浅议养老金入市

第一篇：浅议养老金入市

浅议养老金入市

一、引言

多年来我国养老金投资渠道主要依靠银行，随着养老金规模的逐渐扩大，收益率的低 下以及通货膨胀的不断侵蚀，养老金保值增值问题日益突出。2012 年 3 月，广东千亿养老 金投资运营，资金将分批到位，委托投资期限暂定两年，备受热议的养老金入市在争论中 落下帷幕。养老金入市已成定局，但股市存在着巨大的风险性和不确定性，养老金将面临 前所未有的风险性和挑战性。然而，全国社保基金自入市以来取得可观收益，养老金入市 应在借鉴完善的基础上，在严格监管有效控制风险的前提下，循序渐进地推进我国的养老 金入市，实现养老金全国统筹、统一管理，合理配置资产，才能最终实现养老金的保值增 值。

二、我国养老金入市背景

养老金入市即企业为员工设立专门的账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金 存入养老金账户，而企业也为员工缴纳一定比例的费用。员工自主选择证券组合进行投资，收益计入个人账户。员工退休时可选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。中国证监会主席郭树清在第九届《财经》年会上建议将目前大约有 2 万亿余额地方养老保险金进行统一规划管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，如此对个人、政府、资本市场均大有好处。全国社会保障基金理事会理事长戴相龙在中国社会科学院社会保障国际论坛上称，可 分步推进地方养老金投资运营，实现保值增值。投资股票有风险，但股票又是最具流动性 的金融投资产品。地方养老金入市是大势所趋，也是国际上的通行做法。2012年3月20日，养老金入市问题尘埃落定，广东千亿养老金确定入市。

三、中国养老金入市目标

中国养老金在此时提出入市倡议，许多人认为显而易见的目的是重振市场信心，给股市触底反弹提供助力。但是，从资金规模来看，养老金可入市规模最多为30%，即5000亿左右，且并不会一次进入。相对于20多万亿的A股市值来说可谓杯水车薪，所以以期养老金入市来拉动股市反弹力量，目标难以实现。另一方面，当前股市并不缺乏资金，只是因为难以准确把握股市探底时间而迟迟不敢进入股票市场，市场投资者都在等进入的时机，一旦市场认为拐点来到，资金必定涌入。因此，养老金“救市”之说更多是一种预期性和信号性作用，其目的更多的是给市场投资者信号，表示当前股票市场存在投资机遇。此外，养老金入市却有其深层次内因，主要在于传统的养老金管理方式在经历了经济危机和通胀之后价值连续多年缩水，在老龄化压力越来越大的现实不足前，如何转变养老金管理运营方式以实现保值增值早已经在决策者的讨论中，并非临时之策。而对照社保金入市后获得稳定的收益表现，养老金入市也将会以保值增值为根本目标。所以，如果说养老金在此时提出入市倡议是为了给股市助把力，不如说是现在的股市行情给养老金转变运营方式实现保值增值提供入市之机。因此，养老金什么时候入市、以何种方式入市、入市后的投资方向等不足都将会以保值增值为根本目标来衡量。

四、中国养老金入市方向

基于养老金保值增值的根本目标，我们可以推断养老金入市投资方向也必定是蓝筹股大盘股，这类股票业绩稳定，多数背景为国有控股，风险较为可控。此外，郭主席提议养老金可效仿社保金入市，从两者根本目标的参考性也可推测其投资方向的参考性，因此关注社保金的投资领域或可成为其参考。另一方面，相关政策决策者反复提到养老金入市必须以长线投资和价值投资为主要方式，这表明，投资方向或是金融危机后市场中一些市值被低估的优质股票或长期成长性较强的股票。此外，对照国外养老金入市后投资方向也可看出，养老金即使入市也是投资于较为稳健的股票，以分散风险取得稳定收益为目标。

总之应秉承保值增值的目标以保守投资为主，稳定的收益和低风险是投资目标，因此入市投资方向也以风险可控收益易锁定的稳健型股票为主。

养老金入市对股市的要求

首先，养老金的投资应以安全性为第一原则，而资本市场尤其是股市，是一个风险投资的场所。美国的《社会保障法案》规定，联邦社保基金只能投资于美国政府对其本息均予以担保的“孳息型有价证劵”，即定存、国库券和国债，而不得用于购买股票、进行委托投资、房地产开发或其他任何方面的投资，更不允许流失到海外。

第二，从我国股市的现实情况来看，股市开设20多年来，虽然发展很快，但问题不少，规则还不尽公平，还很不规范，风险较美国股市有过之而无不及，不适合养老金投资，更别说是要让社保资金大规模入市了，因为股改让大小非拣了大便宜，一元一股成本极低且数量巨大的大小非等着有人去买单，在规则不公，成本悬殊的情况下，养老金入市炒股极不靠谱!

