中国人民银行行长周小川作主旨演讲

第一篇：中国人民银行行长周小川作主旨演讲

中国人民银行行长周小川作主旨演讲(实录)

尊敬的俞正声书记，尊敬的韩正市长，各位来宾，女士们、先生们，早上好。非常荣幸能再次参加陆家嘴论坛，发表一些我们的研究工作以及对题目的想法。

我来之前知道题目是金融体系及其宏观管理，还不知道有一个子题目就是“十二五”时期中国金融改革与经济发展这个题目。我想，我作为中国人民银行、作为中央银行的行长，还是先说一说宏观管理。我觉得，不管是大题目，还是子题目，这都是有关系的内容。

宏观管理在新时期的特点，我想讲两个方面：一是国际经济金融形势有很大的不确定性，我们在应对这些不确定性情况下，来作出宏观管理的决策，以及争取落实宏观管理的目标。这个不确定性，首先就是金融危机。金融危机最早是从美国等国家的房地产泡沫、次贷问题，那个时候还不主张用“危机”这个词，在2008年9月份次贷迅速恶化，演变成了一场危机。

因此应对危机首先需要有一个判断，就是负面的冲击到底有多大，但实际上，在那种情况下很难作出准确的估计，到底负面冲击有多大。因此，党中央、国务院决定的应对方案是在11月初推出总值4万亿的经济刺激计划。这个经济刺激计划是一种扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，来支持上一批项目。同时，也包括改进民生，社会发展等项目。

因为不知道危机究竟怎么演变，所以，一个可能的好的选择就是最开始的时候尽量出手要快、出拳要重，以便尽快把危机挡 1 住。但是经济理论和国际的历史结论都告诉我们，一般扩张性的财政政策和扩张性的货币政策实行以后会带来负作用，就是事后会引发物价的上升，可能会引发某种资产泡沫。

一开始，在2008年的12月份，在内部和国际上都有一个讨论，在应对危机的政策出台以后要考虑一个及时退出的问题，就是这个政策什么时候要退出。一个强有力的刺激计划来克服危机，同时配合一个判断准确的及时的退出，是一个好的选择。既抗击了危机的冲击，同时负作用尽量减少到最低限度。当然事情并不那么容易，就是时点的判断在不确定性情况下也有很大的难度

我们发现事后中国的经济在全球复苏过程当中是走得相当靠前的，应该说是最靠前的，而且是复苏最有力的。中国经济在2009年一季度的时候相当疲弱，二季度开始出现一些好转的迹象，下半年中国经济出现了比较强劲的复苏。与此同时，全球经济还在危机中挣扎。

在出现复苏的时候，我们开始考虑货币政策扩张的程度可以有所改变，大家可能注意到2010年1月份上旬就开始提高存款准备金率，随后又接着提高了存款准备金率。虽然我们还是采用了比较扩张性的货币政策，但是扩张的程度开始放缓、收缩。

我所说的不确定性，2010年，大家回想起来还是很近的事，2010年从2月中下旬开始在国际市场透露出可能欧洲有些国家会出现主权债务危机，这件事一直在3月、4月不断地发酵，到5月初主权债务危机有一点爆发时，出了比较大的问题。

因此，主权债务危机是出乎很多人意料之外的。就像我刚才所说的，整个金融危机发生一开始的时候，大家都认为应该采用经济刺激的计划。但是，显然也会加重有些国家财政的恶化程度。说实在的，在很大程度上有一些出乎意料。

随后在欧洲主权债务危机适当有所平稳的情况下，美国经济在8月末的时候报出的数据，失业率将近10%，具体来说是9.8%的失业率，美国的经济复苏相当地不稳定。这种情况下，我们宏观管理的政策到底调整不调整呢？或者调整的速度多快呢？力度多大呢？始终是一个非常严峻的挑战，也是在存在这种不确定性情况下，如何制定政策和执行政策的问题。

真正的货币政策紧缩，大家看到是2010年四季度，开始连续上调存款准备金率，加大公开市场业务操作，同时也提高利率。这一系列的做法表示国内的经济形势判断是比较清楚的，尽管国际市场还有很大的不确定性，但整个经济政策要有适当的调整，已经形成了共识。去年年末，中央经济工作会议正式开始明确了货币政策转向稳健的货币政策。

我们说，尽管目前全球经济复苏比去年更加明朗，但总体还是处于这样的状况，即不确定性因素比较多。确实这和常规年代的宏观经济政策有比较大的差别，就是常规年代没有这么大的不确定性。另外，全球交互之间的影响也没有这么大。我想，这作为一个特点，既然讲宏观管理，给大家介绍一下，供大家进行讨论。

