私募股权考试要点（模版）

第一篇：私募股权考试要点（模版）

私募股权投资基金考试要点

第一章 股权投资基金概述 第一节 股权投资基金的概念

1、私人股权包括未上市企业和上市企业非公开发行和交易的普通股、依法可转换为普通股的优先股和可转换债券。

2、在我国，只能以非公开方式募集，私募股权投资基金又称私募类私人股权投资基金。

第二节 股权投资基金的起源和发展

1、起源于美国，1946年的ARD全球第一家以公司形式运作的创业投资基金。

2、我国股权投资基金发展的历史阶段：（1）探索与起步阶段（1985-2004）（2）快速发展阶段（2005-2012）

（3）统一监管下的制度化发展阶段（2013年至今）

3、我国股权投资基金的发展现状：

（1）市场规模增长迅速，我国已成为第二大股权投资市场；（2）市场主体丰富，由政府和国有企业主导逐渐转变为市场化主体主导；

（3）有力地促进了创新创业和经济结构转型升级。

第三节股权投资基金的基本运作模式和特点

1、四个阶段：募资、投资、管理、退出。

2、特点：投资期限长、流动性较差；投资后管理投入资源较多；专业性较强；投资收益波动性较大

3、股权投资基金的市场参与主体主要包括投资者、管理人、第三方服务机构。

4、基金的收入主要来源于所投资企业分配的红利以及实现项目退出后的股权转让所得，扣除基金承担的各项费用和税收后，首先用于返还基金投资者的投资本金，剩余部分即为基金利润。

5、股权投资基金生命周期中的关键要素：（1）基金期限；

（2）投资期与管理退出期；（3）项目投资周期；（4）滚动投资。

6、股权投资基金通常采用承诺资本制。

第四节 股权投资基金在经济发展中的作用

金融市场也将逐步由间接融资为主转向直接融资为主。

第二章 股权投资基金的参与主体 第一节 股权投资基金的基本架构

1、股权投资基金的参与主体：基金投资者、基金管理人、基金服务机构、监管机构、行业自律组织。

第二节 股权投资基金的投资者

1、应当具备风险识别能力和风险承担能力的合格投资者；

2、个人投资者、工商企业、金融机构、社保基金、企业年金、社会公益基金、政府引导基金、母基金。

第三节 股权投资基金的管理人

1、基金管理人具有核心作用；

2、投资者获得约定的门槛收益率后，管理人才能获得业绩报酬。

第四节 服务机构

1、除基金合同另有约定外，应当由基金托管机构托管；基金合同约定不进行托管的，应当在基金合同中明确保障基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制。

2、可以由基金管理人自行募集，也可以委托基金销售机构募集。股权投资基金销售机构，应当为中国证监会注册取得基金销售资格并已成为投资基金业协会会员的机构。

第五节 监管机构和自律组织

1、证监会及派出机构

2、证券投资基金业协会（自律组织）

第三章 股权投资基金的分类

1、投资领域划分：可以分为协议创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金。

2、基础设施基金主要投资于城市基础设施项目的股权投资基金。

3、按组织形式划分：公司型基金、合伙型基金、契约型基金

4、资金性质：人民币和外币股权投资基金（两头在外）

5、母基金：以股权投资基金为主要投资对象的基金，业务包括一级投资、二级投资、直接投资。

6、母基金的特点和作用：

分散风险、专业管理、投资机会、规模优势、富有经验、资产规模。

7、政府引导基金：宗旨是发挥财政基金的杠杆放大效应，对创业投资基金的支持方式包括参股、融资担保、跟进投资。

第四章 股权投资基金的募集与设立

第一节 募集机构

1、募集分为自行募集和委托募集；

2、募集机构：直接募集机构和受托募集机构。

3、销售机构资质要求：（1）证监会取得业务资格（2）成为基金业协会会员（3）接受基金管理人委托

4、目前销售业务资格的主体包括：商业银行、证券公司、期货公司、保险机构、证券投资咨询机构、独立基金销售机构等。

5、与基金募集业务相关的记录及其他相关材料，保存期限自基金清算终止之日起不得少于10年。

6、募集机构等应当开立基金募集结算资金专用账户。

第二节 募集对象

1、单只金额不低于100万元。单位投资者，要求净资产不低于1000万元，个人投资者，要求其金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。

