第一篇：期货基础知识应考笔记
期货市场教程应考笔记
２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现
深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利
率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特 点：
（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西
（二）联网合并发展迅猛
（三）金融期货的发展势头势不可挡
（四）交易方式不断创新
（五）服务质量不断提高
（六）改制上市成为新潮
十一、我国期货市场的建立和发展
１９１８年北平证券交易所成立（首家）１９２０年上海证券物品交易所成立
“民十信交风潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规 则”２１条。
１９９０年１０月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立
１９９２年５月，上海金属交易所开业 １９９２年７月，映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。
四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。
五、期货市场在宏观经济中的作用：
a)提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b)为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c)促进本国经济的国际化。
d)有助于市场经济体制的建立和完善。
六、期货市场在微观经济中的作用： a)锁定生产成本，实现预期利润。
b)利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c)期货市场拓展销售和采购渠道
d)期货市场促进企业关注产品质量问题。
二、会员制和公司制交易所的区别：
首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的；
其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任；
货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。
期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。
二、期货合约的主要条款及设计依据 a)合约名称——品种名称与交易所名称
b)交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量 c)报价单位——元（人民币／吨表示）
d)最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍 e)每日价格最大变动限制 f)合约交割月份 g)交易时间 h)最后交易日 i)交割日期
j)交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级
k)交割地点——指定交割仓库 l)交易手续费
m)交割方式——现金或实物 n)交易代码
三、成为商品期货品种的条件 a)储藏和保存较长时间不会变质 b)品质易于划分、质量可以评价
c)商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d)买卖者众多 e)价格波动频繁
四、国际主要期货品种
（一）商品期货
＃农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分
＃畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 ＃有色金属期货是２０世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的
＃能源期货始于１９７８年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期
货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。
（二）金融期货
＃２０世纪７０年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种： 外汇、利率、股指
（三）另类期货新品种
１、保险期货。２、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约 的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。
（四）商品期货、金融期货合约分布：
ＣＢＯＴ：农产品、利率（长期国债及１０年期国债）ＣＭＥ：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔５００指数）
ＮＹ期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）
ＮＹ商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气
ＬＭＥ：铜、铝、铅、锌、锡
五、国内主要期货品种
小麦——郑州——交割月倒数
天胶——上海——合约交割月的１５日——交割１６－２０日
新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。
九、期转现的优越性
期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所 批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行
与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性： １、生__________产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。
２、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
３、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。流程：１、寻找对手，２、商定平仓和现货交收价格，３、向交易所申请，４、交易所核准，５、办理手续，６、纳税
提前交收标准仓单：节省利息、存储费用
标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。
七、基差的作用：
a)基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现
货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。b)基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的 预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。
c)基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。
八、基差变化对套期保值的影响 基差缩小：卖出——正向市场——盈利买进——反向市场——赢利
卖出——反向市场——亏损买进——正向市场——亏损 基差扩大：卖出——反向市场——盈利买进——正向市场——赢利
卖出——正向市场——亏损买进——反向市场——亏损 买进卖出期货套保形象图 期货价现货价 ¤ ¤
正向市场买进盈利卖出盈利买进盈利卖出盈利反向市_______场
基差扩大基差缩小基差缩小基差扩大 卖出亏损买进亏损 卖出亏损买进亏损 ¤现货价¤期货价
九、基差交易的特点有哪些？
基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双 方买卖现货商品的价格的交易方式。
（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始
做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能 盈利。
两种方式：买方叫价交易卖方叫价交易
十、套期保值的发展趋势：
期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
１、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交 易策略的选取，以期获得较大的利润。
２、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次 的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。
３、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值
来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原 料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。
４、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具 有相当的稳定价值，提高贷款额度。
５、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动
由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。
期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利 实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的 经济功能。
·承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。
·促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。·减缓价格波动。·提高市场流动性。
二、投机与套期保值的关系：
投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。
三、投机的原则： a)充分了解期货合约 b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视 的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该
在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。c)确定获利、亏损限度
d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证
明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。
四、投机的一般方法有哪些？ a)低买高卖或高卖低买 b)平均买低或平均卖高 c)金字塔式买进卖出
d)跨期、跨商品、跨市场套利。在建仓阶段：
·仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长；
__________·权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市；
·决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。·投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应 卖出远期月份合约。（正向市场）
·决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出 交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：
·掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数 额时，立即对冲了结，认输离场；
·在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生 的利润；
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·损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； ·灵活运用止损指令（价格的０、５％）。
五、如何做好资金和风险管理。
１、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％； ２、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场群类限制在总资 本的２０－２５％。３、决定头寸大小。
４、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。
正向市场牛套盈利牛套亏损牛套盈利牛套亏损反向市场 价差缩小价差扩大价差扩大价差缩小 熊套亏损熊套盈利熊套亏损熊套盈利 ¤近期价¤远期价
正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提
是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价 格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就没了上限。
蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。！蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动
！蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利！蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。！蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲
（利润、风险都很小）b)跨商品套利 利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。
～相关商品之间的套利
～原料与成品之间的套利——当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“１００％大豆＝１７
％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗”的关系，或“１００％大豆×购进价格＋加
工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油×销售价格＋８０％豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现 大豆提油套利机会。
·大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货
市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵 差价大）
·反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反
向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。ｃ）跨市套利：
应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和 佣金成本。
五、期现套利的操作办法
与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。
期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。注意：期货交割成本远高于现货钩销成本 期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险
套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价__________格趋同。
六、套利的分析方法和注意要点 １、分析方法：
·图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。
·季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用
·相同期间供求关系分析法。２、套利注意点：
·下单时明确指出价格差 ·套利必须坚持同进同出
·不能因为低风险低保证金而做超额套利 ·不要在陌生的市场上做套利交易 ·不要用套利来保护已亏损的单盘交易 ·注意套利的佣金支出。
一、基本分析的概念及特点：
基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系
以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：
１、分析价格变动的中长期趋势 ２、研究价格变动的根本原因
３、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。
二、需求与市场价格的关系
１、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。２、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹 性。
３、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）
三、供给与市场价格的关系：
a)供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。
b)供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c)市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。
d)存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存
四、影响价格的其它因素有哪些： a)经济波动周期_______因素 b)金融货币因素：利率和汇率 c)政治、政策、自然因素 d)投机和心理因素
与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么
利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；
当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的 是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机 者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期 货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。
五、技术分析法的理论：
技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常
交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成
一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：
一是市场行为反映一切——分析基础； 二是价格呈趋势变动——根本的核心内容； 三是历史会重演——人的心理因素作用。技术分析的特点是：
一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性
三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。
六、道氏理论的主要原理：
a)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。b)市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。c)交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d)收盘价是最重要的价格。
七、波浪理论的基本思想
a)上升５浪，下降３浪为一个完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪为一个完整周期，浪中有浪。b)波浪理论考量的主要因素：
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一是价格走势所形成的——形态；
二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例； 三是完成形态所经历的时间长短——时间。
八、江恩理论的五个基本先决条件：
江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运
动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。
五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本
耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。
九、江恩的十二条戒律： a)必须预先判断趋势
b)接近底部或顶部买卖，破位止损。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一个趋势分三、四段运行。
e)调整市道逢５逢７可做短线买卖。f)结合每日每周成交量判别趋势。
g)调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。
h)创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i)假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j)顺势买卖，严守止损
k)突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。
l)黄金分割线：０、６１８，１、６１８，４．２３６。
十、移动平均线与葛式法则：
ＭＡ能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。
葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突__________然 下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为 买进信号。
平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线
附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。
期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。
十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系 多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开）多头开仓——多头平仓——持仓量不变（换手）空头平仓——空头开仓——持仓量不变（换手）空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平）一般关系：
１、交易量▲——持仓量▲——价格▲——强市（新交易者做多）
２、交易量▲——持仓量▲——价格▼——弱市（新交易者做空）
