马克思主义哲学原理雷曼兄弟9月15日申请破产（共五篇）

第一篇：马克思主义哲学原理雷曼兄弟9月15日申请破产

雷曼兄弟9月15日申请破产，这牵动全球，让大家都害怕。

陈编兄约我写一博文，分析雷曼兄弟破产的影响。这打到了我的软肋，因为我不懂股票、市场之类的经济学。

但是，从非经济学的眼光来分析一下，我发现，剖析为什么大家如此害怕这家公司的破产的原因，将会非常有意义。

一，谁是雷曼兄弟？

成立于1850年的雷曼兄弟公司(lehman)是一家国际性的投资银行机构,该公司总部设在纽约,地区总部设在伦敦和东京.该公司是全球股票和定期债券的领先承销商,夜市世界许多公司和政府的重要顾问机构.雷曼兄弟的风险重点投资在高新技术,医疗,消费品和金融等领域。经营范围：高新技术，医疗，消费品，金融。由于受到次贷危机的影响，雷曼兄弟的“坏账”可能多达400亿至500亿美元。这些坏账若处理不了，就会导致公司破产。

二，雷曼兄弟破产有什么可怕？

曾经在美国抵押贷款债券业务上连续４０年独占鳌头的雷曼兄弟，过去一周内股价暴跌７７％，公司市值从１１２亿美元大幅缩水至２５亿美元。公司股价一年内已下跌了近９５％。如果公司最终倒闭，股票可能变得一钱不值得，持有其股票、债券的金融机构将蒙受巨大损失。这让整个股市都动荡不已。为了清理掉它的「坏资产」，令其余下「好资产」可顺利出售，公司于9月15日申请破产。

美国五大投行中的贝尔斯登已经破产，房利美和房地美两大房贷融资巨头被政府接管，拥有１５８年历史的雷曼兄弟由于涉及次贷亏损严重现在已经申请破产，有着94年历史的美林又被收购。前后仅半年时间，华尔街排名前五名的投资银行竟然垮掉了三家。这让人怎么能不害怕呢？

现在，市场又传出美国最大保险公司美国国际集团正考虑出售或拆分资产的消息。美联储也宣布了针对金融机构的贷款新措施。业界正在密切关注高盛和摩根士丹利的命运，以及美国监管当局是否会推出更多救市举措。

三，最可怕的是丧失信心

“雷曼兄弟公司面临破产的消息会严重打击市场的信心，”在纽约工作的一位日资银行分析师丹尼尔·潘告说，“如果雷曼破产，很多金融企业也会蒙受损失，雷曼的股票会变得一钱不值，更让人担心的是不知道华尔街的哪家公司还会倒掉。”

有人用“百年一遇的大地震”、“金融飓风”一词比喻这场危机，无论哪种比喻，目前的这场风暴给人带来的冲击让人联想到１９２９年的美国经济大萧条。伴随着数以万计的华尔街员工失业，作为世界金融中心的纽约正面临空前的考验。

美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘１４日说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机，可能仍将持续相当长时间，并继续影响美国房地产价格。他认为，美国躲过经济衰退的几率小于５０％。

四，经济危机可能影响全世界

雷曼兄弟破产可能引起金融危及，并进而引起全球的经济危机。这是大家害怕的重要原因。

金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。

其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。

金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。

比如，前段时间泰国的金融危机是因为股票市场和外汇市场的**。首先是外汇市场的美元收缩冲击，使得泰铢在很短的时间内大幅度贬值，进一步影响了泰国的股票市场和金融体系，东南亚的金融市场是一荣俱荣，一损俱损的捆绑经济，而且各国的货币不统一，在国际化的金融市场上美元最终成为交易单位。间接的为金融危机的爆发创造了助动力。

所以，东南亚金融危机的爆发来自于外汇市场的冲击，货币危机又成了金融危机的附属。

雷曼兄弟之后，美国和世界其他地方未来可能还会有更多大型金融机构的倒闭事件，一旦出现严重的金融危机，对全球经济都会造成冲击。因为现在的经济已经全球一体化，美国的消费能力、货币汇率会直接影响中国等亚洲国家的出口和经济成长、就业等等。