第二，有关宏观管理方面，特别是涉及到金融业和货币政策方面的一个特点，就是引入了宏观审慎性政策进行宏观管理。“宏 3 观审慎性政策”这个词过去用得不是很多，国际上也是用得不多，主要是把一些主要的概念汇总起来放入宏观审慎性政策体系的框架之内，主要内容还是以金融稳定为中心，即增强金融稳定。特别是防止系统性的金融风险为中心，以逆周期的宏观调节为特征所形成的政策体系。

从中国情况来说，首先我们有需要来采纳和运用宏观审慎性政策。中国经济在危机之后率先复苏，因此我们的周期和发达国家所处的周期有可能不一样。全球经济现在讨论当中也在说，新兴市场的一些国家目前所处的周期和发达国家所处的周期已经有所不同。因此对于周期判断的变化，说明我们需要有一些逆周期的措施。

从中国经济来看，中国是高储蓄率的经济，由高储蓄率有可能出现有较高的投资，较高的投资从过去的历史经验来说可能会造成某些方面的过热和产能的过剩，也可能容易刺激某些泡沫的产生。高储蓄率有好的方面，同时也有要警惕的方面，就是我们需要注意高储蓄率带来的周期性问题。

同时，中国又是一个转轨经济，我们从高度集中的计划经济体制向市场经济转轨的过程，尽管我们已经完成了相当一部分路程，但我们说还没有完全走完，仍旧有一些财务软约束的现象。这种财务软约束可能会造成潜在的、过热的冲动。面对这些内容来说，中国有需要尽早地运用宏观审慎管理框架。

但是，我们也知道宏观审慎性管理框架对另外一些经济复苏比较弱的国家来说，又容易带来一个负面的效应，就是进一步拖慢了经济复苏的速度。因此从全球来说，对于宏观审慎性政策框 4 架运用的程度，或者说大家讨论时候的意见也是有所不同的，这也和所处的周期以及经济潜在的特质是有关的。

中国除了有需要要采用宏观审慎性框架以外，同时，我们也有可能来尽早地运用宏观审慎性框架。比如说，宏观审慎性框架要求金融机构有更加充实的资本，特别是大型的、有系统性作用的金融机构，应该有更高的资本的要求。以及在其他方面，也应该做得更加稳健。那么，这些标准的推出，在中国也是有可能的。刚才提到的中国储蓄率比较高，因此我们在资本市场上增加金融机构资本金的可能性也就比较高一些。

另外，大家也都非常关注在物价指数上行的情况下，或者处于较高位置的情况下，在全球大宗商品市场价格比较高的情况下，我们确实需要宏观管理有一定的转向，而在这种转向中找到一个新的、既促进经济增长、同时又能够控制通货膨胀的一个新的平衡点。由于时间关系，我就点一下，这是一个值得讨论的问题，也是新时期宏观管理的一个特点，就是运用宏观审慎性政策框架。

第三，我简单说一下，我看到昨天下午的议程里面有很多专家已经开始讨论了，我们认为人民币的跨境使用为促进上海金融中心的建设也提供了一个新的契机。刚才俞正声书记致辞中也提到了这样的问题。总之，人民币跨境使用，首先主要是指在贸易和投资中的运用。当然同时，我们也小心谨慎地，允许在金融交易中逐步有所运用。

我们希望，主要还是以支持实体经济为主。这都会带来很多新的机会。同时，我们在这方面，在历史上没有积累经验，有很 5 多新的课题值得研究，但会出现一些新的机遇。鉴于很多同志昨天谈到这个问题，就不展开讲了。在“十二五”规划中还有一句话，我认为跟人民币的跨境使用也是有关系的。人民币如果跨境使用发展到一定阶段的时候，自然会产生一种需求，这种需求就是人民币需要逐步的、有序的走向可兑换。

中国在1996年已经宣布实现了人民币在经常项目上的可兑换，下面就是面对资本项目的可兑换，这方面也是一个中长期的发展进程，但既带来很多新的机遇，也带来很多新的问题需要我们去讨论。从人民银行来说，也欢迎这方面的意见、建议，以及应对潜在问题的对策。同时，我们相信一定会对上海国际金融中心建设带来新的机遇、带来新的发展。

我借此向大家介绍这几个内容，讲得不对的地方请批评指正，谢谢大家。

第二篇：中国人民银行行长周小川新年致辞

中国人民银行行长周小川新年致辞

新的一年即将到来，在这辞旧迎新的美好时刻，我谨代表中国人民银行党委，向人民银行系统全体干部职工，致以新年的问候和节日的祝福！对大家在过去一年的辛勤付出，表示衷心的感谢！向节日期间仍坚守工作岗位的干部职工及其家属表示亲切的慰问，并致以崇高的敬意！

