2014人大考试投资学考试问题总结

第一篇：2014人大考试投资学考试问题总结

1.公司债的含义及发行条件

公司债市公司法上一个特定的概念，它并不泛指所有以公司作为债务人对外所形成的债，而是仅指以有价证券这种特定形式所形成的公司债务。公司债市公司依照法定的条件及程序，并通过发行有价证券的形式，以债务人身份与不特定的社会公众之间所形成的一种金钱债务。公司债券按我国《公司法》的规定，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

（一）发行公司债的积极要件。我国法定的发行公司债券的积极要件具有以下特点： 1.发行主体既可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司。

2.有限责任公司须具备比股份有限公司更强的实力才可能被批准发行公司债券。3.通过设定累计债券余额及利润指标这一双保险达到控制风险、保障债权的目的。

4.通过对所筹资金的投向及债券利率水平的限制确保国家对公司债券融资行为的宏观调控。

5.以但书的形式为国务院规定特殊条件留有余地。我国《证券法》在规定了发行公司债券的一般条件的同时，还未政府制定特殊规则留了余地，以适应特殊需求

（二）发行公司债券的消极要件。我国《证券法》第18条的规定，公司有下列情形之一的，不得再次公开发行公司债：

1.前一次公开发行的公司债券尚未募足；

2.对已公开发行的公司债券或者其他债务有违约或者延迟支付本息的事实，仍处于继续状态； 3.违反法律规定、改变公开发行公司债券所募资金的用途。

只有完全具备所有的法定积极要件，同时又无任何法定消极要件的公司，才真正具备公开发行公司债券的条件。此外，上市公司发行可转换为股票的公司债券，除应当符合上述条件外，还应当符合《证券法》关于公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。2.分析通货膨胀会使哪些行业受益

个人认为,应遵循这样的逻辑来寻找受益于通货膨胀的行业:最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游, 从而可以从成本推动型通货膨胀中受益;受到成本上升挤压的中下游行业很难从通货膨胀中获益,但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力,也会将成本转嫁出去,从而受益于成本推动型通货膨胀;资源性非贸易品等受益于生产率差异性通货膨胀的行业;有较大需求增量的行业会受益于需求结构转型通货膨胀;资产价值重估物品和具有投资价值的奢侈品。

煤炭、有色、石油和天然气:资源类产品处于产业的上中游,下游产业对其需求较大,相关上市公司在一定范围内具有较强的垄断力,因此其定价能力都比较强,所以在通货膨胀环境下这些公司都会从涨价中获益。从外部经济看,国际能源、有色价格处于涨势之中,在一定程度上这种价格上涨也会通过进口的方式传导到国内。另外,这些资源都是大自然的产物,产品涨价的背景下,单位生产成本不会增加很多,这必然会扩大其单位产品的利润空间。银行业:所提供的资本是诸多行业的投入要素,也就构成其他行业的上游。在通货膨胀不断走高的背景下,央行为抑制通货膨胀今年已经5次加息,其结果是一年期存贷款利差稍微有所收窄,一年期贷款与活期存款利差呈现不断扩大态势,而活期存款占到上市银行存款的近50%,这样在利差不断扩大的背景下,银行自然受益。另一方面,在存贷款利差扩大的情况下,银行也有扩大放贷的动机,放贷规模的扩大也使得银行从中受益。

原材料:成本推动型通货膨胀背景下,原材料的上游农产品和石油化工类产品涨价明显,也致使原材料价格明显上涨,但原材料行业的市场集中度明显高于其上游和下游,这样原材料生产企业就可以将成本上涨的压力向上下游转嫁,从而受益于成本推动型通货膨胀。

高端白酒和葡萄酒:食品制造及烟草加工业是作为最终消费品,虽然其面对终端消费者具有成本转嫁能力,但因为多数产品的市场竞争较为激烈,结果是产品涨价幅度往往不及成本上涨幅度。但高端白酒的市场竞争结构是寡头市场,他们对市场具有较强的垄断力,葡萄酒行业的市场集中度也比较高,这样他们也就具有产品定价能力,从而在农产品等原材料大幅涨价的情况下仍可获得超额收益。

酒店、旅游:中国劳动力价格上升将在相当长一段时间内存在,从而决定生产率差异性通货膨胀会长期存在。而生产率差异性通货膨胀会发生在不能规模化提高劳动生产率的部门、资源约束型产业、带有服务性特征,不可贸易和转移的行业。基于此,酒店和旅游业将会受益于生产率差异性通货膨胀。酒店和旅游作为最终服务消费一旦建成开始提供服务后,其主要的成本是人力成本,受上游价格涨价的影响较小,而在强大需求的支持下,其成本转嫁能力较强。

医疗保健、文化娱乐、教育:作为最终服务消费,对上游的价格依赖较小,其价格上涨主要来源于工业化成熟阶段城镇化进程加快、劳动力出现短缺趋势从而人口结构变化、居民收入水平提高引发的需求增加所致。因为有大量的需求存在,这些行业可以将劳动力等成本上涨通过价格上涨的方式转嫁出去,从而在通胀中获益。未来10年左右,新的消费需求将更多集中在文化娱乐、水电气燃料、宾馆、酒店等行业,因此,这些行业会获得发展,从而在消费中的比重上升,这些行业的价格上涨也将是一个长期的过程。

房地产:虽然多数人买房是用来居住消费的,但因为其消费周期长,一般将其视为投资品。在通货膨胀的背景下,大量资产价格面临重估,房地产作为投资品的价值更得以凸显。日本和韩国的工业化进程表明,与通货膨胀伴随的是房地产价格的上涨,近期房地产价格的上涨也与通货膨胀走高相一致。房地产对上游产品的价格依赖性较强,但在中国目前需求强大而供给有限的背景下,其价格转嫁能较强,原材料成本的上涨完全可以通过房价的上涨转嫁出去。

奢侈品:被认为是一种超出人们生存与发展需要范围的,具有独特、稀缺、珍奇等特点的消费品,奢侈品可以存在于各种高端最终消费品行业。国内奢侈品消费正进入快速增长阶段,人们对珠宝、金银饰品、名表、古董字画等高档艺术品需求大幅增加。在通货膨胀背景下,奢侈品更充当了资产保值增值的功能,从而使得其价格不断走高。

3.分析人民币升值会使哪些行业受益和受到冲击

（一）在人民币升值的大背景下，中长期金融、地产、航空、造纸四大行业或将受益。

人民币升值对人民币计价资产比较高的行业以及外币负债比较大的行业可能会构成利好，而由于近期是缓慢升值，预计人民币升值对相关行业短期形成刺激，中长期形成支撑和利好。其中，人民币业务和人民币资产是银行等金融业主体，因此会受益于人民币升值。

货币升值将带来国内资产价格的上升，地产会迎来利好，但是目前中国打压房地产的力度不减，因此人民币小幅升值对于房地产行业的正面促进作用将被削弱。短期来看影响并不显著，长期仍为利好。

航空企业属于典型的外汇负债类行业，人民币升值除了使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益外，还受益于航油进口价格的下降以及租赁成本的降低。

此外，人民币升值将会使造纸业进口成本大降，因为在造纸企业中，木浆占其生产成本比例约为65％至75％，而人民币升值将降低木浆和废纸的进口成本。

（二）人民币升值会使钢铁、纺织服装、机械、电子、化工行业产生不利的影响。

国内钢铁产业受到冲击人民币相对美元升值将使得以人民币计价的进口钢材价格下跌，可能增加钢材进口量，进而对国内主要钢材品种价格及对于国内产品的需求产生不利影响。

对于纺织行业具有潜在负面影响人民币升值对纺织服装行业上市公司财务的影响机制主要体现为汇兑效应。总体上来说，由于纺织服装行业出口依存度高达50%以上，企业大多处于净出口状态，所以人民币升值将构成潜在利空。根据产品和原材料的进出口状况，可以把主要的纺织服装上市公司分为三类，人民币升值对其影响各自不同。人民币升值对不同子行业影响也不一，服装行业由于出口依存度较高受到负面影响较大，而精纺呢绒类公司将受益于成本下降。

人民币升值2%，机械工业出口减少14亿美元；增加值减少110亿元，增速下降1.1个百分点。电子工业出口减少18亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.5个百分点。化学工业出口减少8亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.4个百分点。

4.融资案例：变币种、变利率、变时间给企业带来的好处.利率变动对企业融资的影响

一个企业生产规模的形成和扩大，首先必须进行融资，并在投融资的边际收益率大于边际成本率的情况下进行投资。企业融资按资金来源可分为内部融资和外部融资。内部融资主要是企业经营过程中的盈利积累。外部融资主要是企业以一定代价向股东和债权人融通的资金。利率变动对企业融资的影响集中表现在以下两个方面。

（1）利率变动对企业融资成本的影响。融资成本也叫资金成本，指企业为了筹措和使用资本而付出的代价。融资成本包括融资费用和资金使用费用。融资费用指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的花费,如借款手续费,发行股票、债券或其他债务凭证的法律费用、审计费用和发行费用等；资金使用费用是企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用,如股利、利息及租金等。一般来说，债权融资成本与利率水平成正比例关系变动，股权融资的机会成本就是债权融资的资本成本，因此,股权融资的成本也随利率水平变动成正向变动。（2）利率变动对企业融资结构的影响。融资结构是指企业通过不同渠道筹措资金的有机组合以及各种资金所占的比例,具体指企业的短期负债、长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度,反映了企业融资风险的大小。一方面，利率变动导致企业融资中短期贷款比重变化。在健全的利率格局与金融体系中,银行主要提供短期资金,而资本市场则主要提供长期资金。在利率格局逐渐健全的过程中,利率波动频繁,将可能使企业债务融资中的短期贷款比重增加,同时企业获得流动性资金贷款则会逐渐变得困难。另一方面，利率变动导致企业股权融资变化。利率变动会导致市场改变对企业未来盈利能力的预期。利率上升,增加了企业贷款成本,影响企业的生产经营,进而影响企业的业绩水平,减少企业的分红派息,受利率上升和分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,利率下降时,将会推动股票价格上涨,而股票价格的上涨必然会为企业的股票筹资提供更加有利的市场环境,从而促使企业通过股权融资筹集资本。可见，利率变动对企业融资结构的影响是一个动态的、不断寻求平衡的过程。

时间将让融资融券作用变得更大: 时间将让融资融券作用变得更大

不过，话也要说回来，自1月初融资融券试点获批的消息公布以后，市场对此的反映似乎显得颇为冷淡。本来，人们都预期随着融资融券业务的获批，那些有望成为融资融券标的品种的大盘蓝筹股，其交易价值因此将获得一定的上升空间，而这将有利于其股价的上涨。但是，实际情况却并非如此。相关消息公布后，大盘蓝筹股的总体走势并不理想。不但如此，而且一些舆论也对融资融券的作用颇有不同的看法。一种比较常见的观点是，根据现行的规定，融资融券的规模不会很大，这样也就有可能虽然是多了这样一个创新产品，但是对市场的实际影响未必很明显。那么，情况是否真的会这样呢？显然未必。尽管现在市场上对融资融券业务的兴趣的确不是那么大，但这只是暂时的现象。一旦融资融券真得搞起来了其作用会逐渐得到显现，并且将随着时间的推移而不断扩大。

多币种投资有好处 利于规避汇率风险 : 对此，业内人士表示，自去年3月份经济复苏以来,中国政府严格维持了相对稳定的货币环境，人民币对美元的汇率没有发生太大变化，未来从贸易顺差和实际汇率两个方面来看，人民币升值的压力也会得到慢慢释放。

