上海证券交易所高收益债方案阅读心得

第一篇：上海证券交易所高收益债方案阅读心得

心得：

1.中小微利企业；

2.一定期限内还本付息的公司债券；

3.非公开发行；每期不超过200人（注意，不是总共不超过200人）

4.风险揭示、制定偿债保障措施；发行人保证文件真实准确完整

5.证券公司承销；

6.发行前备案；

7.发行人可以是有限公司也可以是股份公司；

8.利率不超过同期银行利率的三倍；

9.期限一年以上；三年以下；

10.备案材料供十一项：主要有：募集说明书、尽职调查报告、受托管理协议；审计报告、法律意见书；

11.募集说明书内容：私募债券转让范围及约束条件；偿债保障机制、股息分配政策、私募

债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排；

12.备案期限：10个工作日；

13.备案后，6个月内发行；

14.可以设置附认股权或可转股条款，但是应当符合法律法规以及中国证监会有关非上市公

众公司管理的规定。

15.合格投资者：金融机构、理财产品、法人（注册资本1000万）、合伙企业（实缴出资额

1000万）

16.个人投资者：500万，两年以上投资经验；

17.发行人的董事、监事、高级管理人员及持股5%以上的股东可以参与本公司发行私募债

券的认购和转让。

18.承销商可以参与其承销私募债券的发行认购和转让；

19.转让：现货转让

20.私募债转让投资者不得超过200人；超过后不予确认。

21.发行人建立信息披露制度，承销商专人辅导；

22.及时披露重大事项：七项；

23.董事、监事、高级管理人员及持股5%以上的股东转让私募债券的，应当及时通知发行

人，转让达成后3个工作日内披露；

24.债券受托管理人可以由主承销商担任；

25.受托人须出具受托管理人事务报告；

26.债券持有人会议召开；

27.付息日前10个工作日将应付利息全额存入偿债保障金专户；本金到期日的30日前累计

提取的偿债保障金余额不低于私募债券余额的20%。

28.股息分配的限制；有限偿付债券利息；

29.信用增级，内部增级（限制发行人抵押资产），外部增级（第三方担保和资产抵押、质

押，商业保险）

30.

第二篇：项目收益债有关问题汇总

项目收益债有关问题汇总

一、发行主体问题

1、主体有无国企民企限制？

答：对发行主体的所有制无特殊限制，只要符合发债条件即可申报发行。

2、公开发行的项目收益债券，是否要求发债规模依然不得超过净资产40%，近三年平均净利润足以覆盖债券一年利息？

答：按《证券法》的现行规定，暂时是这样的。

3、项目收益债与43号文、926号文的关系。发行主体对于企业债券相关管理文件中的其他要求（如发债指标、地区债务率、应收款项比例、短期高利融资、资产负债率等）是否必须满足？

答：国发43号文，主要是为了加强地方政府性债务管理能力，降低政府性债务压力，剥离融资平台公司政府融资职能。9月26日发改委发布的《关于全面加强企业债券风险防范的意见》是在企业债券当时的政策环境和形势下，对风险防范措施手段的完善。两者与项目收益债没有冲突。

符合申报发行条件的项目收益债，不受企业债券关于发债指标、地区债务率、应收款项比例、短期高利融资、资产负债率等的限制。

4、如项目实施主体为子公司，项目公司不符合公开发行条件的，可否由母公司作为发行主体公开发行项目收益债券？或，约定由母公司享有项目的收益权后，可否由母公司作为发行主体公开发行项目收益债券？

答：项目实施主体为全资子公司的，母公司可以代为发行项目收益债，如为参股子公司的，如果项目收益以参股比例计算，母公司应按参股比例合理设定发债规模。

5、因项目实施主体是当地政府重新整合后设立的，设立期限未满3年，但其下属子公司均超过3年的期限，其他条件均满足公开发行的要求，可否模拟前两年报表？或由其子公司代为发行？

答：非公开发行，只需要提供发行人近一年的财务报表；公开发行的，需要提供发行人近三年的财务报表，原则上不允许用模拟报表代替，但需要满足以下条件可申请豁免：

1、实质性合并、合并前主体资产运营已满3年；

2、由于行业性原因（非企业自身原因）造成企业合并的。

如果实施主体和权责未转移至子公司，原则上不允许子公司代为发行。

6、项目资本金到位怎么个标准，发之前全部到位？还是根据进度逐步到位？如果发行人不是专门设立的项目公司，如何确定项目资本金金额呢？

答：项目资本金根据投资计划进度按比例到位。如果发行人不是专门设立的项目公司，发行人应将其项目资本金在项目收益债发行之前存入债券募集资金监管行指定的专户上。

7、非公开发行的项目收益债，项目主体成立时间是否像交易所私募债一样，要求成立满2年？

答：详见附件中关于审计报告要求的明确描述。

8、收费高速公路项目能发项目收益债或永续债吗？ 答：满足项目收益债或永续债的发行条件，即可申报发行。

9、是否支持景区建设项目发行项目收益债？发行主体主营为景区设施建设、公园门票收入。

答：满足项目收益债发行条件，即可申报发行。

10、若棚改房项目发项目收益债，可否配建商品房，若可以，配建比例有无要求？

答：可以配建商业开发，暂时没有比例限制。

11、火车站客运枢纽及配套设施，主要收益来源是配套商业用房销售收入和商铺出租收入，是否可做项目收益债？

答：可以，但配套商业开发部分应不影响客运枢纽项目性质。

12、某城投公司建一座办公大楼，与政府签订协议，由政府每年付费使用，这种模式可行否？

答：这属于政府融资行为，不符合国发43号文件要求。▎

二、发行方式问题

1、项目收益债可以在银行间市场发行，还能不能在交易所发行？ 答：可以。

2、项目收益债联主有何要求，也要超过15亿吗？ 答：按企业债券相关政策执行。

3、项目收益债分期发行的话，可否分3期或4期发行？非公开发行项目收益债，可否分期发行完毕后投资人总数控制在200人以内？

答：批文有效期2年，2年内自由选择分期，投资人数总数控制在200人以内。

4、非公开发行项目收益债券的申报程序是直接在国家发改委备案还是仍需经省级发改委预审后备案？如仍需报经省级发改委，省级发改委预审也仅执行备案管理还是需要按照企业债券审核要求进行审核？

答：在省里按企业债券审核要求进行预审后，报国家发改委注册。

5、管理办法项目收益债申请材料目录中已经没有之前发行企业债要求券商出具的主承销商推荐意见、债券发行辅导工作报告、质量控制审查报告、债券发行可行性研究报告、专项核查自查工作报告、偿债能力专项

意见等文件，主承销商还有没有必要出具这些文件？申请材料目录中最后一条“其他文件”主要指的哪些文件？

答：不需要。根据具体项目而定，不特指。

6、请问非公开发行项目收益债券的注册周期多久？合格投资者是否采用和非公开发行公司债券同样的标准？

答：具体注册周期视项目情况而定。合格投资者指机构投资者。▎

三、项目收入问题

1、对于棚改、安置房或旧城改造项目中腾退土地，或者河道治理、荒山荒地整理出的土地，其出让收益返还是否可认定为项目收入，有无比例限定？同时需要何种文件予以确认，政府、财政、人大？尤其是对于区级政府，土地收益由市级财政返还区财政再返还项目公司的情况，需由涉及的各级政府、财政确认？腾退土地出让收入算项目自身收入还是财政补贴？

答：土地出让收入皆不属于项目收入。

2、省级计划内棚户区改造项目，如果是整体平衡的项目，即采取商品房销售来覆盖现金流的是否可行？

答：可行。

3、间接经济利益如何定义？可能包括哪些收益？

答：间接经济利益即发行人从项目相关联部分取得的利益，但不属于项目产生的直接利益。无特别明确指向，根据实际情况判断。

4、为项目出具可研报告的咨询公司、审计发行主体的会计师事务所是否属于“独立第三方”，可否同时出项目收益和现金流覆盖本息的专项意见？对于第三方（会计师事务所、咨询公司、资产评估机构）的有何资质要求？

答：为项目出具可研报告的咨询公司、审计发行主体的会计师事务所不属于“独立第三方”，可以对项目收益和现金流覆盖本息出具专项意见。资质方面无特殊要求。

5、项目收益率是什么标准，是依据可研报告吗？是否考虑融资方式不同造成的项目收益率变动，如50%债权融资与70%债权融资可能使项目收益率不同，还是只看项目本身？

答：项目收益率的测算以可研报告为基础，并需要考虑当地、当时的经济客观发展情况以及国内外同类型项目开展情况等。主要考察的是全部投资的税后内部收益率。

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四、募集资金使用问题

1、项目收益债试点管理办法第五条里，“不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，但偿还已使用的超过项目融资安排约定规模的银行贷款除外”。是什么意思？在实践中什么样的银行贷款可以用债券募集资金来偿还？如，项目投资中银行贷款已经落实了百分之八十，现在债券融资又解决了百分之五十，可否还掉三十的贷款？

