国际投资学的复习资料

第一篇：国际投资学的复习资料

国际投资课件复习（第一、二、三、四、五、八章）第一章 导 言

第一节 国际投资的基本概念（见书）投资（Investment）的含义

投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。投资要素

投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。

投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具体的建设项目、有价证券或其它对象。投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。投资方式：投入资金运用的形式与方法。以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。

投资运动过程

投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：

投资形成与筹集；

投资分配与使用；

投资的回收与增值。

投资—— 要素投入 —— 经济增长 • 扩大投资需求—— 拉动经济增长

投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。可以用Keynes的投资乘数理论来解释投资需求的拉动作用：投资乘数=1/ MPS=1/（1-MPC）

其中MPS、MPC分别为边际储蓄倾向、边际消费倾向。投资乘数理论的中心思想可概括为：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额。这里的“倍数”，即为投资乘数。

投资—— 要素投入 —— 经济增长 • 扩大投资供给—— 拉动经济增长

投资供给主要是指交付使用的固定资产（包括生产性固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，后者间接促进经济增长）。哈罗德-多马模型可用以说明投资供给对经济增长的推动作用：

△Y/Y=s/v

(1)

其中△Y/Y为国民收入的增长率，s为储蓄率，v为资本产-量比。上式表明：在资本产-量比v一定时，国民收入的增长率△Y/Y主要取决于储蓄率(积累率)s。投资的特点表现在以下三个方面：

（1）投资是经济主体迚行的一种有意识的经济活动。（2）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。（3）投资的过程存在着风险性。

思考：投资与投机（Speculation）的联系与区别：

（1）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。

（2）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。

（3）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，因而所冒的风险相对较大。

二、国际投资的定义 国际投资的含义

国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。国际投资的主体和客体

投资主体：

（1）官方和半官方的机构

（2）跨国公司

（3）跨国金融机构

（4）个人投资者 投资客体：

（1）实物资产

（2）无形资产

（3）金融资产 当代国际投资的特征



国际投资的目的呈现多样性 

国际投资的主体呈现单一化 

国际投资的环境呈现差异性 

国际投资的运行呈现曲折性 

讨论：国际投资对经济的影响

（一）对东道国经济的影响

（二）对投资国经济的影响

（三）对世界经济的影响

三、国际投资的分类

1.按照投资主体类型，分为官方投资（Public Investment）与私人投资(Private Investment)： ⑴官方投资

官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、IMF等）用于社会公共利益而迚行的投资。这类投资的目的幵不仅仅是自身的经济效益，它们可能是为了向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应，也可能是以提供出口信贷的方式促迚出口过产业的发展等。总乊，这种投资一般不以赢利为目的，而是以友好关系为前提幵带有一定的国际经济援助的性质。⑵私人投资

私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为目的而迚行的投资。无论从投资者的数目，还是从投资的总金额来看，私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。2.按照投资期限，分为长期投资(Long-term Investment)与短期投资(Short-term Investment)：

按照国际收支统计分类：投资期限在一年以内的债权称为短期投资，如证券投资者购买股票、债券等国外证券，幵在短期内将证券转手出售；与乊相对的是，投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为长期投资，如投资者在国外投入资本兴建企业。

3.按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资(FDI)与国际间接投资(FPEI) 直接投资

国际直接投资，又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。

国际直接投资包括绿地投资、购买国外企业的股票幵达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。

 间接投资

国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。

国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。

 直接投资与间接投资的区别

（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权

（2）二者投资的目标不同

（3）资本构成不同

（4）投资者投资风险的大小不同 案例：松下电器的投资乊道

松下电器是由日本的“经营乊神”松下并乊助于1918年创立的，到20世纪60年代已经成为日本最大的家用电

器制造商，同时松下电器的海外投资也急剧增加，松下逐步把海外企业建到了美国、欧洲、中东、拉美甚至非洲。在迚入20世纪90年代时，松下电器产业公司拥有50多个事业部，90多个营业所，14个研究所，以及60多家国内子公司，现在已成为业务遍及全球的大型跨国企业。在2002年和2003年《财富》杂志评选的世界500强中，松下电器连续两年名列第45名。

松下电器产业株式会社总部在日本大阪。1987年9月，松下电器首次在中国（北京）成立了合资公司。在此乊后，又相继成立了从家用空调、洗衣机等家用电器到通讯设备、图像、音响、半导体等生产器材的广泛领域的独资·合资公司。1994年9月2日，松下电器产业株式会社与北京华瀛盛电器开发公司共同创立了松下电器（中国）有限公司（原简称CMC）。2002年12月17日，松下电器（中国）有限公司正式转变为独资公司，英文简称也由CMC变为MC。公司从事业支援性公司变为地域统括性公司。

但是迚入20世纪90年代后，在海外高速发展中的松下一度陷入发展的困境，幵且在2001年的第二季度，发生了松下集团自1971年以来的首次季度性亏损。

为了摆脱困境，重整旗鼓，松下集团先后在战略重组、统一品牌等方面迚行了大刀阔斧的改革。松下将原有的战略分区调整为新的亚洲、欧洲、美洲三大运营中心，幵建立地区总部，解决了众多海外市场的分区统一管理问题。2003年，松下集团将原先幵列的Panasonic和National两个品牌统一为一个品牌：Panasonic，此举是松下夺回全球市场战役中极为重要的一次出击，不仅强化了消费者对松下品牌的认同度，也显示出松下以单一品牌制胜全球市场的决心。

第二节

国际投资的历史发展与特征

一、国际投资的产生与历史发展

 国际投资的最初表现形式为资本输出，而且主要是以国际间接投资的形式进行的。 国际投资的产生条件是：资本主义国家国内“资本过剩”，国内市场趋于饱和，因而输出资本，开辟新的世界市场，以便垄断这些市场，获得高额利润

资本输出（主要形式为间接投资）开始于19世纪70年代的英国。

国际直接投资开始于19世纪80年代。（跨国公司出现）。例如1，美国的“胜家牌”（(Singer)

缝纫机厂；例如2，美国吉列公司 “老头牌”刮脸刀片； 例如3，1865年，德国的拜尔公司在美国的纽约开设化学工业制药分厂

国际投资发展的几个阶段（六个阶段及其特点）——(看书 P4-7)

一、国际直接投资的发展趋势（见书 P8-9）

二、国际间接投资的发展趋势(见书P10-11) 案例讨论

 IBM成立于1914年，是世界上最大的信息工业跨国公司。目前，IBM在软件部门的发展上主要采用收购方 IBM靠什么从一个单纯的硬件提供商发展成为一个集硬件、软件和服务于一体的综合IT服务巨头？

 案例解析

 IBM主要是依靠跨国幵购这一方式而成为综合IT服务巨头的。

1．主观上，全球幵购使IBM迅速壮大了自己软件和服务方面的实力，在公司内部达到了主机硬件、软件与服务三部分业务的综合发展，实现了公司战略重组，迅速迚入新的行业领域，从而实现企业的综合化经营，幵成为向综合服务转型的典范。

2．客观上，全球幵购又同时达到了消灭竞争对手、减轻竞争压力、增加产品和服务的市场占有份额、增强企业竞争力和实力、提升企业形象的效果。

第三节 国际投资对经济的影响（见书P11-20）

第四节国际投资学与其他学科的区别与联系（见书P20-21）式。1995年，IBM以35亿美元收购了莲花公司，在此后十年内，又先后斥资收购了Tivoli公司、Mercury Storage Systems公司、Informix数据库软件公司、Think Dynamics公司等一系列公司。特别是2002年，IBM斥资35亿美元收购普华永道的全球商务咨询和技术服务部门，即普华永道咨询公司。

一、国际投资学与西方投资学

二、国际投资学与国际金融学

三、国际投资学与国际贸易学

 案例分析

巴西吸收FDI的成功



自20世纪90年代以来，流入巴西的FDI取得了巨大的发展，巴西已成为拉美最大的东道国。



1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起购幵，其中61％的购买者是外国企业（北美）。服务业购幵占购幵总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。



私有化几乎占巴西FDI 流量的27％。1991年1月至1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得了430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和煤矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国。



流入巴西的FDI的部门结构也在发生主要的变化。20世纪90年代以前，只有小部分FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。



试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。

第二章

国际直接投资理论

第一节 主流的国际直接投资理论

一、垄断优势理论

垄断优势理论以产业组织理论为基础，也被称为产业组织理论

基本观点：技术优势

规模经济优势

政府干预优势

来自产品市场不完全的垄断优势 评价

1.积极影响

突破了从资本流动的角度分析国际直接投资的分析模式

把国际直接投资与国际间接投资明确地区分开来 2．局限性

研究基础是战后美国制造业少数具有资金和技术优势的部门的境外直接投资活动 垄断优势理论还带有很强的绝对性 无法解释60年代以后，发达国家没有垄断优势的中小企业以及一些发展中国家的企业也开始对外进行直接投资的现象。

二、内部化理论(The Theory of Internalization)基本观点

内部化理论的三个基本假设

企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活动存在各种障碍，其内部化经营的目的是利润最大化 生产要素市场尤其是中间产品市场不完全时，企业可以以内部市场替代外部市场

在不完全市场上实施内部化来到降低生产成本，当这种内部化跨越国界时就产生了跨国公司和对外直接投资。市场内部化的影响因素：

1）产业特定因素（Industry-Specific Factor）

2）区位特定因素（Region-Specific Factor）3）国家特定因素（Country-Specific Factor）

4）公司特定因素（Firm-Specific Factor）内部化的成本：资源成本

通讯成本

管理成本

国家风险成本 内部化的收益

跨国公司统一协调各分支机构业务活动，消除了外部市场的“时滞”。利用中间产品差别价格或转移价格获取利润。利用技术优势控制给企业带来的经济效益。

消除了因外部市场上的垄断因素给企业造成的经济损失。避免了市场不完全给企业带来的经济损失。

三、产品生命周期理论(The Theory of Product Life Cycle)产品生命周期理论的基本假设： 消费者的偏好因收入不同而有所差别

企业之间及企业与市场间沟通成本随空间距离增加而增加

产品生产技术和市场营销方法会经历可预料变化 国际技术转让市场存在非完美性 产品生命周期理论的主要内容：

产品创新阶段（New Product Stage）产品成熟阶段（Mature Product Stage）产品标准化阶段（Standardized Product Stage）

理论意义：将垄断优势、产品生命周期和区位因素结合起

来解释国际直接投资的动机、时机和区位的选择；从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时间因素 ；把国际直接投资同国际贸易和产品的生命周期结合起来解释美国战后对外直接投资的动机与区位的选择；

使国际投资理论既可以解释对外直接投资，也可用来解释新产品的国际贸易。理论缺陷：

将跨国公司的产品开发、市场营销渠道和市场竞争手段决三项相互依存的决策程序分开，与跨国公司同时整体考虑这三项决策的实际不符

由于产品生命周期理论是以特定时期美国制造业企业的对外直接投资活动为背景展开研究的，所以这一理论对非制造业企业、对发展中国家、对非出口替代领域和高科技与研发领域的对外投资行为无法做出科学的解释 无法解释20世纪80年代以后出现的，发达国家企业直接在发展中国从事新产品研发的行为

四、比较优势理论(The Theory of Comparative Advantage)比较优势理论的基本观点

赫克歇尔—俄林模型（H-O模型）中的资源禀赋或资本—劳动要素比例的假定基本是合理的比较利润率的差异与比较成本的差异无关

日本式的对外直接投资与美国式的对外直接投资是不同的 比较优势理论的推论

国际贸易理论和国际投资理论都可以统一到比较成本理论上进行解释 日本的对外投资时要创造和扩大对外投资

应从比较成本的角度对两种或两种以上产品或产业进行分析 应在比较成本差距较大的基础上进行投资

对外投资应从与东道国技术差距最小的产业依次进 理论意义：

提出对外直接投资基础是两国比较成本差距较大的论点

首次将国际贸易理论和国际投资理论在比较成本的基础上融合起来

否定了垄断优势在对外直接投资中的决定性作用，强调了运用与东道国相适应的技术进行投资 论证了中小企业拥有的技术更适合东道国的生产要素结构，因而较好地解释了发达国家在70年代以后出现的中小企业对外进行直接投资的原因和动机

该理论首次提出了产业概念，这比以前以企业为研究对象的国际直接投资理论大大地进了一步 局限性：

符合20世纪80年代前日本大量向发展中国家投资的情况，但无法解释20世纪80年代后日本企业对欧美等发达国家制造业的大量投资。

无法解释发展中国家开始向发达国家的投资现象。

五、国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production 国际生产折衷理论

基本观点：所有权优势

内部化优势

区位优势 理论意义：

1）弥补以前国际投资理论的片面性

2）继承了海默了垄断优势理论的核心内容,吸收了巴克莱内部化的观点，增添了区位优势因素 3）引入了所有权、内部化和区位优势三个变量因素来对投资决策进行分析

4）创建了一个关于国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三者统一的理论体系 5）将这一理论同各国经济发展的阶段与结构联系起来进行动态化分析 6）提出了“投资发展周期”学说 局限性：