３、交易量↓——持仓量▼——价格▼——强市 ４、交易量↓——持仓量▼——价格▲——弱市
十二、交易量、持仓量分析的要领：
交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化 的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。
交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价 格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在
价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。
一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当
其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。
十三、１０条市场分析规则：
１、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据 ２、持仓量的季度性修正。
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３、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。
４、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。５、交易量超前于价格。
６、ＯＢＶ等法可以更为明了地揭示交易量方向。
７、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。
８、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的 压力。
９、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。
１０、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重 要图表信号。·其他外汇资产
汇率：用一个国家的货币折算成另一_______个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法：
直接标价法：１个单位或１００个单位的外币，折多少本国货币；
间接标价法：１个单位或１００个单位的本币，折多少外币（英、美国）
（美元标价法：１个单位或１００个单位的本币，折值多少美元。）
(二)外汇期货的概念与主要品种：
外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。
主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元
主要集中在ＣＭＥ，另有伦敦、新加坡、东京、法国。(三),影响汇率的因素：
在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a)财政经济状况，政治因素。
b)国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升 值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。
c)利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。
d)货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。(四)、外汇期货交易：
三种方式：套保、投机、套利
a)空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易
b)多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易
(五)、利率期货的概念及品种
· 利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交 易量的
ｒ为名义利率ｍ为１年中的计息次数，则每一个计息期利率为ｒ／ｍ
则实际利率为：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１ 实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。
十二、短期债券收益率的价格与收益率计算
期初价——现值期末价——将来值期初至期末长度 期间收益率折算年收益率
将来值＝现值（１＋年利率×年数）现值＝将来值／（１＋年利率×年数）
年收益率＝［（将来值／现价）－１］／年数。
十三、利率期货的报价及交割方式
（１）、报价方式：如１００００００美元三个月国债——买价９８００００美元，意味着３个月贴 现率为２％，年贴现率为８％。
价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。指数报价：１００万美元３个月国债，以１００减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价 为９３．５８时，意味年贴现率为（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３个月贴现率为６、４２／４＝１、６０５％，也意味着１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的 价格成交１００万美元面值的国债。
（２）、５年、１０年、３０年期国债合约面值为１０万美元，合约面值的１％为１个基本点点，即 １０００美元。
３０年期最小变动单位为１个基本点的１／３２点，代表３１．２５美元。５、１０年期最小变动单位为１个基本点１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。
当３０年期国债报价为９６－２１时，表示该合约价值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝
９６９５６、２５美元。９７－２时，表示上涨了１３个价位，即涨了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，为９７０６２、５美元。
（３）、３个月欧洲美元期货实际是指３个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与３个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为９２时，３个月欧洲美元期货对应的含
义是买方到期获得一张３个月存款利率为（１００－９２）％／４＝２％的存单，而３个月国债期
货中，买方将获得一张３个月的贴现率为２％的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。
十四、主要利率期货品种：
１、ＣＢＯＴ——３０年国债面值１０万美元，合约价值分１００点，每点１０００美元，报价点
－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳动点１／３２点，合３１、２ ５美元。
２、ＣＭＥ——３个月欧洲美元，面值１００万美元，指数报价方式，为［１００－年利率（不带 ％）］ １点为２５００美元，１个基本点＝０、０１点＝２５美元。
最小报价：０、００５点，１／２个基本点，合１２．５美元（期货）
０、００２５点，１／４个基本点，合６．２５美元（现货月）
３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３个月欧元利率，交易单位１００万美元，报价指数式，最 小报价：０、００５点，约１２．５欧元。
十五、利率期货的交易 套保－基本同外汇期货：
多头套保－－为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货
空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货
如某公司预计３个月后将收到一笔资金，打算投入３个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便
买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损 失。
某公司预计３个月后必须借款５００万元，为防止到时候利率上涨，便卖出５００万元利率期货和
约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。
十六、股指期货的知识：
１９８２年２月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的 主要集中在ＣＭＥ。股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。主要股指名称：
１、道琼斯平均价格指数（算术法）２、标准普尔５００指数（加权法）３、英国金融时报股指（几何法）４、香港恒生指数（加权法）
十七、世界主要股指期货品种 １、ＣＭＥ——ＳのＰ５００与Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期货合约 ２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００与Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合约
十八、Ｂ系数与套保的公式：
为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近１的股票。
买卖期货合约＝现货总价值×Ｂ／期货指数点×每点乘数
十九、股指期货套利交易与Ａｒｂｉｔｒａｇｅ： 利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交
易称为Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；
当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进
行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Ａｒｂｉｔｒａｇｅ称为无风险套利。考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］ 持有期净成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５
（ｒ－ｄ）为利率差，（Ｔ－ｔ）为时间差。
无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此
形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。
二十、股票期货有关知识：
股票期货也称个股期货——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ 股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相
等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会 有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约 持有人的按金户口中扣存。
优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系 统买卖、结算公司提供履约保证 股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增
强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简__________便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是： １、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票 的限制。
２、杠杆效应增加资本效率。
３、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转 换，以实现调整投资组合，获取超额收益。
４、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。５、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。
６、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。
应增长。
３、到期日前剩余时间。期权的时间价值与期权的有效期成正比 ４、无风险利率——利率高，时间价值会减少，反之亦然。成反比。
八、期权履约后部位的转换： 名称看涨期权看跌期权
买进 标的物多头标的物空头 卖出标的物空头标的物多头
买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失
——行权——涨权变多头，跌权变空头 卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头
——对冲——（回避执行）
九、期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依
然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。传统期权保证金（Ｃｏｍｅｘ），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
（一）、权利金＋期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；
（二）、权利金＋期货合约保证金的一半 分几种情况：１、卖方持仓保证金结算 ２、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）３、卖方历史持仓平仓结算（差价）４、买方权利金结算（成交价划出）５、履约结算
６、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结 算，卖方退回保证金。）
７、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如
果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变 动价位就自动结算。
十、期权交易与期货交易的区别： １、买卖双方权利义务不同（不对等）
２、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）３、交割价格不同（期权是执行价格）４、交割方式不同 ５、保证金规定不同
６、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）７、获利机会不同
８、合约种类数量不同（期货一般为１个月最多一种，期权扩大了１０倍）
十一、期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有４个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌 期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进 或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取 权金受益。
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名 称 买进看涨期权卖出看涨期权买进看跌期权卖出看跌期权 看后市大涨看后市大跌或见顶后市要大跌后市上升见底 市场波幅大市场波幅收窄正在下跌市场波幅收窄 买__________进被市场低估的 涨权
持有现货或期货作为 对冲策略
市场波幅大隐含波动率高 运用场 合
牛市熊市熊市牛市平仓＝权金卖价－ 买价
平仓＝权利金卖价－ 买平价
平仓＝权金卖平价－权买价
平仓＝权利金卖价－ 买平价 收益
履约＝标的价－执 行价－权利金
对方弃权＝全部权利 金
履约＝执价－ 标价－权金
对方弃权＝全部权利 金
全部权利金斩仓＝权卖价－买平价
全部权利金斩仓＝权卖价－买平价 风险
履约＝执行价－标的 物买平价＋权利金 履约＝标的物卖平价 －执行价＋权利金 损益平衡
执行价＋权利金执行价＋权利金执行价—权利 金
执行价—权利金 为获取差价收益，权金上涨时平仓
为取得卖权收入为获取差价收 益
为取得权金收入 为产生杠杆效应，对股票期权来说很 明显
为进行套利交易为产生杠杆效 应
为获得标的物而卖跌 权
为限制交易风险为改善持仓结构为保护多头买 进
为改善持仓结构 为保护空头而买涨 权
为锁定期货利润或锁 仓而卖出期权 为保护账面利 润
各种策略的需要 操作 原因
为维持心理平衡，不会因股票和现货 下跌而轻易平仓，坚定持仓信心
各种策略的需要为维持心理平衡
各种策略的需 要
在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全
额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。
隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。
十二、期权套期保值的策略运用
期货交易中，买进期货以建立与现货部位相反的部位时，称买期保值；卖出期货以建立与现货 部位相反的部位时，称卖期保值。
在期权交易中，并不是按期权的部位来定义的，而是按买卖期权所能转换的期货部位（或标的 物部位）来决定。
期货交易具有对现货的保值功能。期权交易既具有对现货的保值功能，又具有对期货的保值功 能。
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买期（权）保值卖期（权）保值
买进看涨期权（多头部位），买进与自己即将 购进的现货或期货，相关的看涨期权。
买进看跌期权（空头部位），买进与自己拥有 现货或多头期货部位的跌权，支付一定的权利 金后，便享有卖出或不卖出相关期货合约的权 利。
卖出看跌期权（多头部位）：当相关商品价格 有可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度 很小时，套保者可能会发现，通过卖出一个看 跌权，从买方收取权利金，并利用此款为今后 的交易保值。
卖出看涨期权（空头部位）：当相关商品价格 有可能保持相对稳定，或预测价格上涨幅度很 小时，套保者可以通过卖出一个涨权，从买方 收取权利金，并利用此款为今后的现货交易保 值。
买进期货合约，同时买进相关期货的看跌权，价格上涨时放弃或转让看跌权，同时高价卖出 期货平仓，或期货差价利润。一旦价格下跌，履行看跌期权，卖出期货合约，与手中的多头 期货合约对冲。其最大损失是权利金。
卖出期货合约时，买进相关期货看涨权，价格 下跌时，放弃或转让涨权，同时低价买进期货 合约平仓，达到保值目的；价格上涨时，履行 涨权，买进期货与手中的空头期货部位对冲，减少期货损失。
期权套保策略可归纳为：怕涨买涨权，怕跌买跌权 稳而小跌卖跌权，稳而小涨卖涨权 买进期货买进跌权，卖出期货买进涨权
十三、期权套利的各种策略。
１、跨式套利（马鞍式或同价对敲）名目买进跨式套利卖出跨式套利
策略组合以相同的执行价格，同时买进看涨、看跌期权（月份、标的物相同）
以相同的执行价格，同时卖出看涨、看跌 期权（月份、标的物相同）使用范围后市方向不明，会有较大的波动预计价格变动很小，波幅收窄 损益平衡 点
（Ｐ２）高点＝执价＋总权金（Ｐ１）低点＝执价－总权金（Ｐ２）＝执价＋总权金（Ｐ１）＝执价－总权金
最大风险所支付的全部权利金价格上涨超过高点Ｐ２，损失＝执行价－ 期货价＋权金
价格下跌超过低点Ｐ１，损失＝期货价－ 执行价＋权金
收益上涨收益＝期价－执行价－权金 下跌收益＝执行价－期价－权金 所收取的全部权利金
履约部位上涨有利多头履约、下跌有利空头履 约
上涨履约后为空头、下跌履约后为多头 ２、宽跨式套利——异价对敲
名目买进宽跨式套利卖出宽跨式套利
策略组合以较低的执行价格，买进看跌期权，以较高的执行价买进看涨期权（月 份、标的物相同）
以较高执价卖出涨权，同时以较低执行价卖 出跌权（月份、标的物相同）
使用范围预计物价将大幅波动（比同价对敲 成本低，虚值状态）
预计价格变动很小，波幅收窄（风险小，但 收益也有限）损益平衡 点
（Ｐ２）高＝高执价＋权利金（Ｐ１）低＝低执价－权利金（Ｐ２）＝高执行价＋权利金（Ｐ１）＝低执行价－权利金
最大风险所支付的全部权利金只有价格涨跌巨大、显著波动才会有损失。
高点险＝高执价－期货价＋权金 低点险＝期货价－低执价＋权金 期货考试应对联盟工作室友情制作
收益期价涨超Ｐ２＝期价－高执价－权 金
期价跌过Ｐ１＝低执价－期价－权 金
所收取的全部权利金
履约部位买高卖低，不同时履约。大涨多头，大跌空头
大涨履约后为空头、大跌履约后为多头 ３、蝶式套利： 买进蝶式套利
买涨执行价格间距相等买跌
买１_______低执看涨最大损失净权金买１低执看跌 卖２中执看涨最大收益＝中执价－低执价 －净权金 卖２中执看跌
买１高执看涨风险有限，利润有限买１高执看跌 卖出蝶式套利
卖涨执行价格间距相等卖跌
卖１低执看涨最大收益净权金卖１低执看跌 买２中执看涨最大风险＝中执价－低执价 －净权金 买２中执看跌
卖１高执看涨风险有限，利润有限卖１高执看跌 ４、飞鹰式套利 买进飞鹰卖出飞鹰
买１低执价涨权买１低执价跌权卖１低执价涨权卖１低执价跌权
卖１中低执价涨权卖１中低执价跌 权
买１中低执价涨权买１中低执价跌权 卖１中高执价涨权卖１中高执价跌 权
买１中高执价涨权买１中高执价跌权
买１高执价涨权买１高执价跌权卖１高执价涨权卖１高执价跌权
执行价间距相等执行价间距相等 记忆技巧：［飞鹰套利在于把蝶式套利中间的两个权分开变形而成］ ５、垂直套利 预测上涨预测下跌
牛市看涨牛市看跌熊市看涨熊市看跌
买１低执价涨权买１低执价跌权卖１低执价涨权卖１低执价跌权
卖１更高执价涨权卖１更高执价跌权买进１更高执价涨 权
买１更高执价跌权 后者限制下跌损失，限 制上涨收益 后者限制上涨损 失，限制下跌收益
最大风险是净权金最大风险＝高执行 价－低执价－净权 金
最大风险＝高执行 价－低执价－净权 金
最大风险净权金
最大收益＝高执行价－ 低执价－净权金
最大收益是净权金最大收益是净权金最大收益＝高执行价－
低执价－净权金
买低卖高买低卖高买高卖低买高卖低
６、水平套利（月份水平排列，又称日历套利）
是指交易者利用不同到期月份期权合约的不同时间来进行套利。
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卖出价１看涨（或看跌）期权，同时买进１具有相同执行价格且期限较长的看涨（或看跌）期权。（卖近买远，同涨权或同跌权）理由是：远期权与近期权有着不同的时间价值衰减速度。在正常的情况下，近期权的时间价值 衰减速度比远期权更快。因此水平套利的一般做法是卖出近期权，买进远期权。
期权的到期日越长，其权金越高。因此，此策略需要一个初始投资。（因为卖出期权所获得的
权金少于买进期权所投入的权金）。使用范围： 预计价格波幅小买进虚值涨权 或买进实值跌权 牛市
预计价格波幅大卖出实值涨权 或卖出虚值跌权
预计价格波幅小买进平值涨权 或买进平值跌权 中市
预计价格波幅大卖出平值涨权 或买进虚值跌权
预计价格波幅小买进实值涨权 或买进虚值跌权 熊市
预计价格波幅大卖出虚值涨权 或卖出实值跌权
记忆技巧：预计价格波幅小，在买进远期权上做文章，以付出较少的权金
预计价格波幅大，在卖出近期权上做文章，以收取更多的权金
７、转换套利与反转换套利 转换套利反转换套利
买１跌权，卖１涨权买１涨权，卖１跌权
买１手期货（低于期权执行价）卖１手期货（高于期权执行价）
两期权执价相同，期货价与之接近两期权执价相同，期货价与之接近
收益＝（看涨权金－看跌权金）－（期货价 －期权执价）
收益＝（看跌权金－看涨权金）+（期货价－期权 执价）
记忆技巧：［转套：权空权空货多头］ ［反转套：权多权多货空头］
私募——有限合伙形式（一般为高收入者）个人管理账户——个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者。
