汽车零件行业企业投资机会思考(pe机构小结)

第一篇：汽车零件行业企业投资机会思考(pe机构小结)

汽车零件企业考察小结暨零部件企业投资机会思考

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1.大的行业趋势 我国已成为世界第一汽车年产销大国。态势会持续下去，有专家预计2020年见顶。在此过程中汽车生产企业、零件企业有很大机会。特别是中高端豪华车市场以及为其配套的零部件市场的增长有乐观前景。

2.全球化进程加剧及受日本地震事件影响 全球化采购趋势愈加明显，各大知名整车的对外采购平台数量明显减少，相比以往每单合同价有显著上升，行业集中度在未来几年会显著提高。有技术含量的零部件生产逐渐向中国内陆地区集中，未来5-10年中国会诞生世界知名的零部件生产企业。

3.国际市场开发

世界知名车企仍集中在欧美地区，在其区域应设立公司或者办事处接近客户、了解客户需求；或通过行业展会或运用协会资源或结交国际专业有丰厚人脉资源的投资者、专家及其他人士，推广企业品牌，尽早切入国际市场。

4.原材料供应及设备投入

在弹簧企业，设计已先天决定的情况下，产品的质量与原料选择及生产设备极大相关。原材料的成本一般占据弹簧产品成本50-60%左右；好的生产设备目前主要还是进口设备的投入会提高产品质量的稳定性，在主机厂采购审核中容易通过。

5.国内市场布局

整车企业及大的二级配套商都希望零部件就近配套，希望零部件企业随他们走。这将减少物流费用和沟通成本，也能更加及时发现客户需求进行新品研发和改进。

6.可复制的生产管理能力 布点后能否成功决定于其总部的生产管理能力在新的环境是否可复制。能否按总部质量管理标准在要求的时间内生产出与总部同等质量的产品，这至关重要。

7.产品定位

定位中高端，避开国内激烈的低端产品的竞争，并在细分的产品领域里加大研发投入做大做强做专。

8.客户的稳定性

成为主机厂的供应商时间较长，前期一般经过审查、测试等多道环节，一般为3年左右的时间，一旦进入主机厂的采购系统后，就较为稳定。

具备一定市场占有率的及技术含量的，有国内市场布局意识及国际化视野的中高端零部件生产企业具备投资价值。

二〇一二年三月二十六日

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第二篇：中国幼教行业发展趋势及投资机会

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第四次婴儿潮的到来以及2015年二胎政策的全面放开，为婴幼儿早期教育的发展奠定了巨大的人口基数，幼教产业的井喷式增长指日可待。那么，2016年幼教行业又会呈现怎样的发展趋势呢？

宏观趋势：“提质、扩容”成行业关键词

幼教市场亟待开发：从全球范围看，早期教育经济发展迅速，目前的市场已达到2000亿美元的规模，其中发达国家占据了全球80%左右的市场。随着新兴经济体国家的逐渐崛起，早教市场的重心也逐步向新兴经济体国家转移。尤其是在我国0-6岁婴幼儿童数量接近2亿，幼教市场亟待开发。

高质幼儿园是大势所趋：2016年对高质量幼儿园的呼吁已经从家长层面上升到国家政策方面，国家《第二期学前教育三年行动计划（2014-2016年）》明确，进一步完善学前教育发展长效机制，提高学前教育质量。这意味着品质化的连锁幼儿园将引来新的发展机遇。

民办幼儿园成主导力量：近几年，随着国家鼓励社会力量兴办幼儿园等政策的出台，民办幼儿园等学前教育机构开始快速成长，公办幼儿园所占比重持续下降，而民办幼儿园所占的比重持续上升。当前，民办幼儿园无论在幼儿园园数上还是在教职工人数上均已经超过公办幼儿园，未来，民办幼儿园将成为我国学前教育的主导力量。

幼教行业包括幼儿园、幼教机构和幼教产品等，行业目前竞争分散，未来整合是主流趋势。

根据教育部数据显示，2014年我国幼儿园总数为20.99万所，比上年增加1.1万所，其中，民办幼儿园13.93万所，占据了幼儿园行业的大半壁江山。在园（班）幼儿数为4050.7万人，比上年增加156.0万人，增长4.0%。