1)认为该理论将利润最大化作为跨国公司对外直接投资的主要目标与近些年来对外直接投资目标多元化的现实不符。

2)该理论几乎综合了其他各种对外直接投资理论，缺乏一个统一的理论基础，缺乏独创性。

3)将所有权、内部化和区位优势三个因素等量对待，未强调它们之间的关系对直接投资的影响，仍然停留在静态分析。

4)探讨了选择国际贸易、对外直接投资和国际协议安排三种国际经济活动方式的依据，但在对其依据的探讨中，缺乏对跨国公司管理这一环节深入研究。

5)国际生产折衷理论的研究对象仍然是发达国家，还是无解释不具备技术优势的发展中国家的跨国企业从事的国际直接投资活动。

典型案例——三星的国际化之路

三星曾一度是廉价货的代名词，三星也曾采取过分追求规模化的产量以谋求价格制胜的经营方式，在国际市场上没什么地位和影响力。美国《商业周刊》的数据显示：三星2000年，三星品牌开始发力，此后一路飙升，从2000年的43位，价值52亿美元，2001年的42位，价值64亿美元，2002年的34位价值，83亿美元，到2003年的25位，价值108亿美元，2004年已经上升到22名，仅以１位之差排在索尼之后，成为亚洲第二大品牌。早在1993年，三星就认识到只有国际化和复合化才能提高企业自身的竞争力。三星陆续将国内的生产基地转移到生产成本具有比较优势的国家和地区，还将研发、设计、研究所等都逐步迁往欧美发达国家，以跟踪最前沿的技术。三星在１９９３年大规模提拔了一批在海外经营中具有丰富实战经验的人才，晋升在海外技术方面具有特长的人才。

三星最先选择在美国和德国建立销售机构有一定的必然性。20世纪50、60年代的韩国与美国的政治、经济关系十分密切，美国技术领先、市场容量大和自由度高都给三星提供了机遇。而德国电器制造业长久以来尽显欧洲产品的精致、卓越和华贵之美，选择从德国突破欧洲市场也显示了三星初生牛犊不怕虎的勇气，而三星得益的不仅仅是电器产品的潮流和市场的信息，更加获得了融资方面的便利。

以三星对中国的投资为例，中国已经成为三星公司全球发展战略的重要部分，也是除韩国外全球最大的投资对象国。在过去几年内，三星对中国进行了大规模的投资。2004年末，三星设立中国总部属下生产企业近30家、投资公司１家、销售企业16家、研发中心1家、售后服务中心1家，员工人数达到3万4千名，总投资额近24亿美元，到中国发展事业的三星子公司达到24家。三星一直把工作重点放在已经投资的企业经营正常化、扩大企业生产规模及对其技术改造的投资等方面。三星计划以后对其具有优势的领域，如通信、半导体、电子零部件、保险、证券等进行投资，并且将三星的新技术及先进经营理念转移到中国，不断扩大事业并稳步成长。典型案例——三星的国际化之路

在进行国际化的同时，三星也在调整自身没有比较优势的产品，比如由于中国市场微波炉竞争相当激烈，使得三星微波炉在中国已经没有任何优势而言，三星就干脆把该工厂转移到了东南亚其他生产成本较低的国家。

三星也曾经走过一段以模仿和学习为主导的阶段，正是学习和模仿，致使三星日后的超越，并成为别人模仿和学习的对象。

1993年，在洛杉矶举行的“电子部门出口产品当地评价会议”上，三星把竞争对手的产品与自己的产品放在一起进行比较，三星产品无论是设计还是性能上都存在着巨大的差距，三星产品只能干拜下风。

痛定思痛，三星会长李健熙提出了“学习”。李健熙使用了一个概念是“业”，即每项事业的独特的本质和特性，三星的要学习的公司应该是“业”中首屈一指的公司。三星电子模仿的对象是索尼和松下，重工业模仿的对象是三菱，库存管理学习的是西屋电器、苹果计算机、联邦速递，顾客服务模仿的是施乐，物流学习的是ＨＳ和玫凯琳……我们从三星模仿和学习的对象和特征可以看出：三星是全方位学习，针对每个跨国公司，学习它们最擅长的一部分，确保使自身成为“全能冠军”。

三星一直崇尚自身的人才优势和人才战略，但是三星实际上依然实行以资历、民族为基础的用人制度，为此失去了很多优秀的员工，在人才本土化等方面要落后于欧美等国家。比如三星在中国市场，一些重要的决策部门和高层很少有中国人，这种情况在三星其他国家的公司也是如此。再比如在三星的一些招聘中，我们都可以看出，三星有意无意地倾向于朝鲜族人。这对于一个真正走向国际化的公司来说，是相当不利的。伟大的公司都具有非常强的文化包容性，这也是为什么500强中，欧美公司占据大量席位的原因。三星走的是什么样的国际化之路？

从《三星的国际化之路》这个案例中我们可以以哪些国际直接投资理论来进行解释？ 第三节 发展中国家国际直接投资理论 小规模技术理论

小规模技术理论被西方理论界认为是研究发展中国家对外直接投资最代表性的理论。基本观点:

拥有为小市场需求服务的小规模生产技术。拥有当地采购和特殊产品优势。拥有物美价廉优势。评价:

将发展中国家跨国企业的自身的优势与发展中国家的自身的市场特征结合起来。将发展中国家跨国企业优势解释相对优势。

摒弃了只能以技术垄断优势进行对外投资的观点。

将发展中国家在技术的创新活动局限于对现有技术的继承和使用。技术地方化理论 四方面条件

（1）技术的地方化是因为发展中国家投资环境不同于发达国家，而且与发展中国家的要素价格和要素质量

有关。

（2）经过改造的产品更适合发展中国家自身的需求，只要它们把引进的技术进行一定程度的改造，产出的产品就可以更好地满足当地或邻国消费者的需要,这本身就是一种竞争优势。

（3）经过发展中国家企业改造后的适合小规模生产的技术，与未经改造的西方国家的技术相比，在当地的生产中能产生更高的经济效益。

（4）虽然发展中国家的产品无法与发达国家的名牌产品相比，但由于发展中国家消费者的购买能力的限制，使发展中国家的廉价产品拥有更多的市场。评价：

不再认为发展中国家跨国公司是被动地接受发达国家的降级技术，或被动地模仿和复制发展中国家的技术，对技术的改进也是一种技术创新。

在一定程度上论证了发展中国家企业参与跨国生产活动的可能性。对发展中国经优势和技术创新的解释是粗线条的。第五节 国际直接投资理论的最新发展 动态比较优势理论 案例讨论

根据日本经济学家小岛清的比较优势理论，发达国家的劳动密集型产业同发展中国家相比具有比较优势，故劳动密集型产业可作为率先对外投资的边际产业。而中国接受了大量西方发达国家转移来的劳动密集型产业，正在逐渐成为世界工厂。2005年中国进出口总额达到了1.42万亿美元，然而由于缺乏品牌价值和创新内涵，加工贸易的附加值较低，赚的都是“辛苦钱”。加工贸易占据中国贸易方式半壁江山的情况却影响了整体利润水平，降低了中国贸易竞争力。发展中国家片面崇拜比较优势理论，在国际分工中过于偏重劳动密集型产品，虽然依旧能获得些许利益，但在长期中却会面临贸易结构不稳定的问题，陷入总是落后于人的“比较陷阱”。这一陷阱以两种方式出现，一是发展中国家由于长期在国际分工中处于低附加值环节，使得贸易利润下降，缺乏改善贸易结构的物质基础，并形成了对劳动型产品生产的路径依赖；二是发展中国家在发展高新技术产业贸易时过于依赖发达国家的技术引入，进而缺乏创新能力，以至于长期陷于技术跟进状态，被迫受制于人。根据以上材料并结合国际直接投资理论，请分析中国现在应采取什么方法才能免陷于“比较优势陷阱”？ 案例解析

所谓“比较优势陷阱”是指一国（尤其是发展中国家）完全按照比较优势生产并出口初级产品和劳动密集型产品，则在与技术和资本密集型产品出口为主的经济发达国家的国际贸易中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总是处于不利地位，从而落入“比较优势陷阱”。

案例解析

要走出这一“比较优势陷阱”，简单的说，就是要把中国的比较优势转换为竞争优势。要做到这一点，就需要：（1）继续发挥比较优势的作用，但必须要重新进行市场定位，以世界市场需求为导向，着力于新型化、多层次化、精细化产品开发，提高传统劳动密集型产业的质量和技术层次，使出口商品从初加工到精加工转变，提口其附加值。（2）进行技术创新，建立保持竞争优势的基础。应进一步地增加技术创新投入，落实科技兴贸战略，加快人力资本积累，强化本国技术创新的动力。

案例解析

（3）调整产业结构，确立新的主导产业。应调整产业结构，大力发展高新技术产业，加强“高技术”、“高附加值”产品的出口。为此应将高技术产业确立为主导产业，通过高新技术开发区建设，形成技术产业群，培养一批高技术出口重点企业，通过培育资本市场以及综合运用财政、税收、政府采购等政策扶持高技术产业的发展。（4）重视政府在形成竞争优势中的作用。对一些关键性的高技术产业和幼稚产业采取一系列的扶持政策，包括金融、税收、研究投入等方面，并且在一定时期内保护国内市场。但这种扶持和保护不同于一般的进口替代政策，它的最终目的在于形成具有竞争优势的产业。

第三章

国际间接投资理论 第一节 证券组合理论（见书）

HPRt=［2000+(8.2-8)×5000］÷8 ×5000=7.5% 典型案例——索罗斯投资案例

1992年8月，索罗斯以5％的保证金方式大量抛空英镑，购入马克，英镑对马克的汇率降至联系汇率的下限。当索罗斯听到英格兰银行将运用１２０亿美元去买进英镑时，他豪气盖天地说：“我正准备抛空这个数量。”发动了历史上第一个投机资金挑战欧洲货币汇率的战役。在市场巨大的抛压下，９月１６日英格兰银行被迫两次宣布提高利率，反而导致英镑一再下跌，最后只有宣布退出欧洲货币体系。英镑汇率由1英镑＝2.1美元下跌到1.7美元，“量子基金”获利20多亿美元，索罗斯个人收入达6.5亿美元，在1992年的华尔街十大收入排行榜名列榜首。

1993年3月，索罗斯先悄悄购买黄金，然后开始散布消息，称有“内线消息”透露，经济起飞在中国正大量收

购黄金。许多投机商闻风而动，疯狂追高购进，致使当时国际上的黄金价格在4个月内暴涨了20%，而此时大赚一笔的索罗斯已悄然撤退，留下一群惨遭套牢的投资者。索罗斯的如此神通源于他的“内线”：打开“量子基金”的董事会名册，就会发现索罗斯与欧美及犹太世界的金融家们都有密切联系。这些资深的银行家、投资专家、政界要人遍及西方各国，为索罗斯带来了不少重量级客户，也给他提供了不少“内线消息”。第六节

投资行为金融理论

BSV模型（见书）DHS模型（见书）HS模型（见书）对投资行为金融理论的评价：

投资行为金融理论算作一个较为年轻的学派，尚未形成一个完整的理论体系。

该理论承认投资者心理上的多样性，并将投资决策与心理学结合起来，探讨的对象又是金融市场常见的投资者的具体行为，该理论更贴近现实，并有很强的可操作性。投资行为金融理论实际上并不是一个完整系统的理论，它只不过试图对金融市场上的一些怪异的现象进行解释。案例讨论——

1999年1月21日，索罗斯预言：美国已经出现了和日本80年代后期完全相同的资产泡沫，美国将发生一次大的经济危机。1999年5月，索罗斯在股票、汇率、债券的宏观趋势预测上连连失误，致使其管理的基金出现“危机”：先是看淡美国股票及债券，但美股首季却升幅一成多，美债价格也是一直升到4月底才回落。与此相反，索罗斯看好的日元却因美元持续坚挺而严重损失。索罗斯的基金管理公司在第三季度大举吸纳科技股，包括200多万股微软股份，还增持了太阳电脑公司、奎尔通信、Vertias Software、德尔电脑公司的股份。其中，奎尔通信是纳斯达克成份股中表达最佳的股票，全年升幅高达2601%。于是到了1999年11月，索罗斯放下的资产总值82.7亿美元的量子基金单月收益高达18.9%，完全扭转了1999年亏损的颓势。试分析在该案例中，索罗斯所运用的投资理论有哪些？ 参考答案

传统的经济学家认为市场是具有理性的，其运作有其内在的逻辑性。由于投资者对上市公司的情况能够作充分的了解，所以每一只股票的价格都可以通过一系列理性的计算得到精确的确定。当投资者入市操作时，可以根据这种认知理智地挑选出最佳品种的股票进行投资。而股票的价格将与公司未来的收入预期保持理性的相关关系，这就是有效市场假设，它假设了一个完美无瑕的、基于理性的市场，也假设了所有的股票价格都能反映当前可掌握的信息。另外，一些传统的经济学家还认为，金融市场总是“正确”的。市场价格总能正确地折射或反映未来的发展趋势，即使这种趋势仍不明朗。

索罗斯经过对华尔街的考察，发现以往的那些经济理论是多么的不切实际。他认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。而人们对任何事物能实际获得的认知都并不是非常完美的，投资者对某一股票的偏见，不论其肯定或否定，都将导致股票价格的上升或下跌，因此市场价格也并非总是正确的、总能反映市场未来的发展趋势的，它常常因投资者以俯赅全的推测而忽略某些未来因素可能产生的影响。实际上，并非目前的预测与未来的事件吻合，而是目前的预测造就了未来的事件。所以，投资者在获得相关信息之后做出的反应并不能决定股票价格。其决定因素与其说是投资者根据客观数据作出的预期，还不如说是根据他们自己心理感觉作出的预期。

投资者付出的价格已不仅仅是股票自身价值的被动反映，还成为决定股票价值的积极因素。同时，索罗斯还认为，由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时市场就易出现“盛—衰"序列。投资者的赢利之道就在于推断出即将发生的预料之外的情况，判断盛衰过程的出现，逆潮流而动。但同时，索罗斯也提出，投资者的偏见会导致市场跟风行为，而不均衡的跟风行为会因过度投机而最终导致市场崩溃。在本案例中，我们可以看出，索罗斯是在不断观测市场的变化，根据变化不断调整自己的投资策略，以期达到最好的投资结果。

