第四届国际油脂油料大会会议纪要1

第一篇：第四届国际油脂油料大会会议纪要1

第四届国际油脂油料大会会议纪要

我们于2009年11月7日至8日参加了大连商品交易所和大马交易所在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会。来自中国证监会与期货机构、马来西亚棕榈油总署、美国CME集团、伦敦国际金融期货交易所、巴西交易所以及日本、印度尼西亚、新加坡、加拿大、蒙古、埃塞俄比亚等11个国家的政府官员、业内专家和企业家出席了此次会议，就中国乃至全球的油脂油料供求关系、市场发展趋势与合作发表了看法，现将会议上专家的发言和讨论的要点整理记录如下：

主题演讲一：近期中国宏观经济形势分析

演讲人：国家统计局总经济师姚景源先生

中国经济从去年下半年开始遇到了前所未有的困难和挑战，中国政府科学的分析和判断形势，果断地采取了战胜这场困难的“一揽子”方针。在一周年之际，我们回顾中国经济在这一年当中是怎么走过来的。

这场世界金融危机对中国经济的影响是从影响我们的出口开始。在去年11月份，中国的三大外贸指标即出口额、进口额、进出口总额的增长幅度都变成负数。去年11月份，中国进出口总额同比增幅是-9%，2008年11月是-9%，2007年11月是23.9%，中国进出口总额的增幅就从正的23.9%跌到-9%。如果单看总额，中国出口一年工夫从正的22.8%跌到-22.2%。11月份进口也变成负数，去年11月中国当月进口是-17.8%。中国经济的外部需求在急剧下降，自身也在萎缩。进出口受阻，去年年底中国停产、半停产企业达到15%，上千万的农民工返乡，造成大量失业。企业不再购买原材料，不再更新设备、扩大再生产，危机从国家出口领域推到原材料行业，继而推到了国家的制造业，包括装备制造业。工业生产下降，全国增长速度去年第一季度16.4%，第二季度15.9%，到了第三季度是12.9%，三季度到9月30号，10月当月是8.2%，11月是5.4%，今年一二月份中国工业增长速度只有3.8%。工业是支撑中国经济最重要的领域，工业往下掉，就导致整个国民经济的增长速度往下掉。全国经济增长速度，去年第一季度是10.6%，第二季度是10.1%，第三季度是9%，第四季度是6.8%，今年一季度只有6.1%，是中国自打建立核算GDP以来的最低点。出口往下降，工业生产往下降，整个国民经济往下降，又集中体现在财政收入上，全国财政收入去年第一季度增长35.5%，第二季度31.4%，到了去年第三季度，仅仅10.5%，去年三季度的10.5%还不到去年一季度35.5%的1/3，再到去年第四季度，看最后一个月，12月全国财政收入增长是-3.1%。我们很清晰地看到，这场危机给我们中国带来前所未有的困难，集中表现在四个方面：

一、外部需求急剧下降

对外贸易、出口和进口都在回升，趋势是向好的趋势，但是世界经济的复苏还是一个缓慢、曲折的过程，我们仍处在外部需求持续萎缩的局面，我们要把中国经济增长根本点放到扩内需上面。

二、产能过剩问题

在国际和国内都需求旺盛的情况下，中国就形成了大量的生产能力，而由于世界金融危机，需求出现变化，产能过剩这个问题摆在我们面前。

三、一些行业、一些企业生产经营困难

现在企业利润增长幅度还是低于常年，企业利润上不来，财政收入上不来，但国家还要继续实施积极的财政政策，压力也在加大。

四、就业形势严峻

怎么看中国现在的总体国民经济呢？

第一看经济增长率。今年一季度是6.1%，二季度是7.9%，三季度是8.9%，平均是7.7%，中国经济今年保持8%的增长速度已经没有悬念。

第二看失业和就业。现在来看，这个问题已解决了，部分地区招工难问题又出现。第三看物价。国家现在没有通胀，因为CPI是负增长，但是现在通胀预期很强。第四看国际收支平衡状况。

从生产角度看，我看中国经济正在V型反转，中国经济最坏的时期四个月已经过去。中央政府“一揽子”方针下取得了根本性的成果，用三句话简单地把握现在的中国经济，第一，中国经济从去年下半年开始出现的持续下行的趋势得到遏制。第二，整个经济现在处在企稳回升的状态，而且基础在不断巩固。第三，目前处在非常关键的时候，因为现在只是开始回升，但是最后是不是有一个上升的趋势，还要通过时间去检验。

主题演讲二：2009/10年度中国油脂油料市场发展及展望

演讲人：中粮粮油有限公司副总经理兼油脂油料部总经理王印基先生

我想分四个部分来讲这个问题，第一部分是对2008/09年度中国市场做一个简要回顾。第二部分对外围环境做一个简单分析。第三部分对2009/10年中国市场供求状况做一个简单的分析，最后我们对供求结论再进行一下市场展望。

2008/09年的中国油脂油料市场用一句简单的话概括就是政策市场，由于政策的直接影响，进口的油脂油料达到创记录的水平。2008/09年，从油脂市场的运行来看，三个特征比较明显，第一个特征是供应充足，需求恢复性增长；第二个特征是库存大幅增加，库存消费比达到了历史最高纪录16%；第三个特征是价格大幅波动，从年初的5000多涨到8000，中间回到6600，现在又在7000左右。

外围的市场因素，关注三个方面，第一个是资金投放量；第二个是通胀的预期；第三个是贬值的预期。从短期来看，美国失业率仍在攀高，实际性通货膨胀难以形成，美元难以突破历史最低点。因此，加息在短期之内不会来临，美元是商品上涨的原动力。我们所担忧的问题是这种动力还会持续多久。

回顾了外围的市场形式，我们从基本面看大豆的供求，大豆是偏空的。由于2008/09年的减产，世界大豆产量在2009/10年会达到历史最高增幅17%，在产量增长的带动下，世界大豆的库存将较去年提高1000万吨以上，增幅为12年来的最高增长幅度。而世界油脂的供求是中性偏多的，世界油脂的产量在2009/10年将增长4%，基本处于历史增长率的平均水平，在世界油脂需求增长的带动下，世界油脂库存将减少4%。最后，从比价方面来看，它是市场最好的缩影，国际上我们认为大豆仍然偏高，玉米相对偏低，小麦的库存压力仍然比较大。这已经反映了油脂供求相对油料偏强的结果。

展望市场，我认为2009/10年国内油脂库存高起，依然会对油脂价格施压，一个重要的参考是在历史库存新高2004/05年之后的2005/06年，国家对油脂的调控能力进一步加强。

最后总结，在可见的未来，大宗商品的价格上涨是建立在资金、预期和政策之上，而不是在实体经济的发展和供求平衡之上。我们要谨慎看跌，未来一年从需求方面，我们要关注中国的油脂油料储备政策对市场的影响，我们首先要关注今年国家大豆的收购政策是什么，国家临时储备什么时间放出。此外，生物柴油上，我们要关注印度的关税是否会调整，欧盟以及其他国家的生物制能源政策。供应方面，仍然要关注巴西、阿根廷大豆出口的关税政策，以及美国、南美的生物原油政策。如果上述政策没有根本性的改变，2009/10年现货油脂市场仍然是产地的库存维持比较高位的情况，2009/10年仍然是高风险、波动大、周期短的年份。我个人对明年市场的基本判断还是一个大幅振荡。

主题演讲三：美国大豆生产和出口情况对全球市场的影响

演讲人：美国Informa公司高级副总裁Brad Anderson先生

对于美国大豆的供应方面来讲，由于种植面积创新高，我们预计它的产量在2009/10年会达到新高，里面会出现一些不可确定的因素，比如气候比较低也会影响收获。

美国大豆出口在过去几年非常强劲，而今年再创一个纪录，连续4年破纪录了，美国出口动力主要是中国的需求，2009/10年，主要是因为南美的欠收，导致南美也需要进口美国大豆。明年如果南美的收成正常，我们认为2009/10年美国向南美的出口将会大幅减少，到2010/11年可能会更少。

全球需求对大豆的整体需求是没有变化的，我们看到的5年以来的增长，都是中国增长在推动这个世界需求的增长，全球的豆粕进口量在2008/09年大幅下降之后将会有一些恢复。

我们预计，今后三四个月，全球大豆供应会比较趋紧，压榨用油消耗也会非常大，但不会创造历史纪录，此外，我们可能会看到畜牧业继续收缩，而美国的大豆豆粕用量也会减少。

最后总结一下，2009年，根据我们的预计美国大豆产量将创历史纪录，美国供应量巨大，但未创新高，并且由于南美供应不足且将迅速下滑，而世界大豆进口需求保持稳定，豆粕进口量将缓慢增长，2009到2010年南美大豆必须获得丰收才能避免美国库存再次吃紧。如果南美大豆再遭遇欠收的情况，美国的库存就会再次吃紧。到了2010和2011年，如果美国有正常的收成，也可以保证美国整体的库存。

主题演讲四：东南亚棕榈油生产及出口形势分析

演讲人：马来西亚棕榈油总署经济与产业拓展总监Faizah Mohd Shariff博士

根据发展的趋势，我对一些特定的东南亚国家棕榈油产量作出预测，2010年印尼大概要生产2447万吨的棕榈油，这些油都会用在世界市场上。到了2015年，印度预计产量达到45217千吨。再来看看马来西亚，马来西亚2008年是1700万吨，到2010年，它会生产接近2000万吨的棕榈油，到2012年接近2200万吨。其他的国家，如泰国、巴布亚新几内亚、菲律宾等国，也都会在未来几年中有着非常明显的棕榈油产量增长。印度尼西亚和马来西亚将继续保持东南亚第一和第二大棕榈油出产国的地位，一直到2015年也不会改变。

再来看看棕榈油在东南亚这几个特定国家出口的预测。首先看看马来西亚，马来西亚到2010年预计棕榈油出口量会达到接近1700万吨，到2012年会接近1900万吨，到2015年会超过2200万吨。然后是印度尼西亚，2008年是1461.2万吨，到了2015年，印度尼西亚的棕榈油出口量会高达4192万吨，会比马来西亚2015年的出口量多接近一倍。巴布亚新几内亚也在增长，泰国到2015年出口也会增长到77万吨，新加坡和越南也是。所以整体来看，到了2015年，这几个东南亚国家棕榈油出口都会有不同幅度的增长。

棕榈油在满足世界植物油需求方面扮演着日益重要的角色。棕榈油拥有相关优势，包括生产成本低、单产高，因此具有价格竞争力。棕榈油的价格竞争力成为促进棕榈油产业发展的重要因素，东南亚将继续成为世界上主要的棕榈油生产与消费来源地。

主题演讲五：南美大豆生产、出口情况以及对全球市场影响

演讲人：巴西马托格鲁索农业经济研究院首席执行官Seneri Kernbeis Paludo先生 巴西是世界上第二大的产大豆国，阿根廷排第三，巴西、阿根廷加起来，在过去三年当中，可以占到全球大豆产量的45%，而这个确实是相当大的大豆份额。我们巴西每6个月会收成一次，好像是既时的交货，对消费者来说是好消息。我们巴西有产量集中加上需求刚性的情况，这就导致了我们的价格可能会相当不稳定，需要我们对价格风险进行管理。

总结观点，短期来看，如果南美确实可以实现创纪录的产量，短期内市场利空。对于短期来说，生产产量的集中，对于消费国来说就要很好地管理价格风险。对于中期来说，南美

必须想方设法增产来满足全球消费需求。同样在中期，阿根廷的种植面积已达到最大上限，要继续增产，它只能够通过增加单产来实现了。而在长期，我们在巴西有两个问题要解决，第一个就是巴西的物流基建不足，需要投资。第二个是最重要的问题，巴西的法律框架、法律环境的问题。如果法律的框架没有得到理清，我们是拖慢了巴西的生产，巴西就没有办法在未来5到10年内满足全球的需求。

主题演讲六：商品指数基金是什么，以及它对市场有什么影响

演讲人：美国堪萨斯大学国际谷物项目高级农业经济学家Jay O’Neil先生

指数基金是投资者，他们不使用商品，也不将商品用于套期保值，而是将商品看作投资工具的投资者。他们是机构性的投资者，包括养老基金、退休金、保险公司和个人投资者。他们如果想把自己的财富投资在大宗市场的时候，他们希望在投资当中获利。这里还有指数交易商，包括指数交易商、金融服务公司、掉期交易商、银行。

我们所说的外部影响，除了我们讲的大豆、大麦、玉米的基本面，还要看看外部资金的影响。另外我们还要看看目前的指数基金规模、持仓水平。如果这个指数基金进入市场或者他们想退出市场，会引起什么样的波澜。一般的看法，传统基金和指数基金导致趋同性的问题，它们在趋同，所以价格越来越高。

商品市场当中有一个重要的要素就是流动性，每一个买家必须要找到一个卖家，每一个卖家也必须要找到一个买家，这样才能互相抵消。在美国市场，消费者普遍要求增加透明度。这个透明度指我们能够看到一些重要的报告，这些报告是根据指数基金交易的量、交易的数额、交易的金额，知道他们现在的持仓是多少，他们在向什么方向发展，交易就可以根据这些指数基金的方向探究，更好地把握他们的活动。商品交易所具有能够提供价格发现以及市场透明度两方面的功能。

对于商品指数基金，我的看法是：我们必须要想方设法地让谷物市场当中买家、卖家以及各种正常的商家想到办法，跟这些对冲基金和平共处。我们作为谷物的实物公司，我们需要他们，他们也需要我们。如果有适当的透明度，以及对美国交易所进行调整，这是可以实现的。有些交易所已经开始实施了一些做法，比如芝加哥商业交易所和CME都已经采取了各种做法。

主题演讲七：路在何方——对中国油脂供求问题的探讨

演讲人：益海集团油脂贸易总监涂长明先生

我今天跟大家报告的内容有以下四点，中国油脂的消费现状；中国油脂的供应趋势；中国油脂供求缺口；中国油脂油料供应的出口在哪。

中国油脂对外依存度高，66%依赖进口。

中国油脂的供应形势，国家收存政策改变了油脂油料的供应格局，国家油脂油料收存是保证油脂油料市场供应的重要手段，国储收购有中央战略专项储备，主要用于保证全国性的粮油明显供不应求，重大的自然灾害和突发性事件的需要。

中国油脂供求缺口将长期存在，可供耕作的土地面积有限，中国国有土地耕地面积18亿亩，其中油料播种面积3.2亿亩，中国去年进口油料3873万吨，进口油脂853万吨。如果按国内单产和出油率计算，全国大约需要增加耕地面积近6亿亩，这在国内耕地面积紧张的情况下是不现实的，目前仅能利用南方冬季闲置土地扩种油菜籽和利用山坡地种植油茶籽等本亩油料作物，但不能从根本上解决中国缺油的问题。另外，也存在着粮食争地的问题，其他油料作物如大豆、花生，扩大种植的可能性很小。

最后重点讲一下中国油脂供应的出路，也就是解决油脂缺口的途径。第一点就是要大幅度提高农副产品的价格；第二点是要大力发展国内油菜籽生产；第三点是要利用米糠油，我国这方面的浪费就很大，大部分做了饲料，中国的水稻产量是1.85亿吨，米糠的含量是8%，米糠出油是15%，按这个算了一下，我们大概出220万吨的米糠油。如果50%被利用起来，也可以产110多万的米糠油，相当于580万吨大豆，相当于增加了5100万亩耕地。

解决中国油脂的出路和供求，重要是要做强做大国内油脂加工企业，充分的市场竞争是保证油料供应的基础。还有一个很重要的问题，中国油料供求要依靠全球资源，合理利用土地以粮换油。

主题演讲八：2009/10年全球植物油价格展望

演讲人：英国Godrej国际有限公司董事Dorab E.Mistry先生

从整个油类产品组合来讲，中国在需求方面依然有着最为主要的影响，不过在2009年，印度成为世界上棕榈油最大的进口国，在中国和印度植物油的消费以及需求方面，两国有相同之处，两国之间，我们看到中国和印度实际上控制了棕榈油进口需求，而且也影响着全球对于植物油的整体需求，从经济发展和人均收入来讲，中国的发展大概比印度超前10到12年，所以我们现在要好好研究一下中国在上世纪90年代发展的一些情况，来看看中国的需求和人均消费是怎么样在这段时间不断发展的。

现在再讲一下全球形势，先从天气讲起，2009年一开始，阿根廷遭遇了严重干旱，而且印度也有严重的旱灾，2009年应该是厄尔尼诺年，厄尔尼诺给澳大利亚、尼日利亚、马来西亚带来了旱灾。现在阿根廷非常干旱，我觉得厄尔尼诺会重新抬头，这时巴西的天气会比较湿润，这样阿根廷也会有更多雨水，这两国的大豆产量将会非常不错，我相信印度今年油菜籽和芥子收成也会非常不错。

对于总体经济环境来说，全球经济将会在2010年缓慢增长至少2%到3%，毫无疑问，中国将继续领导世界，以8%的增幅走在前头，还有其他的新兴国家，包括印度、巴西、印尼也都有比较强劲的增长。

对于能源价格方面，从我们对世界经济的增长预期来看，能源价格也会至少保持稳定，而且随着世界需求的抬头，油价可能也会上升，虽然世界经济不振，甚至是负增长，能源价格又迅速提高。能源价格上升，对于植物油的价格展望来说是非常关键的，因为它们都跟生物柴油息息相关。对于生物柴油的需求，最近原油价格坚挺，导致了对棕榈油和其他油脂的需求比较旺盛，对于大豆的需求也提高。如果原油还是保持在80美元/桶的话，能源需求就会扮演一个更重要的角色，使棕榈油更加受到关注。

对于大豆，2009年到2010年的大豆油将分成两个半年截然不同的情况，在前半年大豆油的供应还是非常紧张，对于其他油类的溢价还会进一步提高，南美的大豆压榨开始之后，这个情况就截然不同了。

对于棕榈油，趋势分析之后，我不再保持悲观的观点，而且我很高兴的是，低谷已经过去，熊市非常短，这是一个非常好的买入时间，当然这个时间不会延续很长时间。

对于菜籽油，我预计菜籽油供应量的增幅只有80万吨。

最后，我现在假定原油价格，我相信在今后几个月原油价格会维持在80美元/桶，美元币值不会走软，甚至会走强，棕榈油的库存在今后几个星期将会增加，市场有可能受到一定的压力。而马来西亚大马交易所的CPO期货合约有可能降到2100，甚至短暂突破2100关口，所以我不再预计CPO期货会降到1900，我相信最近CPO期货达到2020的低点已经是见底了，几个星期之后，随着中国、印度的需求重新见底，我预计CPO期货再次涨价，而且会达到我预计的目标，在2010年的第一季度达到2400。大豆油在2009年第四季和2010年第一季仍然供应比较紧张，但是我们还是要看到大豆油的购买兴趣还是非常旺盛的，因为现在大豆油还是高于棕榈油，目前来说，大豆油还要面临葵花籽油的强劲竞争。

分析师：吴小艳

第二篇：2009第四届油脂油料大会

油脂油料大会主讲嘉宾介绍

2009-10-23 主题演讲1：近期中国宏观经济形势分析

演讲人：国家统计局总经济师 姚景源

姚景源先生现任国家统计局总经济师，中国经济50人论坛成员，著名经济学家。曾任国家经委副处长、商业部政策研究室副处长、国际合作司处长、副司长、中国国际贸易促进会商业行业分会副会长、常务副会长、国内贸易部商业发展中心主任、中国商业联合会副会长、秘书长、安徽省政府副秘书长、省政府办公厅党组成员、安徽省阜阳市委书记、市政府代市长、市长、党组书记、安徽省统计局局长、党组书记。

主题演讲2：2009/10中国油脂油料市场发展及展望

演讲人：中粮粮油有限公司副总经理兼油脂油料部总经理 王印基

王印基先生现任中粮集团中粮粮油有限公司副总经理兼油脂油料部总经理，曾先后担任东莞中谷油脂有限公司总经理、中谷粮油集团公司副总经理兼中国植物油公司总经理。

主题演讲3：美国大豆生产和出口情况及对全球市场的影响

演讲人：美国Informa公司高级副总裁Brad Anderson

Brad兼任Informa农作物集团执行董事，主要负责油料、蛋白质和植物油研究。Brad曾担任Informa的饲料分析师和数据技术研究协调员。在加入公司之前，他曾在美国农业部下属的农业稳定与保护局担任饲料分析师一职，还曾担任来自明尼苏达州的美国参议员Rudy Boschwitz和美国众议员Vin Weber的立法助理。Brad获得北达科他州立大学农艺学学士学位和明尼苏达大学农业经济学硕士学位。Brad曾有在明尼苏达州西南部一座玉米和大豆农场内成长的经历。

主题演讲4：东南亚棕榈油生产、出口情况及对全球市场的影响

演讲人：马来西亚棕榈油总署（MPOB）经济与产业拓展总监Faizah Mohd Shariff

主题演讲5：南美大豆生产和出口情况及对全球市场的影响

演讲人：巴西马托格鲁索农业经济研究院CEO Seneri Kernbeis Paludo

前BM&F与AgRural顾问，在谷物和油料风险管理以及营销方面经验丰富。获得库里蒂巴经济学院农业科学及MBA学位。现任Mato Grosso农业经济研究所（IMEA）首席执行官。

主题演讲6：商品指数基金及其对市场的影响

演讲人：美国堪萨斯大学 国际谷物项目高级农业经济学家 Jay O'Neil

O'Neil先生在粮食行业的工作经历超过35年，目前在堪萨斯州的Manhattan担任堪萨斯大学国际谷物项目高级农业经济学家。于1973年毕业于圣何塞州立大学，并获得政治学--国际关系学位，后任职于加利福尼亚州旧金山的Continental粮食公司。在Continental粮食公司任职的四年间，他负责公司在美国西海岸地区的粮食贸易。随后，在缅因州明尼阿波利斯的Pillsbury公司任职七年，先后担任出口粮食交易员和海外粮食销售主管。他还为意大利拉文纳的Ferruzzi集团驻新奥尔良办事处服务了三年，期间负责管理从美国出口的饲料用粮。在随后的17年间Jay任职于Bartlett粮食公司，负责管理粮食贸易集团，并担任运输出口部的总经理。

五年前，O'Neil先生成立了自己的私人咨询公司，并前往32个国家进行市场和商业开发。他为美国谷物协会撰写市场观察周报，同时还发表一份私人运输周报。

O'Neil先生曾任NGFA（美国谷物与饲料协会）贸易法规委员会任职多年，还曾担任NAEGA（北美谷物出口协会）合同与仲裁委员会主任，目前仍是该委员会的名誉委员。现担任NGFA和NAEGA的仲裁员。

主题演讲7：中国油脂油料的潜力和前景

演讲人：益海集团油脂贸易总监 涂长明

涂长明先生于2002年11月加入益海嘉里集团，在加入益海嘉里集团之前，涂先生曾经在武汉中植新元粮油工业有限公司担任董事长、在东海粮油工业有限公司担任副总经理、国家商务部任处长。涂先生1983年毕业于山西财经大学，拥有计划统计学士学位和高级经济师职称。

主题演讲8：2009/10全球植物油价格展望

演讲人：Godrej国际有限公司董事 Dorab E.Mistry

Dorab Mistry, 1953年出生在印度，1973年毕业于孟买大学商学院（Bombay University in Commerce）。1976年成为注册会计师，获得总统金质奖章。1976年加盟印度最大的工业集团之一GODREJ，1977年起外派伦敦，负责公司的植物油采购和交易活动。GODREJ公司涉足的领域众多，包括植物油加工、饲料、人造黄油、酒精、肥皂、化妆品、食品和种植园，这种背景让Dorab对印度的植物油行业拥有独到的见解。Dorab自1996年起成为植物油价格展望论坛的常任演讲人，是公认的价格行为分析大师。由于常常对植物油价格作出精准的预测，他被众多追随者奉为偶像。他也经常为印度的各类经济活动撰写文章或发表演讲。自2001年起担任印度驻国际榨油商协会（International Association of Seed Crushers,IASC）管理委员会代表，目前担任IASC副主席。

论坛：2010年，路在何方？--油脂油料市场价格展望

主持人：路易达孚（北京）贸易有限责任公司董事长 陈涛

陈涛先生于1990年获取美国孟菲斯州立大学工商管理硕士（主修国际商务）。

陈涛先生1990年加入世界最大的棉花公司汉丰华宇（北京）国际贸易有限公司 董事 总经理

主题研讨：油脂油料市场价格展望

2009-11-08 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是主题研讨二油脂油料市场价格展望的精彩发言：

陈涛：先生们、女士们，欢迎大家回到这一节论坛。盼望已久的主持，也是我有生以来第一次主持节目终于到来了。通过昨天、今天上午有很多专家学者的论坛，在会许多多多也是企业的精英们，受益匪浅，但是我们到了最后一个节目。我们刚才听到了非常遗憾，Dorab E.Mistry先生因为飞机机械故障没有到来，同时我们很多重量级的领导们可能也不在，但是我们还有在座的各位行业内最关注油脂油料的前途、市场、风险的各位，首先希望在座的各位给自己点掌声鼓励一下。

同时，我坚信最后一节并不是最不重要的，反而恰恰相反，可能在座各位都知道上海佘山正在举行全球甚至亚洲最顶级的高尔夫盛事，前三天过去了都不重要，今天最后的决胜第一、第二，可能决定了800万美元将近的归属，你之前多好没有用，我相信今天最后一节也应该给大家带来同样的惊喜，甚至不乏有一发进洞的可能。现在请允许我隆重请出四位嘉宾，他们是：汉丰华宇（北京）国际贸易有限公司董事总经理朱宇峰先生；中纺粮油进出口有限责任公司副总经理郭彦超先生；中国植物油公司总经理助理刘京先生；嘉吉投资（中国）有限公司中国植物油和植物蛋白贸易总经理周学军先生。

我观察了四位嘉宾，他们有共同的特点，四位男士都是英俊潇洒，大家都是行业内的佼佼者，在座四位，你们看到没有，有国企的代表，有外企的代表，还有我们民间私人企业。另一个特点，我们在座的四位豆油外企工作的经历。第三个特点，尽管他们都在外企工作过，但是今天只有周总一位还在外企，有两位划向了国企这只大船，还有一位成为了个体户。今天有幸请到四位同台共论油脂油料的未来，我们在此再给四位嘉宾热烈的掌声，实事求是地给大家做精彩汇报。

今天我第一次主持，有点激动，同时大家知道我向来有啥说啥，对理论理解也不深刻，因为我是第一线的操盘手。我今天的话题贯穿三个内容，第一个，就是我们面临着商品市场，我们过去没有想到、遇到甚至发生的事情，那就是基金，不管是对冲基金还是指数基金和我们基本面的关系怎么论证，这个话题在座的各位如果不关心的话，你就不是这个行业的人。因为我们现在面临新的挑战，是我们过去从来没遇到过的，第二个话题，也是证监会，国家政府推出期货，为什么？套期保值，在座的几位都是套期保值实践操作的精英们，希望他们和我们共同分享一下他们的想法。我们套期保值不是发展得很好，为什么？第三个，也是我们今天必须要说到的市场走势，油脂也好，油料也好，我们刚才听到了很多这方面的代表发言，谈得很具体，但是我们还要听听他们在座的四位对中国，对国际市场的看法，这也是我们大家来参加此次会议必须要得到的心得。

回到我们的话题，第一个话题，最近经过了2008年初，我们看到了商品期货出现了非正常情况下难以预测、非常不可接受的市场动荡，这种基金技术面的因素和我们传统基本面来分析市场，它们发生了什么变化？对于以后，我们分析市场又有什么新的启迪，我们要关注的是什么？先请几位嘉宾谈谈他们的看法，哪一位先说一说，朱宇峰，朱总原来也是我们公司的主要干将。

朱宇峰：恭敬不如从命，毫无疑问，我觉得基金对我们商品价格的影响力是越来越大了。我们在交易的时候，过去研究的是商品供求关系，一个简单的道理，当这个商品供不应求的时候，价格就会上涨；当供大于求的时候，价格就会下跌。对于这一点基本经济原理，在座各位是琢磨得非常深刻的，大家也是非常了解的。但是近年来，在我们日常工作当中出现了很严重的新现象，它对价格的影响力和杀伤力往往要超过商品本身的基本供求关系，就是基金的出现，指数基金的出现，它对商品价格的影响。他们研究商品跟我们的研究是不一样的，但是他们对价格，因为它们资金的量非常大，对最后价格的影响量在很多情况下要超过商家对价格的影响力。我们经常看到，当一个商品明明供大于求，我们认为价格要下跌的时候，实际上这个商品的价格一直不跌，甚至还在涨。

举个简单的例子芝加哥市场的小麦，从供求关系来说是供大于求的，但是小麦的价格跌不下来，相反还在涨，在大豆、豆油当中也存在这个局面，基本面从供求上来看，价格并没有特别好的理由要涨到这个价位，但是它就涨到了，到月底、月初，大家明显地看到有大量金钱进入商品期货里面，推动了价格上涨。所以我们除了要研究商品本身供求关系以外，还需要研究这些基金的行为和形态。每天我们看芝加哥指数的时候，看基本面消息的时候，大家看基本面，没有基本面消息的时候，大家首先看的是今天美元指数怎么样，今天黄金涨了没有，今天原油涨了没有，今天场外的热钱对这个商品怎么看。

过去我们研究的是商品本身供求，但是他们研究的可能是期货合约的供求，这也是完全符合经济学原理的，当一个合约有1000手买单，但是只有100手卖单的时候，大家知道资金会推动价格的上涨，这一块对我们提出了新的挑战，我们今后如果想把自己的业务经营得好，需要花很多力气关注这方面的发展，我就谈那么多。

陈涛：我们在过去以基本面为主分析市场的同时，必须关注到现在商品市场的金融属性，现在很多基金的做法完全程序化交易，上周和三位对冲基金的专家有一次会面，他们现在讲全球对冲基金有6000个，90%都是软件参与，甚至给出一个结论，如果不关注基金技术面，你是很危险的，甚至还说基本面在未来会起到越来越不举足轻重的作用，这个想法、这种说法，像嘉吉也好，或者是ABCD也好，我们天天找感觉，主要看供需关系，现在是不是真的受到了挑战，接下来请周总给我们说说。

周学军：谢谢陈总，刚才朱总讲得很好，应该是从5、6年前开始，基金在农产品市场开始发挥非常大的影响，从那时候开始到现在，我也相信在将来很长一段时间，基金对我们市场的影响是会长期存在的，而且是我们分析市场里面不可缺少的要素之一，这是毫无疑问的。从最近市场看来，在我们经过了金融风暴经济危机之后，我们也看到各个国家和政府在挽救经济的计划里面，最主要的一点就是增加流动性，增加流动性就是多印货币，经济开始恢复的时候就有大量流动性过剩，流动性过剩也使基金的行为在经济从走出危机开始恢复的过程中，对市场是起到非常大影响的，使得我们的市场在一段时间内价格变化，会背离供需基本面，但是作为一个长期对市场的分析来看，尤其是我们农产品市场，它可能与能源、黄金不太一样，它是一个可再生的。我们相信在一段时间内，它可能会因为基金，因为其他外部市场的影响，会背离基本面价格运行。但是中长期来看，最终价格行为还是要回归基本面，所以在我们看来，基本面的研究，仍然是我们对市场分析最核心的方面。

陈涛：周总讲得很清楚，技术面我们要关注，它可能做出市场，但是归根结底市场还会回归于基本面的供需关系，看看郭总和刘总二位有什么补充的？

刘京：周总和朱总差不多讲齐了，我这边举一个比较实际的例子，看看基金，我们从业了十几年，对我们日常操作的影响，9块到10块的大豆，去年金融风暴以后，区间波动在9块和10块，我们看9块和10块背后的因素，供求、政策和通胀预期，以前供求是决定价格80%到90%，或者10年前百分之百取决于供求，5、6年前做生物燃油的时候，供求只是80%-90%，今天仔细看供求，9块到10块大豆，贵了，因为去年阿根廷减产2000万吨，中国多进口600万吨。未来一年，美国丰产，南美出现大问题，从供求角度来说，这个价格是贵的，因为这个价格充分表现出了政策和供求的现象。今天你看到10块2大豆的时候，供求告诉你很清楚，应该去抛的。因为今天的价格里还包含了所谓的通胀预期，通胀预期跟供求是完全没有关系的，而这个通胀预期在02、03年炒生物燃油的时候，生物燃油可以拿供求量化的，今天通胀预期根本就无从说起，你不可能拿供求去量化。今天如果你要看10块到10块2，心告诉我，如果跌到8块多，我也抛。今天如果说基金的影响，它们是在影响所谓的通胀预期，它在这么多年从业的人心目中，份量在40%到50%，这是第一点。

第二点对我们最大的影响，以前我们做套保，很简单，哪个市场高我们卖哪个，哪个市场低我们买哪个。我们曾经用国内的油去套保芝加哥，芝加哥几年以前已经被基金控制了，在去年和今年来说，我们根本就不考虑拿芝加哥套保，除非是没有选择。今年仔细看大连市场，也出现了这种基金的操作，就令我们今天套保的人很难受，难受的是它在一个价位之中，天量的成交背后成交量很小。

郭彦超：刚才三位说得非常好，我举一个另外的例子，我们看到2006、2007年很多商品大涨的时候，糖价涨幅很小，如果大家都认为我们市场要看通胀、基金，我们可以看看糖，今年它大涨了，因为基本面的问题，印度大规模糖的需求，本身的作物受伤害，糖的需求大增，糖本身到2006、2007年有生物能源的概念，可以做酒精。基金所谓的做与不做，最终是利用基本面的一些东西，可能这个涨30%，他利用这个东西跌到60%、70%的涨幅，最终是要回到基本面上来的。第二点建议，因为大家可能都是具体操作的，当我们认为基本面和技术面、资金面发生背离的时候，那就不做，我不去做多，我也不去做空。但如果你是一个小的投机者，我刚才讲是大中型的投资者或者是个企业，如果我是个小的企业、小的投资者，我的建议是跟着技术和资金面走，这是我跟我周围的朋友交代，这种做法可能会好一点，因为你是大企业，如果你跟着基金面走会很被动。还有刚才刘总讲油的问题，我说明比较直接，我觉得大连油这个情况的产生是由两点原因造成的，一方面本身确确实实是因为为了保证某些供应，那个不是基金造成的，它不是投机造成的，背后有大的接货商，我讲得比较直接、比较具体一些，为了保证自己正常货源的供应，必须维持多投，不然没法维持后面大规模的供应。另外一个根本性的原因在于交易所在交割的仓库上面存在一定障碍，如果能够很迅速地实现，直接进口的套保是没有任何错误的，不论基金再怎么炒，都是可以合理的东西回归的。这个例子最终说明我们做套保的时候，资金面对我们的影响基本上可以不考虑，唯一考虑的就是交割问题。

