20121011 食品饮料行业：2012年8月食品饮料行业零研月报[小编整理]

第一篇：20121011 食品饮料行业：2012年8月食品饮料行业零研月报

20121011 食品饮料行业：2012年8月食品饮料行业零研月报

发布时间：2012-10-11 16:59:51

1.近期消费端数据印证食饮股尚需‘等待与观望’的策略基调:

7、8两月数据追踪结果显示,至少在商超渠道消费增速较上半年出现回落(即预示三季度乃至下半年环比表现可能变坏)的子行业包括白酒、葡萄酒、乳品和茶饮料,其中葡萄酒三季度表现可能是年内最烂的一季,但四季度由于基数原因预计会有小幅反弹。乳品消费增速减缓反映在统计到的所有三大品类(奶粉、液态奶、酸奶),其中奶粉落差较小,液态奶和酸奶增速回落较大。茶饮料结束了上半年较为强势的表现,三季度增速出现回落,并且由于基数原因我们估计四季度增速还将进一步下滑。三季度前两个月消费增速与上半年基本持平的子行业有方便面、速冻米面食品和包装水,其中方便面7、8两月消费量同比增幅好于预期以至营收增幅没有受到价格因素同比削弱的影响得以保持上半年水准。

7、8两月速冻米面食消费增速逊于上半年,基数原因可能会使四季度增速出现反弹以使上下半年增幅大体一致。1-8月,上述7个子行业营收增幅较2011年均有回落,消费转机尚不明显使得近期食饮股做多热情有限,符合我们‘等待与观望’的四季度策略基调。

2.啤酒、黄酒、果汁与蛋白类饮品成为少数几个‘弱市向上’的食饮子板块:以商超渠道营收同比增速衡量,在11个我们已纳入统计的食饮子板块中,7、8两月增幅高于上半年,并且1-8月增幅高于2011年水平的只有4个,分别是啤酒、黄酒、果汁和蛋白类饮品。啤酒消费于二、三季度的强势表现和天气、体育赛事与去年低基数有关,但同样因为基数原因预计四季度营收增幅会出现明显回调,好在四季度是淡季,所以不影响全年表现超越2011年的预判。黄酒消费增速的稳定表现可圈可点,只是年初至今饮用型黄酒零售终端均价并没有出现我们所希望看到的同比上扬。果汁好表现主要归功于果汁饮料而非百分百果汁,蛋白类饮品消费增速改善始于去年下半年,基数原因可能会使四季度板块增速出现小幅回调,但同样不会影响全年表现超越2011年的预期。遗憾的是与这些子板块所对应的投资标的存在赢利释放不同步或者估值依然偏高等的美中不足,使得短期投资冲动同样受到压制,但不妨碍我们持续关注并且提示真正具有品牌与整合优势的啤酒龙头以及可能出现‘逆(经济)周期结构性增长机会’的黄酒龙头的长期投资价值。

3.部分四季度策略关注板块与个股标的的终端表现提示:1)以终端动销力(包括1-8月均价环比不跌,7、8两月营收与均价环比未见持续下滑,1-8月以营收计市占率同比上扬等项指标)衡量,所跟踪白酒品牌中表现较好的有老窖特曲、竹叶青、双沟、古井贡、酒鬼酒和牛栏山;2)8月商超渠道张裕葡萄酒营收同比跌幅3.8%,好于16.6%的全行业同期跌幅,使得市占率依然保持同比上行趋势,1-8月张裕均价同比上涨7.7%,优于行业0.6%、长城1.5%和王朝5.3%,显示其产品结构提升能力依然了得;3)截至8月底国内婴幼儿配方粉五强(伊利、贝因美、雅士利、飞鹤、圣元)于商超渠道的累计销量份额超越外资五强(雀巢、美赞臣、多美滋、惠氏、雅培)2.4个百分点达到41.8%,领先优势比6月底时的1.3个百分点有所扩大,其中伊利奶粉市占率同比上扬1.8个百分点,贝因美同比上扬0.5个百分点,为国内品牌中表现最好的两家。我们同时注意到,伊利奶粉买赠促销于8月停止,使得当月销量和营收同比分别下滑17.1%和7.7%,但这与同期全行业销量与营收同比13.1%和0.5%的跌幅相比落差并不明显,伊利奶粉表现好于我们早先悲观预期;4)