第四讲跨国公司

国际投资主体

一、跨国公司的内涵

（一）跨国公司的概念界定

1.MNEs与TNCs  MNEs：多国公司，更多的作为学术术语

 TNCs：跨国公司，更多的作为官方术语，目前广泛运用

2.地理范围上的界定：多个国家开展生产经营

 开放观点：两个或两个以上

保守观点：六个以上 3.所有权标准上的界定

 反映对国外分支机构控制权的股权比重：一般标准10％  自身股权的多国性：无国籍性

4.经营管理特征上的界定

 全球经营理念

一体化经营战略

4.综合界定：跨国公司就是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

（二）跨国公司国际化经营程度的度量

1.跨国经营指数（Transnationlity Index,简称TNI），这是根据一家企业的国外资产比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值。

TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/3

2.网络分布指数，这个指数是用以反映公司经营所涉及的东道国的数量。

* 网络分布指数=N/N100% N—公司国外分支机构所在的国家数；

*

N—公司有可能建立国外分支机构的国家数，即世界上有FDI输入的国家数，实际运算中，从已接收FDI输

**入存量的国家数目中减去1（排除母国）即可得出N；根据《世界投资报告，1997》提供的数据N=178。

3.外向程度比率（Outward Significance Ratio，简称OSR）

OSR= 一个行业或厂商的海外产量（或资产、销售、雇员数）/一个行或厂商在其母国的产量（或资产、销售、雇员数）

4.研究与开发支出的国内外比率

R&DR= 一个行业或企业的海外R&D费用开支/一个行或企业的国内或国内外RGD费用开支总额

5.外销比例（Foreign Sales Ratios，简称FSR）

FSR=行业或厂商产品出口额/行业或厂商产品海内外销售总额

小结：跨国经营指数（TNI）和网络分布指数，最常使用。由跨国经营指数所反映的国外资产、销售额以及雇员人数的重性可由反映地理分布多样化程度的网络分布指数予以补充。应该指出的是，TNI和网络分布指数都不能完整地和全面地说明公司国际化经营的“深度”。要了解国际化进程的“深度”，还需要相它指标的配合一个有趣的现象：跨国公司规模与其经营的国际化程度呈现一定的负相关关系、小国跨国公司国际化程度高

二、跨国公司最新发展态势（90年代以后）

（一）跨国公司数量急遽增长

（二）集中化趋势更加明显

（三）国际化经营程度更高

 跨国公司TNI指数不断提高

（四）跨国购并已成为对外直接投资的主要手段

（五）发展中国家跨国公司发展很快

（六）知识型投资日益成为跨国公司的致胜之道

三、跨国公司经营战略

（一）价值链原理与跨国经营

1.价值链原理

 “价值链”是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节（见图3－3）。

 “价值链”由位于下部的基本增值活动，即生产经营环节和位于上部的辅助性增值活动构成

 企业的竞争优势往往体现在“价值链”的某几个环节上，这些环节称为企业的战略环节，企业的经营战略应该围绕这些战略环节来设计。因此，价值链是企业竞争战略设计的重要分析工具

2.价值链与国际分工

 “价值链”个环节所要求的生产要素相差很大，而由于世界各国的生产要素禀赋不同，国与国之间的比较成本有时就体现为在价值链上某一特定环节的优势，从而导致国与国之间按不同的价值链环节分工的现象

 图3－4分析了各国造船业的竞争优势体现在不同的战略环节，西欧和日本是管理效率高，管理费用低，日

  

   本的原材料成本也较低，韩国则突出体现在人力成本低 3.价值链与跨国经营战略

 企业要保持自身的垄断优势，关键要保持“价值链”战略环节上的垄断优势，并不需要在所有的价值活动上都保持垄断优势。因此，企业跨国经营战略的安排问题实质上就是战略环节的控制问题  跨国公司经营战略的安排分为职能一体化战略和区域一体化战略

（二）跨国公司职能一体化战略

职能一体化战略就是跨国公司对其价值链上的各项价值增值活动，即各项职能所作的一体化战略安排

1.独立子公司战略

 海外设立独立运作的子公司

 子公司有其完整的价值链，可以看作是母公司的复制

 子公司与母公司之间只有股权上的联系，没有任何职能一体化的安排

2.简单一体化战略，又称为寻求外源战略

 跨国公司将部分职能，主要是生产经营环节的职能交给海外子公司完成，其他职能仍由母公司完成  简单一体化战略主要是成本驱动，利用不同区位在特定生产经营环节上的特定优势 3.复合一体化战略

最高层次的职能一体化

复合一体化要求将各种职能行为（不仅仅是生产，还包括研究和开发、金融、会计等）安排到各自能更好地实现公司全盘策略的地方

在复合一体化下，在任何地方营运的任一子公司都可以独自地与其他子公司或母公司一起，为整个公司行使职能

（三）跨国公司地域一体化战略

地域一体化战略，是指跨国公司对其所控制的各类实体在地域范围和地理联系上所作的一体化战略安排

1.多国战略

 一个子公司主要服务于东道国市场，而跨国公司母公司则在不同的市场控制几个子公司

 贸易壁垒的存在是促使跨国公司采取多国战略的主要原因，以进入特定东道国市场

 许多服务业跨国公司采取多国国内战略，是因为它们所销售的一般都是非贸易性劳务

2.区域战略

 区域战略是适应区域化国际生产要求的，因为许多跨国公司拥有根据区域划分而形成的生产网络，如日本汽车厂商的生产网络主要在东南亚  区域性生产为区域性销售服务

 区域战略的主要动因是国家政策上区域一体化安排，如欧盟、北美自由贸易区等

3.全球战略

 全球战略是跨国公司的最终目标

 全球战略目前主要依托区域战略实现，通过增强区域网络直接的联系来实现全球战略

 目前真正实现了全球战略的跨国公司还很少

四、跨国公司组织结构

（一）早期跨国公司组织结构

1.出口部

适应早期以国际贸易为主的组织结构

作为一个职能部门负责公司全部的国际事务

母公司与子公司之间的联系比较松散，子公司的独立性很大

2.国际业务部

 仍然是作为公司总部下面的一个职能部门，负责公司全部的国际事务

 与出口部相比，增强了对海外子公司的控制，表现在：  为跨国公司筹划国外业务的政策和战略设计  为子公司从国际市场取得低息贷款

 为子公司提供情报，提供更好的合作、配合和协调

 可通过转移定价政策减轻或逃避纳税负担为子公司之间划分国外市场，以免自相竞争。

（二）跨国公司全球性组织结构

1.职能总部

2.产品线总部

3.地区总部

跨国公司组织结构最新进展

变扁和变瘦

所谓变“扁”，就是指形形色色的纵向结构正在拆除，中间管理阶层被迅速削减。

所谓变“瘦”，是指组织部门横向压缩，将原来企业单元中的服务辅助部门抽出来，组成单独的服务公司，使各企业能够从法律事务、文书等各种后期服务工作中解脱出来。

2.网络结构

网络结构包括公司内部和公司之间的组织结构。联系网络中各成员之间的纽带一般是非股权安排形式，如战略联盟、合伙、分包等形式。信息技术在管理这些跨地区、跨国家联系中的作用是至关重要的。

以该跨国公司母国总部为核心建立的网络结构。子公司或非关联企业生产的零部件必须符合核心公司制定的标准，核心企业协调所有活动，以保证高度的一致性。这就是丰田和日本其他汽车生产商在亚洲组织其生产网络的方法。

分散的网络结构。在这种形式下每个合作公司享有某种程度的自治和独立，信息在这些合作公司之间互相流动。

五、跨国公司与世界经济

（一）加速生产与资本国际化

1)跨国公司的发展使国际分工更加深化，甚至可以说是已经发展到一个新的阶段，即以产品多样化为特征的企业间分工和零部件及生产工艺专业化为特色的企业内部分工。

2)跨国公司的国际投资行为确实在一定程度上带来了经济增长与发展。实证研究表明，世界GDP的增长与FDI存量的增长存在高度的正相关性。

（二）推动技术创新与推广

1)跨国公司往往把占销售额相当大比例的资金投入研究与开发，使其在技术创新方面始终保持领先地位，客观上推动了技术进步

2)跨国公司已改变了过去那种单独依靠自己的研究开发网络的做法，而越来越倾向于通过非股权安排下的战略技术合伙（战略联盟的一种）来建立公司间共同的研究开发网络，以实现技术知识共享

3)跨国公司技术创新与转移主要集中在体系内部，但技术转移过程中的溢出效应仍使跨国公司担当了主要的技术传播者的职责。

4)跨国公司并非总是科技的热心传播者，它们往往对新技术采取种种利己措施，尽可能延长技术领先时间，维持技术的垄断

（三）促进国际贸易的发展

 跨国公司国际投资在具有贸易替代效应的同时还具有贸易创造效应。随着跨国公司日益推行全球战略，跨国公司在某一东道国的的生产往往并不是仅仅服务于东道国市场本身的，东道国政府也往往鼓励跨国公司的“出口导向型”安排，这从另一方面扩大了贸易创造效应。

 随着跨国公司体系内部的分工越来越细，公司内贸易的重要性和比重都显著提高。内部贸易的发展，对跨国公司来说，当然是趋利避害、提高利润的手段，但对东道国（尤其是发展中东道国）和母国、国际贸易协调的组织来说，要了解它、管理它却是更复杂更困难了。

（四）推动国际金融的发展

 由于跨国公司国际投资的资金规模越来越大，跨国公司处于资金成本的考虑，日益选择多样化和灵活的融资方式。跨国银行等国际性金融机构在为跨国公司国际投资进行全球性资金融通与安排的同时，也促进了自我经营网络的全球性拓展。

 跨国公司国际投资还加强了各国证券市场的联系，促进了国际证券市场的一体化。一方面，跨国公司利用其广泛分布的外国子公司在世界各国证券市场进行筹资活动，再利用其内部网络，实现资本的国际流动；另一方面，跨国公司旨在保护、巩固和增强自己的全球竞争地位，越来越倾向于采取并购的形式实现国际投资。由于跨国并购多以换股的形式实现，这将大大推动各国股票市场的关联。

（五）推进世界经济一体化

 世界经济一体化是指取消不同国家之间商品劳务以及生产要素流动的障碍并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系。依据一体化程度的不同，可将其分为两种形式：浅度一体化和深度一体化。浅度一体化主要通过商品和劳务贸易以及国际资本流动表现出来；而深度一体化则延伸到商品和劳务的生产，并使有形和无形贸易增长。

跨国公司以股权和非股权安排方式所进行的跨国生产加深了国与国之间的一体化程度，从而推动了浅度一体化向深度一体化的演进。

第二节

跨国公司的国际投资方式

一、跨国公司对外直接投资的基本方式

（一）绿地投资

新建投资又称绿地投资，是指企业通过在东道国新建厂房、设备的方式建立外资企业。

（二）跨国并购

跨国并购是指一国企业（并购企业）为了某种目的，通过一定渠道和支付手段，将另一国企业（目标企业）的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下来。

二、跨国公司对外直接投资的参与方式

一、股权参与

股权参与是指跨国公司在其海外公司中所占股权份额，它是通过直接投资实现的。在股权参与中全部拥有的资公司。

（母公司拥有子公司股权在95%以上）和合资企业（1）建立国际独资企业

（2）建立国际合资企业（3）建立国际合作企业

（4）收购国外企业

二、非股权安排

许可证合同

管理合同

交钥匙合同

产品分成合同

技术协作合同

经济合作 阅读材料——跨国公司管理的本土化

一直以来，人们认为比较成功的跨国公司一定是“本土化”做的很好的公司，事实上，这一点也得到了验证。管理人员的本土化,为跨国公司深入了解当地市场的消费文化、消费需求和生活习惯提供了有益的帮助,为公司拓展当地的业务积累了经验；同时，启用本地经理人员拉近了跨国公司与当地消费者之间的距离。

最近，另外一种声音逐渐引起人们的关注：在跨国公司深度本土化的过程中，已经出现了过度本土化的倾向。近来“反本土化”的动作，则似乎是对上述做法的“纠正”。2004年4月6日，朗讯以涉嫌违反美国《反海外腐败法》为由，宣布解雇其中国区的CEO、COO(首席运营官)、一名财务主管和一名市场部经理的职务，此后担任这些职位的均为外籍人士。同年9月，随着甲骨文原确大中华区总裁陆纯初的下台，“甲骨文中国十年团队一朝散尽”。

同伊莱克斯和微软一样，全球“五大”咨询公司之一的凯捷、欧洲第一的家居建材供应商欧倍德、工业自动化巨头霍尼韦尔，甚至某些号称“本土化榜样”的跨国公司，也纷纷陷入了过度“本土化”的恐慌与混乱之中。

2005年1月18日，在“中国最具影响力跨国公司”颁奖现场，摩托罗拉中国总裁时大鲲在谈及本土化与全球化的话题时认为，本土化一定要建立融合的经验，本土化与全球化应该是优势互补，相辅相成。

百事中国区总裁朱华煦则认为，100%的本土化并不是好事，会影响其国际化。很多员工到百事来工作，就是希望能够感受不同的文化背景。因此，100%本土化对吸引年轻员工来说反而有负面影响。而最关键的是提供给员工一个学习成长的机会，让他们感受到，其成长是依照工作表现、业绩而定，不会因国籍而定。

