如何判断和操作股指期货

第一篇：如何判断和操作股指期货

如何判断和操作股指期货

做股指期货配资的客户朋友，只有严格控制风险、善设停损、严设纪律，方能在高手如林的市场中生存下去。

那么该如何判断和操作股指期货呢？

1、解盘与操作相得益彰。解盘先长线，再中线最后短线。而操盘则正好相反，先从短线切入，再中线到长线。心态上做股指期货的朋友需遵循趋势为主，技术为辅。

2、尽量避免逆势操作。逆势操作相对而言风险会更大，而获利空间会更小。在操作上，应该以短线切入来维护长线的方式进行运.3、应把握好操作点位。股指期货盘中往往会有很多的小阳及小阴线，上影与下影线，往往会令人难以判断。但其实我们只需要抓住多空双方的重要决战点，往往就能有效化解虚实与真假。而哪里是多空双方的决战点呢，小编认为上下影线只能当做一种参考，因为上影表虚多，而下影表虚空。上下影往往只是多头与空头测试对方的实力，即压力和支撑点位。因此真正重点应是长阳及长阴的实体范围。再看量，长阴未必要有量，但长阳则要有量的配合。如长阳量小于长阴量，除非后市能够续量，否则量价背离，股价离高处不远。

多空势均力敌的盘整，我们则要有耐心等待及观察, 这都属于多头的涨势或空头的跌势受阻,也是修正与均线之间乖离的一种方式!也因此,当正乖离过大不应追高!负乖离过大不应追空!我们可通过后来修正乖离完毕后是往上或往下突破来判断多空是何方胜出,进而决定多空的方向!

4、操作中应善设停损。短线操作者可以在长阴确立后放空，停损点就设在这根长阴线的最高点。同时也可以在长阳确实后做多，停损点则设在这根长阳的最低点。如果你认为停损的区间风险太大,可以以这长阳或长阴的1/2做为多空实力的强弱分界点来做减码点。

实践证明，我们以多空实力的强弱消长来决定出场或反手做的点是切实可行的。

诸葛亮曾说过，英明的将领先有了取胜的把握才去打仗，愚昧的将军则是先去打仗再争取胜利。无数历史事实证明：识事务者往往能逢凶化吉，或能转败为胜，或变被动为主动。

因此，做期货配资的客户朋友，在市场操作中应控制风险、善设停损、严设纪律，做到顺势而为。

第二篇：股指期货个人操作规则[模版]

交易系统一、个人理念

市场的恐惧与疯狂就是我的攻击目标！

二、核心原则

顺势

趋势衰竭

杜绝预测

严格执行

三、心态控制

严令禁止：

贪趋势出现衰竭时，勿抱有幻想，勿妄想抓住所有行情，学会空仓休息。嗔不顺时勿归咎于行情，要忍。

痴要把行情看清楚后再操作，输赢都要知道为什么。

疑要坚信自己的判断，不可因为杂音而怀疑最初的判断。

慢顺利时，不可盲目自大，要有一颗感恩的心。

二、操作品种

股指期货5分钟级别、1分钟级别、分笔级别

三、操作规则

1.参考指标：K线、VOL、价格振幅、黄金BOLL（辅助）、MACD（辅助）。

2.交易规则：

第一、顺势。以上涨举例：价格已经改变轨道，进入了多头趋势，此时不追单，第一次小级别衰竭后回调那一段介入，以量价背离或MACD背离为条件，适当可参考黄金BOLL上下轨的价格测量作用,仅作辅助。止损线放在开仓点2点位置。

风险：1.继续制造盘整或反趋势。2.止损被打掉后再掉头。

退出机制：两种情况:

一、当出现较大盈利时，等到MACD背离和量价背离再退出；

二、被止损，上黄金BOLL中轨，无条件退出。

第二、趋势衰竭。以上涨举例：价格已经上涨了一段时间，出现了两次横盘整理的走势（随级别，级别越大横盘整理的走势越少，走势越稳定）。量价背离，价格幅度背离和MACD背离（三者至少满足其二）时介入，由于是属于逆势介入，严格做好止损工作，止损线放在前低点以上2个点处。