1、幼儿园行业整合与品牌化发展是大势所趋 民办幼儿园占据幼儿园行业大半壁江山。

根据教育部数据显示，2014年我国幼儿园总数为20.99万所（可统计的数据），比上年增加1.1万所。

全国入园幼儿1987.8万人，比上年增加17.7万人，增长了0.9%； 在园（班）幼儿数为4050.7万人，比上年增加156.0万人，增长4.0%。其中，民办幼儿园13.93万所，占据了幼儿园行业的大半壁江山。学前教育毛入园率有提升空间。

2014年，全国学前教育毛入园率达到70.5%，比上年提高3个百分点，按照《国家中

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长期教育改革和发展规划纲要》，2020年学前一年毛入园率要达到95%。如果考虑到城镇化率提升、新开发区建设等因素，未来可能新增八万到十万所左右幼儿园。

预计到2020年，我国幼儿园总数量可以超过30万家，其中民办幼儿园接近20万家，整个幼儿园行业的市场成长空间巨大。

我国学前教育财政性教育支出有望随着入园率而提升。

国际经验表明，学前三年毛入园率在80%以上的国家，财政性教育经费支出学前教育经费占比平均为9.67%，2014年我国学前三年毛入园率已达70.5%，但相应经费占比仅为3.5%。

幼儿园市场呈现极度分散的格局。

在幼儿园所数量急剧增长的同时，我们可以看到，目前我国幼儿园教育总体水平还不高，幼儿园品牌林立，市场集中度低。大部分幼教机构规模小、粗放经营、管理落后。幼教行业市场呈现出极度分散的格局。

幼儿园行业的整合与品牌化发展将是大势所趋。面对日渐激烈的竞争环境，幼儿园的普及使得家长们有了更多的选择权，一所幼儿园能否得到家长的认同成了能否生存的关键。

目前，我国大部分地区已基本解决了“入园难”的问题，随之而来就是“入好园难”的问题，“入好园难”、“入好园贵”已经成为了当下社会的一大现象，这样就反向要求了幼儿园的办学质量要有一定的提升，幼儿园的品牌化发展是必由之路。

2、早教行业在我国已步入高速发展期成长阶段

广义的早期教育即从婴幼儿出生开始进行的教育活动，对于早期教育的涵盖范围，不同国家的不同学者意见并不完全统一，总体来说使用了0-3岁、0-5岁、0-6岁、0-8岁几种划分。

就本文来说，我们将幼儿教育的年龄段定义为0-6岁，即根据0-6岁中不同年龄阶段婴幼儿的生理、心理发育特点，结合个体儿童的发育水平，通过多种形式，有目的、有步骤地进行训练，全方位开发孩子的多方面的能力的教育活动。

针对0-3岁儿童的早教，更侧重于身体机能和知觉训练，如听觉、触觉、协调发育等；针对4-6岁儿童的早教，更侧重于综合素质和技能训练，如少儿英语、艺术技能等。

针对不同的市场需求，早教机构大致可以分为四类，分别是思维训练类、语言培训类、兴趣培养类以及综合类。

其中，思维训练类、语言培训类、兴趣培养类又被合称为专业类，专业类早教机构设施

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条件比较一般，但在音体美、语言培养等技能领域上做得较为扎实深入；

综合类早教机构的特点在于有丰富的软硬件设施，引入多样的课程内容等，更侧重婴幼儿身体机能的培养。2003年，各大外资早教机构开始抢占中国市场，与本土早教机构分庭抗争，致使国内各类早教机构风生水起。

在历经近十年的导入期后，早教行业在我国已步入高速发展期成长阶段。

中国产业信息网发布的《2015-2020年中国幼儿教育行业市场运营态势及投资前景预测报告》指出：2013年我国幼儿早教消费市场达到990亿元，预计2015全年我国幼儿早教消费市场规模在1395亿元左右。

家长早教选择中，质量最重要，价格敏感度低。

2015年搜狐教育消费者调查显示，近一年内，参与调查的四成家长有为孩子报名早教班。对于报名早教班的目的，大部分家长们是为了能够给孩子找到“伴儿”，近六成的家长出于“希望孩子能和同龄孩子在一起”的目的才给孩子报名，而抱着“赢在起跑线上”心理的家长占22.39%，还有7.39%的家长没有明确的目的性，只是看到周围孩子报名早教班，随之“跟风”报名。

同时，家长们选择早教的考量标准也是多样化。19.48%的家长认为师资是最重要的考量标准，19.05%的家长认为离家近很重要，另有18.44%的家长比较看重早教机构的授课方式。同时，分别有11.68%和10.14%的家长看重硬件环境以及品牌效应。而主要考虑价格因素的家长只占到了8.79%。

