2011年3月期货从业资格考试基础知识全真试题

第一篇：2011年3月期货从业资格考试基础知识全真试题

2011年3月期货基础知识全真试题

一、单项选择题(本题共 60 个小题，每题 0． 分，共 30 分。在每题给出的 4 个选项中，单项选择题 本题共 个小题，．5 项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)只有 项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内 1.投资基金起源于（）。

A.英国

B.美国

C.德国

D.法国

2.（）不属于期货交易所的特性。

A.高度集中化

B.高度严密性

C.高度组织化

D.高度规范化

3.在我国，可以成为期货交易所会员的是（）。

A.自然人

B.法人

C.境内登记注册的法人

D.境内注册登记的机构 4.会员大会是会员制期货交易所的（）。

A.权力机构

B.监管机构

C.常设机构

D.管理机构

5.会员制期货交易所会员大会的常设机构是（）。

A.监事会

B.理事会

C.董事会

D.委员会

6.某投机者以 7800 美元/吨的价格买入 1 手铜合约，成交后价格上涨到 7950 美元/吨。为了防止价格下跌，他应于（）美元/吨的价位下达止损指令。

A.7780

B.7800

C.7870

D.7950

7.下列不属于国际期货市场三级风险监管体系的是（）。

A.政府管理

B.行业管理

C.交易所管理

D.客户自律管理

8.迄今为止我国仍没有一部完整的（）。

A.期货行政规定

B.期货法

C.期货交易管理条例

D.期货公司管理办法

9.期货投资基金的每季度财务报表和财务报告的制作者是（）。

A.期货佣金商

B.基金经理

C.托管者

D.基金投资者

10.下列对期货基金组织结构的描述，不正确的是（）。

A.交易经理受聘于商品交易顾问

B.期货佣金商受托于交易经理

C.托管者受托于商品基金经理

D.交易经理受聘于商品基金经理

11.期货投资基金业最发达的国家是（）。

A.英国

B.比利时

C.美国

D.日本

12.在期货交易中，（）承担的风险是由于基差的不利变动引起的。

A.期货交易所

B.期货公司

C.投机者

D.套期保值者

13.（）是指由于交易对手不履行履约责任而导致的一种风险。

A.操作风险

B.信用风险

C.流动性风险

D.法律风险

14.如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么这个期货市场就是（）。

A.有广度的 B.窄的 C.缺乏深度的 D.有深度的15.以下并非期货市场风险成因的是（）。

A.价格波动

B.杠杆效应

C.市场机制不健全

D.理性投机

16.美国商品期货交易委员会(CFTC)管理整个美国的期货行业，重点管理范围不包括（）。A.交易所

B.投资者

C.期货经纪商

D.交易所会员

17.某玉米看涨期权合约中的执行价格为 3.50 美元/蒲式耳，而当时玉米期货合约价格为 3.60 美元/蒲式耳，则该期权肯定为（）。

A.实值期权

B.虚值期权

C.两平期权

D.欧式期权

18.某投机者的交易情况如下表所示： 某投机者的交易情况 8 月 20 日卖出 1 份 11 月份大豆看涨期权合约 执行价格 700 美分/薄式耳 权利金 6 美分/薄式耳买进 1 份 12 月份大豆看涨期权合约 执行价格 700 美分/薄式耳 权利金 9 美分/薄式耳 9 月 20 日买进 1 份 11 月份大豆看涨期权合约 执行价格 700 美分/薄式耳 权利金 8 美分/薄式耳卖出 1 份 12 月份大豆看涨期权合约 执行价格 700 美分/薄式耳 权利金 12 美分/薄式耳则在此次套利交易中，该投机者盈利（）美分/蒲式耳。

A.1

B.2

C.3

D.4

19.投资基金中历史最长的一类基金是（）。

A.共同基金

B.对冲基金

C.期货投资基金

D.证券投资基金

20.帮助商品基金经理挑选商品交易顾问是（）的主要职责之一。

A.期货佣金商

B.交易经理

C.托管者

D.基金投资者

21.在美国，联邦监管机构授权的行业自律组织是（）。

A.管理期货协会(MFA)

B.全国期货业协会(NFA)

C.期货行业协会(FIA)

D.商品期货交易委员会(CFTC)

22.来自于期货市场之外，对期货市场的相关主体可能产生影响的风险是（）。

A.可控风险

B.不可控风险

C.代理风险

D.交易风险

23.（）的风险主要包括管理风险和技术风险。

A.中国期货业协会

B.期货交易所

C.客户

D.期货公司 24.下列不属于期货公司风险管理内容的是（）。

A.对期货公司从业人员的管理

B.加强资本的充足性管理

C.日常自我监督与检查

D.对日常交易中的保证金管理

25.操作上保守稳健，目的在于取得长期稳定的低风险收益的基金是（）。

A.共同基金

B.对冲基金

C.期货投资基金

D.套利基金

26.第一只期货投资基金于（）年在美国出现。A.1949

B.1950

C.1969

D.1970

27.在一个期货投资基金中具体负责投资运作的是（）。

A.CTA

B.CPO

C.FCM

D.TM

28.以（）为代表的期货投资基金的监管模式，是由政府下属的部门或直接隶属于 立法机关的国家证券监管机构对基金业进行集中、统一、严格的监管。

A.英国

B.新加坡

C.美国

D.日本

29.政治因素、经济因素和社会因素等变化的风险属于（）。

A.可控风险

B.不可控风险

C.代理风险

D.交易风险

30.下列属于期货公司的风险的是（）。

A.交易所的风险管理制度不健全或执行风险管理制度不严

B.客户资信状况恶化、客户违规行为产生的风险

C.客户投资决策失误或违规交易等行为所产生的风险

D.对期货市场监管不力、法制不健全

31.（）表明在近N 日内市场交易资金的增减状况。

A.市场资金总量变动率

B.市场资金集中度

C.现价期价偏离率

D.期货价格变动率

32.在我国，对期货交易实施行业自律管理的机构是（）。A.中国证监会

B.中国期货业协会

C.期货交易所

D.期货公司

33.当标的物的市场价格高于协定价格时，（）为实值期权。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.欧式期权

D.美式期权 34.对于马鞍式期权组合，下列说法错误的是（）。

A.期权的标的物相同

B.期权的到期日相同

C.期权的买卖方向相同

D.期权的类型相同

35.投资基金组织发行的基金证券(或基金券)反映的是一种（）。

A.借贷关系

B.产权关系

C.所有权关系

D.信托关系

36.下列期货投资基金类型中，无需广告发行及营销费用的是（）。

A.公募期货基金

B.私募期货基金

C.个人管理期货账户

D.集体管理期货账户

37.假定某期货投资基金的预期收益率为 8％，市场预期收益率为 20％，无风险收益率 为 4％，这个期货投资基金的贝塔系数为（）。A.0.15

B.0.20

C.0.25

D.0.45

38.（）是指客户在选择期货公司确立代理过程中所产生的风险。

A.可控风险

B.不可控风险

C.代理风险

D.交易风险

39.如果买卖双方均能在既定价格水平下获得所需的交易量，那么这个期货市场就是（）。A.有广度的 B.窄的 C.缺乏深度的 D.有深度的

40.（）风险管理的目标是维持自身投资的权益，保障自身财务的安全。

A.期货交易所

B.期货公司

C.客户

D.期货行业协会

41.期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（）方式免除合约履行 义务。

A.实物交割

B.现金结算交割

C.对冲平仓

D.套利投机 42.期货公司在期货市场中的作用主要有（）。

A.根据客户的需要设计期货合约，保持期货市场的活力

B.期货公司担保客户的交易履约，从而降低了客户的交易风险

C.严密的风险控制制度使期货公司可以较为有效地控制客户的交易风险

D.监管期货交易所指定的交割仓库，保证了期货市场功能的发挥

43.截至 2007 年 3 月，中国期货业协会共有 186 家会员单位，其中特别会员（）家。A.2

B.3

C.D.5 44.金融期货最早产生于（）年。

A.1968

B.1970

C.1972

D.1982 45.某日，英国银行公布的外汇牌价为 1 英镑兑 1.21 美元，这种外汇标价方法是（）。A.美元标价法

B.浮动标价法

C.直接标价法

D.间接标价法

46.一般而言，预期利率将上升，一个美国投资者很可能（）。

A.出售美国中长期国债期货合约

B.在小麦期货中做多头

C.买入标准普尔指数期货合约

D.在美国中长期国债中做多头

47.某投资者手中持有的期权现在是一份虚值期权，则下列表述正确的是（）。

A.如果该投资者手中持有一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格高于协定价格

B.如果该投资者手中持有一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格

C.如果该投资者手中持有一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格等于协定价格

D.如果该投资者手中持有一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格

48.业内公认的第一只期货投资基金的创始人是（）。

A.理查德·道前(RichardDonchian)

B.唐(Dunn)

C.哈哥特(Hargitt)

D.索罗斯

49.在期货投资基金支付的各种费用中，同基金的业绩表现直接相关的是()。

A.管理费

B.经纪佣金

C.营销费用

D.CTA 费用

50.()是产生期货投机的动力。A.低收益与高风险并存

B.高收益与高风险并存

C.低收益与低风险并存

D.高收益与低风险并存

51.期货价格非理性波动的最直接最核心的因素是()。

A.合约设计上有缺陷

B.会员结构不合理

C.交易规则执行不当

D.人为的非理性投机

52.()是因价格变化使期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最要重视 的一种风险。

A.市场风险

B.利率风险

C.权益风险

D.商品风险

53.()反映当前价格对 N 天市场平均价格的偏离程度。

A.市场资金总量变动率

B.市场资金集中度

C.现价期价偏离率 D.期货价格变动率

54.早期的期货交易实质上属于远期交易，其交易特点是()。

A.实买实卖

B.买空卖空

C.套期保值

D.全额担保

55.在期货市场中，与商品生产经营者相比，投机者应属于()。

A.风险偏好者

B.风险厌恶者

C.风险中性者

D.风险回避者

56.通过传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，这反映了期 货价格的()。

A.公开性

B.周期性

C.连续性

D.离散性

57.随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是()。

A.前者大于后者

B.后者大于前者

C.两者大致相等

D.无法确定

58.期货市场在微观经济中的作用有()。

A.有助于市场经济体系的建立与完善

B.提高合约兑现率，稳定产销关系

C.促进本国经济的国际化发展

D.为政府宏观调控提供参考依据

59.不以盈利为目的的期货交易所是()。

A.会员制期货交易所

B.公司制期货交易所

C.合伙制期货交易所

D.合作制期货交易所

60.会员制期货交易所的理事会可以行使的职权有()。

A.决定对严重违规会员的处罚

B.决定总经理提出的财务预算方案、决算报告

C.决定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案

D.决定增加或者减少期货交易所注册资本 多项选择题(本题共 个小题，二、多项选择题 本题共 60 个小题，每题 0.5 分，共 30 分。在每题给出的 4 个选项 项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内)中，至少有 2 项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内

61.下列属于反转突破形态的有（）。A.双重底

B.三角形

C.头肩顶

D.圆弧顶

62.下列哪几种形态的反转深度和高度是可测的?（）

A.三重顶(底)形

B.头肩顶(底)形

C.双重顶(底)形

D.圆弧形态

63.三角形的种类分为（）。

A.上升三角形

B.对称三角形

C.下降三角形

D.等边三角形 64.以下指标中属于空头市场的是（）。

A.DIF 和 DEA 为正值

B.DIF 和 DEA 为负值

C.短期 RSI 小于长期 RSI

D.短期 RSI 大于长期 PSI 65.通常来说，金融期货可分为（）。

A.能源期货

B.外汇期货

C.利率期货

D.股票指数期货

66.基金托管人的主要职责有（）。

A.记录，报告并监督基金在证券市场和期货市场上的所有信息

B.保管基金资产，计算财产本息，催缴现金证券的利息

C.对期货投资基金进行具体的交易操作

D.签署基金决算报告

67.在美国证券市场的有关法律法规中，涉及期货投资基金监管的有（）。A.《1933 年证券法》

B.《1934 年证券交易法》 C.《商品交易法》

D.《1940 年投资顾问法》

68.期货交易所的风险主要包括（）。

A.管理风险

B.技术风险

C.代理风险

D.交割风险

69.在英国，实施政府监管的机构是证券投资委员会(SIB)，其下设的自律组织主要包括（）。A.商品期货交易委员会(CFTC)，监管涉及证券、期货和期权业务的公司

B.投资管理监管组织(IMRO)，监管从事基金管理的公司

C.金融中介、管理人和经纪商监管协会(FIMBRA)，监管提供咨询和安排交易的中介公 司

D.人寿保险和单位信托基金监管组织(IAUTRO)，监管推销人寿保险和单位信托基金的 公司 70.下列针对投资基金的表述，正确的有（）。

A.投资基金实行的是一种集合投资制度

B.投资基金发行的基金券是一种面向个别投资者的投资工具

C.投资基金在本质上是一种金融信托

D.投资基金执行按资分配的法则

71.在基金单位赎回过程中，涉及的内容有（）。

A.赎回价格

B.赎回程序

C.短期交易费用

D.赎回条件

72.期货投资基金风险控制的具体内容包括（）。

A.风险测量

B.风险控制的原则和目标

C.风险管理方法

D.投资限制

73.下列不属于期货投资基金监管模式的是（）。

A.国家严格统一监管模式

B.行业自律组织监管模式

C.会员自律监管模式

D.个人自律管理模式 74.下列会造成期货市场流动性降低的是（）

A.期货价格呈连续单边走势

B.大量的新交易者进入市场

C.大量的交易者退出市场

D.交割月临近

75.在不可控风险中，宏观环境变化的风险主要由（）变动引起。

A.不可抗力的自然因素 B.政治因素

C.政策因素

D.社会因素

76.期货市场的流动性风险可分为（）。

A.资金量风险

B.流通量风险

C.汇率风险

D.利率风险

77.客户可以采用（）来防范期货市场风险。

A.充分了解和认识期货交易的基本特点

B.慎重选择期货公司

C.制定正确的投资战略，将风险控制在自己可以承受的范围内

D.规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力

78.对期货公司从业人员提高业务技能方面的管理要求有（）。

A.熟悉业务流程

B.帮助客户分析行情

C.减少操作失误

D.为客户决策

79.关于期权分类，下列说法正确的是（）。

A.按标的物不同，可分为现货期权与期货期权

B.按交易内容不同，可分为看涨期权与看跌期权

C.按行使权利的期限不同，可分为美式期权和欧式期权

D.按交易单位不同，可分为同一种期权和同一系列期权

80.企业在运用货币期权来套期保值时，正确的做法是（）。

A.当企业有应付外币账款时，买入看涨期权

B.当企业有应收外币账款时，买入看涨期权

C.当企业有应付外币账款时，买入看跌期权

D.当企业有应收外币账款时，买入看跌期权

81.投资者在 3 月 20 日以 320 点的权利金，购买一张执行价格为 13900 点的恒生指数 看涨期权，同时他又以 150 点的权利金，购买同样敲定价格的恒生指数看跌期权。那么，该 套利组合的盈亏平衡点是（）点。