陈涛：接下来给大家提示一下，我们互动的环节，不光台上按照我们的想法去说，更主要的也希望听到大家有什么问题，需要在此会议上得到答案，他们四位，你们都看到了，水平都是非常高，这里不是忽悠你们，而且都是他们的心得体会，提问卡在座的每一位桌子上都有一张，但是我希望你们每个人都不要提一个问题，最好是代表性的、有选择性的来解答一些问题。

刚才听到了四位精彩解答，我们还是要提到另一个非常敏感，而且政府、交易所都非常重视套期保值。一个礼拜之前在杭州，可能是第一次以套期保值为主题的行业大会也举办了，我们到目前看，从交易所的统计数字看，我们套保的比例到目前来讲占期货交易所的持仓并不是很大。在座的都在这方面有非常丰富的经验，不妨请他们给我们诊断一下，我们的市场应该怎么样去更好地利用期货进行套期保值。

周学军：很高兴能够分享这一方面的经验，我们大家都知道，我们这个行业，如果看大豆压榨行业，或者是油脂产业，是非常高风险的产业，这是很多方面的原因引起的，中国油脂供应对外依存度非常高。我以大豆压榨举例来说，我们从采购大豆、装船，运到中国，加工成豆粕和豆油，这个环节是非常漫长的。如果有一间加工厂，你要提前采购，采购的过程中装船，你要有一个合理的库存，正常情况下，我们每家压榨工厂里面都有一个非常大的现货大豆投存，我们知道无论是芝加哥期货还是其他期货，这三个市场都是波动性很大的。如果我们投存很大，但是又没有远期市场，我们不做任何套期保值，风险是非常大的。假如你手里有100万吨大豆，最后每下跌10块钱你就亏1000万美金，我们都是非常清楚风险的。中国市场的特点，我们也知道以前国内很多企业依靠芝加哥套保，你买了运费，芝加哥流通了，我们经过2004年、2008年豆油的深刻教训，你用芝加哥期货空投的话，你的套保是让你遭受双重打击的套保。这样我们非常需要国内有一个很好的套期保值平台，大连期货的豆油合约、豆粕合约给我们提供了非常好的平台，大商所的豆油也好，豆粕的合约还比较年轻，还有很多需要继续改善，继续发展的方面，比如交割方面，在交易的一些规则方面。如果我们进一步完善，大家都应该会更多的参与，我们非常积极地利用这两个合约做套期保值，套期保值的同时我们在现货市场用基差的合约。在这种情况下，我们希望大连的合约能够逐步成熟到每个合约都能够演变成流动性很强的合约。目前比较遗憾的是我们每一年，基本上只有三个月的合约，无论豆粕也好，豆油也好，每年三个月的合约是非常活跃的，其他的都被边缘化了，这是短时间的过程。因为我们整体大商所的合约都会有一个成长的过程，如果它日益成熟了，会给我们提供更好的套保机会，我们也能够看到现在大连的价格在世界市场上影响是举足轻重的，我们希望大连更加成为全球大豆价格发现，能够提供套期保值更好的平台，谢谢。

朱宇峰：刚才周总讲得很好，理论上对于套期保值的重要性进行了阐述。关于套期保值的重要性，大家肯定已经心知肚明了，回顾中国压榨工业走过这十几年的历程，基本上我认为是8个字，很多企业现在是―成也萧何，败也萧何‖，很多风风光光的企业今天已经不存在了，主要的原因就是他们缺乏套保的理论，当然这个也有历史的前提，当时我们交易所的合约还没有那么完备，交易量还没有那么好，即使大家有这个想法，但是并不一定能够付诸实施，后来大连的成交量、持仓量都上去了，有些企业用得很好，稳定经营，实现了很好的利润，有的企业没有用它，结果承受不了巨大的价格波动，以至于陷入了经营困难，套保是非常重要的，到今天，各位从业的同行对这个理解很深刻了，我就不再多说。但是我想讲的，我实际操作当中有两个心得，在套保当中，我一直有两个问题。第一，套保完了以后就不是高枕无忧的，因为你套保完了以后，实际上你拿的是一个现货的投存，你套保完了以后需要把期货平回来，以中国工厂的库容情况来看，大家都不会进行交割，或者交割比较困难。所以这个时候你卖现货平期货，我们工作中一定要研究期限差的关系、期限差的趋势，你看到期限差缩小的时候，你会加大销售，你看到期限差要放大的时候，你可能会减慢自己销售的速度来增加自己手中的库存。通过这种方式把自己的利润进行最大化，所以大家随时要关注趋势后面期限差的关系。第二个，对于实际操作当中，套保也有一些困难，实际面临的一些困难，比如我们举个简单的例子，大连商品交易所，刚才周总也谈到了三个合约的问题，而且我们的主力合约都是在远期，而不是近期。这就让我们遇到一个很大的难题，比如1月份已经没有持仓量了，我的现货，现在连5月份，大概从5月份移仓到9月份去，比如进口3月份装的巴西货，要在4月份进行销售，或者10月份装的美国货要在12月销售，12月份的现货和9月份的期货之间到底是什么关系，很有可能这个关系不是特别有关联，在国外可以看得一清二楚，在中国，往往会出现一个情况，巨量的到货，来的货特别多，你现货卖不掉，这时候就会出现背离，我相信这个情况还会发生，5月的油粕有一段时间非常活跃，中国3月份、4月份、5月份的南美货也采购了一大批，巨额的套保利润吸引了大量中国的需求，2010年5月到货的时候，我们做期货投资的交易员都很看涨后面，通胀的概念，所以他们一直炒这个概念，就把期货炒得很高，现货卖不上来，这时候对套保来说日子就比较难受了，期限价差现在是正的。比如现在你卖3600的豆粕，你买回2800的期货，大家的效益都很好，日子都很好过，但到那个时候很可能出现一个情况，豆粕2400，期货干脆平回来卖2600，这样在经营中就会产生巨大的亏损，这是我的心得，也是比较困扰我的问题。

刘京：说以前，我先简单介绍一下我背景，我想给大家知道我不是反对套保，但是我现在对套保有疑问，我在嘉吉干了5年，我的职业生涯是从套保开始，套保是个定义式的概念，不需要讨论套保应不应该，套保最关键是两个概念，首先是风险回报，你想赚1块钱，你会担1块钱的风险，说起来很简单，但是风险回报的概念，本身在国内企业的心中，因为很多是从计划经济走出来的，他能赚1块钱是没风险的。第二个概念，现货就是期货，期货只是方便你现货交易的一种工具，这个里边有个假设，过去10年以前，期货市场里边有商品性和金融性，商品性如果占到70%、80%的时候就有现货，基于这两个要求，你应不应该套保，那是去看本身你公司的目标。我举个很简单的例子，今天豆油7000现货，大连7200，我今天买了7000的现货马上就套了7200，或者是等到7500再套，这个跟套不套保是没有关系的，只是你的预期对于你公司的发展，你是觉得赚200够还是500够。你如果选择7500套，你自然担了500的风险。至于200块套保你是不是能赚到，那就是看你执行过程中，比如200要执行得好可能赚250，执行得不好可能赚100。但是如果你选择的市场金融性大过商品性，那你可能就万劫不复了，所以本身它是套保市场的选择问题，到底这个市场里边的金融性和商品性哪个最重要。大连市场国际基金的力量不是很大，相对承受得起，所以套不套保，本身来说一个公司在原始的发展阶段是个小公司，比如只是几百万的公司，想发展成几个亿的上市公司，这个阶段肯定不会套保，当它发展到几个亿了，他觉得我要发展到8个亿，他可能10%或者是15%的增长，他必须选择套保，它只是你公司发展的一个选择。

朱宇峰：前面几位讲得很好，套保的思维我也是不断反思的过程，2003、2004年的时候，那时候刚开始，我进入这个市场就跟别人探讨，那时候可以赚到300、400，2006年的10月份到过快500块钱。但是随着大量市场的凝结，中国整个行业人的参与水平是在提高的，这个过程在压缩，有的选择不做，或者慢慢来做，你自己想挣到什么钱，现在我们可以看到，大连压榨利润正套都是来自大公司，尤其是一些大的国有和外企。因为他们希望有稳定的利润，对这个利润要求并不是很高，我们看到现在的持仓，实际上主要的持仓都是来自于大的国企和外企的主要力量。个人投资者来说，我大部分时间也会选择做多，因为个人投资者需要搏很高的利润率，你说你做期货一年挣百分之十几，可能不太有兴趣。如果一个企业来说，说一年挣百分之十几就很高了。

还有一个问题，现在我们要把它们分开，我现在看到有两种形式，我们一定要把企业的套期保值行为和一些企业的套利行为要分开，你做期货的时候，像我们自己有工厂，我的油粕要实现销售，我现在的思维可能向套利交易在转移，最终是不回归的问题。思维要转变，我们没法改变现实市场，那我就改变我的思维，我就以套利交易去做，我可以实现一些利润里边的钱，包括现在我看到大连商品交易所是比较丰富了，我们不光看到有卖方套保，现在买方套保的力量也很强，尤其是队伍上，买方套保力量很强的，这个市场是比较均衡的。因为过去我认为市场有一种担心，认为卖方市场很强，买方市场很弱，有些东西是被市场改变的，我跟交易所也认识很多年了，当时有一个担心，如果卖方力量很强，买方力量弱，但是现在看到，市场会告诉你怎么做，有些担心是不需要的，买方现在也很强，比如豆油的买方力量也很强，完全商业的买方套保。还有刚才刘京讲的东西我是比较同意的，昨天下面有人写了一个条问这个问题，说是中小企业要不要套保。一个人当他在小的时候想挣更多的钱，必须去投机，必须去赌，但是大了以后就不需要了，大了以后你没有办法再承担这么大的风险，因为小的时候你只对个人或者家庭负责，大的时候，你要对企业、社会负责，对底下这么多人负责，所以你必须要改进。

陈涛：尽管四位嘉宾都有外企的背景，可以说就是ABCD经历过的人，但是对套期保值意见不是完全统一，―成也萧何，败也萧何‖，套保是必要的，你要找机会，但是不同的企业还是要有不同的思维和介入，套期保值在世界上已经生存了100年的时间，它一定有自己的道路，具体怎么介入，如何介入，在方方面面风险不断加大的时候，我们怎么来使用好这个工具，在座的一定非常关心，我相信我们在油脂行业套保已经介入得很多了，其他的行业远远没有办法和油脂行业相比，但是我们还是有信心，我们未来一定会对这个问题有更多讨论和介入，因为这可能就是我们在过去看到的外企在中国的压榨行业，与我们民营企业经营不同的主要区别，实际就在这里。我们看到的结果，过去几年中，我们也看到了成功与失败的情况，小盈利、大盈利、暴利、暴跌、惨痛的关门，我们看到了很多，怎么样避免这些现象再发生，那是我们不断要思考的话题。我已经收到了很多问题，接下来进入另一个主题，在座的更关心的话题，我们眼前面对的市场因素这么多，有宏观经济、股票市场、美元汇率，甚至我们还有国家政策，我们在座的各位和在座的下面各位，我们怎么操作这个市场，我们都是业内具体做事的为主，我们想知道怎么做，知道怎么做就要知道市场的走势、方向还有一些因素，我们太远的不说，就说说眼前的，看看观众的问题。我也听到过这样的问题，大连豆粕期货价格长期保持与现货市场的背离800元左右，出现这种情况的主要原因是什么？他同时做了一个回答，我个人认为主要原因是市场结构严重不合理，即卖方套保压力过大，长期压制，请问各位嘉宾怎么看？期货和现货有差价，他认为这是期货仓单太多了，哪位说一下？

郭彦超：这个问题我来回答一下，因为我原来工作的公司和现在工作的公司，这两个公司加在一起可能占了卖方的30%多，我理解的这个问题是，如果这个人了解远月进来的大豆价格是怎么样的，就应该明白，截止到星期一价格，美盘没有波动，大连也没有波动，对我来说我们的榨油厂都应该开香槟庆贺，我们看到这个利润，榨油厂可以拿到100多块钱，如果完全实现期限回归，到了5月份，我的船加工出来卖掉，对我来说一吨100块钱，榨油厂绝对是非常好的利润，资金回报率是非常高的，这种利润建一个榨油厂三到四年可以收回投资，就是因为这个原因。

周学军：刚才郭总都已经讲过了，如果概括一下是三个主要的原因，第一个，毫无疑问在大连的期货合约上面有套保压力，整个行业来讲，商业公司都是有压榨利润的时候，但这个因素是不是决定性的因素，我们可以讨论。第二个因素就是成本的问题。第三个是市场的走势。

刘京：如果你能交割，能锁定利润，就是有关系的，你是11月卖现货，对着5月份期货盘是什么关系，我们的套保盘都是在远月，在5月、9月，这个期限怎么运动，作为期货的投资者，他看的是现货豆粕是3650，5月份的期货是2800，他认为很好，期限应该是回归，所以我应该是买2800，因为期货太便宜了，但是缕买缕套，因为芝加哥的期货在下降过程中，可能卖家也一直在，他认为是低了，愿意投资去买它，另外一个是怎么衡量，在我们的眼睛里这个太高了，高得离谱。你2800，我的成本可能2600，一吨能挣200块钱，可能前几年出现过这么一次这么高额的套保利润，但是这种套保利润今年已经维系了好几个月，这也是我没想到的，回到第一个课题，大家对这个东西的评判是不一样的，对于期货来说，长期愿意做多，不愿意卖，长期做通胀的概念，一路就进来买，他认为是跌，所以愿意长期投资，他也可能赚到钱，但是对套保者来说不怎么看，他认为是高了，自然的就会去卖，这是我想说的。

郭彦超：豆粕我不是太熟，我本身主要是做油的，首先第一点，市场永远是对的，本身来说，市场代表大多数人的想法，第二我想说一点，今天如果真的现货3600，远期2800，可能说明一个问题，压榨厂本身已经整合得差不多了，垄断格局已经初步完成了，本身这个价格很可能有一些压榨厂，或者大部分压榨厂把贵价大豆转嫁给消费者。今天他们卖3600也没有你2800赚钱，大连，它的商品性反映在它跟现货的回归。如果你要看去年和前年，大连如果跟现货背离，两三个月就可以调整过来，今年这么令人不可相信的套保率可以维持四五个月，令行业看到很好的机会套保，这笔基金如果把市场拉起来，套保者会很痛苦。

陈涛：看起来我们的嘉宾回答非常踊跃，他们说的道理在座的可能听清楚了，这个疑问不是一个人两个人的，有一位浙江的朋友，他是炒金属的，他说我最近炒豆粕亏死了，怎么买、怎么跌，说明他还不知道这里的期现真正的关系。刚才讲了，这是个动态的，三四月份以前炒的是美国大豆的豆粕，四五月份炒的是南美大豆的豆粕，美国的芝加哥期货在这个时候已经和我们大连商品交易所的期货没有太多趋同性，因为美国在四五月份必须进入出口淡季，必须保持高价位才能控制出口数量，同时真正的出口国是南美的阿根廷、巴西，阿根廷、巴西不需要那么多钱，他只是一个季度的开始，同时美国进入了出口的淡季，它反映的是两个不同的供需关系，两个不同的市场。

下一个话题，我也恰巧收到了一个提问，对于国家储备，收储的政策我们怎么看？我们知道我们国家去年收了600多万吨大豆，使全球供需关系出现了缺口。到了今年，我们有两季的收获，政府又是怎么做呢？如果把这600万吨都抛出来，同时把新豆也推向市场，无形中市场压力就来了。但是反过来政府收紧这600多万吨的储备，同时还继续收购，那又是不同的供需关系。现在我有四个选题，希望在座的四位嘉宾给一个答案，答案可能三四个，但是他们认为是什么情况？第一个是国家会提价减量收储，第二个是降价减量收储，第三是采取类似油菜籽补贴加工政策，第四是干脆不收，推向市场。每个人都有一个小白板，商量就没意思了，就用自己最看好的政策，因为它会决定油豆在中国乃至世界上的供需关系。写好了，暂时一下，什么也别说了，都是一个意见，我们不是决策的，趋同性是百分之百，我也这么想，是不是这样做，我们还得看政府，我们绝对不能说今天代表政府决定了下一步的收储计划，他们的结论是第三个，就是采取类似油菜籽的补贴加工政策，补贴一定的金额，多少钱，我不说，我也不知道，给我们的榨油企业让他们加工，而不是采取去年3700块钱收购，然后自己拿着。这个变化我想对我们下一步的市场，对于我们在座的心态上，怎么决定你的操盘计划是有关系的。

刘京：我想补充一点，虽然我写了―三‖，但是具体操作当中可能跟菜籽是类似而不是完全一致，菜籽是分两块，第一块是给中粮，这一块是给中粮补贴，100万吨的补贴来加工，推向市场，油粕企业自负盈亏，剩下的部分由中储粮企业委托加工，粕进入市场，油进入国家储备，大豆可能有一定的区别，除了政策给价格一定底线，当市场价格跌到一定程度，低了政府收，高了补贴加工，我觉得是会推向市场的，这跟菜籽有一定的区别。

陈涛：不知道在座嘉宾同不同意，但是这是进一步阐述，政府怎么做，因为中国政府如果少收，多让榨油企业得到更多的资源，那我们的进口量会受到直接的影响。他们一直的意见，以及朱总进一步的阐述给予掌声。

说到这儿可能大家觉得还不过瘾，因为接下来我们都想知道，芝加哥也好，大连盘也好，接下来是哪一个方向，怎么个走法，最近一段时间之内，我们看到两个市场都十分焦灼，涨涨跌跌，更多的时候我们看到如果美元指数的变化，甚至对商品期货市场影响，可能大于任何其他因素，美元指数涨了，我们的市场就跌了，同时向某个方向变化的时候，我们也看到了一个市场。接下来我们让四位简单阐述一下，接下来怎么看市场，请各位拿出小白板，看30天到60天，你是怎么对芝加哥和大连是怎么样的看法？我想看他们自己的观点是什么，然后我们再听他们阐述。不用深思熟虑，各位早有自己的观点，只是在这里要和大家有沟通，我们先看看周总的，跌，8块5到10块5，现在是9块7，你给的空间。朱总，9块到10块5，比较窄的振荡市场。我们刘总是不敢看跌，就是有点看涨的心态。郭总是30天内下跌，就是建仓的时间，60天内看南美的天气，美国的气候、面积已经大势已去，但是我们要看一下南美这方面的情况。接下来我干脆还是简单的从周总说说观点。

周学军：我前面也说过了，市场最终一定要回归基本面，美国丰收是毫无疑问的，目前虽然天气出现过一些状况，总体来看，市场预期，美国农业部报告应该会上调单产，意味着库存会增加，这是北美的情况。南美目前来看，农民种植意愿非常强，因为大豆给他们带来的收益非常好，播种面积会大量增加，目前建立了假设，天气正常情况下，天气一定会有影响，但是总体来说如果南美的播种进程一切如预期的那样，天气能够正常的话，南美又将是大豆丰收的年份。虽然我们知道对中国的需求是非常看好的，但是我们国内已经累计起来了大量大豆的库存，即使今年我们国家继续采取收存的政策，短期内有点利好，但是长期来看，主要的消费市场累计了大量库存，使得国内市场会长期性的倒挂。这种情况下，整体产品的价格，我们看原料的价格上涨非常大的空间是非常难的，基金还是有一定的推动力，但是最终还是会回归基本面。

朱宇峰：我觉得今后30到60天，价格就是振荡的区间，就跟过去几个月一样，接近价格运动区间的上部是我们卖的机会，接近区间的底部是我们逐步建仓的机会，价格在30到60天当中不会有大的下跌，主要基于三点理由。第一个在9块钱的价位，我们农民出售货物的意愿不是特别强烈，在这个地方有惜售的心理。第二是南美在30天到60天时间里，南美天气市场还没有过去，大家都知道南美如果是正常天气，产量将会非常大，但是我觉得这是路人皆知的事情了，现在的价位在很大程度上也已经体现了一部分这种预期。第三个是全球还没有步入退出，大家现在谈很多经济退出，退出援救计划，加息通道还远远没有到来，还不成为主流，整个商品基金对于农产品，对于商品的兴趣还是非常浓厚，这一块也对价格形成了支撑，同时我也不认为价格能涨到什么地方去。即使南美出现一些小的天气问题，因为在中国这边，刚才朱总提到，国家的储备政策，中国政府手上有充足的储备，我们有几百万吨的植物油，我们有接近上千万吨的大豆，这一块我相信政府是不希望，比如说大豆，不希望临储是永久性的库存，还是要想办法把储备量降下来，当价格上升到一定水平的时候，我认为中国的临储会进入到市场，对市场形成一个新的供应。60天之后，我的想法，天气有可能的话可能打破9块钱，但是这需要一定时间，谢谢。

刘京：我先解释一下―不敢看跌‖，不敢看跌不是看涨，看涨直接说看涨就完了。本身那个区间来说我同意8块5到10块5，但是在3月份以前打个问号，不敢看跌的意思就是拿8块5加上10块5除以2，就是9块5。对于我们来说，从现在到3月份，我们觉得建多仓的风险，或者不说风险，那一块东西我们可能根本不会看，我们觉得更舒服在低点建多仓，而在高点建空仓的风险是很大的，我们在10块5那个地方画一个问号。我们这么看，主要是因为供求，包括政策是看跌的，供求和政策看跌的都是在明年三四月份之后，它的供求才能真正反映在这个市场里面。如果我们仔细看今天这个市场，从供求角度来说，美国大豆库存，每次报告出来心里一哆嗦，这么大的产量库存不会太高。如果库存高的话，市场很快就会被消化，因为中国在拼命买。第二从油脂来说，虽然库存在增加，但是看中国的油脂，美国油进不来，南美油相对比较贵，短期供求来说现在到10月份是涨进。当你看大环境的时候，所谓的通胀预期，黄金、股票和楼市，本身来说黄金就不用说了，创新高的，反弹了几乎百分之百以上，楼市也不说了，股票反弹了差不多50%。仔细看大宗商品大豆，是最多的，没有反映通胀预期。如果通胀预期真的发生了，或者V型也好，W型也好。如果真正发生了通胀预期，它所反映在农副产品的比重会更大，这方面我不是专家，我们不会赌命抛空市场。这个市场如果往下走是因为外围的因素，如果从现在到未来三个月，发生小型股灾的话，你不会说怎么样，我不是想在这里混淆大家。因为现在我们说的东西都是自己懂的东西，不懂的是寻找可行的操作方法，赚点小钱，谢谢大家。

朱宇峰：我比较同意周总的观点，从基本面的角度来说，30天之内下跌，从美国的情况，只要市场预期内的结果，30天之内可能会有下跌的趋势，跌幅30天之内没看到8块5这么深，价格上，我比较同意周总的9块5左右，甚至9块3、9块4，具体来说是卖看跌，这样会增加一些安全系数，这是一个观点。60天以内，我自己的观点认为，这个起来以后，因为外部市场，我们来看对通胀的预期，我比较同意他的观点，30天之后，60天之内往下的空间得看基本面的问题，如果南美天气出了问题，大豆市场还会再上去，要结合在一块儿，基本面和资金、基础面都比较吻合的时候，相对安全一些。如果两个背离的情况下，我肯定不去做这个空。我总觉得大家对通胀的预期有点过于狂热了，虽然我不是专家，我自己总体的感觉，尤其某些商品，虽然具有金融属性，像金属都透支了很多东西。如果13月前刚刚经历一个大的东西，很快13个月又将经历一个大的通胀，这个似乎不太现实，包括刘总不看跌，因为他对油的时间长一点，如果让我自己选择，刚才因为讲大豆，如果是油的话，从油的角度来说，我比大豆看得多一些，如果让我来做，在选择的时候，油肯定是第一选择，我们讲油脂油料就是油、粕、豆，豆肯定排在中间，粕肯定排在最后。

陈涛：以上四位嘉宾的观点仅代表其个人，同时也代表我的观点，到现在为止，他们的讲演、观点是不是很精彩？我们给点掌声。你们还要不要继续？12点了。要继续？对不起，没了，如果你还要听的话，明年同一时刻，但是我不敢说同一地点，还是来我们大商所、大马交易所，为我们这么多业内的人共聚一堂是多么不容易的事，而且他们花费了很多心血，在这里要特别感谢主办方，同时还有我们这么多的赞助方，有钻石、金牌、银牌、铜牌、铁牌，铁牌真的没有。我想今天最后一段，我自己觉得真的是精彩，应该提议组委会给前面提前离场的给点折扣或者退还他们的会费。

涂长明:中国油脂油料的潜力和前景

2009-11-08 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是益海集团油脂贸易总监涂长明的精彩发言：

涂长明：大家早上好，今天我发言的题目是―路在何方—对中国油脂供求问题的探讨‖，因为准备得比较匆忙，没有英文版。

谈到油脂供应问题，不能不谈到美国著名学者莱斯特·布朗曾经发表过一篇《谁来养活中国》的文章，引起国内的震惊和世界的轰动，文章声称中国必将出现粮食短缺，进而造成世界性的粮食危机，但15年过去了，中国不仅不需要别人养活，而且库存充裕，人们生活的还很好。我今天跟大家汇报的内容有以下四点，中国油脂的消费现状；中国油脂的供应趋势；中国油脂供求缺口；中国油脂油料供应的出口在哪。

我首先讲第一个问题，中国油脂供应的消费现状。

目前国内油脂消费总量在2400万吨左右，人均17公斤，和10年前相比几乎增加了一倍。近几年，油脂消费的增长速度有所放缓，近几年在5%。

中国油脂消费的供求变化，豆油占40%，棕榈油是25%，菜油16%，花生油9%，棉籽油是7%，其他是6%。

中国油脂对外依存度高，我国每年大豆、油菜籽和花生的总产量大体是4000万吨，另外棉籽、葵花籽及其他油料品种的产量在1300万吨，以上油料折合油脂为800万吨，占国内油脂消费的34%，其他66%全部依赖进口。

第二个问题我重点讲讲中国油脂的供应形势，国家收存政策改变了油脂油料的供应格局，国家油脂油料收存是保证油脂油料市场供应的重要手段，国储收购有中央战略专项储备，主要用于保证全国性的粮油明显供不应求，重大的自然灾害和突发性事件的需要。

国家收存政策改变了油脂油料的供应格局，国存大豆油菜籽收存数量，自2008年下半年起，国家对大豆、油菜籽实行拖市收购，分国家专项储备和临时储备两种。需要说明的是，专项储备要轮出的时候，必须要考虑轮进，专项储备是有进有出，临时储备是临时性的，轮出的时候不一定轮进，主要是调节风险，保证农民收入。

国家在下达临时收存计划时，曾明确提出，收存国家临时存储的大豆和油菜籽，国家在下达临时收存计划时，存在提出收存的国家临时存储的大豆和油菜籽，由国家有关部门按照廉价储售的原则进行调整，新季豆即将上市，还面临重新收存的局面，低于此价，国家会待价而解。

接下来讲讲中国油脂供求缺口将长期存在，可供耕作的土地面积有限，中国国有土地耕地面积18亿亩，其中油料播种面积3.2亿亩，中国去年进口油料3873万吨，进口油脂853万吨。如果按国内单产和出油率计算，全国大约需要增加耕地面积近6亿亩，这在国内耕地面积紧张的情况下是不现实的，目前仅能利用南方冬季闲置土地扩种油菜籽和利用山坡地种植油茶籽等本亩油料作物，但不能从根本上解决中国缺油的问题。另外，也存在着粮食争地的问题，其他油料作物如大豆、花生，扩大种植的可能性很小。

因为缺口大，我们需求还将稳步增长，虽然中国人均食油消费水平近几年快速增长，已接近世界水平，但与台湾、香港等地相比还有缺口，在未来10年，如果人均消费达到25公斤，全国的现油目的水平基础上，还需要增加1000万吨油脂供应，到2030年中国人口达到顶峰的时候，需要增加1500万吨。我算了一下，占目前全球油脂出口总量是68%，是如此大的数量，国内难以保证，一个是我们土地资源有限，另外需求继续增长，缺口继续保持，甚至扩大，只有到2030年以后才得到缓解和解决。

第四个问题我重点讲一下中国油脂供应的出路，也就是解决油脂缺口的途径。

第一个问题讲一下大幅度提高农副产品的价格，说起来很简单，但是实际情况，从中国的实际需要出发是不得不做的事情。我国油脂供应的主动权掌握在政府手里，要不要油料增产的问题是政府说了算，路在脚下。从当前我国农业收入的情况来看，不断提高农副产品的价格是必须的，不得不做的事情。我在我们集团负责国内油料的收购工作，长年在基层跑，和农民打交道的机会比较多，每到收获的季节到田间低头看到年迈的老人和携家带口，有的妇女在田间忙碌的情景，不免辛酸，心灵受到震撼，有时候在农村住几天，回到大城市，不敢进大酒店。在我们农村，还有多少年轻人在田间劳动，有多少年轻人喜欢在田间劳动，在农村我们的劳动大军被称作―381部队‖，百分一开始我不知道指什么，后来知道指30岁左右的妇女，背着一个1岁左右的孩子，带着一个七八十岁的老人在田间地头里劳作，大家可以想想。在四川非常普遍，在湖北也非常普遍。

农业问题是中国当前的突出问题，农村待遇低，收入差，各种医疗、生活水平没法保证，城乡的差距不是越来越小，而是越来越大了，城里的房子一平米可以卖到2、3万块钱，农村盖的房子实行小产权，交易起来非常困难，即使能够交易，只有600、700、800块钱。同一地区城市人建的房子就是商品房，农村人盖的房子叫―小产权房‖，二者价格上相差好几倍，农民心里上怎么会平衡？农村怎么会留住人？并且留住有文化、有能力、有才华的人，中国目前的劳动力素质非常低，这就很难进行中国农业的发展，所以必须大幅度提高农副产品的价格，这是出路。

解决中国粮食问题的根本出发点就是让农民首先富起来，让土地、房子都能流转起来，享受城市人一样的待遇，农民富了有钱了，消费就上去了，试想8亿多的农民达到城市消费的50%，中国的发展就会更快，中国的希望就会更大，经济萧条、经济危机就会原理中国。

改革开放初期，在1977年至1984年的7年时间里，由于政策得当，粮油价格合理，中国的粮食产量在7年时间增加了1亿多吨，油料生产得到了大幅度增长，数字没来得及统计，增加得非常快。那时候我刚刚参加工作，解决的问题是卖粮难卖油难。从1985年开始，高速增长的局面戛然而止，并由此进入为期10年的徘徊时期，一个是国家对农业的支持，财政的支出减少了，农民的种植成本上升，农民收益大幅下降。事实证明，只要政策得力，价格合理，国内粮油才会实现快速增长，粮油增长的潜力是存在的，而且是很大的。中国目前的粮油问题不是能不能增产的问题，而是要不要增产的问题。从历史发展过程，过去30年大家可以看到，政策合理，经济环境好，粮食发展潜力就大，它是一个经济问题，不是技术问题，是农民收入问题，是粮油价格问题。解决中国油脂的缺口问题，必须大幅度提高农产品价格。

第二个问题，要大力发展国内油菜籽生产。中国油菜籽生产潜力非常大，如果措施得力，中国油菜籽有2500万吨至2700万吨的生产能力，现有的生产总量是1300万吨，在现有基础上翻一番是完全有可能的。为什么这么说？我负责油料的收购，在收购季节前后都要到全国各地跑，可以毫不谦虚地跑，中国油菜籽主产区80%的地县我都去过，在这方面，我有一定的发言权。

目前全国油菜籽的播种面积是9750万亩，但在湖北、湖南、安徽、江苏等地存在大量的冬闲地，没有大量用起来，我给大家看一张表，在湖北的麻城、孝感、黄冈地区，安徽的芜湖、定远、天水，江西的鄱阳湖地区，湖南洞庭湖周围地区，都存在大量的冬闲地。到冬天，20年前你看到很多的油菜籽，现在再去看，基本上看不到油菜籽，大量的冬闲地。我算了一下，中国的冬闲地大概是3400万亩，如果亩产按按照150公斤计算，可以增加油菜籽510多万吨，潜力非常大。冬闲地的利用，潜力巨大。

第二是油菜籽单产和含油率，目前我国油菜籽单产只有125公斤，目前江苏的单产最高，167公斤，安徽是135公斤，湖南是98公斤，贵州是95公斤，地区间的差距非常大。如果全国能达到江苏的水平，全国就要增加油菜籽产量400万吨。另外，我国油菜籽的含油率非常低，35%，贵州、湖南地区33%，加拿大进口的油菜籽，包括欧洲的油菜籽，包括澳大利亚油菜籽，含油率基本在43%，如果中国能达到国外油菜籽的含油42%的水平，中国将增加400万吨的产量，这个是可以达到的。现在培育出的油菜籽42%、43%、44%豆油，现在是一家一户在推广，很难。冬闲地的利用，单产，含油率增加1300万吨，产量比现在翻一番，关键的问题是中国政府采取什么政策，要不要增加的问题，主动权还是掌握在政府手中，政府要不要它增加。这是油菜籽单产和含油率的问题。

第三个问题，解决中国油价的出路，还有一个挺重要的问题，就是米糠油的利用，这个方面在国内被忽视，没有被很好地利用起来，主要是我们现在的米糠加工厂规模很小、很分散，技术很落后，在日本，米糠油是最富盛名的油脂，而在我国这方面的浪费就很大，大部分做了饲料，中国的水稻产量是1.85亿吨，米糠的含量是8%，米糠出油是15%，按这个算了一下，我们大概出220万吨的米糠油。如果50%被利用起来，也可以产110多万的米糠油，相当于580万吨大豆，相当于增加了5100万亩耕地。

