，膜厚最薄至0.1μm，能制成高质量、低成本电路；浆料可采取丝网印刷、刷涂、旋转涂覆、喷涂、滚筒等多种涂布方法。因此开发有机贵金属浆料用于工业生产，不仅可以填补空白，而且对我国的贵金属深加工和电子工业发展具有重要意义。

金浆料作为有机贵金属浆料的一种，因黄金本身具有的黄金具有极高的稳定性、易加工性和良好的导电性和导热性，而成为其中最具科技领先性的浆料。因此，随着电子尖端技术和整机微型化的发展，金浆料成为新兴的技术密集型材料，是实施微电子技术的重要材料之一，并且是后薄膜混合集成电路、微型元件及表面组装技术的基础。

金浆料的种类主要有细线金浆料、低温金浆料、金钯浆料、金银钯浆料等。这些金浆料又分为三种类型：玻璃粘结型金浆料、无玻璃粘结型金浆料和混合型金浆料，其中玻璃粘结型金浆料含金量90%以上，无玻璃粘结型金浆料含金量99%。受黄金价格持续攀升和原材料回收技术水平的影响，目前国内大部分电子浆料采用银，铂、银钯等贵金属作为生产原材料，专门从事黄金浆料生产的厂家则基本没有。

2、贵金属浆料的研发与生产状况

上世纪80-90年代，日本、美国等以有机贵金属浆料做薄膜浆料在热印字头、图像传感器等导体材料和电子元件上进行了大量的研究，进展迅速。而目前我国进行这方面技术研究的机构不多，仅局限于昆明贵金属研究所、华东理工，中国科学院上海硅酸盐研究所等科研机构，且尚未有成熟研究成果问世的报导，是我国黄金在工业领域应用的一个突出的薄弱领域。

从技术层面分析，金浆料是对金粉采用无机或有机或有机化合物分解、化学还原等方法制作浆料。超细金粉是制造各种性能电子浆料的主要导电材料，电子浆料所用金粉料粉粒度约为0.1微米-100微米，大部分是0.5微米-5微米。目前，生产电子浆料的超细金粉也被广泛定义为纳米金粉，采用粒径15nm以下的纳米金粒子分散到水溶液中，形成色着稳定均匀的中性溶液，溶液的颜色不是金黄色而是红色，如果添加其它物质而形成凝聚态时溶液变成青色。

作为一种广泛应用的高科技产品，贵金属浆料技术基本上为少数发达的西方国家所垄断，而我国的金浆料则基本上靠进口。国外贵金属浆料主要生产企业包括杜邦，明尼苏达矿务及制造业公司（3M），福禄（Ferro），日本旭硝子株式会社等等。目前，除部分外资企业之外，国内进行金浆料生产的企业大多采取对国外产品分析、模仿的方式，但是受技术水平和工艺能力的限制，其质量无法与国外产品相比。

3、国内贵金属浆料的竞争格局

中国在家用电器、计算机及配件等电子信息产品的制造领域已经位居世界前列，对于贵金属浆料的市场需求日益增长。国内贵金属浆料市场竞争呈现土洋品牌竞争的格局，在目前国内总需求500多吨的市场中，美国杜邦、ESL、德国Heracus公司，日本住矿公司等国外大公司以品牌优势占据约70%的份额，国内企业仅分得30%左右的份额。这也客观上反映了该行业的竞争特点，即受电子信息产业的技术进步快、产品生命周期短的特点影响，贵金属电子浆料领域的的竞争很大程度上是技术水平的竞争，研发力量和技术创新能力将决定最终的市场格局。

近年来，国内现已相继成立电子浆料生产企业二十余家，其大致可以分为外资企业和内资企业两类，其中外资企业包括Dupont，Ferro，德国Heraeus，韩国大洲，日本住矿，新光，台湾致嘉等已分别在国内投资建设或建成公司，国内有贵研铂业，西安宏星、上海宝银，圣龙特，风华，振华亚太，西智，优乐光电等主要生产厂家。