A.13340

B.13430

C.14370

D.14730

82.在期权的水平套利组合中，下列说法正确的是（）。

A.期权的到期日相同

B.期权的买卖方向相同

C.期权的执行价格相同

D.期权的类型相同

83.根据基金投资策略和投资对象的不同，可以将其大体划分为（）。

A.共同基金

B.对冲基金

C.期货投资基金

D.私募基金 84.公募期货基金通常具有的特点有（）。

A.在所有的管理期货投资手段中具有最低的申购起点

B.适合被中小投资者所采用

C.适合被高收入的个人或机构投资者所采用

D.披露的信息量最小，所受监管最少 85.商品基金经理 CPO 的主要职责有（）。

A.组建并管理期货投资基金

B.聘用托管人管理基金的储备现金

C.保管基金资产，计算财产本息

D.监管保证金的变动，控制基金的风险头寸

86.期货市场的风险主体有（）。

A.期货交易所

B.期货公司

C.客户

D.政府

87.目前，我国期货业协会的主要职责有（）。

A.制定行业行为准则、职业道德规范和自律性管理规则并监督执行

B.调节会员之间、会员与客户之间发生的有关期货业务的纠纷

C.当期货市场出现异常情况时，有权采取必要的风险处置措施

D.在必要时，有权检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况

88.当履行期货期权合约后，（）。

A.看涨期权的买方持有多头期货头寸

B.看涨期权的卖方持有空头期货头寸

C.看跌期权的买方持有空头期货头寸

D.看跌期权的卖方持有多头期货头寸

89.某投资者 2 月份以 500 点买进 5 月份到期执行价格为 13000 点的恒指看涨期权，同 时，又以 300 点的权利金买入一张 5 月份到期执行价格为 13000 点的看跌期权，则其盈亏平衡点是（）点。

A.12200

B.13000

C.13600

D.13800 90.期货投资基金的类型有（）。

A.公募期货基金

B.私募期货基金

C.个人管理期货账户

D.集体管理期货账户

91.在期货投资基金单位的申购中，涉及的方面有（）。

A.申购报价

B.申购佣金

C.最大申购量的规定

D.对于基金购买人条件的要求

92.美国期货投资基金的联邦监管机构包括（）。

A.证券交易委员会

B.全国证券商协会

C.全国期货业协会

D.商品期货交易委员会

93.根据对期货投资基金投资的限制规定，期货投资基金不得与（）进行交易。

A.CTA

B.托管人

C.合伙人

D.证券持有者在100人以下的公司的合伙人 94.下述对系统风险的描述正确的是（）。

A.这种风险对投资者来说是不可抗拒的B.系统地作用于整个市场

C.可通过投资组合策略加以控制

D.是根据风险发生的普遍程度划分的95.客户是期货市场最基本的交易主体，其风险主要可分为（）。

A.由于期货公司选择不当等原因而给自身带来的风险

B.一个国家政局动荡时产生的风险

C.由于自身投资决策失误或违规交易等行为所产生的风险

D.政策性风险

96.期货市场风险管理的必要性主要包括（）。

A.期货市场充分发挥功能的前提和基础

B.减缓和消除期货市场和社会经济产生不良冲击的需要

C.适应世界经济自由化和国际化发展的需要

D.保护投资者利益免受损失的需求

97.期权合约的有效期与时间价值的关系是（）。

A.有效期越长，期权买方实现有利选择的余地越大，从而时间价值越大

B.有效期越短，买方因期权价格波动而获利的可能性越小，从而时间价值越大

C.到期时期权就失去了任何时间价值

D.有效期越长，期权卖方承受的风险越大，价值越小

98.关于卖出看涨期权的说法不正确的有（）。

A.一般运用于看后市上涨或已见底的情况 B.平仓收益=权利金卖出价-买入平仓价

C.期权被要求履约风险=执行价格+标的物平仓买入价格-权利金

D.期权卖方必须交付一笔保证金 99.某投资者 2 月份以

点的权利金买进一张 3 月份到期执行价格为 10200 点的恒指 看涨期权，同时他又以 150 点的权利金卖出一张 3 月份到期，执行价格为 10000 点的恒指看 涨期权。下列说法正确的有（）。

A.若合约到期时，恒指期货价格为 10200 点，则投资者亏损 150 点

B.若合约到期时，恒指期货价格为 10000 点，则投资者盈利 50 点

C.投资者的盈亏平衡点为 10050 点

D.恒指期货市场价格上涨，将使套利者有机会获利

100.期货投资基金行业中的参与者有（）。

A.商品基金经理

B.托管者

C.商品交易顾问

D.期货佣金商

101.以下属于 CPO 在投资管理方面职责的有（）。

A.制定投资目标

B.设计交易程序

C.确定投资组合中投资品种的范围

D.对 CTA 投资风险的监控

102.对期货投资基金监管所要达到的目标包括（）。

A.提高期货投资基金效率

B.维护期货市场的正常秩序

C.保障投资者的权益

D.实现公平竞争

103.期货市场风险的特征有（）。

A.风险存在的客观性

B.风险因素的放大性

C.风险与机会的共生性

D.风险征兆的可预防性

104.期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生（）。

A.市场风险

B.交割风险

C.流动性风险

D.结算风险

105.期货市场主体的风险管理主要包括（）。

A.期货交易所的风险管理

B.中国期货业协会的风险管理

C.期货公司的风险管理

D.客户的风险管理

106.套期保值是在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵的机制，最终可能出现的 结果有（）。

A.盈亏相抵后还有盈利

B.盈亏相抵后还有亏损

C.盈亏完全相抵

D.盈利一定大于亏损

107.期货市场之所以具有价格发现的功能，主要是因为（）。

A.期货交易参与者众多，供求双方意愿得以真实体现

B.期货价格反映多数人的预测，接近真实的供求变动趋势

C.交易透明度高，竞争公开化、公平化

D.供求双方协商确定期货价格

108.期货投机行为的存在有一定的合理性，这是因为（）。

A.期货投机者的预期总是比套期保值者要准确

B.生产经营者有规避价格风险的需求

C.如果只有套期保值者参加期货交易，则套期保值者难以达到转移风险的目的D.期货投机者把套期保值者不能消灭的风险消灭了

109.期货交易所会员资格的获得方式包括（）。

A.在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入

B.以交超额会费的方式加入 C.依据期货交易所的规则加入

D.由期货监管部门审批合格加入

110.外汇期货的投机交易，主要是通过（）等方式进行的。

A.空头交易

B.多头交易

C.买空卖空交易

D.套利交易

111.100000 美元面值的 3 个月期国债，按照 8％的年贴现率发行，则下列叙述正确的 是（）。

A.3 个月贴现率为 2％

B.发行价为 92000 美元

C.发行价为 98000 美元

D.实际收益率为 8％

112.下列属于利率期货的是（）。

A.大额可转让存单期货

B.欧元期货

C.欧洲美元期货

D.长期国债期货

113.下列关于无套利区间的说法，正确的是（）。

A.是考虑了交易成本后，对理论价格的调整而形成的区间

B.在区间中，进行套利交易，不但不能盈利，还会导致亏损

C.在区间之内，套利交易才能够获利

D.在区间边界，套利交易不盈不亏

114.以下对期权交易的描述正确的是（）。

A.期权的卖方可能的亏损是有限的 B.期权的买方可能的亏损是有限的C.期权买卖双方的权利与义务是对称的 D.期权卖方最大的收益就是权利金

115.期货交易具有()的特点，吸引了众多投机者的参与。

A.套期保值

B.杠杆效应

C.双向交易

D.对冲机制

116.期货市场的不可控风险包括()。

A.宏观环境变化的风险

B.交易所的管理风险

C.计算机故障等技术风险

D.政策性风险

117.下列属于芝加哥期货交易所最先引进的有()。

A.远期合同

B.标准化合约

C.金属期货交易

D.利率期货交易

118.在下列期货品种中，属于商品期货的有()。

A.金属期货

B.能源期货

C.欧元期货

D.林产品期货

119.下列商品中，不属于上海期货交易所上市品种的有()。

A.铜

B.铝

C.PTA

D.绿豆

120.早期的期货市场不能吸引大量投机者参与的原因在于()。

A.资本投入量大

B.转手困难

C.要求实物交割

D.场所有限

三、判断是非题 本题共 40 个小题，每题 0.5 分，共 20 分。正确的用 A 表示，错误 表示)的用 B 表示

121.在正向市场牛市套利中，如果近期和远期合约价格均下降，则交易者绝对不可能获 利。()

122.当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都等于零。()123.大豆提油套利是大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的。()124.TM 是基金的主要管理人，是基金的设计者和运作的决策者。()

125.操作风险是因价格变化使期货合约的价值发生变化的风险，是期货交易中最常见、最需要重视的一种风险。()

126.流动性风险可分为两种：一种可称为流通量风险，另一种可称为持仓量风险。()127.美式看跌期权只能在到期日执行。()

128.标的物价格波动越大，期权合约执行价格个数也越多；但合约运行时间越长，执行 价格越少。()

129.共同基金是投资基金中历史最长、规模最大的一类基金，不论在资产总值、基金只 数还是投资者数量上都占绝对优势。()

130.期货投资基金的运营成本很高，所以其总成本率(或盈亏平衡点)也大大高于共同基 金。()

131.理性(正常)价格波动引起的风险的大小一般是在一定的范围内，而非理性(异常)价 格波动造成的风险大小，则难以估量其范围。()

132.期货市场的行政管理在期货市场的三个层次管理中处于核心和基础地位。()

133.在一个平稳的市场状况中，期货投资基金的基金经理们也可以通过投资组合获得获 利机会。()

134.私募期货基金的有限合伙人只需投入很少比例的资金，但要参加基金的具体交易和 日常管理活动。()

135.“多 CTA 投资组合”的方差比单个 CTA 的方差小，CTA 投资策略能在相同的回报 多 率的水平下，降低投资者的风险水平。()

136.市场机制不健全是造成期货价格非理性波动最直接、最核心的因素。()137.如果追加数量很小的需求可以使价格大幅度上涨，那么，市场就有广度。()138.经中国期货业协会同意，结算所可以运用其他会员或客户除了风险基金之外的保证 存款，去填补某一会员无力偿付的债项。()139.共同基金大量运用卖空机制，并且大量使用信贷杠杆进行高于自己本金数倍甚至数 十倍的高风险投机操作。()

140.私募期货基金的投资者和经理人共同构成基金的合伙人，其中，投资者是有限合伙 人，经理人为一般合伙人。()

141.CPO 和 CTA 都是基金经理，两者在职能上没有太大的区别。()

142.期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的主 要原因。()

143.期货公司是期货交易的直接管理者和风险承担者，这就决定了期货公司的风险监控 是整个市场风险监控的核心。()

144.在我国，交易所的运营不受会员的监督，但受到中国证监会的监管。()145.公平竞争是期货市场乃至所有市场运行和发展的首要条件。()146.私募期货基金由于其运作最不透明，因此其所受监管最严。()147.在期货基金中，期货头寸的保证金是由期货佣金商来管理。()148.政府宏观政策的变动对期货市场的影响不大。()

149.我国期货市场监管基本与美国相同，形成了中国证监会和中国期货业协会的两级监 管体系。()

150.市场资金集中度和某合约持仓集中度的联合，是风险管理者判定期货市场价格波动 是否因人为投机而起的重要依据之一。()

151.期货市场套期保值者是期货市场的风险承担者。()

152.期货交易的价格和实物商品交易的价格一样，都具有连续性和公开性。()153.会员制的期货交易所不能改制上市。()

154.目前我国的期货结算部门由三家期货交易所共同拥有。()

155.价格跌一段相当长的时间，出现恐慌性卖出，随着日益扩大的成交量，价格大幅度 下跌，继恐慌性卖出之后，预期价格可能上涨，同时恐慌性卖出所创的低价，将不可能在极 短时间内跌破。随着恐慌性大量卖出之后，往往是空头的开始。()

156.K 线理论认为价格的变动主要体现在开盘价、收盘价、结算价和平均价四个价格上。()

157.与远期交易相比，期货交易的违约风险更高。()158.相比电子交易，公开喊价的方式可以部分取代交易大厅和经纪人。()

159.上海期货交易所在 2006 年 10 月 30 日开始进行沪深 300 股指期货的仿真交易。()160.现货交易的目的是为生产和经营筹集必要的资金及为暂时闲置的货币资金寻找生 息获利的投资机会。()分析计算题(本题共 个小题，个选项中，四、分析计算题 本题共 10 个小题，每题 2 分，共 20 分。在每题给出的 4 个选项中，项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)只有 1 项符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内