第三，从社保基金入市的实际效果看，股市参与各方都想赚钱，上市公司想圈钱，中介机构、券商想挣钱，他们的钱社保基金大概是赚不到的，要赚只有赚广大中小投资者的钱，于是大家可能都没想过的结果出现了：赚低收入者的钱又用于低收入者的养老社保;社保基金维稳托市封杀股市的下跌空间，无意间帮大小非、大小限利益集团兜底，使其稳赚不赔尽量多赚,和广大中小投资者一起共同为培养少数亿万富翁作贡献。

第四，从社保基金入市自身运作的情况来看，涉及到的诸如利用信息优势逃顶或者抄底、和旗下管理的其他基金利益输送、防不胜防的内控问题等一些灰色交易，也会对中小投资者的利益构成伤害。

由于目前养老金的缺口仍然很大，加上我国又面临着人口老龄化的问题，养老金的支付面临很大的压力，出于保值、增值的需要，养老金等社保基金存在投资的需求，但应按照中央的要求，拓宽投资渠道：一是可以投资利率高的中、长期国债;二是在市场利率高的时候投入银行存款;三是可以投资保障房建设，不但可以收入固定租金，资产还可增值;四是即使投入股市，也要改变方式，降低风险，可以作为发起人或战略投资者，入股新兴战略性产业、资源性产业、国家垄断性产业，股票不轻易抛出，真正有利于市场的稳定。

五、养老金入市影响

一是入市前的预期性，即养老金入市是一则政策利好消息，给低迷的股市带来利好预期，选在似是而非的“见底”期发布这一信息，更加能有市场信息导向作用。养老金以保值增值为根本目的，因此选择进入市场的时机非常重要，市场投资者都期待在股市低迷期能“抄底”入市，养老金也同样如此，并且政府作为养老金运营机构，比普通投资者拥有更多的市场信息，因此，养老金选择何时入市等于给市场投资者以投资机遇显现的信号，能增加市场利好力量，提振市场信息。

二是为养老金的保值增值开辟途径，应对老龄化和通胀带来的价值缩水。相对于社保金，养老金近年来因为通胀因素而缩水，而我国长期以来的养老经运营模式制约了养老金保值增值目标，如养老金参照社保金入市，则为养老金保值增值拓展了渠道，有利于应对我国日益的老龄化不足。

三是配合强制分红等措施，形成股票市场体制革新的组合拳，逐渐转变以往直接市场干预的方式，向间接的体制革新方式过渡，形成金融市场的调控方式转型。随着我国市场经济革新的深入发展，国家调控手段也适时调整，在股票市场领域，政府直接干预市场明显已经不符合市场规律，股市作为高度发达的市场经济资本市场，政府只有运用合理的市场调控方式才能达到调控目标，而体制革新是目前调控的方向。

四是转变大部分投资者短期投资和波段投资的方式，引领长线投资和价值投资，让中国股票市场回归理性，更好的与国际金融市场接轨，为国际板作基础。

养老金入市，不仅对股市具有重要影响，而且还关系到养老金的安全，养老金入市，不仅存在很大的风险，如果操作不好，也将会对股市产生极为不利的影响。

众所周知，目前股市处于严重低迷状态。从表面看，是宏观经济环境的影响；实质上，是中国股市还不规范的表现。一方面，泡沫泛滥，很多企业在业绩很差、成长性很差的情况下，股价却高得出奇。随着股市的长期低迷，这些股票都露出了马脚，股价大幅下跌，市值大幅减少，百元以上市值的股票数量急剧下降，就是最好的例证；另一方面，价值反映不实，一些业绩很好、成长性也很强的股票，由于没有主动寻求炒作对象、炒作机构，反而股价很低，没有真实反映出企业的经营状况和发展前景。

就目前股市的凄风苦雨状况来看，引导长期资金投资股票市场的意图，与其说是保值增值，不如说是“救市”。

但是中国股市出现资金短缺的困难，归根结底是由于过度利用股市的融资机制所造成的。大量公司进入市场圈钱，对股市造成了巨大的抽血效应。若不改变这种过度倾斜于融资的政策导向，无论长期资金还是短期资金入市，都不会产生财富效应。

养老金入市，从某种意 义上讲，其目的是为了摆脱股市眼前的低迷状态，以及消弥投资者的怨言。但是这样一来，新一轮的股市泡沫恐又将形成。因为，管理层让股市扩容的内在冲动依然十分强烈，让超大企业进入股市的心情十分迫切。到时候，发行价就会脱离实际，那么“资金量”不足的矛盾也将再次显现，新一轮低迷状态也将随之而来。更加令人担心的是，如果股市回归稳定，股价再次回到高位，诸如银行等超大盘企业，又会到股市大肆募集资金，使股市再次成为“取款机”，让普通投资者再次成为被宰杀的“羔羊”。如此，股市真的危险了。

如果养老金真的大规模入市，则应当把投资的重点放在经营业绩好、市场有前景的股票上。因为只有这样，才能起到很好的导向作用，才能更好地引导投资者关注真正有市场价值的企业。总之，养老金入市，必须慎之又慎，必须发挥好的导向作用，

第二篇：郭树清：增加机构比重 鼓励养老金公积金入市

郭树清：增加机构比重 鼓励养老金公积金

入市

www.xiexiebang.com2012年02月02日 09:19中国证券报

证券期货监管系统要全面贯彻落实党中央、国务院在中央经济工作会议和全国金融工作会议上作出的重要决策部署，牢牢把握资本市场服务实体经济的方向，坚持“稳中求进”的总体要求，积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放，进一步优化资本市场结构，完善市场基础制度，强化市场透明度建设，加强和改进市场监管，推进我国资本市场持续健康发展，更好地服务经济社会发展大局。

2011年资本市场改革和监管工作取得显著成绩

过去一年，证券期货监管系统坚持以科学发展观为指导，坚决贯彻落实党中央、国务院的决策和部署，稳步推进改革创新和对外开放，切实加强和改进市场监管，证券期货市场保持了平稳健康运行态势。

首先，股票市场继续得到发展完善。全面落实新股发行体制改革措施，督促市场主体归位尽责，新股发行的市场约束有所增强。实施保荐项目问核制度，加强对保荐机构执业行为监管。完善发行审核监管工作，做好主板、创业板发审委换届与管理。2011年共有282家企业在A股市场首发上市，220家企业实施股权再融资，全年融资总额5073亿元。

