第一篇：漫步华尔街
读《漫步华尔街》有感
最近拜读了美国著名经济学者、华尔街专业投资人、个人投资者伯顿·马尔基尔所著的《漫步华尔街：股市历久弥新的成功投资策略》一书，收获颇多。
《漫步华尔街》英文翻译A Random Walk Down Wall Street，号称70年代至今世界股票投资界最畅销的好书，自1973年出版以来，至今已经过8次修订，热销30余年仍经久不衰，其2001年度的最佳畅销书籍 Best Seller ；作为“复习课程”，该书亦被列为美国MBA学生的必读教学参考书籍；诺贝尔经济学奖获得者保尔萨缪尔森曾说：“当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的《漫步华尔街》给他们看”。可见此书的受欢迎程度。在该书中马尔基尔以自身丰富的阅历，将理论与实践融会贯通为一个无懈可击的整体，以生动诙谐、浅显易懂的语言娓娓道出投资的真谛和成功的秘诀。作为一本实用性极强的投资指南，它向广大投资者讲述了琳琅满目的投资策略和五花八门的金融工具，对指数基金的推崇备至则构成了全书清晰的主线。
本书将投资理论与实践地结合在一起，由坚实基础理论和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，同时讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮，既学术又通俗，既深入浅出又令人信服，一步一步地引导投资者满怀信心地跨越市场。不仅能学会分析股票、债券的潜在收益，而且可以学会分析其他投资机会的潜在收益，包括货币市场、房地产、保险、黄金、收藏品等。同时作者还表明，在长期的有效市场中买入并持有指数基金很可能胜过专业人员。
在书中“随机漫步”作者指的是，利用过去的表现，是无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况的。这个观点同时否定了基本分析和技术分析方法，因为基本分析方法是利用公司过去的业绩表现来预测未来；技术分析方法则是利用股票价格过去的表现来假设未来。马尔基尔十分推崇随机漫步理论，在本书中的四个部分，作者逐步的把随机漫步理论和其他投资理论进行对比，比较优劣，从而得出随机漫步理论的可行性和正确性。
马尔基尔把内容共分为四个部分：第一部分介绍了股票及其价值，介绍了投资的基础理论和人们进行投资的不同阶段的情况，以及股票估值的演进过程。第二部分从专业层面分析专业人士如何参与投资这场游戏，从人们的金融行为和技
术分析角度分析了专业人士对投资的看法和实践。在一、二部分里讲述了历史上著名的荷兰郁金香热、英国南海泡沫、日本90年代的地产泡沫和股市泡沫、华尔街网络股泡沫等投资泡沫和投机狂潮后，作者得出结论：在市场上屡屡输钱的人正是那些未能抵制住诱惑而被投机狂潮冲昏头脑的人，并提出了自己一向主张的有效市场理论的弱势有效形式——这也是作者本书的主题——股票市场的定价极为有效，就连被蒙住眼睛的猴子朝《华尔街日报》投掷飞镖而选出的投资组合也能获得和专家的投资组合一样的业绩。
第三部分使用一些简单的例子阐述了许多新的投资理论：现代投资组合理论、资本资产定价模型、套利交易定价理论，并用行为金融学推翻了前面的几个假设。认为投资者的行为常常是非理性的。第四部分作者进一步讲明了自己的主张：股票投资是所有金融产品和实物投资中长期回报率最高的投资对象，在最后提出了股票投资的三种方式：通过被动的指数基金投资、通过积极的管理型共同基金和个人自选股票投资。但作者所欲阐明的最主要观点是：无论个人投资者还是机构投资者都不可能在长时间里持续战胜市场，而通过投资指数基金——购买市场，就能获得和市场一样的回报。一步一步引导投资者满怀信心的跨进投资市场。
在此书中，马尔基尔为我们揭示了这样一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。由此可以看出马尔基尔是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。在介绍这些投资理论时，马尔基尔基本上是对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。
理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学
派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”