五，雷曼兄弟为什么会破产？

首先，雷曼兄弟破产的直接原因是次贷的坏账，这是技术层面的原因。

其次，其他公司“各顾各”的“见死不救”。美国时间周六晚（9月14日）已拟成一份草案，建议由华尔街各大行共出资300亿美元(折合约2340亿港元)，组成所谓「坏帐银行」(bad bank)，收购雷曼的问题楼按资产，即每间大行要出资约30亿美元(234亿港元)。此举可清理掉雷曼的「坏资产」，令其余下「好资产」可顺利出售。可是，潜在买家美国银行及巴克莱一直坚持，只肯收购雷曼的好资产。美国政府希望由各华尔街大行出资承担雷曼的问题楼按资产。华尔街大行的高层对此方案不满意说︰「为什么要我们出钱，让巴克莱和美国银行可以买一家清掉坏资产的银行？」结果大家陷入“各顾各”的状态。第三，美国政府也不救。美国财长保尔森曾表明并不愿意动用政府资金拯救雷曼，为什么呢？原因在于，如果危机真的继续深化，美国政府的援救将会应接不暇。所以，现在不敢轻举妄动，也表现了信心不足的问题。

六，病根在贪得无厌的利益最大化追求

资本主义经济的动力来源于人的自私性，即对利益的最大追求。因此，包产到户、财产私有首先驱赶了人的惰性、刺激了人的积极性，物质生产和经济水平很快就得到了极大的极高和发展。可是，利益最大化的追求是永无止境的，因为人的欲望是贪得无厌的。因此，即使房子卖了之后空在那里，投机者也要花大笔的钱来购买；即使很多人买不起住房，房产商也要把房价定得高高的。即使不需要吃、用或玩了，有钱人还是大量地购买。即使东西卖不出去以至于要烂在那里，卖主也不愿意便宜出售。即使已经盈利很多了，为了更多的利润，开除员工让其无法生活下去也在所不惜。这个恶性的链条，无止境地蔓延。人们忘记了生产的目的，迷失了生活的方向，唯一的目标就是更多、更好、更强，至于没有如此的必要，则没有人去认真的思考。终于导致了经济危机。

结语

大家为什么害怕雷曼兄弟破产呢？因为它使人丧失了对市场和未来的信心，以至于人们要生活在惶惶不可终日的担忧与恐惧之中，而且可能会引起全球性的经济危机。信心是个名词，它是人们所盼望的事情的实底，是人们没有看见的事情的确据。有了它，人们心情愉快、行动果敢。如果没有它，人就不敢行动，因为人不敢相信所迈出去的步伐是否安全。

为什么雷曼兄弟会破产呢？因为大家迷失了方向和目的，只顾追求最大的利益，而丧失了价值评判的标准。当一切的一切都以利益为标准的时候，灭亡和灾难就很难完全地避免了。

第二篇：马克思主义哲学原理

《关于费尔巴哈的提纲》 《德意志意识形态》

马克思以前就有唯物主义、有社会主义（空想社会主义）

唯物史观、剩余价值学说 为人名服务、与时俱进、共产主义

所谓原理是指：①概念的含义

②概念之间的关系

③理论意义或方法论意义

在答题时有两个答法: 【① ② ③】或【① ③】 物质 = 客观 = 客观实在 = 客观存在 辩证法：全面、联系的、发展的观点看问题 形而上学：片面、孤立的、静止的观点看问题 马克思主义哲学以（科学的实践观）为基础

马克思主义哲学就是：辩证唯物主义和历史唯物主义的理论体系

恩格斯的物质定义：物、物质无非是各种物的总和，而这一概念就是从这一总和中抽象出来的。

意识的含义：意识是物质长期发展的产物，是人脑的机能和属性，是物质世界的主观映像。意识是物质长期发展的产物 = 先有物质后产生意识且物质生意识

意识是人脑的机能和属性 = 意识是人独有的 = 人脑是意识的物质器官 ≠ 意识是人脑的分泌物

否认物质犯唯心主义错误 否认运动犯形而上学错误 运动 = 变化 = 过程

运动的含义：运动是标志一切事物和现象的变化及其过程的哲学范畴。

运动，就它被理解为存在方式被理解为物质的固有属性这一最一般的意义来说，囊括宇宙中发生的一切变化和过程，从单纯的位置变化起直到思维。否认相对静止犯相对主义诡辩论错误 实践最大的特点是创造性