从竞争力方面分析，国内企业存在的缺点在于规模较小、产品单

一、技术储备不足、缺乏国际市场运作经验等，但其发展迅速，在保持价格优势的情况下，产品质量和技术水平明显提高，通过引进生产线的方式来不断改进技术与工艺，另外在售后服务方面其与外国公司相比也存在一定的竞争优势。

4、潜在投资目标企业（1）西安宏星电子浆料科技有限责任公司前身为第4310厂电子浆料研究所，自上世纪60年代末期开始从事电子浆料的研发、生产与销售，并形成了国内首条电子浆料生产线。公司现有生产厂房面积4600平方米，现有员工95人，其中专业技术人员45人，拥有中、高级职称人员28人。公司主要从事电子浆料、（贵）金属粉、电子陶瓷相关材料及电子产品的研发、生产、销售和服务，公司主导产品有系列电阻浆料、导体浆料、介质浆料、有机浆料及各种超细电子粉体材料（银、钯、铂金等稀贵金属、电子玻璃）等。

（2）上海宝银电子材料有限公司成立于1996年12月，其母公司为核工业第八研究所，主要产品有二大系列：其一是低温银浆等柔性线路用导电银浆料，薄膜开关用银浆料、屏蔽银浆料、EL场致发光用银浆料、VFD银浆料等；其二是高温银浆等BACKLINE汽车后窗玻璃除雾线用银浆料、NTC银浆料、压敏电阻银浆料、银碳石墨浆料等。

（3）深圳市圣龙特电子有限公司成立于1994年，现有职工30人,其中5人为国内外专、兼职专家，40%是中高级技术人员。公司目前拥有三条电子浆料生产线，共生产六大类浆料产品，产品包括：导体浆料系列；片式组件浆料系列；厚膜导体浆料；低温银浆、片状银粉及超细银粉；介质浆料、电子绝缘涂料系列,年产电子浆料50吨。

（4）贵州振华亚太高新电子材料有限公司创建于2001年，由中国振华科技股份有限公司与技术持有人共同投资成立，专业从事微电子工业用贵贱金属粉末和厚膜电子浆料的研究，开发和生产，主要产品包括陶瓷电容器银电极浆料、绝缘介质浆料、高温烧结型导体浆料、银钯固溶体粉、银钯共沉积粉、银微粉。

（5）昆明西智电子材料有限公司成立于2001年4月6日，是云铜集团控股企业，主要应用云南师范大学化学技术研究所的技术成果，专业从事超细银粉及电子浆料的研发和生产，现有年产50吨电子浆料的现代化生产线。

（6）湖北优乐光电科技有限公司位于湖北省葛店经济技术开发区。公司专业生产制造汽车玻璃浆料、太阳能电池电极浆料和功能陶瓷浆料，主要采用铝、银作为生产原材料，现取得了环保型电子浆料技术获2007年专利（专利号：ZL-2005 10018699 5），高性能电子浆料产品荣获国家重点新产品称号。

三、投资建议

通过上述分析，结合集团未来产业布局战略和发展思路，因招金集团现已拥有招金银楼和招金卢金匠两大黄金珠宝零售品牌，对于黄金首饰领域的投资将更多以不断进行自有品牌的市场扩张为主，从建设自有品牌和提高自有品牌市场竞争力的角度出发，不适宜对外进行黄金首饰领域的投资活动。

在航天航空业、核工业、医药医疗、美容等领域中，从投资角度分析，其存在着以下两个方面的问题，其一是黄金用量很小，上述领域的合计用金量仅占工业用金量的5-6%，这一方面说明市场对上述领域的产品需求量较低，难以形成规模化和产业化，投资收益无法得到保障；另一方面我国在上述领域中的黄金应用研究起步较晚，技术水平和科研成果尚未得到验证，无法达到工业化生产条件，投资风险过高。