纵观全书，《漫步华尔街》这本书主要说了以下几个问题：
1、从长期来看，即至少包括一个周期，指数总是上涨的。
二十世纪是美国的世纪，美国的证券市场得到了急速的扩容。虽然经历了诸如1929-1933、1987等大规模的下跌，总整体上看来，指数总是在涨的。这主要是由于以下几个原因：一是指数中不断有新的公司加入、差的公司出局。不断注入的新公司总有一些会保存下来，成长为盈利丰厚的大公司；而差公司的出局，也防止了进一步下跌的风险。二是通货膨胀的影响。资产的增值速度必须大于通货膨胀的速度，否则就没有人会持有资产了，而整个二十世纪，通货膨胀的年份一般大于通货紧缩的年份。三是科技的进步。科技总是在进步的，随着劳动生产率的提高，上市公司的盈利总是在逐渐增加。
由于指数总是在涨，持有基于指数的指数基金似乎成为了不错的选择。一方面由于其足够分散化，只具有系统性风险，即风险很小；另一方面，历史数据显示，似乎并没有一家基金能够长期的战胜指数，故盈利性可以得到保证。风险越大收益越大似乎对于指数基金而言并不成立，它基本上占据了低风险、高收益的优点，至少从长期来看是这样
2、价值分析是有用，但是不可靠的。
从理论上讲，在牛市中做多，熊市中做空，将获得最大的收益，但这可能仅仅是一个美好的想法。格雷厄姆认为，应该以便宜价买入股票，然后高价卖出，但问题是如何衡量低价还是高价，从长期来看，价值分析的确有用，毕竟以4倍市盈率买入的股票以40倍市盈率卖出是件很美好的事情。但是基于价值分析的基金缺并非如何可靠。首要问题是代理人问题。无利不起早，但基金公司的利并不等于基金持有人的利。为了促使基金份额的增加，基金公司会作出很多让你想不到的事情出来。其次，研究员的能力真正存在吗？任何上市公司在面临基金
公司研究员的实地考察时似乎都会表现得相当合作，而我们的文化早就告诉我们不要为难与你合作的人。再次，即使基金公司愿意并且也有能力进行正确的价值投资，人们大多也不知道市场的节奏，很可能你买入的价值被严重低估的股票还将长期的被低估，在这长期的持有过程中，没有多少基金持有人能坚持到最后，很多基金公司无视基金份额的减少，只有具有某些限制性条款的私募基金能够做到。
3、技术分析是几乎无用的。
总体上来看，技术分析是对人们心理的分析，与凯恩斯的“空中楼阁”理论具有相同的起源。但没有一种技术分析方法能够长期的成立，历史往往并不经常重复。技术分析之所以存在，主要是因为证券经纪人希望它存在，频繁的交易可以给市场带来足够的流动性，为证券经纪人带来足够的佣金，为投资者带来少得可怜的回报。
4、其他类型的“巧合”也终会消失
在证券交易中，我们总是希图去发现某种规律，似乎早餐吃的面包类型也会决定当日股价是红是绿。作者批驳了几种典型的“巧合”模式：（1）裙摆指示器和超级杯指示器，似乎市场的涨跌与女性的裙摆和谁赢了超级杯密切相关，这就是统计中典型的伪回归。（2）低市盈率股票表现优于高市盈率股票、市净率低的股票往往产生较高的未来收益以及较高的初始股息和较低的市盈率倍数往往意味着今后会有较高的收益，事实证明，这些现象即使在短期内成立，但在长期内都是不成立的。
5、对于普通投资者而言，最合适的投资方式是“长期持有指数基金”。在“穷爸爸、富爸爸”一书中提到这样一段话，一个投资者问该书作者，“普通投资者应该怎样投资呢？”，该书作者认为，“首先，不要把自己仅仅认定为一个普通投资者”。诚然，角色的转变似乎对投资决策是有所帮助，但是现实的限制条件缺使得绝大多数人都仅仅是普通投资者，即只具有少量的财富、具有少量的投资和理财知识、具有少量的精力料理投资与理财，由于上述条件的限制，绝大多数人都不可能开办企业或者投资房地产和古玩等，有价证券似乎是他们唯一的有价值的选择。如此看来，指数基金倒是一个很不错的选择。因为：（1）低的交易费用，由于指数的稳定性，注定了基金经理不可能频繁买卖，节约了很大一
笔交易费用；（2）低的管理费，由于指数基金的管理并不需要基金经理的大量劳动，相应其管理费也较其他基金低；（3）优秀的业绩，永远记住这样一句话，绝大多数主动性基金的业绩都不如指数基金，并且主动性基金的过去业绩并不具有持续性，因此，何必劳神去在大量的主动性基金中选择呢？（4）足够分散化带来的低风险，指数的分散化注定了指数基金的分散化，充分的分散化使得其波动幅度相对小，损失的可能性也大大的降低。
马尔基尔在《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。
