期货论文

第一篇：期货论文

期货交易

（选修课）

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课程教师：论文 浅谈期货与法律 石宝 林学院 生态学 2009级 090404001 林老师

2011年11 月2日

浅谈期货与法律

[内容摘要]期货交易是迄今为止风险最大的交易方式，运用法律规制期货交易是控制期

货交易风险的有效途径。本文主要对期货交易简介，期货犯罪的简单介绍，证券、期货犯罪的立法模式。

[关键词]期货交易期货犯罪证券、期货犯罪的立法模式

一．期货交易简介

所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。期货交易是市场经济发展到一定阶段的必然产物。

（一）.国外期货交易的产生发展

古代萌芽期，早在古希腊和古罗马时期，就已出现中央交易场所、易货交易、货币制度，形成了按照既定时间和场所开展的正式交易活动，以及签订远期交货合约的做法。中世纪英国、法国集市交易发达，中世纪集市交易对现代商业所做的突出贡献是其自我管理和仲裁规则，以及其正规的交易方式。这种可从英国普通法中略见一斑的市场自我管理原则后来传入美国殖民地，并为美国的商品交易所援引。

近代发展期，中世纪的地方性集市逐步为专业化的交易中心所替代。这些交易中心先在城镇广场等露天场所举行，后移至茶馆、客栈等室内场所进行，后逐渐发展为建立固定的交易所。这种交易场所并不只局限于英国和欧洲大陆，在日本和美国也出现有类似的市场。1730年日本大阪创办了专门进行大米远期合同交易的“米市”。美国的商品市场源于1752年，主要进行国内农产品、纺织品、皮革、金属和木材交易，但大多数合同的成交依然采用即期交割方式。然而，正是这些早期交易市场极大地促进了现货交易的发展，并为以后的期货交易创造了有利条件。1848年，由82 位商人发起并成功地组建了美国第一家中心交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。创建该中心交易所的目的旨在促进芝加哥的商业活动，以及为买卖双方提供相互见面、交换商品的地点。交易所成立之初采用远期合约交易方式。远期合同条款的标准化，保证金制度的建立，期货结算所的成立，三大交易制度创新，保证期货合同的方便转手和交易安全，越来越多的人如律师、医生等与实际货物买卖无关的人成为交易所的投资者，真正现代意义的期货交易，期货交易市场形成了。

（二）.我国期交易产生发展简况

中国历史上的“青苗法”据说就是最早的有关期货的规定。近代北洋政府时期，颁布过《物品交易条例》，有上海证券物品交易所，上海华商棉纱交易所等期货交易所。

国民党政府时期，1929年制定并颁布了《交易所法》，1930年颁布了《交易所法施行细则》并在上海、宁波等地建有纱布、面粉、杂粮等交易所，当时的交易所实行交收商品的交易占有很大比例，套期保值业务开展较少，规章制度更是不健全，1949年后被取缔。20世纪70年代，我国一些外贸进出口公司迫于国际市场竞争先后进行了一些小麦、玉米、大豆、铜、锡、铝的国际期货买卖。1987年，香港杨竞羽先生针对我国市场发育的情况和特点，向大陆有关领导人提出“发育期货市场”的建议。1990年10月郑州粮食批发市场作为第一个农产品中央交易所正式开业，但建立之初并未开展期货交易。1992年1月，我国第一个期货交易所——深圳有色金属交易所正式成立。1992年5月，上海金属交易所成立，到1994年时全国已有50余家期货交易所，与全世界其它国家期货交易所总数相当，期货经纪公司700余家。1997年开始整顿，目前全国有郑州、大连、上海三家期货交易所，期货经纪公司200余家，交易品种较单一，约10余个，主要有大豆、钢材等。1999年被称为中国期货年，先后颁布《期货交易管理暂行条例》等四个法规，使期货交易向“法制、监管、规范、自律”方向发展。

二．期货犯罪

期货犯罪不是我国刑法规定的罪名，如果是涉及期货交易的犯罪，应当是通过其他罪名去惩戒。证券、期货犯罪是一种典型的经济犯罪，由于世界各国和地区一般均把证券、期货市场归入金融领域，因而证券、期货犯罪又属于金融犯罪范畴。当今世界各国和地区对于经济犯罪的处罚都在向以经济惩罚为主的方向发展，这是与整个刑罚体制的改革相一致的。由于刑罚轻缓化的进程与社会文明程度的提高是一致的，因此，随着社会的不断发展，人们追求刑罚轻缓化的要求也在不断增强。近年来，人们普遍认识到罚金刑是一种较轻的刑罚方法，其适用范围的扩大是整个刑罚轻缓化的一种表现。对通过犯罪手段非法获利者的金钱予以剥夺，无论从抑制贪欲预防犯罪的角度，还是从让犯罪人欲得反亏强调惩罚的角度，均可作出解释，从而有较大的趋同基础。(注：孙力：《罚金刑研究》，中国人民公安大学出版社1995年版，第110页。)

证券、期货犯罪具有经济犯罪的一切特征，行为人主观上具有贪利性是这些犯罪的共同特征，在适当地运用自由刑的同时，适用一些罚金刑，可以有效地抑制证券、期货犯罪者的贪利欲望，也可以在一定程度上剥夺犯罪者的再犯能力。在我国刑法中对于证券、期货犯罪法定刑如果只规定自由刑而不设立罚金刑，就不能充分体现证券、期货犯罪与其他刑事犯罪的区别，也不符合司法实践中打击证券、期货犯罪的需要，当然也与世界各国和地区刑罚体制改变的趋势相悖。但是，如果刑法对证券、期货犯罪只规定罚金刑而不设立自由刑，显然与我国刑法所确立的自由刑为中心的刑罚体系不一致，同时也不利于打击证券、期货犯罪，因为对于大多数人而言，自由刑的警示作用要远超过财产刑的警示作用。

总之，对于证券、期货犯罪法定刑的规定最好是采用自由刑与罚金刑并重的原则。当然对于证券、期货犯罪自由刑的规定和适用，我们理应坚持轻缓的原则，而对于证券、期货犯罪财产刑的规定和适用，我们则应加重其力度。

三．证券、期货犯罪的立法模式

（一）、证券、期货犯罪的立法依据

是否要将证券、期货市场上的行为纳入刑事法律调整的范围，历来是理论上争议较多的一个问题。例如，在 经济 学界中，人们往往希望多给市场“自由和宽松的环境”，不希望法律过多地干预证券、期货市场，更不希望将证券、期货市场上的行为纳入刑事法律调整的范围；而在法学界则较多地要求对市场“加强监管”，并期望通过立法特别是刑事立法控制和调整证券、期货市场上的各种侵害行为。

首先，刑法中规定证券、期货犯罪是保证我国证券、期货市场健康发展的客观需要。在市场经济条件下，证券、期货市场是一个开放的市场，是各种筹资者筹措资金的重要渠道，如果控制不当、畸形发展，就会导致投资膨胀，危害国民经济的综合平衡，由于在证券、期货市场往往发生许多违法行为；如果不对这些具有严重社会危害性的行为进行惩罚，不用刑法条文将这些行为规定为犯罪，证券、期货市场就不可能得到健康的发展。

其次，刑法中规定证券、期货犯罪是完善证券、期货市场法律调控体系的需要。毋庸置疑，当前尽管我国的证券、期货市场出现了前所未有高速发展，但无序化现象仍时有出现。因为，法制的建立和完善需要一个过程，特别是在证券、期货市场上更是如此。但是，市场经济是法制经济，作为市场经济的一个组成部分，我国的证券、期货市场也同样应该在高度法制化的环境下发展。如果不这样就无法形成较为完整的调控体系，也不足以遏制已经出现且有愈演愈烈趋势的证券、期货违法行为的势头，并预防其进一步蔓延；也不足以确保证券、期货市场上的公平、公正、公开交易以及我国证券、期货市场的正常健康发展。