我们认为对电子工业领域的黄金应用进行投资具有一定的可行性，主要原因在于一方面我国对黄金在电子工业领域的研发和生产已有二十余年的时间，尽管与国外著名生产厂商的产品相比仍存在着一定的差距，但二者之间的差距正在逐步的缩小，而且在部分市场区域和细化产品中甚至存在一定的优势，说明国内企业在黄金或者贵金属的电子工业产品市场中的竞争力已经得到树立，具备了进行投资的基本前提条件；其次是国内进行黄金电子工业产品生产的厂商已经形成规模，且大多处于进行产业扩张和技术升级的阶段，迫切地希望得到外部资金的支持，既有充分的投资筛选对象，也有进行充足的投资运作空间，能够为投资及后期退出打好基础；另外，通过研究可以发现，黄金在电子工业领域的发展属于一种刚性趋势，其受黄金价格和经济环境、贸易环境等外部条件波动的影响较小，总体上保持着持续地稳步增长态势，相对于其他领域而言，投资风险较小。

因此，建议对黄金或贵金属在电子工业领域中的厂商进行筛选，从中选择生产技术较为成熟或者技术研发能力强并已完成产品试制，市场客户较为稳定或者在某一细化产品具有比较优势，管理体制较为完善和产权关系明晰的企业进行考察，在完成尽职调查工作的基础进行投资决策。

第二篇：黄金投资价值研究报告隆重推出

中国第一份专门研究黄金投资的报告--------

《黄金投资价值研究报告》隆重推出

进入2006年，世界黄金协会、北京黄金经济发展研究中心为广大投资者奉献上精心准备的新年厚礼-------《黄金投资价值研究报告》，这是中国第一份专门研究黄金投资的报告，她已成为黄金投资业者的必备工具。

应时而出

从2001年以来，黄金价格在经过长期低迷后进入了新的上升周期，近几年一直持续升势，2006年初国际黄金价格一度突破570美元/盎司，创近18年来的历史新高，而推动这一历史新高的是日益活跃的黄金投资活动。

由于具有保值避险功能，在投资组合中，可以冲消风险，保证资产的价值，黄金成为不可替代的投资产品，受到投资者的青睐，开放的黄金市场又提供了投资、保值和投机等多种机会。但黄金投资产品的推出能否或在多大程度上能成为一种新的投资渠道？参与黄金投资应注意哪些问题？这些都有待于进一步的研究。只有通过对各种金融投资工具成本与收益的全面分析，才能真正了解黄金的投资价值，做出理性的投资选择。由世界黄金协会、北京黄金经济发展研究中心合作出版发行的《黄金投资价值研究报告》将帮助投资者认识和解决上述问题。

内容全面

本报告共分六个部分：第一部分主要从理论上定性分析了黄金金融投资作用的历史变迁及发展趋势；第二部分介绍了各类黄金金融投资工具，并介绍了全球黄金投资的基本情况；第三部分定量分析了黄金与国际、国内各种金融资产的风险与收益比较；第四部分分析了我国黄金投资工具发展现状及未来前景；第五部分分析了黄金价格的影响因素及未来走势；第六部分提出了投资者参与黄金投资的一些对策建议。

发行方式

世界黄金协会是一个国际性的黄金推广机构，是由全球主要的黄金矿山企业资助建立，旨在通过各种推广活动促进黄金在全球主要市场中的需求。北京黄金经济发展研究中心是中国惟一从事黄金及贵金属市场研究、信息咨询、教育培训的中央级事业法人单位，与中国黄金报社合署办公。

本报告完全基于非商业目的编制，对关注黄金投资的黄金机构及其他投资者，均可通过邮购的方式购买（在备注栏注明），每册工本费RMB50.00元，即通过邮局或银行将购书款汇至中国黄金报社（北京黄金经济发展研究中心），详情咨询010-84126300、84126870。

