第一篇：互联网金融股权众筹平台质量系统动力学分析
互联网金融股权众筹平台质量系统动力学分析
摘要：互联网金融涉及金融的互联网化和互联网的金融化，是随着科技进步和经济发展到一定阶段的产物，在当前全面深化改革的背景下，分析互联网金融股权众筹平台质量问题具有重要的现实意义。基于系统动力学对互联网金融股权众筹平台质量进行了实证研究。在梳理国内外相关文献的基础上，构建了互联网金融股权众筹因果关系模型，分析了因果关系。基于平台质量的系统性、层次性、逻辑性，研究了影响互联网金融股权众筹平台质量的因素，得出了互联网金融平台质量关系流图。对互联网金融股权众筹动态结构模型进行了仿真分析，探索了基于融资者、投资者、平台公司、政府部门对平台质量管理的策略机制，并提出了对策建议。研究将有助于互联网金融股权众筹平台质量的提升。
关键词：互联网金融；股权众筹；质量管理；系统动力学 中图分类号：F832.2
文献标示码：A
一、引言
互联网金融涵盖从传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场到瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介和市场情形之间的所有金融交易和组织形式[1]。众筹是近年来随着互联网技术的突飞猛进在理论和实践中兴起的话题[2]。自从在美国、英国出现以来，与众筹相关法律法规正逐步完善[3]。金融需求与金融供给之间存在巨大的差距，这种情况再金融危机和经济危机之后更为显著[4]。由于外部风险的不确定，投资资金往往难以获得。众筹提供了一个新的潜在的资金来源[5]，其为中小型企业和创业者提供了一个新的融资渠道而越来越受到受到青睐，众筹在这个过程中创造了重要价值[6]。此外，它可以为投资者提供新的方式来分散投资组合[7]。众筹已成为企业家寻求外部融资的一个有价值的替代来源。Haichao Zheng（2014）[8]基于社会资本理论，用来自中国和美国的数据比较研究企业家的社会网络如何影响融资。Simon Parker（2014）[9]研究发现，在股权众筹领域，存在严重的信息不对称现象，有些投资者对项目信息了解较多但并没有投入较多的资金，而一些预期好的项目却以失败告终。Ethan Mollick（2014）[10]研究了众筹成功或失败的影响因素，个人网络、项目质量将促进众筹成功，项目发起人履行自己的权利、义务将有助于项目的成功。然而，超过75%的项目交付期延期，揭示了项目发起人对项目成功的重要意义。
产品质量对于用户满意、众筹平台的成功具有重要意义[11]。Jonathan Meer（2014）[12]研究发现，外部竞争的增加，将降低项目成果的可能性。Alessandro Cordova（2015）[13]通过研究1127科技项目在四个不同的众筹平台的情况发现，增加项目资金的目标会降低项目成功的可能性，而增加项目持续时间会增加项目成功的机会。众筹主要发生在众筹平台，即基于互联网平台基础上的金融服务活动[14]。互联网金融众筹可以让筹资者在互联网上通过公开筹集资金[15]，通过一个基于网络的系统实现所有参与者都参与到众筹的沟通和实现活动中来[16]。大数据使用带来的有效机制，使得对投资者信用的评估过程中更容易降低成本[17]。然而，投资模式的创新往往伴随着各种风险，基于互联网的虚拟中介机构和投融资活动相对面临着较少的监管[18]。在互联网环境下加强保护私人财务信息之类的安全问题更为突出[19][20]。互联网金融股权众筹平台质量问题亟需关注。
二、互联网金融股权众筹平台系统特性分析 1.参与人众多而不受地域和职业的限制 互联网金融股权众筹是众筹的模式之一，筹资人以股权作为投资人出资的回报，这种回报是基于来为项目能够成功的前提进行的。初创企业的产品或服务正在构思阶段，没有现实的现金收入对投资人进行回报，未来企业是否可以运营不确定性较高，投资人对项目的投资运营具有一定风险。筹资人往往是初创企业创始人，投资人是对项目感兴趣并有一定资金能力的个人，没有学历、职业、种族的限制或要求。创业团队只要项目市场前景好、诚信水平高、管理能力强，就有吸引到领投人、跟投人参与的可能性。同时，投资人需要有一定投资经验和投资能力。
2.项目获投数量和获投率是成功的标志
项目是互联网股权众筹成功的关键。融资人凭借优秀的项目获得平台的认可和投资人的出资。项目包含着业务内容、团队构成、商业计划等。在互联网虚拟背景下，好的项目具有相对较高的成功率，短时间内吸引到投资人及其资金的可能性较大。项目融资数量、融资金额、单项项目平均融资金额、项目获投率等成为衡量众筹平台成功的标志。在一定时间内融资数量越多、融资金额越大、获投率越高，众筹平台质量相对越高。项目获投数量高说明融资人、投资人对平台信任，项目融资额、项目获投率代表众筹活动的结果，是检验项目创意、投资活动是否成功的标志。
3.平台运营管理是平台质量的重要保证
互联网金融众筹平台的本质是中介，其主要承担中介功能，扮演者股权众筹融资、投资的管理服务角色。股权众筹平台在企业完成众筹后，为融资者、投资者建立投后管理的对接渠道，便于沟通与管理。众筹平台运营管理服务包括的内容主要有进入退出渠道、审核机制、利益平衡机制、资金运作机制等，同时投前有关的项目宣传、资金管理、法律服务、合同等，投后有关的信息披露、资产处置等，众筹平台也承担这些附加服务。互联网金融股权众筹平台质量包含投融资主体质量、项目质量和平台公司运营管理质量三方面内容，平台运营管理水平是股权众筹平台质量的重要保证。
