互联网金融意见从哪七个方面推动股权众筹 鸣金网

第一篇：互联网金融意见从哪七个方面推动股权众筹 鸣金网

今年以来，国务院多次发文提及发展和规范股权众筹业务。7月19日，中国人民银行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指“导意见》”），标志着关于股权众筹规范、创新、发展的指引纲领出炉。此文以下七个方面，融合了内容解读、引申分析和落地建议。

一、股权众筹定位于解决传统金融市场上小企业融资的痛点

《指导意见》开宗明义地提出，“互联网金融对促进小微企业发展和扩大就业发挥了现有金融机构难以替代的积极作用，为大众创业、万众创新打开了大门。” 金融市场上突出的痛点，一方面是小企业融资难、融资贵，另一方面是普通投资者的投资渠道狭窄。长久以来，低成本、高效率融资对于数百万计的小企业，似乎是遥不可及的梦想。无论银行贷款，私募股权投资（含天使、VC、PE的投资），还是公开发行股票或债券，都存在门槛高、成本高、周期长、限制条件多等问题。究其深层次原因，当今主流金融机构是人类两次工业革命的产物。它们规模化运作、集权式决策、金字塔结构，争相演变为“大而不能倒”的金融帝国，与大型企业集团荣衰一体，相辅相成。众多创新创业的小企业和广大的居民投资者之间，阻隔着金融机构的高堂大殿。

二十一世纪，尤其是2008年国际金融危机以来，美国、中国两大经济体的结构相继发生微妙而重大的变革。新兴、创新型小企业层出不穷，在国民生产总值、税收、就业等方面从配角走向舞台中心。一场场去中介化、去中心化、民主化、透明化的业务创新、组织创新层出不穷。在金融市场，第三方支付、各种“宝”理财产品、网络借贷、众筹等新金融业态呈星火之势。互联网虽不是万能钥匙，但它能够改变过去高门槛的投融资决策模式，使之以接近零边际成本的方式实现。一方面，借助互联网平台，企业融资信息的迅速低成本扩散，另一方面，社会零散资金也能以极低的成本，极高的效率汇流成河、聚少成塔。股权众筹等互联网金融平台的存在价值和立身之本，正是充当小企业与广大投资者的连接器，做大众创新、万众创业的润滑剂。

二、纳入监管与市场化改革相辅相成

《指导意见》的全称是“关于促进互联网金融健康发展的指导意见”，落脚点是“健康”。具体到股权众筹、通过互联网平台把小微企业和大众投资连接起来、跨越几乎所有的金融中介和金融监管机构的职能。因此，众筹平台本身的合法性、规范性、风险管理能力，就至关重要了。

如果众筹平台野蛮生长，暗箱操作，成为非法集资和庞氏骗局的乐园，会把国民经济拖入不可预知的黑洞。今年六月份，举世罕见的股灾，暴露出金融创新真假混杂、互联网渠道的场外配资游离于监管之外、制度套牢大行其道等问题。为规范发展，鼓励良性创新，防患未然，必须将众筹平台尽快纳入立法和监管的正常轨道。

《指导意见》提出，“股权众筹融资必须通过股权众筹融资中介机构平台（互联网网站或其他类似的电子媒介）进行”（本文用“众筹平台”和“股权众筹融资中介机构平台”表达同一概念），透露出立法和监管的导向：对企业的股权众筹融资实行充分的市场化，同时把股权众筹平台纳入牌照监管。监管部门不直接介入企业的众筹融资，而是监管众筹平台的资质和规范运作。市场化改革的要义是弱化行政管制和强化市场监管。股权众筹的市场化和股权众筹平台的牌照管理，体现了这一改革逻辑，代表了国家行政管理和监管理念、方式的重大进步。

三、股权众筹的“公募版”与“私募版”并行不悖，各司其职 《指导意见》提出，“股权众筹融资主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。”“公开”、“小额”意味着股权众筹是一笔迷你型IPO或再融资。这就与去年年底中国证券业协会出台的《私募股权众筹融资管理办法》（征求意见稿）厘清了界限。其实“私募股权众筹”一词略显矛盾，“众筹”天然具有公开的属性。准确的提法，应该是“通过互联网平台进行私募股权融资”。

给公开发行的股权众筹加了“小额融资”和“分散投资”的限制，导致股权众筹较难实现经济规模。适合大多数众筹平台的，应该是私募证券融资这条路。《证券法》界定的私募有三条红线：不得面向不特定对象，面向特定对象融资的人数累计不得超过200人，不得采取广告、公开劝诱和变相公开方式（以下简称“公开宣传”）。如果对公、私募的红线界定过于僵硬，会大大限制众筹平台的生存空间。《私募股权众筹管理办法》（征求意见稿）给“公开宣传”、“特定对象”这两条红线提供了充分的弹性：其一，只要认购对象能够被众筹平台注册确认为符合条件的“合格投资者”，即便发行过程中融资信息公开，也仍然适用于“私募”；其二，经平台注册确认的合格投资者，可以视为“特定对象”。当然，私募仍受到累计股东人数不超过200人的限制。为了鼓励公募和私募并行不悖的发展，应明确企业股权众筹（公开发行）的投资者不在200人的计算口径之内。当然，上述规定是否与作为上位法的《证券法》冲突尚存争议，需待新《证券法》修订予以明确。如果能够创造性地借鉴美国《JOBS法案》的做法，明确在依法注册的众筹平台上的信息推介不属于“广告宣传或公开招徕”，将会为众筹平台的私募融资业务提供更为坚实的法律基础。