绝大多数少儿一周去早教机构一次及以上。

从调查中还可以看出，报名早教班的孩子上课频率大都为每周一次，所占比例为51.05%，有19.74%的孩子每周上两次早教课，也有11.45%的孩子每周两次以上，而低于每周一次课的孩子为17.76%。

部分早教品牌已经脱颖而出。

随着市场的不断洗牌、优胜劣汰，加之一系列政策及管理办法的出台，其中包括对早教企业的具体管理办法；对早教市场的定价规范和物价监控；以及对师资力量的资格认证和专业培训等等。一些大型的、坚持可持续发展的早教企业逐渐沉淀下来。

外资的早教机构占据了我国一、二级城市市场的主体地位，国内三、四线城市被价格更有优势的民办教育品牌占据。我国早教市场正逐步走向健康化、有序化的发展之路。

3、幼教产品中儿童玩具和读物是主要类别

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3.1儿童玩具行业整合机会大，未来与动漫、教育产业结合度高

1、玩具行业处于稳步增长期，集中度低 我国玩具行业处于稳步增长期。

截止到2015年三季度，玩具行业实现主营业务收入1,453.72亿元，同比增长7.15%；实现利润67.38亿元，同比增长18.01%；2014年玩具行业主营业务收入1964.9亿元，同比增长12.2%；利润总额98.1亿元，同比增长12.4%。

到2018年全球玩具市场销售额将达981.14亿美元，2014-2018年年均复合增长率为3.10%。

行业集中度低，具备整合机会。

根据《中国玩具行业发展趋势》报告，至2015年初，我国规模以上玩具企业数量在1410家左右，规模小且分散，集中度比较低，单个企业市占率小，行业具备整合机会。我国玩具企业对比国际品牌公司，研发水平整体处于较低水平。

产业集群发展明显。

我国玩具生产和出口基地主要集中在广东、浙江、江苏、山东、福建和上海。各地区玩具各有优势，电动和塑料玩具集中在广东、福建；毛绒玩具集中在江苏、上海；木制玩具主要在浙江。

我国儿童玩具发展趋势：

第一，行业组织化程度逐步提升。我国目前玩具行业集中度较低，随着行业的整合，单个企业市场占有率提高将带来整个行业的组织化程度的成熟。从企业数量来看，2014年规模以上的玩具企业比2010年减少了495家，印证了这一趋势。

第二，自创品牌发展迅速。虽然当前大部分玩具公司主要以OEM即贴牌代工生产为主，但奥飞、邦宝等自创品牌发展迅速。自创品牌优势在于定价权和高附加值，难点在于研发和渠道建设。

第三，安全管制更加严格。我国于2003年制定了强制性标准GB6675-2003《国家玩具安全技术规范》，对行业发展起到了规范作用。2014年5月，国家标准委发布了GB6675-2014《玩具安全》系列强制性国家标准1-4部分，并将于2016年1月1日起正式实施。标准的适用范围有所扩大，结合国情，与国际标准接轨。

第四，与动漫、教育产业结合度愈加紧密。目前，玩具有两大趋势，一是将玩具和各种影视、动漫融合，为玩具创造新生命，提升附加值；二是将玩具与教育结合，开发儿童潜能，产业研究智库-经济咨询平台

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赋予玩具多种功能。

2、主要国际品牌

中高端玩具市场的竞争对手具有规模大、品牌效应强、研发设计先进等诸多特点，占领国内较大市场份额的主要有美国美泰、孩之宝、日本万代、丹麦乐高。

从竞争格局来看，近年来，玩具消费从成熟的欧美地区逐渐延伸至亚洲、南美洲、澳洲等新兴市场，成熟市场的企业依靠“品牌+渠道”的商业模式占领玩具产业链的高附加值环节，行业集中度高，规模大孕育出包括美国美泰、孩之宝，日本多美、万代，以及丹麦乐高这五大玩具巨头，其2013年合计销售收入215.5亿美元，约占世界玩具销售总额的24%。

3.2儿童读物在早教产品中占比最高

幼儿期是一个人心理、生理发育的关键时期，幼儿读物有助于幼儿早期的智力开发，关系到幼儿能否形成良好的生活习惯和道德品质，甚至影响儿童早期发展的整个阶段。随着全民阅读意识的提高，我国越来越多的父母开始重视从孩子的幼儿阶段开始培养阅读习惯，为幼儿读物开辟了良好的市场。