地址：北京安外青年湖北街1号中国黄金报社邮编：100011 发行咨询：010-***0（带传真）

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网址：

联系人：赵江虹秦宏斌

第三篇：黄金投资计划书

黄金投资建议书

中国黄金市场于2003年放开之后，随着国际黄金的价格上涨一路掀起了投资热潮，2006年

黄金上涨达到历史高点730美元/盎司。2008年3月份黄金上涨创下1032美元/盎司的四位数历史记录，今年2月份黄金在金融危机中再次反弹到1005美元/盎司，上周全球金价再次超越年内的高点达到1011美元/盎司位置。国内黄金市场持续掀起了炒金热潮，金价在节节上涨的期间大多数投资者获得了丰厚的回报。

一、投资黄金的目的黄金是全球公认的最佳保值、避险工具，在通常情况下金价的波动较为温和。当影响力空前的911事件发生当天在避险买盘的推动下金价曾急速上窜17美元/盎司，日涨幅达到6.22%。在3月份中旬美国宣布维持利率不变（0—0.25%），并宣布以3000亿美元收购美国长期国债，7500亿美元收购美国抵压贷款债卷，导致市场对于美国的经济在之后将会继续疲软的判断使得当晚美元指数从86.87跌至84.00点，黄金则从914美元/盎司下探到883.7美元/盎司。此后市场从中嗅出美国大开印刷机印钞的迹象使得金价20分钟内强劲反弹65美元至948.7 美元/盎司，这一天走出了将近一百美元的行情。这种价格剧烈波动对于中国的A股市场而言有无法比拟的幅度、区间和投资机会。在震荡调整、房地产和外贸出口下滑和一些传统行业的不景气下，黄金作为一项中长期投资品种日益彰显其重要性。

二、黄金投资的理由

华尔街的金融风暴给全球经济浇了一盆冷水，在诸多不确定因素的影响下全球经济起伏不定进入了动荡期。然而在这场金融风暴中，黄金的表现值得嘉许，显示出危机中避险的英雄本色。面对全球经济的“大变脸”，黄金究竟发挥了怎样至关重要的作用呢？

美国带来的华尔街金融风暴虽然美国政府正在积极“救市”，在“救市”效果显现前的过渡期，仍然充满了诸多不确定因素。黄金在此次华尔街金融风暴中的9月17日，国际金价放量暴涨9%,一度成为投资资金的避险渠道。随后，在美国及一些国家大规模“救市”计划不断推出及实施后，市场对美元信心有所回升，全球股市普遍回暖，但以《货币战争》的作者宋鸿兵为代表的业内人士指出，金融危机可能有四个阶段，一是流动性危机（2007年2月到2008年5月），二是CDS市场信用违约危机(从2008年6月进入第二阶段)，三是利率市场危机，国是美元地位危机。经济回暖之路依然漫长。

在国际上，关于国际货币体系变革的讨论是很激烈的。包括一些知名人士在内，著名投资者索罗斯、罗杰斯、美联储前主席格林斯潘，欧元之父蒙代尔等人，都在不同场合表示：世界需要一个统一的货币，对黄金应重新进行货币化讨论。黄金价值的固有性与纸币价值的主观认定性，使两者的价格建立在不同基础之上。当以货币作为金价的表现形式时，存在金价与货币价格反向运动的特性。这为规避货币贬值风险，提供了一个选择的手段。

股市、汇市、债市、投资银行、商业银行、保险公司都出现了问题，投资者出于千百年来对黄金的信任，纷纷买入黄金保值避险。在资本货币市场的大恐慌面前，真金白银彰显了价值永恒的可贵。