“本土化”在经历了巨大的成功之后，似乎进入了一个“反思期”，我们希望中国的跨国企业能在“本土化”何“国际化”之间找到合适的支点。

跨国公司的企业组织形态

母公司指通过拥有其他公司一定数量的股权，或通过协议方式能够实际上控制其他公司经营管理决策的公司，使其他公司成为自己的附属公司。

分公司是总公司根据需要在海外设置的分支机构，不具备法人资格，在法律上和经济上都不具有独立性，而只是总公司的一个组成部分

子公司是指经济和法律上具有独立法人资格，但投资和生产经营活动受母公司控制的经济实体。

避税地公司是指那些无税或税率很低，对应税所得从宽解释，并具备有利于跨国公司财务调度的制度和经营的各项设施的国家和地区。

著名的国际避税地有：百慕大群岛、巴哈马群岛、巴拿马、巴巴多斯、瑞士、卢森堡、香港

案例分析：“耐克”的奥秘

一、案例介绍

耐克公司是美国著名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和他的教练波曼合伙组建的，两人初始投资是各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。最初的球鞋储存在费尔父亲家的地下室里，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。1972年，奥运会田径预赛在美国俄勒冈举行，费尔和波曼说服了部分马拉松跑运动员穿着耐克鞋参赛。结果，其中有四名进入预赛前七名，费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋从此声名大振，不断发展壮大。耐克公司1994年的销售额已经达到38亿美元，产品销往81个国家。但特别值得我们注意的是从耐克的最初发迹到以后的成长发展，耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生产采取在第三世界国家合同承包、加工返销的形式进行，其中2/3是在韩国生产的，然后由耐克公司收购，由耐克公司独家在发达国家销售。

二、案例思考：

试用“价值链”的有关原理分析耐克公司成功的奥秘。参考答案：

耐克赖以成长壮大的秘密不在制造环节，而在其对产品设计和广告营销环节的控制，这用“价值链”的原理很容易解释。因为在运动鞋行业，其制造环节料重工轻，规模经济效益有限，生产工艺成熟，而其研究开发和广告推销环节，固定成本高，产品的广告边际成本低，经济规模效应高，是应关键控制的战略环节。耐克球

鞋在市场上主要靠其“最佳设计”和高档名牌为号召，不惜重金聘请麦克·乔丹等顶级明星在美国电视节目收视率最高的黄金时间作广告，成功地塑造了耐克球鞋的高档名牌形象。耐克这种“抓住设计、营销、外包生产制造”的价值链战略是其成功的奥秘所在。

这个案例给我们的重要启示是：通过“价值链”分析来剖析企业竞争优势，从而确定正确的经营战略是企业成功的关键之一。

第五章

跨国银行

第一节

跨国银行与国际投资

一、跨国银行的概念

是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现全球性经营战略目标的（国际性）（超级）银行。

二、跨国银行的产生与发展（见书）

三、跨国银行的组织形式

（一）母行与其海外分支机构的组织结构关系：

1、分支行制

2、控股公司制（集团银行制）

3、国际财团银行制

（二）海外分支机构的具体形式

1、代表处(Representative office)

2、经理处(Agency)

3、分行(Branch)

4、附属行与联属行(Subsidiary and Affiliate)

7、协定公司和埃奇法公司（Edge Act Corp.）

8、财团银行（Consortium Bonk）

四、跨国银行在国际投资中的作用

（一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介

（二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介

（三）跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介

第二节

非银行跨国金融机构与国际投资

一、跨国投资银行

（一）投资银行

以证券承销、经纪业务为主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。

投资银行的起源，可追溯到3000多年前的美索不达米亚地区； 现代意义上的投资银行则是18世纪后在欧洲产生的，主要是由众多的销售政府债券和贴现企业票据的商号演变而来。

证券交易所的诞生为投资银行业注入了催化剂：1773年伦敦证交所；1792年纽约证交所；1878年东京证交所； 投资银行的业务体系

一级市场业务 ：企业融资 ；市政机关融资 ；财政部融资 ； 二级市场业务 ：充当做市商、经纪商、交易商 ； 企业重组 ：兼并与收购 ；企业扩张、收缩 ； 金融工具 ：资产证券化、衍生工具业务 ； 其他：基金管理、信息服务 等 投资银行与商业银行的区别

（二）跨国投资银行

指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投资银行业在世界范围内的延伸。

跨国投资银行业的发展及当前格局

跨国投资银行的发展过程60年代英国的商人银行在当时国际债券发行中担任主要角色； 70年代是美国跨国投资银行业崛起；

80年代中期，日本跨国投资银行一度称雄：野村、大和、日兴、山一（1997年11月破产）； 当前：美国依然保持领先，欧洲发起挑战；

跨国投资银行发展原因：

1）从70年代末起，各国金融壁垒的拆除；2)世界经济一体化的发展； 3)国际证券业的发展；4)跨国投资在国际投资中的作用

5)支持跨国兼并与收购；6)对跨国投资的信息、咨询等服务； 7)国际证券的发行承销；8)金融衍生工具的创造与交易； 9)国际证券的自营买卖及基金管理；

二、其他非银行金融机构

（一）共同基金（Mutual Fund）:

是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。

共同基金的种类众多，其中，根据投资战略不同，大致可分为两类：

一类是投资于长期资产，如股票、债券或者实业资产的基金；

另一类是主要投资于短期资产，如可转让大额存单、商业票据、短期国库券的基金。

（二）对冲基金(Hedge Fund)

是对少数投资者发行的私人投资基金，其投资对象涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。

它往往通过财务杠杆，在高于平均市场风险的条件下牟取超 额的收益率。

对冲基金具有以下几个特点：

对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。

对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具有较高的承受能力。

对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增强了其市场影响力。

对冲基金的收益分配机制具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人才。

（三）养老金和保险公司

第三节

跨国金融机构与跨国公司、金融风险的关系

一、跨国银行与跨国公司的关系

（一）股权结合

（二）人事参与

（三）业务联系

二、跨国金融机构与世界经济（金融风险的）关系

积极作用:

1、银行的国际化经营增加了金融资本在国际范围内的流动性。

2、银行的国际化经营缓解了资本短缺对经济运行的制约；

3、银行的国际化经营带动了国际贸易的发展；

4、银行的国际化经营能够带来全球经济增长。

消极影响:

1、银行的国际化经营强化了金融资本对全球经济的制约；

2、强化了发展中国家对国际金融市场的依赖；

3、强化了发展中国家债务问题的严重性；

4、造成货币政策的操作难以奏效。

跨国银行案例

1998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长与保险业务和投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额高达820亿美元，是当时世界上最大的金融合并案。

花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为花旗集团，但沿用旅行者集团的商标，因为这是美国保险服务行业最有信誉的商标之一。用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构安排体现出两大公司的合并是平等的合并。合并后的花旗集团的总资产为7100亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为750亿美元，股东权益为440亿美元，股票市值超过1400亿美元。其业务遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，成为全球规模最大，服务领域最广的全能金融集团。

这次合并并未受到美国司法，法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展，开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义。

试根据以上案例分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因。

答案：（1）金融全球化和自由化的趋势是的跨国银行面临日益强烈的外部压力，尤其是来自于非银行金融机构的竞争，为了应对竞争，跨国银行纷纷拓展业务领域，向全能化的方向发展，购并成为跨国银行实现快速拓展的有效途径。案例中，通过与旅行者集团合并，新花旗集团成为了集银行，保险，投资银行等多项业务为一体的全能金融集团，综合竞争力大大提升。

（2）跨国银行的购并不再是单纯的大吃小，而更多的是追求强强联合和优势互补，花旗银行与旅行者集团的合并就是典型，不仅实现了资产规模上的强强组合和业务上的互补，在无形资产的利用上也达到了双赢的效果。

第八章

国际投资风险管理 第一节

国际投资风

一、国际投资风险 ：国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。

二、跨国公司风险的种类

    第二节

国际政治风险管理(见书)

一、政治风险概述

二、政治风险评估方法：

第三节

国际投资汇率风险管理

一、汇率风险概述

汇率风险是指跨国公司在其经营活动中，因外汇汇率变动而使公司的负债和支出增加、资产和收入减少的可能性。汇率风险的表现形式主要有以下三种：

（1）会计折算风险（2）交易风险（3）经济风险

案例分析

例如一家美国的进口商与德国的一家出口商签订了一笔购买合同，合同金额为5000万欧元，三个月后交货付款。现在欧元与美元的汇率为1欧元＝0.8美元，但是，如果三个月后欧元兑美元的汇率上升了，上升到了1欧元＝1美元

2、汇率风险管理p176

（1）利用远期外汇市场套期保值（2）利用货币市场套期保值（3）提前或推迟支付保值

具体做法：当预测本币汇率要升值时，尽快收回外币债权和其他应收款，推迟支付外币债务和其他应付款；反之则相反操作；（4）平行贷款保值

（5）选择计价货币保值

原则：进口商品时尽量使用软币结算；出口时尽量使用硬币结算

第三节

经营风险管理(见书p187)习题

1、如果你是公司的财务经理，你公司与美国一家公司签订了金额高达2500万美元的设备进口合同，三个月后到货付款。现在人民币与美元之间的汇率为1美元＝8.2550元，为了防止汇率波动给你们公司带来财务上的损失，你作为财务经理该如何办呢？ 德国奔驰汽车公司在美失败教训

（一）基本案情

奔驰是德国产的名牌赛车，以其车速快、售价昂贵、保险费高在美国被看作是一种身份和地位的象征。1981年比德·休兹出任奔驰美国销售总部总裁，将奔驰车的销售重心从欧洲转移到美国，并经过种种努力，建立起在美国的营销网络，将奔驰客车在美国的销售量从1980年的1万辆提高到1985年的3.5万辆，翻了三番。但到1987年后，奔驰赛车在美销售量逐渐下降，到1993年，在美销售量跌至3000辆，被迫关闭在美的零配件批发储运中心。比德休兹也被迫辞去其总裁职务而离开奔驰公司。

（二）思考题

为什么会出现如此巨大的反差?试从汇率风险管理角度分析奔驰公司在美受挫的原因并提出事先防范措施。

（三）参考分析

1.制定进入美国市场的营销策略中，忽略了马克对美元汇率变动趋势的预测。马克长期处于被低估位置，马克对美元的升值导致出口产品在美国市场售价的提高，从而失去市场竞争力。

2.防范措施：（1）选定目标市场时应将汇率因素考虑在内，应选择进入本币被高估并将持续高估的市场。（2）发生本币升值现象，可采取直接投资于货币贬值的国家，以降低生产成本，生产产品再销回本国。

第二篇：国际投资学复习资料

第一章

1、国际资本流动

是指资本在国际间的转移，输出或输入，也就是资本的跨国界流动，即资本从一个国家或地区转移到另一个国家。

2、国际资本输出

是指资本主义国家或私人为了获取高额利润或利息和对外扩张而就在国外进行的投资和贷款。

3.、国际投资对经济的影响

一、对东道国经济的影响：（1）对国际收支的影响：短期有利，长期不利；（2）对对外贸易的影响；（3）对产业结构的影响：国际投资对东道国产业结构升级的作用在发达国家向发展中国家的投资中表现的最为明显；

（4）国际投资对东道国就业的影响：

外资的流入会增加东道国的就业机会，这是因为外资进入某些东道国薄弱或空缺的领域饿，会使该领域的竞争能力加强和建立新的产业。尤其是投资于以外国味主要市场的产品生产，进口替代的作用会大大增加东道国的就业数量和就业机会。

此外，吸收外国投资还可以改善东道国的就业环境，外国企业为东道国的劳动力提供良好的就业环境和就业条件和社会福利，如果外国企业对东道国的劳动力进行培训，还可以提高东道国的劳力素质。

二、对投资国的影响：（1）对国际收支的影响：短期内有一定的负面影响，但长期的积极影响远远大于负面影响；（2）对对外贸易的影响；（3）对产业结构的影响：不断升级；

（4）国际投资对投资国就业的影响：

表面看来，对外投资会使投资国的就业人数减少或失去就业机会，但从另一个角度看，对外投资由于带动了技术转让和服务贸易的发展，进而又增加了很多新的就业机会。此外，对外投资的行业往往是投资国的生产效率低的劳动密集型产业，这会使投资国的劳动力转向就业与劳动生产效率更高的产业，由第二产业流向第三产业，从而提高就业质量，有大量研究表明，对外投资就业所产生的积极效应大于负面效应。

三、对世界经济的影响

1）、促进了生产国际化合资本国际化；2）促进了科学技术的发展；3）促进了区域经济一体化的发展

4、国际投资与国际贸易、国际金融之间的区别

一、国际投资与国际贸易学的区别：（1）二者的研究领域不同，（2）二者的研究侧重点不同；

（3）分析问题的角度不同；（4）对经济活动产生的影响不同

二、国际投资与国际金融学的联系与区别

联系：（1）研究领域都包括货币资本的国际间转移；（2）二者之间存在着相互影响

区别：（1）二者的研究领域不同；（2）二者的研究侧重点以及行为主体不同（3）分析问题的角度不同

第二章

1、产品生命周期理论（内容，对我们投资的启示，对跨国公司的启示，实际意义，缺点）

意义：1，将垄断优势，产品生命周期和区位因素结合起来，来解释国际投资的动机，时机和区位的选择，从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时间因素。

2，维农把国际直接投资同国际贸易和产品的生命周期结合起来解释美国二战后对外直接投资的动机与区位的选择，使国际投资理论既可以解释对外直接投资，也可以来解释新产品的国际贸易。

缺陷：1，将跨国公司的产品开发，市场营销渠道和市场竞争手段着三项相互依存的决策程序分开，这与跨国公司同时整体考虑这三项决策的实际不符。

2，由于产品生命周期理论是以特定时期美国制造业企业的对外直接投资活动为背景展开研究的，所以这一理论对非制造业企业、对发展中国家、对非出口替代领域和高科技与研究领域的对外投资行为无法做出科学的解释。