另外，业内人士认为，对投资目标的国家、地区进行分散是控制汇率风险的有效手段，他表示，根据人民币贸易结构来搭建一系列最优化的货币篮子组合，分散于美元系(美元、港币等)、欧洲系(欧元、英镑等)、商品系(加币、澳元等)、亚洲系(新元、泰铢等)，可以在较大程度上规避渐进式升值风险。

据某基金模拟测算，如果在过去5年中投资上述一篮子货币，整体组合对人民币贬值没有超过2%，而在同期，人民币对美元单边升值约15%、对港币单边升值约18%。由此可见，QDII基金采用多币种对冲投资策略，可以有效提高投资组合的风险收益，无疑是普通投资者规避汇率风险的较佳投资工具。

从近期市场环境来看，国内股市由于受到国家宏观调控以及未来经济形势不确定性的影响，走势令人堪忧；不过，中金公司在近期的报告中指出，外需持续复苏将为中国经济带来发展的动力。在后市A股投资机会方面，某基金经理认为今年结构性机会大于系统性机会。具体到投资上，该人士对短期市场持相对谨慎的态度，回避可能会面临调控的部分强周期类行业。从长期看，受“城镇化与新兴产业”双轮驱动，业绩稳定、景气上升的行业和个股将是关注重点。

5.试述价值投资的赢利模式

价值投资(Value Investing)一种常见的投资方式，专门寻找价格低估的证券。不同于成长型投资人，价值型投资人偏好本益比、帐面价值或其他价值衡量基准偏低的股票。

首先，价值投资的投资主体超理性，凡是持有各类价值股的投资主体都有强大的研究和估值能力，他们对股票价值的判断和把握是基于长期、全面、深刻地研究之后才持有和介入股票。他们对瞬间的变化和过去我们认为足以影响价格大幅波动的事件，基本视而不见。他们只关注深刻的基本面变化，由此所导致的股价非常的稳定，即不会大幅度的上涨，更不会不断的涨停。而是以温和的，缓慢的节奏不断向上推进。投资主体超理性导致价值股基本没有短期的交易波动机会，更没有非理性波动的情况。所以，在价值股上通过交易获取利益，基本上没有太大的机会，比如贵州茅台（600519）和云南白药（000538）就是这样，一路单边上行，中间很少反复。

第二，价值股的机会主要来源于对未来企业经营环境和经营状况的准确判断，提前进入，通过持股来实现盈利。凌通投资通过实践认识到对未来企业经营环境和经营状况的准确判断主要依赖于“调查、研究、分析” 六个字。这里的调查研究指对企业的调查研究，分析是对企业的分析，不是对技术走势的分析。事实上由于成败主要靠对对企业的把握，交易和交易信息基本上是没有太大的用。价值投资彻底改变了过去那种以交易信息做决策的做法，而是变成了以企业信息来做决策。比如凌通投资对伊利股份的调查、研究、分析使我们在2004年伊利独董事件和2005年伊利郑俊怀事件中获得超过40%的利润。

通过调查、研究、分析得出了对企业的正确判断，相当于获取了企业的“内幕消息”，提前介入了股票，等待着“内幕消息”的逐步兑现，从而获利益。这里的“内幕消息”是指我们通过公开信息，靠自己的研究分析能力获得的企业未来的必然成长和发展趋势，是劳动成果，不是过去那种损害大多人利益的非法的内幕消息。这是二者的差别，但是它们的客观效果是一样的。比如在伊利独董事件和伊利郑俊怀事件中我们做出正确判断的时候，即使伊利的大股东、高管等内幕人士也不知道事件未来的走向。

第三，如何获取“内幕消息”。很多投资者往往会抱怨财务报表是假的，公开信息是假的。凌通投资一方面认为这种判断是正确的，同时凌通投资也表达一个深刻的观点。全世界范围内，没有一家公司的一份财务报表是完全真实的，美国没有，中国没有，欧洲没有。财务报表上的信息存在着不真实，不明确的情况，这是财务报表固有的属性。要求财务报表把公司的一切都如实的表达出来是错误的想法。美国的安然事件就是证明。

虽然财务报表上的信息不充分，但企业的经营是公开的经营。它的采购是公开的采购，它的销售是公开的销售，它的生产是公开的生产，这一系列的公开经营行为，非常方便地为我们提供了其经营信息的机会。我们可以调查它的供货商，我们可以调查它的代理商，我们可以去询问它的工人工资变化情况......这些工作做完后大部分人都可以得到内幕消息，只是现在大家都不去做而已。实际上由于企业的生产经营都是公开的，所以获取企业的经营信息是非常容易的。尤其是那些事关人们吃、穿、用等消费品公司更容易调查研究把握，这一点正是芭菲特选择简单公司投资的原因。

综上所述，凌通投资认为新时代下的价值投资盈利模式的基本特点是：由于投资主体理性化或者超理性，使得股票没有波动价差，通过交易基本上没有获利的机会，因此盈利只能通过对企业的基本情况的把握来实现，决策信息从交易信息变成了企业经营信息。由于企业是公开经营的，所以可以很容易地获得相关经营信息，对这些信息进行科学的分析，所得到的对企业未来发展趋势的正确判断，就相当于获得了企业的内幕信息，提前介入股票，通过一段时间的持股，利润会自然出现。

第一讲、证券投资原理

1、证券投资的概念（P1）

证券投资是投资主体用货币资金买卖股票,债券,投资基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取一定收益的行为和过程。

2、投资者的素质要求（P2）

1． 学习能力、2经验 3独立思考 4果断力 5心态 6忍耐力

3、证券投资的过程（P4）

A 筹集投资所需要的资金 b评估风险和收益 c进行证券分析 d选择具体的投资品种 e掌握证券交易的技术 f制定投资策略

4、什么是证券投机，证券投机与证券投资的区别（P7）

证券投机是指在市场上短期内多次买进卖出证券，以赚取差价的行为。投机与投资的区别：A从行为和动机上区分。投资者购买证券是为了获得证券本身今后所能给予的回报，如利息、股息、红利或长期资本利得。投机者购买证券是为了再出售，从中赚取差价。b.从持股时间上区分。投资者买进证券后通常是长期持有，以享有增值与收益的回报。投机者则是快进快出，在频繁买卖中赚取差价。

C。从分析方法上区分。投资者注重基本分析，从证券价格的上下波动中选择买卖时机。当然，投机者也作基本分析，但主要是为了预测证券价格变动的方向，而不是为了长期持有。D.从风险倾向上区分。投资者一般是风险回避型，喜欢购买预期收入稳定、风险较小的公司股票。投机者则是风险偏好者，喜欢购买预期收入不确定、风险较大的公司股票。

5、证券投资风险的含义和种类（P10）

证券投资的风险是指由于不确定性因素的影响，使投资者不能获得预期收益，甚至发生亏损的可能性。它反映了证券投资的预期收益与实际收益的差距。种类：（1）系统性风险，系统性风险是指与整个市场波动相关联的风险。它来自宏观经济变化对市场整体的影响，因而也成为宏观风险。它主要包括利率风险、购买力风险、政治风险。（2）非系统风险：非系统性风险是指只对某个行业或某个企业产生影响的风险。它通常由某一特殊原因引起，与整个证券市场的价格不存在系统性风险。它包括企业风险、流通风险和违约风险。

6、基本分析法的含义和主要内容（P11）含义：基本分析是指从影响证券价格变动的敏感因素出发，分析公司投资的外部环境和公司内部的各种因数，并进行综合整理，从而发现证券价格变动的一般规律，为投资者做出正确的投资决策提供依据。

内容：主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响；二是行业分析，包括产业分析和区域分析两个方面，前者主要分析产业所属的市场类型、产业结构、生命周期，以及产业竞争能力对证券价格的影响，后者主要分析区域因素变化导致证券价格变化；三是公司分析，这是基本分析的重点，包括公司财务报表分析、产品和市场分析、股东分析记忆投资价值分析。

7、技术分析法的含义和主要内容（P12）简述

含义：技术分析是指直接从证券市场入手，以证券价格变动规律为研究对象，结合对证券交易数量和投资心理等市场因素的分析，来帮助投资者选择投资时机和投资方式，以获得投资收益的方法。

内容：一是，趋势分析 即通过对股价、成交量、和时间等因素的分析，预测证券市场价格变动的趋势。二是图形分析，即将股票价格记录在特定的图标上，通过对图标走势的分析预测股价变化的趋势； 三是指标分析，即使用数学计算出技术指标，依据技术指标的变动对市场进行预测。如果再细分可以分为道氏理论、波浪原理、移动平均线、循环周期、技术形态、K线形态，指数指标。

8、基本分析与技术分析的区别（P12）

（1）目的不同：基本分析的目的是阔的证券的长远收益，它的重点研究的是证券的内在价值。技术分析的目的是为了获得证券投资的短期收益，它更关心股票的短期走势。

（2）方法与内容不同，基本分析偏重于研究，是从影响市场供求关系得外部因素入手，分析股价的长期趋势并制定投资组合策略。技术分析侧重于 定量分析。依据价格、成交量等资料，分析股价的中短期走势。（3）用途不同：基本分析的用途主要告诉投资者买卖哪些股票，即如何进行选股。技术分析则告诉投资者什么时候去买或卖，即选择适当的买卖时机和投资方式。

第二讲、证券投资对象

1、股票的含义和特征（P16）

含义：股票是一种有价证券，是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。特征：

（1）收益性，它是指股票可以为持有人带来收益的特征。

（2）风险性，股票的风险性是与股票的收益性相对应的。投资者既可能获得较高的投资收益，同时也要承担较大的投资风险。

（3）稳定性：稳定性一方面指的是股东与发行股票的公司之间存在稳定的经济关系，股票的有效存在是与公司的存续期间相联系得。

（4）流通性：股票可以在股票交易市场上作为买卖对象或抵押品随时转让。（5）伸缩性：伸缩性是指股票所代表的股份既可以分割，又可以合并。

（6）参与性：根据有关法律规定，股票持有者即使发行股票的公司的股东，有权出席股东大会，选举公司的董事会，参与公司的经营决策。

2、普通股的含义和种类（P17）

含义：普通股票是指每一股份对公司财产都拥有平等权益。即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。种类：（1）蓝筹股，一些大公司发行的股利稳定，业绩较好的股票。

（2）成长股：处于快速发展阶段的公司所发行的股票。（3）收入股：能支付较高的当前收益的股票。

（4）周期性股：收益随经济周期而变动的公司所发行的股票。（5）防守股：受经济周期影响小，收益比较稳定的股票。（6）投机股：价格不稳定或公司发展前景不确定的股票。

3、优先股的含义和特点（P18）简答题

含义：优先股票是指由股份有限公司发行的分配公司收益和剩余资产方面比普通股票具有优先权的股票。特点：(1)优先股票的股息率是固定的，股息不受公司经营状况和盈利水平的影响。优先股的风险要小于普通股票。优先股的意义在于投资收益有保障，而且投资收益率要高于公司债券以及其他债券的收益率。(2)表决权受到限制。优先股股东不享有公司经营参与权，没有选举权和投票权。

4、债券的含义和特点（P18）

含义：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。特点：（1）偿还性：偿还性是指债券必须规定到期期限，由债务人按期向债务人支付利息并偿还本金。

（2）流动性：流动性是指债券能够迅速转变为货币而又不会在价值上蒙受损失的一种能力。

（3）安全性：债券的安全性是相对债券价格下跌而言的。一般而言，具有高流动性的债券其安全性也较高。

（4）收益性：投资者可以在持有债券期限内根据债券的规定，取得稳定的利息收入。

5、公司债的含义及发行条件（19）

贴现债：指发行时按规定的折扣率，以低于票面价值的价格出售，到期按面值偿还可转换公司债：指债券持有者有权把债券按某种规定的转换比率和转换价格转化成发行公司普通股股票的债券的债券。