2、当然合格投资者：

（1）社保基金、企业年金等养老基金和慈善基金等社会公益基金；

（2）依法设立并在基金业协会备案的投资计划；（3）投资于所管理基金的基金管理人及其从业人员；（4）其他

（1）（2）（4）不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数。

第三节 募集方式及流程

1、人数限制：

有限公司不超过50人，股份公司不超过200人 合伙不超过50人，契约不超过200人。

2、投资者非法拆分：份额拆分、收益权拆分

3、募集流程：特定对象的确定、投资者适当性匹配、基金风险揭示、合格投资者确认、投资冷静期（24小时）、回访确认（录音电话、电邮、信函）

第六节 外商投资股权投资基金募集与设立中的特殊问题

1、QFLP（合格境外有限合伙人）

2、设立外商投资创业投资企业应首先向省级外经贸主管部门报送申请。

第五章 股权投资基金的投资 第一节 股权投资基金的一般投资流程

1、项目初审包括书面初审、现场初审

第二节 尽职调查

1、目的：价值发现、风险发现、投资可行性分析

2、范围：业务、法律、财务。

3、尽职调查最为重要的部分资料收集与分析。

第三节 股权投资基金常用的估值方法

1、股权投资行业主要用到的估值方法为相对估值法、贴现现金流法。

2、相对估值法：市盈率、市现率、市净率、市销率

3、贴现现金流：红利模型、自由现金流模型

4、成本法：账面价值法、重置成本法

5、经济增加值法（EVA）税后净营业利润-资本成本

第六章 股权投资基金的投资后管理

第一节 概述

1、内容：项目监控、增值服务

2、渠道：参与被投资企业股东大会、董事会、监事会 关注被投资企业经营状况 日程联络和沟通工作

第二节 项目监控

1、监控指标：经营指标、管理指标、财务指标、市场信息跟踪指标

2、方式：跟踪协议条款执行情况、监控财务状况、参与重大经营决策

第三节 增值服务

1、主要内容：完善公司治理结构、规范财务管理系统、为企业提供管理咨询服务、提供再融资服务、提供外部关系网络、上市辅导及并购整合。

第七章 项目退出 第一节 概述

1、三种方式：股份上市转让或挂牌转让退出、股权转让退出、清算退出。

第二节 股份上市转让或挂牌转让退出

1、主要市场：国内A股IPO（主板、中小企业版、创业板）和海外IPO（香港主板、美国纳斯达克、纽交所）。

2、主板市场是国内最重要的证券市场。

3、主板、创业板基本要求（看书）

4、已上市企业股份转让的机制及流程

（1）竞价交易（集合竞价、连续竞价）（2）大宗交易（3）协议转让。

5、新三板上市要求、交易机制（做市转让、协议转让）、基本规则（不低于1000股，不高于100万股）。

第三节 股权转让退出

1、我国资本市场分为交易所市场、场外市场（新三板、区域性股权交易市场）

2、国有企业股权非上市转让转让方应当取得标的企业最近一期年度审计报告，采取信息预披露和正式披露相结合的方式，正式披露时间不少于20个工作日。

3、国有股权转让交易价款原则上5个工作日付清，采用分期付款的，首期付款不得少于30%,付款期限不得超过1年。

第四节 清算退出

破产清算、结算清算

第八章 股权投资基金的内部管理

1、基金投资者关系管理意义：建立良好关系、长期市场支持、信息对称。

2、基金估值原则

3、基金估值方法：成本法、市场法、收入法、重置成本法

4、基金收益分配方式：按基金分配、按单一项目分配

5、基金信息披露：定期信息披露、重大事项即时披露

6、定期信息披露：季度信息披露（每季度结束之日起10个工作日内）、年度信息披露（财政年度结束之日起4个月内）

7、基金业绩评价：内部收益率、已分配收益倍数、总收益倍数

8、管理人内部控制的原则：

全面性、相互制约、执行有效、独立性、成本效益、适时性

9、内部控制的要素构成：

内部环境（基础）、风险评估、控制活动、信息与沟通、内部监督

第九章 行政监督

2013年6月1日新修订的《证券投资基金法》授权证监会进行细化监管

第十章 行业自律管理

1、私募基金募集完毕后20个工作日，通过私募基金登记备案系统进行备案，基金业协会应当自收齐登记材料之日起20个工作日内，以通过网站公示私募基金管理人基本情况的方式，办理登记手续。

第二篇：买私募股权安全吗

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私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。那么，买私募股权安全吗、私募股权投资安全吗？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。