三、期货投资基金行业的参与者：
按功能分：１、商品基金经理（ＣＰ０）
２、交易经理（ＴＭ－挑选ＣＴＡ，监控交易风险，分配资金）
３、商品交易顾问（ＣＴＡ）４、期货佣金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投资者
四、美国期货投资基金行业的外围管理体系：
监管层次及监管组织行业自律及行业协会研究机构及报告组织
１、证券交易委员会（ＳＥＣ）主要监管该行业的公司和法人，（１９３４年《证券交易法》、１９４０年《投资公司法》）１、管理期货协会，信息交 流，技能素质提升，维护行 业利益（ＭＦＡ）
１、管理账户报告组织（ＭＡＲ）２、商品期货交易委员会（ＣＦ ＴＣ）主要监管从业人员，法律 为《１９７４年商品期货交易委 员会法案》 ２、期货行业协会（ＦＩＡ）协调与政府、银行、议会、商家的关系。２、巴克利集团
３、全国期货业协会（ＮＦＡ），负责考试、培训、资格认证。３、另类投资和管理协会（ＡＩ ＭＡ）
五、期货投资基金的特点与功能
期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市
场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好
处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：
１、改善和优化投资组合（现代投资组合理论——相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典
型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体 风险。
最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。２０％期货基金，２０％债券，６０％股票。
２、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市 下跌时，期货不受影响。
３、专家理财，保护中小投资者利益。４、具备在不同经济环境下的盈利能力： 通货膨胀——物资涨价——买进－多头－受益 通货紧缩——物资降价——卖出－空头－受益 通货平市——使用期权手段－获利。５、有利于参与全球投资市场。
六、期货投资基金主要当事人的选择
ＣＰ０选择（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顾问，不可接收佣金或回扣）
——ＦＣＭ（佣金商）
七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）
申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。
赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用
八、期货基金的终止和清算 管理人在投资者同意下，终止日期之前９０天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动 终止的情况：
１、如果基金资产净值低于某一定值（如５０万）或低于当前年度开始时资产净值的一定百分比（２ ０％）。
２、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。期货考试应对联盟工作室友情制作
３、如果ＣＰＯ辞职等问题。
４、达到基金在发起时规定的一定年限。
九、ＣＰＯ与ＣＴＡ的分工：
ＣＰＯ：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对ＣＴＡ的风险监控。
ＣＴＡ：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）
十、投资风格的类型：
１、高风险高收益；２、长期增长与低风险；３、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的 投资风格和投资策略。·投资组合的选择规定
·关于资产分散化程度的规定 ·投资充分程度的规定
十一、投资策略
１、系统性和自由式（前者计算机投资决策系统，后者个人经验）
２、技术分析投资策略与基本分析投资策略（前者决定进出时机，后者决定大方向）
３、多品种分散型与专业型（专一品种套利）
４、短（１天—１周）、中（１周－１个月）、长（１个月－几个月以上）投资策略。
５、多ＣＴＡ策略与单ＣＴＡ策略。投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统
已经成为ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心竞争力所在。
十二、期货基金的风险控制： 收益率＝无风险利率＋风险补偿
贝塔系数＝某种投资工具的预期收益－该收益中的非风险部分
整个市场的预期收益－该收益中的非风险部分
Ｂ大于>１风险高，Ｂ＝等于１，风险相当，Ｂ 小于<１，风险低。
风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移
十三、风险的管理办法
１、现金管理——入市资金量控制：！用于保证金的比率（１０％－３０％，最大不能超过５０
％）；！投资单个市场的资产比率控制；！保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖 出期权权利金不能用做保证金。
用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足； 作为后续投资的准备金；以银行存款或国债的形式预留一部分。
２、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。（总风险）２＝（系统性风险）２＋（非系统性风险）２ ·系统（全市）性风险——运用指数期货来控制和回避 ·非系统性风险——通过投资组合的分散化和多个ＣＴＡ来控制回避。
３、三大风险控制技术：
·分散化：投资工具（市场）分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合；投资管理人（系 统）分散化 ·期货＋期权。
·保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事
先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时ＣＴＡ应该将止损向有利于投资 者的方向推进。
十四、期货基金的费用
１、管理费：年费，基金净值的１－３％。每日按净值提取，日积月累。２、ＣＴＡ费用：
固定咨询费——以ＣＴＡ管理基金的每日净资产为基础，逐日累计计算，在每个业绩期末支付（０％－３％）。
业绩激励费——基金净增加值的１０－３０％，一般为２０％，激励费用逐__________日累积计算，在业绩期末支付。３、经纪佣金。
４、基金日常运作费用
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５、承销费用和营销费用。
十五、期货基金的监管框架 １、法律框架：
·《１９３４年证券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投资顾问法》和《１９４０年投资公司法》 ·《１９９９年金融服务现代法》（对上两法进行修订）２、监管机构： 两个联邦监管机构
·证券交易委员会（ＳＥＣ）——基金设立登记、发行运作的监管
·商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的监管
３、两个自律组织：
·全国期货业协会（ＮＦＡ）——审计、从业规范、仲裁 ·全国证券商协会（ＮＡＳＤ）
4、监管的主要措施：
·期货基金设立的登记注册
·商品基金经理（ＣＰ０）、商品交易顾问（ＣＴＡ）资格注册。·信息披露。
４、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险
三、期货市场风险监管的目的与原则
监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。
监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。
四、期货市场风险监管体系。
国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了１００多年的
发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。
（１）、期货交易的政府监管：美国ＣＦＣＴ对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国 ＳＩＢ（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。（２）、期货交易的行业自律：美国ＮＦＡ，英国ＳＩＢ下设四个自律组织（证券期货协会ＳＦＡ、投资管理监督组织ＩＭＰＳ、金融中介管理人和经纪商监管协会ＦＩＭＢＲＡ、人寿保险和单位信 托基金监管组织ＬＡＵＴＲＯ）。
各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监
管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。
（３）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律 管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）的监督。标准自我监管——
ＣＢＯＴ的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。
交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理
规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。
五、我国期货市场的风险监管体系
基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：
１、中国证监会的监管职责：
·随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状 况。
·对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。·市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。·对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。
２、２０００年１２月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的
方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货
市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。
３、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖
方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就
决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题； 二是非理性价格波动风险。
六、市场风险异常监控的相应指标： 期货考试应对联盟工作室友情制作
１、市场资金＝ 当日市场资金总量－前Ｎ日平均总量×１００％
总量的变动率前Ｎ日平均总量
２、市场资金集中度＝Σ前Ｎ名会员交易资金×１００％ 市场资金总量 ３、某合约持仓集中度＝Σ交易资金前__________Ｎ位会员某合约持仓量×１００％ 某合约的持仓总量
２、３项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。
七、结算会员在交易中违约的处理原则： 结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿
对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有 资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。
风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。
八、期货经纪公司的内部风险控制
期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源 于自身管理、客户素质、同业竞争。
风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人 员的管理，提高业务运做能力。
九、投资者的风险监控 风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失 误等。
防范措施：１、充分了解期货交易的特点 ２、慎重选择经纪公司
３、制定正确有效的投资战略
４、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。友情提醒：本套笔记按教材和辅导总结归纳而成，如有疑义或错误请以最新版教材为准！__
第二篇：期货从业基础知识笔记
第一章．期货市场概述
重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程
一、期货交易的起源：
现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度
1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。
标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。
世界上主要期货交易所：
芝加哥期货交易所CBOT
芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心
以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团
伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心
二、期货交易与现货交易、远期交易的关系
现货交易与期货交易的区别
a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约
b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差
c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润
d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价
e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度
期货交易与远期交易
期货交易与远期交易的区别：
a.交易对象不同： 标准化合约 VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定
b.交易目的不同： 转移风险或追求风向收益 VS 获得或让渡商品所有权
c.功能作用不同： 规避风险或价格发现 VS 具有一定的转移风险作用
d.履约方式不同： 实物交割和对冲平仓 VS 实物（商品）交收
e.信用风险不同： 非常小（交易所担保履约）VS 较高（价格波动后容易反悔）
f.保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金
三、期货交易的基本特征
1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。
2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。
3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。
4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。
5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也只能找结算会员期货公司进行结算
第二节 期货市场的功能与作用
期货交易的功能：
1、规避风险
2、价格发现
2、期货市场价格发现的特点
a预期性
b 连续性
c 公开性
d权威性
第三节 中国期货市场的发展历程
理论准备与试办（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000——）
1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。
1991年6月 深圳有色金属交易所成立
1992年5月 上海金属交易所开业
1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。
1992年底 中国国际期货经纪公司开业
1993年、1998年两次清理整顿
2000年12月 中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织
1999年 国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》
1999年 通过《中华人民共和国刑法修正案》 期货领域犯罪列入《刑法》
2008年 3月31日 有 19个 期货品种
2006年5月 中国期货保证金监控中心成立 由3大交易所出资兴办
2006年9月 中国金融期货交易所在上海挂牌成立 由三大交易所和深沪证券所发起
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所
2.组织结构――会员制和公司制
会员制：会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。
公司制：股东大会—全体股东组成，最高权力机构
会员制与公司制的区别：
a)设立目的不同 公共利益为目的 VS 营利为目的
b)法律责任不同 不承担交易中的任何责任 VS 对期货交易所承担有限责任
c)适用法律不同 适用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》
d)资金来源不同 会员缴纳的资格金 VS 股东本人
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制
2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。
结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。
第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式
第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。
第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。
3、国内外结算体系
国际结算体系：
期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。
1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。
结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。
2、其他三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算会员区分。
第三节 我国期货市场主要期货合约
1、农产品
重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日
（a）小麦期货——郑州，1手=10吨 硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS
（b）棉花期货——郑州，1手=5吨 最小变动单位5元/吨 GF
（c）白糖期货——郑州，1手=10吨 SR
（d）菜籽油 ——郑州，1手=5吨 最小变动单位2元/吨 RO
（e）大豆期货——大连，1手=10吨，黄大豆1号A（食用、活跃品种），黄大豆2号，B（榨油用，交易相对清淡）
（f）豆粕期货——大连，1手=10吨 M
（g）豆油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 Y
（h）玉米期货——大连，1手=10吨 C
（i）棕榈油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 P
（j）天然橡胶期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨 RU
2、工业品
（a）铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割1~12月 CU
（b）铝期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 AL
（c）锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 ZN
（d）黄金期货——上海，1手=1000克，最小变动单位0.01元/克，交割1~12月 AU
3、能源化工
（a）燃料油期货——上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外 FU
（b）线型低密度聚乙烯期货（LLDPE）——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 L
（c）PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1~12月TA
第四章 期货交易制度与期货交易流程
第一节 期货交易制度
期货市场指定了一系列的交易制度主要是要对期货市场的高风险实施有效的控制。
1、保证金制度
保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例（通常为5%—10%）缴纳资金，用于结算和保证履行。
保证金制度：结算准备金（未被合约占用）——交易保证金（被合约占用）
保证金的收取，交易所不直接收客户保证金。
有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%，会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等应当以货币资金支付。
手续费的20%比例提取风险准备金。作为确保交易所担保履约的备付金。
期货交易流程——开户与下单
——开户、下单、竞价、结算。交割比重非常小。
1、竞价方式
（ａ）公开喊价方式
连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日本）
（ｂ）计算机撮合成交方式
竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价
集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）
2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止
3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也可以。
当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
1.当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
2．期货价格的图示法
1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。
闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来
