中金杯学习资料——其他衍生品（定稿）

第一篇：中金杯学习资料——其他衍生品（定稿）

其他衍生品

5.1 场外衍生品概述和远期合约

5.1.1 场外衍生品市场的一般规则

（包括法律、监管、协议条款、市场结构、参与者、风险等）5.1.2 2 远期合约及市场发展现状

远期合约是相对简单的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。

远期合约是买卖双方在指定的限期内按当日同意价格购买及出售资产的现货合约协议，此与限定于当日交易的现货契约不同。买方因假设将来相关资产升值而买入，而卖方则假设相关资产价值会下降，而所签订的协议价格则被称为交货价格。此价格与在合同订立的远期价格相等。远期合约与期货合约是非常相似的，除了远期合约并不是在交易所交易及交易标准固定的资产。对远期合约的平仓不像对期货合约的平仓那么容易，因此，远期合约到期往往会促成标的资产的交割。而在期货交易中，合约会在到期月之前被平仓。

远期合约是必须履行的协议，不像可选择不行使权利(即放弃交割)的期权。远期合约亦与期货不同，其合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易(OTC)达成，而后者则是在交易所买卖的标准化合约。远期合约规定了将来交换的资产、交换的日期、交换的价格和数量，合约条款因合约双方的需要不同而不同。远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。

远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。价格可以预先确定或在交割时确定。

远期合约是场外交易，如同即期交易一样，交易双方都存在风险。因此，远期合约通常不在交易所内交易。伦敦金属交易所中的标准金属合约是远期合约，它们在交易所大厅中交易。

在远期合约签订之时，它没有价值－支付只在合约规定的未来某一日进行。在远期市场中经常用到两个术语：

1、如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正向市场或溢价。

2、如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反向市场或差价。

5.1.3 远期的定价、交易策略及风险管理

1、远期合约的价格

原则上，计算远期合约价格是用交易时的即期价格加上持有成本。根据商品的情况，持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。远期合约价格=即期或现金价格+持有成本

尽管在金融市场中的交易与在商品市场中的交易有相似之处，但它们之间也存在着很大的差别。例如，如果远期的石油价格很高，在即期市场上买进一油轮的石油并打算在将来卖掉的行动似乎是一项很有吸引力的投资。

一般来说，商品市场对供求波动更为敏感。例如，收成会受到气候和自然灾害的影响，商品消费会受到技术进步、生产加工过程以及政治事件的影响。事实上，许多商品市场使用的交易工具在生产者与消费者之间直接进行交易，而不是提供套期保值与投机交易的机会。

然而，在商品市场中也存在着基础金属、石油和电力的远期合约，在船运市场中用到了远期货运协议（FFAs）。

2、合约价值

当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就被称为空头。在远期合约中的特定价格称为交割价格。在合约签署的时刻，所选择的交割价格应该使得远期合约的价值双方都为零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。

远期合约在到期日交割。空头的持有者交付标的资产给多头的持有者，多头支付等于交割价格的现金。决定远期合约价值的关键变量是标的资产的市场价格，正如以上提到的，签署远期合约时该合约的价值为零。其后，它可能具有正的或负的价值，这取决于标的资产价格的运动。

例如，如果合约签署之后不久该标的资产价格上涨很快，则远期合约多头的价值变为正值而远期合约空头的价值变为负值

例题

某公司股票现在时刻的价格是每股10元，一个月之后每股将分得现金红利0.505元，市场无风险年收益率为12%。若以此股票为标的资产的远期合约交割价格为10.201元，还有2个月到期，则对多头方而言该远期合约的价值是多少？若现在时刻交易双方重新签订以此股票为标的资产的远期合约，则新的远期合约理论价格又是多少？

问题一：

远期多头方在2个月后才能以10.201拿到1股，相当于10.201/(1+12%)^2/12=10.010，而现在持有股票人在一个月后能得红利0.505，相当于0.505/(1+12%)^1/12=0.500，因此除权后的股票价格等于9.500，远期价格为9.500-10.010=－0.510。

问题二：

就用9.500*(1+12%)^2/12=9.681。但我觉得这个数是不准确的，应该要用公司的收益率，用无风险收益率低估了。

5.2 场外衍生品：互换及场外期权 等

5.2.1 互换及场外期权概述

5.2.1.1 概念、市场发展现状

互换交易

互换交易指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。互换交易是继70年代初出现金融期货后，又一典型的金融市场创新业务。目前互换交易已经从量向质的方面发展，甚至还形成了互换市场同业交易市场。在这个市场上，互换交易的一方当事人提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。利用互换交易，可依据不同时期的不同利率、外汇或资本市场的限制动向筹措到理想的资金，因此，从某个角度来说，互换市场是最佳筹资市场。互换交易不但为金融市场增添了新的保值工具，也为金融市场的运作开辟了新境地。概念

互换交易有两种意思。其一是互换交易(swap transaction，Swaps)，主要指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。其二是掉期交易(swap transaction)，指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（Cash Flow〕的交易。市场

（1）多头与空头

支出固定利息的一方：称为市场空头（Short Market），当利率上升时，盈利；（考虑利率期货，当利率上升时，期货价格下跌，空头获利）。

获得固定利息的一方：称为市场多头，当利率上升时，亏损；（考虑利率期货，当利率上升时，期货价格下跌，多头亏损）。（2）价差位置（The Spread positions）

互换价差（Swap Spread）= Swap rate7R IRS利差为94bp，买入7RIRS，卖出3SIRS；在2013年6月20日，3MShibor IRS-7R IRS利差为45bp，卖出7RIRS，买入3SIRS，这样便可获得94-45=49bp的收益，年化收益率58.8%。

需要注意的是，利率互换交易规模仍然不大，存在一定的流动性问题。每天IRS报价是交易的参考价，建仓时，需要找具体交易对手协商真正的交易价格。由于不同交易对手对对方公司的内部评级会有不同，因此，找不同的交易对手会有不同的交易价格。另外在进行交易策略对冲锁定收益时，会由于无法寻找到合适的交易对手，而增加策略完美实现的难度。尤其是蝴蝶套利交易策略，需要先后签6个互换合约，因此该策略操作上不易实现。

5.2.2.3 IRS 等的定价

5.2.3 信用违约互换（CDS）及 其他信用衍生品

5.2.3.1 CDS 等的概念和规则

信用违约互换(credit default swap，CDS)是国外债券市场中最常见的信用 衍生产品。在信用违约互换交易中，希望规避信用风险的一方称为信用保护购买方，向风险规避方提供信用保护的一方称为信用保护出售方，愿意承担信用风险。违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由于信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。

A向B申请贷款，B为了利息而放贷给A，放贷出去的钱总有风险(如果A破产，无法偿还利息和本金)，那么这时候C出场，由C对B的这个风险予以保险承诺，条件是B每年向C支付一定的保险费用。但万一A破产的情况发生，那么由C补偿B所遭受的的损失。

信贷违约掉期是一种新的金融衍生产品，类似保险合同。债权人通过这种合同将债务风险出售，合同价格就是保费。如果买入信贷违约掉期合同被投资者定价太低，当次贷违约率上升时，这种“保费”就会上涨，随之增值。