三、机构方面的观点

1、在世界黄金协会亦表示，“对冲通胀”和“对冲美元”是推动金价上周走高的主要原因。该协会称，黄金的购买力在过去数百年中一直表现稳定，实践证明黄金是最有效对冲通胀的手段；而且通过统计数字证明，在美元疲弱的情况下，黄金亦是有效应对美元波动的对冲工具。该协会又相信，现时散户及机构投资者已日益倾向于将黄金作为一种独立的资产类别，以确保实现投资组合的适度多元化。越来越多投资者担心股市的升势能否持续，亦促使他们更加看好黄金独特的财富保值性。

2、瑞银集团预计避险需求将保持强劲，2009年的黄金投资需求将较2007年翻一番，他们将2009年黄金均价预估由700美元调高至1000美元。高盛则调高黄金价格的短期预估，认为金价未来3个月将涨至1000美元，高于其先前预测的700美元，其理由是投资者对于安全资产的需求日益增加。

3、路透社引述商品咨询机构CPM Group董事总经理Jeffrey Christian表示，全球各地投资者对整体经济、政治和金融面因素感到不安，相信未来6个月的情势发展会让投资者更加焦虑，从而进一步抬高金价。American Precious Metals Advisors董事总经理Jeffrey Nichols更预计，金价在年底时可望创下历史新高，上升至1,200甚至1,300美元水平。

4、据香港《文汇报》报道，罗杰斯指出，美国经济及金融危机仍未结束，今明两年或会“出现更多问题”。各国央行大量印钞刺激经济，并积极购买黄金，都将成为推动通胀重临的重要力量。尽管金价已经升破1,000美元关口，但他相信，金价仍有上升可能，未来10至20年会比现时更高。他又透露，自己目前亦持有黄金，但不会在现时的高价水平增持，不过金价一旦下跌，便会“加码”买入。

四、投资方案举例

现将我们最近一次给客户投资建议书的方案实例执行的情况，征得客户同意给大家公布并进行说明黄金投资过程。我们给出了以下的中线建仓计划和风险控制计划。

1、中线建仓计划

第一次建仓时间是8月31日挂单在突破960美元/盎司（折合人民币在每克210元）位置时买入6手现货黄金（每手100盎司或者3100克），目标获利978美元/盎司附近一部分仓位，其余留待随机获利；

第二次建仓时间在9月1日星期二挂单突破前期阻力970美元/盎司增加买入4手现货黄金，（每手100盎司或者3100克），目标获利989美元/盎司附近一部分仓位，其余留待随机获利；；

第三次在行情突破985美元/盎司后继续买入2手，目标获利1002美元/盎司附近；以上所有剩余的仓位在1004美元附近全部获利。

先将我们客户在9月7日这天行情获利的情况计算获得投资回报如下：

第一次平仓获利：（978—960）×3手×100盎司×7＝37800人民币，剩余3手机动获利；第二次平仓获利：（989—970）×2手×100盎司×7＝26600人民币，剩余2手机动获利；第三次平仓获利：（1002—985）×2手×100盎司×7＝23800人民币

剩余仓位平仓获利：

（1002—960）×3手×100盎司×7＝88200人民币

（1002—985）×2手×100盎司×7＝23800人民币

以上所有的仓位一共买入12手，减去12手×420人民币/手佣金（60美元/手）=5040元。投资利润总计：195，160人民币

我们在近期一周的时间左右投资回报率近90%多，这是近期黄金上涨到1002美元，由于没有持仓到1011美元的上周最高位，可见仅仅一周多的时间黄金的投资回报绝对超过了同期A股的表现。

2、风险控制计划。

如果行情出现下跌走势则利用风险控制的原则，每手止损设定在5美元，则第一次行情未能上涨后将改变以上的做单计划，亏损计算是：6手×5美元×100盎司×7＝21000+2520人民币手续费=23520元人民币。这也是我们为客户准备的的风险控制方案：