分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来
2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。
3．交易量和持仓量
交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。
成交量可以反映市场价格运动的强烈程度。
价升量升——价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩——价格下降时卖出者很少。技术性强势。
量价背离，技术性弱势。
交易量经常用于价格形态分析。
与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。
持仓量：未平仓合约数量。多空相等。
（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。
（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。
（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。
（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。
1、技术分析的主要理论
1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论 收盘价最重要
艾略特波浪理论
掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成一、套期保值概念
套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格
二、正向市场和反向市场
基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。同时远期合约价格〉近期 也是正向市场
基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
同时远期合约价格〈近期合约价格 也是反向市场
三、基差的变化：强、弱 基差数值变大——走强，反之，走弱。
期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的区别：
1、交易对象： 期货市场 VS 现货和期货两个市场
2、交易目的： 以小博大 VS 规避风险
3、交易方式： 利用期货市场价格波动获得价差收益 VS 期、现市场盈亏冲抵
4、交易风险： 自愿承担风险以期获得风险利润 VS 风险转移了
期货投机与股票投机的区别：
1、保证金 5%—10% VS 全额保证金
2、交易方向 双向 VS 单向
3、结算制度 每日无负债结算 VS 不实行每日结算
4、特定到期日 有特定到期日 VS 无特定到期日
1、选择入市时机——基本分析法：牛市or熊市，技术分析法：升势多大or跌势多大
2、平均买低和平均卖高策略
3、金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。
金字塔式变形：渐次增加到一定数量后渐次减少——菱形
（1）一般性的的管理要领
A．投资额必须限制在全部资本的50%以内。1/3—1/2最好。
B．在任何单个市场上所投入的总资本必须限制在总资本的10%-20%以内。
C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。
（2）决定头寸的大小——一个品种上最多投入总资本的10%
1、选择入市时机 基本面分析——技术分析——权衡风险和获利——决定具体时间。
4、合约交割月份的选择
正向市场：多头近期，空头远期。
反向市场：多头远期，空头近期。
牛市套利、熊市套利和蝶式套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。
牛市套利：
如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。
熊市套利：
熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。
蝶式套利：
蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利
三、外汇期货合约
主要品种：欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元
2006年8月27日，芝加哥商业交易所推出人民币兑美元的期货以及期权交易。
三、利率期货的报价方式及交割方式
（1）短期国债期货的报价方式
短期国债通常是按照贴现方式发行的。采用的方式是以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。此方式称为指数报价。现金交割
（2）3个月欧洲美元期货报价方式
指数报价，现金交割
（3）中长期国债期货报价方式
价格报价法，实物交割
实值期权：
（a）当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
（b）当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
虚值期权：
（a）当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
（b）当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
权利金超过内涵价值的部分是时间价值
剩余有效期越长，时间价值越大。到期以后时间价值为零。
风险类型的划分：
（1）从风险来源划分可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。
（2）从风险是否可控的角度划分可以为不可控风险和可控风险
（3）从期货交易环节划分分为代理风险、交易风险、交割风险
（4）从风险产生的主体划分分为期货期货交易所、期货经纪公司、客户、政府
（5）按期货市场风险成因划分价格波动风险、杠杆效应风险、非理性投机风险，市场机制不健全风险。
二、期货监管机构
中国证券监督管理委员会
地方派出机构
中国期货保险金监控中心
三、自律机构
期货交易所的自律监管
期货交易行业的自律管理：中国期货业协会，地方期货自律组织。
第三篇：期货基础知识测试题
2015年期货公司董事、监事和高级人员任职资格管理办法试题及答案
一、单项选择题
1.申请除期货公司董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事和财务负责人的任职资格，应当提交的申请材料不包括（）。
A.申请书
B.任职资格申请表
C.身份、学历、学位证明D.2名推荐人的书面推荐意见 2.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当提交的申请材料不包括（）。
A.任职资格申请表B.资质测试合格证明C.期货从业人员资格证书D.身份、学历、学位证明 3.期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起（）工作日内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。
A.5个
B.10个
C.20个
D.30个
4.期货公司免除董事、监事和高级管理人员的职务，应当自作出决定之日起（）工作日内，向中国证监会相关派出机构报告。
A.2个
B.3个
C.5个
D.10个
5.期货公司拟免除首席风险官的职务，应当在作出决定前（）工作日将免职理由及其履行职责情况向公司住所地的中国证监会派出机构报告。A.3个
B.5个
C.10个
D.15个
6.期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起（）工作日内向中国证监会相关派出机构报告。
A.2个
B.5个
C.7个
D.10个
7.期货公司董事、监事和高级管理人员的近亲属在期货公司从事期货交易的，有关董事、监事和高级管理人员应当在知悉或者应当知悉之日起（）工作日内向公司报告，并遵循回避原则。
A.2个
B.3个
C.5个
D.7个
8.取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员，应当自取得任职资格的下一个起，在每年（）向住所地的中国证监会派出机构提交由单位负责人或者推荐人签署意见的年检登记表。
A.第一季度
B.第二季度
C.第三季度
D.第四季度
9.期货公司董事长、总经理、首席风险官在失踪、死亡、丧失行为能力等特殊情形下不能履行职责的，期货公司可以按照公司章程等规定临时决定由符合相应任职资格条件的人员代为履行职责，代为履行职责的时间不得超过（）。
A.1个月
B.3个月
C.5个月
D.6个月 10.期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在（）工作日内向中国证监会相关派出机构报告。
A.2个
B.5个
C.10个
D.15个
二、多项选择题
1.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当具备的条件包括（）。A.具有期货从业人员资格
B.具有大学本科以上学历或者取得学士以上学位 C.通过中国证监会认可的资质测试
D.具有从事期货业务3年以上经验，或者其他金融业务4年以上经验
2.下列人员申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员的任职资格，学历可以放宽至大学专科的有（）。A.具有从法律、会计业务8年以上经验的人员 B.具有在证券公司等金融机构从事风险管理、合规业务5年以上经验的人员
C.具有从事期货业务10年以上经验的人员 D.曾担任金融机构部门负责人以上职务8年以上的人员 3.根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格的情形有（）。A.因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之El起未逾5年
B.国家机关工作人员和法律、行政法规规定的禁止在公司中兼职的其他人员 C.因违法违规行为受到金融监管部门的行政处罚，执行期满未逾3年 D.自被中国证监会或者其派出机构认定为不适当人选之日起未逾2年
4.申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列哪些申请材料?（）A.任职资格申请表
B.1名推荐人的书面推荐意见
C.身份、学历、学位证明 D.资质测试合格证明
5.申请期货公司经理层人员的任职资格，应向中国证监会或者其授权的派出机构提交的申请材料有（）。
A.2名推荐人的书面推荐意见
B.期货从业人员资格证书
C.资质测试合格证明D.申请书 6.申请期货公司财务负责人任职资格的，应当向公司住所地的中国证监会派出机构提交的申请材料有（）。
A.期货从业人员资格证书
B.任职资格申请表
C.身份、学历、学位证明 D.会计师以上职称或者注册会计师资格的证明
7.中国证监会或者其派出机构通过下列哪些方式对拟任人的能力、品行和资历进行审查?（）A.审核材料
B.考察谈话
C.调查从业经历
D.问卷调查
8.申请人或者拟任人有下列哪些情形的，中国证监会或者其派出机构可以作出终止审查的决定?（）A.拟任人死亡或者丧失行为能力
B.申请人撤回申请材料 C.申请人或者拟任人因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查
D.申请人被依法采取停业整顿、托管、接管、限制业务等监管措施
9.期货公司任用董事、监事和高级管理人员，应当向中国证监会相关派出机构提交的材料有（）。
A.相关会议的决议
B.任职决定文件
C.高级管理人员职责范围的说明 D.相关人员的任职资格核准文件
10.根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》的规定，期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。但有下列哪些情形的，不受上述规定的限制?（）A.期货公司除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事，在同一期货公司内由董事改任监事或者由监事改任董事
B.在同一期货公司内，董事长改任监事会主席，或者监事会主席改任董事长
C.在同一期货公司内，董事长、监事会主席改任除独立董事之外的其他董事、监事 D.在同一期货公司内，营业部负责人改任其他营业部负责人
三、判断是非题
1.申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由本人向期货公司住所地的中国证监会派出机构提出申请。（）2.自取得任职资格之日起15个工作日内，期货公司拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人未在期货公司任职，其任职资格自动失效，但有正当理由并经中国证监会相关派出机构认可的除外。()
3.根据需要，期货公司董事、监事和高级管理人员可以在党政机关兼职，但不得获取报酬。（），4.期货公司高级管理人员最多可以在期货公司参股的2家公司兼任董事、监事，但不得在上述公司兼任董事、监事之外的职务，不得在其他营利性机构兼职或者从事其他经营性活动。（）5.为了完善公司治理，期货公司营业部负责人可以兼任其他营业部负责人。（）6.独立董事不得在其他期货公司兼任独立董事。（）7.期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。（）8.期货公司董事长、监事会主席、独立董事离任后到其他期货公司担任董事长、监事会主席、独立董事的，不需重新申请任职资格。（）9.取得经理层人员任职资格的人员，担任董事(不包括独立董事)、监事、营业部负责人职务，应当重新申请任职资格。（）10.期货公司独立董事应当重点关注和保护客户、中小股东的利益，发表客观、公正的独立意见。()
四、综合题
李某为一期货公司的总经理，王某为其朋友，王某在李某所任职的期货公司开立账户，此后多次找到李某，请求其透露一些期货信息，李某利用其职位获取相关准确信息，暗示某些期货价格可能会上涨，结果王某从中获利50万元，并给予李某好处费15万元。依据本案例，下列说法中，正确的有（）。A.李某属于“知情人士”，不得向外透露期货交易的内幕 B.李某的行为属于商业受贿行为
C.应当没收其违法所得，并处3万元以下罚款
D.情节严重的，暂停或者撤销其任职资格，涉嫌犯罪的，依法追究其刑事责任
参考答案与详解
一、单项选择题
1.D【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第24条规定，申请除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事和财务负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向公司住所地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④中国证监会规定的其他材料。
2.B【解析】申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④期货从业人员资格证书;⑤中国证监会规定的其他材料。
3.D【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第29条规定，期货公司应当自拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人取得任职资格之日起30个工作日内，按照公司章程等有关规定办理上述人员的任职手续。
4.C【解析】期货公司免除董事、监事和高级管理人员的职务，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构报告。
5.C【解析】期货公司拟免除首席风险官的职务，应当在作出决定前10个工作日将免职理由及其履行职责情况向公司住所地的中国证监会派出机构报告。
6.B【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员兼职的，应当自有关情况发生之日起5个工作日内向中国证监会相关派出机构报告。
7.C【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员的近亲属在期货公司从事期货交易的，有关董事、监事和高级管理人员应当在知悉或者应当知悉之日起5个工作日内向公司报告，并遵循回避原则。
8.A【解析】取得经理层人员任职资格但未实际任职的人员，应当自取得任职资格的下一个起，在每年第一季度向住所地的中国证监会派出机构提交由单位负责人或者推荐人签署意见的年检登记表。
9.D【解析】代为履行职责的时间不得超过6个月。
10.B【解析】期货公司调整高级管理人员职责分工的，应当在5个工作日内向中国证监会相关派出机构报告。
二、多项选择题
1.ABD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第14条规定，申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当具备下列条件：①具有期货从业人员资格;②具有大学本科以上学历或者取得学士以上学位;③具有从事期货业务3年以上经验，或者其他金融业务4年以上经验。
2.CD【解析】具有从事期货业务10年以上经验或者曾担任金融机构部门负责人以上职务8年以上的人员，申请期货公司董事长、监事会主席、高级管理人员任职资格的，学历可以放宽至大学专科。
3.ABCD【解析】《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第19条列举了9项不得申请期货公司董事、监事和高级管理人员的任职资格的情形。对于此知识点考生要予以识记。
4.ACD【解析】申请期货公司董事长、监事会主席、独立董事的任职资格，应当由拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③2名推荐人的书面推荐意见;④身份、学历、学位证明;⑤资质测试合格证明;⑥中国证监会规定的其他材料。
5.ABCD【解析】申请经理层人员的任职资格，应当由本人或者拟任职期货公司向中国证监会或者其授权的派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③2名推荐人的书面推荐意见;④身份、学历、学位证明;⑤期货从业人员资格证书;⑥资质测试合格证明;⑦中国证监会规定的其他材料。
6.ABCD【解析】申请期货公司财务负责人任职资格的，应当由拟任职期货公司向公司住所地的中国证监会派出机构提出申请，并提交下列申请材料：①申请书;②任职资格申请表;③身份、学历、学位证明;④期货从业人员资格证书;⑤会计师以上职称或者注册会计师资格的证明;⑥中国证监会规定的其他材料。
7.ABC【解析】中国证监会或者其派出机构通过审核材料、考察谈话、调查从业经历等方式，对拟任人的能力、品行和资历进行审查。
8.ABCD【解析】申请人或者拟任人有下列情形之一的，中国证监会或者其派出机构可以作出终止审查的决定：①拟任人死亡或者丧失行为能力;②申请人依法解散;③申请人撤回申请材料;④申请人未在规定期限内针对反馈意见作出进一步说明、解释;⑤申请人或者拟任人因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查;⑥申请人被依法采取停业整顿、托管、接管、限制业务等监管措施;⑦申请人或者拟任人因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查;⑧中国证监会认定的其他情形。
9.ABCD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第30条规定，期货公司任用董事、监事和高级管理人员，应当自作出决定之日起5个工作日内，向中国证监会相关派出机构报告，并提交下列材料：①任职决定文件;②相关会议的决议;③相关人员的任职资格核准文件;④高级管理人员职责范围的说明;⑤中国证监会规定的其他材料。
10.ABCD【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第34条规定，期货公司董事、监事、财务负责人、营业部负责人离任的，其任职资格自离任之日起自动失效。有以下情形的，不受上述规定所限：①期货公司除董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事，在同一期货公司内由董事改任监事或者由监事改任董事;②在同一期货公司内，董事长改任监事会主席，或者监事会主席改任董事长，或者董事长、监事会主席改任除独立董事之外的其他董事、监事;③在同一期货公司内，营业部负责人改任其他营业部负责人。
三、判断是非题
1.×【解析】申请期货公司营业部负责人的任职资格，应当由拟任职期货公司向营业部所在地的中国证监会派出机构提出申请。
2.×【解析】根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第29条规定，自取得任职资格之日起30个工作日内，期货公司拟任董事、监事、财务负责人、营业部负责人未在期货公司任职，其任职资格自动失效，但有正当理由并经中国证监会相关派出机构认可的除外。
3.×【解析】期货公司董事、监事和高级管理人员不得在党政机关兼职。
4.√
5.×【解析】期货公司营业部负责人不得兼任其他营业部负责人。
6.×【解析】独立董事最多可以在2家期货公司兼任独立董事。
7.√
8.×【解析】期货公司董事长、监事会主席、独立董事离任后到其他期货公司担任董事长、监事会主席、独立董事的，应当重新申请任职资格。
9.×【解析】取得经理层人员任职资格的人员，担任董事(不包括独立董事)、监事、营业部负责人职务，不需重新申请任职资格，由拟任职期货公司按照规定依法办理其任职手续。
10.√
四、综合题
ABCD【解析】根据《期货交易管理条例》第85条规定，内幕信息的知情人员，是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的管理人员以及其他由于任职可获得内幕信息的从业人员，国务院期货监督管理机构和其他有关部门的工作人员以及国务院期货监督管理机构规定的其他人员。据此，可以断定本案例中李某属于“知情人士”，按照相关规定，不得向外透露期货交易的内幕，选项A正确。根据我国《刑法》相关规定，本案例中，李某的行为符合商业受贿行为的相关要件，选项B正确。根据《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第62条、第63条规定，选项C、D正确。
第四篇：期货法规总结笔记
期货从业资格考试法规笔记 中外期货市场概况
主要掌握：外国期货市场;国内期货市场。
一、国际期货市场
（一）总体运行态势
欧美国家和地区的交易量出现显著下滑，巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”为代表的新兴市场国家的交易量上升势头显著。
（二）美国期货市场：美国交易品种最多、市场规模最大
1、CBOT：最早的农产品和利率期货交易所，现有农产品、金融、金属的期货、期权
2、CME：主要的畜产品期货交易中心、最早的外汇期货、标普500股指期货和期权所在地
3、NYMEX：能源和黄金期货交易所
4、KCBT：最主要的硬红冬小麦交易所之
一、率先上市股指期货
（三）、英国期货交易市场
1、LME：铜、铝、铅、锌、镍、银的期货期权，LMEX指数期货、期权
2、LIFFE：世界最大的金融期货交易所之一，先后与多家交易所合并，2002年与EURONEXT合并，欧元利率期货成交量最大
3、伦敦国际石油交易所：2001年7月成为ICE的全资子公司，欧洲最大的能源期货市场。
（四）欧元区期货市场
1、欧洲交易所（EUREX）：德国DBT与瑞士SOFFEX合并
2、欧洲联合交易所（EURONEXT）：
（五）亚洲国家期货市场
1、日本：东京工业品交易所（TPCOM），日本第一大商品交易所;东京谷物交易所
2、韩国：1996年5月韩国股票交易所（KSE）推出KOSPI股指期货，1997年推出相应期权;韩国交易所（KRX）系由KSE、KOFEX和KOSDAQ合并，是全球成交量最大的衍生品交易所。
3、新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）国内期货市场