第二，债券市场的统一规范迈出坚实步伐。将债券融资审核与股权融资审核相分离，优化债券审核机制与流程。启动创业板公司非公开发行公司债券。全年上市公司债券融资1707.4亿元，创历史最高记录。加强与发改委、人民银行的联系协调，相关部门之间在市场准入、信息披露、投资者适当性安排和风险防范等多个方面形成广泛共识。截至2011年底，我国全部公司类信用债余额约4.9万亿元，在世界上排名估计居第三位。

第三，期货市场改革创新焕发出勃勃生机。成功推出铅、焦炭和甲醇3个商品期货新品种。修改完善天然橡胶、燃料油、棕榈油等已上市期货合约和交割规则，试点铅、黄金等期货品种套保制度改革。铜、铝期货保税交割试点进展顺利。推动合格境外机构投资者(QFII)、信托公司参与股指期货市场。建立期货品种功能发挥评估指标体系并进行首次评估。启动期货市场历史账户清理和规范工作。

第四，继续大力推动上市公司质量提升。督促上市公司完善公司治理和决策机制，明确回报规划和分红政策，增强红利分配透明度。修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定。推动部分改制上市公司整体上市，136家重点公司中有92家完成整改。规范并购重组行政审批工作，公开审核标准，完善审核流程，提高审核质量。全年核准上市公司资产重组69项，交易金额2369亿元。稳步推进上市公司退市制度改革，拟定《关于完善创业板退市制度的方案》并向社会公开征求意见。

第五，努力促进各类投资中介机构规范健康发展。加强证券公司风险监控，组织开展全行业统一压力测试。支持符合条件的证券公司上市和并购重组。鼓励开展债券质押式报价回购和现金管理等产品创新试点。有序推进融资融券业务由试点转向常规，成立了证券金融公司。截至2011年11月底，109家证券公司表内总资产1.65万亿元，净资本4633亿元，净利润343亿元。实行基金产品分类审核，探索实施创新基金绿色通道审核机制。修订基金公司特定客户资产管理业务相关规定，扩大专户理财等私募业务试点。全年新设基金公司6家。截至2011年底，69家基金公司共管理基金915只，基金持股市值约1.29万亿元。完善期货公司分类监管指标体系，推出了期货投资咨询业务并核准47家期货公司业务资格。

第六，进一步加强市场法治和诚信建设。集中力量调查内幕交易案件118起，推动司法机关审判中山公用(000685)、天山纺织(000813)等大要案，有力震慑了内幕交易违法犯罪行为。在上市公司和证券期货监管系统，全面实施内幕信息知情人登记管理制度。严厉查处市场操纵、“老鼠仓”、虚假披露等违法违规行为，全年共调查各类案件209起，作出行政处罚决定与市场禁入决定68项，罚没款3.48亿元。按照国务院部署，稳步有序推进交易场所清理整顿工作。推动最高法院出台关于内幕交易等刑事案件、期货纠纷、证券行政处罚证据等的司法解释。推进资本市场诚信档案数据库升级，查询诚信记录已成为行政许可工作的必经程序。

第七，对外开放和国际合作取得新的突破。启动离岸人民币投资境内资本市场(RQFII)试点，批准9家基金公司、12家证券公司的业务资格。完成了境内投资港股交易所交易基金(港股ETF)的各项准备工作。新批29家机构合格境外机构投资者(QFII)资格，研究修订合格境内机构投资者(QDII)办法及配套规则，新批基金22只。积极支持企业境外上市融资，11家公司境外筹资113.2亿美元。与美国证监会、公众公司会计监察委员会就跨境执法和会计监管等问题进行谈判协商，与加拿大、澳大利亚监管机构开展跨境执法合作。

牢牢把握资本市场服务实体经济的方向

在社会主义市场经济体制的框架内，资本市场与实体经济之间存在着紧密的相互依存关系。实体经济是基础，是根本，只有百业兴，才有金融兴。同时，资本市场作为优化资源配置的重要平台，对于引导社会储蓄转化为长期投资，促进经济发展具有不可替代的重要作用。资本市场由于具有风险共担、利益共享的特点，比较容易组织动员资金、人才等资源从事风险较高的创新创业活动，天然具有推动高科技和文化创意产业发展的优势。发达国家的经验表明，资本市场在推动国家经济转型和战略性新兴产业发展过程中，起着至关重要的作用。过去30年全球最重要的四大新兴产业———计算机、通讯、互联网和生物制药，都是通过资本市场发现和推动成长起来的。美国资本市场与高科技的紧密结合，支撑了其科技的持续领先。国际上许多有识之士认为，欧洲高科技产业落后于美国，并不是由于欧洲科技发明的落后，而是由于风险投资和资本市场的落后。

经过20多年的风雨历程，我国已建立起一个市值排名世界第三的股票市场，一个余额居世界第五位的债券市场，还有一个交易量名列前茅的期货市场。我国资本市场服务实体经济的能力不断增强，在推动经济发展方式转变、加快结构调整和产业升级、落实创新型国家战略等方面发挥了不可替代的重要作用。但必须看到，我国直接金融仍然严重滞后于实体经济发展的需求。例如，我国资本市场确实支持了一大批高新技术企业发行上市，但是，目前这些已上市公司大多是比较成熟的企业，而大量真正初创的、新兴业态的、新商业模式的企业，还没有得到资本市场的服务。必须下大力气增强我国资本市场的弹性和包容能力，使不同发展阶段、不同类型、不同特点的创新型企业都能得到支持，推动我国科技潜力转化为现实生产力。要支持符合条件的文化企业发行上市、债券融资和并购重组，更好地发挥市场机制配置文化资源的作用，推动文化产业成为国民经济支柱性产业。要通过发展创业基金和风险投资，吸引社会资本进入文化产业，推动形成富有活力的文化产品生产经营机制，支持文化创意人才和团队加速发展，使各种美好创意都能转化成提高人民生活质量的产品和服务，为我国经济社会和文化进步插上强有力的金融“翅膀”。此外，资本市场在服务中小企业、“三农”、基础设施甚至环保等方面也大有可为。

