第一篇：【2018专用】期货从业资格考试基础知识必过精华笔记
2017年期货从业资格考试基础知识点
注意新版本与旧版本不同的地方，如下：
1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。
2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。
3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务
4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节
5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。
第一章．期货市场概述
第一节
期货市场的产生和发展
第二节
期货市场的功能和作用
第三节
中国期货市场的发展历程
重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程
第一节 期货市场的产生和发展
一、期货交易的起源：
现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。
标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。
世界上主要期货交易所：
芝加哥期货交易所CBOT
芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心
以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团
伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心
二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。
期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。
联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。现货交易与期货交易的区别
a交易对象不同：实物商品
VS
标准化期货合约
b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS
时间差
c交易目的不同：获取商品的所有权
VS
转移价格风险或者获得风险利润
d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制
VS 交易所集中公开竞价
e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS
每日无负债结算制度
期货交易与远期交易
远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。
期货交易与远期交易的相似之处：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。
期货交易与远期交易的区别：
a.交易对象不同： 标准化合约
VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定
b.交易目的不同： 转移风险或追求风向收益
VS 获得或让渡商品所有权
c.功能作用不同： 规避风险或价格发现
VS
具有一定的转移风险作用
d.履约方式不同： 实物交割和对冲平仓
VS 实物（商品）交收
e.信用风险不同： 非常小（交易所担保履约）
VS 较高（价格波动后容易反悔）
f.保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金
三、期货交易的基本特征
1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。
2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。
3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。
4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。
5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也只能找结算会员期货公司进行结算
（二）期货市场的发展
一、期货品种的发展：
商品期货（农产品期货--金属期货--能源期货）——金融期货（外汇期货--利率期货--股指期货）——期货期权
随着期货市场实践的深化和发展，出现了其它期货品种：天气期货、信用期货、选举期货、各种指数期货
1、商品期货——以实物商品为标的物的期货合约。
（1）农产品期货-1848——农业经济、第一产业主导、发展到一定程度后的产物
（2）金属期货（铜、铝、锡、铅、镍、锌、黄金、白银等）-1876——工业革命、工业经济、第二产业主导
1876年 LME伦敦金属交易所 全球最大最早的金属期货交易所
NYMEX纽约商业交易所的分部COMEX纽约商品交易所 成交量最大的黄金期货（3）能源期货（原油、汽油、取暖油、天然气、电力）-1970s——工业革命深化、石油等能源危机
NYMEX纽约商业交易所是最具影响力的能源产品交易所
2、金融期货——金融自由化进程中金融产品规避风险的需求，布雷顿森林体系解体后，汇率浮动制、利率管制被取消促使金融期货的产生。
外汇期货-1972-芝加哥商业交易所CME 国际货币市场分部
利率期货-1975-芝加哥期货交易所CBOT——国民抵押协会债券期货合约
股指期货-1982-美国堪萨斯期货交易所KCBT——价值线综合指数期货合约
股指期货产生后，还出现了股票期货、多种金融工具交叉的期货品种等其它金融期货品种创新。目前国际期货市场上，金融期货占据主导地位。
3、其他期货品种
（1）天气指数期货和期权（芝加哥商业交易所首先推出）：温度期货、降雪量期货、霜冻期货、飓风期货
（2）各种指数期货（股指期货除外）：
经济指数期货—借助指数期货分散系列商品的价格风险，代表—美国CRB期货合约。纽约期货交易所1986年推出的美国CRB期货合约，CRB指数反映大宗商品的总体趋势，也为宏观经济景气的变化提供有效的预警信号。2005年7月11日推出新的商品期货指数合约。
二、交易模式的发展——期货到期权
1982年芝加哥期货交易所——美国长期国债期货期权合约——20世纪80年代最重要的金融创新之一。
期权交易与期货交易都具有规避风险；提供套期保值的功能。期货交易主要为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用，相当于为高风险的期货交易买了一份保险。三．期货市场的规模扩张和全球区域分布（简单看）北美、欧洲和亚太地区三足鼎立。金融类占91% 前三名交易所：芝加哥商业交易所集团、韩国交易所KRX、欧洲期货交易所EUREX
（三）期货市场与其他衍生品市场
一、衍生品概念和分类
衍生品概念：从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股指等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易就是衍生品交易的一种重要类型。
分场内交易和场外交易（规模大，大多是银行、机构和基金之间的交易）： 衍生品的市场分类：远期、期货、期权、互换
远期合约——在未来某一时间以某一确定的价格买入或者卖出某商品的协议。远期外汇合约非常受欢迎。
期货合约——在将来某一确定时间按照确定的价格买入或者卖出某商品的标准化协议。期权——是一种权利，一种能在未来某个特定时间以特定的价格买入或者卖出一定数量的某种特定商品的权利。看涨期权、看跌期权。互换——一方与另一方进行交易的协议，能依据参与者的特殊需要灵活商定合约条款。利率互换和外汇互换。主要有利率互换、外汇互换。
期货合约和场内交易的期权合约非常类似；远期和互换合约主要在场外交易。
期货市场在衍生品中交易比重不是最大，但期货市场发挥着其它衍生品市场无法替代的作用：
1、期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性。价格发现不是其特有的，但因期货市场特有的机制使其价格发现有特殊的优势：公开集中竞价机制、卖空买空机制和双向交易、保证金制度、每日无负债结算制度等。
2、期货市场转移风险效果高于远期和互换等衍生品市场。
3、期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取收益的目的。
4、大宗基础原料国际贸易定价采取“期货价格+升贴水”
因此期货交易在衍生品交易中发挥着基础性作用。其它衍生品定价往往参照期货价格进行。其它衍生品市场在转移风险时，往往要和期货交易配套运作。
第二节 期货市场的功能与作用
期货交易的功能：
1、规避风险
2、价格发现
规避风险：
1、规避风险的功能—借助套期保值交易方式：在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，在两个市场之间建立一种盈亏冲抵机制。
2、期货市场套期保值规避风险的功能基于如下两个原理：
a 同种商品的期货价格和现货价格走势一致——同种商品在同一时空内受到相同的经济因素和现货供求等共同因素的影响和制约。
b 期价和现价随期货合约到期日的来临而趋同——由于交割的存在
3、投机者和套利者的参与是套期保值实现的条件，风险被转移而不是消失，是风险承担者。
价格发现：
1、价格发现是指在市场条件下，买卖双方通过交易活动使某一时间和地点上某一特定质量和数量的产品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现并非期货市场独有，但期货市场发现价格更加有效率。
期货交易透明度高，交易公开、公平、高效、竞争（一个近乎完全竞争的环境），有助于形成公正的价格；期货价格反映了大多数人的预测，比较接近于反映供求变动趋势；期货交易参与者众多，大量的买家和卖家在一起竞争，可以代表供求双方的力量，有助于价格的形成
2、期货市场价格发现的特点
a预期性——期货价格对未来供求关系及其价格变化趋势进行预期，因为交易者大都熟悉某种商品行情，形成的期货价格反映了大多数人的预测，因而能反映供求变化的趋势。b 连续性——期货合约的标准化，使交易顺畅，买卖频繁，不断产生期货价格。c 公开性——期货价格是在交易所通过公开竞争形成的，信息随时披露于公众。
d权威性——期货价格真是反映供求与价格变动趋势，以及有较强的预期性、连续性和公开性。
期货市场的作用
(1)锁定生产成本，实现预期利润。
(2)利用期货价格信号，组织安排现货生产—利用期货的价格发现功能。(3)提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济(4)为政府制定宏观经济政策提供参考依据(5)有助于现货市场的完善和发展
(6)发展自己国家的期货市场，有助于增强国际价格形成中的话语权
第三节 中国期货市场的发展历程
理论准备与试办（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000——）1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。1991年6月 深圳有色金属交易所成立 1992年5月 上海金属交易所开业
1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。1992年底 中国国际期货经纪公司开业 1993年、1998年两次清理整顿
2000年12月 中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织
1999年 国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》 1999年 通过《中华人民共和国刑法修正案》 期货领域犯罪列入《刑法》
2008年 3月31日 有 19个 期货品种
2006年5月
中国期货保证金监控中心成立 由3大交易所出资兴办
2006年9月
中国金融期货交易所在上海挂牌成立 由三大交易所和深沪证券所发起
清理整顿过程：粘贴图片
正在交易的期货品种：P29表1-8 粘贴图片
第二章
期货市场组织结构 第一节 期货交易所 第二节 期货结算机构 第三节 期货中介机构 第四节 期货投资者
重点：期货交易所、结算机构、期货公司的职能和作用；会员制、公司制的具体内容；期货投资者特点。
期货市场的组织结构由四部分组成： a)提供集中交易场所的期货交易所 b)提供结算服务的结算机构 c)提供代理交易服务的期货公司 d)进行期货交易的投资者
第一节 期货交易所 1.性质与职能
性质：期货交易所是专门进行标准化合约买卖的场所。高度系统化和严密性，高度组织化和规范化
交易所不得直接或者间接参加期货交易活动、不参与期货价格形成、也不拥有标的商品，只为期货交易提供设施和服务。
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所
职能：
1.提供交易场所、设施及相关服务； 2.制定并实施业务规则； 3.设计合约、安排合约上市； 4.组织和监督期货交易； 5.监控市场风险； 6.发布市场信息；
2.组织结构――会员制和公司制
会员制：会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一，这不是投资行为。权利机构是会员大会，常设机构是会员大会选举产生的理事会。会员制期货交易所是实行自律性管理的非营利性的会员制法人。
1、会员构成。分：自然人（欧美）／法人，全权／专业，结算／非结算等等
2、会员资格。分：以交易所创办发起人的身份，接收发起人的转让，依据期货交易所的规则，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格。
3、会员的权利和义务。参加会员大会，行使表决权、申诉权；在交易所进行期货交易，使用交易所设施；获得相关信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会。
4、机构设置：
会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。
理事会—经会员大会选举产生的常设机构，对会员大会负责。理事长1人，副理事长若干，由理事会选举和任免，还有若干政府管理部门委任的非会员理事。（发号施令为主，具体操作由总经理来实施）专业委员会—理事会下设若干专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品质委员会、业务委员会、仲裁委员会。
5、管理架构：总经理、副总经理，相关的交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。
公司制：通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。不参与合约标的物的买卖。交易所在交易中完全中立。英国以及英联邦国家的期货交易所一般都是公司制交易所。
机构设置：
1.股东大会—全体股东组成，最高权力机构 2.董事会—常设机构，对股东大会负责。
3.经理—对董事会负责，由董事会聘任或解聘。
4.监事会—股东代表和适当比例的公司员工代表组成。公司制也有和会员制交易所一样的专业委员会。
入场交易的交易商的股东、高级职员或雇员不能成为交易所高级职员
会员制与公司制的区别：
1、三权分配（所有权、经营权和交易权）与营利性是区分的根本标志。
会员制：组织的所有权、控制权与使用权相联系，为会员利益运作，只有会员才能利用交易所交易系统交易，全部财产归会员，自我监管。不以营利为目的。
公司制：以营利为目的，追求利润最大化，全部财产属于股东，与交易所会员缴纳的资格费分开。会员可以是交易所股东，也可以不是交易所股东。自收自支，自负盈亏，照章纳税。
2、会员制和公司制期货交易所实际运行比较。
a)设立目的不同
公共利益为目的 VS 营利为目的
b)法律责任不同
不承担交易中的任何责任
VS 对期货交易所承担有限责任
c)适用法律不同
适用《民法》
VS 使用《公司法》、《民法》
d)资金来源不同
会员缴纳的资格金
VS 股东本人
公司化是国际期货交易所的发展趋势
3、国内期货交易所
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所 国内期货交易所有两个特点： A．采用不同的组织结构：
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制 2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。B．交易所兼有结算职能
组织并监督结算和交割
监管会员的交易行为
监管指定交割仓库
第二节 期货结算机构
1、性质：结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。职能：
1.计算期货交易盈亏
2.担保交易履约
3.控制市场风险（保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度）
2、组织方式： 3种形式
第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式
第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。
第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。
3、国内外结算体系 国际结算体系：
期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。期货交易的结算分三个层次：
第一层，结算机构对结算会员进行结算，期货公司或金融机构 第二层，结算会员对非结算会员之间的结算。第三层，非结算会员对客户的结算。
国内结算体系：
一种是分级结算。一种是不作结算会员和非结算会员的区分。
1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。
2、其他三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算会员区分。
第三节 期货中介机构
1、性质与职能
期货中介机构连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构。五个职能：
A 克服了期货交易中实行的会员交易制度的局限性，使更多交易者参与进来。B 使期货公司集中精力管理有限的会员，由中介机构管理大量的中、小投资者 C 代理客户入市交易——普通客户无可能入市交易 D 对客户进行相关培训
E 普及交易知识，提供多样化期货交易服务。
2、美国期货市场中介机构
期货佣金商（FCM）——类似我国的期货公司，可以独立开发客户和接受指令，向客户收保证金，也可为其他中介提供下单通道和结算指令。
介绍经纪商（IB）——国际上既可以是机构也可以是个人，一般为机构。为FCM开发客户或接受指令，但不能接受客户资金，必须通过FCM结算。独立执业的IIB和由期货公司担保的GIB。
场内经纪人（FB）——电子化交易的交易所内没有FB。助理中介人（AP）——个人，为期货经纪商、介绍经纪商、客户交易顾问和商品基金经理介绍客源的人。
期货交易顾问（CTA）——提供咨询或预测的服务商。
3、国内期货市场中介机构—主要包括：期货公司和介绍经纪商 期货公司：
1、性质。期货公司是指依法设立、接受客户委托，按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，交易结果由客户承担。
2、职能和作用
国际上，期货经纪公司一般职能包括：根据客户指令代理买卖期货合约；办理结算和交割手续；从事期货交易自营业务；对客户帐户进行管理；控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。目前我国期货公司主要从事经纪业务，自营业务受限。
期货公司一般设置以下组织机构：财务、结算、信贷、交易、现货交割、客服、研发
3、期货居间人与期货公司的关系。期货居间人又称客户经理，居间人不是期货公司所订立期货经纪合同的当事人。凭借手中客户资源以及信息渠道优势为期货公司和投资者牵线搭桥。我国有些期货公司的个别期货居间人不仅居间介绍，甚至越权代理——投资咨询和代理交易等。
介绍经纪商IB 我国已经引入了券商IB制度。由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务，券商与期货公司的合作。
证券公司受期货公司委托从事介绍业务，应当提供下列服务： 1)
协助办理开户手续
2)
提供期货行情信息、交易设施 3)
中国证监会规定的其他服务
证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或者交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
证券公司从事介绍业务，应当与期货公司签订书面委托协议。
券商申请介绍业务资格应符合“净资产不得低于12亿元”的条件，同时申请该业务的券商必须全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制。
第四节 期货投资者
1、期货市场投资这的特点与分类：套期保值者、投机者和套利者 套期保值者：
转移价格风险。商品期货套期保值者、金融期货的套期保值者。期货投机者：
预测商品价格的未来走势，甘愿利用自己的资金去冒险，买卖合约，从价格波动中获取收益的个人或者企业。期货套利者：
跨期套利，期现套利，跨品种套利和跨市场套利
2、套期保值者、投机者和套利者之间的关系
相互依存。套期保值者是期货市场存在的前提和基础。投机者和套利者是来承担转移出来的风险。
（一）投机者和套利者承担了套期保值者转移出来的风险。
（二）投机、套利交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现功能的实现。
3、国际市场机构投资者的特点与分类
（一）机构投资者：与自然人相对的法人投资者都称为机构投资者。
（二）期货市场机构投资者 根据资金来源划分 1)
生产贸易商
2)
证券公司、商业银行或者投资银行类金融机构 3)
养老基金、养老保险等 根据资金投资领域划分
对冲基金，又称避险基金，最初是规避和化解转移证券投资风险，现在是利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担高风险，追求高收益。一种集合投资。美国的对冲基金以有限合伙制为主——一般合伙人管理，有限合伙人出资。
对冲基金按照交易手段可以分为低风险、混合型和高风险对冲基金 共同基金，利益共享、风险共担的集合投资方式。商品基金，一些投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问（CTA）进行期货和期权投资交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。与共同基金在集合投资方面存在共同之处，明显差异是商品基金专注于投资期货和期权合约。
组织结构：商品基金经理、商品交易顾问、交易经理、期货佣金商、托管人。关系见P53图2—3。
商品基金和对冲基金的区分：
a.商品基金的投资领域小得多，投资对象主要在交易所的期货和期权，不涉及股票债券和其他金融资产
b.组织形式上商品基金运作比对冲基金规范、透明、风险相对小
对冲基金的基金。将募集的资金投资于多个对冲基金，而不是投资于股票、债券以实现分散风险的目的。15—25个对冲基金管理人可以提供足够的多元化服务。
第三章
商品期货品种与合约
第一节 期货合约 第二节 期货品种
第三节 我国期货市场主要期货合约
重点：期货合约概念，以及主要条款，国内各期货品种及合约
第一节 期货合约
1、期货合约的概念：期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
根据合约标的物的不同，期货合约分为商品期货合约(农产品、工业品、能源和其他商品及其相关指数产品)和金融期货合约(有价证券、利率、汇率等金融产品及其相关指数产品)。
期货合约是期货交易的对象。
期货合同与现货、远期的区别是合同条款的标准化
2、期货合约的主要条款和设计依据
（1）合约名称，品种名称和上市交易所名称
（2）交易单位与合约价值 书上有笔误——10吨/手。交易单位大小的决定因素（标的物市场规模、交易者资金规模、标的物现货交易习惯等）（3）报价单位
元/吨
（4）最小变动价位——1元/吨，2元/吨，5元/吨(较小的变动价位有利于市场流动性的增加，但过小则增加交易成本；过大则较少交易量，影响市场活跃程度，不利于套利和套期保值的正常操作。)（5）每日价格最大波动限制 涨跌停板，超出价格范围的报价无效。涨跌停板的确定主要取决于标的物价格波动的频繁程度和波幅大小。
（6）合约交割月份，(受合约标的商品的生产、使用、贮流通等特点，农产品期货交割月份有季节性特点)
（7）交易时间 固定的时间。
（8）最后交易日 在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日（9）交割日期
（10）交割等级 有国内或者国际标准，可以用替代物，但要用交易所统一规定和适时调整替代品和标准品的升贴水标准(对商品期货来说，往往采用国内或国际贸易中最通用和交易量最大的标准品德质量等级为交割标准等级)。
（11）交割地点 指定仓库，金融期货无交割仓库，但交易所会指定交割银行。
（12）交易手续费，按成交合约金额的一定比例或成交合约手数收取(交易手续费高低对市场流动性有一定影响，过高则增加交易成本，扩大无套利区间，但也可抑制过度投机的作用)（13）交割方式 实物交割(商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货)和现金交割(股票指数期货、短期利率期货)（14）交易代码：分子式或者英文缩写，阴极铜CU，铝AL，小麦WT，豆粕M，天然橡胶RU，燃料油FU，黄金AU。
第二节
期货品种
1、商品期货
（一）农产品期货，芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货，交易玉米、大豆、小麦、豆粕、豆油等多种农产品期货合约；芝加哥商业交易所（CME）的木材期货；纽约期货交易所的食糖、棉花、可可、咖啡期货也都十分活跃；CBOT和CME合并为CME集团是世界最大的农产品期货交易中心。
（二）畜产品期货 晚于农产品，人们以为期货商品是可储存性。CME，20世界60年代，生猪、活牛、嫩鸡
（三）金属期货(以有色金属期货为主：有色金属指黑色金属(铁、铬、锰)以外的金属)LME，发源地、中心
（四）能源期货 石油期货——全球商品期货中交易量最大品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所
2、金融期货
（一）外汇期货
以汇率为标的物，主要市场在美国，芝加哥商业交易所的外汇期货期权品种最多，交易规模最大。1972年5月CME成立IMM国际货币市场分部。
（二）利率期货
以货币市场和资本市场的各种利率工具为标的物，回避利率波动的风险。分为短期利率期货合约（CME，3个月欧洲美元期货，泛欧交易所，3个月期欧洲银行间欧元利率等）、中长期利率期货合约（CME，中长期国债期货）、利率指数期货合约（国债指数期货合约）。
（三）股票指数期货
股票价格指数(反映的是一揽子股票组合的平均价格水平，其变动可以衡量股市行情)为标的物，规避股票市场系统性风险的工具。目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。其它的如日经指数、法国CAC40指数、纽约NYSE指数期货合约的交易量也比较活跃。
（四）股票期货
单只股票或窄基股票指数为标的物，大部分为单只股票期货。2001年1月29日英国伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）首次推出以英国、欧洲大陆和美国的蓝筹股为标的物的股票期货交易，交易量增长迅速。2002年11月，美国三家交易所反应。
3、其他期货新品种
(一)经济发展指标期货，商品期货指数期货和消费者指数期货。1986年纽约期货交易所根据商品期货研究局价格指数CRB开发了CRB期货合约。商品期货指数合约为投资者回避商品市场的投资风险提供了有利的工具。
(二)信用指数期货，1990年以来，信用风险互换是OTC衍生品市场发展最快的产品。信用指数期货合约给投资者回避公司信用风险提供了有效工具。
(三)互换期货，利率互换，CME1989年利率互换期货，利率互换期货为投资者的利率互换或者公司债务提供了最小基差风险的保值机会，亦可以增加或者减少利率互换的持续期间，还可以套利交易。
(四)天气期货
根据气温变化设计，天气期货的杠杆机制以及现金结算方式提高了风险管理的效率，成交量不断扩大。
第三节 我国期货市场主要期货合约
1、农产品
重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日
（a）
小麦期货——郑州，1手=10吨
硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS
（b）
棉花期货——郑州，1手=5吨
最小变动单位5元/吨 GF（c）
白糖期货——郑州，1手=10吨 SR
（d）
菜籽油
——郑州，1手=5吨
最小变动单位2元/吨 RO
（e）
大豆期货——大连，1手=10吨，黄大豆1号A（食用、活跃品种），黄大豆2号，B（榨油用，交易相对清淡）
（f）
豆粕期货——大连，1手=10吨 M
（g）
豆油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨
Y（h）
玉米期货——大连，1手=10吨
C
（i）
棕榈油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨
P（j）
天然橡胶期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨
RU
2、工业品
（a）
铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割1~12月 CU（b）
铝期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月
AL（c）
锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月
ZN
（d）
黄金期货——上海，1手=1000克，最小变动单位0.01元/克，交割1~12月
AU2、能源化工
（a）
燃料油期货——上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外
FU
（b）
线型低密度聚乙烯期货（LLDPE）——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月
L
（c）
PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1~12月TA
第四章
期货交易制度与期货交易流程
第一节 期货交易制度
第二节 期货交易流程——开户与下单 第三节
期货交易流程——竞价 第四节
期货交易流程——结算 第五节
期货交易流程——交割
主要内容，指令类型，竞价成交方式，结算公式的实际运用，实物交割的概念和作用
第一节 期货交易制度
期货市场指定了一系列的交易制度主要是要对期货市场的高风险实施有效的控制。
1、保证金制度
保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例（通常为5%—10%）缴纳资金，用于结算和保证履行。
保证金分为结算准备金和交易保证金。
保证金制度：结算准备金（未被合约占用）——交易保证金（被合约占用）
保证金的收取，交易所不直接收客户保证金。
保证金分级收取：交易所向会员收取，作为会员的期货公司向客户收取的保证金。
不得低于标准，与自有资金分开且专户存放，严禁挪用。
期货交易所应当建立保证金管理制度，应包括以下内容：
1.向会员收取保证金的标准和形式
2.专用结算账户中会员结算准备金最低金额
3.当会员结算准备金低于期货交易所规定最低金额时的处置方法。
会员结算准备金最低余额由会员以自有资金向期货交易所缴纳。
期货交易所接受有价证券充抵保证金：交易所认定的标准仓单，可流通国债，证监会认定的其他有价证券。有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%，会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等应当以货币资金支付。
交易所调整保证金标准的主要目的在于控制风险。临近交割，持仓达到一定水平，合约价格连续涨跌停板，累计涨跌幅过大，交易异常，遇国定长假等。
2、当日无负债结算制度——逐日盯市制度
每日交易结束后，交易所按照当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或者减少会员的结算保证金。会员对客户进行结算。
保证金不足时，应当及时追加保证金或者自行平仓。没有按规定时间做的，可强行平仓。
实际工作中，客户不用全部平仓，减仓后释放部分交易保证金，满足持有仓位的交易保证金即可。
3、涨跌停板制度—每日价格最大波动限制制度
超过这个幅度的报价无效，不能成交。能够有效缓解、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减缓每一个交易日的价格波动，各方损失也被控制在相对较小的范围内。收取的保证金数额只要大于涨跌幅度内可能发生的亏损金额，保证不出现透支。
4、熔断制度
在股票指数期货交易中，当价格波幅触及所规定的点数时，交易随之停止一段时间；或者交易可以继续进行，但价格波动幅度不能超过规定点数之外的一种交易制度。减震器的作用
分两种：熔而断，熔而不断。
5、持仓限额制度
1、概念，会员或者客户可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。
目的：防范操纵市场价格的行为和防止市场风险过度集中于少数投资者。
2、具体规定：交易所根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种的限仓数额；采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险；套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制；同一客户在不同期货公司会员处开仓交易，其在某一合约的持仓和几不得超过该客户的持仓限额；会员、客户持仓达到或超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。
6、大户报告制度 概念：交易会员或客户某品种合约持仓达到交易所规定的持仓标准的，会员或客户应向交易所报告。
具体数量规定，达到其持仓限额的80%以上（包括80%）。
7、强行平仓制度
掌握强行平仓的主要规定过程，是交易所控制风险的手段之一。以下情况之一，交易所有权强行平仓：
1.会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足； 2.客户、从事自营业务的交易会员持仓量超过其持仓限额； 3.因违规受到交易所强行平仓处罚； 4.根据交易所紧急措施应予强行平仓的。过程：