答：项目收益债募集资金只可以偿还因建设募投项目所举借的银行贷款，上述贷款的举借时间必须在债券发行之前，且在发行前应公开披露。不能用于偿还发行人为其他目的举借或在发行债券后举借的各类银行贷款。

2、债券募集资金可否用于因项目建设、运营和设备购置产生的应付账款，以及归还超过资本金安排的母公司借款？

答：可以。

3、财政补贴占比不超过50%，但国家因支持战略性新兴产业给予企业的国家级补贴有不少都超过了50%，能否成为例外？

答：感谢该问题的提出者，监管部门已将您的建议提交讨论，请持续关注。

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五、还本付息问题

1、没有财政补贴的项目，存续期的头一两个计息，项目正在建设，可能没有项目收入，如何满足“每个计息项目收入都能完全覆盖当年本息”的要求？还本付息是否可以安排差额补偿人提供？或者收益债都必须安排财政补贴？或者项目建设期不用偿付，等进入运营期再偿付？建议将“在项目收益债券存续期内的每个计息,项目收入应该能够完全覆盖债券当年还本 付息的规模”改为“在项目运营期内的每个计息…”

答：网络上传播的版本存在谬误，正式版本中应该是“在项目运营期内的每个计息”。项目收益债可根据项目现实情况，灵活安排期限和 兑付方案。在偿本付息，项目因处于建设期而尚未产生收益的，可由差额补偿人安排资金或通过财政补贴偿付本息。

2、在设计还本方案时，可否将项目预测现金净流入和还本金额相匹配，即某一特定时段还本金额更大？是否允许提前还债，否则偿债基金锁定会形成资金浪费？

答：项目收益债可根据项目实际情况，灵活安排期限及兑付方案。

3、项目收益债期限与还本方式是否跟城投债一样有硬性规定？ 答：项目收益债可根据项目现实情况，灵活安排期限及兑付方案。

4、“项目运营期内所有收入必须全部进入项目收入归集专户。”项目收入专户资金是否必须全部划入偿债资金专户中，超过当期偿债金额（还本付息金额）部分如何使用？该项目举借银行贷款的本息偿付款项应从项目收入归集专户还是偿债资金专户中支付？

答：项目收入专户资金必须全部划入偿债资金专户中，超过当期偿债金额（还本付息金额）的闲置部分只能用于银行贷款、国债、地方政府债、金融债、政府支持债等流动性较好、低风险保本投资，并在付息或兑付日前5个工作日全部化为活期存款。项目收益在债券本息全部兑付之前，不能作为银行贷款偿还来源。

5、项目建设期的利息支付，是否可以要求发债所得资金部分划入偿债专户，用于利息支付？其实，目前国内的项目可研报告中，总投资额是包含建设期利息的，银行的项目贷款也允许这么操作。

答：可以。

6、能否删除对项目税后内部收益率的要求？因为税后内部收益率等于税后债权融资成本跟股权融资成本的加权平均数，强制设为8%，纯商业项目没问题，但是目前鼓励的那些准公益项目，基本做不到。就算做到了，在目前债权比例通常大于股权比例的情况下，会隐含地要求项目的资本金部分收益率高于发债利率：假设发行利率7%，30%资本金，算个账7%*（1—25%）*70%+14.42%*30%=8%，股权的回报率是14.42%。反观鼓励的保障房之类的项目，政府如果通过国有资本投，完全不需要这么高的回报率，即便引入民营资本做ppp，政府通过补贴来实现这个收益率，恐怕也舍不得。如果这条规定是为了项目收益能覆盖本息支出，那么设定每年测算的经营现金净流量对当年计划偿付本息有一定的超额覆盖（例如1.1到1.3倍）会更好。

答：感谢该问题的提出者。监管部门拟将满足政府购买服务、运营期超过20年、政府补贴超过30%三类情况中任何一类的项目，该比例放宽至6%。

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六、差额补偿和评级问题

1、发行人与差额补偿人可以没有任何股权关系吗？ 答：可以。

2、差额补偿人是否是必须的？发行人如果资质足够，已经AA以上，可以不再设差额补偿人吗？

答：差额补偿机制暂时必须设置。

3、城投公司发行项目收益债的项目主体和差额补偿人分别由谁担任合适？如果城投公司自己做项目主体，谁来做补偿人？如果子公司做主体，城投做补偿人可以吗？

答：第二个问题的答案是独立的企业法人均有资格作为差额补偿人。第三个问题的答案是可以。第一个问题请自行甄别。

4、“项目实施主体破产，需对项目有关的财产和权益进行清算。”清算过程中，如项目有关财产和权益不足以清偿全部债券本息时，是否要求差额补偿人补偿其差额部分？如有同时具有差额补偿人及担保人，不足以清偿部分两方如何分担责任？

答：需要补偿差额部分。如果同时具有差额补偿人及担保人，不足以清偿部分由两方按事先约定分配。如无事先约定，差额补偿人应当履行差额部分补偿，如无法履行，担保人应尽担保责任。

5、公开发行的项目收益债，其主体评级最低是多少？项目收益债能否公开发行的标准能不能考虑以债项评级来定，如有的项目公司刚成立，但差额补偿和担保能使其债项评级达到AA+，这样的能否公开发行？

答：主体评级不限定，主要考虑债项评级。公开发行项目收益债要求提供项目公司三年连审报表，非公开发行的只需提供发行人最近一期报表。

6、在债券主体及债项评级已经对差额补偿人信用情况进行了评估的情况下，差额补偿人的信用评级报告是否是必须的？可否用当年披露的跟踪评级报告，而不重新评级？

答：必须的。可以。▎

七、抵押、质押问题

1、项目实施主体将项目建设、运营所形成的资产或收益权按照法律法规规定可以抵押或质押给债权代理人。由于发行债券时项目未竣工，抵质押资产、收益权价值如何确定？是否需要先行对项目所形成的资产或收益权进行评估？

答:应待项目完工后立即进行抵质押。

2、涉及特许经营权的项目（如污水处理、发电、供热等）是否需要先行签订特许经营权协议？

答：是。

3、收益权质押是否必须于相应主管机构处登记或备案？对于不具备于相应行政主管部门具备办理登记、备案条件的收益权，是否只签订抵押协议即可？

答：是。

4、资产或收益权如抵押给债权人，而不抵押给银行，会造成对银行贷款的影响，贷款意向函恐怕不容易出。能否抵押贷款，但明确债券的偿还具有优先权？

答：不可以。

5、保障房项目建成后抵押好像没有操作性，因为房子还需要给产权人办房产证呢。

答：可以将保障房销售收益权质押。

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八、审计问题

1、第三方审计没有明确时间节点，是不是每年，或者重大事项发生后多久。

答：每年。

2、“债权代理人应委托具有证券从业资格的会计师事务所对债券募集资金使用情况、项目收入归集情况进行专项审计。”按照管理办法要求，项目收入从归集专户向偿债资金专户划转，原则上每个计息内不少于两次，则专项审计频率如何要求，每个计息内不少于两次？

答：每年一次即可。

3、“除债券资金外，项目建设资金来源应全部落实。”项目资本金要求全部到位，如何证明项目资本金已到位，是否需要由第三方机构专项审计？

答：可以提供专项审计或其他能证实资本金到位的相关凭证。

4、请问所有顺位的差额补偿人的审计报告也需要具有证券资格的会计师事务所审计吗？

答：是。

第三篇：上海证券交易所交易规则(2015年修订)

附件

上海证券交易所交易规则

（2015年修订）

第一章 总则

1.1 为规范证券市场交易行为，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国证券法》等法律、行政法规、部门规章以及《上海证券交易所章程》，制定本规则。

1.2 在上海证券交易所（以下简称“本所”）上市的证券及其衍生品种（以下统称“证券”）的交易，适用本规则。本规则未作规定的，适用本所其他有关规定。

1.3 证券交易遵循公开、公平、公正的原则。

1.4 证券交易应当遵守法律、行政法规和部门规章及本所相关业务规则，遵循自愿、有偿、诚实信用原则。

1.5 证券交易采用无纸化的集中交易或经中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）批准的其他方式。