一、买私募股权安全吗

私募股权基金的资金由商业银行托管，基金主体(通常为有限合伙企业)在银行开立账户时需提交一系列合法合规证明。在基金存续期内，基金所有货币资产均存放在该账户中，所有货币收支活动均通过该账户进行。私募股权基金在对外投资时形成的股权凭证或权利证明等文件的原件均应提交给商业银行保管，也就是说，商业银行对该基金的资金使用情况严格监管，切实保证资金安全。

二、私募股权有哪些优势

1.私募股权有投资门槛的优势

一般普通的投资人是很难购买到企业的“原始股”，要么是企业高管的内部权力，要么是大资金帮助企业融资，所以，作为普通的公众投资者几乎没有可能拿到企业的“原始股份”；但投资“私募股权基金”则不同，可以参与多个企业的“股权投资”，当多个投资人集合资金达到一定程度，当基金公司以机构身份参与企业股权投资时，很多个人投资的门槛自然也就不存在了，所以参与“私募股权基金”更容易拿到企业的“原始股”； 2.私募股权有权利对抗的优势

我们个人购买“企业原始股”，就算买到了不过代表一个个人投资者，最多算是企业的投资人（小股东），在企业运作、决策、投资等方面没有任何的话语权，只能是“跟从”，无法对抗企业的任何决定；但私募股权基金则不同，私募股权基金在参与企业股权投资时，是以战略合作的身份参与进来的，对企业的任何决议均可按照之前签署的协议进行参与，说白了，私募股权基金是“大股东”，可以以大股东的身份对抗企业的决议，个人投资者参与“私募股权基金”，就等于有“靠山”帮助投资人维权； 3.私募股权有主导管理的优势

个人购买企业的“原始股”，只有等着的份儿，等企业分红、等企业上市，投资人是没有参与企业管理的权利的，通俗讲就是没有掌握自己命运的能

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但私募股权基金就完全不一样了，私募基金作为企业的战略合作者，可以深入的参与到企业的日常管理中，对企业的未来、发展有主导管理的优势，个人通过股权私募基金参与企业的股权投资，完全可以通过基金公司的专业度掌握自己的投资命运；

4.私募股权有风险控制的优势 个人购买企业“原始股”，在信息不对等、无权参与管理的前提下是无法控制投资风险的，如果企业运作良好有分红能上市则会获得投资收益，如果企业运作失败，则投资人没有任何风险抵抗措施，只有认赔；私募股权基金在参与企业股权投资时，是要进行风险控制的，一般在行业内部称为“对赌协议”，通俗的讲就是私募股权基金让企业签署一个确保基金不赔钱的“协议”，一般采取的方式是：未达到利润预期无偿转让股权；未实现IPO上市公司管理层溢价回购股权等等；总之，个人通过私募股权基金投资企业的股权，理论上基金公司会设置多个安全垫，来确保投资人的本金和收益，风险要比个人投资“原始股”低的多； 5.私募股权有安全退出的优势

私募股权基金有多种有效的退出方式，一般分为：上市退出、溢价回购退出、并购退出、股权转让4种获利退出方式，正是由于“基金公司”的机构投资者身份，给了参与投资的个人投资者更多的、安全的获利退出方式。

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第三篇：私募股权投资合法吗范文

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2、参与私募的必须是合格投资人。合格投资人由证监会界定：最低认购100万，而且不允许带拖斗(不能拿亲戚朋友的钱)。这样界定，就是告诉你你得拿你全部钱的一部分来投资，鸡蛋不能放在一个篮子里，更不能拿别人的鸡蛋放在篮子里。(在美国，对投资人的要求是必须有500万美元以上的证券资产、或者年收入20万美元、或者夫妻俩加起来30万美元。而中国因为没有很好的财产登记制度，很难界定家庭的财产，所以金融界对合格投资者的界定是最低认购100万。)所以但凡不考虑你是不是合格投资人就鼓动你投资的、低于100万以下的私募，基本上都是骗人的。

3、私募绝对不可以公开宣传。新基金法明文规定：不可以通过报刊，电台，互联网等公众传播媒体或者讲座，报告会，分析会等方式向不特定对象宣传。

4、投资人与管理人之间必须定合同，各方面的义务和责任必须规定清楚。细则请查询最新的基金法。要留心看合同要件和法律规定的是不是一样，很多假冒的私募合同做的很漂亮，但是一比对明显就是假的。第四，新基金法规定私募人数不能超过200人。

私募基金是否符合中国法律

1）私募基金的概念

私人股权投资(又称私募股权投资或私募基金，Private Fund)，是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值

