中 期 票 据 介 绍

第一篇：中 期 票 据 介 绍

中 期 票 据 介 绍

第一、基础信息

1．定义：中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

2．管理规定：根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及交易商协会相关自律规则，交易商协会制定了《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》，用于规范非金融企业在银行间债券市场发行中期票据的行为。

（1）注册：企业发行中期票据应依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册。

（2）发行方式：由已在中国人民银行备案的金融机构承销。

（3）发行额度：企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规，中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。

企业发行中期票据所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途，企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露。

企业发行中期票据应制定发行计划，在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素。

企业应在中期票据发行文件中约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据发生违约后的清偿安排。/ 6

企业发行中期票据除应按交易商协会《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》在银行间债券市场披露信息外，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。

中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价，主承销商可与企业协商发行符合特定需求的中期票据。

（4）信用评级及信息披露：企业发行中期票据应由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级，并披露企业主体信用评级；中期票据若含可能影响评级结果的特殊条款，企业还应披露中期票据的债项评级。在注册有效期内，企业主体信用等级低于发行注册时信用等级的，中期票据发行注册自动失效，交易商协会将有关情况进行公告。

（5）发行地点：中期票据在债权债务登记日次一工作日即可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让。

3.主要特点:

（1）较少的管制——银行间交易商协会实施自律管理

（2）更多的市场约束——信息披露

（3）发行期限灵活——由企业自主确定每期期限

（4）发行利率相对市场化——由发行人与承销机构自由协商确定

（5）融资效率高——实行高效透明的备案制和余额管理，可在核定额度内根据企业自身情况随时发券融资

（6）融资成本较低——包括利息支出、承销费用、评级费、律师费等在内的综合费率较同期限银行贷款低2~3个百分点，且不需要任何抵押担保。

4.发行人需具备的条件

企业申请发行中期票据应当符合下列条件：

（1）是在中华人民共和国境内依法设立的企业法人,发行人规定为非金融企业;

（2）具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；

（3）流动性良好，具有较强的到期偿债能力；

（4）发行中期票据募集的资金用于本企业生产经营；

（5）近三年没有违法和重大违规行为；

（6）近三年发行的短期融资券和中期票据没有延迟支付本息的情形；

（7）具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；

（8）中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%；

（9）中国人民银行规定的其他条件。

中期票据的发行条件明显比公司债和企业债宽松，在企业盈利能力、现金流获取、净资产方面均无限制，而发行主体、资金用途方面等限制也较公司债和企业债宽松。

中期票据发行实行注册制，《银行间债券市场非金融企业中期票据指引》规定企业发行中期票据应根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册。交易商协会设注册委员

会，并通过注册会议决定是否接受发行注册，2名以上（含2名）委员认为企业没有真实、准确、完整、及时披露信息，或中介机构没有勤勉尽责的，交易商协会不接受发行注册。企业在注册有效期内（2年）可一次发行或分期发行债务融资工具。

第二、融资优势

1.提供直接融资工具：从目前我国企业融资的实际情况来看，企业负债仍以贷款为主，直接融资的比例仍然偏低，这种负债结构使潜在的信用风险仍集中在银行体系。所以，全国金融工作会议和党的十七大都强调要积极发展债券市场，提高直接融资比例。

推出中期票据产品，加大债务融资工具的创新，从宏观层面来看有利于进一步提高储蓄向投资转化的效力，降低银行系统性风险，更好地传导宏观经济调控政策的意图，改善宏观经济管理的效果。从微观层面来看，有利于企业优化财务结构，降低融资成本，丰富投资人投资渠道。

2.扩大中长期融资渠道：中期票据的期限在3-10年，为企业提供中长期融资渠道，可以在一定程度上降低生产周期、经济周期以及国家宏观调控给企业发展带来的影响。

3.市场可行性强：中期票据在国外发展较为成熟，有可以借鉴的先进经验，而自2005年推出短期融资券产品以来，国内短期票据融资市场相关制度不断完善，诚信制度逐步形成，为中期票据的推出提供了良好的外部环境。

4.培育市场机构投资者：国外中期票据大多采用代销方式，要求

在发行前先进行反向调查，通过充分与投资人沟通，了解投资人需求后再确认发行额度和发行利率。采用“反向调查”方式发行的中期票据，可以起到发展资本市场、培育投资者的目的。

第三、申请流程

1．选择主承销商：交易商协会《银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引》规定，企业发行中期票据应由已在中国人民银行备案的金融机构承销。选择中期票据主承销商应关注的事项参照短期融资券。

2．主承销商协助准备注册文件：主承销商协助企业准备相关注册文件，并将注册文件送达交易商协会。注册文件包括：

（1）中期票据注册报告（附企业《公司章程》规定的有权机构决议）；

（2）主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；

（3）企业发行中期票据拟披露文件；

（4）证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。

3．注册文件报交易商协会注册：中期票据注册文件报交易商协会注册过程及相关规定参照短期融资券的发行注册规则。

4．中期票据发行：交易商协会下达《接受注册通知书》后，主承销商组织承销团；确定各期中期票据的发行时间、发行规模、期限等；发行文件等信息披露；主承销商负责招投标或询价确定发行价格，中期票据投资者可就特定投资需求向主承销商进行逆向询价。