再次，刑法中规定证券、期货犯罪是保护投资者的合法权益的需要。证券投资是风险最大的一种投资手段，缺乏完善规范的市场，使投资风险不但无法控制，而且会大大加强。保护投资者利益，其实质就在于使证券、期货投资公众能在公平、公正、公开的市场环境中进行投资活动。世界各国和地区证券、期货市场发展经验告诉我们，对投资公众利益保护的最好方法是通过包括刑事内容在内的证券、期货立法，对包括证券、期货犯罪在内的所有的违法行为进行规范和惩治，只有这样才能真正体现保护投资者利益的证券、期货法律的立法精神。

综上所述，刑法介入证券、期货市场，将刑法手段纳入调控证券、期货市场的法律体系之中，不仅是可能的而且是完全必要的。这对于保证证券、期货市场的健康发展、完善证券、期货市场法律调控体系、保护投资者合法权益等均具有相当程度的迫切性和重要性。

（二）、证券、期货犯罪的立法原则

当前，许多刑法学者对于证券、期货犯罪的刑事立法原则问题在开展讨论。有人提出相关性原则，认为惩治证券、期货犯罪所运用的刑罚手段须与其所保护的利益、程度具有相关的关系，也即刑事立法对证券、期货犯罪所规定的惩治手段应当与证券、期货犯罪行为危害性相适应。对于违反证券、期货法规的不法行为，只有当其社会危害性达到犯罪程度，才能作为犯罪加以规定。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》，中国 统计出版社1995年版，第81页。)也有人提出必要性原则，认为只有在必要的条件下，才以刑事制裁作为证券、期货违法行为的制止性手段，也就是应当 科学 地规定证券、期货犯罪的刑罚量。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》，中国统计出版社1995年版，第81～82页。)还有人提出可行性原则，认为证券、期货犯罪的立法应当具有可操作性，必须切合实际顾及证券、期货活动的专业性，使制定出来的刑法规范明确、具体，具有可操作性。(注：樊志刚等主编：《最新金融证券反欺诈实用全书》，中国统计出版社1995年版，第82页。)笔者认为，对于证券、期货犯罪的刑事立法原则应充分体现证券、期货法律法规和刑法规定的内容以及各自的特点，并借鉴世界各国的先进经验。

由此而言，我国证券、期货犯罪刑事立法应当遵循的原则为：以证券、期货法律法规为刑事立法基础的原则；对证券、期货犯罪刑法处罚的宽和原则；以自由刑和罚金刑并重的原则；单位犯罪的双罚制原则。

（三）、证券、期货犯罪的立法模式

所谓证券、期货犯罪的立法模式，是指国家在法律上规定证券、期货犯罪的方式。理论上一般认为，证券、期货犯罪的立法模式所要解决的问题，不是立法者如何在法律中设定证券、期货犯罪的罪状，如何在法律中设立证券、期货犯罪的法定刑，而是通过什么法律对证券、期货犯罪进行法律规定。从证券、期货犯罪法律规定的形式分析，世界各国和地区有关证券、期货犯罪的立法模式主要有以下几种：

其一，刑法典规定型。这是指国家用刑法典对有关证券、期货犯罪加以规定，也即有关证券、期货犯罪的罪状和法定刑是由刑法条文加以明文规定的。这种模式的好处在于能最大限度地保持刑法规定刑事责任的统一性，不能因为某种特别犯罪而使刑法失去这种统一性。但是，由于刑法条文相对较为稳定，且修改又较困难，这就很难适应证券、期货市场上犯罪变化较大的情况。另外，由于证券、期货犯罪均属于刑法理论上的法定犯，而所有的法定犯均是以违反证券、期货经济行政法律法规为前提的，在有关证券、期货法律法规中均应有相应的规定，否则就很难称得上是法定犯。

其二，特别刑法规定型。这是指以特别刑法的形式专门规定证券、期货犯罪的罪状和法定刑。由于特别刑法一般是针对某一种或者几种犯罪及其刑事责任而规定的单行刑事法律，因此其具有针对性强、内容集中以及灵活性较大等特点。但是，由于其脱离刑法典而专门就某一特别问题作出规定，难免会出现一些与现行刑法不一致的地方。目前世界各国和地区单纯采用这一立法模式并不很多，一般均是采用特别刑法与其他法律结合规定有关证券、期货犯罪的立法模式。

其三，附属刑法规定型。这是指在其他非刑事法律中规定有关证券、期货犯罪的罪状和法定刑，即在有关证券、期货的经济、行政法律法规(如证券法、证券交易法、证券业法、证券市场法等)中，附带规定证券、期货犯罪的罪状及其法定刑。这种模式的优点在于能充分根据证券、期货市场的特点规定证券、期货犯罪，因而不仅针对性和操作性很强，而且较能协调证券、期货犯罪与证券、期货违法行为的关系。但是，由于在刑法典中找不到相对应的条文，司法实践中对行为人的行为定罪量刑的依据不是刑法而是有关证券、期货法律法规，这就从根本上打破了由刑法统一规定刑事责任的模式。

其四，刑法典与附属刑法规定结合型。这是指对证券、期货犯罪的规定除由证券、期货 法律 法规具体规定外，还由刑法典条文作出相应的规定。这种模式一般是由有关证券、期货法律法规在条文中具体规定证券、期货犯罪的罪状，并指出构成犯罪的，追究刑事责任。而与之相对应的，则由刑法典作出内容相同的条文规定，同时规定具体明确的法定刑。这种模式的优点在于既考虑到证券、期货市场本身的特点，并以此在证券、期货法律法规中明确规定证券、期货犯罪；同时又保证刑法规定刑事责任的统一性，即在刑法中更具体地对证券、期货犯罪的罪状和法定刑作了重申或明确。

其五，特别刑法与附属刑法规定结合型。这是指对证券、期货犯罪的规定除由证券、期货法律法规具体规定外，还由一些单行刑事法律对其中某些专门的证券、期货犯罪作出规定。这种立法模式是上述第二、第三种立法模式的结合，采用这一模式的国家一般都是先有附属刑法的规定，后来为了解决一些特别的问题，才专门制定一些特别刑法规范某些特别的证券、期货犯罪。

对于以上有关证券、期货犯罪的立法模式进行分析，我们不难发现，各种立法模式均具有一定的特点，很难说谁优谁劣。各国和地区采用不同的立法模式主要是受本国和本地区的立法传统、证券、期货市场的实际需要，以及刑事法律对证券、期货市场的规范程度等因素影响。另外，许多国家有关证券、期货犯罪的立法模式也并非是一成不变的，相反随着证券、期货市场的 发展、随着证券、期货犯罪种类的增加以及人们对证券、期货犯罪认识的提高，有关证券、期货犯罪的立法模式也在变化。