通知——交易所以“强行平仓通知书”的形式向有关会员下达强行平仓要求。
执行和确认——开市后，有关会员首先自行平仓，否则由交易所直接执行平仓，执行完毕由交易所审核并存档执行记录，并发送平仓结果。
8、强制减仓制度
目的是迅速有效化解市场风险，防止会员大量违约。造成的损失由会员和投资者承担。
交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。一般在某合约连续出现同方向单边市时采用。
９、套期保值审批制度
会员、客户需要请套保额度，必须具备与套期保值交易品种相关的生产经营资格。套期保值交易持仓量在正常情况下不受交易所规定的持仓量限制。
中金所，套保额度根据套保申请人的现货市场交易情况、资信状况和市场情况审批。
10、交割制度
实物交割、现金交割
11、结算担保金制度
结算会员缴存的、用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。
结算担保金包括：基础结算担保金和变动结算担保金
12、风险准备金制度
手续费的20%比例提取风险准备金。作为确保交易所担保履约的备付金。
目的是为了维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因不可预见风险带来的损失。
13、风险警示制度
要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函——警示和化解风险。
14、信息披露制度
不得发布价格预测信息。涉及实物交割的，还应该公布标准仓单数量和可用库容情况。期货交易、结算、交割资料的保存不少于20年。
第二节 期货交易流程——开户、下单、竞价、结算。交割比重非常小。
1、开户 基本程序：
（ａ）
风险提示，“期货交易风险说明书”期货公司网站上的客服页一般都有。（ｂ）
签署合同（ｃ）
缴纳保证金
２、下单（ａ）常用指令：
市价指令
限价指令（相当于市价指令的限价指令）
止损指令（大连，市价止损止盈指令）
停止限价指令（大连，限价止损止盈指令）
阶梯价格指令
限时指令
双向指令
套利指令（大连，同品种跨期套利指令、跨品种套利指令）
取消指令
（ｂ）下单方式：书面、电话、网上、自助终端 第三节
期货交易流程——竞价 １、竞价方式
（ａ）公开喊价方式
连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日本）（ｂ）计算机撮合成交方式
竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价
集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）
２、成交回报与确认
应当在下一个交易日开市前向期货公司提出书面异议，客户没有对结算单确认，也没异议的，视为对交易结算单的确认。
第四节
期货交易流程——结算 １、结算的概念与结算程序
根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。
郑交所、大商所、上交所只对会员进行结算，期货公司对客户结算。中金所分级结算：交易所对结算会员，结算会员对客户和交易会员，交易会员对客户。
（一）交易所对会员的结算
1、每一交易日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、手续费、交易保证金等款项进行结算。
2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止
3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也可以。
4、交易所结算后，划转数据给结算银行。
5、划转会员资金。
6、结算后，会员结算准备金低于最低余额时，发出追加通知。
（二）期货经纪公司对客户的结算
方法类似
２、结算公式与应用（重点）
有关概念：平仓（交易方向相反，前提是必须已经开仓）
当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。
持仓量
结算公式
1.结算准备金余额的计算公式
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
2.当日盈亏的结算
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
1.当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
第五节
期货交易流程——交割 １、交割的种类和作用
促使期货价格和现货价格趋向一致，实物交割和现金交割
２、实物交割与交割结算价的确定（ａ）实物交割方式
集中交割（上交所，大商所的棕榈油和塑料）和滚动交割（时间更灵活，郑交所，大商所的黄豆玉米等）（ｂ）交割结算价
３、实物交割的流程（ａ）交割配对
（ｂ）保准仓单和货款交换（ｃ）增值税发票流转
４、标准仓单的生成、流转和注销
买卖双方交收的不是实物商品，而是标准仓单。标准仓单的概念，标准仓单持有凭证
５、交割违约的处理
６、现金交割 股指期货结算价为最后交易日标的物最后2小时算术平均价
７、期转现交易
（一）定义
（二）优越性
（三）流程
（四）举例
（五）注意事项
第五章 期货行情分析
第一节、期货行情解读 第二节、行情分析方法 第三节、基本分析法 第四节、技术分析法
[学习重点]基本分析法与技术分析法的理论基础和分析方法；期货价格、交易量和持仓量的关系。
第一节
期货行情解读
任何金融市场技术分析中都会遇到价格和成交量，但持仓量的分析仅仅适用于期货市场。
１．主要期货价格
开/高/低/收，结算价。最新价，涨跌（最新价与前一个交易日结算价之差）。
２．期货价格的图示法
1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。
闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来
分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来
2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。
３、交易量和持仓量
交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。
成交量可以反映市场价格运动的强烈程度。
价升量升——价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩——价格下降时卖出者很少。技术性强势。
量价背离，技术性弱势。
交易量经常用于价格形态分析。
与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。
持仓量：未平仓合约数量。多空相等。
1、市场持仓结构分析。中国的各个交易所都有公布持仓量排行和成交量排行。很多投资者在下午收盘后等待这个数据，与前一个交易日对比，用来判断机构的态度。P137顶部的笔记抄录下来
2、交易量与持仓量的关系。P137，图
三种关系：一，双方都开仓，交易量增加，持仓量增加
二，一方平仓，交易量增加，持仓量不变
三，双方平仓，交易量增加，持仓量减少
持仓量的变化可以确知资金是流入市场还是流出市场
４、交易量、持仓量与价格的关系很复杂。有一般性推理。
四种关系：
（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。
（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。
（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。
（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。
第二节
行情分析方法
基本分析法（优势在于长期走势的把握）和技术分析法（优势在中短期趋势）。１、基本分析法的概念和特点
分析价格变动的中长期趋势，价格变动的根本原因，分析影响供求的主要因素
２、技术分析法的概念和特点
用已有技术资料(成交价格及波动幅度，成交量和持仓量)，对未来期价走势进行判断
三项假设：
市场行为反映一切——交易者都了解一切影响价格的因数，因此价格变动就代表所有相关因数作用的结果
价格呈趋势变动——价格在内在价值的作用下，朝一定方向前进，技术分析目的就是尽早确定目前价格的趋势
历史会重演——过去的变动方式在将来会重现。
特点：量化指标特性，趋势追逐特性，直观现实。
第三节 基本分析
供求原理。基本原理：供求决定价格
１、需求——在一定时期内，在各种可能的价格下，消费者愿意并能够购买的某种商品的数量。
（ａ）影响需求的因素：1.价格2.收入3.偏好4.相关商品价格的变化5.预期
需求法则：价高量小；价低量大。（ｂ）需求弹性
需求弹性=需求量变动%/价格变动%
影响需求弹性的因素：1.是否有替代品；2.在消费者收入中的比重；3.消费者适应性新价格的时间长度（ｃ）需求量的构成
1.国内消费量——其变化对商品期货需求及价格的影响要大于对现货市场的影响
2.出口量
3.期末结存量——分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一，必须了解有关商品
主要出口国和进口国的商品期末结存量
２、供给——在一定时期内，在各种可能的价格下，生产者愿意并能够提供的商品或劳务的数量。
（ａ）供给法则
影响供给的因素：1.价格2.技术水平3.其他商品价格水平的变化；4.生产成本的变化5.预期
（ｂ）供给弹性
价格变化引起供给量变化的敏感程度。
一般大多数商品在短期内供给都相当缺乏弹性，因为生产对于价格上涨反映有时间上的滞后性。
（ｃ）商品市场的供给量构成
1.前期库存量——对于能储藏的小麦、玉米、大豆等农产品以及能源和金属矿产品，前期库存非常重要
2.当期生产量——其变动是影响期货价格的重要因数
3.当期进口量
３、影响价格变动的其他因素（ａ）经济周期因素的影响
经济周期四个因素：危机、萧条、复苏、高涨（ｂ）金融货币因素
1.利率
2.汇率（ｃ）政治因素（ｄ）政策因素（ｅ）自然因素
（ｆ）投机和心理因素
第四节 技术分析
１、技术分析的主要理论 道氏理论
1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论
2.主要原理 1)市场指数可以反映大部分行为
2)市场波动有三种趋势：主要趋势、次要趋势和短暂趋势。这是波浪理论的基础 3)交易量在确定趋势中的作用 4)收盘价最重要 3.道氏理论应用的问题
①道氏理论对大趋势的判断有帮助，对小波动无能为力
②可操作性比较差——给出的信号不够明确、滞后
艾略特波浪理论
掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成 波浪理论考虑的因素是：形态、比例和时间
一是价格走势所形成的形态；
二是价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；
三是完成某个形态所经历的时间长短。三个方面中，价格形态是最重要的。
波浪理论最大的不足是对浪的级别难以判断。
江恩理论
圆形图、方形图、角度线和轮中轮
循环周期理论
相反理论
２、技术分析的趋势和形态 A 趋势分析
1、支撑线和阻力线。水平的。
2、趋势线——可以衡量价格波动的方向。
股价变动主要有两种趋势：上升和下降
上升趋势线：把两个低点连成一条线，起支撑作用
下降趋势线：把两个高点连成一条线，起阻力作用
划趋势线应该注意的问题：一是趋势确实存在，二是需要第三点验证，三是直线延续时间越长越是具有效性。趋势线的作用
①趋势线对股价具有支撑或压力的作用：上升趋势线有支撑作用，下降趋势线有压力作用
②趋势被突破说明走势将要反转，趋势线的角色也将转换（压力线变成了支撑线，支撑线变成了压力线）
3、黄金分割和百分比线
黄金比率，0.618、1.618、4.236
在上升趋势中会有回调，下降趋势中会有反弹，回调和反弹的力度有1/
2、1/3和2/3两个关键点
B 形态——形态有两种：反转突破形态和持续整理形态
1、反转突破形态
（1）.双重顶和双重底——
1、突破后则反转，2、未突破则进入矩形整理状态
双重顶又称为M顶，双重底又称为W底
双重顶可以理解为庄家在出货，由于一次没有出完，价格回调以后再拉升进行二次出货
双重底可以理解为庄家在吸货，由于一次没有建仓完成，价格反弹以后再打回来进行二次吸货
双重顶由两个高度相同的顶和一个颈线构成。
价格上升到一定程度以后，开始回调，会跳到了颈线，受到了颈线的支撑，反弹到了原来的高点，又开始下跌，如果跌破颈线，那么双重顶就形成了。
颈线在这里起到支撑线的作用（2）.头肩顶和头肩底
三重顶和三重底（头肩形态的变形）
当头肩顶形态完成后并向下突破顶线时，成交量不一定扩大，但日后继续下跌时成交量会放大。
相比头肩顶，三重顶更容易演变成矩形持续形态，而不是反转形态。
2、持续整理形态——三角形、矩形、楔形、旗形
（1）.三角形
分为正三角形、上升三角形和下降三角形
对称三角形由一条向下的压力显赫一条向上的支撑线相交，构成一个三角形。
对称三角形一般是原来形态的修正，突破以后会沿着原来的方向运动
突破点一般在横向宽度的1/2到3/4
上升三角形和下降三角形是对称三角形的变形，上升三角形的上边压力线是水平的，下边支撑线是向上的，因此有上升的趋势；下降三角形的下边支撑线是水平的，二上边的压力线是向下倾斜的，因此有下降的趋势。
（2）矩形
又称箱形，股价在两条水平直线之间波动。
箱体整理也是意味着原来趋势的暂时休整，突破后会沿着原来的趋势运动
（3）旗形和楔形——形态方向和原有的趋势方向相反，休整后保持原来的趋势方向。
①旗形是一个向上或者向下的平行四边形，表示原来趋势的休整，突破以后会沿着原来去是运动
旗形必须主意三点：一是必须由一个旗杆，是由价格作直线运动形成；二是持续时间不能太长，一般不超过3周；三是旗形形成前和突破后，成交量放大，在整理过程中，成交逐渐减少
②将旗形中上倾或者下倾的平行四边形变成上倾或者下倾的三角形，就得到了楔形，楔形与三角形不同的上下两边都是朝着用以方向倾斜。
3、应用形态理论应当注意的问题。
1）站在不同角度，得到不同解释
2）等形态完成时可能会错过机会
3）成交量被用来验证。
３、技术分析法的主要指标
（一）趋势类
1.移动平均线——特点：
①跟踪趋势
②滞后性
③稳定性
④助涨助跌性
⑤支撑线和压力线的作用
葛兰威尔法则
买入信号：平均线从下降转向平滑，价格从下上穿均线
价格连续上升远离平均线，突然下跌，但是在平均线附近再次上升
价格跌破均线，并连续暴跌，远离均线
卖出信号：
均从上升开始走平，价格向下穿均线
连续下降，远离均线，突然上升，上升到均线附近再次下跌
价格上穿均线，连续暴涨，远离均线
2.平滑异同移动平均线MACD
Macd由正负差DIF和异同平均数DEA构成DIF是快速平滑移动均线与慢速移动均线的差
DEA是DIF移动平均。
应用原则：
第一利用DIF和DEA的关系
DIF和DEA都是正值，属于多头市场，DIF上穿 DEA，是买入；下穿卖出
DIF和DEA都是负值，属于空头市场，DIF上穿 DEA，是买入；下穿卖出
第二，利用DIF的曲线形态分析
当DIF和股价变动方向出现背离的时候采取行动
（二）摆动类指标
1.威廉指标
是考察市场超买超卖的指标
其含义表示当天的收盘价在过去一段日子的全部价格范围内所处的位置。威廉指标较小，说明当天价位比较高，处于超买状态，提防价格回落，一般而言威廉指标小于20，即处于超买状态；威廉指标比较高，说明价格处于比较低的位置，处于超卖状态，一般高于80就表示处于超买了，可以买入。
2.KDJ指标
就是随机指标，由威廉指标发展而来 KDJ的应用方法
1）.取值：超过80是超买，应该卖出；低于20是超卖，应该买入 2）.KD曲线的形态出现双重顶或者双重底
3）.死亡交叉或黄金交叉，K线上穿D是金叉；K线下穿D是死叉 4）.指标背离：股价与指标背离
如果出现顶背离是卖出的信号，底背离是买入的信号 5）.J指标超过100是超买，低于0是超卖
3.相对强弱指标RSI
RSI表示在n天之内向上波动的幅度的占总的波动的百分比
使用方法有三种：
1.取值法，超过80是极强的表现，应该卖出
2.线形的形态，形成头肩顶或者头肩底
3.背离
第六章 套期保值
第一节套期保值概述 第二节 基差
第三节 套期保值种类及应用
第四节 基差交易和套期保值交易的发展
要点：买入套期保值，卖出套期保值，基差变化与套期保值效果。
第一节套期保值概述
一、套期保值概念
套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。转移现货交易的价格风险。
套期保值者的特点：
1.生产经营面临较大价格风险 2.避险意识强烈 3.生产规模大
4.持有期货合约买卖方向稳定且保留时间长。
套期保值者的作用：
1、使期货市场和现货市场紧密地联系在一起，这是期货市场存在的根基。
2、作为联系期货市场和现货市场的纽带，可使期货价格和现货价格保持联动性，更好反映未来价格变化趋势。
3、大量套期保值者参与交易，可以促进公平竞争，使价格更具代表性。
二、套期保值的原理
（一）期货价格与现货价格走势一致——两个市场受到相同的经济因素影响和制约
（二）到期日期货价格与现货价格趋向一致——交割制度的作用，如存在不同则出现无风险套利交易
三、套期保值的操作原则（1）种类相同或相关：期货品种和套保者的现货商品在种类上相同或有较强的相关性。（2）数量相等：期货合约和现货买卖商品或资产规模相等或者相当。（3）月份相近：不能完全对应，应当选择稍远的期货合约（4）方向相反：
第二节 基差
一、基差概念
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格
二、正向市场和反向市场
基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。同时远期合约价格〉近期 也是正向市场
基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
同时远期合约价格〈近期合约价格 也是反向市场
三、基差的变化：强、弱
基差数值变大——走强，反之，走弱。基差的作用
（1）是套期保值成功与否的基础——套期保值的风险就是基差的风险（2）是价格发现的标尺
（3）对期、现套利交易很重要
第三节 套期保值种类及应用
一、买入套期保值
买入期货——买入现货同时平仓期货合约
买入套保的适用对象——准备将来某一时间购进商品或资产，但希望价格维持在目前认可的水平
1、加工制造企业防止日后购进原料涨价
2、供货方已经和需求方订好现货供应合同，防止供货方将来购进货源时涨价
二、卖出套期保值
卖出期货——卖出现货同时平仓期货合约
卖出套保的适用对象——准备将来某一时间卖出商品或资产，但希望价格能维持在目前认可的水平
1、生产厂家手头有尚未销售或即将生产、收获的商品实物，防止日后价格下跌。
2、储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售
3、加工制造企业担心库存原料价格下跌。
第四节 基差交易和套期保值交易的发展
一、基差交易
基差变化幅度远小于期货价格变动幅度，因此套期保值实质上是以较小的基差风险代替较大的价格风险。
基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。
买方叫价交易，卖方叫价交易，确定交易时间的权利属于哪方。
基差交易往往和套期保值交易结合在一起进行的。
二、套期保值交易的发展
1、保值者不再单纯地进行简单自动保值。
2、保值者不一定要等到现货交割才完成保值行动。
3、将期货保值视为风险管理工具。
4、保值者将保值活动视为融资管理工具。
5、套期保值者将保值活动视为重要的营销渠道。
第七章 期货投机与套利交易
第一节
期货投机概述 第二节 期货套利概述 第三节
期现套利 第四节 价差套利
重点：期货投机的作用和交易技巧，套期图利的种类和运用方法
第一节
期货投机概述
一、期货投机概念
期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。期货投机与套期保值的关系：
从起源上看，期货市场产生的原因主要在于满足套期保值者转移风险、稳定收入的需要，这也是期货市场主要经济功能之一。但是，如果期货市场中只有套期保值者，而没有投机者，而套期保值者所希望转移的风险就没有承担者，套期保值也不可能实现。可以说，投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保址业务发展的必然结果。
投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。
投机者的参与，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。
投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场态势。
所以，期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。期货投机与套期保值的区别：
1、交易对象：
期货市场
VS 现货和期货两个市场
2、交易目的：
以小博大
VS 规避风险
3、交易方式：
利用期货市场价格波动获得价差收益
VS 期、现市场盈亏冲抵
4、交易风险：
自愿承担风险以期获得风险利润
VS 风险转移了
期货投机与股票投机的区别：
1、保证金
5%—10%
VS 全额保证金
2、交易方向
双向
VS 单向
3、结算制度
每日无负债结算
VS 不实行每日结算
4、特定到期日
有特定到期日
VS 无特定到期日
期货投机作用：（1）承担价格风险（2）促进价格发现（3）减缓价格波动（4）提高市场流动性
投机者类型
（1）从交易头寸区分，可分为多头投机者和空头投机者。（2）从交易量大小区分，可分为大投机商和中小投机商。（3）从分析预测方法区分，可分为基本分析派和技术分析派。
（4）从持仓时间区分，可分为长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者。
二、期货投机的原则
（1）充分了解期货合约（2）制定交易计划
（3）确定获利和亏损限度（4）确定投入的风险资本
三、期货投机的方法
建仓阶段：
1、选择入市时机——基本分析法：牛市or熊市，技术分析法：升势多大or跌势多大
2、平均买低和平均卖高策略
3、金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。
金字塔式变形：渐次增加到一定数量后渐次减少——菱形平仓阶段：
1、掌握限制损失、滚动利润的原则。止损止盈
2、灵活运用止损指令。
做好资金和风险管理： 行情判断错误了不要紧，只要资金风险管理好一样营利。（1）一般性的的管理要领
A．投资额必须限制在全部资本的50%以内。1/3—1/2最好。
B．在任何单个市场上所投入的总资本必须限制在总资本的10%-20%以内。C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。（2）决定头寸的大小——一个品种上最多投入总资本的10%（3）分散投资与集中投资
（一）建仓阶段
1、选择入市时机
基本面分析——技术分析——权衡风险和获利——决定具体时间。
2、平均买低法和平均卖高法
平均买低法：在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买低。
平均卖高法：在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。
投机者在采取平均买低和或平均卖高的策略时，必须以对市场大势的看法不变为前提。在预计价格上升时，价格可以下跌，但最终仍会上升。在预测价格下跌时，价格可以上升，但必须是短期的，最终仍要下跌。否则这种做法只会增加损失。正因为如此，有的投资专家主张，为了保险只有在头笔交易已经获利的情况下才能增加持仓。
3、金字塔买入和金字塔卖出法
金字塔买入：如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应渐次递减。
买入合约后，如果价格按预测上升，则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。
金字塔卖出法原理同上。
4、合约交割月份的选择
正向市场：多头近期，空头远期。
反向市场：多头远期，空头近期。
第二节 期货套利概述
一、套利概念和分类
套利也就价差交易。套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。
一般操作为：在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。
期现套利——期价与现价的价差 价差交易（套期图利）——不同合约之间的价差：跨期套利、跨商品套利、跨市套利
二、套利与期货投机的区别
1.投机是利用单一期货合约的上下波动赚取利润而套利是从两、三个期货合约之间的相对价格差异套取利润。
2.投机在一段时间内只作买或卖，而套利则是在同一时间买入并卖出期货合约，同时扮演多头和空头双重角色。
3.投机风险较大，套利赚取的是价差变动的收益，价差变化小，风险小。4.套利成本低于期货投机交易。
三、套利的作用
套利行为的存在对期货市场的正常运行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期货市场价格重新恢复到正常水平。
（1）套利行为有助于期价和现价、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成。价格发现功能的有效发挥。
（2）套利行为有助于市场流动性的提高
第三节
期现套利
期现套利是指利用期货市场与现货市场之间出现不合理价差，通过在两个市场进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。
一般来说，期货、现货价差主要反映了持仓费，但当两者出较大偏差时，期现套利机会就出现了，但由于现货市场缺少做空机制，所以期现套利就只有卖出期货、买入现货等着交割这种情形。
第四节 价差套利
一、价差套利的相关概念
（1）价差交易是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利交易。相关期货合约价差不合理即可进行。
同时建立一个多头部位和一个空头部位，这是套利交易的基本原则。套利的腿、边、方面。
大部分套利有两条腿，但在三个期货合约之间进行的也可能有三条腿。
计算价差应用建仓时，用价格高的一边减去价格较低的一边。平仓的时候保持计算的一贯性。
（2）价差的扩大与缩小
（3）套利交易指令：标明价差进行交易，不用标明每个合约价格。
A．市场指令
B．限价指令（4）盈亏的计算方法
分别计算每条腿的盈亏，然后加总（5）买进套利和卖出套利
买进套利是买入高价期货合约卖出低价合约，期待价差扩大。
卖出套利是卖出高价期货合约
二、跨期套利操作 牛市套利、熊市套利和蝶式套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。
牛市套利：
如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。
熊市套利：
熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。
蝶式套利：
蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利
三、跨商品套利操作
跨商品套利是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。
（1）相关商品的套利
（2）原料与成品之间的套利
A．大豆提油套利：购买大豆合约，同时卖出豆油和豆粕的期货合约
B．反大豆提油套利：卖出大豆合约，同时买入豆油和豆粕的期货合约
四、跨市套利，在进行跨市套利时应注意的因素
跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。
特别注意以下几个问题：
（1）运输费用——离产地越近的期货交易所价格较低
（2）交割品级的差异——不同交易所对同品种的交割品质和代替品的升贴水规定不同
（3）交易单位与报价体系——不同交易所的交易单位和报价体系有所不同，要换算成相同单位才能比较
（4）汇率波动
（5）保证金和佣金成本——只有当套利收益高于这两者才有意义。
五、套利的分析方法
图标表分析
季节性分析
相同期间供求分析法
第八章 金融期货
重点：股指期货的交易特点、套期保值与套利交易方式。第一节 金融期货概述
金融期货是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。
一、金融期货的产生与发展
产生于20世纪70年代，发展很快。最早是外汇期货——利率期货——股指期货（1）外汇期货
二次大战将结束的1944年，西方主要工业国家首脑在美国布雷顿森林召开了会议，创建了国际货币基金组织。1973年布雷顿森林系崩溃，浮动汇率制从此取代了固定汇率制。芝加哥商业交易所（CME）随即着手组建了国际货币市场分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七种外汇期货合约交易。最早的金融期货品种。
（2）利率期货
1975年10月，CBOT推出了有史以来第一张利率期货合约-----------政府国民抵押协会抵押凭证期货合约（GNMA）。
（3）股指期货
堪萨斯市交易所（KCBT），1982年2月24号KCBT就推出了价值线指数期货合约的交易。
（4）股票期货
股票期货是近年来发展较快的一个期货品种，尽管从绝对量来说并不是很大，但增加的幅度极其可观。
二、金融期货的特点 1.交割具有极大便利性 2.交割价格盲区大大缩小 3.期现套利更容易 4.逼仓行情难以发生
第二节
外汇期货
一、外汇与外汇风险（1）外汇的概念
（2）汇率及其标价方法（3）外汇风险： A．交易风险 B．经济风险 C．储备风险
二、外汇期货现状
以汇率为标的物的期货合约
1972年美国芝加哥商业交易所产生第一个外汇期货。因欧元产生和流通而外汇期货成为金融期货中交易量最少的品种。另一个原因：外汇市场比较完善和发达。主要集中在美国，集中在芝加哥商业交易所。
三、外汇期货合约 主要品种：欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元
2006年8月27日，芝加哥商业交易所推出人民币兑美元的期货以及期权交易。影响汇率的因素（1）财政经济状况（2）国际收支状况（3）利率水平（4）货币政策（5）政治因素
四、外汇期货套期保值交易（1）空头套期保值
空头套期保值是指在即期外汇市场上处于多头地位的人，即持有外币资产的人，为防止外币的汇价将来下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应的空头交易。
（2）多头套期保值
第三节 利率期货
一、利率期货市场的现状
概念：以利率工具为标的物的期货合约。
二、与利率期货相关的利率工具 1.欧洲美元存单：
欧洲美元是存放于美国境外的美元存款。
欧洲美元存单是有固定期限的大额美元存单，一般3-6个月 2.欧洲银行间欧元利率 3.短期和中长期国债
三、利率期货的报价方式及交割方式（1）短期国债期货的报价方式
短期国债通常是按照贴现方式发行的。采用的方式是以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。此方式称为指数报价。现金交割
（2）3个月欧洲美元期货报价方式 指数报价，现金交割
（3）中长期国债期货报价方式 价格报价法，实物交割
四、利率期货套期保值交易
（一）多头套期保值：承担按固定利率计息债务的交易者。借款人担心利率上升，买入期货
是指在期货市场买入利率期货合约，以防止将来债券价格上升而使以后的买入成本升高。面这种上升的原因是因为市场利率下降所引致的。因此，多头套期保值的目的是规避因利率下降而出现损失的风险。
（二）空头套期保值
存款者担心利率上涨，卖出利率期货 第四节 股票指期货
一、股指期货的现状
产生最晚，目前交易量最大
二、股票指数与世界主要股价指数 1.道·琼斯平均估计指数 2.标准·普尔500指数 3.英国金融时报指数 4.香港恒生指数 5.沪深300指数
三、股指期货合约
合约规格(价值)，最小变动点，每日价格波动限制，持仓限制，结算方法和最后结算价。
四、股票期货
个股期货，优点：交易费用低廉，卖空股票期货要比在股市卖空对应股票要便捷，杠杆效应，快速简便对冲单一股票风险，可以对单一股票套利。
第五节 股指期货套期保值和期限套利交易
一、股指期货套期保值
股票市场的风险与股指期货：
系统性风险：对整个市场产生影响
非系统性风险：只对某些个股或者某些行业产生影响 股指期货是为了规避系统性风险而产生的。股指期货套期保值与β系数的关系。（1）单个股票β，β=1,β≥1,β≤1（2）股票组合的β
β表示股票的涨跌幅度是指数涨跌幅度的多少倍，揭示了股票与指数的相关程度。β大于1说明，股票波动幅度大于指数波动，比如说β=3，那么指数上涨1%，该股票上涨3%；β小于1，说明股票波动小于指数波动。
套期保值公式：
（三）空头套期保值
（四）多头套期保值
很重要。看教材254页
二、股指期货的期现套利交易
股指期货合约交易在交割时采用现货指数，股指期货指数和现货指数之间会维持一定的动态联系。
（1）股指期货合约的理论价格。持有成本（时间价值），假定由两部分组成：资金成本和储存成本 股指期货——资金占用成本和持有期内可能得到的股票分红红利 理论价格公式
（2）股指期货期现套利操作
期价高估和正向套利——卖出股指期货，买入相应现货股票套利，靠谱点
期价低估和反向套利——买入股指期货，卖出借来的股票，在中国不能卖空股票。无风险套利，无风险利润（3）交易成本和无套利区间（4）套利交易的模拟误差
第九章 期权与期权交易
重点：期权各种类型的基本概念，期权价格构成，期权合约有关要素的基本概念，期权交易类型和策略的损益情况和应用情形。
第一节 期权与期权合约
一、期权概念
期权是一种选择权。是一种能在未来某特定时间按某一指定的价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非一种义务。
特点：
1.买方获得权利必须支付费用 2.权利是未来的
3.买方买卖的标的物是特定的 4.买卖的价格是事先规定的
5.买方获得只是权利，不包括义务
6.买方支付权利费，承担的风险是有限的，获得潜在收益是无限的 期权买方既可以是买入标的物，也可以使卖出
二、期权的类型
1.按照标的物不同分为：现货期权和期货期权 2.按照权利内容不同分为：看涨期权和看跌期权？
看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方买入一定数量的标的物，但不负有必须买进的义务。
看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物，但不负有必须卖出的义务。
3.按照行权日期分为： 美式期权与欧式期权 欧式期权
期权合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定其是否执行权利的一种期权。美式期权
指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利的期权。
三、期货期权合约（1）合约的主要内容
掌握期权合约三要素：1.权利金2.执行价格。3.合约到期日（2）期货期权与期货的异同 掌握期货交易与期权交易的不同
A．合约标的物不同：期货是实物，期权是期货合约
B．双方权利义务不同：期货的权利义务是对称的，期权;不对称 C．保证金规定不同：期权一方交纳保证金，期货是双方