从特点上来说，信用违约互换（CDS）属于期权（又称“选择权”，option）的一种，相当于期权的购买方（规避风险的一方）用参照资产（reference asset）——即此处的债券，来交换卖方（信用风险保护方）的现金。由于期权的特点是买方只有权利而无义务，而卖方只有义务而无权利，因此一旦债券违约，买方就可以要求履约来转嫁信用风险。而前文提及的违约互换点差，在这里则体现为期权的期权费。

5.2.3.2 CDS 等的交易策略及风险管理

5.2.3.3 CDS 等的定价

5.2.4 股权类互换、货币互换 及 其他场外衍生 品

5.2.4.1 股权类、货币互换等的概念和规则

股权互换

http://wenku.baidu.com/view/063b4770de80d4d8d15a4fdb.html?from=search http://baike.baidu.com/link?url=dhjZwaQVtXPLCuibmvMZrcDpFuEEERWrRZ7Vx_q-OEPrsNiHd2vTp-d3KWq7A6IIcM2mo_8vVuFWxjS0lQyCda 货币互换

http://baike.baidu.com/view/517126.htm#6

货币互换（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防范。优点

①可降低筹资成本 ②满足双方意愿

③避免汇率风险，这是因为互换通过远期合同，使汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样，也存在违约或不履行合同的风险，如果是这样，另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失

这里须注意的是，货币互换与利率互换可以分别进行，同时也可结合同时进行。但操作原理与上述单个互换一样。报价

货币互换报价的一般做法是：在期初本金交换时，通常使用即期汇率，而在期末交换本金时，则使用远期汇率。远期汇率是根据利率平价理论，计算出两种货币的利差，用升水或贴水表示，与即期汇率相加减，得出远期汇率。流行的另一种货币互换报价方式是：本金互换采用即期汇率，而不采用远期汇率。货币互换的利息交换则参考交叉货币利率互换报价。

货币互换的利率形式，可以是固定换浮动，也可以浮动换浮动，还可以是固定换固定。期限上主要外币一般可以做到10年。

货币互换中所规定的汇率，可以用即期汇率(Spot Rate)，也可以用远期汇率(Forward Rate)，还可以由双方协定取其他任意水平，但对应于不同汇率水平的利率水平会有所不同。

在货币互换中，期初的本金互换可以省略，即上例中的a)步骤可以没有，但对应的美元利率水平可能会有所不同。这样，对于那些已经提款使用的贷款，仍然可以使用货币互换业务来管理汇率风险。货币互换-产品特点

1、货币互换起点金额一般为等值500万美元，也可根据客户实际需求另定。

2、货币互换的交易币种为：美元、日元、欧元、英镑、瑞士法郎、港币、加拿大元、澳大利亚元、新加坡元、丹麦克郎、瑞典克郎、挪威克郎。

3、货币互换交易一经叙做后一般不可撤销或提前终止。

与利率互换不同，货币互换交换本金，货币互换可以看成是不同币种债券的组合，然后再加上一个外汇市场交易

5.2.4.2 股权类、货币互换等的交易策略及风险管理 5.2.4.3 股权类、货币互换等的定价

5.3 结构化产品的概念

5.3.1 结构化产品及其与基础资产、传统衍生品的关系 5.3.1.1 结构化产品和基础资产的区别

结构化产品：是以金融工程学知识为基础，利用基础金融工具和金融衍生工具进行不同的组合得到的一类金融创新产品。目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

结构化产品一般以一个固定收益产品（固定利率、浮动利率的债券或零息债券）为基础，再加上一个或多个以某个市场或指数的资产的金融衍生品构成。这种衍生品可挂钩的资产包括股票、债券、利率、外汇、各种指数（股票指数、CPI、GDP等）、大宗商品、基金、混合资产、隐形资产等。

结构化金融衍生产品的类别： 1．按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类；

2．按收益保障性分类，可分为收益保证性和非收益保证型两大类，其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品；

3．按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。目前，美国证券交易所（AMEX）有数千种结构化产品上市交易；我国香港交易所也推出了结构性产品；

4．按嵌入式衍生产品分类。结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们有些是以合约规定条款（如提前终止条款）形式出现的；也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达，必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。按照嵌入式衍生产品的属性不同，可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。

目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

5.3.1.2 结构化产品的有关特征

一是保本。结构化产品和其他投资品一个很大的不同就是在到期日可以约定本金的保证。投资者在享受挂钩资产收益的同时，产品提供商一定程度上保证到期日时本金的安全。产品提供商可能会提供各种保本方案，如完全保本或部分保本，又或设定保本的区间，当挂钩资产跌幅超过某一特定位置或某一特定范围时，本金承受下跌损失。

二是特定期限。几乎所有的结构化产品都有实现设定的期限，多数为3－6年。只有在到期日，投资者才可以赎回所投资的资金。结构化产品也存在提前赎回的条款，但提前支取可能导致本金的损失，无法实现约定的保本。

三是挂钩特定资产。所有的结构化产品的表现都会挂钩某一类标的资产。标的资产的分布非常广，包括全球各类股票指数、个股、商品价格以及货币等。在保证本金安全的前提下，结构化产品满足投资者投资于各类资产的需求。广发证券称，中国市场当前的结构化产品以挂钩权益类资产为主，其次分别是利率、汇率和商品类产品，亦存在少量的混合资产类别产品。若细分挂钩标的，则沪深300指数成为市场焦点，特别是中资银行机构最青睐沪深300指数；其次，Shibor、EUR/USD以及Libor也是产品挂钩较多的标的。商品类资产中，曾经备受投资者偏爱的黄金开始受到冷落。

四是收益公式化。较之于主动管理型基金等其他投资品种，结构化产品的收益在期初就事先予以约定。对于本金及标的资产的收益，结构化产品都有一个确定的收益目标，如FTSE100指数或S&P 500指数收益率的N倍。广发证券用最基础的结构解释道，一个与股票指数资产挂钩的结构化产品，是由一个折价买入的零息债券和一个股指期权组成。在到期日，零息债券以面值赎回，提供了本金的保证。期权则可以提供当标的资产价格超过执行价之后的上涨收益。如何简单设计一个5年期挂钩沪深300指数的结构化产品，到期保证本金100%的收益？

广发证券介绍称:“首先，使用零息债券作为基础资产池，计算本金在到期日需要购买的零息债券的资金占用。该资金占用主要取决于市场的利率水平—利率水平越高，资金占用越少。假设当前的利率环境下5年后兑付的零息债券折价率是80%，则基础资产对于总资产的占用为80%。之后，使用20%的资产去进行挂钩资产的投资，可以使用看涨期权去实现沪深300指数的收益。扣除4%的各种管理费用，剩余的16%资金投资于5年期的看涨期权。如果现在沪深300指数为2000点，平价看涨合约价值约占资产的32%—前提是假设这些资产可以帮助实现沪深300指数50%的上涨收益。若保本比率变化，则可以将在零息债券上的投资比率进行调整。”