三、互联网金融股权众筹系统动力学模型 1.系统界限确定
系统动力学认为，内因对系统起决定作用，外因对系统演化起辅助环境作用[21]。系统动力学选择一种定量的方法，以突出不同的子系统要素之间的动态和相互关系[22]。选择合理的系统边界是模型成功的基础。互联网金融股权众筹平台有投融资主体子系统、项目子系统、平台环境子系统3个部分组成，通过跟投人数量、项目获投总量、运营管理水平等关键变量相互连接与影响，共同决定互联网金融股权众筹平台系统的运行。众筹主体子系统，涉及到投融资者的知识与能力、投资者的经验与能力；众筹客体子系统，涉及到众筹平台上项目的特征；众筹环境子系统，涉及到众筹平台上的沟通管理机制、进入退出机制以及其他服务等内容。分析每个子系统的关系，是构建整体系统运行机制的基础。
2.模型基本假设
本研究进行分析确定系统边界的假设是总体环境相对稳定，平台质量在政治法律稳定、技术条件相对不变、组织结构一般不变的条件下展现的状态，因此这些相对稳定的因素是系统边界外因素，不是本研究重点考察的内容。
H1：众筹平台系统是一个连续、渐进的主体与环境互动活动过程。H2：对于因重大的政策法规变化、技术进步等事件引起的变化不考虑。H3：众筹平台系统的投入要素包括众筹主体特征、项目特征、平台运营管理特征等，产出要素包括跟投人数量、项目获投率、平台运营水平等。
3.系统动力学流图分析
互联网金融股权众筹因果关系清晰的表达系统中要素之间的关系，是系统动力学研究的关键。根据系统界限和各个因素之间的关系，互联网金融股权众筹是由众筹主体（筹资者、投资者）、众筹客体（项目）、众筹环境（平台运营）之间的结构关系。
基于系统的综合性、层次性、逻辑性，对因果关系进行简化，得出系统动力学流图。利用调查问卷获得的236份问卷数据，包含3个时期40余个指标数据，限于篇幅内容，在此仅列举模型涉及的主要方程：
（1）跟投人数量变化率=（0.01×投资者分布+0.07×项目信息真实度）×跟投人数量（2）投资者保护机制=0.6×财务服务满意度+0.3×资金保护机制+0.3×退出渠道完善度（3）权利义务关系明确度=0.3×文书服务满意度+0.3×法律服务满意度+0.74×知识产权保护完善度
（4）项目信息真实度=0.5×个人信息真实度+0.25×投后管理能力（5）项目平均获投率=（0.033×高管人员数量+0.033×项目融资行业占比+0.033×融资项目费率+0.04×高管工作年限+0.033×成长性完善度）×项目获投总量
（6）项目融资行业占比=项目数量行业占比×项目融资效率（7）投资者保护机制=0.6×财务服务满意度+0.3×资金保护机制+0.3×退出渠道完善度（8）平台运营水平变化率=（0.013×动态信息完善度+0.003×静态信息完善度+0.007×准入机制完善度+0.011×投资者保护机制+0.003×监管完善程度）×平台运营水平
（9）平台质量变化率=（0.01×平台运营水平变化率+0.002×跟投人数量变化率+0.001×项目平均获投率）×平台质量
个人信息系数个人信息真实度学历分布项目信息真实度跟投人数量自身信息真实度重大信息项目数量行业占比项目平均获投率成长性完善度投资者经验平台质量变化率法律服务满意度知识产权保护完善度历史信息查询信息沟通机制静态信息完善度动态信息完善度平台运营水平平台运营水平变化率财务服务满意效率监管完善程度退出渠道完善水平退出渠道完善度失败项目处置率资金保护机制资金保护机制效率资产处置规定完善度计算机事故投资者保护机制财务服务满意度违法违规次数用户信息保护静态信息完善效率成长性完善度效率项目监管完善度平台质量高管人员数量项目获投总量融资期限完善度投后管理能力项目融资效率项目回报率项目融资行业占比融资项目费率项目回报率效率项目平均完成率融资项目水平高管工作年限跟投人数量变化率融资者经验投资者分布高管工作年限效率文书服务满意度权利义务关系明确度动态信息完善效率准入机制水平准入机制完善度
图1 互联网金融股权众筹平台关系流图
4.计算机仿真模拟
建立模型，利用调查所得的数据对互联网金融股权平台公司质量数据进行系统仿真模拟，系统参数初始值以调查数据和专家打分为基础，将个数据带入模型，运行Vensim软件后，仿真结果显示了众筹平台质量与跟投人数量、项目获投总量和平台运营水平之间的关系。模型中，众筹平台质量主要受到跟投人数量、项目获投总量以及平台运营水平三个输出变量的影响，开始变化较慢，后期随着管理制度的完善、运行经验的丰富，众筹平台质量有较大幅度的提升（图
2、图3）。
仿真结果显示，根据调查所得3个时期的数据显示，跟投人数量逐步增加，一般在众筹平台建立大约3年的时间有较大幅度的提升，众筹平台获投项目总量在4年才会有一个质的飞跃，而平台运营管理水平发展较为缓慢。显性的指标容易观测其变化程度，而隐性的指标不容易看到其变化差异。最终，由跟投人数量、项目获投总量、平台运营水平三个核心输出要素影响的众筹平台质量要经过大约5-6年的时间才有质的改变。众筹平台质量是用户对服务的感知与用户对服务的期望之间的差异程度，是一个相对概念。同时，众筹平台质量包含了筹资者、投资者、平台公司、政府监管部门多个利益中体的质量维度，又是一个综合概念。这里，经过数据调查获得40个指标、3个时期的数据，最终表现为平台质量经过5-6年的时间会有质的飞跃，既表现为相对概念又表现为综合概念。
30,00022,500Dmnl***0816243240Time(Month)48566472跟投人数量 : Current项目获投总量 : Current平台运营水平: Current