第二章 交易市场 第一节 交易场所

2.1.1 本所为证券交易提供交易场所及设施。交易场所及设施由交易主机、交易大厅、参与者交易业务单元、报盘系统及相关的通信系统等组成。

2.1.2 本所设臵交易大厅。本所会员（以下简称“会员”）可以通过其派驻交易大厅的交易员进行申报。

－1－

除经本所特许外，仅限下列人员进入交易大厅：

（一）登记在册交易员；

（二）场内监管人员。

第二节 交易参与人与交易权

2.2.1 会员及本所认可的机构进入本所市场进行证券交易的，须向本所申请取得交易权，成为本所交易参与人。

交易参与人应当通过在本所开设的参与者交易业务单元进行证券交易，并遵守本规则以及本所其他业务规则关于证券交易业务的相关规定。

2.2.2 参与者交易业务单元，是指交易参与人据此可以参与本所证券交易，享有及行使相关交易权利，并接受本所相关交易业务管理的基本单位。

2.2.3 参与者交易业务单元和交易权限等管理细则由本所另行规定，报证监会批准后生效。

第三节 交易品种

2.3 下列证券可以在本所市场挂牌交易：

（一）股票；

（二）基金；

（三）债券；

（四）债券回购；

（五）权证；

（六）经证监会批准的其他交易品种。

第四节 交易时间

2.4.1 本所交易日为每周一至周五。

－2－

国家法定假日和本所公告的休市日，本所市场休市。

2.4.2 采用竞价交易方式的，每个交易日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间，9:30至11:30、13:00至15:00为连续竞价时间，开市期间停牌并复牌的证券除外。

根据市场发展需要，经证监会批准，本所可以调整交易时间。

2.4.3 交易时间内因故停市，交易时间不作顺延。

第三章 证券买卖 第一节 一般规定

3.1.1 会员接受投资者的买卖委托后，应当按照委托的内容向本所申报，并承担相应的交易、交收责任。

会员接受投资者买卖委托达成交易的，投资者应当向会员交付其委托会员卖出的证券或其委托会员买入证券的款项，会员应当向投资者交付卖出证券所得款项或买入的证券。

3.1.2 交易参与人通过其相关的报盘系统、参与者交易业务单元和报送渠道向本所交易主机发送买卖申报指令，并按本规则达成交易，交易结果及其他交易记录由本所发送至交易参与人。

3.1.3 交易参与人应当按照有关规定妥善保管委托和申报记录。

3.1.4 投资者买入的证券，在交收前不得卖出，但实行回转交易的除外。

证券的回转交易是指投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。

3.1.5 下列品种实行当日回转交易：

（一）债券；

－3－

（二）债券交易型开放式指数基金；

（三）交易型货币市场基金；

（四）黄金交易型开放式证券投资基金；

（五）跨境交易型开放式指数基金；

（六）跨境上市开放式基金；

（七）权证；

（八）经证监会同意的其他品种。

前款所述的跨境交易型开放式指数基金和跨境上市开放式基金仅限于所跟踪指数成份证券或投资标的实施当日回转交易的开放式基金。

B股实行次交易日起回转交易。

3.1.6 根据市场需要，本所可以实行一级交易商制度，具体办法由本所另行规定，报证监会批准后生效。

第二节 指定交易

3.2.1 本所市场证券交易实行全面指定交易制度，境外投资者从事B股交易除外。

3.2.2 全面指定交易是指参与本所市场证券买卖的投资者必须事先指定一家会员作为其买卖证券的受托人，通过该会员参与本所市场证券买卖。

3.2.3 投资者应当与指定交易的会员签订指定交易协议，明确双方的权利、义务和责任。指定交易协议一经签订，会员即可根据投资者的申请向本所交易主机申报办理指定交易手续。

3.2.4 本所在开市期间接受指定交易申报指令，该指令被交易主机接受后即刻生效。

－4－

3.2.5 投资者变更指定交易的，应当向已指定的会员提出撤销申请，由该会员申报撤销指令。对于符合撤销指定条件的，会员不得限制、阻挠或拖延其办理撤销指定手续。

3.2.6 指定交易撤销后即可重新申办指定交易。

3.2.7 指定交易的其他事项按照本所的有关规定执行。

第三节 委托

3.3.1 投资者买卖证券，应当开立证券账户和资金账户，并与会员签订证券交易委托协议。协议生效后，投资者即成为该会员经纪业务的客户（以下简称“客户”）。

投资者开立证券账户，按本所指定登记结算机构的规定办理。

3.3.2 客户可以通过书面或电话、自助终端、互联网等自助委托方式委托会员买卖证券。电话、自助终端、互联网等自助委托应当按相关规定操作。

3.3.3 客户通过自助委托方式参与证券买卖的，会员应当与其签订自助委托协议。

3.3.4 除本所另有规定外，客户的委托指令应当包括下列内容：

（一）证券账户号码；

（二）证券代码；

（三）买卖方向；

（四）委托数量；

（五）委托价格；

（六）本所及会员要求的其他内容。

－5－

3.3.5 客户可以采用限价委托或市价委托的方式委托会员买卖证券。

限价委托是指客户委托会员按其限定的价格买卖证券，会员必须按限定的价格或低于限定的价格申报买入证券；按限定的价格或高于限定的价格申报卖出证券。

市价委托是指客户委托会员按市场价格买卖证券。

3.3.6 客户可以撤销委托的未成交部分。

3.3.7 被撤销和失效的委托，会员应当在确认后及时向客户返还相应的资金或证券。

3.3.8 会员向客户买卖证券提供融资融券服务的，应当按照有关规定办理。

第四节 申报

3.4.1 本所接受交易参与人竞价交易申报的时间为每个交易日9:15至 9：

25、9：30至11:30、13:00至15:00。

每个交易日9:20至9:25的开盘集合竞价阶段，本所交易主机不接受撤单申报；其他接受交易申报的时间内，未成交申报可以撤销。撤销指令经本所交易主机确认方为有效。

本所认为必要时，可以调整接受申报时间。

3.4.2 会员应当按照客户委托的时间先后顺序及时向本所申报。

3.4.3 本所接受交易参与人的限价申报和市价申报。

3.4.4 根据市场需要，本所可以接受下列方式的市价申报：

（一）最优五档即时成交剩余撤销申报，即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成－6－

交部分自动撤销。

（二）最优五档即时成交剩余转限价申报，即该申报在对手方实时五个最优价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报；如该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。

（三）本所规定的其他方式。

3.4.5 市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易，本所另有规定的除外。

3.4.6 限价申报指令应当包括证券账号、营业部代码、证券代码、买卖方向、数量、价格等内容。

市价申报指令应当包括申报类型、证券账号、营业部代码、证券代码、买卖方向、数量等内容。

申报指令按本所规定的格式传送。本所认为必要时，可以调整申报的内容及方式。

3.4.7 通过竞价交易买入股票、基金、权证的，申报数量应当为100股（份）或其整数倍。

卖出股票、基金、权证时，余额不足100股（份）的部分，应当一次性申报卖出。

3.4.8 竞价交易中，债券交易的申报数量应当为1手或其整数倍，债券质押式回购交易的申报数量应当为100手或其整数倍，债券买断式回购交易的申报数量应当为1000手或其整数倍。

债券交易和债券买断式回购交易以人民币1000元面值债券为1手，债券质押式回购交易以人民币1000元标准券为1手。

－7－ 但本所另有规定的除外。

3.4.9 股票、基金、权证交易单笔申报最大数量应当不超过100万股（份），债券交易和债券质押式回购交易单笔申报最大数量应当不超过10万手，债券买断式回购交易单笔申报最大数量应当不超过5万手。

根据市场需要，本所可以调整证券的单笔申报最大数量。

3.4.10 不同证券的交易采用不同的计价单位。股票为“每股价格”，基金为“每份基金价格”，权证为“每份权证价格”，债券为“每百元面值债券的价格”，债券质押式回购为“每百元资金到期年收益”，债券买断式回购为“每百元面值债券的到期购回价格”。但本所另有规定的除外。