D．市场风险不同：期货双方的盈亏都是无限的，期权买方盈利无限，损失有限，卖方则相反.获利机会不同：期权的获利机会更大
第二节 期货期权价格
一、期权价格的构成（1）内含价格
立即履行合约所能够获得的收益。分为实值期权、虚值期权和两平期权 实值期权：
（a）当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。（b）当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。虚值期权：
（a）当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。（b）当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。两平期权：
执行价格等于当时期货合约价格是两平期权（2）时间价值
权利金超过内涵价值的部分是时间价值
剩余有效期越长，时间价值越大。到期以后时间价值为零。
二、影响期权价格的主要因素（1）标的物的价格（2）执行价格
（3）标的物价格波动率（4）剩余有效期（5）无风险利率
第三节
期货期权交易-本节不做重点把握
一、交易指令的下达
二、撮合与成交
三、期权交易的了结方式 1.对冲平仓 2.行权了结 3.放弃权利了结
第四节
期权交易的基本策略
一、买进看涨期权
如果标的物价格高于执行价格+权利金，会带来盈利 最大损失是权利金 买进看涨期权的运用： 1.获取价差
2.为产生杠杆作用 3.为限制风险
4.为了保护空头部位 5.为了维持心理平衡
二、卖出看涨期权 损益分析
卖出看涨期权的运用
三、买进看跌期权 损益分析
买进看跌期权的运用
四、卖出看跌期权 损益分析
卖出看跌期权的运用
第十章 期货市场的风险管理
重点：掌握和理解期货市场风险的特征、类型、成因，重点掌握风险监管体系与监管制度。
第一节期货市场风险识别（重点）
期货交易自身运行过程中蕴含了很大的风险
一、期货市场风险特征与风险管理的必要性（1）期货市场风险的特征： a．风险存在的客观性 b．风险因素的放大性 c．风险的可防范性
期货市场风险管理的必要性：
a．有效的风险管理是期货市场充分发挥功能的前提和基础。
b．有效的风险管理是减缓和消除期货市场对社会经济生活不良冲击的需要。c．有效的风险管理是适应世界经济自由化和全球化发展的需要。
二、期货市场风险的类型 风险类型的划分：
（1）从风险来源划分可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。（2）从风险是否可控的角度划分可以为不可控风险和可控风险（3）从期货交易环节划分分为代理风险、交易风险、交割风险
（4）从风险产生的主体划分分为期货期货交易所、期货经纪公司、客户、政府
（5）按期货市场风险成因划分价格波动风险、杠杆效应风险、非理性投机风险，市场机制不健全风险。
第二节期货市场风险监管制度与机构
一、期货市场相关法律法规与自律规则：（1）法律与行政法规
（2）监管机构规章与规范性文件（3）自律规则
二、期货监管机构
中国证券监督管理委员会 地方派出机构
中国期货保险金监控中心
三、自律机构
期货交易所的自律监管
期货交易行业的自律管理：中国期货业协会，地方期货自律组织。
第三节 期货市场的风险管理
一、从交易所角度来讲，如何对期货市场的风险进行管理
（一）交易所的主要风险来源：监控执行力度问题和异常价格波动风险
（二）交易所的内部监控机制
（1）正确建立和严格执行有关风险监控制度
（2）建立对交易全过程进行动态风险监控机制建立和严格管理风险基金（3）建立和严格管理风险基金
二、期货公司的风险管理 １、期货公司是高风险企业 ２、期货公司的主要风险类型：
a． 市场风险 b． 操作风险 c． 流动性风险 d． 客户信用风险 e． 技术风险 f． 法律风险 g． 道德风险
３、期货公司风险管理的基本要求：
４、期货公司内部风险监控机制：（1）控制客户信用风险
（2）严格执行保证金和追加保证金制度（3）严格经营管理
（4）加强经济人员的管理，提高业务运作能力
三、投资者的风险管理 投资者的风险防范监控
（1）充分了解和认识期货交易的基本特点（2）慎重选择经济公司
（3）制定正确投资战略，将风险降至可以承受的程度（4）规范自身行为，提高风险意识和心理承受力 机构投资者的内部风险监控机制 期货从业资格考试 计算题总结
（一）1.有关期转现的计算（期转现与到期交割的盈亏比较）：
首先，期转现通过“平仓价”（一般题目会告知双方的“建仓价”）在期货市场对冲平仓。此过程中，买方及卖方（交易可不是在这二者之间进行的哦！）会产生一定的盈亏。第二步，双方以“交收价”进行现货市场内的现货交易。
则最终，买方的（实际）购入价=交收价-期货市场盈亏---------------在期转现方式下 卖方的（实际）销售价=交收价+期货市场盈亏--------------在期转现方式下
另外，在到期交割中，卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算，即，对于卖方来说，如果“到期交割”，那么他的销售成本为：实际销售成本=建仓价-交割成本------------------在到期交割方式下
而买方则不存在交割成本（因为买方不需要储存货物？偶也不是很明白，呵呵。按说交割成本应该已计入期货价格中了啊？）
2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算：
细心一些，分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系： 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
期货从业资格考试 计算题总结
（二）3.有关基差交易的计算：
A。弄清楚基差交易的定义；
B。买方叫价方式一般与卖期保值配合；卖方叫价方式一般与买期保值配合；
C。最终的盈亏计算可用基差方式表示、演算。（呵呵，没有例题，就是没有例题，自己琢磨吧）
4.将来值、现值的计算：（金融期货一章的内容）
将来值=现值x（1+年利率x年数）
A。一般题目中会告知票面金额与票面利率，则以这两个条件即可计算出： 将来值=票面金额x（1+票面利率）----假设为1年期
B。因短期凭证一般为3个月期，计算中会涉及到1年的利率与3个月（1/4年）的利率的折算
5.中长期国债的现值计算：针对5、10、30年国债，以复利计算
P=(MR/2)X[1-.............................（书上有公式，自己拿手抄写吧，实在是不好打啊，偷个懒）
M为票面金额，R为票面利率（半年支付一次），市场半年利率为r，预留计息期为n次（本人估计考这个的概率很小，至于涉及到内插法的计算，本人很没有骨气的放弃了，考过就行了，非得考100分才高兴吗？）
期货从业资格考试 计算题总结
（三）6.转换因子的计算：针对30年期国债 合约交割价为X，（即标准交割品，可理解为它的转换因子为1），用于合约交割的国债的转换因子为Y，则买方需要支付的金额=X乘以Y（很恶劣的表达式）个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。7.短期国债的报价与成交价的关系：
成交价=面值X【1-（100-报价）/4】 8.关于β系数：
A。一个股票组合的β系数，表明该组合的涨跌是指数涨跌的β倍；即
股票涨跌幅
β =---------------------
股指涨跌幅
B。股票组合的价值与指数合约的价值间的关系：
股指合约总价值
期货总值
β
=--------------------=----------------------
股票组合总价值
现货总值
期货从业资格考试 计算题总结
（四）9.远期合约合理价格的计算：针对股票组合与指数完全对应（书上例题）
远期合理价格=现值+净持有成本
=现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和
如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算：
现值 远期合理价格
----------------=-----------------------------对应点数 远期对应点数
10.无套利区间的计算：其中包含期货理论价格的计算 首先，无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本
无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本
其次，期货理论价格=期货现值X【1+（年利息率-年指数股息率）X期间长度（天）/365】
年指数股息率就是分红折算出来的利息
最后，总交易成本=现货（股票）交易手续费+期货（股指）交易手续费+冲击成本+借贷利率差
借贷利率差成本=现货指数X借贷利率差X借贷期间（月）/12
期货从业资格考试 计算题总结
（五）11.垂直套利的相关计算：主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平衡点的计算
本类计算中主要涉及到的变量为：高、低执行价格，净权利金；
其中，净权利金=收取的权利金-支出的权利金，则权利金可正可负；
如果某一策略中净权利金为负值，则表明该策略的最大风险=净权金（取绝对值），相应的最大收益=执行价格差-净权金（取绝对值）
如果某一策略中净权利金为正值，则该策略的最大收益=净权金，相应的最大风险=执行价格差-净权金 总结：首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益，其次，通过净权金为风险或收益，来确定相应的收益或风险，即等于执行价格差-净权金
如果策略操作的是看涨期权，则平衡点=低执行价格+净权金
如果策略操作的是看跌期权，则平衡点=高执行价格-净权金
（以上是我通过书上内容提炼出来的，大家可对照书上内容逐一验证。经过这样提炼，遇到这类题型下手就方便多了，）
12.转换套利与反向转换套利的利润计算：
首先，明确：净权利金=收到的权利金-支出的权利金
则有：转换套利的利润=净权利金-（期货价格-期权执行价格）；注：期货价格指建仓时的价格
反向转换套利的利润=净权利金+（期货价格-期权执行价格）；注意式中为加号
提醒一下，无论转换还是反向转换套利，操作中，期货的的操作方向与期权的操作方向都是相反的：
转换套利：买入期货。。。。。。。。看多
买入看跌、卖出看涨期权。。。。看空 反向转换套利：卖出期货。。。。。。。。看空
买入看涨、卖出看跌期权。。。。看多
期货从业资格考试 计算题总结
（六）13.跨式套利的损盈和平衡点计算
首先，明确：总权利金=收到的全部权利金（对应的是卖出跨式套利）。为正值。。利润 或=支付的全部权利金（对应的是买入跨式套利）。负值。。成本
则：当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金；（该策略无最大风险，风险可能无限大，可看书上损益图，就明白了）
当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金；（无最大收益）
高平衡点=执行价格+总权金（取绝对值）
低平衡点=执行价格-总权金（取绝对值）
建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。（偷懒吧你就。。冤枉啊，实在是好理解不好说啊。。）
14.宽跨式的盈亏及平衡点：
与跨式相似，首先根据总权金是正是负（收取为正，支出为负）来确定总权金是该策略的最大收益（总权金为正）还是最大风险（总权金为负）。
高平衡点=高执行价格+总权金
低平衡点=低执行价格-总权金
（以上公式适用于宽跨式的两种策略）
另外，结合图形也可推算出该策略在某一价格点位的具体盈亏值。再次忠告一下，记住图形，记忆起来会更轻松些。
期货从业资格考试 计算题总结
（七）15.蝶式套利的盈亏及平衡点： 首先，明确：净权金=收取的权利金-支付的权利金；
则，如果净权金为负值，则该策略最大风险=净权金（取绝对值）；
相应的，该策略最大收益=执行价格间距-净权金（取绝对值）；
如果净权金为正值，则该策略最大收益=净权金；
相应的，该策略最大风险=执行价格间距-净权金；
高平点=最高执行价格-净权金（取绝对值）
低平点=最低执行价格+净权金（取绝对值）
高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略； 16.飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算：
仍然要用到净权金的概念，即，净权金为正，则该策略的最大收益=净权金；而如果净权金为负，则可确定该策略的最大风险是净权金。
如果策略的最大收益（亏损）=净权金，则：该策略的最大亏损（收益）=执行价格间距-净权金
高平衡点=最高执行价格-净权金；
低平衡点=最低执行价格+净权金；（关于飞鹰式高低平衡点的计算公式，我必须说明，是自己想当然得来的，因为书上的例题中的数字比较特殊，不具有检测功能，而我又没本事自己给自己出道飞鹰式套利的计算题来验证，所以恳请高手指正。不过，前面的蝶式套利的高低平衡点的计算，完全可以从书上推导出，大家放心用）
17.关于期权结算的计算：不知道会不会考到这个内容，个人感觉一半对一半，大家还是看一下吧
首先，明确，买方只用支付权利金，不用结算，只有卖方需要结算；
其次，买方的平当日仓或平历史仓，均只需计算其净权利金。换句话说，平仓后，将不再有交易保证金的划转问题，有的只是净权金在结算准备金帐户的划转问题。
净权金=卖价-买价（为正为盈，划入结算准备金帐户；为负为亏，划出结算准备金帐户）
最后，对于持仓状态下，卖方的持仓保证金结算：
期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半
注意：成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金，在计算时应以上一日的期货结算价格进行计算。
记忆要点
我国各期货交易所商品交易品种的交割规定
集中交割
上海期货交易所——所有品种：
最后交易日的结算价（合约月份的16日—20日，遇节假日顺延，保证5个交割日）
郑州商品交易所——棉花、白糖、PTA：
交割月第一个交易日起至最后一个交易日所有结算价的加权平均价
滚动交割
郑州商品交易所——小麦：
配对日结算价
大连商品交易所——所有品种：
1、交割月第一个交易日至最后交易日之间的交割——配对日结算价
2、最后交易日之后的交割——交割月第一个交易日起至最后交易日的所有结算价的加权平均价
期权套利的几种方式 转换套利
1、转换套利（执行价格和到期日都相同）：
买进看跌期权，卖出看涨期权，买进期货合约
利润=（卖出看涨权利金-买进看跌权利金）-（期货合约价格-期权执行价格）
2、反向转换套利（执行价格和到期日都相同）： 买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约
利润=（卖出看跌权利金-买进看涨权利金）-（期权执行价格-期货合约价格）垂直套利
1、多头看涨/牛市看涨期权（买低涨，卖高涨）： 最大风险值=买权利金-卖权利金
最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值
盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值 最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）（预测价格将上涨，又缺乏明显信心）
2、空头看涨/熊市看涨期权（买高涨，卖低涨）： 最大收益值=卖权利金-买权利金
最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值
盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值﹥最大收益值（预测行情将下跌）
3、多头看跌/牛市看跌期权（买低跌，卖高跌）： 最大收益值=卖权利金-买权利金
最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值
盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值 最大风险值﹥最大收益值（预测行情将上涨）
4、空头看跌/熊市看跌期权（买高跌，卖低跌）： 最大风险值=买权利金-卖权利金
最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值
盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值 最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）
（预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利）跨式套利
1、跨式套利（执行价格、买卖方向和到期日相同，种类不同）⑴、买进跨式套利（买涨买跌）： 最大风险值=总权利金
损益平衡点：高——执行价格+总权利金，低——执行价格-总权利金
收益：价格上涨——期货价格-（执行价格+总权利金）价格下跌——（执行价格-总权利金）-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市方向不明确，波动性增大）⑵、卖出跨式套利（卖涨卖跌）： 最大收益值=总权利金
损益平衡点：高——执行价格+总权利金，低——执行价格-总权利金
风险：价格上涨——（执行价格+总权利金）-期货价格 价格下跌——期货价格-（执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限（预测价格变动很小，波动性减小）
2、宽跨式套利（执行价格和种类不同，买卖方向和到期日相同）⑴、买进宽跨式套利（买高涨买低跌）： 最大风险值=总权利金
损益平衡点：高——高执行价格+总权利金，低——低执行价格-总权利金
收益：价格上涨——期货价格-（高执行价格+总权利金）价格下跌——（低执行价格-总权利金）-期货价格 盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限（后市有大的变动，方向不明确，波动性增大）⑵、卖出宽跨式套利（卖高涨卖低跌）： 最大收益值=总权利金
损益平衡点：高——高执行价格+总权利金，低——低执行价格-总权利金
风险：价格上涨——（高执行价格+总权利金）-期货价格 价格下跌——期货价格-（低执行价格-总权利金）盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限
（后市方向不明确，预测价格有变动，波动性减小）蝶式套利
（低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等）
1、买入蝶式套利（买1低、卖中、买2高）：
最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-2*卖权利金 最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值 损益平衡点：高——居中执行价+最大收益值 低——居中执行价-最大收益值
收益﹥风险（期货价格为居中价时收益最大）（认为标的物价格不可能发生较大波动）
2、卖出蝶式套利（卖1低、买中、卖2高）：
最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-2*买权利金 最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值
损益平衡点：高——居中执行价+最大风险值
低——居中执行价-最大风险值
收益﹤风险（期货价格为居中价时风险最大）
（认为标的物价格可能发生较大波动）
飞鹰式套利
（低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等）
1、买入飞鹰式套利（买1低、卖1中低、卖2中高、买2高）
最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-（卖1权利金+卖2权利金）
最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值
损益平衡点：高——中高执行价+最大收益值
低——中低执行价-最大收益值
收益﹥风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定收益最大）
（对后市没把握，希望标的物价格在中低至中高执行价之间）
2、卖出飞鹰式套利（卖1低、买1中低、买2中高、卖2高）
最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-（买1权利金+买2权利金）
最大风险值=中低执行价-低执行价-最大收益值
损益平衡点：高——高执行价-最大收益值
低——低执行价+最大收益值
收益﹤风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定亏损最大）
（对后市没把握，希望标的物价格低于低或高于高执行价）
计算题类型
一、竞价
1、撮合成交价的产生
2、开盘价的产生
二、结算
1、当日结算价
2、当日结算准备金
3、当日盈余
平仓盈余、持仓盈余、当日平仓盈余、历史平仓盈余、当日持仓盈余、历史持仓盈余
4、当日交易保证金
三、交割
1、实物交割结算价
2、期转现计算
四、套期保值
1、买入套期保值
2、卖出套期保值
3、基差交易
五、期现套利
1、期现套利
2、价差套利
3、跨期套利 牛市套利 熊市套利 蝶式套利图利
4、跨商品套利 相关商品套利 原料与成品间套利
5、跨市套利
六、外汇期货套期保值
1、外汇期货空头套期保值
2、外汇期货多头套期保值
七、利率期货
1、利率期货的报价方式
2、利率期货套期保值 空套套期保值 多头套期保值
八、股指期货套期保值和套利
1、β系数的计算 单个股票的β系数 多个股票的β系数
股指期货套期保值中合约数量的确定
2、套期保值 空头套期保值 多头套期保值
3、套利
期价高估套利 期价低估套利
交易成本和无套利空间
九、期权
1、买进看涨期权
2、卖出看跌期权
第二篇：期货从业基础知识笔记
第一章．期货市场概述
重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程
一、期货交易的起源：
现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国，1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT），1851年引进了远期合同，1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度
1882年对冲交易，1925年成立了结算公司。
标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。
世界上主要期货交易所：
芝加哥期货交易所CBOT
芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心
以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团
伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心
二、期货交易与现货交易、远期交易的关系
现货交易与期货交易的区别
a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约
b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差
c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润
d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价
e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度
期货交易与远期交易
期货交易与远期交易的区别：
a.交易对象不同： 标准化合约 VS 非标准化合约，合同要素由买卖双方商定
b.交易目的不同： 转移风险或追求风向收益 VS 获得或让渡商品所有权
c.功能作用不同： 规避风险或价格发现 VS 具有一定的转移风险作用
d.履约方式不同： 实物交割和对冲平仓 VS 实物（商品）交收
e.信用风险不同： 非常小（交易所担保履约）VS 较高（价格波动后容易反悔）
f.保证金制度不同：合约价值的5%-10% VS 双方协商定金
三、期货交易的基本特征
1.合约标准化——除价格外所有条款预先由交易所统一规定——使交易方便、节约时间、减少纠纷。
2.杠杆机制——只需交纳成交合约价值的5%-10%作为保证金，保证金比例越低，杠杆作用越大，高收益和高风险特点越明显。
3.双向交易和对冲机制(通过与建仓时交易方向相反的交易解除履约责任)——增加了期货市场的流动性。
4.当日无负债结算制度——有效防范风险，保证市场的正常运转。
5.交易集中化——交易所实行会员制，只有会员可入场交易，期货交易所会员主要是期货公司，还有些基金或者大型公司。非会员期货公司就只能找会员期货公司交易，结算时也只能找结算会员期货公司进行结算
第二节 期货市场的功能与作用
期货交易的功能：
1、规避风险
2、价格发现
2、期货市场价格发现的特点
a预期性
b 连续性
c 公开性
d权威性
第三节 中国期货市场的发展历程
理论准备与试办（1987-1993），治理与整顿（1993-2000）规范发展（2000——）
1990年10月中国郑州粮食批发市场开业，我国第一商品期货市场。
1991年6月 深圳有色金属交易所成立
1992年5月 上海金属交易所开业
1992年9月第一家期货经纪公司——广东万通成立。
1992年底 中国国际期货经纪公司开业
1993年、1998年两次清理整顿
2000年12月 中国期货业协会成立—中国期货行业自律组织
1999年 国务院颁布《期货交易暂行条例》《期货交易所管理办法》《期货经纪公司管理办法》《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》《期货从业人员资格管理办法》
1999年 通过《中华人民共和国刑法修正案》 期货领域犯罪列入《刑法》
2008年 3月31日 有 19个 期货品种
2006年5月 中国期货保证金监控中心成立 由3大交易所出资兴办
2006年9月 中国金融期货交易所在上海挂牌成立 由三大交易所和深沪证券所发起
中国有四家交易所：上海、大连、郑州和中国金融期货交易所
2.组织结构――会员制和公司制
会员制：会员大会—由全体会员组成，最高权力机构。
公司制：股东大会—全体股东组成，最高权力机构
会员制与公司制的区别：
a)设立目的不同 公共利益为目的 VS 营利为目的
b)法律责任不同 不承担交易中的任何责任 VS 对期货交易所承担有限责任
c)适用法律不同 适用《民法》 VS 使用《公司法》、《民法》
d)资金来源不同 会员缴纳的资格金 VS 股东本人
上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所是会员制
2006年9月8日成立的中国金融期货交易所是公司制。
结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任，履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。
第一，作为某一交易所内部机构的结算机构。芝加哥商品交易所CME。我国交易所采用这种形式
第二，附属于某一交易所的相对独立的结算机构。
第三，多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家独立的结算公司，多家交易所共用。
3、国内外结算体系
国际结算体系：
期货市场的结算体系采用分级、分层的管理体系。结算机构通常采用会员制。
1、中国金融期货交易所分级结算制度。交易所对结算会员结算，结算会员对投资者和非结算会员进行结算。结算会员分为：交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。
结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。
2、其他三家。没有采取分级结算，交易所不做结算和非结算会员区分。
第三节 我国期货市场主要期货合约
1、农产品
重点把握各个合约的所在交易所、交易单位、涨跌幅度、和最后交易日
（a）小麦期货——郑州，1手=10吨 硬冬白小麦修订为硬白小麦WT、优质强筋小麦WS
（b）棉花期货——郑州，1手=5吨 最小变动单位5元/吨 GF
（c）白糖期货——郑州，1手=10吨 SR
（d）菜籽油 ——郑州，1手=5吨 最小变动单位2元/吨 RO
（e）大豆期货——大连，1手=10吨，黄大豆1号A（食用、活跃品种），黄大豆2号，B（榨油用，交易相对清淡）
（f）豆粕期货——大连，1手=10吨 M
（g）豆油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 Y
（h）玉米期货——大连，1手=10吨 C
（i）棕榈油期货——大连，1手=10吨，最小变动单位2元/吨 P
（j）天然橡胶期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨 RU
2、工业品
（a）铜期货——上海，1手=5吨，最小变动单位10元/吨，交割1~12月 CU
（b）铝期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 AL
（c）锌期货——上海，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 ZN
（d）黄金期货——上海，1手=1000克，最小变动单位0.01元/克，交割1~12月 AU
3、能源化工
（a）燃料油期货——上海，1手=10吨，交割1~12月春节月份除外 FU
（b）线型低密度聚乙烯期货（LLDPE）——大连，1手=5吨，最小变动单位5元/吨，交割1~12月 L
（c）PTA期货——郑州，1手=5吨，最小变动单位2元/吨，交割1~12月TA
第四章 期货交易制度与期货交易流程
第一节 期货交易制度
期货市场指定了一系列的交易制度主要是要对期货市场的高风险实施有效的控制。
1、保证金制度
保证金制度是指在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖的期货合约价值的一定比例（通常为5%—10%）缴纳资金，用于结算和保证履行。
保证金制度：结算准备金（未被合约占用）——交易保证金（被合约占用）
保证金的收取，交易所不直接收客户保证金。
有价证券充抵保证金的金额不得高于下面两个标准中的较低值：有价证券基准计算价值的80%，会员在期货交易所专用结算账户的实有货币资金的4倍。期货交易的相关亏损、费用、货款和税金等应当以货币资金支付。
手续费的20%比例提取风险准备金。作为确保交易所担保履约的备付金。
期货交易流程——开户与下单
——开户、下单、竞价、结算。交割比重非常小。
1、竞价方式
（ａ）公开喊价方式
连续竞价（欧美期货市场）和一节一价（价格使得买卖交易数量相等为止，日本）
（ｂ）计算机撮合成交方式
竞价的原则，价格优先、时间优先。买价、卖价和前一成交价的居中价格为成交价
集合竞价产生价格的方法,开盘价（最大成交量原则）
2、会员每天应及时获取交易所提供的结算数据，核对，保存，数据保存至少两年，但有争议的保存到争议消除为止
3、会员有争议的，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。特殊情况下，第二天开市后两小时内也可以。
当日结算价。原来三家期货交易所：某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价，当日无成交为上一个交易日结算价。中金所：最后一小时按成交量加权，没有交易的向前推一个小时。
当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
1.当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
2．期货价格的图示法
1、闪电图和分时图——适合较短时间内分析，日内交易。
闪电图：把每一个成交价都在座标中标出来
分时图：把时间等分，将每段时间的价格标出来
2、K线图和竹线图——适合较长时间跨度分析。
3．交易量和持仓量
交易量：一段时间内（5分钟、15分钟乃至一年）里买入的合约总数或卖出的合约总数。只计一方即可。中金所只计算单边，其他三家双边计算。
成交量可以反映市场价格运动的强烈程度。
价升量升——价格上升时大量交易者跟市买入；价跌量缩——价格下降时卖出者很少。技术性强势。
量价背离，技术性弱势。
交易量经常用于价格形态分析。
与股票不同，期货交易量分析用单个合约的交易量还是所有合约交易量总额作为验证指标现在有争议。
持仓量：未平仓合约数量。多空相等。
（1）交易量、持仓量随价格上升而增加。交易量和持仓量增加，说明了新入市交易者买卖的合约数超过了原交易者平仓交易。市场价格上升又说明市场上买气压倒卖气，市场处于技术性强市交易者正在入市做多。
（2）交易量和持仓量增加而价格下跌。这种情况表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中卖方力量压倒买方，因此市场处于技术性弱市，价格将进一步下跌。
（3）交易量和持仓量随价格下降而减少。交易量和持仓量减少说明市场上原交易者为平仓买卖的合约超过新交易者买卖的合约。价格下跌又说明市场上原买入者在卖出平仓时其力量超过了原卖出者买入补仓的力量，即多头平仓了结离场意愿更强，而不是市场主动性的增加空头。因此未平仓量和价格下跌表明市场处于技术性强市，多头正平仓了结。
（4）交易量和持仓量下降而价格上升。交易量和持仓量下降说明市场上原交易者正在对冲了结其合约，价格上升又表明市场上原卖出者在买入补仓时其力量超过了原买入者卖出平仓的力量。因此这种情况说明市场处于技术性弱市，主要体现在空头补，而不是主动性做多买盘。
1、技术分析的主要理论
1.道琼斯指数的创立者查尔斯.道的理论 收盘价最重要
艾略特波浪理论
掌握两点：一个完整的周期由上升5浪和下降的3浪构成一、套期保值概念
套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的，以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格
二、正向市场和反向市场
基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低。期价高于现价的部分越少。同时远期合约价格〉近期 也是正向市场
基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
同时远期合约价格〈近期合约价格 也是反向市场
三、基差的变化：强、弱 基差数值变大——走强，反之，走弱。
期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的区别：
1、交易对象： 期货市场 VS 现货和期货两个市场
2、交易目的： 以小博大 VS 规避风险
3、交易方式： 利用期货市场价格波动获得价差收益 VS 期、现市场盈亏冲抵
4、交易风险： 自愿承担风险以期获得风险利润 VS 风险转移了