风险：1.趋势衰竭判断错误，引发短暂的盘整继续延续趋势。2.制造一个小双头或小双底，打掉止损后再走出反趋势。

退出机制：两种情况：

一、被止损，无条件退出。

二、出现盈利后，等待量价背离和MACD背离，一般情况下，至少能进入前一中枢区间内部。

第三、市场极度疯狂。市场在连续竞价期间出现几分钟内拉出10个点以上的走势，需要冷静的对待，不可轻易追高。

目前这样的行情以多头市场居多，主要因为市场存在期现套利的大资金，在拉升现货市场的同时拉升股指配合套利，期货市场价格回归理性比现货市场快，因此也容易出现V型反转的走势。

由于行情变化极端迅速，可以分笔来看行情是否衰竭，反向做的原则依然是按照趋势衰竭来做，量价未出现背离不可轻易入场做空。止损位根据分笔行情高位震荡区间点数，放相应的空间。

风险：1.行情无视短暂的量价背离，继续强势拉升。2.介入后，长时间震荡，后继续上冲再次制造更大级别背离段，打止损后再拐头向下。

退出机制：两种情况：

一、被止损，无条件退出。

二、价格回归理性，空方力量衰竭立即退出。

惩罚条例

触犯任何一条做100个仰卧起坐。触犯数量超过1条，则以50个为单位，次日继续接受惩罚，直到惩罚结束！

申穆建议: 每位配资的客户都需要建立自己的操作规则,在此基础上控制好风险,才能实现稳定的盈利.

第三篇：股指期货心得

股指期货心得

日内操作不宜过多，做多必失

不要被短期趋势所引诱，做长期才是主旋律

把握好买卖的时机，多看少动，三思而行

把握好日内的趋势，做超短线不宜与日内趋势相反

熊市可以做日内的空头，而牛市可以做日内多头，前提是把握好买卖的时机 期货风险大，因此仓位不宜超过0.7，一般0.5判断自己是否已入门

多看少动、时间转换、顺势、轻仓、止损、扩利

如能完全理解这16个字并能将它们溶入你的日常操作，甚至你的身体血液中的时候，才能算是金融这一行你已经入门了，以上任何一点不能在95%以上的操作理解并做到，均不认可，无论是股票、期货、期权、外汇、债券（或许是有点苛刻了）。

有人说为什么不把心态控制和风险管理都算进去，我的回答是如能做到前面四点，就可以很好的控制心态，心态控制不好只是因为前面四点做的不够好，还需要加强；而做好后面两点（止损和扩利），同样也把风险管理都包进去，大家仔细想想是不是这样子。

对这六点明细分析前首先要确定的是：无论何时这六点的重要性是按次序排列，绝对不可以掉换，前者对后者有绝对的掌控权力。换而言之，你甚至不可以因为后者很突出，而对前者有稍微的削弱！你可以有不同的见解，但以多年的交易经验我是坚决相信这点。

多看少动：交易不做不亏，一做就可能亏。何为多看少做，不同的人可能会有不同的见解，而我自己的标准是1：50，也就是说不理你是长线中线短线超短线，你的平均交易频率均为你操作周期依据的50倍以上。听起来好象很复杂，换句话来说，就是如果你是看30分钟线来进行操作，则平均大概每1500分钟以上才出现一次较有价值的操作机会，如做日线，则平均大概50天以上才出现一次较有价值的操作机会（我是说平均+大概，不是说绝对，免的被别人群殴）。看看自己的操作，如低于1：30可能频率就太高了，如低于1：15可

能就有强迫操作症了（这个症不好看，去医院也不知挂哪个科）。

时间转换：时间转换就是做交易时不能只死盯着一个周期，要学会不断地转换周期进行观察，在大周期处寻找操作方向，在中周期处寻找操作依据（频率大小也主要在中周期处看），在小周期处寻找操作点。这样说够明白了吧。再说？我还要混口饭吃。