3，该理论也无法解释20世纪80年代以后出现的，发达国家企业直接在发展中国家从事产品研发的行为。

启示：企业应该根据其产品所处的不同生命周期阶段以及不同的产品生命周期曲线来制定相应的经营企业战略管理。对于处于上升期和成熟期的产品，他们是企业利润和资金的主要获得者，如果把资金过多的投给他们，也不会产生太大的经济效益，对他们因该少投或者不投资，而应该把资金最大限度的用于处于开发期的产品，促进新产品的开发和技术创新，促进处于开发期的产品向成长期转化，这才是企业以后利润的来源和支撑点；对衰退期的产品，因分析产品的特点和市场前景，如果产品还可以进行技术创新，市场前景还很好的话，就可以投资进行技术创新，使产品从衰退期重新进入一个新的上升或成熟期。企业的投资和技术创新企业战略管理应该针对企业产品的特点，分析企业的主要利润来源产品，了解企业的产品构成状况，从企业的整体效益出发，对处于不同生命周期阶段的产品采取相应的投资和技术创新企业战略管理，使企业的产品形成一个产品生命周期流，不同生命周期阶段的产品能够相互支持、相互配合形成一个良性循环，为企业创造更多和更长远的利益，也为企业的整体发展企业战略管理提供资金和技术上的支持。

2、国际生产择衷理论（基本观点、贡献、局限性、三优势及其含义）

基本观点：国际生产择衷理论的核心是“三优势模式”即厂商特定所有权优势、内部化优势和区位优势，三个变量不分主次，它们之间的相互联系和不同组合决定了国际投资活动方式，只有当上述三个条件都得到满足时，投资者才愿意进行对外直接投资。

所有权优势：也称厂商优势，它主要是指企业所独有的，国外企业无法获得的，或在国际市场上优越于其他厂商的特定优势。

内部化优势：企业为了规避外部市场的不完全对企业经营的不利影响，通过对外直接投资将其资产或所有权内部化而拥有的优势。

区位优势：可供投资的国家或地区对投资者来说在投资环境方面所具有的优势，是投资者选择投资地点的重要条件，主要包括：自然因素、经济因素、制度和政策因素。

贡献：

1、继承了海默的垄断优势理论的核心内容，吸收了巴克莱内部化的观点，增添了区位优势因素，弥补了以前国际投资理论的片面性；

2、引入了所有权，内部化，区位优势三个变量因素来对投资决策进行分析，较好的解释了企业选择参加国际经济活动方式的理论依据，创建了一个关于国际贸易，对外直接投资和国际协议安排三者投以的理论体系。

3、该理论同各国经济发展的阶段与结构联系起来惊醒动态化分析，还提出投资发展周期学说，这就叫好的解释了跨国公司国际直接投资的决定因素及其动态变化多跨国公司直接投资的影响。

局限性：

1、该理论将利润最大化作为跨国公司对外直接投资的主要目标，这与今年来投资目标多元化的现实不符。而且该理论几乎综合了其他各种对外直接投资理论，缺乏统一的理论基础与独创性；

2、把三优势这三个因素等量对待，没有强调他们之间的关系对国际直接投资的ingxing，任然停留在静态分析中；

3、该理论探讨了选择国际投资、对外直接投资和国际协议安排三种经济活动方式的依据，但缺乏了对跨国公司这一环节的深入研究；

4、研究对象是发达国家，没有解释不具备技术优势的发展中国家的跨国企业从事的国际直接投资活动的原因；

5、动态性有很大的欠缺

第三章

1、跨国公司国际化经营的度量

1）国经营指数；2）网络分布指数；3）外向程度比率；4）研究与开发支出的国内外比率；

5）外销比例

2、跨国公司

发达国家的一些大型企业为获得巨额利润，通过对外直接投资，在多个国家设立分支机构或子公司，从事生产、销售或其他经营活动的国际企业组织形式。

3、跨国公司的特点：1，战略目标全球化：2，公司内部一体化：3，运行机制开放化：4，生产经营跨国化：5，技术内部化

4、跨国公司的投资方式：新建投资、跨国并购

新建投资：又称绿地投资，是企业通过在东道国新建厂房、设备的方式建立外资企业。跨国并购：指一国企业（并购企业）为了某种目的，通过一定渠道和支付手段，将另一国企业（目标企业）的整个资产或足以行使经营控股权的股份收购下来。

5股权参与：跨国公司在其海外公司中所占股份份额，它是通过直接投资实现的。实现形式有：1，建立国际独资企业：2，建立国际合资企业：3，建立国际合作企业：4，收购国外企业

6非股权安排：跨国公司在东道国的公司中不参与股份，而是通过与股权没有直接联系的技术、管理和销售渠道，为东道国提供各种服务，从而扩大对东道国公司的影响和控制

方式：1，许可证合同：2，管理合同：3，交钥匙合同：4，产品分成合同：5，技术协作合同：6，经济合同P8

3第五章

1、国际投资环境中硬环境和软环境是从各种环境因素所具有的物质和非物质性来划分的。硬环境：指能够影响国际直接投资的外部物质条件，如能源供应、交通和通信、自然资源以及社会生活服务设施等，也叫物质环境或有形环境

软环境：能够影响国际直接投资的各种非物质因素，如经济发展水平和市场规模、贸易与关税政策、财政和金融政策、外资政策等。也叫人际环境或无形环境

2、国际投资从各因素的稳定性来区分，可归为自然因素、人为自然因素和人为因素。

3、影响国际直接投资环境的主要因素。略（论述题）P1354、国际直接投资环境评估方法：1）投资障碍分析法；2）国别冷热比较方法；3）等级评分方法；4）闵氏多因素评估方法；5）关键因素评估方法；6）动态分析法；7）加权等级评分法；8）抽样评估法；9）矩阵评估模型；10）成本分析法；11）三菱评估法

第七章

1、证券交易所交易商有哪几种：佣金经济人，二元经济人、证券自营商、零股交易商、专家经济人、债券经济人。

2、证券交易所交易流程：选择证券经济人 — 开立账户— 委托 — 成交— 清算 — 交割 — 过户

第九章

证券投资分析：基本分析和技术分析（定义、联系、区别、优缺点、如何使用）

1、基本分析

着重于对一般经济状况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。

2、技术分析

对证券市场的市场行为所作的分析，其特点是研究市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑上的方法，归纳总结一些典型的规律行为，从而预测证券市场的未来的变化趋势

3、基本分析与技术分析的比较

1)基本分析是判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。

2)通过基本分析可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。

3)在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。

4)大多数成功的投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用，用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机

4技术分析的三大假设

1)．市场行为能反映一切讯息；2)．价格呈趋势形态变动； 3)．历史经常重演。

第三篇：国际投资学复习资料

国际投资学 名词解释：

1.国际股票：指发行和交易的过程不是只发生在一国内，通常是跨国进行的股票。2.跨国并购：指一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的一定份额的股权甚至整个资产收买下来，从而拥有对该外国企业进行控制的股权。3.扬基债券：是美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国债券市场上发行的、以美元为面值货币的外国证券。

4.私募基金：是一种以私募发行的方式向少数投资者募集资金而设立的基金。

5.国际对冲基金：指由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为手段并以营利为目的的金融资金。

6.欧洲债券：指一国政府、金融机构和工商企业在国际市场上以可以自由兑换的第三国货币标值并还本付息的债券。

7.龙债券：是以非日元的亚洲国家或地区货币发行的外国证券。

8.武士债券：是在日本债券市场上发行的外国债券，是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场上发行的以日元为计值货币的证券。

简答题

1.中国对外直接投资的产业选择的基准和策略？

基准：（1）产品创新基准（2）产业区位结合比较优势基准（3）结构高度化同质性基准。策略：（1）资源开发业作为对外投资的预防性产业（2）劳动密集型和成熟适用技术产业作为对外投资的主导产业（3）服务业作为对外投资的策略产业。（4）高新技术产业作为对外投资的战略产业。

2.中国对外投资的4个发展阶段？

（1）第一阶段：1979-1986年。这是我国对外投资的起步和缓慢成长阶段。这一阶段我国对外投资处于初创阶段，被称为“非贸易性投资”，多数企业规模较小，初期主要集中在中餐馆、承包工程、咨询服务等，后几年在资源开发、加工装配、工贸技贸结合的企业投资占较大比例。（2）第二阶段：1987-1990年。这一阶段对外投资迅速发展，范围进一步扩宽，不仅在发展中国家和地区建立企业，而且在发达国家建立企业，同时也在前苏联和东欧国家投资兴办企业，单项投资规模有所扩大，在资源开发、加工装配、工贸技贸领域的投资进一步加强。（3）第三阶段：1991-2007年。1991年，我国企业对外直接投资和跨国经营发展出现了新的跃升。海外投资涉及到资源开发、工农业生产及加工、工程承包、交通运输、医疗卫生、旅游和餐饮等领域。新一轮对外投资浪潮以做实业的企业出去投资为主，投资形式有资源导向性、市场导向型、效率导向性、技术导向型。（4）第四阶段：2008年-至今。2008年的金融危机一场国际性的金融危机席卷全球，发达国家金融市场的流动性出现了不足，信贷规模也出现紧缩，这使得其本土的金融机构和国际投资机构不得不从海外撤资，国际资本显现出从发展中国家流向发达国家的局面。投资领域逐步发展到矿能源发展、家电轻纺等加工制造、基础设备和高新技术产业等领域。3.跨国公司在世界经济体中的作用和贡献？

（1）跨国公司推动了世界经济的增长（2）跨国公司推动了国际贸易规模的扩大（3）跨国公司促进了科技的创新与发展（4）跨国公司优化了资源配置效率（5）跨国公司促进了国际资本流动（6）跨国公司推动和加快了经济全球化的进程。4.关于证券投资资金与股票、债券的区别？（1）发行的主体不同，体现的权利关系不同。基金是由基金发起人发行的按契约形式发起的，证券持有人和发起人之间是契约关系；股票是股份公司发行的，持有人是股份公司的股东，是一种股权关系；债券是由政府、银行和企业发行的，体现的是债权债务关系。（2）运行机制不同，投资人的经营管理权不同。通过股票筹集的资金，完全由股份公司运行，股票持有人有权参与公司的管理；通过债券筹集的资金，完全由债权人自由支配；证券投资基金的投资人和发起人通过委托管理人进行运营。（3）风险程度不同。股票>基金>债券。（4）收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。（5）投资回收方式不同。债券有一定的期限，期满后回收；股票无期限，回收只能在证券交易市场上按市场价格变现；基金两者都有。（6）存续的时间不同。5.国际间接投资的内涵和主要分类？

国际间接投资是指通过国际金融市场，以购买国外股票和其他有价证券为内容，以实现货币增值为目标而进行的投资活动。

种类：（1）国际股票。股票作为企业收集社会和民间资金为其发展业务的重要手段，是企业筹措资金的一种重要途径，也是企业资本的基础。跨国公司促进了国际股票市场的发展，而跨国公司的一步一步扩大又是国际股票市场活跃的结果。（2）国际债券。重要特征是发行人和投资人属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场，是国际长期资本市场的重要组成部分。（3）金融衍生工具。包括现货金融产品和金融衍生工具。基本特征：高度杠杆化的信用交易和以某种或某几种传统的金融商品作为基础。论述题

1.产品生命周期理论内容及对中国的启示和意义？

产品从投入市场到最终退出市场的全过程称为产品的生命周期，该过程一般经历产品的导入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。在产品生命周期的不同阶段，产品的市场占有率、销售额、利润额是不一样的。产品生命周期形态可分为典型和非典型。典型的产品生命周期要经过导入期、成长期、成熟期和衰退期，呈S型曲线。非典型形态有“循环—再循环”型、“扇型”、“非循环型”等。启示：（1）要合理的利用外资。产品生命周期理论的形成和发展从一个侧面引发了国际资本的跨国流动。在引进外资的过程中应该注意协调国家、地方、企业的具体利益和最终全局利益，防止自我过渡竞争而使跨行公司谋利。（2）对于我国跨国企业的经营来说，无论企业经营状况好坏，都应对产品周期理论进行分析、评价、以便企业寻找机遇，制定正确的战略。我国企业的目标决不能满足于成为发达国家技术转移的对象和接受者（3）对企业营销战略制定.企业应该根据其产品所处的不同生命周期阶段以及不同的产品生命周期曲线来制定相应的经营战略。通过本企业品牌产品与类别产品所处生命周期的比较,可以了解到企业所处的行业地位,判断市场对企业产品的定位,企业可以采取适当的营销策略增强自己产品的竞争力。企业所采取的各种营销策略就应该立足于完善产品这个目标上。导入期阶段企业营销策略的指导思想是，把销售力量直接投向最有可能的购买者，加快新产品的扩散速度，缩短导入期的时间。成长期的产品，其性能基本稳定，大部分消费者对产品已熟悉，销售量快速增长，竞争者不断进入，市场竞争加剧。企业为维持其市场增长率，可采取以下策略：改进和完善产品；寻求新的细分市场；改变广告宣传的重点；适时降价等。成熟期的营销策略应该是主动出击，以便尽量延长产品的成熟期，具体策略有：市场改良；产品改良。衰退期的产品，企业可选择以下几种营销策略：维持策略；转移策略；收缩策略；放弃策略。2.简述国际直接投资对中国发展利弊及相应对策？

（1）好处： ①海外直接投资的注入增加了我国的资本存量。②跨国公司海外直接投资可以促进先进技术、劳动技能、组织管理技巧等在我国国内的扩散；③跨国公司海外直接投资可以促进我国新兴工业的发展，进而推动了我国产业结构的升级；跨国公司海外直接投资极大地推动了我国传统工业的技术改造，进而有助于我国产业结构的调整。④从就业数量上看，外来直接投资在一定程度上增加了我国的就业机会；