期货投机与股票投机的区别：
1、保证金 5%—10% VS 全额保证金
2、交易方向 双向 VS 单向
3、结算制度 每日无负债结算 VS 不实行每日结算
4、特定到期日 有特定到期日 VS 无特定到期日
1、选择入市时机——基本分析法：牛市or熊市，技术分析法：升势多大or跌势多大
2、平均买低和平均卖高策略
3、金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。
金字塔式变形：渐次增加到一定数量后渐次减少——菱形
（1）一般性的的管理要领
A．投资额必须限制在全部资本的50%以内。1/3—1/2最好。
B．在任何单个市场上所投入的总资本必须限制在总资本的10%-20%以内。
C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。
（2）决定头寸的大小——一个品种上最多投入总资本的10%
1、选择入市时机 基本面分析——技术分析——权衡风险和获利——决定具体时间。
4、合约交割月份的选择
正向市场：多头近期，空头远期。
反向市场：多头远期，空头近期。
牛市套利、熊市套利和蝶式套利
跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这两个交割月份不同的合约对冲平仓获利。
牛市套利：
如果供给不足，需求相对旺盛，则会导致近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期合约，无论是正向市场还是反向市场，交易者可以通过买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约而进行牛市套利。
熊市套利：
熊市套利在做法上恰好与牛市套利相反。如果近期供给量增加，需求减少，则会导致近期合约的跌幅大于远期合约，或者近期合约价格的涨幅小于远期合约，交易者可以通过卖出近期合约的同时买入远期合约而进行熊市套利。
蝶式套利：
蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。套利的套利
三、外汇期货合约
主要品种：欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元
2006年8月27日，芝加哥商业交易所推出人民币兑美元的期货以及期权交易。
三、利率期货的报价方式及交割方式
（1）短期国债期货的报价方式
短期国债通常是按照贴现方式发行的。采用的方式是以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。此方式称为指数报价。现金交割
（2）3个月欧洲美元期货报价方式
指数报价，现金交割
（3）中长期国债期货报价方式
价格报价法，实物交割
实值期权：
（a）当看涨期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
（b）当看跌期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为实值期权。
虚值期权：
（a）当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
（b）当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为虚值期权。
权利金超过内涵价值的部分是时间价值
剩余有效期越长，时间价值越大。到期以后时间价值为零。
风险类型的划分：
（1）从风险来源划分可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。
（2）从风险是否可控的角度划分可以为不可控风险和可控风险
（3）从期货交易环节划分分为代理风险、交易风险、交割风险
（4）从风险产生的主体划分分为期货期货交易所、期货经纪公司、客户、政府
（5）按期货市场风险成因划分价格波动风险、杠杆效应风险、非理性投机风险，市场机制不健全风险。
二、期货监管机构
中国证券监督管理委员会
地方派出机构
中国期货保险金监控中心
三、自律机构
期货交易所的自律监管
期货交易行业的自律管理：中国期货业协会，地方期货自律组织。
第三篇：期货从业资格考试基础知识重点
第一章
1．期货市场最早萌芽于欧洲
2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A
3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。
4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。
5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。
6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。
7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。
8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。
9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。
10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。
11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。
12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。
13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。
14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。
15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。
16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。
17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。
18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。
20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）
21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。
22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年
23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。
24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。
25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。
26．1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。
27．1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商品期货市场正式开业。
28．1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。
29．芝加哥期权交易所（COBE）是世界上最大的期权交易所。考试大收集整理
30．1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统。（GLOBEX）
31．与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度；二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具连续性；四是交易更为公平；五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅和经纪人。
32．2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。
33．1918年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。
34．1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。
35．1992年9月第一家期货经纪公司------广东万通期货经纪公司成立。
36．2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场三级监管体系的形成。
37．经国务院同意，中国证监会于1995年批准了15家试点期货交易所，1998年保留了上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点期货交易所。交易品种由35个削减为12个，这些品种：上海期货交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。
38．被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构3年内不为其办理期货交易开户手续。
39．目前，三家交易所保留的上市品种有12个，而经批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，具有一定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦。
40．简称：
CME芝加哥商业交易所
BOTCC芝加哥期货交易所结算公司
CBOT芝加哥期货交易所
LME伦敦金属交易所
LIFFE伦敦国际金融期货交易所
MATIF法国国际期货期权交易所
CBOE芝加哥期权交易所
COMEX纽约商品交易所
KCBT美国堪萨斯期货交易所 第二章
1．期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。
2．价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性重点
3．期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重点
4．期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期货市场促使企业关注产品质量问题。（在半年试题中出现过）重点
5．早期的期货交易实质上属于远期交易。第三章
1．期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司
2．期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营种为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。
3．在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组强。
4．期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种优质软件。
5．期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监管指定交割仓库
6．各个国家期货交易所的组织形式不完全相同，一般可以分为会员制和公司制两种。
7．目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。
8．期货交易所会员的资格获得方式主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。（重点）多选
9．交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。（重点、多选、判断）
10．会员应当履行的主要义务：遵守家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。（重点）
11．会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务管理部门
12．会员大会作为期货的最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。
13．《期货交易管理暂行条例》规定，期货交易所理事长、副理长由中国证监会提名，理事会选举产生。
14．理事会一般行使以下职权：召集会员大会，并向会员大会报告工作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；监督总经理履行职务行为；拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点）；审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；（要点）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；决定专门委员会的设置等（要点）多选、判断
15．一般说来，交易所设有以下专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。
16．《期货交易管理暂行条例》根据我国期货市场实际情况规定，各期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负责。（多选、判断）
17．《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的总经理和副总经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。（单选、多选）
18．总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划；拟定期货交易所财务预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案；决定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断）
19．公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。
20．公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。
21．会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次，承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。
22．根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。第二种附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。（上半年曾出现过多选）
23．期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机构对会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算。
24．在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会员既是交易会员也是结算会员
25．期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。当日平仓合约的价格乘以数量与原持仓合约价格乘以数量相减，结果为正则盈利，结果为负则为亏损。（多选、判断）
26．保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。
27．一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。
28．期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。
29．期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。
30．我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪，必须经中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：⑴注册资本最低限额为人民币3000万元；⑵主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；⑶有固定的经营场所和合格的交易设施；⑷有健全的管理制度；⑸中国证监会规定的其他条件。
31．一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责：财务部：负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变动。（要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制等（要点）
32．期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所和设施等。（重点，上半年曾出现过多选）
33．一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。第四章 1．期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
2．期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。
3．期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。
4．期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位（上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等
5．期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。
6．一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。
7．涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅大小。
8．一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。
9．合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运输方式和特点的影响。
10．目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割方式，如CBOT、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如LME。（多选、判断，上半年曾出过）
11．交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。考试大收集整理
12．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作用。
13．商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格波动频繁。（多选，曾出现）
14．期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。
15．农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断）
16．商品期货是期货交易的起源种类
17．农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。
18．20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等牲畜的期货合约。
19．有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯又称为贵金融。（要点，考试曾出现多选和判断）
20．目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。
21．能源期货始于1978年（单选、判断）
22．原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。
23．目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。
24．金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。
25．外汇期货是最早的金融期货品种，1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。
26．利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出。
27．最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。（重点，试题中曾出现）
28．股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。
29．目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。
30．早在1985年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。
31．一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（判断、上半年试题中出现过）
32．1998年，国内期货交易所减少为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的35个减少到12个，其中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶；郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大豆、铜和小麦。（重点、试题中曾出现过）
33．小麦是世界是最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。
34．大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。
35．全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。
36．世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。
37．国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。
38．英国伦敦金属交易所（LME）和美国纽约商业交易所（NYMEX）是全球最大的铝期货交易市场。第五章
1．根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其他押物品当交易保证金。
2．期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度、信息披露制度
3．一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。
4．期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。（单选、判断）
5．标准仓单经交易所注册后有效。
6．标准仓单可以按交易所规定进行转让。
7．期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。
8．一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。
9．期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。
10．客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。（判断，试题中出现过）
11．期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外，严禁挪用他用。
12．我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令（要点、重点，试题曾出过）
13．．买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价位的方式。
14．期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。
15．客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。
16．期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。（多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过）
17．公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）
18．连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为普遍。
19．国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。
20．当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上P115倒数第五行，公式要记得）
21．集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。
22．成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。
23．会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据应至少保存2年。
24．会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。
25．经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保证金。（单选、判断）
26．期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。
27．商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。
28．我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。
29．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。
30．通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。
31．实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。
32．实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。
33．最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。
34．郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。
35．标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。第六章
1．期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（多选、判断）
2．生产成本通常期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。
3．期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系。
4．期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。
5．从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险风险利润。
6．正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。（选择、判断）
7．持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。（判断、选择）
8．套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（要点）
9．套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则
10．第三节，最为重要
11．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险
12．在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利（判断，要点，上半年曾出现试题）
13．在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的保护，还会出现亏损。（判断，要点，上半年曾出现试题）
14．在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完全保护。（判断要点，上半年曾出现试题）
15．在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差缩小（或扩大），买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。（判断要点，上半年曾出现试题）
16．市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越小，反之，现值就越大。
17．在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值
18．正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+------套利亏损，套期保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果---------套利盈利，套期保值亏损
19．买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。一般可运用加工制造业、供货方、需求方
20．卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。一般适用于生产厂家、农场、工厂等手中有货，担心出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出，担心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。
21．基差=现货价格—期货价格
22．基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。第七章
1．期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者），其中投机者是价格风险承担者。
2．期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的，3．期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。
4．投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。
5．抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。（单选，上半年曾出现）
6．一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。
7．一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。
8．在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。
9．成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析方法和所制定的交易计划的影响。
10．投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
11．引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵
12．投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损限度、确定投入的风险资本。
13．在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。
14．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。
15．金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。
16．决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少；
17．做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。
18．投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必须限制在全部资本的50%以内；在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--25%以内。第八章
一、金融期货的产生背景及现状：
金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。
主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
CME：日元期货合约、标准普尔500股指
CB0T：美国长期国库券
HKEX：恒生指数