意识是物质世界的主观映像 = 意识在内容上客观在形式上主观 本原：世界万物有他产生最后复归于他。

唯心主义的错误有：否认客观、实践 第二章

（一）唯物论总结

五观：物质观（4）、意识观（5+15）、运动观（6.1+6.2）、时空观（6.3）、规律观（14）五系：物质和意识的的辩证关系（8）

实践与人的辩证关系（10）

人与自然的辩证关系（11-12）

主观能动性与客观规律性的辩证关系（16）

社会历史趋向与主体选择的辩证关系（18）两性：人类社会的物质性（7）

社会生活的实践性（13）一原理：世界物质统一原理（9）

第二章

（二）唯物辩证法总结

一个核心：对立统一规律

实质与核心（25）

两个特征：普遍联系（的特征19-20）与永恒发展（的特征21-22-23）三大规律：对立统一规律（26--30）

质量互变规律（31-32）

否定之否定规律（33-34-35）

辩证思维（认识）四对方法（39）：归纳和演绎、分析和综合、抽象和具体、逻辑与历史相统一

五队范畴（24【1--5】）：原因和结果、必然性和偶然性、可能性和现实性、现象和本质、内容和形式

六个环节：5对范畴 + 整体与部分（事务联系和发展的6个环基本节）主客统一：唯物辩证法是主客观辩证法的统一 增强能力：学习辩证法的目的是增强辩证思维能力

第三章 认识论总结

认识论的前提：区分主客体（1-2-3）

认识论的基础：实践（4-5）

认识论的本质：主体对客体的能动反映（6-7-8）

认识论的过程：两次飞跃，无限反复（9-10-11-12-13-14）

认识论的结果：真理与谬误（15-16）

认识论的标准：实践（17-18）

认识论的好坏：价值（19-20-21-22）

认识论的实践与认识的统一：自由（23-28）

第四章 唯物史观总结（1-2-3-4-5）

一个历史观的基本问题：社会存在和社会意识的关系问题（1--4）两对社会基本矛盾的运动规律：

生产力和生产关系矛盾的运动规律（5---8）

经济基础和上层建筑矛盾的运动规律（9---12）三对社会形态更替的重要特性（13---16）

统一性和多样性（14）

必然性和选择性（15）

并进性和曲折性（16）四个群众史观的基本观点（28---37）

社会历史由现实的人及其活动构成（29）

人的本质 = 劳动 + 社会关系（30）

人民群众是历史的创造者（31-32-33）

杰出人物或历史人物对社会发展起特殊作用（34---37）五个社会历史发展的动力

社会基本矛盾作为社会发展的根本动力（17-18）

阶级斗争阶级社会发展的直接动力（19-20-21）

革命是实现社会形态更替的重要手段和决定性环节（22-23）

改革是社会主义发展的重要动力（24）

科技看成是历史的有力杠杆，看成是最高意义上的革命力量（25-26-27）

第五章、第六章合起来构成马克思主义政治经济学

懂得四个一，学会三个二。手中就有钱，有钱就投资。资本十三论，政经就搞懂。懂得四个一：

一个决定：商品价值量的决定（5）

一个规律：价值规律（8）

一个矛盾：私人劳动和社会劳动的矛盾（9）一个理论： 学会三个二：

二经济：自然经济和商品经济（1-2）二因素：使用价值和价值（3）二重性：具体劳动和抽象劳动（4）手中就有钱：货币（6-7）资本十三论：

劳动商品论（15-16）

生产两重性论（18-19）

不变可变资本论（22）

资本积累论（27-28-31）

资本循环论（32）

资本周转论

（33）

资本主义工资论（35）

平均利润论（36）

资本主义政治文化论（40---44）

剩余价值论（20---26）有机构成论（28-30）社会再生产论（34）

矛盾危机论（38-39）

第三篇：马克思主义哲学原理

第二篇 马克思主义哲学原理

一、哲学：理论化系统化的世界观。

世界观决定方法论，世界观是方法论的根据，二者是相互统一的。

二、哲学的基本问题：思维和存在的问题，也就是物质和意识的问题。

唯物主义：凡是认为物质是世界的本原，坚持物质是第一性的。(古代的朴素唯物主义、近代的形而上学唯物主义、马克思主义的辩证唯物论)。

唯心主义：凡是认为意识是世界的本原，坚持意识是第一性的。（主观唯心主义和客观唯心主义）。

主观唯心论认为：人的意识是世界的本质，客观世界是人意识的产物。客观唯心论认为：物质世界是由某种非人类、超自然的“客观精神”派生的。

自我理解：人产生的为主观，非人产生的为客观。

三、马克思主义哲学之所以具有强大的生命力，是因为它是时代精

神的反应，毛泽东思想和邓小平理论就是马克思主义哲学中国化的两大理论成果。

四、运动：是物质的根本属性和存在方式。二者不可分割。

物质是运动着的物质，没有不运动的物质；

运动是物质的运动，物质是运动的主体。

事物的相互联系构成运动和变化，联系和运动是密不可分的。

第四篇：雷曼兄弟公司学习心得

雷曼兄弟公司学习心得

通过自己查找资料以及课堂的学习，我有一下心得。

一、案例简介

雷曼兄弟公司1850年创立,总部设在纽约，在英国伦敦和日本东京还设有地区性总部。雷曼兄弟是拥有悠久历史和辉煌战绩的美国第四大投资银行。它不仅是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国际市场的主要代理商，其参与的业务包括银行投资、固定收益销售、研究和交易、投资管理、私人股本和私人银行业务，在很多业务领域，它位居全球领先地位。但是，2008年9月15日没在次贷危机加剧的形势下，雷曼最终丢盔弃甲，宣布申请破产保护。

