漫步华尔街读书笔记

第一篇：漫步华尔街读书笔记

漫步华尔街读书笔记

经济界或者投资界对于预测的热度一直不减，因此也就催热了相关分析技术，目前来看主要有两种，分别是技术分析和基本面分析，对应着作者所介绍的空中楼阁理论和磐石价值理论。但是，在有效市场理论的背景下，任何消息都已经反映在当前的市场价格之中，因此投资者要想通过自己的分析获得超额价值几乎是不可能的。

但是，现实告诉我们，市场中总是会有人在某个时间段获得不菲的超越平均收益水平的投资回报，除了运气的成分之外，有效市场理论告诉我们他很可能在这段时间内比别人获得了更多的信息（但这些消息最终会被公众得知）。或者更准确地说，他提前获得了市场消息或者在得到信息之后比别人做出了更加迅速的反应。因此在市场自我调节回归理性价值之前，这些人获得了夺取超额收益的机会。

不论是技术分析还是基本面分析其目的都是预测，而预测的目的则是比普通人有更大准确概率提前获得引起市场变动的因素，进而采取有力措施获得超额收益（必须是超额收益，因为要考虑机会成本）。但是在预测中面临着各种不确定的因素，首先，市场的上下波动是一种独立事件，就像抛硬币游戏，正面与反面概率各50%。就算我们确知由于某因素的影响，明天的市场会上升或下降，但是“黑天鹅”事件的来临又会突然间影响市场的走向，使我们的预测功亏一篑。正如本科期间有位老师讲课所说：我可以预测中国股市明天的走向！真的，无非是上下10%以内……

幸好幸好，人类的智慧就是来搞定这些不确定性的，于是有了概率和相关性这种东西。经过对大量历史数据的分析，人们会发现某些一直在延续的规律，比如经济在何种状况下会向好或走弱、业绩好的公司股价一般不会太差、某些事件过后市场会上升或下降、公司经营中的某些业绩会影响他在市场上的表现。于是，便有了对基本面分析的必要性，通过研究这些“决定市场的因素”进而估计市场形势。起初可能是一个两个因素，后来增加到三个五个十几个，再加上合乎情理的逻辑分析（这些分析基于市场理性的基础之上）。又由于市场是人来构成的，这些理性人都会追逐利益尽量避免风险，因此，在市场走势的变动下，人们就会根据市场的走势来变动自己的选择，或者会有“巨头”通过引导人们的行为来是实现利益，因此有了根据市场图形来进行经济决策的理论，这便是技术分析。两者应该都是基于市场理性的前提，不论是集体理性还是个人理性，对于某一个历史瞬间，都会有一个合乎逻辑的解释。所以，“研究员的目的不在于准确地预测市场方向，而要使自己的分析符合紧密合理的逻辑架构，使之在各种因素的前提下，沿着自己构建的逻辑架构最终得到自己的结果”。

当然，相关性这种东西是要有逻辑来支撑的，而人类思维的神奇之处就是对于相关性的“滥用”（窃以为无论是宗教、迷信还是科学都“得益”于此）。所以，出现了市场上的种种看似合理的理论，比如裙摆指数、一月效应、超级碗指数等等。由一种形象可见的事务去指示抽象的事务则是最符合人脑的惰性的（所以才会有文字数字等等）。这些理论的一个共同之处就是都是通过大量的历史数据客观先验而得到，并且在以后的检验中也得到了一定的证实，并且可以从人类的行为中找到看似合理的逻辑联系。但是，要命的是，只要在以后的时间内有不符合的情况并且举不出合理的逻辑来解释这种偏离，那这些理论就会崩塌最终被人们所抛弃。这也就是技术分析逐渐被后人所抛弃的原因。

所以，真正合理的预测有两个条件：一是大量的数据检验证明其紧密的相关性，二是合理的逻辑能够解释这种相关性。而后者无疑是对前者的巨大支持。所以这种合乎逻辑的预测就演变成了如今的基本面分析，也就是对“磐石价值”的搜寻当中。当然，基于人类行为的分析也正在发展当中，他们与基本面分析与“技术分析”相结合，准确预测或者催生市场中的“空中楼阁”，也取到了一定的成果。但是，正因为这种预测是在可信的逻辑之下，这样一来，基于市场信息的预测就会趋于大众化了。

那这样来说，我们是不是最多只能获得市场的平均收益？大猩猩的选择和基金经理的选择投资结果差不多是不是彻底证明了专家投资的无能？众多打着α旗号的基金是否就此可以偃旗息鼓了？结果肯定不是这样的。预测只是金融投资的起点，人们还有更多的手段去实现自己的目的。

第二篇：漫步华尔街_读后感

读《漫步华尔街》有感

一直想读一本对自己有用的书，但是大多著名的书在我看来都很枯燥，从来没认认真真的看完过，亚感谢老师的推荐选择了这本《漫步华尔街》。放在床头，每天睡觉之前翻一翻，不知不觉都看了一大半，算是给自己扫盲了。了解了不少历史上出名的事件。

这本是即学术又通俗，讨论专业人士如何参与资本市场游戏，但是这些方法是否有效呢？作者举了大量的例子。作者提出的投资建议对我们这些个人投资者大有益处。

作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。看得我觉得市场的任何分析都是费力不讨好似地。

金融市场的万有引力定律叫做回归平均数，会让高高在上的股票价格降下来，让屈居下层的股票价格升上去。所以说，如果一只股票股价升得很高，倘若它本身并不值这个价，那么不久的将来，股票的价格必然会回归其原有的低价，与其真实价值相符合。