外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德
诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼
二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。
#1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（GNNA）
#1981年12月-IMM——3个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（CME）。
三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。
欧洲（起源于欧洲）美元包括：
一是美国银行在境外分支机构的美元存款；
二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。
四、股票指数期货：
KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。
五、金融期货与商品期货的区别：
从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异：
金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小；
金融期货中期现套利交易更容易进行；
金融期货中的逼仓行为情形难以发生。
六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：
（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围：
外国货币（纸币、踌币）
外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）
外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位
其他外汇资产
汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。
两种标价方法：
直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币；
间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）
（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）
（二）外汇期货的概念与主要品种：
外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。
主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元
主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。
（三），影响汇率的因素：
在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。
a）财政经济状况，政治因素。
b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。
c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。
d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。
（四）、外汇期货交易：
三种方式：套保、投机、套利
a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易
b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易
（五）、利率期货的概念及品种
利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。
CBOT：中长期国债（5、10、30年期）
CME： 短期国债。
欧洲期货交易所（EUREX）——中长期债券
泛欧交易所（Euronext）——短期债券
与利率期货相关的债务凭证：
商业信用——本票、汇票
银行信用——银行券、银行存款凭证
国家信用——国库券
消费信用——抵押凭证
活跃品种：CBOT-5、10、30年国债
CME—3个月欧洲美元
Eunnext-银行间的3个月欧元利率
期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。
中期为1-10年。长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。
十一、债务凭证的价格及收益率计算
1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数
In代表利息 Sn为期末的本利和
In=Pni
Sn=P+Pni=P（1+ni）
如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为
Sn=1000（1+5×6%）=1300元。
2、复利：Sn=P（1+i）n
=1000（1+6%）5=1338元。
3、名义利率与实际利率：
r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m
则实际利率为：i=（1+r/m）m-1
实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。
十二、短期债券收益率的价格与收益率计算
期初价——现值 期末价——将来值 期初至期末长度
期间收益率 折算年收益率
将来值=现值（1+年利率×年数）
现值=将来值/（1+年利率×年数）
年收益率=[（将来值/现价）-1]/年数。
十三、利率期货的报价及交割方式
（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债——买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。
价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。
指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-
1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。
（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。
30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。
当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。
（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。
十四、主要利率期货品种：
1、CBOT——30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。
2、CME——3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为[100-年利率（不带%）]
1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。
最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）
0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）
3、Euronext—liffe—3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。
十五、利率期货的交易
套保-基本同外汇期货：
多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货
空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货
如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。
某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。
十六、股指期货的知识：
1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。
股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。
主要股指名称：
1、道琼斯平均价格指数（算术法）
2、标准普尔500指数（加权法）
3、英国金融融时报股指（几何法）
4、香港恒生指数（加权法）
十七、世界主要股指期货品种
1、CME——SのP500与E-minSのP500期货合约
2、CME——Nasdag—100与E-minNasdag—100合约
十八、B系数与套保的公式：
为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。
买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数
十九、股指期货套利交易与Arbitrage：
利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。
考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]
持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365
（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。
无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。
二十、股票期货有关知识：
股票期货也称个股期货——One Chicage
股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。
优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证
股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：
1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。
2、杠杆效应增加资本效率。
3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。
4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。
5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。
6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。第九章
期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：
第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；
第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；
第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；
第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；
第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；
第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；
第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。
1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）
期权的类型：
看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。
看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。
期权合约条款的说明：
1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。
一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。
2、履约日：期权可执行的日期。
欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。
美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。
欧式期权或美式期权，与地理概念无关。
3、合约到期日：期权合约的终点。
4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。
期权合约的标的物：
据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。
现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。
期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。
期权价格构成：
期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）
实值、平值、虚值期权的关系表：
名称 看涨期权
看跌期权
平值期权
执行价格=标的物价
执行价格=标的物价
实值期权
执行价格<标的物价
执行价格>标的物价
虚值期权
执行价格>标的物价 执行价格 标的物价
买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失
——行权——涨权变多头，跌权变空头
卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）
期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。
传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；
（二）、权利金+期货合约保证金的一半
分几种情况：
1、卖方持仓保证金结算
2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）
3、卖方历史持仓平仓结算（差价）
4、买方权利金结算（成交价划出）
5、履约结算
6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）
7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
期权交易与期货交易的区别：
1、买卖双方权利义务不同（不对等）
2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）
3、交割价格不同（期权是执行价格）
4、交割方式不同
5、保证金规定不同
6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）
7、获利机会不同
8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）
期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。
原因
为获取差价收益，权金上涨时平仓
为取得卖权收入
为获取差价收益
为取得权金收入
为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显
为进行套利交易
为产生杠杆效应
为获得标的物而卖跌权
为限制交易风险
为改善持仓结构
为保护多头买进
为改善持仓结构
为保护空头而买涨权
为锁定期货利润或锁仓而卖出期权
为保护账面利润
各种策略的需要
为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心
各种策略的需要
为维持心理平衡 各种策略的需要
在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。
隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。第十章
一、货市场的风险的特征与类型
1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。
2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。
3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。
4、风险评估的相对性。
5、风险损失的均等性。
6、风险的可防性。
风险的类型：
从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。
可控风险，如管理风险和技术风险。
从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。
从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。
从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。
流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力；
在深度上——市场对大额交易的承接能力
资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。
二、期货市场风险的成因来源：
1、价格波动
2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。
3、非理性投机
4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险
三、期货市场风险监管的目的与原则
监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。
监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。
四、期货市场风险监管体系。
国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。
（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。
（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。
各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。
（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。
交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。
五、我国期货市场的风险监管体系
基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：
1、中国证监会的监管职责：
随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。
对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。
市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。
对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。
3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。
六、市场风险异常监控的相应指标：
1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100%
总量的变动率 前N日平均总量
2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100%
市场资金总量
3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100%
某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。
七、结算会员在交易中违约的处理原则：
结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。
风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。
八、期货经纪公司的内部风险控制
期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。
风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。
九、投资者的风险监控
风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。
防范措施：
1、充分了解期货交易的特点
2、慎重选择经纪公司
3、制定正确有效的投资战略
4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。
1.最低交易保证金为合约价值的12%。2.最小变动价位为0.2点。3.取消了熔断制度。
二、原考试教材《期货市场教程（第六版）》与此公布内容相冲突的，以此内容为准。
三、股指期货投资者适当性制度 股指期货投资者适当性制度包括四个规定：中国证券监督管理委员会发布的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》、中国期货业协会发布的《期货公司执行投资者适当性制度管理规则（试行）》、中国金融期货交易所发布的《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》和《股指期货投资者适当性制度操
作指引（试行）》。
第四篇：期货从业资格考试基础知识章节重点
1．期货市场最早萌芽于欧洲（单选）
2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A
3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选）
4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选）
5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。（判断、单选）
6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。
7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。
8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。
9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。
10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。
11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。
12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断）
13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。（多选）
14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断）
15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。（多选）
16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断）
17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选）
18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选）
19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）
20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）
21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。（单选）
22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年
23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。
24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。
25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。
26．1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。
27．1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商品期货市场正式开业。
28．1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。
29．芝加哥期权交易所（COBE）是世界上最大的期权交易所。考试大收集整理
30．1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统。（GLOBEX）
31．与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度；二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具连续性；四是交易更为公平；五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅和经纪人。（多选）
32．2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。
33．1918年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。
34．1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。
35．1992年9月第一家期货经纪公司------广东万通期货经纪公司成立。
36．2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场三级监管体系的形成。
37．经国务院同意，中国证监会于1995年批准了15家试点期货交易所，1998年保留了上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点期货交易所。交易品种由35个削减为12个，这些品种：上海期货交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。（多选）
38．被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构3年内不为其办理期货交易开户手续。
39．目前，三家交易所保留的上市品种有12个，而经批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，具有一定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦。
40．简称：
CME芝加哥商业交易所
BOTCC芝加哥期货交易所结算公司
CBOT芝加哥期货交易所
LME伦敦金属交易所
LIFFE伦敦国际金融期货交易所
MATIF法国国际期货期权交易所
CBOE芝加哥期权交易所
COMEX纽约商品交易所
KCBT美国堪萨斯期货交易所
1．期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。（判断）
2．价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性（多选）重点
3．期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重点
4．期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期货市场促使企业关注产品质量问题。（在半年试题中出现过）重点
5．早期的期货交易实质上属于远期交易。（判断）
1．期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司
2．期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营种为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。
3．在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组强。
4．期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种优质软件。
5．期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监管指定交割仓库
6．各个国家期货交易所的组织形式不完全相同，一般可以分为会员制和公司制两种。
7．目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。
8．期货交易所会员的资格获得方式主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。（重点）多选
9．交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。（重点、多选、判断）
10．会员应当履行的主要义务：遵守家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。（重点）
11．会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务管理部门（多选）
12．会员大会作为期货的最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。
13．《期货交易管理暂行条例》规定，期货交易所理事长、副理长由中国证监会提名，理事会选举产生。
14．理事会一般行使以下职权：召集会员大会，并向会员大会报告工作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；监督总经理履行职务行为；拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点）；审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；（要点）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；决定专门委员会的设置等（要点）多选、判断
15．一般说来，交易所设有以下专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。
16．《期货交易管理暂行条例》根据我国期货市场实际情况规定，各期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负责。（多选、判断）
17．《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的总经理和副总经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。（单选、多选）
18．总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划；拟定期货交易所财务预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案；决定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断）
19．公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。（多选）
20．公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。
21．会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次，承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。（多选）
22．根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。第二种附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。（上半年曾出现过多选）
23．期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机构对会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算。
24．在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会员既是交易会员也是结算会员（判断）
25．期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。当日平仓合约的价格乘以数量与原持仓合约价格乘以数量相减，结果为正则盈利，结果为负则为亏损。（多选、判断）
26．保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。
27．一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。