顺势：这是老生常谈了，但——还是不能不谈。有人说要顺这主方向来进行操作，但有的人说要在主方向衰弱时给予它致命一击。大家就很迷芒，我应该听顺势还是逆势呢？于是试一下前面的方法，不行又换回后面的方法。其实两者都是顺势操作，只不过大家顺的势周期不同，前者是中长期，而后者是短期，大家都是无法说服对方的。至于为什么要顺势很多书比我说的好百倍，什么朋友啊、亲人啊、兄弟姐妹啊，我就不再说了，我要说的是你必须要顺的是哪一个势，是长势中势还是短势，这个势风险收益比值不值的你拿真金白银去冒风险，如果值的你可不可以把握到这段势。就好象10秒钟的势没人可以把握的到，60分钟的势你上班族去做那是找死，不值的把握不到就不做，参见第一点。能行就放胆去做。

轻仓：很多人都不屑，这么没胆做什么保证金，怎么发达。但我告诉你，无论做任何周期，包括重仓迷偏爱的超短线，轻仓都是长期生存之道，否则就算你已达到大师级的水平最终也必败无疑。因为我们都是人，是人就会犯错，是人就会有状态好坏，我们只能在不断的犯错中徘徊前进，轻仓能使我们跌倒后爬起来，而不被彻底的击倒。而市场是风，风无常态，所以市场才可以永存不败。

止损、扩利：这两者我并在一起讲，因为这两者是双生儿，根本不可能分开。大家可能都会曾有一些错误，就是过于注重其中一者，而忽视了另外一者。这不奇怪，止损大了，利润自然就大，止损小了，利润跟着也会变小，我们要做的只是根据交易品种的波动特性，调整两者的关系，止损合理就行，不是越小越好，扩利也不只有加仓一种方法。至于两者同样重要，那为什么把止损放在扩利前面呢？因为我们的资金其实是有限的，就怕低概率事件发生，到时仓已经暴了，就算后面再有百万利润也没用。不过没有扩利，止损也活不了多久。

如比较勤奋，入门一般上才3年，中才5年，下才七年以上，如有高阶级前辈指点，我想可以缩短一半左右，但在市场生存并愿意指导你的高手凤毛麟角，需要你自己去判断，被骗了就当去交一次学费，只要别倾家荡产地去投机就行了。

能坚持下来最终入门者不超总投资者的10%，但离高阶还有一段相当长的路（所以我并不鼓励年轻人进入这一行业，通过率真是比飞机师和飞虎队还要低）。

至于如何才算高阶，我认为能持续15个月赢利（中间最多只能有2~3个月亏损），平均每个月不少于3%，亏损月最大不超5%，这是一个不低的要求了，我个人认为不足千分之五的人可以做到。当然高阶之间的差别也有很大，同样金融市场里高手间的收益、影响力可以相差成百上千倍。

期货牛人成长的四大人生阶段

技术分析对于投资领域人士来说是一个必须学习和应用的工具，在学习这个过程中是一个挑战自我的过程。人们相信凭着智慧、勇气、热忱和汗水可以跻身于成功者行列。但事实上，在通往成功的道路上等待我们更多的是：迷失、恐惧、痛苦和思索，不懈地追求和努力换来的是挫折和泪水。难道说金融投资是个美丽的陷阱和致命的诱惑？难道说自身不够聪敏和勤奋？然而，这些都不是问题所在，问题的症结在于投资者迷失于市场、迷失于自我之中。下面罗列一下成为高手遇到的问题及必须经历的阶段。

金融投资参与者都想通过自己的努力成为市场上的高手，可是金融市场和经济原理是一样的，市场上的人们依水平高低从上至下以金字塔式排列，也就是说塔尖上的人掌握着最大的赢利，底下的人们谁都想摆脱自己所在的层位，塔尖永远都是他们的方向，但塔尖上的人也是经过重重考验，不断超越自我才站到“会当凌绝顶”地方。下面试将炼成高手必经的四种阶段想朋友们介绍一下，本文不是虚构，绝对有雷同，请自找板凳对号入座。