（一）建立期货市场的背景：1988年至1990年的理论准备与研究
（二）起步探索阶段（1990~1993年）1、1990年10月郑州粮食批发市场成立;1991年6月深圳有色金属交易所成立。2、1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。1993年底，全国的期货经纪机构已达近千家。
（三）治理整顿阶段（1993~2000年）1、1993年11月，国务院发布《关于制止期货市场盲目发展的通知》。只保留了15家交易所作为试点。
1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，开始第二轮治理、整顿1999年全国期货交易所精简为3家——郑州、大连和上海;期货品种也由35个将至12个。
1999年，期货经纪公司的准入门槛提高，最低注册资本金不得低于3000万元人民币
2、法规出台：1999年6月发布《期货交易暂行条例》，《期货交易所管理办法》等法规相继发布实施 3、2000年12月，中国期货业协会成立，自律组织诞生，自律机制引入监管体系
（四）稳步发展阶段（2000年至今）
1、三级监管体制：证监会、期货业协会和期货交易所 2、2003年至今一系列法律法规相继发布出台并实施：P24 3、2006年5月中国期货保证金监控中心成立;同年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出沪深300股指期货
截至目前中国的期货交易所和期货品种 4、2009年中国期货市场成为世界最大的商品期货市场，上海（10）、大连（11）、郑州（14）、台湾（18）、香港（20）。
5、中国期货市场依然存在诸多问题 期货投资者保障基金管理暂行办法 第一章 总
则
第一条 为保护期货投资者的合法权益，根据《期货交易管理条例》，制定本办法。第二条 期货投资者保障基金（以下简称保障基金）是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口，可能严重危及社会稳定和期货市场安全时，补偿投资者保证金损失的专项基金。
第三条 期货交易活动实行公开、公平、公正和投资者投资决策自主、投资风险自担的原则。
投资者在期货投资活动中因期货市场波动或者投资品种价值本身发生变化所导致的损失，由投资者自行负担。
第四条 保障基金按照取之于市场、用之于市场的原则筹集。第五条 保障基金由中国证监会集中管理、统筹使用。
第六条 保障基金的管理和运用遵循公开、合理、有效的原则。
第七条 保障基金的使用遵循保障投资者合法权益和公平救助原则，实行比例补偿。第二章 保障基金的筹集
第八条 保障基金管理机构应当以保障基金名义设立资金专用账户，专户存储保障基金。第九条 保障基金的启动资金由期货交易所从其积累的风险准备金中按照截至2006年12月31日风险准备金账户总额的百分之十五缴纳形成。
保障基金的后续资金
（一）期货交易所按其向期货公司会员收取的交易手续费的百分之三缴纳;
（二）期货公司从其收取的交易手续费中按照代理交易额的千万分之五至十的比例缴纳;
（三）保障基金管理机构追偿或者接受的其他合法财产。
对于因财务状况恶化、风险控制不力等存在较高风险的期货公司，应当按照较高比例缴纳保障基金，各期货公司的具体缴纳比例由中国证监会根据期货公司风险状况确定。期货交易所、期货公司缴纳的保障基金在其营业成本中列支。
第十条 期货交易所应当在本办法实施之日起1个月内，将应当缴纳的启动资金划入保障基金专户。
期货交易所、期货公司应当按季度缴纳后续资金。期货交易所应当在每季度结束后15个工作日内，缴纳前一季度应当缴纳的保障基金，并按照本办法第九条确定的比例代扣代缴期货公司应当缴纳的保障基金。
第十一条 有下列情形之一的，经中国证监会、财政部批准，期货交易所、期货公司可以暂停缴纳保障基金：
（一）保障基金总额达到8亿元人民币;
（二）期货交易所、期货公司遭受重大突发市场风险或者不可抗力。
保障基金的规模、缴纳比例和缴纳方式，由中国证监会根据期货市场发展状况、市场风险水平等情况调整确定。
第十二条 鼓励保障基金来源多元化，保障基金可以接受社会捐赠和其他合法财产。保障基金产生的利息以及运用所产生的各种收益等孳息归属保障基金。第三章 保障基金的管理和监管
第十三条 中国证监会、财政部可以指定相关机构作为保障基金管理机构，代为管理保障基金。
第十四条 对保障基金的管理应当遵循安全、稳健的原则，保证保障基金的安全。保障基金的资金运用限于银行存款、购买国债、中央银行债券（包括中央银行票据）和中央级金融机构发行的金融债券，以及中国证监会和财政部批准的其他资金运用方式。第十五条 保障基金应当实行独立核算，分别管理，并与保障基金管理机构管理的其他资产有效隔离。
保障基金管理机构应当定期编报保障基金的筹集、管理、使用报告，经会计师事务所审计后，报送中国证监会和财政部。
第十六条 保障基金管理机构、期货交易所及期货公司，应当妥善保存有关保障基金的财务凭证、账簿和报表等资料，确保财务记录和档案完整、真实。
第十七条 财政部负责保障基金财务监管。保障基金的收支计划和决算报财政部批准。
第十八条 中国证监会负责保障基金业务监管，对保障基金的筹集、管理和使用等情况进行定期核查。
中国证监会定期向保障基金管理机构通报期货公司总体风险状况。存在较高风险的期货公司应当每月向保障基金管理机构提供财务监管报表。
第四章 保障基金的使用
第十九条 期货公司因严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口的，中国证监会可以按照本办法规定决定使用保障基金，对不能清偿的投资者保证金损失予以补偿。
第二十条 对期货投资者的保证金损失，保障基金按照下列原则予以补偿：
（一）对每位个人投资者的保证金损失在10万元以下（含10万元）的部分全额补偿，超过10万元的部分按百分之九十补偿;
（二）对每位机构投资者的保证金损失在10万元以下（含10万元）的部分全额补偿，超过10万元的部分按百分之八十补偿。
现有保障基金不足补偿的，由后续缴纳的保障基金补偿。
第二十一条 使用保障基金前，中国证监会和保障基金管理机构应当监督期货公司核实投资者保证金权益及损失，积极清理资产并变现处置，应当先以自有资金和变现资产弥补保证金缺口。不足弥补或者情况危急的，方能决定使用保障基金。
第二十二条 对投资者因参与非法期货交易而遭受的保证金损失，保障基金不予补偿。对机构投资者以个人名义参与期货交易的，按照机构投资者补偿规则进行补偿。第二十三条 动用保障基金对期货投资者的保证金损失进行补偿后，保障基金管理机构依法取得相应的受偿权，可以依法参与期货公司清算。
第二十四条 保障基金管理机构应当及时将保障基金的使用、补偿、追偿等情况报告中国证监会和财政部。
第五章 罚
则
第二十五条 期货公司因严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口的，中国证监会根据《期货交易管理条例》第七十条、第七十一条进行处罚，吊销期货业务许可证。涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。
第二十六条 期货交易所、期货公司违反本办法规定，延期缴纳或者拒不缴纳保障基金以及不按规定保存、报送有关信息和资料的，中国证监会根据《期货交易管理条例》第六十八条、第七十条进行处罚。
第二十七条 对挪用、侵占、骗取保障基金的违法行为，依法查处;对有关失职人员，依法追究法律责任;涉嫌犯罪的，依法移送司法机关。
第六章 附
则
第二十八条 本办法自2007年8月1日起施行。3.期货交易所管理办法
《期货交易所管理办法》已经2007年3月28日中国证券监督管理委员会第203次主席办公会议审议通过第 42 号，现予发布，自2007年4月15日起施行。主席尚福林二○○七年四月九日
期货交易所管理办法
《期货交易所管理办法》已经2007年3月28日中国证券监督管理委员会第203次主席办公会议审议通过第 42 号，现予发布，自2007年4月15日起施行。主席尚福林二○○七年四月九日
第一章 总
则
第一条 为了加强对期货交易所的监督管理，明确期货交易所职责，维护期货市场秩序，促进期货市场积极稳妥发展，根据《期货交易管理条例》，制定本办法。
第二条 本办法适用于在中华人民共和国境内设立的期货交易所。第三条 本办法所称期货交易所是指依照《期货交易管理条例》和本办法规定设立，不以营利为目的，履行《期货交易管理条例》和本办法规定的职责，按照章程和交易规则实行自律管理的法人。
第四条 经中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）批准，期货交易所可以采取会员制或者公司制的组织形式。
会员制期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。公司制期货交易所采用股份有限公司的组织形式。
第五条 中国证监会依法对期货交易所实行集中统一的监督管理。第二章 设立、变更与终止
第六条 设立期货交易所，由中国证监会审批。未经批准，任何单位或者个人不得设立期货交易所或者以任何形式组织期货交易及其相关活动。
第七条 经中国证监会批准设立的期货交易所，应当标明“商品交易所”或者“期货交易所”字样。其他任何单位或者个人不得使用期货交易所或者近似的名称。
第八条 期货交易所除履行《期货交易管理条例》规定的职责外，还应当履行下列职责：
（一）制定并实施期货交易所的交易规则及其实施细则;
（二）发布市场信息;
（三）监管会员及其客户、指定交割仓库、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者的期货业务;
（四）查处违规行为。
第九条 申请设立期货交易所，应当向中国证监会提交下列文件和材料：
（一）申请书;
（二）章程和交易规则草案;
（三）期货交易所的经营计划;
（四）拟加入会员或者股东名单;
（五）理事会成员候选人或者董事会和监事会成员名单及简历;
（六）拟任用高级管理人员的名单及简历;
（七）场地、设备、资金证明文件及情况说明;
（八）中国证监会规定的其他文件、材料。第十条 期货交易所章程应当载明下列事项：
（一）设立目的和职责;
（二）名称、住所和营业场所;
（三）注册资本及其构成;
（四）营业期限;
（五）组织机构的组成、职责、任期和议事规则;
（六）管理人员的产生、任免及其职责;
（七）基本业务制度;
（八）风险准备金管理制度;
（九）财务会计、内部控制制度;
（十）变更、终止的条件、程序及清算办法;
（十一）章程修改程序;
（十二）需要在章程中规定的其他事项。
第十一条 除本办法第十条规定的事项外，会员制期货交易所章程还应当载明下列事项：
（一）会员资格及其管理办法;
（二）会员的权利和义务;
（三）对会员的纪律处分。第十二条 期货交易所交易规则应当载明下列事项：
（一）期货交易、结算和交割制度;
（二）风险管理制度和交易异常情况的处理程序;
（三）保证金的管理和使用制度;
（四）期货交易信息的发布办法;
（五）违规、违约行为及其处理办法;
（六）交易纠纷的处理方式;
（七）需要在交易规则中载明的其他事项。
公司制期货交易所还应当在交易规则中载明本办法第十一条规定的事项。第十三条 期货交易所变更名称、注册资本的，应当经中国证监会批准。第十四条 期货交易所的合并、分立，由中国证监会批准。
期货交易所合并可以采取吸收合并和新设合并两种方式，合并前各方的债权、债务由合并后存续或者新设的期货交易所承继。
期货交易所分立的，其债权、债务由分立后的期货交易所承继。
第十五条 期货交易所联网交易的，应当于决定之日起10日内报告中国证监会。第十六条 未经中国证监会批准，期货交易所不得设立分所或者其他任何期货交易场所。
第十七条 期货交易所因下列情形之一解散：
（一）章程规定的营业期限届满;
（二）会员大会或者股东大会决定解散;
（三）中国证监会决定关闭。
期货交易所因前款第（一）项、第（二）项情形解散的，由中国证监会批准。第十八条 期货交易所因合并、分立或者解散而终止的，由中国证监会予以公告。期货交易所终止的，应当成立清算组进行清算。清算组制定的清算方案，应当报中国证监会批准
第三章 组织机构
第一节 会员制期货交易所
第十九条 会员制期货交易所设会员大会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成。
第二十条 会员大会行使下列职权：
（一）审定期货交易所章程、交易规则及其修改草案;
（二）选举和更换会员理事;
（三）审议批准理事会和总经理的工作报告;
（四）审议批准期货交易所的财务预算方案、决算报告;
（五）审议期货交易所风险准备金使用情况;
（六）决定增加或者减少期货交易所注册资本;
（七）决定期货交易所的合并、分立、解散和清算事项;
（八）决定期货交易所理事会提交的其他重大事项;
（九）期货交易所章程规定的其他职权。
第二十一条 会员大会由理事会召集，每年召开一次。有下列情形之一的，应当召开临时会员大会：
（一）会员理事不足期货交易所章程规定人数的2/3;
（二）1/3以上会员联名提议;
（三）理事会认为必要。
第二十二条 会员大会由理事长主持。召开会员大会，应当将会议审议的事项于会议召开10日前通知会员。临时会员大会不得对通知中未列明的事项作出决议。第二十三条 会员大会有2/3以上会员参加方为有效。会员大会应当对表决事项制作会议纪要，由出席会议的理事签名。
会员大会结束之日起10日内，期货交易所应当将大会全部文件报告中国证监会。第二十四条 期货交易所设理事会，每届任期3年。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。
第二十五条 理事会行使下列职权：
（一）召集会员大会，并向会员大会报告工作;
（二）拟订期货交易所章程、交易规则及其修改草案，提交会员大会审定;
（三）审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过;
（四）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过;
（五）决定专门委员会的设置;
（六）决定会员的接纳和退出;
（七）决定对违规行为的纪律处分;
（八）决定期货交易所变更名称、住所或者营业场所;
（九）审议批准根据章程和交易规则制定的细则和办法;
（十）审议结算担保金的使用情况;
（十一）审议批准风险准备金的使用方案;
（十二）审议批准总经理提出的期货交易所发展规划和工作计划;
（十三）审议批准期货交易所对外投资计划;
（十四）监督总经理组织实施会员大会和理事会决议的情况;
（十五）监督期货交易所高级管理人员和其他工作人员遵守国家有关法律、行政法规、规章、政策和期货交易所章程、交易规则及其实施细则的情况;（十六）组织期货交易所财务会计报告的审计工作，决定会计师事务所的聘用和变更事项;（十七）期货交易所章程规定和会员大会授予的其他职权。
第二十六条 理事会由会员理事和非会员理事组成;其中会员理事由会员大会选举产生，非会员理事由中国证监会委派。
第二十七条 理事会设理事长1人、副理事长1至2人。理事长、副理事长的任免，由中国证监会提名，理事会通过。理事长不得兼任总经理。
第二十八条 理事长行使下列职权：
（一）主持会员大会、理事会会议和理事会日常工作;
（二）组织协调专门委员会的工作;
（三）检查理事会决议的实施情况并向理事会报告。
副理事长协助理事长工作。理事长因故临时不能履行职权的，由理事长指定的副理事长或者理事代其履行职权。
第二十九条 理事会会议至少每半年召开一次。每次会议应当于会议召开10日前通知全体理事。
有下列情形之一的，应当召开理事会临时会议：
（一）1/3以上理事联名提议;
（二）期货交易所章程规定的情形;
（三）中国证监会提议。
理事会召开临时会议，可以另定召集理事会临时会议的通知方式和通知时限。第三十条 理事会会议须有2/3以上理事出席方为有效，其决议须经全体理事1/2以上表决通过。
理事会会议结束之日起10日内，理事会应当将会议决议及其他会议文件报告中国证监会。第三十一条 理事会会议应当由理事本人出席。理事因故不能出席的，应当以书面形式委托其他理事代为出席;委托书中应当载明授权范围。每位理事只能接受一位理事的委托。
理事会应当对会议表决事项作成会议记录，由出席会议的理事和记录员在会议记录上签名。
第三十二条 理事会可以根据需要设立监察、交易、结算、交割、会员资格审查、纪律处分、调解、财务和技术等专门委员会。
各专门委员会对理事会负责，其职责、任期和人员组成等事项由理事会规定。第三十三条 期货交易所设总经理1人，副总经理若干人。总经理、副总经理由中国证监会任免。总经理每届任期3年，连任不得超过两届。
总经理是期货交易所的法定代表人，总经理是当然理事。第三十四条 总经理行使下列职权：
（一）组织实施会员大会、理事会通过的制度和决议;
（二）主持期货交易所的日常工作;
（三）根据章程和交易规则拟订有关细则和办法;
（四）决定结算担保金的使用;
（五）拟订风险准备金的使用方案;
（六）拟订并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划;
（七）拟订并实施经批准的期货交易所对外投资计划;
（八）拟订期货交易所财务预算方案、决算报告;
（九）拟订期货交易所合并、分立、解散和清算的方案;
（十）拟订期货交易所变更名称、住所或者营业场所的方案;
（十一）决定期货交易所机构设置方案，聘任和解聘工作人员;
（十二）决定期货交易所员工的工资和奖惩;
（十三）期货交易所章程规定的或者理事会授予的其他职权。
总经理因故临时不能履行职权的，由总经理指定的副总经理代其履行职权。第三十五条 期货交易所任免中层管理人员，应当在决定之日起10日内向中国证监会报告。
第二节 公司制期货交易所
第三十六条 公司制期货交易所设股东大会。股东大会是期货交易所的权力机构，由全体股东组成。
第三十七条 股东大会行使下列职权：
（一）本办法第二十条第（一）项、第（四）项至第（七）项规定的职权;
（二）选举和更换非由职工代表担任的董事、监事;
（三）审议批准董事会、监事会和总经理的工作报告;
（四）决定期货交易所董事会提交的其他重大事项;
（五）期货交易所章程规定的其他职权。
第三十八条 股东大会会议的召开及议事规则应当符合期货交易所章程的规定。会议结束之日起10日内，期货交易所应当将会议全部文件报告中国证监会。第三十九条 期货交易所设董事会，每届任期3年。第四十条 董事会对股东大会负责，行使下列职权：
（一）召集股东大会会议，并向股东大会报告工作;
（二）拟订期货交易所章程、交易规则及其修改草案，提交股东大会审定;
（三）审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交股东大会通过;
（四）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交股东大会通过;
（五）监督总经理组织实施股东大会和董事会决议的情况;
（六）本办法第二十五条第（五）项至第（十三）项、第（十五）项、第（十六）项规定的职权;
（七）期货交易所章程规定和股东大会授予的其他职权。
第四十一条 期货交易所设董事长1人，副董事长1至2人。董事长、副董事长的任免，由中国证监会提名，董事会通过。董事长不得兼任总经理。
第四十二条 董事长行使下列职权：
（一）主持股东大会、董事会会议和董事会日常工作;
（二）组织协调专门委员会的工作;
（三）检查董事会决议的实施情况并向董事会报告。
副董事长协助董事长工作。董事长因故临时不能履行职权的，由董事长指定的副董事长或者董事代其履行职权。
第四十三条 董事会会议的召开和议事规则应当符合期货交易所章程的规定。董事会会议结束之日起10日内，董事会应当将会议决议及其他会议文件报告中国证监会。
第四十四条 董事会可以根据需要设立本办法第三十二条规定的专门委员会。各专门委员会对董事会负责，其职责、任期和人员组成等事项由董事会规定。
第四十五条 期货交易所应当设独立董事。独立董事由中国证监会提名，股东大会通过。
第四十六条 期货交易所可以设董事会秘书。董事会秘书由中国证监会提名，董事会通过。
董事会秘书负责期货交易所股东大会和董事会会议的筹备、文件保管以及期货交易所股东资料的管理等事宜。
第四十七条 期货交易所设总经理1人，副总经理若干人。总经理、副总经理由中国证监会任免。总经理每届任期3年，连任不得超过两届。
总经理是期货交易所的法定代表人，总经理应当由董事担任。第四十八条 总经理行使下列职权：
（一）组织实施股东大会、董事会通过的制度和决议;
（二）本办法第三十四条第（二）项至第（十二）项规定的职权;
（三）期货交易所章程规定或者董事会授予的其他职权。
总经理因故临时不能履行职权的，由总经理指定的副总经理代其履行职权。第四十九条 期货交易所设监事会，每届任期3年。监事会成员不得少于3人。监事会设主席1人，副主席1至2人。监事会主席、副主席的任免，由中国证监会提名，监事会通过。
第五十条 监事会行使下列职权：
（一）检查期货交易所财务;
（二）监督期货交易所董事、高级管理人员执行职务行为;
（三）向股东大会会议提出提案;
（四）期货交易所章程规定的其他职权。
第五十一条 监事会会议的召开和议事规则应当符合期货交易所章程的规定。监事会会议结束之日起10日内，监事会应当将会议决议及其他会议文件报告中国证监会。
第五十二条 本办法第三十五条的规定适用于公司制期货交易所。第四章 会员管理
第五十三条 期货交易所会员应当是在中华人民共和国境内登记注册的企业法人或者其他经济组织。
第五十四条 取得期货交易所会员资格，应当经期货交易所批准。期货交易所批准、取消会员的会员资格，应当向中国证监会报告。
第五十五条 期货交易所应当制定会员管理办法，规定会员资格的取得与终止的条件和程序、对会员的监督管理等内容。
第五十六条 会员制期货交易所会员享有下列权利：
（一）参加会员大会，行使选举权、被选举权和表决权;
（二）在期货交易所从事规定的交易、结算和交割等业务;
（三）使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务;
（四）按规定转让会员资格;
（五）联名提议召开临时会员大会;
（六）按照期货交易所章程和交易规则行使申诉权;
（七）期货交易所章程规定的其他权利。
第五十七条 会员制期货交易所会员应当履行下列义务：
（一）遵守国家有关法律、行政法规、规章和政策;
（二）遵守期货交易所的章程、交易规则及其实施细则及有关决定;
（三）按规定缴纳各种费用;
（四）执行会员大会、理事会的决议;
（五）接受期货交易所监督管理。
第五十八条 公司制期货交易所会员享有下列权利：
（一）本办法第五十六条第（二）项和第（三）项规定的权利;
（二）按照交易规则行使申诉权;
（三）期货交易所交易规则规定的其他权利。
第五十九条 公司制期货交易所会员应当履行本办法第五十七条第（一）项至第（三）项、第（五）项规定的义务。
第六十条 期货交易所每年应当对会员遵守期货交易所交易规则及其实施细则的情况进行抽样或者全面检查，并将检查结果报告中国证监会。
期货交易所行使监管职权时，可以按照期货交易所章程和交易规则及其实施细则规定的权限和程序对会员进行调查取证，会员应当配合。第六十一条 经中国证监会批准，期货交易所可以实行全员结算制度或者会员分级结算制度。
第六十二条 实行全员结算制度的期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格。
第六十三条 实行全员结算制度的期货交易所会员由期货公司会员和非期货公司会员组成。期货公司会员按照中国证监会批准的业务范围开展相关业务;非期货公司会员不得从事《期货交易管理条例》规定的期货公司业务。
第六十四条 实行全员结算制度的期货交易所对会员结算，会员对其受托的客户结算。第六十五条 实行会员分级结算制度的期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。结算会员具有与期货交易所进行结算的资格，非结算会员不具有与期货交易所进行结算的资格。
期货交易所对结算会员结算，结算会员对非结算会员结算，非结算会员对其受托的客户结算。
第六十六条 结算会员由交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员组成。全面结算会员、特别结算会员可以为与其签订结算协议的非结算会员办理结算业务。交易结算会员不得为非结算会员办理结算业务。
第六十七条 申请成为结算会员的，应当取得中国证监会批准的结算业务资格。第六十八条 实行会员分级结算制度的期货交易所可以根据结算会员资信和业务开展情况，限制结算会员的结算业务范围，但应当于3日内报告中国证监会。
第五章 基本业务规则
第六十九条 期货交易所向会员收取的保证金，只能用于担保期货合约的履行，不得查封、冻结、扣划或者强制执行。期货交易所应当在期货保证金存管银行开立专用结算账户，专户存储保证金，不得挪用。
保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指未被合约占用的保证金;交易保证金是指已被合约占用的保证金。