四、探索创新业务模式，股权众筹才能生存发展

《指导意见》指出，“股权众筹融资中介机构可以在符合法律法规规定前提下，对业务模式进行创新探索。”为何强调模式的创新？因为若要将小额、快速、低成本融资变成现实，众筹平台需要翻越传统业务模式的藩篱：（1）互联网平台成批量、可复制地实现家数众多、单笔小额的快速融资，与传统投行或投资机构对特定企业开展尽职调查的“重线下”模式存在天壤之别；（2）为小额、分散融资提供服务，难以符合传统投行和投资决策的成本收益原则；（3）小企业融资的低成本，与传统融资中介的高额收费相龃龉。没有模式创新就没有发展出路，股权众筹离不开以下三个方面的积极创新：

（一）基于互联网的诚信系统、大数据模型、云计算技术是股权众筹的基础设施。企业及其创始人、管理团队的各种活动互联网上不断留痕积累，沉淀下来丰富的关联关系、重大合同、对外投资、重大诉讼等信息。在资本市场上，同行业、行业上下游、所处市场的信息也通过大量的证券分析师报告，宏观经济报告，上市公司和新三板公司信息披露，在网上呈几何效应积聚。基于海量数据和数据发掘模型，能够对企业的市场空间、行业状况、运营情况、诚信程度提供多维量化分析。通过对融资企业应用大数据模型，不但获得了有价值的分析数据，又促进了更多信息的积累和汇集。

（二）金融市场的配套措施是股权众筹发展的侧翼。（1）与央行征信数据库及各种商业化运作的诚信数据库对接，构成对企业及管理团队诚信积累的激励和约束。（2）与中央登记结算公司等后台系统联通，真实完整的记录众筹完成后，融资人的历次股东变更、增资扩股、分红送股等信息。（3）众筹平台纳入中国证券业协会管理，众筹平台的企业融资信息与协会建立数据化接口，不断完善企业基本信息、融资信息、诚信档案的积累。

（三）多层次资本市场协调配合，是股权众筹发展的引擎。传统资本市场与众多新兴企业素昧平生，不相来往。只有走到挂牌、上市的关口，企业才开始在中介机构的帮助下改制规范，尽包装重组，报表粉饰之能事。股票发行的注册制改革以来，一再强调以信息披露为中心。如果没有历史准确完整的信息数据，以信息披露为中心在巨大的融资利益面前，就可能演变成以信息披露粉饰为中心。新三板、创业板审核遇到的最大难题，在于企业历史记录不完备，提交的挂牌或IPO申请系经过券商等专业机构从零起步规范改制，层层包装的结果。企业、专业机构、监管部门围绕挂牌上市信息披露的真实性展开猫和老鼠的博弈，巨大的社会资源在无形之中消耗。互联网平台的出现有可能彻底改变这种状态。股权众筹作为一次迷你型IPO或再融资，此后企业经营和融资的各类重大信息在众筹平台上持续积累，为将来申请上市提供了可验证的历史资料。可以探索规范运作、诚信良好的众筹融资人的上市激励机制，对于融资后自愿披露历年披露经审计的财务报告，无重大违法违规行为的企业，提供新三板挂牌、创业板上市的绿色通道。充分依托互联网的基础设施建设、金融机构协同创新、监管体制配套改革，为股权众筹的规范创新铺设一条“正道”。惟其如此，才能防止股权众筹在摸索中变异，落入传统金融中介的窠臼，披上互联网伪创新的外衣，走上变相吸存或非法集资的邪路。

五、信息披露是防控系统性风险的重要武器

互联网解决了信息传播的速度和受众度，但尚未解决信息披露本身的质量，即真实性、准确性、完整性的问题。传统资本市场依靠券商、会计师、律师等专业机构进行信息披露把关和信誉背书。在众筹平台进行融资，不再对保荐、承销、审计、法律意见书等服务做出硬性规定。这种情况下，更须强化融资方的信息披露责任和义务。《指导意见》指出，股权众筹融资方“应通过股权众筹融资中介机构向投资人如实披露企业的商业模式、经营管理、财务、资金使用等关键信息，不得误导或欺诈投资者。”

《证券法》的核心要素是信息披露和反欺诈，完全适用于股权众筹。融资方及其实际控制人对信息披露的真实、准确、完整和及时负直接责任。不但要进行本次融资的信息披露，还要通过众筹平台履行持续信息披露义务。考虑到信息披露的成本，持续信息披露宜设置底线要求，比如经会计师审阅的基本年度、半年度财务指标；临时公告设置重大关联交易、重大合同和诉讼、重大风险事项等。众筹平台的职责是事前对融资人的信息披露进行形式审核，而且还要提供持续信息披露、风险预警等筹后管理系统，并依托互联网平爱开发股东评论、同行业社区等，以期达到“阳光是最好的防腐剂，灯光是最好的警察”的效果。