实体经济与资本市场关系还有另外一个非常重要的方面，就是企业股本、社会保障、金融体系之间可以形成密不可分的互相联系和互相支持。战后欧美发达国家经济社会长期保持稳定繁荣，与此关系极大。目前我国还没有建立起这种稳定坚固的经济金融关系。但是全国社保基金过去10多年的尝试已经揭示了这种互惠互利、共同促进的可能性和可行性。在这个领域我们应当也能够大有作为。

2012年，是“十二五”时期承上启下的关键一年，是党的十八大的召开之年，同时也是资本市场改革发展极为重要的一年。当前及今后一个时期，要重点做好以下工作：

一是积极稳妥地推进证券期货领域的改革开放。继续深化发行体制改革，以充分、完整、准确的信息披露为中心，强化资本约束、市场约束和诚信约束。完善新股价格形成机制，改革股票承销办法，使新股定价与发行人基本面密切关联。继续完善预先披露和发行审核信息公开制度，落实和强化保荐机构、律师和会计师事务所等中介机构的责任。按照统一准入条件、信息披露标准、资信评级要求、投资者适当性制度和投资者保护制度的要求，大力推进债券市场改革，进一步促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。以柜台交易为基础，加快建立统一监管的场外交易市场，为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台。以优化市场优胜劣汰机制为导向，积极推进退市制度改革，逐步形成市场化和多元化的退市标准体系。大力推进行政审批制度改革，坚持市场优先和社会自治的原则，主动改变监管理念和方式，大幅减少事前准入和审批。加快培育和发展市场中介机构，进一步扩大对外开放，引进成熟市场的机构、人才、产品和技术，有效提升境内机构的专业服务水平。抓紧建设原油等国际大宗商品期货市场，逐步使我国成为能源等大宗商品的国际期货交易中心之一。

二是努力推动资本市场的结构调整和服务能力提升。显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。进一步优化股本和期货市场的层次结构。进一步改善股票市场价格结构不合理状况，切实解决新股发行价格过高和恶炒绩差公司股票问题。积极研究开发股票、债券、基金相关的新品种，稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。推动基金公司向现代资产管理机构转型。鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。适当加快引进合格境外机构投资者(QFII)的步伐，增加其投资额度。逐步扩大人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点范围和投资额度。适时推出双向跨境的交易所交易基金(ETF).三是以公开透明为核心加快市场制度建设。推动《基金法》、《期货交易管理条例》、《上市公司监督管理条例》等的修订或制定工作。主动公开行政许可、常规监管、稽查执法和复议诉讼等政务信息。出台诚信监督管理办法，扎实推进资本市场电子化信息披露体系建设，促进上市公司、中介机构提升商务诚信水平。要强化上市公司对股东的回报，切实加强对其红利分配决策过程和执行情况的监管，强化对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束。推行上市公司分类管理制度。加强和改进新闻宣传工作，通过及时、广泛、深入的执法宣传，警示各种违法违规行为。按照“贴近大众，贴近市场，深入浅出，注重效果”的原则，坚持不懈地抓好投资者教育工作。

四是以防范系统性区域性风险为重点做好市场监管。大力提高常规监管的规范化、精细化水平。有效落实相关市场主体的基础管理和内部控制，逐步健全市场化的监管机制。尽快推出《非上市公众公司管理办法》，将非上市公众公司监管纳入法制轨道。加大对内幕交易、市场操纵、欺诈上市、虚假披露等行为的打击力度。认真做好各类交易场所清理整顿工作。深入推进打击非法证券活动。切实加强行业信息安全管理。加强对国际资本流动和跨境风险的监控和防范，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

五是加强组织领导和干部队伍建设。继续抓好思想和作风建设，严格规范行政执法，坚决杜绝不文明行政、有法不依、执法不严、失职渎职等行为。注意改进工作方法，注重在精细化上下功夫。继续做好人才和干部队伍建设工作，以改革创新精神推动人才引进、培养和使用工作。切实加强廉政建设，加强对重点领域、重点岗位和重要环节的监督，完善预防腐败机制。厘清会机关与派出机构、自律组织的职责边界，完善协作体系，增强系统合力。

虽然人保部新闻发言人尹成基1月20日表示暂无养老金入市计划，但日前有媒体援引消息人士讲话称，人保部正在制订养老金的投资运营办法。2月1日，更有消息称，养老金中一部分资金实际已入市。

据有关人士透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快在第一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。

目前，我国社会保险基金结余只能买国债、存银行。人保部有关负责人此前也明确，社会保险基金投资运营，在国家规范办法出台前，只能存放在指定银行或购买国债，任何地方、部门和个人都不能用于其他形式的投资。这意味着养老金入市尚需一个关键环节，即出台养老金投资运营管理办法。

而根据人保部社保基金监督司近日发布的《2012年社会保险基金监督工作要点》，今年人保部将研究养老保险基金投资运营问题，并明确要研究基本养老保险基金投资运营模式、管理机制、政策措施、监管办法等，提出完善政策的建议，促进基金保值增值。因此，市场人士猜测，一旦养老金投资运营管理办法能够顺利出台，养老金年内入市便可以完成关键的步骤，因此今年年内养老金入市的可能性正在逐步增大。