金斧子财富：www.xiexiebang.com 提升。

2）私募基金在中国是合法的

2014年7月11日，证监会正式公布《私募投资基金监督管理暂行办法》中对合格投资者单独列为一章明确的规定。明确私募基金的投资者金额不能低于100万元。

根据新要求的“合格投资者”应该具备相应的风险识别能力以及风险承担能力。投资于单只私募基金的金额不能低于100万元。投资者的个人净资产不能低于1000万元以及个人的金融资产不能低于300万元，还有就是个人的最近三年平均年收入不能低于50万元。

因为考虑到企业年金、慈善基金、社保基金以及依法设立并且受到国务院金融监督管理机构监管的投资计划等机构投资者均都具有比较强的风险识别能力和风险承受能力。私募基金管理人以及从业人员对其所管理的私募基金的充分了解，因此也被认可为合格的投资者。

3）相关立法进程

《中华人民共和国证券投资基金法》于2003年10月28日第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过。2009年7月启动以来，有关私募基金管理纳入其中的消息备受关注。2012年6月26日提交全国人大常委会审议的《中华人民共和国证券投资基金法(修订草案)》。

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第四篇：私募股权、风险投资概述



一、概念

VC即：风险投资。是venture capital的缩写，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。

PE即：私募股权投资。是Private Equity的缩写，俗称私人股权投资基金。

从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

广义的PE 为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround)，Pre-IPO 资本(如 bridge finance)，以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即 PIPE)、不良债权 distressed debt 和不动产投资(real estate)等等。

狭义的PE 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国 PE 主要是指这一类投资。翻译的中文有私募股权投资、私募资本投资、产业投资基金、股权私募融资、直接股权 投资等形式，这些翻译都或多或少地反映了私募股权投资的以下特点：

1、对上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报；

2、没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方；

3、来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等；

4、回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资 源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。第三，在引进私募股权 投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。

企业可以选择金融投资者或战略投资者进行合作，但企业应该了解金融投资者和战略投资者的特点和利弊，以及他们对投资对象的不同要求，并结合自身的情况来选择合适的投资者。

战略资者--是引资企业的相同或相关行业的企业。如果引资企业希望在降低财务风险的同时，获得投资者在公司管理或技术的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提高公司的资信度和行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的盈利和盈利增长能力。而且，企业未来有进一步的资金需求时，战略投资者有能力进一步提供资金。战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何股权投资必须符合其整体发展战略，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅着眼于短 期的财务回报。例如，众多跨国公司近年在中国进行的产业投资是因为他们看中了中国的市 场、研究资源和廉价劳动力成本。因此，战略投资者对公司的控制和在董事会比例上的要求 会更多，会较多的介入管理，这可能增加合作双方在管理和企业文化上磨合的难度。

引资企业要注意的一个风险是战略投资者可能成为潜在竞争者。如果一家跨国公司在中国参股数家企业，又出于总部的整体考虑来安排产品和市场或自建独资企业，就可能与引资 企业的长期发展战略或目标相左。此外，战略投资者还可能在投资条款中设置公司出售时的 “优先购买权”（即投资方有权按同等条件优先购买原股东拟转让的股权）和其他条款来保 护其投资利益。因此，引资企业需要了解投资方的真实意图，并运用谈判技巧来争取长期发展的有利条件。

金融投资者 –指私募股权投资基金。基金未必不是行业专家，而且有些投资基金有行业倾向和丰富的行业经验与资源。金融投资者和战略投资者对所投资企业有以下三个方面的不同要求：

1、公司的控制权；

2、投资回报的重要性（相对于市场份额等其他长期战略的考虑）；

3、退出的要求（时间长短、方式）

多数金融投资者仅仅出资，除了在董事会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的日常管理和经营，也不太可能成为潜在的竞争者。一旦投资，金融投资者对自己的 投资就很难控制，因此挑选出管理好、成长性高和拥有值得信赖的管理团队的投资对象就十分关键。在中国，很多外国投资基金往往要求自己选派合资公司的财务总监，以保障自己对 企业真实财务状况的了解。

金融投资者关注投资的中期（通常 3－5 年）回报，以上市为主要退出机制。唯有如此，他们管理的资金才有流动性。所以在选择投资对象时，他们就会考查企业 3 至 5 年后的业绩 能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和网络也有 利于公司未来的上市。