图2 不同子模块的时间变化仿真结果
500 B375 BDmnl250 B125 B00816243240Time(Month)48566472平台质量 : Current
图3 股权众筹平台质量总体仿真结果
四、众筹平台质量提升建议
1.基于投融资主体的平台质量提升
互联网金融股权众筹在国内外兴起也不过三五年的时间，是个新兴领域，在我国兴起并发展时间更短。从事该领域工作的人员一般是本科学历、相关经验也比较缺乏，需要在实践中不断摸索和积累经验。筹资者虽有其他相关行业经验，但也丰富的直接工作经验，投资者对该领域的认识也还不够充分，需要在实践中不断经验经验，增长见识，同时熟悉相关业务流程、提高自身投资能力。此外，筹资者需要具备投资意识和能力，具备风险管理、服务意识和能力，完善个人信息、项目信息；投资人对于平台项目的运行也要增强关注，提高投后管理意识，提高参与管理水平。投融资主体对于质量的把握是众筹平台质量提升的重要维度，对于提高众筹平台总体质量具有重要意义。
2.基于平台公司的质量提升 众筹平台的本质是服务中介，因此明确筹资、投资及平台公司的权利义务关系是众筹平台公司对于平台总体质量把握的关键要素。不明确权利义务关系往往产生诸多后续影响，资产处置不清、项目运行困难，最终导致平台项目没有好的结果。由于信息不对称程度较高，筹资人、领投人、平台公司了解项目信息较多，跟投人了解信息较少，结果往往会损害跟投人的切身利益，后续的股权分配难以维系。调查结果显示，众筹总台总体差异较大的主要是平台上项目的质量，基于平台管理公司的众筹质量把握，对于众筹总体质量的提升也极为重要。
3.基于政府监管的平台质量提升
政府监管是平台质量正常运行的保障。法律法规的完善、众筹准入退出机制、服务标准、资产处置、知识产权保护、信用数据库的建设等等诸多问题都是政府在众筹平台质量建设中的责任。我国市场经济发展时间短，许多法律法规制度建设、数据库完善和维度、公民信用意识、服务标准等都是在摸索中不断发展完善的。这就造成总体质量是在曲折中向前发展的，前途是光明的、道路是曲折的。政府监管在质量建设中的作用主要是法律法规的完善和监督执行，此外，法律体系、监管技术、管理体系、防范措施对于众筹平台总体质量的提升是政府应该发挥的宏观指导作用。
五、结论
互联网金融股权众筹在国外兴起不过五年的时间，在有些国家甚至不合法。在我国得到认可和发展，顺应了经济发展的要求，符合社会发展规律。未来国家将不断完善法律法规，促进股权众筹等金融新兴领域的发展。本研究通过文献梳理、调查研究、数据分析，对互联网金融股权众筹平台质量进行了模型构建、模拟仿真，发现系统中的关键输出要素，最终从投融资主体、平台运营公司、政府监管三方主体提出了管理建议，为相关理论研究和实践管理提供一定的参考。然而，众筹平台质量是个系统问题，也是个复杂问题，本研究所涉及到的指标只能涵盖平台质量的部分内容，不排除有些指标没有被纳入到系统中来，这是本研究的不足之处，未来研究应该综合分析系统投入要素、转化过程、输出要素并建立三者之间的密切逻辑关系，这是本研究未来要做的工作。
参考文献
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Abstract: Internet finance is related to the financialization of the Internet, and it is the product of scientific and technological progress and economic development to a certain stage.The internet financial crowdfunding quality issue has an important practical significance under the background of deepening reform.This paper carried on the empirical research of internet finance crowd-funding platform quality based on system dynamics.On the basis of combing related literature home and abroad, this paper built an Internet finance crowd-funding relation model, analyzed the cause and effect.Based on the platform quality of systematic, gradation, logical, this paper studied the affecting factors of internet finance crowd-funding quality, and concluded the internet finance platform quality flow diagrams.It also carried on the simulation analysis of internet finance crowd-funding dynamic structure model, explored the strategy of quality management mechanism based on the platform of issuers, investors, companies, government departments, and put forward the countermeasures and suggestions, which will contribute to the improvement of internet finance crowd-funding quality.Key Words: internet finance;crowd-funding;quality management;system dynamics
