生物医药行业分析

第一篇：生物医药行业分析

2月23日，卫生部等5部委联合发布《关于公立医院改革试点的指导意见》。根据《指导意见》，按照先行试点，逐步推开的原则，16个代表性城市将展开改革试点。

此次《指导意见》出台，标志着贯穿2009~2020年的新医改全面启动；我们认为公立医院改革对上有医药产业的短期影响较小，中长期则牵引和优化整个产业链竞争秩序。重申我们自2010年策略报告中提出的核心观点和投资逻辑，提示投资者坚定持有各细分领域龙头公司，分享医药行业的“蛋糕和机遇”。

政策看点：

落实中医药扶持政策 创新型现代中药企业受益：天力士、康源药业，神威药业 鼓励民营力量进入医疗市场 爱尔眼科、金陵药业、三精制药、马应龙、西南合成

第二篇：生物医药行业上市公司的发展前景分析

生物医药行业上市公司的发展前景分析

生物医药属于高新技术产业范畴，其诱人的发展前景，吸引了众多投资者的目光。与传统行业不同的是，投资者对某一生物医药公司股票的分析，更侧重于其投资项目的发展前景和风险，而对当前的收益状况着力不多，这一点与网络行业相似。我国的生物医药产业起步较晚，虽然近年来发展较快，但与发达国家相比，无论产业规模还是新产品开发，都存在比较大的差距，从总体来看，整个行业尚处于培育阶段。

这反映在上市公司方面，有两个特点：一是主营业务为生物制药的公司少，多数有生物医药概念的公司，其生物医药部分在销售收入中只占很少的份额；二是进入行业时间短，多数公司是近一两年才涉足生物医药行业的，投资项目还处于研发或审批阶段，离真正地获取收益尚有一段距离。从另一个角度看，研究这些项目的进展情况，是分析上市公司价值的关键。

上市公司的中报及近期公告中披露了一些项目的进展情况，这里选择了十二家有代表性的公司进行分析：

深石化（0013）

去年开始与军事医学科学院合作，设立斯贝克生物药业公司，总投资2亿元。第一个投资的项目是EPO，是深圳市1999年的重点项目之一。项目于去年5月1日动工，现土建工程、净化装修、现有设备的安装调试工作已全部完成，6月20日正式投入生产。目前生产能力为年产150万支。

EPO是世界上开发最为成功的基因工程药物之一，应用市场广阔。但由于国内外生产的厂家众多，竞争十分激烈，价格有下降的趋势。公司未有经营药品的经验，面临着建立营销网络，抢占市场份额的重大问题。下半年收入不会很高，而营销费用支出庞大，估计该项目近期亏损，可能要到明年下半年，才有盈利。

军事医学科学院在生物医药方面的研究能力很强，对深石化的生物医药产业有很大的技术支撑，已立项的第二个项目是HPO，此药系荣获国家1999科学技术二等奖(一等奖空缺)的国家一类生物工程新药，已进入临床前试验阶段。

总的看，深石化的项目进展顺利，有较先进的后续新产品储备，加上深圳市政府支持，有望成为我国重要的生物工程产业基地。

二、东阿阿胶（0423）

它的主要业务是以阿胶为代表的中药的生产和销售，生物医药所占的比例还不大。目前已投入市场的只有EPO，但该公司进入EPO市场较早，98年就拿到了新药证书和批准文号，99年投入生产，并借助东阿阿胶原有的较成熟的营销网络，较早地渡过了新药推广期，99年当年即实现利润300万元。今年上半年，公司对生产不断进行工艺优化，大大降低了生产成本，提高产品的竞争力，预计今年可产生较为可观的利润。

新药研究方面，白细胞介素—11已进入一期临床实验阶段，有望在明年中期前拿到新药证书，该药是升血小板的特效药，被国家新药评审中心列为一类新药，国内目前尚未有同类产品进入临床试验。由于竞争对手较少，预计该药能成为东阿阿胶的拳头产品。另外，具有抗凝抗栓功效的基因工程水蛭素，即将完成临床前基础研究及工艺、质量标准研究和样品试制，下半年完成样品和资料的申报，申请进入临床试验。