根据艾瑞咨询关于2015年0-6岁父母选择早教类产品的情况调查，选择早教图书或音像等占比最高，接近80%。

15年综合零售市场变现看，少儿读物以15.63%的增速排名第三，从不同渠道来看，实体店渠道中只有社科、文学和少儿三个细分类保持正向增长，而网店渠道各主要细分类均保持正向增长的态势。

同时，从2015年综合零售市场规模来看，少儿读物的比重占到20.64%。幼儿图书具有以下特点：

1、内容创新性，故事要有新意；

2、图书要有表现力和互动性；

3、内容要具备专业性，承担好启蒙教育的角色。

随着互联网的普及，幼儿读物呈现出电子化的潮流，数字化读物在图像和音效上都超过传统纸质读物，通过适当的规划，利用阅读设备的记忆功能储存操作信息，针对各用户提供个性化的教学方案设计，触屏式阅读装置为幼儿读物的互动提供了新方式。

儿童读物在国外的发展现状

随着电子阅读器、平板电脑、智能手机等电子设备的不断增加，国外儿童电子书销售额增速较高。

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其中尤以美国和英国的成长最为显著。以英国为例，尽管2012年英国纸质图书市场销售额整体下降了4.6%。

但是儿童读物类电子书销售额却上涨了20％。儿童电子书的销售数量也占了儿童读物总数量的30%。

在美国，儿童图书市场也在2012年呈现明显的扩张趋势．其中，儿童/青少年电子书销售额成长尤为惊人。美国出版商协会(Association of American Publishers：AAP)比较了儿童与青少年类读物在2011年与2012年的销售量，得出结论在精装书、厚纸板书、平装书与数字电子书等类型中，数字电子书在该销售成长率达120%，销售额达2.328亿美元。占2012年美国儿童与青少年类读物图书总销量的14%。由此可见，整合了动画与影音的儿童电子书已经成为美国儿童读物市场的营销重点。

从发展空间来看，我国有1亿多0-6岁儿童，数量大，与美国、英国等发达国家的婴幼儿图书超过30%的市场占有率相比，我国仅有20%，发展空间有待开拓。

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第三篇：政府工作报告透露八大行业投资机会

政府工作报告透露八大行业投资机会(详解)

国务院总理李克强5日在北京表示，今年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7.5%左右。根据最新的政府工作报告，我们第一时间做出解读：

李克强宣布促进信息消费实施宽带中国战略 8股或遭爆炒

健全从中央到地方直至基层的食品药品安全监管体制。严守法规和标准，用最严格的监管、最严厉的处罚、最严肃的问责，坚决治理餐桌上的污染，切实保障“舌尖上的安全”。

宽带中国概念股：鹏博士(14.87,-0.35,-2.30%)、光环新网(99.770,0.91,0.92%)等。

总理强调治重拳治理雾霾 治理霾概念股一览

1、压缩煤炭、节能改造，使用清洁能源、加快产能淘汰、区域联防联控，京津冀产业协同发展等全方位控制雾霾。

2、强调水和土壤污染治理，预计《污水治理行动计划》将会尽快出台。

解读：九龙电力、龙净环保(32.92,-0.56,-1.67%)、盛运股份(28.150,-0.73,-2.53%)、龙源技术(20.850,-0.01,-0.05%)、燃控科技(13.280,-0.20,-1.48%)、永清环保(29.500,-0.56,-1.86%)、菲达环保(22.23,-0.34,-1.51%)、国电清新(0.00,0.00,0.00%)等。

李克强：全面实施海洋战略发展海洋经济(股)

李克强指出，海洋是我们宝贵的蓝色国土。要坚持陆海统筹，全面实施海洋战略，发展海洋经济，保护海洋环境，坚决维护国家海洋权益，大力建设海洋强国。

解读：东方海洋(8.69,0.05,0.58%)、獐子岛(12.96,0.11,0.86%)等。

总理强调推进农业现代化概念股起涨

李克强指出，农业是扩内需调结构的重要领域，更是安天下稳民心的产业。要坚持把解决好“三农”问题放在全部工作的重中之重，以保障国家粮食安全和促进农民增收为核心，推进农业现代化。

解读：隆平高科(22.95,-0.18,-0.78%)、北大荒(9.76,0.13,1.35%)等。

总理强调发展物流网购 释放十几亿人消费潜力(股)