在雷曼兄弟破产原因中，其中一个原因是大量的实用回购105的会计手段，改进资产负债表。而审计雷曼兄弟的是世界四大会计事务所之一的安永会计事务所，安永并没有在审计报告中披露这一重大事件。现在讨论的问题是安永在雷曼兄弟的破产中起了什么作用。

二、关于回购105 回购105(Repo 105)是指企业将旗下资产或证券暂时抵押给其他机构，由此获取资金，以后再回购抵押的资产，本息一并归还。如约定其所抵押的资金不低于所获得资金的105%，此种会计做法就称为回购105(Repo 105)。企业的销售和回购协议是常用的短期融资手段。通常做法为，企业把旗下资产转移给其他机构，从对方获取资金，约定晚些时候购回相应资产。在资产负债表内，这相当于贷款，体现为资产增加、负债增加。不过，如果所售资产估值不低于所获资金的105%，会计准则允许把这种情形记为“销售”。这意味着企业不再拥有这些资产，同时可用所获资金偿还部分债务。在资产负债表内，这体现为资产减少、负债减少。例如，A要B归还100元，B手头没钱，于是B把价值105的MP3给了A，让A先给他100元。改日B再花105元把抵押的MP3买回来。负债少了100元，资产就减少100元。

雷曼兄弟就是通过这一手段降低降债务移出资产负债表，同时采用迅速裁员或者剥离不良资产等手段来掩饰。因为债务少了，公司的信用评级就越高。在财务杠杆比例中资产负债表=负债总额/资产总额，资产负债率越低，财务风险就越低，信用等级就越高。在前面例子用，有人就是通过送MP3暂时隐藏债务，降低所显现的财务杠杆比率，进而维护信用评级。雷曼的做法既如此。

三、关于审计

1、审计的目的是什么？是为了出具一份证明被审单位是否一句会计准则公允的反应企业的财务状况的审计报告，还是为了保障投资人其投资是否被健康的持续经营，经营者是否能否为投资者创造收益。

2、当不利指标出现组合时，审计师审计时一定要加大抽样。

3、现金流，在审计公司是一定要看现金流有无断裂迹象。2007年年初，房地产低压贷款市场已出现危机的苗头，而雷曼认为这个是反周期增长的良机，反而采取了扩张性发展战略，不断增加其财务杠杆。但是雷曼自知财务杠杆过高，可能现金流会断裂，一旦市场对自己失去信心，马上有着被收购的风险。雷曼为什么对自己的现金流不放心？权责发生制：收入=现金收入+未来现金收入，因此，可以通过虚假销售、提前确定销售或者关联交易调节利润。而现金流量是根据收付实现制确定的，利用回购105无法取得现金因而不能增加现金流量，雷曼公司没有去的现金的一些凭证证据，因此雷曼很担心自己的现金流问题，这样是导致雷曼破产的一个很重要的原因。

3、关于合理性和合法性

雷曼事件中的„回购105‟属于不法分子对会计准则的恶意利用，并不能由此断定会计准则本身有问题，准则不可能面面俱到安永并没有对这一重大事件进行披露，而且同行业的事务所都采取了跟安永一样的审计方法，由此看来这种做法是合法的，否则全部事务所都将违法法律。但是根据实质重于形式原则，即实实在在的经济现象决定法律环境，由此看了安永的行为就有歹商讨。

4、风险导向在审计中迷失了方向。风险导向审计的特点是把审计的重心前移，重点关注公司治理机构的缺失及高层管理层的舞弊问题。作为审计师，应该加大利用风险导向审计，既有效地发现被审单位的问题及时纠正，同时也很好的保护了自身的利益。安永公司对雷曼的风险导向审计力度不够。

5.当回购很严重时，事务所没有严格地进行分析性符合，合伙人有重大责任。

6、对重要性的关注，重要性包括对信息使用决策人有重大影响，涉及金额比较大等方面。在案例中，安永未对重要性项目给予足够的重视也为履行适当的审计程序。

最后，审计师在审计是一定要注意合理性和合法性的把握、保持谨慎的职业习惯、对重要性问题合理判断。

四、深入思考

1、雷曼破产的原因 1）政治大背景：

雷曼的倒闭产生于次贷危机导致的美国金融危机，反过来又加剧了这场动荡。要分析雷曼破产的原因，就要了解美国的次贷危机，而资产证券化又被喻为次贷危机的“温床”。首先，资产证券化带来的潜在风险 资产证券化是将缺乏流动性、但具有稳定现金收入流的资产汇集起来，通过结构性重组及信用增级将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券。然而随着资产证券化的衍生层次越来越多，信用链条被越拉越长。例如从最初的房屋抵押贷款到最后的CDO等衍生产品，中间经过借贷、打包、信用增持、评级、销售等繁杂阶段，整个过程设计有数十个不同机构参与，信息不对称的问题非常突出。一旦市场情况逆转，将会给中间参与各方带来重大损失。其次，次贷危机导致的金融动荡