3.4.11 A股、债券交易和债券买断式回购交易的申报价格最小变动单位为0.01元人民币，基金、权证交易为0.001元人民币，B股交易为0.001美元，债券质押式回购交易为0.005元。

3.4.12 根据市场需要，本所可以调整各类证券单笔买卖申报数量和申报价格的最小变动单位。

3.4.13 本所对股票、基金交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为10%。

股票、基金涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）。

计算结果按照四舍五入原则取至价格最小变动单位。

属于下列情形之一的，首个交易日无价格涨跌幅限制：

（一）首次公开发行上市的股票和封闭式基金；

（二）增发上市的股票；

－8－

（三）暂停上市后恢复上市的股票；

（四）退市后重新上市的股票；

（五）本所认定的其他情形。

经证监会批准，本所可以调整证券的涨跌幅比例。

3.4.14 买卖有价格涨跌幅限制的证券，在价格涨跌幅限制以内的申报为有效申报，超过价格涨跌幅限制的申报为无效申报。

3.4.15 买卖无价格涨跌幅限制的证券，集合竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：

（一）股票交易申报价格不高于前收盘价格的200%，并且不低于前收盘价格的50%；

（二）基金、债券交易申报价格最高不高于前收盘价格的150%，并且不低于前收盘价格的70%。

集合竞价阶段的债券回购交易申报无价格限制。

3.4.16 买卖无价格涨跌幅限制的证券，连续竞价阶段的有效申报价格应符合下列规定：

（一）申报价格不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%；

（二）即时揭示中无买入申报价格的，即时揭示的最低卖出价格、最新成交价格中较低者视为前项最高买入价格；

（三）即时揭示中无卖出申报价格的，即时揭示的最高买入价格、最新成交价格中较高者视为前项最低卖出价格。

当日无交易的，前收盘价格视为最新成交价格。

－9－

根据市场需要，本所可以调整申报价格限制的规定。

3.4.17 申报当日有效。每笔参与竞价交易的申报不能一次全部成交时，未成交的部分继续参加当日竞价，本规则另有规定的除外。

第五节 竞价

3.5.1 证券竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。

集合竞价是指在规定时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。

连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。

3.5.2 集合竞价期间未成交的买卖申报，自动进入连续竞价。

第六节 成交

3.6.1 证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。

成交时价格优先的原则为：较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。

成交时时间优先的原则为：买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。

3.6.2 集合竞价时，成交价格的确定原则为：

（一）可实现最大成交量的价格；

（二）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；

（三）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。

－10－

两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上使未成交量最小的申报价格符合上述条件的，其中间价为成交价格。

集合竞价的所有交易以同一价格成交。

3.6.3 连续竞价时，成交价格的确定原则为：

（一）最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；

（二）买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；

（三）卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。

3.6.4 按成交原则达成的价格不在最小价格变动单位范围内的，按照四舍五入原则取至相应的最小价格变动单位。

3.6.5 买卖申报经交易主机撮合成交后，交易即告成立。符合本规则各项规定达成的交易于成立时生效，买卖双方必须承认交易结果，履行清算交收义务。

因不可抗力、意外事件、交易系统被非法侵入等原因造成严重后果的交易，本所可以采取适当措施或认定无效。

对显失公平的交易，经本所认定并经本所理事会同意，可以采取适当措施，并向证监会报告。

违反本规则，严重破坏证券市场正常运行的交易，本所有权宣布取消，由此造成的损失由违规交易者承担。

3.6.6 依照本规则达成的交易，其成交结果以本所交易主机记录的成交数据为准。

－11－

3.6.7 证券交易的清算交收业务，应当按照本所指定的登记结算机构的规定办理。

第七节 大宗交易

3.7.1 在本所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：

（一）A股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于200万元人民币；

（二）B股单笔买卖申报数量应当不低于30万股，或者交易金额不低于20万元美元；

（三）基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于200万份，或者交易金额不低于200万元；

（四）债券及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元；

本所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。

3.7.2 本所接受下列大宗交易申报：

（一）意向申报；

（二）成交申报；

（三）固定价格申报；

（四）本所认可的其他大宗交易申报。

3.7.3本所每个交易日接受大宗交易申报的时间分别为：

（一）9:30至11:30、13:00至15:30接受意向申报；

（二）9:30至11:30、13:00至15:30、16:00至17:00接受成交申报；

（三）15：00至15：30接受固定价格申报。

－12－

交易日的15:00仍处于停牌状态的证券，本所当日不再接受其大宗交易的申报。

3.7.4 每个交易日9:30至15:30时段确认的成交，于当日进行清算交收。

每个交易日16:00至17:00时段确认的成交，于次一交易日进行清算交收。

3.7.5 意向申报指令应当包括证券账号、证券代码、买卖方向等。

意向申报应当真实有效。申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以大宗交易单笔买卖最低申报数量成交。

3.7.6 当意向申报被会员接受（包括其他会员报出比意向申报更优的价格）时，申报方应当至少与一个接受意向申报的会员进行成交申报。

3.7.7 买卖双方就大宗交易达成一致后，应当委托会员通过交易业务单元向本所交易系统提出成交申报，申报指令应当包括以下内容：

（一）证券代码；

（二）证券账号；

（三）买卖方向；

（四）成交价格；

（五）成交数量；

（六）本所规定的其他内容。

成交申报的证券代码、成交价格和成交数量必须一致。

－13－

3.7.8 买卖双方达成协议后，向本所交易系统提出成交申报，申报的交易价格和数量必须一致。

除本所另有规定外，大宗交易的成交申报、成交结果一经本所确认，不得撤销或变更。买卖双方必须承认交易结果、履行清算交收义务。

3.7.9 提出固定价格申报的，买卖双方可按当日竞价交易市场收盘价格或者当日全天成交量加权平均价格进行申报。

固定价格申报指令应当包括证券账号、证券代码、买卖方向、交易类型、交易数量等。

在接受固定价格申报期间内，固定价格申报可以撤销；申报时间结束后，本所根据时间优先的原则对固定价格申报进行匹配成交。未成交部分自动撤销。

3.7.10 有价格涨跌幅证券的成交申报价格，由买方和卖方在当日价格涨跌幅限制范围内确定。

无价格涨跌幅限制证券的成交申报价格，由买卖双方在前收盘价格的上下30%或当日已成交的最高、最低价格之间自行协商确定。

每个交易日16：00至17：00接受的申报，适用于当日其他交易时段接受的涨跌幅价格。

3.7.11 会员应当保证大宗交易参与者实际拥有与其申报相对应的证券或者资金。

持有或者租用本所交易业务单元的机构参与大宗交易，应当通过持有或者租用的交易业务单元提出申报，并确保拥有与申报相对应的证券或者资金。

－14－

3.7.12 本所债券大宗交易实行一级交易商制度。

经本所认可的会员，可以担任一级交易商，通过本所大宗交易系统进行债券双边报价业务。

3.7.13 大宗交易不纳入本所即时行情和指数的计算，成交量在大宗交易结束后计入该证券成交总量。

3.7.14 本所在每个交易日结束后通过本交易所网站公布以下交易信息：

（一）股票和基金的成交申报大宗交易，内容包括：证券代码、证券简称、成交量、成交价格以及买卖双方所在会员证券营业部的名称；

（二）债券和债券回购的成交申报大宗交易，内容包括：证券名称、成交价和成交量；

（三）单只证券的固定价格申报的成交量、成交金额，及该证券当日买入、卖出金额最大五家会员证券营业部的名称和各自的买入、卖出金额。

3.7.15 大宗交易涉及法定信息披露要求的，买卖双方应依照有关法律法规履行信息披露义务。

第八节 债券回购交易

3.8.1 债券回购交易包括债券买断式回购交易和债券质押式回购交易等。

3.8.2 债券买断式回购交易是指债券持有人将债券卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方购回相等数量同种债券的交易。

债券质押式回购交易是指债券持有人在将债券质押的同时，－15－ 将相应债券以标准券折算比率计算出的标准券数量为融资额度而进行的质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。

3.8.3 债券回购交易的期限按日历时间计算。如到期日为非交易日，顺延至下一个交易日结算。

第四章 其他交易事项 第一节 开盘价与收盘价

4.1.1 证券的开盘价为当日该证券的第一笔成交价格。

4.1.2 证券的开盘价通过集合竞价方式产生，不能产生开盘价的，以连续竞价方式产生。

4.1.3 证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

第二节 挂牌、摘牌、停牌与复牌

4.2.1 本所对上市证券实行挂牌交易。

4.2.2 证券上市期届满或依法不再具备上市条件的，本所终止其上市交易，并予以摘牌。

4.2.3 本所可以对涉嫌违法违规交易的证券实施特别停牌并予以公告，相关当事人应按照本所的要求提交书面报告。

特别停牌及复牌的时间和方式由本所决定。

4.2.4 证券停牌时，本所发布的行情中包括该证券的信息；证券摘牌后，行情中无该证券的信息。

4.2.5 证券开市期间停牌的，停牌前的申报参加当日该证券复牌后的交易；停牌期间，可以继续申报，也可以撤销申报；复－16－

牌时对已接受的申报实行集合竞价，集合竞价期间不揭示虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量、虚拟未匹配量。

4.2.6 证券挂牌、摘牌、停牌与复牌的，本所予以公告。

4.2.7 证券挂牌、摘牌、停牌与复牌的其他规定，按照本所上市规则或其他有关规定执行。

第三节 除权与除息

4.3.1 上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况，本所在权益登记日（B股为最后交易日）次一交易日对该证券作除权除息处理，本所另有规定的除外。