私募股权投资基金的种类由于私募股权投资期限长、流动性低，投资者为了控制风险 通常对投资对象提出以下要求：

1、优质的管理，对不参与企业管理的金融投资者来说尤其重要。

2、至少有 2 至 3 年的经营记录、有巨大的潜在市场和潜在的成长性、并有令人信服的发展战略计划。投资者关心盈利的“增长”。高增长才有高回报，因此对企业的发展计划特别关心。

3、行业和企业规模（如销售额）的要求。投资者对行业和规模的侧重各有不同，金融投资者会从投资组合分散风险的角度来考察一项投资对其投资组合的意义。多数私募股权投资者不会投资房地产等高风险的行业和他们不了解的行业。

4、估值和预期投资回报的要求。由于不像在公开市场那么容易退出，私募股权投资者对估值和预期投资回报的要求比较高，至少高于投资于其同行业上市公司的回报率，而且期望对中国等新兴市场的投资有“中国风险溢价”。要求 25－30％的投资回报率是很常见的。5、3-7年上市的可能性，这是主要的退出机制。

另外，投资者还要进行法律方面的调查，了解企业是否涉及纠纷或诉讼、土地和房产的产权是否完整、商标专利权的期限等问题。很多引资企业是新兴企业，经常存在一些法律问题，双方在项目考查过程中会逐步清理并解决这些问题。

投资方案设计、达成一致后签署法律文件统计显示，只有 20％的私募股权投资项目能带给投资者丰厚的回报，其余的要么亏损、要么持平。所以投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采取的分期投入方式，每次投资以企业达到事先设定的目标为前提。实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段，但需要人力和财力的投入，会增加投资者的成本，因此不同的基金会决定恰当的监管程度，包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外，为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求，投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。(华欧国际证券有限责任公司)在国外，金融投资者大多以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权(中国的《公司法》尚未明确优先股的地位，投资者无法以优先股入资)。另外，国外私募股权融资的常见条款还包括卖出选择权和转股条款等。卖出选择权要求引资企业如果未在约定的时间上市，必须以约定价格回购引资形成的那部分股权，否则投资者有权出售公司，这将迫使经营者为上市而努力。转股条款是指投资者可以在上市时将优先股按一定比率转换成普市的成果。

PE的主要特点如下：

1、资金募集上，要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。

2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE 投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。

3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。

4、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与 VC 有明显区别。

5、投资期限较长，一般可达 3 至 5 年或更长，属于中长期投资。

6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。

7、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

8、PE 投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

9、投资退出渠道多样化，有 IPO、售出（TRADE SALE）、兼并收购（M&A）、标的公司管理层回购等等。

私募股权投资主要组织形式

目前，我国阳光私募的组织形式主要有有限合伙、信托、和公司三种形式：

1、有限合伙制

有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。

2007年 6 月 1 日，我国《合伙企业法》正式施行，青岛葳尔等一批有限合伙股权投资企 业陆续组建。

2、信托制

通过信托计划，进行股权投资也是阳关私募股权投资的典型形式。

3、公司式

公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司式私募基金（如“ 某某投资公司”）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。比如：

（1）设立某“投资公司”，该“投资公司”的业务范围包括有价证券投资；

（2）投资公司“的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；

（3）投资公司”的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效益激励费，并打入“投资公司”的运营成本；

（4）投资公司“的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。该”投资公司“实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方法有：

（1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；

（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；

（3）借壳 借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非上市公司），并把它作为载体。

它和私募证券投资基金不同的是，PE主要是指定向募集、投资于未公开上市公司股权的投资基金，也有少部分PE投资于上市公司股权。PE一般关注于扩张期投资和Pre-IPO的投资，注重与投资高成长性的企业，以上市退出为主要目的。希望企业能够在未来少至1-2年、多至3-5年内可以上市。

二、风险投资PE 与 VC 的区别

PE 与 VC 都是对上市前企业的投资，两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大不同。

很多传统上的 VC 机构现在也介入 PE 业务，而许多传统上被认为专做 PE 业务的机构也参与 VC 项目，也就是说,PE 与 VC 只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。

另外，PE 基金与内地所称的”私募基金“有着本质区别。PE 基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场)的基金。

