资金管理中的套利机会

第一篇：资金管理中的套利机会

资金管理中的套利机会

来源：中国资金管理网

资金管理套利是指灵活运用资金结算工具，依托一定的贸易背景，获取低风险收益的过程。资金管理套利的形式不同于一般投资，一般投资的标的物为实物资产或有价证券，而资金管理套利的标的物为现金或现金等价物。资金管理套利在本质上与大宗商品贸易无关，但是又无法脱离大宗商品贸易而独立存在。资金管理套利的目的是通过套利获取无风险或低风险收益，而不是通过投机获取风险收益。

所谓套利，在形式上类似于对冲。不同点在于对冲的目的是消灭某项资产的风险敞口，而套利的目的是寻找零敞口正收益的资产。在较为成熟的市场经济中，套利并不容易。一方面套利机会往往来源于政策的变动，这需要对宏观经济形势、对国家政策法规的熟悉和敏感；另一方面，供求关系导致的价格变化致使套利具有很强的时效性，这需要企业主体具备完善的经营资质和灵活的管理模式。

套利的特点决定了资金管理的套利模式是灵活多变的，事实上在2009年至2012年这段时间里，每年的套利机会都大有不同，操作模式也大相径庭。下面以广东省某民营石化企业为例，详细介绍历年的资金管理套利机会及操作模式：

一、100%保证金银行承兑汇票(2009年)

套利机会：2008年末国务院会议出台了“4万亿”的投资计划，力图振兴经济。对于银行而言意味着资金面的宽松，而且银行内部有最低信贷投放规模的指标，所以银行放贷的积极性非常高。在供求关系的作用下，银行承兑汇票的贴现利率迅速下跌至1.98%之下，最低至1.2%，而1.98%是央行规定的半年期存款基准利率。存款利率与贴现利率之差即为套利空间。操作模式：

进行上述操作的关键在于企业能否获得足够的增值税发票。因为银行承兑汇票是贸易融资工具，银行在审批时需核实其贸易背景是否真实，所用手段就是要求企业提供增值税发票。对于上文提到的民营石化企业而言，凭借庞大的贸易规模和深厚的地方背景，可以获取足够的增值税发票以满足套利的需求。

失效原因：截至2009年末，银行信贷基本投放到位，在供求关系的作用下，银行承兑汇票贴现率逐渐上升，超过半年定期存款利率，套利空间消失，上述资金管理套利业务无法继续开展。

二、100%保证金内保外贷（2009-2012年）

套利机会：

1.2008年美国次贷危机后，为了促进经济复苏，美联储采取了较为宽松的货币政策，致使一年期美元贷款利率长期维持在较低水平，远低于同期人民币一年期存款利率。

2.2005年7月中国人民银行宣布开始实行以市场供求为基础、有调节有管理的浮动汇率制度。此后，人民币兑美元的汇率逐步下跌，中间价由2005年的8.19跌至2012年的6.32，人民币升值幅度达29.59%。

3.NDF，即Non-deliverable Forwards，无本金远期交割，是境外银行柜台交易的一种金融衍生品，用于交易汇率管制国家的汇率波动风险。在到期日无需交割本金，而是以汇率的差价进行结算。NDF的价格代表市场对未来汇率变动的预期。在2005年至2011年间，一年期NDF的价格基本上低于现汇汇率1%-3%，这说明市场预期人民币会持续升值。

操作模式：

在银行存入一笔人民币，并以此为质押在境外贷出等值的美元，同时购入相同金额的一年期NDF，一年后结汇。由于境内外利差的存在，外加人民币升值的预期，企业可借此获得稳定的套利收益，不占用流动资金，也不占用银行授信额度。

在2011年之前，境外窗口公司贷取的美元很难直接划转回境内使用，故当时100%保证金内保外贷套利操作的规模要视美元需求量而定，如境内公司进口报关总额、境外公司贸易周转金、纸货保证金等等。到期付汇时，续做一笔100%保证金内保外贷，即可获取相应期间的境内外存贷利差收益，外加人民币升值的汇兑收益。

自2011年开始，跨境人民币转口贸易试点逐步开展，境外的美元可在换汇成人民币后以转口收汇的形式划转回国内使用，就不受美元需求量的约束了。这样一来又可以衍生出以下的操作模式：

失效原因：遗憾的是2011年下半年人民币结束升值，汇率围绕着6.3波动。出于对人民币贬值的预期，一年期NDF报价升水200-400个基点。在这样的情况下，境内外存贷利率差无法弥补潜在的汇兑损失，上述套利业务规模大幅萎缩。

三、转口贸易人民币信用证套利（2011年）

套利机会：2009年4月国务院常务会议正式决定在广州等四个城市开展跨境贸易人民币结算试点。起初，境内外存贷利差尚不明显，然而经过了2010年两次加息之后，境内存款利率达到3.5%，境外贴现利率停留在1.5%-3.0%之间，存贷利差已接近1%。

信用证到期后，企业结算利息收入和财务费用，即可获得利差收益。此类套利的关键点在于构造一条完整的转口贸易链。由于此类理财业务涉及到资金的出入境，如果采用进出口贸易的资金流动模式，那么在资金收付时，银行会要求企业提供报关单用以核实贸易的真实性，但套利操作无法获取报关单，故此路不通。而采用转口贸易的资金流动模式则可以避免银行对报关单的审核，因为转口贸易不涉及出入境（无报关单、关税发票），不在境内流转（无增值税发票），只需形式上合规的上下家贸易合同及商业发票，必要的时候向银行提供LOI（保函）或者BL（海运提单）即可。前三者境外窗口公司一般都可提供；而BL只能由具备海运资质的船公司出具。上文提及的民营石化企业恰好在境外拥有几艘加油船，组建了船公司，可以提供套利所需的BL。所以万事俱备，只要能找到提供人民币融资的境外银行，即可反复进行上述套利操作，赚取收益。

失效原因：遗憾的是到了2011年末，境外银行人民币结算额度几度告罄，在供求关系的影响下，境外银行人民币贴现利率由年初的1%-2%，上升至年末的4%-5%，高于境内1年期存款利率3.5%，套利空间几乎消失。

四、票据套利（2011年）

套利机会：由于2011年银根紧缩、信贷规模骤减，银行更倾向于签发银行承兑汇票，而不是直接发放贷款或提供贴现。在供求关系的作用下，银行承兑汇票贴现率持续上涨，一度高达15%，而同期境外银行的信用证贴现率长期低于5%，套利空间就此产生。利用票据质押开立信用证的方法，将持票方的高成本资金需求与境外银行的低成本资金供给巧妙结合在一起，将利息差价转化为实际收益。

操作模式：

企业以约定的折现率将票面金额打折，购入对应的银行承兑汇票。再将银行承兑汇票质押在银行，开立人民币转口信用证给境外关联公司。最后通过境外公司贴现信用证，将资金转道划回境内，完成票据套利的操作。

人民币信用证的优势在于以本币结算，不占用银行的外汇指标，所以存续期限较美元信用证更长。美元信用证最长不过90天，相对于质押物（银行承兑汇票）180天的解付期，银行根本无法取获得存款，所以银行更倾向于提供1年期人民币信用证。但这样又使得套利方承担额外的贴现成本。所以此类套利操作需综合衡量成本与收益。