从2000年起，美国政府利用低利率及减税政策，鼓励居民购房，以此来拉动经济增长，从而带动美国房地产大涨。在激烈的竞争面前，金融机构不惜降低住房信贷者准入标准，大量发放次级贷款。随后，金融机构将这些贷款出售给投资银行，投资银行打包成“次级房贷债券”进行出售。房价上涨时，风险不会显现，然而随着美国联邦利率上升，房地产市场逆转，房价开始下跌。利率大幅攀升使很多贷款人无法按期偿还借款；同时，住房市场持续降温也使购房者出售住房或通过抵押住房再融资变得困难。于是，引发次级抵押贷款机构亏损或破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡。2）自身原因：

除了受宏观经济环境影响，美国独立投资银行的营运模式和雷曼经营的主要业务，资产结构都是导致其破产的原因。

首先，高杠杆经营

不同于商业银行，投资银行不经营储蓄业务，也就没有稳定的资金来源。投资银行的主要的资金来自于债券市场和银行间拆借市场。雷曼的财务报表显示，自去年7月次贷危机开始，其财务杠杆率(总资产/总股东权益)仍然在20倍以上，去年8月31日其杠杆率为30.3倍，在今年2月底达到了31.7倍的高峰，直到今年8月31日，这一比率才降至21.1倍。以30倍的财务杠杆率为例，在资产价格上涨情况下，只要赚1%就相当于赚到股本的30%的收益，而一旦价格下跌导致亏损3.3%，即意味着破产。随着美国住房市场价格，商业房产的价格的小幅下降，持有大量相关资产的雷曼的资本金很快就被不断贬值的资产所侵蚀。资本金的不足、过度举债以及监管的放任最终使雷曼在这场危机中没有坚持下来。

其次，产品单一，高风险业务占主导地位

在华尔街，虽然美国大型证券公司和投资银行都经营债券业务，但五大投资银行各有分工，雷曼是以债券和债券衍生品为主要业务方向。2006年，雷曼居次级债券承销商之首，大约占到全美抵押债券市场份额的11%，2007年上升到12.1%，成为华尔街打包发放住房抵押贷款证券最多的银行。次贷危机爆发后，由于次级抵押贷款违约率上升，造成次级债金融产品的信用评级和市场价值直线下降。雷曼持有的债券总额在2008年第一季度是6 394亿，占总资产的比重达到82.4%，第二季度是5 167亿，占总资产比重达到80.8%。雷曼为这类资产计提的减值大幅影响到了雷曼的利润。最终，这一曾经是雷曼的主要收入来源拖垮了雷曼。对固定收益类业务的过分依赖使得雷曼在整个金融环境极为不利的情况下难以脱身。

再次，难于消化的“垃圾资产” 先来了解一下第三级资产。第三级资产是最难于估价的资产，因为这类资产基本上是无法在市场上进行交易的，所以它的市场价值是根据一系列假设、建立模型计算出来的，通常是些经过多次打包和分割后的衍生产品。

雷曼第二季度末持有的第三级资产有413亿美元，其中房产抵押和资产抵押债权共206亿美元。这400多亿的资产在市场总体情况恶化，信用降低的情况下价值下跌，给雷曼带来减值损失影响到雷曼的利润，同时因为在市场上难以找到买家，又无法变现。雷曼的股东权益仅有263亿美元，第三级资产成为了无法消化的“垃圾资产”。

雷曼破产对我国投资银行业发展的启示

一系列外在原因及内在原因导致了雷曼的破产，以此为鉴来审视中国投资银行业务的发展现状，从几方面对比中美情况的异同，使得我们借鉴经验，吸取教训。

2、审计方的问题：

安永合伙人Schlich承认他们多年以来对雷曼“回购105”的操作和经济实质心知肚明,但是他们对此项会计政策采取“事不关己,高高挂起”的态度。按照审计准则,对财务报表可能存在舞弊的举报,安永应具有专业义务和高级管理层以及审计委员会进行沟通并建议客户进行更正,或发表保留审核报告指出其报表存在重大不当披露,或拒绝发表审核报告意见。但是安永对该举报视而不见,没有采取适当的处理方式,存在重大的疏忽过失。