实行会员分级结算制度的期货交易所只向结算会员收取保证金。
第七十条 期货交易所应当建立保证金管理制度。保证金管理制度应当包括下列内容：
（一）向会员收取保证金的标准和形式;
（二）专用结算账户中会员结算准备金最低余额;
（三）当会员结算准备金余额低于期货交易所规定最低余额时的处置方法。会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。第七十一条 期货交易所可以接受以下有价证券充抵保证金：
（一）经期货交易所认定的标准仓单;
（二）可流通的国债;
（三）中国证监会认定的其他有价证券。
以前款规定的有价证券充抵保证金的，充抵的期限不得超过该有价证券的有效期限。第七十二条 标准仓单充抵保证金的，期货交易所以充抵日前一交易日该标准仓单对应品种最近交割月份期货合约的结算价为基准计算价值。
国债充抵保证金的，期货交易所以充抵日前一交易日该国债在上海证券交易所、深圳证券交易所较低的收盘价为基准计算价值。
期货交易所可以根据市场情况对用于充抵保证金的有价证券的基准计算价值进行调整。第七十三条 有价证券充抵保证金的金额不得高于以下标准中的较低值：
（一）有价证券基准计算价值的80%;第五章 基本业务规则
第六十九条 期货交易所向会员收取的保证金，只能用于担保期货合约的履行，不得查封、冻结、扣划或者强制执行。期货交易所应当在期货保证金存管银行开立专用结算账户，专户存储保证金，不得挪用。
保证金分为结算准备金和交易保证金。结算准备金是指未被合约占用的保证金;交易保证金是指已被合约占用的保证金。
实行会员分级结算制度的期货交易所只向结算会员收取保证金。
第七十条 期货交易所应当建立保证金管理制度。保证金管理制度应当包括下列内容：
（一）向会员收取保证金的标准和形式;
（二）专用结算账户中会员结算准备金最低余额;
（三）当会员结算准备金余额低于期货交易所规定最低余额时的处置方法。会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。第七十一条 期货交易所可以接受以下有价证券充抵保证金：
（一）经期货交易所认定的标准仓单;
（二）可流通的国债;
（三）中国证监会认定的其他有价证券。
以前款规定的有价证券充抵保证金的，充抵的期限不得超过该有价证券的有效期限。第七十二条 标准仓单充抵保证金的，期货交易所以充抵日前一交易日该标准仓单对应品种最近交割月份期货合约的结算价为基准计算价值。
国债充抵保证金的，期货交易所以充抵日前一交易日该国债在上海证券交易所、深圳证券交易所较低的收盘价为基准计算价值。
期货交易所可以根据市场情况对用于充抵保证金的有价证券的基准计算价值进行调整。第七十三条 有价证券充抵保证金的金额不得高于以下标准中的较低值：
（一）有价证券基准计算价值的80%;
（二）会员在期货交易所专用结算账户中的实有货币资金的4倍。
第七十四条 期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等款项，应当以货币资金支付，不得以有价证券充抵的金额支付。
第七十五条 客户以有价证券充抵保证金的，会员应当将收到的有价证券提交期货交易所。
非结算会员的客户以有价证券充抵保证金的，非结算会员应将收到的有价证券提交结算会员，由结算会员提交期货交易所。第七十六条 客户以有价证券充抵保证金的，期货交易所应当将用于充抵的有价证券的种类和数量如实反映在该客户的交易编码下。
第七十七条 实行会员分级结算制度的期货交易所应当建立结算担保金制度。结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。
结算担保金由结算会员以自有资金向期货交易所缴纳。结算担保金属于结算会员所有，用于应对结算会员违约风险。期货交易所应当按照有关规定管理和使用，不得挪作他用。
期货交易所调整基础结算担保金标准的，应当在调整前报告中国证监会。
第七十八条 期货交易所应当按照手续费收入的20%的比例提取风险准备金，风险准备金应当单独核算，专户存储。
中国证监会可以根据期货交易所业务规模、发展计划以及潜在的风险决定风险准备金的规模。
第七十九条 期货交易实行客户交易编码制度。会员和客户应当遵守一户一码制度，不得混码交易。
第八十条 期货交易实行限仓制度和套期保值审批制度。
第八十一条 期货交易实行大户持仓报告制度。会员或者客户持仓达到期货交易所规定的持仓报告标准的，会员或者客户应当向期货交易所报告。客户未报告的，会员应当向期货交易所报告。
期货交易所可以根据市场风险状况制定并调整持仓报告标准。第八十二条 期货交易实行当日无负债结算制度。
第八十三条 实行全员结算制度的期货交易所对会员进行风险管理，会员对其受托的客户进行风险管理。
实行会员分级结算制度的期货交易所对结算会员进行风险管理，结算会员对与其签订结算协议的非结算会员进行风险管理，会员对其受托的客户进行风险管理。
第八十四条 会员在期货交易中违约的，应当承担违约责任。
期货交易所先以违约会员的保证金承担该会员的违约责任，保证金不足的，实行全员结算制度的期货交易所应当以违约会员的自有资金、期货交易所风险准备金和期货交易所自有资金承担;实行会员分级结算制度的期货交易所应当以违约会员的自有资金、结算担保金、期货交易所风险准备金和期货交易所自有资金承担。
期货交易所以结算担保金、期货交易所风险准备金和期货交易所自有资金代为承担责任后，由此取得对违约会员的相应追偿权。
第八十五条 有根据认为会员或者客户违反期货交易所交易规则及其实施细则并且对市场正在产生或者即将产生重大影响，为防止违规行为后果进一步扩大，期货交易所可以对该会员或者客户采取下列临时处置措施：
（一）限制入金;
（二）限制出金;
（三）限制开仓;
（四）提高保证金标准;
（五）限期平仓;
（六）强行平仓。
期货交易所按交易规则及其实施细则规定的程序采取前款第（四）项、第（五）项或者第（六）项措施的，应当在采取措施后及时报告中国证监会。
期货交易所对会员或者客户采取临时处置措施，应当按照期货交易所交易规则及其实施细则规定的方式通知会员或者客户，并列明采取临时处置措施的根据。
第八十六条 期货价格出现同方向连续涨跌停板的，期货交易所可以采用调整涨跌停板幅度、提高交易保证金标准及按一定原则减仓等措施化解风险。
第八十七条 期货交易所实行风险警示制度。期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施，以警示和化解风险。
第八十八条 在期货交易过程中出现以下情形之一的，期货交易所可以宣布进入异常情况，采取紧急措施化解风险：
（一）地震、水灾、火灾等不可抗力或者计算机系统故障等不可归责于期货交易所的原因导致交易无法正常进行;
（二）会员出现结算、交割危机，对市场正在产生或者即将产生重大影响;
（三）出现本办法第八十六条规定的情形经采取相应措施后仍未化解风险;
（四）期货交易所交易规则及其实施细则中规定的其他情形。
期货交易所宣布进入异常情况并决定采取紧急措施前应当报告中国证监会。第八十九条 期货交易所宣布进入异常情况并决定暂停交易的，暂停交易的期限不得超过3个交易日，但经中国证监会批准延长的除外。
第九十条 期货交易所应当以适当方式发布下列信息：
（一）即时行情;
（二）持仓量、成交量排名情况;
（三）期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息。
期货交易涉及商品实物交割的，期货交易所还应当发布标准仓单数量和可用库容情况。第九十一条 期货交易所应当编制交易情况周报表、月报表和年报表，并及时公布。第九十二条 期货交易所对期货交易、结算、交割资料的保存期限应当不少于20年。第六章 监督管理
第九十三条 期货交易所制定或者修改章程、交易规则，上市、中止、取消或者恢复交易品种，上市、修改或者终止合约，应当经中国证监会批准。
第九十四条 期货交易所应当对违反期货交易所交易规则及其实施细则的行为制定查处办法，并报中国证监会批准。
期货交易所对会员及其客户、指定交割仓库、期货保证金存管银行及期货市场其他参与者与期货业务有关的违规行为，应当在前款所称办法规定的职责范围内及时予以查处;超出前款所称办法规定的职责范围的，应当向中国证监会报告。
第九十五条 期货交易所制定或者修改交易规则的实施细则，应当征求中国证监会的意见，并在正式发布实施前，报告中国证监会。
第九十六条 期货交易所的交易结算系统和交易结算业务应当满足期货保证金安全存管监控的要求，真实、准确和完整地反映会员保证金的变动情况。第九十七条 期货交易所应当按照中国证监会有关期货保证金安全存管监控的规定，向期货保证金安全存管监控机构报送相关信息。
第九十八条 公司制期货交易所收购本期货交易所股份、股东转让所持股份或者对其股份进行其他处置，应当经中国证监会批准。
第九十九条 期货交易所的高级管理人员应当具备中国证监会要求的条件。未经中国证监会批准，期货交易所的理事长、副理事长、董事长、副董事长、监事会主席、监事会副主席、总经理、副总经理、董事会秘书不得在任何营利性组织中兼职。
未经批准，期货交易所的其他工作人员和非会员理事不得以任何形式在期货交易所会员单位及其他与期货交易有关的营利性组织兼职。
第一百条 期货交易所工作人员应当自觉遵守有关法律、行政法规、规章和政策，恪尽职守，勤勉尽责，诚实信用，具有良好的职业操守。
期货交易所工作人员不得从事期货交易，不得泄漏内幕消息或者利用内幕消息获得非法利益，不得从期货交易所会员、客户处谋取利益。
期货交易所的工作人员履行职务，遇有与本人或者其亲属有利害关系的情形时，应当回避。
第一百零一条 期货交易所的所得收益按照国家有关规定管理和使用，但应当首先用于保证期货交易场所、设施的运行和改善。
第一百零二条 期货交易所应当向中国证监会履行下列报告义务：
（一）每一结束后4个月内提交经具有证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的财务报告;
（二）每一季度结束后15日内、每一结束后30日内提交有关经营情况和有关法律、行政法规、规章、政策执行情况的季度和工作报告;
（三）中国证监会规定的其他事项。
第一百零三条 发生下列重大事项，期货交易所应当及时向中国证监会报告：
（一）发现期货交易所工作人员存在或者可能存在严重违反国家有关法律、行政法规、规章、政策的行为;
（二）期货交易所涉及占其净资产10%以上或者对其经营风险有较大影响的诉讼;
（三）期货交易所的重大财务支出、投资事项以及可能带来较大财务或者经营风险的重大财务决策;
（四）中国证监会规定的其他事项。
第一百零四条 中国证监会可以根据市场情况调整期货交易所收取的保证金标准，暂停、恢复或者取消某一期货交易品种的交
第一百零五条 中国证监会认为期货市场出现异常情况的，可以决定采取延迟开市、暂停交易、提前闭市等必要的风险处置措施。
第一百零六条 中国证监会认为有必要的，可以对期货交易所高级管理人员实施提示。第一百零七条 中国证监会派出机构对期货交易所会员进行风险处置，采取监管措施的，经中国证监会批准，期货交易所应当在限制会员资金划转、限制会员开仓、移仓和强行平仓等方面予以配合。
第一百零八条 中国证监会可以向期货交易所派驻督察员。督察员依照中国证监会的有关规定履行职责。
督察员履行职责，期货交易所应当予以配合。
第一百零九条 期货交易所应当按照国家有关规定及时缴纳期货市场监管费。第七章 法律责任
第一百一十条 期货交易所未按照本办法第十五条、第三十五条、第五十二条、第六十八条、第八十八条、第九十五条、第一百零二条和第一百零三条的规定履行报告义务，或者未按照本办法第二十三条、第三十条、第三十八条、第四十三条、第五十一条和第九十七条的规定报送有关文件、资料和信息的，根据《期货交易管理条例》第六十八条处罚。
第一百一十一条 期货交易所有下列行为之一的，根据《期货交易管理条例》第六十九条处罚：
（一）未经批准变更名称或者注册资本;
（二）未经批准设立分所或者其他任何交易场所;
（三）违反有价证券充抵保证金规定;
（四）不按照规定对会员进行检查;
（五）未建立或者未执行客户交易编码制度、保证金管理制度;
（六）交易结算系统和交易结算业务不符合本办法第九十六条的规定。
第一百一十二条 期货交易所工作人员违反本办法第一百条规定的，根据《期货交易管理条例》第八十二条处罚。
第八章 附
则
第一百一十三条 在中国证监会批准的其他交易场所进行期货交易的，依照本办法的有关规定执行。
第一百一十四条 本办法自2007年4月15日起施行。2002年5月17日发布的《期货交易所管理办法》（中国证券监督管理委员会令第6号）同时废止。
第五篇：期货从业考试基础知识
第一章
一、期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。1571年，英国创建了--伦敦皇家交易所。
二、1848年芝加哥期货交易所问世。
1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。
1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。
三、1874年芝加哥商业交易所产生。
1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）
四、1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建）
五、期货交易与现货交易的联系
期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别：
（1）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。（2）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。（3）、交易目的不同，现货交易--获得或让渡商品的所有权。
期货交易--一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。
（4）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。（5）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。
七、期货交易的基本特征
合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
八、期货市场与证券市场
（1）基本经济职能不同，证券市场--资源配置和风险定价，期货市场--规避风险和发现价格（2）交易目的不同，证券市场--让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场--规避现货市场的风险和获取投机利润
（3）市场结构不同
（4）保证金规定不同。
九、期货市场发展概况
（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷
（二）金融期货：外汇、利率、股指
（三）期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所--CBOE）
十、国际期货市场的发展趋势
20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：
（一）期货交易日益集中--国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西
（二）联网合并发展迅猛
（三）金融期货的发展势头势不可挡
（四）交易方式不断创新
（五）服务质量不断提高
（六）改制上市成为新潮
十一、我国期货市场的建立和发展
1918年北平证券交易所成立（首家）1920年上海证券物品交易所成立
“民十信交风潮”--1921年11月，有88家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”21条。1990年10月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立 1992年5月，上海金属交易所开业
1992年7月，第一家期货经纪公司--广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。
十二、中国期货市场规范发展
1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（2002年修订）
1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。
2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。
第二章
一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势
期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。
现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式--套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。
基差--决定对冲盈亏的平衡点。
二、套期保值规避风险的基本原理
对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。
三、发现价格功能的基本原理
是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。
期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。
四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。
五、期货市场在宏观经济中的作用：
a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b）为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c）促进本国经济的国际化。
d）有助于市场经济体制的建立和完善。
六、期货市场在微观经济中的作用：
a）锁定生产成本，实现预期利润。
b）利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c）期货市场拓展销售和采购渠道 d）期货市场促进企业关注产
第三章
一、期货市场的组织结构
1、提供集中交易场所的期货交易所。
2、提供结算服务的结算机构。
3、提供代理交易服务的期货经纪公司。
4、参与期货市场交易的投资者
5、对市场进行监督管理的监管机构
6、相关服务机构
二、期货交易所
专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。
三、期交所的职能
1、提供交易场所、设施及相关服务
2、制定并实施业务规则
3、设计合约、安排上市
4、组织、监督期货交易
5、监控市场风险
6、保证合约的履行
7、发布市场信息
8、监管会员的交易行为
9、监管指定交割仓库。
四、交易所的组织形式
一般分为会员制和公司制
会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。
会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。
五、会员资格的取得
1、以创办发起人身份加入
2、接受转让
3、依据交易所规则加入
4、市价购买加入。
六、期交所的领导机构人选任免：
《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。期交所总经理、副总经理由证监会任免 法定代表人：总经理
七、会员制交易所的具体机构设置有哪些
会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门
八、会员制和公司制交易所的区别：
首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的；
其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任； 第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。
第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。
九、期货结算机构的组织形式
a）作为交易所的内部机构而存在
b）附属于某交易所的相对独立的结算机构
c）由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。
十、建立全国统一结算机构的意义
a）有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b）可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c）为新的金融衍生品种的推出打下基础
十一、期货市场结算采用分级结算体系
我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算；第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。
十二、结算机构的作用
1、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）
2、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）
3、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。
十三、期货经纪公司的性质及职能
期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。
主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。
十四、期货经纪公司设立的条件
《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：
1、注册资本最低限为人民3000万元。
2、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。
3、有固定的经营场所和合格的交易设施。
4、有健全的管理制度。
5、证监会规定的其它条件。
十五、设立期货营业部的规定
期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。
期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。
设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一没有重大违法记录；已设营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上从业人员；期货经纪公司的营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所与设施。
第四章
一、期货合约的概念
期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。
期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。
期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。
期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。
二、期货合约的主要条款及设计依据
a）合约名称--品种名称与交易所名称
b）交易单位--每手期货合约所代表的标的商品的数量 c）报价单位--元（人民币吨 表示）
d）最小变动价位--报价必须是最小变动价位的整数倍 e）每日价格最大变动限制 f）合约交割月份 g）交易时间 h）最后交易日
i）交割日期
j）交割等级--标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k）交割地点--指定交割仓库 l）交易手续费
m）交割方式--现金或实物 n）交易代码
三、成为商品期货品种的条件
a）储藏和保存较长时间不会变质
b）品质易于划分、质量可以评价
c）商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d）买卖者众多 e）价格波动频繁
四、国际主要期货品种