第二篇：股权众筹平台业务流程
股权众筹平台业务流程
序号
业
务
流
程
办理时限
注册成为报价系统参与人，取得推荐类业务权限
T-10日之前
与众筹平台就众筹项目建立沟通，提供项目情况基本信息
与市场监测中心签署报价系统资金结算服务协议
与报价系统合作银行、报价系统签署资金监管三方协议
完成募集专用资金结算账户的开立、Ukey的领取、子账户权限的管理
申领产品代码，在线注册项目信息，提交项目材料与登记要素表
T-5日
众筹平台核对相关材料信息（预沟通-初审-复审-领导审）
T-4日
信息核对未通过，按照反馈意见补充相关信息和材料
T-3日
信息核对通过后，众筹平台展示项目信息（首次信息披露）
T-3日
投资者通过柜台系统下单，参与人可以通过众筹平台页面下单
T日-募集结束
众筹平台簿记投资者认购信息并及时更新认购情况
每次下单日日终
资金交收，众筹平台冻结募集专用资金结算账户的资金，不允许出金操作
募集期间
若中止募集，及时向众筹平台提出申请
募集期间
通过众筹平台及时发布融资项目最新募集情况（二次信息披露）
募集期间
众筹平台提供可筛选的投资者认购名册
募集期结束
将筛选投资者的结果提交众筹平台
募集期结束后三个月内
若募集失败的，预先垫付利息，通过众筹平台对已缴纳资金加算活期利息进行退款
组织投资者签署股权认购合同或合伙企业入伙协议
若需验资，将募集资金划转至融资者开立的银行验资专户，进行验资工作
完成工商登记，将工商登记结果反馈至众筹平台
众筹平台募集专用资金结算账户内资金解冻，办理募集资金的出金
募集成功
募集资金在登记完成前已经划转至银行验资专户的，众筹平台向商业银行发出资金解冻通知
若筹备失败的，向众筹平台出具筹备失败说明材料，并对已缴纳资金加算活期利息进行退款
募集失败
若工商登记失败的，向众筹平台出具工商登记失败说明材料，并对已缴纳资金加算活期利息进行退款
募集资金在登记完成前已经划转至银行验资专户的，工商登记失败时，商业银行将验资专户中的资金加算同期银行活期利息返还
按约定履行投后管理职责，通过众筹平台披露相关信息
投后管理期间
附件：
相关材料明细
序号
服务机构提交的材料
目的备注
股权认购合同或合伙企业入伙协议
投资者签署
公司章程或合伙协议
投资者查看
融资者报送融资服务机构
融资计划书
投资者查看
融资者报送融资服务机构
风险揭示书
投资者查看
尽职调查报告
众筹平台查看
投资者适当性标准
投资者查看
工商登记结果
确认募集成功，办理出金
序号
服务机构签署的协议
目的备注
募集资金的三方监督管理协议
验资情形下的资金监管
众筹平台提供签署的协议
报价系统资金结算服务协议
众筹平台提供签署的协议
序号
服务机构填写的要素表
目的备注
TA登记参数表(股权众筹)
众筹平台登记
众筹平台提供参数表
项目交易参数变更申请表（如需）
变更登记参数
众筹平台提供申请表
序号
投资者签署的材料
目的备注
投资者适当性声明
投资者适当性管理
众筹平台提供范本
项目风险揭示书
报价系统免责声明
投资者签署
电子声明，在线确认
第三篇：股权众筹-互联网金融的下一个风口
经济观察网 记者 胡群 P2P或已过了野蛮生长期，初期被高速增长所掩盖的问题正逐步显露，陆金所、红岭创投等大牌网贷平台连续出现风险，令风头正劲的P2P陡增黯然。互联网金融的下一个风口在哪？资本似乎已给出答案。
3月20日，京东股权众筹启动全面内测，但市场期待的京东P2P仍不见踪迹。
下一个黄金十年？
自2011年天使汇和创投圈创立起，股权众筹在中国已有4年，但直至2014年行业才开始有跳跃式发展。零壹财经监测数据显示，截至2014年底，国内有股权众筹平台32家。至2015年3月这一数据已接近40家。近期有消息称券商也要进军股权众筹，今年1月22日，中国证券业协会与市场监测中心组织召开了“股权众筹业务座谈会暨股权众筹专业委员会筹备会”。
两会期间证监会主席肖钢表示，计划今年推出公募类股权众筹试点。近日，蚂蚁金服首席战略官陈龙向经济观察网记者表示，央行正组织人员讨论股权众筹的监管政策。
“股权众筹要及时出台监管政策，不能像P2P行业一样，滞后于市场发展。”陈龙称。
诸多迹象都在说明市场及监管各方都看好这一领域。
自2011年11月正式上线运营以来，天使汇已为其平台上挂牌的300多个创业项目完成融资，融资总额逾30亿元人民币。平台上注册的创业者超过10万人，认证投资人达2000余位，覆盖了60%以上的中国早期互联网创业者。
天使汇CEO兰宁羽向经济观察网表示，目前股权众筹的成功案例占天使轮融资的数量近10%，其蓬勃发展的原因一是平台推出的快速合投模式满足了大量普通投资人的入场意愿，二是赶上了国家鼓励创业的大环境。对投资人来说，快速合投能够调动集体资源，分担风险、分享收益。