6、证券投资基金的含义和特征（P20）

含义：证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券方式。即通过发行基金证券，种种投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值等为目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按照投资比例分享其收益并承担风险的一种制度。特征：（1）证券投资基金是一种金融市场的媒介。

（2）证券投资基金是一种资金信托形式。

（3）证券投资基金属于有价证券范畴。

7、证券投资基金的投资策略（P21）简述题

对于投资者来说，长期投资、组合投资、定期定投，是增加基金投资收益、控制风险的最普遍做法。

1、长期投资；基金投资是一种新的生活方式，买入后可长期持有，这种方法可以节省申购和赎回费用，能够持续分享基金净值增长的成果。但是要注意分散投资，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

2、高抛低吸；这种策略即短线买卖，可获取收益最大化，但风险很大。投资者需要密切关注市场变化和基金表现，设定盈利目标，并遵守投资纪律。

3、定期定投；定期定投是指与银行等销售机构签订协议，每月某一时间自动扣款，用一个固定金额投资基金。优点是成本平均、分摊风险；积沙聚塔、复利效果都可以开始长期投资。

4、组合投资：分散投资，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。

8、权证的含义和种类（P22）

含义：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利在某一特定期间按约定价格在特定期限内或到期日向发行人购买或者出售标的证券。种类：按买卖双方分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到日向发行人买入标的证券。认沽权证持有人则有权卖出标的证券。

第三讲、证券交易 证券期货交易的含义和特征（P23）

答：证券期货交易是证券现货交易的对称，指的是证券交易双方在证券成交以后，同意按照成交合同规定的数量和价格，在将来的某一特定日期进行清算交割的证券交易形式。特征：1）证券期货交易是一种远期交易 2）证券期货交易的标的具有双重性 3）证券期货交易通常可以买空卖空 2 买空与卖空（多头交易与空头交易）（P24）

答：买空：又称多头交易，指投资者预测股价将会上涨，先借入一部分资金，买入期货，等到交割日来临时，卖出现货，归还借款，从而赚取差价。

卖空：又称空头交易，指投资者预期股价将会下跌，先借券卖出某种股票的期货，等办理交割时，再以较低的价格买进现货，进行冲抵，赚取差价。

3、股票价格指数期货交易的含义和特点（P24）答：股票价格指数期货就是投资者通过买卖股票价格指数合约，在将来某一特定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。

特点：1）股指期货可降低股票交易的风险 2）股指期货具有价格发现功能 3）股指期货采用现金交割制度 4）股指期货有很强的杠杆作用

4、证券信用交易的含义和特点（P25）答：证券信用交易是指投资者通过交付一定数量的保证金，获得证券商贷款或贷券，得以及时完成证券买卖，获利后再向证券商归还贷款或贷券的交易方式。特点：1）可用少量资金进行较大规模的证券买卖 2）证券信用交易是一种信用行为 3）保证金可用现金或优质证券来支付

4）证券信用交易可分为保证金多头交易和保证金空头交易

5、证券期权交易的含义和特点（P26）答：期权又称选择权，是指宏观世界的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。

特点：1）期权交易是选择权交易

2）期权交易有看涨期权和看跌期权。当买方预期标的物价格将超过执行价格时会买进看涨期权；反之，会买进看跌期权。

3）期权分欧式期权和美式期权。欧式期权只有在合约到期日才能执行，美式期权可以在有效期内任何一天执行。

6、证券交易的程序（P28）答：证券交易程序主要是指投资者通过经纪人在证券交易所买卖证券的交易，要经过开户、委托、竞价成交、清算、过户登记等程序。

1）开户：投资者要在证券交易所买卖股票，首先要选定一家信用可靠、服务优良的证券公司办理开户手续，开户包括证券帐户和资金帐户。2）委托买卖： 3)竞价成交 4)清算与交收 5）过户登记

7、网上委托的含义和优点（P29）答：网上委托是指投资者通过互联网进行行情查询和股票买卖的委托方式。投资者需要提出申请并签署协议后，才能进入网上交易系统进行股票买卖。

优点：手续费相对较低，成交速度快，上网方便，决策不受干扰，信息及时。

8、市价委托、限价委托和停价委托（P30）

答：市价委托是投资者要求券商按市场价格买入或卖出证券。

限价委托是投资者要求券商按限定价格或更优的价格买入或卖出证券，即规定最高买入价和最低卖出价。

停价委托要求券商在股价变动到某一水平时，按事先与其约定的价格买入或卖出股票，也就是止赢和止损委托。

9、价格优先、时间优先（P31）答：价格优先原则是指较高价格买入申报优先于较低价格买入，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。

时间优先原则是指买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。

10、集合竟价、连续竟价（P31）

答：集合竞价：通过计算机撮合配对时，以成交量最多的价格为指标确定成交价格。

连续竞价：通过计算机撮合配对时，以时间优先、价格优先为原则确定买卖价格，即采用最高买入价和最低卖出价撮合成交，如每日的交易价。

11、清算、交割（P31）答：清算是指在证券交易双方买卖成交以后，证券交易所将各个证券商之间发生的证券买卖的数量和资金分别予以冲抵，计算应收应付证券和应收应付资金的过程。

交割也称交收，是指证券卖方将卖出的证券交付买方，买方将买进证券的价款交付给卖方的钱货两清的过程。

12、股价指数、市盈率、套牢、割肉、坐轿、抬轿、多头、空头、对敲、踏空、反转、反弹、红筹股、蓝筹股、填权、贴权、多头陷阱、空头陷阱（P33）

答：股价指数：是指金融服务机构和证券交易所编制的，通过对股票市场上一些有代表性的公司发行股票的价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。

市盈率：股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比。

斩仓（割肉，跳楼，断臂）：在买入股票后，股价下跌，投资者为避免损失扩大而低价认赔卖出股票的行为。

套牢：预测股价上涨而买入股票，结果股价下跌，不愿将股票卖出，被动等待解套时机的出现。

坐轿：预期有利好消息公布，股票价格会大涨，于是先期买入，等待股价大涨后获利卖出的行为。

抬轿：利多消息公布后，认为股价将会大幅上涨，立刻抢买股票，而股价却不涨反跌。

多头：投资人预期未来价格上涨，以目前价格买入一定数量的股票，等价格上涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为。特点为先买后卖。

空头：预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待价格下跌后，再低价买进，从而赚取差价利润的交易行为。特点为先卖后买。

对敲：是股票投机者的一种交易手法。具体方法为在多家营业部同时开户，自买自卖，对倒股价，以达到操纵股价走势的目的。

踏空：投资者因看淡后市而卖出股票，股价却一路上扬，无法补仓；或者投资者未能及时买入股票，而未能赚取利润。

反转：股市由多头市场向空头市场或由空头市场向多头市场转化。

反弹：股市在下跌过程中，因速度过快，回升到某一价位调整。

红筹股：是指中资持有的控股达到或超过30%，在香港上市公司的股票，如中信泰富、粤海投资等。

蓝筹股：特指那些高品质、高价格的股票，这些上市公司一般都是经营和资信均良好的优秀企业，在行业中占有突出的地位。

填权：股票除权后的除权价不一定等同于除权日的理论开盘价，当股票实际开盘价高于这一理论价格时，就是填权。贴权：股票的实际开盘价低于除权报价。

多头陷阱：为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高之时，利用技术图形和指标，暗示股价还将持续或上涨，随后股指迅速滑落，跌破以前的支撑位，结果使在高位买进的投资者严重被套。

空头陷阱：通常表现为指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区，并造成向下突破的假象，待恐慌抛盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区，并向上突破压力线，使在低点卖出者踏空。

13、试述证券交易的方式（论述题）

（1）证券现货交易，证券现货交易是指证券买卖成交后，按照成交价格及时进行实物交收和资金清算的交易方式。优点：现货交易方式操作较为简便、风险相对较小、可提高市场流动性。缺点：现货交易限制了证券投资者个人信用所发挥的作用。制约了证券交易活动对证券市场长期稳定性的调节。

（2）证券期货交易，指的是证券交易双方在证券成交以后，同意按照成交合同规定的数量和价格，在将来某一特定日期进行清算交割的证券形式。特点是：1证券期货交易是一种远期交易，2交易的标的具有双重性。3证券交易通常可以买空卖空。

（3）股指期货交易，指的是投资者通过买卖股票价格指数合约，在将来某一特定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。特点：1股指期货可以降低股票交易的风险。2股指期货具有价格发现功能。3。股指期货采用现金交割制度。4。股指期货邮很强的杠杆作用。

（4）证券信用交易；是指投资者通过家父一定数量的保证金，获得证券商贷款或贷券，得以及时完成证券买卖，获利后再向证券商还贷款或贷券的交易方式。证券信用交易方式有以下特点；1。可用少量资金进行较大的证券买卖。2，证券信用交易是一种信用行为。3，保证金可用于现金或优质证券来支付。4，证券信用交易可分为保证金多交易和保证金空头交易。

（5）证券期权交易：是指它的持有者在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。证券期权交易有以下特点：1，期权交易是选择权交易。2，期权交易有看涨权和看跌权。3，期权分欧式期权和美式期权。（6）证券回购交易：是指 证券买卖双方在成交的同时就约定于未来某一段时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。证券的持有方以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则需还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金贷出方则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回溶出资金并获得一定利息。

第四讲、宏观经济分析

1、试述影响证券价格变动的宏观经济指标（P74）（论述题）

一国经济形势的变化主要通过各类经济指标反映出来。反映经济变化的主要指标有：

1、国民生产总值：国民生产总值指一国公民在一定时期内所得到的收入价值总和。国民生产总值与国内生产总值在实际情况下是有出入的，因为在大多数国家里，总有部分国内生产总值为外国公民所有，而外国的部分产值又是本国公民的收入。

国民生产总值的增减是反映经济周期变化的主要指标。如果用图示来表示，其所对应的经济周期则为繁荣、萧条、扩张及衰退四个阶段。

当剔除通货膨胀因素，考虑国民生产总值所反映的经济增长状况时，用国民生产总值增长率减去通货膨胀率即为实际经济增长率。

衡量国民生产总值增长不能用名义增长率，要用实际增长率。只有扣除通货膨胀率才不会被名义增长率所迷惑。

2、财政收支：财政是国家（政府）为了实现其职能，凭借其政治权力，直接参参与社会总产品分配的一种活动。在现实经济生活中，政府所采取的一系列收入和支出活动称为财政收支。

财政收支状况在很大程度上体现了政府调控经济的政策意图，因而对整个经济运行有着直接而密切的影响。通过分析财政收支状况，可以对当前的经济运行状况和政府和政策意图进行较好的把握和判断。

3、国际收支：国际收支是指一定时期内一国与外国或境外地区因发生各种往来而引起的全部货币收付活动或国际经济交易。一国国际收支的基本情况是通过该国国际收支平衡表的各个项目及其差额善来具体表现的。

对外贸易和资本的流入、流出对一国的宏观经济运行有着重大的影响。

4、失业率：失业率是指失业人口与劳动人口的比率。失业率的高低是经济萧条还是繁荣的信号，萧条时期失业率通常较高；繁荣时期，失业率很低。

当失业率很高时，表明企业的资源未被充分利用，积压存货过多，利润大幅下降，股票价值受到影响。同时，失业率的提高，也将导致居民收入下降，也使证券投资的需求减弱。相反，失业率降低，表明经济复苏，社会资源得到充分利用，企业利润提高，有利于公司股票升值。

5、通货膨胀：通货膨胀是指货币供应过多而导致物价水平持续上升，其实质是货币的贬值。

通货膨胀按其膨胀程度来划分，主要有温和通胀和恶性通胀。温和通胀是指通胀率在3%以下的通货膨胀，其对经济影响不大。恶性通胀是指通胀率在10%以上的通货膨胀，其对经济影响极大。