总之，期货要能达到公平、积极地向前发展，法律来保障是非常有必要的，无规则不成方圆，也只有靠有效的法律手段才能保障期货交易的有序合理的进行。

引用的材料有：西南民族大学法学院·秦德良的《期货交易的刑事规制（上）》

第二篇：小麦期货论文

小麦期货

目录

一． 小麦期货概述 1小麦品种 2小麦用途 3产区分布 4小麦标准合约

二．供需状况分析 1 需求方面 2供给方面 3供需状况

三．影响小麦价格因素分析 1播种面积和单产 2合约定位

3小麦质量及仓单数量 4天气与病虫害 5国家政策

6小麦生产周期性和季节性 7国际市场联动性 8进出口 9外盘

10投机和心理因素 11交通运输

一．小麦期货概述

小麦是小麦属植物的统称，是一种在世界各地广泛种植的禾本科植物，起源于中东地区。小麦是世界上总产量第二的粮食作物，仅次于玉米，而稻米则排名第三，播种面积小麦依旧是粮食作物中最大的，世界上有43个国家，约40%的人口以小麦为主要食粮。小麦的颖果是人类的主食之一，磨成面粉后可制作面包、馒头、饼干、蛋糕、面条、油条、油饼、火烧、烧饼、煎饼、水饺、煎饺、包子、混沌、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；发酵后可制成啤酒、酒精、伏特加，或生物燃料。小麦富含淀粉、蛋白质、脂肪、矿物质、钙、铁、硫胺素、核黄素、烟酸及维生素A等。因品种和环境条件不同，营养成分的差别较大。

1小麦品种

世界上种植的小麦品种繁多，按播种季节可分为冬小麦和春小麦。冬小麦秋播夏收，越冬生长，生育期较长，分布广泛，地区间差异较大，全世界冬小麦种植面积约占小麦总面积34亿亩的75%；春小麦春季播种，生育期短，多分布在纬度较高地区。一般而言，春小麦蛋白质含量高于冬小麦，但容重和出粉率低。

按照国标，优质小麦分为两类，即优质强筋小麦和优质弱筋小麦。

小麦按皮色可分为白皮和红皮两种。白皮小麦呈黄色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率较高；红小麦呈深红色或红褐色，皮较厚，胚乳含量少，出粉率较低。

小麦按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少可分为硬质和软质两种。角质，又叫玻璃质，其胚乳结构紧密，呈半透明状，亦称为角质或玻璃质；粉质胚乳结构疏松，呈石膏状，亦称为粉质。

2小麦用途

国际上，小麦主要用作人类食物，尤其以面包、通心粉和比萨饼的形式食用。小麦提供的热量大约占人类消耗总热量的19%。在发达国家，用作饲料的小麦比例约30%。小麦是我国最重要的粮食作物之一。我国小麦主要用于食用，随着人们生活水平的提高，饲用及工业用途也在不断增多。食用方面，制作面条和馒头为主要的消费形式，粗略估计面条类约占总消费量的40%以上，馒头类约占30%。而烘烤面包和蛋糕饼干等只占一小部分，据估算面包小麦与软质小麦分别约占7.5%左右。

3产区分布

我国冬小麦主产省为河南、山东、河北等省。其中硬冬白麦主要分布在河南省黄河以北，山东省的济南、潍坊、胶东等地区，河北省南部。这三个省硬冬白麦产量约占全国总产量的73%左右。2001年我国冬小麦产量估计为8762万吨，较2000年减少了459万吨，减幅为5%。

我国春小麦主要分布在东北、西北及华北北部。2001年春小麦面积为222万公顷，较2000年减少38万公顷，减幅14%；估计今年春小麦总产量为630万吨，较2000年减产113万吨，减幅为15%。

4小麦标准合约

·硬冬白小麦期货合约 交易单位 10吨/手

报价单位元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨

每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价格的±3% 合约交割月份1、3、5、7、9、11月

交易时间 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日合约交割月份的倒数第七个交易日

交割日期合约交割月份的第一个交易日至最后交易日 交割品级标准品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 交割地点交易所指定交割仓库 交易保证金比例 合约价值的5% 交易手续费2元/手（含风险准备金）交割方式实物交割 交易代码 WT 上市交易所 郑州商品交易所 ·优质强筋小麦期货合约 交易单位 20吨/手

报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨

每日价格最大波动限制 :上一个交易日结算价±4%及《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》相关规定

最低交易保证金:合约价值的5% 合约交割月份1、3、5、7、9、11 交易时间 每周一至五上午9：00-11：30 下午1：30-3：00 最后交易日 : 合约交割月份的第10个交易日 最后交割日 : 合约交割月份的第12个交易日

交割品级标准交割品：符合《中华人民共和国国家标准 小麦》（GB 1351-2008）的三等及以上小麦，且稳定时间、湿面筋等指标符合《郑州商品交易所期货交割细则》规定要求 交割地点 交易所指定交割仓库 交易保证金合约价值的5% 交割方式 实物交割 交易代码 WH[1] 上市交易所 郑州商品交易所

二． 供需状况分析

1需求方面

需求量通常有国内消费量、出口量及期未商品结存量三部分组成。a、国内消费量。

它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。

b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。

c、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。

影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。

2供给方面

小麦是我国重要的粮食品种，在国民经济中占有重要地位。1990年代以前，我国小麦长期供不应求，需大量进口，因此小麦一直是我国粮食的主要进口品种。1990年以后，我国小麦播种面积降幅较大，但是由于单产提高，产量变化幅度不是很大。1996年以后，小麦播种面积又很快得到恢复。1997年小麦播种面积达到3006万公顷，接近1991年的3095万公顷的最高纪录，当年小麦总产量达1.233亿吨，创历史最高纪录，且首次超过需求量，小麦价格开始下跌，同时出现“卖粮难”的问题。1998年我国小麦种植面积为2977万公顷，总产量为1.125亿吨，虽然减产，但仍为历史上第三个高产年。1999年我国小麦产量为1.15亿吨，创历史第二高产。1995—1999年，我国小麦年均产量为1.12亿吨。2000年小麦产量为9963.6万吨，预计2001年小麦产量为9392万吨，两年减产总量已经接近2000万吨。

·硬冬白小麦产量 中国的小麦产量很大，占世界小麦产量的四分之一，但由于是农业大国，农民的口粮存量也是很大的，真正的流通量并不是非常大，硬冬白小麦的流通量和合格量也是有限的。以下是国家粮油信息中心以2003年产量为准所做的测算，供参考。·优质强筋小麦产量

近几年，在我国小麦总种植面积和总产量呈明显下降趋势的同时，我国优质小麦的种植面积增长很快，2000年（即1999年冬小麦和2000年春小麦，以下同）比1999年增长98%，2001年比2000年增长22.6%。2001年种植面积391万公顷，2002年种植面积达到535万公顷，产量2105万吨。2003年估计达到2630万吨。

3供需状况

我国小麦库存比较庞大，最高时达到1亿多吨。近几年由于小麦连续减产，生产与消费出现缺口，库存量消耗比较大，有较大幅度的下降。

国产优质强筋小麦库存量较少，90年代中期进口的国储小麦（加麦和美麦等）相对较多，且以优质强筋小麦为主。由于存放时间较长，陈化和质量下降，国储进口小麦价格也较低，价格具有一定的竞争力。从近年情况来看，国家每年抛售的国储进口小麦对我国优质强筋小麦价格影响较大。期末库存量是分析期货价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。影响需求的因素还有消费者的购买力、消费者偏好、代用品的供求、人口变动、商品结构变化及其它非价格因素等。

三．影响小麦价格因素分析

影响期货品种价格的因素还有很多，这些因素最终都是通过供求影响期货市场价格的。主要的：播种面积和单产；合约定位；小麦质量及仓单数量；天气与病虫害；国家政策；小麦生产周期性和季节性；国际市场联动性；进出口；外盘；投机和心理因素；交通运输等。

1播种面积和单产

小麦播种面积是产量的基础决定因素。可以说，小麦播种面积和播种生长期的天气直接决定强麦的产量和质量，成为期货价格炒作的重要题材。单产的高低也会影响产量，从而影响供应，进而对价格产生影响。