161.已知今日 8 月天胶的收盘价为 15560 元/吨，昨日 EMA(12)的值为 16320，昨日 EMA(26)的值为 15930，则今日 DIF 的值为()。A.200

B.300

C.400

D.500

162.某投资者在 10 月份以 80 点的权利金(每点 10 美元，合 500 美元)买进一张 12 月份 到期、执行价格为 9500 的道·琼斯指数美式看涨期权，期权标的物是 12 月到期的道·琼斯指 数期货合约。若后来在到期时 12 月道·琼斯指数期货升至 9550 点，若该投资者此时决定执 行期权，他将亏损（）美元。(忽略佣金成本)A.80

B.300

C.500

D.800

163.2008 年 2 月 10 日，某投资者以 120 点的权利金买入一张 3 月份到期，执行价格为 10200 点的恒生指数看涨期权，同时，又以 180 点的权利金卖出一张 3 月份到期，执行价格 为 10000 点的恒生指数看涨期权。那么该投资者的盈亏平衡点(不考虑其他费用)是（）点。

A.10000

B.10060

C.10100

D.10200

164.某投资者在 5 月份以 4.5 美元/盎司的权利金买入一张执行价格为 400 美元/盎司的 6 月份黄金看跌期权，又以 4 美元/盎司的权利金卖出一张执行价格为 500 美元/盎司的 6 月份 黄金看涨期权，再以市场价格 498 美元/盎司买进一张 6 月份黄金期货合约。那么当合约到 期时，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）美元/盎司。

A.0

B.0.5

C.1

D.1.5 165.假定 6 月份，豆油的期货价格为 5300 元/吨，某投机商预测近期豆油价格有上涨的 趋势，于是，决定采用买空看跌期权套利，即以 110 元/吨的价格买进敲定价格为 5300 元 10 月份豆油看跌期权合约，又以 170 元的价格卖出敲定价格为 5400 元相同的到期日的豆油看 跌期权，则最大利润和最大亏损分别为（）。

A.最大利润为 60 元；最大亏损为 40 元

B.最大利润为 50 元；最大亏损为 40 元

C.最大利润为 50 元；最大亏损为 30 元

D.最大利润为 60 元；最大亏损为 30 元

166.某交易者买入 1 手 5 月份执行价格为 670 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，支付权利金 18 美分/蒲式耳。卖出两手 5 月份执行价格为 680 美分/蒲式耳和 690 美分/蒲式耳的小麦看 涨期权，收入权利金 13 美分/蒲式耳和 16 美分/蒲式耳，再买入一手 5 月份执行价格为 700 美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为 5 美分/蒲式耳，则该组合的最大收益为（）美 分/蒲式耳。

A.2

B.4

C.5

D.6

167.某交易者以 260 美分/蒲式耳的执行价格卖出 10 手 5 月份玉米看涨期权，权利金为 16 美分/蒲式耳，与此同时买入 20 手执行价格为 270 美分/蒲式耳的 5 月份玉米看涨期权，权利金为 9 美分/蒲式耳，再卖出 10 手执行价格为 280 美分/蒲式耳的 5 月份玉米看涨期权，权利金为 4 美分/蒲式耳。这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是（）美分/蒲式耳。

A.4

B.6

C.8

D.10

168.某交易者在 5 月 30 买入 1 手 9 月份铜合约，价格为 17520 元/吨，同时卖出 1 手 11 月份铜合约，价格为 17570 元/吨，7 月 30，该交易者卖出 1 手 9 月份铜合约，价格为 17540 元/吨，同时以较高价格买入 1 手 11 月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损 100 元，且交易所规定 1 手=5 吨，则 7 月 30 的 11 月份铜合约价格为（）元/吨。

A.17610

B.17620

C.17630

D.17640

169.粮储公司购入 500 吨小麦，价格为 1300 元/吨，为避免价格风险，该公司以 1330 元/吨价格在郑州小麦 3 个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2 个月后，该公司以 1260 元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以 1270 元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为（）元。

A.亏损 50000

B.盈利 10000

C.亏损 3000

D.盈利 20000

170.某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入 10 手期货合约建仓，基差为-20 元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中 的盈亏状况是（）元。

A.盈利 3000

B.亏损 3000

C.盈利

1500 D.亏损 1500

第二篇：期货从业资格考试基础知识重点

第一章

1．期货市场最早萌芽于欧洲

2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A

3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。

4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。

5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。

6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。

7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。

8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。

9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。

11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。

12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。

13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。

14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。

15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。

16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。

18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。

20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）

21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。

22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年

23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。

24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。

25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。

26．1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。

27．1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商品期货市场正式开业。

28．1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

29．芝加哥期权交易所（COBE）是世界上最大的期权交易所。考试大收集整理

30．1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统。（GLOBEX）

31．与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度；二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具连续性；四是交易更为公平；五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅和经纪人。

32．2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。

33．1918年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。

34．1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。

35．1992年9月第一家期货经纪公司------广东万通期货经纪公司成立。

36．2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场三级监管体系的形成。

37．经国务院同意，中国证监会于1995年批准了15家试点期货交易所，1998年保留了上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点期货交易所。交易品种由35个削减为12个，这些品种：上海期货交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。

38．被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构3年内不为其办理期货交易开户手续。

39．目前，三家交易所保留的上市品种有12个，而经批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，具有一定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦。

40．简称：

CME芝加哥商业交易所

BOTCC芝加哥期货交易所结算公司

CBOT芝加哥期货交易所

LME伦敦金属交易所

LIFFE伦敦国际金融期货交易所

MATIF法国国际期货期权交易所

CBOE芝加哥期权交易所

COMEX纽约商品交易所

KCBT美国堪萨斯期货交易所 第二章

1．期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。

2．价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性重点

3．期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重点

4．期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期货市场促使企业关注产品质量问题。（在半年试题中出现过）重点

5．早期的期货交易实质上属于远期交易。第三章

1．期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司

2．期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营种为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。

3．在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组强。

4．期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种优质软件。

5．期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监管指定交割仓库

6．各个国家期货交易所的组织形式不完全相同，一般可以分为会员制和公司制两种。

7．目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。

8．期货交易所会员的资格获得方式主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。（重点）多选

9．交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。（重点、多选、判断）

10．会员应当履行的主要义务：遵守家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。（重点）

11．会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务管理部门

12．会员大会作为期货的最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。

13．《期货交易管理暂行条例》规定，期货交易所理事长、副理长由中国证监会提名，理事会选举产生。

14．理事会一般行使以下职权：召集会员大会，并向会员大会报告工作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；监督总经理履行职务行为；拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点）；审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；（要点）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；决定专门委员会的设置等（要点）多选、判断

15．一般说来，交易所设有以下专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。

16．《期货交易管理暂行条例》根据我国期货市场实际情况规定，各期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负责。（多选、判断）

17．《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的总经理和副总经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。（单选、多选）

18．总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划；拟定期货交易所财务预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案；决定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断）

19．公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。

20．公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。

21．会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次，承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。

22．根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。第二种附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。（上半年曾出现过多选）

23．期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机构对会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算。

24．在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会员既是交易会员也是结算会员

25．期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。当日平仓合约的价格乘以数量与原持仓合约价格乘以数量相减，结果为正则盈利，结果为负则为亏损。（多选、判断）

26．保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

27．一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。

28．期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。

29．期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。

30．我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪，必须经中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：⑴注册资本最低限额为人民币3000万元；⑵主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；⑶有固定的经营场所和合格的交易设施；⑷有健全的管理制度；⑸中国证监会规定的其他条件。

31．一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责：财务部：负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变动。（要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制等（要点）

32．期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所和设施等。（重点，上半年曾出现过多选）

33．一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。第四章 1．期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

2．期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

3．期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。

4．期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位（上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等

5．期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

6．一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。

7．涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅大小。

8．一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。

9．合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运输方式和特点的影响。

10．目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割方式，如CBOT、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如LME。（多选、判断，上半年曾出过）

11．交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。考试大收集整理

12．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作用。

13．商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格波动频繁。（多选，曾出现）

14．期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。

15．农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断）

16．商品期货是期货交易的起源种类

17．农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。

18．20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等牲畜的期货合约。

19．有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯又称为贵金融。（要点，考试曾出现多选和判断）

20．目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。

21．能源期货始于1978年（单选、判断）

22．原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。

23．目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。

24．金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。

25．外汇期货是最早的金融期货品种，1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。

26．利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出。

27．最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。（重点，试题中曾出现）

28．股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。

29．目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。

30．早在1985年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。

31．一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（判断、上半年试题中出现过）

32．1998年，国内期货交易所减少为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的35个减少到12个，其中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶；郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大豆、铜和小麦。（重点、试题中曾出现过）

33．小麦是世界是最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。

34．大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。

35．全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。

36．世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。

37．国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。

38．英国伦敦金属交易所（LME）和美国纽约商业交易所（NYMEX）是全球最大的铝期货交易市场。第五章

1．根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其他押物品当交易保证金。

2．期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度、信息披露制度

3．一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。

4．期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。（单选、判断）

5．标准仓单经交易所注册后有效。

6．标准仓单可以按交易所规定进行转让。

7．期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。

8．一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。

9．期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。

10．客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。（判断，试题中出现过）

11．期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外，严禁挪用他用。

12．我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令（要点、重点，试题曾出过）

13．．买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价位的方式。

14．期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。

15．客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。

16．期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。（多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过）

17．公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）

18．连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为普遍。

19．国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

20．当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上P115倒数第五行，公式要记得）

21．集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。

22．成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。

23．会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据应至少保存2年。

24．会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。

25．经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保证金。（单选、判断）

26．期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

27．商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。

28．我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。

29．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。

30．通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。

31．实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。

32．实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。

33．最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。

34．郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。

35．标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。第六章

1．期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（多选、判断）

2．生产成本通常期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。

3．期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系。

4．期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。

5．从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险风险利润。

6．正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。（选择、判断）

7．持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。（判断、选择）

8．套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（要点）

9．套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则

10．第三节，最为重要

11．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险

12．在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利（判断，要点，上半年曾出现试题）

13．在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的保护，还会出现亏损。（判断，要点，上半年曾出现试题）

14．在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完全保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

15．在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差缩小（或扩大），买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

16．市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越小，反之，现值就越大。

17．在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值

18．正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+------套利亏损，套期保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果---------套利盈利，套期保值亏损

19．买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。一般可运用加工制造业、供货方、需求方

20．卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。一般适用于生产厂家、农场、工厂等手中有货，担心出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出，担心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。

21．基差=现货价格—期货价格

22．基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。第七章

1．期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者），其中投机者是价格风险承担者。

2．期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的，3．期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。

4．投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。

5．抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。（单选，上半年曾出现）

6．一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。

7．一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。

8．在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。

9．成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析方法和所制定的交易计划的影响。

10．投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。

11．引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵

12．投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损限度、确定投入的风险资本。

13．在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。

14．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。

15．金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。

16．决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少；

17．做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。

18．投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必须限制在全部资本的50%以内；在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--25%以内。第八章

一、金融期货的产生背景及现状：

金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。

主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。

CME：日元期货合约、标准普尔500股指

CB0T：美国长期国库券

HKEX：恒生指数

外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德

诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。

#1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（GNNA）

#1981年12月-IMM——3个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（CME）。

三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。

欧洲（起源于欧洲）美元包括：

一是美国银行在境外分支机构的美元存款；

二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。

四、股票指数期货：

KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。

五、金融期货与商品期货的区别：

从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异：

金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小；

金融期货中期现套利交易更容易进行；

金融期货中的逼仓行为情形难以发生。

六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：

（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围：

外国货币（纸币、踌币）

外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）

外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位

其他外汇资产

汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。

两种标价方法：

直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币；

间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）

（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）

（二）外汇期货的概念与主要品种：

外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。

主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元

主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。

（三），影响汇率的因素：

在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。

a）财政经济状况，政治因素。

b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。

c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。

d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。

（四）、外汇期货交易：

三种方式：套保、投机、套利

a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易

b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易

（五）、利率期货的概念及品种

利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。

CBOT：中长期国债（5、10、30年期）

CME： 短期国债。

欧洲期货交易所（EUREX）——中长期债券

泛欧交易所（Euronext）——短期债券

与利率期货相关的债务凭证：

商业信用——本票、汇票

银行信用——银行券、银行存款凭证

国家信用——国库券

消费信用——抵押凭证

活跃品种：CBOT-5、10、30年国债

CME—3个月欧洲美元

Eunnext-银行间的3个月欧元利率

期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。

中期为1-10年。长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

十一、债务凭证的价格及收益率计算

1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数

In代表利息 Sn为期末的本利和

In=Pni

Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为

Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、复利：Sn=P（1+i）n

=1000（1+6%）5=1338元。

3、名义利率与实际利率：

r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m

则实际利率为：i=（1+r/m）m-1

实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。

十二、短期债券收益率的价格与收益率计算

期初价——现值 期末价——将来值 期初至期末长度

期间收益率 折算年收益率

将来值=现值（1+年利率×年数）

现值=将来值/（1+年利率×年数）

年收益率=[（将来值/现价）-1]/年数。

十三、利率期货的报价及交割方式

（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债——买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。

价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。

指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-

1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。

（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。

30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。

当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。

（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

十四、主要利率期货品种：

1、CBOT——30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。

2、CME——3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为[100-年利率（不带%）]

1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。

最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）

0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）

3、Euronext—liffe—3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。

十五、利率期货的交易

套保-基本同外汇期货：

多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货

空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。

某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。

十六、股指期货的知识：

1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。

股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

主要股指名称：

1、道琼斯平均价格指数（算术法）

2、标准普尔500指数（加权法）

3、英国金融融时报股指（几何法）

4、香港恒生指数（加权法）

十七、世界主要股指期货品种

1、CME——SのP500与E-minSのP500期货合约

2、CME——Nasdag—100与E-minNasdag—100合约

十八、B系数与套保的公式：

为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。

买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数

十九、股指期货套利交易与Arbitrage：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。

考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]