企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件，首期发行中期票据的，应至少于发行日前5个工作日公布发行文件；后续发行的，应至少于发行日前3个工作日公布发行文件。

发行文件至少应包括以下内容：当期中期票据的发行公告、募集说明书、信用评级报告和跟踪评级安排、法律意见书、企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表。

企业最迟应在债权债务登记日的次一工作日，在银行间债券市场公告当期中期票据的实际发行规模、利率、期限等情况。

5．发行工作结束后的后续工作

中期票据在债权债务登记日次一工作日，即可在全国银行间债券市场机构投资者之间流通转让。在中期票据存续期内，企业持续信息披露及发生可能影响其偿债能力的重大事项时信息披露的具体要求，参照短期融资券信息披露规定。

企业发行中期票据，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。

6．到期还本付息

企业应当在中期票据本息兑付日前5个工作日，通过中国货币网和中国债券信息网公布本金兑付、付息事项。企业需按照规定的程序和期限，将兑付资金及时足额划入中央国债登记结算公司指定的资金账户，由中央国债登记结算公司向中期票据投资人支付本息。

第二篇：中期票据研究

中期票据专题研究

一、中期票据的概念

中期票据，medium-term notes，在国际上是指期限通常在5-10年之间的票 据，1981年美林Merrill Lynch公司发行了一期中期票据，用来填补商业票据和长期贷款之间的空间。之后福特Ford公司作为第一个非金融机构也发行了中期票据。国内的中期票据 期限为3-5年。2008年4月7家企业在银行间市场交易商协会注册发行了中国的首批中期票据。中期票据在本质上是一种商业汇票，是一种对于企业中期贷款 的替代性直接债务融资工具。

二、票据融资在中国的发展

针对目前国内直接融资和间接融资失调的状况，为推进直接融资，央行于 2005年首先引进了短期融资券（由企业发行的无担保短期本票，在中国是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，使企业筹措短期即1年以下资金的直接融资方式），作为一年内短期贷款的替代品。

为进一步完善国内的信用债市场，2008年央行进一步推出了中期票据。银行间市场交易商协会接受了中国核工业集团公司、中国交通建设股份公司、中国电信股份有限公司、中国中化集团公司、中粮集团有限公司等7家央企发行中期票据的注册，注册额度共1190亿元，首期发行392亿元。此举标志着中国银行间债券市场中期票据业务的正式开启，它结束了企业中期直接债务融资工具长期缺失的局面。

2008年中期票据首发7家企业情况明细

发行人 铁道部 铁道部 发行金额

期限 缴款及起息日 利率水平评级情况

（亿元）

5

4月23日 4月23日

5.3% 5.6%

AAA AAA

主承销商

发

建设银行、工商银

45亿

行

建设银行、工商银105亿中国电信 中国交通建设 中化集团 中核集团 中粮集团 五矿集团 100 25 19 18 15 15 3 5 5 3 3

4月23日 4月23日 4月23日 4月23日 4月23日 4月23日

5.3% 5.3% 5.6% 5.6% 5.3% 5.3%

AAA AAA AAA AAA AAA AAA

行

工商银行、中信银

行 交通银行 中信银行 招商银行 中信银行、中信证

券 光大银行

簿

簿簿簿

簿

簿在2008年6月底，为了贯彻中央紧缩性货币政策，中期票据暂停发行直到10月才重启，但是整体发展迅猛，截至今年11月底，中期票据发行量已经较去年增长了2.7倍。在金融体系更加完善的美国，公司债务市场以商业票据（短期）、中期票据、公司债券（长期）为三大支柱，随着相继引入短期融资券、中期票据，国内的公司债市场也填补了只有企业债和公司债的空白，形成了一个较为完整的产品系统。

三、中期票据的特点

灵活的发行方式，主要体现在交易商协会核定发行注册总额度后，发行主体在2年的有效期限内，可根据自身资产负债管理的需要、信用市场利率的波动以及投资者的需求等因素，自行确定各期票据的发行进度和规模、利率形式以及发行的期限结构，更能全面满足发行主体多样化的筹资需求。

注册制度，发行便利。中期票据采用注册制,审批手续相对简单,发行效率明显提高。

可免担保发行，节约融资成本。目前国内中期票据的发行主体以大型央企为主，凭借公司自身信用发行，无须担保。中期票据发行利率在5.3%～5.5%之间，比3～5年期银行贷款基准利率低2.24～2.44个百分点。发行中期票据的综合财务成本低于同期贷款利率2个百分点左右，财务成本节约显著。

余额管理，操作灵活。企业发行中期票据实行余额管理，最高不超过企业净资产的40%，发行人可根据市场利率、资金供求情况和自身需要在额度内自主确定每期发行数量、发行期限，择机发行。

资金用途广泛。中期票据募集资金可用于调整债务结构，降低财务成本，补充经营资金，扩大经营规模。优化公司财务结构。发行中期票据可提高企业直接融资的比例,对财务结构和债务结构具有优化作用。直接融资和间接融资的合理配比,有利于企业建立更加合理、稳健的融资结构，避免信贷紧缩的时候，企业融资困难。