李克强指出，要深化流通体制改革，清除妨碍全国统一市场的各种关卡，降低流通成本，促进物流配送、快递业和网络购物发展。充分释放十几亿人口蕴藏的巨大消费潜力。

解读：航空物流领域有外运发展(13.29,0.17,1.30%)、铁路物流有铁龙物流(5.28,-0.04,-0.75%)。李克强：推进以人为核心的新型城镇化 概念股

要健全城乡发展一体化体制机制，坚持走以人为本、四化同步、优化布局、生态文明、传承文化的新型城镇化道路，遵循发展规律，积极稳妥推进，着力提升质量。

解读：海螺型材(6.77,-0.03,-0.44%)、达刚路机(12.360,0.00,0.00%)等。

李克强:要大力发展新能源包括核电 关注核电股

李克强总理在政府工作报告中指出，要优化能源结构，降低化石能源占比，提高非化石能源使用比例，要大力发展新能源包括核电工程。

解读：江苏神通(15.28,-0.11,-0.71%)、中核科技(17.87,0.16,0.90%)等。

集中力量建设一批重大水利工程 政策刺激水利概念股

李克强指出，国家集中力量建设一批重大水利工程，今年拟安排中央预算内水利投资7OO多亿元，支持引水调水、骨干水源、江河湖泊治理、高效节水灌溉等重点项目。各地要加强中小型水利项目建设，解决好用水“最后一公里”问题。

解读：三峡水利(9.79,0.00,0.00%)、钱江水利(8.04,-0.01,-0.12%)、安徽水利(7.80,0.14,1.83%)、葛洲坝(3.93,0.03,0.77%)、粤水电(5.69,0.52,10.06%)。

第四篇：电解铝行业发展与投资机会报告

电解铝行业市场预测与投资前景分析报告

北京汇智联恒咨询有限公司

定价：两千元

〖目 录〗

第一章 电解铝行业发展综述

第一节 电解铝行业基本特征

一、电解铝行业经济特性

二、电解铝行业产业链分析

第二节 电解铝行业发展成熟度分析

一、行业发展周期分析

二、行业中外市场成熟度对比

第三节 国际电解铝行业发展状况

一、发展概况

二、国际铝市场主要特点

三、主要电解铝消费市场

第四节 国际原铝供需状况分析

第五节 世界电解铝工业发展展望

第二章 我国电解铝行业发展环境分析

第一节 经济发展环境分析

一、近年来我国宏观经济形势分析

二、固定资产投资分行业构成情况

三、我国主要区域经济发展概况

第二节 政策法规环境分析

第三节 资源环境分析

一、我国铝土矿的资源禀赋和地质勘探情况

二、我国铝土矿的开采和利用现状

三、电力行业发展状况

第四节 技术发展环境分析

一、我国电解铝技术研发主体分析

二、电解铝行业技术研发投入情况

三、近年来我国电解铝行业技术进步情况

第三章 中国电解铝行业运行情况分析

第一节 中国电解铝行业产供销状况

一、电解铝产量分析

二、电解铝需求情况

三、电解铝行业产销率变化情况

第二节 中国电解铝行业进出口状况

一、电解铝进出口量

二、电解铝进出口价格

第三节 电解铝行业财务状况分析

第四节 电解铝原料供给分析

一、产量情况

二、地域分布

三、进口

四、氧化铝价格走势

第四章 中国电解铝行业竞争态势预测

第一节 电解铝行业“波特五力模型”分析

一、行业竞争格局总体评价

二、波特五力模型分析

三、电解铝行业兼并重组案例分析

第二节 电解铝行业集中度分析

一、市场集中度分析

二、区域集中度分析

第三节 电解铝行业国际竞争力分析

一、生产要素

二、需求条件

三、支援与相关产业

四、企业战略、结构与竞争状态

五、政府的作用

第四节 电解铝行业竞争态势预测

第五章 电解铝行业发展区域比较分析

第一节 华北地区(下同)