温和通货膨胀对股价影响很小，基本上可以忽略，在某种程度上，它还对股市有积极影响。当出现恶性膨胀时，会导致资金成本、原材料等成本提高，企业利润受到影响，股价会随之下跌。另外，企业未来经济善不稳定，股息分配不确定，加之货币快速贬值，这时人们更多地购置商品，购买房屋，以求保值，从而分流了股市资金，导致股价下跌。

2、分析通货膨胀会使哪些行业受益

在通货膨胀情形下，一般而言，可能涨价的行业有：零售百货、种植养殖、食品饮料和航空航运等行业的产品；金融行业将受益于通货膨胀。

首先，零售行业受益于温和通胀，居民消费持续增长有利于提高商业企业的收入和盈利。按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中，就是销售收入增加，毛利提升。

其次，通胀造成食品饮料行业短期成本上升，但涨价和食品价格的上升，使得我们认为长期影响是正面的。受粮食、肉禽等价格上涨的负面影响从大到小的食品行业，依次为屠宰及肉制品价格、乳制品、啤酒。

银行行业受益于通胀造成的利息差的扩大，实际利率=名义利率-通账率 如果通账严重很可能出现利率为负,基于这点可以说银行会收益,，保险行业得益于通胀造成的债券收益率的上升。

3、分析人民币升值会使哪些行业受益和受到冲击

从短期静态来看，人民币升值对行业的影响，一是因大量持有以外币计价的资产或负债而受到影响的行业，典型的有航空、电力、电信三大行业。二是因销售产品、生产成本构成结构不同而受到影响的行业。房地产：推动房地产价格上扬 电信行业：运营商受益明显

比如中国联通无疑将成为人民币升值的受益者。由于联通目前拥有6．55亿港币的短期借款及12亿美元的长期借款（借款期限为3至7年），根据测算，人民币升值2％对中国联通2005年净利润提升幅度为3．28％，但这部分汇兑收益是一次性的。此外，与设备商相反，运营商是人民币升值的受益者，因为国内运营商目前设备仍以海外采购为主，人民币升值可使采购成本降低，从而降低逐年折旧费用。信息产业：出口受到冲击 电子信息产品的生命周期短，产量和售价都易受国际市场变动的影响，因此，国际市场条件变化，包括汇率变动，容易对电子信息产业的经营利润和成本产生影响。今年以来，在国际经济、政治因素的影响下，人民币的升值预期对电子信息产业对外贸易的影响越来越明显：进口方持币待购，出口方提前供货，进口增速远远落后于出口增速，贸易顺差加剧

从短期静态来看，人民币升值对行业的影响，一是因大量持有以外币计价的资产或负债而受到影响的行业，典型的有航空、电力、电信三大行业。二是因销售产品、生产成本构成结构不同而受到影响的行业。如，产品销售价格以人民币结算，原材料从境外采购的行业，生产成本将因人民币升值而下降，从而提升企业利润空间。从长远来看，人民币升值将对我国的宏观经济结构、产业竞争力、经济增长方式以及商品价格体系产生深远的影响。

房地产：推动房地产价格上扬

人民币升值有利于提高内资和外资对房地产的需求，并且外资需求效应大于内资需求效应。人民币升值有利于提高房地产公司存货价值，有利于降低建筑成本。除汇率影响外，目前的行业基本面主要还是取决于后续调控政策走势。

家电：出口利润将受制

总体上看，人民币升值将对家电行业产生负面影响，但对各子行业的影响程度不同，从轻到重依次是空调、照明、手机和彩电等子行业。从8月份开始，空调行业将签订新一年的出口合同，所以短期负面影响较小，但是上半年出口产生的外币应收账款将使得公司蒙受相当多的汇兑损益。

4、融资案例：变币种、变利率、变时间给企业带来的好处。

第五讲、市场与行业分析

1、证券投资动机（P79）

1)资本增值动机

人们参与证券投资活动，最基本的动机就是获取股息或利息收入，以实现私人资本的增值。2)灵活性动机

灵活性是指投资者在尽可能避免损失的条件下，将投资迅速转化成现金的能力。证券投资基本上将灵活性与收益性融合起来，既能很快地转化成现金，双能长期为投资者带来收益。因此，在保证资本增值的前提下，出于灵活性的考虑，投资者可以选择证券投资。3)参与决策动机

就广大投资者来说，参与决策的意识比较淡薄，但部分投资者可能为了参与发行公司的决策而购买其证券。4)投机动机

许多投资者认为利用价格涨跌获得差价收益会远远高于利息或股息收益。5)安全动机

有的投资者之所以参与者证券投资，还往往出于安全上的考虑，因为用现金购买证券可以防止意外灾害或被盗造成的损失使资本更有保障。6)选择动机

私人投资者在增加投资规模时总希望购买其他种类的证券，目的在于从各种证券的投资收益比较中获得平衡性满足。

7)自我表现动机

这种动机的核心是自我炫耀，从中得到心理满足。8)好奇与挑战动机

2、证券投资心理（P81）？ 证券投资有几各表现：

a)盲从心理

盲从就是人云亦为。这类投资者经常为另人抬轿而自蒙损失。

b)赌博心理

此类投资者发迹心切，渴望把握住几种股票，以便摇身变成百万富翁。他们一旦在股市获得小利即欣喜若狂，想把所有资本都投到股票上；而当其在股市失利时，往往失去理智，孤注一掷，最后倾家荡产。

c)过度贪求心理

这种人贪得无厌，总想追求最大利润。

d)犹豫心理

这些人虽然制定投资计划和策略，但具体实施时却受到大众心理影响而犹豫不决，结果使计划流产。

e)避贵求廉心理

部分投资者一心想买廉价股票，忽视股票质量与价格的紧密关系，一味追求低价。显然，具有这种心理的投资者是毫无成功可能的。

3、行业生命周期与投资策略（P83）

一般来说，行业生命周期是成熟期，第二阶段是成长期，第三阶段是成熟期，第四阶段是衰退期。根据销售额以及利润的变化，可分析行业处于生命周期的何种阶段。

1创业期：新的创意，新的产品或者新技术的出现往往会导致一个行业的产生。但是处于创业期的行业一般需要较高的研发费用，且市场处于开拓之中，因此销售收入较低，因此这块领域是属于风险资本家的。她们聘请专门的研究人员对创业期产业及公司进行研究。然后投入资金。

2成长期：激烈竞争得以生存下来的公司，就进入接下来的所谓成长期。此时行业的前景明朗，市场需求稳中有升。行业的收入领先于宏观经济。对于偏好积极成长型投资的投资者而言，这个阶段的产业风险降低而且稳步成长，应该是投资者的最佳选择。

3成熟期 此时行业标准已经严格设立，市场需求稳定，各公司的收入增长减缓，但由于规模效应得作用，各公司的收入十分稳定。对于追求稳定收入且风险承担能力里地的投资者而言，处于成熟期的行业是合适的投资目标。4衰退期 行业衰退期有许多原因，如市场出现了更加优化的代替品或者社会偏好发生改变。因此除非公司或行业转型，否则投资者应该避免涉猎此类行业的投资。

4、你会选择哪个行业（项目或产品）进行投资？目标顾客？盈利模式？

第六讲、公司与价值分析

1、、证券价值评估的一般模型（p40)现值法和相对估价法

2/股票市场价格的评估方法（P45）? 在股票市场上，投资者必须先对各种股票的市场价格进行分析和评价，然后才能决定其投资行为。对股票市场价格进行评价的主要方法有以下几种：

一、每股净值法

许多稳健的投资者在进行股票投资时，常分析股票的每股净值，即分析每一股股票所代表的公司的净资产有多少。

二、每股盈余法

每股盈余表示每一普通股所能获得的纯收益，通过每股盈余可以判断上市公司每股股票派发股息的多少。

三、市盈率法

市盈率又称价格收益比率，它是每股价格与每股收益之间的比率。

1.简单估计法

所谓简单估计法，即对与评估公司处于同一行业、同等规模、竞争地位相当的公司取其每股市价和每股收益，计算出其市盈率，直接或乘以某一折扣率运用到评估公司。

2.回归分析法

回归分析法即运用评估公司过去的市盈率指标或同行业各类公司的市盈率指标，通过市盈率和公司发展阶段或公司规模之间的关系到建立回归方程，计算出评估公司当前适当的市盈率水平，用于公司股票价格的评估。

3、现金流贴现法与市盈率估价法的区别（P45）?

1）现金流贴现法能最精确地揭示出企业价值，但是，如何选择适当的企业现金流却很困难。通常我们选用红利或者经营现金流量，但是如何准确地预测企业未来的现金流水平，即预测企业现金流增长率很困难。此外，如何选择合适的折现率也是影响现金流贴现方法精确性的主要问题。因此运用现金流贴现法很可能会计算出和公司目前股票价格相差较大的公司内在价值。

2）和现金流贴现法相比，市盈率估价法的一个优点是它揭示了市场是如何评价公司价值的。我们可以在几个层面上计算市盈率：整个市场的市盈率水平、行业市盈率水平和个别公司市盈率水平。因此计算出的公司盈率水平有一系统数据可以对比。但是，一旦整个市场或者某个行业出现较大波动时，则参照市盈率水平可能会误导公司的价值评估。股票的内在价值即理论价值，就是股票的未来收益的现值，是在进行股票投资分析时常用的一个概念。

股票的内在价值只是一种分析结果，主要依据公司的财务状况、发展速度和其他一些生产经营状况，分析公司股票的内在投资价值。股票的骨在价值与股票的市场价格通常不一样，所以投资者应重点发掘内在价值高于市场价格的股票，以获得潜在的投资收益。

4、公司财务报表分析（以万科为例）（P94）

5、什么是市盈率？决定市盈率高低的因素（PP105）

市盈率是指某一时点的每股市价除以每股净利润所得的数值。决定市盈率高低，有以下几个因素：

1、预期股利支付率；在其他条件不变的情况下，市盈率会随着股利支付率的上升而上升，这里的重点是其他条件不变。

2、股东的必要报酬率；其他条件不变，市盈率与必要报酬率呈反向关系。必要报酬率是由无风险利率加上各种风险溢价所组成的。

3、盈利增长率；在其他条件不变的情况下，市盈率与盈利增长率呈正向关系。由g=bXROE可知，当留存收益率以及权益报酬率越高时，盈利增长率也就越高。

4、行业因素；不同行业中的公司的市盈率可能会有很大差异。当行业前景乐观时，盈利增长率可能会大幅度增加，投资者因此也愿意为之付出更多的资金，从而拉升该行业的市盈率。

股票市场的总体情况；股票市场的总体变化随时影响着个股

5、试述价值投资的赢利模式

价值投资作为一种盈利模式有一些基本特征和内在规律。始终以企业的实质价值作为投资的首要标准。由于市场往往会因为投机的原因而使得股价出现偏离价值的现象。如果认为企业优秀就不计成本买进的话，显然达不到投资的目的。当股价偏高时，所要做的就是耐心地等待，并继续进行跟踪，直到股价进入他认为合理的范围时才开始介入。

首先，价值投资的投资主体超理性，持有各类价值股的投资主体都有强大的研究和估值能力，他们对股票价值的判断和把握是基于长期、全面、深刻地研究之后才持有和介入股票。对瞬间的变化和过去我们认为足以影响价格大幅波动的事件，基本视而不见。只关注深刻的基本面变化，由此所导致的股价非常的稳定，即不会大幅度的上涨，更不会不断的涨停。而是以温和的，缓慢的节奏不断向上推进