现实生活中，很多人看重的更多的是眼前的利益。一旦知道投资某物可以获得好处后，他们就不会再放过任何一个获得好处的机会，于是争先恐后地追逐某物从而迅速抬高此物的市场价格就成了很多人的唯一乐趣。然而空中楼阁毕竟是经不住时间和风雨的冲击的，当这股追逐热逐渐淡去，这些物品的价格也会随之一落三千丈，那些想要获得更多财富而没有来得及抽身的贪婪鬼们也会随之跌地鼻青脸肿。不管是历史上的郁金香球茎热﹑南海泡沫还是离现在不远的日本股市不动产**﹑90年代后期的互联网热潮都无不鲜明地阐述了这个道理。所以不要妄想投机取巧，即使那样会获得暂时的收益，但最后还是会跌得很惨的。

尽管会存在一些短期的投资方法可以战胜市场，但是事实上这样的概率很低。“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在《漫步华尔街》的最后如是说道，这句话无疑是对该书的最好概括。对于初次投资的人来说，倘若为了不让他们的生活失去颜色，那么他们就会觉得他们还是会有战胜市场的投机的，但事实上这样的事情几乎不会发生。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是

那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者、投机者，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。

但是理论终归是理论，纸上谈兵的功夫再高也是徒有其表，要想真正了解投资，身体力行是很重要的。而且，这些也只是我读了一遍的浅层次收获，以后还需要自己更多地去思考和亲身实践。但不管怎样，我觉得读了这本《漫步华尔街》，我很有收获。

第三篇：漫步华尔街读后感

薛老师好，在坚持学习了薛老师的经济学专栏，并且最近读了《漫步华尔街》之后，我发现很多共通的地方，有一些看法希望和大家一起分享。首先，这本书中讲了随机漫步法和随机性，也说明变化才是永远存在一直都在发生的事，只要有之后才会发生的变化，当下要对未来做预测是很困难的，这也和薛老师讲股市不可预测的课程内容不期而遇。此外，这本书也讲了非理性行为，而地道的经济学从不假设人是理性的，这也和前段时间薛老师加餐分析2017年诺贝尔经济学奖中塞勒教授的关于行为经济学的非理性研究相合，人在做决策的时候经常是非理性的，而要突破这个舒适区，多少会违背人的天性，因此要避免跟风和过度交易，这不是显而易见的，而需要人们时刻记在心里提醒自己。每个人眼中的世界都是根据个人认知形成的镜像，有偏颇，有失真，有错误，当然也有一部分是有概率正确的，而选择不同的投资金额分配比例，是我们可以把我和控制的，就像足球场上各个位置都要有队员在一定范围内活动一样，投资市场上也是这样，后卫是保险，中场是黄金、基金，前锋是股票、期货、外汇等等，保留为应对危机时刻所必要的钱，其余的应该按合理比例分配。这就是我读这本书的一些看法。

第四篇：漫步华尔街_读后感

《漫步华尔街》读后感

因为老师强力推荐这本书，所以最近我就去读了这本书《漫步华尔街》。但是说实话，因为我不是经济类专业的学生，即便是听了一学期的课，对书中有些知识还是不能理解，可能以后还要更多地去了解才行。

熟知华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。

作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。

理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在；彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。

也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。

所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者（也许还应该包括投机者），最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。

第五篇：《漫步华尔街》读后感

《漫步华尔街》读后感

读了本书震惊之余感到深深的失落，作者通篇在论述市场有效市场理论以及随机漫步理论，将华尔街盛行的基本面分析法技术分析法贬的一文不值，投资者精心选择的个股竟然不如蒙住眼睛的猴子通过掷飞镖选择出来股票收益高，这多少让人接受不了。难道之前苦苦学习的分析方法真的就是空中楼阁？

细想来，作者的论点似乎还是有漏洞，首先有效市场假说有一个条件：关于公司的所有消息，包括内幕消息都是可以传递到所有投资者手中的。这一假设显然在现有市场中是无法实现的，因此总会有掌握内幕消息者依靠消息获取超额收益。

美国股市每年大约会有百分之八的分红收益。刨除这一部分收益，对于美国股市的投机者来说（获得超额收益只能依靠投机）股票市场就是一场零和博弈，对于中国市场来说，分红可以忽略不计。对于在二级市场上奋斗的投资者而言，中国股市更是一场零和博弈，而中国散户股民，大多数都处于奉献者的地位，根据零和博弈理论，散户损失的资金除了一小部分支付税金以及佣金之外，其他的都流到了大户以及庄家口袋中，“中国股市是大户的钱庄，散户的坟场”所言非虚。零和博弈的得胜一方也因此获得了超额收益，并且鲜有失手的时候。又一次证明了长期获得超额收益并不是不可能的，至少在中国A股市场是可以做到的。

作者在介绍金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·利佛莫尔的存在;彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。

存在即合理。主流的投资理论既然会在华尔街长盛不衰，必然有其存在价值。金融炼金不是科学而是艺术。所有理论虽不能保证每一次投资都获得超额收益，但的确可以指导优秀的投资者取得超过指数型基金的战绩。否则，江恩，道氏，蜡烛图也不会在华尔街盛行百年，沃伦巴菲特也不会成为世界首富。本书虽然对初涉金融市场的新手浇了一大盆冷水，但也让他们认识到金融市场并非所有人的提款机，也可以促使他们脚踏实地的开始自己的金融炼金之旅，这或许是本书最所有投资者最大的礼物。