提升公司治理水平。中期票据实行公开市场发行与交易、外部跟踪信用评级、定期信息披露等机制，对企业的治理和规范运做形成良好的约束，适度的直接债务融资可以促使管理者提升公司治理水平。

建立资本市场信誉。通过发行中期票据,定期披露财务信息，公司可在金融市场上树立良好的信用形象，为持续融资、其它借贷融资和长期债券融资 打下信用基础。从国际经验来看，只有实力雄厚的大公司才能进入债券市场融资。因此，发行中期票据本身就是公司实力、信誉的最好证明，意味着发行人跻身于中 国优秀大企业的俱乐部。

四、中期票据的发行条件

l 发行主体：发行人规定为非金融企业（企业性质、规模、以及是否上市等条件并无规定）

l 发行期限：期限在5年以内，企业自主确定期限。（国内目前为3~5年）

l 财务要求：具有稳定的偿债资金来源，拥有连续三年的经审计的会计报表，最近一个会计盈利；中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40% l 资金使用：募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。

五、中期票据的申请和发行程序

1、向承销商表达发行意向

企业向承销银行表达发行意向，金融机构开展前期营销和调查工作，并将相关信息和初步营销情况上报总行公司银行部，重点包括：企业基本情况，财务状况，发行意向、条件和拟发行规模，企业的持续经营能力与偿债能力等信息。

2、确立初步意向，签署主承销协议（或联合主承销协议）承销银行在初步营销并经企业同意后，可与客户签订承销合作意向书，并上报总行批准。同时与发行人商定承销方式、发行费用等条款，与发行人签署主承销协议。

3、承销机构组织开展尽职调查

签署主承销协议（或联合主承销协议）后，承销机构组成尽职调查项目小组，对发行人历史沿革、股权结构、产品市场、财务状况、募集资金用途、发展前景等进行 调查分析研究，对发行人可能面临的各项风险及规避措施进行调查和披露，对有关部门及投资者关注的重要问题进行调查和披露。协助发行人制定募集资金的使用监 管制度、偿债保障措施，与发行人洽商具体的发行方案，包括但不限于发行额度、期限、利率区间等。

4、完成申请及注册文件

尽职调查项目小组在完成尽职调查工作后，应会同发行人及有关中介机构按照交易商协会有关规定制作完成发行中期票据的申报及注册文件。

5、银行间市场交易商协会注册

中期票据发行实行注册制，《银行间债券市场非金融企业中期票据指引》规定企业发行中期票据应根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》在交易商协会注册。由主承销商将注册文件送交银行间市场交易商协会。注册文件包括：

（1）债务融资工具注册报告（附企业《公司章程》规定的有权机构决议）；（2）主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；（3）企业发行债务融资工具拟披露文件；

（4）证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。交易商协会设注册委员会，并通过注册会议决定是否接受发行注册，2名以上（含2名）委员认为企业没有真实、准确、完整、及时披露信息，或中介机构没有勤勉尽责的，交易商协会不接受发行注册。交易商协会不接受注册的,企业可于6个月后重新提交注册文件。

银行间市场交易商协会接受注册后，由交易商协会向央行备案，出具《接受注册通知书》，有效期2年。

6、中期票据发行

（1）、接到《接受注册通知书》后，准备发行。（2）、根据企业现金流要求，确定各期中期票据的发行时间或自主选择发行时机。

（3）、根据发行时机及对未来利率走势的判断，确定发行的期限品种。（4）、发行前材料报备及各项信息披露。

企业首次发行债务融资工具的，应在发行日5个工作日前，后续发行的应在发行日前3个工作日，通过中国货币网和中国债券信息网公布当期的发行公告、募集说明书、信用评级情况的报告及跟踪评级安排的说明，法律意见书、企业近三个会计经审计财务报告和最近一期会计报表。（5）、确定发行方式、发行利率。

（6）、发行工作结束，承销团缴款、债券过户。

7、发行工作结束后的信息披露

（1）、中期票据在债权债务登记日的次一工作日，企业应在银行间债券市场公告当期债务融资工具的实际发行规模、利率、期限等情况，同时中期票据即可在全国银行间债券市场流通转让。主承销商等协助做市，进一步加强所承销企业债务融资工具的流动性。（2）、按照规定进行信息披露

在融资存续期间，发行人应通过中国货币网定期披露以下信息： a每年4月30日以前，披露上一的报告和审计报告；

b每年8月31日以前，披露本上半年的资产负债表、利润表和现金流量表； c每年4月30日和10月31日以前，披露本第一季度和第三季度的资产负债表、利润表及现金流量表。

