2018年考研金融硕士之公司理财知识点总结（5篇可选）

第一篇：2018年考研金融硕士之公司理财知识点总结

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

2018年考研金融硕士之公司理财知识点

总结

导论 1.代理问题

谁拥有公司?描述所有者控制公司管理层的过程。代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是什么?在这种环境下，可能会出现什么样的问题?

解：股东拥有公司;股东选举董事会，董事会选举管理层(股东→董事会→管理层);代理关系在公司的组织形式中存在的主要原因是所有权和控制权的分离;在这种情况下，可能会产生代理问题(股东和管理层可能因为目标不一致而使管理层可能追求自身或别人的利益最大化，而不是股东的利益最大化)。

2.非营利企业的目标

假设你是一家非营利企业(或许是非营利医院)的财务经理，你认为什么样的财务管理目标将会是恰当的?

解：所有者权益的市场价值的最大化。

3.公司的目标

评价下面这句话：管理者不应该只关注现在的股票价值，因为这么做将会导致过分强调短期利润而牺牲长期利润。

解：错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。

4.道德规范和公司目标

股票价值最大化的目标可能和其他目标，比如避免不道德或者非法的行为相冲突吗?特别是，你认为顾客和员工的安全、环境和社会的总体利益是否在这个框架之内，或者他们完全被忽略了?考虑一些具体的情形来阐明你的回答。

解：有两种极端。一种极端，所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端，我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。

一个经典的思考问题给出了这种争论的答案：公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而，该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?”

5.跨国公司目标

股票价值最大化的财务管理目标在外国会有不同吗?为什么?

解：财务管理的目标都是相同的，但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度)。

6.代理问题

假设你拥有一家公司的股票，每股股票现在的价格是25美元。另外一家公司刚刚宣布它想要购买这个公司，愿意以每股35美元的价格收购发行在外的所有股票。你公司的管理

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

层立即展开对这次恶意收购的斗争。管理层是为股东的最大利益行事吗?为什么?

解：管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层能够将公司的股票价格涨到大于35美元或者寻找到另一家收购价格大于35美元的收购方那么管理层是为股东的最大利益行事，否则不是。

7.代理问题和公司所有权

公司所有权在世界各地都不相同。历史上，美国个人投资者占了上市公司股份的大多数，但是在德国和日本，银行和其他金融机构拥有上市公司股份的大部分。你认为代理问题在德国和日本会比在美国更严重吗?

解：机构投资者可以根据自己的资源和经验比个人投资者更好地对管理层实施有效的监督。

鉴于德国和日本的机构投资者拥有的股份较个人投资者多，而美国的机构投资者拥有的股份较个人投资者少，因此代理问题在德国和日本较美国要轻。

8.代理问题和公司所有权

近年来，大型金融机构比如共同基金和养老基金已经成为美国股票的主要持有者。这些机构越来越积极地参与公司事务。这一趋势对代理问题和公司控制有什么样的启示?

解：机构投资者的比重增多将使代理问题程度减轻。但也不一定，如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心投资者的利益，那么代理问题可能仍然存在，甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。

9.高管薪酬

批评家指责美国公司高级管理人员的薪酬过高，应该削减。比如在大型公司中，甲骨文的Larry Ellison是美国薪酬最高的首席执行宫之一，2000-2004年收入高达8.36亿美元，仅2004年就有0.41亿美元之多。这样的金额算多吗?如果承认超级运动员比如Tiger Woods，演艺界的知名人士比如Mel Gibson和Oprah Winfrey，还有其他在他们各自领域非常出色的人赚的都不比这少或许有助于回答这个问题。

解：就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是现在越来越多的公司实行股票报酬，这样的改革是为了更好的协调股东和管理者的利益。这些报酬有时被认为仅仅对股票价格上涨的回报，而不是对管理能力的奖励。或许在将来，高管薪酬仅用来奖励特别的能力，即，股票价格的上涨增加了超过一般的市场。

10..财务管理目标

为什么财务管理的目标是最大化现在公司股票的价格?换句话说，为什么不是最大化未来股票价格呢?