另外一个需要注意的问题是，在票据质押的环节，有的银行要求提供对应的增值税发票；有的银行则不作要求。对于要求提供增值税发票的情况，可以先用其他关联公司购入票据，再搭配相关的贸易合同和增值税发票，将票据背书给授信公司，之后即可顺利质押开证。以上的操作需要技巧，所以应根据企业的具体情况作灵活的账务处理。

失效原因：到了2012年，部分行业因产能过剩被银行提示风险，进而限贷；同时银根也稍有放松。在供需关系作用下，银行承兑汇票贴现利率下跌到4.3%-5.6%区间；同时，由于境外银行人民币额度供不应求，转口信用证融资成本迅速上涨至3.5%-4.5%区间，套利空间急剧缩小。

五、地产抵押转口证套利（2012年）

套利机会：自2011年开始，政府对发烧的房地产行业开展了严厉的调控，限制房地产企业获取银行贷款，紧接着叫停了房地产信托。但一方面房地产行业的资金回报率远高于其他行业，能够承受较高的融资成本；另一方面可以提供土地等优质资产作抵押。房地产企业本身具备良好的融资资质，只是受制于当前的政策而无法利用。然而，对于之前提到的这家民营石化企业而言，一方面其本身不属于房地产行业，不受政策的限制；另一方面其具备强大的贸易融资平台。所以该企业可以顺利地将房地产企业提供的优质抵押物转化为自身的银行授信，再将银行授信转化为低成本现金流，最后以较高的利率借给房地产开发企业，以获取套利收益。

操作模式：

上述套利操作的关键在于利用对方的资产，向银行申请不动产抵押授信，授信放给我方，这是画龙点睛的一笔，将整个融资链条盘活了。然而实际情况往往没那么理想，对方要求得到中长期贷款，而我方只能以贸易融资的方式获得短期贷款。短借长用的后果就是反复融资，增加操作成本，并且承担利率波动的风险；另外每年授信复审的时候，也会有银行收贷的风险。这些因素都需要充分考虑到。

截至目前，上述套利机会仍然存在，企业应充分考虑当地政府及银行对房地产行业调控的态度，谨慎开展此类套利操作。

第二篇：资金流出型套利行为分析)

资金流出型套利行为分析 字号

评论 邮件 纠错 2015-08-24 11:12:00 来源：中国外汇

2014年下半年以来，资金流出型的反向套利行为逐渐增加，成为全国结售汇出现逆差，江苏省结售汇顺差和跨境收支顺差持续负增长的重要原因之一，加大了跨境资金流出风险...2014年下半年以来，资金流出型的反向套利行为逐渐增加，成为全国结售汇出现逆差，江苏省结售汇顺差和跨境收支顺差持续负增长的重要原因之一，加大了跨境资金流出风险。

主要运作模式与动因

资金流出型套利行为主要有五种模式。一是境外不落地结汇模式。受企业的委托，银行在收到境外进口商支付的外币款项时，若存在有利可图的境内外汇差，则款项不解付进入企业账户，而是通过银行过渡账户将外币头寸直接划转至境外合作银行，由境外银行将该笔头寸在境外兑换成人民币后再支付给境内企业。二是通过构造交易背景，同时操作“境内购汇+境外结汇”进行套利。部分“两头在外”的企业根据境内、外两个市场的不同价格，与境外关联企业或“窗口”公司签订两笔金额、起息日相同，但方向相反的交易合同(往往为境内外关联企业间的虚假贸易或构造性贸易合同)，同时操作境内购汇+境外结汇，获取两个市场的汇价差收益。三是境外主体人民币NRA账户套利模式(NRA账户“一日游”)。境外主体依托境内人民币NRA账户购汇+境外结汇，获取境内外汇差收益，往往可以很快实现资金汇兑和汇差套利，又称为人民币NRA账户“一日游”。四是跨国集团利用本外币跨境资金集中运营业务的借放款模式。江苏省分局在非现场监测中发现，辖内的跨国企业集团利用同时参与人民币和外币跨境资金集中运营试点业务的操作便利，在主办银行的推介配合下，通过“境内购汇放款+境外结汇再借入”的方式实施无风险的资金流出型套利。五是构造进料加工贸易的套利模式。进料加工型企业利用其资金全收全支的特点，在进料环节购汇支付货款，并于境外兑换成人民币后，在出口收汇环节再以人民币形式流入，从而套取汇差收益。

近期资金流出型的反向套利行为逐渐增加，主要动因包括以下两方面。一是境内外人民币对美元价格倒挂、境内外利差缩小等因素推动的资金流出型套利。2014年第四季度，尤其是2015年以来，人民币对美元贬值预期加强，离岸人民币贬值幅度更大，人民币在岸与离岸价差逐步拉大。再加上境内外资金利差缩小等因素的作用，部分企业将美元转往香港等境外离岸市场结汇，而进口支付则从境内购汇。二是银行为应对跨境人民币结算考核和中间业务创收压力，推动相关套利业务。今年银行内部普遍加大了对跨境人民币结算量的考核力度。银行通过将贸易项下外汇收入转至境外结汇，再以跨境人民币收入进行申报，可以扩大跨境人民币业务结算量和国际结算手续费收入。

套利行为导致的问题

一是部分套利行为缺乏真实经济背景，偏离了改革初衷。

从调查的案例情况看，企业与银行合作进行的一些资金流出型套利行为，所涉及的外汇收支并非基于真实的贸易、投资、借贷需求，存在虚假交易、构造交易的嫌疑。例如一般企业构造境内外联动的关联交易模式、进料加工贸易的模式;跨国企业集团构造境内外借款放款等模式，均违背了监管的真实性要求。人民银行和外汇局开展的跨国公司集团人民币、外币资金集中运营改革政策，本意是帮助企业充分利用境内、外资金市场，促进实体经济发展;但部分企业利用政策的便利，通过同时参与本外币资金集中运营，进行纯粹的跨境投机套利活动，偏离了改革的初衷，也不利于宏观经济金融的稳定。

二是各类跨境投机套利行为多有银企合作的背景，银行自身业务与代客业务间的风险分割被模糊。

从外汇管理实践看，江苏省分局发现多数流出型、流入型跨境投机套利行为都有银行、企业合作的背景，许多情况下甚至是银行利用其对外汇管理政策的熟悉、便利的境内外金融产品运作渠道和信息，帮助企业打外汇管理政策的“擦边球”。部分银行通过内部过渡账户帮助企业境外结汇，这在一定程度上模糊了代客业务和自身业务之间的风险分隔界线，在特定情况下可能使客户的资金风险传导至银行自身，从而增加了银行内部风险控制隐患，也不利于区域金融稳定。