“中国经济的上一个十年属于房地产，与之相关的产业都得到极大发展，巨量财富由此产生。而未来十年将属于股权众筹平台及其产业链。”创投圈CEO李晓宁说道。
高门槛 谨慎投资 虽然互联网股权众筹有效地降低了股权投融资投资人的准入门槛，但其固有的高门槛仍在一定程度上关闭了普通投资者的大门。
“股权众筹须有投资机领投，投资者才有可能获取成功。”启赋资本创始人傅哲宽向经济观察网表示，投资股权众筹与P2P及实物众筹完全不同，需要很强的专业性和金融服务能力。
“我们对于股权众筹平台的理解可以用‘三个三分之一’来表达，即券商VC互联网各三分之一基因。这也是我跟美国股权众筹平台SeedInvest交流的时候，他们比较认同的一个定义。”金融服务平台Innotree联合创始人滕放向经济观察网记者称，因此股权众筹在国内也很难如P2P一般百花齐放。
随着监管机构即将出台的监管政策，可以预计，股权众筹市场整体将处于高速发展阶段。据兰宁羽判断，随社会诚信体系逐步建立、创业者和投资人教育工作逐步跟进以及国家政策法规的逐步健全，2016年股权众筹行业将迎来更大规模的爆发。
“由于当前投资者对股权众筹的接受程度不高，平台发展仍相对集中，随着人们对互联网金融认识的提升，股权众筹将快速发展；股权众筹未来也将会成为中国资本市场的一个重要补充和创新，不仅可以缓解目前我国中小企业和小微企业融资难的问题，还将会帮助投资者提前挖掘出一批优质的企业，从而为股权投资者带来高额的投资回报。”优选财富高级理财经理刘金龙称。
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文章来自天使投资
http://www.xiexiebang.com/
M8H5编辑
经济观察网 记者 胡群 P2P或已过了野蛮生长期，初期被高速增长所掩盖的问题正逐步显露，陆金所、红岭创投等大牌网贷平台连续出现风险，令风头正劲的P2P陡增黯然。互联网金融的下一个风口在哪？资本似乎已给出答案。
3月20日，京东股权众筹启动全面内测，但市场期待的京东P2P仍不见踪迹。下一个黄金十年？
自2011年天使汇和创投圈创立起，股权众筹在中国已有4年，但直至2014年行业才开始有跳跃式发展。零壹财经监测数据显示，截至2014年底，国内有股权众筹平台32家。至2015年3月这一数据已接近40家。
近期有消息称券商也要进军股权众筹，今年1月22日，中国证券业协会与市场监测中心组织召开了“股权众筹业务座谈会暨股权众筹专业委员会筹备会”。
两会期间证监会主席肖钢表示，计划今年推出公募类股权众筹试点。近日，蚂蚁金服首席战略官陈龙向经济观察网记者表示，央行正组织人员讨论股权众筹的监管政策。“股权众筹要及时出台监管政策，不能像P2P行业一样，滞后于市场发展。”陈龙称。
诸多迹象都在说明市场及监管各方都看好这一领域。
自2011年11月正式上线运营以来，天使汇已为其平台上挂牌的300多个创业项目完成融资，融资总额逾30亿元人民币。平台上注册的创业者超过10万人，认证投资人达2000余位，覆盖了60%以上的中国早期互联网创业者。
天使汇CEO兰宁羽向经济观察网表示，目前股权众筹的成功案例占天使轮融资的数量近10%，其蓬勃发展的原因一是平台推出的快速合投模式满足了大量普通投资人的入场意愿，二是赶上了国家鼓励创业的大环境。对投资人来说，快速合投能够调动集体资源，分担风险、分享收益。
“中国经济的上一个十年属于房地产，与之相关的产业都得到极大发展，巨量财富由此产生。而未来十年将属于股权众筹平台及其产业链。”创投圈CEO李晓宁说道。
高门槛 谨慎投资
虽然互联网股权众筹有效地降低了股权投融资投资人的准入门槛，但其固有的高门槛仍在一定程度上关闭了普通投资者的大门。
“股权众筹须有投资机领投，投资者才有可能获取成功。”启赋资本创始人傅哲宽向经济观察网表示，投资股权众筹与P2P及实物众筹完全不同，需要很强的专业性和金融服务能力。
“我们对于股权众筹平台的理解可以用‘三个三分之一’来表达，即券商VC互联网各三分之一基因。这也是我跟美国股权众筹平台SeedInvest交流的时候，他们比较认同的一个定义。”金融服务平台Innotree联合创始人滕放向经济观察网记者称，因此股权众筹在国内也很难如P2P一般百花齐放。
随着监管机构即将出台的监管政策，可以预计，股权众筹市场整体将处于高速发展阶段。据兰宁羽判断，随社会诚信体系逐步建立、创业者和投资人教育工作逐步跟进以及国家政策法规的逐步健全，2016年股权众筹行业将迎来更大规模的爆发。“由于当前投资者对股权众筹的接受程度不高，平台发展仍相对集中，随着人们对互联网金融认识的提升，股权众筹将快速发展；股权众筹未来也将会成为中国资本市场的一个重要补充和创新，不仅可以缓解目前我国中小企业和小微企业融资难的问题，还将会帮助投资者提前挖掘出一批优质的企业，从而为股权投资者带来高额的投资回报。”优选财富高级理财经理刘金龙称。
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第四篇：众筹互联网金融
众筹互联网金融
1、什么是互联网金融
互联网金融是近年来兴起的一种利用网络平台进行交易、投资、融资等金融活动的金融模式。互联网金融兴起时间较短，目前尚没有明确概念。