（一）商品期货
#农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分 #畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关 #有色金属期货是20世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的
#能源期货始于1978年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。
（二）金融期货
#20世纪70年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种：外汇、利率、股指
（三）另类期货新品种
1、保险期货。
2、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。
（四）商品期货、金融期货合约分布：
CBOT：农产品、利率（长期国债及10年期国债）
CME：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔500指数）NY期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）NY商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 LME：铜、铝、铅、锌、锡
五、国内主要期货品种
小麦--郑州--交割月倒数第七个营业日（最后交易日）--交割日（交割月份第一交易日至最后交易日）大豆--大连--合约月份第十个交易日--最后交易日第七交易日 豆粕--大连--合约月份第十个交易日--最后交易日第四交易日 铜--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 铝--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 天胶--上海--合约交割月的15日--交割16-20日 新上市的有郑棉、连玉米、沪燃料油等。
第五章
一、期货交易的主要制度
保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度（与持仓限额相联系）、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按20%计提）、信息披露制度。
二、保证金的概念
1、保证金比例（一般5%-10%）：
2、结算准备金--预先准备的未被合约占用的保证金
3、交易保证金--确保合约履行的已被合同占用的保证金
4、会员、客户保证金形式--标准仓单、允许的其它抵押品、现金
三、调整保证金的条件：
a）对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增5% 交割月第5个交易日50% 上海：交割月第一个交易日10%，每5天递增5%，直至20%，铜、铝保值均为5%不变。天胶，投机保值一样。郑州：交割前1月上旬5%，中旬10%，下旬20%，交割月30%。（一般月份：是指交割月前一个月之前的月份）b）随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率 郑麦：-5%-40-8%-50-9%-60万手-10%-大豆：-5%-30-8%-35-9%-40万手-10%-上海：-5%-12万手-7%-14万手-9%-16万手-10% c）出现涨跌停板时，调高交易保证金比例
当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续3个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的2倍时调高保金比例。
当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。
四、何谓每日结算制度
又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
五、何谓标准仓单
由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。
六、强行平仓的几种情形：
a）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b）持仓量超出其限仓规定的。
c）因违规受到交易所强行平仓处罚的。d）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的
七、期货交易完整流程：
开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割
八、撮合成交价产生方式：
开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则： 买入价BP、卖出价SP、前一成交价CP，当BP≥ SP≥ CP 则最新成交价=SP 当BP≥ CP≥ SP 则最新成交价=CP 当CP≥ BP≥ SP 则最新成交价=BP
九、期转现的优越性
期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：
1、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。
2、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
3、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。
流程：
1、寻找对手，2、商定平仓和现货交收价格，3、向交易所申请，4、交易所核准，5、办理手续，6、纳税
提前交收标准仓单：节省利息、存储费用
标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。
第六章
一、期货价格构成要素包括：
1、商品生产成本：物质耗费+人工
2、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息
3、期货商品流通费用（3%）：商品运杂费、商品保管费、保险费
4、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润
5、期货商品的价格=现货商品价格+持仓费（仓储费+保险费+利息）
二、套期保值的原理、特点与作用：
特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长
作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。
套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。
原理：同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。
三、套期保值的操作规程：
1、商品种类相同原则（或相互替代性强）
2、商品数量相等原则
3、月份相同或相近原则
4、交易方向相反原则
四、买进（多头）套保的利弊分析：
1、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险
2、提高了企业资金的使用效率
3、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗
4、能够促使现货合同的早日签订。
但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。
五、卖出（空头）套保的利弊分析：
a）回避未来现货价格下跌的风险
b）卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c）有利于现货合同的顺利签订
但放弃了价格日后出现上涨的获利机会
六、影响基差的因素有哪些
基差=现货价-期货价
它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。持仓费-反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 正向市场：基差--为负值 反向市场：基差--为正值
基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。
七、基差的作用：
a）基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。
b）基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。
c）基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。
八、基差变化对套期保值的影响
基差缩小：卖出--正向市场--盈利 买进--反向市场--赢利 卖出--反向市场--亏损 买进--正向市场--亏损
基差扩大：卖出--反向市场--盈利 买进--正向市场--赢利 卖出--正向市场--亏损 买进--反向市场--亏损
九、基差交易的特点有哪些
基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。
（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）
不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。
两种方式：买方叫价交易 卖方叫价交易
十、套期保值的发展趋势：
期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
1、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。
2、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。
3、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。
4、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。
5、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。
第七章
一、期货投机的作用：
期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。
承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。
促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。减缓价格波动。提高市场流动性。
二、投机与套期保值的关系：
投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。
三、投机的原则：
a）充分了解期货合约
b）制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。
c）确定获利、亏损限度
d）确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。
四、投机的一般方法有哪些
a）低买高卖或高卖低买 b）平均买低或平均卖高 c）金字塔式买进卖出
d）跨期、跨商品、跨市场套利。
在建仓阶段：
仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； 权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； 决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。
投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）
决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）
在平仓阶段：
掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；
在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；
损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； 灵活运用止损指令（价格的0、5%）。
五、如何做好资金和风险管理。
1、额限制在全部资本的50%以内；单个市场投入在全部资本的10-15%；
2、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的5%以内；任何一个市场群类限制在总资本的20-25%。
3、决定头寸大小。
4、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。
第八章
一、基本分析的概念及特点：
基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：
1、分析价格变动的中长期趋势
2、研究价格变动的根本原因
3、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。
二、需求与市场价格的关系
1、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。
2、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。
3、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）
三、供给与市场价格的关系：
a）供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。b）供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c）市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d）存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存
四、影响价格的其它因素有哪些：
a）经济波动周期因素
b）金融货币因素：利率和汇率 c）政治、政策、自然因素 d）投机和心理因素
与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。
在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。
五、技术分析法的理论：
技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：
一是市场行为反映一切--分析基础；
二是价格呈趋势变动--根本的核心内容； 三是历史会重演--人的心理因素作用。
技术分析的特点是：
一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性
三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。
六、道氏理论的主要原理：
a）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。
b）市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。
c）交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d）收盘价是最重要的价格。
七、波浪理论的基本思想
a）上升5浪，下降3浪为一个完整周期，浪中有浪。下降5浪，上升3浪为一个完整周期，浪中有浪。b）波浪理论考量的主要因素： 一是价格走势所形成的--形态；
二是价格走势图中各个高低点所处的位置--比例； 三是完成形态所经历的时间长短--时间。
八、江恩理论的五个基本先决条件：
江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。
五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康--正确决策、资本
耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。
九、江恩的十二条戒律：
a）必须预先判断趋势
b）接近底部或顶部买卖，破位止损。c）升跌50%比率、100%比率入市。d）一个趋势分三、四段运行。e）调整市道逢5逢7可做短线买卖。
f）结合每日每周成交量判别趋势。
g）调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h）创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i）假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j）顺势买卖，严守止损
k）突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。l）黄金分割线：0、618，1、618，4.236。
十、移动平均线与葛式法则：
MA能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。
特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。
葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。
平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。
期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。
十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系
多头开仓--空头开仓--持仓量增加（双开）多头开仓--多头平仓--持仓量不变（换手）空头平仓--空头开仓--持仓量不变（换手）空头平仓--多头平仓--持仓量减少（双平）一般关系：
1、交易量▲--持仓量▲--价格▲--强市（新交易者做多）
2、交易量▲--持仓量▲--价格▼--弱市（新交易者做空）
3、交易量↓--持仓量▼--价格▼--强市
4、交易量↓--持仓量▼--价格▲--弱市
十二、交易量、持仓量分析的要领：
交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。
交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。
一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。
十三、10条市场分析规则：
1、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据
2、持仓量的季度性修正。
3、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。
4、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。
5、交易量超前于价格。
6、OBV等法可以更为明了地揭示交易量方向。
7、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。
8、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。
9、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。
10、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。
第十章
一、金融期货的产生背景及现状：
金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。
主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
CME：日元期货合约、标准普尔500股指 CB0T：美国长期国库券 HKEX：恒生指数
外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼
二、利率期货：
与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。
#1975年10月-CBOT第一张利率期货合约-政府国民抵押协会凭证（GNNA）#1981年12月-IMM--3个月欧洲美元定期存款和约--现金交割（CME）。
三、所谓“欧洲美元”--是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。
欧洲（起源于欧洲）美元包括：
一是美国银行在境外分支机构的美元存款；
二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。
四、股票指数期货：
KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德--约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。
五、金融期货与商品期货的区别：
从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异：
金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性；
金融期货交割价格盲区大大缩小； 金融期货中期现套利交易更容易进行； 金融期货中的逼仓行为情形难以发生。
六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：
（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围： 外国货币（纸币、踌币）
外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位 其他外汇资产
汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法：
直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币； 间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）（二）外汇期货的概念与主要品种：
外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。
主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元 主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。
（三），影响汇率的因素：
在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a）财政经济状况，政治因素。
b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。
c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。
（四）、外汇期货交易： 三种方式：套保、投机、套利
a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货--空头交易
b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进--多头交易
（五）、利率期货的概念及品种
利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。CBOT：中长期国债（5、10、30年期）CME： 短期国债。
欧洲期货交易所（EUREX）--中长期债券 泛欧交易所（Euronext）--短期债券 与利率期货相关的债务凭证： 商业信用--本票、汇票
银行信用--银行券、银行存款凭证 国家信用--国库券