三是人民币NRA账户存在监管漏洞。

《中国人民银行关于境外机构人民币银行结算账户开立和使用有关问题的通知》(银发〔2012〕183号，以下简称《通知》)放开了人民币NRA账户资金运用限制，账户内的资金可购汇汇出。但《通知》并未明确相应的审核材料，所以银行操作没有判断标准，企业容易构造没有真实经济背景的资金流动，使该类账户成为套利的便利渠道。此外，人民币NRA账户目前处于本外币业务分离管理的状态，人民币NRA账户的开立、收支及使用均不在外汇局现有系统监测范围内，仅依托RPCMIS系统。然而，后者没有采集人民币NRA账户的收支明细，从而形成了监管漏洞。同时，本外币业务分离的管理模式，使得人民币NRA账户不能与外汇局收/付汇、结/售汇监管相关联。

四是影响国际收支统计监测和人民币跨境收支监测的有效性。

反向套利行为和相关的构造性贸易收支的增加，使得货物贸易项下的跨境人民币结算量扩大，但其实质是以跨境人民币结算之名行套利之实，跨境人民币结算量并没有实质上的增加，也不能反映交易本质，干扰了监管部门对国际收支统计的监测工作。

加强对套利行为的监管

一要将合法套利控制在“宏观可容忍度”以内，打击非法套利行为。

在资本项目逐步开放的大背景下，银行、企业、个人的跨境投机套利行为将更加常见。虽然未来经济主体的多数投机套利行为将是法规、政策所允许的合规套利行为，但仍然会对国际收支平衡及各项外汇管理目标产生不可忽视的影响。因此，外汇局应在“五个转变”精神的指导下，采取宏观风险监测、微观主体监管、总量调控等多种措施，将合法的投机、套利行为控制在可容忍度以内，使其不致引发系统性、区域性风险。对于非法的投机套利行为，外汇局则应通过主体监测监管手段，加强外汇检查工作和打击违法行为的力度，防止非法投机套利现象的蔓延。

二要密切关注银行新型贸易融资产品、衍生金融产品的变化及其用于跨境套利的动向。

一是关注利用在岸、离岸价差进行套利的银行产品的变化。由于人民币双向浮动增多，这类产品对跨境资金流动的影响最为显著。二是关注与跨境人民币结算相关的贸易融资行为。当前跨境人民币结算在贸易信贷、融资性担保等很多方面较外币业务存在明显政策优势，是虚假贸易融资的高发地。三是关注企业通过境外关联公司进行资金运作套利的行为。

三要完善对人民币NRA账户的监管。

一是明确人民币NRA账户资金使用的真实性要求。建议完善人民币NRA账户资金使用政策，银行办理资金入账应以真实交易为基础，避免脱实入虚的资金流动。二是加强对人民币NRA账户资金来源的监管。受国际收支申报规则的限制，人民币NRA账户资金来源监管困难，特别是对个人人民币NRA交易，由于无需申报，监管工作缺少抓手。但从操作层面看，银行经办人员基本了解资金来源。因此，可以在不违背国际收支统计规则的情况下，对于涉及到人民币NRA账户的申报，在国际收支申报信息要素中增加交易对方项。三是完善人民币NRA账户收支监管系统。建议进一步完善RPCMIS系统，自动采集人民币NRA账户收支数据，满足跨境人民币业务监管需求，使管理部门能及时掌握人民币NRA账户的收支动态信息。四是整合本外币业务管理模式。建议以本外币一体化视角为出发点，整合业务管理模式，实现本外币监管的一体化。

四要完善跨国公司资金集中运营业务相关规定，防止银行和企业扭曲改革政策本意。

管理部门应加强本外币管理政策协调工作，完善跨国公司集团人民币、外币资金集中运营改革政策的相关管理措施，加强对企业境内外资金的使用和流向的监测，规范本外币资金池的使用，要求参加改革的跨国公司和银行严格按照合规、合理的原则进行展业。其境内外集中运营资金的使用，在原则上应具有实体经济背景或真实的财务避险需求，否则可取消参与改革政策试点企业或银行的资格，防止改革被异化为纯粹的跨境投机套利通道，扭曲政策本意。

五要明确相关法规，督促银行防范客户资金与自身资金的混杂。

在法规层面要进一步明确银行不能利用自身账户为客户资金操作境外结售汇活动，避免监管法规的灰色地带。同时，管理部门应督促银行防范风险，避免出现银行部分业务模糊其自身与客户之间的“风险防火墙”的现象。

六要改进分析监测方法，提高统计监测的有效性。

管理部门应改进国际收支和人民币跨境收支的分析监测方法，通过合理的估算方法，估计国际收支和人民币跨境收支中不具真实性的构造性贸易跨境收支规模，并以此修正国际收支、人民币跨境收支相关统计项目，提高统计数据的准确性和在决策中的应用价值。

防范人民币跨境套利风险的对策 字号

评论 邮件 纠错 2014-10-27 07:06:00 来源：金融时报

作者：闫力

2009年7月跨境贸易人民币结算试点以来，跨境人民币结算业务发展迅速，人民币已经成为我国跨境收支的主要结算币种，在服务实体经济、促进贸易和投资自由化便利化、加强与世界的经贸联系中起到了重要作用，但同时也存在跨境套利交易。

人民币跨境套利交易的主要方式

（一）人民币跨境汇差套利。在人民币资本项目尚未实现自由兑换的情况下，人民币境内外汇率不一致，导致人民币通过跨境套利。例如，离岸和在岸的人民币兑美元汇率分别为6.19和6.17，离岸市场人民币汇价明显低于在岸汇价时，境内企业A 可通过向境外合作伙伴B 进口1200万美元的商品，将境内美元等外币输出至境外；境外企业B 收到美元之后，以离岸汇率将美元换成7428万元人民币，之后再通过反向贸易向A进口，并以人民币支付。经过这一回合进口和出口过程，境内美元等外币利用境内外汇差通过贸易实现了无风险套利24万元。反之，如果离岸人民币市场的汇价明显高于在岸汇价时，境内企业在进口和出口时分别支付人民币和收取美元等外币，可以实现无风险套利。

（二）在岸离岸息差套利。离岸人民币贷款利率水平基本上长期以来明显低于在岸，这就催生了近年来两地最流行的内保外贷业务。以香港为例，目前香港市场1年期人民币贷款利率在4.5%左右，而国内一年期人民币贷款基准利率为6%，各家银行还要在此基础上有不同程度的上浮，内地和香港贷款利差约为1.5个百分点，香港人民币融资成本明显低于内地市场。

（三）跨币种息差套利。这种方式与前一种方式类似，但套取的是境内人民币“存款”利率与离岸外汇（比如美元）贷款利率之间的息差以及即期与远期之间的汇差。在人民币升值通道中，息差和汇差将带来双丰收。例如，企业A 在境内存款并要求开具信用证给离岸合作伙伴B 之后，B 按照离岸利率2%获得2200万美元外汇贷款，并通过向A 进口商品将这笔外汇支付给A；A 以在岸汇率6.17将外汇兑换为人民币13574万元，并通过理财等手段获得一年期6%的回报。到期之后，A 获得境内人民币“存款”本利14388.44万元，并按照到期汇率兑换需支付的外汇贷款本利和。如果在此期间，人民币升值为1美元兑换6.15元人民币。此时，B企业可以收到2339.58万美元，付44万美元利息之后，获得利润95.58万美元。为控制风险，可通过签订远期外汇合约锁定远期汇率波动风险。其中的存款也是广义概念的，其实是境内的一笔人民币资产，实际操作中通常通过购买理财产品或接受票据转押实现盈利，当然也可能会有其他的方式。