4.3.2 除权（息）参考价格的计算公式为：

除权（息）参考价格＝[（前收盘价格-现金红利）+配（新）股价格×流通股份变动比例]÷（1+流通股份变动比例）。

证券发行人认为有必要调整上述计算公式的，可向本所提出调整申请并说明理由。本所可以根据申请决定调整除权（息）参考价格计算公式，并予以公布。

除权（息）日即时行情中显示的该证券的前收盘价为除权（息）参考价。

4.3.3 除权（息）日证券买卖，按除权（息）参考价格作为计算涨跌幅度的基准，本所另有规定的除外。

第四节 债券分期偿还

4.4.1 债券分期偿还采取减少面值的方式办理。

本所可根据市场情况采取减少持仓或者其他方式办理。

4.4.2 采取减少面值方式的，按照以下规定办理：

（一）债券持仓数量保持不变，债券面值根据已偿还比例相

－17－ 应减少。面值计算公式为：减少后的面值=发行面值×未偿还比例。

（二）债券计价单位为“减少后的面值所对应债券的价格”，债券质押式回购为“每百元资金到期年收益”，债券买断式回购为“减少后的面值所对应债券的到期购回价格”。

（三）债券交易单位为手，申报数量为1手或其整数倍。1手债券对应的面值计算公式为：1手债券面值=1000元×未偿还比例。

（四）本所在权益登记日次一交易日作除权处理。除权参考价格的计算公式为：除权参考价格=前收盘价格-100元×本次偿还比例。

4.4.3 采取减少持仓方式的，债券面值保持不变，债券持仓数量根据已偿还比例相应减少。由此产生的不足1手债券，应当予以全部偿还。

4.4.4 以其他方式办理债券分期偿还的，具体事项由本所另行规定。

4.4.5 本节未做规定的交易事项按照本规则其他规定办理。

第五节 指数熔断

4.5.1 沪深300指数出现下列情形的，本所可以对股票等相关品种的竞价交易按照下列规定予以暂停（以下简称“指数熔断”），并向市场公告：

（一）沪深300指数较前一交易日收盘首次上涨、下跌达到或超过5%的，指数熔断15分钟，熔断时间届满后恢复交易；11:30前未完成的指数熔断，延续至13:00后的交易时段继续进行，直－18－

至届满。14:45至15:00期间，沪深300指数较前一交易日首次上涨、下跌达到或超过5%的，指数熔断至当日15:00，当日不再恢复交易。

（二）沪深300指数较前一交易日收盘上涨、下跌达到或超过7%的，指数熔断至15:00，当日不再恢复交易。

开盘集合竞价出现上述情形的，于9:30开始实施指数熔断。指数熔断的具体实施时间以本所公告为准。

4.5.2本所实施指数熔断的品种包括股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券以及本所认定的其他证券品种，具体以本所公告为准。

下列品种的基金不实施指数熔断：

（一）黄金交易型开放式证券投资基金；

（二）交易型货币市场基金；

（三）债券交易型开放式指数基金。

4.5.3 本所交易日为股指期货合约交割日的，当日指数熔断时间跨越11:30的，于当日13:00起恢复交易；当日13:00至15:00期间，本所不实施指数熔断。

本规则所称股指期货合约交割日，是指在中国金融期货交易所上市交易的上证50指数期货、沪深300指数期货、中证500指数期货以及本所规定的其他股指期货合约的交割日。

4.5.4 指数熔断于15:00前结束的，熔断期间可以继续申报，也可以撤销申报。

指数熔断持续至15:00结束的，熔断期间本所交易主机仅接受撤销申报，不接受其他申报。

－19－ 4.5.5 指数熔断于15:00前结束的，本所交易主机对已接受的申报进行集合竞价撮合成交，此后进入连续竞价交易阶段。指数熔断持续至15:00结束的，当日不再进行集中竞价撮合成交。

指数熔断期间和熔断结束后的集合竞价期间不揭示虚拟参考价格、虚拟匹配量、虚拟未匹配量。

4.5.6 证券复牌遇本所实施指数熔断的，延续至指数熔断结束后复牌，但不属于指数熔断实施范围的证券品种除外。

4.5.7 指数熔断至15:00的，相应证券品种当日不进行大宗交易。

第五章 交易信息 第一节 一般规定

5.1.1 本所每个交易日发布证券交易即时行情、证券指数、证券交易公开信息等交易信息。

5.1.2 本所及时编制反映市场成交情况的各类日报表、周报表、月报表和年报表，并予以发布。

5.1.3 本所市场产生的交易信息归本所所有。未经本所许可，任何机构和个人不得使用和传播。

经本所许可使用交易信息的机构和个人，未经本所同意，不得将本所交易信息提供给其他机构和个人使用或予以传播。

5.1.4 证券交易信息的管理办法由本所另行规定。

第二节 即时行情

5.2.1 每个交易日9：15至9：25开盘集合竞价期间，即时行情内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价格、虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量。

－20－

5.2.2 连续竞价期间，即时行情内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价格、最新成交价格、当日最高成交价格、当日最低成交价格、当日累计成交数量、当日累计成交金额、实时最高五个买入申报价格和数量、实时最低五个卖出申报价格和数量。

5.2.3 首次上市证券上市首日，其即时行情显示的前收盘价格为其发行价，本所另有规定的除外。

5.2.4 即时行情通过通信系统传输至各交易参与人，交易参与人应在本所许可的范围内使用。

5.2.5 根据市场发展需要，本所可以调整即时行情发布的方式和内容。

第三节 证券指数

5.3.1 本所编制综合指数、成份指数、分类指数等证券指数，以反映证券交易总体价格或某类证券价格的变动和走势，随即时行情发布。

5.3.2 证券指数的编制遵循公开透明的原则。

5.3.3 证券指数设臵和编制的具体方法由本所另行规定。

第四节 证券交易公开信息

5.4.1 有价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金竞价交易出现下列情形之一的，本所公布当日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额：

（一）日收盘价格涨跌幅偏离值达到±7%的各前3只股票（基金）；

收盘价格涨跌幅偏离值的计算公式为：收盘价格涨跌幅偏离值=单只股票（基金）涨跌幅-对应分类指数涨跌幅。

－21－

（二）日价格振幅达到15%的前3只股票（基金）；

价格振幅的计算公式为：价格振幅=（当日最高价格-当日最低价格）/当日最低价格×100%。

（三）日换手率达到20%的前3只股票（基金）；

换手率的计算公式为：换手率=成交股数（份额）/流通股数（份额）×100%。

收盘价格涨跌幅偏离值、价格振幅或换手率相同的，依次按成交金额和成交量选取。

对应分类指数包括本所编制的上证A股指数、上证B股指数和上证基金指数等。

对第3.4.13条规定的无价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金，本所公布当日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。

5.4.2 股票、封闭式基金竞价交易出现下列情形之一的，属于异常波动，本所分别公告该股票、封闭式基金交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额：

（一）连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的；

（二）连续3个交易日内日均换手率与前5个交易日的日均换手率的比值达到30倍，并且该股票、封闭式基金连续3个交易日内的累计换手率达到20%的；

（三）本所或证监会认定属于异常波动的其他情形。

异常波动指标自公告之日起重新计算。

－22－

对第3.4.13条规定的无价格涨跌幅限制的股票、封闭式基金不纳入异常波动指标的计算。

经证监会批准，本所可以调整涨跌幅偏离值的累计比例。

5.4.3 本所根据第4.2.3条对证券实施特别停牌的，根据需要可以公布以下信息：

（一）成交金额最大的五家会员营业部的名称及其买入、卖出数量和买入、卖出金额；

（二）股份统计信息；

（三）本所认为应披露的其他信息。

5.4.4 证券交易公开信息涉及机构的，公布名称为“机构专用”。

5.4.5 根据市场发展需要，本所可以调整证券交易公开信息的内容。

第六章 交易行为监督

6.1 本所对下列可能影响证券交易价格或者证券交易量的异常交易行为予以重点监控：

（一）可能对证券交易价格产生重大影响的信息披露前，大量买入或者卖出相关证券；

（二）以同一身份证明文件、营业执照或其他有效证明文件开立的证券账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；

（三）委托、授权给同一机构或者同一个人代为从事交易的证券账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；