解：最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看，支付大量的现金股利给股东，股票的预期价格将会上升。

要点精讲：会计报表与现金流量 基本知识点：

V=B+S(Value=bond+stock)

A=B+S(Asset=bond+stock)

(1)CF(A)=CF(B)+CF(S)

CF(B)为向债权人支付的现金流，债务清偿，利息+到期本金-长期债券融资

如果钱流向了债权人那么为加，如果钱从债权人流出那么为减。

CF(S)为向股东支付的现金流，股利-股权净值

2页共2页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

如果钱流向了股东那么为加，如果钱从股东流出那么为减。

(2)CF(A)=经营性现金流量OCF-(净)资本性支出-净营运资本的增加

CF(A)，企业现金流总额，自由现金流量，或企业的总现金流量

经营性现金流量OCF=EBIT+折旧-税

(净)资本性支出=固定资产的取得-固定资产的出售=期末固定资产净额-期初固定资产净额+折旧，(其中，“期末固定资产净额-期初固定资产净额”即为固定资产增加净额)

1.流动性

是非题：所有的资产在付出某种代价的情况下都具有流动性。请解释。

解：正确;所有的资产都可以以某种价格转换为现金。

2.会计与现金流量

为什么标准的利润表上列示的收入和成本不代表当期实际的现金流入和现金流出?

解：按公认会计原则中配比准则的要求，收入应与费用相配比，这样，在收入发生或应计的时候，即使没有现金流量，也要在利润表上报告。注意，这种方式是不正确的，但是会计必须这么做。

3.会计现金流量表

在会计现金流量表上，最后一栏表示什么?这个数字对于分析一家公司有何用处?

解：现金流量表最后一栏数字表明了现金流量的变化。这个数字对于分析一家公司并没有太大的作用。

4.现金流量

财务现金流量与会计现金流量有何不同?哪个对于公司分析者更有用?

解：两种现金流量主要的区别在于利息费用的处理。会计现金流量将利息作为营运现金流量(会计现金流量的逻辑是，利息在利润表的营运阶段出现，因此利息是营运现金流量)，而财务现金流量将利息作为财务现金流量。事实上，利息是财务费用，这是公司对负债和权益的选择的结果。财务现金流量更适合衡量公司业绩。

5.账面价值与市场价值

按照会计规定，一家公司的负债有可能超过资产，所有者权益为负，这种情况在市场价值上有没有可能发生?为什么?

解：市场价值不可能为负。根据企业和个人破产法，个人或公司的净值不能为负，这意味着负债不能超过资产的市场价值。

6.资产的现金流量

为什么说在一个特定期间内资产的现金流量为负不一定不好?

解：比如，作为一家成功并且飞速发展的公司，资本支出是巨大的，可能导致负的资产现金流量。一般来说，最重要的问题是资本使用是否恰当，而不是资产的现金流量是正还是负。

7.经营性现金流量

为什么说在一个特定期间内经营性现金流量为负不一定不好?

解：对于已建立的公司出现负的经营性现金流量可能不是好的表象，但对于刚起步的公司这种现象是很正常的。

8.净营运资本和资本性支出

公司在某个年度净营运资本的变动额有可能为负吗?(提示：有可能)请解释怎样才会发生这种情况?净资本性支出呢?

解：例如，如果一个公司的库存管理变得更有效率，一定数量的存货需要将会下降。如果该公司可以提高应收帐款回收率，同样可以降低存货需求。一般来说，任何导致期末的净 3页共3页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

营运资本变动额(Net Working Capital，NWC)相对于期初下降的事情都会有这样的作用;负净资本性支出意味着资产的使用寿命比购买时长。

4页共4页

第二篇：2018年考研金融硕士之公司理财考点解析

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

2018年考研金融硕士之公司理财考点解

析

折现现金流量估价 1.息票利率

债券发行商如何为所要发行的债券确定合适的息票率?债券的息票率与其必要报酬率之间有什么差别?

解：

息票率→票面利率(在定价公式的分子上)

必要报酬率→市场利率(在定价公式的分母上)

债券发行商一般参考已发行并具有相似期限和风险的债券来确定合适的息票率。这类债券的收益率可以用来确定息票率，特别是所要发行债券以同样价格销售的时候。债券发行者也会简单地询问潜在买家息票率定在什么价位可以吸引他们。息票率是固定的，并且决定了债券所需支付的利息。必要报酬率是投资者所要求的收益率，它是随时间而波动的。只有当债券以面值销售时，息票率与必要报酬率才会相等。

2.债券市场

在债券市场上，对于债券投资者而言，缺乏透明度意味着什么?

解：缺乏透明度意味着风险较大，那么要求的必要报酬率就较高，愿意支付的价格就较低。缺乏透明度意味着买家和卖家看不到最近的交易记录，所以在任何时间点，他们都很难判断最好的价格是什么。

3.股票估价

为什么股票的价值取决于股利?