从趋势来看，稻谷的加工最终规模化、综合化，日本就是一个很好的例子，总有那么一天，米糠会充分利用起来，我们的餐桌上又将多一个高档又营养的油脂品种，目前中国油脂分会正在大力推广米糠的加工和利用技术，我认为这是非常有眼光的，益海嘉里集团在佳木斯新建的现代化稻米加工厂，采用国际上最先进的稻米加工工艺，对米糠进行特殊处理，加工提炼成高级食用油，增加了经济收益和社会效益，又增加了国内油源供给，起到了很好的示范作用。这是米糠资源问题。

第三个是解决中国油脂的出路和供求，重要是要做强做大国内油脂加工企业，充分的市场竞争是保证油料供应的基础。在计划经济条件下，我国油脂资源匮乏，粮油都要凭票，市场经济条件下，物质资源丰富，尤其这些年，随着粮油市场的逐步放开，世界上最大的油脂加工企业都来中国投资建厂，目前中国拥有世界上最大的粮油加工工厂、最先进的加工工艺、最大的知名品牌，只要充分尊重市场规律，按市场原则行事，给企业以充分的竞争环境，我们就不愁资源短缺，我们就不担心市场供应会出现问题，充分的竞争，使市场繁荣，使市场收益。我们应该鼓励社会所有力量，调动国内国外的一些资源，共同壮大中国油脂加工行业，企业多了，规模大了，资源就丰富了。计划经济条件下和市场经济条件下还是竞争问题，竞争可以使资源非常丰富。我们国家改革开放的总设计师邓小平30年前就讲过，―不管白猫黑猫，抓住老鼠就是好猫‖，全球人都知道邓小平的这一理论，现在分白猫黑猫、内资外资、国营和私营，与整个的发展有些矛盾。中国油脂短缺不是暂时的，是长期存在的。我见证了中国粮油行业从起步到发展壮大的全过程，90年代中期，中粮集团是一花独放，加工规模只有2000吨/天，已经是中国最大的粮油加工企业，但是10年过去后，2000吨/天的规模比比皆是，4000吨/天、7000吨/天也不在话下，改革开放也证明了这一点。

解决中国油料供求还有一个很重要的问题，中国油料供求要依靠全球资源，合理利用土地以粮换油。我们应该正视油脂短缺这个不可逆转的事实，虽然我国油料有增产发展的潜力，但人口增长不可逆转，消费趋势的增加不可逆转，环境保护引起的减产不可逆转。我们应当把优先的土地资源用在扩大粮食生产上，把粮食生产搞上去，把出口粮食的渠道打开，大量出口粮食，以粮换油。粮食的供应，粮食安全是最大安全，粮食丰收了国家就安全了，国家粮食供应就安全了。合理利用土地资源，发挥其最大的功效，只有粮食安全了，油脂才能安全，以粮换油这是利国利民的大好事情。

中国外汇充裕，这几年中国外汇非常充裕，发展得非常迅速，粮油是关系国计民生的大事，政府拿出几百亿购买几百万吨油脂油料是完全有能力的，关键国际上能不能提供出这么多油脂油料，―不差钱‖这是中国目前的现实情况，只要国外有充足的油料，中国就有能力购买，不是价格问题，著名经济学家张五常说过，―只要粮价足够高，在公路上都可以种出大米来‖，所以中国不用担心国外的供应问题，只要中国的经济稳定快速发展，国力日渐壮大，就不愁在国际上买不到东西，它不仅仅是供应问题，更重要的是一个国家的国力和财力问题。中国油脂油料的进口从短期看，会抬高国际的价格，但长期看，进口的持续扩大会刺激对生产的投资和技术创新，拉动出口供给的增加。今天，全球粮食生产远没有达到地球生态活动设定的极限产量，粮食供给还有很大发展空间，只要有进口需求就有响应的出口供给，这意味着只要中国买得起，世界上就会有国家卖给你。昨天下午巴西的一位朋友也讲过，巴西的大豆产量翻一番是很容易的事情，我听了以后很高兴。玉米和棕榈油发展潜力也非常大，非洲赤道附近的棕榈油发展前景更加巨大，靠近中国东部边界的俄罗斯有广阔适合于大豆种植的土地，我去过东北地区，我们对面的俄罗斯广阔的土地地广人稀，所有这些都为世界油脂油的供应提供巨大的资源，中国不愁从世界上买不到东西。

在沿海港口地区建立大型的油脂保税仓库，由政府投资，在沿海港口城市，如东北的大连、京津地区的塘沽、长江三角洲地区的张家港、珠江三角洲地区的东莞分别建立20万吨以上的大型油脂保税仓库，采取优惠的政策，便利的通关和运输，借助国内巨大的消费市场，把国外的油脂资源吸引到国内来，存放到报税库当中。这种形式就像左口袋和右口袋的关系，右口袋是保税库，国外资源，左口袋是国内仓库。只要把国外资源不断进入右口袋，我们就可以不停地往右口袋往左口袋放。这样不论从时间上、距离上还是数量上，都在一定程度上缓解国内油脂供应的短缺问题，我国著名文豪鲁迅先生倡导的―拿来主义‖就是这个道理，不管你的我的，放到口袋里的都是我的。中国油脂的供应是严峻的，但形势又是光明的。

解决中国油脂供应的途径还是很多，相信中国油脂明天会更好，谢谢大家!

2009/10全球植物油价格展望

2009-11-08 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是大马交易所代表库马的精彩发言：

各位早上好，大家知道我不是Dorab E.Mistry先生，我来自与马来西亚，来自于大马交易所，今天在演讲里面讲的观点，以及整个演讲内容都是传奇式的Dorab E.Mistry先生准备好的，我也很荣幸有机会代他读他的演讲。

女士们、先生们，很高兴能够再次来到第四届国际油脂油料大会，很高兴得到大连商品交易所和大马交易所的邀请，在过去几年中，大连商品交易所更具风采，而且它是世界上农产品第二繁忙的交易所，而它在棕榈油的合约交易方面成功也是非常惊人，让大家都大为感慨，有些人最近跟我说，我们每天交易的时候，如果不看大连商品交易所的价格，那是绝对不可能的，而大商所有一个非常独特的优势，就是说它是在这个时区里面的第一个交易所，所以说大商所的定价行为也影响到了大马交易所，影响到了当晚芝加哥的价格，而且也影响了印度和欧洲的小型交易所。

从整个油类产品组合来讲，中国在需求方面依然有着最为主要的影响，不过在2009年，印度成为世界上棕榈油最大的进口国，在中国和印度植物油的消费以及需求方面，两国有相同之处，两国之间，我们看到中国和印度实际上控制了棕榈油进口需求，而且也影响着全球对于植物油的整体需求，从经济发展和人均收入来讲，中国的发展大概比印度超前10到12年，所以我们现在要好好研究一下中国在上世纪90年代发展的一些情况，来看看中国的需求和人均消费是怎么样在这段时间不断发展的。

印度从一个领域可以向中国学很多东西，那就是商品交易所的发展，印度政府向来都有一个坏习惯，就是要干扰商品交易所的工作，而中国可以给他们一个非常好的例子，告诉他们怎么样能够更好地培育和发展商品交易所，而这些交易所能够成为世界所关注和羡慕的焦点，在这方面，大连商品交易所代表了现代的中国，具有企业进取精神的中国，以及具有竞争力复苏的中国。

下面再来看看到目前为止的市场发展，我们在2007年末期和2008年初期，看到了一个世纪所罕见的牛市，之后就是一场让人心痛的跌幅，之后我们又看到了价格神奇的攀升，而这场价格的恢复，有些人说是因为中国所执行的一系列经济刺激方案，以及中国制造业的迅速恢复，现在有越来越多原材料的储存帮助我们进一步复苏。现在大家所关注的问题，首先我们有没有完成原材料的储存，以及它如何影响原材料的价格，第二就是中国的―一揽子‖经济刺激方案会不会重新实施，或者说它会不会慢慢就逝去，从而能够解决一些货币政策上面的解锁，我不会来回答这些问题，不过我想告诉大家，这两个问题的答案肯定会对我们的价格行为带来非常深远的影响。

2009年的市场可以说是非常险恶的，也需要我们有强有力的意志才能克服它们，它们实际上不费多少力气就改变了发展的方向。从整体来看，我们如果对价格比较友善，可以从中获得回报的，基本面并没有占据主导地位，而市场方向主要取决于资金的流动以及投资者行为。比如今天的演讲里面，我会使用今年印度的9月27日发表的一篇论文，我觉得棕榈油市场会有非常短而且非常急剧的纠正行动，从原来大概2200林吉特/吨跌到1900林吉特/吨。而在我的演讲前几天，我的预测被证明是正确的，市场快速调整价格，然后价格跌到2200林吉特，而低谷之后市场开始反弹，又进一步向上攀升。今天我可以说当时我做这个预测的时候还是挺紧张的。

在过去几年里，通过我的观察，我发现我们说的―两步的预测‖，就是先跌再涨的预测，成功率是非常低的。实际上在价格攀升之后，人们大面积的抛货，也是和我们的库存成本相关的，换句话说，跟我们的利率相关。考虑到现在利率期货为零，这种―两步的预测‖方法肯定是危险重重的，生产商尤其是种植公司考虑到他们现在的财务能力，他们可能对于存货不会看得那么严，或者他们愿意把这些存货先藏起来，而不是低价卖掉。如果市场参与者可以非常清楚地看到更高的价格将会形成，那么他们就会先持货，等价高的时候再出货，投机者在这些环境之下，他们会把主要的火力放在先把价格打上去，再在价高的时候把货出掉，这个阶段，市场的表现肯定是缺乏理性的，真正理性的做法是走长线，在更高的层面上运作，就像有的人说的，棕榈油是放在油舱里面的，放在油库里面肯定比钱放在银行更赚钱，很高兴我的预测成功了。基于这个原因五，我不再保持悲观的观点，而且我很高兴的是，低谷已经过去，熊市非常短，这是一个非常好的买入时间，当然这个时间不会延续很长时间。

下面看看印度，在我讲到未来几个月价格前景的时候，我想先来看看印度的情况和印度的供需，印度的油脂油料作物和我写的论文是一致的，我已经提高了印度人均植物油的消费趋势。最近印度都有一些选举，选举的结果证明了上一次印度大选展示的趋势，印度也会采取一些比较开明的政策，印度政府还是那一班子人，拥有比较强的执政能力，而印度的行业已经非常好的抵御了经济复苏，而且能够强势发展，这对我们的人均消费能力有很大的影响。

我也参考了在同期快速增长的时候中国的表现，1993年之后的这段时期，中国经济强劲增长，这稍候表现为人均植物油的消费量每年有快速发展，所以很有可能印度的消费情况也会遵循中国的模式，最近我们也可以看到一些故事证实了这一点，所以现在我也比较相信，印度植物油今年的总消费量，在2009年11月到2010年10月这一年当中，会增长50万吨。这样一来，印度的进口应该是与2008到2009年的进口量持平，就是860万吨。印度从3月以后可能会面临通胀的问题，因为粮食价格已经非常高了，而且导致人民对政府的不满情绪，似乎印度不太可能再对植物油征收额外的进口关税了。

另外，油菜籽、芥子等等这些作物在3月份的收成似乎不错，我之前也说过，其实对于印度，它的油菜或者是芥子等等作物收成好或者欠收，对全球的供需并没有太大影响，因为印度现在生产的植物油占全球份额相当小，印度现在植物油价格已经开始上升了，因为印度整体经济也在向好，这里是Dorab E.Mistry先生提供的植物油供需平衡表（见PPT）。

我们谈完了印度，现在再讲一下全球形势，先从天气讲起，2009年一开始，阿根廷遭遇了严重干旱，而且印度也有严重的旱灾，2009年应该是厄尔尼诺年，厄尔尼诺给澳大利亚、尼日利亚、马来西亚带来了旱灾。目前我们还是只能说今年的厄尔尼诺还是比较轻微的，马来西亚、印尼、澳大利亚雨水不足，8月以来厄尔尼诺减弱了，在过去的3、4周里，南部振荡指数已经大幅转为负数，显然一般来说，是厄尔尼诺加强的信号，这是不是就意味着2009年念威的时候还会给我们最后一击呢？我不是气象学家，也不是天文学家，但是一个预测者的工作，就是要去做出预测，并把所有可能的情况进行考虑，最后去总结出最适合、最可能的情况，这个时候我用词要非常小心了，我知道我现在讲的话都是一些未经证实的内容。根据目前手上的资料，似乎我们已经接近一个干燥天气、雨水不足的情况，马来西亚有可能遭受干旱和湿雨，印尼也是如此，而且会影响到澳大利亚，但是这个不会影响到我们的市场，因为澳大利亚的作物已经收获了，但是一个更加严重的厄尔尼诺会对明年6月到9月棕榈原油的产量有影响。我想世界气象组织有一天宣布一个非常强劲的厄尔尼诺开始的时候，当时棕榈油市场的情绪大家还是历历在目。现在阿根廷非常干旱，我觉得厄尔尼诺会重新抬头，这时巴西的天气会比较湿润，这样阿根廷也会有更多雨水，这两国的大豆产量将会非常不错，我相信印度今年油菜籽和芥子收成也会非常不错。

对于总体经济环境来说，全球经济将会在2001年缓慢增长至少2%到3%，毫无疑问，中国将继续领导世界，以8%的增幅走在前头，还有其他的新兴国家，包括印度、巴西、印尼也都有比较强劲的增长。

对于能源价格方面，从我们对世界经济的增长预期来看，能源价格也会至少保持稳定，而且随着世界需求的抬头，油价可能也会上升，在2009年让我们意想不到的发展，虽然世界经济不振，甚至是负增长，能源价格又迅速提高。能源价格上升，对于植物油的价格展望来说是非常关键的，因为它们都跟生物柴油息息相关。

另外我也假定世界中央银行还会保持低利率的政策，在明年一年过程中，都会维持低利率政策，而且对于银行还是会执行宽松信贷的政策，我的看法就是在今天，我们还是有必要有一些通货膨胀，这样才能够修补经济衰退对资产价格造成的影响。有一些专家最近谈到了欧洲和美国在今后几个月，有可能在商业地产价值方面有崩盘的可能，这会对我们刚刚初始的经济复苏有破坏，所以零利率和低利率在今后几个月都是相当必要的。低利率或者零利率不光包括了现在持仓费用非常低或者忽略不计，甚至也可以消除一些快速出货的压力，也就是对我们的商品价格在2010年有比较正面的影响。所以我现在对于棕榈油的看法，在9月份以来，我们进入了一个新的上升周期，我们觉得10月份产量会达到顶峰，而且我们也可能看到马来西亚在10月份当月，棕榈原油产量会达到历史记录，而这个会导致库存大量增加，季节性产量会从11月开始下降，但是还是会维持一个比较高的水平。我还是在维持以前的预测，就是马来西亚2009年棕榈原油产量会在1750万吨，印度棕榈原油产量会在2170万吨，而我预计库存在12月底会达到顶峰，这只不过是6个星期的消费而已，库存从1月份开始到明年2月份，就可能会减少了。

在我以前的论文当中，我也预计2010年的棕榈原油产量包括马来西亚的产量会扩张50万吨，印尼的会扩张200万吨，最近的厄尔尼诺重新抬头，对我们乐观的估计打上了一个问号。

大豆，过去4周里面，我们看到芝加哥大豆期货强劲的飙升，这是因为我们的收成导致的，2009年来11月到2010年3月期间，我们会看到大豆油供应紧张。最近几个星期，大豆油的需求非常疲软，因为有大量价格低廉的葵花籽油，这也是影响市场的因素，这可能要到12月，这个时候大豆油的供应紧张才会形成更高的价格。我之前也讲到了，2009年到2010年的大豆油将分成两个半年截然不同的情况，在前半年大豆油的供应还是非常紧张，对于其他油类的溢价还会进一步提高，南美的大豆压榨开始之后，这个情况就截然不同了。

我们再谈一下葵花籽油，最近几周阿根廷的葵花籽油的产量非常不妙，黑海葵花籽油的供应确是快速发展，伊朗的这些买家，他的表现也是让市场非常失望的，所以我们预计葵花籽油还会继续以廉价出售，一直到12月为止，12月之后我们预计葵花籽油很快价格就反超大豆油。因为那个时候葵花籽油的供应就会紧张了，我预计印度在今后几个月重新开始进口葵花籽油，实际上葵花籽油比起大豆油来说，它对印度进口商是更有吸引力的，总体来说，2010年葵花籽油的产量会比2009年至少少50万吨，可能还不止这个数。

菜籽油，收成延迟，而且对于加拿大产量规模的忧虑，导致了我们对2009年到2010年菜籽油的供应量要重新修订了，现在我预计菜籽油供应量的增幅只有80万吨。对于生物柴油的需求，最近原油价格坚挺，导致了对棕榈油和其他油脂的需求比较旺盛，我们同时也看到了，对于大豆的需求提高，我之前也说过2010年世界生物柴油的需求至少增加100万吨，甚至会比以前增长250万吨，所以在欧洲新的规定以及其他国家的规定，都会有它的作用，但是最主要的影响还是来自于南美。美国也可能会情况好转，如果原油还是保持在80美元/桶的话，能源需求就会扮演一个更重要的角色，使棕榈油更加受到关注。

最近我们了解中国、印度、巴西和大部分新兴市场的经济增长速度非常快，这使得我们不禁对未来粮食需求感到乐观，发达国家至少也有2%的增幅，所以我们预计食品、粮食的需求会增长400万吨。我们假定生物柴油的需求只增长150万吨，2009到2010年的需求就会扩大550万吨，而我们看到2008到2009整体的需求只是增长了450万吨，所以可以看到全球在2009到2010年供应需求，经过了修订以后为以下的表格。这个表格在幻灯片上没有打出来，在2008、2009年新增的需求，可能会增加100万吨，而2009、2010年我们可以看到新增的需求会以如下表格显示，同样这个表格也没有在幻灯片上打出来。

可持续性棕榈油发展的圆桌会议RT7会议在吉隆坡结束，我们也非常赞赏他们获得的成就，也重新申明我们对圆桌会议的支持，我们很感兴趣的看到，发达国家是不是在今后的哥本哈根高峰会上真的言出必行，履行他们的承诺。

女士们、先生们，我现在假定原油价格，我相信在今后几个月原油价格会维持在80美元/桶，美元币值不会走软，甚至会走强，我假定美元和欧元的汇率在1.5左右，而美元兑印度的卢比会在9400左右，所以很有可能棕榈油的库存在今后几个星期将会增加，这是我们随着2009结束的时候棕榈油将会见仓，市场有可能受到一定的压力。而马来西亚大马交易所的CPO期货合约有可能降到2100，甚至短暂突破2100关口，所以我不再预计CPO期货会降到1900，我相信最近CPO期货达到2020的低点已经是见底了，几个星期之后，随着中国、印度的需求重新见底，我预计CPO期货再次涨价，而且会达到我预计的目标，在2010年的第一季度达到2400。取决于厄尔尼诺具体的发展，如果11月的下半月天气继续干旱，或者12月干旱，我们价格会很快就上涨了。所以我要提醒大家，市场，不管是股市、金属、农产品，它们现在豆油高度的联动趋势，如果股票受到美元币值的影响，棕榈油的价格也会受到股市的影响。大豆油在2009年第四季和2010年第一季仍然供应比较紧张，但是我们还是要看到大豆油的购买兴趣还是非常旺盛的，因为现在大豆油还是高于棕榈油，目前来说，大豆油还要面临葵花籽油的强劲竞争，最后我觉得越贵油还是要跟随棕榈油，首先价格会下降，到明年第一季越贵油也会抬头，越贵油跟经济工业发展是有很大关系的，所以我们看到他们对棕榈油的溢价会进一步扩大。

最后总结2010年的展望，目前来说还是比较乐观的，很多取决于能源价格，供需基本面，它们的作用跟以前相比不可同日而语了，很多是由于其他外围因素决定的，下一份论文12月4日在巴厘岛发表，那时候我们就会知道新的厄尔尼诺新的发展了，最后我要感谢和祝贺大连商品交易所成功推出的棕榈油合约，祝大家好运。

中粮聚龙金光粮油企业套期保值实践探讨

2009-11-07 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是套期保值实践探讨专题论坛的精彩发言：

马文胜：各位来宾，大家下午好！本节论坛现在开始，我是本节论坛的主持人新湖期货董事长马文胜，本节论坛的主题是―金融危机背景下的经营之道‖，由各位嘉宾和大家进行交流。本次论坛的嘉宾，我首先介绍一下，第一位是中粮粮油有限公司总经理助理兼中谷期货经纪有限公司董事长费忠海先生；第二位是聚龙集团副总裁兼研究员总经理崔景士先生；第三位来自印尼金光集团农业资源事业部及亚洲食品与不动产事业部中国区总裁李东先生；第四位来自冈地（马来西亚）经纪有限公司菱沼先生。

应该说油脂油料行业是非常市场化的行业，受到国际市场的影响很大。从今天这么多国外的专家来谈油脂油料来看，我们也可以深切感受到这一点，特别是金融危机以后，油脂油料的价格波幅也明显加大，对企业的经营产生了比较大的影响。我们现在还历历在目的是2004年大豆价格的―过山车‖，油脂油料产品是全球性的商品，不仅仅受到它自身买卖关系的影响、供求关系的按照影响，同时也受到宏观环境的影响。在当前宏观环境下，第一个问题先请问中粮的费总，当前油脂油料企业经营中主要面临哪些风险？哪一种风险对生产经营的风险最大？

费忠海：我谈谈个人看法，我本人是做油脂油料的，我们在座很多行内精英，我是抛砖引玉，油脂油料是非常大的产业，从油料采购到制成品销售，是一个非常系统的产业链。这个产业链从企业运营角度讲，最大的是价格风险。除价格风险以外，可能就是生产和销售管控风险，我个人认为首要的风险应该是价格风险。大家都知道油脂油料绝大部分是靠进口解决国内需求，我们从原料产地、定价装船，到国内进行加工、销售，这个周期是很长的。这么长的周期，我们要面临巨大的价格风险，可能涵盖几个层面。第一个是油脂油料本身原料的风险。第二个是行业的风险。第三是汇率的变化，这中间如马总说的2004年大豆的―过山车‖，这对很多企业是巨大考验的关键时期，每一次牛市向熊市转移的过程中，都是行业大洗牌的过程。油脂油料如何转化，如何控制我们面临的价格风险，这也是体现油脂油料核心竞争力的关键要素。

马文胜：聚龙集团是我们国家在进出口棕榈油方面和加工棕榈油方面比较大的企业之一，在金融危机后作为聚龙集团，也面临很多这样的风险，能不能请崔总也谈一谈？

崔景士：去年我们开始做一个套期保值的工作，感触非常深，这一年以来，棕榈油的价格正如马总和费总说的，像―过山车‖，最高的时候1万多块钱，跌到最惨的时候，12月份跌到了4000多块钱。风险管控意义非常大，这块因为存在非常大的进口量，就存在库存，还有在海上飘过来的船，同时需要规避它的风险。我们牢牢地把控期货的作用就是规避风险。去年这段时间，有时候做起来看似很简单的事情，像刚才费总说的，毕竟我们的原料采购是在海外，中间要经过海运市场，有时间和空间的差异，从南美和美西进口的豆油，船期应该是38天，再到进库、深加工，再卖出去，基本上是两个月的时间。我们在这个过程中和美国人做套保的模式不太一样，他们可能是完全百分之百的套保。因为产供销都是在一个区域，不存在空间和时间的差异，而我们国内的厂商面临很大的风险。即使我们百分之百套保住了，但是因为原料的产出地和销货地中间存在巨大的施工差异，因此在这里面依然存在现货的采购和现货的下游销售之间的价差，这个价差应该是国内做套保的企业另外一个重点研究的课题，这些方面我们也在做，也没有找到一个非常好的模式，都是在探讨。

马文胜：金光集团是集房地产、食品加工和油脂加工综合性的集团公司，金融危机前后，整个企业集团也面临很多风险，请李总谈谈。

李东：谢谢马总，我介绍一下集团的背景，国内大家听说金光集团更多的是金光纸业，他是我们的兄弟集团，金光核心的企业是粮油加工，我们有预留100万公顷扩充的空间，粮油一直是核心的行业。除此之外，我们在金融服务，包括新能源以及电讯方面都有投资。之所以提这样一些跨行业的组合，这也是金光集团抗御风险的原因。因为不同行业的组合，可以给你提供一种平衡，用中国人的话讲，叫―东方不亮西方亮‖，这方面金光集团有它的优势。粮油方面，我们有种植源头上的优势，我们希望当市场好的时候，通过产业链最大程度地创造价值，这一直是金光集团赖以抵抗风险的关键因素。去年金融危机波及的行业很多，很多很好的企业突然间遇到这样一个风险，它可能以前没有经历过这样大的危机或者重大的十字路口，有的时候会慌乱或者突然失去方向，这也是金光集团为什么在这次金融危机当中，不但成功化解了很多困难，而且能够发展得很好，是因为金光集团在历史上经过很多次这样的磨难，最深的一次应该是东南亚金融危机，当时金光已经到了濒临崩溃的边缘。有了那次教训，金光人在风险意识上，还有去化解困难方面已经成熟了很多，这方面是我们集团在抗击风险方面的一点心得，谢谢。

马文胜：冈地（日本）公司成立于60年代初期，他们的马来西亚公司成立于80年代初期，应该说对服务产业客户、服务套期保值客户有着深厚的基础，所以我想请冈地公司谈一谈如何对我们油脂油料企业谈谈套期保值的经验和教训。

菱沼：你是说在马来西亚的经验吗？

马文胜：对。

菱沼：不好意思，我用英语来发言。我想给大家看三种套期保值在马来西亚典型的做法，特别是棕榈油的套期保值。一个是通过种植园，种植园的公司永远是多投，也就是说，肯定手上有货。有棕榈油要保值，所以如果市场价格下跌，就会有风险了。如果他知道三个月之后他们的作物已经准备收成了，但是他们又担心价格那个时候会下跌，就会卖CBO。为了要保障这个风险，他们就通过大马交易所来进行套期保值，他们去卖出CBO的合约，这样就可以锁定三个月之后的销售价，价格三个月之后真的跌了，他可以从期货这里赚到一笔补偿利润。如果是炼油公司，马来西亚有一个订单，比如一万吨的精炼棕榈油的订单，但是他们只有9800吨，他们就通过大马交易所买入CBO合约，这样按他也非常有效地锁定了这个价格，等到他真的去进行实货交割的时候，棕榈油实际的交易价格也可以锁定下来。第三种就是贸易商行，他们认识到现货棕榈油跟期货CBO之间的关系，它们这个价差已经偏离了正常的价差。一般来说，CBO期货大概比现货贵10马币，如果差价拉大的话，他们就想卖期货CBO，买现货的CBO，当价差回归正常的时候就卖出了。从统计上以及历史角度来说，这也是一个价差交易的黄金时刻，可以买近的合约，卖远期的合约。

马文胜：我记得去年看过一篇中谷写的关于套期保值经验的文章，费总能不能给我们分享一下套期保值的经验？

费忠海：经验谈不上，我长期在期货公司工作，客户在市场上的行为大部分是套保，加上我们大量的贸易和加工，这方面有一定的心得体会，我个人对套期保值是这么理解的，我认为你作为一个期货商，你没有参与期货交易之前，你在现货市场采购销售就一个渠道，加入期货市场以后，你的采购和销售又拓展了一个新的渠道。我认为期货市场是管理库存或者采购销售的另外一条船，一个粮油企业基本商业模式应该是纵向一体化的现货产业加上期货套期保值，这是最基本的商业模式。大家都知道商业模式就是企业盈利的路径和手段，我认为套期保值是我们粮油行业商业模式不可或缺的重要组成部分。如果你作为一个企业要想获得可持续发展，你必须要参与期货保值，套期保值是粮油企业获得客持续发展的最根本保障。

第二点是我们把套期保值作为粮油企业核心竞争力的关键要素。我们看到了，一次牛熊转折往往都是行业的洗牌过程，这里面能力非常卓越的公司往往会利用大的转折时期，不仅有效抗议风险，而且获得巨额利润，危机到来的时候，会利用管理优势进行有效扩张，增加自己的渠道和规模。我个人认为套期保值能力已经上升到企业核心竞争能力的关键要素。第三个套期保值工作是系统性工作，它不是简简单单的期现套利的问题，它需要一个完整的团队和管控体系。从这个角度讲，我们无论从组织架构管控流程，到我们整个绩效考核，包括团队建设，这都是我们能否形成一个良好的套期保值能力最基本的支持体系，我认为这些都是企业管理方面根本要素。

马文胜：我记得你们这个总结报告里头写了对企业的七大作用，其中有一个最重要的作用，对于现货贸易商、现货经营水平和经营贸易量会起到非常大的帮助，会起到为现货贸易商进一步垄断现货资源起到作用，费总能不能在这个方面再谈谈你的感受？

费忠海：粮油行业概括成三个部分。第一个要自由掌控，第二个是精细化管理，第三个是渠道服务管理。精细化管理是所有行业的精细化管理，我们对粮食价格趋势的把握，以及我们现货市场采购销售的节奏和期货市场套期保值的时机和比例，它的关键是停在这么几个层面，一个拥有强大套期保值能力的贸易公司，它会有效利用期货市场来规避风险，它利用期货市场中控制价格的方法，在产地选择非常良好的时机进行采购，在销区选择良好时机进行销售。所以贸易环节的套期保值，这种能力对运营模式更为关键。如果不利用期货市场进行套期保值，这个贸易很难做，或者说很难形成一个可持续发展能力。我们集团在这方面应该有比较多明确的规定，凡是没有期货对冲工具的品种，我们都控制它的发展规模、控制它的采购和销售数量。大家都知道，期货市场一旦崩盘的时候，它的风险一点不比期货市场小，往往这个时候你无法对库存进行销售。这样的品种如果没有相应的期货品种进行对冲，一旦市场转变，基本上就是等死。我们知道小杂粮和鱼粉是两种品种，我们没有对应的期货手段，所以在这方面的数量都进行了相对控制。我们认为套期保值对贸易型公司来说是最根本的能力。

马文胜：聚龙集团现在印尼也拥有了棕榈源，在晋江也在建码头，聚龙集团从棕榈油的上游生产到进出口贸易、到加工、到流通，基本上也建成了完善的产业链。对于这种产业链的建设，随着企业规模的进一步扩张，价格波动风险越来越大，期货市场对于你们有什么帮助？

崔景士：谢谢马总，我做盘的时间不长，做了六年盘，在会上有很多都是我的前辈，包括中粮的领导都是我的前辈，我从学盘到聚龙集团参与到管理之后，感触挺深的，套期保值和企业发展，尤其是经历了去年―过山车式‖的行情，确实是非常吓人的。今天我代表我的董事长来到这里，是因为今天我们南方的晋江基地开工剪彩，我们上游在印尼1.1万的棕榈园，明年8、9月份应该可以出油了，可以把自己在国外种的树拉回来国内销售了，这符合整个公司，符合立体化的战略。我们做套期保值，如果单纯从盘上来看，是细节上的拿一些盈利，但是从整个集团大的发展来看，决定套期保值的承办是在外面。我记得2005年去考察过巴西和阿根廷的大豆产区，我就发现很多著名跨国公司，他们真正稳定的利润来源并不仅仅是最下游的深加工，他们是整个链条，从最初的农民融资贷款，农民收获到了仓储、保存，中间的运输、物流，一直到最后上船，整个链条都在参与。我自己的感触就是做套期保值的成败，其实决定在它之外，而不是单纯的套期保值。

具体的意义谈三点，做企业的一定要树立一个概念，就是套期保值。刚才讲了，去年10月30号崩盘之后，每次崩盘都是行业快速洗牌过程，也是淘汰弱小者的过程，比牛市单纯靠价格竞争来得快。第一点就是牢牢树立信念不应该动摇。第二个就是套期保值的工作上还有很多工作需要深入。前一段时间我们马棕油和豆油的关系波动非常大，在这个过程中，品种选择不好，差异很大，再加上前一段时间马币升值，所以第二点是细节上的问题。第三点是刚才谈的主题上产业链的建设，套期保值胜败不在于本身，而在于整个一定要有上游、中游、下游，国内很多企业，一直停留在利润最微薄、风险最大的下游拼杀，我们很少注意到上游和中游。

马文胜：期货市场的运作应该变成企业的战略，对企业的经营才会起到更有利的促进，对于金光集团可能也是这样，金光集团最近广告请了刘谦做形象代言人，金光集团下面的方便面现在在全国销量非常大，在原料采购上，如何利用期货市场作为企业战略，请李总谈谈。

李东：刚才马总提到面质品这部分是我们相关的产业，在座的30岁以上的人士，特别是广东这一代的，对早年中国比较出名的方便面企业华丰还有一定的影响，也借着沈殿霞的广告―吃华丰，路路通‖火了一把，可惜后来有一段时间，由于经营的问题，华丰这个企业基本上走到了崩溃的边缘。在金光集团的不懈努力之下，过去几年当中，我们把食品行业快速扭亏为盈，包括今年也是比较大的手笔签下春晚的刘谦作为形象大使，都是表明了我们在相关的食品加工企业加大投资力度，提高发展空间这方面的决心。

回到刚才马总提到的原材料采购方面如何利用这些工具。做实业的，在国内总结了一个经验，如果你不去做套保的话，可能这些公司有点傻，乱去做的话，可能就是疯子，好像是有这样的说法，所以套期保值不管是教训还是从别人那儿取得经验，是企业当中现在不可缺少的重要环节。很多企业意识到了这方面存在的必要，但是不同的企业对战略地位还是有相当的差距，有些只是说看到风险快来了，赶紧想想有什么办法对付眼前的危机，而有些企业可能是把它作为长期坚持不懈的战略来定位。我只能说我们企业经过了这么多年的风风雨雨，不管是成功的经验还是失败的教训，在这方面都是相当深刻的。所以我们企业内部对利用套期保值确保原材料的供应方面，从集团到老板一直到各个层次的人员都是非常重视的。我们也专门培养团队专心做这件事情，而不是被其他事情打扰、分心。当然这方面我们还要向同行学习，也是这次我来参加这个会议的目的，能够多取经、多交流，让我们在这方面的工作能够做得更好。