（四）两个或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间，大量或者频繁进行互为对手方的交易；

－23－

（五）大笔申报、连续申报或者密集申报，以影响证券交易价格；

（六）频繁申报或频繁撤销申报，以影响证券交易价格或其他投资者的投资决定；

（七）巨额申报，且申报价格明显偏离申报时的证券市场成交价格；

（八）一段时期内进行大量且连续的交易；

（九）在同一价位或者相近价位大量或者频繁进行回转交易；

（十）大量或者频繁进行高买低卖交易；

（十一）进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的证券交易；

（十二）在大宗交易中进行虚假或其他扰乱市场秩序的申报；

（十三）本所认为需要重点监控的其他异常交易。

6.2 会员及其营业部发现投资者的证券交易出现第6.1条所列异常交易行为之一，且可能严重影响证券交易秩序的，应当予以提醒，并及时向本所报告。

6.3 出现第6.1条所列异常交易行为之一，且对证券交易价格或者交易量产生重大影响的，本所可采取非现场调查和现场调查措施，要求相关会员及其营业部提供投资者开户资料、授权委托书、资金存取凭证、资金账户情况、相关交易情况等资料；如异常交易涉及投资者的，本所可以直接要求其提供有关材料。

6.4 会员及其营业部、其他交易参与人以及投资者应当配合本所进行相关调查，及时、真实、准确、完整地提供有关文件和资料。

－24－

6.5 对情节严重的异常交易行为，本所可以视情况采取下列措施：

（一）口头或书面警示；

（二）约见谈话；

（三）要求相关投资者提交书面承诺；

（四）限制相关证券账户交易；

（五）报请证监会冻结相关证券账户或资金账户；

（六）上报证监会查处。

如对第（四）项措施有异议的，可以向本所提出复核申请。复核期间不停止相关措施的执行。

第七章 交易异常情况处理

7.1 发生下列交易异常情况之一，导致部分或全部交易不能进行的，本所可以决定技术性停牌或临时停市：

（一）不可抗力；

（二）意外事件；

（三）技术故障；

（四）本所认定的其他异常情况。

7.2 出现行情传输中断或无法申报的会员营业部数量超过营业部总数10%以上的交易异常情况，本所可以实行临时停市。

7.3 本所认为可能发生第7.1条、第7.2条规定的交易异常情况，并会严重影响交易正常进行的，可以决定技术性停牌或临时停市。

7.4 本所对技术性停牌或临时停市决定予以公告。

7.5 技术性停牌或临时停市原因消除后，本所可以决定恢复

－25－ 交易。

7.6 除本所认定的特殊情况外，技术性停牌或临时停市后当日恢复交易的，技术性停牌或临时停市前交易主机已经接受的申报有效。交易主机在技术性停牌或临时停市期间继续接受申报，在恢复交易时对已接受的申报实行集合竞价交易。

7.7 因交易异常情况及本所采取的相应措施造成的损失，本所不承担责任。

第八章 交易纠纷

8.1 会员之间、会员与客户之间发生交易纠纷，相关会员应当记录有关情况，以备本所查阅。交易纠纷影响正常交易的，会员应当及时向本所报告。

8.2 交易参与人之间、会员与客户之间发生交易纠纷，本所可以按有关规定提供必要的交易数据。

8.3 客户对交易有疑义的，会员应当协调处理。

第九章 交易费用

9.1 投资者买卖证券成交的，应当按规定向代其进行证券买卖的会员交纳佣金。

9.2 交易参与人应当按规定向本所交纳交易经手费及其他费用；会员还应当按规定向本所交纳会员费。

9.3 证券交易的收费项目、收费标准和管理办法按照有关规定执行。

第十章 纪律处分

10.1 会员、其他交易参与人违反本规则的，本所责令其改正，并视情节轻重单处或并处：

－26－

（一）通报批评；

（二）公开谴责；

（三）暂停或者限制交易权限；

（四）取消交易参与人资格；

（五）取消会员资格。

10.2 会员、其他交易参与人对前条

（二）、（三）、（四）、（五）项处分有异议的，可以自接到处分通知之日起15日内向本所理事会申请复核。复核期间不停止相关处分的执行。

第十一章 附则

11.1 交易型开放式指数基金、债券、债券回购、权证等品种、风险警示股票、退市整理股票的其他交易事项，由本所另行规定。

11.2 本规则中所述时间，以本所交易主机的时间为准。

11.3 本所有关股票、基金交易异常波动的规定与本规则不一致的，按本规则执行。

11.4 本规则下列用语含义：

（一）市场：指本所设立的证券交易市场。

（二）上市交易：指证券在本所挂牌交易。

（三）委托：指投资者向会员进行具体授权买卖证券的行为。

（四）申报：指会员向本所交易主机发送证券买卖指令的行为。

（五）标准券：指由不同债券品按相应折算率折算形成的，用以确定可利用质押式回购交易进行融资的额度。

－27－

（六）最优价：指集中申报簿中买方的最高价或卖方的最低价。集中申报簿指交易主机中某一时点按买卖方向以及价格优先、时间优先顺序排列的所有未成交申报队列。

（七）虚拟开盘参考价格：指特定时点的所有有效申报按照集合竞价规则虚拟成交并予以即时揭示的价格。

（八）虚拟匹配量：指特定时点按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的申报数量。

（九）虚拟未匹配量：指特定时点不能按照虚拟开盘参考价格虚拟成交并予以即时揭示的买方或卖方剩余申报数量。

（十）风险警示股票：指按照《上海证券交易所股票上市规则》被实施风险警示的股票。

（十一）退市整理股票：指被本所作出终止上市决定但处于退市整理期尚未摘牌的股票。

11.5 本规则经本所理事会通过，报证监会批准后生效，修改时亦同。

11.6 本规则由本所负责解释。

11.7 本规则自2016年1月1日起施行。

－28－

第四篇：创造高收益读后感

【篇一：创造高收益读后感】

有幸读到《创造高收益》这本书。看似很乏味的书名，实则是一本很通情很实用的经营宝典，不但对于事业上，乃至对于处理人生和社会的事情都是有很大帮助的，实在是引人入胜！

稻盛和夫，被称为日本的“经营之圣、人生之师”，作为日本的企业家兼哲学家第一人，他用40年时间创建了两家世界500强企业。

稻盛和夫先生并不是毕业于名牌大学，创业之初也没有任何优势，甚至缺乏基本的资金。但是他掌握了正确的经营哲学并在实际中运用、总结、提升和创新，终于成为了跨国企业巨头的创建者和领袖，成为世界企业家学习的楷模、老师。

假如我们没有强烈的愿望，那么无论做任何事情都很难取得成功。我们对那些连我们自己都不认为非做不可的事情是不可能全身心地投入进去的。

心怀强烈愿望，期盼如愿遂行，这是保证我们想要做的事情能够获得成功的原动力。

有了愿望，还必须积极地付诸行动，并且能够忍受长期的煎熬，胜不骄，败不馁，坚持努力，最终获得事业的成功。

愿望，其实就是乐观的目标。

在这本书里还有很多宝贵的理念值得分享，例如：

稻盛和夫先生将他的企业经营理念确立为“在追求所有员工获得身心两方面幸福的同时，为人类社会的进步和发展做出贡献”。他说经营企业的真正目的不是为了实现自己作为一个企业家的梦想，而是要照料好企业员工与他们家人的生活。（说到这里，我想起在公司刊物上看到的一句话：“让员工获得有尊严的收入”，这句话在第一时间就深深地感动了我，并一直鼓舞着我。）

正是明确了要为全体员工谋求幸福的这个大义名分，他才能够无所顾虑、堂堂正正地统帅和管理手下的员工，并且员工都心甘情愿地紧密团结到一起，共同努力，将京瓷公司由7个人的小公司做成了庞大的国际集团，世界500强企业。正是因为员工能够被“要为社会大众做贡献，尽一切可能降低长途电话费用。”这个大义名分所激励，使得他在1984年创办的第二电电（kddi）用很短的时间就成为了日本的第二大电信运营商，世界500强企业。

树立一个崇高的目标，往往会获得更加璀璨的成果！

稻盛和夫先生非常注重企业成员之间的信赖关系，主张家庭似的人际氛围，并且通过举办联欢会的形式，加深了领导与员工、员工与员工之间的私人情谊，通过轻松愉快的氛围加强了沟通和理解、支持。

因为成员之间有了信赖，任何时候都能够同心协力，荣辱与共。所以稻盛和夫先生能够解决冻结员工一年工资，企业却在这一年取得了更好的效益的问题。

以未来时态对待自身的能力。居安思危，在公司状况还算良好时推动新产品的研制开发，而且非常重要的一点是要让员工都感受到危机。

创新都会面临风险，但是如果不愿意承担这种风险的话，我们的能力就不可能得到提升。

人的能力是能够随着时间的迁移而不断增长的。现在认为是不可能的事情，或许半年以后就会成为可能。如果只基于现有能力进行判断，那么创新就永远都不可能实现。

在这本书里还学到一个标准，那就是实现10%以上的税前利润。而实现这个目标，就是将销售额做到最大化，将费用做到最小化，用最短的时间。只要朝这三个方向无穷努力，就能实现高收益！