7、8两月,统一方便面营收增速至少于商超渠道保持上半年水准,尤其是在价格因素逐渐消退之际,7、8两月公司方便面销量增速居然超越上半年水平。康师傅方便面市占率(以营收计)于5月触底反弹,5-8月持续攀升,7、8两月于年内首次录得同比上扬,1-8月市占率已追平去年;5)

7、8两月统一与康师傅果汁饮料营收同比增幅至少在商超渠道较上半年提高,1-8月两者双双录得市占率(以营收计)同比大幅上扬;6)

7、8两月,旺仔牛奶营收同比增幅于商超渠道内的回落幅度明显小于行业,而且年初至今均价持续向上。

第二篇：食品饮料行业热点分析报告

食品饮料行业热点分析报告

一、行业热点分析

（一）行业热点情况

2012年3月，国家发改委和工信部联合发布了《肉类工业“十二五”发展规划》（以下简称《规划》）。《规划》总结了“十一五”主要成就，分析了“十二五”面临的形势，提出发展目标，明确了“十二五”期间肉类工业发展的主要任务和重点工程，细分了肉类分割加工、肉制品加工和冷库、冷链物流配送体系的区域布局，并提出政策措施力促“十二五”规划目标的实现。

（二）对行业运行影响分析

1、整体影响

根据《规划》要求，肉类工业在“十二五”期间将在稳步发展的前提下，实现产品结构和产业结构的调整，产品质量安全得到保障。

（1）总量稳步发展。《规划》表示，到2015年，肉类总产量达到8500万吨。

（2）产品结构更加合理。在稳步发展猪肉的基础上，加快发展禽肉和牛羊肉生产。到2015年，猪肉、禽肉、牛肉、羊肉、杂畜肉的产量分别占比分别为63∶21∶8∶5.9∶2.1。同时，积极发展冷鲜肉加工和肉制品生产。到2015年，县级以上城市热鲜肉销售比例降到50％以下，冷鲜肉占比提高到30％。肉制品产量占肉类总产 1

量的比重达到17％以上。

（3）产业结构优化。到2015年，全国手工和半机械化生猪屠宰等落后产能淘汰50％以上，其中大中城市和发达地区力争淘汰80％以上。屠宰加工企业进一步向畜禽主产区转移。规模以上肉类工业企业数量达到5000家，占行业内企业总数的比例达到50％，工业总产值达到9000亿元（按2010年不变价格计算），年均增长12.4％，销售额占全行业市场交易总额的80％左右。销售收入100亿元（按2010年不变价格计算）以上的大企业集团达到10家以上。

（4）质量安全得到保障。到2015年，大中型肉类工业企业全面建立ISO9000、ISO22000等食品质量安全管理体系，全面推进企业诚信管理体系建设；肉类冷链流通率提高到30％以上，冷藏运输率提高到50％左右，流通环节产品腐损率降至8％以下；肉类食品质量抽检合格率达到97％以上；不合格产品全部进行无害化处理。

2、其他影响

（1）原料安全供给体系的建立，将促使畜禽养殖专业化组织良性发展。

根据《规划》要求，将以肉类工业结构调整引导农牧业生产，促进畜禽养殖的标准化、规模化，发展优质、安全的肉用畜禽养殖基地，建立可溯源的原料安全供给体系。以大中型肉类工业企业为依托，按照“公司+畜禽养殖专业化组织”的模式和“利益共享、风险共担”的市场化原则，与畜禽养殖专业化组织建立合理的利益分配机制和稳固的购销关系，保障优质、安全肉用畜禽的稳定供给。