第一季度信息披露时间不得早于上一信息披露时间。

d在债务融资工具存续期内，企业发生可能影响其偿债能力的重大事项时，应及时向市场披露。

e已是上市公司的企业可向中国银行间市场交易商协会（以下简称交易商协会）申请豁免定期披露财务信息，但需按其上市地监管机构的有关要求进行披露，同时在中国货币网和中国债券信息网上披露信息网页链接或用文字注明其披露途径。

f企业应当在债务融资工具本息兑付日前5个工作日，通过中国货币网和中国债券信息网公布本金兑付、付息事项。

8、到期按时还本付息

企业应当在债务融资工具本息兑付日5个工作日前，通过中国货币网和中国债券信息网公布本金兑付和付息事项。

企业须按照规定的程序和期限，将兑付资金及时足额划入中央结算公司指定的资金账户，由中央结算公司向中期票据投资人支付本息。

六、参与主体机构

承销机构：中国人民银行备案的金融机构。

投资机构：银行间债券市场机构投资者主要包括：商业银行、信用社、财务公司 以及证券公司、保险公司、社保基金；而基金公司还在等待证监会的批文。评级机构：须由在中国境内注册且具备债券评级资质的评级机构进行信用评级。目前,中国人民银行、中国银行间市场交易商协会认可有4家评级机构可以从事中期票据评级（中诚信国际信用评级有限责任公司、大公国际资信评估有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司）。企业发行中期票据的评级包括2项:企业主体长期信用评级、每期债券的债项评级。监管机构：中国人民银行； 银行间市场交易商协会 托管机构：中央国债登记结算有限责任公司

簿记管理人：制定簿记建档程序及负责实际簿记建档操作者。通常由承销商担任。

七、发行相关事宜

l 发行方式：利率招标；簿记建档、集中配售。

（簿记建档指由发行人与联席主承销商确定本期中期票据的利率（利差）区间，投资者直接向簿记管理人发出申购订单，簿记管理人负责记录申购订单，最终由发行人与联席主承销商根据申购情况确定本期中期票据发行利率的过程，该过程由簿记管理人和发行人共同监督）

l 发行利率：采用固定利率方式，票面利率由发行人与联席主承销商根据簿记建档结果协商一致确定，在中期票据存续期限内固定不变。（发行利率定价是当期货币市场基准利率变化趋势、发行企业信用等级、资金供求状况、监管机构窗口指导等综合因素相互作用的结果;）l 兑付方式：利息每年定期一付 l 托管方式：实名记账式

l 担保方式：中期票据不设担保。l 交易市场：全国银行间债券市场

八、融资成本

承销费：0.3%/期·年,按实际发行量收取、不发行不收取;评级费：主体评级10万/次 + 债项评级15万/期;律师费：10~0万/期;审计费：一般无需为发行额外审计;托管费：30亿以上0.01%、30亿以下0.0105%;交易商协会“特别会员”费：10万/年。

九、相关法律法规

《银行间债券市场中期票据业务指引》

《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具注册规则》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引》 《银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引》

第三篇：中期票据简介

中期票据简介

中期票据是指具有法人资格的非金融企业(以下简称企业)在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。中国银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)负责受理债务融资工具的发行注册。

中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算；全国银行间同业拆借中心负责债务融资工具交易的日常监测，每月汇总债务融资工具交易情况向交易商协会报送。

中期票据特点及功能【1】发行成本较低。中期票据在存续期限内成本锁定，且与同期贷款利率相比，具有一定的成本优势。同时，发行中期票据为一次注册通过，在两年内可分次发行，发行人可以根据项目建设资金需求决定资金到位时间，从而增强了资金使用的灵活性，减少了资金的使用成本，有效降低了财务管理费用。

【2】发行机制灵活。中期票据完成注册之后，企业在融资总额度内，可以采用小额、连续或周期性的方式发行，在金额、期限和发行时间的选择上有很大的灵活性，既可以是浮动利率方式发行，也可以是固定利率方式发行、也可赎回、资产挂钩、指数挂钩等多种计息方式和结构设计，进一步增加灵活性和降低融资成本。

同时，中期票据由银行间市场交易商协会自律管理，在发行、交易、信息披露和中介服务等诸多问题上由市场自决、自治和自我发展，由交易商协会实施自律性监管，具有很强的灵活性。

【3】发行范围更广。本次发行的中期票据是在银行间市场上市流通的，是面向银行、证券公司、财务公司等等各类投资者的债务融资工具，发行的范围比较广泛。

【4】发行人的财务状况、经营情况和风险控制等在资本市场进行披露，投资者对企业信用的认同，这将有利于增强企业信誉度和在资本市场上的知名度，有利于以后企业再融资。

适用对象及信息披露要求

1、发行企业的主体评级原则上不受限制，只要债项评级被市场认可，交易商协会对企业性质、发行规模均不设门槛限制；

2、企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件。发行文件至少应包括发行公告、募集说明书、信用评级报告和跟踪评级安排、法律意见书、企业最近三年经审计的财务报告和最近一期会计报表；

3、在债务融资工具存续期内，企业须按要求持续披露报告、审计报告以及季度报告，并按交易商协会的要求进行其他信息的披露。

五、银行业务办理流程：需要金融机构作为主承销商。

1、企业确定银行为发行项目的主承销商；

2、银行向企业提交发行材料准备清单；

3、银行组织各中介机构共同完成尽职调查、组织注册材料的编写工作；

4、企业与银行签署《承销协议》；

5、银行向交易商协会提交包括中期票据发行募集说明书、发行公告、发行计划、评级报告、法律意见书等在内的全套注册文件；

6、经交易商协会核查通过，企业获得注册，并择机在银行间债券市场完成发行。

中期票据发行条件：

【1】非金融机构的企业法人。

【2】待偿还余额不得超过企业净资产的40%；【3】所募集的资金应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在中期票据存续期内变更募集资金用途应提前披露；中期票据的发行流程： 【1】律师和审计人员进场，律师和审计人员对企业进行尽职调查和财务方面分析，【2】企业选定主承销商或联席承销商。