2月1日，更有媒体报道称，从目前的情况看，我国养老金中一部分资金实际已经入市。养老保险可大致分为基本养老保险、补充养老保险、商业保险和个人储蓄。其中，企业年金从2004年颁布《企业年金试行办法》后开始大发展，目前在股票和债券市场均有投资。

受养老金入市消息风声再起的影响，2月1日早盘A股市场表现强劲。清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥在接受《国际金融报》记者采访时指出，一方面，养老金入市将促进资本市场的发展，养老金是老年人“养命钱”，投入资本市场后有利于政府去进一步规范资本市场，而在良性循环下养老金入市可以扩大资本市场规模。另一方面，养老金入市将促进企业创新与社会进步，养老金通过资本市场向优质企业投资，促进企业成长，而利润的再分配又将推动社会进入一个生机勃勃的状态。(国际金融报)===

近6000亿养老金入市能否造“牛”

虽然周二股市依然没有起色，但养老金入市的大利好仍然被市场高度关注。有关部门透露，国务院有关部门正紧锣密鼓地推进养老金入市步伐。有关人士透露，养老金入市年内有望获得重大突破，相关部门正在制订的养老金投资运营办法最快将在一季度发布。养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%。按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市。昨日接受记者采访时，受访的市场人士均认为这个消息对股市是重大利好，很可能推动股市形成相对强盛的上涨周期。

业内称将提振股市信心

国信证券博士后工作站的杨宇高博士认为，养老金入市是国家推进长期资金入市的举措之一，这些资金对稳定大盘具有一定的作用。养老金是比社保基金更注重本金的安全，他们的入市就代表了对股市投资价值的肯定，会起到“四两拨千斤”的作用。只是不知道他们什么时候会进去，就像社保基金什么时候进去一样，市场基本都是事后才能得知的。现在股市虽然还有一大批大小非还没有出来，但是由于持续下跌，估值已经很低。已经有大批产业资金增持，这很像2008年底的时候。如果这5800亿元资金分批持续入市，会对股市信心有很大提振作用。

某研究机构一位不愿透露姓名的研究者认为，养老金入市应该可以带动一波上涨行情。它们毕竟是国家队，在信息资源上有着无可比拟的优势，这些信息资源包括国家的宏观经济、货币政策、财政政策、产业政策等等。这也是为什么他们总可以成功抄底和逃顶的原因所在。

不少网民反对养老金入市

不过，在互联网上，很多网民担心入市养老金会成为大小非大小限等等“既得利益群体”的“口中之食”。在一份调查中，71.8%的网民反对养老金入市，28.1%的网民支持；调查中，73.68%反对，26.32%支持。

“养老金入市，必遭巨量大小非大小限的围猎，难以全身而退，希望有关部门正确评估风险。”一位网民谏言。

一些网民则担心养老金入市，会有意无意地抬高股价为大小非大小限提供高位套现的机会。

深圳信和投资总经理关铁良说，“这将是养老金与大小非大小限之间的一场大博弈。”

国字号上市公司或成首选

关铁良认为，大小非不可一概而论，国有控股公司不一定大量套现。套现冲动最大的应该是新股发行带来的大小限，它们主要分布于中小板创业板。尽管股市跌了很多，但它们原始成本很低，套现仍有巨大利润空间.“相信养老金入市会首选那些„国字号‟上市公司，这类公司最可能扛起反弹大旗。”关铁良说，因为这些公司享受各种政策照顾、贷款优惠，抗风险能力最强，在“国进民退”持续的背景下，这些公司可能逆势增长。关铁良特别提到有色金属行业，认为这个行业往往提前表达经济周期，因而最值得关注。

国联证券分析师金少华认为，养老金不大可能成为大小非大小限“口中之食”，养老金通常都会交给业内非常成熟的基金公司代理，或者自己亲自操刀，他们在择时能力和选股能力上明显高于一般投资机构。通常这种基金很少买那些大小非套现冲动大的股票，基本上都是基本面良好的股票。

借鉴国外经验需要股市改革

昨日有媒体发文认为“部分国家和地区养老金入市经验值得借鉴”。文中举例说，美国“401K”个人账户中的资金主要投向资本市场，使得数千万职员成为美国证券市场发展的支持者与推动者；英国2/3养老金资产投资于股市。

“这种类比是不恰当的。”关铁良说。“股市没有实现普遍分红，股市估值就没有理论基础。”当股票的股息率为5%时，相应的市盈率是20倍。“如果多数上市公司不分红，那么就不能说股市平均市盈率20倍为合理估值。”关铁良说，合理估值就是假设买入股票后股价不涨，光靠分红就能获得超过银行一年期存款利息的收益。目前中国股市中符合这个标准的股票不超过10只，还不到全部股票的5%。这与美国、英国股市都很不一样。

“从分红的角度讲，养老金此时入市也是有相当风险的。”关铁良说。

他认为，如果想让养老金投资股市具有高度安全性，必须改革新股发行制度，压缩“三高发行”，同时建立带有一定强制力的上市公司分红制度。只有这样，养老金入市才能使国民放心。

但也有分析师认为，目前养老金入市是安全的。南京证券分析师季永峰表示，目前沪深两市日成交额合计约1000亿元，比最高时4000亿元萎缩了四分之三，说明大小非大小限抛压已经大大减轻，只要一点增量资金就可以抬起大盘。5800亿元具有乘数效应，它带动的其他场外资金可能是其数倍，足够掀起一波较大行情。目前的下跌，仅仅是获利回吐，是在建构W底的右侧，因此曙光仍在前头。(深圳商报)