5.3.1.3 结构化产品市场对基础产品市场的作用

5.3.2 结构化产品的分类 及 所嵌入衍生品的类型

5.4 结构化产品的风险/ / 收益

5.4.1 结构化产品的定价原理

5.4.2 结构化产品的风险及其对冲

5.4.2.1 结构化产品对参与各方的风险

5.4.2.2 久期、凸性、Greeks、跟踪误差风险

5.4.2.3 结构化产品的收益、风险区间

5.4.2.4 结构化产品内嵌衍生品的对冲方式 5.4.3 结构化产品的设计

5.4.3.1 市场参与者及其功能

5.4.3.2 参与率、保本率特征及盈亏平衡计算

5.4.3.3 利率、衍生品价格等对产品条款的影响

场内外衍生品市场的本质区别

场内外衍生品市场的本质区别在于交易机制和市场主体的不同。

第一，从交易机制而言，场内衍生品市场为集中交易，场外衍生品市场则为非集中交易。国务院2011[38]《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》第三条规定：除依法经国务院或国务院期货监管机构批准设立从事期货交易的交易场所外，任何单位一律不得以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易。据此，集中交易是指采用集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易的交易机制。在各种集中交易方式中，匿名交易、做市商等并非场内市场独有的交易方式，如海外场外衍生品市场也存在匿名报价、实名达成交易的机制，我国2014年8月4日上线的场外人民币铁矿石、动力煤掉期由中信证券(600030,股吧)和招商证券(600999,股吧)分别担任做市商，因此，集中竞价和电子撮合的集中交易方式是场内外市场的区别所在。

集中竞价是多个卖方与多个买方之间，出价最低的卖方与进价最高的买方达成交易的交易方式。电子撮合是买卖双方通过网络电子交易系统自主报价，系统根据价格优先、时间优先的原则进行撮合配对，当买方价格大于等于卖方报价时成交的交易方式。集中竞价和电子撮合均建立在多对多的基础上，是场内衍生品市场的根本特征之一。场外衍生品市场建立在个性化需求基础上的非标准化条款使合约特征各异且流动性较差，市场难以形成高频率的连续交易机制，需要借助双边磋商、询价报价等交易方式。因此，多对多的交易机制是识别场内外衍生品市场的依据之一。

第二，从市场主体而言，由于场外衍生品市场具有更大的成交规模、更强的专业性和更高的风险性，因此市场参与主体多为专业性的金融机构和风险承受能力较强的大型实体企业。美国《多德-弗兰克法案》即禁止散户进入监管较为宽松的场外衍生品交易平台SEF进行交易。欧盟MiFID把客户分为合格对手方、专业客户和零售客户，要求建立清晰的程序区别客户类型，评估其对各种投资产品的适格性，并对不同类型的客户适用不同的保护标准，其中，零售客户适用最高的保护标准。因此，个人投资者是否能够参与，是识别场内外衍生品市场的另一依据。

综上，交易机制和市场主体是划分场内外衍生品市场的主要依据，采用多对多交易机制并且允许个人投资者参与的市场，具备场内衍生品市场的本质特征，但还需要国家法律法规的批准、认可等才能最终成为场内市场。因此，场内衍生品市场是指经过国家法律法规批准或认可的，由各类投资者参与的、采用集中竞价方式进行标准化合约交易的衍生品交易场所。

场内衍生品市场指传统的交易所市场，场外衍生品市场则是指传统交易所之外的交易场所。由于商品衍生品市场在衍生品市场中具有更为悠久的历史，下面以商品衍生品市场为例，结合我国实际，对我国的场内外商品衍生品市场进行界定。

我国场内外商品衍生品市场发展状况

我国的场内商品衍生品市场即指上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所三家，包括期货和处于筹备阶段、即将推出的期权。我国的场外商品衍生品市场则是指三家交易所外的交易场所。根据发展实际，目前我国的场外商品衍生品市场包括大宗商品交易市场、场外商品期权市场和商品掉期市场。大宗商品交易市场进行商品现货和中远期交易，部分利用期货交易规则进行类期货交易，监管主体为2011年证监会牵头多部委建立的清理整顿各类交易场所部级联席会议。大宗商品交易市场是连接商品现货市场和期货市场的纽带。场外商品期权市场仍处于尝试阶段，据悉，首笔场外商品期权交易由鲁证期货的风险管理公司—鲁证经贸有限公司于2014年5月与天津聚龙集团达成。

我国商品掉期市场刚刚起步，目前该市场上的品种为动力煤掉期、铁矿石掉期、铜溢价掉期，由2009年成立的银行间市场清算所股份有限公司即上海清算所作为中央对手方，监管主体为中国人民银行。

第二篇：2018金融考研资料之金融衍生品

2018金融考研资料之金融衍生品

感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献

金融衍生工具

金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。

目前最主要的金融衍生工具有：远期、期货、期权和互换等。金融衍生产品具有以下几个特点:

1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中由于可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称“零和”.2、高杠杆性：衍生产品的交易采用保证金制度(margin).即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比。保证金可以分为初始保证金(Initial margin),维持保证金(maintains margin),并且在交易所交易时采取盯市制度(marking to market)，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知(margin call)，如果投资者没有及时追加保证金，其将被强行平仓。可见，衍生品交易具有高风险高收益的特点。金融衍生产品的作用有规避风险,价格发现,它是对冲资产风险的好方法.但是,任何事情有好的一面也有坏的一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(Speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥.1、远期 远期合约是一种交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。合约中要规定交易的标的物、有效期和交割时的执行价格等项内容。

2、期货 期货与远期十分相似，买卖双方透过签订标准化合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。

期货与远期的区别有：

1、标准化程度不同。远期交易遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。期货合约则是标准化的。期货交易所为各种标的物的期货合约制订了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间、交割方式、合约规模等条款，只有价格是在成交时根据市场行情确定的。由于开展期货交易的标的物毕竟有限，相关条件又是固定的，因此期货合约满足人们各种需要的能力虽然不如远期合约，但标准化却大大便利了期货合约的订立和转让，使期货合约具有极强的流动性，并因此吸引了众多的交易者。

2、交易场所不同。远期交易并没有固定的场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的效率较低的分散的市场。在金融远期交易中，银行充当着重要角色。由于金融远期合约交割较方便，标的物同质性较好，因此很多银行都提供重要标的物的远期买卖报价供客户选择，从而有力推动了远期交易的发展。期货合约则在交易所内交易，一般不允许场外交易。交易所不仅为期货交易提供了交易场所，而且还为期货交易提供了许多严格的交易规则(如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报价方式、最大持仓限额、保证金制度等)，并为期货交易提供信用担保。可以说期货市场 是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。

3、违约风险不同。远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。交易所之所以能提供这种担保，主要是依靠完善的保证金制度和结算会员之间的连带无限清偿责任来实现的。可以说，期货交易的违约风险几乎为零。

4、价格确定方式不同。远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。由于远期交易没有固定的场所，因此在确定价格时信息是不对称的，远期交易市场定价效率很低。期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和卖者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，有关价格的信息较为充分、对称，由此产生的期货价格较为合理、统一，因此期货市场的定价效率较高。

5、履约方式不同。由于远期合约是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意(由于信用度不同)，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。而实物交割对双方来说都是费时又费力的事。由于期货合约是标准化的，期货交易又在交易所内，因此交易十分方便。当交易一方的目的(如投机、套期保值和套利)达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约权利和义务转让给第三方。在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。

6、合约双方关系不同。由于远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，因此签约前必须对对方的信誉和实力等方面作充分的了解。而期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算公司，因此可以对对方完全不了解。在期货交易中，交易者甚至根本不知道对方是谁，这就极大方便了期货交易。

7、结算方式不同。远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生变动时，就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因此当市场价格朝自己有利的方向变动时，交易者不必等到到期就可逐步实现盈利。当然，若市场价格朝自己不利的方向变动时，交易者在到期之前就得付出亏损的金额。