第一个阶段和境界：不知道自己不知道

此阶段大多为刚刚进入金融投资市场的人，以年青者居多，初生牛犊不怕虎，年轻气盛，也许看过几本金融投资介绍相关的书，也许看过在媒体上轩敞宣传的某某做金融投资成为巨富等等，然后自己跃跃欲试，再打开行情走势图一下，原来这么简单，涨就买，跌就卖就可以赚大钱，而且还会偷着找一波上涨或是下跌走势，取最高价和最低价算一下如果自己满仓去做会赚多少多少钱，然后自己让自己算出来的数字感染得兴奋不异，激动异常，这么简单，早做的话，媒体报导的就是我了，然后信心满满的杀入金融市场搏杀。这个时候的人不知道自己不知道金融投资市场并不是他眼中屏幕上简单的图形，不知道进入金融市场需要掌握什么样的知识，眼中只有买和卖，开始也许会尝点甜头，初战告捷自然自信更满，全仓进全仓出，这个时候市场就跟老跟自己过不去一样，卖里就涨，买了就跌，而且反向入场点位时机均极佳，好象市场反向行之的动力就差他那首交易。这个阶段会有30%左右的人被市场打败，另外70%的人会及时停手，反思自己到底哪里出了问题，然后就进入了下个阶段；在这个阶段总结的心理状态总结一个字就是“抓”。所谓“抓”就是抓钱，它有猎取、争取、夺取和提取等含意。每个人尤其是初入市场的人，唯一的目的就是挣钱，一切手段和方法都是依此为最高宗旨。处于这个时期的人们即使分析水平再高，也难免落入失败的结局。之所以与成功无缘，究其根源是贪婪，行动的驱使仍是金钱。人场的关系始与市终处于紧张状态：抗争、抢夺和僵化，甚至是带有仇恨心态。

第二个阶段和境界：知道自己不知道

进入这个阶段的70%的人在经历了屡次的失败之后终于明白和认识到自己真的欠缺一些知识和经验，认识到自己的不足，然后努力改进，人才会不断进步，在这个阶段的人们，表现出来的是求知若渴，大量的买相关的书籍，积极参加各种培训讲座，积极和周围的人去探讨交流，这个阶段是学习的阶段，而且是很耗时的一个阶段，有学习就要有毕业，第二个阶段的毕业看自己是否在理论实践中找到了适合自己的操作模式和投资理念；在这个阶段由于人的悟性资质性格等方面的原因仍会有30%的人被打败，只有40%的人可以进入下个阶段；这个阶段能坚持下来的人也不是很多，关键问题能知道自己的不足而作出了比较正确的选择“舍”。所谓“舍”就是舍弃金钱，放弃超出你认识之外的金钱，它有割舍、屈服、限制和放弃的含意。人们只有学会舍弃眼前的利益才能得到将来的财富；同时要有一种“滔滔江水，只取一瓢心境。”舍弃的内涵就是回避认识的盲区所造就的风险。当各种可能的错误倾向被有效规避时，成功之路自然在脚下延伸。处于这个阶段是什么引导着投资者步入正途呢？是“无知”，认识到自己的无知才是成功的开始。承认自己无知，才能真正唤醒人内心的谦虚，而不再高喊要“战胜市场”。这个时期的显着特征是“我不能……”，人们对待市场的态度是：敬畏、顺服、谦虚和诚实。

第三个阶段和境界：不知道自己知道

这是一个很迷茫的阶段，似懂非懂，似乎是掌握了稳定赢利的技巧，可是有的时候又老是自我否定，这个阶段的人们在市场上的战绩应该总是赢亏边缘徘徊，此阶段也是比耐心、心态和自信的阶段，在这个阶段自己感觉不会像前面阶段每天都能感觉到自己在提高，在这个阶段人的感觉跟自己的战绩一样，总是徘徊不前，而实质上，这个阶段的人最欠缺的是自信和自我肯定，到了这个阶段的人经历了市场的风风雨雨，也看到了这个市场在某些方面残酷的一面，内心如果不是很坚强的人是过不了这关的，在这个阶段的人心理也总会表现出今天自我承认，明天又自我否定这样反反复复的情况，但是这一关就像是练武功时的任督二脉。一旦打通，则身入高手之列，但却在考验人性的方面却也是黎明前最黑暗的时候，黑暗的让你看不到一点点光明。35%的人会倒在这样的黑暗中，此阶段攻关秘籍“狭路相逢勇者胜”；