解：任何一项金融资产的价格都是由它未来现金流(也就是投资者实际将要收到的现金流)的现值决定的，而股票的现金流就是股息，因此股票的价值取决于股利。

4.股票估价

在纽约证券交易市场与纳斯达克上登记的相当一部分公司并不支付股利，但投资者还是有意愿购买他们的股票。在你回答

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

假设的合理性。

解：股票估价的一般方法是计算出所有未来预期股利的现值。股利增长模型只在下列假设成立的情况下有效：①假设永远支付股利，也即，股票提供永久分红;②股利将以一个固定的比率增长。如果一个公司在以后的几年中停止运营，自行倒闭，则

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

1;IRR必定大于必要报酬率。

3.比较投资标准

对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。

①回收期

②平均会计收益率

③内部收益率

④盈利指数

⑤净现值

解：

①回收期：收回初始投资所需要的时间。回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。

判断标准：如果回收期小于我们设置的回收期标准(其实就是该项目的生命周期)那么可以接受该项目;如果回收期大于我们设置的回收期标准那么应该拒绝该项目。

缺陷：忽略了回收期后的现金流;未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;回收期标准选择的主观性。

②平均会计收益率：该项目整个期间的平均收益/平均投资额。平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

判断标准：如果AAR大于我们设置的AAR标准(公司的目标会计收益率)那么可以接受该项目;如果AAR小于我们设置的AAR标准那么应该拒绝该项目。

缺陷：未采用现金流(其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料);未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;AAR标准选择的主观性。

③内部收益率：使NPV为零的贴现率。

判断标准：如果是常规的现金流(现金流先负后正的投资型)，那么当贴现率小于IRR时应该接受该项目，当贴现率大于IRR时应拒绝该项目;如果是融资型(现金流先正后负)那么与前面判断标准相反;如果是混合型(现金流变号两次以上)，则应该修正IRR来判断。

缺陷：对于独立项目和互斥项目，投资还是融资的问题、多重IRR的问题;对于互斥项目，规模问题、时间序列问题。

④盈利指数：初始投资所带来的后续现金流的现值/初始投资。

判断标准：PI大于1则应该接受该项目;PI小于1则该拒绝该项目。

缺陷：倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。

⑤净现值：NPV

判断标准：当NPV大于零时，接受该项目;当NPV小于零时，拒绝该项目。

其具有三个特点：使用了现金流量;包含了项目全部现金流量;对现金流量进行了合理的折现。

4.回收期与内部收益率

某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?

解：设回收期为PP，则I=C×PP，PP=I/C;

0=-I+C/IRR，IRR=C/I。所以PP和IRR是互为倒数关系;

这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短，IRR越大，并且IRR近似等于回收期的倒数。

3页共3页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

5.国际投资项目

2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些?

解：原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。在美国制造生产可以接近于产品销售地，极大的节省了运输成本。同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。跟某些可能的制造生产地来说，选择美国可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。

4页共4页

第三篇：2018年金融硕士考研必备知识点

2018年金融硕士考研必备知识点

感谢凯程郑老师对本文做出的重要贡献

第一，具有运用数学基础知识、基本方法分析和解决问题的能力;

第二，具有较强的逻辑分析和推理论证能力;

第三，具有较强的文字材料理解能力和书面表达能力。

针对初试和复试中考察的内容，为大家整理分享2018金融硕士考研复习必备知识点，希望帮助广大考研学员更好的复习备考。

初试考查内容

数学基础

经济类联考综合能力考试中的数学基础部分主要考查考生经济分析中常用数学知识的基本方法和基本概念。

试题涉及的数学知识范围有：

1、微积分部分

一元函数的微分、积分;多元函数的一阶偏导数;函数的单调性和极值。

2、概率论部分

分布和分布函数的概念;常见分布;期望值和方差。

3、线性代数部分

线性方程组;向量的线性相关和线性无关;矩阵的基本运算。

逻辑推理

综合能力考试中的逻辑推理部分主要考查考生对各种信息的理解、分析、综合和判断，并进行相应的推理、论证、比较、评价等逻辑思维能力。试题内容涉及自然、社会的各个领域，但不考查有关领域的专业知识，也不考查逻辑学的专业知识。