2015年是“十二五”规划的全面收官之年，也是金融改革发展取得丰硕成果的一年。面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行系统干部职工深入学习贯彻落实总书记系列重要讲话精神，认真落实党中央、国务院的决策部署，同心协力、改革创新，坚持稳中求进工作总基调，主动适应经济发展新常态，推动中央银行各项工作迈上新台阶。继续实施稳健的货币政策，加强预调微调，实现了货币信贷和社会融资规模适度增长。引导金融机构优化信贷结构，进一步加大对经济社会发展的支持力度。全面深化金融改革取得重大突破，利率市场化改革取得关键进展，人民币汇率形成机制进一步完善，存款保险制度有序实施，金融机构改革加快推进，开发性和政策性金融机构改革稳步实施。金融市场产品创新、制度建设、双向开放迈出新步伐，区域金融改革形成了可复制、可推广的经验。继续转变外汇管理方式，深化外汇管理体制改革。促进互联网金融健康发展，妥善应对金融风险，切实维护金融稳定。金融业综合统计试点稳步推进，人民币跨境支付系统投产运行，金融信息化、国库经理现代化、货币发行与管理、反洗钱与反恐怖融资、征信管理、金融消费权益保护等工作取得新成效。深度参与国际金融合作，丝路基金对外投资实现良好开局，金融支持“走出去”和“一带一路”建设取得显著成效。深入参与全球经济治理，推动落实国际货币基金组织2010年份额和治理改革方案，加入欧洲复兴开发银行，我国在国际金融组织中的作用和话语权进一步提升。人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，人民币国际化取得新进展。扎实深入开展“三严三实”专题教育，人民银行系统党的建设、作风建设和内部管理再上新台阶。

2016年，是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。人民银行系统将全面贯彻落实党的十八大和十八届三中、四中、五中全会和中央经济工作会议精神，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕；继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力；加强风险监测和预警，切实防范化解各类金融风险；不断提升金融服务和管理水平，为实现“十三五”时期经济社会发展良好开局贡献力量！祝大家新年快乐，万事如意，幸福安康！

中国人民银行党委书记、行长：周小川

2015年12月31日

第三篇：浅谈周小川连任中国人民银行行长

浅谈周小川连任中国人民银行行长

作为共和国历时最长的央行行长，在刚结束的全国两会上再次当选中国人民银行行长的周小川备受关注。在去年十八大时，周小川无缘中共中央委员，并且也已65岁高龄，外界都在猜测周小川是不是该退休了，央行是不是会易主了。但今年两会上，当选政协副主席后所谓的“超龄服役”不是问题，周小川连任央行行长形式明朗，果不其然在3月16日再次当选央行行长。这一切看似破格，但细想之下也在情理之中。

首先，周小川主政央行的十年，陆续推动行业改革，成立银监会，完成四大国有商业银行改制，推动人民币汇率改革，从其上任至今，改革从未停步，并且都取得了很好的成绩，其留任有利于金融改革的延续和稳定。

其次，周小川在国际上比较受认可。这位被外界誉为中国版“格林斯潘”的央行行长在主政央行的十年，提高了中国在国际货币基金组织和世界银行的话语权。其对中国的实际情况比较熟悉，连任有助于保持货币政策的连续性。

此外，2008年全球金融危机爆发，为应对全球金融危机，央行四个月内五次降息，货币政策的适时放松使中国经济率先复苏。虽有人批评央行的刺激政策退出太晚、引发通胀，但是迅速应对金融危机的具体措施并取得如此成效在国际同行业中还是首屈一指。

第四篇：免费最给力中国人民银行行长周小川发表新年致辞

3,.s，,中国人民银行行长周小川发表新年致辞

周小川发表新年致辞称，2008年是中国改革开放步入三十周年，奥运会即将在北京举办，人民银行将迎来建行六十周年。面对新形势、新挑战，人民银行要继续加强和改善宏观调控，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策，综合运用多种货币政策工具，采取有力措施，加强流动性管理，进一步完善人民币汇率形成机制，更好地调节社会总需求和改善国际收支平衡状况，推进金融改革和创新，健全金融市场体系，进一步提高中央银行金融服务水平。

中投公司对国开行和农行两家银行的注资将依然通过其子公司中央汇金投资有限责任公司执行。

此前汇金公司对其他金融机构的股权投资金额约670亿美元，而国开行和农行未来的注资规模大概与此相当，“估计在六七百亿美元左右”。农业银行是四大国有银行中最后一家未改组为股份制企业的银行，国家开发银行是中国一家政策性银行。这两家银行注资行动的开始意味着国有银行改革已经进入第二阶段。今年9月，中投公司成立，注册资本金约为2000亿美元，全部通过财政部发行特别国债募集，中投公司需要为此支付每年近5%的利息。不过，中投公司子公司中央汇金公司分别拥有工商银行、建设银行和中国银行35%、59%