六、线上互联与线下金融，是股权众筹摆脱估值困境的现实选择

将小企业和广大投资者一步到位的连接起来，去掉若干金融机构的服务链条，目的是降低小企业融资和居民投资的成本，但马上遇到新的难题。小企业的经营风险和流动性风险远高于成熟企业，而普通投资者的风险承受能力则低于专业的机构投资者。一般解决方案是投资者适当性管理和对投资金额的限制。《指导意见》提出，“投资者应当充分了解股权众筹融资活动风险，具备相应风险承受能力，进行小额投资。”操作层面很可能参照美国《JOBS法案》，将投资者区分为普通和合格投资者，分别规定投资于股权众筹的金额和比例上限。

这种投资限制保证了投资者“赔得起”、“输得起”，避免引发系统风险和社会问题。但本质上没有解决投资风险问题。任何投资都会由于企业经营的不确定性带来风险，关键是企业融资的风险定价是否合理。而风险定价尚未在线上实现，仍然依赖专业金融机构的工作。

分散、小额投资还可能出现估值定价上的“集体行动的困境”。每位投资者抱着“小赌怡情”的心态出资，投资前缺乏专业能力和时间精力去甄别项目，投资后不去监督项目实施和企业的规范运作。这就会出现“逆向选择”：投资者分不清估值定价是否合理，只好给融资企业一个市场平均化的估值，好的企业认为被低估，于是放弃该市场；差的企业则试图浑水摸鱼，卖个高价。投资者吃亏后或干脆预期到这种状况，继续压低定价，结果更多的较优质企业离开这个市场。最终，市场沦为只剩下劣质品的“柠檬市场”。

一种解决方案是寄望“维基经济学”的效应在投融资领域显现。感兴趣的投资者群策群力，在互联网平台上发起研究、讨论、比较、分析，合力的结果不次于专家评估。但在融投资这种商业利益交织和金钱动机弥漫的领域，维基经济学能否显灵尚待观察。目前可以尝试营造网络社区环境，吸引专业投资人、业务兴趣者、行业从业人士广泛参与企业融资的路演和定价，但目前仅是辅助手段。当前较可靠的是“领投+跟投”模式。例如WiFi万能钥匙的众筹项目，由于刚刚完成A轮融资，以此为估值依据发起众筹，众筹投资者自然而然的成为“跟投方”，搭上了机构投资者的便车。

领投人可以是天使、VC、PE等专业投资机构，也可以是有一定投资经验的个人，例如投资机构从业人员、保荐代表人、证券分析师、具有行业投资经验的高级管理人员等。从依托机构投资者做领投人，逐渐发展有职业背景和声誉的“个体户”、“专业户”发起众筹融资，逐渐营造大众参与的投资文化和融资人自愿信息披露的融资文化，则众筹平台有望逐步构建中介化、去中心化的新金融生态。

七、作为多层次市场的有机组成部分，应允许众筹平台试点适当的流动性机制 《指导意见》指出，“发挥股权众筹融资作为多层次资本市场有机组成部分的作用，更好服务创新创业企业。”将众筹平台定位为多层次资本市场的有机组成部分，是主板（含中小板）、创业板、新三板之外的，纳入监管的场外市场。这个新的市场层次能否发展起来，最起码取决于三个要素：市场规模、风险可控程度和市场的流动性。前两个方面前面已有多处涉及，现在讨论市场流动性建设。长期以来，中国资本市场顶层设计中对交易的重要性认识不够。甚至认为鼓励融资带有政策动机的高尚性，允许交易则带有鼓励投机之嫌和风险扩散之虞。事实上，缺乏市场的流动性，必然产生深度的发行融资折价。沪深交易所、新三板等市场的经验教训反复表明，没有活跃的交易，就没有便利、低成本的融资。另一方面，为防范过度交易带来风险扩散，避免击鼓传花式的风险膨胀，就不能把交易放的过开。妥当的做法是禁止连续竞价交易，允许监管范围内的平台开展非公开性质的股份转让。操作层面，取舍借鉴美国144规则和144A规则，规定股权众筹投资一定的锁定期（比如一年）。锁定期后，在经过众筹平台注册确认的合格投资者范围内，可以进行报价和一对一的转让。

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第二篇：股权众筹-互联网金融的下一个风口

经济观察网 记者 胡群 P2P或已过了野蛮生长期，初期被高速增长所掩盖的问题正逐步显露，陆金所、红岭创投等大牌网贷平台连续出现风险，令风头正劲的P2P陡增黯然。互联网金融的下一个风口在哪？资本似乎已给出答案。

3月20日，京东股权众筹启动全面内测，但市场期待的京东P2P仍不见踪迹。

下一个黄金十年？

自2011年天使汇和创投圈创立起，股权众筹在中国已有4年，但直至2014年行业才开始有跳跃式发展。零壹财经监测数据显示，截至2014年底，国内有股权众筹平台32家。至2015年3月这一数据已接近40家。近期有消息称券商也要进军股权众筹，今年1月22日，中国证券业协会与市场监测中心组织召开了“股权众筹业务座谈会暨股权众筹专业委员会筹备会”。

两会期间证监会主席肖钢表示，计划今年推出公募类股权众筹试点。近日，蚂蚁金服首席战略官陈龙向经济观察网记者表示，央行正组织人员讨论股权众筹的监管政策。

“股权众筹要及时出台监管政策，不能像P2P行业一样，滞后于市场发展。”陈龙称。

诸多迹象都在说明市场及监管各方都看好这一领域。

自2011年11月正式上线运营以来，天使汇已为其平台上挂牌的300多个创业项目完成融资，融资总额逾30亿元人民币。平台上注册的创业者超过10万人，认证投资人达2000余位，覆盖了60%以上的中国早期互联网创业者。