一、发展现状

二、竞争优势

三、前景展望

第二节 华东地区

第三节 中南地区

第四节 西南地区

第五节 西北地区

第六章 中国电解铝行业发展前景展望分析

第一节 电解铝行业发展环境展望

一、宏观经济形势分析与预测

二、产业政策走势及其影响分析

三、国内外电解铝行业发展趋势

第二节 电解铝相关行业发展展望

一、铝土矿开采业发展展望

二、氧化铝行业发展展望

三、铝制品行业发展展望

四、能源（电力）行业发展展望

第三节 电解铝行业发展趋势预测

一、技术发展趋势预测

二、产品发展趋势预测

三、行业竞争格局预测

四、电解铝行业面临的问题及对策建议

第四节 电解铝行业发展前景展望

第五节 电解铝行业热点问题分析

第七章 中国电解铝行业市场供需形势预测

第一节 中国电解铝相关行业需求预测

一、中国电解铝需求总量预测

二、建筑行业对铝的需求量预测

三、机械行业对铝的需求量预测

四、电力行业对铝的需求量预测

五、汽车与家电行业对铝的需求量预测

第二节 电解铝行业生产预测

一、近年来电解铝行业固定资产投资状况

二、当前主要在建及拟建项目分析

三、行业投资价值与投资吸引力分析

四、电解铝产量预测

第三节 电解铝进出口预测

第四节 电解铝价格走势预测

一、近年来电解铝价格走势及其原因分析

二、电解铝市场价格现状

三、电解铝价格走势预测

第八章 业内部分重点企业分析（排名不分先后）

第一节 焦作万方铝业股份有限公司

第二节 云南铝业股份有限公司

第三节 山西关铝股份有限公司

第四节 山东铝业股份有限公司

第五节 兰州铝业股份有限公司

第六节 河南中孚实业股份有限公司

第七节 包头铝业股份有限公司

第八节 电解铝企业经营模式对比

第九章 电解铝行业投资机会与风险分析

第一节 行业投资机会分析

一、氧化铝价格走势分析

二、我国电力供需格局及电价走势预测

三、国内外铝及铝制品消费市场分析

四、电解铝行业竞争绩效预测

五、电解铝行业投资机会综述

第二节 电解铝行业投资风险分析

一、原材料价格波动的风险

二、市场风险

三、政策风险

四、经营风险

第三节 电解铝行业投资建议及策略

一、行业投资策略

二、重点投资地区

第四节 国内在建、拟建氧化铝项目情况

第十章 国内电解铝企业经营战略可行性分析

第一节 国际化发展战略分析

第二节中国企业盈利模型研究分析

一、核心竞争力

二、战略发展思考

三、企业盈利模型

第三节中国企业竞争策略研究分析

第五篇：中国疫苗行业投资机会及风险分析

中国疫苗行业投资机会及风险分析

2009年底，疫苗行业是如此的受全球关注，各种各样的疫苗企业新闻，充斥着财经媒体的重要位置，一边是科兴成功转板NASDAQ、一边是江苏先声药业宣布收购江苏延申生物50.77%股权并实现控股、再有瑞士诺华8.5亿元收购甲流疫苗生产企业浙江天元生物85%股权，这些交易显示在这个经济严冬中，资本市场和国外医药巨头，并没有放松进军中国疫苗市场的脚步。

疫苗行业值不值得投资？

疫苗行业是否适合风险投资，可以从以下几个方面来进行分析：

1.疫苗行业规模

2009年甲流疫情的全球肆虐，不仅使疫苗需求急剧上升，也逐渐开启了国内的疫苗市场，疫苗企业的市场空间将越来越大。中信证券统计2008年全球疫苗市场规模192亿美元，2004-2008年复合增长率达到25.10%，显著高于医药市场，中国疫苗市场规模60亿元，近三年复合增长率39%，占医药市场比例仅0.73%。赛诺菲-巴斯德预计，2012年全球疫苗市场将达到180亿欧元，其中增长最快的是流感疫苗；雷曼兄弟公司预测，全球疫苗销售额将以每年18%的速度递增，远远超过整个制药行业年增长4.4%的预期值。目前，我国为世界第三大疫苗市场，年销售额在10亿美元。但我国疫苗行业拥有企业逾40家，行业集中度很弱。

2.未来行业增长

疫苗行业的增长预期来自新医改、计划内疫苗扩容、国家疫苗储备、总量增长等因素。

新医改方案的诞生，旨在解决人们普遍关心的“看病难，看病贵”问题，解决这个问题的最有效的办法，就是让人们少生病，也就是预防为主。以预防为导向的新医改，必然给疫苗市场带来很大的机遇和市场。经初步估算，2009年中国基本公共卫生服务经费将达到195亿元人民币，而2011年则将达到260个亿。即便按照总额的增长幅度计算，疫苗市场的扩容将达到30%以上。

受到国家扩大计划免疫范围和婴儿出生率的提升的影响，整个疫苗行业的增长速度有望加快，预计到2012年中国疫苗市场规模接近80亿元。

3.行业门槛

较高的行业门槛，有助于降低竞争程度，保护现有企业的利益，生物医药行业存在很高的行业门槛。实现生物技术的产业化是一项十分复杂的系统工程，它涉及政府部门、医药院校、专业研究所和生产企业。也涉及到基础、临床、应用研究、开发研究、生产销售及使用各个环节。