和68%的股份。这些银行今年的净利润不菲，为汇金公司提供了不菲的分红。中投公司董事长楼继伟曾表示，这些分红解决了中投公司大约一半的利息成本。但短期内注资两家银行，对于中投来说，依然有不小的压力。这种压力主要来自两家银行都面临的盈利考验。建设部：严肃查处加大房地产市场监管力度。

记者从28日召开的全国建设工作会议上获悉，建设部将进一步加大房地产市场监管力度。建设部有关负责人说，建设部将会同有关部门严肃查处房地产企业捂盘惜售、哄抬价格、虚假广告、合同欺诈、恶意炒作、拒绝接受公积金贷款等违法违规行为，以及相关部门在立项、土地取得、规划审批、预售许可等环节违规审批、滥用权力行为，公开曝光违法违规房地产企业，严肃查处以权谋私、权钱交易的腐败人员。加强商品房预售和二手房交易资金监管。加快推进城镇房屋征收拆迁法制化、规范化。进一步推进房地产市场规范化管理，严格执行项目资本金和项目手册制度，严格执行房地产经纪人、房地产估价师职业资格制度。加强房屋权属登记管理，规范物业管理服务行为，保护居民合法财产权益。昨天建设部发出了二套房贷配套政策出台，借款人出具家庭住房面积这一政策的通知，借款人需要出具家庭住房面积情况的，借款人及家庭成员可向房屋所在地的房地产管理部门提出查询申请。除按价格部门核定的标准收取查询费用外，房地产管理部门不得向查询人额外收取费用。而房地产管理部门出具的书面查询结果，应当载明借款人及家庭成员住房总面积，并注明查询结果使用范围、查询方法、查询日期等事项。

发改委:严控价格上涨连锁反应 防止出现通胀

国家发展改革委副主任毕井泉２８日指出，促进市场价格稳定和秩序规范将成为明年市场价格监管的重中之重，各地应加强价格预警和监管，严控价格上涨的连锁反应。毕井泉是在广州举行的全国价格监督检查工作会议上说这番话的。记者同时从该会议上获悉，从２００８年１月１日起，在当地价格总水平出现显著上涨或有可能显著上涨的情况下，要报请省级人民政府批准，对粮食、食用植物油、猪肉、牛奶、液化石油气等与人民群众生活关系密切的重要商品和服务提价要实行备案制度。中央经济工作会议提出，明年宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，居民消费价格总水平涨幅要力争控制在略低于今年实际涨幅。

第五篇：清华金融高端论坛 中国人民银行行长周小川 谈关于市政债问题

清华大学经济管理学院

清华金融高端论坛 中国人民银行行长 周小川

现场：我给改变了游戏规则，将所有在占座的座位取消。走廊里面的人很多都有了座位。人数可能有600人，场内400，外面200人，周小川进入以后现场掌声。

主持人：会议开始，清华大学院长致辞。

院长：欢迎参加举行的活动，在百年校庆的时间里，学院里的活动其中之一就是清华高端金融讲坛。经济管理学院庆祝学院的源流，建院85周年。在新时代伴随经济发展一起成长，始终以创造知识，培养金融人才。在经历了30多年的发展，金融作为一个体系，包括金融机构，金融市场，消费者金融，公司金融，现代金融学是在现代经济学发展而来的。2002年成立了金融研究中心。中心的很多活动，其中之一就是金融年会。这对金融学科建设有积极的促进作用。请政要和金融高端人才和大家分享经验。讲坛成为一个高端的金融人才培养平台。今天邀请到中国人民银行周小川，1985年清华大学博士学位，郑伟明的第一个博士生导师。对学院的支持很大，在中国改革开放历程中做出了贡献，资源均衡模型研究经济。提出了经济改革理论与政策，就是经济政策改革论。提出计划经济向市场经济变革。在此理论下提出了积极的经济改革建议，经济改革，商业银行改革。获得经济理论创新奖。这个奖项是奖给经过实际检验的经济理论。是中国的著名的学者型高端金融人才。中国政府金融决策上的主要。2002起人名银行行长。2003货币政策主席。在国际金融界有很大的影响。周小川对当天经济有关金融问题和大家讨论。首场主讲嘉宾