天使汇CEO兰宁羽向经济观察网表示，目前股权众筹的成功案例占天使轮融资的数量近10%，其蓬勃发展的原因一是平台推出的快速合投模式满足了大量普通投资人的入场意愿，二是赶上了国家鼓励创业的大环境。对投资人来说，快速合投能够调动集体资源，分担风险、分享收益。

“中国经济的上一个十年属于房地产，与之相关的产业都得到极大发展，巨量财富由此产生。而未来十年将属于股权众筹平台及其产业链。”创投圈CEO李晓宁说道。

高门槛 谨慎投资 虽然互联网股权众筹有效地降低了股权投融资投资人的准入门槛，但其固有的高门槛仍在一定程度上关闭了普通投资者的大门。

“股权众筹须有投资机领投，投资者才有可能获取成功。”启赋资本创始人傅哲宽向经济观察网表示，投资股权众筹与P2P及实物众筹完全不同，需要很强的专业性和金融服务能力。

“我们对于股权众筹平台的理解可以用‘三个三分之一’来表达，即券商VC互联网各三分之一基因。这也是我跟美国股权众筹平台SeedInvest交流的时候，他们比较认同的一个定义。”金融服务平台Innotree联合创始人滕放向经济观察网记者称，因此股权众筹在国内也很难如P2P一般百花齐放。

随着监管机构即将出台的监管政策，可以预计，股权众筹市场整体将处于高速发展阶段。据兰宁羽判断，随社会诚信体系逐步建立、创业者和投资人教育工作逐步跟进以及国家政策法规的逐步健全，2016年股权众筹行业将迎来更大规模的爆发。

“由于当前投资者对股权众筹的接受程度不高，平台发展仍相对集中，随着人们对互联网金融认识的提升，股权众筹将快速发展；股权众筹未来也将会成为中国资本市场的一个重要补充和创新，不仅可以缓解目前我国中小企业和小微企业融资难的问题，还将会帮助投资者提前挖掘出一批优质的企业，从而为股权投资者带来高额的投资回报。”优选财富高级理财经理刘金龙称。

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文章来自天使投资

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经济观察网 记者 胡群 P2P或已过了野蛮生长期，初期被高速增长所掩盖的问题正逐步显露，陆金所、红岭创投等大牌网贷平台连续出现风险，令风头正劲的P2P陡增黯然。互联网金融的下一个风口在哪？资本似乎已给出答案。

3月20日，京东股权众筹启动全面内测，但市场期待的京东P2P仍不见踪迹。下一个黄金十年？

自2011年天使汇和创投圈创立起，股权众筹在中国已有4年，但直至2014年行业才开始有跳跃式发展。零壹财经监测数据显示，截至2014年底，国内有股权众筹平台32家。至2015年3月这一数据已接近40家。

近期有消息称券商也要进军股权众筹，今年1月22日，中国证券业协会与市场监测中心组织召开了“股权众筹业务座谈会暨股权众筹专业委员会筹备会”。

两会期间证监会主席肖钢表示，计划今年推出公募类股权众筹试点。近日，蚂蚁金服首席战略官陈龙向经济观察网记者表示，央行正组织人员讨论股权众筹的监管政策。“股权众筹要及时出台监管政策，不能像P2P行业一样，滞后于市场发展。”陈龙称。

诸多迹象都在说明市场及监管各方都看好这一领域。

自2011年11月正式上线运营以来，天使汇已为其平台上挂牌的300多个创业项目完成融资，融资总额逾30亿元人民币。平台上注册的创业者超过10万人，认证投资人达2000余位，覆盖了60%以上的中国早期互联网创业者。

天使汇CEO兰宁羽向经济观察网表示，目前股权众筹的成功案例占天使轮融资的数量近10%，其蓬勃发展的原因一是平台推出的快速合投模式满足了大量普通投资人的入场意愿，二是赶上了国家鼓励创业的大环境。对投资人来说，快速合投能够调动集体资源，分担风险、分享收益。

“中国经济的上一个十年属于房地产，与之相关的产业都得到极大发展，巨量财富由此产生。而未来十年将属于股权众筹平台及其产业链。”创投圈CEO李晓宁说道。

高门槛 谨慎投资

虽然互联网股权众筹有效地降低了股权投融资投资人的准入门槛，但其固有的高门槛仍在一定程度上关闭了普通投资者的大门。

“股权众筹须有投资机领投，投资者才有可能获取成功。”启赋资本创始人傅哲宽向经济观察网表示，投资股权众筹与P2P及实物众筹完全不同，需要很强的专业性和金融服务能力。

“我们对于股权众筹平台的理解可以用‘三个三分之一’来表达，即券商VC互联网各三分之一基因。这也是我跟美国股权众筹平台SeedInvest交流的时候，他们比较认同的一个定义。”金融服务平台Innotree联合创始人滕放向经济观察网记者称，因此股权众筹在国内也很难如P2P一般百花齐放。