第三篇：入市备案材料

入市备案准备材料

注：施工企业提供企业营业执照副本、资质证书副本、安全生产许可证、招标公告。项目经理的建造师注册证、质检员、安全员、技术员、档案员岗位证书原件及复印件（加盖单位公章）；备案表一式两份；企业所在地质量、安全部门出具的三年内无重大质量、安全事故证明。无拖欠农民工工资证明。项目经理、安全员的安全生产考核证书原件及复印件。法人授权证明，入市施工介绍信。

第四篇：入市承诺书--2016

宁夏电网电力用户与发电企业直接交易

入市承诺书

本承诺书由以下参与宁夏电网电力用户与发电企业直接交易（以下简称直接交易）的市场成员签署。

市场成员名称：。

本公司在参与直接交易前，本着诚信、自愿的原则，在此郑重公开声明：本承诺书所述均为本公司真实情况，本公司在参与直接交易的全过程中，承认相关市场主体的权利，认真履行本公司义务，同意执行直接交易相关管理规定及政府主管部门的相关要求。

本公司基本信息如下：

本公司系一家具有法人资格/经法人单位授权的企业，企业所在地为，在工商行政管理局登记注册,税务登记号，住所：，法定代表人/授权代理人：。

第1章本公司陈述

1.1.1 本公司为一家依法设立并合法存续的企业，有权签署并有能力履行本承诺书。

1.1.2 本公司签署和履行本承诺书所需的一切手续（包括办理必要的政府批准、取得营业执照和电力业务许可证等）均已办妥并合法有效。1.1.3 在签署本承诺书时，任何法院、仲裁机构、行政机关或监管机构均未做出任何足以对本公司履行本承诺书产生重大不利影响的判决、裁定、裁决或具体行政行为。

1.2 本公司为签署本承诺书所需的内部授权程序均已完成，本承诺书的签署人是本公司法定代表人或授权代理人。本承诺书生效后即对本公司具有法律约束力。

1.3如国家法律、法规发生变化或者政府有关部门、监管机构出台有关规定、规则，承诺书应按照法律、法规、规定和规则予以调整和修改。

第2章本公司的权利和义务

2.1 本公司的权利包括：

2.1.1 根据已与国网宁夏电力公司签订的《供用电合同》或《并网调度协议》，按照国家有关法规享受国网宁夏电力公司提供的有关用电服务或并网调度服务。

2.1.2 享受国网宁夏电力公司的输配电服务，与国网宁夏电力公司协商制定发用电计划或设备维修计划。

2.1.3 获得其它相关市场成员及国网宁夏电力公司履行直接交易义务相关的信息、资料及查阅关口计量数据。

2.2 本公司的义务包括：

2.2.1 按照国家有关法规、规定和技术规范，运行、维护有关用电或发电设施，合理控制用电系统电能质量。2.2.2 事先向国网宁夏电力公司和有关电力调度机构提供直接交易容量、电量、负荷曲线及其他生产运行信息。

2.2.3 发生紧急情况时，按照与国网宁夏电力公司约定调整运行方式。

2.2.4 向国网宁夏电力公司支付输配电服务费、国家规定由国网宁夏电力公司代收的政府性基金及附加。

2.2.5向其它相关市场成员及国网宁夏电力公司提供与履行本承诺书相关的其他信息。

2.2.6 向其它相关市场成员及国网宁夏电力公司提供电能结算信息。

第3章直接交易的执行

3.1 本公司认可通过宁夏电网电力交易平台交易并出清的直接交易结果，认可由交易结果所生成的电子合同中的购电方及售电方的买卖关系，并承诺执行电子合同中的交易电量、电价。

3.2 本公司同意通过国网宁夏电力公司输电线路供电。3.3 违约电量

因本公司原因，造成实际直接交易电量占电子合同电量的比例低于97％，则低于电子合同电量97％的部分视为违约电量，应向电子合同关联方支付违约金。

第4章交易电价与电量结算

4.1本公司同意，直接交易电量以《供用电合同》或《购售电合同》中所注明的计量点关口表计量的电量为准，同意按照《供用电合同》、《购售电合同》有关规定抄计、核对电量。

4.2直接交易电量结算按照月结月清原则执行。4.3月度直接交易电量结算按如下方式计算：

4.3.1当电力用户月度用电量大于等于月度直接交易计划电量时：

用户实际直接交易电量=月度直接交易计划电量 4.3.2当电力用户月度用电量小于月度直接交易计划电量时：

用户实际直接交易电量=用户月度用电量;4.3.3若发电企业月度可用于结算直接交易的上网电量大于或等于用户实际直接交易电量，则月度直接交易最终结算电量按照用户实际直接交易电量进行结算。

4.3.4若发电企业月度可用于结算直接交易的上网电量小于用户实际直接交易电量，则月度直接交易最终结算电量按照发电企业可用于结算直接交易的上网电量结算，电力用户按照最终结算电量进行清算。

第5章电费结算和支付 5.1 本公司同意：委托国网宁夏电力公司进行电量电费结算，且执行《国家电监会发电企业与电网企业电费结算暂行办法》、《供用电合同》、《购售电合同》中的有关规定。

5.2 存在异议的电量和电费不应影响无异议部分的电费结算和支付。

5.3 付款方式

本公司同意依照《中华人民共和国票据法》和人民银行颁布的《支付结算办法》规定的支付方式进行支付或收取电费。银行帐户资料见《供用电合同》或《购售电合同》。

第6章直接交易合同违约和解除

6.1本公司违反本承诺书约定条款的，其它相关市场成员均有权要求赔偿违约造成的经济损失。

6.2 违约的处理原则

6.2.1 本公司愿意承担支付违约金、继续履行直接交易合同和采取补救措施等责任。在支付违约金、继续履约或者采取补救措施后，仍给其它相关市场成员造成其他损失的，应当赔偿损失。