从下图的简单描述中，可以看到疫苗行业运行周期长的特点，通常这个周期会长达3-5年以上。想进入疫苗领域分一杯羹的企业，至少要仔细斟酌漫长的时间成本。

国家政策的倾斜，也会造成一些进入门槛。例如来自卫生部的信息表示，目前我国甲型H1N1流感疫苗生产暂不考虑使用国外进口产品，出于质量管控和全球疫苗产能的配置两方面考虑，中国甲型H1N1流感疫苗必须自给自足，受制于国家政策，海外厂商更愿意与国内疫苗商合作。国外药企直接进入国内竞争操作上有障碍，而国家政策正是为了帮助国内疫苗企业成长。

4.投资回报及退出

2009年中国股市，有一组甲流概念股，随着甲流肆虐全球，甲流概念个股的股价扶摇直上。甲流蔓延，阻击甲流最好的武器当属H1N1流感疫苗，生产H1N1流感疫苗的企业加紧生产，对市场缺口仍显力不从心。对甲流概念股的追捧，显现出普通投资者对甲流疫苗生产企业的看好，甲流概念股如华兰生物的走俏，让投资甲流疫苗企业的投资者尝到了甜头。抛开甲流疫情带来的额外价值，疫苗企业的毛利状况，是支撑其股价上涨的基本因素。

我们可以从一些数据，看看疫苗类企业的基本状况。

从上面数据可以看到，疫苗生产企业，有着70%以上的毛利率，为什么该行业能保持如此高的毛利水平？这其中的原因，恐怕和疫苗企业之前巨大的研发投入、超长的周期有关系。高毛利意味着高回报，其股价和平均市盈率水平高于其他行业，也就不奇怪了。疫苗行业在资本市场上的活跃，势必带来更多的上市、并购的机会。

5.爆发式增长

仔细分析一下投资者的心态，其实对疫苗行业的投资，完全符合VC们投资的偏好：市场大、高增长、高门槛、高投入、高回报等特征，这些特征像极了TMT行业，爆发式增长，是其中最重要的特征。一款新疫苗的上市，往往能够带来几亿至几十亿美元的销售额，最出名的例子当属Merck公司的宫颈癌疫苗上市，2006年FDA批准Merck可预防宫颈癌的疫苗Gardasil，该疫苗能够预防70%宫颈癌病例，2007年Gardasil已被93个国家批准，2008年该产品在美国本土销售收入达14.02亿美元。在一款疫苗从实验室研发，到最终上市的若干年里，很难有人预测巨大的收益会在何时出现，更难以预测这个巨大的收益会是什么样的数量级，这就是疫苗行业的特点。

投资疫苗行业有哪些风险？

1.行业波动

案例：科兴生物，甲流造就的龙头企业

疫情大小年。所有医药产品，都会受到疫情波动的影响。2009年因受甲型H1N1流感病毒全球蔓延的影响，我国政府决定对甲流疫苗进行收储，2009年9月8日，华兰生物和北京科兴的首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗通过中国药品生物制品检定所的批签发程序，获得生物制品批签发合格证书，两公司首次获批签发的甲流疫苗数量共计39.78万人份。第一轮H1N1疫苗收储规模为1300万剂，金额不低于2.6亿元，预计总的收储数量将达到1.3亿剂，10余家生产企业会直接收益。然而，2009年甲流疫情带来的效益增长并不会一直持续，要保证疫苗企业利润稳定持续的增长，最好的办法就是丰富产品线，随着产品种类的增加，能够一定程度上抹平由于疫情波动而造成的未来收益巨幅波动的风险。

2.周期长、投入大

案例：云南沃森，高风险、高收益的阐释

作为有可能成为中国创业板上市的第一家疫苗企业，云南沃森受到了广泛关注。据21世纪经济报道在09年11月对云南沃森的报道，以及该公司网站，可以梳理出云南沃森公司的简要的发展历程。仔细品味发展历程中所列事件，可以深刻体会到从公司创立，经过数轮数千万元的投资，直到8年后的今天，才有可能成为一家上市公司，这对于一家研发、生产疫苗的企业来说，寂寞的时间是相当的长，风险投资能够耐受这样的寂寞，同企业长期相守，实现最后的成功么？