3、期权

期权(Option)，是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

按期权的交割时间划分，有美式期权和欧式期权两种类型。美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利。

期权合约主要有三项要素：期权费、执行价格和合约到期日。

1、期权费。期权费是期 用。对于期权的买方来说，期权费是其损失的最高限度。对于期权卖方来说，卖出期权即可得到一笔期权费收入，而不用立即交割。

2、执行价格。执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。

3、合约到期日。合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。

影响期权价格的重要因素有：

影响因素

1、股票的市价(1)其他因素不变，随着股票价格的上升，看涨期权的价值也增加;(2)其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

2、执行价格(1)看涨期权的执行价格越高，其价值越小;(2)看跌期权的执行价格越高，其价值越大。

3、到期期限(1)美式期权来说，较长的到期时间，能增加看涨期权的价值。(2)欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。

4、股票价格的波动率(1)股价的波动率增加会使期权价值增加;(2)期权的价值并不依赖股票价格的期望值，而是股票价格的变动性(方差)。这是期权估价的基本原理之一。

5、无风险利率 利率对于期权价格的影响是比较复杂的。(1)无风险利率越高，看涨期权的价格越高;(2)无风险利率越高，看跌期权的价格越低。

6、期权有效期内预计发放的红利(1)看涨期权与预期红利大小成反向变动;(2)看跌期权价值与预期红利大小成正向变动。

期权和期货的区别有：

1、标的物不同。期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。

2、投资者权利与义务的对称性不同。期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利，而不必承担义务;期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

3、履约保证不同。期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中，买方不需交纳履约保证金，只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力。

4、现金流转不同。在期权交易中，买方要向卖方支付保险费，这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5%～10%;期权合约可以流通，其保险费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值5%～10%的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金;盈利方则可提取多余保证金。

5、盈亏的特点不同。期权买方的收益随市场价格的变化而波动，是不固定的，其亏损则只限于购买期权的保险费;卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的。期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

6、套期保值的作用与效果不同。期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值，由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。期权也能套期保值，对买方来说，即使放弃履约，也只损失保险费，对其购买资金保了值;对卖方来说，要么按原价出售商品，4、互换

互换是当事人之间约定在合约有效期内以事先约定的本金为基础，依据利率、汇率、股指期数等变量相互交换现金流量的协议。主要类型有：1.利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。2.货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。3.商品互换：是一种特殊类型的金融交易，交易双方为了管理商品价格风险，同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。

互换与其他衍生工具相比有着自身的优势：

1、互换交易集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场业务于一身，既是融资的创新工具，有可运用于金融管理。

2、互换能满足交易者对非标准化交易的要求，运用面广。

3、用互换套期保值可以省却对其他金融衍生工具所需头寸的日常管理，使用简便且风险转移较快。

4、互换交易期限灵活，长短随意，最长可达几十年。

互换交易本身也存在许多风险.信用风险是互换交易所面临的主要风险，也是互换方及中介机构因种种原因发生的违约拒付等不能履行合同的风险.另外，由于互换期限通常多达数年之久，对于买卖双方来说，还存在着互换利率的风险。

第三篇：中金所金融衍生品竞赛答案

第二部分 国债期货

一、单选题

1.个人投资者可参与（B）的交易。

A．交易所和银行间债券市场

B．交易所债券市场和商业银行柜台市场 C．商业银行柜台市场和银行间债券市场

D．交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场

2.银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和

（B）两种交易方式。

D．深圳证券交易所 A．集中竞价B．点击成交C．连续竞价D．非格式化询价 3.目前，在我国债券交易量中，（A）的成交量占绝大部分。

A．银行间市场B．商业银行柜台市场 C．上海证券交易所 4.目前，我国国债采取定期滚动发行制度，对

（D）年的关键期限国债每季度至少各发

行 1 次。

A．1、5、10B．1、3、5、10C．3、5、10D．1、3、5、7、10

5.债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在（B）间进行的托管转移。A．不同交易机构B．不同托管机构C．不同代理机构D．不同银行）。

C．商业银行 6.我国国债持有量最大的机构类型是A．保险公司B．证券公司

（C

D．基金公司

7.可以同时在银行间市场和交易所市场进行交易的债券品种是A．央票B．企业债C．公司债D．政策性金融债 8.银行间市场交易最活跃的利率衍生产品是A．国债B．利率互换C．债券远期 9.我国银行间市场的利率互换交易主要是

（B）。

D．远期利率协议

（B）。

（B）。）。

B．市场中债券报价用的收益率是到期收益率 D．到期收益率高的债券，通常久期也高 A．长期利率和短期利率的互换B．固定利率和浮动利率的互换 C．不同利息率之间的互换D．存款利率和贷款利率的互换

10.以下关于债券收益率说法正确的为

（B

A．市场中债券报价用的收益率是票面利率 C．到期收益率高的债券，通常价格也高

11.某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，该债券价格应A． 大于B． 等于C． 小于 12.目前，政策性银行主要通过（（A）票面价值。D． 不相关

D）来解决资金来源问题。A．吸收公众存款 B．央行贷款 C．中央财政拨款）。

B．中债 5 年期国债指数 D．中债 10 年期国债指数

D．发行债券

13.国泰基金国债 ETF 跟踪的指数是A．上证 5 年期国债指数 C．上证 10 年期国债指数

（A

14.投资者做空中金所 5 年期国债期货合约 20 手，开仓价格为 97.702，若期货结算价格下

跌至 97.638，其持仓盈亏为

（B）元（不计交易成本）。

A．1280B．12800C．-1280D．-12800

15.投资者做多 5 手中金所 5 年期国债期货合约，开仓价格为 98.880，平仓价格为 98.124，其盈亏是（A）元（不计交易成本）。

（C）。A．-37800B．37800C．-3780D．3780

16.若组合的基点价值为 32000，希望将基点价值降至 20000，国债期货合约的基点价值为 1100，则应该A.卖出 10 手国债期货B.买入 10 手国债期货 C.卖出 11 手国债期货D.买入 11 手国债期货