第二阶段其实就知道“舍”这么一字及其的含义但是由于刚刚认识到，还没足够的时间和能力去渗透它。第三阶段其实就是“舍”的后半个阶段，知道要舍也知道什么情况也“舌”更有一系列的“舍”的方法。这时不免想起一位友人的忠告：“知止而可得，知舍而可

第四个阶段和境界：知道自己知道

过了最最黑暗的第三关，这个时候你会在战绩上表现的略有小成，因为知道而自信，有了自己固定的投资模式和投资理念，知道在什么时候做出什么样的反应，对各种技巧融会贯通，化为我用，从此列入高手之流，即使不是塔间，也是上三层的人物，至此胜出的人，应该只有整个参与人群的5%左右的人。这个阶段人属于”博爱“阶段。”博爱“指的是什么？和谐、坦诚、无私、谦和、奉献、仁义和友善。处于博爱境界的人们与市场的关系是：和谐、共荣、友善、生命和生长。对此，有人会说：博爱能指导交易吗？有人还是难以理解与想象，交易与博爱有什么直接关系吗？这个答案是肯定的。那么，具有博爱精神的投资者应当是怎样的呢？他像农民在春天撒下种子，耐心等待秋天收获的来到；或是像园丁种下一棵小树，精心培植，等待变成枝繁叶茂的参天大树。其投资的主要特征是：人们不在凭着聪敏和智慧，去捕捉漂浮不定的逆向或短暂的机会，而是脚踏实地的顺应市场发展的主要趋势。成功更多的是来自一种良好的投资习惯、方法而不是才智。人们学会正确对待失败与成功，并不苟求交易的完美。失败是成功的有机组成，成功归结于市场，是市场给予投资者挣钱的机会。当投资者把自己当作神，失败必降临于他；当投资者认识到自己不过是个真实的人，那么成功反而伴随着他。克服贪婪的主要武器是：时常怀有感恩、赞美和知足的心。

第四篇：股指期货心得

股指期货模拟实验心得

股指期货是老师举例子时最先举得，也是我盈利最多的一种期货。在与商品期货相比，股指期货要活跃的多，因为各个股指的数字在变动的要快许多。

老师在讲解和示范过程中，我了解了很多期货操作入门的知识，也体验到了期货操作的风险。我操作的合约大多以做空为主，即“高卖低买”，当价格开始下跌的时候我会找时机抛出，当价格上涨的时候，我会根据自己的判断进行止损或平均买高。我发现期货的价格变动非常快，在这几分钟可能亏损几千元，过一会立马会盈利几千元，所以，做期货时一定要眼疾手快。课后，我大概了解了一些期货交易具体时间，抽课余时间时不时进行一些交易。

我认为，期货还是短线交易，尤其是日内交易最容易控制住风险。所以当日平仓最好。因为这样就避免了价格波动的风险。由于老师给了100万元的资金量，所以当我们的价格判断错误的时候，可以采取平均卖高的策略，可以在价格稍微回落一点时及时卖出平仓。不过，我觉得保证自己在几笔合约里获利比较好，因为很多人可能一天会操作很多比，有盈利有亏损，不过一天的结果是盈利，我觉得我们初入门的人在刚开始的时候应该少操作以保证盈利，因为期货的手续费是非常高的。普通的投资者手头并不会有那么多资金，所以应该考虑好期货投资的风险在决定是否进行期货投资。由于期货的杠杆性，所以投资者很容易获得很大的盈利，但是前提是对市场价格下一步的走势判断正确。在进行期货操作时，技术分析也是非常重要的。技术分析时并不需要关注价位为何变动，只关心价位怎样变动。期货市场不同于股票市场，股票市场及时止损的话，不会有太大亏损，但是期货市场止损后，就会有很大亏损。

短线操作的时候精神必须高度集中,稍有犹豫或耽搁都有可能导致亏损，更会因此打乱节奏，或使心态变坏。所以必须严格止损，最好当日以单纯做一个方向为主。选择方向是交易成败的关键。期货还是短线交易，尤其是日内交易最容易控制住风险，也最能体现出期货的魅力和特点。而在交易中也最容易把握。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有确保日内赢利，才能很好的在这个市场里操作好。日内的好处在于：你有主动权控制，你有权利选择参与或不参与交易，你可以安稳地休息，你可以明确的控制止损。