马文胜：今天早上交易所刘总致辞的时候讲了一个数据，2003年的时候，国外套期保值商，国外企业利用期货市场的利用率，企业参与度已经达到了48%，目前国内的企业利用期货市场的利用率也不到10%。我记得前不久浙江的公司在浙江开了一个产业大会，就是期货套期保值大会，当时浙江金融办主任讲了一个，全世界和原材料相关的企业有6000多万家，但是参与套期保值的企业只有3000多家。我想菱沼先生介绍一下马来西亚的公司进行套期保值成功的经验。

菱沼：其实刚才我已经讲了，我能不能讲一下日本的情况。

马文胜：你可以举一个企业的例子，无论是在日本还是马来西亚，做得比较成功的企业，如何利用期货市场的例子来跟我们大家分享一下。

菱沼：好，我来给大家举一个例子，日本天然橡胶的交易商，不好意思，这里没有讲油脂油料的公司，因为我在日本的时候，负责的工作也是天然橡胶。这个A公司是日本天然橡胶的进口商，他们从泰国进口天然橡胶，然后把它专卖给轮胎的制造商，这是一个比较基本的交易了，他们的方法是这样的。首先有4种方式。第一个就是购买天然橡胶，从泰国生产商那里购买天然橡胶，然后签一个销售的合同。第二就是购买天然橡胶，通过东京商品交易所卖交易期货。第三就是购买天然橡胶，通过新加坡商品交易所来卖橡胶的期货，最后一种方法就是把前三种方法结合在一起做。他们的策略是这样的，尽量用最低的价格购买世界各地的橡胶产品，卖的时候用最高的价格卖出去，所以基本上来讲，他们没有一个很具体的。比如这种策略，他们整体的策略做长线就是1万吨的橡胶现货，再签5000吨的橡胶期货，它处于零持仓，如果市场按照一个方向发展，他们就会重新做一遍，要么是买现货橡胶。

马文胜：尽量利用期货市场对冲它的长投风险。最近国家审计署对中粮做了表扬，大连市场上很多农产品，中粮的持仓规模也很大，我相信都是和巨大贸易、加工投存是非常好的，中粮有什么具体的对冲策略？

费忠海：正如马总所说的，大家知道我们在大连商品交易所有几个商品套保的规模都非常大，我们把套期保值作为粮油现货的核心竞争能力来锻造，应该说每一个中粮下面大宗品种的经营中心都有专门的套期保值部门。作为一个企业，它的套期保值成功有这么几个要素，第一，有相应的组织架构；第二有明细的管控流程和原则；第三个，它在管控过程中，我们实行动态和静态的跟踪。所谓动态跟踪，对我们所有的企业每天现货期货的投存随时掌握，我们密切跟踪每一个产品现货的库存和期货上对应的投存，你做多大的规模，你做什么品种，你最大的风险管控额度是多少，我们都有明确的授权，我们有专门的分控进行结构管理，而且这中间对不同趋势下面的套保比例也做了一个非常深入的研究。

我个人认为，组织架构中，套保是否成功，取决于研究人员操作水平，也就是说，你在不同的趋势转折点，你套保的比例充分体现了你的团队套保能力最重要的要素，熊市当中你套多大比例，牛市当中你套多大比例，这是我们套期保值必备的要素。

马文胜：最近我在上海接触了一家咨询公司，它联合国内一家有色金属的上市企业，他为这家企业设计了一套套期保值的管理报表，这张报表每天收市以后财务部门会清晰地看到现货投存的风险和期货投存的风险相互抵消的程度。他给我讲了个理念，用资产的变化来考量长投风险的长度。比如有色金属的生产型企业，我今天生产了比如2000吨铜，按照目前市场的价格是多少，就是我资产的风险，当价格变化的时候，就是我整个企业的资产在发生变化，我通过期货市场的对冲，我稳定整个企业的资产价格，企业一旦有这样的管理报表或者这样套期保值的理念，对企业的经营一定会有促进作用。

我记得去年在金融危机之前，大概是在8月份的时候，我去天津见了杨董事长，当时杨董事长给我讲聚龙集团管理风险的理念，当他讲到聚龙集团在规模大的时候库存，可能有将近20万吨，一般的情况下库存都有七八万吨，棕榈油的价格，大家知道每吨变化1000块钱是非常经常的事情，整个企业的库存风险在短短半个月的时间、几天的时间，可能就面临七八千万的库存风险，请崔总讲讲这个风险怎么管理的。

崔景士：我们去年套保方案6月份就做完了，做方案之前也是有一些好玩的事情，我是去年7月份加盟的，6月份过去做计划了，当时跟我的老板说，第一你库存有多少，第二是期货账户准备投入多少钱，就要这两个数字。他告诉我之后，我们把这个计划做完了，执行效果来看，还可以说算几个，我们这块在风险管控上抓得非常紧。我明天晚上7点半汇报工作，第一当天的现货库存有多少万吨，第二我们的期货投存有多少万吨，第三期现投存完了净投存有多少，第一和第二个数字再大、再小都能对冲掉，第三个是最关注的东西，除了三个数字，还有另外两个数字，第一期货账户还有多少钱，第二期现堆存完了，利润多少，亏损多少。上半年从2月18号见底之后，一直是振荡成长的。其实我这个部门单纯就是从期货账户的资金来看，上半年肯定是往外打前走，上半年我们的收益还不错，我们看总帐，考虑到现货的产供销之后，期货亏损给完之后，剩下多少钱。我们基本上就看一个净投存和净资金，每天牢牢抓这几个数字，具体到我们这个部门执行就是第二个层面的问题，为了适合公司的生产和运转，期货合约的选择，市场的选择，月份的选择，以及将来做套保单子点位的选择，这是技术性问题。我也承认技术性问题里边差异性非常大，但是有了第一层风险管控的意识，就能保证基本上不会出太大差错，第二个层面就是多或少的问题。

马文胜：今年中国期货市场的规模成长很快，目前整个市场的规模也突破1000亿，这也是储户很多期货公司老总的预期，关键是企业开始认识到要利用期货市场，在这个过程中品种也多了，23个品种，企业参与套期保值有了这样的平台和工具。企业在金融危机前后，确实在理念上发生了很大变化，金融危机后很多企业认识到在生存和冒风险之间，为了生存愿意冒一些风险来平衡整个企业的经营，所以说参与期货市场的企业越来越多。我想问一下李总，作为金光集团来说，在金融危机前后对套期保值的观念和做期货的方式方法是否也发生了一些变化？

李东：其实从期货的概念，包括它的一些游戏规则都已经这么多年，应该说是比较成熟了，经过一轮又一轮的考验，可能更多增长的只是经验，我想借这个机会，把我在经过这一年多变化之后，我是怎么理解套保工具的，做一个半调侃式的解释。以我的认识，这是一种风险管理的机制，这个谁都知道。我就想为什么叫风险管理呢？这四个字又有什么意思呢？大家知道中国的文字是非常丰富而且博大精深，你这四个字连在一起是大家耳熟能详的成语，我分拆开看有没有什么背后的含义。所以我想把我个人的理解跟大家分享一下，不见得对，我把这个词拆成四个字讲，一定程度上也给我们同声传译的专业人士提一点挑战，看看他们如何把中文丰富的含义传递给那些不讲华语的参会者。

第一个字，―风‖代表什么呢？我的理解，它就像市场上的风向，也就是说你如何去看风，去听风，去捕风，去判断市场的趋势，有的时候需要一种感觉，这可能不是一般说科班出身就完全具备的，所以这个―风‖字，我认为它就是市场的趋势。

―险‖就是所谓的危险。因为大家知道这个行业是以小搏大的，是高回报，同时也有非常高的风险性。所以在操作的时候，你能不能看到一个市场机会，光考虑到它可能给你带来好的利益方面，我的理解是在你看到好的机会的时候，你有没有想到它的反面，有没有看到它的危险性所在，或者说一旦你的判断失误了，出现了危险，你是否做好了足够的心理准备。

―管‖是在你执行过程中，你的纪律性有没有到位，因为有的时候前面两个做对了，但是在执行过程当中，有闪失的话，前面良好的愿望也就无法达到。

―理‖是用一种理性的心态去看待你操作的结果，不管是你判断得对不对，不管你对风险的评估是否到位，不管你的执行是否非常如意，你都应该理性地去对待最后的结果，从中去总结经验，为下一次操作做好新的准备。

所以―风险管理‖是我的理解串起来的，而且它是周而复始、不断进步的过程，所以这方面是我个人不成熟的见解，见笑。

马文胜：李总讲得太精辟了，风险管理，―风‖就是我们要判断趋势，―险‖是我们要看到套期保值过程中，虽然工具很好，工具用得不好也有风险的一面，―管‖是要组织一个团队，企业内部要形成一个体制和制度，怎么样很好地执行套期保值风险管理的任务，―理‖是整个企业，特别是高层，企业的决策者要理性，要和他的现货、企业经营相适应、相配套，而不是随意投机，李总讲得太好了。李总，我想再问一个问题，与海外企业比较，我们国内的企业在这个方面，你觉得我们缺点什么？

李东：其实我觉得我们虽然起步相对发达国家稍微晚一点，但是就像中国的整体经济一样，国内发展的速度是远远超过其他国家历史同期的速度，所以我在回答你我们的缺点的时候，我反而觉得我们应该看到更多积极的东西，我们在短时间内就能够有这么多人才，有像今天这样的平台交流，其实是可以给我们很大的信心去弥补经验上的不足。所以要回答缺点什么，经验上可能要再多积累，更重要的是人才上要多积累。因为国内虽然说发展还很快，但是对比国外这方面的人才储备和梯队的建设方面，还是很多我们需要做的工作。

马文胜：风险管理，刚才李总解释―险‖是对套期保值的风险控制，我把这个问题抛给费总，作为一个企业，如何构建这样的组织架构，或者怎么样的制度控制管理过程的风险？

费忠海：我谈一点自己工作上的体会，套期保值容易出问题的，可能在这么几个环节。参与期货交易过程中最重要的，也是经常遇到的，参与期货套期保值以后去进行投机，套期保值比例的问题，在什么样的状态下，你使用多大比例进行套保，这个很关键。不是说你套期保值，我简单去对冲就可以了。如果对冲不当，也可能形成非常惨烈的套保失败。我们举个例子，比如你在现货上采购了1万吨大豆，如果期现价差，市场是牛市，我们需要不断质押保证金，企业有没有现金流完成风险对冲。在2008年，我们看到很多国际上的企业被拉下来，他也去参加套保，但是他的结果是很惨重的。所以我个人理解，套保本身的管控，很核心的环节就是你研发的力量，我认为这是一个最基本的要素，你在不同的时点，套保比例的把握，我认为是至关重要的。如果把握不当，也会给自己带来很大的损失。

马文胜：我知道聚龙集团在马来西亚还拥有一家期货公司，聚龙除了在棕榈油上游到下游控制了整个企业完整的产业链，在马来西亚的这家期货公司又在企业战略中起到什么样的作用？

崔景士：我们在马来西亚也有一家期货公司，我们设立它的目的有几个，第一个是窗口易。因为我们在东南亚、新加坡那一块有大量的投资，所以需要我们设这样一个机构。我们刚开始设立的时候主要考虑到窗口服务，现在正在做第二个事情，当地开展经济业务，同时为集团总部期货方面的决策提供一些帮助，比如当地现货的动态，以及贸易商的动态、天气的动态，将来可能还会做第三步，充分赋予经济公司应该承担的职能。目前我们做第一步和第二步，在这个过程中，马来的经济公司给期货提供很好的帮助，基本上实现了经济公司和总部非常好的互动，包括我这个部门和经济公司，我们之间的人员往来比较平凡，有时候也是符合董事长的定位，后续梯队的培养送到国外去，然后再到国内期货部门锻炼一下，所以我们公司定位应该是多种意义的。

马文胜：你们集团不仅在马来西亚拥有期货公司，同时你本人还是你们集团研究所的所长，作为一个实体企业，我们看到确实还很少有这样的企业在内部设立研究所，你作为集团副总裁又兼研究所所长，企业在这个方面，我相信一定是研究价格。研究价格过程中，一个是你如何和周围的金融机构，需要金融机构做些什么？同时你们在这样的研究所，为企业的战略决策又能起到什么样的作用？

崔景士：我们那个部门在内部叫战略与投资发展部，俗称期货部，对外我们是一个农业研究院，我8月份开始接管这个部门，这个部门定位分两个大方面，第一个是履行套期保值的承诺，在内部高层会议上，我们都分工很明确的。我们还承担另外一个责任，给集团其他部门培养人才，输送人才，前期我们准备往马来期货经济公司从我的部门派人过去，同时我们现货部门派了两个人过去，让他在新加坡上班，还有一个年轻人是在集团里面锻炼一下。如果有机会也是陆续往海外派遣，过去三四年，除了2005年我们在印尼开辟了第一块棕榈园之外，这几年的扩张比较快一些，在新加坡、马来西亚、美国都有不同的产业和投资，集团急需一个高端部门培养人才，我觉得自己理解，研究院就这两个职能。

马文胜：无论是中粮集团的专业化还是聚龙集团的研究所，实际上核心都是需要专业人才，有这样的专业人才从事期货套期保值业务，我想问一下李总，金光集团在套期保值人才的培养上有什么策略战略？

李东：其实人才招聘不光是在套期保值部门或者是战略部门，各个关键部门他如何吸引人才，让他们最大程度发挥，都是企业永恒的话题，所以我也不敢说金光有什么特别之处，如果非常简单地来回答这个问题，我只能说以我个人为例，其实我接触粮油的时间不长，虽然很早就有接触，但中间离开了很长一段时间，我是1994年在美国的时候曾经在CBOT锻炼过一段时间，后来回到国内参与了两个项目，一个是金光在宁波的粮油基地建设，另外一个是金光当时收购了前面提到的珠海华丰食品实业集团有限公司。我本来是派往粮油这个项目，阴差阳错派到了食品这个项目上，后来因为工作原因，我离开了金光长达七年之久，也是很偶然的机会又回到了金光。我开始回来的时候是先从我以前熟悉的食品部门抓起，能够尽我一份力，让它能够尽快扭亏为盈，集团开始给我赋予其他的任务，房地产、粮油，这些都不是我本身的专业或者我多年的经验，但是金光可以给你提供一个平台，我们需要一个团队来作战，每个人都要有他的特长，大家相互之间可以优势互补。所以风险管理这方面人才吸引，在业界有很多成名已久的人士，通过发展规划能经常跟他们沟通，看看他们有没有这种愿望来帮助我们在成功的路上和我们一起奋斗。我们也重视从一些年轻人当中培养、锻炼，这样形成一个梯队，通过行之有效的管理机制，能够让他们的努力得到回报，希望他们能够长期在集团发挥作用，在这点上，可以骄傲地说，金光集团当中有很多在集团服务长达二三十年的员工，他们都是我们吸引人才和鼓励人才活生生的榜样。

马文胜：金融危机之后，我们看到中国的期货市场在很多品种上，很多油脂产品在某些程度上也在影响着全球价格，冈地的菱沼先生，你从海外的角度来看，大宗商品的定价权是不是在向中国转移的趋势，您对这个问题有没有这样的感觉？

菱沼：我觉得是的，现在很多人都承认中国将成为世界上最大的市场，中国肯定在未来拥有期货行业的领导地位，比如说这次金融危机影响到很多行业，到2008年末、2009年初，影响非常明显，亚洲肯定受到很大的影响，但是随着美国经济慢慢复苏，随着原油、煤的价格回升，中国在油类产品方面，价格也开始有点慢慢恢复走上正规，中国的影响肯定会更大。

马文胜：由于时间关系，后面要求在座的嘉宾提问题。

提问：我们企业在郑州是做方便面的，我想问一下，像我们这样中型的食品厂，在现阶段有没有必要做套期保值，如果有的话，我想听听崔总对我们中型企业提一些比较好的建议，谢谢。

崔景士：谢谢，你应该是我们客户，我们在郑州有办事处，因为做方便面需要用到大量的棕榈油，昨天晚上参加完大商所的宴会，又吃了两顿饭，一顿是和聚龙集团的经销商，很多人给我提过同样的问题，说我一个中型企业或者小型企业有没有必要做套保。答案非常肯定的，在公司里，我们内部有时候开玩笑，现在天津市里边炸油条的都带着笔记本看期货行情，我们从根上要树立一个信念，全球十几种大宗商品，所有的商品几乎都是拿期货定现货的价，期货这种交易方式，也被证明是据我们最原始的货币交换，并且也确定了很多现货商今后采购价格的高低。套期保值的作用多大，我们只要回顾一下2008年的行情、2004年的行情，再早一点，1997年的行情、1988年的行情，每次行情大洗牌的时候，很多企业比拼的并不是平时的管控，而是风险意识。

第二点，如何做，我以前做的都是比较大的企业，聚龙之前是中粮，再往前是中石油，他们都建立了很好的套保模式，中型企业有没有必要，也应该做，但是初期需要很大的成本投入，比如需要吸引人才。这个过程中，过渡阶段可能一把手要亲自掌控这个东西，然后再吸引人才，这个问题我可能没有太多发言权，这样的回答你满意吗？

马文胜：下面有两个问费总的问题。

费忠海：第一个是叫我谈谈对目前市场的看法，下面有很多专业人士，我谈谈个人的观点。我们可以把这个问题简单化，长达8年的牛市，农产品从2002年1月份一直到2008年7月份，一波长达六七年牛市以后，非常惨烈的下跌，农产品几个品种回落在50%以上，这种暴跌以后能否马上转为牛市，我们把40名的价格图表打开看就可以看到，一般牛市产品的形成都需要长达两到三年的转折，从驾驭的动力来说，目前还不具备重新上涨的动力和条件，我认为在未来十几个月之内，油脂油料可能还在一个底部区间振荡，可能是一个无趋势的行情。基本面情况来看，美国今年基本上是分产定区。随着天气的改善，会迅速完成大豆的收获，南北种植应该是非常顺利，阿根廷产区6月干旱，如果南美能达到预计产量，全球油脂油料的平衡表，我们看供给和库存是非常充裕的，我个人认为从基本面供需平衡的角度来讲，没有形成大牛市的迹象。从宏观层面来看，金融危机以后，现在经济处于复苏阶段，我们看不到以前高速增长的需求，虽然中国和印度经济还是很不错，人们的消费结构正在改变，每年的油脂油料需求都在稳定增加，但是我们看不到爆炸性的增长。同时大家都在谈通胀预期，毕竟只是预期，国内的CPR情况还是非常正常的，没有任何通胀的迹象。美元指数对农产品的影响是有限的，无论从宏观GDP和货币因素到微观商品本身的供求关系，到价格运行的动力来说，我个人认为都没有形式大牛市的基础。从油脂油料来讲，如果10月份没有那么多报告，单产调得更高，可能是阶段性的买入机会。

第二个问题是对中粮集团来讲，大量的期货贸易套期保值是巨大的，对中小企业来说，你认为中小企业应该等待规模大了参与套期保值好还是力求稳健发展？套期保值本身并不是使利润减少，我认为它会是你获得稳定的利润的重要保障。如果你没有套期保值，不是利润的问题，可能会给你企业带来巨大损失，甚至让企业破产倒闭，我认为套期保值是粮油企业基本的商业模式，无论多大的企业，它是规避风险的手段路径。无论大企业还是小企业，套期保值都是企业生产经营当中一个重要的管理风险方法和路径。

马文胜：后面还有两个问题，也是问费总的，都是问行情的，明天有一个论坛，有5位专家对市场情况更加专业，最后我也谈两个观点，关于企业套期保值方面，企业参与套期保值的核心，企业分成三种类型，生产型企业、消费型企业和贸易商，无论是对哪一类企业，套保的核心肯定是价格管理。对于生产型企业和消费型企业，可能更加注重的是销售价格的管理和成本的控制。但是对于贸易型企业，不仅仅是可以帮助企业管理价格风险，而且可以通过期货的方式，更多的控制上下游的资源，对于贸易型企业帮助更大。比如我们看到国外粮油企业成功的经验，他们通过贬价的方式，实际上把风险向交易所转移，向市场转移。他通过这种贬价的方式，可以更多的形成自身的信用和资金优势，上控制着粮源，下面控制着客户资源，使得贸易企业更具有竞争能力，可能套期保值对于企业来说，确确实实不仅仅是风险管理，还可以实现资源管理。就是刚才费总谈到的，我想谈的第二个感想，就是从今天的会上，我可以感觉到，企业各个行业，对期货市场的需求还是非常迫切的。交易所的大会有玉米大会、油脂大会、塑料大会，三个大会人数越来越多，特别是油脂行业，有像中粮、金光这样的企业案例和榜样，以及他们内部所形成的商业模式，这也同时要求我们的中国期货市场要进一步发展，来满足不断增长的市场需求。

我记得七八年前大连商品交易所曾经邀请里根总统的顾问到中国讲学，当时讲到一个观点就是美国衍生品战略，美国为什么把期货市场战略衍生品作为国家战略，就是为了形成美国交易所全球客户，所有的大宗商品尽量在美国市场定价。

今天下午我们看到有一位巴西的专家在讲今后大豆的生产，有可能60%都在南美，但是这个价格发现在哪儿呢？还是在CBOT，还是在美国市场，中国这轮危机后，每次危机都是一个产业的机会。这轮金融风暴能不能使中国金融市场崛起，有赖于我们投资者的进步，有赖于交易所和期货公司的进步，不断通过这样的论坛提高我们的认识，同时这样的论坛也是我们各个行业在这里交流共同进步的论坛。

东南亚棕榈油生产和出口形式分析

2009-11-07 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是大马棕榈油总署经济与产业拓展总监 Faizah Mohd Shariff的精彩发言：

Faizah Mohd Shariff：谢谢Kumar先生，尊敬的女士们、先生们、各位嘉宾，大家下午好！

在我开讲之前，首先要感谢主办单位大连商品交易所、大马交易所邀请我到会，与大家做以下发言，我非常荣幸。我第一次来到中国，在此向油脂油料的各位专家发表我的发言。大会给我的主题是―东南亚棕榈油生产及出口形v 势分析‖，我的发言首先要说一下油脂的状况，接下来我会谈谈东南亚油脂油料的情况，然后我会重点讲棕榈油在东南亚的概况、棕榈油在东南亚的生产与出口，而我只会讲其中几个国家的出口与生产，我会就棕榈油的技术经济优势做一定的陈述，我还会谈一下马来西亚棕榈油产业在东盟市场的发展，最后我们再讲一下马来西亚棕榈油产业最终的发展动态，最后我会做一个总结。

油棕是从非洲到东南亚的物种，我们知道在非洲野生红树林自然生长了一种植物叫油棕，一开始有5个原始的步骤提取，棕榈油这张图也显示出来了。我基本把棕榈油分为三个阶段，从1995年到2000年，增幅是7.5%，从2001年到2005年，平均世界棕榈油的供应增长了7.1%，2006到2008年期间，增幅是3%。随着这么大的发展速度，棕榈油目前已经是世界上最大的油种了。

下面看一下油脂的整体产量，我们在图上可以看到（见PPT），油脂油料可以分为3类，一年生的植物，多年生的植物，以及动物油脂，可以看到有豆油、菜籽油、花生油、棉籽油，平均增长率，一年生的植物平均是3.57%，这个是2008年的增长幅度，它的产量到2001年达到8200万吨。还有多年生的植物，2008年的产量是5400万吨，到2010年会增长到5600万吨，而动物油脂在1985年的时候产量是1900万吨，现在预计会增长到2400万吨，明年将会达到2400万吨的动物油脂。

消费在全球来说又是怎样呢？显然，世界油脂消费会增长，但是多年生的植物比一年生植物的增长率会稍高。现在我们再看一下世界上主要棕榈油生产产地（见PPT），我们这里可以看到，在4311万吨棕榈油中，印尼占了1900万吨，马来西亚是1700万吨，而其他国家，包括泰国、尼日利亚和哥伦比亚。而棕榈油的主要出口国分布如下，马来西亚出口了大概1500万吨，印尼是1400万吨，大概是占了整体出口的43%，一共出口量是3300万吨。这里我们可以看到，最主要的棕榈油出口国，显然就是马来西亚，当然这里不光是棕榈油还有其他油，占了15%，最主要的棕榈油进口国，如图所示（见PPT），这些国家也进口棕榈油。我们这里讲到有中国、印度、欧盟、巴基斯坦，他们都是最主要的一些棕榈油进口市场。

现在我们再看一下油脂油料在东南亚的产品生产、出口、进口、消费情况（见PPT）。油脂油料在东南亚市场当中，我这里挑选了印尼、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、巴布亚新几内亚、越南这8个国家，这些国家产量大概为2008年是2400万吨，这里包括了棕榈油、棕榈核油、椰油、花生油、大豆油、棉籽油，而这些国家也出口油脂油料，一共是3500万吨。我们看到棕榈油出口份额是最大的，大概有3100万吨的出口是棕榈油。接下来是棕榈核油，大概是200万吨，进口又如何呢？对于油脂在东南亚的进口情况。在上述8国当中，它们只不过是进口了300多万吨油料，而且在2000年的进口是160万吨左右。对于油脂消费，我们分析8个东南亚国家，可以看到棕榈油消费的份额是最大的，2000年到2008年，仅仅在2008年，它的增幅达到71%，消费量增长了七成。这个是集中在我们刚才讲的东南亚国家，而棕榈核油，同样我们可以看到同期的增长，而2008年的增幅就达到15%。

接下来我们可以看到豆油增长了4%，椰油是3%，东南亚最主要的油脂生产国是哪些呢？（见PPT）这里列出了印尼、马来西亚、泰国、菲律宾、巴布亚新几内亚、缅甸、越南、新加坡，但新加坡没有生产太多。我们可以看到，2000年到2008年，增幅是相当惊人的，从800万吨到了2200万吨，2008年油脂的量占了48%，而马来西亚增长了42%。我们也可以看到2000年到2008年，新加坡本身不会生产任何油脂，但是新加坡可以重新再出口，我们可以看到，新加坡的再出口量也有一定的增加。

在东南亚有哪些最主要的油脂出口国呢？这里可以清楚地看到（见PPT），以前那张幻灯片可以看到印尼和马来西亚，印尼出口1600万吨，接着就是马来西亚，出口量大概1596万吨，菲律宾和其他的东盟国家只是差不多1000吨左右。

东南亚的东盟国家有哪些主要的进口国呢？进口国包括马来西亚、印尼，它们既是生产国，同时也是进口国，但是他们进口的量是非常小的。对马来西亚来说，我们可以看到，在2000年到2008年期间，我们的进口总量也只不过是从110万增加到130万，马来西亚2008年的进口量增长了41%，越南和新加坡显然都需要进口，其他的国家也稍微有进口。

到底东南亚的油脂2008年消费情况如何呢？印尼消费了大概500万吨的油脂，跟他们的生产相比，马来西亚只消费了40万吨。我们看到东南亚国家棕榈油的生产、出口、进口、消费的情况就是这样的。

到底2008年东南亚国家里，谁是最大的棕榈油生产国呢？印尼现在是最大的棕榈油生产国。我们讲的是在东南亚国家里最大的，占了总产量的49%，约1920万吨棕榈油，而总的东南亚的产量是3861万吨，马来西亚在这个份额当中占了46%，一共是1774万吨。其他的包括了菲律宾、巴布亚新几内亚加起来也只不过是5%。

现在东南亚谁是最大的棕榈油出口国呢？在2008年马来西亚是最大的出口国，印尼占第二位，从这张图上可以清楚看到（见PPT），其他国家的出口几乎微不足道，不到5000吨。

进口，我已经讲过了，这些国家同时也会进口，马来西亚也会进口，马来西亚去年进口大概56万吨，不能进口更多。因为在马来西亚有这么一个政策，限制了国家进口棕榈油。马来西亚是从印尼和泰国进口，当然也会从巴布亚新几内亚进口一部分，这是马来西亚主要的进口来源。

东南亚对棕榈油的主要消费情况如何呢？2008年，我们可以看到（见PPT），印尼消费了大概450万吨棕榈油，这是因为印尼的人口众多，马来西亚消费少得多了，马来西亚消费了250万吨棕榈油，而马来西亚的人口跟印尼相比，我们只不过是印尼人口的1/10。泰国消费了110万吨，其他的东南亚东盟国家不到50万吨。

我们再预测一下东南亚的棕榈油产量情况，我们可以看到未来的趋势，在生产方面，我们挑选了一些东南亚国家，在2000年到2008年间，印尼的产量在不断增加，而它所占的份额大概是占了13%，马来西亚产量同期在增加，但是它每年的增幅只不过是6%而已。泰国，我们可以看到产量在不断提高，菲律宾是5%。

我们可以看到最主要影响棕榈油产量的要素，主要就是油棕的成熟区域，棕榈油的生产就是要看实际上是以油棕的成熟区域为基准的函数，而印尼的棕榈油在过去8年，它的份额是最高的，13%，马来西亚同期油棕产区的提高只有6%。

我们再看一下棕榈主要的产区，产区直接决定了棕榈油的产量，印尼油棕的产区在2000年到2008年，它几乎是翻了一倍。我们可以看到（见PPT），这8年中，每年种植的成熟区增长速度是11%，面积几乎翻了一番，8年当中，平均每年增长11%，马来西亚增加的种植面积不是特别多，因为我们的国土面积有限，没有办法开垦更多的油棕源，所以这8年，我们的种植面积只是年增4%而已。泰国，我们看到种植面积也是增长了100%，而增长率也是11%左右。最后是巴布亚新几内亚，种植面积上面增加更加明显。

下面看看一些特定的东南亚国家棕榈油产量的预测。刚才我们看了一下发展的趋势，这里我们预测一下，看看2010年的情况，2010年印尼大概要生产2447万吨的棕榈油，这些油都会用在世界市场上。到了2015年，印度预计产量达到45217千吨。再来看看马来西亚，马来西亚2008年是1700万吨，到2010年，它会生产接近2000万吨的棕榈油，到2012年接近2200万吨。其他的国家，如泰国、巴布亚新几内亚、菲律宾等国，也都会在未来几年中有着非常明显的棕榈油产量增长。

根据我们的预测，我们可以看到（见PPT），印度尼西亚和马来西亚将继续保持东南亚第一和第二大棕榈油出产国的地位，一直到2015年也不会改变。印度尼西亚棕榈油产量增长率会比马来西亚高不少，而印度尼西亚棕榈油生产的年均增长率大概是13%，主要是因为有非常巨大的油棕种植潜力，而其他国家的平均增长率在2000年到2008年是11%左右。

下面看马来西亚，马来西亚年产量预计增长5%左右，相对来讲，速度放缓了一些，是因为种植面积和产量提高有限，我们种植面积大概也只提高了400万公顷而已。

下面再看东南亚棕榈油出口的预测，我们可以从这张图上看出简单的发展趋势（见PPT），印度尼西亚出口在不断增长，而它每年的增长率过去几年中是17%。马来西亚也在增长，不过增长速度会慢一些，年均增长率不过7%而已。泰国可以说是棕榈油的新兴市场、新兴生产国，它把31%的棕榈油产品出口出去，而巴布亚新几内亚出口4%，所以在2000年到2008年，所有这些国家的出口都在增长。

我们可以看到一些影响到棕榈油出口的主要因素，首先是棕榈原油的定价，第二是替代性产品，如大豆油、菜籽油等价格影响，最后是棕榈原油的生产，我们可以看看，从平衡的角度来看，棕榈油价格受负面影响。因为如果其他的植物油价格在提升的话，那它的价格肯定也会升高，就会有负面影响。再来看看替代产品的价格，它和出口是有正面关系的。如果这种替代产品，比如棕榈油替代产品的价格提高了，棕榈油的出口也会升高。

最后看看棕榈原油的生产，它也和出口有正面积极的关系。一个国家，如果棕榈原油的产量比较高，如马来西亚产量比较高，就可以出口更多的棕榈油，肯定比棕榈原油较低的国家占优势了。

我们再来看看棕榈油在东南亚这几个特定国家出口的预测。首先看看马来西亚，马来西亚到2010年预计棕榈油出口量会达到接近1700万吨，到2012年会接近1900万吨，到2015年会超过2200万吨。然后是印度尼西亚，2008年是1461.2万吨，到了2015年，印度尼西亚的棕榈油出口量会高达4192万吨，会比马来西亚2015年的出口量多接近一倍。巴布亚新几内亚也在增长，泰国到2015年出口也会增长到77万吨，新加坡和越南也是。所以整体来看，到了2015年，这几个东南亚国家棕榈油出口都会有不同幅度的增长。

根据这个发展趋势，我们可以看一下、分析一下。首先，印度尼西亚在2010年成为东南亚地区的第一大出口国，其次就是马来西亚，而且我们预计，来自于中国和其他发展中国家的潜在强劲需求，将推动棕榈油出口增长，与此同时，棕榈油本身相比其他植物油具有技术经济的优势，也会促进世界棕榈油产业的积极发展。

再来看看东南亚地区对于棕榈油市场的重要性何在。目前棕榈油的供需形式表明，东南亚国家依然还是世界上棕榈油的主要生产地区，而东亚地区将成为世界上棕榈油重要的消费市场。东亚国家人口高速增长，这也成为棕榈油产品需求增长的主要因素。与此同时，我们预计在东亚地区的棕榈油市场，将会保持一个非常良好、积极的增长态势。

我们下面来看一看世界人口，之前我跟大家也说了，棕榈油对于世界的影响，一方面是因为世界人口逐渐增多，到2010年，世界人口将达到接近70亿（69亿），到2020年将达到75.5亿，当然这些都是我们现在的预计值。

看看各个国家人口收入以及人均消费的增长，我们把这些国家分成发达国家、发展中国家和其他国家，这些增长也导致了全球需求的不断增长。

下面看看棕榈油的技术经济优势在什么方面，棕榈油和其他植物相比单产是最高的。我们可以从这张图上看出来（见PPT），有一个油料单产的择优率，棕榈油是20%，每公顷大概4吨左右，和其他的相比，无疑它是鹤立鸡群的，后面有大豆、棉花、花生、葵花籽、油菜籽等等，都比不上棕榈油的单产量，生产成本比其他的植物油要低。在马来西亚来讲，棕榈油的生产成本是每吨228美元，在印度尼西亚，它的棕榈油的生产成本更低了，因为它有丰富的劳动力，比马来西亚劳动力丰富很多。在美国、加拿大、欧盟这些国家，生产大豆、油菜籽比较多，它的成本，大家可以从这个图上看出来（见PPT），比棕榈油高得多。