【3】主承销商组织、主导相关中介机构进场进行注册前的工作包括整理相关的法律文书。

包括：包括进行信用评级、律师出具法律意见书、制定发行计划(在计划内可灵活设计各期票据的利率形式、期限结构等要素)、在募集说明书(应约定投资者保护机制，包括应对企业信用评级下降、财务状况恶化或其它可能影响投资者利益情况的有效措施，以及中期票据生违约后的清偿安排)等等。

【4】由主承销商向交易商协会申请注册。

企业发行中期票据应先到交易商协会办理发行注册。

在交易商协会进行发行注册，获得《接受注册通知书》后有2年的有效期。有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。

企业通过主承销商将注册文件送达交易商协会下设的办公室。注册文件包括：

1、中期票据注册报告(附《公司章程》规定的有权机构决议)；

2、主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；

3、企业发行中期票据拟披露的文件；

4、证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。

【5】中央国债登记结算有限责任公司登记；【6】信息披露：根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》和《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》进行信息披露。

企业应通过中国货币网和中国债券信息网公布当期发行文件。发行文件至少应包括以下内容：

1、发行公告；

2、募集说明书；

3、信用评级报告和跟踪评级安排；

4、律师事务所出具的法律意见书；

5、企业最近三年审计报告和最近一期会计报表。

【7】在银行间债权市场发行。

企业短期融资券、中期票据发行流程示意图法律意见书的制作： 从中国债权信息网可下载各个已发行中期票据的企业的法律意见书，进行研究分析后制作。

主要包括：

【1】发行人的主体资格；【2】本次发行的授权和批准；【3】本次发行的合规性；【4】本次发行的信用评级；【5】本次发行的承销；【6】本次发行的募集说明书；【7】本次发行涉及的重大法律事项及潜在的法律风险。

【8】结论性意见。发行中期票据的方式：利率招标和簿记建档簿记建档是指国际上通行的由主承销商记录投资者认购债券数量和有购买意向的债券利率水平的工作过程。投资者根据自己对利率的判断确定在不同利率档次下的申购定单，再由主承销商将定单汇集后确定具体的利率水平。

簿记建档：是一种系统化、市场化的发行定价方式，包括前期的预路演、路演等推介活动和后期的簿记定价、配售等环节。簿记建档人一般是指管理新发行出售证券的主承销商。其具体流程为，首先进行预路演，根据反馈信息并参照市场状况，簿记建档人和发行人共同确定申购价格区间；然后进行路演，与投资人进行一对一的沟通；最后开始簿记建档工作，由权威的公证机关全程监督。簿记建档人一旦接受申购订单，公证机构即刻核验原始凭证，并统一编号，确保订单的有效性和完整性。簿记建档人将每一个价位上的累计申购金额录入电子系统，形成价格需求曲线，并与发行人最终确定发行价格。

簿记建档方式发行产品存在的问题通过对次级债券、短期融资债券等用簿记建档方式发行的产品，我们也看到现在存在的一些问题。

首先是发行价格的确定过程并不透明。在中行次级债券、建行次级债券、短期融资债券的发行过程中我们可以看到，投资者基本依靠公开媒体上公布的发行公告来确定自己的申购价格，缺乏与发行人面对面的沟通过程，对定价与该证券的细则及总体的供求缺乏了解，只能依靠私下沟通来了解其他投资者的观点。发行人和簿记管理人是价格的最终确定者，而同时整个定价过程还缺乏一个公平、中立的机构为整个簿记建档过程进行监督与公证，对投资者而言这种情况下的价格缺乏说服力。由于需求远远大于供给，而且收益率持续向下，这种半透明的信息披露方式对相对弱势的投资者还可以承受，但是市场一旦转向，不确定因素就会增多。因此需要更加透明、公开的方式让发行者与投资者都熟练运用、适应簿记建档这一发行方式。

其次，需要加大簿记建档这种发行方式的市场化程度。在短期融资债券的发行过程中我们可以发现，华能(一期)、(二期)、国开投资等五期短期融资券最后的价格差为3分钱左右，换算成收益率利率约差3个基点，收益率控制在2.92%左右，结果非常的一致，这不能说明市场对价格的认识具有趋同性，而是最终结果受到了一定程度的指导。随着企业发行短期融资券、次级债的数量增多、资产证券化的加入，簿记建档这一发行方式应该更加市场化，由发行的指导价格变成由市场供需所决定的市场价格。