28．期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。
29．期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。
30．我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪，必须经中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：⑴注册资本最低限额为人民币3000万元；⑵主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；⑶有固定的经营场所和合格的交易设施；⑷有健全的管理制度；⑸中国证监会规定的其他条件。
31．一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责：财务部：负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变动。（要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制等（要点）
32．期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所和设施等。（重点，上半年曾出现过多选）
33．一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。
1．期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
2．期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。
3．期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。
4．期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位（上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等
5．期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。（判断）
6．一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。
7．涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅大小。
8．一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。
9．合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运输方式和特点的影响。（判断）
10．目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割方式，如CBOT、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如LME。（多选、判断，上半年曾出过）
11．交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。考试大收集整理
12．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作用。（多选）
13．商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格波动频繁。（多选，曾出现）
14．期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。（多选）
15．农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断）
16．商品期货是期货交易的起源种类
17．农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。
18．20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等牲畜的期货合约。
19．有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯又称为贵金融。（要点，考试曾出现多选和判断）
20．目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。
21．能源期货始于1978年（单选、判断）
22．原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。
23．目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。（多选）
24．金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。
25．外汇期货是最早的金融期货品种，1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。
26．利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出。
27．最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。（重点，试题中曾出现）
28．股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。
29．目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。
30．早在1985年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。
31．一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（判断、上半年试题中出现过）
32．1998年，国内期货交易所减少为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的35个减少到12个，其中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶；郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大豆、铜和小麦。（重点、试题中曾出现过）
33．小麦是世界是最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。
34．大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。
35．全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。
36．世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。
37．国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。
38．英国伦敦金属交易所（LME）和美国纽约商业交易所（NYMEX）是全球最大的铝期货交易市场。1．根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其他押物品当交易保证金。（判断）
2．期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度、信息披露制度
3．一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。（判断）
4．期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。（单选、判断）
5．标准仓单经交易所注册后有效。（判断、单选）
6．标准仓单可以按交易所规定进行转让。
7．期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。
8．一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。
9．期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。
10．客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。（判断，试题中出现过）
11．期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外，严禁挪用他用。（判断）
12．我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令（要点、重点，试题曾出过）
13．．买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价位的方式。
14．期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。（判断）
15．客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。
16．期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。（多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过）
17．公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）（多选）
18．连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为普遍。（判断）
19．国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。
20．当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上P115倒数第五行，公式要记得）
21．集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。
22．成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。
23．会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据应至少保存2年。
24．会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。（判断）
25．经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保证金。（单选、判断）
26．期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。（多选）
27．商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。（判断）
28．我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。
29．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。
30．通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。
31．实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。
32．实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。
33．最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。
34．郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。
35．标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。
1．期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（多选、判断）
2．生产成本通常期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。
3．期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系。（判断）
4．期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。
5．从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险风险利润。
6．正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。（选择、判断）
7．持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。（判断、选择）
8．套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（要点）
9．套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则
10．第三节，最为重要
11．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险
12．在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利（判断，要点，上半年曾出现试题）
13．在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的保护，还会出现亏损。（判断，要点，上半年曾出现试题）
14．在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完全保护。（判断要点，上半年曾出现试题）
15．在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差缩小（或扩大），买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。（判断要点，上半年曾出现试题）
16．市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越小，反之，现值就越大。
17．在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值
18．正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+------套利亏损，套期保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果---------套利盈利，套期保值亏损
19．买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。一般可运用加工制造业、供货方、需求方
20．卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。一般适用于生产厂家、农场、工厂等手中有货，担心出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出，担心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。
21．基差=现货价格—期货价格
22．基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。
1．期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者），其中投机者是价格风险承担者。
2．期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的，3．期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。
4．投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。
5．抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。（单选，上半年曾出现）
6．一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。
7．一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。（单选）
8．在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。
9．成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析方法和所制定的交易计划的影响。（多选）
10．投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
11．引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵
12．投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损限度、确定投入的风险资本。
13．在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。（单选）
14．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。
15．金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。
16．决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少；
17．做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。
18．投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必须限制在全部资本的50%以内；在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--25%以内。
一、金融期货的产生背景及现状：
金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。
主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
CME：日元期货合约、标准普尔500股指
CB0T：美国长期国库券
HKEX：恒生指数
外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德
诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼
二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货
期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：
第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；
第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；
第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；
第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；
第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；
第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；
第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。
1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）
期权的类型：
看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。
看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。
期权合约条款的说明：
1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。
一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。
2、履约日：期权可执行的日期。
欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。
美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。
欧式期权或美式期权，与地理概念无关。
3、合约到期日：期权合约的终点。
4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。
期权合约的标的物： 来源：考试大
据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。
现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。
期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。
期权价格构成：
期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）
实值、平值、虚值期权的关系表：
名称 看涨期权
看跌期权
平值期权
执行价格=标的物价
执行价格=标的物价
实值期权
执行价格<标的物价 执行价格>标的物价
虚值期权
执行价格>标的物价 执行价格 标的物价
买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失
——行权——涨权变多头，跌权变空头
卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）
期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。
传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；
（二）、权利金+期货合约保证金的一半
分几种情况：
1、卖方持仓保证金结算
2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）
3、卖方历史持仓平仓结算（差价）
4、买方权利金结算（成交价划出）
5、履约结算
6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）
7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
期权交易与期货交易的区别：
1、买卖双方权利义务不同（不对等）
2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）
3、交割价格不同（期权是执行价格）
4、交割方式不同
5、保证金规定不同
6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）
7、获利机会不同
8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）
期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。
原因
为获取差价收益，权金上涨时平仓
为取得卖权收入
为获取差价收益
为取得权金收入
为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显
为进行套利交易
为产生杠杆效应
为获得标的物而卖跌权
为限制交易风险
为改善持仓结构
为保护多头买进
为改善持仓结构
为保护空头而买涨权
为锁定期货利润或锁仓而卖出期权
为保护账面利润
各种策略的需要
为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心
各种策略的需要
为维持心理平衡 各种策略的需要
在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。
隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。
一、货市场的风险的特征与类型
1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。
2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。
3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。
4、风险评估的相对性。
5、风险损失的均等性。
6、风险的可防性。
风险的类型：
从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。
可控风险，如管理风险和技术风险。
从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。
从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。
从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。
流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力；
在深度上——市场对大额交易的承接能力
资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。
二、期货市场风险的成因来源：
1、价格波动
2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。
3、非理性投机
4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险
三、期货市场风险监管的目的与原则
监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。
监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。
四、期货市场风险监管体系。
国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。
（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。
（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。
（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。
交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。
五、我国期货市场的风险监管体系
基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：
1、中国证监会的监管职责：
随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。
对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。
市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。
对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。
3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。
六、市场风险异常监控的相应指标：
1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100%
总量的变动率 前N日平均总量
2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100%
市场资金总量
3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100%
某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。
七、结算会员在交易中违约的处理原则：
结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。
风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。
八、期货经纪公司的内部风险控制
期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。
风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。
九、投资者的风险监控
风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。
防范措施：
1、充分了解期货交易的特点
2、慎重选择经纪公司
3、制定正确有效的投资战略
4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。
第五篇：期货从业资格考试基础知识重点总结
期货考试基础知识[重点总结] 期货市场教程应考笔记
第一章: 期货市场概述
一、期货市场最早萌芽于欧洲。
早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。
到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。１５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。
二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。
１８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入远期合同。
１８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。１８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。
１８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。
三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（ＣＭＥ）
四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）
五、期货交易与现货交易的联系
期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。
六、期货交易与现货交易的区别：
（１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。
（２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。
（３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。
期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。
（４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。
（５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。
七、期货交易的基本特征
合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
八、期货市场与证券市场
(1)基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格
(2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润(3)市场结构不同(4)保证金规定不同。
九、期货市场发展概况
（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷
（二）金融期货：外汇、利率、股指
（三）期货期权
基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——ＣＢＯＥ）
十、国际期货市场的发展趋势
２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：
（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心：新家坡、香港、德国、法国、巴西
（二）联网合并发展迅猛
（三）金融期货的发展势头势不可挡
（四）交易方式不断创新
（五）服务质量不断提高
（六）改制上市成为新潮
十一、我国期货市场的建立和发展
１９１８年北平证券交易所成立（首家）１９２０年上海证券物品交易所成立
“民十信交风潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”２１条。
１９９０年１０月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立
１９９２年５月，上海金属交易所开业
１９９２年７月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。
十二、中国期货市场规范发展
１９９９年６月２日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（２００２年修订）
１９９９年１２月２５日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。
２０００年１２月２９日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。
十三、期货市场的功能和作用
一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势
期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差——决定对冲盈亏的平衡点。