随着监管机构即将出台的监管政策，可以预计，股权众筹市场整体将处于高速发展阶段。据兰宁羽判断，随社会诚信体系逐步建立、创业者和投资人教育工作逐步跟进以及国家政策法规的逐步健全，2016年股权众筹行业将迎来更大规模的爆发。“由于当前投资者对股权众筹的接受程度不高，平台发展仍相对集中，随着人们对互联网金融认识的提升，股权众筹将快速发展；股权众筹未来也将会成为中国资本市场的一个重要补充和创新，不仅可以缓解目前我国中小企业和小微企业融资难的问题，还将会帮助投资者提前挖掘出一批优质的企业，从而为股权投资者带来高额的投资回报。”优选财富高级理财经理刘金龙称。

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第三篇：众筹互联网金融

众筹互联网金融

1、什么是互联网金融

互联网金融是近年来兴起的一种利用网络平台进行交易、投资、融资等金融活动的金融模式。互联网金融兴起时间较短，目前尚没有明确概念。

对于互联网金融的定义，不同的人有不同的的观点。阿里巴巴创始人马云认 为，互联网企业从事金融业务的行为就称为“互联网金融”，而传统金融机构利用互联网开展的业务称为“金融互联网”。我国交通银行首席信息官侯维栋则认为，互联网金融是充分利用互联网技术对金融业务进行深刻变革后产生的一种新兴的金融业态。而中国投资有限责任公司副总经理谢平、中国人民银行金融所研究博士邹传伟认为，互联网金融模式是随着互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等的发展，出现的既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融融资模式。而清华大学五道口金融学院院长吴晓灵提出，互联网金融的本质是利用互联网和信息技术，加工传递金融信息，办理金融业务，构建渠道，完成资金的融通。

当下的理论语境中，“互联网金融”尚未成为一个有着明确内涵与外延的正式概念，而是泛指各种以互联网为手段或平台并在形态结构和运作机制等方面有别于网下现实环境中的银行、保险、信托、证券等传统金融领域的新的金融现象。互联网金融并不是金融与互联网的简单结合，而是现代金融创新与科技创新的有机融合。

经过深入调研和研究，笔者给互联网金融初步做出一个定义：互联网金融的本质是众筹金融，具体是指基于移动互联网、大数据、云计算等技术基础上，实现支付清算、资金融通、风险防范和利用等金融本质的回归；其具有快速便捷、高效低成本的优势和场外、混同、涉众等特征；并打破金融垄断，实现消费者福利。互联网金融有以下几个显著的特点：（1）交易效率高

互联网本身就具有信息交换不受空间限制、信息更新速度快、交换信息具有互动性、信息整合能力强等特征，由此平台上建构的金融模式也具有信息交换速度快的优势。同时，互联网金融减少了交易过程中的中间环节，简化交易手续，在资源信息共享的基础上，极大地提高了交易效率。

例如，阿里小额贷款是互联网金融的一部分，是指以借款人的信誉发放的贷款，借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供 抵押 品或第三方 担保 仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人 信用 程度作为还款保证的。阿里小额贷款是阿里金融为阿里巴巴会员提供的一款 纯信用贷款 产品（简称“ 阿里信用贷款 ”）。与银行相比，阿里小贷的优势是申请贷款流程比较简化，只要是阿里巴巴诚信通成员和淘宝买家，无需担保，从申请贷款到贷前调查、审核、发放和还款采用全流程网络化、无纸化操作，客户足不出户，只需要在电脑前简单操作即可轻松获取贷款，整个过程最多只需要3分钟。（2）运作成本 低

互联网金融基于网络平台和通信工具进行交易，通过信息交换代替实物交换，一方面 使得快速、远距的资金转移成为可能，极大地降低了多对象、大规模融资的运作成本；另一方面正是由于互联网金融极高的运作效率，同时简化了部分投融资的审批手续，节约了实体金融在运作过程中产生的时间成本。

例如，在2012年，阿里金融累计借贷的小微企业数就超过了20万户，这些企业实际付出的年化利率成本为6.7％，全年平均占用资金时长为123天。假设以日息为万分之五的订单贷款产品为例，则2012年所有客户平均全年使用订单贷款30次，平均每次使用4天，以此计算客户全年的实际融资利率成本仅为6％，仅相当于一年期贷款基准利率。这说明阿里金融较其他融资方式相比，成本大大降低。

（3）风险性特殊

互联网金融作为一种金融创新产物，在一定出程度上实现了金融媒介的转变和模式的创新，使得金融活动的途径多样化，但由于目前看来，整个行业仍处于探索研究阶段，所以除了传统金融的风险之外，还具有互联网金融具有的特殊风险。例如虚拟业务风险，资金安全风险等。本书的主要探索对象众筹作为互联网金融的重要组成部分，在我国尚处于起步发展阶段，由于法律法规的不完善，也会存在着与非法集资界限不明、信用问题等风险，本书会就众筹中的风险问题进行集中探索并寻求规避风险的途径。（4）平台开放度高 在银行业的“二八定律”中，银行服务往往会偏向于顶端的20%客户，而忽略底端的80%客户的利益和诉求。但互联网金融则不同。互联网金融更多的是争取那些80%的小微客户。互联网这一平台的高开放度可以使得各式各样的客户进入这一平台进行投资融资。这样的特点可以有效地扩大资金额度，使得资金流转更为自由。但是也对资金运作的风险管理带来挑战。