【篇二：《创造高收益》读后感作文】

阅读稻盛和夫《发明高收益》一书，收获颇丰，稻盛和夫创立了“京都陶瓷”公司（现为“京瓷”）和电信公司“第二电电（英文缩写为DDI）。现以京都陶瓷公司声誉董事长掌舵破产维护企业日航，被称为日本的“运营之圣、人生之师”，作为日本的企业家兼哲学家第一人，他用40年工夫创立了两门第界500强企业。稻盛和夫运营之道以为企业最主要的在于三个要素：专业人才、金钱、技能，只需有这三项要素，就有运营。他的运营理念是“正人喜欢财，取之有道。”“正人散财，[6]行之有道。”稻盛和夫说：“这是利他之心的报答，为对方着想似乎损伤了本人好处，但却带来意想不到的效果。”

稻盛和夫的释义涵盖了生涯立场、哲学、思维、伦理观等要素人格，他怜惜战后的日本以选择伶俐才辩型的人做指导为潮水，疏忽了品德标准和伦理规范，招致近年来官场、商界丑闻频发。他建议指导者的选拔规范是德要高于才，也就是居人上者，人格第一，勇气第二，才能第三。他指出酷爱是点着任务热情的火炬，无论什么任务，只需竭尽全力去做就能发生很大的成就感和自傲心，并且会发生向下一个目的应战的积极性，成功的人往往都是那些陶醉于所干事的人。除了热情，运营者还必需拥有超出常人的立异理念和勤劳起劲，还要拥有异于常人的灵敏觉得，可以找到发现新思绪、新办法，然后发明出簇新的技能和发卖伎俩的才能。

稻盛以为，中国在将来的继续开展进程中，急需培育出一批优异的人才，基于这一主意而展开的“中国少年友爱交流访日团”运动以及兴办“稻盛京瓷西部开拓奖学基金”，目标都是但愿可以在培育人才方面为中国尽一些菲薄之力。稻盛和夫的名言是：

一、人生？任务的后果=考虑方法×热情×才能。所谓才能，是指才干或智能等先天分的天资；所谓“热情”，是指起劲的志愿或热心等后天的起劲；考虑方法是指哲学、思维、伦理观等生涯的姿势等人格要素。关于我来说，最主要的是考虑方法，由于才能和热情只要0分到100分，然则考虑方法可以从负100分到正100分为止。

二、自燃性的人、可燃性的人、不燃性的人。这里所谓的“燃性”，是指对事物的热情。自燃性的人是指，最先对事物开端接纳举动，将其生机和能量分给四周人的人。可燃性的人，是指遭到自燃性的人或其他已活泼起来的人的影响，可以活泼起来的人。不燃性的人是指，即便从四周遭到影响，但也不为所动，反而袭击四周人热情或志愿的人。

假设我们没有激烈的愿望，那么无论做任何工作都很难获得成功，我们对那些连我们本人都不以为非做不成的工作是不成能全身心肠投入进去的。心胸激烈愿望，期盼如愿遂行，这是包管我们想要做的工作可以取得成功的原动力。有了愿望，还必需积极地付诸举动，而且可以忍耐长时间的煎熬，胜不骄，败不馁，对峙起劲，最终取得事业的成功。愿望，其实就是乐观的目的。在这本书里有良多珍贵的理念值得分享，归结如下：

稻盛和夫以为企业运营理念或许说企业存在的目标确立为“在追求一切员工取得身心两方面幸福的还，为人类社会的提高和开展做出奉献”。他说运营企业的真正目标不是为了完成本人作为一个企业家的胡想，而是要照顾好企业员工与他们家人的生涯。即“让员工取得有庄严的收入”。恰是明白了要为全体员工追求幸福的这个大义名分，他才干够无所顾忌、堂堂正正地统帅和治理手下的员工，而且员工都毫不勉强地严密连合到一同，通力合作，将京瓷公司由7小我的小公司做成了重大的国际集稻团，世界500强企业。恰是由于员工可以被“要为社会群众做奉献，尽一切能够降低远程德律风费用。”这个大义名分所鼓励，使得他在1984年兴办的第二电电（KDDI）用很短的工夫就成为了日本的第二大电信运营商，世界500强企业。树立一个高尚的目的，往往会取得愈加灿烂的效果！盛和夫以为企业治理者，起首该当具有严谨的立场和高程度的品德情操，要先学会做人，才干做准确的工作；其次，应有“敬天喜欢人”、“以心运营”的思维，只要在顾惜注重手下员工的根底上，才干成就大善；再次，作为企业治理者要掌握任务要点，完全调查从任务营业内容到本钱的一切方面之后，才具有完成中心指导力的根底。

稻盛和夫创立“阿米巴”理论与“单元工夫核算准则”。“阿米巴”准则的目标首要有三：一是尽量削减冗员，有用应对情况转变；二是经过扁平的组织，增强沟通，削减权要主义，进步员工能动性；三是培育“地头力”人才。

铸就高收益基盘，确立高收益体质。稻盛和夫以为，要想运营一项事业，假如无法完成最低10%的税前利润率，那就等于还没有进入运营治理的大门，所所谓高收益，至少指15%-20%的利润率。运营准则：“发卖额最大化，费用最小化”。经商的窍门在于，找到可以获得客户认同、毫不勉强付钱购置的最高价钱，订价是关系企业死活生死的主要决议计划，要由企业运营者来进行判别，称为“订价就等于运营”。

稻盛和夫以为奖金和工资不克不及与绩效直接挂钩，绩效决议员工奖金数额的做法，会让业绩低的部分员工损失斗志。可以对做得好的部分成果进行公开表扬，让他们取得精力上的声誉。稻盛和夫以为，大善似无情，在企业开展受挫时要向员工坦诚窘境，重振信任关系。只需裁人不是出于老板的私心，那也是没有方法的事，问题在于不解顾任何一名员工，让企业破产，全体员工赋闲，照样经过削减少量员工，让企业生活而保住大都员工。所认为了公司的存续，就算被呵斥为“无情无义”，也要拿出裁人的勇气。

稻盛和夫以为要掌握员工的特性与忠实心，对公司毫无情绪和敬意，仅仅是为薪水而任务，对公司没有归属感的人，假如任务志愿和立场都很低沉，就应该思索让其分开公司。然则对不论任务才能若何，任何可以酷爱企业，起劲任务的员工都应该获得运营者的注重和顾惜。日本自古就有“用报酬墙，用报酬城”之说，由于石墙裂缝中闪光的小碎石也相同主要。

稻盛和夫以为运营者假如不懂财政，也就缺乏以治理企业，特殊是企业的管帐分为财政管帐和治理管帐，完成高收益的来由是要强化企业的财政实力，正如俗话说“银行只会在好天时才借给你雨伞，真要到下雨时银行就要把雨伞回收去。”要尽能够应用手头的资金购入本身企业的股票，拉高股票，提拔企业股票的实践价值，为股东完成更多的本钱增益。就如松下幸之助倡导的“水库式运营”，企业运营就象在河道中建筑水库，老是在水库中蓄满水一样包管自有资金的足够。

稻盛和夫以为企业要注重企业文明建立，企业文明要害在于企业的运营理念和运营哲学能否会惹起员工发自心里的共识，由于企业员工的自动性和积极性才是企业开展的原动力。优异的企业文明是中小企业取得开展的主要根底，所以企业的指导者，应该将最大的存眷点放到若何确立企业的任务和目的、发明优异的企业文明上，并力争与企业员工在思维和看法上获得一致。要培育可以对本人的思维理念发生共识与认同，并可以将本人的这些思维理念在员工中进行传达的干部。即要发扬你行之有效的指导力，培育可以充沛了解你的公司运营理念的干部人才，培育可以“为公司复兴诚心诚意”的情投意合者。

稻盛和夫以为企业界部审核难度极大，企业指导者不该只依靠各项规章准则，还应倾泻心血，亲力督导手下员工。效果主义无助于企业的活文明，对分歧的部分可以经过治理管帐来权衡各自的实践业绩。企业运营者必需是一流的心思学家，但凡不克不及够读懂手下员工心思运动的人，基本就算不上一名及格的运营者。运营者必需扎扎实实地倾泻心血，亲身去督导手下的员工。在进行人事审核时，要害不在于好的规章准则，而完全在于运营治理者在一起日常任务傍边“对本人手下的员工究竟可以存眷到什么样的水平。”