三、三九生化（0403）

该公司前身是宜春工程，主营工程机械，三九公司入主后，积极围绕生物制药来调整产业结构，今年上半年在已有的产品生产线扩建及新药开发方面，都取得了很大的进展。

98年的募集资金项目——静注丙球生产线建设项目，现已完工投入使用，使公司血浆资源得以充分利用，大幅度降低成本，经济效益有显著提高。公司控股的昆明白马制药有限公司，系与成都军区联勤部军事医学研究所合资组建，已于6月17日完成工商登记，其拥有20多个品种规格的生物药品批准文号，主要有国家级新药——注射用抗乙肝转移因子、注射用人白细胞干扰素、猪脾转移因子、降纤酶。这些产品计划于下半年推向市场。由于三九集团拥有强大市场营销网络，预计白马制药有限公司将成为公司新的利润增长点。

在新药开发方面，新型重组人肿瘤坏死因子（rhTNF—NC）的二、三期临床进展顺利，效果良好，预计今年年底前将获得国家一类新药证书，可能明年年初获得生产批文。若如此，该药在明年年底前就可产生非常大的利润，有利于明年公司业绩的提升。

另外，与上海第二军医大学基础医学部合作开发的肺表面活性因子已开始临床申报，预计今年可拿到临床批文。重组肝脏再生增强因子也已进入后期开发阶段。

四、通化东宝（600867）：

该公司在生物医药方面主要有两个建设项目，一次性软袋装静脉大输液工程和基因重组人胰岛素注射液。

一次性软袋装静脉大输液工程项目计划投入19000万元，现已投入资金15500万元，预计今年9月试生产。该产品在静脉输液包装材料上，是玻璃瓶良好的替代品，具有广阔的市场。

重组人胰岛素注射液是治疗糖尿病的特效药物，也是基因工程药物中的重点产品，国际上只有美国和丹麦实现了此药的产业化，通化东宝于98年底获常规重组人胰岛素注射液的批准文号,标志着我国成为世界上第三个能够生产及销售基因重组人胰岛素的国家。今年下半年公司将对人胰岛素的生产基地改造完工，同时申请美国FDA认证，并与美国安泰克国际有限公司合作，共同开发基因重组胰岛素产品国际市场，如该产品能顺利打开国内国际市场,则公司业绩将重上一个台阶。

五、天坛生物（600161）

公司98年发行新股，实募资金11490万元。共有三个投资项目：

1、购并、改造基因乙肝疫苗项目。该项目去年已完工，并投入使用。

2、血液制品车间技术改造项目。计划投资2980万元，现已实际投资3160万元，目前已完成技改工程建设，正进行生产线的调试工作。

3、新建水痘疫苗生产线车间。公司为了充分利用资源，该项目的车间设计将建成一个能够生产和分包装多种基础工艺相同产品的综合车间（包括水痘疫苗在内），现正在建设之中。

从项目的进展情况看，公司的募集资金使用正常。下半年，随着血液制品车间技术改造项目的完成，公司的收益将有较大幅度的提高。疫苗生产线车间预计明年建成投产，届时可生产水痘疫苗和vero细胞乙脑疫苗。由于这两种疫苗系国内独家生产，将成为公司新的利润增长点。

公司另一投资项目是占股49%的北京四通天坛生物技术有限公司以1.6亿元独家买断由北京凯正生物工程发展有限责任公司承担的国家“863”计划生物领域重大项目“人血液代用品的研究与开发”。中报披露公司出资1225万元，增资四通天坛生物技术有限公司，增资后公司持股比例不变。但中报未提及“人血液代用品的研究与开发”的进展情况，估计尚处于研发阶段，公司的增资款可能即是对该项目追加的研发经费。

六、友好集团（600778）：

公司在生物医药领域内的项目是去年与国家人类基因组南方研究中心共同投资组建的“上海申友生物技术有限责任公司”。友好集团以现金方式出资5100万元，占总股本的56.67%，南方研究中心无形资产(技术股)3900万元投入，占总股本的43.33%。目前公司已实际投入5100万元。