对于互联网金融的定义，不同的人有不同的的观点。阿里巴巴创始人马云认 为，互联网企业从事金融业务的行为就称为“互联网金融”，而传统金融机构利用互联网开展的业务称为“金融互联网”。我国交通银行首席信息官侯维栋则认为，互联网金融是充分利用互联网技术对金融业务进行深刻变革后产生的一种新兴的金融业态。而中国投资有限责任公司副总经理谢平、中国人民银行金融所研究博士邹传伟认为，互联网金融模式是随着互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等的发展，出现的既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。而清华大学五道口金融学院院长吴晓灵提出，互联网金融的本质是利用互联网和信息技术，加工传递金融信息，办理金融业务，构建渠道，完成资金的融通。
当下的理论语境中，“互联网金融”尚未成为一个有着明确内涵与外延的正式概念，而是泛指各种以互联网为手段或平台并在形态结构和运作机制等方面有别于网下现实环境中的银行、保险、信托、证券等传统金融领域的新的金融现象。互联网金融并不是金融与互联网的简单结合，而是现代金融创新与科技创新的有机融合。
经过深入调研和研究，笔者给互联网金融初步做出一个定义：互联网金融的本质是众筹金融，具体是指基于移动互联网、大数据、云计算等技术基础上，实现支付清算、资金融通、风险防范和利用等金融本质的回归；其具有快速便捷、高效低成本的优势和场外、混同、涉众等特征；并打破金融垄断，实现消费者福利。互联网金融有以下几个显著的特点：（1）交易效率高
互联网本身就具有信息交换不受空间限制、信息更新速度快、交换信息具有互动性、信息整合能力强等特征，由此平台上建构的金融模式也具有信息交换速度快的优势。同时，互联网金融减少了交易过程中的中间环节，简化交易手续，在资源信息共享的基础上，极大地提高了交易效率。
例如，阿里小额贷款是互联网金融的一部分，是指以借款人的信誉发放的贷款，借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供 抵押 品或第三方 担保 仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人 信用 程度作为还款保证的。阿里小额贷款是阿里金融为阿里巴巴会员提供的一款 纯信用贷款 产品（简称“ 阿里信用贷款 ”）。与银行相比，阿里小贷的优势是申请贷款流程比较简化，只要是阿里巴巴诚信通成员和淘宝买家，无需担保，从申请贷款到贷前调查、审核、发放和还款采用全流程网络化、无纸化操作，客户足不出户，只需要在电脑前简单操作即可轻松获取贷款，整个过程最多只需要3分钟。（2）运作成本 低
互联网金融基于网络平台和通信工具进行交易，通过信息交换代替实物交换，一方面 使得快速、远距的资金转移成为可能，极大地降低了多对象、大规模融资的运作成本；另一方面正是由于互联网金融极高的运作效率，同时简化了部分投融资的审批手续，节约了实体金融在运作过程中产生的时间成本。
例如，在2012年，阿里金融累计借贷的小微企业数就超过了20万户，这些企业实际付出的年化利率成本为6.7％，全年平均占用资金时长为123天。假设以日息为万分之五的订单贷款产品为例，则2012年所有客户平均全年使用订单贷款30次，平均每次使用4天，以此计算客户全年的实际融资利率成本仅为6％，仅相当于一年期贷款基准利率。这说明阿里金融较其他融资方式相比，成本大大降低。
（3）风险性特殊
互联网金融作为一种金融创新产物，在一定出程度上实现了金融媒介的转变和模式的创新，使得金融活动的途径多样化，但由于目前看来，整个行业仍处于探索研究阶段，所以除了传统金融的风险之外，还具有互联网金融具有的特殊风险。例如虚拟业务风险，资金安全风险等。本书的主要探索对象众筹作为互联网金融的重要组成部分，在我国尚处于起步发展阶段，由于法律法规的不完善，也会存在着与非法集资界限不明、信用问题等风险，本书会就众筹中的风险问题进行集中探索并寻求规避风险的途径。（4）平台开放度高 在银行业的“二八定律”中，银行服务往往会偏向于顶端的20%客户，而忽略底端的80%客户的利益和诉求。但互联网金融则不同。互联网金融更多的是争取那些80%的小微客户。互联网这一平台的高开放度可以使得各式各样的客户进入这一平台进行投资融资。这样的特点可以有效地扩大资金额度，使得资金流转更为自由。但是也对资金运作的风险管理带来挑战。
例如，大数据金融、众筹、P2P网贷等互联网金融模式都在一定程度上满足了一部分小微客户的理财需求。（5）有利于互联网文化创新
互联网使得信息交换趋向于个性化发展，更加容易满足每个人的个性化需求。这就带来了不同主体为满足自身需求将更多的文化产品尤其是资金产品投放互联网金融市场，尤其是运营方也会为满足客户体验的需求，而创造出更多的个性化体验服务，促进互联网的文化创新。（6）基于大数据的运用
2011 年5月，麦肯锡全球研究院发布了《大数据：创新、竞争和生产力的下一个新领域》，其中提到：“大数据之„大‟通常是指数据量大到超过传统数据处理工具的处理能力，是相对和动态的概念。此外，大数据又被引申为解决问题的方法，即通过收集、分析海量数据获得有价值信息，并通过实验、算法和模型，从而发现规律、收集有价值的见解和帮助形成新的商业模式”。
互联网金融的各个领域都体现了大数据的合理运用，例如，阿里金融就运用了大数据的力量，“贷”动小企业发展。它主要基于对小企业的交易结算和信用记录的数据分析，来决定哪些企业信用记录值得信赖。（7）众筹是互联网金融发展的核心