读书是为了更好的学习知识，为了学习别人的经验，更好的指导自己的实践。本着“批判的吸收”的原则，我个人认为：本书的前三部分可读性较强，细数了世界各国投资市场的狂潮和带来的危害，给投资者敲响了警钟，在细数投机危害的时候，提出了自己的主张，并且有些观点是为自己的主张服务的，对此主张和第四部分内容我不赞同。普通投资者和大多数机构投资者而言，因为他们从事具体投资业务的专业人士也是与大多数投资者一样的普通人，如果没有仔细分析上市公司信息和财务数据、不考虑公司发展前景、未认真学习一般的投资知识、盲目的跟风炒作和追涨杀跌，是不会取得超出普通人的成绩的，短期投资成绩只能是与指数走势一样。但是，如果学习了巴菲特和其他投资大师的经验，并逐步发展了自己的投资哲学——如坚持长期投资、价值投资、理性投资，在进行任何投资时都保持一定的安全边际，那么在股票投资世界，就如同在社会上某一方面有所建树的专家学者、成功人士、岗位标兵一样，一定会取得超出常人、超过指数的业绩。
且作者极力推崇的指数基金在现实社会中也是有风险的，这是建立在指数的长期上涨趋势的假设前提下的，如果大盘指数在多年的时间只呈现下跌或者滞涨的趋势，则投资指数基金将一无所获。例如，美国的道琼斯指数，在1966年创出了最高989.03点后，道指在1982年下半年才最后正式告别1000点，从1966年至1982年，这期间几乎就是一个17年的熊市。你如果在1966年接近1000点的时候投资指数基金，如果一直持有，则要到1982年下半年才会最后正式脱离成本区。而这17年中，则是美国通货膨胀肆虐的年代，资金的实际购买能力已经大大下降了。再例如，日本股市自1989年12月见顶38957点后，到2003年4月最低到达7603.76点，下跌幅度达79.9%，而且是一个长达14年又4个月的超级大熊市。即使是最近四年来一直上涨，2007年上半年最高也只有18300.39点，只有历史最高点的一半还不到。你如果在1989年底日经指数近4万点时投资指数基金，那么到17年后的今天，你资金的账面损失超过了一半。
第二篇：漫步华尔街_读后感
读《漫步华尔街》有感
一直想读一本对自己有用的书，但是大多著名的书在我看来都很枯燥，从来没认认真真的看完过，亚感谢老师的推荐选择了这本《漫步华尔街》。放在床头，每天睡觉之前翻一翻，不知不觉都看了一大半，算是给自己扫盲了。了解了不少历史上出名的事件。
这本是即学术又通俗，讨论专业人士如何参与资本市场游戏，但是这些方法是否有效呢？作者举了大量的例子。作者提出的投资建议对我们这些个人投资者大有益处。
作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。看得我觉得市场的任何分析都是费力不讨好似地。
金融市场的万有引力定律叫做回归平均数，会让高高在上的股票价格降下来，让屈居下层的股票价格升上去。所以说，如果一只股票股价升得很高，倘若它本身并不值这个价，那么不久的将来，股票的价格必然会回归其原有的低价，与其真实价值相符合。
现实生活中，很多人看重的更多的是眼前的利益。一旦知道投资某物可以获得好处后，他们就不会再放过任何一个获得好处的机会，于是争先恐后地追逐某物从而迅速抬高此物的市场价格就成了很多人的唯一乐趣。然而空中楼阁毕竟是经不住时间和风雨的冲击的，当这股追逐热逐渐淡去，这些物品的价格也会随之一落三千丈，那些想要获得更多财富而没有来得及抽身的贪婪鬼们也会随之跌地鼻青脸肿。不管是历史上的郁金香球茎热﹑南海泡沫还是离现在不远的日本股市不动产**﹑90年代后期的互联网热潮都无不鲜明地阐述了这个道理。所以不要妄想投机取巧，即使那样会获得暂时的收益，但最后还是会跌得很惨的。
尽管会存在一些短期的投资方法可以战胜市场，但是事实上这样的概率很低。“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在《漫步华尔街》的最后如是说道，这句话无疑是对该书的最好概括。对于初次投资的人来说，倘若为了不让他们的生活失去颜色，那么他们就会觉得他们还是会有战胜市场的投机的，但事实上这样的事情几乎不会发生。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是
那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者、投机者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。