说到安永的责任，其实雷曼兄弟的破产主要原因不在安永公司，安永未对重大事件披露并不足以承担所有的责任，况且雷曼自身存在这很严重的现金流断裂和负债问题，安永不应该成为最终的代罪羔羊。如果真的是安永负责人的话，那其它的同类公司对于此类问题采取同样的做法，也应该为这些负责。

3、安永董事会与最高经理人产生利益冲突，一个很难解决的审计问题是——审计师的收费来自他们所审查的公司。“客户是审计师们的衣食父母，一旦出现难题，审计师们真的不会和客户站在一起么？在有利益关联的前提下，他们真的会高度保持审计的独立性么？董事会的可能为了追求更多的利益，不愿意放弃雷曼这一大客户，在其经理向各位合伙人报告回购情况可能会出现严重问题的时候，合伙人并为决定采取行动。鉴于这一考虑，也许审计师直接受雇于证券监管部门、再由监管部门与客户商定费用，是一种更好的机制，从而使合伙人要能很好的把风险。

4、雷曼兄弟的破产，以此为鉴来审视中国投资银行业务的发展现状，使得我们借鉴经验，吸取教训。

1）加快金融创新的步伐，在我国利率、汇率正逐步放开的环境下，应加快开发各种创新金融工具，发挥其应有的作用。但是同时也有主要到

2）处理好金融创新与金融监管的关系。与美国金融业相比，我国的金融监管则可以称为监管过度。在我国实行分业经营、分业监管的模式，金融市场的发展和美国有很大的差别。美国金融市场市场化程度很高，政府监管力量较弱，主要靠市场主体的自然发展。而中国则是靠政府和市场共同推动金融市场的发展，政府导向性很强。优势是稳健、安全，劣势是效率低下、缺乏活力。监管与创新似乎是矛盾的两方，实际却互相依存。我们要处理好监管与创新的关系，不要因过分监管禁锢了市场的发展，在发展的同时也要作好一系列制度、法律方面的准备，不断探索出一条适应中国经济现状的监管道路。

3）加强企业内部控制和风险防范。内部控制不完善的我国的投行公司可能会面临更大的风险。在我国需要建立风险控制机制，加强内部控制建设，对风险保持清醒的头脑，对市场有足够的认识。使政府监管与企业自律相结合，在瞬息万变的市场环境中保持优势。

4）多元化发展投资银行业务。从事投资银行业务的各主体来看，目前我国投资银行的收入主要依赖于经纪、承销等传统业务，靠天吃饭的情况制约着投资银行的发展。业务集中度高，依赖金融市场的变化情况。当市场繁荣时，IPO、增发、承销等业务量增加，收入可观。随着经济周期的变化，市场衰退，就迎来了投资银行的冬天。包括雷曼在内的美国投资银行也是从如IPO、承销等收取佣金的低风险传统的投资银行业务逐渐发展的。原因之一是随着美国资本市场的不断发展壮大，传统的业务需求已经越来越趋于饱和。独立投行为了生存必须找到新的生财之道，转而进行高收益的投资或私募股权。因为这类投资需要投入大量的资金，投行开始大举借贷投入到高风险的业务，形成了高杠杆这把双刃剑。

但业务向多元化发展终究是投资银行发展的规律和趋势，我国投资银行需要不断进行业务拓展分散系统风险，增加收入的来源，控制高风险行为，使投资银行业做大做强。

第五篇：雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示

北光集团公司是集工业仪器仪表、自动控制设备生产、销售与技术服务于一体的机电公司，成立于1993年。公司的主要业务在东北及华北地区，是知名的仪表供应商之一，常年为石化企业、钢铁企业、电力企业提供各种仪表，如压力、温度、流量、阀门等现场一次表，记录仪、调节器等二次仪表，特殊场合（如防爆区、毒气区）使用的仪表等。

同时，公司也非常熟悉以上仪表的各种结构。公司多年来诚实可靠的经营风格使其在钢铁、电力、石化系统获得很高的声誉，不但所供应产品质量良好、价格合理，而且售后服务极其规范，不会让客户为售后担心。公司技术服务部具有一批现场经验丰富的技术人员，均能独立操作、调试、维护仪表及自动化设备。公司同时也在积极开展更多的业务，跨行业、更深入地为客户服务。公司坚信与坚守质量与服务是公司的生存之本。

二 加强对子公司财务管理的重要性

追求企业高速成长和创造价值的最大化是企业发展战略制定和形成的出发点和着眼点。企业要制定出切合实际的发展战略，并取得良好的实施效果，母公司不仅要对自身的经营活动进行决策管理，而且要凭借产权所赋予的控制权，对子公司的经营管理行为加以控制，强化运营管理效率，加强对企业及企业子公司的财务监督与财务控制。财务管理作为一个严谨、完善的体系，渗透于企业经营活动的各个环节、各个方面。本案例就有关北光集团如何加强对子公司财务管理的问题进行分析。