本书着重介绍的众筹模式作为互联网金融的主要组成部分，是对整个资本市场的重构和变革，是我国多层次资本市场构建的重要内容，对于构建我国多层次资本市场有着重要意义。众筹的发展必将成为整个互联网金融的核心，也可能是对整个金融市场的重构提出一个真正的革命性的转变，比其他的金融更具有价值。其原因有以下几点：
第一，众筹跟团购和P2P模式相比有很大的不同。团购利用的是消费者相似的需求扩大采购规模，从而降低成本，它销售的是成熟的现成产品；而众筹看重的是消费者的参与度，让消费者对尚未成熟的产品提出自己的意见，完善设计，它销售的往往是全新的、未生产的产品。
第二，众筹是创业者，中小企业，包括个人融资的第一桶资金，是真正的天使资金，在所有PE、天使投资、风险投资以及其他的金融机构，不能给你投资的时候，创业者仍然可以通过众筹获得第一笔资金，为创业、为梦想插上第一支旅行的翅膀，使创业者有机会获得未来更多更好的融资。
第三，众筹是中国整个金融体制改革的一个大趋势，因为从国际的金融市场发展格局来看，必然会从一个银行为主导的间接融资模式转向以资本市场为主导的直接融资模式，众筹恰好是多层次资本市场的重要组成部分，所以它是符合国家从间接融资走向直接融资这种大趋势的。通过参与互联网金融活动，居民存款会逐渐变少，资金（包括货币基金）通过各种各样的渠道转向直接融资的模式，这是未来的趋势。
第四，众筹体现了小而美的真正互联网精神，符合中国传统特点。众筹规模虽然小，但是具有“众人拾柴火焰高”、“星星之火可以燎原”的革命性的哲学，这种隐含的文化特质符合中国东方文明、儒家思想的哲学境界。所以众筹在中国比在美国等西方国家更具有革命性意义，更加符合中国的文化传统，这也是众筹在中国发展的优势。
2、金融创新与众筹
众筹模式的出现，本质上就属于金融产品的创新。通过众筹这一平台可以同时衍生资金资源的开发和金融市场的拓广两项创新。同时，众筹模式由于其特殊性，在其经营运作过程中必然产生一种全新而独特的制度模式，实现金融组织和制度层面的创新。
本书以互联网金融的众筹模式为出发点，着重介绍股权式众筹。股权式众筹被称作真正的众筹形式，未来可能成为可以对比纳斯达克的类股权交易市场。众筹模式的崛起对资本市场的影响还体现在众筹可能会取代交易所：未来可能不需要线下的上交所、深交所，这样的实体线下交易所可能会被取代，或者会被重构。用证劵监管的理念来监管线上的这种交易形态可能是未来互联网金融发展的一种模式，从趋势来看，未来网上的脱交易所的互联网金融革命是必然的。未来，众筹的发展必将成为整个互联网金融的核心，也可能是对整个金融市场的重构提出一个真正的革命性的转变。众筹是体现创意或者项目存在潜力 的绝佳方式。如果大众肯为一个项目投钱，这个数据对投资结构、投资人、孵化器、银行等都是极大的筹码，意味着他们可以借此储备更多资金。可以设想，在未来，除非VC们看到产品先通过众筹验证了自身价值，否则不会再花时间多看潜在项目一眼。众筹如同市场调查，当普通受众肯为项目花钱，说明他们是真的感兴趣，也说明项目真的经得住推敲，项目或产品提前得到市场的认可。
3、众筹中的金融消费者保护
金融消费者是指为满足个人和家庭需要，购买金融机构金融产品或接受金融服务的公民个人或单位。金融消费者保护从来都是金融市场关注的重点，也是金融监管的重要目标之一，不仅事关每个消费者的切身利益，也关系到金融市场秩序及长远发展。众筹中的金融消费者即众筹项目的投资者。武汉大学法学院袁康博士认为，与其他融资模式相比，众筹融资特殊的主体结构和融资模式使得投资者更容易暴露在风险之中，投资者保护面临着更严峻的考验，原因主要有以下几点：（1）项目发起人的不确定性
首先，通过众筹融资募集资金的基本上都是并不成熟稳定的小微企业，而这些小微企业尤其是初创企业更容易出现经营失败。调查结果表明，大约80%的初创企业在设立后五到七年内都失败或者不复存在。缺乏相应的信息搜集和处理能力的投资者极难对筹资者的经营前景进行有效判断，而筹资者经营失败将导致投资者血本无归。
其次，互联网信息芜杂容易导致欺诈横行。筹资者直接通过网络向投资者募集资金，其发布信息的真实性没有第三方中介机构的验证。投资者主要根据众筹平台上披露的信息以及搜索引擎检索网络上的相关资料作出投资决策，这些信息质量参差不齐且极易被操纵，容易造成对消费者的误导进而形成欺诈。
再次，众筹融资面临着信息不对称引发的投机主义。中小企业尤其是初创企业的经营具有较大的不确定性，由于在众筹融资模式中投资者投资数额和持股比例极少，且都是通过网络完成，其对于筹资者公司治理的介入程度不够，公司的重大经营决策都是由投资者并不熟悉的管理者做出，投资者既不能及时有效地对筹资者的经营状况进行了解，也不能指望筹资者诚信地与投资者及时沟通，投资者与筹资者之间存在着较为严重的信息不对称。简而言之，筹资者能够全面地掌控局面而投资者缺乏足够的信息以对公司进行监控。由此会产生大量的诸如不正当自我交易、超额薪酬、滥用公司机会等损害投资者利益的投机行为。（2）投资者的特殊性