（四）转口贸易套利。转口贸易是指境内企业从境外A企业购买货物，将货物存放在境内保税监管区，再视情况转卖给境外B企业的贸易方式。与一般贸易不同，转口贸易无货物入境，两头在外，无需进行报关等手续，企业只需完成买卖合同的订立、资金的收付即完成交易。转口贸易会利用境内外利差和汇差实现套利。

（五）跨境贸易融资套利。即境内企业从境外银行以贸易融资的形式融入人民币。例如，境内企业A以5500万元人民币的出口贸易合同从境外银行以3%的年利率融入人民币5500万元，并利用这笔资金进行理财活动，获得6%的收益，1年后获得无风险利润165万元人民币。近几年，人民币跨境贸易融资产品创新层出不穷，例如，人民币协议融资、人民币海外代付、人民币协议付款、人民币远期信用证等。尽管这些创新产品名称不同，但其本质都是境内银行通过其海外分支机构或代理银行为境内企业提供的人民币间接融资业务，这些业务均不纳入外债额度管理。银行和企业可以充分利用人民币远期信用证、海外代付、协议付款等结算方式进行延期支付套利。

上述前三种方式的套利行为主要是由企业在进出口贸易过程中所完成的，而后两种方式的套利行为主要是由贸易公司完成的。实体企业在进出口贸易过程中利用套利窗口实现一定的套利利润是被允许的，也是企业的理性行为；而贸易公司等主体在虚假贸易的掩盖下所从事的套利行为对实体经济毫无助益，是应该被严格禁止的行为。

套利活动的积极作用和风险隐患

（一）套利活动对实体经济的积极作用。一是人民币跨境套利可以为企业提供套期保值、对冲风险的工具。二是人民币跨境套利将促使境内外人民币价格走向均衡。人民币资金会从价格较低向价格较高的方向流动，可以发挥“无形的手”的调节作用，更好地反映市场供需关系，有助于将扭曲的市场价格重新拉回至均衡水平。三是人民币跨境套利将对境内人民币汇率形成机制和利率市场化改革形成倒逼压力，对加快我国汇率和利率市场化改革进程具有积极作用。

（二）人民币跨境套利的风险隐患。一是进出口实体企业沉溺于资本运作，不仅造成贸易数字虚增，热钱从外汇转向离岸人民币流入，更不利于国家管理流动性。二是人民币跨境套利资金的快速流入流出会对我国经济产生冲击。大规模跨境套利交易的发生进一步加剧了我国跨境资金流动的波动性，特别是大规模套利资金的集中流入和流出严重影响我国国际收支平衡的实现，进而对国内经济发展造成较大冲击。三是人民币跨境套利行为存在一定的负债资金偿还风险。人民币跨境套利并不是一个孤立的现象，一般通过与跨境贸易人民币结算相关的远期信用证、海外代付、协议付款、预收延付等产品来实现，但是该类业务暂不纳入现行外债管理，一旦企业经营状况不佳，资金链断裂，将会导致对外偿付风险。

对人民币跨境套利行为区别对待、疏堵并举

（一）推改革：加快推进利率市场化和汇率形成机制改革。逐渐形成由市场供求决定的人民币汇率形成机制。合理控制人民币汇率升值节奏和幅度，按照主动性、可控性和渐进性原则，不断完善人民币汇率形成机制，使市场供求在汇率形成中发挥更大作用。适时扩大人民币汇率的波动幅度，缓解人民币升值压力，促使人民币汇率水平逐渐逼近均衡水平，弱化人民币单边升值市场预期，消除汇差的套利空间。

积极推进利率市场化改革。逐渐形成由市场供求决定的利率形成机制，使利率水平能真实反映市场上的资金供求状况。建立存款保险制度，逐步放开存款利率向上浮动空间。不断提高市场科学定价能力，增强价格杠杆对境内外利率的调控作用，消除利差的套利空间。

（二）强监管：加强对人民币跨境贸易和投资的真实性审核。人民银行应注重平衡金融创新与风险防范之间的关系，加大对商业银行跨境贸易人民币融资业务创新产品的调研分析，做好风险防范工作，将跨境贸易人民币融资产品的发展速度和业务规模保持在合理的范围之内，引导跨境贸易人民币融资产品健康发展。

银行机构在办理跨境业务时，要按照“了解你的客户”、“了解你的业务”和“尽职审查”三原则，加强业务管理，严格做好跨境贸易和投资各环节的尽职调查，加强真实性审查，严格审查合同、报关单、发票等相关单据，确保背景真实。防患于未然，从源头上发现和控制人民币跨境套利行为。

严加防范利用跨境贸易融资进行人民币跨境套利行为，融资与偿付要求币种统一，并只能在一家银行机构完成。如，转口贸易中，要重点加强先收后支转口贸易项下人民币收入管理，建议转口贸易收、支在同一家银行完成。在转口贸易收款时，银行机构必须严格审核相关单据的真实性，必要时要进行现场核实，确保转口贸易的真实性。

（三）重监测：加大非现场监测和现场检查力度，构建有效、科学的人民币跨境资金流动监测平台。利用人民银行征信系统，建立跨境人民币套利主体的“负面清单”。业务主体要对资金用途做出承诺，一旦发现无真实贸易背景情况下的套利或洗钱行为，立即将此情况录入征信系统，增加其日后办理各项经济业务的成本，抑制违规套利行为的发生。

以现有的人民币跨境管理信息系统（RCPMIS）为基础，完善升级RCPMIS系统，增设信息查询模块，对转口贸易和贸易融资资金流等相关信息进行单独统计，全面反映转口贸易和贸易融资人民币资金流动和变化情况。加强与外汇局的协调与沟通，树立本外币协调监管理念，建立信息共享机制，增强监管合力。建立统一的多层次的资金跨境流动数据采集、监测、分析和预警体系，构建起完善的跨境资金流动动态监测分析平台，全面提升对人民币跨境异常流动的统计监测和预警水平。进一步健全人民币跨境流动非现场跟踪与核查机制，加大现场检查力度，及时发现和处理虚假交易、虚假融资等异常情况，防范和化解人民币跨境套利带来的风险和不利影响。

第三篇：公益活动中的资金管理

浅析慈善组织公益活动中的资金管理
黄玉梅（北京农学院 经济管理学院，北京 102206）摘 要：通过在中华健康快车基金会这一慈善组织的公益活动参与体验，发现了慈善组织在组织不同类 型的公益活动中采用不同的资金管理办法的原因以及存在的问题，分析了这种状况的成因并提出了相应 的对策建议。关键词：慈善组织；公益活动；资金管理

The fund management of charity organizations’public activities ’
Abstract: The Chinese Foundation for Lifeline Express in the activities of charitable organizations involved in public service experience, found a charity organization in different types of charity fund management for different reasons and problems of analysis of this situation causes and the corresponding countermeasures.Keywords: charitable organization;public service activities;fund management