稻盛和夫以为运营者若不亲临底层就不成能塑造出优越的企业文明，由于利润出自实践出产一线。为此要紧密掌控出产一线的实践状况，通晓企业的各项营业，身先士卒亲身融入到底层中去。对企业而言，出产一线是至关主要的存在。作为运营者，要可以发明利润，就必需天天都深化底层，让本人在营业上成为一个无所不晓的专家。企业的运营必需永远要比手下的治理干部们更起劲，一但调查把握底层的实践状况，计划要施行各项严厉监视时，必定会与底层员工发生摩擦和不好谐的景象，员工会呈现“我们曾经十分起劲任务了，没需要这么严峻”之类的埋怨，然则运营者毫不可因而心软，不然企业运营就无法维系，并进而招致企业利润的降低。这是企业运营理念和企业文明的需求，要让员工清楚，恰是为了员工的幸福，才会严峻呵斥那些不仔细任务的员工。企业的指导者假如不起首做到深化底层，进行严厉督导，而同心专心想依托企业文明和运营理念发生效果的主意是没有任何意义的，只要当企业的运营者本人可以到出产一线身先士卒，起劲任务，才会催生出积极向上的企业文明。

稻盛和夫一向秉持“与员工一道志同道合”的理念制订企业的运营方针，他以为对中小型企业而言主，在进行运营治理运动时，要害还在于企业的员工。中小企业普通难以接收优异人才，假如运营者无法顾惜注重员工的小我情绪，那么也就无法将企业的一切成员连合到一同，发生凝集力。运营者必需获得员工的尊敬，要具有注重员工优先于注重本人的心态，只要在顾惜注重手下员工的根底上，才干成就“大善”。反之，也不克不及纵容娇惯员工，“小善如大恶”，假如一味娇惯纵容，必定会招致手下员工庸碌无为。假如企业的运营者想要培育优异的员工，就必需对其进行严厉的要求，这才是真正的“大善”，“玉不琢，不成器”。真正的善，在通俗人眼里会显得无情无义，作为指导者，假如没有勇气展现这种无情无义，就算不上一名及格的指导者。

稻盛和夫以为要想企业继续开展，就必需培育一起运营者，在企业界部的员工中培育出契合企业开展需求的治理干部。对企业而言，可否在本身内部培育出可谓企业治理干部的人才，恰是决议了一家企业能否可以取得长足开展的分水岭。一个企业的生长，取决于企业指导者的度量与气量气度，假如企业指导者气量气度狭小的话，那么企业也决不成能取得开展强大，由于企业最终照样需求经过运营者本身的生长和提高来接收这类人才。

稻盛和夫认企业运营者不是向部属下放权利，而是让他们担担任任。“用人不疑”，但不克不及“听任不论”，一但部属在运营运动中犯下错误，运营者天经地义应该立刻予以改正。假如放松对出产一线的严厉督导，就会招致公司一切员工被动等候的场面，只要严厉督导出产一线，才干培育出堪以担负企业运营责任的干部人才。运营者还要擅长进修祖先的教导，一小我要想让本人在人格长进一步成熟起来，就必需进修把握作为一个及格的人所应具有的立场和理念，进步本身的思维看法。要对峙进修治理常识，直至哲学、宗教，还要把学到的器械作为日常运营运动和生涯中的目的，锲而不舍地予以追求。以无私襟怀执掌权利，日本有名政治家西乡隆盛说过：“喜欢己乃不善之首”。进步人格境界的两种办法，一是进修祖先的教导；二是工“积德”，做“利他之事”。企业的指导者应该将本人的悉数身心都交给企业，指导者只要做到领先垂范，成为公司上下最勤劳和辛勤的人，才干推进公司员工的生长。中国古话讲：“一人兴邦，一人丧邦。”所以指导者要负出超于常人的起劲，具有刚强的意志，出色的人格，不论碰到任何坚苦也不抛弃，不时鼓励部属的士气，永远坚持发明性，才干最终引领企业走向一次又一次成功。

第五篇：上海证券交易所上市公司财务指标预警系统

上海证券交易所上市公司财务指标预警系统

公司介绍：吉贝克信息技术有限公司

吉贝克信息技术有限公司（GBICC）创立于 2002年4月。公司创始人、现任总裁刘世平博士是资深的数据挖掘和商业智能专家，曾为银行、保险、证券、电信、制造等诸多行业、遍及欧、美、亚洲的30 多家知名企业提供过商业智能、分析型CRM、风险管理、数据库市场营销等方面的咨询、方案设计和实施服务，并帮助他们取得了非凡的商业成就，由此建立了良 好的个人声誉。

本着“客户至上、服务第一、技术领先、质量超群”的经营原则，吉贝克公司通过“数据—信息—知识—商业智能—盈利能 力”的价值链，为客户提供商业智能（数据仓库、数据挖掘）、风险管理、分析型CRM、信贷管理系统建设、信用卡业务管理、IT基础架构的业务咨询和系统软件开发等服务，帮助企业迅速建立并轻松运用商业智能，提高其决策水平和竞争能力并获 得丰厚的回馈。

吉贝克先后为交通银行、中信实业银行、兴业银行、上海证券交易所、深圳证券登记公司、北京移动、新浪网、河北省地方税务局、西门子（中国）公司、美国罗氏药业等客户完成了多个咨询、数据仓库及数据挖掘项目，并获得了百分百的满意度。

目前，GBICC与国内外多家著名企业建立了密切的战略合作关系。在战略伙伴的精诚合作和客户的鼎力支持下，公司上下齐心协力，已使 GBICC成长为中国数据仓库、数据挖掘、分析型CRM和风险管理等领域的佼佼者。

解决方案

产品名称: 证交所上市公司财务指标预警系统

产品版本：V1.0

发布时间：2004 年7月

方案介绍

实施背景

上海证券交易所肩负市场一线监管的重要责任，在规范市场参与行为、防范市场风险中形成了一个以上市公司监管、会员监管和市场监控为主要内容的一线监管体 系。而财务报告作为上市公司信息披露的重要内容，是对上市公司进行监管的重要依据。为了对上市公司提交的财务报告进行有效的分析，及时发现上市公司披露的财务报告中存在的问题，减少市场和投资者的风险，上海证券交易所委托吉贝克信息技术（北京）有限公司开发了《上市公司财务指标预警系统》。

实施目标

通过对上市公司信息披露的管理和相关的数据分析，建立一个上市公司信息处理、查询和风险预警的自动化系统，帮助监管人员完成对上市公司信息披露的日常管理，并且通过预

警信息的自动提示帮助监管人员及时发现上市公司提交的报告中存在的风险和问题。

解决方案

在财务指标预警系统构建中，吉贝克采用 Oracle 数据库，微软 Analysis Services 为多维服务器，OLAP Explorer(OE)为前端展现工具，辅以多种统计学算法和财务分析方法，成功地实现了财务指标预警系统的目标，实现的主要功能如下：

财务报表展示

·财务指标展示

·财务指标分析

·单指标预警分析

·综合财务分析

·财务状况诊断书

在财务指标预警系统的过程中，吉贝克力求为监管人员提供想象的展示财务报表、智能的预警财务风险和灵活的分析财务指标，从下面两个系统界面图可略见一 斑。以仪表盘方式展示财务指标，使用户犹如坐在万里之外可以监控企业的驾驶舱中；通过设置财务风险预警条件，系统可自动确定需要重点关注的上市公司，提出预警信号，同时还可以设置财务风 险预警的级别，“一面红旗”代表需要重点关注，“两面红旗”代表偏离严重。如下图所示：

项目成效

财务指标预警系统主要实现了三个目标：灵活展示财务报表；通过财务指标分析了解财务状况；单指标分析自动预警和综合财务分析辅助预警存在异常的上市公司。

前两个目标的实现提高了监管人员日常工作的效率，第三个目标的实现初步为监管人员及时发现异常情况提供了决策支持功能。财务指标预警系统的成功运用，均为上交所上市部对上市公司的监管工作起到了巨大作用：

·通过数据整合，提高了上市公司财务数据的质量。

·监管人员可以快速、灵活的查看上市公司的财务报表。

·监管人员通过多种方式分析上市公司的财务指标，达到分析的直观性、灵活性。·对财务指标存在异常的上市公司进行预警，大大提高监管人员的监管效率和力度，为防范上市公司的财务欺诈起到积极作用。

·提供监管人员分析上市公司财务的状况的方法，辅助监管人员的分析，为监管工作提供支持平台。

→用户问题

该系统通过对上市公司信息披露的管理和相关的数据分析，建立起上市公司信息处理、查询和风险预警的自动化系统，帮助监管人员完成对上市公司信息披露的日常管理，并且通过预警信息的自动提示帮助监管人员及时发现上市公司提交的报告中存在的风险和问题

→方案特点

提 高了上市公司财务数据的质量；监管人员可快速、灵活地查看上市公司的财务报表并可通过多种直观、灵活的方式分析上市公司的财务指标；提供对上市公司财务的 状况的分析方法，以辅助监管人员作出分析；可预警财务指标异常的上市公司；大大提高了监管的效率和力度，为防范上市公司的财务欺诈起到积极作用。