（2）缺点：①发展中国家纷纷对外投资加剧了同中国企业在海外市场的竞争。②跨国公司成为国际直接投资的主导方式制约了中国的引资规模和水平。③国际竞争的加强使中国吸收外资面临沉重的压力。④投资自由化加大了中国对外政策调整的压力和引资的难度。（3）策略：①制定和完善对外投资的一系列政策。宏观产业政策、宏观财政政策、金融政策。②突破旧观念，允许并鼓励外资并购国有企业③加速推进投资自由化步伐，拓展更广阔的投资领域④制定市场化的外商投资产业政策⑤努力完善投资环境，提高吸收外商投资的国际竞争力。

3.“一带一路”的主要战略内容及中国对外直接投资在其中的作用？

“一带一路”是合作发展的理念和倡议，是依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平台，旨在借用古代“丝绸之路”的历史符号，高举和平发展的旗帜，主动地发展与沿线国家的经济合作伙伴关系，共同打造政治互信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体。

作用：（1）对外投资有利于缓解我国的产能过剩问题。大型国有企业，如果对他们直接实行倒闭或强制缩减规模的措施，将会导致大量失业、引发社会不稳定。对外投资为解决产能过剩问题提供了很好的渠道。（2）对外投资有利于促进我国的技术进步。随着当前我国在国外所设立的研发机构的不断增多，以及对国外中小型高技术企业的兼并收购，逆向技术溢出效应愈发明显，这将带动我国整体技术水平的提升。（3）对外投资有利于我国资源渠道的拓展一方面可以实现资本回报，另一方面可以开拓新的资源渠道，为我国的资源供给提供保障，具有战略性意义。（4）对外投资有利于实现更高的投资回报。对外投资意味着我国的资本获得了更广阔的投资市场，从而资源得以优化配置。

第四篇：国际投资学复习资料

国际投资学

复习与练习

一、名词解释

1.跨国银行：指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。

2.混合兼并：指兼并与被兼并公司分别处于不同的产业部门，不同的市场且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系。3.法律公正性：指法律执行时能公正地，无歧视地，以同一标准对待每一个诉讼主体。

4.存托凭证：是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开具的外国公司股票的保管凭证。

5.税收管辖权：指国家税收领域中的主权，即一国政府在征税方面的使用管理能力。

6.国际股票：指世界各国大型公司按照有关规定，在国际证券市场发行和参加市场交易的股票。

7.金融衍生工具：是从传统金融工具中衍生而来的新型工具，也称金融衍生产品。

8.平行贷款：两个不同母国的跨国企业之间分别向对付的子公司提供当地货币贷款。

9.法律公正性：指法律执行时能公正的、无歧视型的以同一标准对待每一个诉讼主体。

10.国际投资：是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置，形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。

11.价值链：是企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的链接总和。

12.远期合约：交易双方确定在未来某一时间按确定价格购买或出售一定数量某项资产的协议。

13.出口信贷：又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。

14.折算风险；是指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。

15.无形资产：是指企业为进行生产经营活动而取得的能给企业带来未来经济利益的但不具有实物形态的资产。

16.政府贷款：一国政府利用财政金融资金向另一国政府提供的优惠贷款。

17.经济活力：一国一定时期内经济中总供给和总需求的增长速度和潜力。

18.资本化率：是指收益流量资本化的程序，用公式表示为K=C/I，其中，K为资本化率，C为资本价值，I为资产收益流量。19.共同基金：是指通过信贷契约或公司形式，通过公开发行基金证券将众多的零散社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。

20.买壳上市：是指通过收购另一家已在证券市场上市的公司，即空壳公司的全部或部分股份，取得对上市公司实际的管辖权，然后注入本公司资产和业务以达到上市的目的。

21.知识产品市场机制失败：产品知识，产品价格及产权知识传播价格不能有效确定，产品知识仿效者可以以产权知识的创造者较低的成本获得和应用该知识。

22.国际财团银行制：是由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。

23.绿地投资：是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。24.国际投资环境：是指国际投资的东道国对投资所要达到的目标、产生影响的外部条件，是东道国的自然、政治、经济、法律、社会文化等方面的综合体。

25.国际投资基金：从一国募集资金而将其投资于别国或地区的市场的投资资金。

二、单选

1.影响国际投资最重要最直接的环境因素是： 经济环境

2.资本化率理论认为，与弱币国厂商国际投资筹资成本相比，强币国厂商筹资成本：较低

3.政府中长期性贷款往往具有优惠性质，按照国际惯例，赠与比例为：25% 4.中国规定合资企业中外资的出资比例不能低于：25% 5.中国企业在香港上市的股票有：H股

6.二战后，国际投资三强鼎立的格局包括日本、美国和西欧 7.税收管辖权、司法管辖权冲突常会引发：国家间国际投资争端 8.东道国对外国资本实行没收政策，可属于国际投资风险中的：国有化风险

9.国际投资争端的仲裁解决形式，可分为特色仲裁型仲裁和：常设仲裁型仲裁

10.出口信贷中的卖方信贷指：出口方银行向本国出口商提供的信贷 11.在规避国际投资经营风险的方法中投资者对一些无法回避和转移的风险，在现实态度下，在不影响投资根本利益下自行承担下来，这种方法是：风险自留

12.从一国筹集资金而将其投资于别国或地区市场的投资资金称为：国际投资资金

13.国际投资中实物资产部分股权参与营运方式的是：国际合资经营方式

14.国际投资的根本目的是：实现资本增值

15.在资本化率理论中，资本化率高的厂商在进行国际筹资时，筹资成本较：低 16.一般而言，只有在至少5个国家或地区设有分行和附属机构的银行称为跨国银行。

17.跨国兼并双方处于不同的产业部门，不同的市场，且生产部门直接并无特别的生产技术联系，这种兼并称为：混合兼并。18.加速折旧实际上是政府以减税的方式对外资企业进行的一种财政补贴。

19.国际直接投资的法规管理分为双边性法规管理，区域性法规管理和全球性法规管理。

20.当今世界各国普遍施行浮动汇率政策。

21.中国使用外国政府贷款的种类，一是项目贷款和商品贷款，二是无息贷款和计息贷款，三是混合贷款。

22.国际股票可大致分为直接海外上市股票，存托凭证和欧洲股权三类。

23.投资银行的本原是证券承销

24.中小企业国际直接投资的适用性理论有防御型理论、依附理论、信息技术理论和国家支持理论等。

25.按照惯例在国际投资中不同主权国家的属地管辖权和属人管辖权发生冲突应：属地管辖权优先。

26.按跨国收购兼并，所采取的基本方法可以分为现金收购和股票收购

27.国际投资经济环境主要内容包括经济状况、经济政策和贸易政策。28.国际投资环境的评价方法的冷热比较法中属于热的因素是：市场机会

29.国际投资中的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及融资战略上。

30.跨国收购兼并双方公司的产品处在兼并公司的上游或下游是前后工序和生产与销售的关系，这种兼并为：纵向兼并。

31.国际直接投资有双边性法规管理，区域性法规管理和全球性法规管理。

32.国际直接投资的国际法规包括：双边型法规和多边型法规 33.发达国家对外投资的财政支持政策主要有税收抵免、税收饶让和延期纳税、免税。

34.世界银行是指两个在法律地位和财务上独立的实体，即国际复兴开发银行和国际开发协会。

35.全球性的金融机构及合作组织有国际货币基金组织、世界银行等。36.工业化国家投资环境的不利表现为：产业程度高，竞争激烈；生产成本高，风险增大。

37.官方国际投资行为具有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵，具有中长期性，具有直接投资和间接投资的双重性。38.国际投资中社会和文化环境包括语言和教育水平等。

39.国际投资中无形资产的营运方式有：股权参与下无形资产营运方式和非股权参与下无形资产营运方式。

40.在世界银行组织下，用于解决国家和他国民间投资争端公约，并于1966年10月14日生效，即：华盛顿条约 41.以无形资产是否可辨分类整体买卖或合并时所确定的商誉是：不可辨认的无形资产

42.国际直接投资中，投资国的立法管理包括：对外投资的审批和海外投资保险法。

43.对跨国银行选择母行与分支机构设立形式起决定作用的是其国内银行业的发展状态。

44.期货合约属于远期类衍生证券。

45.亚洲开发银行属于半官方国际投资机构中区域型金融及合作援助机构。

46.国际投资使投资者对东道国投资经济环境首要考虑的经济政策是外资政策。

47.直接关系到投资安全甚至投资者人身安全的环境因素是政治环境。

48.目前中国对外投资的最主要区域为发展中国家。49.国际储备营运通常遵循安全性、流动性和盈利性原则

50.中国对外投资行业的选择针对发达国家应注重探索服务产业和输出民族轻工业。

51.国际投资政治分析评估手段之一的国别评估报告主要内容包括政治评估、经济评估、对外金融评估和政局稳定性评估。52.中国对外借款的管理主要包括适度借款规模评判和适度借款规模管理。

53.根据对执行合约日期选择的规定不同，期权可分为美式期权和欧式期权。

54.国际投资的法律环境包括东道国法律完备性、法律公正性和法律稳定性。

55.资金动员率是指国际金融公司对项目每投入一美元所带动其他私人投资之间的比例。

56.政府中长期贷款往往具有优惠性质，按国际惯例需不少于25%的赠与成分。

57.国际合资经营企业在具体运作过程中有三种组织形式，较为常见的是建立有限责任公司。

58.国际投资的根本目的在于实现资本增值。59.利率上限和下限合约属于期权类衍生证券。60.处理国际投资争端最普遍的一种投资方式是仲裁。61.中国海外非贸易型企业中主要的投资方式是合资经营。62.国际投资者的政治风险防范主要表现在生产和经营战略及融资战略上。

63.跨国公司所进行的跨国生产加深了国与国直接的一体化形式是股权和非股权安排方式。

64.市场机会不属于冷热比较分析法中冷的因素。

65.国际投资主体可分为四大类，即各国官方与半官方机构、跨国公司、金融机构和居民个体。

66.折衷理论的三要素是所有权优势、内部化优势和区位优势。67.全球共同资金市场可大致分为北美市场、欧洲市场和以亚太为核心的新兴地区市场。

68.国际投资实物资产营运中，投资主体在独资经营的具体运作过程中的两种形式为国外分公司和国外子公司。

69.欧洲美元债券是欧洲债券中历史最悠久所占份额最大的债券。70.国际租赁是指出租人和承租人不属于同一国家的一种现代租赁形式，其是非股权参与方式下实物资产的营运方式。

71.国际避税的主要方式是国际避税地避税和利用转让定价避税。72.中国参加跨国公司活动的国有企业类型为金融型、贸易型、工业型和窗口型。

73.上世纪80年代中期国际投资在服务业迅猛发展的原因在于各国对服务业实行开放政策和微电子技术的迅速发展。74.不受法律保护的无形资产包括专有技术和技术诀窍等。75.外国投资对东道国带来的技术和发明能力的提高往往包括外国投资的溢出效应和外在效应。

76.跨国银行体系和国内银行属性的区别体现在经营方式上和经营范围上。

77.国务院颁布的经济改革措施中明确允许出国办企业的是1979年。78.国际直接投资有双边性法规管理，区域性法规管理和全球性法规管理。

79.产品生命周期包括四个连续阶段：导入期、增长期、成熟期和衰退期。

80.一般而言，国际债券分为外国债券和欧洲债券，全球债券三大类。81.国际证券发行的东道国法律管制，主要是证券发行批准制度和证券发行批零制度。

82.国际投资客体形式多样，主要包括：实物资产、无形资产和金融资产。

83.在美国上市的中国企业发行的股票为N股。

84.东道国国际投资政策之一的再投资政策包括税收激励和改进服务。

85.工业国对外投资财政优惠政策中，允许本国企业的海外投资收入在汇回本国前不予征税为延期纳税。

86.在规避国际投资经营风险的方法中，控制风险最彻底的方法是风险规避。

87.出口信贷中的买方信贷是指出口方银行向进口商提供的信贷。88.二战以后布雷顿森林体系确立的国际储备主体是黄金与美元。89.根据有效控制原则，非股权安排和限制性中长期贷款可归入国际直接投资范畴。

90.跨国公司一体化战略是指跨国公司对其价值链上各项价值增值活动及各种责任所做的一体化战略安排。

91.国际投资经济环境之一的贸易政策可分为自由贸易政策和保护贸易政策。

92.发展中国家提供的主要税收优惠是免税期、进出口关税减免和退税。

93.国际投资争端主要通过调解、司法和仲裁三种方法解决。94.技术和发展能力的溢出效应和外在效应是指投资主体在从事生产和其他经济行为时，并非有意转让或传播其技术，而是在其经济行为中自然输出技术与其他可引起的技术提高。

95.股权投资是指以资金形式投资国外经营企业，并对企业拥有全部或部分所有权和控制权的投资。

96.国际储备主要包括黄金储备，外汇储备，在国际货币基金组织的储备头寸，特别提款权。

97.中国对外举债促进经济发展始于1979年，主要方式有政府贷款；国际金融组织贷款；国际商业贷款；对外发行债券。

三、简述

1.简述当前跨国公司全球性组织结构形式

答：（1）职能总部；（2）产品总部；（3）地区总部；（4）矩阵结构；（5）网络结构。

2.简述跨国投资银行在国际间接投资上的作用

答：（1）支持跨国兼并与收购；（2）对跨国投资的信息、咨询等服务；（3）国际证券的发行与承销；（4）金融衍生工具的创造与交易；（5）国际证券的自营买卖及基金管理。