3.行业监管

我国对疫苗的管理分为计划免疫和非计划免疫，常用的卡介苗、白百破、乙肝疫苗，属于计划免疫疫苗（一类苗）并由政府买单，这些疫苗在控制传染病发病当中发挥了重要的作用。第二种是非计划免疫疫苗（二类苗），是需要个人自费的，常用的人用狂犬病疫苗、流感疫苗、轮状病毒疫苗等都属于二类苗，二类苗是经过流通渠道进行销售的。无论是计划免疫疫苗还是非计划免疫疫苗，作为疫苗和血液制品同属于生物制品类，它们都被列为高风险品种进行监管。

对于疫苗行业，国家药监局实行最严格的监管制度，监管水平要高于任何一种化学药品或者其他生物制品。疫苗的批签发制度要求疫苗生产企业要严格按照所提交小样进行生产，并严格按照提交材料日程进行驻场监督，中检所监督员会随时抽查企业生产进度是否同提交材料一致，如果不一致，则有可能做出停产整顿的处罚。对企业流通中的疫苗产品，也会进行频繁的抽查，如果查出某个运输记录、温度记录不完整，则某个批次的产品，就可能会被认定为不合格产品而被召回。

4.停产的风险

案例：金港安迪、延申生物、福生生物，狂犬疫苗的停产企业

2009年2月，据大连市大连食品药品监督管理局查证，金港安迪生物制品有限公司于2008年2月至6月，在上市的11批冻干人用狂犬病疫苗生产过程中，故意添加成分外核酸物质，严重违反了药品管理法和药品管理法实施条例的有关规定，属于故意造假行为。依据《中华人民共和国药品管理法》和《中华人民共和国药品管理法实施条例》等有关规定，大连市食品药品监督管理局特作包括责令企业停产整顿，吊销金港安迪公司的《药品生产许可证》等的处罚决定，公司直接责任人也被公安机关刑事拘留。

2009年12月，国家食品药品监督管理局在对人用狂犬病疫苗进行监督检查中发现，江苏延申生物科技股份有限公司和河北福尔生物制药股份有限公司2008年7-10月期间生产的7个批次总计约21万人份人用狂犬病疫苗质量存在问题。食品药品监管部门已责令上述两家企业停止人用狂犬病疫苗等全部产品的生产和销售，并组织专家对问题疫苗可能造成的风险进行评估。根据调查结果，食品药品监管部门将依法严肃查处，如涉嫌犯罪将移交公安机关追究刑事责任。

5.人才缺乏

疫苗行业属于生物技术行业，高科技的行业特点，制约着风险投资对疫苗行业的投资决策，国内有生物医药背景的投资机构非常有限，懂得生物医药投资的专业人才也非常紧缺。

采挖疫苗行业中的野山参

接下来的任务是，寻找具有上市潜质的疫苗企业，寻找具有并购潜质的疫苗企业。

首先，要区分疫苗企业生产的是何种疫苗，对于国家计划免疫的一类疫苗，它的总体市场规模由免疫规划政策所决定，二类苗的总体市场规模则由新产品推动。在免疫规划市场内，企业比拼的是质量和价格，在规划市场外则关键是看企业研发能力和在研新产品的数量。

随后，要考察一个疫苗企业的规模和地位，投资人可以通过中检所签批量、实地考察、市场容量、销售状况、疫情波动、学术前沿等方面判断一家疫苗企业是否具有投资价值。关于批签发量，很多研究报告将其作为一项考核企业市场占有率的绝对指标，这在某些产能普遍过剩的疫苗中，却没有太多的参考价值。对于业绩很理想的疫苗企业，如果其行业地位和产能不是很靠前，而且也没有新产品上的优势，则非常有可能成为其在国内上市中被“否”的首要原因。

关于投资的价格，近期报道的疫苗行业并购案显示，疫苗行业的并购价格普遍高于其他行业。据未披露的数据和业内人士估算，2009年第二季度延申生物37.5%股份被先声药业收购，其市盈率要远高于现在风险投资6-8倍的市盈率估值水平；2009第四季度诺华收购浙江天元85%的股份，收购价格比先声药业的收购案还要高。由此可以看出，疫苗企业估值偏高也是该行业的特点之一。

中国的疫苗企业，有广阔的市场空间，有巨大的需求拉动，有政策和科研的支持，有较高的投资回报，有爆发的增长预期，这些特点都足以说明，风险投资在这个行业中，完全有机会寻找到一颗长在深山中的百年老山参！

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