第二，价值股的机会主要来源于对未来企业经营环境和经营状况的准确判断，提前进入，通过持股来实现盈利。

第八讲、技术分析

1、技术分析的含义及理论基础（P110）含 义：110页

理论基础：技术分析的理论包含三方面

1）市场行为涵盖一切信息，这是进行技术分析的基础。认为影响证券价格波动的每一个因(yīn)素(sù)，无论是内在的还是外在的，政策的还是心理的因素，都已经反映到市场行为中，任何因素对市场的影响最终都会体现在价格的变动上。

2）价格沿趋势运动，并保持趋势。这是影响技术分析最重要的因素。认为证券价格有保持原来方向运动的惯性，一段时间内价格持续上涨或下跌，今后如果不出现意外，价格仍会按同一方向继续运动，没有理由改变既定的运动方向。3）历史会重演。投资者经常认为，相同或相似的场合会得到相同的结果。如果按一种方法操作取得成功，以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，就会改变操作方法。

2．市场波动的三种趋势（P112）

根据道氏理论，证券市场的价格波动可以主要有三大类，即长期趋势、中级趋势和日常波动，三种波动同时存在，相辅相成。

1）长期趋势，指股价长期上涨或长期下跌的情况。长期持续上升就形成了多头市场，既牛市，通常持续1--4年；长期持续下跌就会形成空头市场，即熊市，一般也持续1--4年。

2）中期趋势，指股价在上升趋势中出现急速下跌，或在下跌趋势中出现迅速反弹的现象。调整幅度一般为原来趋势的1/3，出现次数约为2~3次。

3）日常波动，就是股价每天的变动。它受市场上技术因素或传言、消息的影响，偶然性很大，通常无法预测，也无规律可循。

3波浪理论的含义及数浪规则（画图）（116）

含义：波浪理论认为证券市场应该遵循一定的周期，周而复始、循环往复地向前发展。艾略特指出股市的发展是依据着一组特殊且不断重复的规律进行的，这组规律就是以五个上升浪和三个下跌浪为一次循环交替推进着。

规则：波浪运动会有多形态，主要有以下几种

1）第三浪经常是最长的一浪，且具有比较强的爆发力和推动力。

2）不可重叠，指第一浪和第四浪不能重叠，主要说第四浪的低点不能低于第一浪的高点。

3）交替出现，所有的波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，如果第二浪是简单的调整形态，则第四浪就是复杂的形态，反之亦然。4）平行通道，第四浪回调的低点通常是在前一浪中的第四小浪的范围内完成的，即第四浪的低点与第三浪中的第四小浪终点几乎是平行的。画图省略

3波浪理论的含义及数浪规则（118）

含义：波浪理论认为证券市场应该遵循一定的周期，周而复始、循环往复地向前发展。艾略特指出股市的发展是依据着一组特殊且不断重复的规律进行的，这组规律就是以五个上升浪和三个下跌浪为一次循环交替推进着。

规则：波浪运动会有多形态，主要有以下几种

1）第三浪经常是最长的一浪，且具有比较强的爆发力和推动力。

2）不可重叠，指第一浪和第四浪不能重叠，主要说第四浪的低点不能低于第一浪的高点。

3）交替出现，所有的波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，如果第二浪是简单的调整形态，则第四浪就是复杂的形态，反之亦然。4）平行通道，第四浪回调的低点通常是在前一浪中的第四小浪的范围内完成的，即第四浪的低点与第三浪中的第四小浪终点几乎是平行的。

4黄金分割 时间之窗（120）

黄金分割是指运用费波纳奇数列中的黄金分割分析股价走势。就是将1分为0.618和0.382，判断股价的涨跌幅度几股价的阻力位和支撑位。判断方法主要是当股价从低位开始爬升时，上涨幅度通常是最低位的1.382、1.5、1.618等位置，据此可以判断股价的阻力位；当股市从高位开始回调时，调整幅度通常是最高点的0.382、0.5、0.618等位，根据这个可以寻找股价的支撑位。在牛市中，上升波浪的比例通常为1.618，获利回吐比例为0.382；在熊市中下跌的比例为0.618、1，反弹的比例为0.382。

时间之窗：主要指股价从头部或底部算起，往后数13、21、34、55、89个交易日（或周、月）时，在这些交易日发生转向的概率极大，这些交易日就称为时间之窗。

5相反理论（P124）

相反理论的基本要点是投资买卖的决定全部是基于投资大众的行为。它指出不论什么投资市场，当所有人都看好时，牛市开始到顶；当所有人都看淡时，熊市已经见底。只有与投资大众采取相反的行动，才会获得较大的收益。

相反理论是一种操作方法或操作理念，它不是强调与市场对着干，而是强调在市场趋势形成很长一段时间后，所有投资者都看涨看跌观点趋于一致时，在市场供求发生质的变化之前采取逆势的操作。

在采用相反理论进行操作时，需要注意看好和看淡后市的人数和比例，需要进行正确的定量计算和统计分析。投资者还要把握进出市场的时机，即不要等到所有人到看好或看淡后市时在离场或入场。所以对投资者而言，要注意打破思维常规，只有领先一步采取行动，才能在市场中稳操胜券。

6试述波浪理论内容与应用（）

主要包括四点---波浪理论的基本形态、数浪规则、黄金分割和波浪理论的不足之处。

（1）基本形态可以结合画图（省略）说明，1到5浪是上升浪，其中1、3、5是上升主浪，2、4浪是调整浪A、B、C三浪是下跌浪，是对前5个上升浪的调整。第一次的八浪形态完成后，第二次相似的循环就会出现。下跌浪的基本形态是五跌三升，与上升浪的形状相反，直至完成下跌的三个大浪。（2）数浪规则和黄金分割参照上面3、4题。

（3）波浪理论的不足之处主要体现在大多数技术分析者在波浪运行途中，都不能准确的识别目前是处于第几大浪和第几小浪，给分析带来困难。另外还体现在

--波浪理论研究的是股价指数的走势，对于推测大势参考价值较，而对个股的预测经常受到限制。--很难准确的把握波浪的层次和起始点，一方面，波浪的结构通常是

大浪套小浪，浪中有浪的多层次形态；另一方面，波浪中的大大小小的浪是可以无限延伸的，长短周期没有明确的标准，使投资者把握不准确。

--波浪理论只考虑价格形态因素，对成交量的影响重视不走。

--波浪理论对时间因素不过重视。尽管它的八浪循环结构形态很完整，但如果没有容入时间的概念，波浪理论仍是不完整

6试述波浪理论内容与应用（136-141）

波浪理论的基本形态：（波浪理论是以美国人艾略特的名字命名的一种价值趋势分析理论，其全称是艾略特波浪理论。——概念）

艾略特指出股市的发展是依据着一组特殊且不断重复的规律进行的，这组规律是以五个上升浪和三个下跌浪作为一次循环交替推进着。三个下跌浪可以理解为是对五个上升浪的调整。

（数浪规则：

1、第三浪经常是最长的一浪。第三浪不能是三个上升浪中最短的一浪，而且经常是最长的一浪。

2、不可重叠。第一浪与第四浪不可以重叠。即第四浪的低点不能低于第一浪的高点。

3、交替出现。所有的波浪形态几乎都是交替和轮流出现的，如第二浪是简单的调整形态（单式），则第四浪应是复杂的形态（复式），反之亦然。

4、平行通道。在调整浪中，第四浪回调的低点通常是前一浪中的第四小浪的范围内完成，即第四浪的低点与第三浪中的第四小浪终点几乎平行。

波浪理论的不足：

1、波浪理论主要研究的是股价指数的走势，而对个股价格却缺乏论证

2、很难准确地把握波浪的层次和起始点。

3、波浪理论只考虑价格形态上的因素，而忽视了成交量的影响。

4、波浪理论对时间因素重视不够。）

第九讲、K线系统

1、什么是K线，画出并解释K线上涨和下跌的几种形态（P128）

K线是将每日的开盘价、收盘价、最高价、最低价用蜡烛型连接起来的图形。K线由影线和实体组成。K 线图见书

2、试对K线反转组合形态和持续组合形态进行判断和分析（P132）

K线组合比单一K线有更强的实战意义。投资者既可将K线组合划分为反转组合形态和持续给合形态，也可以将K线组合归纳为上涨形态和下跌形态。上涨形态主要有早晨之星、垂头、底部窜头破脚、双针探底、身怀六甲、三个白武士、上升三部曲、两阳夹一阴；下跌形态主要有黄昏之星、射击之星、吊颈、顶部窜头破脚、乌云盖顶、双飞乌鸦、身怀六甲、三只黑乌鸦、下跌三部曲、两阴夹一阳。

第十一讲、移动平均线

1、移动平均线的含义及葛兰维尔八大法则（画图）（P146）论述

含义：移动平均线是利用统计学上移动平均的原理，将某股票连续若干交易日的收盘价（或股指）除以连续的交易日的天数，得到该股票的均价（或均股指），再按设定天数连续计算若干日，从而得到该股票若干个均价（或股指）。将得到的均价连接成一条股价（或股指）均线，即得到移动平均线。

（八大法则：

1、当移动平均线持续下降结束后，进入平衡上升状态，而股价线（日线）从移动平均线下方突破并向上延升时，即为买进信号。

2、股价在移动平均线之上，且向移动平均线靠近，尚未跌破移动平均线又再度上长升时，股价上升之初，即为买入点。

3、股价虽跌入平均线下方，而平均线依然上行，股价线也随之再转跌为升，穿破平均线，这时，如果股价绝对水平不是很高，那么，这表明买力很大，是一种买进信号。

4、股价线与平均线都在下降，且股价线在平均线之下迅速暴跌，远离平均线，两线分久必合，股价线极有可能再反弹趋向平均线，亦是买入良机。

5、平均线上行，股价线在平均线的上方，且上升离平均线越来越远，这是卖出信号。

6、平均线从上升转为平缓且有下跌趋势，而股价线从平均线上方下落跌破平均时，卖压渐重，为卖出时机。

7、平均线下滑，股价线在平均线之下，稍现反弹的股价线无力突破平均线，且随下滑的平均线而再现下跌的趋势，须尽早卖出股票。

8、平均线继续下跌，股价线虽上升突破平均线，但很快又跌至平均线之下，而且随平均线继续下跌，宜尽早卖出股票。

移动平均线与股市周期：

1、当判断行情上升接近顶部区域（尾声）时，应卖出股票，“持币”休息。

2、当判断行情处于低谷并将开始上升（反转）时，应买进并“持股”休息。

3、多次失误，心情烦燥时，暂停投资，休息。）

2、黄金交叉、死亡交叉，多头排列、空头排列（P148）

黄金交叉是指上升的初期，股价线、短期均线、中期均线、长期均线依次有规则地由下往上穿，形成交叉，即股价线从下往上穿过短期、中期、长期均线；短期均线由下往上穿中期、长期均线；中期均线由下往上穿过长期均线，这样有规则地交叉将形成三角状的交叉，称之为黄金交叉，它是一个重要的反转信号，预示行情可能会短期、中期反弹或反转上升，此时是风险小的买点。

多头排列是在上升行情进入稳定期，当股价线、短期移动平均线、中期移动平均线、长期移动平均线全部向右上方移动，而且股价线、短期均线、中期均线、长期均线依次从上到下排列，这说明过去投资者购入股票成本较低，股价上涨趋势已经确认，做短线的、中线的、长线的投资者都可获利，是典型的牛市行情。

死亡交叉是指在下跌的初期，股价线、短期均线、中期均线、长期均线依次有规则地从上往下穿行，形成交叉，即股价线从上往下穿过短期、中期、长期均线；短期均线由上往下刺穿中期、长期均线，中期均线由上往下刺穿长期均线，这样有规则地交叉将形成三角状的交叉，称之为死亡交叉，它是一个重要的反转信号，预示着行情可能会短期、中期回调或反转下跌，此时是风险较小的卖点。