二、套期保值规避风险的基本原理
对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两
个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。
三、发现价格功能的基本原理
是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。
期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。
四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。
五、期货市场在宏观经济中的作用：
a)提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b)为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c)促进本国经济的国际化。
d)有助于市场经济体制的建立和完善。
六、期货市场在微观经济中的作用： a)锁定生产成本，实现预期利润。
b)利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c)期货市场拓展销售和采购渠道
d)期货市场促进企业关注产品质量问题。
第二章：期货市场的组织结构
一、期货市场的组织结构
１、提供集中交易场所的期货交易所。２、提供结算服务的结算机构。
３、提供代理交易服务的期货经纪公司。４、参与期货市场交易的投资者 ５、对市场进行监督管理的监管机构 ６、相关服务机构
二、期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。
三、期交所的职能
１、提供交易场所、设施及相关服务 ２、制定并实施业务规则 ３、设计合约、安排上市 ４、组织、监督期货交易 ５、监控市场风险 ６、保证合约的履行 ７、发布市场信息
８、监管会员的交易行为 ９、监管指定交割仓库。
四、交易所的组织形式 一般分为会员制和公司制
会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。
五、会员资格的取得
１、以创办发起人身份加入 ２、接受转让
３、依据交易所规则加入 ４、市价购买加入。
六、期交所的领导机构人选任免：
《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。
期交所总经理、副总经理由证监会任免。法定代表人：总经理
一、会员制交易所的具体机构设置有哪些？ 会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门
二、会员制和公司制交易所的区别：
首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的； 其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任；
第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。
第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。
三、期货结算机构的组织形式 a)作为交易所的内部机构而存在
b)附属于某交易所的相对独立的结算机构
c)由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。
四、建立全国统一结算机构的意义
a)有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b)可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c)为新的金融衍生品种的推出打下基础
十一、期货市场结算采用分级结算体系 我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算；第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。
十二、结算机构的作用
１、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）
２、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）
３、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。
十三、期货经纪公司的性质及职能
期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。
主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。
十四、期货经纪公司设立的条件 《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：
１、注册资本最低限为人民３０００万元。
２、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。３、有固定的经营场所和合格的交易设施。４、有健全的管理制度。５、证监会规定的其它条件。
十五、设立期货营业部的规定
期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一没有重大违法记录；已设营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和３名以上从业人员；期货经纪公司的营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所与设施。
第三章：商品期货品种与合约
一、期货合约的概念
期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。
期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。
二、期货合约的主要条款及设计依据 a)合约名称——品种名称与交易所名称
b)交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量 c)报价单位——元（人民币／吨表示）
d)最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍 e)每日价格最大变动限制 f)合约交割月份 g)交易时间
h)最后交易日 i)交割日期
j)交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k)交割地点——指定交割仓库 l)交易手续费
m)交割方式——现金或实物 n)交易代码
三、成为商品期货品种的条件 a)储藏和保存较长时间不会变质 b)品质易于划分、质量可以评价
c)商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d)买卖者众多 e)价格波动频繁
四、国际主要期货品种
（一）商品期货
＃农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分
＃畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关
＃有色金属期货是２０世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的
＃能源期货始于１９７８年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。
（二）金融期货
＃２０世纪７０年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种： 外汇、利率、股指
（三）另类期货新品种
１、保险期货。２、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。
（四）商品期货、金融期货合约分布：
ＣＢＯＴ：农产品、利率（长期国债及１０年期国债）
ＣＭＥ：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔５００
指数）
ＮＹ期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）
ＮＹ商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 ＬＭＥ：铜、铝、铅、锌、锡
五、国内主要期货品种 略（参考“交易细则”）
第四章：期货交易制度与期货交易流程
一、期货交易的主要制度
保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限额相联系)、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按２０％计提）、信息披露制度。
二、保证金的概念
１、保证金比例（一般５％－１０％）：
２、结算准备金——预先准备的未被合约占用的保证金 ３、交易保证金——确保合约履行的已被合同占用的保证金
４、会员、客户保证金形式——标准仓单、允许的其它抵押品、现金
三、调整保证金的条件：
a)对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增５％ 交割月第５个交易日５０％
上海：交割月第一个交易日１０％，每５天递增５％，直至２０％，铜、铝保值均为５％不变。天胶，投机保值一样。
郑州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一个月之前的月份)b)随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率
郑麦：—５％—４０—８％—５０—９％—６０万手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０万手—１０％—
上海：－５％－１２万手－７％－１４万手－９％－１６万手－１０％ c)出现涨跌停板时，调高交易保证金比例
·当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续３个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的２倍时调高保金比例。
·当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 ·对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。
四、何谓每日结算制度：
又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
五、何谓标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。
六、强行平仓的几种情形：
a)会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b)持仓量超出其限仓规定的。
c)因违规受到交易所强行平仓处罚的。d)根据交易所的紧急措施应予强行平仓的
七、期货交易完整流程：
开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割
八、撮合成交价产生方式：
开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则： 买入价ＢＰ、卖出价ＳＰ、前一成交价ＣＰ，当ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 则最新成交价＝ＳＰ 当ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 则最新成交价＝ＣＰ 当ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 则最新成交价＝ＢＰ
九、期转现的优越性
期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：
１、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。２、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
３、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。流程：１、寻找对手，２、商定平仓和现货交收价格，３、向交易所申请，４、交易所核准，５、办理手续，６、纳税 提前交收标准仓单：节省利息、存储费用
标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。
第五章：期货行情分析
一、基本分析的概念及特点：
基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：
１、分析价格变动的中长期趋势 ２、研究价格变动的根本原因
３、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。
二、需求与市场价格的关系
１、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。
２、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。
３、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）
三、供给与市场价格的关系：
a)供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。
b)供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c)市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d)存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存
四、影响价格的其它因素有哪些： a)经济波动周期因素
b)金融货币因素：利率和汇率 c)政治、政策、自然因素 d)投机和心理因素
与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什
么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。
五、技术分析法的理论：
技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：
一是市场行为反映一切——分析基础； 二是价格呈趋势变动——根本的核心内容； 三是历史会重演——人的心理因素作用。技术分析的特点是：
一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性
三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。
六、道氏理论的主要原理：
a)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。
b)市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。
c)交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d)收盘价是最重要的价格。
七、波浪理论的基本思想
a)上升５浪，下降３浪为一个完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪为一个完整周期，浪中有浪。b)波浪理论考量的主要因素： 一是价格走势所形成的——形态；
二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例； 三是完成形态所经历的时间长短——时间。
八、江恩理论的五个基本先决条件： 江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运
动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。
五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本
耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。
九、江恩的十二条戒律： a)必须预先判断趋势
b)接近底部或顶部买卖，破位止损。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一个趋势分三、四段运行。
e)调整市道逢５逢７可做短线买卖。f)结合每日每周成交量判别趋势。
g)调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h)创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i)假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j)顺势买卖，严守止损
k)突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。l)黄金分割线：０、６１８，１、６１８，４．２３６。
十、移动平均线与葛式法则：
ＭＡ能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。
特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。
葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。
平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。
期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。
十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系 多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开）
多头开仓——多头平仓——持仓量不变（换手）空头平仓——空头开仓——持仓量不变（换手）空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平）一般关系：
１、交易量▲——持仓量▲——价格▲——强市（新交易者做多）２、交易量▲——持仓量▲——价格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持仓量▼——价格▼——强市 ４、交易量↓——持仓量▼——价格▲——弱市
十二、交易量、持仓量分析的要领：
交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。
一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。
十三、１０条市场分析规则：
１、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据 ２、持仓量的季度性修正。
３、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。４、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。５、交易量超前于价格。
６、ＯＢＶ等法可以更为明了地揭示交易量方向。
７、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。
８、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。
９、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。
１０、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。
第六章：套期保值
一、期货价格构成要素包括：
１、商品生产成本：物质耗费＋人工
２、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息
３、期货商品流通费用（３％）：商品运杂费、商品保管费、保险费 ４、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润
５、期货商品的价格＝现货商品价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）
二、套期保值的原理、特点与作用：
特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长
作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。
套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。
原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致
·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。
三、套期保值的操作规程：
１、商品种类相同原则（或相互替代性强）２、商品数量相等原则 ３、月份相同或相近原则 ４、交易方向相反原则
四、买进（多头）套保的利弊分析：
１、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 ２、提高了企业资金的使用效率
３、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 ４、能够促使现货合同的早日签订。
但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。
五、卖出（空头）套保的利弊分析： a)回避未来现货价格下跌的风险
b)卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c)有利于现货合同的顺利签订.但放弃了价格日后出现上涨的获利机会
六、影响基差的因素有哪些？ 基差＝现货价—期货价
它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。·持仓费－反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 ·基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 ·正向市场：基差——为负值 ·反向市场：基差——为正值
·基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。
七、基差的作用：
a)基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。
b)基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。c)基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。
八、基差变化对套期保值的影响
基差缩小：卖出——正向市场——盈利 买进——反向市场——赢利
卖出——反向市场——亏损 买进——正向市场——亏损 基差扩大：卖出——反向市场——盈利 买进——正向市场——赢利
卖出——正向市场——亏损 买进——反向市场——亏损
九、基差交易的特点有哪些？
基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。两种方式：买方叫价交易卖方叫价交易
十、套期保值的发展趋势：
期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。
１、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。
２、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。
３、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。
４、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。
５、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。
第七章：期货投机与套利交易
一、期货投机的作用：
期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。
·承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。·促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。·减缓价格波动。·提高市场流动性。
二、投机与套期保值的关系：
投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。
三、投机的原则：
a)充分了解期货合约
b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。c)确定获利、亏损限度
d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证
明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。
四、投机的一般方法有哪些？ a)低买高卖或高卖低买 b)平均买低或平均卖高 c)金字塔式买进卖出
d)跨期、跨商品、跨市场套利。在建仓阶段：
·仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； ·权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； ·决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。
·投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）·决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：
·掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；
·在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；
·损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； ·灵活运用止损指令（价格的０、５％）。
五、如何做好资金和风险管理。
１、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％； ２、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场
群类限制在总资本的２０－２５％。３、决定头寸大小。
４、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。
六、套利交易
（一）、套利的概念
套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。
套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。
可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。
（二）、套利与普通投机交易的区别：
普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。与价格波动方向无关。
前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
（三）、套利的特点及作用：
特点：１、风险较小；２、成本较低。
作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 ２、套利行为有助于市场流动性的提高
（四）、套利的种类和方法及收益情况分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利
牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）
买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）
熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大）
卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利
正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就
没了上限。
蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。！蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动
！蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利！蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。
！蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲（利润、风险都很小）
b)跨商品套利
利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。～相关商品之间的套利
～原料与成品之间的套利——当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“１００％大豆＝１７
％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗”的关系，或“１００％大豆×购进价格＋加
工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油×销售价格＋８０％豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现 大豆提油套利机会。
·大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货
市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵 差价大）
·反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反
向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。ｃ）跨市套利：
应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和 佣金成本。
五、期现套利的操作办法
与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。注意：期货交割成本远高于现货钩销成本
期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险
套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价格趋同。
六、套利的分析方法和注意要点 １、分析方法：
·图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。·季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用 ·相同期间供求关系分析法。２、套利注意点：
·下单时明确指出价格差 ·套利必须坚持同进同出
·不能因为低风险低保证金而做超额套利 ·不要在陌生的市场上做套利交易 ·不要用套利来保护已亏损的单盘交易 ·注意套利的佣金支出。
第八章：金融期货
一、金融期货的产生背景及现状：
金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于２０世纪７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外汇期货交易）。主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。ＣＭＥ：日元期货合约、标准普尔５００股指 ＣＢ０Ｔ：美国长期国库券 ＨＫＥＸ：恒生指数
外汇期货的创举人和事：ＣＭＥ董事长梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼
二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。
＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（ＧＮＮＡ）
＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（ＣＭＥ）。
三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。欧洲（起源于欧洲）美元包括： 一是美国银行在境外分支机构的美元存款； 二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。
四、股票指数期货：
ＫＣＢＴ（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属ＣＦＴＣ，使得股指期货的障碍解除。股票指数在１９９９年全球交易量排名前１０位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。
五、金融期货与商品期货的区别：
从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异： 金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小； 金融期货中期现套利交易更容易进行； 金融期货中的逼仓行为情形难以发生。
六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：