17.某债券组合价值为 1 亿元，久期为 5。若投资经理买入国债期货合约 20 手，价值 1950

万元，国债期货久期 6.5，则该组合的久期变为A．6.3B．6.2375C．6.2675D．6.185

（C）。B）。

D．先上升，后下降 18.当固定票息债券的收益率上升时，债券价格将（A．上升B．下降C．不变

19.若某公司债的收益率为 7.32%，同期限国债收益率为 3.56%，则导致该公司债收益率更

高的主要原因是（A）。

（D）。A．信用风险B．利率风险C．购买力风险D．再投资风险

20.债券 A 价格为 105 元，到期收益率为 5%；债券 B 价格为 100 元，到期收益率为 3%。关

于债券 A 和债券 B 投资价值的合理判断是A．债券 A 较高B．债券 B 较高C．两者投资价值相等 D．不能确定

21.国债期货合约的发票价格等于

（C）。

A．期货结算价格×转换因子

B．期货结算价格×转换因子+买券利息 C．期货结算价格×转换因子+应计利息

D．期货结算价格×转换因子+应计利息-买券利息）。

B．CTD 基点价值/CTD 的转换因子 D．非 CTD 券的基点价值 22.国债期货合约的基点价值约等于A．CTD 基点价值

C．CTD 基点价值*CTD 的转换因子

（B 23.按照持有成本模型，当短期无风险资金利率上升而其他条件不变时，国债期货的价格会（A）。

A.上升B.下降C.不变D.不确定

24.目前即期利率曲线正常，如果预期短期利率下跌幅度超过长期利率，导致收益曲线变陡，应该（A）。

A．买入短期国债，卖出长期国债 B．卖出短期国债，买入长期国债

C．进行收取浮动利率、支付固定利率的利率互换 D．进行收取固定利率、支付浮动利率的利率互换

25.如果收益率曲线的整体形状是向下倾斜的，按照市场分割理论（C）。

A．收益率将下行

B．短期国债收益率处于历史较高位置

C．长期国债购买需求相对旺盛将导致长期收益率较低 D．长期国债购买需求相对旺盛将导致未来收益率将下行

26.2012 年 1 月 3 日的 3×5 远期利率指的是（A）的利率。

A．2012 年 4 月 3 日至 2012 年 6 月 3 日 B．2012 年 1 月 3 日至 2012 年 4 月 3 日 C．2012 年 4 月 3 日至 2012 年 7 月 3 日 D．2012 年 1 月 3 日至 2012 年 9 月 3 日

27.按连续复利计息，3 个月的无风险利率是 5.25%，12 个月的无风险利率是 5.75%，3 个

月之后执行的为期 9 个月的远期利率是（B）。

A．5.96%B．5.92%C．5.88%D．5.84%

28.根据预期理论，如果市场认为收益率在未来会上升，则期限较长债券的收益率会（A

期限较短债券的收益率。A．高于B．等于C．低于D．不确定

29.对于利率期货和远期利率协议的比较，下列说法错误的是

（C）。

A.远期利率协议属于场外交易，利率期货属于交易所内交易 B.远期利率协议存在信用风险，利率期货信用风险极小 C.两者共同点是每日发生现金流

D.远期利率协议的交易金额和交割日期都不受限制，利率期货是标准化的契约交易

30.世界上最早推出利率期货合约的国家是（C）。

A.英国B.法国C.美国

D.荷兰

31.以下关于 1992 年推出的国债期货说法不正确的是

（D）。

A．1992 年 12 月 28 日，上海证券交易所首次推出了国债期货 B．上海证券交易所的国债期货交易最初没有对个人投资者开放 C．上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃）D．1992 年至 1995 年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易

32.国债期货合约是一种A.利率风险管理工具 C.股票风险管理工具（A）。

B.汇率风险管理工具 D.信用风险管理工具

33.国债期货属于（A）。

B A.利率期货B.汇率期货

34.中金所上市的首个国债期货产品为（A．3 年期国债期货合约 C．7 年期国债期货合约

C.股票期货 D.商品期货）。

B．5 年期国债期货合约 D．10 年期国债期货合约

35.中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的报价方式是A.百元净价报价B.百元全价报价 C.千元净价报价D.千元全价报价

（A）。

36.中金所的 5 年期国债期货涨跌停板限制为上一交易日结算价的A．±1%B．±2%C．±3%D．±4%

37.中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的最小变动价位是A.0.01 元B.0.005 元C.0.002 元D.0.001 元 38.我国当前上市的国债期货可交割券的剩余期限为（A.3-5 年B.3-7 年C.3-6 年

（B）。

（C）。）。

D.4-7 年

D

39.根据《5 年期国债期货合约交易细则》，2014 年 3 月 4 日，市场上交易的国债期货合约

有（B）。

A.TF1406，TF1409，TF1412B.TF1403，TF1406，TF1409

C.TF1403，TF1404，TF1406D.TF1403，TF1406，TF1409，TF1412

40.个人投资者可以通过（B）

参与国债期货交易。

（A）。A．证券公司B．期货公司C．银行 41.中金所 5 年期国债期货的当日结算价为

D．基金公司

A．最后一小时成交价格按照成交量的加权平均值 B．最后半小时成交价格按照成交量的加权平均值 C．最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均值 D．最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均值

42.中金所 5 年期国债期货当日结算价的计算结果保留至小数点后A.1B.2C.3D.4

43.中金所 5 年期国债期货合约新合约挂牌时间为（（C）位。

C）。A．到期合约到期前两个月的第一个交易日 B．到期合约到期前一个月的第一个交易日 C．到期合约最后交易日的下一个交易日

D．到期合约最后交易日的下一个月第一个交易日

44.中金所 5 年期国债期货交易的最小下单数量为（A．1B．5C．8

A）手。

D．10

45.中金所 5 年期国债期货合约集合竞价指令撮合时间为（A．9:04-9:05B．9:19-9:20C．9:09-9:10

46.中金所 5 年期国债期货合约集合竞价指令申报时间为（A．9:00-9:09B．9:10-9:14C．9:05-9:09

D D）。

D．9:14-9:15）。

D．9:00-9:14

47.某投资者买入 100 手中金所 5 年期国债期货合约，若当天收盘结算后他的保证金账户有 350 万元，该合约结算价为 92.820 元，次日该合约下跌，结算价为 92.520 元，该投资

者的保证金比例是 3%，那么为维持该持仓，该投资者应该（A.追缴 30 万元保证金B.追缴 9000 元保证金 C.无需追缴保证金D.追缴 3 万元保证金

48.中金所 5 年期国债期货上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%，上市首日有成交的，于下一交易日

C）。

（A）涨跌停板幅度。）。A.恢复到合约规定的B.继续执行前一交易日的 C.扩大前一交易日的D.不执行

49.中金所 5 年期国债期货合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的A.±2%B.±6%C.±5%D.±4%

（D

50.国债期货最后交易日进入交割的，待交割国债的应计利息计算截止日为A．最后交易日B．意向申报日C．交券日D．配对缴款日 51.中金所 5 年期国债期货最后交易日的交割结算价为

（D）。

（D）。

A．最后交易日的开盘价B．最后交易日前一日结算价

C．最后交易日收盘价D．最后交易日全天成交量加权平均价

52.中金所 5 年期国债期货交割货款的计算公式为

（B）。

A．交割结算价+应计利息

B．（交割结算价×转换因子+应计利息）×合约面值/100 C．交割结算价+应计利息×转换因子 D．（交割结算价+应计利息）×转换因子

53.中金所 5 年期国债期货实物交割的配对原则是

（A）。

A.“同市场优先”原则B.“时间优先”原则

C.“价格优先”原则D.“时间优先，价格优先”原则 54.国债期货合约的最小交割单位是（A．5B．10

B）手。C．20

D．50

55.在下列中金所 5 年期国债期货可交割债券中，关于转换因子的判断正确的是（A．剩余期限 4.79 年，票面利率 2.90%的国债，转换因子大于 1 B．剩余期限 4.62 年，票面利率 3.65%的国债，转换因子小于 1 C．剩余期限 6.90 年，票面利率 3.94%的国债，转换因子大于 1 D．剩余期限 4.25 年，票面利率 3.09%的国债，转换因子小于 1

C）。

56.假设 5 年期国债期货某可交割债券的票面利率为 5%，则该债券的转换因子A.大于 1B.小于 1C.等于 1D.无法确定

（A）。

57.中金所 5 年期国债期货可交割券的转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值（A。

A）。D．等于 0 A.不变B.每日变动一次C.每月变动一次D.每周变动一次

58.国债期货中，隐含回购利率越高的债券，其净基差一般（59.已知某国债期货合约在某交易日的发票价格为 119.014 元，对应标的物的现券价格（全

价）为 115.679 元，交易日距离交割日刚好 3 个月，且在此期间无付息，则该可交割国

债的隐含回购利率（IRR）是

（C。

A.7.654%B.3.75%C.11.53%D.-3.61%

60.国债期货合约可以用（B）作为期货合约 DV01 和久期的近似值。

A．“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期”