例如，大数据金融、众筹、P2P网贷等互联网金融模式都在一定程度上满足了一部分小微客户的理财需求。（5）有利于互联网文化创新

互联网使得信息交换趋向于个性化发展，更加容易满足每个人的个性化需求。这就带来了不同主体为满足自身需求将更多的文化产品尤其是资金产品投放互联网金融市场，尤其是运营方也会为满足客户体验的需求，而创造出更多的个性化体验服务，促进互联网的文化创新。（6）基于大数据的运用

2011 年5月，麦肯锡全球研究院发布了《大数据：创新、竞争和生产力的下一个新领域》，其中提到：“大数据之„大‟通常是指数据量大到超过传统数据处理工具的处理能力，是相对和动态的概念。此外，大数据又被引申为解决问题的方法，即通过收集、分析海量数据获得有价值信息，并通过实验、算法和模型，从而发现规律、收集有价值的见解和帮助形成新的商业模式”。

互联网金融的各个领域都体现了大数据的合理运用，例如，阿里金融就运用了大数据的力量，“贷”动小企业发展。它主要基于对小企业的交易结算和信用记录的数据分析，来决定哪些企业信用记录值得信赖。（7）众筹是互联网金融发展的核心

本书着重介绍的众筹模式作为互联网金融的主要组成部分，是对整个资本市场的重构和变革，是我国多层次资本市场构建的重要内容，对于构建我国多层次资本市场有着重要意义。众筹的发展必将成为整个互联网金融的核心，也可能是对整个金融市场的重构提出一个真正的革命性的转变，比其他的金融更具有价值。其原因有以下几点：

第一，众筹跟团购和P2P模式相比有很大的不同。团购利用的是消费者相似的需求扩大采购规模，从而降低成本，它销售的是成熟的现成产品；而众筹看重的是消费者的参与度，让消费者对尚未成熟的产品提出自己的意见，完善设计，它销售的往往是全新的、未生产的产品。

第二，众筹是创业者，中小企业，包括个人融资的第一桶资金，是真正的天使资金，在所有PE、天使投资、风险投资以及其他的金融机构，不能给你投资的时候，创业者仍然可以通过众筹获得第一笔资金，为创业、为梦想插上第一支旅行的翅膀，使创业者有机会获得未来更多更好的融资。

第三，众筹是中国整个金融体制改革的一个大趋势，因为从国际的金融市场发展格局来看，必然会从一个银行为主导的间接融资模式转向以资本市场为主导的直接融资模式，众筹恰好是多层次资本市场的重要组成部分，所以它是符合国家从间接融资走向直接融资这种大趋势的。通过参与互联网金融活动，居民存款会逐渐变少，资金（包括货币基金）通过各种各样的渠道转向直接融资的模式，这是未来的趋势。

第四，众筹体现了小而美的真正互联网精神，符合中国传统特点。众筹规模虽然小，但是具有“众人拾柴火焰高”、“星星之火可以燎原”的革命性的哲学，这种隐含的文化特质符合中国东方文明、儒家思想的哲学境界。所以众筹在中国比在美国等西方国家更具有革命性意义，更加符合中国的文化传统，这也是众筹在中国发展的优势。

2、金融创新与众筹

众筹模式的出现，本质上就属于金融产品的创新。通过众筹这一平台可以同时衍生资金资源的开发和金融市场的拓广两项创新。同时，众筹模式由于其特殊性，在其经营运作过程中必然产生一种全新而独特的制度模式，实现金融组织和制度层面的创新。

本书以互联网金融的众筹模式为出发点，着重介绍股权式众筹。股权式众筹被称作真正的众筹形式，未来可能成为可以对比纳斯达克的类股权交易市场。众筹模式的崛起对资本市场的影响还体现在众筹可能会取代交易所：未来可能不需要线下的上交所、深交所，这样的实体线下交易所可能会被取代，或者会被重构。用证劵监管的理念来监管线上的这种交易形态可能是未来互联网金融发展的一种模式，从趋势来看，未来网上的脱交易所的互联网金融革命是必然的。未来，众筹的发展必将成为整个互联网金融的核心，也可能是对整个金融市场的重构提出一个真正的革命性的转变。众筹是体现创意或者项目存在潜力 的绝佳方式。如果大众肯为一个项目投钱，这个数据对投资结构、投资人、孵化器、银行等都是极大的筹码，意味着他们可以借此储备更多资金。可以设想，在未来，除非VC们看到产品先通过众筹验证了自身价值，否则不会再花时间多看潜在项目一眼。众筹如同市场调查，当普通受众肯为项目花钱，说明他们是真的感兴趣，也说明项目真的经得住推敲，项目或产品提前得到市场的认可。

3、众筹中的金融消费者保护

金融消费者是指为满足个人和家庭需要，购买金融机构金融产品或接受金融服务的公民个人或单位。金融消费者保护从来都是金融市场关注的重点，也是金融监管的重要目标之一，不仅事关每个消费者的切身利益，也关系到金融市场秩序及长远发展。众筹中的金融消费者即众筹项目的投资者。武汉大学法学院袁康博士认为，与其他融资模式相比，众筹融资特殊的主体结构和融资模式使得投资者更容易暴露在风险之中，投资者保护面临着更严峻的考验，原因主要有以下几点：（1）项目发起人的不确定性