节约成本，我们说棕榈油比其他的植物油更加节约成本，成本效益更高。从这张图上可以看出来（见PPT），从1985年开始，棕榈油的交易价格比其他的交易价格要低，比如棉花油、油菜籽、葵花籽油等等，都比它们低很多，黄色这条线就是棕榈原油的价格。

大豆油、棕榈原油和原油的价格之间有什么关系呢？我们试图来看看大豆油、棕榈原油和原油之间的关系。我们用了一个关联指数，大豆油和棕榈原油的关联度高达0.92，再来看看棕榈原油和原油之间有没有一定的关联，它们的关联指数也是比较高的，达到0.841。

棕榈油还有其他的一些技术经济优势，我们可以从这张图上看到（见PPT），它生产非常灵活，首先它的氧化性和稳定性，可以用做高复合媒介，它可以生产食用人造黄油，还有棕榈核油，它有工业用途，也可以食用。这是我们一些棕榈油的产品，它们可以做油炸的介质，这是生产维他命E、维生素E的，还可以作为食物，作为酥油的成份，也可以用在家居产品里面，或者个人护理产品里面，棕榈油的用途实际上非常广泛。

下面再来看看东亚地区马来西亚棕榈油的市场（见PPT），马来西亚棕榈油的出口量，2000年到2008年，上面是东亚，下面是西亚，在东亚，我们看到，2008年整个出口金额达到了1525亿林吉特，不同市场加起来达到了4700林吉特，换算成美元接近476亿美元。再来看看不同的国家，首先出口最大的国家就是中国，然后是香港，可以看到它的出口量和出口金额。后面是日本，日本这个市场在出口方面的增长是非常快的，它的量上面没有什么特别大的变化。韩国排在倒数第二位，它的出口量是小幅下滑的。

下面看看马来西亚棕榈油产业的最新发展趋势，马来西亚棕榈油以及其持续发展的问题，我们非常努力地告诉世界各地人民，棕榈油的生产是可持续的，我们也可以通过它来平衡社会、环境以及经济发展的需要。

在棕榈油方面，我们通过良好的农业实践来绿化我们的地球，比如采用零燃烧，与此同时我们采用生物制循环进行植被保护，另外我们还采用良好的环保措施，比如猫头鹰来吃掉田鼠，田鼠就不会把我们的庄稼都吃了，我们还保持水土。

我们可以看到，―实践与可持续发展法规手册‖是2007年8月由种植业与商品部部长发布的。首先是优质培育、优质农业、优质碾磨、优质压榨、优质精练、优质搬运、运输与存储。我们消除了农村地区的贫困问题。

往前看的话，在可持续发展的角度，目前马来西亚的棕榈油行业主要是要改善种植原料。因为我们非常清楚地知道，我们已经没有那么多土地能够进一步扩大种植面积了，所以我们必须要在内部采取做法，从而改善种植原料从根本上提高生产效率。

这是刚才我所说的可持续棕榈油发展项目，我们关注工作的人、关注土地，也关注我们的利润，这样的话，我们就可以帮助棕榈油综合发展。

最后总结一下，棕榈油在满足世界植物油需求方面扮演着日益重要的角色。棕榈油拥有相关优势，包括生产成本低、单产高，因此具有价格竞争力。棕榈油的价格竞争力成为促进棕榈油产业发展的重要因素，东南亚将继续成为世界上主要的棕榈油生产与消费来源地。

女士们、先生们，借此机会，我想邀请大家去参加马来西亚的棕榈油国际大会，它将在2009年11月11号在吉隆坡的会展中心召开，我们衷心希望大家参加此次会议，我们有重要的演讲者，他们都会宣读他们的论文，做一些演讲，这里面既包括棕榈油和其他油脂油料产品上游和下游的专家，谢谢各位。

K Sree Kumar：谢谢，不知道有没有人像Faizah Mohd Shariff提问。

提问：我们都注意到棕榈油在油脂原料里面是非常廉价的一种油脂，刚才博士也提到了，棕榈油增产的前景是非常广阔的，比如印尼的增产，很可能达到每年平均13%的增产潜力，这样对全球油脂市场会带来巨大压力，我们国内投资者也非常关注，在今年年初的时候，欧盟提出来了一个限制马来西亚、印尼棕榈油进口用作生物原料的政策。但是我们国内对于欧盟在进口棕榈油限制政策方面了解得不太多，希望博士能给我们介绍一下相关的情况，谢谢。

Faizah Mohd Shariff：谢谢您的问题，作为生物材料来说，我同意您的说法，欧洲市场对于棕榈油出口给我们施加压力。因为欧盟成员国有自己的目标，所以要满足他们自己的目标，而对于马来西亚来说，我们还没有规定生物原料在国内的目标，我们还是要提出这些方面的目标，我们只是刚刚开始用生物柴油，在政府的运输活动当中用生物柴油，我们现在只是用了5%的棕榈油，而另外95%的柴油和企业进行混合。今年2月份开始之后，我们只是消费了170吨的棕榈油，用于生物柴油的生产，而且是专门用于生物柴油来进行跟政府部门的运输活动，仅限于此。确实我也同意你讲的，我并没有预测生物柴油的消费在马来西亚有多少。对于东盟国家会有多少，因为我觉得生物柴油是一个很敏感的市场，马来西亚生产棕榈油是用于食物，而并不是完全用于燃料。所以你讲到第二代甚至第三代棕榈油的时候，还是有一个前景的，但是那个还是相当遥远的，现在还在研究阶段。对于印尼，生物柴油的生产在目前来说正在暂停，只在用B1，还没有完全满足他们的生产产能，价格是主要的因素，因为现在生物柴油市场不振也是市场导致的，国家可能还是希望把这个原料出口，而不一定用于自己的生物材料生产。

南美大豆生产和出口情况及对全球市场影响

2009-11-07 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是巴西马托格鲁索农业经济研究院首席执行官 Seneri Kernbeis Paludo的精彩发言：

Seneri Kernbeis Paludo：下午好，非常高兴今天参会，也非常荣幸在这么多专家面前，在这么好的一次大会上发言，我的名字是Paludo，我来自与巴西，现在我是IMEA农业经济研究所的执行官，位于马托格鲁索省。这个省是巴西主要的生产大豆的省份。今天我来这里想大概谈一下大豆在南美的生产、出口情况，以及南美大豆对国际市场的影响。

一开始，我想最好还是先谈一谈发言的主要议题。我的发言主要会关注四点，第一点会对巴西和阿根廷进行情况的概述，对短期生产和出口展望做一个分析，第三点我会谈一下中长期生产与出口的展望，最后我会进行小的总结。

世界主要粮食产地，巴西是排在第5位，而阿根廷是排在第7位，巴西只是占了所有粮食产量的5%，而阿根廷占全球粮食产量的比例只是3%。也就是说，阿根廷和巴西加起来只不过是占全球粮食产量的8%，或者说谷物产量的8%。这个还是相当不错的，但是并不足以跟中国相比，中国在全球谷物产量的份额是18%，而美国有19%的全球谷物产量份额。我相信我们是非常大的产粮国，但讲到粮食，跟中国还是小巫见大巫。

我们再看一下大豆，大豆就是完全不一样的局面，巴西是世界上第二大的产大豆国，阿根廷排第三，巴西、阿根廷加起来，在过去三年当中，可以占到全球大豆产量的45%，而这个确实是相当大的大豆份额。在我一开始谈到了这个概况的时候，我还跟大家介绍了巴西、阿根廷产量的重要性，是因为我想给大家分享一个理论。如果我们把世界一分为二，东半部和西半部，我们就可以看到世界的西部大概生产了2亿吨大豆，而另一边，东半球只是生产了2500万吨大豆，显然这是相当不均衡的，这是一个不均衡的等式。世界的一边生产的大豆远远大于另外一边。

但是如果你继续观察这个理论，我们再把这个世界分一下，南北进行区分，把北半球和南半球进行比较，我们可以看到一个什么样的比较呢？这个时候就非常均衡了，北半球是1.2亿吨的大豆产量，而南半球大豆的产量是1亿吨左右。

为什么我会这么说呢？大家都知道，大豆在北半球的收割季节是在11月，而在6个月之后，也就是到了5月或者到明年的下半部分，我们又有1亿吨大豆要收割了，这个收割是在南半球收割，所以这个太好不过了，就好像是一个精益生产零库存。上半年我们收割了1亿吨，下半年南半球又收割了1亿吨，对于消费来说，像中国这样的消费国是非常欢迎的。这只是今天的格局，这种格局在以后会发生改变，因为如果按这种理论划分，你把世界再进行分割，把它分成四个象限（见PPT），其中一个就是南美，南美象限已经占了45%的全球大豆产量，而另外一个象限就是北美，它现在的大豆产量占全球份额40%。再看第三个象限，就是欧亚大陆，大豆产量只不过是14%-15%。

我为什么要这样来划分？不知道大家熟不熟悉咖啡市场，咖啡市场有一个独特或者是非常单一的特点，这个特点就是产量相当集中。你可以去看一下咖啡市场，咖啡市场在南美占了全球咖啡产量的八成以上，全球的咖啡有80%来自南美。同时在咖啡市场当中，大家可能也知道，也许大豆跟咖啡的情况非常接近。所以我相信在今后几年，我们可能会看到南美的这个象限，它的份额还会增加，我们可能占全球大豆的总量会超过50%，至少我是相信南美是有能力生产全球大豆产量的60%。

如果你们聚到一块儿，闪亮的集中，同时它的需求不正，这就导致了这个市场非常波动。所以大豆市场在以后也可能会出现很多这样的情况，比如地球的某一部分集中了大量的大豆产量，但是它的需求还是非常不稳定，需求有高度弹性，这对未来有不确定因素和波动性。有了这么大的波动性，必须要有很好的价格风险工具。如果你没有对它进行很好的风险管理，你一方面产量集中，另一方面需求又波动不定，这个麻烦就很大了。

我发言的第一部分，最后用两句话总结，第一，我们每6个月会收成一次，好像是既时的交货，对消费者来说是好消息。第二，我们有产量集中加上需求刚性的情况，这就导致了我们的价格可能会相当不稳定，需要我们对价格风险进行管理。我只是大概介绍了一下，还会讲一下短期生产以及巴西、阿根廷的生产、出口。

我们讲到巴西和阿根廷的产量，美国农业部（USDA）预测巴西大豆产量是6200万吨，阿根廷是5300万吨，巴西、阿根廷加在一块儿一共会增加2500万吨的大豆。我看到这个预测，美国农业部的预测跟现实还是很接近的，但是我想巴西确实能生产6200万吨，阿根廷也完全有能力生产出5300万吨。但是有些私人公司，也是最可靠的巴西资讯公司，他们的预测数字比美国农业部的数字还要高，比如阿根廷的预测额是5450万吨的产量，而巴西的预测是会达到6500吨。我对这个数字不太有把握，但是我认为我们确实有这样的能力和潜力大大提高产量，我们不一定今年达到这个数字。但今年的产量，天气非常不错的话，我们完全有可能达到这个数字，这个数字离我们实现并不太远。但我确实相信，5300万和6200万对巴西来说这个数字都相当有把握，但是天公一定要作美。

下面来看看南美这么多的产量，对于价格有什么影响。这里面不是说国际市场的价格，因为在座有很多专家，你们可能比我更擅长于把握国际市场的价格，我这里主要是想看看南美这么大的产量对于本地产品的价格会有什么影响。不知道大家知不知道大豆出口的议价或者是保险费，这个图上可以看到（见PPT），巴西大豆出口的议价，比如3月份出口和5月份出口的价，现在正在商谈，大概是比CPUT稍微高一些，这对于南美来讲是好的价格。而在南美，巴西生产了超过6000万吨的大豆，阿根廷生产超过5000万吨的大豆，从这两个产量，可以看到巴西大豆出口的议价正在降低。我们现在出口的议价不可能有原来那么高了，因为产量高了很多，可以看到以后一家有可能是零，甚至是负的，比如-

10、-20，这会比芝加哥贸易交易所制订的价格要低。

这个价格再往下走，它对南美的农民有什么影响呢？我们来看看阿根廷的利润率，下一个收割期到5月为止，这里只是做一个预测，它的利润率大概每公顷500比索，它比去年要高，倒不是价格比去年好，或者其他条件好，我们之所以说利润比去年要高，是因为单产比去年高，去年阿根廷的单产每公顷只有32袋，今年能达到每公顷50袋，单产提高了阿根廷大豆的利润率。

从这个图上我们可以看到（见PPT），每公顷500比索实际上是最低的利润率了。如果我们做一个比较，比如和2008年比较，甚至回去和2007年、2006年进行比较，你会发现500比索和这几年比可能好一些，但是和最好的年份相比还是有差距，再来看看巴西大豆生产的利润。

我们从这个图上可以看到（见PPT），这是在巴拉那地区，是在巴西南部，下一批的大豆利润率根据我们的预测，每公顷是200美元，巴西的本地货币也是200块，这可以说是在过去四年中最低的利润率了。最主要可能是两个原因造成的，第一个是全球价格受到很大压力，现在大豆出口的议价也在不断降低，另外就是我们的汇率，3月和5月份之间的汇率有些调整，大概就是1.7个巴西货币才能换1美元。在2008年这段时间是不一样的，在2008年的时候，我们的汇率大概2.2比1，现在是1.7比1了，汇率对我们来讲，1.7比1太低了，这样也会影响到我们整体的利润。

这是巴西南部巴拉那地区，在南部地区，去年单产每公顷39袋。我们再看看马托格鲁索地区在中西部，可能有同样的情况，我们有这样的定价，目前全球市场上大豆议价降低，我们的汇率和美元是1.7比1，这只能保证我们的收支平衡，在马托格鲁索只能维持收支平衡，赚不到钱。

为什么这样说呢？为什么我们觉得这点很重要呢？主要是因为这和马托格鲁索地区的农民关系非常紧。马托格鲁索是在中西部地区，在这个省里面，如果利润率降低，甚至说变成了负利润。那会有什么情况出现呢？我们会发现在马托格鲁索的价格会更低，而在巴西，有一些农民就这样讲，如果他们利润变成负的了，他们就会在下一年罢工，他们不种了，这对市场来讲不是好事，到下一年三件事同时发生。首先，过去2004年和2005年，我们经历了一个非常严重的负增长，利润都是负的，它也带来了很严重的赤字。我们在谈判桌上谈判，这笔钱在未来才换，欠的钱你要还给政府和其他供应商。所以如果你现在没有利润，或者说利润率不够好的话，你根本都还不起这些钱。另外，在巴西的生产者和农民，他们对于汇率的政策不是很满意，他们想说服政府来改变这个汇率政策，劝说了那么久还没有任何成效，我不知道明年会怎么样，至少明年巴西要进行新一轮总统大选，在这方面人们议论纷纷。如果你有一个负的利润率，是不是说现在就是一个好机会，逼政府，跟他们重新坐上谈判桌，讨论一下债务偿还的问题，或者说通过这个威胁，我们要罢工逼政府就范，倒不是说我们该不该罢工的问题，而是说我们必须要重视这个发展的可能性，千万不要忽视它。

不好意思，刚才漏了一些东西没讲。马托格鲁索地区大豆的价格如果要想收支平衡，每个蒲式耳大概9美元左右，其他地区大概8到10美元，在巴西，整个生产成本在巴西南部的洲大概是8美元/蒲式耳到8.5美元/蒲式耳，在北部和东北部大概就是9美元/蒲式耳，生产成本是有些差别的。

刚才我们讲了一些短期的情况，短期的生产与出口。下面再看看中长期的生产与出口情况，假设我们在短期的时候有很大的产量，给市场上很多新的产品，与此同时，我们还不断增加出口量，我们可以用一个等式解决未来的问题。在这个等式里面有不同的数字，过去19年间，先看一下南美的产量，南美的产量几乎增长了3倍，而南美的出口增长了接近4倍，而世界上其他地区同一时间段里，产量只不过增加了53%，出口增长了一倍多一点。从产量和出口来讲，南美洲是增长最快的，从中长期角度来看，我们要看看南美还能否提高生产与出口，而税率继续保持不变。

从这幅图上可以看到阿根廷大豆的收获面积以及其他农产品（见PPT）。在阿根廷，为了种植更多的大豆，他们必须要减少玉米、小麦、向日葵的种植面积，在过去8年中，阿根廷大豆生产面积增长了720万公顷，玉米、小麦、向日葵的种植面积减少了450万公顷，大豆种植面积增加的60%是占用了原来其他作物的种植场所。一方面我们要看到大豆种得多，但是也要看到玉米、小麦种得少了。

这是阿根廷主要的产区，他们还是比较密集的，但是我们要考虑不同的事项，在2009年、2010，阿根廷的种植面积大概是1850万公顷，而有专家认为阿根廷能承受的最高的是1900万公顷。因此，阿根廷的种植面积没有什么扩展空间了，阿根廷大豆的生产商目标就放在了中西部地区。

给大家举两个例子，阿根廷有一个相应的大集团，他们在下一个种植季节，将在马托格鲁索地区收割超过20万公顷的大豆，所以阿根廷下一个目标就是巴西中西部。为了进一步增加阿根廷本土大豆的产量，阿根廷农民要把更多资金投入在技术上面，当然这需要更多的钱才能做到。

下面再来看看巴西，在我讲预测、讲巴西从哪里能够提高产量等等内容之前，先看看巴西重要的情况。首先巴西有三个重要的大豆产区，南部地区、中西部地区、东北地区。巴西的南部地区是巴西大豆最早的产区，而在巴西，大豆的生产原来主要是在南部，然后才转到北部，现在巴西50%大豆的生产都按照集中在黄色这片区域，就是我们说的中西部地区。

另外我们必须要看到，巴西不同地区，首先看南部地区的生产特点，这里列出了几条，我想从中挑出三点具体讲一讲。

首先在巴西南部，我们有一些小规模的种植者，它的市场风险从中到高，有时候有些天气的问题，南部地区天气多变。另外我们的交通运输成本非常低廉，说明它有扎实的基础。再看看巴西中西部，情况和南部略有不同。首先这里的规模都是大规模的种植，第二个就是生产风险比较低，不过这个地区的运输成本非常高，基础设施建设比较薄弱，但与此同时，我们看到同一片地上还有第二作物。大家以前看过这幅图了，这是非常典型的巴西大豆、农民收割图（见PPT），这是一个很大的中西部地区的农场，这个农场是当地排行第二的。这个图上可以看到，一方面我们收割大豆，同时你还可以播种玉米，中间没有延误的情况，而且也很好地保护了环境，这是巴西中西部地区非常独特的特点。巴西的南部也是不好做第二作物的。因为你需要先灌溉，在巴西的东北部，你也不能采用二次作物的方法，就像这个图里说的南部和东北部都不行。

马托格鲁索洲在下一个收割季里面大概有600万公顷的大豆，里面有200万公顷将会种植玉米作为第二作物，所以说我们几乎可以把1/3大豆的种植面积转成玉米的二次种植面积。很多人都跟我持同样的观点，我们还可以把这个比例弄得再高一点，比如50%的大豆种植面积，都可以通过改良改造转换成为可以种植第二季的农田。

来看看巴西的中部，现在它的运输成本适中，不高不低，在中期和短期来看，发展前景会非常好。

刚才讲了巴西大豆生产的情况，再看一看巴西的大豆增产，我们可以看到，这里有一个预期的数字（见PPT），在未来10年间，增长最快的地区将会在巴西东北部。巴西东北部是橙色的这个部分，它的增幅会达到3倍，今后10年中，中西部也能够增产42%，但中西部仍然会有1800万公顷的大豆产区。在南部巴西我们相信可能就会有产量下降或者是保持不变、稳定的地区。这种预测变成现实，我们是需要提高牧场这边的使用的状况。我给大家看一下数字，巴西现在1.73亿公顷的牧场，而这些牧场很容易变成农作物的农田，甚至也可以转成大豆的耕地来满足全球大豆的需求。这里还看到其他一些数字，这里面有许多增长的潜力，我们可以看到这里有600万公顷的人造林，包括大豆产区和其他产区都很容易从里面找到产地，所以我们可以把大豆种植面积轻易地翻一番。

另外还有一点，你看到巴西的土地使用情况，我们可以看到差不多有70%的巴西土地都属于保育区，可是为了全球需求上升，我们还是有很多工作要做。我们有两部分的工作，第一部分是在运输成本方面要下工夫。因为在我们这个洲的运输成本是世界上最高的。我们可以想象一下，2007年，一吨大豆要从巴西中部运送到中国，每一吨的运输成本是108美元，而在美国，用同一个路线送到中国，也只是115，而巴西需要180美元，所以我们从主要的大豆产区，巴西的运输成本比起美国可能要高40%。所以我们必须要投资新的道路系统，比如铁路，我一会儿还会给大家看一下铁路图，这里有两条铁路会在未来一年新建，有一条是东北线，另外一个是南北线。新建之后，这里展示了一些道路，比如BRE64，还有另外一条是中间的道路，红色标出来的是BRE58，这几条路都必须新建。另外还有水陆的运输系统，给大家看两个新建的水陆例子（见PPT），这条水路造价150亿美元，因为我们必须要造很多储灌，还要造两个水坝才能完成这个建设，但是它投资的收益只需要5年就可以回本。另外一个是我们要考虑的，在我们的不断生产过程中，南北运输的时候，在北部会进行更多投资。

现在我们看一下巴西北部港口，南部占了60%的份额，所以在北部要新建更多的港口，我们预计的北部产量增长的趋势，这也是我们首先要解决的问题。要投资物流系统，第二步要做的就是在对于环境保护方面。这张图我们看到绿色的部分就是大豆产区（见PPT），大家都谈了很多，亚马逊生物群落受到了影响，这个是不对的。绿色这块就是亚马逊生物群落。在2007年的时候，亚马逊生物群落当中只有0.2%的面积种植了大豆。在巴西，我们有这么一个共识，大家都知道，在巴西并不是环保的问题，而是在于我们缺乏一个立法和执法的问题。

我们可以举一些例子，在巴西讲到亚马逊有三个概念，一个是它的雨林，对于律师来说，亚马逊这个词也是相当难解的，所以首先理解什么是亚马逊。而且我还想举一些巴西立法的例子，我们关于环保的立法有5部不同的法律，我们正在讨论这5部法律，我们有新的林业法、环保法、联邦法律、州法律、MT法律。所以这是多么容易混淆的，大家觉得在巴西执政确实不容易。确实一塌糊涂，你都不知道该遵循哪一条法律，你也不知道应该遵循州法律还是林业法，还是环境法，而且因为这个法律还互相抵触。如果在未来中期或者长期不解决这个问题，这对我们来说是很严重的问题。因为如果没有理清这些法律的问题，我们是无法不断扩大产量的。

最后总结一下，谈到短期，如果南美确实可以实现创纪录的产量，短期内市场利空。对于短期来说，生产产量的集中，对于消费国来说就要很好地管理价格风险。对于中期来说，南美必须想方设法增产来满足全球消费需求。同样在中期，阿根廷的种植面积已达到最大上限，要继续增产，它只能够通过增加单产来实现了。而在长期，我们在巴西有两个问题要解决，第一个就是巴西的物流基建不足，需要投资。第二个是最重要的问题，巴西的法律框架、法律环境的问题。如果法律的框架没有得到理清，我们是拖慢了巴西的生产，巴西就没有办法在未来5到10年内满足全球的需求。这是我所总结的几点。

我今天谈巴西、阿根廷的预测和产量就讲到这里。我想借此机会说，我今天的发言是为了纪念巴西大豆之父，他是巴西的大科学家，两个星期前因为心脏病发作，46岁就过逝了。他在巴西，大家都知道他是巴西大豆之父，他研究和调查了许多巴西大豆的知识，包括巴西中西部，他建树良多，以此机会纪念我这位朋友，谢谢大家的聆听。

商品指数基金及其对市场影响

2009-11-07 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是美国堪萨斯大学国际谷物高级农业经济学家 Jay O'Neil Anderson的精彩发言：

Jay O’Neil：非常感谢，我也非常高兴来到广州，非常感谢这次盛会主办单位的邀请，今天下午谈一下指数基金。

指数基金得到了大量媒体的宣传，很多人也在提出各种各样的问题，到底什么是商品指数基金，它们到底对市场产生什么影响。另外一个问题，对于商品指数基金，我们该如何对待。

首先我想说什么是指数基金，到底他们是谁，他们做了什么，指数基金是投资者，他们不使用商品，也不将商品用于套期保值，而是将商品看作投资工具的投资者。2003年以来，这个群体的投资额从130亿美元一路飙升至2000亿美元。2008年头两个月，他们的投资额达到550亿美元，这些还只是看得见的金额。他们是机构性的投资者，包括养老基金、退休金、保险公司和个人投资者。他们如果想把自己的财富投资在大宗市场的时候，他们希望在投资当中获利。这里还有指数交易商，包括指数交易商、金融服务公司、掉期交易商、银行。

接下来我们要问是不是他们都能赚到钱，投资就是投资，跟任何一种投资都一样，第三列可以看到盈利，有盈利的时候也有亏损的时候，显然通过这种投资是有可能赔钱的，当然也有可能赚钱，这些投资者和其他投资者一样，我们并没有稳赢不输的道理，一些比较大的基金，包括美国市场，包括德意志银行，以及交易所的赢余。

我们可以看到有两个基金，左边是我们的基金，在不同市场当中的投资额，比如玉米投资了12.5%，大豆投资了12.5%，小麦投资了6.2%，芝加哥堪萨斯的小麦6%，还有其他的，包括糖、可可、咖啡、棉、牲畜、瘦猪以及其他的商品，另外一个基金包含了农产品的期货，以及其他大宗商品的期货。

道琼斯商品指数，它的每一种商品的比例，小到3%，大到15%，每个商品占的比重都不同，所以谁需要这种指数基金，投资者需要这个指数基金，他用这个基金作为投资渠道，把它可支配的财富投入到大宗商品，问题是市场也需要指数基金。我们必须要记住在商品市场当中有一个重要的要素，每一个买家必须要找到一个卖家，每一个卖家也必须要找到一个买家，这样才能互相抵消。所以这个市场当中每个交易必须要有交易对手，而大宗商品对象都来源于一个词，就是流动性。

这里我们讲到这个概念，为了市场有更强的流动性，而且能够让卖家与买家之间有制衡的方式，每个商品市场都有指数的发展，大家可以从这个图的最上面看到有指数基金（见PPT），颜色比较深的，大家看到的是商业投资者，下面就是商业投资者，上面是投资基金或者是对冲基金，它们起到对冲的作用，两者之间是可以匹配在一起的，就是1比1到局势。对于指数基金和对冲基金，如果在交易的时候没有能够有效地平衡另一方商业交易里面的风险，肯定就会出现市场上很大的波动。比如下一张幻灯片看到的是玉米市场，前面那张是大豆市场，两个图都是很接近的，我们讲到商品投资者怎么样将指数和对冲基金进行制衡。

人们可能问对冲基金采取什么样的策略，他们的目的又是什么。目的很简单，就是要赚钱。通过什么工具来赚到钱呢？它可能是电脑的计算公式，电脑的程序告诉我们，他们的脑子里面觉得市场是往上还是往下，他们该做什么投资，投资的比例是怎么样的。我有个朋友在大型跨国投资银行工作，他说我在这个投行是负责谷物的专员，我有一些商品客户，每天都会看商品市场的进展，办公室里面离我4张桌子远有指数基金经理，他跟我说过去一年半里面4个指数基金经理从来没有到我的桌子前面问我这个市场有什么基本情况。这4个人从来不来问我谷物市场、商品市场的情况，倒不是说他们和我不是朋友，不是不尊重我的意见，而是他们根本不关心市场。因为他们就是用一些计算机的模型、公式计算市场，所以我们这里看到有争议，为什么市场上的指数基金老是被人们指指点点，人们希望市场有监管，避免他们太活跃。

我们都知道，其他的演讲者今天也提到过，我是一个谷物交易商，做谷物交易32年了，我今天倒不是说大家要按照同样的方法进入市场，我觉得可以确定的，你没有这种方法，就不可能进入市场。如果你是一个大豆的交易商、生产商、中间商、食用者，你就要好好观察市场的重要因素，尤其影响到市场的重要因素，你还要看看玉米市场，还要看看原油市场、看看美元的强势或者弱势，还要看看黄金市场、看看美国的股票交易所，美国股市怎么样。所有这些外部因素，它们实际上都能非常强烈地影响到你大豆交易市场的情况，所以这个市场会变得更加复杂。我们所说的外部影响，除了我们讲的大豆、大麦、玉米的基本面，还要看看外部的影响。另外我们还要看看目前的指数基金规模、持仓水平。如果这个指数基金进入市场或者他们想退出市场，会引起什么样的波澜。

农民会有这样的想法，指数基金退出市场，会让农产品价格降低，远远低于他们的成本。最终购买谷物的人，他们觉得基金会让他们的成本上升，而且非常不公平、不公正，也不合理。比如说它会让指数基金进入市场的时候，食品价格会上升，还有购买以及储存谷物的公司，他们认为基金活动会导致特别大的市场波动，尤其是基金一会儿进入市场，一会儿退市，会导致市场波动太大，他们觉得风险太大了。

我们看采取什么做法来解决这个问题，下面看看指数基金的持仓量，今年8月份指数基金的情况，基金买入了166000份大豆合约，这是指CBUT的期货，他又买入了327000份玉米合约，我们看到它们的走势几乎一样的。这里是CBOT1月份的期货价格（见PPT），在2008年突然涨那么多。在危机前期，价格突然增高，超出理性，这样需要指数基金平复价格。再看看11月份，这个平均成交量是和前面我们看到月的交易量不一样的，可以看到有明显增长趋势。

这里是关于受管理的资产在2003年到2008年之间，我们发现合约管理资产，指数基金管理资产的总数在不断攀升，而到2008年之后，金融危机给指数基金管理的资金总数有了很大影响，市场上可以用的美元越来越少，所以下降非常明显。商品指数、管理的资金总数下降很快，不过慢慢有所回升。因为市场上有了更多投资，尤其是把钱投在商品市场之上，在美国，小麦价格泡沫去年达到了顶峰，指数基金饱受灾难，仔细来看，其实没有什么太大变化，而且那时候价格跌幅达到60%。所以指数基金和其他投资性的投资者在去年商品价格泡沫之后，面临美国商品交易委员会的打击。一般的看法，传统基金和指数基金导致趋同性的问题，它们在趋同，所以价格越来越高。在收割期间，大豆和农产品现货价格走高，带动期货价格走高。

在CBOT，我们其中一个做法就是提高期货合约的仓储费，其中80%的合约仓储费有所调整，交易所肯定喜欢指数基金，它能带来更多的业务和更多佣金。那指数基金是福是祸呢？答案两者兼有。《华尔街日报》评论，在华盛顿特区―当朝着政治上不便利的方向发展时，投机就变得多余了‖。这句话告诉我们，为什么我们需要新的管制、新的控制，从而能够更好地管理美国的指数基金在商品市场上面活动。时不时的他们可以让市场按照政治上没有什么太大前途的方式发展，我们看到的是控制价格。但是我们是否应该限制某一个价格下的投资总额，这是我们现在应该要做的，另外在美国市场，消费者普遍要求增加透明度。这个透明度指我们能够看到一些重要的报告，这些报告是根据指数基金交易的量、交易的数额、交易的金额，知道他们现在的持仓是多少，他们在向什么方向发展，交易就可以根据这些指数基金的方向探究，更好地把握他们的活动。

答案是什么呢？答案取决于你问的对象是谁，市场需要的是透明度，4到5年前，就在价格大爆炸之前，本地的交易商每天只能交易25到50份合约。现在他们的交易量多得多了，可能每天400份到500份都不奇怪。商品可以成为一种新的投资方式，多年来很多投资者通过股票指数基金活力，他们给市场带来了更多的量，也带来了很多流动性，现金也带来很大波动性。现在我们的市场需要透明度，需要减少波动性，而且也希望找到方法来控制价格的飙升或者价格爆炸。

谁该来决定价格呢？换种方式来讲，我们说市场需要商品交易所，从而能够提供价格发现以及市场透明度两方面的功能。我认为这是所有商品交易所都要完成的两个最主要的任务，就是价格发现以及市场透明度。如果没有这两点，不论是哪一种投资者，不论你是投资于谷类还是其他的，都肯定会输掉这场游戏。另外，你要控制商品交易的价格或者商品交易的量，是放在单一指数或者对冲基金的持仓来控制的，但是如果说一个基金分成很多小的基金，还是按照这么大的量来交易商品期货。

我们该怎么样去做呢？在一个典型的商品交易所，采用一些对冲基金对冲风险，可能市场会说不要让他们按照现在的方式来投资，就是说不要让他们作为大的基金公司来进行投资，可以把他分成两半，根据美国的法律，一个同样的指数基金是可以把它分成好几份的，或者把他的钱放在其他的公司里面进行投资，这样我们并没有减少指数基金的投资额和交易活动。原来我们初衷是想控制投资数量和活动，如果单纯分成小部分，投资不会变，所以这个做法没有效果。

对于美国商品交易所，还有一个两难之处，在座各位都知道，芝加哥和美国其他的商品交易所不是世界上唯一的商品交易所，中国也有商品交易所，欧洲也有，迪拜也有。我个人觉得，你要想控制指数基金，它的投资活动和投资金额，比如控制美国的投资金额，就会让其他国家的商品交易所加大期货基金的投资。