利率招标：以利率招标方式发行中期票据。是指发行的债券或国债，定下年限后，利率由投标人定。

比如国家要发行某一期央票，发行总规模确定，比如要发500亿，央行会根据市场利率水平定一个范围，比如是2%-4%，那么在银行间市场(里面都是银行、保险、基金公司、券商等大机构)，各家机构都去做投标。比如，我是中国银行，我给央行保价，如果利率是4%，我购买50亿，如果3%，我买30亿，等等。每家机构都这样报。最后央行根据保价情况，确定一个利率，比如是2.5%，然后给各家机构配额，给你分几亿，给他分几亿。这个利率实际是大家竞标弄出来的，反映了市场对资金的供需情况。在国内，这个利率通常反映了利率的未来走势，也被人们当做部分基准利率来看。

企业发行短期融资券、中期票据应注意的事项

1、充分调研，做好发行前可行性分析。

发行前应充分了解短期融资券/中期票据的发行成本、潜在风险、企业的资金需求、其他融资方式的成本及可能性，确定发行短期融资券的必要性；同时，分析企业财务状况，确定发行短期融资券/中期票据成功的可能性。

2、做好发行时间安排和各环节的衔接，以缩短发行时间。

企业决策层有初步意向后，可提前会同中介机构沟通做前期调查工作，以确定发行成功的可行性。在基本确定发行方案时，可正式聘请中介机构进场开展工作，并与企业内部审批程序同步进行，要注意各项工作在时间上的衔接，做好工作时间规划，以缩短发行时间。

3、确定具有资质且与企业联系密切的中介机构。

根据交易商协会的相关规则，承办短期融资券/中期票据的中介机构应当取得交易商协会承办业务资格。因此，应当选取具有承办短期融资券/中期票据资质，且同企业联系密切的中介机构，既能保证服务质量，又便于沟通，提高工作效率。在选择主承销商时，要着重考虑：一是主承销商的议价能力如何，这可通过查寻同期各银行承销的短期融资券/中期票据的发行价格高低来判断；二是同企业业务的紧密程度，如是否为最大的贷款支持行、企业在该行是否已取得授信额度等。

4、做好资金使用规划，以选择合适的品种，确定合理的发行时间。

募集资金若用于生产经营使用，则需确定资金具体使用时间；若用于归还贷款，则需了解准备归还的贷款是否到期，有无可提前还款的约定，并需提前同相关金融机构沟通，尽量降低发行短期融资券而产生的资金沉淀成本。

首批发行中期票据的企业发行机构发行金额(亿元)期限缴款日及起息日主承销商发行方式评级情况铁道部503年2008年4月24日建设银行、工商银行45亿元利率招标AAA铁道部1505年4月23日工商银行、中信证券105亿元利率招标AAA中国电信1003年4月23日工商银行、中信证券簿记建档AAA中国交通建设253年4月23日交通银行簿记建档AAA中化集团194年4月23日中信证券、中信银行簿记建档AAA中核集团184年4月23日招商银行簿记建档AAA中粮集团154年4月23日中信银行、中信证券簿记建档AAA五矿集团154年4月23日光大银行簿记建档AAA招标利率区间据第一财经报导，根据铁道部公布的首批中期票据招标书，第一期铁道部中期票据为3年期，发行规模50亿元，招标利率区间设在5.08%~5.10%之间。

第二期中期票据为5年期，发行量达到150亿元，招标利率区间在5.28%~5.30%之间。

分析人士表示，7家企业中铁道部、中国电信是资质最好的企业，因此其发行利率可能相对处于低位，其目前仅有商业银行、信用社、证券公司、财务公司等可以购买中期票据，商业银行应是本周中期票据的主要投资者，其对税收敏感度较高，而对流动性敏感度较低。但也应注意到，未来基金、保险对中期票据的需求同样很大。

目前可投资中期票据的机构机构类型能否投资原因税收敏感度流动性敏感度商业银行是高较低保险公司否保监会尚未放开无担保公司债券投资限制较低较低基金否等待证监会公告新品种投资权限低高证券公司是高高信用社是高高各相关机构主要职责

1、发行人职责：

【1】任命主要参加人(承销商、交易商、支付代理人/受托人、审计师、印刷商、发行人律师)；【2】与承销商和律师商讨发行条款；【3】与承销商和律师讨论适当的发行人保证条款；【4】向董事会申请并取得董事会同意此次发行的决议。

2、承销商职责：

【1】就发行结构和发行方式与发行人协商以最好地满足发行人的需求，同时适应市场惯例；【2】建立MTN发行方式的过程；【3】协助起草有关协议文本；【4】将交易商的意见加入到有关协议中；【5】通知发行人有关市场信息和注册程序；【6】负责募债说明书的资料更新。

3、律师方职责：

【1】负责发行人和承销商有关法律诉讼方面的咨询；【2】起草和讨论有关协议；【3】通知发行人和承销商协议谈判的进程；【4】提供律师意见书，起草和审阅有关规定文件。

4、审计师职责：

【1】审计发行文件中所有财务信息；【2】提供审计合格意见书。

第四篇：短期融资券、中期票据业务介绍

短期融资券、中期票据业务介绍----企业直接融资的新渠道

为拓宽企业融资渠道，解决企业间接融资比例过高的问题，2005 年5月中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，鼓励业绩好、现金流稳定、信誉好的大型企业发行短期融资券。2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”），2008年4月9日公布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令〔2008〕第1号），非金融企业债务融资工具的发行程序由先前的备案制改为注册制，由行政管理改为协会自律管理，进一步降低了发行门槛。目前非金融企业债务融券工具分为短期融资券和中期票据两种形式。经过多年的市场运作，短期融资券/中期票据已经成为公司融资的又一个重要渠道，并越来越受到大型企业青睐，为企业开辟了一条新的直接融资渠道。为便于企业更好地了解短期融资券/中期票据的发行程序及相关注意事项，现将发行短期融资券、中期票据的相关事项作一个简要介绍。