持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365

（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。

无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。

二十、股票期货有关知识：

股票期货也称个股期货——One Chicage

股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。

优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证

股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：

1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。

2、杠杆效应增加资本效率。

3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。

4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。

5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。

6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。第九章

期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；

第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；

第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；

第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；

第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；

第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；

第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。

1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

期权的类型：

看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

期权合约条款的说明：

1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。

一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

2、履约日：期权可执行的日期。

欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。

欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

3、合约到期日：期权合约的终点。

4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

期权合约的标的物：

据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。

现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。

期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

实值、平值、虚值期权的关系表：

名称 看涨期权

看跌期权

平值期权

执行价格=标的物价

执行价格=标的物价

实值期权

执行价格<标的物价

执行价格>标的物价

虚值期权

执行价格>标的物价 执行价格 标的物价

买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失

——行权——涨权变多头，跌权变空头

卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）

期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；

（二）、权利金+期货合约保证金的一半

分几种情况：

1、卖方持仓保证金结算

2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）

3、卖方历史持仓平仓结算（差价）

4、买方权利金结算（成交价划出）

5、履约结算

6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

期权交易与期货交易的区别：

1、买卖双方权利义务不同（不对等）

2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）

3、交割价格不同（期权是执行价格）

4、交割方式不同

5、保证金规定不同

6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）

7、获利机会不同

8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）

期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

原因

为获取差价收益，权金上涨时平仓

为取得卖权收入

为获取差价收益

为取得权金收入

为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显

为进行套利交易

为产生杠杆效应

为获得标的物而卖跌权

为限制交易风险

为改善持仓结构

为保护多头买进

为改善持仓结构

为保护空头而买涨权

为锁定期货利润或锁仓而卖出期权

为保护账面利润

各种策略的需要

为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心

各种策略的需要

为维持心理平衡 各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。第十章

一、货市场的风险的特征与类型

1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。

3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。

4、风险评估的相对性。

5、风险损失的均等性。

6、风险的可防性。

风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。

可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。

从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。

流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力；

在深度上——市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

1、价格波动

2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3、非理性投机

4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。

监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。

（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。

（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。

各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。

（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。

交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：

1、中国证监会的监管职责：

随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。

对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。

市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。

对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100%

总量的变动率 前N日平均总量

2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100%

市场资金总量

3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100%

某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。

防范措施：

1、充分了解期货交易的特点

2、慎重选择经纪公司

3、制定正确有效的投资战略

4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。

1.最低交易保证金为合约价值的12%。2.最小变动价位为0.2点。3.取消了熔断制度。

二、原考试教材《期货市场教程（第六版）》与此公布内容相冲突的，以此内容为准。

三、股指期货投资者适当性制度 股指期货投资者适当性制度包括四个规定：中国证券监督管理委员会发布的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》、中国期货业协会发布的《期货公司执行投资者适当性制度管理规则（试行）》、中国金融期货交易所发布的《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》和《股指期货投资者适当性制度操

作指引（试行）》。

第三篇：2013年3月期货从业资格考试体会

2013年3月期货从业资格考试体会基础79.5 法规71

我是学物理出身的，毕业后去了一家国企做技术员，工作了半年，觉得那种氛围很不适合自己，过完春节后，索性就辞职了。这次考期货从业资格，选择期货这个行业，是受一位朋友的影响。也有想过自己操盘，也读过一些技术分析方面的书籍，不过大家都知道天朝金融业的水很深，做个散户入市，几乎就是送钱去的，后来也就没那么强烈的操盘意念了。

这次考试的成绩不算高，只能算是过了，总结一下主要原因是缺乏专业背景和考试复习时间短。在经济学、金融学或者投资学方面，唯一学过的相关课程就是马克思主义的政治经济学了，我想念过大学的都应该学过这门政治课。不过我偶尔会关注经济形势、看财经新闻、收看财经类节目、也读过一些经济畅销书，这些也算作软性的背景吧。由于之前没有参加过考试，没有复习资料，而在淘宝网上买的考试用书也是考前半个月才收到的，所以总共只用了十多天的时间复习。总体来看，只要认真复习，这个从业资格考试也并没有那么难。

考试题目为：单选60题30分，多选60题30分，判断20题10分，综合15题30分。很明显的道理，综合题拿下就过了，单选和判断较容易（可以用排除法甄选），多选较难。再顺便说一下，基础知识考试的时间非常紧张，因为牵扯到计算，综合题有些是一道题两问或者三问，很变态的，所以要抓紧时间做选择题，不要想着回头了再仔细选答案，再说了选择题每题0.5分，不值的，如果怕时间来不急，可以在做完单选和判断后，直接做综合题，最后做多选。另外，机考也没那么不适应，答题界面也还可以，能够选题、做标记等等，只要别连着点击三次交卷就能随便答题。

期货基础知识的考试重点在计算题，而计算题就那么几类，这些题做会了再多看几遍书，肯定能过的。计算题一般就是对冲、跨期套利、期转现这方面的东西，弄懂了也不咋难。这次考试有一道计算题和一道选择题是考债券修正久期、凸度那一块儿的，我只是知道有这么个知识点，没有时间仔细看，以为复杂不会考，谁知道真考了，没办法，只有瞎蒙。期权的计算方面，关键是要弄清楚概念，计算组合套利时的盈亏，分别计算权利金的盈亏和履约盈亏就行了；还有就是计算权利金的时间价值和内涵价值的。

期货法规的考试主要还是看书，至于具体的数字区别什么的，考试时考到的也就那么几道选择题而已，我考前仔细的背过这些数字，后来发现考试时也没啥大用，净浪费时间。重点在司法解释，综合题里面有很多，例如某人和一个没有期货经纪资格的公司签了合同，那么该合同无效，但是该公司按交易指令入市了，该怎么判；侵权的、违约的、合同无效的在不同情况下该怎么判，等等。考的最多的还是前面的几章，尤其是证监会（条例中称为国务院期货监督管理机构）、证监会派出机构（证监局）、保障金公司、期货业协会、交易所、期货公司、非期货公司结算会员等之间的相互关系、职责、监管与协调等，还有就是交易所内部的一些规定（结算），期货公司的董事高管、首席风险官、从业人员、金融结算业务、风险监控指标什么的，重点是易混淆的地方。还有要注意《条例》中的变化，变相交易给删除了，《风险监控》最近也改动了，删除了客户权益6%，改为风险准备金100%，估计下面的考试会考这些内容。

至于考试辅导资料的选取，不建议做那种过关必做几千题、配套的大量习题。没有必要也没有那么多的精力，只是拿个从业资格又不是去专门辅导考试的，考到60分就行，准备考个100分纯粹是扯淡，为了保险，目标可以定在70-80分。多做几套高质量的模拟试题就行了，我做的那么几套里面有好多是重复的，大概是以前的真题吧。我用的辅导用书是《全国期货从业资格考试真题汇编与模拟》，以及配套习题集后面的两套模拟测试卷（每章节的几百道习题练习不建议做，没啥用）。模拟题做过后，把自己做错的整理下，写到纸上，考前看一下，有好处的。重点是仔细看书，尤其是法规。下面的一些资料是网上的，多看几遍这些资料会受益匪浅，这也是我写下这个考试体会的原因，感谢那些无私贡献笔记的人们。必看资料：“期货计算题真题解析”（或者叫“91道计算题”什么的），“期货法律法规有关数字的规定”

第四篇：期货从业资格考试基础知识章节重点

1．期货市场最早萌芽于欧洲（单选）

2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A

3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选）

4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选）

5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。（判断、单选）

6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。

7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。

8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。

9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。

11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。

12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断）

13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。（多选）

14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断）

15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。（多选）

16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断）

17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选）

18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选）

19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）

20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）

21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。（单选）

22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年

23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。

24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。

25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。

26．1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。

27．1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商品期货市场正式开业。

28．1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

29．芝加哥期权交易所（COBE）是世界上最大的期权交易所。考试大收集整理

30．1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统。（GLOBEX）

31．与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度；二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具连续性；四是交易更为公平；五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅和经纪人。（多选）

32．2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。

33．1918年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。

34．1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。

35．1992年9月第一家期货经纪公司------广东万通期货经纪公司成立。

36．2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场三级监管体系的形成。

37．经国务院同意，中国证监会于1995年批准了15家试点期货交易所，1998年保留了上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点期货交易所。交易品种由35个削减为12个，这些品种：上海期货交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。（多选）

38．被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构3年内不为其办理期货交易开户手续。

39．目前，三家交易所保留的上市品种有12个，而经批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，具有一定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦。

40．简称：

CME芝加哥商业交易所

BOTCC芝加哥期货交易所结算公司

CBOT芝加哥期货交易所

LME伦敦金属交易所

LIFFE伦敦国际金融期货交易所

MATIF法国国际期货期权交易所

CBOE芝加哥期权交易所

COMEX纽约商品交易所

KCBT美国堪萨斯期货交易所

1．期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。（判断）

2．价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性（多选）重点

3．期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重点

4．期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期货市场促使企业关注产品质量问题。（在半年试题中出现过）重点

5．早期的期货交易实质上属于远期交易。（判断）

1．期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司

2．期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营种为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。

3．在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组强。

4．期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种优质软件。

5．期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监管指定交割仓库

6．各个国家期货交易所的组织形式不完全相同，一般可以分为会员制和公司制两种。

7．目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。

8．期货交易所会员的资格获得方式主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。（重点）多选

9．交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。（重点、多选、判断）

10．会员应当履行的主要义务：遵守家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。（重点）

11．会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务管理部门（多选）

12．会员大会作为期货的最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。

13．《期货交易管理暂行条例》规定，期货交易所理事长、副理长由中国证监会提名，理事会选举产生。

14．理事会一般行使以下职权：召集会员大会，并向会员大会报告工作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；监督总经理履行职务行为；拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点）；审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；（要点）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；决定专门委员会的设置等（要点）多选、判断

15．一般说来，交易所设有以下专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。

16．《期货交易管理暂行条例》根据我国期货市场实际情况规定，各期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负责。（多选、判断）

17．《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的总经理和副总经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。（单选、多选）

18．总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划；拟定期货交易所财务预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案；决定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断）

19．公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。（多选）

20．公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。

21．会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次，承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。（多选）

22．根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。第二种附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。（上半年曾出现过多选）

23．期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机构对会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算。

24．在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会员既是交易会员也是结算会员（判断）

25．期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。当日平仓合约的价格乘以数量与原持仓合约价格乘以数量相减，结果为正则盈利，结果为负则为亏损。（多选、判断）

26．保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

27．一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。

28．期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。

29．期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。

30．我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪，必须经中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：⑴注册资本最低限额为人民币3000万元；⑵主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；⑶有固定的经营场所和合格的交易设施；⑷有健全的管理制度；⑸中国证监会规定的其他条件。

31．一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责：财务部：负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变动。（要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制等（要点）

32．期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所和设施等。（重点，上半年曾出现过多选）

33．一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。

1．期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

2．期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

3．期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。

4．期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位（上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等

5．期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。（判断）

6．一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。

7．涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅大小。

8．一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。

9．合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运输方式和特点的影响。（判断）

10．目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割方式，如CBOT、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如LME。（多选、判断，上半年曾出过）

11．交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。考试大收集整理

12．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作用。（多选）

13．商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格波动频繁。（多选，曾出现）

14．期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。（多选）

15．农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断）

16．商品期货是期货交易的起源种类

17．农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。

18．20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等牲畜的期货合约。

19．有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯又称为贵金融。（要点，考试曾出现多选和判断）

20．目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。

21．能源期货始于1978年（单选、判断）

22．原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。

23．目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。（多选）

24．金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。

25．外汇期货是最早的金融期货品种，1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。

26．利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出。

27．最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。（重点，试题中曾出现）

28．股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。

29．目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。

30．早在1985年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。

31．一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（判断、上半年试题中出现过）

32．1998年，国内期货交易所减少为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的35个减少到12个，其中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶；郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大豆、铜和小麦。（重点、试题中曾出现过）

33．小麦是世界是最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。

34．大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。

35．全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。

36．世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。

37．国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。

38．英国伦敦金属交易所（LME）和美国纽约商业交易所（NYMEX）是全球最大的铝期货交易市场。1．根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其他押物品当交易保证金。（判断）

2．期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度、信息披露制度

3．一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。（判断）

4．期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。（单选、判断）

5．标准仓单经交易所注册后有效。（判断、单选）

6．标准仓单可以按交易所规定进行转让。

7．期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。

8．一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。

9．期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。

10．客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。（判断，试题中出现过）

11．期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外，严禁挪用他用。（判断）

12．我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令（要点、重点，试题曾出过）

13．．买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价位的方式。

14．期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。（判断）

15．客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。

16．期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。（多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过）

17．公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）（多选）

18．连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为普遍。（判断）

19．国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

20．当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上P115倒数第五行，公式要记得）

21．集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。

22．成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。

23．会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据应至少保存2年。

24．会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。（判断）

25．经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保证金。（单选、判断）

26．期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。（多选）

27．商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。（判断）

28．我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。

29．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。

30．通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。

31．实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。

32．实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。

33．最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。

34．郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。

35．标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。

1．期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（多选、判断）

2．生产成本通常期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。

3．期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系。（判断）

4．期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。

5．从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险风险利润。

6．正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。（选择、判断）

7．持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。（判断、选择）

8．套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（要点）

9．套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则

10．第三节，最为重要

11．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险

12．在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利（判断，要点，上半年曾出现试题）

13．在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的保护，还会出现亏损。（判断，要点，上半年曾出现试题）

14．在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完全保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

15．在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差缩小（或扩大），买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

16．市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越小，反之，现值就越大。

17．在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值

18．正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+------套利亏损，套期保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果---------套利盈利，套期保值亏损