随着市场经济的建立和发展，企业的所有制形式和组织结构发生了巨大变化，特别是规模化企业集团得到了迅猛发展，其特点是由母子公司共同组成。按照国家财务管理制度及公司法规定，作为控股子公司的母公司对子公司依法行使股东权，按投入公司的资本额享有所有者的资产收益，参与子公司的利益分配。这充分体现了加强子公司财务管理对母公司的重要性。根据目前的会计核算体系，子公司的报表须纳入集团公司的合并报表范围，子公司的财务数据直接影响集团公司整体目标，所以母公司加强对子公司的财务管理，不但可全面提高投资收益的分配能力，而且可促进集团公司整体效益的提高，实现集团公司整体目标。

财务管理是企业管理的核心。近年来，大多数子公司在财务管理方面能遵守国家的各项财务管理制度，其经营管理也符合整个企业集团的经营目标。

雷曼兄弟破产对企业财务管理目标选择的启示

2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行—雷曼兄弟（Lehman Brothers）公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机中也无奈破产，这不仅与过度的金融创新和乏力的金融监管等外部环境有关，也与雷曼公司本身的财务管理目标有着某种内在的联系。本文将从公司内部财务的角度深入剖析雷曼兄弟公司破产的原因。

一、股东财富最大化：雷曼兄弟财务管理目标的现实选择

雷曼兄弟公司正式成立于1850年，在成立初期，公司主要从事利润比较丰厚的棉花等商品的贸易，公司性质为家族企业，且规模相对较小，其财务管理目标自然是利润最大化。在雷曼兄弟公司从经营干洗、兼营小件寄存的小店逐渐转型为金融投资公司的同时，公司的性质也从一个地道的家族企业逐渐成长为在美国乃至世界都名声显赫的上市公司。由于公司性质的变化，其财务管理目标也随之由利润最大化转变为股东财富最大化。其原因至少有：（1）美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持；（2）与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更为科学和合理；（3）与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化，操作上显得更为便捷。因此，从某种意义上讲，股东财富最大化是雷曼兄弟公司财务管理目标的现实选择。

二、雷曼兄弟破产的内在原因：股东财富最大化

股东财富最大化是通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。当雷曼兄弟公司选择股东财富最大化为其财务管理目标之后，公司迅速从一个名不见经传的小店发展成闻名于世界的华尔街金融巨头，但同时，由于股东财富最大化的财务管理目标利益主体单一（仅强调了股东的利益）、适用范围狭窄（仅适用于上市公司）、目标导向错位（仅关注现实的股价）等原因，雷曼兄弟最终也无法在此次百年一遇的金融危机中幸免于难。股东财富最大化对于雷曼兄弟公司来说，颇有成也萧何，败也萧何的意味。

1．股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险控制是雷曼兄弟破产的直接原因

在利润最大化的财务管理目标指引之下，雷曼兄弟公司开始转型经营美国当时最有利可图的大宗商品期货交易，其后，公司又开始涉足股票承销、证券交易、金融投资等业务。1899年至1906年的七年间，雷曼兄弟公司从一个金融门外汉成长为纽约当时最有影响力的股票承销商之一。其每一次业务转型都是资本追逐利润的结果，然而，由于公司在过度追求利润的同时忽视了对经营风险的控制，从而最终为其破产埋下了伏笔。雷曼兄弟公司破产的原因，从表面上看是美国过度的金融创新和乏力的金融监管所导致的全球性的金融危机，但从实质上看，则是由于公司一味地追求股东财富最大化，而忽视了对经营风险进行有效控制的结果。对合成CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约互换）市场的深度参与，而忽视了CDS市场相当于4倍美国GDP的巨大风险，是雷曼轰然倒塌的直接原因。

2．股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经营重心是雷曼兄弟破产的推进剂

股东财富最大化认为，股东是企业的所有者，其创办企业的目的是扩大财富，因此企业的发展理所当然应该追求股东财富最大化。在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，而在股票数量一定的前提下，股东财富最大化就表现为股票价格最高化，即当股票价格达到最高时，股东财富达到最大。为了使本公司的股票在一个比较高的价位上运行，雷曼兄弟公司自2000年始连续七年将公司税后利润的92%用于购买自己的股票，此举虽然对抬高公司的股价有所帮助，但同时也减少了公司的现金持有量，降低了其应对风险的能力。另外，将税后利润的92%全部用于购买自己公司而不是其他公司的股票，无疑是选择了“把鸡蛋放在同一个篮子里”的投资决策，不利于分散公司的投资风险；过多关注公司股价短期的涨和跌，也必将使公司在实务经营上的精力投入不足，经营重心发生偏移，使股价失去高位运行的经济基础。因此，因股东财富最大化过多关注股价而使公司偏离了经营重心是雷曼兄弟公司破产的推进剂。