一、短期融资券、中期票据简介

短期融资券，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。

中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。据统计，近期发行的中期票据的存续期限在2年-5年不等。短期融资券/中期票据发行的基本要点：

1、短期融资券/中期票据的发行人为依法成立且合法存续的非金融企业法人；

2、发行对象为全国银行间债券市场的机构投资人，主要包括商业银行、保险公司、基金管理公司和证券公司及其他非银行金融机构；

3、发行价格以市场为基础，采用簿记建档集中配售的方式确定，主要受到主承销商议价能力、企业信用评级水平、企业规模大小等因素影响；

4、企业发行短期融资券/中期票据所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短期融资券/中期票据发行存续期内变更募集资金用途应提前披露；

5、发行规模不能超过企业净资产的40%。

二、发行程序

1、发行人内部批准发行计划。

拟发行短期融资券/中期票据的企业（以下简称“发行人”）按照企业章程规定的程序审议通过发行短融券/中期票据的决议或者取得上级部门的批准。

2、发行人确定中介机构。

发行短期融券/中期票据，需要聘请的中介机构包括：承销商、律师事务所、会计师事务所和信用评级公司。根据交易商协会的规定，办理短融券/中期票据业务的中介机构应当经交易商协会注册登记，取得办理短融券/中期票据业务的资格。

各中介机构的主要职责为：承销商负责承销工作，协助发行人制作募集说明书；律师事务所需要出具法律意见书和律师工作报告；会计师事务所出具发行人最近三年会计报表的审计报告；资信评级机构出具的信用评级报告。

发行人确定发行短融券/中期票据的各中介机构，并与各中介机构签订专项合同。

3、准备注册申请文件。

召开中介协调会，确定工作计划安排时间表。中介机构各尽其职，开展尽职调查工作，企业给予积极配合。各中介机构按照工作计划时间表规定的期限出具各项文件。

4、提出注册申请。

企业发行短期融资券和中期票据应当在交易商协会注册。

交易商协会设注册委员会。注册委员会通过注册会议行使职责。注册会议决定是否接受发行注册。

注册委员会下设办公室，负责接收、初审注册文件和安排注册会议。企业通过主承销商将注册文件送达办公室。注册文件包括：（1）债务融资工具注册报告（附企业《公司章程》规定的有权机构决议）；

（2）主承销商推荐函及相关中介机构承诺书；（3）企业发行债务融资工具拟披露文件；

（4）证明企业及相关中介机构真实、准确、完整、及时披露信息的其他文件。

5、交易商协会注册委员会审核申报文件，并决定是否接受注册。交易商协会注册委员会通过会议形式审查申报文件，表决是否接受注册。对于接受注册的企业，交易商协会出具《接受注册通知书》，注册有效期2年。企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具。企业应在注册后2个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。

6、发行和募集款项交割。

发行人通过主承销商在中国货币网、中国债券信息网上公布《短期融资券募集说明书》、《短期融资券发行公告》等发行文件。短融券/中期票据发行通常采用簿记建档、集中配售的方式。承销团成员缴付申购款项到指定账户。主承销商在本期发行金额在扣除相关承销费用后全部划入发行人的指定账户。

7、到期兑付

发行人将按发行文件的规定到期还本付息，履行兑付义务。

三、短期融资券、中期票据融资的优势

1、融资成本低

利率市场化定价，一般低于银行同期贷款利率1-2%左右，且发行期内不受银行利率浮动的影响。若一次发行5亿人民币的金额，一年可为发行人企业节省数百万元的融资成本。

2、发行门槛降低

企业发行短期融资券/中期票据的硬性条件只有3项：（1）是中国境内注册的具有法人资格的非金融企业；（2）发行额度不超过发行人

企业净资产的40%；（3）所募集的资金应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。并不强制要求提供各种形式的担保，且没有盈利水平和净资产收益率方面的要求，大大降低了企业直接融资的准入门槛。

3、融资便利快捷

采用注册制使得发行程序及申请手续相对简单，准备时间短，企业工作量小，不像公司债、企业债，需要证监会、发改委等部门的层层审批。

从花费的时间来说，由于备案材料相对简单，完成一个完整的发行过程约花费4、5个月时间。

4、一次筹集资金数额大

短期融资券/中期票据的一次申请额度可按不超过企业净资产40%的比例申请（若企业已经发行过其他债券且未清偿的，申请额度应当扣除该部分的待偿还债券余额）。发行短期融资券的企业大多为企业集团，企业净资产规模大，一次性融资金额大，根据近期发行的30家短融券/中期票据统计，一次性融资额最低为3亿元，最高的可达到100亿元，这种融资规模是其他融资方式不可比拟的。