空头排列是在下跌较稳定的时期，当股价线、短期移动平均线、中期移动平均线、长期移动平均线全部向下行，且股价线、短期均线、中期均线、长期均线依次从下到上排列，表明股价下跌趋势已经确认，行情在一段时间会继续走低。这种情形说明过去买入的股票正在持续下跌，做短、中、长线的都在做空抛卖，是典型的熊市行情。

3应用移动平均线需注意的问题（P151）

首先，单一的移动平均线不足以确定趋势。投资者要结合短期、中期、查功能起平均线进行综合分析。其次，移动平均线对盘局整理不适用。

第三，移动平均线发出的信号往往滞后，影响投资者准确把握行情的高峰和低谷。最后，移动平均线应和股价K线、成交量、乖离率等方法结合使用。

第十二讲、技术形态

1、趋势线的含义和作用（P161）

2、轨道线的含义和作用（P163）

3、支撑线和阻力线的含义和作用（P158）

4、黄金分割线（P165）

5、反转突破形态的含义及注意要点（P171）

6、持续整理形态的含义及注意要点（P171）

7、头肩型的形态及应用（P172）

8、双重顶和双重底的形态及应用（P175）

9、圆弧形的形态及应用（P177）

10、V形形态及应用（P178）

11、三角形的形态与应用要点（P184）

12、缺口的含义及种类（P194）

第十三讲、技术指标

1、技术指标的含义和应用法则（P201）

所谓的技术指标法，是指应用一定的数学公式，对原始数据进行加工处理，计算出指标值，并将指标值绘成图表，从定量的角度对股市变化趋势进行预测的方法。

技术应用法则主要有：1指标的取值。2指标曲线交叉 3指标与股价背离 4指标曲线的形态 5指标的转折

6指标的盲点。

2． MACD的含义及应用法则（P202）

指数平滑异同移动平均线是利用快速移动平均线和慢速移动平均线，在一段上涨或下跌行情中两线之间的差距拉大，而在涨势或跌势趋缓时两线又相互接近或交叉的特征，通过双重平滑运算后研判买卖时机的方法。MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成。DIF是快速平滑移动平均线与慢速平滑移动平均线的离差值。

应用法则：以DIF与DEA的取值以及两者之间的相对取值对行情进行预测 1）当DIF向下跌破0轴线时，详见（235下半叶-236）

3． 简述-随机指标（KDJ）的含义及应用法则（P206）

KDJ 为随机指标，是股票市场上最常用的技术分析工具之一。它是通过计算当日或最近数日价格波动的真实波幅，来反映价格走势的强弱和超买超卖现象，在价格升降前发出买卖信号的一种技术指标。

应用法则 P240页（1）根据K、D数值的大小研判行情 K和D的取值范围都是0—100，可以将其划分为三个区域：80以上为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区；应用法则：

（2）根据K、D曲线形态研判行情（3）从K、D曲线的交叉方面研判行情（4）从K、D指标与股价背离方面研判行情（5）根据J值研判行情

4、使用KDJ指标应注意问题（P207）

5． 相对强弱指标(RSI)的含义及应用法则（P208）

它是以一特定时期内股价的变动情况推测价格未来变动的方向，并根据股价涨跌幅度显示市场强弱的一种技术指标。

6． 乖离率（BIAS）的含义及应用法则（P212）

乖离率（BIAS）又叫偏离率，指当日指数或个股收盘价与移动平均线之间的差距。是测算股价与移动平均线偏离程度的指标，以得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成的可能回档或反弹，以及股价在正常范围内继续原有趋势的可信度。应用法则：

（1）根据BIAS的数值研判行情

当股价在移动平均线之上时，为正乖离率，反之则为负乖离率；当股价与移动平均线相交时，乖离率为零。（2）从BIAS曲线的形状研判行情（3）综合两条BIAS曲线研判行情

7． 成交量净额（OBV）的含义及应用（选P225）

成交量净额OBV是用成交量交动火成交值的变动趋势来推测股价变化的一种方法。，应用法则：（写不全 详见书P262-263）

（1）OBV曲线与股价曲线的配合使用

（2）根据OBV曲线的“N” 字波研判行情

8． 布林线（BOLL）的含义与应用法则（P229）

布林线BOLL是一个利用统计学原理求出股价的标准差，以此来求得股价在运行中可以信赖的波动区间的指标。它可以预测股价的走势。布林线由上轨、中轨、下轨构成。上轨是压力线，中轨是平衡线，下轨是支撑线。布林线的上下轨道可预示股价变动的趋势。股价95%的机会在通道里运行。当破位时，或买入或卖出。

应用法则：

（1）根据BOLL指标的轨道线研判行情

布林线BOLL由宽变窄时，股价向中轴靠拢，应观望；由窄变宽应卖出；由下向上穿过中轨时可加仓；跌破中轨减仓。

（2）根据BOLL指标波带的张合研判行情

第十四讲、投资理念与操作策略

1、巴菲特的选股原则与投资理念（P282）巴菲特又八项选股原则：（1）必须是消费垄断企业；

（2）产品简单、易了解、前景看好；（3）有稳定的经营历史；

（4）管理层理性、忠诚，以股东的利益为先；（5）财务稳健；

（6）经营效率高，收益好；

（7）资本支出少，自由现金流量充足；（8）价格合理。

巴菲特的投资理念就是：注重投资的安全性、利用基本面分析找出市场上价值被低估的股票，然后长期持有，并且重视企业的盈营利能力。这就是巴菲特的价值投资理念。其精髓就在于：质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

2、索罗斯的反身性理论（P285）

3、彼得·林奇的投资方法（P290）

（1）彼得林奇十分重视信息的搜集；

（2）林奇还创造了常识投资法。他认为普通投资人一样可以按常识判断来战胜股市和共同基金，而他自己对于股市行情的分析和预测往往会从日常生活中得到有价值的信息；

（3）在林奇的投资组合中，他最偏爱两种类型的股票：一类是中小型的成长股股票。他在考察一家公司的成长性时，对单位增长的关注甚至超过了对利润增长的关注；另一类股票是业务简单的公司的股票。但在林奇看来，作为投资者不需要固守任何美妙的东西，只需要一个低价出售、经营业绩尚可、而且股价回升时不至于分崩离析的公司就可以了。

4、投资大师的投资理念（P290）华尔街的投资理念

（4）只有在较长时期内股票价格才会符合其内在价值。

股票市场是不完善的，在短时期内，股票价格受投资者偏见的影响，经常会与其内在价值不符，甚至被严重低估或高估。因此，投资者所要做的就是在股价被低估时买入，然后耐心等待，在股价被高估时卖出，赚取差价收益；（5）不要相信所谓股评家的话。

相信股评家的评论，只会造成一种跟随趋势现象，而在跟随趋势现象发生时，普通股民是无法从中赚到钱的；

彼得林奇的投资理念

（6）在投资之前一定要做充分的研究

这是彼得林奇的投资理念之一。就是说，不仅要在投资之前进行充分的研究，而且不要投资自己不能够研究清楚的行业，要保证对上市公司有充分的了解，然后才能进行投资；

格雷厄姆，巴菲特和江恩的投资理念

（7）安全性投资

格雷厄姆和巴菲特只在股票价格低于其估算的内在价值一定比例时才会进行投资；江恩一再强调不要再一次投资中投入自己的大部分资本。

在进行任何一项投资时，他们都会设立止损点。只要判断正确的次数不少于错误的次数，安全性原则就会让你的财富不断增长。

5、以你所熟悉的某种证券为例，试述投资决策全过程（P273）

6、如何建立自己的交易系统与盈利模式？

第二篇：投资学考试试题

投资学考试试题

一、填空题（10分，每空1分）

1、欧式期权与美式期权的区别是。

2、检验弱形式有效市场假设是否成立常采用的方法是。

3、某统一公债每年的固定利息是80美元，假定市场利率水平为20%，那么该债券的内在价值为。

4、某投资人持有n股某公司的普通股，已知该中股票的价格为P，n股的收益为m，则市盈率为。

5、利率互换是指

6、在预期收益固定的情况下，有效证券组合是指。

7、期货价格的变化与现货价格的变化是。

8、银行存款利率与股票价格之间的关系为。

9、投资是指。

10、各国证券市场中，最常采用的两大订单匹配原则是价格优先原则与。

二、简答题（40分，每小题10分）

1、集合竞价确定成交价格的程序是怎样的？

2、用方差衡量投资组合的风险存在哪些不足？

3、假设一个资产组合包含两种股票资产A和B，资产组合初始的总价值为200万美元，两种股票资产的权重分别为1/3和2/3，日平均收益率分别为0.05%和0.04%，日波动率分别为2.0%和2.5%，两种资产的协方差为0.0182，求该组合1天的置信水平为95%的风险价值。（置信水平为95%所对应的标准正态分布分为数为-1.645）

4、证明统一公债 F.R.Macaulay久期等于1+1/r。（其中r是计算现值采用的贴现率）。

三、论述题（20分，每小题10分）

1、通过对投资学这门课程的学习，你觉得应当如何进行科学的投资？

2、论述股票、债券与基金的联系与区别。

第三篇：国际投资学考试要点

国际投资学考试要点

国际租赁

是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一个国家企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式

战后三大组织：IMF、World Bank、WTO

垄断优势论

基本观点：

取更多的利润。

为）

一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚技术优势、资本筹集优势、规模经济优势、管理优势、来自产品市场不完全的垄断优势（尼克博克―寡占反应行

评价

1.积极影响

突破了从资本流动的角度分析国际直接投资的分析模式

把国际直接投资与国际间接投资明确地区分开来

2．局限性

研究基础是战后美国制造业少数具有资金和技术优势的部门的境外直接投资活动

垄断优势理论还带有很强的绝对性

无法解释60年代以后，发达国家没有垄断优势的中小企业以及一些发展中国家的企业也开始对外进行直接投资的现象。

内部化理论(The Theory of Internalization)

基本观点：

1.内部化理论的三个基本假设

●企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活动存在各种障碍，其内部化经营的目的是利润最大化

●生产要素市场尤其是中间产品市场不完全时，企业可以以内部市场替代外部市场

●在不完全市场上实施内部化来到降低生产成本，当这种内部化跨越国界时就产生了跨国公司和对外直接投资。

内部化的收益

1、跨国公司统一协调各分支机构业务活动，消除了外部市场的“时滞”。

2、利用中间产品差别价格或转移价格获取利润。

3、利用技术优势控制给企业带来的经济效益。

5、由于避免政府干预所带来的经济效益。

评价：

1、意义

研究跨国公司的角度发生变化：

市场不完全竞争和寡占――企业国家分工、国际生产组织形式

4、消除了因外部市场上的垄断因素给企业造成的经济损失。

可以解释发达国家和发展中国家的对外投资

2、局限性

未考虑非生产要素的影响，只考虑自身成本与利润之间关系

忽略了外部不完全市场对投资的积极作用

产品生命周期理论

基本假设：

消费者的偏好因收入不同而有所差别

企业之间及企业与市场间沟通成本随空间距离增加而增加

产品生产技术和市场营销方法会经历可预料变化

国际技术转让市场存在非完美性

比较优势理论

扩张论”

核心:对外直接投资应该从本国已经处于或即将处于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。故又称”边际产业