2合约定位

·硬冬白小麦期货定位

郑州商品交易所硬冬白小麦期货合约的交割标准品是国标（GB1351-1999）二等硬冬白小麦。小麦按国标分九个种类，硬冬白小麦是其中的一类。·优质强筋小麦期货定位

优质强筋小麦期货的一等品可以与加拿大小麦接轨，二等稍差一点。美麦的质量总体上不如加麦。

3小麦质量及仓单数量

小麦质量如何、是否能达到交割标准、临近交割月时申报入库及注册的仓单数量等因素对小麦期货行情有一定影响。

硬冬白小麦和优质强筋小麦两个合约的交割标准不同，合约交割标准的每一项都很重要，它直接影响仓单数量。

·硬冬白小麦期货合约交割标准

硬冬白小麦执行的是国家标准，其质量指标中除容重、水分由仪器检验外，其余指标由人工检验，操作较方便，交割仓库检验人员经专业训练后可以掌握检验技术，所以入库前经仓库预检或入库时仓库抽检合格，码垛后一般不会出现质量问题。·优质强筋小麦期货合约交割标准 优质强筋小麦执行的是企业标准（高于GB1351-1999国家标准），在制定标准时参考了国家推荐标准（GB/T 17892-1999），更重要的是贴近现货市场的发展和面粉加工企业的要求。

4天气与病虫害

气候对小麦价格的影响非常大。小麦在种植期和生长期需要相适应的生长环境。如果出现异常天气将对小麦产量、质量造成不利影响，由此对小麦价格产生重大影响，并经常形成小麦交易中的“天气市”。

相对于硬白小麦及普通小麦来说，强麦品质受气候影响更大。优质强筋小麦品质在不同区域和间差异主要是气候条件不同引起的，从而影响达标产量。直接影响优质强麦品质的气候因素主要是温度、光照和湿度。一般来说，在强麦生长后期，在日均温度30度以下时，随温度升高，品质改良，但超过30度以后反而影响品质。干热风会降低籽粒容重、产量和湿面筋含量。降水过大会影响氮素的供应，而氮素又会影响湿面筋的含量。后期干旱会导致产量下降但品质会改善。小麦成熟后期高温可以使优质强筋小麦延伸性明显降低。

病虫害也会影响小麦的正常生长发育，导致小麦减产，甚至颗粒无收。

5国家政策

小麦问题关系国计民生，政府经常对小麦出台宏观调控政策，以稳定粮食生产，保障粮食供给，防止通货膨胀。自2006年开始实行的小麦最低收购价收购和拍卖政策对稳定小麦价格起了很大作用，进出口及税收政策也是小麦价格的重要影响因素。

相对于普通小麦而言，强筋小麦是市场化程度较高的品种，受政策干预较小，是较好的期货品种。如自2006年开始施行的托市收购是针对普通小麦、白麦、红麦等，而非优质强筋小麦。不过强麦虽不直接受国家宏观调控政策影响，但作为小麦中的一个品种，这些活动对强麦期货价格有很大影响。随着小麦价格市场化程度和国际化程度提高，小麦价格主要由市场调节，政策对小麦价格的影响越来越小。影响优质小麦价格的因素主要体现在国家对进口小麦储备的增减或抛售方面。

6小麦生产周期性和季节性

郑州小麦期货是目前交易的农产品期货中最大的品种，其价格走势有很强的规律性，一般来说，小麦的长期走势（三至五年）由宏观经济形势及粮食总供求关系决定；中期走势（一至两年）主要受产量预期、库存量变化以及相关农业政策、进出口政策的影响；短期走势（三至五个月）受季节性波动周期的影响比较大。

小麦价格表现出明显的季节性波动规律。对粮食品种的小麦来说，短期的季节性波动对交易者来说，也是很重要的。一般来讲，小麦季节性价格波动有一定规律。每年的2、3、11、12月份价格较高，特别是双节期间，青黄不接时间更为突出。一般的，每年冬麦上市后的七月份为小麦的供应旺季，价格最低。从九月份开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升，春节左右，小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵至年内高点。春节过后价格逐步回落，在四五月份青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月份的低价区，如此循环往复。当然，受其它因素影响，这一规律也会有所变化，比如近年4、5月份小麦产区常常进行陈化粮、库存小麦的拍卖，制约了这一期间小麦价格的回升。从季节因素来说，优质强筋小麦季节性价格波动有一定规律性。每年的双节和季节末是价格较高时期。

农业生产具有周期性，小麦从播种到收获要有长达8个月的周期。这种相对固定的周期，制约了生产规模的伸缩性。

从长期来看，粮食生产具有小周期和大周期的变化规律。以往粮食生产小周期一般为4-5年，大体表现为两欠一平二丰收。在1995年后，经过连续几年的粮食丰收，供给相对过剩，库存增加，但这只是把周期拉长。另外，我国粮食生产还存在大周期，建国以来粮食生产经历了短缺-紧张平衡-平衡有余几个阶段。投资者可以根据市场信号即周期变化规律分析判断价格走势。2011/12出现了小麦生产上少有的八连增，这是极其少见的。小麦期货价格走势有很强的规律性，一般来说，小麦的长期走势（三至五年）由宏观经济形势及粮食总供求关系决定；中期走势（一至两年）主要受产量预期、库存量变化以及相关农业政策、进出口政策的影响；短期走势（三至五个月）受季节性波动周期的影响比较大。

小麦价格表现出明显的季节性波动规律。一般来说，每年冬麦上市后的七月份为小麦的供应旺季，价格最低。从九月份开始，小麦消费进入旺季，现货价格稳步上升，春节左右，小麦消费进入高峰期，小麦价格也抵至年内高点。春节过后价格逐步回落，在四五月份青黄不接时，价格会略有反弹，随后一直回落到六七月份的低价区，如此循环往复。当然，受其它因素影响，这一规律也会有所变化，比如近年最低收购价小麦收购与拍卖等政府调控活动等，对小麦价格走势有较大影响，普麦价格一般从6月份收购期开始上涨一直到收购结束，然后价格在拍卖期（当年10月到次年5月）进行震荡调整或下跌，7国际市场联动性

一般情况下中国小麦基本供求平衡，其价格主要由国内因素决定。随着国际一体化进程的发展，世界上主要小麦期货市场价格的相互影响在日益增加。郑州小麦期货价格定期由路透社发布，现已纳入世界小麦报价体系，世界小麦产量及库存对中国小麦价格的影响不可忽视，我国国内市场与国际市场小麦价格波动逐步显现联动振荡趋势。

郑商所强麦期货标的为符合规定的优质强筋小麦，这些强麦内在品质好，与进口麦品质接近，已在相当程度上替代进口，相对于硬白小麦及普通小麦来说，强麦价格更易受到进口小麦的影响，与国际小麦价格联动性更强。

8进出口

加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，其产量分别为2600万吨、6000万吨、2100万吨，这些国家硬红冬和硬红春小麦产量对世界小麦价格包括我国优质强筋小麦价格影响很大。目前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。1996年以来，我国小麦连续几年获得好收成，生产能力逐步提高，小麦进口数量逐年减少。加入WTO后，小麦进口会逐步增加，但是，这并不意味着外国小麦就会大量涌入国内市场。一方面，全球小麦正常贸易量约为1亿吨，如果我国大量进口小麦，势必会影响国际市场价格；另一方面，如果因为大量进口小麦而造成国内小麦市场价格大幅度下降，国家完全有可能进行必要的行政干预。另外，随着加入WTO以后小麦的自由贸易程度的不断提高，国内优质小麦价格将和国际市场接轨，价格变动方向将和国际市场价格趋于一致。因此，把握优质强筋小麦价格走势，需要及时了解和掌握世界小麦生产情况、价格水平、进口政策和进口量的变化等。