3．股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因

雷曼兄弟自1984年上市以来，公司的所有权和经营权实现了分离，所有者与经营者之间形成委托代理关系。同时，在公司中形成了股东阶层（所有者）与职业经理阶层（经营者）。股东委托职业经理人代为经营企业，其财务管理目标是为达到股东财富最大化，并通过会计报表获取相关信息，了解受托者的受托责任履行情况以及理财目标的实现程度。上市之后的雷曼兄弟公司，实现了14年连续盈利的显著经营业绩和10年间高达1103%的股东回报率。然而，现代企业是多种契约关系的集合体，不仅包括股东，还包括债权人、经理层、职工、顾客、政府等利益主体。股东财富最大化片面强调了股东利益的至上性，而忽视了其他利益相关者的利益，导致雷曼兄弟公司内部各利益主体的矛盾冲突频繁爆发，公司员工的积极性不高，虽然其员工持股比例高达37%，但主人翁意识淡薄。另外，雷曼兄弟公司选择股东财富最大化，导致公司过多关注股东利益，而忽视了一些公司应该承担的社会责任，加剧了其与社会之间的矛盾，也是雷曼兄弟破产的原因之一。

4．股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟破产的又一原因

为了提高集团公司的整体竞争力，1993年，雷曼兄弟公司进行了战略重组，改革了管理体制。和中国大多企业上市一样，雷曼兄弟的母公司（美国运通公司）为了支持其上市，将有盈利能力的优质资产剥离后注入到上市公司，而将大量不良资产甚至可以说是包袱留给了集团公司，在业务上实行核心业务和非核心业务分开，上市公司和非上市公司分立运行。这种上市方式注定了其上市之后无论是在内部公司治理，还是外部市场运作，都无法彻底地与集团公司保持独立。因此，在考核和评价其业绩时，必须站在整个集团公司的高度，而不能仅从上市公司这一个子公司甚至是孙公司的角度来分析和评价其财务状况和经营成果。由于只有上市公司才有股价，因此股东财富最大化的财务管理目标只适用于上市公司，而集团公司中的母公司及其他子公司并没有上市，因而，股东财富最大化财务管理目标也无法引导整个集团公司进行正确的财务决策，还可能导致集团公司中非上市公司的财务管理目标缺失，财务管理活动混乱等事件。因此，股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟破产的又一原因。

三、启示

1．关于财务管理目标的重要性

企业财务管理目标是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。财务管理目标决定了企业建立什么样的财务管理组织、遵循什么样的财务管理原则，运用什么样的财务管理方法和建立什么样的财务指标体系。财务管理目标是财务决策的基本准则，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目标，因此，无论从理论意义还是从实践需要的角度看，制定并选择合适的财务管理目标是十分重要的。

2．关于财务管理目标的制定原则

雷曼兄弟破产给我们的第二个启示是，企业在制定财务管理目标时，需遵循如下原则：①价值导向和风险控制原则。财务管理目标首先必须激发企业创造更多的利润和价值，但同时也必须时刻提醒经营者要控制经营风险。②兼顾更多利益相关者的利益而不偏袒少数人利益的原则。企业是一个多方利益相关者利益的载体，财务管理的过程就是一个协调各方利益关系的过程，而不是激发矛盾的过程。③兼顾适宜性和普遍性原则。既要考虑财务管理目标的可操作性，又要考虑财务管理目标的适用范围。④绝对稳定和相对变化原则。财务管理目标既要保持绝对的稳定，以便制定企业的长期发展战略，同时又要考虑对目标的及时调整，以适应环境的变化。

3．关于财务管理目标选择的启示

无论是雷曼兄弟公司奉行的股东财富最大化，还是其他的财务管理目标，如产值最大化、利润最大化、企业价值最大化，甚至包括非主流财务管理目标—相关者利益最大化，都在存在诸多优点的同时，也存在一些自身无法克服的缺点。因此笔者建议，在选择财务管理目标时，可以同时选择两个以上的目标，以便克服各目标的不足，在确定具体选择哪几个组合财务管理目标时可遵循以下原则：①组合后的财务管理目标必须有利于企业提高经济效益；有利于企业提高“三个能力”（营运能力、偿债能力和盈利能力）；有利于维护社会的整体利益。②组合后的财务管理目标之间必须要有主次之分，以便克服各财务管理目标之间的矛盾和冲突。