6.2.2 在直接交易合同履行期限届满之前，本公司明确表示或者以自己的行为表明不履行直接交易合同义务的，合同相关市场成员可在直接交易履行期限届满前解除直接交易合同，并要求本公司承担相应的违约责任。6.2.3 本公司违约后，其它相关方应当采取适当的措施防止损失的扩大。如果没有采取适当的措施致使损失扩大的，则其不得就扩大的损失要求本公司承担赔偿责任。

6.3 对于违约电量，本公司按 0.03 元/千瓦时向相关方支付违约金。

违约金=违约电量× 0.03 元/千瓦时

第7章争议的解决

7.1 凡因执行直接交易合同所发生的与本承诺书有关的一切争议，本公司同意协商解决，或提请宁夏电力行政主管部门或电力监管机构调解。协商或调解不成的，按下述方式处理：

提请银川仲裁委员会，请求按照其仲裁规则进行仲裁。仲裁裁决是终局的，对本公司具有法律约束力。

第8章适用法律

8.1 本承诺书的订立、效力、解释、履行和争议的解决均适用中华人民共和国法律。

第9章承诺书生效与期限

9.1本承诺书经双方法定代表人或授权代理人签字并加盖公章生效； 9.2 本承诺书有效期：自 2016 年 1 月 1 日起2016年 12 月 31 日止。

第10章其他

10.1 保密

本公司保证对从相关市场成员取得且无法自公开渠道获得的资料和文件予以保密。未经该资料和文件的原提供方同意，不得向任何第三方透露该资料和文件的全部或部分。但国家另有规定的除外。

10.2 通知与送达

任何与直接交易有关的通知、文件和合规的账单等均须以书面方式进行。通过挂号信、快递或当面送交的，经收件方签字确认即被认为送达；若以传真、电子邮件方式发出并被接收，即视为送达。所有通知、文件和合规的账单等均在送达或接收后方能生效。一切通知、账单、资料或文件等应按照约定的联络信息发送，直至变更联络信息为止。

10.3 不放弃权利

本公司未通过书面形式声明放弃在本承诺书项下的任何权利，则不应被视为弃权。本公司未行使在本承诺书项下的任何权利，均不应被视为对任何上述权利的放弃或对今后任何上述权利的放弃。10.4 本承诺书签订后，电网企业与发电企业之间已经签订的《购售电合同》、《并网调度协议》和电网企业与用户之间已经签订的《供用电合同》继续有效，互为补充；当《购售电合同》、《并网调度协议》、供用电合同》约定的内容与本承诺书不一致时，应按协商一致的原则协商确定后执行，协商不成的按程序报宁夏电力行政主管部门或电力监管机构协调。

10.5 本承诺书中有关解除、仲裁和保密的条款在本承诺书解除后仍然有效。

10.6 未尽事宜，由双方协商签订补充承诺书，补充承诺书与本承诺书具有同等法律效力。

10.7 本承诺书正本一式 5 份，承诺书签订人执 2 份。送电力监管机构 1 份；送宁夏经信委 1 份；送宁夏电网电力交易中心 1 份。

承诺人：（盖章）法定代表人/授权代理人: 签字日期：年月日 签订地点：

第五篇：交易商入市协议书

编号：

交易商入市协议书

申请单位名称：（盖章）

法定代表人：（签字或盖章）

入 市 日 期：

风险揭示书

为了使您更好地防范风险，根据广西北部湾矿产品交易中心有限公司（以下简称交易中心）的有关规定，特提供本风险揭示书，请详细阅读。

一、宏观经济变化的风险：由于我国宏观经济形势及产业结构的调整变化以及周边国家、地区宏观经济环境变化，都有可能影响矿产品供求关系的平衡，引起矿产品价格的剧烈波动，使交易商存在亏损的可能，交易商将不得不承担由此造成的损失。

二、政策风险：国家和政府部门颁布实施新的政策、法律法规，可能引起市场价格波动，使交易商存在亏损的可能，交易商将不得不承担由此造成的损失。

三、技术风险：由于交易撮合及行情显示是通过电子通讯技术和计算机技术来实现，这些技术存在着被网络黑客和计算机病毒攻击的可能，尽管交易中心对此已做了充分准备，采取了多项防范及补救措施，但仍然有可能发生技术性事故和风险，由此可能给交易商带来损失。

四、不可抗力因素导致的风险：诸如地震、火灾、水灾、战争等不可抗力因素可能导致交易系统的瘫痪；交易中心无法控制和不可预测的系统故障、设备故障、通讯故障、电力故障等也可能导致交易系统非正常运行甚至瘫痪，这些都会使交易商的交易无法成交或者无法全部成交，甚至出现交易数据丢失等不利情况，交易商将不得不承担由此导致的损失。

五、交易风险：

1、在交易期间，由于价格波动等原因导致原已交纳的交易保证金数额不能满足交易管理和风险控制的要求，交易中心将按规定要求交易商追加交易保证金。如果交易商未能按照规定的时间、数额要求追加交易保证金，将面临被强制转让其持有的部分或全部合同，并承担转让损失的风险。

2、交易商在交易期间，如果因自身原因导致其资产被司法机关采取财产保全或强制执行措施，或者出现丧失民事行为能力、破产、解散等情况时，交易商将面临提前结清交易的风险，可能会给交易商造成经济损失。

3、交易期间，交易中心将以约定的通讯地址和通讯方式，向交易商发送每日交易和结算清单及各种通知。发送行为完成后，即视为中心已经履行对交易商的通知义务，交易商应及时收取和查阅。交易商若未在规定的时间内对上述应发送内容和行为提出异