19．买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。一般可运用加工制造业、供货方、需求方

20．卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。一般适用于生产厂家、农场、工厂等手中有货，担心出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出，担心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。

21．基差=现货价格—期货价格

22．基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。

1．期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者），其中投机者是价格风险承担者。

2．期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的，3．期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。

4．投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。

5．抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。（单选，上半年曾出现）

6．一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。

7．一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。（单选）

8．在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。

9．成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析方法和所制定的交易计划的影响。（多选）

10．投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。

11．引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵

12．投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损限度、确定投入的风险资本。

13．在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。（单选）

14．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。

15．金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。

16．决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少；

17．做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。

18．投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必须限制在全部资本的50%以内；在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--25%以内。

一、金融期货的产生背景及现状：

金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。

主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。

CME：日元期货合约、标准普尔500股指

CB0T：美国长期国库券

HKEX：恒生指数

外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德

诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货

期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；

第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；

第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；

第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；

第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；

第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；

第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。

1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

期权的类型：

看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

期权合约条款的说明：

1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。

一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

2、履约日：期权可执行的日期。

欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。

欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

3、合约到期日：期权合约的终点。

4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

期权合约的标的物： 来源：考试大

据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。

现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。

期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

实值、平值、虚值期权的关系表：

名称 看涨期权

看跌期权

平值期权

执行价格=标的物价

执行价格=标的物价

实值期权

执行价格<标的物价 执行价格>标的物价

虚值期权

执行价格>标的物价 执行价格 标的物价

买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失

——行权——涨权变多头，跌权变空头

卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）

期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；

（二）、权利金+期货合约保证金的一半

分几种情况：

1、卖方持仓保证金结算

2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）

3、卖方历史持仓平仓结算（差价）

4、买方权利金结算（成交价划出）

5、履约结算

6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

期权交易与期货交易的区别：

1、买卖双方权利义务不同（不对等）

2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）

3、交割价格不同（期权是执行价格）

4、交割方式不同

5、保证金规定不同

6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）

7、获利机会不同

8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）

期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

原因

为获取差价收益，权金上涨时平仓

为取得卖权收入

为获取差价收益

为取得权金收入

为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显

为进行套利交易

为产生杠杆效应

为获得标的物而卖跌权

为限制交易风险

为改善持仓结构

为保护多头买进

为改善持仓结构

为保护空头而买涨权

为锁定期货利润或锁仓而卖出期权

为保护账面利润

各种策略的需要

为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心

各种策略的需要

为维持心理平衡 各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。

一、货市场的风险的特征与类型

1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。

3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。

4、风险评估的相对性。

5、风险损失的均等性。

6、风险的可防性。

风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。

可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。

从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。

流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力；

在深度上——市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

1、价格波动

2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3、非理性投机

4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。

监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。

（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。

（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。

（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。

交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：

1、中国证监会的监管职责：

随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。

对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。

市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。

对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100%

总量的变动率 前N日平均总量

2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100%

市场资金总量

3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100%

某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。

防范措施：

1、充分了解期货交易的特点

2、慎重选择经纪公司

3、制定正确有效的投资战略

4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。

第五篇：期货从业资格考试基础知识重点总结

期货考试基础知识[重点总结] 期货市场教程应考笔记

第一章: 期货市场概述

一、期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。

到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。１５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。

二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。

１８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。１８５１年，引入远期合同。

１８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。１８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。

１８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。１９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。

三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（ＣＭＥ）

四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）

五、期货交易与现货交易的联系

期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。

六、期货交易与现货交易的区别：

（１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。

（２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。

（３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。

期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。

（４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。

（５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。

七、期货交易的基本特征

合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

八、期货市场与证券市场

(1)基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格

(2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润(3)市场结构不同(4)保证金规定不同。

九、期货市场发展概况

（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷

（二）金融期货：外汇、利率、股指

（三）期货期权

基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——ＣＢＯＥ）

十、国际期货市场的发展趋势

２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点：

（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心：新家坡、香港、德国、法国、巴西

（二）联网合并发展迅猛

（三）金融期货的发展势头势不可挡

（四）交易方式不断创新

（五）服务质量不断提高

（六）改制上市成为新潮

十一、我国期货市场的建立和发展

１９１８年北平证券交易所成立（首家）１９２０年上海证券物品交易所成立

“民十信交风潮”——１９２１年１１月，有８８家交易所停业，法国领事馆颁布“交易所取缔规则”２１条。

１９９０年１０月郑州粮食批发市场，引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立

１９９２年５月，上海金属交易所开业

１９９２年７月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底，中国国际期货经纪公司成立。

十二、中国期货市场规范发展

１９９９年６月２日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（２００２年修订）

１９９９年１２月２５日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。

２０００年１２月２９日，中国期货业协会宣告成立，同时标志着我国期货市场的三级监管体系的形成。

十三、期货市场的功能和作用

一、现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势

期货市场有效的交易制度能够在最大程度上降低交易中的违约风险和交易纠纷，能够有效地控制期货市场风险，能够有效起到降低投机者投入成本，提高转手效率。避免实物交割环节的作用，从而吸引大量的投机者参与，起到活跃市场、提高市场流动性和保障期货市场功能的发挥的作用。现代期市上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式——套期保值。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差——决定对冲盈亏的平衡点。

二、套期保值规避风险的基本原理

对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两

个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场上买进，或在现货市场买进的同时在期货市场上卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时，在另一个市场赢利的结果。最终亏损额与赢利额大致相等，两者冲抵，从而将价格变动的风险大部分转移出去。

三、发现价格功能的基本原理

是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格过程。期货市场形成的价格之所以为公众所承认，是因为期货市场是一个有组织的规范化的市场。

期货市场汇聚了众多的买家和卖家，通过出市代表，把自己所掌握的对某种商品的供求关系及变动趋势的信息集中到交易所内，从而使期交所能够把众多的影响某种商品价格的各种供求因素集中反映到期货市场内，形成的期货价格能够比较准确地反映真实的供求状况及其价格变动的趋势。

四、价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。

五、期货市场在宏观经济中的作用：

a)提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b)为政府制定宏观经济政策提供参考依据。c)促进本国经济的国际化。

d)有助于市场经济体制的建立和完善。

六、期货市场在微观经济中的作用： a)锁定生产成本，实现预期利润。

b)利用期货市场价格信号，组织安排现货生产。c)期货市场拓展销售和采购渠道

d)期货市场促进企业关注产品质量问题。

第二章：期货市场的组织结构

一、期货市场的组织结构

１、提供集中交易场所的期货交易所。２、提供结算服务的结算机构。

３、提供代理交易服务的期货经纪公司。４、参与期货市场交易的投资者 ５、对市场进行监督管理的监管机构 ６、相关服务机构

二、期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。

三、期交所的职能

１、提供交易场所、设施及相关服务 ２、制定并实施业务规则 ３、设计合约、安排上市 ４、组织、监督期货交易 ５、监控市场风险 ６、保证合约的履行 ７、发布市场信息

８、监管会员的交易行为 ９、监管指定交割仓库。

四、交易所的组织形式 一般分为会员制和公司制

会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。

五、会员资格的取得

１、以创办发起人身份加入 ２、接受转让

３、依据交易所规则加入 ４、市价购买加入。

六、期交所的领导机构人选任免：

《期货交易管理暂行条例》规定：期交所理事长、副理事长由中国证监会提名，理事会选举产生。

期交所总经理、副总经理由证监会任免。法定代表人：总经理

一、会员制交易所的具体机构设置有哪些？ 会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门

二、会员制和公司制交易所的区别：

首先，设立目的不同。会员制是以公共利益为目的的，公司制是以营利为目的的； 其次，承担的法律责任不同。前者会员不承担交易中的任何责任，后者股东承担有限责任；

第三，适用法律不同。前者适用民法，后者适用公司法。

第四，资金来源不同。前者主要来自会员会费，盈利不分红，后者资金来自股本金，盈利分配给股东。

三、期货结算机构的组织形式 a)作为交易所的内部机构而存在

b)附属于某交易所的相对独立的结算机构

c)由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成全国性的结算公司。

四、建立全国统一结算机构的意义

a)有利于加强风险控制，可在很大程度上降低系统风险的发生概率 b)可以为市场参与者提供更高效的金融服务 c)为新的金融衍生品种的推出打下基础

十一、期货市场结算采用分级结算体系 我国期交所结算大体上可以分为两个层次：第一层次是由结算机构对会员进行结算；第二层次的由会员根据结算结果对其所代理的客户（即非会员客户）进行结算。我国结算机构是交易所的一个内部机构，交易所的会员既是交易会员也是结算会员。

十二、结算机构的作用

１、计算交易盈亏（包括平仓盈亏和持仓盈亏）

２、担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）

３、控制市场风险：保证金制度是控制市场风险最根本的制度。结算机构作为结算保证金的收取、管理机构，承担风险控制责任。所谓结算保证金，就是结算机构向结算会员收取的保证金。

十三、期货经纪公司的性质及职能

期货经纪机构是指依法设立、接受客户委托、按照客户指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。

主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。

十四、期货经纪公司设立的条件 《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪公司必须经证监会批准，符合公司法的规定，并且具备以下条件：

１、注册资本最低限为人民３０００万元。

２、主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格。３、有固定的经营场所和合格的交易设施。４、有健全的管理制度。５、证监会规定的其它条件。

十五、设立期货营业部的规定

期货经纪机构设立的营业部不具备法人资格，在公司授权范围内依法开展业务，其民事责任由期货经纪公司承担。期货经纪机构必须对营业部实施统一管理、统一结算、统一风险控制、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。设立期货营业部要经证监会审批，具备条件：申请人前一没有重大违法记录；已设营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和３名以上从业人员；期货经纪公司的营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所与设施。

第三章：商品期货品种与合约

一、期货合约的概念

期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。

期货合约与现货合同和现货远期合同最本质的区别就在于期货合约条款的标准化。期货和约，其标的物的数量、质量等级及替代品升贴水标准、交割月份等条款都是标准化的，使期货合约具有普遍性特征。期货价格通过在交易所公开竞价方式产生。期货合约的标准化，加之其转让无须背书，便利了期货合约的连续买卖，具有很强的市场流动性，极大地简化了交易过程，降低了交易成本，提高了交易效率。

二、期货合约的主要条款及设计依据 a)合约名称——品种名称与交易所名称

b)交易单位——每手期货合约所代表的标的商品的数量 c)报价单位——元（人民币／吨表示）

d)最小变动价位——报价必须是最小变动价位的整数倍 e)每日价格最大变动限制 f)合约交割月份 g)交易时间

h)最后交易日 i)交割日期

j)交割等级——标准交割等级采用交易量大的标准品的质量等级 k)交割地点——指定交割仓库 l)交易手续费

m)交割方式——现金或实物 n)交易代码

三、成为商品期货品种的条件 a)储藏和保存较长时间不会变质 b)品质易于划分、质量可以评价

c)商品可供量大，不易为少数人控制和垄断 d)买卖者众多 e)价格波动频繁

四、国际主要期货品种

（一）商品期货

＃农产品期货是产生最早的期货品种，也是目前全球商品期货市场最重要的组成部分

＃畜产品期货的产生时间要远远晚于农产品期货，源于人们对期货品种特点的认识有关

＃有色金属期货是２０世纪六、七十年代有多家交易所陆续推出的

＃能源期货始于１９７８年，产生较晚但发展较快。原油活跃，目前石油期货是全球最大的商品期货品种。以美国纽约商品交易所、英国伦敦石油交易所为主。

（二）金融期货

＃２０世纪７０年代，期货市场突破发展，金融期货大量出现并逐渐占据期市主导地位。三大品种： 外汇、利率、股指

（三）另类期货新品种

１、保险期货。２、经济指数，在股指期货运作成功的基础上，出现一批经济发展指标为上市合约的期货新品种，被称之为投数期货新浪潮。

（四）商品期货、金融期货合约分布：

ＣＢＯＴ：农产品、利率（长期国债及１０年期国债）

ＣＭＥ：林产品（木材）、畜产品（猪、牛、鸡）、外汇、股指（标准普尔５００

指数）

ＮＹ期交所：经济作物（棉花、糖、咖啡、可可）

ＮＹ商交所：有色金属（黄金、白银、钯）、石油、天然气 ＬＭＥ：铜、铝、铅、锌、锡

五、国内主要期货品种 略（参考“交易细则”）

第四章：期货交易制度与期货交易流程

一、期货交易的主要制度

保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限额相联系)、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度（按２０％计提）、信息披露制度。

二、保证金的概念

１、保证金比例（一般５％－１０％）：

２、结算准备金——预先准备的未被合约占用的保证金 ３、交易保证金——确保合约履行的已被合同占用的保证金

４、会员、客户保证金形式——标准仓单、允许的其它抵押品、现金

三、调整保证金的条件：

a)对合约上市运行的不同时段规定不同的保证金比率 大连：从交割前一个月第一交易日起，每天递增５％ 交割月第５个交易日５０％

上海：交割月第一个交易日１０％，每５天递增５％，直至２０％，铜、铝保值均为５％不变。天胶，投机保值一样。

郑州：交割前１月上旬５％，中旬１０％,下旬２０％，交割月３０％。(一般月份：是指交割月前一个月之前的月份)b)随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率

郑麦：—５％—４０—８％—５０—９％—６０万手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０万手—１０％—

上海：－５％－１２万手－７％－１４万手－９％－１６万手－１０％ c)出现涨跌停板时，调高交易保证金比例

·当某合约出现涨跌停板时，当某合约连续３个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨幅的２倍时调高保金比例。

·当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例 ·对同时满足本办法有关调整条件时，就高不就低。

四、何谓每日结算制度：

又称每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易结束，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。

五、何谓标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后有效。标准仓单采用记名方式。标准仓单合法持有人应妥善保管。标准仓单的生成通常需要经过入库预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发和注册等环节。