9外盘

优质强筋麦品种一等交割品可以与国际接轨，随着我国进出口量的增加，外盘对优质强筋麦期货的影响会逐渐增大。

美国有三家交易所交易小麦期货，其品种分别为：

芝加哥期货交易所（CBOT）合约标的物交割等级：二号软红冬麦、二号硬红冬麦；二号褐色北部春麦以及等值的二号北部春麦。替代品的差价由交易所制订。CBOT软红冬和硬红冬麦交割品湿面筋绝大部分达不到郑州商品交易所强筋小麦标准，替代品可以达到。

明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）合约标的物交割等级：二号或以上北部春麦，蛋白质含量为13.5%或以上。13%蛋白质含量可以按贴水进行交割。MGE交割品可以达到郑州商品交易所强筋小麦标准。堪萨斯期货交易所（KCBT）合约标的物交割等级：二号硬红冬麦。如交割等级为二号，按合约价执行；如为一号，则升水1.5美分/蒲式耳；如为三号，则贴水3美分/蒲式耳。KCBT硬红冬麦湿面筋绝大部分达不到30%，不符合郑州商品交易所强筋小麦标准。美国期货市场小麦价格 美国三家交易所的期货价格走势比较一致，大家可以参考MGE期货价格，也可以参考CBOT期货价格。

10市场投机因素和心理因素在一定期间也会对期货价格产生较大的影响

在期货市场中，机构投资者的投资方向会对价格行情产生较大的影响，小麦市场也同样存在，因为机构投资者往往会长时间、大单量参与某一个品种，而且他们往往关注所参与品种的中、长期趋势。期货市场是一个资本市场，随着市场的发展，表现出越来越强的金融属性。进入2007年以来，资本流动性及市场投机因素对强麦价格的影响愈来愈不可忽视。如美国的次贷危机不仅影响股票市场，而且对商品期货市场也有很大影响。

11交通运输

加拿大、美国和澳大利亚小麦现货价格都是由期货价格和基差形成。所以对于进口小麦来说，进口合同一旦签订，船期和运费是影响到岸价格的不确定因素。2003年以来海运费波动很大，是进口小麦价格变化的主要影响因素。2007年以来国际海运费不断创下历史新高，对小麦价格走高起了推波助澜的作用。

我国由于运力有限，交通运输在一定时期对国内小麦流通形成一定程度的制约，从而对小麦价格产生相应影响，运费在粮食价格构成中占据了相当比例。

第三篇：期货投资学论文

湖 北 工 业 大 学

本科生非闭卷考试（课程论文）

浅谈期货投资学

课程名称期货投资学

考试方式课程作业

姓名张可

学号1110431210

专业环境工程

成绩

指导教师丁文斌

学习时间：2012年 3 月至2012年 6 月

浅谈期货投资学

摘要：由于时间，地域不同，且交通不发达，对于实体经济产生了严重的不可逆的风险，十年辛苦一朝不保，为了规避风险，期货由此产生。而后由于期货带来的差价，以及其低额的保证金，产生了巨大的经济效益，围绕期货展开的资本运作越来越频繁，并逐渐对实体经济产生了不可估量的影响。

关键词：期货；规避风险；资本运作期货投资的产生

在很长一段时间内世界处于小农经济，人们的生活完全可以自给自足，只存在着极其少量的物物交换，在这种情况下经济模式极其的单一但却有着一个特点，它很稳定。随着生产力不断提升，物质的交换不断的丰富起来，经济形式也变得越来越复杂，从而引发了不小的问题，人们也在不停地寻求解决的办法。衍生出了大量的经济产物，而期货就是其中的一种。

1.1 早期期货的产生及其意义

随着商人出现，而供货渠道的周期缓慢，由时间产生的的价格差异往往使得商人血本无归，为了规避风险，商人们之间签订的未来合同被称之为期货。这边是早期的期货交易，它的产生极大的稳定了市场，使得市场风险降低，从而吸引了大量的商业行为，经济越来越发展，人民生活得以富足。

1.2 现代期货及期货投资

这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了商品远期合同交易所。交易所的产生规范了市场也让很多的人开始认识到期货，并参与其中，借以规避风险。还有一部分人看准了期货交易价格与现实价格的不同，进行投资，低买高卖，赚取差价，由于交易所只收取百分之五或更低的保证金，多以对于本金的要求很小，几乎是暴利，但同样风险巨大，在期货投资上血本无归的占了绝大多数，巨大的经济利益，是实体经济的几十倍上百倍，所以这个市场的发展十分的迅速，期货原本的规避风险的作用相对使用较少，这就形成了现在我们所见的期货市场。

1.3 中国期货市场的发展

中国期货市场产生的背景是粮食流通体制的改革。随着国家取消农产品的统

购统销政策、放开大多数农产品价格，市场对农产品生产、流通和消费的调节作用越来越大，农产品价格的大起大落和现货价格的不公开以及失真现象、农业生产的忽上忽下和粮食企业缺乏保值机制等问题日益凸显。为了防范价格波动造成市场风险，我国拉开了中国期货市场研究和建设的序幕。

我国是原本是社会主义计划经济，但是经济发展的大潮袭来，改革开放的推进，市场对物价的影响越来越大，我国的期货上马是必然的趋势，但是在不断的探索过程中依然遭受了巨大的损失。法律法规的建设滞后和不健全，期货品种上市机制的繁琐复杂，交易所独立性不强更像是行政机构而不是市场经营的企业，以上种种的弊端遏制了期货市场的交易需求，削弱了期货市场的自主创新，交易所的行政机构化剥夺了交易所对品种资源的平等开发权利，有违公开、公平、公正的市场原则，助长了期货市场的垄断行为。

综上所述，中国的期货还是有待不断的发展和完善的。期货投资举例：股指期货

2.1 股指期货与股票

期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货，股指期货属于金融期货。股票作为最大的金融产品对世界经济的发展具有重大的影响，而股指期货其巨大的杠杆作用对股票有着不小的影响，甚至可以操纵股票，所以股指期货是不得不提的。

股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。把本来就是金融产品的股票，进行了第二次的经济化，其中的巨大利益可想而知，中国股票受挫，可是进行股指期货投资却可以做空大量买卖谋取暴利，因此操控股价就显得有极大的诱惑力了，严重影响了公平公正，挫伤了整个市场的信心引起市场大萧条。股指期货和股票息息相关，密不可分，研究股指可以把握国家经济发展，有着重要的意义。

2.2 股指期货的利用

股指期货基本被用作以下三点：

1、对股票投资组合进行风险管理，通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。

2、利用股指期货进行套利，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。这种方法操纵股市可大量获利但有很大的不良影响。

3、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。这种投机操作获利与风险并存，是现在市场上交易最多的一种。

2.3 由股指期货看中国期货市场

股指期货是股票市场发展到一定的阶段的必然结果，是管理股市风险的有力工具。但是其实际是一把“双刃剑”，在具有管理股市风险功能的同时自身也蕴含着相当大的风险，也反映出中国期货市场所共同欠缺的。

首先作为股指期货的交易主体：股票。它的本身发展就不健全，08年的股市萧条充分说明，股票市场经不了打击，弹性太低，股民明显缺乏信心。其次现货市场的交易机制有缺陷。还有一点非常重要，也是中国市场的通病，政府干预带来的风险很大程度上使人无法接受。由于中国市场存在着宏观调控与市场调节的微妙平衡，当市场波动过大时，政府会通过一些政策的发布来调节市场，这样可以使得市场趋于稳定，然而对于市场经济的发展是不利的，逆市调控，让市场的走向不甚明朗，使市场的复杂度加大，给投资者带来了风险。