在中国，VC 是个舶来品，刚开始被中国媒体翻译为”风险投资“且一直沿用到 20 世纪末期，后来一些人根据百科全书解释将其翻译为”创业投资“。于是，原来的一些文献、政府文件所使用的”风险投资“ 概念渐渐演变为”venture capital“各自表述，在国家发展与改革委员会、科技部等部委文件中相继出现了 ”创业投资“这个译法。而这两种表述后来竟然演变成了水火不相容甚至由此考虑的政策着眼点都大相径庭，”风险投资“论者强调投资者的风险意识和投资冲动，”创业投资“论者强调被投资对象的创业特性。由于 争执双方都有行政、立法话语权，所以由人大和国务院出台的文件常常是”风险投资“，而由国家发改委、科技部、商务部等部委发布的文件则多是”创业投资“。如 2006 年 3 月 1 日生效的《创业投资企业管理暂 行办法》等。后来经过多方查考,两种理解其实是站在不同的角度和立场进行表述，然而又不能完全概括。因此，在国务院发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》及配套政策中,第一次把 ”venture“的两种含义都写入了政府文件。为此，由科技部、商务部和国家开发银行联合推出的大型调查报告也从 2006 年更名为《中国创业风险投资发展报告》。至此，官方的解释和表述口径才渐渐走向统一。

风险投资(Venture Capital,VC)，Venture Capital 五个阶段的种子期,初创期,成长期,扩张期,成熟期无不涉及到较高的风险。

关于PE 的概念在国内也有不少同仁将其翻译为”私人股权“、”私人权益“、”私人股权投资“、”私 , , , 人权益资本"等等，与其直接关联的重要概念有：

(1)PE Investment，私募股权投资；

(2)PE Fund，私募股权基金。也是一种投融资后的权益表现形式。私募股权(PE)与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)、股票(stock)等具有同质性，但其本质特征(区别)主要在于：

第一，私募股权(PE)不是一种负债式的金融工具，这与股票(stock)等相似，并与公司债券(corporate bond)、贷款(loan)等有本质区别；第二，私募股权(PE)在融资模式(financing mode)方面属于私下募集(private placement)，这与贷款(loan)等相似，并与公司债券(corporate bond)、股票(stock)等有本质区别；第三，私募股权(PE)主要是投资于尚未IPO(首次公开募股)的企业而产生的权益； 第四，私募股权(PE)不能在股票市场上自由地交易；第五，其他从略。

从法律的角度讲，私募股权(PE)体现的不是债权债务关系，它与债(debt)有本质的区别。

总之，私募股权(PE)是 Equity(股权或权益)之一种，既能发挥融资功能，又能代表投资权益。

两者的联系和区别：

在国内的一般机构调研报告中，一般都将这两个概念统一为风险投资的通用表述，简称则为 PE/VC。如果非要发掘他们的区别，可以从以下几方面进行考虑：

1)投资阶段，一般认为 PE 的投资对象主要为拟上市公司，而VC 的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资； 2)投资规模，PE 由于投资对象的特点，单个项目投资规模一般较大，VC 则视项目需求和投资机构而定；

3)投资理念，VC 强调高风险高收益，既可长期进行股权投资并协助管理，也可短期投资寻找机会将股权进行出售。而 PE 一般是协助投资对象完成上市然后套现退出。

4)投资特点，而在现在的中国资本市场上，很多传统上的VC 机构现在也介入PE 业务，而许多传统上被认为专做 PE 业务的机构也参与 VC 项目，也就是说，PE 与 VC 只是概念上的一个区分，在实际业务中两者界限越来越模糊。比如著名的 PE 机构如凯雷(Carlyle)也涉及 VC 业务，其投资的携程网、聚众传媒等便是 VC 形式的投资。

另外，PE 基金与内地所称的“私募基金”有着本质区别。PE 基金主要以私募形式投资于未上市的公司股权，而私募基金主要是指通过私募形式，向投资者筹集资金，进行管理并投资于证券市场(多为二级市场 的基金。

个人感觉，实际上 PE 也是在投风险高的项目，只是他们要保证很高的成功率，才能获得高收益。关键就在于项目成功与否和PE 的选择，以及 PE 是否介入有很大关系。PE 和 VC 只是投资行为细化的结果。只是从投资阶段、金额来区分 PE、VC 可能还不够，我理解 PE 一般都对 track record（比如盈利）有一定的要求，所以可以理解成是财务投资者；而 vc 则没啥要求，往往是一项还在实验室的技术或者一个新鲜的 idea 就可以投资，所以 vc 的工 作更像是一个企业家，要参与很多企业管理、运营方面的事情。

事实上，从财务技术的角度考虑，现在大家都在谈的 VC/ PE 化大多是从投资规模来说的，中国真正的 VC 没多少，至少做法不像美国那样。美国有个基金叫 TA，原来它是 VC，后来 是 PE，有兴趣的话可以去做点 research~~