以上是我进行期货实验的心得，毕竟是初学者，感悟还是比较浅薄。我想说一点由期货引起的生活感悟：在炒期货的时候要学会适可而止，要及时止损和止盈，在期货操作的时候，不要因为一次的盈利而满足骄傲，也不要因为造成了亏损而灰心丧气，所以要找到自己的优点和缺点，扬长避短，判断好分析好，做好下一次的期货操作。虽然很短，但都是我自己亲身的体验于感悟。

在这次的实验课里，我学到了许多东西。我觉得期货是一个非常具有投资吸引力的金融衍生工具。在今后我也会不断地学习和尝试进行期货投资。

我希望自己发展在期货上的兴趣，说不定成为将来自己确定的就业方向。

第五篇：引入股指期货后相关问题

□作者：复旦大学管理学院邵瑞

内容摘要：依据对成熟市场上股指期货运行的一些研究结论，指出了我国开展股指期货可能会产生的五个主要问题，并依据我国目前的实际情况对这些可能产生问题进行了相关分析。最后得出结论，这些问题并不能成为我国推出股指期货的障碍。

关键词：证券市场股指期货风险控制

我国股票市场在国民经济中的地位与作用越来越重要，但我国股票市场也存在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、市场功能与机制不健全等问题，制约着股市的进一步发展。股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。而股指期货的推出对于完善股市的功能与机制，提高我国金融市场的国际化程度具有重大推动作用。依据在成熟市场上运行股指期货的相关研究结论，对股指期货运行后可能会产生的问题进行了研究与分析。

股指期货市场对股票指数波动性影响的实证分析

从股指期货与现货股指波动性的大量实证分析结果看，股指期货的存在通常情况下不影响股指价格的波动。国外曾有学者做过相应的研究见表1所示。

从表1中可以看出，国外主要股指对应的期货品种推出以后，并未相应增加标的股指的波动性。但我国的情况与国外不同，引入股票指数期货后，可能会增加股票市场的波动性。但笔者认为，这种波动性增加可能是良性的。因为在某些情况下，股指期货之所以会加大股指的波动，是因为股指期货具有价格发现功能，能改善现货市场对市场信息的敏感性，这种波动是正常的，有利于提高股市的有效性。目前我国股票市场存在着透明度低的问题，而开展股指期货有利于增加市场的透明度，这是因为股指期货市场是一个高度组织化的市场，市场透明度非常高。通过股指期货交易，加快了影响股票价格变化的市场信息和经济信息的传播速度，使许多原先可能滞后的信息披露，在期货市场得以迅速公开，同时也使很多信息得到了提前消化，减少了将来一定时期内的未知性，这样，一方面方便了投资者分析预测，另一方面打破了投资机构和大户在消息取得上的优势局面，在一定程度上制约了庄家的市场操纵，有利于股票市场的稳定发展。

股指期货对股票现货市场资金的影响分析

股指期货交易将会导致股市资金的分流，对股票现货市场形成冲击。笔者认为这种影响即使有，也只是局部与短期的，从整体与长期角度看，股指期货的开展只会促进股市交易的活跃与价格合理波动，从而推动股市更加健康发展。从国外股指期货的研究来看，Kuserk和Cocke（1994）等人对美国股市进行的实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的规模和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。从国际股指期货的实践看，股指期货的推出对股票市场的健康发展有长期推动作用。以美国为例，上世纪80年代推出股指期货交易后，充分发挥了股指期货避险作用，使投资者在1987年股灾中的损失得到缓解，并很快便迎来了牛市。事后，很多经济学家指出，假如1987年危机发生时没有股指期货，其后果不堪设想。

在缺乏股指期货之类对冲工具的情况下，一旦股票指数处于相对低位，场内投资者人人自危，争相出逃，场外投资者持币观望，不敢入市。正是这种行为的普遍化造成了我国股市目前的“漫漫熊市”。开展股指期货交易，有利于吸引场外资金的进入，特别是保险资金、社保资金、外资等大资金的入市。股票市场上资金充裕，股票需求旺盛，必然会推动股票，使股市走出“熊多牛少”的怪圈，有助于我国股市长期健康发展。