基本观点：

具有比较优势――本国生产，通过出口供应外国市场

失去比较优势――利用标准化技术和雄厚资金对外直接投资，本国集中发展具有比较优势的企业

三个基本命题：

生产要素的差异导致比较成本的差异；

比较利润率的差异与比较成本的差异有关；

美国和日本的对外直接投资方式不同――竞争型与互补型的 国际直接投资的动机类型：

自然资源导向型――贸易替代型的FDI

市场导向型――反贸易导向型的FDI

生产要素导向型――降低成本

交叉投资导向型――战略型FDI

基本观点：四个推论

日本的对外投资时要创造和扩大对外投资,能够创造贸易

应从比较成本的角度对两种或两种以上产品或产业进行分析

应在比较成本差距较大的基础上进行投资

理论意义

摈弃了“垄断优势”的论点，提出维护比较优势论，提出对外直接投资基础是两国比较成本差距较大的论点

首次将国际贸易理论和国际投资理论在比较成本的基础上融合起来

论证了中小企业拥有的技术更适合东道国的生产要素结构，因而较好地解释了发达国家在70年代以后出现的中小企业对外进行直接投资的原因和动机

理论首次提出了产业概念，这比以前以企业为研究对象的国际直接投资理论大大地进了一步

局限性

符合20世纪80年代前日本大量向发展中国家投资的情况，但无法解释20世纪80年代后日本企业对欧美等发达国家制造业的大量投资。

对外投资应从与东道国技术差距最小的产业依次进行

无法解释发展中国家开始向发达国家的投资现象。

投资诱发要素组合理论

核心观点：任何形式的对外直接投资都是投资的直接诱发要素和间接诱发要素的组合作用下发生的。

直接因素，劳动力、资本、技术、信息、管理和技能

间接因素。东道国环境、投资国环境、国际经济环境

关于服务业投资的理论研究

服务业的国际化过程远远落后于制造业，这与服务业的发展速度密切相关。P65鲍博温试图以发达国家主流理论来解释服务业跨国公司的对外直接投资行为，他发现服务产品具有一定的特殊性，但只需通过简单的条件限制和另加详细说明就能运用现有的对外直接投资理论来解释服务业的对外投资行为，不需要用特殊的理论解释。

五次并购浪潮中跨国并购的总体特点

2、跨国并购的单体规模越来越大

3、“换股”并购成为盛行模式

4、强强联合成为主流模式5、6、欧盟地区成为跨国并购的热土

7、美欧之间跨国并购高潮迭起

跨国公司组织架构

出口部

在总公司下设立一个出口部的组织形式，以全面负责管理国外业务。

国际业务部

在总部下面设立国际业务部的组织形式，总管商品输出和对外投资，监督国外子公司的建立和经营活动。

国际直接投资环境主要评估方法

1、投资障碍分析法：依据潜在的阻碍国际投资运行因素的多寡和程度来评价投资环境P143

2、国别冷热比较法：是以”冷“、”热"因素表示投资环境优劣的一种评估方法，热因素多的国家为热国，即投资环境优良的国家，反之，冷因素多的国家为冷国，即投资环境差的国家P144

3、等级评分法：根据各种因素对投资活动影响程度的大小确定其等级分数，并按其实际情况给予不同的评分，然后把各因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价。P146

4、关键因素评估法：投资者根据其投资动机，只考察对其动机影响程度大的投资环境因素的方法。针对性强，对目的性强的投资项目决策更具有参考价值，但它不能代表整个国家和地区的投资环境。P149

估四项因素并通过各项因素对投资影响的权重来给各国投资环境优劣排序。

5、三菱评估法，把投资环境因素分为四大类：a.经济活动水准b.地理条件c.劳动条件d.奖励制度，然后比较评

跨国公司全球性组织结构

1、跨国并购已成为国际直接投资的主要方式

发达国家FDI主要为直接因素诱发，发展中国家主要为间接因素诱发

国际证券流通市场-次级市场或第二市场

国际证券流通市场是指那些转让和买卖那些已由投资者认购了的证券的市场。

1.证券交易所2.柜台交易3.第三市场4.第四市场

离岸市场：市场交易以非居民为主，利用外国货币进行交易，基本不受所在国法规和税制限制

在岸市场：本国居民间利用本国货币进行交易的金融市场

证券投资组合理论

证券组合投资指投资者根据确定的投资目标，选择足以满足需要和要求的证券种类和数量。

通常投资者对于投资活动最关注的问题是预期收益和预期风险的大小，他们尽可能建立起一个有效组合，使单位风险水平上收益最高，或单位收益水平上风险最小。保守--》债券组合，风险--》股票组合，中性--》债券+股票组合传统到证券组合理论过于机械化，常给投资者带来很大的损失

现代证券投资组合理论

马柯维茨采用定量分析，并用风险资产的预期收益和方差表示风险

证券组合理论的假设:

（1）投资者在决策中只关心预期收益率

（2）投资者厌恶风险但预期收益率又很高

（3）证券市场不存在摩擦

证券投资基本分析

一、宏观经济分析

二、行业分析

三、公司分析--公司财务状况分析：流动比率=流动资产（净）/流动负债，速动比率=速动资产/流动负债

OBV（平衡成交量法、累积能量线），俗称能量潮，是由格兰维尔于1963年提出。能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系，推测市场气氛。

国际债券的类别与种类（KEY）

值的债券

国际债券是一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在外国证券市场上发行的、以某种货币为面种类：

1、外国债券

2、欧洲债券 是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券。（投资免缴所得税；发行成本低、发行自由、投资安全、市场容量大的特点）

3、全球债券

投资基金

一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资活动

类型：

1、一般欧洲债券

2、浮动利率债券

3、锁定利率债券

4、授权债券

5、符合欧洲债券

大众化的信托投资工具，建立在金融市场充分发展和日益完善的基础上的。

对冲基金

产生与发展：

1、初始阶段1949-1966，琼斯建立合伙性质的投资公司

2、初步发展阶段1966-1968

3、低潮阶段1969-1974，股业暴跌带来的下降

4、恢复发展阶段1974-1985，股市转暖，重新运作

5、迅速发展阶段 20世纪九十年代后。

采用激励性机制

TRIMs的主要影响

（1）TRIMs扩大了多边贸易体系的管辖范围，将与贸易有关的投资措施纳入到了多边贸易体系之中。

（2）由于TRIMs构成了对与贸易有关的投资措施的有力的约束和限制，所以东道国对国际直接投资的管制将放松，政策法规的透明度提高，投资环境改善，因而为国际直接投资的发展提供了更大的空间。

（3）可能给发展中国家带来诸多不利影响。

如许多发展中国家常常利用与贸易有关的投资措施引导外资流向，保护相关产业，随着协议的实施和这些措施的逐步取消，与此有关的一些产业政策将不复存在；另外，由于当地成分要求、贸易平衡要求和进口用汇限制的禁用，使发展中国家的市场开放度扩大，某些市场有可能被国外大企业所垄断，同时出口数额会减少，进口规模会扩大；还有，当地成分要求的禁用，将会缩小发展中国家根据普惠制中的原产地规则所获得的受惠产品的数量与范围等。

《多边投资协定》

未来多边投资协议（MAI）的发展动向（1）未来的MAI应注意以下几点规定性：

首先，投资措施所涵盖的领域应既包括货物贸易也包括服务贸易；

其次，应将所有的投资措施都纳入到协定管辖的范围之中，不仅包括限制性的投资措施也包括鼓励性的投资措施；

再次，在协定中应充分考虑发展中国家的愿望和要求，对滥用限制性商业惯例的行为作出禁止性的规定；

又次，应对目前大量存在的单边、双边、区域多边及全球多边方面的投资措施、协议或协定进行分析和整理，制定出内容、标准和进度统一的具有广泛代表性的权威的投资协定；

最后，一国国内的竞争政策对其投资政策影响很大，因此在协定中还要考虑制定出相应的条款以规范各国国内的竞争政策。

（2）未来的MAI应包括的主要内容有：适用范围、涵盖领域、投资措施、待遇标准、相关政策、投资保护、争端解决、发展中国家问题、程序安排等。

（3）应在世贸组织框架下推进MAI的制定。

特征：

1、对投资者资格要求较高

2、运用各种金融工具操作

3、筹资方式为私募

3、可以设立离岸基金

4、

第四篇：证券投资学考试资料

一、名词解释

1、无风险资产：是指预期收益标准差为零的资产，相对应的投资则为无风险投资。

2、套利:，广义的套利在金融工程的定义中是指可以通过金融工具的组合建立一种投资组合，建立该组合时不需要成本，而且将来可以产生非负的收益。

3、市场资产组合：？

4、资本资产定价模型：在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。

5、看涨期权：又称买入期权，是期权的买方在约定的期限内有按协议价格买入一定数量金融资产的权利。

6、金融市场：又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。

7、证券：是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。

8、投资组合：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。投资组合的目的在于分散风险。

9、市盈率：指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。

10、贝塔：是一项用以衡量一种股票价格的变动与整个股票市场整体变动的相关性的指标。

二、问答

A：国债是如何发行交易的?

1.国债是通过证券经营机构间接发行，分为无记名式和凭证式国债记账式国债.1,无记名式国债的购买

无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行(和证券机构的各个网点，持款填单购买。

2．凭证式国债的购买

凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。

3．记账式国债的购买

记账式国债是通过交易所交易系统以记账的方式办理发行。投资者购买记账式国债必须在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行。

2.金融债券包括哪些种类？

金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。

按不同标准，金融债券可以划分为很多种类。最常见的分类有以下两种：

（1）根据利息的支付方式金融债券可分为附息金融债券和贴现全融债券。

（2）根据发行条件金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。

此外，金融债券也可以像企业债券一样，根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券；根据是否记名划分为记名债券和不记名债券；根据担保情况划分为信用债券和担保债券；根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券；根据债券票面利率是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券；根据发行人是否给予投资者选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的侦券等。

3.货币政策对股市有何影响？

答案一：

一般来说，紧缩性的财政政策会使股市走弱，而扩张性的则会使股市走强。

原因如下：

1、如果是数量型的紧缩性政策，则会使货币供给减少，可用于投机性的资金，即这里认为是用于购买股票的资金就会减少，股票的需求降低，价格下跌。

2、如果是价格型的紧缩性政策，则用未来现金流量现值法计算股票价值的方法中的贴现率会提高，从而使得股票价值下降

答案二：

(1)央行实行扩张性货币政策时，公众手中将持有更多的货币，在替代效应的作用下，公众会增加对以股票为代表的金融资产的配置。新增货币追逐既定数量的股票，会促使股市繁荣，推升股票市场整体价格水平。(2)宽松的货币政策使企业的融资需求易于得到满足，这一方面有利于企业扩大对金融领域的投资，另一方面也降低了股东，特别是企业“大小非”通过减持股票来获取资金的意愿；二者共同作用也会促使股价上升。(3)扩张性的货币政策会提升公众对未来通货膨胀的预期，为了实现资产的保值与增值，公众会增持股票资产以抵御通胀风险，进而会推动股票价格上升。(4)中国股市历来是一个资金加情绪推动的市场，宽松的货币政策会增强公众对未来经济增长的信心，基于对未来利润回报的良好预期，公众也会增持股票，提升股价水平。(5)从股票的内在价值看，扩张性货币政策所带来的通胀预期会降低实际利率水平，在与良好的利润回报相结合后，二者会提升股票的内在价值和估值水平，从而在理论上为股票价格的上扬提供有力的支撑。

在央行实施紧缩性货币政策时，股票价格理论上会做出相反的变动。当然，货币政策的“松”“紧”与股票市场涨跌的同步性，仅在理论层面上成立，由于货币政策的制定、实施存在时滞效应，金融市场的不完全性依然存在，加之股票价格变动通常具有先行性，因而在实际运行中，这些因素都会使货币政策对股市的短期影响并不一定严格遵循上述分析。