中华健康快车基金会简介 中华健康快车基金会是专门从事慈善医疗活动的眼科火车医院，它是由香港同胞于 1997 年 7 月香港 回归之际，赠送给内地人民的礼物，迄今“中华健康快车”已发展到四列。这四列火车医院专为那些生活 在偏远贫困地区的白内障患者免费实施复明手术。每列眼科火车医院由 4 节车厢组成，配备完善的医疗 设施和优秀的眼科医护人员，沿着铁路线，长年为贫困农村的患者开展白内障摘除、人工晶体植入手术。迄今为止，已在 27 个省市自治区 102 个站停靠，累计为 10 万多人实施白内障手术治疗，使他们恢复视 力，重新获得劳动能力，其中年龄最小的只有 4 个月。中华健康快车不仅免费为贫困的白内障患者做复明手术，还在列车停靠的地方积极开展学术交流，自 2005 年起，在欠发达地区建立健康快车眼科显微手术培训中心。通过卫星联网技术、培训网站、动物 手术实验室等多种现代化的培训手段，实现远程眼科医学学术交流，传导最新的眼科医学技术和信息，提高眼科医生的国际交流能力，推动各个培训中心救治贫困白内障患者。目前，已建成 13 所健康快车眼 科显微手术培训中心。这些培训中心分布在云南昆明、广西南宁、四川绵阳、青海西宁、湖南长沙、新 疆乌鲁木齐、山东济南、海南海口、甘肃兰州、陕西西安、江苏南京、河南郑州、江西南昌等地。从 2009 年开始，健康快车的扶贫治盲工作又开启了新的里程。2009 年，健康快车的工作重点从在 火车医院上展开免费白内障手术外，更加强了在火车医院上培训基层眼科医生的工作。使地县级医院的 医生在火车医院离开之后，有能力继续为当地的贫困白内障患者实施手术。同时健康快车捐助了白内障 治疗设备，建立健康快车基地医院白内障治疗中心，这样

不仅配合了国家的工作，也真正为当地留下一 列不走的健康快车。2010 年将有 9 所白内障治疗中心建成。2 中华健康快车基金会组织暑期亲子探访活动 2010 年 7 月 29 日—8 月 1 日，在这热不可挡的夏季，我们全家以志愿者的身份参加了“中华健康快 车基金会”暑期亲子探访团活动。这是中华健康快车基金会举办的第三届亲子探访团公益活动，本活动组 织北京、上海、郑州三地青少年及家长约 120 人，前往河南焦作，实地探访正在当地服务的健康快车眼 科火车医院，看望在车上的医务人员和接受治疗的贫困白内障患者，并深入患者家庭，了解贫困农村人 1
1

们的生活状况，使孩子们对生活在艰辛中的人们怀有同情之心，对自己的生活抱有感恩之情。探访活动中发生的交通食宿及需要购票的景点门票等主要开支是志愿者们自己承担的。先是健康快 车基金会在网上发出活动信息和行程安排以及初步的资金预算情况，看到信息并有意参与的志愿者们可 以进一步问询希望了解的具体事宜，比如活动有没有什么名人会去、孩子在活动中能有哪些力所能及的 事情可做、花费支出的具体去向如何等等。如果志愿者有时间并且觉得活动安排经济合理，就可以报名 交费了，这个操作程序，初看上去和一般旅行社组织的旅游消费似乎没什么两样，其实不然，健康快车 组织安排的这种志愿者公益活动，有明确的活动目的和为实现这个目的而进行的细致周密策划，比如我 们这次针对普通志愿者的参与性的活动就是这样安排的： 出发前，健康快车基金会就发出倡议，请参加探访的小志愿者们自愿报名参与探访仪式，并提供了 具体可供选择的岗位：副导演 2 名：协助导演策划仪式流程，并在仪式现场调度指挥;主持人 2 名：一男 一女，负责主持仪式并串场，需要撰写主持词;影像拍摄 4 名：负责仪式现场拍照录像;发言代表 1 名： 负责代表探访团发言，向火车医院医护人员和贫困白内障患者致以问候;才艺表演若干等等。同时请每位 小朋友志愿者自愿准备一份小礼物，赠送给火车医院的医生护士或者是当地的白内障患者，表达一份心 意，体验给予的快乐。7 月 29 日晚，火车上，报名选择了不同岗位的小志愿者们需要尽快认识，互相讨论协商交流如何开 展第二天的工作，忙得不亦乐乎。7 月 30 日，焦作，小志愿者们各司其责，分头抓紧组织排练工作：既有趣味横生的游戏小品，又有 充满挑战性的竞技活动，既有团队合作的智慧结晶，又有独树一帜的精彩亮像。7 月 31 日，火车医院，小志愿者们自编自导的探访仪式顺利举办，然后，志愿者们还对火车医院

院进 行大扫除。8 月 1 日，嵩山少林寺，作为对前几天小志愿者们辛勤付出的一种奖励，探访团前往天下闻名的少 林寺，身临其境地体验中华武术文化的博大精深。从以上的行程安排可以看出，健康快车基金会组织的亲子探访团志愿者活动并不同于一般的商业旅 游，不以盈利为目的，没有强制购物或消费，志愿者们在整个行程中始终都是活动的主导者，处于主动 地位，并且所有的活动安排都是围绕着它的主题展开的。它的主题是为宣传、推广“健康快车”的慈善事 业，使更多的人了解和关注贫困白内障患者群体，让生活在大城市的儿童及青少年有机会增进对不同地 域不同生活环境的了解与认知，培养他们纯真的爱心和社会的责任感；并且活动从最初策划到后来的执 行实施和圆满的结束，所有费用开销都公开透明，志愿者的每一分钱也都是花在他们自己身上，并且每 一项消费都是以最经济最合理方式来实现。活动结束假若哪位志愿者有少许的零钱（比如几元甚至几角）没花完，就可以以自己的名义捐给健康快车，这种方式对很多在蜜罐中长大对钱没什么概念的城市小朋 友来说是一种很好的理财教育和爱心传递，其实捐赠不在多少，公益人人可以做到。3 中华健康快车基金会公益活动中的筹资管理 中华健康快车基金会属于公募基金会，其公益活动的业务范围有： 宣传健康快车，1、开展筹款活动，募集资金；

2、建造、维护健康快车眼科火车医院；

3、在贫困地区免费为白内障患者实施复明手术；

4、在服务省份建立健康快车眼科显微手术培训中心；

5、尊重捐赠者意见，专项使用于白内障相关项目；

6、宣传推广白内障防治知识和技术； 开展白内障的科学研究并与国内外有关团体和个人开展专业合作与

7、交流；

8、奖励白内障防治工作成绩突出的集体和个人；

9、引进白内障有关的防治药品、医疗技术、仪 器设备和卫生保健用品；宣传健康快车，开展筹款活动，募集资金，是健康快车基金会公益活动中的首 要任务，那么一个慈善组织要能成功地源源不断地筹集到善款并管好用好这些善款，有那些关键问题必 须解决好呢？笔者认为良好的公益活动筹集资金管理，离不开以下几方面的工作：（1）慈善组织的公益活动必须要有明确的宗旨和使命。慈善组织与任何其他组织一样，要有一个明 确的使命或目标。中华健康快车基金会，在遵守国家宪法法律、法规和政策的基础上，争取国内外社会 团体和其他组织以及个人的捐赠，配合政府的防盲工作与扶贫规划，免费为贫困地区的白内障患者做复 明手术，普及白内障防治知识，开展