股票市场借空机制与股指期货推出关系的分析

我国股市不能融券，没有借空机制，因此，股指期货交易功能难以发挥，要开展股指期货，必须首先解决股票市场借空机制的问题。从国外市场人士对借空机制与股指期货定价关系分析看，基本上有两种观点，一种是缺乏借空机制会影响股指期货的错误定价；另一种是缺乏借空机制不会影响股指期货的错误定价。笔者认为，在我国，有无借空机制不构成开展股指期货的必要条件。首先，有无借空机制在一定程度上会影响市场套利的效率，但不会对股指期货市场的正常运作造成根本性的障碍；其次，当市场参与者特别是机构投资者事先已经拥有大量股票头寸时，借空机制对套利交易没有影响，而我国的现状是机构投资者拥有大量的股票，因此，借空机制的影响将十分有限；再次，建立借空机制需要一定的条件与过程，从国际市场的实践看，香港、韩国等开设股指期货时均没有借空机制，香港1994年允许部分成份股借空，1996年才取消成份股借空限制，但借空交易量比较小，1999年占股票交易总额的3.5%；韩国在1996年9月才允许做空，但根据1998年统计利用借空机制进行指数套利的交易量非常小，不到股指期货交易量的1%。这说明允许借空有一个条件与过程，并且它的作用不能片面夸大。可见，在我国开展股指期货交易的初期，没有借空机制对交易不会有太大的影响，今后可随着股指期货的发展与条件的成熟，逐步建立借空机制以提高股指期货市场的效率。

股灾与股指期货的关系分析

东南亚的金融**及其它股市风险事件使一些人把股指期货与股灾联系起来，认为股指期货会造成股灾。而实际上，大量研究表明股指期货与股灾没有必然联系。造成股灾的主要原因是一些国家国内出现泡沫经济，经济存在严重隐患所致，东南亚的金融**及其它股市风险事件与股指期货交易无必然的联系。开展股指期货交易后，由于期货价格对宏观经济形势变化反映较现货市场价格更为敏感和超前，故股市风险很有可能首先在期货市场上显示，从而引起人们的关注和担心。可见期货市场是危机的信号而不是根源，防止股市风险事件的根本途径是消除经济泡沫与制度完善。由此可见，引入股指期货并不是导致股灾发生的原因，我国引入股指期货并不能必然导致股灾的发生。

国际游资的冲击

至于是否会出现国际游资借助股指期货冲击我国股票市场的问题，笔者认为：由于国内金融市场尚未完全对外开放，人民币也未实行完全自由兑换，因此，如开展股指期货交易，由于存在上述诸多的限制，使国际炒家无法形成对我国市场的冲击。即使上述限制都解除，国际资本可进入我国股票现货和期货市场，也不一定会对我国股市造成冲击。1997年香港金融保卫战的经验表明：只要金融监管部门加强风险监控，科学制定、严格遵守大户限仓制度、对大额持仓实行提高保证金、禁止联手操纵等一系列期货市场本身应有的规章制度，即可防范市场风险和制止国际游资的冲击。

综上所述，引入股指期货后对股票价格波动增加可能是良性的；能吸引更多资金入市，促进我国股市健康发展；借空机制的有无并不影响股指期货的推出；股指期货并非导致股灾的根源；目前海外游资还不太可能通过股指期货冲击我国市场。这些引入股指期货后可能会产生的问题并非引入股指期货的障碍。随着我国金融领域的放开，面对国际市场的激烈竞争，为促进股市投资者及市场本身的早日成熟，提高我国金融衍生品市场的监管能力和风险抵御能力，加强整个金融市场的国际竞争力，我国应尽快开展股指期货交易。

参考文献：

1.【美】弗兰克?J?法博齐，弗朗哥?莫迪利亚尼.资本市场：机构与工具.经济科学出版社，2000

2.杨星.股指期货.广东经济出版社，2002

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