这里我们看到一个底线（见PPT），我们采取这些做法也不可能帮助我们控制价格的攀升，或者说也不能限制投资金额的增长，也无法限制价格的走势，因为如果这些投资者想追这个价格，你是根本控制不了的。2009年1月至9月，大商所豆粕期货是11040亿手，美国芝加哥商业交易所只有2500万手，跟大商所的豆粕期货相比就少了75%。所以我的意见就是，我们必须要想方设法地让谷物市场当中买家、卖家以及各种正常的商家想到办法，跟这些对冲基金和平共处。我们作为谷物的实物公司，我们需要他们，他们也需要我们。如果有适当的透明度，以及对美国交易所进行调整，这是可以实现的。有些交易所已经开始实施了一些做法，比如芝加哥商业交易所和CME都已经采取了各种做法。

2009/10中国油料市场发展与展望

2009-11-07 为帮助广大油脂油料企业准确把握全球金融危机背景下油脂油料产业的发展趋势，大连商品交易所和大马交易所于2009年11月7-8日在广州香格里拉大酒店联合举办第四届国际油脂油料大会，以下是中粮有限公司副总经理王印基的精彩发言：

王印基：各位嘉宾，各位朋友，今天我讲的题目是―2009-2010中国油脂油料市场发展及展望‖，我想分四个部分来讲这个问题，第一部分是对08-09中国市场做一个简要回顾。第二部分对外围环境做一个简单分析。第三部分对09-10年中国市场供求状况做一个简单的分析，最后我们对供求结论再进行一下市场展望。

08-09年的中国油脂油料市场用一句简单的话概括，因为是政策的市场，金融危机以后，各国都纷纷出台政策来分析宏观经济，整个宏观经济是在政策取得很重要的作用，体现在我们油脂油料市场方面政策更加明显。我们来看中国大豆，2008年10月至2009年4月，国家发改委、粮食局、财政部、中国农业发展银行等联合下发了国家临时大豆存储计划，安排中储粮总公司在内蒙古、吉林、黑龙江分6批累计收购国产大豆725万吨，收储价格定在2.2元/斤。

2009年5月27日，国家发改委、财政部、粮食局、农业发展银行、中储粮总公司联合发出《关于做好2009年油菜籽收购工作的通知》，确定今年油菜籽托市收购价格为每市斤1.85元，并且延伸到冬播菜籽。目的是非常明确的，手段是中国政府不得已而为之的，也是一个最佳的选择。

我们分析其原因，人民币升值是影响国内油料价格很重要的因素。2007年的外汇价格是8块左右，到2008年底、2009年，外汇价格就已经变为了6.8元，这个升值接近20%左右，这种升值对国内的油料价格造成了很大冲击。

我们看一下右边这张表（见PPT），假如我们以进口大豆为例，现在进口一吨大豆要比三年前人民币价格低500块钱。高的时候（2008年）甚至达到1000块钱。植物油来讲，基本上是1000块钱，我们看，如果今天油的价格是800多美元，换算成人民币是7000多块钱。假如按三年多的价格算就是8000多块钱，人民币升值导致进口的东西价格降低，而中国农民的种植成本在增长。所以如果不采取措施政策，农民要赔钱。这种政策措施起到了很好的作用。

刚才姚总也讲了，这种政策导致了什么结果呢？我们来看一下，2008、2009年，国产油料整个增产幅度15%，是历史最高增幅，大豆增产40%，超过500万吨。不过这么高的产量也难以弥补国家大豆临储的收购量，导致国产豆油减少15万吨，减幅达24%。因此，在国产油料丰产的同时，由于政策因素，导致国内油源的增加仅增加了6%。

由于政策的直接影响，进口的油脂油料达到创记录的水平，其中大豆进口全年超过4000万吨，达到41090万吨，同比提高9%，菜籽进口达到9年来的最高水平294万吨，同比增长了2.7倍。从

第三篇：第六届国际油脂油料大会邀请函

第六届国际油脂油料大会

邀 请 函

自2006年起，大连商品交易所与马来西亚衍生产品交易所联合成功举办了五届国际油脂油料大会，积极发挥期货市场服务国民经济、服务产业的功能，有效推动了油脂油料期货市场与实体产业的深度融合，大力促进了企业风险管理理念和技能的提高，受到相关产业企业和投资者的一致好评。

2011年，全球通胀压力增大，中东和北非局势动荡，世界经济复苏前景再生变数，危机还会再来敲门吗？在当前宏观经济与政策背景下，中国商品市场将如何演绎？油脂油料市场与价格将怎样变化？产业企业应如何应对和安排生产经营？为顺应市场发展，为广大企业解疑答惑，继续搭建一个信息共享、交流合作、共谋发展的高端平台，推动金融市场更好地服务实体产业，大连商品交易所与马来西亚衍生产品交易所将再度携手，于2011年11月12-13日在广州香格里拉大酒店主办第六届国际油脂油料大会。

届时，来自中国、马来西亚、美国、英国和巴西等世界主要油脂油料生产、压榨和贸易企业的精英、信息咨询和研究机构、以及期货证券行业专家等将汇聚一堂，分析宏观经济走势，研判市场价格走势，展望油脂油料产业发展前景，寻求企业持续健康发展的有效途径。中国粮食行业协会、马来西亚棕榈油总署、中国大豆产业协会、中国粮油学会、美国大豆协会、CME Group等知名机构将再次为大会提供特别支持。

鉴于贵单位与大会主题高度的相关性，我们诚挚邀请您莅临会议，共商产业振兴大计。

附件：第六届国际油脂油料大会报名表

大连商品交易所二○一一年十月一十日

第四篇：2011国际油脂油料大会主题演讲及论坛文字

第六届国际油脂油料大会主题演讲及论坛文字实录

时间：2011年11月13日 地点：广州香格里拉酒店（以下内容根据会场速记整理，未经演讲嘉宾本人审阅）

主持人：中国国际期货公司总裁 陈冬华

各位代表、女士们、先生们：

大家早上好！我是中国国际期货公司的陈冬华，受大会主办方的委托，我来主持本节的会议。今天的会议分为两节，这一节主要是由两位非常著名的国际专家来为大家做演讲。首先请出大家非常熟悉的英国Godrej国际有限公司董事Dorab Mistry博士，1973年毕业于孟买大学商学院，1976年成为注册会计师，获得总统金质奖章。1976年加盟印度最大的工业集团GODREJ，1996年成为植物油价格展望论坛的常任演讲人，2001年起担任印度驻国际榨油商协会管理委员会代表，目前担任IASC副主席。下面有请Dorab Mistry博士。

主题演讲8：未来半年棕榈油和植物油价格展望

演讲嘉宾：Godrej 国际有限公司董事 Dorab Mistry博士 Dorab Mistry：（译）女士们、先生们：

各位上午好！今天我非常高兴再次来到这里，来到广州参加我们的第六届中国国际油脂油料大会。去年我没有办法过来，当时我请马来西亚衍生品交易所的乔森肯代我阐述了我的观点。前年我也没有办法到场，是由我的同行帮助我阅读了我的论文。我今年很高兴能够亲自来到这里，跟各位分享一下我的想法。在此我也非常的恭喜大连商品交易所和马来西亚衍生品交易所成功地举办了这次会议，这个会议对于全球的植物油市场来说是建立了一个很好的平台。

今天我们相聚在这里，我们这个时代充满了不确定性。期货市场的作用，包括衍生产品的市场的作用是不能低估的，因为我们的消费者和投资者需要期货这个市场来作为一个对冲机制，来规避我们的风险。比如说一些小的国家，像希腊。其实希腊的国土面积比起中国的一个省的面积还要小，但是希腊的情况对整个的欧洲经济却产生了冲击。而且，我们也看到欧洲的一些富有的国家，现在也没有办法真正的去解决问题，而且有一年多了也没有办法彻底的解决这个问题。我非常地担心欧洲包括美国的整体经济的不稳定，担心这些危机可能对未来的价格行为产生非常深远的影响。

今天我会和大家介绍一些基本面的情况，有关于植物油的基本面。我这里想脱离宏观经济的情况，纯粹地从基本面做一些介绍，再结合一些经济方面的情况，做一个价格方面的预测。

首先，我给大家来介绍一下过去发生的情况，回顾过去的一年，我非常高兴，基本上在去年当时我所做出的预测，包括了一些重要的产量方面的预测，都实现了。比如说我们非常准确地预测了马来西亚毛棕榈油的产量，在去年2010年，总的产量是一个非常低的数字，低于1700万吨。在今年7月份的时候，我预测毛棕榈油在2010年的产量会大幅度的增加，马来西亚毛棕榈油在2011年的产量会增至1900万吨，印尼的毛棕榈油会增加到2550多万吨。我们同时看到了泰国的产量，包括了中美洲的产量也会增加。应该说，棕榈油行业是比较年轻的行业，仅有14年的历史。对于植物油这个行业来说，这一年当中，整个的产量的增加也是前所未有的，增加了600万吨。到目前为止，在2011年，毛棕榈油的整个增加，特别是在前几周，跟我的预测是完全吻合的。但是，在前面的几周，我们看到了毛棕榈油的整个增长的幅度有所放缓，特别是马来西亚和印尼的产量，因为洪水，生长速度受到了影响。

到目前为止，1900万吨的预计产量可能无法达到了，所以我对于毛棕榈油的整个产量进行了适度的调整，马来西亚毛棕榈油的产量的预计将降低到1880万吨。我在7月份曾预计年产量增加300万吨，所以印尼的这些产量也要稍微的下调一点，印尼的毛棕榈油产量要调整到2520万吨。所以对于马来西亚和印尼的产量的预测，是把整个的预计下调了50万吨的数量。我想对于全球的毛棕榈油的产量，将无法增加600万吨，需要下调50万吨，预计今年的毛棕榈油的会增长550万吨，而不是原先我预计的600万吨。

如果毛棕榈油的产量下降的话，其他相关的植物油可能也会下降。可以看到在去年十月份的时候，整个的生长周期可能会有所减缓。我们也可以看到有8个月的增长是非常快的，其实也是证明了我的理论。我重申一下，整个增长的减速是可以看到的，正是因为这些增长的减速的因素，整个的生物周期减缓了。

那么，对毛棕榈油整个2012年的预测会怎么样呢？我们在这里看一下。整个的生物周期，现在已经是一个持平状态，之前是比较高的增长，现在有所下减。整个的生物周期的持平曲线，可能是有6-9个月的持续时间。对于种植商来说，他们是希望使用这些化肥或者是其他的生物增长剂来克服这样的一个生长周期问题，但是如果是使用化肥的话，就没有办法解决经济学家所说的边际效益问题。所以对于我们来说，现在要预测2012年的毛棕榈油的总产量是比较困难的，这方面我需要多做一些研究和多获得一些数据，我希望在下一篇的论文，下一次12月2日的印尼巴厘岛的会议上能有更加准确的预测数据。这次，我想大致做一个初步的估计，在2012年大概的整个毛棕榈油的产量会有多少。我想明年会有一个略微的增长，去年是增加了550万吨的量，我预计明年的毛棕榈油的产量，可能最好情况是增加200万吨，主要是来自于印尼以及中美洲地区。在这里我也要强调一点，这只是一个非常粗略的估计，不要太当真。

那么，这对于整个棕榈油的库存会产生什么样的影响？对于贸易商来说，其实他们也是可以看到，毛棕榈油并不像预计者在年初所预测的那样，棕榈油和植物油的差距越来越大，棕榈油的出口越来越强劲地增长。棕榈油的库存是在一个非常好的可控的范围内，市场也非常的有效，而且棕榈油的整个需求也是比较良好的。所以我们认为整个市场的底部，就是在2800马币，这个预测基本上是完全正确了。市场是2762马币，与我的预测2800马币是非常相近的。我们可以看到去年棕榈油的库存有所下降，我想这是价格的机制和整个的利差造成，利差是大豆油和棕榈油的价差，这个价差大的时候达到了220-230美元，而现在大豆油和棕榈油的价格价差基本上是130-140美元之间，我们认为这样的价差会越来越收窄。在这种情况下，我们认为在2012年下半年的时候，这个价差将会更加的合理。在这种情况下，可能库存会降低到一个比较危险的程度。但是我们还要考虑另外一个因素，因为如果库存下降的话，那么价格就会上涨。我们也相信印度尼西亚的这些出口税收可能会使整个的变化格局发生很大的变化，我们认为印尼的出口税收制度非常的有意思，可以加速我们的增长。因为如果是他们的关税下降的话，他的出口就会下降。如果是价格上涨的话，他的税收也会进行调整，把它增高。所以可以看到印度尼西亚整个的出口税的结构，会使得我们的整个的价格会发生比较大的变化。

我在讨论其他的价格变化之前，想先谈论一下中国。我想首先介绍一下中国的国内市场的情况。因为，在最近几年，我们可以看到中国的所有的这些植物油的实物的价格基本上都是低于进口的成本，而且在中国的压榨利润也是非常不吸引人。与此同时，中国面临着价格，特别是食品价格的通胀。其实，在印度和其他的国家也遇到了这些价格通胀的问题。但是有一点必须要强调的是中国的政府，在食品价格通胀方面的问题，显示出了自己的解决问题的决心和政策。中国的人民币持续保持坚挺，这样可以非常好的控制价格。但印度就不是，印度的货币一直非常弱，这种非常薄弱、疲软的货币使得印度整个的通胀问题没有办法解决。另外，可以看到食品价格的通胀，在中国基本上是得到了一个很好的解决。在中国接下来要采取的几步措施也非常的重要，我们首先看到中国国内的一些信贷政策已经开始有所松动了，这是在过去的一两个月内可以看到的，这样就可以继续的推进经济的发展，也可能会促进消费。另外我也预计，可能整个国家的外汇储备会增加相关的一些植物油和其他的一些商品的进口，这样有可能进一步的推进人民币的坚挺。

另外，再看一下明年的植物油的供求情况。首先是看一下大豆，应该说南美在2011年的天气和气候都非常的好，而且北美的气候情况也非常好。但是我们仍然会担心，在接下来的几个月的时间当中，拉尼娜仍然会构成威胁。我们再看到大豆和大豆油，由于气候比较良好，不仅仅是在北美，在全球的范围内，应该说整个的形势都比较好。在这种情况下，我们看到农民一般是希望保持比较好的价格，但遗憾的是整个的压榨油的利润还是不尽如人意。在过去的几个月当中，我们还看到了一个比较看涨的因素，全球也都是这样子。我们看到农民现在在价格下降的时候，不愿意来进行出售。如果是市场不好，价格下降的话，对于他们来说就是不希望低价销售。这些现象在南美已经看到了，同时在印度也正在发生。

另外，我们也很有可能在美国目睹这样的情况，如果是价格跌得太快，价格就会比较疲软。基于这样的理由，我们可能会有看涨的情况，因为相关的豆油的可获得性。还有美国的生物柴油的生产，确实和我们的估计是一模一样的。

所以从3月份，我们对价格进行了一个展望。我们认为美国的生物柴油的产量将会继续保持坚挺，一直保持到2011年的12月份，在2012年的前4个月的生物柴油的产量不会像现在这样坚挺，但是明年的下半年会继续反弹。巴西和阿根廷也会在2012年把自己的监管收紧。有意思的是对于生物柴油的自主使用，在巴西和阿根廷相关的使用情况确实也是随着相关的化石燃油的价格变化而产生了变化。30%的豆油用于了生物柴油的生产，这个比例会在明年上涨到了45%，因此对于豆油的可供出口的量会有所降低，我不知道对于豆油的价格为什么有些人看跌，我认为对于2012年豆油的价格应该看涨。同时要记住，现在对于玉米和相关的大豆在美国的价差，其实更加的偏向于玉米。所以大豆的价格必须要上涨，这是基于大豆的相关库存无法提高、种植面积无法上涨的情况的判断。同时我们认为大豆的进口和压榨，在2012年在中国也会有所上涨。目前我的估计是根据南美的作物的情况，大豆的压榨大概是有500万吨的上涨，对于豆油的供应大概会上涨100万吨，我指的是2012年。

接下来是看到相关的葵花籽油，价格对于今年是有了看跌的效果。总的来说，俄罗斯和乌克兰产量巨大，但大家现在都有这样的担心，俄罗斯的葵花油的一半才仅仅得到了收割，其他都是浪费的，无法充分的利用。对于葵花油和豆油的折价的推高，更多的来自于印度、伊朗、埃及的需求，这种折价的情况已经消失了，这种贴现折价仅仅持续了一个月，我们要非常警惕地关注阿根廷的情况，关注新种植的葵花油作物面积的情况。如果乌克兰和俄罗斯在2012年的产量，与今年持平的话，那么就已经是非常好的表现了。

接下来看一下菜籽油。我们认为菜籽油的价格会继续走强。有三个看涨的点，首先是菜籽油和生物柴油在欧洲的需求非常的强劲，这来自于很强的监管，而2011年相关作物的面积有所降低。第二点是加拿大的生物柴油使用比例的限制，同时加拿大到美国的菜籽油的出口情况将会保持坚挺。第三点，是去年中国的菜籽油的产量比较低，明年会有200万吨-300万吨的菜籽油的增长。我来自于印度，每次来自订单方面都是200万-300万的增长。对于作物的增长只是做一个预测，并不要当真。因为有一些作物并没有实现预期的增长。我们认为，直到2012年收割之前，菜籽油继续会有比较高的价位，同时还有溢价的情况。

棉籽和月桂油，棉油正如去年的增速一样，今年也会有所增长。接下来就是月桂油，对于椰子油也将会复苏，目前这种椰子油还没有产量的恢复，我们可以预测这种产量的恢复将会推迟，今年这种涨幅会少很多，对于棕榈油最大明年会上涨不超过200万吨。其实情况也是棕榈油明年的预期涨量将会小很多，对于我们相关的椰子油来说，它的上涨也是减缓，目前还没有看到椰子油产量的上涨。

这里稍微的总结一下，就是所谓的“累计逐步的供应需求”，就是过去多年的价格预测的过程当中，它的相关供应累计的增长和需求累计的增长，以及这种供需动态的变化是如何影响到我们的价格的。去年可以看到，供应大概是上涨了800多万吨，在连续三年的负平衡之后，去年有一个正平衡。供应是上涨了800多万吨，需求上涨了600万吨，今年和明年，供应将会上涨400-500万吨，需求将会上涨600万吨。所以，总的来说，在连续三年的负平衡之后，我们有一年的盈余。现在可能又很快的回到赤字的一年。我现在计算一下，为什么需求有600万吨的增长，是如何计算的？对于食品的需求上涨，总的来说是取决于全球的宏观经济的情况，那些新兴市场，如中国、印度、巴基斯坦、北非、印尼等等，他们的需求是显著的增长的，除非是出现与08年金融危机类似的情况，否则必须要对食品需求的增长保持乐观，预计将会增加300-350万吨之间。如果价格上涨得太快的话，那么食品的需求将会仅仅增加300万吨，如果是价格缓慢上涨的话，那么食品的需求会上涨350万吨，在中国、印度、北非等地都有一定的价格弹性。

对于生物柴油来说，随着新出台的监管条例和政策，这方面的政策将有所收紧，需求明年会增加300万吨，因此对于食品和生物柴油的需求。综合起来的看，我相信将给我们全球创造额外的总共600万吨的需求。在进行价格展望之前，我要花了一点时间谈一下我们的棕榈油的情况。

对于棕榈油行业来说，我们也要感激棕榈油行业的标准化。棕榈油现在进入到生物柴油获利颇多。总的来说，要对它多加关注。印尼有一个组织，出台了自己的标准，在标准化方面，自己的标准是否会被全球接受，这一点有待观察。我们如今能够做的，是希望通过我们可持续性的举办棕榈油圆桌讨论会议进行推动，会议在这个月的下旬即将召开，我们希望能够取得很好的成果。

接下来是一些假定和价格的预测。任何的预测都需要有一定的假设条件，我先抛出我的假定条件再做我的预测。根据我的预测，对于发展中国家，就是我们的金砖四国，将会有非常好的经济增长。对于发达国家来说，则是疲软的增长，我说的不是衰退，而是疲软的增长，这是发达国家的情况。另外我也有假设，目前比较坚挺的美元周期，大概是6个月之后，2012年的2月份将会结束，到时候美元的贬值对于商品和美国的经济将有很大的好处，我最近一直在研究美元的周期。当你进行研究的过程中，你会发现美元周期坚挺，其实持续期仅仅是疲软美元期的一半，这种循环要快一倍。

我希望我的预测确实能够兑现，在6个月之后，在2012年的6月份，目前坚挺的美元周期将会走弱。同时我也要假设，全球将会采取一些措施，尽可能的避免08年的重蹈覆辙。我认为中国和印度将会从2012年开始松动货币政策。中国和印度不会加息，同时事实上中印将会降低利率。首先中国将会这样做，印度在几周之后也会跟进。总的来说，我有两个非常大胆的假定，首先我知道现场很多人将会反对我。首先是超级委员会对于美国的预算的削减，将会有减少赤字。欧盟在管理委员会的过程当中，也会避免这种离散的效应。除此之外，意大利也在采取这方面的措施，解决债务方面的问题。这是我的假定条件，在这个条件之下我做一个相关情景的预测。当然，我在这里不会做新的价格预测，我会重复过去的几个月我做出的预测信息。我认为毛棕榈油在马来西亚衍生品交易所是4000林吉特，对于投机商来说，这里会有相当大的套现的潜力，你有一点勇气和耐心，到2012年的6月份就可以了。因为毛棕榈油的产量增速在放缓，但需求仍然在增长。从来没有低于190美元毛棕榈油的价格，而需求又非常的强劲，产量的增速在放缓，那么价格就一定会上涨。

我认为对于毛棕榈油的期货，到2012年的1月份，将会达到3300林吉特，在我写这个预测的时候，它的价格已经达到了3140，市场的变动情况比我的预测还要快。所以在双重的调整机制之后，最终毛棕榈油期货到2012年的4月份攀升到4000林吉特，随着价格的上涨，将会控制相关的需求的增速。我认为对于布伦特原油交易的相关价格，要进行一个相关的预测。根据我的预测，布伦特原油交易将再每桶120美元之间，在接下来的8个月要保持一个相对的平稳才行。对于我们的豆油来说，豆油必须是价格上涨，从而保持对于棕榈油的溢价，但是这种溢价的幅度已经是在收窄。我认为总的来说，对于豆油2012年6月之前，将会出现140美元/桶的情况。我认为溢价会收窄到120美元。对于我们的毛豆油，来自于阿根廷这边，2012年的6月前将会增至120美元，每磅60-70美分。如果是出现了一些政治的动荡和金融危机的话，那就是另外一回事了，但从基本面来说，我认为价格一定会上涨。葵花油方面，我认为大多数是与豆油保持一致，之后是缓慢的实现小的溢价，对于欧洲的菜油来说，与豆油相比是有一个溢价。对于月桂油来说，棕榈仁油最低价是跌到了120美元，我预测到2012年的6月之前会增加到160美元，椰子油现在是200美元。总的来说，相关的价差也会是这样的情况。

有时候股价下跌，物价也会下跌，所以我们的豆油和棕榈油也会下跌。总的来说，中国是世界上最大的食品进口国，我们的油籽也是非常重要的。在过去的几年，油籽的种植商，由于低价问题受到了很大的折磨，现在很可能会改进，并且后来者跟上，借此改进他们的生活水平。我们的农业领域，将会实现更好的发展，我们全球将会更加的繁荣，我们也同时有必要采取可持续性发展农作物的措施。我们上市的农业公司将提供非常好的投资机会，很多在新加坡上市的棕榈油公司，现在是非常好的投资平台。我们也希望各位在今后的投资会获得更大的收益，我在今年12月2日巴厘岛的会议上会与大家做做进一步的交流。

谢谢各位！

主持人：感谢Dorab Mistry博士的精彩演讲。下面是提问环节。

主持人：我这里有一个很好的问题，您对中国2012年的棕榈油的进口价格是怎么看的？

Dorab Mistry：（译）我们可以看到中国的进口棕榈油不管是补货还是消费都没有关系，只要中国进口就是看涨的因素，如果中国进口只是为了补货的话，这个看涨的因素将会更强。如果中国的进口是用在消费，你是为了填补需求，如果中国进口棕榈油是为了补货的话，你的商品是为了存储起来，而不是进行消费。我想如果是中国进口为了补货，这个涨价的因素将会更加的强劲。中国无论是进口棕榈油还是大豆油，我认为都是一个看涨的因素。我认为是2012年与今年相比，中国的进口量还会进一步的增加。

我觉得中国可能是在09年、2010年的时候，进口大豆油和其他的植物油是进口过多了，我在今年的4月份在北京也做过一个演讲，跟中国的官员进行了交流。其实我的建议是当时的价格可能还是会受到这些中国进口商或者是其他的公司，在进口的过程中，就会使得这个价格继续上涨。在2012年，我觉得还会进一步的增加。这可能是一个继续看涨的因素，无论是为了补货还是消费，都会看涨。

主持人：我们现场有一个问题，马来西亚和美国等国家，生物柴油的利润情况如何？请您回答一下。

Dorab Mistry：（译）我想有一点，大家应该都是同样的想法。现在就是在美国的生物柴油其实利润是非常高的，我相信这个利润高会一直持续到12月份。接下来很有可能我们会看到，首先第一个就是马币的汇率会不会发生变化，这也是一个重要的因素。首先，我们相信美国的整个生物柴油的价格还会继续的上升，因为对于他们来说，整个的需求是会不断的增加，而且我们相信在美国相关的一些运营公司，或者说这些加工的公司，我相信会越来越多。而且美国会越来越多的有这种综合性的公司，买了之后进行生物燃油的制作。马来西亚我知道现在是亏的，马来西亚的生物柴油现在是很亏的。印度尼西亚由于他们的整个关税制度的原因，我知道在印度尼西亚他们的生物柴油的公司利润是非常非常高的。我知道在今年3月份的时候，印度尼西亚很多的生物燃油在向欧洲出口了。如果是原材料的价格太高，可能他们的利润就会压缩，除了马来西亚以外，美国和印度尼西亚的生物燃油的价格都比较高。我刚才其实也提到了。

提问：我想问一个具体的问题。今年5-9月份，马来西亚棕榈油维持一个下跌的格局，但是为什么马来西亚的期货交易所的期货价格是近月高，远月低的格局，因为全球的局势当时是远高、近低的，请问你是怎么看的？

Dorab Mistry：（译）我如果没有理解错误的话，在马来西亚是从5月份到9月份，就是今年5-6月份的时候，其实他们的产量是增加非常快的，但是他们的整个期货远期还是在下降。其实我应该说句实话，期货和实物的产量不是完全挂钩的，应该说在8、9月份的时候，其实我们是看到了价格是发生了一个调整。我觉得这个理由应该是比较简单的。应该说，这个需求实在是太快了。这个需求涨得太快了，我们的整个菜籽、棕榈油的价差相比的话，这个棕榈油的价格还是偏低的，所以这个需求还是在增加。而明年不一样，我相信这个价格会上涨，因为明年的产量不会像今年涨的这么快了。另外是棕榈油和其他的油类的价差在收窄，随着不同油的价格是不断的收窄，可能就不会维持现在的这个价格。我们现在的这个价格可能不是非常可持续性的，明年的产量将会有所下降，价格将会上涨，跟今年的情况会相反。

提问：您好，非常的高兴能够倾听到您的演讲，我的问题是关于印度的。其实印度尼西亚的关税制度发生了变化，对于印度的整个棕榈油的市场将会发生什么样的影响？

Dorab Mistry：（译）在印度尼西亚的整个出口关税的改革，我觉得会把其他国家的棕榈油精炼厂将会造成一个毁灭性的打击，包括了马来西亚。我们可以看到对于马来西亚的关税改变之后，对于印度来说，我觉得印度应该是有一个针锋相对的政策。比如说进口税的减免，我觉得现在好象是3%的关税。或者说对于印度的这种精炼油的公司多给他们一些补助。当然，印度的政府，现在也是担心整个的通胀的因素，因为印度食品价格通胀非常的严重。印度政府现在是说要考虑，如果是考虑是几个月，甚至是三、五年的时间，现在我们也是等待印度政府的应对措施。但是现在目前为止，我们看到在印度有很多的创新，我现在看到印度的这些精炼公司，虽然整个的毛棕榈油价格很高，但是他们看到虽然价格是受到了整个印度尼西亚的关税比较大的影响，但是我知道他们是有一些相应的措施，在产品结构方面发生了一些变化。所以他们现在还可以。而马来西亚就有问题了，他们是采取了报复性的关税，以前说是马来西亚和印度尼西亚有这种兄弟般的友情，但是马来西亚的精炼厂受到了非常大的打击，不知道会怎么样。

提问：我的问题是关于棕榈油的问题，2010-2011年的时候，我们会看到棕榈仁油的价格比棕榈油的价格变化更大，为什么会发生这种情况？未来会不会重蹈覆辙。因为这两种油是非常相似的。

Dorab Mistry：其实你的问题是想问，棕榈油和棕榈仁油是差不多的油，基本面也差不多，为什么棕榈仁油的价格涨得那么快，而棕榈油并没有涨得那么快？其实我们可以看到月桂油来说也是涨得非常快，从供应方面是两者差不多的，但是需求面是两者完全不一样的。棕榈仁油和椰子油来说是属于工业性的用油，这些棕榈仁油是可以用在化工产品，我们公司也是使用棕榈仁油，我们很讨厌价格这么高，但是没有办法，是用在化工品方面。随着世界的快速变化，我们从这些石油产品，变到这些软化学品和自然化学品，美国就有这样的一种变化。越来越多的这种固态化学肥皂，转化成为了液态的肥皂。未来会看到越来越多的这种液态的化工品，会需要更多的这种棕榈仁油。所以从需求的角度来说，对于月桂油的需求是发生了很大的变化，由于这种变化，今后会使用月桂油的增加是每年30-40万吨的规模。比如说在印度尼西亚，在2012年我相信在第二季度可能会进一步的有所增加，可能再增加每年15万吨的规模。这是对于月桂油。所以可以看到，正因为月桂油的需求不一样。也可以看到，对于棕榈仁油供不应求的情况还会继续的持续下来，我们也可以相信，棕榈仁油已经达到了1600美元的价格了。印度尼西亚和菲律宾，他们也是在不断的竞争，他们看谁增长得更快。而印度现在是有所停滞了，菲律宾是现在对于椰子油也是有所停滞了。印度尼西亚和马来西亚，他们在棕榈油方面是特别的激进，如果是哪些国家不增加这些产量，现在可以看到印度和菲律宾增加的量还不够，需求量还在不断的增加，所以棕榈仁油的价格还是会继续增加。好，这就是我今天的介绍。

主持人：感谢Dorab Mistry博士的精彩演讲。他对于油脂方面的预测是非常的详细，我们以热烈的掌声再次的感谢Dorab Mistry博士的精彩演讲。

接下来请出的演讲嘉宾是巴西大豆种植者协会的执行理事Marcelo Duarte Monteiro先生，Marcelo Duarte Monteiro先生荣获新西兰一等荣誉硕士学位，毕业于巴西马托格罗索州立大学工商管理专业，他今天的演讲题目是“南美大豆展望”，掌声有请Marcelo Duarte Monteiro先生。

主题演讲9：南美大豆展望

演讲嘉宾：巴西大豆种植者协会执行理事 Marcelo Duarte Monteiro Marcelo Duarte Monteiro：

（译）各位上午好！今天非常的高兴能够来到这里，在这里代表我们的巴西大豆种植者协会，我非常的感谢主办方马来西亚衍生品交易所以及大连商品交易所。我在这里非常的感谢我的朋友，我们也是看到整个的马来西亚棕榈油的发展，也对我们来说是非常好的学习经验。在巴西棕榈油并不是很受重视。我是第二次来到中国，我希望今后可以经常的来到这个生机勃勃的国度。今天我为大家介绍一下南美的大豆情况，特别是在巴西的情况。我主要是分四个方面，产量、加工、物流的情况，最后是展望一下未来。

短期的预测其实是比较困难的，我想介绍一下长期的预测。包括了南美的产量和消费量的情况。首先，我们来看一下整个的全球大豆的产量状况，我们可以看到在北美和南美，我们也是全球的大豆产量主要的地方，在美国和巴西、阿根廷，这主要是三个产量比较大的国家，排在后面的就是中国和印度。包括了巴西是世界第二大大豆的生产国和加工国，在南美的情况来看，南美已经成为了全球的大豆供应地区了，我们超过了美国。南美加起来是总共生产了多过于美国和其他的国家两倍之多，巴西和阿根廷加在一起，总共是占到了美国南美50%的比例，阿根廷是36%，巴西是56%，巴拉圭和玻利维亚，在这张图上都可以略见一斑。

正如我刚才所说的，阿根廷他们的作物现在仅仅是种植了50%，所以今年它的种植面积扩大，总的来说，如果是一切顺利的话，阿根廷今年可能会有一个创记录的5300万吨。接下来是看一下巴西，要分三个地区，总的来说是比较大的国家，首先是巴西中部，巴西中部是去年3900万吨，南部是传统的种植地区，如果是拉尼娜效应比较好的话，会有2000万吨，北部是750万吨。基于去年的数据，我们来看一下巴西的情况，如果是更好的了解巴西的最新进展，我们来看一下这张图就可以很好的了解巴西的情况。

首先是巴西的规模，对于比较大的项目和主要的巴西种植区域，特别是巴西的北部、东北部和中部，做了很多的准备，有一些大的农场，大概是一个农场就有1000英亩或者是1000公顷，甚至是更大的面积，这些大的农场就已经使用了高度的机械化的设备和技术。还有很重要的一点，使巴西脱颖而出，正如这张幻灯片给大家看到的，会进行大豆的收割，是使用“联合收割机”，同时在同一个季度，后面会有玉米的播种。这张图是2月份拍的，在1、2月份收割大豆，收割的同时还可以进行玉米和大豆的播种，这是一个同步推进的技术。现在巴西总的玉米产出的50%，都是来自于我们相关的同步进行的接过，一边大豆的收割，一边是玉米的播种。