第四篇：套利贸易中的法律问题

套利贸易中的法律问题

作者：中国律师网 蒋琪 张茜 发表时间：2013-12-03 自2010年人民币跨境使用启动以来，贸易带动资金流通日趋活跃。部分商人认识到套利贸易的利润空间，逐渐开展起这项商业活动，套利贸易这一商业模式开始走入国人的视野，成为贸易、金融、法律领域的热点问题。

一、套利贸易的商业模式及法律构架

套利贸易是利用国际贸易等形式，将境外低利率的资金“搬运”到境内赚取境内高利率从而获利的一种金融性质的贸易活动。套利由于涉及两个以上国家间的货币跨境流动，在监管宽松的其他国家，货币依靠市场定价，并且由于外汇、本国货币可以在国家间自由流动，而无需依靠贸易等手段带动资金流动，所以套利成为一种“稳赚不赔”的生意。在中国，套利贸易往往要以传统的国际贸易为基础，完成进口货物、出口货物两个相对独立的流程，并通过不同市场间货币的价格差异及利率差异赚取利润，其中涉及到较为复杂的法律关系。

（一）套利贸易商业模式

现今存在的套利贸易主要通过以下四种方式进行：

1、汇率套利模式。

汇率套利的方式主要是利用人民币离岸、在岸汇率的差别进行套利。套利者在境外成立一个关联企业或者寻找境外合作商来完成这种名为贸易、实为套汇差的交易：假设离岸美金兑人民币汇率为6.15，而在岸汇率为6.20，套利者在内地银行借取100万美金，按照6.20的在岸汇率获取人民币620万元，然后从境外关联企业或者合作商处进口黄金或者高新电子产品等高价值、低物流成本的货物，并支付620万元人民币，这样620万元人民币就流入境外，成为离岸人民币。之后，境外的关联企业或者合作商以6.15的离岸汇率将620万元人民币兑换成100.813万美金。最后，套利者再将原来进口而来的货物出口给境外的关联企业或者合作商，并用美金结算，收取在境外兑换的100.813万美金，从而完成一次套利活动。

2、利率套利模式。

利率套利的方式主要是利用人民币在岸及离岸的利率之差来套利。套利者在国外银行借入低利率的离岸人民币，并在国内存成高利率的在岸人民币，从高存款利率与低贷款利率差值中获利。套利者在内地以年利率6％借入1亿元人民币两周，再以3％的利率存入银行，以此要求银行开出保函或备用信用证。套利者在境外的关联企业或者合作商以此保函或备用信用证为抵押，向境外的银行以年利率约2％借入1亿元一年期人民币贷款。然后，套利者从内地出口一些如黄金、高新技术产品等低体积、高价值的货物发给其境外合伙人，并借此收取1亿元货款，从而使境外获取的贷款流入内地，流入内地后用以偿还内地借款。而这其中1％的利率差盈利扣除“微小”的内地两周贷款利息以及物流成本后，便成为套利者的最终盈利。

3、利差＋人民币升值套利模式。

利差＋人民币升值的套利方式相比前两种较为复杂，需要在在岸人民币与离岸美元、在岸人民币兑美金和离岸人民币兑美金之间进行。套利者在内地以年利率6％借入1亿元人民币两周，再把这1亿元人民币以3％的利率存入银行，要求银行开出保函或信用证。假设离岸美金兑人民币的汇率同样为6.15，境外的关联企业或者合作商再以境外假设约2％的利率借入1626万美金。套利者境内企业再通过出口黄金或者高新技术产品等，将在境外借入的美金流入国内。假设此时在岸美金兑人民币汇率为6.2，将境外流入美金以在岸汇率换为人民币，返还内地银行2周银行贷款后，将利润一并存入银行。假设存入一年定期，若一年后人民币兑美金升值，人民币兑美金升值额及内地存款利率与境外贷款利率差为套利利润。

4、投资理财套利模型。

近年来，国内银行高信用、高收益的投资理财产品广受欢迎，它以银行信用为支撑且收益远高于同期银行存款利率，即使在今年银行市场总体收益率呈现下降趋势，今年1月至5月银行理财产品的整体收益率也近5％。在其广受欢迎的同时，也使套利者看到了其中的机遇，因银行投资理财产品稳定性好、收益率高，年收益率从4％到10％不等，套利者通过前面3种方式在境外融资并回流国内后，用回流资金购买银行理财产品，从而获取较高额套利利润。

（二）套利贸易的法律构架

在一次完整的套利贸易活动中，往往涉及进口贸易及出口贸易，形成了多种法律关系。

1、国际货物贸易法律关系。

在一次完整的套利贸易活动中，会涉及至少一次的进口及出口货物贸易活动。通过在国际贸易中支付货款、收取货款的形式使套利资金流出、流入境内，完成套利活动。

境内企业分别作为买方和卖方与境外关联企业各签有一份货物买卖合同。境内企业购进境外关联企业货物，通过支付货款，将境内资金支付给境外关联企业，境外货物进入境内，完成境内资金转移到境外的过程。完成境外货币币种转换或者融资后，境内企业再出口之前进口购进的货物给境外关联企业，将境外资金以货款形式回流至境内企业。通过以上进出口贸易过程，完成一次完整的套利活动。

2、内保外贷法律关系。

内保外贷是指由境内企业向境内银行提供担保，由境内银行开具保函或者备用信用证，后将此保函或者信用证交予境外关联企业，由境外关联企业持此保函向境外银行融资，境外银行向境外关联企业发放人民币资金。内保外贷包含境内的“内保”与境外的“外贷”两个过程，通过在境内的内保，将境内“信用”转移至“境外”，使境外企业较为容易获得境外贷款，取得套利资金后回流国内。

二、套利贸易的合法性分析

进行合法的套利贸易必须要依托真实、合法的贸易背景。在套利贸易中，虽然名为贸易、实为套利，但是这一贸易活动也必须具有真实贸易的合法外观。进出口的货物必须真实存在并且该货物在境内外真实进出口流转，且货物为国家法律、行政法规允许进出口的货物；涉及贸易的报关单、核销单、运单、信用证等单据必须真实、有效且单证相符；根据货物真实情况进行进出口报关，依照真实交易缴纳或者抵扣税款，从而完成一次合法的套利活动。

2013年5月5日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》（下称《通知》），在《通知》中要求各地外汇局及银行，及时对资金流与货物流严重不匹配或流入量较大的企业发送风险提示函，要求其在10个工作日内说明情况。加强对虚构贸易背景等行为的甄别。对使用虚假单证进行套利交易的案件，依法从重处罚。所以，如果在套利贸易中使用虚假单据、虚构货物，涉嫌违法、甚至犯罪，便很可能需要承担行政、甚至刑事法律责任。