5、能提高企业的信誉，提升企业形象。

企业能成功发行短期融资券/中期票据，表示投资者对企业信用的认同，这将有利于增强企业信誉度和在资本市场上的知名度，有利于以后企业再融资。

四、短期融资券、中期票据融资的风险

短期融资券/中期票据作为一种直接融资方式，同其他融资方式一样，对企业来说也有风险，主要表现在以下几方面。

1、未通过注册的风险。

短期融资券/中期票据的发行需要通过交易商协会注册审核后方可发行，若得不到注册通知，企业前期投入的人力、物力将白费。

2、利率风险。

若在注册发行后，其他融资方式的融资成本下降，如银行贷款利率下调，将会增加短期融资券/中期票据的机会成本，也会影响预期成本效应。

3、违约风险。

由于短期融资券/中期票据属于债务融资工具，需要按照发行方案到期还本付息，特别是短期融资券属短期信用融资，期限为一年，且一次性融资规模大，到期一次性还本付息，还款压力大，企业虽在发行前已作了还款规划，但一旦企业情况发生变化，到期不能及时归还，企业信用声誉和融资能力将严重受损。

五、企业发行短期融资券、中期票据应注意的事项

1、充分调研，做好发行前可行性分析。

发行前应充分了解短期融资券/中期票据的发行成本、潜在风险、企业的资金需求、其他融资方式的成本及可能性，确定发行短期融资券的必要性；同时，分析企业财务状况，确定发行短期融资券/中期票据成功的可能性。

2、做好发行时间安排和各环节的衔接，以缩短发行时间。

企业决策层有初步意向后，可提前会同中介机构沟通做前期调查工作，以确定发行成功的可行性。在基本确定发行方案时，可正式聘请中介机构进场开展工作，并与企业内部审批程序同步进行，要注意各项工作在时间上的衔接，做好工作时间规划，以缩短发行时间。

3、确定具有资质且与企业联系密切的中介机构。

根据交易商协会的相关规则，承办短期融资券/中期票据的中介机构应当取得交易商协会承办业务资格。因此，应当选取具有承办短期融资券/中期票据资质，且同企业联系密切的中介机构，既能保证服务质量，又便于沟通，提高工作效率。在选择主承销商时，要着重考虑：一是主承销商的议价能力如何，这可通过查寻同期各银行承销的短期融资券/中期票据的发行价格高低来判断；二是同企业业务的紧密程度，如是否为最大的贷款支持行、企业在该行是否已取得授信额度等。

4、做好资金使用规划，以选择合适的品种，确定合理的发行时间。募集资金若用于生产经营使用，则需确定资金具体使用时间；若用于归还贷款，则需了解准备归还的贷款是否到期，有无可提前还款的约定，并需提前同相关金融机构沟通，尽量降低发行短期融资券而产生的资金沉淀成本。

第五篇：关于发行中期票据简介1

关于发行中期票据简介

一、中期票据的概念

指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。

二、发行中期票据的条件(在实际操作中参考)

1、企业性质：国企或上市公司。

2、规模：实际操作中企业净资产应在15亿以上，小于此规模难以操作和批准。

3、盈利：企业连续盈利，尤其最近一个会计必须盈利，流动性良好，具有较强的到期偿债能力。

4、诚信：企业的信用等级应在AA以上，近三年没有违法和重大违规行为。

5、管理：具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度。

三、中期票据的特点

1、时间长：5年以内，企业自主确定期限。

2、较少的管制：银行间交易商协会实施自律管理。

3、发行期限灵活：由企业自主确定每期期限,(也可是1年、3年，最长至5年)。

4、发行利率相对市场化：由发行人与承销机构自由协商确定。

5、融资效率高：实行高效透明的备案制和余额管理，可在核定额度内根据企业自身情况随时发券融资。

6、融资成本较低：包括利息支出、承销费用、评级费、律师费等在内的综合费率较同期限银行贷款低2-3个百分点。

四、中期票据的优势

1、为企业开辟了灵活、高效的直接融资渠道。

2、降低了企业融资成本，为企业节省了财务费用。

3、提升企业品牌形象。

4、无需担保、无需抵押、无需政府批准。

5、促进企业治理结构的完善。

五、中小企业全国理事会可提供的服务

中期票据的发行是一项非常复杂的系统工程，任何一家机构都无法单独完成此项业务，中小企业全国理事会利用我们专业和资源的优势，可为发行中期票据企业提供咨询、推荐、策划、指导、优选相关合作机构，协调组织合作团队，并实施全程跟踪公关服务。直至发行成功。

六、操作程序(一)报送材料

1、最近三年经审计的财务报表(年报)。

2、融资申请报告（包括企业简介、企业性质、行业、拟发行额度、用途、期限、还款来源、还款保证）。

（二）初审复函，我会收到企业材料后，会同相关机构进行初审，对合格的企业以正式的文件复函。

（三）双方领导面谈签约。

（四）协调相关各机构进入操作程序，具体操作非常复杂，企业需配合相关机构共同合作完成。