周：大家晚上好，非常荣幸能够参加百年校庆的活动，为金融高端讲坛做点贡献，我并不知道我是第一讲，宗旨来了就对了，特别感谢院长对我的详细介绍。很多的美言，我不见得能够为大家满意，我就是为了校庆做点贡献，也希望大家更多的研究中国的经济金融问题，我非常荣幸大家能够感兴趣。我今天将城镇化以及其融资的问题。这也是经济管理学院重点关注的问题。在全球金融危机中，中国采用了一篮子经济政策。主要是为了克服全球的金融危机。自身发展的需要就是城镇化，就是城镇化中有大量的农业人员带动了出口业务，消费需求的增长，城镇化每年增长1%，现在城镇化率47%，同时带来了一些问题。同时有很多人持有批评的建议。很多人认为如果城镇化太快会导致社会的毕病，削减农业，导致城镇基础设施，住房等问题的出现。城镇化必然需要大量的资金和投入，究竟什么养的方式合适，是否会导致抵消，融资不能偿还，抵消等问题，以及土地财政问题，这里也涉及到财政和金融市场的关系问题。此外，也涉及到中国的十二五规划问题，我前几天在博鳌亚洲论坛，主题进一步聚焦就是中国的十二五规划。很多的中国人对十二五规划都有一定的研究，很多外国人来说是一个很新的题目，代表就是十七届五种全会，加强地方融资管理，防范融资分先，鼓励民间融资，总体来说几层意思，政府什么功能，地方什么功能，鼓励民间资本进入城市化的进程中。今天就和大家分享一下，这个问题有一点跨行业，既不是金融问题，又不是经济学问题。有点发展经济学的问题，在中国的城镇化的过程中，都有这样的问题。

第一个议题。先介绍几个概念。如果没有明确的概念讨论就会很混论。我想介绍的第一个概念是城镇化需要大量的资金，而财务就会有很大的负担，那么这个财务负担能否在时间轴上面平移，城镇化发展，主要是。地方政府里面主要是城市政府真正在负责城市的建设，供应设施，公共设施，公共服务，保护环境，美化城市，吸引投资，那么这些事情是政府必须做的，相比之下，省一级政府相对来说轻一点，传统的城市财政是什么状况呢，大家的概念就是城镇收入多少干多少事情。你有多少干多少，中国的预算法规定地方政府不允许大赤字，也不容许战略融资，不容许以外债的形式融资，主要是世界银行的贷款，其他情况下是不允许贷款的。目前就是融资为未来的发展打下基础。我可不可以用未来的收入干现在改善城市基础设施，公共服务，城市美化的事情呢。收入我过去也有，收入水平低，我可否用未来的钱，这里可能涉及房产税，全球的经验表明，财产税主要是针对房地产，房地产可能未来有增长的空间，如果使用未来的收入支持现在的投资发展，这么一听下来，就是在时间轴上面平移。我可否考虑使用未来的钱支持现在的使用。这里不光是市政政府的要求。其中最典型的就是住房抵押贷款。穷人使用富人的钱。穷人要买房子，借富人的钱买房子，用未来很多年的收入支持现在的房子。那么我们说将这个概念移到城市建设中，如果城镇有一个合理的税种，我们考虑究竟给地方政府什么税种。比较典型的做法就是市政债。使用市政债来支持建设，如何还呢，就是依赖于财产税。城市化率越高，那么财产税也就越高，你借的钱多就有了还款的保障。那么油了市政债以后市政就解决了这个问题。

第二个概念设计市政公共财政的偿还，究竟是什么样子。我们可以设想两个极端。公共服务是不赚钱的，所以依赖于一般性财政收入偿还的。这是一种极端。另外一种极端是，随着最近几十年的发展，地方财政理论的发展。大量的基础设施是可以使用者付费的。我想你们这里很多人是美国回来的。美国提出这个问题是在关于公共图书馆的问题，发展了一种卡，按照看书的时间和图书的类别计算出使用的资金。变成了uSer charging。这都是学者味道的例子。但是最为普遍的例子来自于收费公共。过去分不出谁使用，那么就是使用者付费，谁使用谁交钱，燃油税也是这样的一个情况。随着科技的金融，user charging 发展的越来越厉害，伦敦就是汽车金融伦敦区就收费。有效地积水手段就是高清晰摄像头，你必须交税，如果不交就要罚款。新加坡是使用电子卡的方式。过去在中国的公共财政理论中，比如说路灯，你不知到谁使用了路灯的灯光，只能使用公共财政。而学者建议每人都有一个移动的电话设备，如果经过了这一段路，就可以计算出走出的长度，计算出使用的费用。但是这里面没有太大的意义。因为修建的费用也不高。我们有了两种方案。还有一部分是在两者之间的部分，一方面不使用使用者收费，一方面从公共财政的角度应该为公众提供服务。所以我们可以使用部分使用者付费，一部分使用地方公共财政来付费。这里的钱不管使用什么途径来偿还。这里也抱框了地方财政也包括了使用者付费的方法。比如说水费，是否能够由市场确定价格是不确定的。多数都是采用行政方法决定的。通常就是模拟建立一个金融模型，制定出了价格。很多的情况下价格的制定和价格的承诺，都是在使用成本。。比如说水的价格，垃圾处理的价格。这类价格确定了以后确定了一种公共关系。给市场融资带来了关系。价格对于地方政府来说承诺这样的价格是非常重要的，建立了融资市场提供融资的可能性。