现申友公司已获得乙肝基因诊断试剂等产品获得生产许可，但今年上半年无利润，因非专利技术和土地使用权摊销亏损85．56万元。由于乙肝基因诊断试剂的市场竞争较为激烈，该产品近期对公司业绩的提升将不会很大。

国家人类基因组南方研究中心是在国家科技部和上海市人民政府支持下由国家科技部生物工程开发中心、上海市科委和中科院上海分院等10家单位组建的高水平的人类基因组研究机构，在基因组信息学、药物基因组工程、模型动物方面处于国内领先水平。从长远看，这些领域都是当前生物医药研究的前沿，有着非常广阔的前景。但基因研究是一项长期而复杂的尖端科研工程，从实验室研究到产业化生产，有很长的一段距离，中间的不确定因素很多，风险也很大。近期未见公司有这方面的信息披露，估计不会有实质性的进展。

第三篇：医药行业金融分析

医疗行业

医药行业上半年分析

2011年上半年,A股市场医药板块延续了去年11月以来的趋势,收益率继续落后大盘。期间,申万生物医药指数下降了14.10%,而沪深300指数只下降了

2.69%。

年初以来,宏观经济形势不利于证券市场的表现。CPI从年初的4.9%逐步攀升到6月的6.4%,通胀压力下,政府一直采取紧缩的经济政策,多次上调准备金率及加息,货币供应异常紧张。与此同时,经济增长出现了明显的放缓,工业增加值从年初的14.9%陡然下降到5月的13.3%。经济出现了类似滞胀的局面。上半年医药行业的利润增速也出现了较为明显的滑坡,1-5月医药工业利润总额增长率19.45%,远低于去年同期38.79%的水平。滑坡的原因一是去年的基数较高,二是成本、特别是中药材价格的大幅上升。

行业增速下滑,部分公司的财报业绩低于预期,年初过高的估值水平无法得到支撑,因此医药板块上半年的表现差强人意,特别是在1月、4月下旬、5月下旬和6月中旬出现了四次较大幅度的下跌。

上半年配置的重点方向是特色原料药、品牌OTC、低估值的处方药以及预期成长性较好的中小型企业。其中,特色原料药类企业,受益于产业转移和合同定制,业绩出现了较大幅度的增长,股价表现较好。品牌OTC企业经营较为稳定,受成本压力影响较小,股价也相对平稳。但低估值的处方药企业增速较慢,部分中小企业业绩增长低于预期,它们的表现较差,需要总结和反思。

第四篇：医药行业分析报告

医药行业分析报告

1、医药行业进入新常态

医药行业是我国国民经济的重要组成部分，其持续发展源自药品的刚性消费，具有弱周期性的特征。随着我国经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗保障制度逐渐完善以及人口老龄化趋势,我国医药行业呈现出良好的发展态势，成为我国发展最快的市场之一。

根据CFDA南方医药经济研究所《2015中国医药市场发展蓝皮书》的数据，我国医药工业总产值由2007年的6,719 亿元上升至2014年的25,798亿元，年均复合增长率达21.19%。

2015年，我国产业面临较大的结构调整压力，整体经济下行压力进一步增大，医药行业受大趋势影响，增速随之降低。2015年全国规模以上工业增速为 6.1%，医药工业增加值增长9.8%，主营业务收入增长9.2%，利润增长12.2%，亏损企业数量同比增长12.1%。中国医药产业布局整体趋于优化，但增速趋缓。随着医改的不断深入推进，以及人口老龄化、产业迭代升级等趋势的推动，未来三至五年，中国医药行业仍将保持较高的复合增长率。