在此政策引导下，一批产品具有较好质量、与肉类加工企业有稳定供应关系的畜禽养殖专业化组织将得到良性发展。

（2）品牌战略的实施，利于部分优质企业提高竞争力和市场份额。

根据《规划》，将实施肉类加工品牌化战略。按照“变大为小、变粗为精、变生为熟、变裸品为包装品、变废为宝、变害为利”的原则，大力发展肉类精深加工，优化产品结构，创建知名品牌。通过实施品牌化战略，加快推进肉类产品分类分级和优质优价，逐步解决产品同质化、单一化和低水平恶性竞争问题。积极培育和扶持知名品牌，重点培育冷鲜肉、优质牛羊肉、禽肉和肉制品品牌。培育一批在国内外市场上具有较强竞争优势的民族特色或区域特色品牌，推动传统肉类食品的工业化生产和品牌化经营。

（3）龙头企业产业链将日趋完整。

《规划》表示，支持企业利用优势品牌，通过联合、兼并、收购等方式整合产业链。培育一批技术创新能力、管理能力和产业整合能力强的龙头企业，形成以优势企业为主导的产业链。建立覆盖畜禽养殖、屠宰加工、制品加工、冷链物流、终端销售各环节的全过程质量控制体系，增强企业标准化管理、质量检验检测、风险预警和应急处置能力。

（5）区域布局明确。

屠宰与肉类分割加工子行业：主要畜禽的主产地如下—生猪：沿海、东北、中部、西南四大地区；肉牛：在中原、东北、西北、西南；肉羊：中原、中东部、西北、西南；鸡：在华北、长江中下游、华南、西南、东北、西北；鸭、鹅：长江中下游、东南沿海、西南、黄淮海、东北松花江。

肉制品加工子行业：结合大中城市和东部沿海发达地区屠宰企业的外移，利用原有屠宰厂的基础设施进行技术改造，转型为适合当地消费特点的肉制品及副产品加工企业；结合畜禽屠宰与肉类分割加工区域布局结构的调整，在畜禽主要产区新建肉制品及副产品加工企业，创建优势品牌的产业集群，扩大销售市场。

冷库及冷链物流配送体系。猪肉冷链物流体系建设，重点发展中部、华南到沿海地区，以及东北到京津地区的冷链物流；同时，要加快大中城市猪肉冷链配送的发展，推广品牌冷鲜肉消费。牛羊肉冷链物流体系建设，重点发展中部到京津、环渤海和长三角地区，西北到中亚、中东，以及西南到华南的冷链物流。

第三篇：食品饮料行业研究心得与轮动特点 201001

食品饮料行业研究心得与轮动特点 201001.txt老公如果你只能在活一天，我愿用我的生命来延续你的生命，你要快乐的生活在提出分手的时候请不要说还爱我。食品饮料行业是相对稳定增长的行业。相比周期性行业和一般制造业，食品饮料行业盈利增速波动性较小，持续成长的时间更长，因而往往给予估值溢价，目前食品饮料行业相对市场整体的估值溢价约为45%。我国消费占GDP的比重仍然较低，未来若干年，消费有望成为持续的投资主题。食品饮料行业是消费品行业的典型代表，具体又可分为白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒、乳制品、肉制品等子行业。其中，核心影响因素是售价、销量、原料和包装物成本。白酒、葡萄酒、黄酒主要关注价格和销量的变化，啤酒、乳制品、肉制品等低价大众消费品除了关注销量变化、产品结构调整之外还需要特别关注原料价格的变化，因为原料价格变化对利润率相对不高的食品行业的盈利影响很大。定价和提价能力是影响食品饮料行业收入增长的主导因素之一，而这又取决于产品品质、品牌力以及渠道利润。