六、强行平仓的几种情形：

a)会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。b)持仓量超出其限仓规定的。

c)因违规受到交易所强行平仓处罚的。d)根据交易所的紧急措施应予强行平仓的

七、期货交易完整流程：

开户、下单（书面、电话、网上）、竞价、结算、交割

八、撮合成交价产生方式：

开盘价和收盘价采用集合竞价方式产生，集合竞价采用最大成交量原则，连续竞价采取价格优先、时间优先的撮合原则： 买入价ＢＰ、卖出价ＳＰ、前一成交价ＣＰ，当ＢＰ≥ ＳＰ≥ ＣＰ 则最新成交价＝ＳＰ 当ＢＰ≥ ＣＰ≥ ＳＰ 则最新成交价＝ＣＰ 当ＣＰ≥ ＢＰ≥ ＳＰ 则最新成交价＝ＢＰ

九、期转现的优越性

期转现是指持有方向相反的同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。其优越性：

１、生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。２、期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

３、期转现比远期合同交易和现货交收价格更有利。流程：１、寻找对手，２、商定平仓和现货交收价格，３、向交易所申请，４、交易所核准，５、办理手续，６、纳税 提前交收标准仓单：节省利息、存储费用

标单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，要考虑现货品质级差等。

第五章：期货行情分析

一、基本分析的概念及特点：

基本分析方法，是依据商品的产量、消费量和库存量（或供需缺口），即根据商品的供给与需求关系以及影响供求关系的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。其特点：

１、分析价格变动的中长期趋势 ２、研究价格变动的根本原因

３、主要分析宏观性因素，如总供需、国内外经济状况、自然、政策因素。

二、需求与市场价格的关系

１、需求法则：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期，一般地说，价格高，需求小，价格低需求大。

２、需求弹性：有替代品需求弹性大，消费比重大弹性大，消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。

３、商品市场需求量构成：国内消费量、出口量、及期末商品结存量（保存量）

三、供给与市场价格的关系：

a)供给法则：价格，生产技术水平、生产成本、预期，一般来说，价格越高，供给量大，价格低，供给量小。

b)供给弹性：是指价格变化引起供给量变化的敏感程度。c)市场供给量构成：前期库存量，当期生产量和当期进口量。d)存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存

四、影响价格的其它因素有哪些： a)经济波动周期因素

b)金融货币因素：利率和汇率 c)政治、政策、自然因素 d)投机和心理因素

与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心，当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；当人们对市场散失信心时，即使没有什

么利空因素，价格也会下跌，当市场处于牛市时，人气向好，一些微不足道的利好消息都会刺激投机者看好心理，引起价格上涨；当市场处于熊市时，人心向淡，任何利好消息都无法扭转价格疲软的趋势。在期货交易中，投机者的心理变化往往与期货投机因素交织在一起，产生综合效应。投机者的目的是利用期货价格波动买卖期货和约获利，投机者的心理随着市场价格的变化是不断变化的，而投机者的这种心理变化又会成为其他投机者产生交易行为的原因。所有投机者心理变化与投机行为在期货交易中形成了相互制约、相互依赖的关系。

五、技术分析法的理论：

技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变动方向。即重要是对期货市场的日常交易状态，包括价格变动、交易量、持仓量的变化资料，按照时间顺序绘制成图形或图表，或形成一定的指标系统而进行分析，以预测期货价格走势的方法。它的三大市场假设是：

一是市场行为反映一切——分析基础； 二是价格呈趋势变动——根本的核心内容； 三是历史会重演——人的心理因素作用。技术分析的特点是：

一是量化指标分析，可以揭示出行情转折之所在 二是趋势的追逐特性

三是技术分析直观现实，无虚假与臆断的弊端。

六、道氏理论的主要原理：

a)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。

b)市场波动的三种趋势：主要趋势、次级趋势、短暂趋势。

c)交易量在确定趋势中的作用（趋势反转点是投资的关键，要交易量来确认）d)收盘价是最重要的价格。

七、波浪理论的基本思想

a)上升５浪，下降３浪为一个完整周期，浪中有浪。下降５浪，上升３浪为一个完整周期，浪中有浪。b)波浪理论考量的主要因素： 一是价格走势所形成的——形态；

二是价格走势图中各个高低点所处的位置——比例； 三是完成形态所经历的时间长短——时间。

八、江恩理论的五个基本先决条件： 江恩相信股票、期货市场也存在宇宙的自然法则，是可以通过数学方法预测的，数学方程是价格运

动必然遵守的支持线和阻力线，也就是江恩线。

五项先决条件：知识、耐心、胆识、健康——正确决策、资本

耐心等待入市时机，耐心等待平仓机会，在市势未层逆转之前太早平仓，未能防胆去赢，也是大忌。

九、江恩的十二条戒律： a)必须预先判断趋势

b)接近底部或顶部买卖，破位止损。c)升跌５０％比率、１００％比率入市。d)一个趋势分三、四段运行。

e)调整市道逢５逢７可做短线买卖。f)结合每日每周成交量判别趋势。

g)调整市道的时间或幅度拉得太长属不正常现象，形势即将扭转。h)创出新高考虑追买进，创出新低考虑追卖。i)假期往往是大起大落的日子，应该谨慎从事。j)顺势买卖，严守止损

k)突然出现的异动趋势，不会维持太久，时间价格都是如此。l)黄金分割线：０、６１８，１、６１８，４．２３６。

十、移动平均线与葛式法则：

ＭＡ能够表示价格波动趋势，消除价格随机波动的影响。

特点：追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性、支撑线及压力线。

葛式法则的内容：平均线从下降开始走平，价格从下上穿平均线；价格连续上升远离平均线，突然下跌，但在平均线附近再度上升；价格跌破平均线，并连续暴跌，远离平均线。以上三种情况均为买进信号。

平均线从上升开始走平，价格从上下穿平均线；价格连续下降远离平均线，突然上升，但在平均线附近再度下降；价格上穿平均线，并连续暴涨，远离平均线。以上三种情况均为卖出信号。

期货市场中常说的死亡交叉和黄金交叉，实际上就是向上向下突破压力线和支撑线的问题。

十一、价格、交易量、持仓量三者之间的关系 多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开）

多头开仓——多头平仓——持仓量不变（换手）空头平仓——空头开仓——持仓量不变（换手）空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平）一般关系：

１、交易量▲——持仓量▲——价格▲——强市（新交易者做多）２、交易量▲——持仓量▲——价格▼——弱市（新交易者做空）３、交易量↓——持仓量▼——价格▼——强市 ４、交易量↓——持仓量▼——价格▲——弱市

十二、交易量、持仓量分析的要领：

交易量是对价格运动背后的市场的强烈或迫切性的估价。一般可以通过分析价格与交易量变化的关系来验证价格运动的方向。即价格是沿原来趋势还是反转趋势。交易量可以作为重要形态的重要验证指标。头肩顶成立时的预兆之一就是在头部形成过程中，当价格冲到新高点时交易量较少，而在随后的下跌向颈线位时交易量都较大。在双重顶或多重顶中，在价格冲到每个后继的峰时，交易量却较少，而在随后的回落过程中交易量较大。

一般认为，基金是市场价格行情的推动力量，其尽多尽空的变化对价格变化有很大影响。当然，当其部位达到一定程度的极限是，市场可能发生逆转。

十三、１０条市场分析规则：

１、只能以交易量和持仓量的总额作为预测依据 ２、持仓量的季度性修正。

３、如果交易量和持仓量增加，当前价格趋势可能持续发展。４、如果交易量和持仓量萎缩，当前价格趋势或许生变。５、交易量超前于价格。

６、ＯＢＶ等法可以更为明了地揭示交易量方向。

７、在上升趋势中，如果持仓量突然停止增加，甚至开始下降，那么经常是趋势生变的警信。

８、在市场顶部，持仓量不同寻常的高昂，那么就非常危险，因为这种情况大大增加了市场向下的压力。

９、在调整期间，如果持仓量累积的增加，那就强化了市场随后的突破。

１０、交易量和持仓量的增加有助于验证价格形态的确定，也有助于验证其它各种新趋势发生的重要图表信号。

第六章：套期保值

一、期货价格构成要素包括：

１、商品生产成本：物质耗费＋人工

２、期货交易成本：佣金与交易手续费、保证金利息

３、期货商品流通费用（３％）：商品运杂费、商品保管费、保险费 ４、预期利润：社会平均投资利润、期货交易的风险利润

５、期货商品的价格＝现货商品价格＋持仓费（仓储费＋保险费＋利息）

二、套期保值的原理、特点与作用：

特点：经营规模大、头寸方向比较稳定、保留时间长

作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。

套期保值者是期货市场的交易主体，必须具备一定的条件：是有一定的生产经营规模、产品价格风险大、套期保值者的风险意识强能及时判断风险、能够独立经营与决策。

原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致

·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。

三、套期保值的操作规程：

１、商品种类相同原则（或相互替代性强）２、商品数量相等原则 ３、月份相同或相近原则 ４、交易方向相反原则

四、买进（多头）套保的利弊分析：

１、买进套期保值能够回避价格上涨所带来的风险 ２、提高了企业资金的使用效率

３、对需要库存的商品来说，节约了一些仓储费用、保险费、损耗 ４、能够促使现货合同的早日签订。

但在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格可能出现对己有利的价格机会。

五、卖出（空头）套保的利弊分析： a)回避未来现货价格下跌的风险

b)卖出套保能够顺利完成预期价格销售计划 c)有利于现货合同的顺利签订.但放弃了价格日后出现上涨的获利机会

六、影响基差的因素有哪些？ 基差＝现货价—期货价

它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制于持仓费。·持仓费－反映的是期货价与现货价之间的基本关系的本质特征 ·基差：是期货价与现货价之间实际运行变化的动态指标 ·正向市场：基差——为负值 ·反向市场：基差——为正值

·基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系：如农产品的季节因素、替代产品的供求变化、仓储费运费、保险费、上年结转库存等。

七、基差的作用：

a)基差是套期保值成功与否的基础。套保者是利用期货价差来弥补现货价差，即以基差风险取代现货市场的价差风险。套保效果主要由基差的变化决定的。

b)基差是发现价格的标尺。从根本上说，是现货市场的供求关系以及市场参与者对未来现货价格的预期决定着期货价格，但这并不妨碍以期货价格为基础报出现货价。c)基差对于期现套利交易很重要。在正向市场上，基差绝对值大于持仓费，出现无风险套利。

八、基差变化对套期保值的影响

基差缩小：卖出——正向市场——盈利 买进——反向市场——赢利

卖出——反向市场——亏损 买进——正向市场——亏损 基差扩大：卖出——反向市场——盈利 买进——正向市场——赢利

卖出——正向市场——亏损 买进——反向市场——亏损

九、基差交易的特点有哪些？

基差交易是以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的基差来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。（基差交易大都是和套期保值交易结合在一起进行的）不管现货市场上的实际价格是多少，只要套保者与现货交易的对方协商得到的基差，正好等于开始做套保时的基差，就能实现完全保值。套保者如果能争取到一个更有利的基差，套期保值交易就能盈利。两种方式：买方叫价交易卖方叫价交易

十、套期保值的发展趋势：

期货市场在某种程度上已成为企业或个人资产管理的一个重要手段。

１、保值者主动参与，大量收集整个宏观经济和微观经济的信息，采用科学的分析方法，以决定交易策略的选取，以期获得较大的利润。

２、保值者不一定等到现货交割才完成保值行为，而可根据现货价格和期货价格的变化，进行多次的停止或恢复保值活动，不但能降低风险，同时还能保证获取一定的利润。

３、将期货保值视为风险管理工具，一方面利用期货交易控制价格，通过由预售而进行的卖期保值来锁住商品售价；另一方面利用期货交易控制成本，通过买期保值以锁住原材料价格，以保持低原料成本及库存成本。通过这两方面的协调在一定程度上可以获得较高的利润。

４、保值者将保值活动视为融资管理工具。资产或商品的担保价值，通过套期保值，可以使资产具有相当的稳定价值，提高贷款额度。

５、保值者将保值活动视为重要的营销工具，保证商品供应和稳定采购，消除债务互欠。保证活动由于期现结合，远近结合，形成多种价格策略，借套期保值参与市场竞争，提高企业的市场竞争力。

第七章：期货投机与套利交易

一、期货投机的作用：

期货投机是指在期市上以获取差价收益为目的的期货交易行为。期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。期货投机交易活动在期货市场的整个交易活动中起着积极的作用，发挥着独有的经济功能。

·承担价格风险。期货市场具有一种把价格风险从保值者转移给投机者。·促进价格发现。通过所有市场参与者对未来市场价格走向预测的综合反映的体现。·减缓价格波动。·提高市场流动性。

二、投机与套期保值的关系：

投机者的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。投机者的参与，增加市场交易量，增强了市场的流动性，便于套期保值者对冲合约，自由进出市场，使相关市场或商品价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套保者的市场态势。

三、投机的原则：

a)充分了解期货合约

b)制定交易计划。制定交易计划可以使交易者被迫考虑一些可能被遗漏或考虑不周或没有足够重视的问题；可以使交易者明确自己正出于何种市场环境，将要采取什么样的交易方向，明确自己应该在什么时候改变交易计划，以应付多变的市场环境；可以使自己选择适合自身特点的交易办法。c)确定获利、亏损限度

d)确定投入的风险资本。投机商得出这样的经验，即只有在当初的持仓方向被证明是正确的，即证

明是可获利后，才可以进行追加的投资交易，并且追加的额度低于前次。

四、投机的一般方法有哪些？ a)低买高卖或高卖低买 b)平均买低或平均卖高 c)金字塔式买进卖出

d)跨期、跨商品、跨市场套利。在建仓阶段：

·仔细研究市场状态（是牛或熊）升跌势有多大，持续时间有多长； ·权衡风险和获利前景，只有在获利概率较大时，才能入市； ·决定具体入市时间，市场趋势明确时才入市建仓。