B.“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期” C.“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”

D.“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因 子”

61.根据判断最便宜可交割券的经验法则，对久期相同的债券来说，收益率高的国债价格与

收益率低的国债价格相比

（A）

A．更便宜B．更昂贵C．相同D．无法确定

62.假设某国国债期货合约的名义标准券利率是 6%，但目前市场上相近期限国债的利率通

常在 2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为 15-25 年，那么按照经验法则，此

时最便宜可交割券应该为剩余期限接近A．25B．15C．20D．5

（B）的债券。

（d）。63.如果预期未来货币政策从紧，不考虑其他因素，则应在市场上A.做多国债基差B.做空国债基差C.买入国债期货D.卖出国债期货 64.2014 年 2 月 18 日，央行近半年来首次进行正回购，其行为对国债期货的影响为（A.释放流动性，导致利率下跌，国债期货上涨 B.释放流动性，导致利率上涨，国债期货下跌 C.收缩流动性，导致利率上涨，国债期货下跌 D.收缩流动性，导致利率下跌，国债期货上涨

C）。）。

65.如果预期未来我国 GDP 增速将加速上行，不考虑其他因素，则应当在国债期货上（B

A．做多B．做空

C．平仓空头头寸D．买远月合约，卖近月合约

66.2013 年 2 月 27 日，国债期货 TF1403 合约价格为 92.640 元，其可交割国债 140003 净

价为 101.2812 元，转换因子 1.0877，140003 对应的基差为（A。A．0.5167B．8.6412C．7.8992D．0.0058

67.国债期货净基差等于基差减去（D）。

A．应计利息B．买券利息

C．资金成本

D．持有收益

68.国债期货价格为 100，某可交割券的转换因子为 1.0100，债券全价为 106，应计利息为 0.8，持有收益为 2.8，则净基差为（B。A.2.2B.1.4C.2.4D.4.2

69.投资者预计某公司的信用状况会明显好转，同时预计未来市场利率会上涨，其应该（B。

A.做多该公司信用债，做多国债期货B.做多该公司信用债，做空国债期货 C.做空该公司信用债，做多国债期货D.做空该公司信用债，做空国债期货

70.当观测到国债基差高于设定的无套利区间，投资者应采用的期现套利交易策略是（B

A．做多现货，做空期货B．做空现货，做多期货 C．做空现货，做空期货D．做多现货，做多期货

71.进行中金所国债期货基差交易时，期货、现货的数量比例是 CF:1（CF 表示转换因子），进入交割前，需要将数量比例调整至（D。

A.1:1B.1：CFC.2:1D.无需调整

72.投资者适宜进行做多基差操作的情形是（A。

A．基差扩大B．基差缩小C．基差不变

D．基差大幅波动

73.如果某国债现货的转换因子是 1.0267，则进行基差交易时，以下期货和现货数量配比

最合适的是（D。

A．期货 51 手，现货 50 手B．期货 50 手，现货 51 手 C．期货 26 手，现货 25 手D．期货 41 手，现货 40 手

74.若国债期货合约 TF1403 的 CTD 券价格为 101 元，修正久期为 6.8，转换因子为 1.005，国债期货合约的基点价值为（c）。）。

A．690.2 B．687.5 C．683.4 D．672.3

75.若国债期货合约 TF1403 的 CTD 券价格为 101 元，修正久期为 6.8，转换因子为 1.005。

假设债券组合的价值为 1000 万元，组合的修正久期为 6.65，如要对冲该组合的利率风

险，需要国债期货合约的数量约为（C）手（国债期货合约规模为 100 万元/手）。

A．8 B.9 C．10 D．11

第四篇：[试题资料] 第十九届华罗庚金杯少年数学邀请赛 初赛试卷(小学中年级组)

[试题资料] 第十九届华罗庚金杯少年数学邀请赛 初赛试卷（小学中年级组）

（时间 2014年3月15日 10:00-11:00）

一、选择题(每小题 10 分, 满分60分.以下每题的四个选项中, 仅有一个是正确的, 请将表示正确答案的英文字母写在每题的圆括号内.)

1、两个正整数的和小于100，其中一个是另一个的两倍，则这两个正整数的和的最大值是（）。

(A)83(B)99(C)96(D)98

2、现有一个正方形和一个长方形、长方形的周长比正方形的周长多4厘米，宽比正方形的边长少2厘米，那么长比正方形的边长多（）厘米？

(A)2(B)8(C)12(D)4

3、用8个3和1个0组成的九位数有若干个，其中除以4余1的有（）个？

(A)5(B)6(C)7(D)8

4、甲、乙、丙、丁、戊围坐在圆形桌子边玩扑克，甲有自己的固定座位，如果乙和丁的座位不能相邻，那么共有（）种不同的围坐方法？

(A)10(B)8(C)12(D)16

5、新生开学后去远郊步行拉练，,到达A地时比原计划时间10 点 10晚了6分钟，到达C地时比原计划时间13 点 10 分早了6分钟，A、C之间恰有一点B是按照原计划时间到达的, 那么到达B地的时间是（）．(A)11 点 35 分(B)12 点 5 分(C)11 点 40 分(D)12 点 20 分

6、右图中的正方形的边长为10，则阴影部分的面积为（）

(A)56(B)44(C)32(D)78

二、填空题（每小题10分，满分40分）

7、爷爷的年龄的个位数字和十位数字交换后正好是爸爸的年龄，爷爷与爸爸的年龄差是小林年龄的5倍，那么小林的年龄是＿＿岁。

8、五个小朋友ABCD和E参加“快乐读拼音”比赛，上场时五个人站成一排，他们胸前有每人的选手编号牌，5个编号之和等于35，已知站在E、D、A、C右边的选手的编号的和分别为13,31,21和7，那么A、C、E三名选手编号之和是＿＿＿。

9、用左下图的四张含有4个方格的纸板拼成了右下图所示的图形，若在右下图的16个方格分别填入1,3,5,7（每个方格填一个数），使得每行、每列的四个数都不重复，且每个纸板内四个格子里的数也不重复，那么A、B、C、D四个方格中数的平均数是＿＿＿。

10、在一个平面上，用若干个单位长度的木棍可以摆出由多个正方形相邻的图形，右图是一示例，现在用20根单位长的小木棍摆出一个图形，要求除第一行的方格外，下面几行方格构成一个长方形，那么这样的图形中最多有＿＿＿个单位边长的正方形？

．

（A）4（B）5（C）6（D）7答案: 1． B 2． D 3． A 4． C 5． C 6． A 7． 9 8． 24 9． 4 10．7

第五篇：学习资料

全面推进依法治国四中全会精神解读

法治的根本精神就是个人权利是一切国家权力的来源，宪法和国家不是公民权利的造物，而是公民权利的结果。

一、反腐是法治建设的重点指向

二、缺乏法治的市场经济将步入险途

三、依法治国的关键是“激活”《宪法》

四、约束公权力是法治的重点

五、环境污染是正在发生的社会危机

六、司法规制“城管”