2、抗肿瘤药物市场前景广阔

在医药行业中，最具有市场前景之一的是抗肿瘤药物。肿瘤具有发病率高、隐蔽性强及致死率高等特点，已经成为人类健康的第一杀手。根据国家癌症中心公布的2015年癌症统计数据，2015年中国癌症总发病429.16万例，总死亡 281.42万例。据《全球癌症报告2014》显示，全球癌症病例呈现迅猛增长态势，由2012年的1,400万将逐年递增至2025 年的1,900万，而中国新增癌症病例高居第一位。从2010年至2015年，中国癌症新发病例的复合增长率为6.79%，癌症死亡病例的复合增长率为7.50%。

肿瘤是人类健康第一杀手，而抗肿瘤药物市场也是全球第一大药物市场。2010年-2014年，全球抗肿瘤药物市场复合增长率为6.5%。2010-2014年中国抗肿瘤药物市场高速增长，由约430亿元增长至约 850 亿元，复合增长率18.6%。截至2015年底，大病保险覆盖人口达到了9.2亿，伴随着大病医保覆盖范围扩展，未来中国抗肿瘤药物市场的前景依然非常广阔。

3、医药政策推动行业供给侧改革，引导行业良性发展

随着中国医药制造业和医药市场的快速发展，以及医改进入深水区，由国务院、国家食品药品监督管理总局及其他部门出台的医药政策也密集落地，力图从供给侧破除医药行业结构不合理现象，改变医药行业“自主创新能力弱、技术水平不高、产品同质化严重、生产集中度低”的局面，引导行业实现良性发展。

2015年9月，国家卫计委发布了《关于重大新药创制科技重大专项拟推荐优先审评的药物品种公示》，拟推荐17个专项支持的药物品种为优先审评品种。在这次清单中，最大受益者就是肿瘤药。同月，国家卫计委、食药监总局、发改委、财政部等16 部委共同印发了《关于印发中国癌症防治三年行动计划（2015-2017年）的通知》，明确提出“推动抗肿瘤药研制生产，通过自行创新研制、仿制药生产等手段，促进产品价格下降，提高药品可及性”。2015年11月国家食药监总局发布了《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见（征求意见稿）》和《关于药品注册审评审批若干政策的公告》，并于次月发布《关于解决药品注册申请积压实行优先审评审批的意见（征求意见稿）》将创新药、重大专项药、临床急需仿制药、优质仿制药、通过欧美审批认证药等药品纳入优先审评范围内，确定了优先审评审批的范围并规定了程序及工作要求。

2016年3月，“十三五”发展纲要正式发布，纲要中提出“鼓励研究和创制新药，将已上市创新药和通过一致性评价的药品优先列入医保目录”。近一年内，医药行业相关政策密集出台、落实，一方面显示了国家强化医疗体系改革的决心，另一方面也为医药行业的健康、良性、可持续发展提供了强有力的政策依据和坐标蓝图。

4、研发创新、外延并购，推动医药企业跨越式发展双引擎

目前我国大部分药品为仿制药，目前市场上的仿制药质量参差不齐、仿制标准较低、部分药品疗效不确切。从“十三五”规划鼓励研发、生产“创新药”和“通过一致性评价的仿制药”的政策导向中可以看出，只有真正具备雄厚的研发创新实力的企业，才能在更严格的产品质量要求和更激烈的市场竞争中存活下来。这也使得并购成为医药行业的一大趋势。

并购有利于医药企业迅速获取自身不具备的研发能力、销售渠道、专利技术、创新产品、新兴市场等重要资源，快速构建并巩固核心竞争力，实现跨越式发展。随着医疗体制改革的进一步深化，我国医药行业长期发展过程中存在的一些结构性问题与不合理现象将得到改善，加速行业间的并购整合将倒逼医药企业强调以市场为准则，提升研发实力与创新能力，以产品的质量与疗效作为企业在市场竞争中的核心竞争力，以促进我国医药行业整体转型升级，并与国际接轨，使我国 医药行业发展呈现快速、良性发展态势。

第五篇：2012医药行业发展趋势分析

2012医药行业未来发展简要分析

一、中国医药行业景气刚刚开始

1、医药行业将进入新一轮有序成长期

综观历史，中国医药产业经历了四个发展阶段（如图1 所示），2009 年，历史的车轮迈过一个拐点，进入在新医改牵引之下的有序成长期。这个时期的特点是：医药工商企业将加速淘汰与整合，强者恒强。医药工业企业将从5600 多家减少至约500 家，医药工业企业将从12000 多家减少至约1200 家。未来医药行业企业都可能或早或晚分享到“需求扩大vs 供给集中”所带来的高成长。