三、套利贸易的违法性分析

（一）民事法律风险

在套利贸易中，套利者只为了带动资金流而进出口货物，实质上并不真正需要货物。套利者意不在贸易，往往并不了解货物的真实状况，如若再卖出时，与合作商对货物产生争议，很可能会因货物与买卖合同不相符，从而承担违约责任。加之很多套利贸易通过代理人、行纪人来完成，通过层层中转，一旦出现货物与合同不符的情况，则需要套利者承担违约责任。

另外，一次完整的套利贸易中，需要套利者、相关关联企业或合作商、境内外银行等多方配合。如果经济、行政环境有如预期，套利贸易或可“顺利”进行，然而，如若发生重大变动，套利参与者都将面临巨大的违约风险。在离岸汇率高于在岸汇率，人民币预期升值的前提下，存在较大套利空间，套利贸易如期完成。但是，一旦出现逆转，美金升值，汇率、利率差缩小甚至不存在时，套利空间紧缩，许多套利参与者很可能会紧急撤离，留下违约风险。

（二）行政法律风险

合法的套利贸易活动，需要依附真实的进出口贸易，而真实的进出口贸易需要经过备货、报关、运输等过程，往往需要较长时间完成。而一次成功的套利贸易需要境内外利率、汇率以及行政政策的配合，很多套利时机可能稍纵即逝。有些急于求成、希望及时抓住套利时机的企业，为加速套利活动、短时间内获取最大的利润，通过“货物空转”形式开展套利活动。套利者借用或者购买一批货物，通过一些专业的中介公司将货物一直储存在保税区仓库内，但所有进出口所需要的出口合同、信用证等单证却一应俱全，这样“左手倒右手”的方式，没有真实贸易交易，但在表面上看起来却是完成了多次产品进出口，并且在短时间内使大量外汇流入。

根据我国《外汇管理条例》第39条、第40条的规定：“有违反规定将境内外汇转移境外，或者以欺骗手段将境内资本转移境外等逃汇行为的，由外汇管理机关责令限期调回外汇，处逃汇金额30％以下的罚款；情节严重的，处逃汇金额30％以上等值以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任”，“以虚假、无效的交易单证等向经营结汇、售汇业务的金融机构骗购外汇等非法套汇行为的，由外汇管理机关责令对非法套汇资金予以回兑，处非法套汇金额30％以下的罚款；情节严重的，处非法套汇金额30％以上等值以下的罚款，构成犯罪的，依法追究刑事责任。”所以，套利者通过虚假贸易、货物空转，甚至为加快贸易流程，伪造单据等行为，涉嫌以欺骗手段骗购外汇、非法逃汇，很可能需要承担行政、甚至刑事责任。

（三）刑事法律风险

1、涉嫌信用证诈骗。

在整个套利贸易过程中，信用证往往扮演着重要角色。由于很多套利者急于求财的心理，希望节省物流、租用货物费用，降低套利成本，用伪造单据虚构贸易背景，从而开立信用证。根据我国《刑法》第195条的规定：“有下列情形之一，进行信用证诈骗活动的：

（一）使用伪造、变造的信用证或者附随的单据、文件的；

（二）使用作废的信用证的；

（三）骗取信用证的；

（四）以其他方法进行信用证诈骗活动的。”利用虚假贸易单据，虚构融资基础贸易，从而获得信用证进行贸易融资套利活动，这一过程通过欺诈手段获得信用证，将会涉嫌信用证诈骗罪。

２、涉嫌骗取出口退税。

在套利贸易中，因中外利率、汇率差绝对额并不大，往往只有1％～2％，若再加上关税成本，套利者获利空间被压缩很多，甚至出现“赔本”套利贸易。由此，套利者往往选择黄金、高新技术产品等价值高、退税额度较大的货物来进行套利贸易。某些违法套利企业甚至通过“低货高报”的方式，即在出口时提高货物报价，获得高额出口退税，从而存在涉嫌骗取出口退税的法律风险。

我国《刑法》第204条规定：“以假报出口或者其他欺骗手段，骗取国家出口退税款，数额较大的，处五年以下有期徒刑或者拘役，并处骗取税款一倍以上五倍以下罚金；数额巨大或者有其他严重情形的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处骗取税款一倍以上五倍以下罚金；数额特别巨大或者有其他特别严重情节的，处十年以上有期徒刑或者无期徒刑，并处骗取税款一倍以上五倍以下罚金或者没收财产。”在套利贸易中，骗取出口退税的违法参与者面临着承担骗取出口退税刑事责任的法律风险。

四、套利贸易的发展趋势

（一）新兴离岸人民币市场为套利贸易创造了新的套利渠道

自2007年始，中国政府开始推动人民币走向国际，先后与新加坡、蒙古、阿根廷等国家和香港特区签订了人民币结算协议，人民币国际流通渠道畅通，也同时出现了人民币套利渠道。但是，在新加坡、蒙古、阿根廷等国，受制于国内外汇管制的制约，且与中国的汇差、利差并不存在利润空间，所以也不存在大规模套利活动。而香港作为亚洲金融中心，监管环境优越，人民币与港币、美金兑换自由，且遵从市场定价的香港货币市场与国内受宏观调控的货币市场具有一定价格差，从而形成了良好的套利机会；加之香港运输货物方便、物流成本低廉，所以，香港成为很多套利贸易的首选地区。

2013年6月22日，中国与英国签订了中英货币互换协议，无疑会使英国成为另一重要的人民币离岸市场。这次双边协议的签署，一方面有利于中英两国间双边贸易的发展；而在另一方面，也同样创造了新的套利渠道与机会。今年全球金融中心指数（DFCI）推出的数据再一次证明，伦敦仍是世界第一金融中心，从而更容易形成人民币沉积池，且对市场感知度高，货币市场受市场影响定价，在与国内受宏观调控的人民币价格之间很可能会出现套利机会。伦敦已成为全球最具潜力的离岸贸易中心，以及离岸人民币的新港湾。

（二）各国货物市场价格波动为套利贸易提供新的套利机会

国家外汇管理局《通知》的出台，标志着监管层加强了监管力度，套利者从银行获得资金也更加困难，在一定程度上阻碍了人民币套利活动。但是，在当今世界经济逐渐从经济危机渐入复苏的过程中，很多货物在世界各地市场价格差异较大，也同样蕴藏着套利机会。这种贸易套利活动，主要通过货物在不同市场间的价格差套利，其具备真实的贸易背景及贸易动因，额外法律风险较低，可以成为套利贸易的理想选择。