七、司法公正关乎社会稳定

八、扩大公众参与是实现法治的关键动力机制

一、反腐是法治建设的重点指向

习近平担任《依法治国决定》文件起草组组长，中纪委书记王岐山担任副组长

《依法治国决定》提出：

 党内法规既是管党治党的重要依据，也是建设社会主义法治国家的有力保障。

 完善党内法规制定体制机制，加大党内法规备案审查和解释力度，形成配套完备的党内法规制度体系。

 党规党纪严于国家法律，党的各级组织和广大党员干部不仅要模范遵守国家法律，而且要按照党规党纪以更高标准严格要求自己。

二、缺乏法治的市场经济将步入险途 社会主义市场经济本质上是法治经济。使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，必须以保护产权、维护契约、统一市场、平等交换、公平竞争、有效监管为基本导向，完善社会主义市场经济法律制度。------《依法治国决定》

三、依法治国的关键是“激活”《宪法》

宪法的生命力在于实施，宪法的权威在于实施。依法治国，首先是依宪治国；依法执政，关键是依宪执政；法治权威能不能树立起来，首先要看宪法有没有权威。-----习近平【案例一】

2004年４月20日，湖南省南县法院要对一件民事案件完成执行任务，因被执行人朱明在广东东莞，但具体地点不详，案件无法执行。法院决定：到省移动公司县分公司，欲查询其儿子的手机通话记录，以确定被执行人在东莞的电话，并最终锁定被执行人的所在地。移动公司县分公司根据《电信条例》规定，拒绝协助调查。《电信条例》第66条规定：

除因国家安全或者追查刑事犯罪的需要，由公安机关、安全机关或者检察机关对电信内容进行检查外，任何组织或者个人不得以任何理由对其内容进行检查。法院认为：

《民事诉讼法》第65条规定：法院有权向有关单位和个人调查取证,有关单位和个人不得拒绝。《电信条例》只是国务院的行政法规，不得与《民事诉讼法》相抵触。如有抵触以法律为准。法院最终裁定：

对移动公司罚款3万元，责令协助调查。我国宪法第40条规定：

“公民的通信自由和通信秘密受法律的保护。除因国家安全或者追查刑事犯罪的需要，由公安机关或者检察机关对通信进行检查外，任何组织或者个人不得以任何理由侵犯公民通信自由和通信秘密。”

湖南省人大常委会法工委认为：

（1）通信秘密是宪法赋予公民的基本权利，限制该项权利,仅限于宪法明文规定的特殊情形。

（2）移动用户的通话详单记载了大量的个人隐私和秘密，属于宪法保护的通信秘密范畴。

因此，法院调查取证不能违反宪法的规定。全国人大常委会法工委发文：

《关于如何理解宪法40条、民事诉讼法65条、电信条例66条的交换意见 》（[2004]3号文件）,明确表态：“同意湖南省人大常委会法工委的意见”。

《依法治国决定》提出从以下角度入手：

 完善全国人大及其常委会宪法监督制度，健全宪法解释程序机制；

 加强备案审查制度和能力建设，依法撤销和纠正违宪违法的规范性文件；  将每年12月4日定为国家宪法日；在全社会普遍开展宪法教育，弘扬宪法精神；

 建立宪法宣誓制度，凡经人大及其常委会选举或者决定任命的国家工作人员正式就职时公开向宪法宣誓。

四、约束公权力是法治的重点

一个社会不能没有秩序，因此需要公权力（必要之“恶”）。但如何驾驭公权力，确保它不侵犯公民的私权利，这是法治所要面对的核心命题。

要有腐必反、有贪必肃；同时要加强对权力运行的制约和监督，把权力关进制度的笼子里；并要以踏石留印、抓铁有痕的劲头抓工作作风。－－习近平

人类千万年的历史，最为珍贵的不是令人炫目的科技，不是浩瀚的大师们的经典著作，而是实现了对统治者的驯服，实现了把他们关在笼子里的梦想。我现在就是站在笼子里向你们讲话.－－乔治·沃克·布什

法制的优越性

 在法治状态下，公民个人的人身安全自由，可以得到保障。设立法律制度，约束国家权力，防止国家随便杀人。

 在法治状态下，公民以财产权利为核心的个人权利可以得到保障，防止国家随意抢钱。

 在法治状态下，公民能得到比较公正的对待。机会均等---遵循程序---社会公开

 在法治状态下，公民个人遭受国家机关或其工作人员侵害的时候，能够通过特定的途径、程序与其抗争。《依法治国决定》提出：

 健全依法决策机制。把公众参与、专家论证、风险评估、合法性审查、集体讨论决定确定为重大行政决策法定程序。

 建立行政机关内部重大决策合法性审查机制，未经合法性审查或经审查不合法的，不得提交讨论。 积极推行政府法律顾问制度

 建立重大决策终身责任追究制度及责任倒查机制

五、环境污染是正在发生的社会危机

没有环境保护的繁荣是推迟执行的灾难。-----《增长的极限》 用严格的法律制度保护生态环境，加快建立有效约束开发行为和促进绿色发展、循环发展、低碳发展的生态文明法律制度，强化生产者环境保护的法律责任，大幅度提高违法成本。-------《依法治国决定》

六、司法规制“城管”

2010年，印度小贩赢得了一场官司的胜利。当印度首都新德里市政府准备在即将到来的英联邦运动会前驱逐流动摊贩时，印度的“街头小贩联合会”把市政府告上了法庭。最高法院的判决宣告了小贩的最终胜利，因为“小贩诚实经营的自由和尊严不可剥夺”。《依法治国规定》规范执法

 推进综合执法，大幅减少市县两级政府执法队伍种类，有条件的领域可以推行跨部门综合执法。

 理顺城管执法体制，加强城市管理综合执法机构建设，提高执法和服务水平。

 严格实行行政执法人员持证上岗和资格管理制度。

 严格执行罚缴分离和收支两条线管理制度，严禁收费罚没收入同部门利益直接或者变相挂钩。

 完善执法程序，建立执法全过程记录制度。

 全面落实行政执法责任制，严格确定不同部门及机构、岗位执法人员执法责任和责任追究机制，加强执法监督。

七、司法公正关乎社会稳定

一次不公正的审判，其恶果甚至超过十次犯罪。---佛朗西斯·培根 【案例二】南京彭宇案

一位老人在街上摔倒并受伤后，彭宇冲上前去将她送到医院，并给予200元作为帮助。但老人最后在法庭上状告是彭宇将其撞倒。法庭最终判决为老人应得4万元补偿费用。法官认为，彭宇给老人的钱就是其将人撞倒的证据（判决书依常理推断,总结为：不是你撞的你为什么要送她去医院？）。

彭宇案中，彭宇根本无法证明自己无罪，但法律也根本无法证明彭宇有罪，在这时候，法院看似帮助了那位老人，维护了弱势一方的利益，但此次的”有罪推定”持续的在社会发酵。一定程度上，可以不可以当今社会道德沦丧、人们的自私冷漠是被法律逼的? 2 010年12月16日 深圳市福田区益田村，78岁的市委组织部老干部肖雨生在小区里跌倒，保安和路人无一上前搀扶，老人面朝下溘然长逝。网友认为该判决使“社会无疑将变得更冷漠、人与人之间将变得更互不信任”。越来越多的市民开始持有“不敢扶”、“扶不起”摔倒老人的观点。不少评论认为，正是“彭宇案”，造成路人“见死不救”现状，甚至有网友评价说，“彭宇案”令中国社会道德水平倒退50年。【案例三】比利时布鲁塞尔抢劫案