三、PE 与 VC 概念的区别

Private Equity（简称 PE）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。

在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分 PE 基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的 PIPE）,另外 在投资方式有的 PE 投资如 Mezzanine 投资亦采取债券型投资方式，不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。

广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资。即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和 Pre-IPO 各个时期企业所进行的投资。相关资本按照投 资阶段可分为创业投资（Venture Capital）、发展资本（development capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（turnround）Pre-IPO、资本（如 bridge finance）以及其他如上市后私募投资 pruvate investment in public equity 即、（PIPE）、不良债权 distressed debt 和不动产投资（real estate）等等（以上所述的部分也有重 合的部分）。狭义的 PE 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私 募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资 金在资金规模上最大的一部分，在中国 PE 多指后者，以与 VC 区别。

风险投资 VC（venture capital）在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把 它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭 义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风 险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展 的、具有巨大竞争 潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风 险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新 技术成果尽快商品化、产业化，以 取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向 特别具有潜能的高新技术企业投入风险 资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投 资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。风险投资的特征：

1、投资对象对为处于创业期(start-up)的中小型企业，而且多为高新技术企业；

2、投资期限至少 3-5 年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业 30%左右 股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；

3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；

4、风险投资人(venture capitalist)一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求 予以满足；

5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。

风险投资的特点： 风险投资是一种权益资本（Equity），而不是借贷资本（Debt））。风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的 30％以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便 宜，但是银行贷款回避风险，安全性第 一，高科技创新企业无法得到它。

风险投资机制与银行贷款完全不同，其差别在于： 首先，银行贷款讲安全性，回避风险； 而风险投资却偏好高风险项目，追逐高风险后隐藏的高收益，意在管理 风险，驾驽风险。其次，银行贷款以流动性为本； 而风险投资却以不流动性为特点，在相对不流动中寻求增长。第三，银行贷款关注企业的现状、企业目前的资金周 转和偿还能力；而风险投资放眼未来 的收益和高成长性。第四，银行贷款考核的是实物指标；而风险投资考核的是被投资企业的 管理队伍是否具有管理水平和创业精神，考核的是高科技的未来市场。最后，银行贷款需 要抵押、担保，它一般投向成长和成熟阶段的企业，而风险投资不要抵押，不要担保，它投资到新兴的、有高速 成长性的企业和项目。

风险投资是一种长期的（平均投资期为 5－7 年）流动性差的权益资本。一般情况下，风险投资家不会将风险资本一次全部投入风险企业，而是随着企业的成长不断地分期分批地 注入资金。

风险投资家既是投资者又是经营者。风险投资家与银行家不同，他们不仅是金融家，而且是企业家，他们既是投资者，又是经营者。风险投资家在向风险企业投资后，便加入企业 的经营管理。也就是说，风险投资家为风险企业提供的不仅仅是资金，更重要的是专业特长 和管理经验。

风险投资家在风险企业持有约 30%的股份，他们的利益与风险企业的利益紧密相连。风险投资家不仅参与企业的长期或短期的发展规划、企业生产目标的测定、企业营销方案的建立，还要参与企业的资本运营过程，为企业追加投资或创造资金渠道，甚至参与企业重要人员的雇用、解聘。

风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽然投入的是权益资本，但他们的目的不是获 得企业所有权，而是盈利，是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。

风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行（IPO，Initial Public Offering）；被其他企业兼并收购或股本回购；破产清算。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。

以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标志。在作出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。

在欧洲，私募股本(PE)的目的是要使现有的企业进行资本结构调整，使企业重振雄风。风险投资(VC)则不一样，它是在一些新兴高科技企业当中进行投资。欧洲风险投资过去五 年大幅度地增加，到 2005 年的时候已经达到了超常的发展规模，其中大部分资金都用来对 中小企业进行注资，其比例已经占到 50％。在过去的这一段时间，风险投资在欧洲已经成为一种主要的融资形式。

第五篇：私募股权投资培训

私募股权投资培训

一，私募股权投资概念：

私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。

1，广义： 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（Development Capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（Turnaround Financing），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权（distressed debt）和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。