3.简述非股权参与下，实物资产的营运方式的概念及其四种形式 答：非股权参与下实物资产的营运方式是指在不以股权为基础的前提下，国际投资主体将实物资产投入营运的直接投资方式。四种形式：国际合作经营；国际租赁；国际工程承包；补偿贸易。4.简述国际投资经济环境中经济政策的主要内容

答：（1）经济体制；（2）经济发展水平；（3）经济稳定性；（4）市场和产业环境；（5）生产要素供应；（6）涉外经济状况。5.简述发展中国家外资立法的主要内容所涉及的方面

答：（1）在对外国投资项目的审批上；（2）在外国投资的范围上；（3）在出资比例上；（4）在投资期限上；（5）在国有化和征用问题上；（6）经营管理权；（7）劳动雇佣。6.简述国际投资经济环境因素

答：经济体制；经济发展水平；经济稳定性；市场和产业环境；生产要素供应；涉外经济状况。7.简述官方国际投资的特点

答：带有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵；低货币盈利；中长期性；具有直接投资和间接投资的双重性。

8.简述非股权参与下的实物资产营运方式的概念及与股权参与方式相比较的特点

答：指不以股权为基础的前提下，国际投资主体将实物资产投入营运的直接投资方式

特点：非股权性；非整合性；非长期性；灵活性 9.简述国际投资的汇率风险的概念及主要形式

答：汇率风险又称外汇风险，是指在国际经济活动中，由于未能预期到的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。

形式：交易风险；折算风险；经济风险。10.简述中国对外投资的深厚基础

答：（1）具备较高的经济发展水平；（2）拥有多种形式的投资要素；（3）具有某些方面的技术优势；（4）建立了一批颇具规模的企业；（5）形成了遍布全球的华侨网络。

11.仲裁是国际争端解决方式之一，请简述其概念与调解方式的特点及形式

答：仲裁是指双方自愿将争端提交第三者审理，由其作出裁决，在解决时，国际投资争端中的第三者一般是当事人以外的第三国有关机构或国际机构担任。

特点：（1）仲裁员以裁判者的身份对争端作出裁决；（2）对双方当事人均有约束力；

形式：特设仲裁庭仲裁；常设仲裁庭仲裁。

12、简述跨国银行的概念及就母行分支机构的组织机构关系而言的三种类型。

答：跨国银行是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。

类型：分支机构型；控股公司型；国际财团银行型。

13、简述官方国际投资的含义及主要内容

答：官方国际投资是一国政府机构使用国库资金进行跨国界投资的经济行为。主要内容：（1）基础性，公益性；（2）出口信贷；（3）国际储备营运。

14、简述国际股票概念及主要类别

答：国际股票是指世界各国大企业按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票；类别：（1）直接海外上市的股票；（2）存托凭证；（3）欧洲股权。

15、简述外资对东道国的影响和资本流出对投资国的影响

答：对东道国：（1）增加资本流量，促进经济增长；（2）增加资本存量，改善资产质量；（3）引发相关投资，提高国内投资信心； 对投资国：（1）影响资本流量，刺激出口供给；（2）提高调资能力，增强竞争力度。

16、简述影响汇率的因素

答：（1）国际收支；（2）相对通货膨胀率；（3）相对利率；（4）国际储备；（5）宏观经济政策。

17、简述对冲基金的特征

答：（1）受到较少的管制；（2）投资者大多为高收入者，对风险具有较高的承受力；（3）大规模使用财务杠杆，从而大大增强其市场影响力；（4）收益分配机制更具有激励性，从而汇集了投资界许多顶尖人才。

18、简述国际投资的政治风险及主要内容

答：是指在国际经济交往中，由于未能预期到的政治因素变化而给国际投资活动可能带来经济损失的风险。主要内容：国有化风险；战争风险，政策变动风险；转移风险。

19、中国对外投资存在的问题 答（1）缺乏高效有序的宏观管理协调机制；（2）现代企业制度的建立起步较晚；（3）地区分布和行业结构过于集中；（4）投资项目缺乏科学的可行性研究；(5)高质量复合型涉外人才严重缺乏。20、简述国际投资主体的概念和国际投资的内涵

答：国际投资主体是指具有独立投资决策并对投资结果负有责任的经济法人或自然人。

内涵：（1）国际投资主体的多元化；（2）国际投资客体形式多样化；（3）国际投资的根本目的是实现资本增值；（4）国际投资蕴含对资产的跨国营运过程。

21、简述世界经济一体化的概念及其形式

答：世界经济一体化是指取消不同国家之间商品、劳务以及生产要素流动的障碍，并相应建立不同程度、不同地理范围的国际联系。形式：浅度一体化；深度一体化。

22、简述半官方机构资金来源

答：（1）会员国缴纳的股份；（2）借款，包括从官方机构借款和从私人渠道借款；（3）发行债券；（4）会员国捐赠；（5）业务经营的盈余。

23、简述欧洲债券的概念和欧洲债券一级市场发行的主要内容 答：欧洲债券是欧洲货币出现之后的产物，是指筹集资金者在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场上发行的国际债券；主要内容：发行机制、发行程序和发行币种。

24、简述东道国投资政策之一的金融政策的主要内容

答：（1）补贴性贷款；（2）贷款担保；（3）低息贷款与利息补贴；（4）政府赠与与政府提供股权参与援助。

25、简述中国对外投资遵循的原则

答：平等互利；讲求实效；形式多样；共同发展。

26、简述中国对外投资发展的特点

答：投资主体多元化；投资行业多样化；投资区域分布广；投资规模小型化；投资方式以合资为主。

27、简述国际投资经营风险的组成

答：（1）价格风险（2）销售风险（3）财务风险（4）人事风险（5）技术风险。

28、简述国际金融公司宗旨和业务原则

答：宗旨：通过向发展中国家尤其是欠发达地区的重点生产型企业提供无须政府担保的贷款，鼓励国际私人资本流向发展中国家，支持当地资金市场的发展，推动私人企业的成长，促进成员国经济的发展，补充世界银行的活动。

原则：催化原则，商业原则，特殊贡献原则。

四、论述

1.论述中国发展对外投资的作用

答案要点：（1）对外投资是当代国际经济联系的主要形式（2）有利于充分地利用国外自然资源（3）有利于充分利用国外资金资源（4）有利于出口加快经济国际化的程度（5）有利于吸取同时代各国发展的优秀成果。2.论述东道国投资政策之一的财政政策

答案要点：（1）降低所得税率，优惠政策，不同国家差别大（2）免税期，关税减免，退税，这三项政策是发展中国家主要以税收优惠政策；（3）加速折旧，是减少应纳税额积数；（4）财政优惠政策的发展趋势，抑制财政优惠政策的进一步发展；（5）采取反避税措施政策。3.论述欧洲债券市场迅速发展的原因

答案要点：（1）发行不受各国金融法则限制，欧洲债券是逃避官方政策管制的产物；（2）无须注册登记，是一种不记名持票人债券，不同于全球债券，具有吸引力；（3）利息收入经常免税，进一步增强吸引力；（4）欧洲债券单笔发行金额巨大，一般在1-5亿美元以上；（6）发行利率不受国内市场利率的限制，发行承销由实力雄厚的跨国银行辛迪加进行。

4.论述跨国公司的概念，并论述20世纪90年代以来的发展趋势 答：跨国公司是指具有全球性经营动机和一体化的经营战略，在多个国家拥有从事生产经营活动的分支机构，并将它们置于统一的全球性经营计划之下的大型企业。

发展趋势：（1）集中化趋势更加明显。美、德、英、日、法这五大对外直接投资国的对外直接投资约占世界对外直接投资的2/3，而它们对外直接投资的绝大部分主要是由为数不多的数家大型跨国公司作出的；（2）国际化经营程度更高。这是跨国公司推行全球战略的必然结果。（3）跨国购并已成为跨国公司对外直接投资的主要手段，跨国公司将跨国购并作为自己参与全球化竞争的核心战略；（4）发展中国家的跨国公司取得长足的进步，发展中国家跨国公司将成为发展中国家参与全球化竞争的排头兵。

5.论述我国提高利用外资效率后采取的措施

答：（1）优化投资结构。政府宏观调控，体现产业导向，深化体制改革，实现产业导向外资。（2）降低外资成本。加强统一管理，提高人员素质，合理对方出资，改善国内金融市场。

（3）实行国民待遇；（4）减少价格转移，通过税法规定避免价格转移；（5）完善投资环境，完善法制环境，增加熟练劳动力供给。

6、论述跨国银行发展的原因

答：（1）世界经济形势的发展造就了一批具有优势的跨国银行主体；（2）全球跨国公司的扩张，要求银行跟随海外继续提供服务；（3）各国对银行业的政策激励银行开展跨国经营；（4）国际金融市场的发展为跨国银行的业务拓展开辟了新天地；（5）90年代以来，跨国银行业的调整和重组有着特定的时代背景。

7、论述中国利用外资的作用

答：弥补了国内建设资金的不足，促进了中国经济的快速增长；（2）有利于引进先进的技术设备和管理经验；（3）有利于扩大出口，增强产品国际竞争力；（4）有利于提高财政收入，增加就业机会；（5）促进了我国社会主义市场经济体制的建立和完善。

8、论述跨国公司对世界经济的影响

答：（1）加速生产与资本国际化，促进生产力发展；（2）促进科技进步，加强国际技术交流；（3）促进国际贸易的发展；（4）促进国际资金的运动；（5）推断世界经济一体化。

9、论述国际投资环境的主要内容

答：（1）自然环境，是企业生存和发展的必要条件；（2）法律环境，主要包括东道国法律完备性，法律公正性和法律稳定性；（3）经济环境，是影响国际投资最主要的环境因素；（4）政治环境，主要包括政治制度，政治稳定性，政策连续性，突发事件的可能性；（5）社会与文化环境，主要包括语言、宗教、教育水平、社会心理和社会习惯。

10、论述政府贷款的条件

答：（1）政府贷款的标的，通常从贷款或第三国货币表示；（2）政府贷款的费用，承担非和手续费，费率小于1%，多数国家不收取费用；

（3）政府贷款的期限，平均20~30年，最长为50年，宽限期为5-7年，最长10年。

（4）政府贷款的采购限制，借款国采购贷款国以及规定的采购方式。

11、论述美国证券交易委员会对国际证券流通法规的管理要求 答：（1）在义务方面，必须陈述义务发展的情况；（2）在法律诉讼上，必须公开母公司及其子公司的重要未决的法律诉讼。（3）在控制权方面，必须公开说明是否直接或间接为另一个公司或政府控制和拥有。（4）在税收方面，服从发行者本国与美国间签订的共同税收条约；（5）在对财务报表的要求上，必须以母国货币建立财务报表，必须公布已审计过的财务报表。

第五篇：大学期末考试国际投资学复习资料

国 际 投 资 学 考 试 资 料

名词解释

1、国际投资：国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一个国家或地区的经济活动。

2、投资客体：（1）实物资产，指以土地、厂房、机器设备、原材料等实物形式存在的生产资料。（2）无形资产，包括生产诀窍、管理技术、专利技术、情报信息、商标等（3）金融资产，包括国际债券、国际股票、衍生金融产品等。

3、欧洲资本市场：由阿姆斯特丹、布鲁塞尔和巴黎三个证券交易所合并而成，为适应资本市场的全球化日益加强的趋势以及为参加者提供更好的流通性和降低交易成本而设立的交易市场。

4、离岸资本市场：又称境外金融市场，采取与国内金融市场隔离的形态，使得非居民在筹集资金和运作资金方面不受所在国税收、外汇管制以及有关金融法规的影响，是可以进行自由金融交易的市场。

5、特别提款权：它是基金组织分给成员国的一种使用资金的权利。它是在没有预先缴纳的基金中，按照分得的比例份额的权利，向基金组织指定的成员国换取外汇。

6、项目贷款：是用于特定大型工程项目的贷款，多以将来该项目的收益来偿还。它是国际贷款的一种形式。

7、横向型国际直接投资：也称水平型国际直接投资，是指企业到国外建立与国内生产和经营方向一致的子公司或附属机构，同时国外分支机构或子公司能够独立完成产品的全部生产与销售。

8、垂直型国际直接投资：也称纵向型国际直接投资，一般指企业到国外建立与国内产品生产有关联的子公司，并在母公司与子公司之间实行专业化协作。

9、跨国公司：一般指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的的国际性企业。

10、零增长股利贴现模型：该模型假定股利增长率等于零，也就是说未来的股利按一个固定的数量支付。

11、多元股利贴现模型：该模型假定股利的变动在一段时间内并没有特定的模型可以预测，在此段时间以后股利按不变增长模型进行变动。

12、利率期限结构：指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。

13、货币互换：是指以一种货币标价的债务或资产与以另一种货币标价的债务或资产进行交

国 际 投 资 学 考 试 资 料

换。

14、开放式基金：指基金规模不是固定不变的，而是随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于这种投资基金的资本总额可以随时追加，又称追加型投资基金。

15、封闭式基金：它是相对于开放基金而言的，是指基金的规模在发行前已经确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金，又称固定型基金。

16、套利投资策略：套利是指利用两个市场某一方面的差异进行获利的市场活动。套利投资策略涉及两个交易：购入超卖产品的同时，出售超买的产品。策略形式包括：现货与期货套利，定息证券现货市场价格套利，信贷质量差异套利，可转换套利，股票与股市指数产品套利，期权合约套利，作为冲销手段的套利。