注：客户可以根据自己的实际投资需求增加或者减少投资金额，我们可以根据客户要求以及风险承担能力定制投资方案。

五、投资流程和公司服务介绍

1、公司介绍

2、专家介绍

3、黄金分析贵宾服务介绍

A、为客户投资黄金方面的资产进行全面的投资方案制定和建议；

B、每日行情基础分析和技术分析介绍第一时间发送客户邮箱中；

C、全球影响黄金的经济数据和地缘政治的变化等新闻第一时间发送客户手机中；

D、每日三次操作行情专家分析发送客户手机中；

E、每日黄金最大波动的晚间美国盘时段，实时服务在线，提供客户建议和询问；

F、每周大型黄金投资沙龙和讲座，邀请国内外知名分析师主讲，为提高广大金民炒金的技巧服务；

第四篇：黄金投资工作总结

美国证交所黄金板块指数(hui)近以来一直下跌，我听到各种各样的理由来解释这其中的原因，包括中央银行出售储备金等等。的确，在过去两个月中，西班牙中央央行抛售了80吨黄金，因为他已经大量地降低了外汇储备资产，当然这其中又有另外一个话题了。

但是，我对黄金的宏观经济因素是非常看好的，尽管目前金价走势是不温不热的，甚至还有些下滑。事实上，相比短暂性的中央银售金而言，美元走势对金价得影响更有分量。40吨黄金确是也是很多，但相对于大规模的美元而言，这好像就是九牛一毛、沧海一栗吧。

目前助推金价走跌主要的因素是美元开始了短期性的升势行情。而3周以前我就已经将这些分析写给我的客户。举一个例子，我在上周就已发出金价有望下探660美元的警告，并有可能会进一步走低。两天以后，金价果如预期下破，而目前金价在650美元附近整理。

自从美元指数从81.5点低位反弹上行以来，是什么促使美元进入这波升势行情的呢？而在此以前美元已经下跌了一个多月，其间金价两次上试挑战700美元大关。

但是，现在对美元指数来说80点是个强劲的支撑点，在几周以前，我已经预期到美元可能会开始它的上扬行情，现在看来这种预期是正确的。我预期金价将在700美元下方筑顶，自从预期发出后，金价到目前为止下跌至650美元附近。

在世界的金融市场中，美元的分量是极其大的，那么美元的任何趋势性的改变将对金价构成极大影响。既然如此，目前美元短期的上扬趋势已是非常得清楚，因此我们很少能够看清楚金价的短期趋势——主要是基于此时美元处在逆转的上扬行情中。由于国际炒家主要是在盯着美元的趋势是在向上，金价因此便经受苦难。

现在而言，金价和美元的走势也不总是相反，但是，某些时候他们会是这样。

原油价格对金价也有一些影响，还有就是最近伊朗核问题尔造成的地缘紧张局势已减弱(该形势每周都有新变化)，这些因素联合起来将金价从一个月以前的接近700美元的高位打压下来。

宏观经济因素方面

简而言之，我所关注的是，宏观经济因素对金价有推动的那些方面，而其它对金价也构成影响的典型性因素，如中央银行售金，黄金操纵等等，只是一些短期性的影响因素。他们不够成推动金价的根本性因素。我也不会去做过多的技术性分析，因为一些关联市场，如美元、原油和铜价的走势，对金价的指引更显重要。当然同样一个因素也不总是都对金价构成抑制或提振，某些时候会转变。既然这样，我试图关注的就是，它们正在转换变吗？

相比我集约化式的宏观经济方法的研究而言，有些时候，技术图表的分析显得更耐看。我相信，技术分析生来就是一种过时的分析方法，但它也有一些优点。但是，尽管我有一个数学的学士学位，并且也是一个非常好的技术分析师。但我还是选择比技术分析远远困难的宏观经济研究方法。

黄金和铜

继续讨论目前的金价，另一个十分重要的因素铜就不得不提了。最近美国证交所黄金板块指数(hui)与期铜价格走势紧密。目前有报道称，中国制造业正在减少对铜的储备。另外一个原因是因为价格比较高，而且新的供给正在上市。此外，更为重要的就是，中国铜储备的减少预示着中国制造业对铜的需求可能会下降。这是我们所要密切关注的。