对于美国的面积，也是进行与巴西的对比，在巴西的南美地区也是生产如火如荼，大概是1300万公顷。总的来说，对于巴西和阿根廷来说，特别是在2000年-2006年之间有了很好的面积增长，巴西的增长现在是有所下降，不过由于价格的因素，现在的种植面积的增长又在反弹。可以看到巴拉圭和乌拉圭现在是排在后面，现在有一个相关的面积增长的方面。从面积增长方面，可以看到巴拉圭的面积增长增速是非常快，后面是阿根廷和巴西是紧随其后。接下来就是单产，很重要的一点，就是巴西其实对于每公顷的单产去年达到了3国最大最高的水平，这是令人感到非常的吃惊，因为他们是使用了先进的装备和技术，同时他们也是使用了非常多的化肥。这与阿根廷和巴西很不同。巴西的土壤的肥沃程度不是那么高，在巴西必须要使用一些化肥。但是平均的单产增长大概是年-1%。总的来说，要实现这样的增长，除了要看到单产，还要看到相关的面积。也就是面积增长的情况，在不远的将来面积增长 以及 土地面积是很重要的因素。

对于产量来说，巴拉圭的产量增长非常快，在这里并没有讲到乌拉圭，因为乌拉圭的基数比较小，总的来说，对于阿根廷、乌拉圭、巴拉圭来讲，他们的面积增长是负增长，美国是年-1.9%的速度。

另外一点是关于生物技术的。如果你是在农业方面展开工作，特别是大豆、玉米的种植，必须要很好的了解生物技术的发展演进，巴西、阿根廷、巴拉圭，特别是阿根廷总的来说是起步比较早，在生物技术起步比较早，1996年从法律或者是政治的角度来说，其实阿根廷就开始有相关的生物技术的应用。生物技术应用之后，他们的单产和农场的管理系统得到了很好的改进，巴西和巴拉圭都起步比较晚，是03、04年开始起步的。巴西正在起步和改善，巴拉圭来说，仅仅到目前为止是后续的进度有所减缓了。总的来说，在生物技术的角度，有时候是需要内部的审批和批准去种植，除此之外还需要外部的市场来进口我们的产品，目前是来自于欧洲和中国的进口还没有获得批准，基于这个理由我们正在努力。尽管批准之后，可能还有商业化的提前期，你需要进一步的等待市场的禁止慢慢被移除，这需要一定的时间。还有转基因的产品。

总的来说，对于阿根廷是百分之百的转基因，巴西是95%的转基因，今年是76%-83%的转基因。阿根廷和乌拉圭的成本结构比较相似，对于巴西南部也是如此，总的来说，阿根廷的出口税对于大都是35%，生产的成本方面，是税收更高。相比东北部来讲，还是低一点。还有交通运输的成本和化肥的使用量，巴西新开辟的一些面积，会大量的使用化肥，包括了很好的天气和谷物，而土壤的质量并不是很好，所以在巴西需要使用更多的化肥。

对于加工和出口，这里也仔细的看一下，巴西的出口，特别是大豆这一块。大概是3600万吨，最近的一些数据。对于即将到来的季度，据美国的农业部预测，巴西将会超过美国，成为全球最大的大豆供应商。这并不令人感到吃惊，最近巴西将会超过美国成为世界上最大的大豆出口国。对于阿根廷大概是1500万吨。总的来说，政策方面是5%。其实阿根廷是3000万吨，而巴西的豆粕出口量是阿根廷的一半。因为压榨行业几乎是一样的，阿根廷在压榨大豆的比例是75%，巴西是50%，巴拉圭和乌拉圭是相对小一点，这是总体的情况。

对于相关的出口情况，与生产相比，巴西是仅仅出口24%，巴西的国内市场很大，同时国内的食品消耗，包括了生物柴油也会消耗250万吨的油，在这个季度。阿根廷出口是97%的豆粕总产量，巴西的比例是51%。对于乌拉圭和巴拉圭相关的豆粕出口率是比较高的，为什么呢？巴西是有非常好的相关行业，这张图上可以看到巴西和阿根廷对比，肉类的产量角度来看，巴西是全球排在前几位，阿根廷总的来说肉鸡的行业和猪肉的行业是相对比较糟糕。对于巴西，猪肉是全球第四大的供应国，基于这样的理由，巴西确实是大概50%的豆粕都是在本地市场消化了。接下来是生物柴油，巴西有第三大生物柴油生产量，对于阿根廷是排在第四位，是比较大的生物柴油的生产国。排在前面是德国和法国，今年是美国后来居上，总的来说对于巴西的增长是非常快，一年是达到143%。从生物柴油的角度来说，巴西的发展增速非常的快。然后，总的来说，对于闲置的产能，生物柴油的行业是50%，所以我们是有更多的潜力。同时对于植物油的供应商数量不够多，目前这个行业的监管比例是5%，如果是涨到8%、10%的话，就没有足够的油来供应，我们的行业需要进行逐步的累进式的生产。

接下来是巴西大豆的出口，去年是2900万吨，在这里可以看到，中国确实是占到了大部分的比例。对于大都是三分之二的巴西大豆都是出口到中国，豆粕是1300万吨，大多数是出口到欧洲，所以欧洲的豆粕是最大的进口国。总的来说，巴西的豆油，中国也是巴西很大的进口国。总的来说，是看到了生物柴油的影响和效果。对于相关的出口，也是有相关的基本面可以观察。现在是由于内部的生物柴油的市场，内部的市场需求很强劲，相关产品的出口受到了影响。

另外是对于南美的大豆，你要了解一下物流、运输的情况，物流的影响很重要，会给我们相关的农户带来很大的影响。所以，有时候也会使我们的价格有很平滑的效应，有时候是物流和运输的情况，农户最终拿到手里的钱没有想象中得那么多。从价格的角度来说，面积增长的角度来说，有时候农户拿到手的价格有一定的折价，如果你的距离是离港口2000公里以上的话，物流的成本就比较大。大多数的地区都是通过卡车来进行相关的运输。最后是物流进行了三大国的对比，阿根廷、巴西和美国，研究一下交通运输，需要把巴西和美国，而不跟阿根廷相比。阿根廷大多数的产量是300-400公里的相关港口的距离，他们有一个港口。这个距离是火车、卡车的运输效率很高。有时候巴西的农场与最近的港口都有1000-2000公里的距离，所以对于交通运输的结构分解，非常是依赖于公路运输，而美国大多数是用于公路驳船。尽管巴西国内的市场比较强大，但是这仍然是解释了价格为什么疲软，主要是从巴西的内部来说是运输的成本比较高。

接下来是运输成本的具体情况，总的来说，对于海运的运费是非常太大的差异。所以你看一下这里巴西的港口发货到中国是比较昂贵的，从美国的新奥尔良的驳船是100美元左右，而在巴西的成本更高，内部的卡车运费是比较贵的。巴西的战略目标，对于港口来说，可能想从南部转移到北部，这里可以看到图片上线以北，这个产量是希望能有50%，以南50%，但是大豆的综合出口量来说，以南是85%，以北是15%，必须要解决这种不平衡的情况，方法就是降低交通运输的成本。这对于农户意味着什么，有人认为是确实有这样的运输成本，对于我们的玉米和大豆如何是运出我们的农场，现在是可以通过高效的物流运输出来，核心点就是成本如何。

这里看一个例子，这个巴西的生产区是位于巴西的中部，离港口是1401公里，通过一辆火车，首先是有一个联运，卡车是840公里，列车是1400多公里，这种联运的话，由于运输的成本比较高，每蒲式耳的折价就比较高了。农户是希望能有比较高的价格，如果你是巴西的中部有一个14的点，而农户只能拿到10，如果是交易价格是8，农户就只能拿到4。要帮助农户提高利润率，这样他们才有动力增产。

我们作为一个协会，过去致力于推动农户利益的保护。南北项目的公路的建设，通过这个项目把它更好的跟港口连接起来，不管是南部还是北部的港口，是希望种植的地区离港口更加的接近，同时公路的建设也是更加的重要。通过打通一些关键公路的枢纽，这些物流的效率就会进一步的提高。我们的基础设施的速度没有中国这么快，希望巴西的基础设施的建设可以像中国这么快。现在我们在亚马逊流域已经开始有了基础设施的建设，希望可以更好的打造一些现代化的港口和公路，这些对于农户和行业意味着什么，有什么影响呢？

并不是往南继续发货，往北走的一吨额外成本可以降低40美元，对于成本的节省将会有很大的好处，最终使我们的农户受益匪浅。除此之外，还有一些铁路的建设项目，现在有很多的一些项目，无论是在东南西北，是希望能够进行铁路的贯通。我们也是希望通过这样的一种铁路的建设，帮助我们整个的物流成本进一步的降低。在这里是一个具体的例子，可以看到我们整个的南北铁路马上就可以竣工了，在今年年底的时候，南北铁路就会完成，对于我们圣路易斯和港口之间的成本就会降低，每吨降低30美元。

接下来是刚才所介绍的这些信息，会对我们的行业产生什么样的影响？先看一下视频，讲一下这个马托格罗索，这是巴西最大的种植区域。如果是马托格罗索是一个州的话，仍然会超过中国和印度的产量。首先是看一下这个州的大豆的种植情况。

（VCR视频）

看一下未来的展望，刚才也是介绍了很多的东西，我们的视频当中也是介绍了很多的内容。首先我们巴西的环境方面也有非常严格的限制，之前我也讲到了巴西的整个生物燃料的限制也是有相关的法律监管。我们可以看到，在考虑到整个大豆的增长，也要看到巴西环保的监管。首先可以看到在巴西的整个自然公园包括了一些印第安人的保留地，巴西是幅员辽阔，很多地方是不能种植的。另一方面，可以看到一些私人的农场，这些森林保护区当中，是规定有20%-80%的生物群落是不能受到影响的。比如说你在整个的私人保护区或者是私人农场当中，最大的是要求你80%的一些生物群落要保护起来，有一些可能是相对来说比如说塞莱多这些生物群落至少是要保护50%。巴西的种植面积还是有非常大的增长空间，在巴西总共有1亿的公顷，现在是只有达到2000多万公顷。所以在巴西的面积很大，可以扩张大豆种植的面积还是非常大的空间。当然，我们也是希望高科技的含量能够更高一点。我们在世界地图当中可以看到，可以比较大的种植面积扩大的地方，比如说巴西、阿根廷、哥伦比亚，这是南美几个可以种植面积增加的地方。可以看到在南美可以扩张的种植面积当中，巴西的潜力是最大的。刚才，在视频当中也可以看到，这张图上的左侧，是整个的种植面积的情况，右侧是可以看到在巴西有很多的牧场的面积。可以看到仅仅是马特格罗索地区，就有2000万公顷的耕地和牧场，除此以外，还有其他的州都有很大的面积。这么大的面积，刚才也讲到了巴西是总共有1亿多公顷的牧场面积，我们还有可以转换的，还有全国面积方面是有更大的挖掘潜力。另一方面，在南美地区，可以看到土地和水资源利用方面，都是非常好的地方，可以使我们的整个农田面积进一步的扩大，可以看到土地和水资源结合得最好的地区。

对于我们的农场来说怎么转换呢？我们是希望把这些农场或者是牧场能够转换成一些高科技的农场。最好的办法是扩大他们的利润，对于农民来说，你要知道如何使他们进行这样的农场转换？这些农民自己也会进行计算。如果要转换，就要有相关的成本，可以看到整个的大豆种植的毛利也是在不断的增加。现在的整个比例是越来越小了，在国家当中的某些地方，可以看到现在的整个农场的转换是有所减慢了。其实可以看到转换的比例情况如何，比如说我们的农场变成一个种植面积的话，可以看到这个转换的比例怎么样。在马特格罗索州可以看到09、10年的时候，这个转换的成本是比较高的数字。从2011年开始，可以看到整个的成本是不断的下降了，毛利是在不断的增加。Dorab Mistry博士刚才也是讲到了，成本增高的时候，农民是不愿意多卖多种的。可能这样对于农场的激励就不是很大了，08、09年的时候种植的成本很高，如果是整个的利润不是足够来支撑成本的话，他们的动力也会比较少。在2010年的时候，成本已经有所下降了，利润对于农民来说也是在增加。除此以外，除了成本下降的优势以外，可以看到大豆的价格走势，当然农民是希望大豆的价格不断的增加，可以获得更好的利润，他们是希望能够不断的增加。有一个办法，就是如何把种植做得更好，利润可以获得更高呢？第一，就是面积的增加，第二个是帮助他们把运输的成本能够下降。

（PPT图表）在这张图表当中，可以看到，一方面通过维持高价，另一方面就是通过降低运输成本。你要知道，运输成本不可能一下子变低。中国在短期内就建起了铁路系统，而巴西不会这么快就能够建立起来铁路系统，要需要一定的时间使巴西的运输成本降低到稳定的阶段。对于巴西来说，运输是一个长期的过程。另外，可以看到在阿根廷如果你是做大豆的话，整个的税收也是做了相关的一些调整。我们也可以看到35%的收入比例，都必须要作为税费交给阿根廷的政府，这是他们的一个税收的制度。再看一下大豆产量的预测，到目前为止，我们也是同意这家机构所做出的预测。我们也可以看到，在巴西整个的种植面积也会增加近300万公顷，阿根廷也是要增加300万公顷。在美国，也会另外增加110万公顷，这三大国家，在未来的整个大豆的产量增加也是非常明显的，这是未来5年的预测。正如我们的协会预测也是如果的相似，我们相信在未来的5年，中国的整个需求也会增加。正好来消化我们整个产量的增加。

这里做一个小结，南美州无疑是最大的大豆生产低，对于巴西来说，未来的10年当中，我们相信将会取代美国成为最大的全球大豆生产商以及出口国。对于巴西来说，包括了阿根廷，我们也是需要改善我们的相关的运输物流的体系。我们也需要激励农民的整个的种植面积。巴西也有非常好的土地和降雨量，所以会有非常好的积极因素。当然，价格也是在增加，农民的积极性也是在提高。对于阿根廷来说，目前和美国的孟山都公司有一个纠纷，无法获得一个许可证的费用。在这种情况下，孟山都公司是要求阿根廷不能生产相关的一些生物柴油，这是知识产权的问题，希望阿根廷可以尽快的解决这个生物技术知识产权的问题，这样就可以更加方便的获得进口的许可证。另外也可以看到在巴西整个的生物柴油法定用量的不断推行，当地的产量也在增加。虽然没有相关的税收机制，但是我们相信南美洲的大豆压榨量还会继续的增加，因为是有这个法定量的继续推行。我们相信在未来，南美洲的大豆的产量、加工量和压榨量还是在不断的增加，无论是对于巴西，还是对于阿根廷来说，都是如此。

好，谢谢各位的聆听！

主持人：各位代表，第六届国际油脂油料大会的主题演讲环节就结束了。接下来是本次会议的压轴节目——专题论坛的时间，由北京路易达孚公司的董事长陈涛先生来主持专题论坛环节。有请陈涛先生。

专题论坛

主持人：路易达孚（北京）贸易有限责任公司董事长 陈涛

论坛主题：油脂油料市场发展展望

论坛嘉宾：

美国杰富瑞商品期货有限公司资深油籽分析师 Anne Frick：

美国ConsiliAgra 农业咨询公司高级分析师 Emily French

中粮粮油有限公司副总经理、运营风险控制部总经理、期货部总经理 费忠海

嘉吉投资(中国)有限公司贸易与风险管理总监 周学军

来宝贸易（上海）有限公司贸易总监 李朝阳

汉丰华宇（北京）国际贸易有限公司董事总经理 朱宇峰

主持人（陈涛）：

尊敬的各位来宾：本人十分荣幸经过了365日之后，再次来到本会场主持论坛环节。我从第一届和第六届都是每届参与的一个会议代表，我的感受是我们不但是在人数上不断增加，而且是质量上，通过了演讲嘉宾的精彩讲话，质量还在不断的提高，我想信息量和含金量都是极其高的。我确实是从一个积极参与者，我有这样的体会，也提议对于我们今天上面以及昨天各位嘉宾的精彩演讲，报以热烈的掌声！

回到我们的第六节，跟昨天和前面的演讲形式有所不同，一方面是他们是单军作战，我们是集团军，不但是看到了他们的精彩演出，我相信我们的第六小节的各位嘉宾，给我们在座的各位，有不远万里，全国各地、世界各地来到这里，一定会有一个满意的交待。

下面让我请出今天专题互动论坛的嘉宾、代表：

美国杰富瑞商品期货有限公司资深油籽分析师 Anne Frick

美国ConsiliAgra 农业咨询公司高级分析师 Emily French

中粮粮油有限公司副总经理、运营风险控制部总经理、期货部总经理 费忠海

嘉吉投资(中国)有限公司贸易与风险管理总监 周学军

来宝贸易（上海）有限公司贸易总监 李朝阳

汉丰华宇（北京）国际贸易有限公司董事总经理 朱宇峰

正如我刚才所说的，当我把六位论坛的嘉宾请到台上的时候，我想不但大家是耳目一新，有我们过去没有见到的演讲嘉宾，也有过去参加过论坛的几位嘉宾，他们的份量和来自于行业的各个方面，都是来自于行业的重量级的人物。在论坛开始之前，三个事情提醒一下。第一，包括了昨天、今天的各位嘉宾，可能发表的观点、立场，他们对于政治责任负不了，经济的责任估计也负不起。第二，由于下面的话题可能过于敏感，或者是有一方面涉及到在座各位不爱谈及、不想谈及的话题，他们有权拒绝或者是少谈、不谈，不一定每个人都要谈到每个话题。第三，那就是我前面所说的，我们是个论坛、互动的节目，不是一言堂，我们争取用三分之二的时间来跟台上的嘉宾有个互动，最后一个环节，就是听到你们的声音、问题，你们的关注是什么，也希望台上的嘉宾用他们最大的能力来回答我们各位的提问，提问的方式每个人座位上都有一个小卡片，可以写上中英文。另一种方面，就是最后一部分的时间站起来提问。希望我的三点大家听清楚了。

接下来开始我的正式论坛的节目。第一个问题，我自己的感觉，可能和在座的各位感觉差不多，我们都是从经济的角度，各行各业的角度来看，有好的日子，有坏的日子。但是我自己的感觉，近一两年来，我们的油脂行业不太乐观、不太景气，亏钱的多，赚钱的少。这次参会的大部分人要关心的话题或者是找出答案，希望通过这次论坛，试图尽最大的能力，做方方面面的理解、分析或者是结论，以及对未来的展望是什么。我准备了一个小话题来热身，对于各位来讲，并不是最当今时代时髦的话题了，关键词就是“地沟油”，可能在座的Anne Frick和Emily French不一定很熟悉的一种现象。在中国，不仅是官方到我们的行业内部，方方面面的人员，在前一段时间都引起了热论，政府也是十分关注，出台了很多方方面面的政策、法规，来制止这一现象。但是有的人说，地沟油没有什么大不了的，也就是30万吨、40万吨的量，而媒体的报道说是200万吨、400万吨了。这对于行业的负面效应就很大。

首先就“地沟油”的问题，先请国内的嘉宾先展开一下讨论，他们怎么来看这个问题，下面会出现什么样的现象和结果。台上的嘉宾请先谈一下。

朱宇峰：首先非常的荣幸有这样的机会，接到大商所的邀请参加这次论坛，这是我第二次来了，希望今后有第三次、第四次、第五次。另外，谢谢主持人陈总，陈总把这个最敏感的问题，首先让我来回答，这个问题说句实话是相当有难度。因为，地沟油这个问题，是中国一个客观的存在，我们可能说在座的所有人都吃过这个东西，不管你是知道，还是不知道，这个东西是一直存在我们的身边。现在争议比较大的是这个量，陈总的意思是，媒体的报道是几百万吨的量在市场上流通，国家出台了大量的措施来杜绝地沟油的使用。如果这些油不能在二次、三次循环之后，是不是对我们的油脂消费有大的促进，有200万吨的油不能流通了，是不是中国要多进口200万吨的油来替代，这是大家比较关心的对于市场的影响。我个人的观点是地沟油是大量存在的，但是这个现象主要是存在于一些中小城市和农村偏远地区。这些地区不管是监管力量有多大，这个地区的地沟油现象不可能根绝，说是有100万吨，就监管到这100万吨，并且是全部消灭掉。所以说，这个监管对于油脂行业的主要作用是在大城市，随着食品安全和卫生的问题越来越引起了大家的重视，在大城市的效果会好于农村和中小城市的效果。这个量有多大，我可能自己猜一猜，实在是没有办法量化，大概也就是20、30万吨的影响，我认为不会对市场产生大的影响。谢谢！

主持人：谢谢朱总。20、30万吨的量，政府控制也就是这部分的量，对市场的影响不大，就是这样的差别。不知道其他的几位老总是不是同意这个看法，还是有什么补充的？

周学军：我们一致的意见是肯定存在的，我想量的多少到目前为止是没有统一的说法。不管是200万吨、300万吨也好，我想对于国内植物油的市场都有一个利好的消息，国家正在查处，地沟油流入植物油的环节是越来越少了，需要更加健康的油脂取代。另一方面，食品安全的角度考虑，从散油到包装化，是一种必然的趋势，这个所谓的“货架时间”，比原来的散油的时间会加长，在管道的时间会加长，如果是200万吨的话，也不是短期可以取缔的问题，长期来说对于植物油市场来说是一个利好的消息。

李朝阳：感谢大商所给我们这样的机会，跟在座的新老朋友一起交流。我谈一下对于地沟油的观点，首先国家对于地沟油采取的态度，跟往常在其他方面的态度很不相同，现在已经是上升到了刑事责任的高度了，在一些地方已经发生了这样的案例。所以我觉得后面国家对于地沟油和食品安全提高到一定的高度之后，地沟油的使用量就会大量的减少，现在是大家关注一线城市，不久的将来国家对于二、三线城市都会有不同程度的控制。另外就是朱总提到的，很难被量化，由于是地沟油是可以被反复使用的，虽然是很小的量，但是一年之内循环往复的使用的话，我个人没有一个很明确的数据，我觉得可能会大于20-30万吨。第三点，国家对于打击地沟油和食品安全提高到一个新的高度的时候，大大打击了地沟油，也会对今后的油种的调配产生影响。之前有很多健康的调和油和其他的油里面，可能会添加一些棕榈油和其他的油种。由于之前国家没有做出特别硬性的规定，由于各种油种之间的价差到一定程度的时候，即使是非常正规的厂家，也会相应的增加一些比较便宜的油在里面，包括了棕榈油在内。由于棕榈油在一定的低温之下会凝固，有时候现在是商家比较担心会被牵涉到地沟油事件里面，现在对于掺兑的时候对于棕榈油非常的小心，所以国内现在的棕榈油的现货价格非常的低，实物也有大量的减少。我所要说的是由于国家对于食品安全提高到一个新的高度的时候，对于国内的豆油和其他的油，相对棕榈油的价差方面将会有一定的影响。

费忠海：我谈一下我的观点，非常的感谢陈总和交易所给我们创造这样的机会。地沟油的量，从最开始的几个大的案件，一开始是北京的工商局对北京郊区的统计，是不低于20万吨，北京郊区有一个庞大的地沟油的加工体系。从山东、浙江和重庆，我觉得尤其是西南地区的消费习惯来看，地沟油的现象是非常普遍的，从这几个点，我们可以去推论地沟油的使用量，我认为不会低于百万吨，我认为并不是一个媒体虚妄的数据，确确实实是一个很大的问题。最近我们对饲料企业调研，我很吃惊，不但是人在享受地沟油的同时，我们的猪也是在享受地沟油，饲料里面也是要加油脂的，中小饲料企业他们在降低成本的时候，也会选择地沟油。实际上地沟油在销售的时候，除了散装的形态出现之外，也有大桶包装的存在，所以在座的人可能都有享受过这样的待遇。另外对于打击地沟油也是一个长期的斗争，短期内即使是力度非常的强大，一方面我认为是改变不了的。不能说现在的食品安全上升到的高度，就一下子会把地沟油的现象改变了。短期内会对油脂的消费产生一定的影响，但是我认为不会根本性的改变这种消费的结果。我认为食品安全方面地沟油仍然是一个长期而严峻的问题。

主持人：为什么谈到地沟油呢，因为前期的媒体炒作这个话题很大，嘉宾的讨论的结论，一定对我们的油脂行业产生一定的影响，他们的观点是目前为止，还没有到举足轻重的程度。热身结束，下面开始我们的主话题。目前在座的油脂行业的企业家，甚至是我们的贸易商们，甚至是我们的期货参与者，对于尤其是在国内的油脂行业，很长时间以来，都不是很乐观。我们的企业接下去要怎么生存，过去经常提到一个词，就是叫做套期保值或者叫做风险防范。在我本人的观察之中，过去的一段时间内套期保值是有一定难度的事情，大宗市场和国内国外，都是负套利，很难套出利润。在座的各位都是行业内具有代表性的人物，都是最有份量的，还有国际级的咨询师。在这种情况下，市场比较困难的运作的情况中，我们大概应该怎么做？我在这里不想打探嘉吉、中粮、来宝，肯定是有自己的心得和做法，我想听的是他们本人对于在座的各位提出的建议是什么。我们的套期保值可能不太赚钱，甚至是亏钱，亏钱是有限的。不套期保值，可能是赌对了可能是赚钱，如果是赌错了可能要亏很多钱。他们要怎么做对企业比较好。我想这个话题在这里谈论，会对大家参加会议有一个交待。

费忠海：陈总的题目比较大，的确也很难，这是商业模式的重要的组成部分，就是在拐点的时候，对于商业的运作是最有保证的，现货会赚到钱，我们期货存在很大的亏损。也就是说，我们必须去评估阶段性的这种波动的规律还有价格趋势的把握，我认为这是最关键的，之前压榨行业的现状，即使说是从去年第四季度到现在的压榨仍然是负数，但是中国的大豆进口量并没有减少，我们的产能仍然是继续扩大。市场上进入到了一个白热化的竞争状态，基本上是贴身肉搏，而且是参与搏斗的这群人都是很有体格，很有份量，大家都能去比拼。这一轮的竞争上升到了一个新的高度，除了压榨的布局，最重要的还要比拼我们的采购成本，尤其是套保策略，这种竞争的能力上升到了一个新的高度。在商业网络完整的布局之后，我们比拼的焦点是对于研发、套期保值能力的比拼。我认为现在竞争的焦点上升到这样的高度。我认为这是一个最顶级的较量，你的研发的问题，研发的成果，与商业运作的结合。我想这是目前最关键的。对于趋势的判断，除了我们要研究基本面的供给关系之外，最重要的一点，就是宏观的研究。在过去将近一年的走势来看，基本上是在交易宏观，除了对于基本面和基本的供求关系，天气、单产、面积，包括了需求增减考虑之外，更多的要考虑到宏观的走向，包括了货币币值的变化。从1460跌到1450，在20个交易日内完成了300美分的下跌，它的焦点因素和触发的因素，是大量的贬值带来的影响。这种比重是越来越高了，到今天任何一个从事油脂套期保值的分析师，如果不研究宏观面这些关键的要素，对于大豆油脂本身价格影响的因素，如果不去关注、研究的话，基本上就无法去判断市场的走势。所以目前市场的复杂度，远远的超出了对于市场的判断。这是我个人的观点。我认为总体来说，无论是大的宏观经济形势，还是压榨行业目前的这种产业的扩张，我们的产能增速超过了消费的增速，我们从这两个现状来看，我认为未来整个的行业状态，可能跟我们鼎盛时期相比要大打折扣了，对于利润的期望值要大大降低了。还要进一步的提高在市场研判和套期保值方面的能力，只有不断的提升这方面的竞争能力，我们可能在商业竞争中才会有自己的立足之地，实现可持续的发展。这是我个人的观点。

主持人：谢谢费总，他讲的非常的到位，他的观点是由于我们的产能过剩，通过03、04年的两轮的洗牌，每四年就有进行这样的重新组合。到今天为止，剩下的都是有实力、剽悍的企业，我们的产能过剩，压榨的利润还是微乎其微的，这种情况下要如何生存，费总提出了研发，对于国际大环境的关注。据我了解，去年一年时间下来，中粮这方面的利润还是可观的，任何情况下，一个行业的不景气，不代表所有的参与企业都是有问题的。

周学军：谈到套期保值这个问题，把这个问题交给我的话，套期保值是一定要做的，这么说，也是这么做的。在过去的历史当中，我们也是获益的，我们也一直是套期保值的提倡者。我想不仅仅是我们这个行业，我们的压榨厂和下游的客户，我一直提倡我们的客户也使用套期保值。相对你是赌单边的行情的话，不会给你带来暴利，但是一定不会为你防范风险。最关键的是中国目前这样的行业、产业链里面，我们使用什么样的平台去套期保值，这是最关键的。大商所有这个大豆、豆粕、豆油合约之后，给我们的压榨行业提供了很好的平台，利用期货合约来锁定利润，来套保、管理我们的风险，对于我们的行业是非常有帮助的。当然，这些期货活跃还有待于进一步的发展，我们也一直支持和鼓励在行业、产业链里面的同行，参与、活跃度，发挥在定价权方面的作用，这对于我们的行业和产业链都将会产生很大的促进作用。

主持人：周总的观点可能是不代表国外的企业。

Anne Frick：

（译）我在这里跟大家分享一下，我认为这是不可避免的，在这方面要非常的小心，整个的套期保值和投机是有所差异，如果你获利更多是从投机的角度。首先，我们要看一下整个的现货价格和期货的价格，是会有比较大的差异，两者之间的差异，是要通过套期保值来获得，而不是通过套期保值去获利。还要考虑到市场周遭的环境，另外在不同的月份，不同的公司的做法，有的公司是在几个月当中，对冲保值，有一些公司他们的操作方式可能是有所不同的。所以，我们要更多的去看一下其他的一些公司，他们的做法是怎样的，这样你才能做出一个正确的研判。现在的套期保值和合约只是针对一两个产品，这样的关注度过于集中了，应该是产品的系列给予的关注。

主持人：这是我们中国企业经常会犯的一个错误，就是投资的头寸和套期保值要分开。另外是并不是套期保值任何一天任何时候都可以做的，还要研究，不同的市场，不同的月份，怎样的套期保值，这是我们的企业要增强研发方面的力量，找出更加有利的方案。

Emily French：

（译）我想可以强调一下风险管理的角度来说，我知道一些资产管理方面，其实他们对于市场是没有自己的一个观点，他们可能只是相关的一些区、市，但是他们如果是说到套期保值的话，更多的是看到未来，或者说是看一些期货和包括相关的一些衍生产品，包括了你的对手的情况，还有其他的一些资本市场的情况，可能还有其他的一些金融工具。其实你退一步来看的话，对于进口商和你的公司来说，不仅仅是看这样的趋势，如果是当中要获利的话，要看整个的市场的波动情况，另外我们也要了解整个的商业客户是怎样的，要综合这样的方法。有时候也要看整个的市场情况，还要对整个市场有更好的理解力，还有不同的时间阶段有不同的影响因素。所以我们的最终目标当中，是希望获得这样的利润，我们往这个方向去走。另外还有一些自营交易，这是另一方面了。还会看到很多的客户，不仅仅是这些现货或者是实物交易，他们可能会从其他的角度，所以我们要更加综合的来看。

主持人：套期保值不仅仅是局限于大豆、豆油之间的关系，同时也要关注到其他的风险，比如说货币、期权等等，在国际上这些可能都是习以为常大家都在做的事情，但是确实有些工具在中国还不具备，需要我们不断的开发、拓展、开拓我们的思想，国外的期货市场我们都应该去利用。

李朝阳：我只是想重复一下周总讲的话，我认为是非常有道理，在从事套期保值这些年来的体会，套期保值不会让你赚到大钱，但是可以让你避免于破产或者是亏掉很多的钱。我们可以看到今年市场上的波动，跟03、04年相比，是有过之而无不及，但是，可以看到今年的压榨行业的整体情况，跟03、04年相比，我认为是行业内的系统风险是没有存在的，也没有听到很多的油厂倒闭做不下去了，为什么呢？现在的油厂首先是规模越来越大了，另外就是套期保值的量做的成熟程度比原来要好很多。为什么说我们一定要做套期保值呢？我可以举一个例子，刚才费总也提到了，去年大家对于宏观的整体判断是我们的压榨行业是整体过剩，而且是去年整体的新增的压榨能力是1000多万吨，要超乎市场的平均利润，可能只是保住你的本钱或者是微利就可以做套保了。由于去年的宏观的通货膨胀的概念，推动了商品价格的上涨也是有道理的。在推动价格上涨的同时，可能也是过分夸大了，尤其是国内的期货市场，因为期货往往会领先于现货市场去启动，是产生了很好的套利空间。如果是看到了远期给出了30、40美金的利润，作为一个踏踏实实做实业的油厂，你有这么好的利润，还有什么企盼呢？还要想明天是不是还可以做到50、60？其实到这个位置就不用太贪了，就可以把自己的套期保值的计划做起来了。在今年整个的情况发生了很大的变化，大家对于宏观没有去年那么乐观的预判了，所以，今年对于整个的行业压榨利润的期望度会比去年有所下降，有时候大家可能在盘面上根本看不到所谓的这种正向的套利或者是套保的机会了。但是是不是意味着套保就不能做呢？如果是对于后期的市场判断更差，现在就做进去，就可以避免进一步的损失。其实像我们绝大多数做压榨实业的来说，很多时候你做压榨是不得已而为之的，是因为有整个的市场要维护，底下的客户要维护，还有公司整个的后面持续性的发展。所以短期的痛一定要去承担，怎样的把短期的风险，尽量的缩小到一个可控的范围之内呢，我想套保是一个很好的工具。

朱宇峰：前面的各个嘉宾，对于套期保值的话题的发言都比较完备了，我觉得对于套期保值的重要性，大家都有充分的认识了，今天生存下来的企业，绝大部分都采取了套期保值来管理他们的头寸，管理他们的压榨，我想这个重要性大家是有充分的认识，一个企业要想长期生存下来，这是不可缺少的一个手段。我想补充一点，套期保值套了不一定没有风险，套了也可能有风险，只不过是你的风险降低了。因为你套完了以后，实际上你手上持有的净头寸就是期现之间的价差，在中国有一个期现差，这还是你的风险。套完之后具体怎么操作，还要花很多的心思和力量去研究、交易、管理你的头寸。现在大商所提供的交易量很好，04年大家是看到了市场跌了，但是逃不出来，那时候的交易量是市场不够活跃，现在是已经够活跃了。现在还有一些问题，我们的期货市场跟国外的期货市场不是很相同的地方，我们的合约都是远期的合约是主力合约。比如说现在是交易2011年9月份的合约，跟现在相差了整整一年，我没有办法只能是套在5月或者是9月，但是我的现货是明天要卖的。我们的现货市场，明天的现货市场和明年的期货市场的价格差是什么，是怎样的关系、趋势？有时候头寸没有管理好，套了也可能会亏钱，可能是移仓的时机不对，你也压花心思进去。比如说大连的黄大豆合约，最好是套大豆，我们也可以套大豆，很多企业是在芝加哥套保，芝加哥交易市场是美国的大豆市场和宏观面，跟中国的资本市场的关联度又怎么样？这个问题如何解决，我们的进口大豆合约一直没有活跃起来。在此我也是做一个企业的经营者，我希望大商所可以继续的推动我们的黄大豆合约，我听说大连交易所已经做了很多的工作在这里面，希望政府的各个部门能够配合起来，能够把进口大豆的合约、交割这一块做起来，这样给我们的企业提供更好的平台。我相信这是大家做压榨厂都愿意看到的一件事情。谢谢大家！