2、“全民医保”有望提前实现——激活需求，蛋糕无限扩大

2002 年国务院提出实施新型农村合作医疗，2003 年全国不到8000 万农民参合，到2008 年已经覆盖约8.1 亿农民，参合率达到了91.5%，提前两年实现

以中国城市人口和农村人口的当前医疗消费水平为依据，市场普遍测算“全民医保”将带来约2000 亿元的药品消费蛋糕增量。事实上，随着经济水平提高、政府民生工程全面完善和刺激内需政策，潜在需求将被激活，未来的蛋糕远不止2000 亿元。

3、消费提升潜力巨大，行业成长刚刚开始

如果横向比较，2004 年中国人均卫生费用仅是美国人的1.16％，日本人的2.5%，俄罗斯人的28.9%，未来拥有巨大提升空间。

二、两会之后政府投入民生更明确，医改三年规划步入落实期

国务院在1 月12 日审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011 年深化医药卫生体制改革实施方案》，明确了今后3 年的阶段性工作目标：到2011 年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，“看病难、看病贵”问题明显缓解。会议决定，从2009 年到2011 年，重点抓好基本医疗保障制度等五项改革（图6）。

1、新医改保障：3 年投入8500 亿元

医改三年规划方案同时指出：初步测算，为保障上述五项改革，3 年内各级政府预计投入8500 亿元。09 年3 月的“两会”上，温总理在政府工作报告中指出其中中央财政将承担3300 亿元，其余由地方财政承担。

卫生费用占GDP 比重有望提升。从我国卫生总费用来看，虽然每年总额都在持续增长，07 年达到11289.5 亿元，08 年卫生部预计达到12218 亿元，但近几年占GDP 的比重都是下降的（见下图7）。随着政府大力增加投入，未来卫生费用占GDP的比重将有望明显提升。

别为城镇居民40 元/人和新农合50 元/人）。我们粗略测算，通过“扩面+提高补助水平”，到2011 年医保支出将达到3567 亿元，较2005年增长超过200％。

三年规划目标实现确定性大，“全民医保”有望提前实现。2007 年底，城镇职工医保基金的结余就高达2477 亿元，已经远超08 年实际需要支付的约1756 亿元，在中央和各地财政明确投入下，到2011 年达到规划的医保覆盖和支付水平是比较确定的。

政府工作报告中最新数据显示：08 年底参加新农合的人口8.14 亿人，参合率91.5%；城镇居民基本医疗试点城市也有07 年88 个增加导08 年317个，参报人数增加7359 万，总计达到1.17 亿人。表明新农合覆盖率已经超过90%目标，城镇居民医保覆盖率也在加速提升，我们判断“全民医保”有可能提前实现。

医保基金使用效率有待大幅提高。目前医保的报销比例还不高：2007 年城镇职工、城镇居民的基本医保和农村人口医保对住院费用的报销比例分别是70%、50%和30%。这导致2007、2008 年城镇职工基本医疗保险基金的结余率高达34.8%、32.8%，远高于发达国家控制在10%以下的水平。未来存在提高报销比

了一项48 亿元投资基层医疗基础设施建设的详细计划：支持7300 多个农村卫生项目，包括县医院26 个，县妇幼保健站59 个，县中医院72 个，乡镇卫生院1610个，村卫生室5547 个。其中乡镇卫生院的投资所占比例超七成，达18.91 亿元；新建农场、林场和海岛基层卫生机构，以及包括东部贫困地区在内的卫生院约6000 个左右。其中，全国有农场、林场和海岛基层卫生机构近3000 个，卫生院3300 多个。该投资计划两年内完成，届时基层医疗机构基础设施将基本得到全覆盖。

三、结论

未来10 年是医药行业黄金发展期。