首先，通过众筹融资募集资金的基本上都是并不成熟稳定的小微企业，而这些小微企业尤其是初创企业更容易出现经营失败。调查结果表明，大约80%的初创企业在设立后五到七年内都失败或者不复存在。缺乏相应的信息搜集和处理能力的投资者极难对筹资者的经营前景进行有效判断，而筹资者经营失败将导致投资者血本无归。

其次，互联网信息芜杂容易导致欺诈横行。筹资者直接通过网络向投资者募集资金，其发布信息的真实性没有第三方中介机构的验证。投资者主要根据众筹平台上披露的信息以及搜索引擎检索网络上的相关资料作出投资决策，这些信息质量参差不齐且极易被操纵，容易造成对消费者的误导进而形成欺诈。

再次，众筹融资面临着信息不对称引发的投机主义。中小企业尤其是初创企业的经营具有较大的不确定性，由于在众筹融资模式中投资者投资数额和持股比例极少，且都是通过网络完成，其对于筹资者公司治理的介入程度不够，公司的重大经营决策都是由投资者并不熟悉的管理者做出，投资者既不能及时有效地对筹资者的经营状况进行了解，也不能指望筹资者诚信地与投资者及时沟通，投资者与筹资者之间存在着较为严重的信息不对称。简而言之，筹资者能够全面地掌控局面而投资者缺乏足够的信息以对公司进行监控。由此会产生大量的诸如不正当自我交易、超额薪酬、滥用公司机会等损害投资者利益的投机行为。（2）投资者的特殊性

众筹融资主要面向资金实力较弱的草根阶层，如一般职员、学生等等。这些投资者的资金实力有限、风险承受能力有限、投资知识有限、信息获取能力有限，是投资者群体中最为脆弱的部分。一旦出现投资风险，他们缺乏足够的自我保护能力。另外，草根投资者信息获取和分析能力的有限，加上众筹融资信息披露要求不高，且通过互联网发布的信息良莠不齐，容易加剧信息不对称进而导致众筹融资欺诈横行。还有就是众筹融资未形成交易途径，使得投资者面临着不能转售的流动性风险。众筹门户不能像交易所那样提供交易平台，投资者不能通过转手交易获取溢价，只能根据筹资协议的安排在约定的时间退出。所以，缺乏流动性使得投资者只能一直承担欺诈和经营失败的风险，难以实现风险转移。由此，众筹融资的投资者面临的风险更为复杂多样，投资者本身更为脆弱，这就对众筹投资者保护提出了更高的要求。目前针对投资者的保护主要是央行与银监会联合发布业界俗称为“10号文”的《关于加强商业银行与第三方支付机构合作业务管理的通知》（银监发[2014]10号）规定的相关内容，主要对第三方支付进行了规范。笔者认为，可以从确定合格投资者的标准，根据不同投资者的特点对其进行分类保护，限制其投资额度以及加强投资者培训和风险教育等方面对投资者进行保护，这些问题在本书后续会进行更为细致的讨论。

第四篇：互联网金融 实体店 股权众筹迎来人人投模式

互联网金融+实体店 股权众筹迎来人人投模式

4月30日下午，主题为“经济新常态下股权众筹发展研讨会”在北京国际饭店举行。该活动由北京人人投网络科技有限公司主办，来自全国各地的风投公司CEO、投资人、项目方以及主流财经媒体代表近两百人参加。

“李克强总理去年11月19日在国务院常务会议上提出，‘要建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点。’股权众筹融资试点正式被国务院写入了2015年政府工作报告，众筹行业受到前所未有的关注。但是，像人人投这种只针对实体店铺做股权众筹的专业公司，对风险控制的要求更高，因为在后期的股权架构、治理模式以及项目管理等环节，都有相当的风险和不确定性。”作为股权众筹行业第一家专注于实体店股权众筹的平台，北京人人投网络科技有限公司CEO郑林致辞时表示，希望通过此次研讨会，更加深入地探讨实体店铺股权众筹的发展之路，为国家普惠金融战略作出应有的贡献。

“互联网金融与实体经济有着天然的联系，正像金融不可能是无米之炊一样，它一定是和实体经济结合在一起的。股权众筹之所以快速发展，与实体经济有较高的关联度密切相关。”中国经济报刊协会副会长、全国工商联研究室原巡视员黄文夫，在随后发表的主题为“多层次资本市场与股权众筹”的演讲中指出，中国多层次资本市场正在形成，股权众筹有望成为主板、创业板、新三板的有效梯级补充。人人投“互联网金融+实体店铺”的创新实践，不仅帮助众多的中小微企业缓解了融资难等问题，从而推动了实体经济的发展。

作为国内第一批关注、研究民营经济发展的知名学者，黄文夫更习惯用数字阐述：中小微企业融资难，是世界各国普遍面临的难题，在中国尤为严重。资料显示，只有10%左右的小微企业能够从银行获得贷款，获得贷款的利率普遍上浮约30%，融资成本达15%左右。90%的小微企业要靠小贷公司和民间借贷获得资金，融资成本在25%左右，应急式的过桥贷款利率更是高达40%以上。

实践证明，场外股权交易市场是中小微企业融资的有效途径，构建多层次资本市场，满足中小微企业融资需求，已成为中国经济发展难以回避的话题。

比如众筹模式，就为小微企业的资金需求提供了可能。中国连续30多年的高增长，培养出一大批资金富裕的中产阶级，在股市动荡、楼市徘徊、实业不兴的背景下，股权众筹的出现，为富余资金提供了新的投资渠道。