中国市场需要不断的发展壮大，需要中国在各个领域里，都取得长足的进步，克服计划经济带来的不利影响，才能发展出具有中国特色的期货市场。

参考文献：

[1]百度百科[EB/OL]http://baike.baidu.com/view/168929.htm

[2]萨克里弗.期货投资[M] 中国青年出版社2007

[3]董辅礽.在争论中发展的中国证券市场和期货市场 武汉大学出版社2002

第四篇：白糖期货论文初稿1

广西白糖期货现状及发展趋势研究

摘要

从发达国家经验看，期货市场是在现货市场基础上发展起来的，其前提是有一个成熟的现货市场，为满足现货市场风险管理的需求而出现的，属于诱致性制度变迁的结果。而在我国，期货市场的出现是在现货市场发展很不完善的情况下以政府为主导、通过强制性制度变迁的方式引进经济中来的．期货市场与现货市场之间的关系具有特殊性。糖业是广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有举足轻重的作用。加强对期货市场经济功能的研究，结合广西糖业发展现状，探索利用期货市场的有效途径，对于提升广西糖业的综合竞争力、增加农民收入、促进经济发展具有重要的意义和价值。

一、广西糖业发展现状

（一）总体概况

广西地处北回归线，在我国宜蔗省份中，种植条件最好，是全国的优势产区。自1992以来，广西糖料种植面积及食糖产量己连续15年居全国首位，2007／2008年制糖期全区累计榨蔗7689万吨，蔗糖产量937．2万吨，占全国食糖总产量的63．40％，分别比上榨季增产2105万吨和228．6万吨，增幅达37．7％和32．3％。广西已发展成为全国最重要的食糖生产基地。

糖业作为广西的传统支柱产业，对广西的经济发展具有重要作用。2007／2008年榨季蔗糖业总产值达到251．21亿元，比2000／2001年榨季增加174．8亿元，增长2．29倍，其中农民售糖蔗收入211．3亿元，同比增加155亿元，增长2．76倍；制糖企业工业利润达19．4l亿元，同比增加11．17亿元，增长1．36倍。上缴税金20．5亿元，同比增加8．62亿元，增长72．56％。目前，广西甘蔗种植面积已超过1400万亩，约占广西耕地面积的1／3；全区共有56个县(市、区)种植甘蔗，有2000多万蔗农，90多户加工企业和10多万职工；制糖工业占全区规模以上工业增加值的10％和利润总额的20％以上，全区近30％的县(市、区)的财政收入的一半来自制糖业。

（二）广西糖业对期货市场的利用情况

广西的期货市场发展相对滞后，但后备的市场潜力巨大，近两年来进入一个快速发展的时期。广西目前仍没有本土的期货公司，2005年之前，在广西设立营业部的期货公司仅有两家，至2007年底，广西也仅有5家期货公司的营业部。2007年全年代理期货交易量388．88万手，成交金额1602亿元，均实现了同比翻番。而进入2008年以来，越来越多的国内期货公司把目光投向了广西，截止2009年4月，在广西设立期货营业部的期货公司已达18家。

由于长期以来广西的期货市场发展较为落后，有关期货市场的宣传不足，制糖企业、蔗农，包括地方政府有关期货的知识储备较少，对期货市场的基本原理、交易机制、市场功能等的认识不足，期货市场人才储备极度缺乏。目前对期货市场的利用也仅限于其价格的指导功能，政府和制糖企业将期货市场上交易的未来合约价格作为制定糖料收购基准价的参考。各种制糖企业对期货市场参与的积极性不高，只有少数大型企业通过期货市场进行少量的套期保值尝试。

二、白糖期货产生的背景

白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。然而国际食糖价格定价权却一直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。并且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了对现货定价指导的不断摸索进程。期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。

三、广西白糖期货的现状

（一）、白糖期货市场运行分析

1、市场规模不断扩大，交易较为活跃，运行总体平稳。

2006郑州商品交易所白糖期货合约累计成交5868万手（10吨/手），单边成交量分别相当于全国及广西食糖产量的33倍和55倍，2007年1—9月成交4670万手，比去年同期增长20.8%，日平均交易量25.66万手、日最高交易量超过110.4万手、月末持仓量稳步上升，9月底达40.4万手。随着市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长（图2-1），白糖期货已成为国内最活跃的期货品种之一，2007年1—9月年交易额占国内期货市场份额的10.24%，占郑州商品交易所份额的42%。

图2-1 白糖期货上市以来日均交易量和持仓量走势图

单位：手（双边）

2、白糖期货价格与现货价格比较

白糖期货价格走势与现货市场基本吻合，价格发现功能逐步显现。国内白糖期货上市以来，大致经历了两个阶段：一是上市初期的非理性阶段。上市初期适逢国际、国内市场剧烈波动，主力期货合约随之巨幅振荡，两个月内从挂盘时的4700元/吨快速上行至最高价6246元/吨，接着暴跌至5200元/吨。二是逐步进入理性运行阶段。经过市场自身调整，至2006年3月中旬以后，国内白糖期货价格逐步与现货价格接轨，进入理性波动状态，较为灵敏地传导国家宏观调控的政策意图，反映食糖市场的供求状况及市场预期。总体而言，由于涉糖资金及期货投资者积极参与，白糖期货市场与现货市场走势趋同性增强（图2-2），价格发现功能逐步显现。

图2-2：

（二）、制约白糖期市发展的因素

政府和舆论对期货市场认知不够，政策性限制较多

要充分发挥期货市场功能，就需要政府和有关部门的支持，白糖期货也是如此。目前，国内企业参与期货市场仍面临一些政策性障碍，如国有企业参与期货市场套期保值限制较多，银行信贷资金参与期货市场未得到政策的明确和支持，这些都制约了期货市场服务实体经济功能的进一步发挥。另外，国内一些媒体对期货市场认知不够，片面甚至负面宣传报道较多，不利于社会形成对期货市场正确的认识，影响了政策制定。

（三）、广西糖企参与白糖期货市场情况（待修改最新数据）

1、多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。（待修改最新数据）由于广西食糖企业对期货交易规则了解不多，对参与期货交易有戒备心理，多数涉糖企业持谨慎观望态度，总体参与程度偏低。2006年广西大型企业参与很少，白糖期货交易量仅为23万手，占全国白糖期货交易量的4‰。2007年上半年交易量为7.5万手，与2006年同期基本持平。

2、涉糖企业参与套期保值的积极性不高，交易规模不大。

进入期货市场进行套期保值，回避现货市场价格下跌风险是广西制糖企业利用期货市场的重要途径。以2006年白糖期货成交量2.9亿吨来衡量，完全可以容纳广西1/5（约106万吨）食糖进行套期保值。但是从广西辖区各期货营业部的开户及交易情况看，目前真正做套期保值交易的企业不多。由于对期货市场套期保值了解不够、准备不足，缺乏对市场价格走势的合理判断和风险经营意识，2006年在市场价格出现明显下跌趋势情况下，广西大部分涉糖企业没有积极到期货市场做卖期保值，以规避现货市场价格下跌风险。

3、部分企业参与白糖期货交易取得较好效果，参与力度逐步加大。

广西作为制糖大省，涉糖企业较多，白糖交易量大，白糖期货上市后期货价格在一段时期内高位运行，明显高于现货价格，部分企业积极参与白糖期货交易，取得较好效果。例如广西的洋浦南华公司在2006年以均价5000元/吨左右的价位通过期货市场交易了2万多吨白糖，相比同年广西白糖平均售价4275元/吨而言，效果显著。今年以来，广西的涉糖企业逐步认识到期货市场的经济功能，加大了参与力度，第三季度广西有20多家企业参与白糖期货，交易量152万手，同比分别增长170%和986%。部分制糖集团制定了套保计划，正逐批入市套保。