众筹融资主要面向资金实力较弱的草根阶层，如一般职员、学生等等。这些投资者的资金实力有限、风险承受能力有限、投资知识有限、信息获取能力有限，是投资者群体中最为脆弱的部分。一旦出现投资风险，他们缺乏足够的自我保护能力。另外，草根投资者信息获取和分析能力的有限，加上众筹融资信息披露要求不高，且通过互联网发布的信息良莠不齐，容易加剧信息不对称进而导致众筹融资欺诈横行。还有就是众筹融资未形成交易途径，使得投资者面临着不能转售的流动性风险。众筹门户不能像交易所那样提供交易平台，投资者不能通过转手交易获取溢价，只能根据筹资协议的安排在约定的时间退出。所以，缺乏流动性使得投资者只能一直承担欺诈和经营失败的风险，难以实现风险转移。由此，众筹融资的投资者面临的风险更为复杂多样，投资者本身更为脆弱，这就对众筹投资者保护提出了更高的要求。目前针对投资者的保护主要是央行与银监会联合发布业界俗称为“10号文”的《关于加强商业银行与第三方支付机构合作业务管理的通知》（银监发[2014]10号）规定的相关内容，主要对第三方支付进行了规范。笔者认为，可以从确定合格投资者的标准，根据不同投资者的特点对其进行分类保护，限制其投资额度以及加强投资者培训和风险教育等方面对投资者进行保护，这些问题在本书后续会进行更为细致的讨论。
第五篇：互联网金融 实体店 股权众筹迎来人人投模式
互联网金融+实体店 股权众筹迎来人人投模式
4月30日下午，主题为“经济新常态下股权众筹发展研讨会”在北京国际饭店举行。该活动由北京人人投网络科技有限公司主办，来自全国各地的风投公司CEO、投资人、项目方以及主流财经媒体代表近两百人参加。
“李克强总理去年11月19日在国务院常务会议上提出，‘要建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。’股权众筹融资试点正式被国务院写入了2015年政府工作报告，众筹行业受到前所未有的关注。但是，像人人投这种只针对实体店铺做股权众筹的专业公司，对风险控制的要求更高，因为在后期的股权架构、治理模式以及项目管理等环节，都有相当的风险和不确定性。”作为股权众筹行业第一家专注于实体店股权众筹的平台，北京人人投网络科技有限公司CEO郑林致辞时表示，希望通过此次研讨会，更加深入地探讨实体店铺股权众筹的发展之路，为国家普惠金融战略作出应有的贡献。
“互联网金融与实体经济有着天然的联系，正像金融不可能是无米之炊一样，它一定是和实体经济结合在一起的。股权众筹之所以快速发展，与实体经济有较高的关联度密切相关。”中国经济报刊协会副会长、全国工商联研究室原巡视员黄文夫，在随后发表的主题为“多层次资本市场与股权众筹”的演讲中指出，中国多层次资本市场正在形成，股权众筹有望成为主板、创业板、新三板的有效梯级补充。人人投“互联网金融+实体店铺”的创新实践，不仅帮助众多的中小微企业缓解了融资难等问题，从而推动了实体经济的发展。
作为国内第一批关注、研究民营经济发展的知名学者，黄文夫更习惯用数字阐述：中小微企业融资难，是世界各国普遍面临的难题，在中国尤为严重。资料显示，只有10%左右的小微企业能够从银行获得贷款，获得贷款的利率普遍上浮约30%，融资成本达15%左右。90%的小微企业要靠小贷公司和民间借贷获得资金，融资成本在25%左右，应急式的过桥贷款利率更是高达40%以上。
实践证明，场外股权交易市场是中小微企业融资的有效途径，构建多层次资本市场，满足中小微企业融资需求，已成为中国经济发展难以回避的话题。
比如众筹模式，就为小微企业的资金需求提供了可能。中国连续30多年的高增长，培养出一大批资金富裕的中产阶级，在股市动荡、楼市徘徊、实业不兴的背景下，股权众筹的出现，为富余资金提供了新的投资渠道。
据不完全统计，截至目前，全国已有32个股权类众筹平台。有人测算2014年筹资总额约在15亿元以上。从某种程度上缓解了中小微企业融资难融资贵。
“黄总刚才的报告中提到，2014年中国股权众筹市场融资总规模约15亿元，我很高兴这里面有我们的一臂之力。”郑林接下来的主题演讲中深入剖析了人人投的模式，从定位为中小实体店铺融资开分店，为天使投资人寻找优质实体企业项目的股权众筹平台；到专业的互联网+金融的精英团队；再到严谨的风险控制流程，以及项目后期的管理。
正确的方向加上正确的管理，郑林带领的人人投团队创造了令人惊叹的成绩：人人投成立的一年间，会员达44万，上线项目162个，成功融资金额2.25 亿。今年一季度交易量突破1.78亿。
“人人投采取第三方资金托管模式，不涉及资金操控，保障资金安全；我们自主研发了一套完善的财务监管系统，投融资双方可随时随地监察资金流向，以实现对投资人资金的监管。”郑林说，在保障安全的前提下，未来人人投还会着重于平台数据和产业链的增值服务，促进平台、项目方、投资人的共同成长。
正是因为有着独特的核心竞争力，人人投一直颇受风投和项目方的青睐。在随后的主题演讲中，上海风投公司负责人袁红亚，就讲述了他是如何“恋上”人人投，以及他对于实体店股权众筹未来前景的解读。成功完成定向众筹的徒河黑猪负责人张晨，则从项目方的角度告诉大家，通过人人投筹到的不仅仅是钱，更筹到了经验和管理。
主题演讲结束后，郑林与光大资本北京分公司副总经理吴浩、科桥投资投资总监孔晋、东方资本投资总监毛一鹏、平安财智执行总经理韩长风、海通投资投资副总裁刘君、平安证券执行副总经理张鹏、信乐志心执行合伙人叶蕾、中信建设投行部总监董军峰，就股权众筹未来的机遇与挑战，展开了两场精彩的圆桌对话。
参加圆桌论坛的嘉宾一直认为，走向平民化、市场化更是股权众筹的大势所趋。随着人民生活水平的不断提高，餐饮、健美、时尚等需要体验式服务的实体店将迎来蓬勃发展期，这无疑为人人投推行的“实体店铺股权众筹模式”提供了广阔的发展空间。
作为一家积极承担社会责任的企业，人人投将把“投资人教育”作为近期工作重点，将在全国举办更多类似的研讨会，让更多的投资人了解、参与并促进股权众筹市场的繁荣发展。
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