据不完全统计，截至目前，全国已有32个股权类众筹平台。有人测算2014年筹资总额约在15亿元以上。从某种程度上缓解了中小微企业融资难融资贵。

“黄总刚才的报告中提到，2014年中国股权众筹市场融资总规模约15亿元，我很高兴这里面有我们的一臂之力。”郑林接下来的主题演讲中深入剖析了人人投的模式，从定位为中小实体店铺融资开分店，为天使投资人寻找优质实体企业项目的股权众筹平台；到专业的互联网+金融的精英团队；再到严谨的风险控制流程，以及项目后期的管理。

正确的方向加上正确的管理，郑林带领的人人投团队创造了令人惊叹的成绩：人人投成立的一年间，会员达44万，上线项目162个，成功融资金额2.25 亿。今年一季度交易量突破1.78亿。

“人人投采取第三方资金托管模式，不涉及资金操控，保障资金安全；我们自主研发了一套完善的财务监管系统，投融资双方可随时随地监察资金流向，以实现对投资人资金的监管。”郑林说，在保障安全的前提下，未来人人投还会着重于平台数据和产业链的增值服务，促进平台、项目方、投资人的共同成长。

正是因为有着独特的核心竞争力，人人投一直颇受风投和项目方的青睐。在随后的主题演讲中，上海风投公司负责人袁红亚，就讲述了他是如何“恋上”人人投，以及他对于实体店股权众筹未来前景的解读。成功完成定向众筹的徒河黑猪负责人张晨，则从项目方的角度告诉大家，通过人人投筹到的不仅仅是钱，更筹到了经验和管理。

主题演讲结束后，郑林与光大资本北京分公司副总经理吴浩、科桥投资投资总监孔晋、东方资本投资总监毛一鹏、平安财智执行总经理韩长风、海通投资投资副总裁刘君、平安证券执行副总经理张鹏、信乐志心执行合伙人叶蕾、中信建设投行部总监董军峰，就股权众筹未来的机遇与挑战，展开了两场精彩的圆桌对话。

参加圆桌论坛的嘉宾一直认为，走向平民化、市场化更是股权众筹的大势所趋。随着人民生活水平的不断提高，餐饮、健美、时尚等需要体验式服务的实体店将迎来蓬勃发展期，这无疑为人人投推行的“实体店铺股权众筹模式”提供了广阔的发展空间。

作为一家积极承担社会责任的企业，人人投将把“投资人教育”作为近期工作重点，将在全国举办更多类似的研讨会，让更多的投资人了解、参与并促进股权众筹市场的繁荣发展。

第五篇：“020+众筹”能否推动互联网+农业

“020+众筹”能否推动互联网+农业

2015年3月5日上午十二届全国人大三次会议上，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”行动计划。互联网+随机流行开来，作为第一产业的农业，在互联网+的大背景下也亟待转型，联合大众创业、万众创新的互联网精神进行产业升级。资金引入的问题成为了农业在产业升级中的瓶颈，缺乏资金引入的农业也就无法成功的实现产业升级。在传统的融资模式中，融资难一直是农业产业得不到发展的最大问题所在，而互联网金融的出现为农业引入了资金，缓解了农业融资难的问题，用资金的流入带动农业的发展与产业升级。

互联网金融至少有2000多家,目前农业互联网金融逐渐由曾经的P2P模式趋于“O2O+众筹”模式。为什么会有此种模式的转变呢？首先，P2P模式的服务对象是投资方而不是融资方，平台会根据投资方的实际需求进行项目的资金投放，这就意味着，真正需要融资的农产品项目可能在到达投资方面前的时候就会被平台方有意或无意的毙掉；而对于在“020+众筹”模式的平台完全是公开透明的筹资平台，平台为投资方和融资方搭建了一个资金桥梁，联合第三方金融机构，为投资者与融资者的款项进行监督起到保驾护航的功能。其次，因为P2P模式有担保公司承担风险，投资方在进行项目选择的时候便会偏向于高风险项目的选择，而农业项目往往是一些低风险的项目，不会受到投资者的青睐；对于“020+众筹”模式的产品回报型众筹平台来说项目风险普遍较低，农产品处于项目风险相对一致的平台时所面临的筹资机会将大大提升。

九九众筹是我国国内首家涉足“O2O+众筹”的平台，目前已成为国内最专业最具有辨识度的“O2O+众筹”互联网金融平台。九九众筹的“020+众筹”的互联网金融新模式使其与其他的互联网金融平台区分开来，更加奠定了其在互联网+农业金融平台中专业的地位。“020+众筹”的模式对于农业互联网金融的好处在于数据公开化，低投入高回报并且风险小，会更加受到投资者的关注与青睐。

“020+众筹”模式将农业的融资模式进行了新的改革，促进农业互联网化更上一个台阶，将农副产品通过众筹平台直接送到众筹者手中。通过九九众筹的融资平台能获取最大化的融资金额，这笔资金能有效加快农业生产科技化，农副产品也能通过众筹平台以互联网渠道进行销售。九九众筹的“020+众筹”模式在一定程度上促进了农业的互联网化，加速了我国农业现代化的进程。同时在互联网+的时代掀起了一股互联网+农业的革命浪潮。

2015.9.10