四、广西白糖期货对广西经济发展的意义

（一）白糖期货市场给广西糖业发展带来的机遇

1、有利于完善白糖的市场价格体系，为糖业生产流通提供新的调节手段。成熟的市场经济条件下，期货价格是完善的价格体系的重要组成部分。在期货交易发达的国家，期货价格往往被视为一种权威价格，成为现货交易的重要参考依据，也是国际贸易活动中研究世界市场行情的依据。由于期货市场上的参与主体众多，市场的流动性强，交易的规模大，因此期货价格能够比较全面真实地反映市场的供求状况，特别是可以反映出在未来某个时间上的供求关系和价格走势的预期，具有超前性较强的特点。国内白糖期货市场的建立，进一步完善了国内现有的白糖价格体系和价格形成机制，有利于政府根据现货和期货两个市场的白糖价格行情和走势，分析研究市场供求关系的变动趋势，充分利用价格信号的引导作用，加强和改进对甘蔗种植和白糖生产的引导和调控，减少甘蔗种植和白糖生产的盲目性，不断增强广西糖业发展的稳定性；也有利于企业科学决策，合理安排和及时调整生产与销售计划，通过增加或减少市场供给量，促进市场供求保持基本平衡，抑制白糖价格在、季节间的剧烈波动，减少因价格剧烈波动给企业经营带来的损失。

2、白糖期货市场为广西涉糖企业进行有效的风险控制提供了新的工具。白糖价格频繁大幅波动，使广西涉糖企业面临着比较大的市场风险，不利于广西整个糖业的持续、健康发展。白糖期货市场的建立，吸引了众多社会投资者参与白糖期货交易，为广西涉糖企业通过套期保值转移经营风险提供了新平台，丰富了企业进行风险管理和控制的手段。国内白糖期货市场经过一年多的运行，已逐渐趋于理性和成熟，初步具备了实现套期保值的基本条件。广西制糖企业由于拥有现货资源，相比期货市场上的其他参与主体而言，在实物型套期保值中处于比较主动、灵活的有利地位，可以依据自己对市场走势的判断，相机利用期货市场的套期保值功能来预先锁定生产成本和利润，回避价格下跌带来的市场风险。目前，随着广西制糖企业对期货市场及其功能的认识逐步提高，参与期货交易的制糖企业趋于增多，开展套期保值业务的规模趋于扩大，这将从整体上改变广西制糖企业化解市场风险手段比较单一，应对比较被动的状况，进一步增强制糖企业的抗风险能力，实现广西糖业的稳健发展。

3、引导企业参与白糖期货市场有利于增强制糖企业的品牌和质量意识，促进广西白糖产业整体竞争力的不断提高。期货市场的监管有较为严格的期货实物交割标准和交易规则，对入库和待交割的实物在质量、等级、仓储等方面提出了比较高的要求。制糖企业利用白糖期货市场进行实物交割的一个基本的前提条件是要过好产品质量关，适应期货交易对于产品质量、等级、标准等方面的规定。因此，积极引导、鼓励广西制糖企业深化对白糖期货市场的认识，提高企业利用白糖期货市场的积极性和参与程度，将从整体上有利于进一步强化、提升企业的质量意识，促进广西糖业整体竞争力的不断提高。

（二）有利于把白糖资源优势转化为经济优势。

期货市场正在逐渐帮助他们解决种什么、种多少、怎么卖、卖给谁的问题。解决了蔗糖资源控制，还可以促进蔗糖规模经营、集约经营和标准化生产。笔者认为随着与实体经济在深度和广度上的密切融合，期货市场必将引领广西蔗糖产业转变发展方式，实现生产的革命。有利于把白糖资源优势转化为经济优势。一是将白糖期货基准价定在广西，形成的白糖期货价格为“中国广西价”，对全国和全世界发布,提升广西在国际糖业界的知名度和影响力；二是充分利用广西现有的仓储、运输等资源，将符合条件的仓储企业作为指定交割仓库，这些交割仓库的所有收益和税收留给当地企业与政府；三是设计品牌交割方式，发挥广西大型制糖企业的品牌效应，提高广西制糖企业产品质量的意识；四是将广西的白糖质检机构定为白糖交割的指定 质检机构，提升广西白糖质检机构在全国同行业的地位。这些举措，将极大的调动广西糖业 的资源优势，有力支持广西糖业做大作强，使广西由白糖资源大省转变为经济强省。

白糖期货上市后，广西可以大力发展蔗区的“公司+农户、期货+订单”模式的订单农业，以制糖企业为核心，用订单的方式把小农户整合在一起，化零为整，使分散的蔗农也能够间 接利用期货市场保值避险。地方政府通过期货市场信息，有力促进“以白糖加工为中心，集加工、销售、种植为一体”的白糖产业集团形成，增强农民市场意识，引导农民利用市场增收，提高农村组织化程度，推动农业产业化，促进广西传统农业生产经营方式的根本改变，为实现党中央提出的建设社会主义新农村探出新的路子。

（三）有利于增强“广西糖业”在国内外白糖市场的竞争力 我国白糖市场已经放开了十多年，糖价由供求关系决定。广西白糖产量占全国白糖产量的半壁江山，广西糖价稳定决定着全国糖价的稳定。但是近年来糖价暴涨暴跌，对广西糖业造成很大冲击，广西糖价发挥的作用与其地位并不相称。上市白糖期货交易后，由于期货价格设定为广西地区基准价，会使广西糖业形成合力，充分参与白糖期货价格的定价过程。我国形成的白糖期货价格，就是中国广西价，从而增加广西在我国白糖贸易和定价活动中的话语权。

（四）促进广西资本市场的发展

在广西的中心城市，如南宁、柳州等地设立期货经纪公司，在各蔗区主要城市设立期货营业部，以期货经纪机构为载体，吸引全国各地资金流入广西，方便广西制糖企业套期保值和投资者参与期货交易。同时，在国家相关政策的扶持下，地方既得利益得到充分考虑，促进当地期货市场的稳步健康发展和期货、现货市场的协调发展。

五、广西白糖期货今后发展趋势

六、结论

白糖期货的推出对于完善我国白糖市场体系，促进白糖现货市场的规范运作有着重要意义。在白糖期货推出之前，白糖现货市场的价格波动很大，供求关系的突然失衡会造成价格的剧烈波动，严重冲击白糖的生产和贸易。在白糖期货交易的指导下，农民种植结构调整有了更为科学合理的价格参照体系，将会有更多中介机构或龙头企业通过“企业加农户，期货加订单”的经营模式为农民进入市场架起桥梁，促进农民增收。同时，国家宏观调控也有了权威的价格参考。白糖期货推出还有助于推动我国成为亚洲白糖市场价格形成中心，这对于增强我国在国际白糖市场中的地位有着重要的现实意义。

加大白糖期货交易对广西地方经济的服务力度，需要进一步规范桂糖远期现货市场的发展，妥善处理期货市场与远期市场的关系，逐步形成和完善以期货市场为主导、远期市场为补充、现货市场为整合平台的多层次的糖市价格形成机制和风险转移分散机制。

第五篇：期货术语

期货术语大全 2008-02-26 17:20 委托单：出市代表经由计算机终端输入的商品买卖定单。成交单：经计算机配对后产生的买卖合约单。昨收市：指前一交易日的最后一笔成交价格。开盘价：当天某商品的第一笔成交价。收盘价：当天某商品最后一笔成交价。最高价：当天某商品最高成交价。最低价：当天某商品最低成交价。最新价：当天某商品当前最新成交价。成交价：指某一期货合约的最新一笔交易定价。结算价：当天某商品所有成交合约的加权平均价。阻力点：价格难于超越的某一价格水平。