(一)外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为１９９６年《外汇管理条例》的范围： ·外国货币（纸币、踌币）·外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）·外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）·特别提款权、欧洲货币单位 ·其他外汇资产
汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法： 直接标价法：１个单位或１００个单位的外币，折多少本国货币；
间接标价法：１个单位或１００个单位的本币，折多少外币（英、美国）（美元标价法：１个单位或１００个单位的本币，折值多少美元。）(二)外汇期货的概念与主要品种：
外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。
主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元 主要集中在ＣＭＥ，另有伦敦、新加坡、东京、法国。(三),影响汇率的因素：
在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a)财政经济状况，政治因素。
b)国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升
值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。
c)利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。
d)货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。(四)、外汇期货交易：
三种方式：套保、投机、套利
a)空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易 b)多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易(五)、利率期货的概念及品种 · 利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。
ＣＢＯＴ：中长期国债（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期国债。
欧洲期货交易所（ＥＵＲＥＸ）——中长期债券 泛欧交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期债券 ·与利率期货相关的债务凭证： 商业信用——本票、汇票
银行信用——银行券、银行存款凭证 国家信用——国库券
消费信用——抵押凭证 ·活跃品种：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年国债 ＣＭＥ—３个月欧洲美元
Ｅｕｎｎｅｘｔ－银行间的３个月欧元利率 ·期限划分：短期为１年以内的债券，一般为贴现发行。中期为１－１０年。
长期为１０年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。
十一、债务凭证的价格及收益率计算
１、单利：Ｐ－本金ｉ－计息期利率ｎ－计息期数 Ｉｎ代表利息Ｓｎ为期末的本利和 Ｉｎ＝Ｐｎｉ
Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）
如果银行５年期６％的１０００元面值到期本利和为Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。
２、复利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名义利率与实际利率：
ｒ为名义利率ｍ为１年中的计息次数，则每一个计息期利率为ｒ／ｍ 则实际利率为：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１
实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。
十二、短期债券收益率的价格与收益率计算
期初价——现值期末价——将来值期初至期末长度 期间收益率折算年收益率 将来值＝现值（１＋年利率×年数）现值＝将来值／（１＋年利率×年数）年收益率＝［（将来值／现价）－１］／年数。
十三、利率期货的报价及交割方式（１）、报价方式：如１００００００美元三个月国债——买价９８００００美元，意味着３个月贴现率为２％，年贴现率为８％。价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。
指数报价：１００万美元３个月国债，以１００减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为９３．５８时，意味年贴现率为（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３个月贴现率为６、４２／４＝１、６０５％，也意味着１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的价格成交１００万美元面值的国债。（２）、５年、１０年、３０年期国债合约面值为１０万美元，合约面值的１％为１个基本点点，即１０００美元。
３０年期最小变动单位为１个基本点的１／３２点，代表３１．２５美元。
５、１０年期最小变动单位为１个基本点１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。
当３０年期国债报价为９６－２１时，表示该合约价值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝
９６９５６、２５美元。９７－２时，表示上涨了１３个价位，即涨了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，为９７０６２、５美元。（３）、３个月欧洲美元期货实际是指３个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与３个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为９２时，３个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张３个月存款利率为（１００－９２）％／４＝２％的存单，而３个月国债期货中，买方将获得一张３个月的贴现率为２％的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。
十四、主要利率期货品种：
１、ＣＢＯＴ——３０年国债面值１０万美元，合约价值分１００点，每点１０００美元，报价点－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳动点１／３２点，合３１、２５美元。
２、ＣＭＥ——３个月欧洲美元，面值１００万美元，指数报价方式，为［１００－年利率（不带％）］
１点为２５００美元，１个基本点＝０、０１点＝２５美元。
最小报价：０、００５点，１／２个基本点，合１２．５美元（期货）０、００２５点，１／４个基本点，合６．２５美元（现货月）
３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３个月欧元利率，交易单位１００万美元，报价指数式，最小报价：０、００５点，约１２．５欧元。
十五、利率期货的交易 套保－基本同外汇期货：
多头套保－－为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货 空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货
如某公司预计３个月后将收到一笔资金，打算投入３个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。
某公司预计３个月后必须借款５００万元，为防止到时候利率上涨，便卖出５００万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。
十六、股指期货的知识：
１９８２年２月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在ＣＭＥ。
股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。主要股指名称：
１、道琼斯平均价格指数（算术法）２、标准普尔５００指数（加权法）３、英国金融时报股指（几何法）４、香港恒生指数（加权法）
十七、世界主要股指期货品种
１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００与Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期货合约
２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００与Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合约
十八、Ｂ系数与套保的公式：
为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近１的股票。
买卖期货合约＝现货总价值×Ｂ／期货指数点×每点乘数
十九、股指期货套利交易与Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：
利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Ａｒｂｉｔｒａｇｅ称为无风险套利。
考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］
持有期净成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）为利率差，（Ｔ－ｔ）为时间差。
无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。
二十、股票期货有关知识：
股票期货也称个股期货——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ
股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。
优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证
股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：
１、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。２、杠杆效应增加资本效率。
３、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。４、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。
５、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。６、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。
第九章：期权与期权交易
一、期权概念的相关内容：
期权（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：
第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；
第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；
第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；
第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；
第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；
第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。
１９７３年，ＣＢＯＴ组建了芝加哥期权交易所（ＣＢＯＥ），期权交易量已超过期货交易量。（期
权交易首先发起于股票期权交易）
二、期权的类型：
看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。
看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。
三、期权合约条款的说明：
１、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。
一般有１个平值期权，５个实值期权，５个虚值期权。２、履约日：期权可执行的日期。
欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。
美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。
欧式期权或美式期权，与地理概念无关。３、合约到期日：期权合约的终点。
４、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。
四、期权合约的标的物：
据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。
五、期权价格构成：
期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）
六、实值、平值、虚值期权的关系表： 名称看涨期权看跌期权
平值期权执行价格＝标的物价执行价格＝标的物价 实值期权执行价格<标的物价执行价格>标的物价 虚值期权执行价格>标的物价执行价格<标的物价
如果某个看涨期权处于实值状态，那么，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之，亦然。
时间价值，简称ＴＶ，是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。
确定时间价值的根本因素，是期权的买卖双方对未来时间内期权的价值增减趋势的不同判断而互相竞争报价的活动，一般地说，期权剩余的有效期越长，其时间价值就越大。
实值期权：＝较小时间价值＋较大内涵价值平值期权：时间价值较大 虚值期权：时间价值较小
七、影响期权价格的基本因素：
１、标的物价格及执行价格。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。执行价格与市场价格的关系，还决定了时间价值的大小。一般地说，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越少；反之，差额越小，时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值趋向零。而当一种期权正好处于平值状态，其时间价值却达到最大。即期权处于平值时，市场价格的变动才最有可能是期权增加内涵价值，人们才愿意购买。任何市场价格与执行价格的偏离，都将减少时间价值。
２、标的物价格波动率。标的物价格波动大，增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增长。
３、到期日前剩余时间。期权的时间价值与期权的有效期成正比 ４、无风险利率——利率高，时间价值会减少，反之亦然。成反比。
八、期权履约后部位的转换： 名称看涨期权看跌期权
买进 标的物多头标的物空头
卖出标的物空头标的物多头
买方行为，买进期权——对冲——权利消失
——放弃——权利消失
——行权——涨权变多头，跌权变空头 卖方行为，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头
——对冲——（回避执行）
九、期权保证金的结算：
由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。传统期权保证金（Ｃｏｍｅｘ），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：
（一）、权利金＋期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；
（二）、权利金＋期货合约保证金的一半 分几种情况：１、卖方持仓保证金结算 ２、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）３、卖方历史持仓平仓结算（差价）４、买方权利金结算（成交价划出）５、履约结算
６、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）
７、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。
十、期权交易与期货交易的区别： １、买卖双方权利义务不同（不对等）
２、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）３、交割价格不同（期权是执行价格）４、交割方式不同 ５、保证金规定不同
６、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）７、获利机会不同
８、合约种类数量不同（期货一般为１个月最多一种，期权扩大了１０倍）
十一、期权交易的基本原理：
期权交易的基本原理有４个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。
期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。
十二、期权套期保值的策略运用
期货交易中，买进期货以建立与现货部位相反的部位时，称买期保值；卖出期货以建立与现货部位相反的部位时，称卖期保值。
在期权交易中，并不是按期权的部位来定义的，而是按买卖期权所能转换的期货部位（或标的物部位）来决定。
期货交易具有对现货的保值功能。期权交易既具有对现货的保值功能，又具有对期货的保值功能。
买期（权）保值卖期（权）保值 买进看涨期权（多头部位），买进与自己即将购进的现货或期货，相关的看涨期权。买进看跌期权（空头部位），买进与自己拥有现货或多头期货部位的跌权，支付一定的权利金后，便享有卖出或不卖出相关期货合约的权利。卖出看跌期权（多头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度很小时，套保者可能会发现，通过卖出一个看跌权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的交易保值。卖出看涨期权（空头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预测价格上涨幅度很小时，套保者可以通过卖出一个涨权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的现货交易保值。
买进期货合约，同时买进相关期货的看跌权，价格上涨时放弃或转让看跌权，同时高价卖出期货平仓，或期货差价利润。一旦价格下跌，履行看跌期权，卖出期货合约，与手中的多头期货合约对冲。其最大损失是权利金。卖出期货合约时，买进相关期货看涨权，价格下跌时，放弃或转让涨权，同时低价买进期货合约平仓，达到保值目的；价格上涨时，履行涨权，买进期货与手中的空头期货部位对冲，减少期货损失。
期权套保策略可归纳为：怕涨买涨权，怕跌买跌权 稳而小跌卖跌权，稳而小涨卖涨权 买进期货买进跌权，卖出期货买进涨权
十三、期权套利的各种策略。
１、跨式套利（马鞍式或同价对敲）名目买进跨式套利卖出跨式套利
策略组合以相同的执行价格，同时买进看涨、看跌期权（月份、标的物相同）以相同的执行价格，同时卖出看涨、看跌期权（月份、标的物相同）
使用范围后市方向不明，会有较大的波动预计价格变动很小，波幅收窄损益平衡点（Ｐ２）高点＝执价＋总权金（Ｐ１）低点＝执价－总权金（Ｐ２）＝执价＋总权金（Ｐ１）＝执价－总权金
最大风险所支付的全部权利金价格上涨超过高点Ｐ２，损失＝执行价－期货价＋权金
价格下跌超过低点Ｐ１，损失＝期货价－执行价＋权金收益 上涨收益＝期价－执行价－权金 下跌收益＝执行价－期价－权金 所收取的全部权利金
履约部位上涨有利多头履约、下跌有利空头履约 上涨履约后为空头、下跌履约后为多头 ２、宽跨式套利——异价对敲
名目买进宽跨式套利卖出宽跨式套利
策略组合以较低的执行价格，买进看跌期权，以较高的执行价买进看涨期权（月份、标的物相同）
以较高执价卖出涨权，同时以较低执行价卖出跌权（月份、标的物相同）使用范围预计物价将大幅波动（比同价对敲成本低，虚值状态）预计价格变动很小，波幅收窄（风险小，但收益也有限）损益平衡点
（Ｐ２）高＝高执价＋权利金（Ｐ１）低＝低执价－权利金（Ｐ２）＝高执行价＋权利金（Ｐ１）＝低执行价－权利金
最大风险所支付的全部权利金只有价格涨跌巨大、显著波动才会有损失。高点险＝高执价－期货价＋权金 低点险＝期货价－低执价＋权金
收益期价涨超Ｐ２＝期价－高执价－权金 期价跌过Ｐ１＝低执价－期价－权金 所收取的全部权利金
履约部位买高卖低，不同时履约。大涨多头，大跌空头
大涨履约后为空头、大跌履约后为多头
第十章：期货市场的风险管理
一、货市场的风险的特征与类型
１、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。
２、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。３、风险与机会的共生性：高风险、高收益。４、风险评估的相对性。５、风险损失的均等性。６、风险的可防性。风险的类型：
从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。可控风险，如管理风险和技术风险。
从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。
从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力； 在深度上——市场对大额交易的承接能力
资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。
二、期货市场风险的成因来源：
１、价格波动
２、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。３、非理性投机
４、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险
三、期货市场风险监管的目的与原则
监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。
四、期货市场风险监管体系。
国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了１００多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。（１）、期货交易的政府监管：美国ＣＦＣＴ对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国ＳＩＢ（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。（２）、期货交易的行业自律：美国ＮＦＡ，英国ＳＩＢ下设四个自律组织（证券期货协会ＳＦＡ、投资管理监督组织ＩＭＰＳ、金融中介管理人和经纪商监管协会ＦＩＭＢＲＡ、人寿保险和单位信托基金监管组织ＬＡＵＴＲＯ）。
各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。（３）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）的监督。标准自我监管——ＣＢＯＴ的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。
五、我国期货市场的风险监管体系
基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。
通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式： １、中国证监会的监管职责： ·随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。·对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。·市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。·对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。
２、２０００年１２月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。
３、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。
六、市场风险异常监控的相应指标：
１、市场资金＝ 当日市场资金总量－前Ｎ日平均总量×１００％总量的变动率前Ｎ日平均总量
２、市场资金集中度＝Σ前Ｎ名会员交易资金×１００％市场资金总量 ３、某合约持仓集中度＝Σ交易资金前Ｎ位会员某合约持仓量×１００％某合约的持仓总量
２、３项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。
七、结算会员在交易中违约的处理原则：
结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。
风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。
八、期货经纪公司的内部风险控制
期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。
风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。
九、投资者的风险监控
风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分
析水平，预测失误等。
防范措施：１、充分了解期货交易的特点 ２、慎重选择经纪公司
３、制定正确有效的投资战略
４、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。
期货投资基金
一、期货投资基金的概念及分类情况
金融投资基金是金融信托的一种，是由投资者不等额出资汇集而成的、由专业性投资机构管理，以风险分散的原则为指导的在金融市场上进行投资，以谋取资本收益，又称信托投资基金。
１８６８年起，始建于英国，二战后在美、日等西方国家获得迅速发展。主要分三类：共同基金、对冲基金、期货投资基金。（依据是投资对象及策略）共同基金：投资股票、债券和货币市场（不使用信贷杠杆放大工具）对冲基金：投资股票、债券、货币，金融衍生品（如期货、期权），其策略是大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆。组织形式是私募合伙，具备了套期保值和控制风险的功能。
共同投资（管理期货）基金：投资交易对象主要是实物商品和金融产品的期货、运期和期权合约。
另类投资工具：对冲基金，投资领域宽，私募灵活 期货投资基金，投资领域窄（限于期货、期权）其主要策略是运用多空组合的获利方式。
二、期货投资基金快速发展的原因及类型： １、原因：·８０年代股市低迷。·期货市场的发展和成熟。·经济全球化和全球新兴金融市场的出现。·美国国债市场的成熟以及金融期货的大力发展，灵活的期货保证金制度（国债可以充当保证金，使期货基金可以以持有国债的形式持有现金，净多净空保证金制度）２、类型：公募——一般期货基金
私募——有限合伙形式（一般为高收入者）
个人管理账户——个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者。
三、期货投资基金行业的参与者：
按功能分：１、商品基金经理（ＣＰ０）
２、交易经理（ＴＭ－挑选ＣＴＡ，监控交易风险，分配资金）３、商品交易顾问（ＣＴＡ）４、期货佣金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投资者
四、美国期货投资基金行业的外围管理体系：
监管层次及监管组织行业自律及行业协会研究机构及报告组织 １、证券交易委员会（ＳＥＣ）主要监管该行业的公司和法人，（１９３４年《证券交易法》、１９４０年《投资公司法》）
１、管理期货协会，信息交流，技能素质提升，维护行业利益（ＭＦＡ）１、管理账户报告组织（ＭＡＲ）
２、商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）主要监管从业人员，法律为《１９７４年商品期货交易委员会法案》
２、期货行业协会（ＦＩＡ）协调与政府、银行、议会、商家的关系。２、巴克利集团
３、全国期货业协会（ＮＦＡ），负责考试、培训、资格认证。３、另类投资和管理协会（ＡＩＭＡ）
五、期货投资基金的特点与功能
期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：
１、改善和优化投资组合（现代投资组合理论——相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体风险。
最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。２０％期货基金，２０％债券，６０％股票。
２、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市下跌时，期货不受影响。３、专家理财，保护中小投资者利益。４、具备在不同经济环境下的盈利能力：
通货膨胀——物资涨价——买进－多头－受益 通货紧缩——物资降价——卖出－空头－受益 通货平市——使用期权手段－获利。５、有利于参与全球投资市场。
六、期货投资基金主要当事人的选择
ＣＰ０选择（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顾问，不可接收佣金或回扣）——ＦＣＭ（佣金商）
七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）
申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用
八、期货基金的终止和清算
管理人在投资者同意下，终止日期之前９０天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：
１、如果基金资产净值低于某一定值（如５０万）或低于当前开始时资产净值的一定百分比（２０％）。
２、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。３、如果ＣＰＯ辞职等问题。
４、达到基金在发起时规定的一定年限。
九、ＣＰＯ与ＣＴＡ的分工：
ＣＰＯ：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对ＣＴＡ的风险监控。
ＣＴＡ：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）
十、投资风格的类型：
１、高风险高收益；２、长期增长与低风险；３、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的投资风格和投资策略。·投资组合的选择规定 ·关于资产分散化程度的规定 ·投资充分程度的规定
十一、投资策略
１、系统性和自由式（前者计算机投资决策系统，后者个人经验）
２、技术分析投资策略与基本分析投资策略（前者决定进出时机，后者决定大方向）３、多品种分散型与专业型（专一品种套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１个月）、长（１个月－几个月以上）投资策略。５、多ＣＴＡ策略与单ＣＴＡ策略。
投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统已经成为ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心竞争力所在。
十二、期货基金的风险控制： 收益率＝无风险利率＋风险补偿
贝塔系数＝某种投资工具的预期收益－该收益中的非风险部分 整个市场的预期收益－该收益中的非风险部分
Ｂ大于>１风险高，Ｂ＝等于１，风险相当，Ｂ 小于<１，风险低。风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移
十三、风险的管理办法
１、现金管理——入市资金量控制：！用于保证金的比率（１０％－３０％，最大不能超过５０％）；！投资单个市场的资产比率控制；！保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖出期权权利金不能用做保证金。
用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足；作为后续投资的准备金；以银行存款或国债的形式预留一部分。２、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。（总风险）２＝（系统性风险）２＋（非系统性风险）２ ·系统（全市）性风险——运用指数期货来控制和回避 ·非系统性风险——通过投资组合的分散化和多个ＣＴＡ来控制回避。３、三大风险控制技术： ·分散化：投资工具（市场）分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合；投资管理人（系统）分散化 ·期货＋期权。·保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时ＣＴＡ应该将止损向有利于投资者的方向推进。
十四、期货基金的费用
１、管理费：年费，基金净值的１－３％。每日按净值提取，日积月累。２、ＣＴＡ费用：
固定咨询费——以ＣＴＡ管理基金的每日净资产为基础，逐日累计计算，在每个业绩期末支付（０％－３％）。
业绩激励费——基金净增加值的１０－３０％，一般为２０％，激励费用逐日累积
计算，在业绩期末支付。３、经纪佣金。
４、基金日常运作费用 ５、承销费用和营销费用。
十五、期货基金的监管框架 １、法律框架： ·《１９３４年证券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投资顾问法》和《１９４０年投资公司法》 ·《１９９９年金融服务现代法》（对上两法进行修订）２、监管机构： 两个联邦监管机构 ·证券交易委员会（ＳＥＣ）——基金设立登记、发行运作的监管 ·商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的监管 ３、两个自律组织： ·全国期货业协会（ＮＦＡ）——审计、从业规范、仲裁 ·全国证券商协会（ＮＡＳＤ）
4、监管的主要措施： ·期货基金设立的登记注册 ·商品基金经理（ＣＰ０）、商品交易顾问（ＣＴＡ）资格注册。·信息披露。
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