首先，我不指望从金融消息中听到有关中国的工业部门发展将放缓的消息。我指望看到的数据，如铜的库存告诉我们一个故事，以前任何人都了解的：中国的经济统计是非常落后的，在许多情况下，没有不对正在发生的事有一些详细的感识和真正的了解。我们只有在中国已经发生了什么以后才知道这个事实。这意味着，如果中国有任何的迹象显示，经济增长正在放慢，可能首先要观察的数据是就是对工业商品(如铜)的需求。

在大多数情况下，金价和美国证交所黄金板块指数(hui)与期铜的走势是相近的。我估计，金价和铜价正在预测世界经济放缓的事情正在发生，现在，与此种看法意见相左, 有一些狂妄的态度，就是世界金融的压力来自于国内和国外股票市场的未来前景。除了众人皆知的事实——上海市场失控，每个人似乎都认为我们正处在一个的全球性的股市大繁荣当中——也许要经历一个小的修正后.但我必须说的是，我不认为是这样。也许另外一些事实能更客观的来说明这一切，像一些关键的基本金属(比如铜)价格的下跌。铜几乎被用在每件事物的假想中，并被认为是一个领先的经济指示器由于其自身的属性。依我看来，目前的令人倍感乐观的金融消息面和市场情绪只是一个大的烟雾，我们应该超越这个去看待一些问题。

我长期看好金市——但目前有些客观的评价

我长期看好金市，但另一方面，我坚定地认为，我们将需要用黄金来阻止在未来数年内一个美元危机的发生。但是，我也对黄金复杂的属性进行着冷静客观的分析。并使用宏观经济的分析方法来支持的想法。谨慎的行为，使我为客户们已经很好的意识到了黄金近一个月的下跌之路，并通过提前一周或者几天用我写出的电子邮件来告知它的未来走势，如果需要的话。

第五篇：最新黄金投资工作总结

最新黄金投资工作总结

工作总结就是把一个时间段的工作进行一次全面系统的总检查、总评价、总分析、总研究，并分析成绩的不足，从而得出引以为戒的经验。总结是应用写作的一种，是对已经做过的工作进行理性的思考。总结与计划是相辅相成的，要以工作计划为依据，订计划总是在总结经验的基础上进行的。其间有一条规律：计划——实践——总结——再计划——再实践——再总结。以下是由

美国证交所黄金板块指数(hui)近以来一直下跌，我听到各种各样的理由来解释这其中的原因，包括中央银行出售储备金等等。的确，在过去两个月中，西班牙中央央行抛售了80吨黄金，因为他已经大量地降低了外汇储备资产，当然这其中又有另外一个话题了。

但是，我对黄金的宏观经济因素是非常看好的，尽管目前金价走势是不温不热的，甚至还有些下滑。事实上，相比短暂性的中央银售金而言，美元走势对金价得影响更有分量。40吨黄金确是也是很多，但相对于大规模的美元而言，这好像就是九牛一毛、沧海一栗吧。

目前助推金价走跌主要的因素是美元开始了短期性的升势行情。而3周以前我就已经将这些分析写给我的客户。举一个例子，我在上周就已发出金价有望下探660美元的警告，并有可能会进一步走低。两天以后，金价果如预期下破，而目前金价在650美元附近整理。

自从美元指数从81.5点低位反弹上行以来，是什么促使美元进入这波升势行情的呢?而在此以前美元已经下跌了一个多月，其间金价两次上试挑战700美元大关。

但是，现在对美元指数来说80点是个强劲的支撑点，在几周以前，我已经预期到美元可能会开始它的上扬行情，现在看来这种预期是正确的。我预期金价将在700美元下方筑顶，自从预期发出后，金价到目前为止下跌至650美元附近。