4.技术分析中均线有何应用？

答案参考：

在均线系统使用方面，主要分以下几类：

一是趋势。短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。同样，中期均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。如果不是上翘，而是下探，则显示为跌势状态。若是均线斜率不大，处于横向运行状态，则显示盘整格局。在持续性的长期升势中，一般短期均线在上方，中期均线在中间，长期均线在下方。在持续性的长期跌势中，一般短期均线在下方，中期均线在中间，长期均线在上方。

二是交叉突破。我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。三是发散形态。发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。如果是上翘状态，则意味着短期成本远远高于中期、长期成本，获利筹码大增，短期面临套现压力。如果是下跌状态，则说明短期成本远远低于中期、长期成本，套现压力减弱，短期面临反弹。

四是支撑位和阻力位。均线和K线结合使用，往往便起到了支撑位和阻力位的作用。如果K线触及短期均线并在上方收阳，预示着受到短期支撑，后势仍将走高；若距离过大，则说明短期获利筹码增大，有压力。如果K线触及短期均线并在下方收阴，说明受到短期阻力，后市跌幅较大；若拉大和短期均线的距离，则会有反弹出现。同样，K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立。

或者参考书第四章P13最后两段

5.期权交易策略有哪些？

答：（1）单一交易策略（2）组合策略：主要有差价组合，混合组合，差期组合，对角组合（3）无风险套利策略

6.个人投资者怎样投资资金？

个人投资者通常选择定期定额投资法。基金定期定额投资，是指投资者在有关销售机构约定每期的扣款时间、扣款金额及扣款方式，由销售机构在约定的扣款日从投资者指定银行账户内自动完成扣款和基金的申购。定期定额投资基金的投资起点低，不加重经济负担；每月自动扣款，具有强迫储蓄的功效，为投资人积累了资金；长期坚持，还可以获取复利收益。定期定额投资可以有效地分散投资风险。

B：

1.股份公司怎样在公开市场上发行证券？

答：当公司需要筹资时，它们可能选择售出或发行证券。投资银行负责将新发行的股票、债券或其他证券在一级市场推销给公众。而已发行的证券在投资者之间的交易则发生在二级市场。二级市场的交易不影响流通在外的证券数量，因为它们仅仅是所有权在投资者之间的转移。

普通股在一级市场的发行分为两类：首次公开发行和新增股发行。前者指准上市公司首次将股票销售给公众的过程，后者指已上市公司再次发行新股的过程。对于债券，也要区分两种一级市场的发行方式：公开发行和私募。前者指向一级市场的公众投资者销售新发行的债券，后者则指向一个或少数几个机构投资者销售新发行的债券。

2、指数基金和积极管理基金在投资组合管理中有何不同？

指数基金是以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。基金的操作按所选定指数的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利。在运作上，它与其他共同基金相同。区别在于，它跟踪股票和债券市场业绩，所遵循的策略稳定，从长期来看，其投资业绩优于其他基金。

积极管理基金指基于信息优势并独立判断进行投资的基金，它与指数基金相反。指数基金的投资非常分散，投资组合等同于整个市场（或其中一部分）价格指数的权数比例，收益随着当期的价格指数上下波动。而积极管理基金保持稳定的投资比例控制风险提高收益。

3、货币政策对股市运行有何影响？

货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格。当货币供应量增加时，人们持有更多的货币，货币的边际收益下降，从而使现时的股票收益低于预期的收益，这样就会促使人们购买股票，引起股票价格上升。

从利率的角度来看，随着货币供应量的增加，利率水平会随之下降，引发更多的投资支出。投资支出的增加创造更多的家庭收入，因而引起消费支出的增加。后者通过乘数的作用又导致了更高的产出和随之而来的更大的公司利润。公司利润的提高又刺激股票购买，从而促使股票价格的提高。由于股票的价格等于按利率贴现的预期收益流量，与利率成反比，这样也会提高股票的预期收益的现值，从而进一步促使股票价格上涨。

从流动性方面来看，如果中央银行以快于正常速度增加货币供应量时，公众会发现自己手中持有的现金多于日常交易所需，于是他们会调整资产构成，把其中多余的一部分用来购买金融资产（包括股票）。而股票供应量是相对固定的（特别是在短期内），因而对股票需求的增加将促使其价格上涨。反之相反。

4、技术分析有哪三大假设？

（1）市场行为包括一切信息：影响股票价格的每一个因素（包括内在的和外在的）都反映在市场行为中，不必对影响股票价格的因素具体是什么过多的关心。

（2）价格沿趋势移动，并保持趋势：是进行技术分析最根本、最核心的因素。股票价格的变动是按一定规律进行的，股票价格有保持原来方向运动的惯性。

（3）历史会重演：是从人的心理因素方面考虑的。市场上进行具体买卖的是人，是由人决定最终的操作行为。人必然要受到心理学中某些规律的制约。一个人在某一场合，得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就认为会得到相同的结果。股市也一样。在某种情况下，按一种方法进行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情况，就会按同一方法进行操作；如果前一次失败了，后一次就不会按前一次的方法操作。

5、什么是股指期货合约，在投资中有何应用？

股指期货合约是交易所统一制定的一种标准化协议，是股指期货交易的对象。股指期货合约的内容需要在交易前事先明确。

投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。构建综合股票头寸，一种资产配置工具。准备对整个市场进行投机而不止局限于单一证券的市场时机选择者倾向于股指期货交易，这种策略建立与清偿期货的交易费用远低于现货交易。具体操作是：当市场处于牛市的时候，建立大量的期货多头，一旦预计熊市将要来临，就迅速地以低廉成本冲销这些头寸。

6、资产配置的基本程序？

资产配置是指在投资组合中对每种主要资产类别投资多少。其过程有以下几个步骤：

（1）明确投资组合中包含哪些资产种类。通常考虑到的几种主要资产类别为：货币市场工具（通常称为现金）、固定收益证券（通常称为债券）、股票、房地产、贵金属、其他。

（2）明确资本市场的期望值。这个步骤包括使用历史数据和经济分析来确定你的投资组合中的资产在持有期间的未来的期望收益。

（3）得到投资组合的有效边界。这个步骤是找到在给定的风险程度下获得最大期望收益的投资组合。

（4）找到最优投资组合。这个步骤是选择有效投资组合，在这个有效投资组合中在满足你面临的限制因素的同时，最好的符合你的风险和收益的目标

三、论述题

一、基金经理如何进行股票投资组合管理？

答：股票投资组合管理是在组合管理投资理念的基础上发展起来的。分散风险和最大化投资收益是组合管理的基本目标。

1.首先建立投资组合，分散风险。股票与其他任何金融产品一样都是有风险的，我们一般用股票投资收益的方差或者股票的贝塔值来衡量一直股票或者股票组合的风险。通过组合投资，能够减少股票的风险，分散风险。

2．对投资组合进行风险管理，实现收益最大化。股票投资组合管理的目标之一就是在投资者可接受的风险水平内，通过多样化的股票投资使其获得最大收益。从市场经验来看，单只股票受行业政策和基本面的影响较大，相应的收益波动往往也很大。因此，在给定的风险水平下，通过多样化的股票选择，比如通过衍生品，或者期货期权对冲等投资组合，可以在一定程度上减轻股票价格的过度波动，从而在一个较长的时期内获得最大收益。

二、证券分析在财务中存在哪些缺陷？

财务比率分析：

（一）假设前提存在的缺陷

流动比率、速动比率和资产负债率是反映企业偿债能力的主要指标，但这些指标是以企业清算为前提的，主要着眼于企业资产的账面价值而忽视了企业的融资能力及企业因经营而增加的偿债能力，是以一种静态的眼光看企业的偿债能力的。

（二）指标的定义缺乏统一性

许多财务指标本身不能说明问题，只有与别的企业横向比较，和自己的历史情况纵向比较，才能反映企业目前的财务经营状况。财务指标必须具有很强的可比性，其前提是指标的定义必须统一。

（三）绝对指标与相对指标被割裂

绝对指标和相对指标各有优劣，而在实践中，财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开来，并过分重视相对指标而忽视绝对指标。而实际上，有些绝对指标是非常重要的。

（四）财务指标没有反映其内容结构

财务指标是由各种数字表达的，但这些数字往往只反映了该企业有关项目的表面现象，对于数字背后的真实情况很难知道。

（五）财务指标容易被内部人控制

由于会计制度采取权责发生制的基本原则，内部人可利用这一制度虚构交易与事项，从而达到内部人希望达到的财务数据，导致各种操纵财务指标的现象。

财务报表分析：无法满足对企业背景信息的需求。完整的背景信息可帮助财务报告相关者判断企业的经营战略和未来前景与企业经营环境的适应与否问题。现行的财务报告在这方面存在的缺陷,主要是缺少企业的行业状况简述、技术水平、过去的盈利能力、主要竞争对手、近期目标与远期目标等企业背景信息。

财务报表的局限性：

（一）财务人员的从业素质会影响财务报表质量。

（二）会计政策和会计处理方法不同会造成两个同样的企业得出不同的财务分析结果。

（三）会计估计的存在使得会计报表中的某些数据并不十分精确。

（四）通货膨胀会影响资产负债表的可靠性。

（五）财务报表的编制重结果，不能具体反映其经济内容的实现过程。

技术分析：

1．技术分析的基础是建立在已往历史的数据上，并假定它会在未来重复。而事实上，股市是永远不会重复，股市某一天的走势与任何一天都不同，股市的未来，也不是套用历史数据就可以简单预测的。

2．技术分析无法判定股票的供求关系。股票供求关系的变化是股市运行的直接动因，股票供求取决于资金面的供给、新股发行速度、入市意愿等因素，而这些因素在来来都具有不确定性，技术分析无法判定。

3．技术分析无法改变宏观经济与政策面、公司行业基本面、消息面上的不确定性。

4．对于长期走势无能为力。技术分析只是分析外汇走势的图形变化，但短期价格上涨并不表明长期也上涨，短期价格下跌也不表明长期下跌。因此，单纯运用技术分析法来准确预测长期价格走势较困难。

5．信号的迷惑。买入或卖出信号的出现与最高价或最低价之间往往有段距离，甚至会出现“走势陷阱”，这典型地反映了外汇交易技术分析的缺陷。

四、填空题

1．按融资期限不同，金融市场通常被分为货币市场和资本市场。

2．美国政府的大部分资金通过销售中期国债和长期国债来筹得。

3．资本市场：长期债券市场、权益市场、期权和期货衍生品市场。

4．债券市场：中长期国债、通胀保值债券、联邦机构债券、国际债券、市政债券、公司债券、抵押支持债券。

5．股票市场：普通股、优先股、存托凭证。

第五篇：证券投资学考试要纲

开卷考试形式，10道题

1、实业投资和证券投资的关系？

2、如何在证券投资分析时把实体经济和虚拟的证券经济

结合起来？

3、股票送股除权和复权实际例子计算

4、不变增长绝对估值模型、市盈率估值、市净率估值法的运用，实际案例计算

5、技术分析的理论假设基础及其理解

6、证券投资技术分析和基本分析方法的比较

7、对技术分析方法的缺陷理解

8、对技术分析中趋势的理解

9、常见技术图形分析：头肩形、圆弧形、三角形在实际

判别

10、常用技术指标的：MA、MACD、RSI等实际应用

11、国内通货膨胀形势对国内证券投资的影响分析？

12、在经济周期的不同阶段如何选择行业进行投资？

13、我国加快新兴产业发展对于证券投资的意义？

14、选择一个实际行业进行投资分析。

15、你能否从财务理论对公司融资和资本经营进行分析？

16、一般来说一个优秀的公司的财务状况有哪些特征？

17、选一个你心目中的优秀公司进行分析