·投资家主张，决定买进某种期货月份合约；做多头的投机者应买入近期合约；做空头的投机者应卖出远期月份合约。（正向市场）·决定买进某种月份期货合约：做多头的投机者买进交割月份较远的远期月份合约；做多的应卖出交割月份较近的近期月份合约。（反向市场）在平仓阶段：

·掌握限制损失，滚动利润的原则：要求投机者在交易出现损失、并且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；

·在行情变动有利时，不必急于平仓获利，而应尽量延长持仓的时间，充分获取市场有利变动产生的利润；

·损失并不可怕，可怕的是不能及时止损，酿成大祸； ·灵活运用止损指令（价格的０、５％）。

五、如何做好资金和风险管理。

１、额限制在全部资本的５０％以内；单个市场投入在全部资本的１０－１５％； ２、在任何单个市场的最大总亏损额必须限制在总资本的５％以内；任何一个市场

群类限制在总资本的２０－２５％。３、决定头寸大小。

４、分散投资与集中投资。期货投机主张纵向分散化，而证券投资主张横向多元化。

六、套利交易

（一）、套利的概念

套利也叫价差交易，是指在买进或卖出某种期货合约的同时，卖出或买进相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。在交易形式上与套期保值相同，只是套期保值是在现货与期货两个市场上同时买进卖出合约。套利只限于在期货市场上买卖合约。

套利潜在的利润不是基于商品价格的上涨或下跌，而是基于不同合约月份之间差价的扩大和缩小，从此构成其套利的头寸。

可见，套利是一种与投机者和套保者都不同的独立群体。

（二）、套利与普通投机交易的区别：

普通投机交易是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利润。套利是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套取利润。前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。与价格波动方向无关。

前者在一段时间是作买或卖，方向明确；而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。

（三）、套利的特点及作用：

特点：１、风险较小；２、成本较低。

作用：１、套利行为有助于价格发现功能的有效发挥 ２、套利行为有助于市场流动性的提高

（四）、套利的种类和方法及收益情况分析 a)跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

牛市套利：买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大）

买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大）

熊市套利：卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大）

卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利

正向市场上熊市套利可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。因此，此种套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上。所以损失也就

没了上限。

蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利。！蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动

！蝶式套利有两个方向相反的跨期套利构成，一个卖空套利和一个买空套利！蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。

！蝶式套利必须同时下达买空／卖空／买空的指令，并同时对冲（利润、风险都很小）

b)跨商品套利

利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。～相关商品之间的套利

～原料与成品之间的套利——当大豆与豆油和豆粕的市场价格关系不能满足“１００％大豆＝１７

％（１９％）豆油＋８０％豆粕＋３％（１％）损耗”的关系，或“１００％大豆×购进价格＋加

工费用＋利润＝１７％（１９％）豆油×销售价格＋８０％豆粕×销售价格”的平衡关系时，出现 大豆提油套利机会。

·大豆提油套利：购买大豆期货和约同时卖出豆油和豆粕合约，并将这些交易头寸一直保持在现货

市场上，购进大豆或将成品最终出售时，才分别予以对冲（大豆价格相对便宜，豆油和豆粕相对贵 差价大）

·反向大豆提油套利：当制成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润时，即出现反

向提油套利的机会。卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约期货，同时缩减生产。ｃ）跨市套利：

应注意几个因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与汇率波动，四是保证金和 佣金成本。

五、期现套利的操作办法

与套保相似，套保可以选择对冲平仓，也可以选择实物交割。期现套利必须进行实物交割，在期现两市上买低卖高。注意：期货交割成本远高于现货钩销成本

期货交割一般都是由套利形成的，当某一期货合约的价格出现偏离时，就会出现大量的无风险

套利机会。当期货价格明显高于现货价格时，就会有套利者进行期现套利。它有助于期现价格趋同。

六、套利的分析方法和注意要点 １、分析方法：

·图表分析法：在图表中标出价差的数值，以历史差价作为分析的依据。·季节分析法：重要的是确定明显的等量使得激励因素能发生作用 ·相同期间供求关系分析法。２、套利注意点：

·下单时明确指出价格差 ·套利必须坚持同进同出

·不能因为低风险低保证金而做超额套利 ·不要在陌生的市场上做套利交易 ·不要用套利来保护已亏损的单盘交易 ·注意套利的佣金支出。

第八章：金融期货

一、金融期货的产生背景及现状：

金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于２０世纪７０年代（１９７２年５月１６日ＣＭＥ推出外汇期货交易）。主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。ＣＭＥ：日元期货合约、标准普尔５００股指 ＣＢ０Ｔ：美国长期国库券 ＨＫＥＸ：恒生指数

外汇期货的创举人和事：ＣＭＥ董事长梅拉梅德 诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。

＃１９７５年１０月—ＣＢＯＴ第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（ＧＮＮＡ）

＃１９８１年１２月－ＩＭＭ——３个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（ＣＭＥ）。

三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。欧洲（起源于欧洲）美元包括： 一是美国银行在境外分支机构的美元存款； 二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。

四、股票指数期货：

ＫＣＢＴ（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属ＣＦＴＣ，使得股指期货的障碍解除。股票指数在１９９９年全球交易量排名前１０位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。

五、金融期货与商品期货的区别：

从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异： 金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小； 金融期货中期现套利交易更容易进行； 金融期货中的逼仓行为情形难以发生。

六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：

(一)外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为１９９６年《外汇管理条例》的范围： ·外国货币（纸币、踌币）·外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）·外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）·特别提款权、欧洲货币单位 ·其他外汇资产

汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。两种标价方法： 直接标价法：１个单位或１００个单位的外币，折多少本国货币；

间接标价法：１个单位或１００个单位的本币，折多少外币（英、美国）（美元标价法：１个单位或１００个单位的本币，折值多少美元。）(二)外汇期货的概念与主要品种：

外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。

主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元 主要集中在ＣＭＥ，另有伦敦、新加坡、东京、法国。(三),影响汇率的因素：

在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。a)财政经济状况，政治因素。

b)国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升

值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。

c)利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。

d)货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。(四)、外汇期货交易：

三种方式：套保、投机、套利

a)空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易 b)多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易(五)、利率期货的概念及品种 · 利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。

ＣＢＯＴ：中长期国债（５、１０、３０年期）ＣＭＥ： 短期国债。

欧洲期货交易所（ＥＵＲＥＸ）——中长期债券 泛欧交易所（Ｅｕｒｏｎｅｘｔ）——短期债券 ·与利率期货相关的债务凭证： 商业信用——本票、汇票

银行信用——银行券、银行存款凭证 国家信用——国库券

消费信用——抵押凭证 ·活跃品种：ＣＢＯＴ－５、１０、３０年国债 ＣＭＥ—３个月欧洲美元

Ｅｕｎｎｅｘｔ－银行间的３个月欧元利率 ·期限划分：短期为１年以内的债券，一般为贴现发行。中期为１－１０年。

长期为１０年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

十一、债务凭证的价格及收益率计算

１、单利：Ｐ－本金ｉ－计息期利率ｎ－计息期数 Ｉｎ代表利息Ｓｎ为期末的本利和 Ｉｎ＝Ｐｎｉ

Ｓｎ＝Ｐ＋Ｐｎｉ＝Ｐ（１＋ｎｉ）

如果银行５年期６％的１０００元面值到期本利和为Ｓｎ＝１０００（１＋５×６％）＝１３００元。

２、复利：Ｓｎ＝Ｐ（１＋ｉ）ｎ＝１０００（１＋６％）５＝１３３８元。３、名义利率与实际利率：

ｒ为名义利率ｍ为１年中的计息次数，则每一个计息期利率为ｒ／ｍ 则实际利率为：ｉ＝（１＋ｒ／ｍ）ｍ－１

实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。

十二、短期债券收益率的价格与收益率计算

期初价——现值期末价——将来值期初至期末长度 期间收益率折算年收益率 将来值＝现值（１＋年利率×年数）现值＝将来值／（１＋年利率×年数）年收益率＝［（将来值／现价）－１］／年数。

十三、利率期货的报价及交割方式（１）、报价方式：如１００００００美元三个月国债——买价９８００００美元，意味着３个月贴现率为２％，年贴现率为８％。价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。

指数报价：１００万美元３个月国债，以１００减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为９３．５８时，意味年贴现率为（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３个月贴现率为６、４２／４＝１、６０５％，也意味着１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的价格成交１００万美元面值的国债。（２）、５年、１０年、３０年期国债合约面值为１０万美元，合约面值的１％为１个基本点点，即１０００美元。

３０年期最小变动单位为１个基本点的１／３２点，代表３１．２５美元。

５、１０年期最小变动单位为１个基本点１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。

当３０年期国债报价为９６－２１时，表示该合约价值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝

９６９５６、２５美元。９７－２时，表示上涨了１３个价位，即涨了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，为９７０６２、５美元。（３）、３个月欧洲美元期货实际是指３个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与３个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为９２时，３个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张３个月存款利率为（１００－９２）％／４＝２％的存单，而３个月国债期货中，买方将获得一张３个月的贴现率为２％的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

十四、主要利率期货品种：

１、ＣＢＯＴ——３０年国债面值１０万美元，合约价值分１００点，每点１０００美元，报价点－１／３２，如８０－１６，即８０又１６／３２，最小跳动点１／３２点，合３１、２５美元。

２、ＣＭＥ——３个月欧洲美元，面值１００万美元，指数报价方式，为［１００－年利率（不带％）］

１点为２５００美元，１个基本点＝０、０１点＝２５美元。

最小报价：０、００５点，１／２个基本点，合１２．５美元（期货）０、００２５点，１／４个基本点，合６．２５美元（现货月）

３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３个月欧元利率，交易单位１００万美元，报价指数式，最小报价：０、００５点，约１２．５欧元。

十五、利率期货的交易 套保－基本同外汇期货：

多头套保－－为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货 空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

如某公司预计３个月后将收到一笔资金，打算投入３个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。

某公司预计３个月后必须借款５００万元，为防止到时候利率上涨，便卖出５００万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。

十六、股指期货的知识：

１９８２年２月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在ＣＭＥ。

股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。主要股指名称：

１、道琼斯平均价格指数（算术法）２、标准普尔５００指数（加权法）３、英国金融时报股指（几何法）４、香港恒生指数（加权法）

十七、世界主要股指期货品种

１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００与Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期货合约

２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００与Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合约

十八、Ｂ系数与套保的公式：

为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近１的股票。

买卖期货合约＝现货总价值×Ｂ／期货指数点×每点乘数

十九、股指期货套利交易与Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Ａｒｂｉｔｒａｇｅ称为无风险套利。

考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］

持有期净成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５（ｒ－ｄ）为利率差，（Ｔ－ｔ）为时间差。

无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。

二十、股票期货有关知识：

股票期货也称个股期货——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ

股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。

优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证

股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：

１、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。２、杠杆效应增加资本效率。

３、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。４、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。

５、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。６、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。

第九章：期权与期权交易

一、期权概念的相关内容：

期权（Ｏｐｔｉｏｎ）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；

第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；

第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；

第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；

第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；

第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。

１９７３年，ＣＢＯＴ组建了芝加哥期权交易所（ＣＢＯＥ），期权交易量已超过期货交易量。（期

权交易首先发起于股票期权交易）

二、期权的类型：

看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

三、期权合约条款的说明：

１、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。

一般有１个平值期权，５个实值期权，５个虚值期权。２、履约日：期权可执行的日期。

欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。

欧式期权或美式期权，与地理概念无关。３、合约到期日：期权合约的终点。

４、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

四、期权合约的标的物：

据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

五、期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

六、实值、平值、虚值期权的关系表： 名称看涨期权看跌期权

平值期权执行价格＝标的物价执行价格＝标的物价 实值期权执行价格<标的物价执行价格>标的物价 虚值期权执行价格>标的物价执行价格<标的物价

如果某个看涨期权处于实值状态，那么，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之，亦然。

时间价值，简称ＴＶ，是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即权利金中超出内涵价值的部分，又称外涵价值。

确定时间价值的根本因素，是期权的买卖双方对未来时间内期权的价值增减趋势的不同判断而互相竞争报价的活动，一般地说，期权剩余的有效期越长，其时间价值就越大。

实值期权：＝较小时间价值＋较大内涵价值平值期权：时间价值较大 虚值期权：时间价值较小

七、影响期权价格的基本因素：

１、标的物价格及执行价格。在标的物价格一定时，执行价格便决定了期权的内涵价值。执行价格与市场价格的关系，还决定了时间价值的大小。一般地说，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越少；反之，差额越小，时间价值就越大。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值趋向零。而当一种期权正好处于平值状态，其时间价值却达到最大。即期权处于平值时，市场价格的变动才最有可能是期权增加内涵价值，人们才愿意购买。任何市场价格与执行价格的偏离，都将减少时间价值。

２、标的物价格波动率。标的物价格波动大，增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增长。

３、到期日前剩余时间。期权的时间价值与期权的有效期成正比 ４、无风险利率——利率高，时间价值会减少，反之亦然。成反比。

八、期权履约后部位的转换： 名称看涨期权看跌期权

买进 标的物多头标的物空头

卖出标的物空头标的物多头

买方行为，买进期权——对冲——权利消失

——放弃——权利消失

——行权——涨权变多头，跌权变空头 卖方行为，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头

——对冲——（回避执行）

九、期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。传统期权保证金（Ｃｏｍｅｘ），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金＋期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；

（二）、权利金＋期货合约保证金的一半 分几种情况：１、卖方持仓保证金结算 ２、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）３、卖方历史持仓平仓结算（差价）４、买方权利金结算（成交价划出）５、履约结算