消费信用--抵押凭证
活跃品种：CBOT-5、10、30年国债 CME-3个月欧洲美元
Eunnext-银行间的3个月欧元利率
期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。中期为1-10年。
长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。
七、债务凭证的价格及收益率计算
1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数 In代表利息 Sn为期末的本利和 In=Pni Sn=P+Pni=P（1+ni）
如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为 Sn=1000（1+5×6%）=1300元。
2、复利：Sn=P（1+i）n =1000（1+6%）5=1338元。
3、名义利率与实际利率：
r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m 则实际利率为：i=（1+r/m）m-1 实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。
八、短期债券收益率的价格与收益率计算
期初价--现值 期末价--将来值 期初至期末长度 期间收益率 折算年收益率 将来值=现值（1+年利率×年数）现值=将来值/（1+年利率×年数）年收益率=[（将来值/现价）-1]/年数。
九、利率期货的报价及交割方式
（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债--买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。
指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-
1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。
（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。
当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。
（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。
十、主要利率期货品种：
1、CBOT--30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。
2、CME--3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为[100-年利率（不带%）] 1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）
3、Euronext-liffe-3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。
十一、利率期货的交易
套保-基本同外汇期货：
多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货
空头套保--为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货
如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。
十二、股指期货的知识：
1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。主要股指名称：
1、道琼斯平均价格指数（算术法）
2、标准普尔500指数（加权法）
3、英国金融融时报股指（几何法）
4、香港恒生指数（加权法）
十三、世界主要股指期货品种
1、CME--SのP500与E-minSのP500期货合约
2、CME--Nasdag-100与E-minNasdag-100合约
十四、B系数与套保的公式：
为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数
十五、股指期货套利交易与Arbitrage：
利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。
考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365] 持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。
无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。
十六、股票期货有关知识：
股票期货也称个股期货--One Chicage 股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。
优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证
股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：
1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。
2、杠杆效应增加资本效率。
3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。
4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。
5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。
6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。
第十一章
期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：
第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；
第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日； 第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；
第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；
第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；
第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）
期权的类型：
看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。
看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。
期权合约条款的说明：
1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。
2、履约日：期权可执行的日期。
欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。
美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。欧式期权或美式期权，与地理概念无关。
3、合约到期日：期权合约的终点。
4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。期权合约的标的物：
据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。期权价格构成：
期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）
实值、平值、虚值期权的关系表：
名称 看涨期权 看跌期权
平值期权
执行价格=标的物价 执行价格=标的物价 实值期权
执行价格<标的物价 执行价格>标的物价 虚值期权
执行价格>标的物价 执行价格 标的物价
买方，买进期权--对冲--权利消失--放弃--权利消失
--行权--涨权变多头，跌权变空头 卖方，卖出期权--接受行权--涨权变空头，跌权变多头--对冲--（回避执行）期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。
传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
（一）、权利金+期货合约的保证金-虚值期权价值的一半；
（二）、权利金+期货合约保证金的一半
分几种情况：
1、卖方持仓保证金结算
2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）
3、卖方历史持仓平仓结算（差价）
4、买方权利金结算（成交价划出）
5、履约结算
6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）
7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
期权交易与期货交易的区别：
1、买卖双方权利义务不同（不对等）
2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）
3、交割价格不同（期权是执行价格）
4、交割方式不同
5、保证金规定不同
6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）
7、获利机会不同
8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。名 称 买进看涨期权 卖出看涨期权 买进看跌期权
卖出看跌期权 运用场合
看后市大涨
看后市大跌或见顶 后市要大跌 后市上升见底 市场波幅大 市场波幅收窄 正在下跌
市场波幅收窄
买进被市场低估的涨权 持有现货或期货作为对冲策略 市场波幅大 隐含波动率高 牛市 熊市 熊市 牛市 收益
平仓=权金卖价-买价平仓=权利金卖价-买平价平仓=权金卖平价-权买价平仓=权利金卖价-买平价 履约=标的价-执行价-权利金 对方弃权=全部权利金 履约=执价-标价-权金 对方弃权=全部权利金 风险
全部权利金
斩仓=权卖价-买平价 全部权利金 斩仓=权卖价-买平价
履约=执行价-标的物买平价+权利金 履约=标的物卖平价-执行价+权利金 损益平衡
执行价+权利金 执行价+权利金 执行价-权利金 执行价-权利金 操作原因
为获取差价收益，权金上涨时平仓 为取得卖权收入 为获取差价收益
为取得权金收入
为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显 为进行套利交易 为产生杠杆效应
为获得标的物而卖跌权 为限制交易风险 为改善持仓结构 为保护多头买进
为改善持仓结构
为保护空头而买涨权
为锁定期货利润或锁仓而卖出期权 为保护账面利润 各种策略的需要
为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心 各种策略的需要 为维持心理平衡 各种策略的需要
在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。
隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。
第十二章
一、期货投资基金的概念及分类情况
金融投资基金是金融信托的一种，是由投资者不等额出资汇集而成的、由专业性投资机构管理，以风险分散的原则为指导的在金融市场上进行投资，以谋取资本收益，又称信托投资基金。
1868年起，始建于英国，二战后在美、日等西方国家获得迅速发展。主要分三类：共同基金、对冲基金、期货投资基金。（依据是投资对象及策略）
共同基金：投资股票、债券和货币市场（不使用信贷杠杆放大工具）对冲基金：投资股票、债券、货币，金融衍生品（如期货、期权），其策略是大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆。组织形式是私募合伙，具备了套期保值和控制风险的功能。
共同投资（管理期货）基金：投资交易对象主要是实物商品和金融产品的期货、运期和期权合约。另类投资工具：对冲基金，投资领域宽，私募灵活 期货投资基金，投资领域窄（限于期货、期权）其主要策略是运用多空组合的获利方式。
二、期货投资基金快速发展的原因及类型：
1、原因：80年代股市低迷。期货市场的发展和成熟。
经济全球化和全球新兴金融市场的出现。
美国国债市场的成熟以及金融期货的大力发展，灵活的期货保证金制度（国债可以充当保证金，使期货基金可以以持有国债的形式持有现金，净多净空保证金制度）
2、类型：公募--一般期货基金
私募--有限合伙形式（一般为高收入者）
个人管理账户--个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者
三、期货投资基金行业的参与者：
按功能分：
1、商品基金经理（CP0）
2、交易经理（TM-挑选CTA，监控交易风险，分配资金）
3、商品交易顾问（CTA）
4、期货佣金商（FCM）
5、托管者及基金投资者
四、美国期货投资基金行业的外围管理体系：
监管层次及监管组织 行业自律及行业协会
研究机构及报告组织
1、证券交易委员会（SEC）主要监管该行业的公司和法人，（1934年《证券交易法》、1940年《投资公司法》）
1、管理期货协会，信息交流，技能素质提升，维护行业利益（MFA）
1、管理账户报告组织（MAR）
2、商品期货交易委员会（CFTC）主要监管从业人员，法律为《1974年商品期货交易委员会法案》
2、期货行业协会（FIA）协调与政府、银行、议会、商家的关系。
2、巴克利集团
3、全国期货业协会（NFA），负责考试、培训、资格认证。
3、另类投资和管理协会（AIMA）
五、期货投资基金的特点与功能
期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：
1、改善和优化投资组合（现代投资组合理论--相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体风险。
最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。20%期货基金，20%债券，60%股票。
2、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市下跌时，期货不受影响。
3、专家理财，保护中小投资者利益。
4、具备在不同经济环境下的盈利能力： 通货膨胀--物资涨价--买进-多头-受益 通货紧缩--物资降价--卖出-空头-受益 通货平市--使用期权手段-获利。
5、有利于参与全球投资市场。
六、期货投资基金主要当事人的选择
CP0选择（依靠TM）--CTA（交易顾问，不可接收佣金或回扣）--FCM（佣金商）
七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）
申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用
八、期货基金的终止和清算
管理人在投资者同意下，终止日期之前90天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：
1、如果基金资产净值低于某一定值（如50万）或低于当前开始时资产净值的一定百分比（20%）。
2、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。
3、如果CPO辞职等问题。
4、达到基金在发起时规定的一定年限。
九、CPO与CTA的分工：
CPO：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对CTA的风险监控。CTA：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）
十、投资风格的类型：
1、高风险高收益；
2、长期增长与低风险；
3、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的投资风格和投资策略。
投资组合的选择规定
关于资产分散化程度的规定
投资充分程度的规定
十一、投资策略
1、系统性和自由式（前者计算机投资决策系统，后者个人经验）
2、技术分析投资策略与基本分析投资策略（前者决定进出时机，后者决定大方向）
3、多品种分散型与专业型（专一品种套利）
4、短（1天-1周）、中（1周-1个月）、长（1个月-几个月以上）投资策略。
5、多CTA策略与单CTA策略。
投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统已经成为CTA和CPO的核心竞争力所在。
十二、期货基金的风险控制：
收益率=无风险利率+风险补偿
贝塔系数=某种投资工具的预期收益-该收益中的非风险部分 整个市场的预期收益-该收益中的非风险部分
B大于1风险高，B=等于1，风险相当，B 小于1，风险低。风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移
十三、风险的管理办法
1、现金管理--入市资金量控制：！用于保证金的比率（10%-30%，最大不能超过50%）；！投资单个市场的资产比率控制；！保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖出期权权利金不能用做保证金。
用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足；作为后续投资的准备金；以银行存款或国债的形式预留一部分。
2、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。（总风险）2=（系统性风险）2+（非系统性风险）2 系统（全市）性风险--运用指数期货来控制和回避
非系统性风险--通过投资组合的分散化和多个CTA来控制回避。
3、三大风险控制技术：
分散化：投资工具（市场）分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合；投资管理人（系统）分散化
期货+期权。
保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时CTA应该将止损向有利于投资者的方向推进。
十四、期货基金的费用
1、管理费：年费，基金净值的1-3%。每日按净值提取，日积月累。
2、CTA费用：
固定咨询费--以CTA管理基金的每日净资产为基础，逐日累计计算，在每个业绩期末支付（0%-3%）。业绩激励费--基金净增加值的10-30%，一般为20%，激励费用逐日累积计算，在业绩期末支付。
3、经纪佣金。
4、基金日常运作费用
5、承销费用和营销费用。
十五、期货基金的监管框架
1、法律框架：
《1934年证券交易法》和《商品交易法》 《1940年投资顾问法》和《1940年投资公司法》 《1999年金融服务现代法》（对上两法进行修订）
2、监管机构： 两个联邦监管机构
证券交易委员会（SEC）--基金设立登记、发行运作的监管 商品期货交易委员会（CFTC）--CPO、CTAD的监管
3、两个自律组织：
全国期货业协会（NFA）--审计、从业规范、仲裁 全国证券商协会（NASD）监管的主要措施：
期货基金设立的登记注册
商品基金经理（CP0）、商品交易顾问（CTA）资格注册。信息披露。
第十三章
一、货市场的风险的特征与类型
1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。
2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。
3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。
4、风险评估的相对性。
5、风险损失的均等性。
6、风险的可防性。
风险的类型：
从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。可控风险，如管理风险和技术风险。
从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。
从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。流动性风险：流通量风险，在广度上--既定价格水平满足交易量的能力； 在深度上--市场对大额交易的承接能力
资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。
二、期货市场风险的成因来源：
1、价格波动
2、杠杆效应--区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。
3、非理性投机
4、市场机制不健全--产生流动性、结算、交割等风险
三、期货市场风险监管的目的与原则
监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。
四、期货市场风险监管体系。
国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。
（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。
各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。
（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管--CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。
交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。
五、我国期货市场的风险监管体系
基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：
1、中国证监会的监管职责：
随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。
市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。
对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。
3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。
六、市场风险异常监控的相应指标：
1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100% 总量的变动率 前N日平均总量
2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100% 市场资金总量
3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100% 某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。
七、结算会员在交易中违约的处理原则：
结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。
风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。
八、期货经纪公司的内部风险控制
期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。
风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。
九、投资者的风险监控
风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。防范措施：
1、充分了解期货交易的特点
2、慎重选择经纪公司
3、制定正确有效的投资战略
4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。
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