但是理论终归是理论，纸上谈兵的功夫再高也是徒有其表，要想真正了解投资，身体力行是很重要的。而且，这些也只是我读了一遍的浅层次收获，以后还需要自己更多地去思考和亲身实践。但不管怎样，我觉得读了这本《漫步华尔街》，我很有收获。
第三篇：漫步华尔街读后感
薛老师好，在坚持学习了薛老师的经济学专栏，并且最近读了《漫步华尔街》之后，我发现很多共通的地方，有一些看法希望和大家一起分享。首先，这本书中讲了随机漫步法和随机性，也说明变化才是永远存在一直都在发生的事，只要有之后才会发生的变化，当下要对未来做预测是很困难的，这也和薛老师讲股市不可预测的课程内容不期而遇。此外，这本书也讲了非理性行为，而地道的经济学从不假设人是理性的，这也和前段时间薛老师加餐分析2017年诺贝尔经济学奖中塞勒教授的关于行为经济学的非理性研究相合，人在做决策的时候经常是非理性的，而要突破这个舒适区，多少会违背人的天性，因此要避免跟风和过度交易，这不是显而易见的，而需要人们时刻记在心里提醒自己。每个人眼中的世界都是根据个人认知形成的镜像，有偏颇，有失真，有错误，当然也有一部分是有概率正确的，而选择不同的投资金额分配比例，是我们可以把我和控制的，就像足球场上各个位置都要有队员在一定范围内活动一样，投资市场上也是这样，后卫是保险，中场是黄金、基金，前锋是股票、期货、外汇等等，保留为应对危机时刻所必要的钱，其余的应该按合理比例分配。这就是我读这本书的一些看法。
第四篇：漫步华尔街_读后感
《漫步华尔街》读后感
因为老师强力推荐这本书，所以最近我就去读了这本书《漫步华尔街》。但是说实话，因为我不是经济类专业的学生，即便是听了一学期的课，对书中有些知识还是不能理解，可能以后还要更多地去了解才行。
熟知华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。
作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。
理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。
也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。
所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。
第五篇：《漫步华尔街》读后感
《漫步华尔街》读后感
读了本书震惊之余感到深深的失落，作者通篇在论述市场有效市场理论以及随机漫步理论，将华尔街盛行的基本面分析法技术分析法贬的一文不值，投资者精心选择的个股竟然不如蒙住眼睛的猴子通过掷飞镖选择出来股票收益高，这多少让人接受不了。难道之前苦苦学习的分析方法真的就是空中楼阁？
细想来，作者的论点似乎还是有漏洞，首先有效市场假说有一个条件：关于公司的所有消息，包括内幕消息都是可以传递到所有投资者手中的。这一假设显然在现有市场中是无法实现的，因此总会有掌握内幕消息者依靠消息获取超额收益。
美国股市每年大约会有百分之八的分红收益。刨除这一部分收益，对于美国股市的投机者来说（获得超额收益只能依靠投机）股票市场就是一场零和博弈，对于中国市场来说，分红可以忽略不计。对于在二级市场上奋斗的投资者而言，中国股市更是一场零和博弈，而中国散户股民，大多数都处于奉献者的地位，根据零和博弈理论，散户损失的资金除了一小部分支付税金以及佣金之外，其他的都流到了大户以及庄家口袋中，“中国股市是大户的钱庄，散户的坟场”所言非虚。零和博弈的得胜一方也因此获得了超额收益，并且鲜有失手的时候。又一次证明了长期获得超额收益并不是不可能的，至少在中国A股市场是可以做到的。
作者在介绍金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·利佛莫尔的存在;彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。
存在即合理。主流的投资理论既然会在华尔街长盛不衰，必然有其存在价值。金融炼金不是科学而是艺术。所有理论虽不能保证每一次投资都获得超额收益，但的确可以指导优秀的投资者取得超过指数型基金的战绩。否则，江恩，道氏，蜡烛图也不会在华尔街盛行百年，沃伦巴菲特也不会成为世界首富。本书虽然对初涉金融市场的新手浇了一大盆冷水，但也让他们认识到金融市场并非所有人的提款机，也可以促使他们脚踏实地的开始自己的金融炼金之旅，这或许是本书最所有投资者最大的礼物。
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