６、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

７、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

十、期权交易与期货交易的区别： １、买卖双方权利义务不同（不对等）

２、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）３、交割价格不同（期权是执行价格）４、交割方式不同 ５、保证金规定不同

６、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）７、获利机会不同

８、合约种类数量不同（期货一般为１个月最多一种，期权扩大了１０倍）

十一、期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有４个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

十二、期权套期保值的策略运用

期货交易中，买进期货以建立与现货部位相反的部位时，称买期保值；卖出期货以建立与现货部位相反的部位时，称卖期保值。

在期权交易中，并不是按期权的部位来定义的，而是按买卖期权所能转换的期货部位（或标的物部位）来决定。

期货交易具有对现货的保值功能。期权交易既具有对现货的保值功能，又具有对期货的保值功能。

买期（权）保值卖期（权）保值 买进看涨期权（多头部位），买进与自己即将购进的现货或期货，相关的看涨期权。买进看跌期权（空头部位），买进与自己拥有现货或多头期货部位的跌权，支付一定的权利金后，便享有卖出或不卖出相关期货合约的权利。卖出看跌期权（多头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度很小时，套保者可能会发现，通过卖出一个看跌权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的交易保值。卖出看涨期权（空头部位）：当相关商品价格有可能保持相对稳定，或预测价格上涨幅度很小时，套保者可以通过卖出一个涨权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的现货交易保值。

买进期货合约，同时买进相关期货的看跌权，价格上涨时放弃或转让看跌权，同时高价卖出期货平仓，或期货差价利润。一旦价格下跌，履行看跌期权，卖出期货合约，与手中的多头期货合约对冲。其最大损失是权利金。卖出期货合约时，买进相关期货看涨权，价格下跌时，放弃或转让涨权，同时低价买进期货合约平仓，达到保值目的；价格上涨时，履行涨权，买进期货与手中的空头期货部位对冲，减少期货损失。

期权套保策略可归纳为：怕涨买涨权，怕跌买跌权 稳而小跌卖跌权，稳而小涨卖涨权 买进期货买进跌权，卖出期货买进涨权

十三、期权套利的各种策略。

１、跨式套利（马鞍式或同价对敲）名目买进跨式套利卖出跨式套利

策略组合以相同的执行价格，同时买进看涨、看跌期权（月份、标的物相同）以相同的执行价格，同时卖出看涨、看跌期权（月份、标的物相同）

使用范围后市方向不明，会有较大的波动预计价格变动很小，波幅收窄损益平衡点（Ｐ２）高点＝执价＋总权金（Ｐ１）低点＝执价－总权金（Ｐ２）＝执价＋总权金（Ｐ１）＝执价－总权金

最大风险所支付的全部权利金价格上涨超过高点Ｐ２，损失＝执行价－期货价＋权金

价格下跌超过低点Ｐ１，损失＝期货价－执行价＋权金收益 上涨收益＝期价－执行价－权金 下跌收益＝执行价－期价－权金 所收取的全部权利金

履约部位上涨有利多头履约、下跌有利空头履约 上涨履约后为空头、下跌履约后为多头 ２、宽跨式套利——异价对敲

名目买进宽跨式套利卖出宽跨式套利

策略组合以较低的执行价格，买进看跌期权，以较高的执行价买进看涨期权（月份、标的物相同）

以较高执价卖出涨权，同时以较低执行价卖出跌权（月份、标的物相同）使用范围预计物价将大幅波动（比同价对敲成本低，虚值状态）预计价格变动很小，波幅收窄（风险小，但收益也有限）损益平衡点

（Ｐ２）高＝高执价＋权利金（Ｐ１）低＝低执价－权利金（Ｐ２）＝高执行价＋权利金（Ｐ１）＝低执行价－权利金

最大风险所支付的全部权利金只有价格涨跌巨大、显著波动才会有损失。高点险＝高执价－期货价＋权金 低点险＝期货价－低执价＋权金

收益期价涨超Ｐ２＝期价－高执价－权金 期价跌过Ｐ１＝低执价－期价－权金 所收取的全部权利金

履约部位买高卖低，不同时履约。大涨多头，大跌空头

大涨履约后为空头、大跌履约后为多头

第十章：期货市场的风险管理

一、货市场的风险的特征与类型

１、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

２、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。３、风险与机会的共生性：高风险、高收益。４、风险评估的相对性。５、风险损失的均等性。６、风险的可防性。风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力； 在深度上——市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

１、价格波动

２、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。３、非理性投机

４、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了１００多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。（１）、期货交易的政府监管：美国ＣＦＣＴ对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国ＳＩＢ（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。（２）、期货交易的行业自律：美国ＮＦＡ，英国ＳＩＢ下设四个自律组织（证券期货协会ＳＦＡ、投资管理监督组织ＩＭＰＳ、金融中介管理人和经纪商监管协会ＦＩＭＢＲＡ、人寿保险和单位信托基金监管组织ＬＡＵＴＲＯ）。

各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。（３）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）的监督。标准自我监管——ＣＢＯＴ的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。

通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式： １、中国证监会的监管职责： ·随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。·对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。·市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。·对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。

２、２０００年１２月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

３、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

１、市场资金＝ 当日市场资金总量－前Ｎ日平均总量×１００％总量的变动率前Ｎ日平均总量

２、市场资金集中度＝Σ前Ｎ名会员交易资金×１００％市场资金总量 ３、某合约持仓集中度＝Σ交易资金前Ｎ位会员某合约持仓量×１００％某合约的持仓总量

２、３项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分

析水平，预测失误等。

防范措施：１、充分了解期货交易的特点 ２、慎重选择经纪公司

３、制定正确有效的投资战略

４、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。

期货投资基金

一、期货投资基金的概念及分类情况

金融投资基金是金融信托的一种，是由投资者不等额出资汇集而成的、由专业性投资机构管理，以风险分散的原则为指导的在金融市场上进行投资，以谋取资本收益，又称信托投资基金。

１８６８年起，始建于英国，二战后在美、日等西方国家获得迅速发展。主要分三类：共同基金、对冲基金、期货投资基金。（依据是投资对象及策略）共同基金：投资股票、债券和货币市场（不使用信贷杠杆放大工具）对冲基金：投资股票、债券、货币，金融衍生品（如期货、期权），其策略是大量运用卖空机制并且大量使用信贷杠杆。组织形式是私募合伙，具备了套期保值和控制风险的功能。

共同投资（管理期货）基金：投资交易对象主要是实物商品和金融产品的期货、运期和期权合约。

另类投资工具：对冲基金，投资领域宽，私募灵活 期货投资基金，投资领域窄（限于期货、期权）其主要策略是运用多空组合的获利方式。

二、期货投资基金快速发展的原因及类型： １、原因：·８０年代股市低迷。·期货市场的发展和成熟。·经济全球化和全球新兴金融市场的出现。·美国国债市场的成熟以及金融期货的大力发展，灵活的期货保证金制度（国债可以充当保证金，使期货基金可以以持有国债的形式持有现金，净多净空保证金制度）２、类型：公募——一般期货基金

私募——有限合伙形式（一般为高收入者）

个人管理账户——个人聘请交易顾问操盘，一般机构投资者。

三、期货投资基金行业的参与者：

按功能分：１、商品基金经理（ＣＰ０）

２、交易经理（ＴＭ－挑选ＣＴＡ，监控交易风险，分配资金）３、商品交易顾问（ＣＴＡ）４、期货佣金商（ＦＣＭ）５、托管者及基金投资者

四、美国期货投资基金行业的外围管理体系：

监管层次及监管组织行业自律及行业协会研究机构及报告组织 １、证券交易委员会（ＳＥＣ）主要监管该行业的公司和法人，（１９３４年《证券交易法》、１９４０年《投资公司法》）

１、管理期货协会，信息交流，技能素质提升，维护行业利益（ＭＦＡ）１、管理账户报告组织（ＭＡＲ）

２、商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）主要监管从业人员，法律为《１９７４年商品期货交易委员会法案》

２、期货行业协会（ＦＩＡ）协调与政府、银行、议会、商家的关系。２、巴克利集团

３、全国期货业协会（ＮＦＡ），负责考试、培训、资格认证。３、另类投资和管理协会（ＡＩＭＡ）

五、期货投资基金的特点与功能

期货投资基金具有期货交易和基金的双重特征。投资者通过期货基金间接参与期货期权市场，享有期货市场的低的交易成本，低的市场冲击成本、杠杆交易的运用和市场流动性好等好处。期货基金又具有基金共有的特点：专家管理、组合投资、规模效益，具体在于：

１、改善和优化投资组合（现代投资组合理论——相关性低甚至负相关性）。期货投资具有典型的高回报性以及同其他金融资产收益的低相关性的投资工具组合能够有效地降低投资组合的整体风险。

最佳组合比率：风险最低的情况下高回报。２０％期货基金，２０％债券，６０％股票。

２、规避股市下跌的系统风险：由于期货投资同股票投资的零相关性、甚至负相关性，在股市下跌时，期货不受影响。３、专家理财，保护中小投资者利益。４、具备在不同经济环境下的盈利能力：

通货膨胀——物资涨价——买进－多头－受益 通货紧缩——物资降价——卖出－空头－受益 通货平市——使用期权手段－获利。５、有利于参与全球投资市场。

六、期货投资基金主要当事人的选择

ＣＰ０选择（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顾问，不可接收佣金或回扣）——ＦＣＭ（佣金商）

七、基金的申购与赎回（以基金净值为基础计价）

申购：申购价格、申购佣金、最小申购量、对基金购买人的条件与要求。赎回：赎回价格、赎回程序、短期交易费用

八、期货基金的终止和清算

管理人在投资者同意下，终止日期之前９０天内向所有投资人和托管人发出书面通知。基金自动终止的情况：

１、如果基金资产净值低于某一定值（如５０万）或低于当前开始时资产净值的一定百分比（２０％）。

２、在原托管人辞职或免职之后，没有根据信托协议进行任命继任托管人。３、如果ＣＰＯ辞职等问题。

４、达到基金在发起时规定的一定年限。

九、ＣＰＯ与ＣＴＡ的分工：

ＣＰＯ：制定投资目标、确定投资组合中投资品种范围、投资策略以及对ＣＴＡ的风险监控。

ＣＴＡ：设计交易程序、确定交易方法技术、交易的风险管理（止损）

十、投资风格的类型：

１、高风险高收益；２、长期增长与低风险；３、一般收益与风险平衡。为此，形成了不同的投资风格和投资策略。·投资组合的选择规定 ·关于资产分散化程度的规定 ·投资充分程度的规定

十一、投资策略

１、系统性和自由式（前者计算机投资决策系统，后者个人经验）

２、技术分析投资策略与基本分析投资策略（前者决定进出时机，后者决定大方向）３、多品种分散型与专业型（专一品种套利）４、短（１天—１周）、中（１周－１个月）、长（１个月－几个月以上）投资策略。５、多ＣＴＡ策略与单ＣＴＡ策略。

投资策略发展趋势：投资决策模型和计算辅助投资决策系统。拥有先进的投资决策模型和系统已经成为ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心竞争力所在。

十二、期货基金的风险控制： 收益率＝无风险利率＋风险补偿

贝塔系数＝某种投资工具的预期收益－该收益中的非风险部分 整个市场的预期收益－该收益中的非风险部分

Ｂ大于>１风险高，Ｂ＝等于１，风险相当，Ｂ 小于<１，风险低。风险控制的原则及目标是：回避，减小，留置，共担，转移

十三、风险的管理办法

１、现金管理——入市资金量控制：！用于保证金的比率（１０％－３０％，最大不能超过５０％）；！投资单个市场的资产比率控制；！保证金资产形式做出限制，虚盈合约不能做保证金，卖出期权权利金不能用做保证金。

用于保证金外的其余资产主要发挥作用是：作为保证金的准备金，随时准备弥补保证金的不足；作为后续投资的准备金；以银行存款或国债的形式预留一部分。２、风险管理：重点在于将风险控制在合理的范围之内。（总风险）２＝（系统性风险）２＋（非系统性风险）２ ·系统（全市）性风险——运用指数期货来控制和回避 ·非系统性风险——通过投资组合的分散化和多个ＣＴＡ来控制回避。３、三大风险控制技术： ·分散化：投资工具（市场）分散化，尽可能在相关度较低的市场和品种间交易组合；投资管理人（系统）分散化 ·期货＋期权。·保护性止损：以低于支撑价的价格为止损上限，以高于阻力位的价格为止损下限。当市场价格朝事先所预测的方向变化时，产生利润而有利于投资者，这时ＣＴＡ应该将止损向有利于投资者的方向推进。

十四、期货基金的费用

１、管理费：年费，基金净值的１－３％。每日按净值提取，日积月累。２、ＣＴＡ费用：

固定咨询费——以ＣＴＡ管理基金的每日净资产为基础，逐日累计计算，在每个业绩期末支付（０％－３％）。

业绩激励费——基金净增加值的１０－３０％，一般为２０％，激励费用逐日累积

计算，在业绩期末支付。３、经纪佣金。

４、基金日常运作费用 ５、承销费用和营销费用。

十五、期货基金的监管框架 １、法律框架： ·《１９３４年证券交易法》和《商品交易法》 ·《１９４０年投资顾问法》和《１９４０年投资公司法》 ·《１９９９年金融服务现代法》（对上两法进行修订）２、监管机构： 两个联邦监管机构 ·证券交易委员会（ＳＥＣ）——基金设立登记、发行运作的监管 ·商品期货交易委员会（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的监管 ３、两个自律组织： ·全国期货业协会（ＮＦＡ）——审计、从业规范、仲裁 ·全国证券商协会（ＮＡＳＤ）

4、监管的主要措施： ·期货基金设立的登记注册 ·商品基金经理（ＣＰ０）、商品交易顾问（ＣＴＡ）资格注册。·信息披露。

友情提醒：本套笔记按教材和辅导总结归纳而成，如有疑义或错误请以最新版教材为准！