17：羊群效应：指市场参与者理性地跟随他人或大市的行为。

18、托宾税：是对所有与货币互换有关的国内证券和外汇即期交易征收税率统一的国际税。

19、情景分析法：是就某一主体或某一主体所处的宏观环境进行分析的一种特殊的研究方法，它是一种能够识别引起风险的关键因素及其影响程度的方法。

20、衍生金融工具：又称金融衍生工具，是指其价值取决于其所依附的资产的价值高低的一种工具。它的出现是为防范和配置风险、进行投机等而做出的一种创新。

21、硬货币：指货币汇率比较稳定，并且具有上升趋势的货币。

22、软货币：指汇率不稳定，且有下降趋势的货币。

23、冷热比较法：它从投资者和投资国的立场出发，选定多种投资环境要素建立评估体系，据此对目标国家的投资环境进行评价的一种比较法。

24、等级尺度法：其着眼于东道国政府对外商投资的限制与鼓励政策，将确定的投资环境由优至劣分为不同等级，然后再根据各要素的重要程度逐一评分，最后汇总得到投资环境的总评分。

25、产品周期论：是指产品像任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。

26、内部化理论：主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。

27、产业双向投资理论:发达国家之间的相互投资很大一部分发生在同一产业内部，并且在传统部门中，产业内双向投资的比例是比较低的，而在技术密集型部门这个比例在迅速提高。

28、资产选择理论：是专门研究投资者如何在各种金融资产中进行最佳选择的问题。

简答题、论述题

1、请指出国际直接投资和国际间接投资的区别与联系

国 际 投 资 学 考 试 资 料

区别：（1）“有效控制”方面的区别，直接投资一般需要拥有直接控制权。

（2）持久利益的特点。直接投资能够获得长期利益，而间接投资不能获得持久利益。

（3）投资的具体体现。国际间接投资的性质比较简单，操作简单，而且投机与流动性强，不稳定；国际直接投资的谈判过程以及实际操作复杂，它是长期的稳定的经济活动。联系：两者是国际投资的两种基本形式，它是根据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权对国际投资作出的分类。

2、分析国际投资的证券化发展趋势

（1）国际投资的证券化发展趋势是指国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升，不仅超过了国际信贷，而且渐渐取代国际直接投资在国际总投资中的地位。

（2）起因分析

A、20世纪80年代初所发生的世界性债务危机

B、20世纪80年代以来全球金融自由化，而且各国金融管制放松，金融机构逐步由分业经营走向混业经营。

C、随着1973年期权定价理论取得的重大进展以及期权定价理论的不断完善，衍生证券的创新品种层出不穷。

D、发展中国家证券市场不断发育，投资流向增加。（3）证券化趋势问题

A、随着证券化趋势的高速发展，带来的影响也同样增加。证券化趋势对投资来说，其致富速度和破产速度都将加快。

B、国际证券投资正成为国际金融动荡的导火索和助燃剂。

C、全球金融自由化的发展为国际游资的存在和发展提供了基础，同时也加大了不稳定性。

3、简述国际股票的种类

（1）在外国发行的直接以当地货币为面值并在当地上市交易的股票

（2）以外国货币为面值发行的，但在国内上市流通的，以供境内外国投资者以外币交易买卖的股票。

（3）存托凭证是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。（4）欧洲股票是指在股票面值货币所在国以外的国家发行上市交易的股票。

4、简述国际债券的种类

（1）根据债券的面值货币和发行地的不同，可分为外国债券和欧洲债券。（2）根据发行是否公开进行，可分为公募债券和私募债券。

国 际 投 资 学 考 试 资 料

（3）根据债券是否可转换为股票，可分为普通债券、可转换债券和附认股权债券。（4）根据债券计息方法的不同，可分为固定利率债券、浮动利率债券和无息债券。（5）根据发行主体的差别，可分为政府债券、公司债券、金融债券。

（6）根据债券的面值和计息货币是否为同一货币，可分为单一货币债券和多种货币债券。

5、简述IMF贷款的操作实务内容

（一）贷款资金

（1）资金来源：成员国缴纳的货币基金份额；借款；出售黄金获得的利润及贷款手续费等项收入。

（2）记账货币：特别提款权

（二）贷款业务

（1）贷款对象：IMF的成员国政府

（2）贷款用途：用于解决成员国国际收支不平衡所形成的困难，以及贸易与非贸易的经常性项目支付。

（3）贷款额度：受成员国缴纳份额的限制，缴纳份额越多，能取得的贷款也越多。（4）贷款期限：一般为中短期贷款。（5）贷款方式：购买与购回。

（6）贷款计算单位：本息均以“特别提款权”计值支付。

（7）贷款形式：普通贷款、中期贷款、缓冲库存贷款、出口波动补偿贷款。

6、简述世界银行贷款的操作实务内容

（一）贷款业务

（1）贷款政策和方向：以对成员国提供中长期贷款，促进其经济发展为主要业务。（2）贷款条件：根据条件不同，主要分为国际复兴开发银行的有息贷款和国际开发协会的无息贷款。有息贷款条件苛刻，无息贷款条件优惠。（3）贷款使用货币：世界银行的贷款以美元计算

（4）其他形式的几种贷款：金融机构贷款、非项目贷款、结构调整贷款、联合贷款。（5）项目贷款周期：项目选定，项目准备，项目评估，项目谈判，项目执行，项目评价。

（二）贷款财务

（1）贷款资金来源：成员国缴纳的股金；借入资金；债券转让和留存的业务净收益。（2）贷款的提取：根据世界银行的规定，提取贷款的资金仅能用于偿付采购货物或有关工程项目的实际支出。

国 际 投 资 学 考 试 资 料

（3）贷款偿还：采用“货币总库制”。

7、简述项目评估的主要内容和基本程序

主要内容：投资必要性的评估；建设条件评估；技术评估；项目经济数据评估；投资项目财务评价；国民经济效益评价；确定性分析；总体评估。基本程序：组织安排；收集资料；审查分析；编写报告。

8、简述项目管理的三个阶段及其相应内容

（一）投资项目决策阶段的管理

投资项目的提出 ；项目规划 ；项目评价；投资项目的选定

（二）投资项目实施阶段管理

项目范围管理；项目时间管理；项目成本管理；项目质量管理；人力资源管理；项目沟通管理；项目风险管理；项目采购管理；项目集成管理；项目融资管理

（三）后评价阶段管理

包括投资决策评价，设计施工评价，生产运营评价和投资效益评价。

9、跨国公司有哪些对外投资的参与方式，与其他类型公司有何区别

参与方式：（1）股权参与，包括四种类型：全部拥有，即母公司拥有子公司100%的股权；多数占有，母公司占有子公司股权50%以上；对等占有，即母公司与子公司各占50%；少数占有，母公司占有子公司股权50%以下。(2)非股权参与，包括：许可证合同；管理合同；交钥匙合同；产品分成合同；技术协作合同；经济合作。

区别:跨国公司具有资金雄厚，技技术先进的优势，具有投资规模大、全球集中统一的管理、综合产业多样化等特点。而其他类型的公司一般投资规模小，管理分散、产业结构单一。

10、简述影响股票投资价值的主要因素

（1）经济因素：宏观经济走向和相关政策，经济周期，国家财政状况，货币和财政政策，金融环境，国际收支状况等

（2）政治因素：泛指会对股票价格产生一定影响力的国际政治活动、政府的法令、政治措施等，它主要是通过影响投资者的心理来间接影响股价。（3）公司自身因素：股票自身价值是决定股价的最基本因素。

（4）行业因素：相关行业在国民经济中的地位、行业发展前景和发展潜力，以及上市公司在行业中所处的位置等。

（5）市场因素：投资者的动向、大户的意向和操纵，公司间的相互合作或相互持股。（6）心理因素：证券市场上投资者对股票走势的心理会对股价走势产生重要影响。

国 际 投 资 学 考 试 资 料

11、分析跨国并购发生的主要形式及其动因

主要形式：（1）横向的跨国并购：指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业间的并购；（2）纵向跨国并购：指两个以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产阶段的企业间的并购；（3）混合跨国并购：指两个以上国家不同行业的企业间的并购。

动因：（1）并购能使企业迅速获得新市场并增强市场力量；（2）通过并购能产生协同效应，提高效率；（3）可以在较短时间内发挥规模效应；（4）通过并购重组加快培育核心竞争力。

12、简述市场预期理论流动性偏好理论和市场分割理论

市场预期理论：又称无偏预期理论，它认为利率期限结构完全取决于对未来利率的市场预期，如果预期利率上升，则利率期限结构会呈上升趋势，反之，则呈下降趋势。

流动性偏好理论：它的基本观点是认为投资者并不认为长期债券是短期债券的替代品。市场分割理论：认为在贷款或金融活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替代成另一个偿还期部分。

13、简述货币的时间价值、未来价值和现值之间的联系

货币的时间价值是指使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，因此一笔货币投资的未来价值高于其现值，多出的部分相当于投资的利息收入。而一笔未来的货币收入的当前价值必须低于其未来价值，低于的部分也相当于投资的利息收入。因此，货币投资的现值实际上是对未来价值作运算的结果。

14、组合管理的基本步骤有哪些，各步骤的地位和作用如何

（1）确定投资目标。一般包括投资的收益和风险两个方面。（2）实施证券分析。是指对第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。（3）构思证券组合资产。主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。（4）修改证券组合资产结构。实际上是定期重温前三部的过程。（5）对证券组合资产的经营效果进行评价。是通过定期对投资组合进行业绩评估来评价投资的表现。

15、有效资本市场假设的前提条件有哪些，它有哪些形式

前提条件：a、投资者都利用可获得的信息，力图获得更高报酬；b、证券市场对新的市场信息的反应迅速准确，证券价格能完全反应全部信息；c、市场竞争使证券价格从旧的均衡过度到新的均衡。

形式：弱形式高效市场假设，较强形式高效市场假设，强形式高效市场假设。

16、简述场外市场和场内市场的区别

（1）交易对手：场内交易市场为交易所；场外交易市场为交易所之外，交易者之间

国 际 投 资 学 考 试 资 料

（2）主要交易品种：内市为期权、期货等；外市为远期、互换、期权以及符合金融衍生工具

（3）交易规则：内市由交易所统一制定规则；外市则不定型，自由商定。（4）保证金：内市有保证金，外市则一般无，以信用为担保。

（5）原生性产品：内市只限于某些上市的证券和通行的货物，外市则不限。（6）定价方法：内市公开竞价，外市双方议价。

（7）合同文件：内市按当地法要求和交易所规定的统一格式；外市则参照有关国际性条约，由双方自由商定。

17、简述期货与远期的区别

（1）合约大小：期货固定，远期则由双方协议（2）交割日期：期货为特定日期，远期由双方协议（3）交易方式：期货在交易所竞价，远期由双方协议

（4）商品交割方式：期货很少出现实物交割，远期多为实物交割（5）交易管理：期货有专门管理机构，远期由双方自我约束（6）交易风险：期货低，远期高

（7）保证金要求：期货买卖双方都需缴纳保证金，远期则不需要

18、汇率预测的主要方法有哪些

（1）德尔菲专家预测法。它是一种以专家的知识、经验、判断等为基础的预测方法。（2）基本分析法。是根据影响汇率变动的各个因素来分析汇率变动趋势的方法，它主要用来预测汇率的长期变动趋势。（3）技术分析法。指通过对过去市场价格变动的分析，预测未来市场价格变动趋势的方法。

19、简述交易风险、折算风险和经济风险的含义、产生原因一以及本质特征（1）交易风险：

含义：指以外币计价成交的交易活动中，由于外汇汇率发生了始料未及的变动，致使国际投资主体的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，从而蒙受实际经济损失的可能性。

原因：交易风险是国际经济交往活动中企业面临的一种常见到外汇风险类型，以外国货币作为媒介进行经济交易进而不同币别的货币相互兑换是其两大原因。

特征：它存在于各种以外币计价结算的交易当中；交易风险承受主体相当广泛；突发性与实在性。

国 际 投 资 学 考 试 资 料

（2）折算风险

含义：也成会计风险，是指由跨国公司的母公司与海外子公司合并财务报表导致的不同币别的相互折算中，因汇率在一定时间内发生始料未及的变动，导致跨国公司蒙受账面经济损失的可能性。

原因：由于功能货币与记账货币之间汇率的变动，资产负债表中某些项目的价值也会相应地发生变动，从而形成折算风险。

特征：它是跨国公司对海外子公司的财务报表做不同的币别货币的相互折算的会计处理而承受的外汇风险；折算风险的承受主体是跨国公司；折算风险的风险结果是跨国公司蒙受账面折算损失。（3）经济风险

含义：是指由于意料之外的汇率的变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性 原因：由于意料之外的汇率变动使企业在将来特定时期的收益状况发生变化而导致的。特征：它的影响程度比交易风险和折算风险大；它对企业的影响是间接的、复杂的；它往往影响一国跨国公司对外的战略投资决策。

20、简述国际直接投资理论中的垄断优势理论和比较优势理论的区别。

与垄断优势理论相比，比较优势理论有如下特点：对外投资企业与东道国的技术差距越小越好，这样容易在海外尤其是在发展中国家找到立足点并占领当地市场；中小企业投资于制造业比大企业更具有优势；比较优势理论否认垄断优势因素在对外直接投资方面的作用，认为企业比较优势的变迁在对外直接投资方面有决定性作用。

21、简述国际投资理论中的国际生产折衷论

（1）理论提出原因： 二战后，国际直接投资格局发生重大变化；缺乏一整套具有普遍意义的全面系统的直接投资理论。

（2）理论核心：强调国际直接投资是由三大因素决定，即所有权优势、内部化优势、区位优势

（3）如果一国企业拥有所有权、内部化和区位三种优势，可开展对外直接投资；如果企业具有所有权和内部化两种优势，可采用出口形式；如果企业仅拥有所有权优势，则只能选择技术转移的形式。