支持点： 由于对合约之吸购，使得价格难以跌过某一特定价格水平。成交量：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。

持仓量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。结算价：经加权后的成交价。

开仓量：每一笔成交量中新开仓的数量。平仓量：每一笔成交量中平仓的数量。加权量：交易所计算结算价时所涉及的参数。买价：某商品当前最高申报买入价。卖价：某商品当前最低申报卖出价。价差：两个相关联市场或商品间的价格差异。

波动： 用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。

涨跌幅：某商品当日收盘价与昨日结算价之间的价差。

停板额： 由交易所逐日为每种合约规定的最大价格波动幅度(范围)。涨停板额：某商品当日可输入的最高限价(等于昨结算价+最大变动幅度)。跌停板额：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价一最大变幅)。空盘量：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。

交易量：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。

开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头(买方)，另一种是看跌行情做空头(卖方)。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。平仓：买入后卖出，或卖出后买入结算原先所做的新单。单号：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。

质押：指会员提出申请并经交易所批准，将持有的权利凭证移交交易所占有，作为其履行交易保证金债务的担保行为。权利凭证质押仅限于交易保证金，但亏损、费用、税金等款项均须以货币资金结清。

限仓制度：是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。

大户报告制度：是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。

逐日盯市制度：是指结算部门在每口闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。

套期保值交易：套期保值指在期货市场上买入(或卖出)与现货市场交易方向相反、数量相等的同种商品的期货合约，进而无论现货供应市场价格怎样波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到归避风险的目的。

多头套期保值：多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。空头套期保值：卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时，将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲，以结束保值。亦称卖期保值。套期保值者： 拥有或计划拥有诸如玉米、大豆、小麦、**公债券等现货商品，并担心在现货市场实际买卖这些商品前价格会出现不利变动的个人或公司。套期保值者通过在期货市场买(卖)与现货商品相同的期货合约，并在将来某一时间通过卖(买)另一相同期货合约对冲手中所持的空盘合约，通过此种方法来避免价格变动对现货市场交易造成的损失。

国债回购业务：国债回购业务是指买卖双方在成交某笔国债现货交易的同时约定在未来共一时间以某一价格和同一数量再进行反向交易(即原买方变为卖方，原卖方变为买方)。该项业务的开展，有利于持券方和有资方调整自己的投资组合，而国债的持有期收益率也得到充分的体现。

国债期货交易：国债期货交易是指国债买卖双方在交易场所通过公开竞价，就在将来某一时期按成交价格交割标准数量的特定国债达成的合约交易。由于投机炒作之风口盛，国债期货交易秩序发生混乱，中国证监会于1995年5月17日决定暂停国债期货交易试点。

结算： 指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。

结算会员：交易所票据交换所会员。此种会员资格通常为公司或企业所拥有。结算会员对通过其所属公司结算交易的客户财务承担能力负有责任。

保证金：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二：(1)保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。(2)为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的10％左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。

初始保证金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金。

结算保证金：确保结算会员(通常为公司或企业)将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。

履约保证金：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金。商品期货保证金不是一种股票的支付，也不是为交易该商品而预付的定金，而是一种良好信誉押金。

维持保证金：客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。收盘价范围：市场收盘时买卖交易的价格区域。

交割结算价：为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。看涨者：预期价格将会上涨的人。看跌者：认为价格将会下跌的人。利多消息：导致市场行情上升的新闻。利空消息：导致市场行情跌落的新闻。熊市：处于价格下跌期间的市场。牛市：处于价格上涨期间的市场。

套期图利：同时买进和卖出两种相关商品，并希望在日后对冲交易部位时有所获利。例如，买进和卖出同一商品、但不同交割月份的期货合约；买进和卖出相同交割月份，相同商品、但不同交易所的期货合约；买进和卖出相同交割月份，但不同商品的期货合约(但二商品间有相互关联的关系)。

熊市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具期货的交易方式, 意指卖出近期合约，买进远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。牛市套期图利： 一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式，意指买进近期合约，卖出远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。蝶式套期图利： 期货交易形式之一。意指做两个交易方向相反但共享一个中间交割月份的跨交割月份套期图利交易，如：买空3张3月份合约／卖空6张6月份合约／买空3张9月份合约。

期权套期图利： 在买进一张或多张期权合约的同时卖出一张或多张期权合约、期货或现货部位。

水平套期图利：在买进看涨或看跌期权同时，按相同的履约价格，但不同的到期月份卖出同一商品种类的期权。劝；称跨月份套期图利。

垂直套期图利：买进和卖出相同到期月份但不同敲定价格的看跌期权合约或看涨期权合约的交易活动。跨商品套期图利：买进某一既定交割月份的某一种商品期货合约，同时卖出同一交割月份、但不同商品的期货合约。亦称跨商品市场套期图利，如买7月份小麦，卖7月份玉米。

跨交割月份套期图利： 买进某一交割月份的既定商品期货合约，同时卖出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期货合约。亦称同市场套利，如在同一交易所买?月份小麦，卖12月份小麦。

跨交易所套期图利：在一个交易所卖出某一既定交割月份的期货合约，同时在另一个交易所买进同一交割月份和同种类商品的期货合约。利用两市场间的价差获利，如在芝加哥期货交易所卖出12月份小麦期货，在堪萨斯市期货交易所买进12月份小麦期货。

套汇：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场-卜*买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行*买贵卖，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交易，从而避免因汇率变动而引起的风险。套利又称利息套汇，是利用两个国家外汇市场的利率差异，把短期资金从低利率市场调到高利率的市场，从而赚取利息收入。套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术，即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品，并希望两个交易会产生价差而获利。

投机交易：指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。

操纵市场行为：是指参与市场交易的机构、大户为了牟取暴利，故意违反国家有关期货交易规定和交易所的交易规则，违背期货币场公开、公平、公正的原则．单独或合谋使用不正当手段、严重扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。买空：相信价格会涨并买入期货合约称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。卖空：看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或„空头”，亦即空头交易。

交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。

交割日：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。

实物交割：是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商品期货交易一般采用实物交割的方式。

现金交割：是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。

近期(交割)月份：离交割期最近的期货合约月份，亦称现货月份。远期(交割)月份：交割期限较长的合约月份，相对于近期(交割)月份。升水： 1)交易所条例所允许的，对高于期货合约交割标准的商品所支付的额外费用。2)指某一商品不同交割月份间的价格关系。当某月价格高于另一月份价格时，我们称较高价格月份对较低价格月份升水。3)当某一证券交易价格高于该证券面值时，亦称为升水或溢价。

开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。持仓：在实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自本地决定买入或卖出期货合约。而投资者(做多或做空)没有作交割月份和数量相等的逆向操作(卖出或买入)，持有期货合约，则称之为“持仓”。

平仓：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。分仓：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位卜总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。移仓(倒仓)：交易所会员为了制造市场假象，或者为转移殂利，把一个席位上的持仓转移到另外一个席位上的行为。

对敲：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。逼仓：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空”和“空逼多”两种方式。

多逼空：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。

空逼多：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。

指定部位：使期权合约卖方进入某一特定期货部位以履行其义务的指令。如看涨期权卖方在买力要求履约时，将承担空头期货部位，看跌期权卖方在买方要求履约时，将承担多头期货部位。

交易部位(头寸)：一种市场约定。期货合约买方处于多头(买空)部位，期货合约卖方处于空头(卖空)部位。

经纪商代理人：为期货佣金商、介绍经纪人、商品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、客户或客户资金的人。