第三个概念是土地具有类似的属性。现在是土地有偿使用。谁使用就承担使用的费用，其实土地既包含住房，商业，基础设施。可以看做是在公共设施和使用者付费之间的一种。我们目前人太多，可以耕地太少，土地比较紧张，价格较高，这样一方面保证农业的发展，另一方面带来了城镇化的高成本，90年代带来了很多的问题。土地价格不透明。现在是采用招标的方式，体现了公平竞争透明的方式。如果土地供应量低的话，导致住房，商业的地产价格高，比如小生意价格传导到使用者，因此影响城镇化的建设，土地照样可以按照刚才的理解，可以不是百分百的使用者收费，现在搞廉租房，主要是政府保障城镇化的发展，是一种混合的形式。我们知道有很多争论，说地方政府太黑，收到钱贪污腐败。如果使用到了城镇化发展了，那么也就无所谓了，看世界哪个国家都是依靠土地来进行城镇化建设的。真正缺钱的地方财政是西部地方城镇，而有钱的城镇也不是多数依靠这样的方式。假如有两种不同的土地供应制度。一种是挤牙膏的方式，一种是依靠城市发展规划，依靠规划进行土地供给。总之，土地作为城镇化的要素和上面的两个议题都死有关系的。

下面我们回到一个现实的问题。现实的问题是：我们当前城镇化过正中融资有很多难点，一个是对当前状况，如果没有一个合理的中央和地方财政关系。那么地方财政就希望能够通过土地获得财政。由于地方财政没有别的办法，你哟不允许它融资，第二个是地方土地财政还不够，依靠亚洲金融平台，变相借钱。SPV就是设立一个公司，公司连着市政交通，水利共计，如果不够，地方政府给少量的资本金，另外有收费权管理，就是价格管理，未来的水价，收费公路的价格。这样保证回收率，使用这个平台融资，这就是使用了时间轴转化。当前的钱哪里来，找地方银行借，但是银行不是傻瓜，要审核这个事情，符合银行的衡量偿还标准，所以地方融资就实现了。好多政府就是地方融资平台借了上万亿。所以十二五规划要管理地方融资，防范融资恶化的问题。有一部分还款付息都是依靠地方财政来偿还的，还有一部分是依靠使用者收费来偿还，还有就是地方财政+使用者收费。当前的一种选择就是依靠地方财政融资平台。西方哲学就相信，存在的就是合理的。但是目前是很不合理的。地方财政是否应该为使用者承担成本。这又回到了公共财政理论。目的税，财政税。比如说某些税就是做医疗的，某些就是一般税收，这些税收可以为市民承担一部分使用成本。这里并不存在100%的对应关系。三部分结合使用，没有什么不妥的地方。这是一种出路，还有一种出路就是发行市政债，通过发债方式筹集资金，投入到地方公共设施，我们如果大家都方便使用就是使用者收费，如果不方便就是地方财政。我们采用这样的方式，基础设施搞得好，城市建设好了，有价值，保证了偿还能力形成了良性循环。但是到目前为止，中国还没有市政债，预算法里面没有这样一项。但是为了应对金融危机，刺激内需，那么就融资来建设，利用城镇化。2009年政府发行2000亿为地方财政提供资本金。但是当前最好标明所属，让地方负责，2010年继续为地方财政发，明确了所属关系，建立了偿还机制。还有一个好处就是不同的地方发行的债就是不同的价格，不同的评级，不同的信用，今后对各省的财政产生了约束力。我们没有很容易找到轻而易举的找到解决应对地方财政的融资问题。这里主要是利用了城镇化。这个议题多次在人大财经委提出来，不如有市政债，如果搞不好，就会有坏账，我么可以从美国的地方政府案例中得出结论。虽然说金融市场定价有一定的滞后，评价机构如果没有评出来，就会导致有误。我们是否相比之下市政债是否比地方融资平台融资的问题好一些，还有一个问题是我们没有财产税，重庆上海试点的是房产税，因为税种都需要立法，税率有一定减免范围，给国务院和地方局有一定的灵活性。有人预测房产随会扩大。我们讲城镇化发展在实践轴上平移，而财产水能够很好的实现。当然单一的工具不一定有效。不同的国家情况不同，很多的国家没有以前有很多的积累，可以使用积累下来的钱使用，我们则不一样，城市化进程快，中央财政也没有钱，以前也没有积累。导致我们是否可以使用未来的钱。这种措施需要我们考虑是否使用市政债和财产税。我们已经中央代地方发债，有关讨论也在进行中。如果我们走出一个新的体制。我们倒过来算账，解决融资平台问题。以前的使用者付费继续，其他的一些不合格的，转变为金融市政和融资的混合工具，让它变成优质资产，解决当前地方政府融资平台的风险环节。