研究食品饮料需要重视草根调研。2007年以前本人跟踪化纤行业时，主要是自上而下分析以及供需状况分析，信息来源渠道主要是上市公司、行业协会。2007年1月转为研究食品饮料行业后，逐渐体会到消费品研究有其不同之处，尤其是食品饮料行业。我们每天都要“吃”和“喝”，因而食品饮料研究反映在日常生活中的点点滴滴，需要处处做一个有心人。每次逛超市时，我总要留意各酒种的销售价格、打折情况以及货源充足与否。平时研究中，除了和上市公司、片区经理打交道之外，和经销商们保持联系也是十分必要的，因为经销商才是最深刻、最及时感受到终端的销售情况。股票价格波动一定程度上反映了市场对公司基本面预期的变化，而通过草根调研才能最及时了解到终端销售形势的变化。

寻找食品饮料公司的超额收益需要关注“变化”和“预期差”。对一般投资者而言，在食品饮料公司中寻找绝对收益相对比较容易，因为“吃喝”离我们太近。然后寻找超额收益还是有诀窍的。山西汾酒和伊利曾是07-08年食品饮料行业中表现最差的两个股票，然后2009年却是两个大牛股。承德露露是09年1-8月表现最差的一个个股，而9-12月却不断跑赢大盘，主要原因是基本面确实发生了变化。当我们了解的信息和我们的判断和市场预期有很大偏差时，往往就是一个推荐增持或减持的机会。此外，季节因素导致的淡旺季也经常导致行业的轮动，比如，9月至春节前夕是白酒和葡萄酒行业的销售旺季，此时这两个行业更容易得到市场的关注；而二、三季度是啤酒消费旺季，此时啤酒行业更容易受到关注。因此，尽管“调结构，促消费”是未来几年的一个投资主题，追求超额收益的投资者仍需要波段操作，而追求绝对收益的投资者则可以选择成长性明确、估值偏低的品种中线持有。

第四篇：食品饮料行业6月月报：关注重点公司积极变化 继续推荐伊利股份、承德露露、古井贡酒-申银万国

食品饮料行业6月月报：关注重点公司积极变化 继续推荐伊利股

份、承德露露、古井贡酒

作者：来源：申银万国日期：2014-06-13

投资建议：在经济不确定的背景下，必需消费品的业绩相对稳定，市场相对收益明显。悲观情绪在估值上已有充分体现，目前整个食品饮料板块已具备非常强的安全边际，此时我们更应关注公司的积极变化，我们看好龙头企业已经筑建起越来越深的品牌力、渠道力、产品创新力护城河，具备较强的穿越周期能力，安全边际品种推荐伊利股份+双汇发展+贵州茅台，弹性品种推荐古井贡酒+涪陵榨菜+中炬高新+承德露露。

(1)伊利股份：坚定看好伊利股份，积极关注新产品的推出将成为新的增长引擎：常温酸奶已经在浙江、山东、上海开始大规模铺货，随着下半年和明年产能投放、全市场大规模铺货，安慕希有望成为继儿童奶、金典的下一个明星单品，预计今年有望实现5~10 亿的收入，明年有望达到20 亿以上，同时香蕉牛奶味可滋、进口牛奶培兰、高端奶粉也将贡献新的增量。“金典”今年有望继续保持60%左右的高增长，原奶的成本趋势性下降几成定局，进一步今年和明年的业绩高增长的确定性。

(2)双汇发展：跟踪公司4~5 月份的屠宰头利保持在70 元/头以上，肉制品吨利1800 元/吨左右，与一季度较为接近，盈利并未因猪价上涨有明显变化，体现了公司良好的运营能力，中温产品椰果香肠目前月销量在2000 吨以上，有望成为下一个十万吨级别的明星单品。

(3)调味品：1-4 月调味品行业整体销售额同比增长10.15%，其中酱醋子行业增长12.28%，其他调味品增长14.39%。1-4 月餐饮消费累计同比增长9.98%，其中大众餐饮同比增长14.66%，较1-3 月同比增速继续提升，建议坚守调味品龙头企业，维持看好外延式扩张中炬高新、涪陵榨菜，其中涪陵榨菜新品海带丝已经开始铺货，目前预收款已有0.8 亿，建议积极关注。