在世界的金融市场中，美元的分量是极其大的，那么美元的任何趋势性的改变将对金价构成极大影响。既然如此，目前美元短期的上扬趋势已是非常得清楚，因此我们很少能够看清楚金价的短期趋势——主要是基于此时美元处在逆转的上扬行情中。由于国际炒家主要是在盯着美元的趋势是在向上，金价因此便经受苦难。

现在而言，金价和美元的走势也不总是相反，但是，某些时候他们会是这样。

原油价格对金价也有一些影响，还有就是最近伊朗核问题尔造成的地缘紧张局势已减弱(该形势每周都有新变化)，这些因素联合起来将金价从一个月以前的接近700美元的高位打压下来。

宏观经济因素方面

简而言之，我所关注的是，宏观经济因素对金价有推动的那些方面，而其它对金价也构成影响的典型性因素，如中央银行售金，黄金操纵等等，只是一些短期性的影响因素。他们不够成推动金价的根本性因素。我也不会去做过多的技术性分析，因为一些关联市场，如美元、原油和铜价的走势，对金价的指引更显重要。当然同样一个因素也不总是都对金价构成抑制或提振，某些时候会转变。既然这样，我试图关注的就是，它们正在转换变吗?

相比我集约化式的宏观经济方法的研究而言，有些时候，技术图表的分析显得更耐看。我相信，技术分析生来就是一种过时的分析方法，但它也有一些优点。但是，尽管我有一个数学的学士学位，并且也是一个非常好的技术分析师。但我还是选择比技术分析远远困难的宏观经济研究方法。

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黄金和铜

继续讨论目前的金价，另一个十分重要的因素铜就不得不提了。最近美国证交所黄金板块指数(hui)与期铜价格走势紧密。目前有报道称，中国制造业正在减少对铜的储备。另外一个原因是因为价格比较高，而且新的供给正在上市。此外，更为重要的就是，中国铜储备的减少预示着中国制造业对铜的需求可能会下降。这是我们所要密切关注的。首先，我不指望从金融消息中听到有关中国的工业部门发展将放缓的消息。我指望看到的数据，如铜的库存告诉我们一个故事，以前任何人都了解的：中国的经济统计是非常落后的，在许多情况下，没有不对正在发生的事有一些详细的感识和真正的了解。我们只有在中国已经发生了什么以后才知道这个事实。这意味着，如果中国有任何的迹象显示，经济增长正在放慢，可能首先要观察的数据是就是对工业商品(如铜)的需求。

在大多数情况下，金价和美国证交所黄金板块指数(hui)与期铜的走势是相近的。我估计，金价和铜价正在预测世界经济放缓的事情正在发生，现在，与此种看法意见相左, 有一些狂妄的态度，就是世界金融的压力来自于国内和国外股票市场的未来前景。除了众人皆知的事实——上海市场失控，每个人似乎都认为我们正处在一个的全球性的股市大繁荣当中——也许要经历一个小的修正后.

但我必须说的是，我不认为是这样。也许另外一些事实能更客观的来说明这一切，像一些关键的基本金属(比如铜)价格的下跌。铜几乎被用在每件事物的假想中，并被认为是一个领先的经济指示器由于其自身的属性。依我看来，目前的令人倍感乐观的金融消息面和市场情绪只是一个大的烟雾，我们应该超越这个去看待一些问题。

我长期看好金市——但目前有些客观的评价

我长期看好金市，但另一方面，我坚定地认为，我们将需要用黄金来阻止在未来数年内一个美元危机的发生。但是，我也对黄金复杂的属性进行着冷静客观的分析。并使用宏观经济的分析方法来支持的想法。谨慎的行为，使我为客户们已经很好的意识到了黄金近一个月的下跌之路，并通过提前一周或者几天用我写出的电子邮件来告知它的未来走势，如果需要的话。