（三）新政策规定使套利贸易出现新的利润空间

2013年7月19日，中国取消了金融机构贷款利率下限，标志着迈出了利率市场化改革的重要一步。取消贷款利率下限，将会帮助企业降低借款的成本，增加套利利润空间。

第五篇：SAP中的资金管理

ERP中的资金管理

王纹 孙健

资金管理（Treasury）是现代企业管理的一项重要内容。围绕企业生存、发展、获利的很多问题都和资金管理相关，比如如何降低库存是管理中极为关键的问题。降低库存的一个主要目的就是盘活资金。为了获得更多的资金用于企业的发展，向银行贷款几乎是每一个企业的必经之路，但银行贷款的利息却又使企业的财务费用急剧上升。即便是股份制企业，可以通过公开市场筹措到大量资金，但是面对资本市场，却仍然存在一个投资回报的问题。如何平衡自有资金和借贷资金之间的关系，是企业面临的一大课题。企业一方面要保持资金适当的流动性以应付到期的债务，另一方面又必须有效地降低资金占压成本。在商贸企业中，高效的资金流管理和物流管理构成了企业的核心竞争力。

如果能将每个业务部门乃至每一笔业务的资金占压成本量化，那无疑将大大地增强绩效考核和决策的科学性。这种需求在结构庞大、产品线众多的企业里往往也会存在。

ERP是现代企业的内部管理平台。除了人们熟知的MRP等管理工具之外，ERP也为企业资金管理领域提供了丰富的分析工具。目前国内已经有相当数量的企业开始运用ERP进行资金管理。本文旨在介绍ERP环境下，资金管理的各种概念、工具及其实现。

集成环境下的资金管理

ERP的一个重要特点是集成。现代ERP系统在功能上涵盖了企业运作的所有方面。

集成（Integration）使得在ERP平台上工作的人们用一个声音说话，他们所面对的是一套源头唯一而且勾稽准确的数据。

ERP中的资金管理就是根植于这种集成环境下的。在我们详细介绍资金管理所处的集成环境前，首先让我们看两个重要的资金管理概念。

1．会计科目的层次

在财务会计中, 我们通常会对会计科目进行一定的分类，比如资产类、负债类、权益类或损益类。但在资金管理中对于会计科目存在另一种视角。如图1所示，会计科目被置于三个层次之上。ERP系统中资金管理对会计科目的分层使之相对于其他会计软件确立了绝对的优势：即不需要任何人工分析，系统自动实时生成《现金流量表》。

国内绝大多数会计软件对于《现金流量表》的处理方法是在输入会计分录时，增加现金和现金等价物科目的输入内容——即指明每笔现金收支是属于哪一个表项。这一方面增加了会计工作量，另一方面由于在每笔收付款时必须人工查找该笔往来最初产生的原因，使得输入的准确性大受影响。特别当一笔收付款对应多个表项时，如给供应商付款时包括了货款和增值税两个表项，这种方法要求将分录中现金行手工计算并拆分成几行，造成不必要的麻烦和错误。而ERP系统完全杜绝了此种方法的弊病。资金管理模块将会计科目分为三个层次：

现金层 包含货币资金和短期投资等科目，它相当于我国《企业会计准则-现金流量表》（本文中略作《现金流量表》）中对于现金和现金等价物的定义，即库存现金。它是能随时支取的银行存款和其他货币资金以及三个月内到期的短期债券等期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。我们将在下一期的文章中介绍如何利用ERP中的资金管理概念实时生成《现金流量表》。

收入支出层 包含的科目代表了企业现金流量的起源。比如产品销售收入代表了现金流入的起源，固定资产、库存商品代表了现金流出的起源。而长期投资、应交税金的明细科目则分别代表了现金流入和流出。所有的权益类和损益类科目都应包含在这一层。这一层对应于《现金流量表》中现金流量的分类或者说直接反映了《现金流量表》表项一至四。即经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量以及汇率变动对现金的影响额（包括明细项目）。

应收应付层 虽然称为应收应付层，但它不仅包含应收账款和应付账款，而且还包含预收和预付账款、其他应收和应付款、应收和应付票据等科目。这一层的科目反映了收入和支出在形成现金流量之前以短期债权债务存在的临时状态。它对应《现金流量表 指南》中计算各表项时的调整项。

ERP中的资金管理模块是一个数据接收系统。通过对财务会计中的科目分层，财务会计的账务处理被自动地转换成了资金管理的语言。

下文我们将详细介绍这种转换。完成从财务会计数据到资金管理数据的转换并不需要额外的数据输入工作。这样一方面减少了日常财务工作的负荷，另一方面保证了财务会计和资金管理两个领域信息的一致。在ERP系统实施过程中，财务会计模块会定义会计科目表。与此同时，资金管理模块需要对所有的科目进行上述的分层。

2．集成中的资金管理

科目分层之后，我们看一看资金管理是怎样集成到整个ERP中的。如图2所示，在资金管理的上方是ERP中业务和物流(Logistics)的各个模块：销售、生产、采购和库存管理。整个业务流程很难一言概括，也不是本文的重点，因此我们仅做简要介绍作为本篇的背景。

企业销售人员进行各种售前活动，签定销售合同。ERP运行MPS和MRP，生成生产定单和采购申请，分别由生产部门和采购部门完成。而库存管理部门通过系统集成管理库存，如采购合同收货，生产定单的收发货和销售发货。采购合同的完成需经过收货入库和供应商发票校验等步骤，最终系统根据付款条款生成付款建议，由出纳审核后正式付款。同样的，销售合同必须经过销售发货和财务部开票等步骤，风险管理部门根据公司政策进行催款和对账，最终收到货款。

ERP通过整合企业内部流程，规范信息流转，保证了各部门的协同工作。

在上述流程运转中，有些业务行为需要用会计的语言记录下来，如销售环节的开票、发货、收款以及采购环节的收货、发票校验和付款。这时业务和财务的集成体现在ERP的自动记账功能上——系统根据业务部门提供的信息在会计模块中自动产生会计分录并更新账簿。图2中的黑色箭头就代表了自动记账，而箭头指向的圆环表示生成的会计分录，根据科目的三个层次又被转换成了资金管理的语言。

例如当库存管理部门针对某张销售合同发货出库时，系统根据发出的商品、发出商品的库存地等信息自动生成“借：产品销售成本”、“贷：库存商品”，金额为该批次产品成本的会计分录。由于产品销售成本和库存商品同属资金管理中收入支出层，因此这笔凭证不会在资金管理中产生影响。

又如当财务参照该次发货在系统中生成发票时，系统将自动生成 “借：应收账款——该客户明细”、“贷：产品销售收入”、“贷：应交税金”的会计分录。由于应收账款属于应收应付层，而产品销售收入和应交税金都属于收入支出层，因此这笔业务会对资金管理产生影响，但此时还没有形成现金流。

最后当收到销售货款时财务在系统中输入会计分录“借：银行存款”、“贷：应收账款——该客户明细”。银行存款属于现金层，而应收账款属于应收应付层，因此这笔业务也会对资金管理产生影响，而且已经形成了现金流。

从上述三个例子中，我们可以看到系统判断一笔分录是否对资金管理产生影响取决于该笔分录的各个项目是否跨越了不同的会计科目层次。我们将在下一期文章中的《资金管理状态 》中作详细解释。

总之，通过 “ 业务=>会计=>资金管理 ” 的信息流转, ERP中的资金管理吸收了来自企业各个方向的信息，保证了资金管理各种功能的实现。