(4)维持推荐承德露露：预计二季度收入增速明显提升，杏仁露保持较快增长，果仁核桃增速较快，预计目前在核桃露中占比已达80%-90%。原材料方面，占比约50%的原料马口铁价格维持在6900 元/吨左右，相比去年上半年7500-8000元/吨的价格低8%-13.75%；杏仁24 元/千克仍维持低位。

(5)白酒：把握大众消费趋势，重点推荐古井贡酒。1）白酒行业从政务驱动时代进入到大众消费时代，大众消费具有讲求“性价比”、品牌以及散点式分布等特点，未来主要产品价位段在50－300 价位段、具备一点品牌基础（如老八大）、渠道与营销能力强的白酒企业有望在本轮调整中率先走出并壮大。我们认为古井贡酒主要产品年份原浆价格正处于50－300 价位段、又是老八大名酒，具有全国化基础，且具备徽酒所有的营销与渠道能力强的特点，符合行业发展趋势。自下而上方面，公司调整得早、近期又由管销售出身的梁总出任董事长，有望率先从调整中走出来，我们在近期报告中上调评级至买入。2）五粮液一批价小幅上涨20 元，公司保价策略逐步见成效，但持续性需要观察。3），我们认为白酒板块仍以精选个股为主，选两类标的：一类是品牌力超强的茅台，另一类则是渠道力超强的洋河股份与古井贡酒，推荐顺序为古井贡酒、贵州茅台与洋河股份。

(6)近期行业关键数据跟踪：生鲜乳价格连续5 周环比下降，5 月份第4 周（采集日为5 月28 日）内蒙古、河北等10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.13元/公斤，比前一周下降0.5%；全国出栏瘦肉型生猪价格均价至13.03 元/公斤，同比跌8.50%；猪肉价格至20.58 元/公斤，同比跌6.20%；主要地区53 度飞天茅台一批价870-900 元、52 度五粮液一批价 600－610 元，五粮液一批价于6月中旬上涨近20 元。酒板块仍以精选个股为主，选两类标的：一类是品牌力超强的茅台，另一类则是渠道力超强的洋河股份与古井贡酒，推荐顺序为古井贡酒、贵州茅台与洋河股份。

(6)近期行业关键数据跟踪：生鲜乳价格连续5 周环比下降，5 月份第4 周（采集日为5 月28 日）内蒙古、河北等10 个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.13元/公

第五篇：世纪未的最后几年,发生在中国食品饮料行业的一系列“达能收购

达能收购业的成功

世纪未的最后几年,发生在中国食品饮料行业的一系列“达能收购”，可谓是让国人着实震惊的一件重大事件。达能收购的背后到底隐含着怎样的战略扩张意图?为什么“达能”能够在如此看重民族意识的中国所向披靡? 达能收购最耐人玩味的是对竞争对手的收购。很显然，在奶市场、水市场和饼干市场上，达能在中国都难以形成强势的品牌。在乳制品市场，上海光明牛奶无论是在销售收入、利税总额、鲜奶收购量还是液态奶的市场份额上均是中国第一，但是“达能”与“光明”两家企业合起来也不过13.5％的市场份额，这与“达能”世界食品业第五、乳业第一的巨头形象相距甚远；至于水市场，在中国更是群雄盘踞，老字号的“梅林正广和”、新起的“乐百氏”、“娃哈哈”、“益力”、“怡宝”等占据了中国的瓶装水和桶装水的大半壁江山，达能—的自有品牌“伊云”几乎名不见经传；饼干市场由于“达能”的精心打造，尚有可圈可点之处，但也面临着众多强劲的市场对手。去年上半年，位于世界啤酒产量前20位之一的“达能”突然宣布将逐步放弃啤酒业，转而集中投向其三大支柱产业——奶制品、水制品和饼干业，这三大产业的营业额计划；将占达能集团营业额的97％。在其亚洲的战略布局中，中国的市场要在未来的5年内争取达到其全球营业额的10％，10年内翻一番，达到20％，仅靠“达能”目前在中国市场的拓展速度，恐怕只能是水中望月了。