第三个问题：我们对于市政债和约束机制的理解。80年代中期曾经有过这方面的讨论，这里就涉及对于这种工具的问题，就看你理解程度。其中有两个问题，第一个就是我们的预算法不允许地方财政有赤字，我们通过金融危机发现欧洲政府危机，美国政府融资问题。我们怎样定政策。还有一个现象是县乡财政欠账的问题。银行想把这个问题解决，那么如何解决呢，因为相当一部分是使用到了好的地方。这是很久以前的现象，那么与其说允许地方政府变相借款，不如发债，金融定价，规范化。第二个问题就是：新人不买旧账，一换人就前面的钱酒不给还了，这怎么解决。是否会导致更加糟糕的体制。金融市场也不是傻瓜，金融市场考虑是否能够偿还，通过给予评级。那么评级导致你后来人换了才能够借钱，否则融资成本提升。这样问题就是中国缺乏评级机构，金融市场是否有定价的能力，为市政债提供评级。我们向社会主义体制发展，究竟这样的体制是否有效，也在研究中，第一个：金融生态系统。金融生态是2003-2004年提出和推广的，就是想说地方政府想借钱发展快，就要对金融机构，地方政府都知道，地方政府基础设施建设吸引外资，以前地方政府对金融机构限制使用政府权力。那么现在金融生态系统要求，如果地方政府做的不好，金融机构就将融资上传到总行投资于金融生态系统好的地方去了，这里就是地方信誉等来画一个地方多为坐标的评价系统，这是社科院做的工作，金融生态系统提出以后到地方，就有了很大的相应。我最担心的问题是金融危机时候比较严重的问题，一种是地方信托投资，借钱换不上倒闭的情况。1998年就有这样的情况。当时中央财政没有钱，地方财政也没有钱，这样可怜的财政（11%中央+地方财政占GDP）。最后解决的办法就是谁的孩子谁抱，谁批准的，中央和地方各负担一部分。中央没有钱，央行通过再贷款。当时最担心的就是这边钱后边人会不会还款。我们自己认为没有人还了。现在这些钱已经环的差不多了，少数延期还了。早期主要是运用了金融生态系统约束的机制。如果地方政府不还，再贷款就会有问题。这种作用起到了非常明显的作用。这个系统就是社科院做的。尽管做的过程中也不见得那么精确，但是有一条这是一个独立的学术机构，没有经济利益，做这项工作不能吃喝吃请，收红包。这是金融生态评级所禁止的。评价不从评级机构收钱。从购买者（中央央行）拿钱。这个是现在处于摸索的阶段。大家现在认为现在要变革评级机构。现在全球金融理事会，要减少对评价机构的依赖。鼓励大公司自己评价，还有就是对评级机构的激励机制。最近得了奥斯卡的奖项的电影是（Instant Job）。评级机构和咨询业务严格分开。因此我们就说这个探索有一定的道理，社科院不受评级机构的钱，可信率较高一些。总之，我们有这样的摸索和国际评级机构的经验，我们可否走出一条新的道路。可以安排一个谱来解决地方融资平台问题。其中地方融资平台做的不好的部分给地方财政，同时也给地方财政找出路，还有一些地方政府骗贷，则就要让他付出代价。这样我们可以鼓励民间资本的参与。在一定程度上解决投资对象的问题。而且地方政府也可以使用适当的杠杆率的融资。第四个问题：一般均衡。以前是使用这样的方法。解决城镇化土地供给的问题。生产要素可以在经济体中配置，究竟多少土地够城镇化发展，比如说安排进口，如果腰带勒紧是否出事的问题。为什么不进口呢，那时候使用外汇，现在外汇太多了。在加入WTO以后，会有问题，进口大豆（转基因大豆，是否击垮中国的大豆产业，去年5000万吨）。2001年中国加入WTO，我们跟随欧洲抵制转基因大豆，贴标签，我觉得转基因是有很多的问题。是否会有问题。现在大家觉得很好，解决了土地紧张问题，解决了水紧张问题。中国劳动力多，水和土地少，这正好解决了这个问题。但是有一个合适的量，土地可以变相进口的。你就要考虑进出口的安排，还有科技的安排。现在农业科技发展，种子科学，海洋科技，海洋生物提供的蛋白占比已经很大，主要是亚洲人口太大。虽然大面积的污染，但是也有很大的改善，海洋科技和农业科技也是连在一起的。以色列是应用了很多科技发展农业。中国很缺水，18亿亩田很大一部分是中低产田，所以能否有效利用，提高产量。就是土地当量。农业在土地另一个方面约束就是生态要素。科技作为一种要素对他有很大的替代作用，我们能够有一种很好的思路替代城镇化的思路。主流的安排就是碳市场，有助于将金融市场的资金转移到碳市场。使用未来能够减排的碳偿还初始的融资。着有可能使得我们真正的土地约束问题得到缓解，使得城镇化不像原有的约束那么强。农业将越来越资本密集型。我们以前是劳动力密集的，但是进城务工的人越来越多，所以劳动力密集就在降低，而农民的种子多数是购买的，所以慢慢资本密集化，金融机构要在资本市场起到很大的作用。