主持人：以上六位重量级的嘉宾的观点到这里都清楚了，在座的各位可能是有不同的想法，他们的六位就是套期保值是有必要的，套期保值是需要有学问的。所以说，套期保值还是我们在这个市场里风险防范上，从历史和世界范围内都有价值的，在座的企业可能没有把这个事情放在心上，作为投资者和经营者来说，有必要在这方面花一点心思，无数的经验、教训，百年老店做到今天，可能就是跟这个套期保值有关系。

我想稍微的把朱总的话题展开一点，大商所进口大豆的合约还不太活跃，主要是纠结于政策的问题，在交割库方面，也希望设在东莞等南方更大范围内，可以使每年进口5200万吨的大豆的价格，也能够跟中国的市场贴得更近，能够对我们的企业套期保值上更有一个直接的看得到、摸得到就在眼前的价格，让2号大豆期货市场合约在大连市场上真正的活跃起来。在此，我们向朱总一样，也有同样的想法，呼吁给予更多的关注和解决方法，使我们的2号大豆可以真正的做起来。这样与我们的豆油、豆粕之间的关系就更加的密切了。目前黄大豆1号大豆是更多的代表了食品，而2号大豆是油豆更多的是工业方面的使用。

接下来的小插曲比较有意思，就在不久之前，我们大连举办了国际金融衍生品大会，在会上，我们费总对美国农业部的报告颇有微辞，也被国内的许多媒体广泛的引用或者是转播了，今天事过半年了，很多人提示我，在会上想听一听费总最近的一些体会和感受是什么。费总在重量不仅仅是贸易方面的风险管理，也是期货方面的主观，他的观点对于市场也有影响。

费忠海：在大连的金融衍生品大会上，我斗胆的讲了交易者和研究员的心里话，我没有想到引起那么大的影响。有评论说，中粮这么大的粮食企业，你们的判断不能以美国的农业部的价格来进行研究和决策，你们中粮的交易亏损不能怪美国农业部。我们第一个研判体系是非常细致的，我们既有美国农业部的数据作为根本的指导，还有自己的数据采集网络，从来没有依靠一个部门咨询机构来决定我们的决策。另外我们中粮的交易并不是说亏了，而是套期保值市场上的成果是有目共睹的，我们在大连商品交易所的大豆豆粕交易的部位，今年以来的价格管理上是非常成功的，油脂油料交易判断都是非常准确的，为企业创造了巨大的效益。我个人对于美国农业部的一些观点，仅代表我个人的观点。我想我们说这句话，并不是说去批评或者是指责政府，我们只是希望我们的公信机构，他的数据颁布越来越科学、严密，越来越对市场裁判的标准。我只是讲这么一点。反过来说，对中国的政府部门，或者是对我们的企业来说，我们这方面的建设，我们这方面的路还是任重而道远。我们在评论别人的时候，我们也是同时要加强自己在这方面的能力。只有我们把信息采集渠道，我们的网络布局，我们的研发质量提升之后，我们才能提高我们的决策运营效率，我们才能在市场上生存。谢谢大家！

主持人：谢谢费总。再次提醒一下，如果下面的各位有问题，需要写到纸上交上来，要抓紧时间，否则这个问题带回家去，就只能自问自答，意义就不大了。

通过昨天、今天的嘉宾的演讲，我们也得到了一些市场的判断和想法。我想今天大家来了一天半的时间，最最核心的问题，就是这个市场是涨还是跌呢？是怎么走呢？每个人都有自己的想法和看法，我们看到了芝加哥大豆从14、15元一路下跌，最近的几天已经接近了前几天的低点，就是14.5，如果再往下跌的话，下面的支撑点就非常低了。在这样的关键时刻，星期天没有交易日，在明天，或者是短期内，怎样的研判、掌握下一步的走势，可能是我们今天到会很多人，不管你是现货、期货、加工厂还是豆商都十分关注的问题，我们不妨请台上的嘉宾，简单的谈一下对于市场的看法。刚才的第一位嘉宾是对豆油看涨，是绝对看涨的信息，但是我不知道，在座的台上的各位，仅仅是代表个人的观点而已，不负任何的责任，来畅所欲言的谈一下。

朱宇峰：价格总是最难的一个东西，因为每天世界上都在发生新的基本面和宏观面的情况。直接对价格产生影响，我只能说一说基于现在得到的信息，现在的情况我是怎么看的。短期内，我们还是看油脂油料，还是震荡时，是怎么震荡，是11.5-12.5之间小幅度的震荡。我觉得有一个因素，就是南美出现天气问题，价格才会上涨。但是，除非是出现严重的问题，世界大豆的库存是很高的，总库存，我们是有足够的库存来抵挡部分产量的丢失。中长期来看，是不是11.5就是底？这个结论很难下，不一定，基本的判断是认为，中期和远期的宏观面还是存在着重大的不确定因素。大家都知道欧洲的情况，到底是怎么演绎？中国的经济能否成功的实现软着陆？直接的影响到世界市场上的工业品。如果是共振又会有什么样的效果，对世界GDP是什么影响，返过来对于全球的工业品、粮食、消费品的影响又是怎么样的？这是宏观面，基本面是清楚的，宏观面是不清楚的。而且现在相对来说，从我个人的感觉来说，我相对是持略微悲观一点的态度。

主持人：11.5-12.5，我们刚才说到了，芝加哥的价格就是11.5，离底部是非常近了。还有许多的不确定的因素，朱总给出的是很明确的就是11.5-12.5的区间。

Emily French：

（译）我昨天已经讲了，今天就简而言之。我认为对于玉米和小麦，他们的交易是在底端进行交易，如果是看谷物和油籽，包括大豆，我想玉米可能是最中立了，偏正，这是取决于市场的解读。我认为市场的解读越来越重要，尤其是你看到相关的大豆，还有未平仓的头寸，包括了一些投机的仓位头寸的话，到目前为止低还没有一个相关的大豆进空的头寸了。除非是南美的天气出现很大的问题，我想我们的基本面传达的信息很清楚，会支持目前的头寸，还有相关的一些大豆的情况。我想在中国，大概是12美元的交易情况，可能会给大豆构筑一个底部。中国的大豆还没有到达那个水平，我想在接下来的数周，如果不出现天气的问题，如果不出现大的威胁到南美的生产，没有变数的话，我们的市场确认的一种情况是中国将会继续的购买大豆。中国朝着这个底部进行交易，如果不是这样的话，我们再发现一个价格。不管是商业还是投机的仓位，不管怎样，有人都是想持仓这个大豆，然后你从长远的角度去看一下技术面。这些技术分析图，不管是每周、每天还是随机的，都是总体的趋势往下走。所以过去是能够进行相关的尝试，就是15、10这样的区域，除非是南美出现问题。美国的一些需求，和相关的信息还不够有说服力，我们的市场是需要有说服力的信息，美国是唯一有这样的报告的公司，这个报告谁去买，他们去买什么等等。我想现在还需要在价格发现是处于一个初始的阶段，这是新的状态，市场要有一个尝试，如何去刺激这个需求，仍然有许多的工作要做。我们会尝试1050，期货的曲线有相对的平缓，也有一定的逆向的情况，大豆的情况基于基本面的情况，不需要这样逆向的操作。

费忠海：我认为一个商品的价格，是由货币的供应关系和商品的供应关系本身决定的，这是对于价格的研判体系，这两个过程当中，我们知道在过去的半年当中，最新的看法，无论是美联储还是国际货币基金组织，还是大的投行，对于第四季度，或者是明年上半年，我想基本上都是持有相对比较悲观的态度。也就是说，我们的宏观经济上面遇到的一系列的问题，美国的金融危机，还是到目前为止让美国的经济处于修正和恢复的状态，包括了对于欧洲的市场和群体经济，都造成了重大的冲击。同时我们看到了中国的货币紧缩政策，中国的CPI的拐点，包括了中国的宏观经济，尤其是地产市场的未来走势。我个人认为中国的大宗商品的增量，可能正处于一个重大的拐点。过去的时间里，对于基础商品的需求，过去几年都是高速的增长。我想过去的三、五年，增量是处于一个拐点，是进入到了一个下降的通道，增速也是进入到了一个下降的通道。也许在高峰期过去之后，对于大宗商品的需求总量也是进入到了一个下降的通道，如果是没有新的国家如印度这样对于中国大豆需求的棒接过去的话，我们可能就要下一个结论，未来的10年对于大豆的需求的增长是不是会发生重大的拐点，这是我个人的第一个观点。第二个观点，是任何的一个价格上涨的核心推动因素是货币，只有货币的因素和商品的本身基本的因素形成共振的时候，才会看到一个大的牛市或者是熊市，任何的分析体系当中，都必须把货币因素放在第一位。事实上，从1969年或者是1972年时候，黄金跟基本货币体系脱钩以后，美元从70年到80年是贬是5年，从1995-2001年美元是涨了5年，这一轮的美元贬值是进入到了10年的下跌周期。美元有这个突破的态势，按照过去的40年运作的态势来看，是不是得出一个结论，美元是不是处于一个重大的上升拐点，是不是未来的5年又是一个终极牛市的开始，如果是对于宏观经济的需求，我们得出这样的结论，我们做了十年的牛市是不是已经结束了？这是我对于宏观的一个看法，我认为现在是处于一个重大的拐点，十年的牛市的惯性思维，是不是需要进行梳理和调整，这是我对于宏观经济的一些建议。

从大豆的本身来说，我们关注到凡是涉及到油脂油料市场的走势，除了本身的宏观和基本面发生重大变化之外，就是1.6涨到了2.5，这个雷亚的币值的变化，这是大豆定价体系最重要的因素，巴西的种植成本大幅度的下降，对于我们的冲击是非常大的。预示同时，还要关注到印度尼西亚的货币，凡是涉及到农产品相关的这些主要国家的货币的币值的变化。过去的两年的走势来看，美元对于发达经济体的一揽子货币，对于金砖四国的货币都是处在升值的状态，我认为会发生重大的转折。这些都是基本的要素，如果是发生大的转折，我认为是库存非常的充沛，我认为后面会有三个重要的因素，一个是美元兑大宗货币的一揽子货币计划，另外就是中国的采购。第三就是南美的生长天气问题。第四，是明年的玉米和大豆的比价关系，如果是按照这个比值关系的话，大豆的种植面积会减少。综合上述因素来看，无论是宏观还是微观来看，我们所遇到的压力都是比较大的，我个人是持不乐观的态度，短期是在一个小的震荡区间，长期来看我对于大宗商品和农产品都是比较悲观的。

Anne Frick：

（译）刚才所讲的内容我也非常的认同，现在看到了价格的情况，现在的价格是比较高的，跟历史相比的话，也是比较高的，如果价格更高的话，会考虑到背后有什么推动力吗？可以看到全球的宏观经济，或者是我们外围的一些市场，也可以看到有很多的变化的因素。现在外部的这些因素，其实也是会非常不确定，而且是外围的整个情绪也是看跌的。我们看到了很多的商品，包括了资本市场，是这种做空的头寸也是在不断的增加。在这种情况下，除非我们有更大的需求量能够支撑未来的价格增长，所以我们相信天气可能是一个比较重要的因素，会影响到我们的供应的影响。总体来说，也是持有这样的看跌的走势。从更长远的长期来说，目前为止价格的转折，到目前为止没有看到。接下来的一个周期，还是一个走低的周期。我想对于大豆包括了大豆油和豆粕的三大产出国，其实现在也是一个看跌的趋势，至少是未来的一两年应该是一个走低的趋势。长期来说，更是一个走低的趋势。短期内虽然是看跌，但是也可能有很多的不确定性。我们可以看到，除了我们的市场，我们也相信可能在交易量方面，可能在明年有一个创新低的时间段。可能，我们现在看到的价格是1150年的基点，我们相信在交易价格方面，在短期内是不断的波动，会创新低。在接下来的几个月当中，我们也相信这个价格可能会有一定的上升，但是也不会上升多少。但是，从历史的周期来看，还是会有这样的一个总的趋势下跌的区间。综上所述，我觉得长期来说，可能是一个走低的态势，短期可能是稍微有一些上涨的趋势。但是，我们主要还是要看南美产量的情况，总体还是不容乐观的情况。

周学军：

我想谈植物油方面的市场的观点，我非常的赞同Anne Frick博士的看法，只不过在价格目标方面更加的保守，我想可以更加的勇敢一些。

但是短期内会是一个震荡的区间，我的看法是中性、偏空的，跌破12.5还有下探的空间。除了刚才Emily French提到的那样，价格还是比较高的价格，大豆在11.7、11.8左右，在主要的产地还能够继续保留它激励农民种植的积极性，你也可以挑战说相对玉米来说是可以播种更多的玉米呢？这毫无疑问是有影响的。对于棕榈油还说也是3000马币上，所有的种植园园主的利润是十分可观的，包括了农场主和农民保持非常高的种植积极性，对于大豆本身来说，目前全球的供需基本面来看，供应是非常充足的，大豆的库存也是增加的。当然潜在的因素，中国的需求，中国的储备采购，还有南美的天气状况，这些都是潜在的。中国的储备采购也仍然是一个未知数，这些方面都是对大豆的价格比会有一个长远的支持力，我想没有这些支持力，大豆的下探空间我认为还是有的。

李朝阳：到我这里，没有特别要补充的，我支持几位嘉宾的观点，就是短期之内的区间，我个人倾向于往上的空间发展更高一些，12.8-13之内，本人在短期之内认为对市场还是有一定的支撑。长期来看，是市场有往下走的机会，如果我们看到即使后面的经济会恢复，我们看到现在整个原油的价格，绝大多数的大宗商品的价格在历史上看还是处在高位，在历史上看这样的位置，如果是支持经济的进一步的复苏，我认为还是相对缺乏一些动力的。除非是商品首先是跌到一个比较低的价位，来刺激经济的复苏。即使是市场涨的话，也是相对一轮比较低的下跌之后才开始的。

主持人：我们刚才六位嘉宾，从不同的角度和多方面的原因分析了市场下一步的走势，当然也有涨的机会，也有跌的机会，总体的感觉，是弱势的情况更明显一些。在进行我们台下互动之前，我们大会给我们准备了一个牌子，要求我们在最后一个环节，在台上的包括我自己在内的7位嘉宾，在明年三月份南美大豆上市之前，你认为芝加哥的大豆行情，一个价位，不要讨论说来说去，有上有下，我们就是3月份的时候，南美大豆上市的时候，我们芝加哥的GOT的大豆价钱是多少，在这里给大家看一个数字之后，当然是不负任何责任，在下一轮的交易过程中，可以验证我们的看法是不是接近事实，还是跟我们想象的太远。

（嘉宾写数字）

李朝阳：11。基本上跟现在很接近，那时候的南美大豆已经上市了。

周学军：11.5。

Anne Frick：11.5。

主持人：10。

费忠海：10.5。

Emily French：10.46。

朱宇峰：10.5。

主持人：到3月份的时候，南美大豆即将上市的时候，到时候的价格，我对于欧洲的债务危机真的是心理说不准，比较悲观一些。台上的6位都比较接近，11-11.5之间，比较趋同。感谢他们拿出自己的心里话，我们鼓掌！

猜对了都要请Emily French吃饭，猜不对让她请我们大家吃饭。

接下来进入到我们的互动环节，第一个问题低是我们的大豆和在座各位相关的，是广泛意义上的关注，中国在明年是不是会减少大豆的进口，由于美国和欧洲的原因。我们统计的方式，都是以季节的，就是对于2012年这个季节的中国的大豆进口量是多少？

中国是世界上最大的大豆进口国，减少了几百万吨都会影响到南美大豆的影响。

朱宇峰：我要解释一下，因为我的数字比较复杂，5400-6200。我说一下我的理由，首先经济好坏对中国的蛋白饲料的影响不会太大，影响中国蛋白饲料需求的主要是养殖效益。那一年即使是产生了世界经济危机，我认为中国还是该吃就吃，该喝就喝，没有受到什么影响。我用了一个自然增长，就是明年有7%、8%的影响，自然的需要就是5800。我认为明年的中国大豆贸易的增量谁来做贡献？中国。中国要对明年世界大豆需求的增量中国的影响因素是最大的，其中除了是有养殖效益这方面的原因，还有最大的一个不确定，讲不太清楚的就是中国的储备规模的变化会是怎么样的。基于现在的价格，还有基于对于我们今后偏空一点的看法，进口的大豆肯定是要便宜的，在今后的一段时间里，3800、3500都有可能，这意味着中国的工厂不会再采购东北的大豆。因为你要扣掉质量的差异和黑龙江的大量运费之后，这个大豆的价格就很低了。我国很快就要公布托市收购的政策了，我想这次的东北大豆的收储政策价格会比较高的，可能就是黑龙江就到3900、3950的价格了，储备是市场上的最高竞价者，从这个角度说，农民会把大豆卖给储备。中国的庞大的大豆储备的数字，可能还要继续的呈一种增加的状态。收了黑龙江大豆300万吨，中国就要多进来300万吨。所以为什么到5800，往上调了6100、6200。有没有可能5400？也有可能的，由于我国的大豆储备量太大了，而且有很多是08年收购的，至少是有500万吨的量，品质也是日益下降当中，如果我们的储备在今后的一年当中，不是净收进来，可能是先收进来，再推出去，收了300，放了600，那么放的货就要从进口中扣除。我为什么说了三个数字，5800万吨是明年的基数，但是收储政策是怎样的演绎，会造成300、400万吨的上下波动。所以这是我出现这三个数字的理由，我认为都有可能。谢谢！

主持人：从朱总的角度来看，还是比较看涨，我估计这个市场上价格就是12元以上了，他给出了很多的原因和理由。接下来看一看Emily French，是5450。

Emily French：

（译）5450，这也是要看整个的压榨行业的情况，如果要达到这个数字，还要看消费的量，我们也看到了压榨行业现在的压力是比较大的，所以我们可以看到这个产品，现在也是比较复杂。如果要顶住压力的话，这个价格会比较合理一点。

主持人：准确的讲就是5450，就是不多不少。Emily French不像朱总那么看涨，但是相比去年的数字还是稍微高一些了。

费忠海：5850。我谈一下自己的观点，明年作为中国的饲养业是比较好的年份，猪肉的存栏会明显的增加，我们认为明年的蛋白粕是有所增加，内部我们有研究员也有分歧，豆粕也会有所影响，大体上是5800万吨的水平，刚才朱总也谈到了收储政策，我比较同意他区间的观点。我认为6000万吨以上的概率会非常非常低。

Anne Frick：5700万吨。明年的价格会走低，中国可以利用这样低价的情况，来补充自己的库存，我认为是不高不低。

周学军：5800。原因刚才大家都讲得差不多了，我认为除了刚性的需求方面之外，我们也要知道国产的大豆，主要是会进入到食品的大豆里面去，很少的量会用于压榨，除非了很少的储备会进入到大豆压榨之外。另外是中国有很多新增的产能，一定会带来新的采购量和增加必须的库存量，所以我认为5800应该是一个相对比较合理的数字，也有可能会比这个低一点，国家有政策的话，也可能会变高，但是这个5800我认为这个数字是比较容易实现的。

李朝阳：是6100万吨。我来解释一下，主要是考虑到今年对于这个储备是进一步增加库存的预判，因为首先是看看以前在去年的时候，价格上涨，国家遇到了一个很大的问题，就是非常强的调控价，现在是很成功的把物价抑制到了一个很安全的水平。那时候是国家和行业都意识到如果再有一次这样的市场风险出现的话，国家的库存是肯定不够的。是这个逻辑，明年是肯定往下调的，也是给了中国这样的机会，增加储备量，以便以后有相似的行情，基于以上的两点，把明年的采购量考虑到里面。另外就是费总提到了对于蛋白粕的需求是刚性的，会超过8%左右是没有问题的，因为动物的饲养周期指向了明年的豆粕需求不会是小数，综合了以上两个方面是得出这个比较大的数。

主持人：感谢六位嘉宾的数字和精彩的解说，我的数字是选择了5000万吨，道理是两个，是说明我脱离油脂行业是太久了，应该淘汰了，我是基于对于市场的看法，原因是我们储备了大豆，认为是经过了三年的储存之后，真的想卖出来，来补充国内大豆需求的量。去掉了最高、最低分，2011年进口大豆是集中在5700、5800，到底是多少我们拭目以待，我有信心对于各位专家的预测，应该说是概率很大。他们在这个行业，研发方面，市场的观察方面，以及在宏观方面确实是有这样的发言权。

接下来像我们朱总提到过的，国内的大豆收储会不会收，收多少，用多少价格来收，这是另外一个嘉宾提问的。可能一两位国内的代表看一下，刚才朱总给的价格，认为会收，是3900，如果是3900是对国际市场的支撑，有很多的进口量，国内的大都是价格太高，不可能流通到榨油的市场中去，费总有没有其他的看法，国家会不会收储，收储的价格是多少？

费忠海：我觉得肯定会收储，这是大概率的事情。中国要收储，同时也要把库存的大豆往外抛，我们的储存期已经过了两年了，大家知道大豆过了两年之后，含油率会受到很大的侵害，不抛已经不行了，这是一进一出的事情。另外是大豆出来之后，对于中国的粮食储备的增加是很好的机会，我认为这是显而易见的概率吧！

周学军：我也是相信，国家应该是会收储的，这个两者之间的差量是多少，对于全球的供需平衡的影响是最大的，我们没有肯定的数，我们的猜测和市场上得传言，收储的价格是在3900左右，如果是这个价格，在进口的成本来讲，国内的国产大豆，除了抛储的这部分来讲，这个量是微乎其微的，不敢肯定说政府是到底收几百万吨，是净增加，还是净减少库存，都是很难说的。

主持人：我想在座的各位和台下的各位，都没有绝对的发言权。比如说玉米的收储价格大家去年都看到了，但是今年的收储价格市场上已经操盘了很久，但是政策还没有出台。同时，对于大豆也是存在一定的悬念，是倾向于希望大家都认为应该是有这个政策，但是我们不是决策者，没有办法真正的知道他们的想法是什么，但是我们的愿望是收储帮助农民，然后使我们的轮储也好，使粮食可以更好的运作好。

提问：你好，我是北京的一家做投资的，由于我们的一些投资项目是涉及到国产大豆和进口豆中国的价格价差，在国内这么多年，包括了08年收储了这么多的情况，这两个价差都是没有拉得很开，在国产大豆产量不断下降的情况下，加上今年国家的收储，毕竟国家的抛储只能进入到油脂企业的，国家的收储会不会导致食用大豆的紧张，会导致油豆和食豆之间的价差会不会拉开，有没有大概的可以拉开多少？另外是想问一个问题，现在的国家政策对于转基因大豆方面的严格控制方面，是严格的控制到只能是用在榨油，还是在流转严格监控的情况下，也可以进入到一些直接食用的企业进行食用呢？

主持人：两个问题，一个国产豆的收储和进口豆的价差的问题。另外一个问题，就是转基因豆的问题。

费忠海：像这个提问是我们讨论很久的话题，也就是说国产豆，到底有没有油豆的概念。国产豆的储备量可能不会低于500万吨，我在黑龙江考察一圈以后，最低的产量是有些个人投资人调查产生的是900万吨，是930万吨。他认为在过去的几年，中国的河南、安徽等地的产量急剧的下降。即使是这样的产量，还有国家储备的几百万吨的国产大豆，还有1500万吨的国产大豆，在下一，我们不会看到国产大豆紧张的格局，我们不停的在说，在下一之前有什么食品豆的概念？我认为还是一个伪命题。我认为食品豆是1700万吨左右的常量，定价权仍然是进口大豆，是油豆，国产大豆没有定价权。农民的自留地，按照开秤价是1万元左右，中国的国产大豆的面积可能还是会减，一个是种植收益比的概念。另外就是我们各个省尤其是主要的产粮大省，在完成了国家下达的粮食种植目标，都是水稻之类的高产品种。这方面的国产大豆紧到一定幅度的时候，我认为是不是会有食品豆的概念，这就是明年需要关注的概念了。

另外就是非转基因大豆做食品，转基因大豆会不会流入到市场，实际上08年涨到一定程度的时候，我们看到了转基因大豆掺到了一定的豆腐、豆制品当中了，一定比例的话，这个口感你会察觉不到，这是需要密切关注的问题，无论是消费者、投资人还是我们的质检部门，在价差，或者是国产大豆减少到一定程度的时候，价差拉到一定幅度的时候，这是我们需要关注的焦点问题。

主持人：最后一个问题。

提问：谢谢陈总。我的问题是刚才各位嘉宾都是平均进口5800万吨大豆，美国的农业部是5650，结帐是5850，加进去的话，这就变成了140左右。大家对于3月份的价格预测是偏空的是10.5-11.5之间，或者是大家认为美国农业部高估了其他国家的需求，或者是宏观经济的冲击，使偏紧的平衡表也会反映出来。我不知道大家怎么看待这个问题？

Emily French：（译）我是1046，对于进口量我是预测比较偏低，我的问题就是中国是不是会补库存，还是不补库存，问题就是市场需要什么，才能去维系这些不同的水平。到底是不是合理，如果是中国购买巴西和阿根廷的大豆去收储，不从美国去购买，市场上就有一个需求呈现给大家，因此就有这样的影响。

当然，这里会有一个脱钩，但是市场上仍然会有反映。中国从美国买的话，跟从巴西买大豆是不一样的，价格和影响都不一样的。不管怎样，芝加哥的这些数值是来自于美国的交割系统，美国的展望是30蒲式耳，对于美国的农业部是1亿5千900万蒲式耳，如果是市场太多的关注美国的话。如果是没有看到美洲的这些需求，那么来自于中国对美国的大豆进口的话，美国会更加的有防御性，对于压榨的利率不是太高，对于豆粕的需求也比较缓和，这样的状况也是不胜枚举。我想要关注到多方面的驱动因素，来关注到对价格的预测。我的预测对于中国的大豆进口是处于中位，包括了价格水平，我认为对于我们这样美国和去年相比，结转大概是2亿5，实际上对于中国的出口美国是在降低的，对其他国家的出口是减少了近一半，如果是放在世界贸易的语境下来谈的话，中国是不断的提高压榨的产能，即使是利润率不是正的，仍然是不断的在提高。全球的压榨利润比较疲软，压榨的价格和大豆的价格相对比较低，一些国家想去进口，希望去选择，因为是大豆的产品去选择，是基于最终的成品的产品来进行相关的选择。

朱宇峰：要从美国的转出库存当中扣掉，这个假设不成立，为什么不能从巴西和阿根廷的大豆，为什么不体现在世界大豆的平衡表当中，而是体现在美国的平衡表呢？今年的情况已经是很清楚了，很多年没有发生中国的9-12月买了那么多的巴西的大豆。2月份，巴西的种植情况很好，2月份也是巴西比美国便宜，现在美国的PNW，在1月份可能是比较便宜的，但是大大的挤压了美国的出口空间。我个人认为，美国的农业部接近2亿的转出库存是数字太低了，完全有可能美国的最后的库存是2亿5，如果是极端情况发生，降到3亿也是有这种可能性存在的。希望我已经回答了你的问题。

费忠海：我想这里首先我们预测、给出的价格目标时间是3月份，预计的进口量是全年的，这里面是差异的。朱总所说的，美国的进口和出口的数据来看，中国已经从美国进口了1900万吨大豆，现在是进口了1400万吨，这中间相差了几百万吨，巴西、阿根廷的世界竞争力是大大的提高，后面有一个重要的因素，就是巴西货币的问题。比如说我们知道雷亚过去一个月最高从1.65到了1.98，我跟大的投行研究员交流。一个是巴行在年底还会下调利率的基点，还有雷亚不排除到2.0，甚至是2.5，货币体系发生了重大的变化，如果是仅仅探讨基本面可能会存在很大的缺陷，从而很难评判这个价格。

主持人：时间的关系，问题就提到这里，最后我有一个问题，你们对于我们今天六位嘉宾的表现是喜欢呢还是喜欢呢？（掌声），实事求是，你不喜欢也没有办法了，这个行业的精英都在这里了。我觉得今天他们表现我是非常的满意，我想在座各位都是受益匪浅。下面以热烈的掌声给台上的六位嘉宾鼓励鼓励！好，谢谢大家！大会到此结束，明年再见！如果主办方还请我来的话，希望六位嘉宾明年如约而至，感谢他们的精彩表现！

（会议结束）

第五篇：2009油脂油料大会主讲嘉宾介绍

油脂油料大会主讲嘉宾介绍

2009年10月23日 12:02 来源： 金融界网站 【字体： 中 】(0)

主题演讲1：近期中国宏观经济形势分析

演讲人：国家统计局总经济师 姚景源

姚景源先生现任国家统计局总经济师,中国经济50人论坛成员,著名经济学家。曾任国家经委副处长、商业部政策研究室副处长、国际合作司处长、副司长、中国国际贸易促进会商业行业分会副会长、常务副会长、国内贸易部商业发展中心主任、中国商业联合会副会长、秘书长、安徽省政府副秘书长、省政府办公厅党组成员、安徽省阜阳市委书记、市政府代市长、市长、党组书记、安徽省统计局局长、党组书记。

主题演讲2：2009/10中国油脂油料市场发展及展望

演讲人：中粮粮油有限公司副总经理兼油脂油料部总经理 王印基

王印基先生现任中粮集团中粮粮油有限公司副总经理兼油脂油料部总经理，曾先后担任东莞中谷油脂有限公司总经理、中谷粮油集团公司副总经理兼中国植物油公司总经理。

主题演讲3：美国大豆生产和出口情况及对全球市场的影响

演讲人：美国Informa公司高级副总裁Brad Anderson

Brad兼任Informa农作物集团执行董事，主要负责油料、蛋白质和植物油研究。Brad曾担任Informa的饲料分析师和数据技术研究协调员。在加入公司之前，他曾在美国农业部下属的农业稳定与保护局担任饲料分析师一职，还曾担任来自明尼苏达州的美国参议员Rudy Boschwitz和美国众议员Vin Weber的立法助理。Brad获得北达科他州立大学农艺学学士学位和明尼苏达大学农业经济学硕士学位。Brad曾有在明尼苏达州西南部一座玉米和大豆农场内成长的经历。

主题演讲4：东南亚棕榈油生产、出口情况及对全球市场的影响

演讲人：马来西亚棕榈油总署(MPOB)经济与产业拓展总监Faizah Mohd Shariff主题演讲5：南美大豆生产和出口情况及对全球市场的影响

演讲人：巴西马托格鲁索农业经济研究院CEO Seneri Kernbeis Paludo

前BM&F与AgRural顾问，在谷

主题演讲6：商品指数基金及其对市场的影响

演讲人：美国堪萨斯大学 国际谷物项目高级农业经济学家 Jay O’Neil

O’Neil先生在粮食行业的工作经历超过35年，目前在堪萨斯州的Manhattan担任堪萨斯大学国际谷物项目高级农业经济学家。于1973年毕业于圣何塞州立大学，并获得政治学--国际关系学位，后任职于加利福尼亚州旧金山的Continental粮食公司。在Continental粮食公司任职的四年间，他负责公司在美国西海岸地区的粮食贸易。随后，在缅因州明尼阿波利斯的Pillsbury公司任职七年，先后担任出口粮食交易员和海外粮食销售主管。他还为意大利拉文纳的Ferruzzi集团驻新奥尔良办事处服务

了三年，期间负责管理从美国出口的饲料用粮。在随后的17年间Jay任职于Bartlett粮食公司，负责管理粮食贸易集团，并担任运输出口部的总经理。

五年前，O’Neil先生成立了自己的私人咨询公司，并前往32个国家进行市场和商业开发。他为美国谷物协会撰写市场观察周报，同时还发表一份私人运输周报。

O’Neil先生曾任NGFA（美国谷物与饲料协会）贸易法规委员会任职多年，还曾担任NAEGA（北美谷物出口协会）合同与仲裁委员会主任，目前仍是该委员会的名誉委员。现担任NGFA和NAEGA的仲裁员。

主题演讲7：中国油脂油料的潜力和前景

演讲人：益海集团油脂贸易总监 涂长明

涂长明先生于2002年11月加入益海嘉里集团，在加入益海嘉里集团之前，涂先生曾经在武汉中植新元粮油工业有限公司担任董事长、在东海粮油工业有限公司担任副总经理、国家商务部任处长。涂先生1983年毕业于山西财经大学，拥有计划统计学士学位和高级经济师职称。

主题演讲8：2009/10全球植物油价格展望

演讲人：Godrej国际有限公司董事 Dorab E.Mistry

Dorab Mistry, 1953年出生在印度，1973年毕业于孟买大学商学院（Bombay University in

Commerce）。1976年成为注册会计师，获得总统金质奖章。1976年加盟印度最大的工业集团之一GODREJ，1977年起外派伦敦，负责公司的植物油采购和交易活动。GODREJ公司涉足的领域众多，包括植物油加工、饲料、人造黄油、酒精、肥皂、化妆品、食品和种植园，这种背景让Dorab对印度的植物油行业拥有独到的见解。Dorab自1996年起成为植物油价格展望论坛的常任演讲人，是公认的价格行为分析大师。由于常常对植物油价格作出精准的预测，他被众多追随者奉为偶像。他也经常为印度的各类经济活动撰写文章或发表演讲。自2001年起担任印度驻国际榨油商协会（International Association of Seed Crushers,IASC）管理委员会代表，目前担任IASC副主席。