意，则将承担由此可能造成的经济损失和相应后果。

4、其他可能面临和承担的风险：

由于交易商密码失密、操作不当、投资决策失误等原因可能会使交易商发生的亏损；网上交易、热键操作完毕，未及时退出，他人进行恶意操作而造成的损失；委托他人代理交易，且长期不关注账户变化，致使他人恶意操作而造成的损失；所有这些损失将由交易商自行承担。

本风险揭示书的揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明交易的所有风险和可能影响市场价格的所有因素。交易商在参与交易前，应认真阅读相关业务规则及交易条款，对相关的规则必须了解和掌握，并确定自己已经做好足够的风险评估与财务安排，避免因参与交易而遭受难以承受的损失。

申请单位（公章）：

法定代表人（签章）：

年月日

入市协议

甲方：广西北部湾矿产品交易中心有限公司

乙方：

依据《中华人民共和国合同法》和其他有关法律、法规的规定，甲、乙双方就乙方参与甲方主持下的商品交易并成为甲方的交易商事宜达成如下协议，供双方共同遵守。

第一条 乙方自愿成为甲方的交易商，并按甲方要求办妥全部手续。乙方在签署本协议之前已仔细研读并充分理解了《广西北部湾矿产品交易中心有限公司交易管理办法》（以下简称《交易管理办法》）、《风险揭示书》及其他规则文件；甲方已就《交易管理办法》及其他规则作了全面细致的解释，乙方已知悉参与甲方交易应负的责任和可能发生的风险，乙方承诺将严格按照《交易管理办法》及其他规则的规定从事交易活动。

第二条 双方一致认为，《交易管理办法》有关条款赋予甲方的权力是为确保交易履约和控制风险之必须。乙方承诺，如乙方在交易中出现《交易管理办法》规定的情形，乙方同意授权甲方根据《交易管理办法》进行处置，并自愿承担因此产生的全部风险和法律责任。接受甲方的管理和监督检查。

第三条 乙方自愿采用甲方提供的电子交易平台，甲方为乙方提供电子交易系统、席位及其它有关交易、交收设施，并为乙方代收、代付有关款项。

第四条 乙方按《交易管理办法》的规定向甲方申请交易席位，并自行设置、保存和修改交易密码。交易密码一经使用，即为乙方行为。席位号码、交易时间及交易密码被视为乙方某一特定《电子交易合同》的电子签名。甲方郑重提醒乙方注意交易密码的保存、保密。

第五条 乙方应指定专职交易员进行交易操作，专职交易员的所有交易行为及交易结果由乙方承担。

第六条 甲方有权根据实际情况对《交易管理办法》及相关规则进行修订，乙方对此予以认可，并承诺遵照修订后的有关规定执行。

如交易异常情况，为控制交易风险，甲方有权单方面按照《交易管理办法》及相关

规则，视情况采取相应风险管理措施，包括但不限于调整履约保证金的交付比例、调整涨跌幅限制、调整交易时间、限制订货量、限制交易权限等。

第七条 甲方主要以数据电文形式，通过电子交易系统向乙方发送成交记录、结算数据、函件、通知、信息等，并辅助以其他书面送达方式。乙方向甲方发送函件应以书面或数据电文的形式进行，但《交易管理办法》及有关规则另有规定的依照其规定执行。

第八条 乙方应严格按照《广西北部湾矿产品交易中心有限公司结算细则》和《广西北部湾矿产品交易中心有限公司交收细则》的规定，进行履约保证金、货款及有关费用的结算和货物交收。

第九条 甲方对乙方的交易记录及其他资料负有保密义务，非法定有权机关或经乙方同意，不得向第三方透露，否则，甲方须承担相应责任。

第十条 因地震、台风、水灾、火灾、战争及其它不可抗力因素导致的乙方损失，甲方不承担责任。

第十一条 因甲方不可预测或无法控制的系统故障、设备故障、通讯故障、停电等突发事故给乙方造成的损失，甲方不承担责任。因上述事故造成交易或交易数据中断，恢复交易时以故障发生前系统最终记录的交易数据为有效数据。

第十二条 第十、十一条所述事件发生后，甲方应及时采取措施防止乙方损失可能的进一步扩大，但由于乙方原因导致扩大的损失由乙方承担。

第十三条 甲方向乙方提供的各种信息及资料仅作为买卖参考，乙方据此进行的买卖风险自担。

第十四条 乙方作为甲方的交易商，应缴纳席位租金万元/年个，累计租用席位个，累计租金万元/年。

第十五条 交易商的席位租用期限届满，席位租用期限自然续租一年，但交易商在席位租用期限届满前一个月内向交易所书面提出不再续租的除外。

第十六条 乙方不继续参加交易，其席位可以转让，但是不可以退租。

第十七条 因本协议引起的一切争议，由双方协商解决，如协商不成的，双方同意将争议提交中国国际经济贸易仲裁委员会广西办事处仲裁或起诉到南宁市中级人民法院。

第十八条 本协议同时具备如下条件即生效：

1、甲、乙双方签字并盖章；

2、乙方缴纳席位租金。

第十九条 本协议未尽事宜，双方一致同意按照《交易管理办法》及其他规则执行。《交易管理办法》、《风险揭示书》及其他规则是本协议不可分割的组成部分，具有同等法律效力。

第二十条 本协议一式两份，甲乙双方各持一份。

甲方（盖章）：

法定代表人（签名）：

或授权代表（签名）：

____年 ____月____日

乙方（盖章）：法定代表人（签名）：或授权代表（签名）：____ 年___月___日