最后简单提一点就是我们是转轨经济。院长是转轨研究做了很多贡献。我们很多的改革就是这些年发生的。我们和有100-200年经济的资本主义国家比较的时候，我们还有很多转轨的因素还没有被消化。比如说中国的房改，只有11年的历史。当时取消了福利分房，很多机构没有一下子做到。比如说有小城市和大城市的关系。随着价格的变化，有一部分不具有优势的被移除区。真正你看到你周围的部队都搬走了，那么土地就发生作用了。比如说蜂窝煤加工企业，——天然气，集中供暖。在这个经济指标对比比较时候要注意这个问题。这个发展过程中不但是按照现在的市场经济发展，不能简单的学习市场经济，需要我们有更深入的市场经济的研究，分析，得出自己的结论。这样能将中国经济建设的更好。我讲了很多，讲的也不好，目的是促进清华的学生能够对这方面有研究，对清华百年校庆再次表示祝贺。问题1：在这周IMF中国房地差泡沫破裂，穆迪评级机构下调，准备金缕上调，是否索罗斯热钱流入。在西方国家，是否通过多发行货币来繁荣经济并不产生泡沫。

周：评级公司不要太在意。因为评级机构对中国的不一定准确。我参与了于评级机构的对话，他们并没有提出很有水平的问题，早宏观层面要有自己的借鉴。任何商品上涨过快都要进行抑制。是否有恶意攻击。亚洲金融危机是最典型的，因为是掠夺性投机。这种风险今后继续存在，这些投机不是能够每次都成功，1998年SCTI就是一个失败的例子。在有一点呢，这种对小国的开放经济冲击比较大，而中国不会，而且中国有资本管制。我们面临冲击的脆弱性有多大。我们作为一个大国内因还是占主要，主要管理我们自己的内需管理，宏观经济平衡的问题。，那些国家是否可以运用货币供应量导致经济繁荣呢。不可能是这样做的，可能经济在不同的周期反应不一样，全球货币供应量过剩。中国也是这样一个情况，采用扩张性货币政策。这是中国经济复苏走在世界最强最早，那么中国这样走，也必然有一定的副作用。所以从这个角度来讲，我们需要一种和经济增长潜力，和物价水平相匹配的，和供应需求相平衡的。防止资产泡沫，当让多数情况下要是针对不同的经济周期，采用一定的宏观经济框架。达到稳定的效果。

问：外汇很多，如何使用？

周：外汇储备，中国积累超过了自己需要的合理水平。国务院需要达到更好的国际收支平衡。这样的调整我们也没有经验，如果能够调整，加快服务业，我们分析还不太透彻，日本在90年代那一轮提出依靠内需发展，但是很多年还没有找到一个扩大内需的办法。人民银行历来感受深，多的外汇提高话语权。正是因为外汇储备积累过快，流动性过快，导致对冲压力，政策平衡不好就会有很大的风险。党中央国务院指导方针力图进行经济结构调整，已经积累的要管好。管好的角度来讲就是用好，那么要想管理资产，你要用数学模型算，谁都知道鸡蛋不要放在一个篮子里，考虑一些新的投资机构，新的投资领域，其中一种就是CIC，当然这种具体的下一步会怎么做，我不能说太多。问：种子行业，中种集团如何利用资本收购中小企业如何和国际企业抗衡，川种，重种，央行是否有侧重点。

周：中种集团我不是特别了解，一般的投资多样化，不会关心太多，我主张多元化，要认为种子行业是战略层面。我提到了种子行业，关系到食品安全，农业科技是否顺利发展，广大人民的利益，是战略性的行业。我应该说在中央在资产管理方面有一个短板，和国内实业接触比较少，我们关注国际上那个公司值得投资，能否在国内找一个搭档弥补，还有一个问题，在商品期货方面，比如说石油价格在两年前的低价，可否能够低价买入，是否可以早点买期货，加入我们买了石油期货，而且比现货价格低的话，我们也没有办法与石油公司拿到现货，我们如果赚了怎么办，赔了怎么办呢。金融多数情况下没有和实体经济非常明确的配合，如果有很多配合。很多实体经济会找你贷款达到自己的目的，还有很多的体制问题还没有解决，我们把种子行业当做是一个战略性行业来考虑的。

院长：提出了新的想法，课题。大家可以领略到对经济的分析框架。能够让你使用拒不均衡看不到的问题。这是金融非常缺乏的思想。感谢小川为金融方面提供新的研究课题，我们应该提出感谢！感谢大家的参与，希望小川经常回来。！