一名女子在半夜不慎掉下露台受重伤，一名男子路过时候发现了伤者，这名男子洗劫了毫无反抗能力的受伤女子，然后又不忍女子伤重而亡，于是报了警后离开。但事件的经过被附近的监控摄像头拍摄下来，于是警察成功的抓获了这名男子，并予以起诉！法官的判决宣言：

每个人的内心深处都有脆弱和阴暗的一面，对于拯救生命而言，抢劫财物不值一提。虽然单纯从法律上说，我们的确不应该为了一个人的善行而赦免其犯下的罪恶，但是如果判决他有罪，将会对整个社会秩序产生极度负面的影响！我宁愿看到下一个抢劫犯拯救了一个生命，也不愿看见奉公守法的无罪者对于他人所受的苦难视而不见！所以从表面上看，今天法庭不仅仅是单纯的赦免了一个抢劫犯，更深远的，是对救死扶伤的鼓励，是对整个社会保持良好风气的促进和传承。

司法独立是司法公正的前提，提升司法独立，是《依法治国决定》最大的亮点。

 建立领导干部干预司法活动、插手具体案件处理的记录、通报和责任追究制度

 建立健全司法人员履行法定职责保护机制。非因法定事由，非经法定程序，不得将法官、检察官调离、辞退或者作出免职、降级等处分

 完善主审法官、合议庭、主任检察官、主办侦查员办案责任制，落实谁办案谁负责；

 最高人民法院设立巡回法庭，审理跨行政区域重大行政和民商事案件

 探索设立跨行政区划的人民法院和人民检察院，办理跨地区案件。

《依法治国决定》强化了“程序正义”的重要性：

 健全事实认定符合客观真相、办案结果符合实体公正、办案过程符合程序公正的法律制度。 推进以审判为中心的诉讼制度改革，确保侦查、审查起诉的案件事实证据经得起法律的检验。

 全面贯彻证据裁判规则，严格依法收集、固定、保存、审查、运用证据，完善证人、鉴定人出庭制度，保证庭审在查明事实、认定证据、保护诉权、公正裁判中发挥决定性作用。 加强人权司法保障。米兰达警告（宣言）

宪法要求我告知你以下权利：

 你有权保持沉默，你对任何一个警察所说的一切都将可能被作为法庭对你不利的证据。

 你有权利在接受警察询问之前委托律师，他（她）可以陪伴你受讯问的全过程。

 如果你付不起律师费，只要你愿意，在所有询问之前将免费为你提供一名律师。

 如果你不愿意回答问题，你在任何时间都可以终止谈话。 如果你希望跟你对律师谈话，你可以在任何时间停止回答问题，并且你可以让律师一直伴随你询问的全过程。”

八、扩大公众参与是实现法治的关键动力机制 《依法治国决定》明确了以下机制：

 增加有法治实践经验的专职常委比例；依法建立健全专门委员会、工作委员会立法专家顾问制度。

 对部门间争议较大的重要立法事项，由决策机关引入第三方评估，不能久拖不决。

 明确地方立法权限和范围，禁止地方制发带有立法性质的文件。 探索建立有关国家机关、社会团体、专家学者等对立法中涉及的重大利益调整论证咨询机制。

 拓宽公民有序参与立法途径，健全法律法规规章草案公开征求意见和公众意见采纳情况反馈机制。邮箱：kezhangpeixun2014@163.com 密码：20141216

廉洁从政 党员领导干部做表率

一、廉洁从政的最新动态

 建立健全惩治和预防腐败体系2013-2017年工作规划  两个要点：一是预防 二是惩治

（一）廉洁从政，从自身做起

 廉洁从政克服形式主义，不但对于推进群众路线的教育活动起着主导作用，而且对于改善党风也是起到了重要的作用

（二）大力反对消极腐败

 消极腐败是治党之癌，所以消极腐败它极大地损害了党和政府群众的影响力以及公信力，损害了党和政府及其广大的党员干部在群众当中的形象。

（三）坚决反对岗位腐败

 群众路线教育活动的终极价值是要改善党风，改善党群关系。

（四）反对腐败要实行“零容忍”

 王岐山曾要求每一个巡视组的人员瞪大眼睛。

 乔治·凯林和詹姆士·威尔逊，提出了一个“破窗理论”  坚持“零容忍”要克服六大侥幸心理，不发现、查不明、抓不着、审不下、定不了、捞得出。

 最高检察院公布：2013年立案37000件，上升了9.4%。表明我们所说的不论什么人、不论其职务多高，只要触犯党纪国法，都要受到严肃的追究和严肃的惩治，绝不是一句空话

（五）廉政工作新方式

 也就是把现代管理学的理论运用于廉政风险的防范当中，把风险防控和岗位职责结合起来，针对思想道德、岗位职责、业务流程、制度机制和外部环境五个方面所存在的廉政风险进行前期地防护，中期地监督和后期地考核相结合，实行三道防线的一个嵌入式的管理方式。

二、中央对于廉洁从政的要求

 廉洁从政，要从两个方面着手，一个方面就是要加强自律，第二个方面就是要加强他律。

 总书记在中央党校省部级干部领导班的讲话当中，就要求大家认真学习党章，要把党章内化于心、外化于形

（一）党员干部为什么要加强党性修养

 知识是由外到内灌输到你心中的一些信息的积累，文化是你学到内心之后，能由这些信息的积累所产生的创造力，修养是什么呢？根据这些创造力，根据这些信息，你内化于心，外化于行，对你自己要求的行为准则的控制力。所以知识、文化、修养它是三个境界。

（二）提高党性修养，加强自律精神

 前苏联粮食人民委员（相当于粮食部长）瞿鲁巴因饥饿晕倒在会场的故事是作为一心为公的模范被传诵，作为廉洁奉公的榜样被言说的。

 党性是人性的提升，如果党性修养不加强，就会拖垮整个党风。

（三）加强党性修养的途径

 加强党性修养，要在党史学习中不断去认知，在党建创新中不断去历练，在工作当中不断去检验，增强理论修养、政治修养、道德修养、纪律修养和作风修养，为实现“中国梦”不断积聚、释放能量。

三、反腐中加强制度设计

（一）制度设计的出发点和原则

（二）制度设计的动力

（三）制度设计和管理的长效性

（四）制度设计的阻力

（五）党员干部工作的终极价值

 十八大和十八届三中全会都在强调要“提高领导干部运用法治思维与法治方式深化改革，推动发展，化解矛盾，维护稳定能力”。

 法治思维就是将法治的诸种要求运用于认识、分析、处理问题的思维方式，是一种以法律规范为基准的逻辑化的理性思考方式。

 法治方式就是运用法治思维处理和解决问题的行为方式 “立党为公，执政为民”  做共产党的官，就是要全心全意 为人民服务，注定是不能发财的

四、廉洁从政党员干部要做表率  第一，增强党性，坚定信念。 第二，锤炼品质，提高修养。 第三，严格要求，遵纪守法。 第四，坚持原则，慎重交友。 第五，防御如墙，力戒贪欲。 第六，慎独慎初，操守如一。 第七，接受监督，廉洁自律。 第八，管好家人，共筑防线。