“达能”参股、收购的都是其在中国市场的强劲对手。从水市场来看，强势布局已经形成，网罗旗下的娃哈哈、乐百氏、梅林正广和以及更早的深圳益力，个个都可以唱主角。乳制品市场的整编尚在进行之中，不过，参股“光明”，并收编堪称中国乳酸业两大盟主的“乐百氏”与“娃哈哈”，自己又在广州和上海开辟了两大根据地，“活眼”占尽。

在达能的一系列参股、收购行为当中，最让人们感兴趣的是“达能”对这些中华民族品牌的态度，概括起来有两点：1．企业由达能控股，但达能并不派员参与管理，被收购的品牌仍拥有商标权、管理权、产品及市场开拓权；2．被参股、收购企业可以取得在中国市场上无偿使用达能品牌的权利。单从这两点看，就足以让人望尘。

首先，既照顾了中国人的民族情绪，又弱化了品牌间的内耗。在上海百年老企“梅林正广和”与达能谈判收购事宜的时候，曾提出由“正广和”来主攻大桶水，娃哈哈、乐百氏则主攻瓶装水，不久就传出消息说，娃哈哈、乐百氏都已暂止其桶装水项目扩张。个人努力经营好自己的一块自留地，而作为地主的“达能”自然分享丰厚的“地租”这比自己去创一个本地品牌不知要划算多少倍。用“达能”方面自己的话说，收购这个词可能会被误解，我们希望和好的厂家合作，我们并不准备整合这些公司，相反，要支持和发展国内已有的品牌，我们希望通过与国内大的公司合作，创造一个相对健康的水市场。从“相对健康”一词中谁都可以领会其隐含的潜台词。诚然，在合资的问题上。中国的这几家企业的当家人是非常的清醒的，宗庆后与何伯权曾异口同声：合资可以，品牌不能丢。“达能”正是抓住了这一心态，给了这些企业看起来非常广阔的发展空间。品牌是企业生存与发展的根本，但是，毕竟同在一个屋檐下生活了，用娃哈哈总经理宗庆后的话说：”达能是他(指乐百氏一—笔者注)的股 东，也是我的股东，但我们之间仍然会竞争，这种竞争是很正常的，达能的品牌之间是可以竞争的，可以各自发展自己的品牌。”有了后台老板强力的资金与技术支持，品牌的市场推广力度自然非同从前，而发展的结果呢。便是蛋糕愈做愈大，“达能”的钱包愈来愈鼓。

其次，扩张战略的核心仍然是创自己的品牌。“达能”能慷慨出让自己的品牌给合资企业使用，其用意不言自明。回顾“达能”：国际化的历程，作为一个只有30年历史的跨国集团，年轻的“达能”在食品工业排名中能够进入全球前5位，其全球性的收购战略无疑起了很大作用。从品牌的经营情况看，达能集团近50％的全球销售来自于4个品牌，30％以上的销量来自达能一个品牌(每年保持8.7％的增长)，整个达能企业如今在欧盟以外的销量几乎占到1／3，要“达能”轻易放弃自有品牌的市场拓展近乎痴人说梦。所以，“达能”才想出免费出让自己的品牌。以求互相借势发展的高招。但是，“达能”为何又要努力扶持当地领导性品牌的发展呢?这就是“达能”全球化的一个品牌经营策略：与当地领导性的品牌进行并购、合资或合作，实现达能品牌的本土化销售，并从对当地领导品牌的战略投资中获利，从“达能”的统计资料看，70%的营业额来自当地的领导品牌。

魏代红