2，狭义：狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。

二，1，对非上市公司的股权投资，因流动性差被视为长期投资，所以投资者会要求高于公开市场的回报

2，没有上市交易，所以没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方

3，资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等

4，投资回报方式主要有三种：公开发行上市、售出或购并、公司资本结构重组对引资企业来说，私募股权融资不仅有投资期长、增加资本金等好处，还可能给企业带来管理、技术、市场和其他需要的专业技能。如果投资者是大型知名企业或著名金融机构，他们的名望和资源在企业未来上市时还有利于提高上市的股价、改善二级市场的表现。其次，相对于波动大、难以预测的公开市场而言，股权投资资本市场是更稳定的融资来源。第三，在引进私募股权投资的过程中，可以对竞争者保密，因为信息披露仅限于投资者而不必像上市那样公之于众，这是非常重要的。私募股权投资特点：

5，在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集, 它的销售和赎

回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。

6，多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决

策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。

7，一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购

义务。

8，比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区

别。

9，投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。

10,流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。11，PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。

三，私募股权投资基金的种类：

在中国投资的私募股权投资基金有四种：

一是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。

二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资者包括养老基金、大学和机构、富有的个人、保险公司等。有趣的是，美国投资者偏好第一种独立投资基金，认为他们的投资决策更独立，而第二种基金可能受母公司的干扰；而欧洲投资者更喜欢第二种基金，认为这类基金因母公司的良好信誉和充足资本而更安全。

三是关于中外合资产业投资基金的法规今年出台后，一些新成立的私募股权投资基金。四是大型企业的投资基金，这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合，资金来源于集团内部。

资金来源的不同会影响投资基金的结构和管理风格，这是因为不同的资金要求不同的投资目的和战略，对风险的承受能力也不同。

四，私募股权投资培训课程：

五，私募股权投资培训：

全球私募股权投资基金市场迅速发展。近年来，中国已处于亚洲私募股权市场的领导地位。而浙江作为中国经济最为发达，最具活力的省份之一，已成为全国私募股权投资基金第四大集聚地。浙江省政府表示股权基金在浙江具有广阔的发展前景，将积极为股权发展创造良好的环境。

如何发展本土化私募股权投资基金？如何创新中国私募股权基金市场？由百名名校、“东方剑桥”之称的浙江大学和国际名校、“日本哈佛”之称的早稻田大学联袂主办私募股权投资（PE）与企业上市国际高端班，现为国内唯一的国际私募高端班，两大名校共同打造高端私募培训第一品牌。荟萃国际精英，广聚天下财富，是助您企业走向国际化发展的顶级平台！

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早稻田大学：亚洲名校，日本“哈佛”。始创于1882年，培育了众多政界、国际金融界精英。现任首相野田佳彦，前首相福田康夫、海部俊树等人士都毕业于早大。中国近代史名人李大钊、廖承志均在早大留学。美国前总统克林顿，韩国前总统金泳三，中国前国家主席江泽民，现任国家主席胡锦涛，都曾在早大发表公开演讲。此项目由浙江大学继续教育学院与早稻田大学日本宗教文化研究所承办。

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Takemura Masayoshi著名政治评论家、原日本财务部部长、日本内阁政府第二把交椅 Dixon H.W.Wong香港大学教授、博士生导师、东亚家族企业研究权威专家Benjamin Elman美国普林斯顿大学教授中国教育部“长江学者”特聘教授

Kenneth Pomeranz美国加州大学经济学教授，致力于中国以及现代世界经济发展研究 Yahia H.Zoubir法国马赛商学院教授、美国全球商业与组织优化杂志副主编 Dwight Merunka法国马赛商学院教授，曾获得美国营销协会年会最佳论文奖

Simone Raudino香港大学欧洲学导师、前联合国驻南非官员任JPO、前欧盟巴黎总部国际贸易部官员

曹 文 炼国家发改委财政金融司副司长 刘 健 钧国家发改委财政金融司金融处处长、博士后

祁斌中国证监会研究中心主任

巴 曙 松国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师

刘勇国家开发银行业务发展局局长

应 云 进浙江省经信委中小企业规划处处长

丁 敏 哲浙江省政府金融办主任

包 纯 田浙江省政府金融办副主任

沈 一 慧浙江大学金融研究所特邀研究员、浙商理事会主席团主席 史 晋 川浙江大学经济学院常务副院长、博士生导师

金 雪 军浙江大学经济学院副院长、博士生导师

吴 晓 波浙江大学管理学院常务副院长、管理学博士、亚洲理工学院博士后 兰 建平浙江省工业经济研究所研究员、浙江省经济研究所所长

王 维 安浙江大学经济学院教授、博士生导师、浙江大学金融研究所所长 徐加浙江大学宁波理工学院经管分院副院长

王 一 鸣北京大学经济学院金融系教授、博士生导师

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