写作

综合能力考试中的写作部分主要考查考生的分析论证能力和文字表达能力，通过论证有效性分析和论说文两种形式来测试。

1.论证有效性分析

论证有效性分析试题的题干为一段有缺陷的论证，要求考生分析其中存在缺陷与漏洞，选择若干要点，围绕论证中的缺陷或漏洞，分析和评述论证的有效性。

论证有效性分析的一般要点是：概念特别是核心概念的界定和使用是否准确并前后一致，有无明显的逻辑错误，论证的论据是否支持结论，论据成立的条件是否充分等。

文章根据分析评论的内容、论证程度、文章结构及语言表达给分。要求内容合理、论证有力、结构严谨、条理清楚、语言流畅。

2.论说文

论说文的考试形式有两种：命题作文、基于文字材料的自由命题作文。每次考试为其中一种形式。要求考生在准确、全面地理解题意的基础上，对题目所给观点或命题进行分析，表明自己的态度、观点并加以论证。文章要求思想健康、观点明确、材料充实、结构严谨完整、条理清楚、语言流畅。

复试考查内容

金融硕士的基础知识包含内容比较广，有货币银行学、国际金融学、金融工程学导论等等，下面分别介绍一下应该复习的主要内容。

货币银行学主要说的是货币的起源，信用，商业银行经营，货币的需求，供给。中央银行，及货币政策。通货膨胀及紧缩。其主要概念有：格雷欣法则，金汇兑本位制，金融工具，金融衍生工具，金融期货，互换，直接融资，间接融资，基本利率，浮动利率，市场利率，均衡利率，吉尔逊迷团，利率互换，货币互换，资产证券化，派生存款，存款系数，基础货币，货币乘数，流动性陷阱，结构型通货膨胀，停滞通胀，菲利普斯曲线，存款准备金政策，再贴现政策，公开市场业务，金融抑制，金融深化，商业银行中间业务，公开型通货膨胀，抑制型通货膨胀，蒙代尔效应。

国际金融学，主要内容是：外汇汇率，国际收支，资本流动。理论部分考的可能性不大，因为理论都有这有那的缺陷。最主要的部分是外汇汇率。其主要概念有：外汇，记帐外汇，关键汇率，现钞汇率，有效汇率，J曲线效应，外汇投机交易，外汇保值交易，外汇期货交易，外汇期权交易，货币互换，利率交换，布雷顿森林体系，牙买加货币体系，特里芬两难，特别提款权，普通提款权，汇率目标区，国际收支，国际收支平衡表及其包含的帐户(3个)，自主性交易，调节性交易，国际收支自动(主动)调节交易，国际储备，国际清偿力，投机性资本流动，货币替代，汇率超调，中和政策，BOT，出口信贷，外国债券，欧洲债券，存款凭证，债务率，偿债率，负债率。

金融工程学导论，主要是计算题，把书上的计算搞明白就没问题，不太可能出简答。其主要概念有：货币互换，利率互换，债券期货，外汇期货，股指期货，SAFE，FRA，信用等值，收敛远期合约，期货合约。计算一定要会，公式要背熟。

证券投资学，理论结合计算。主要计算在于资本资产定价理论和债券和股票的定价，各种收益率，还要特别注意行为金融和债券投资策略的内容。

其主要概念有：资本市场线，证券市场线，贝塔系数，特征线，a值，无差异曲线，有效边界，最优证券组合，最优风险证券组合，系统风险，非系统风险，市场组合，到期收益率，久期，凸性，可转换债券，转换平价，转换升水，认股权证，免疫策略(2种)，债券调换(3种)，基本分析，技术分析，价值股票，成长股票，行为金融。

提示大家，一般情况下在大三暑假即七月份开始着手准备，此时距考试还有大半年，时间足够了。千万记住：一旦开始动手准备，就要全身心的投入，至少要保证每天有8~10小时的复习时间。

2018票选英语新词

盲目爱娃症 baby goggles

大脑排毒 brain detox

离婚变装 divorce makeover

剁手族 hands-chopping people

洗肺游 lung-clearing tour

包装怒 wrap rage

白手套 white glove

佩西式 Persieing

朋友圈营销 friendvertising

咬人帽子戏法 hat-trick of bites

多屏幕分享 nth screen

不插电婚礼 unplugged wedding

女性停车位 women’s parking space

好友精简 friendscaping 单身寄生族 parasite single 叠手机游戏 phone stack 党鞭 whip 快闪商店 pop-up shop 起床自拍 Wake Up Call campaign 微笑抑郁症 smiling depression 土豪生活 jet setting lifestyle 划屏终结者 thumbstopper 备胎 rebound guy/girl 点赞狂人 easy like 逗比 dobe 拉仇恨 courting envy 冰桶挑战 ice bucket challenge 剧终抑郁症 post-drama depression K式空翻 somersault celebration 形婚 marriage of convenience 炸鸡和啤酒 fried chicken and beer 上衣裙 shress 五月病 May disease 购物反刍 retro shopping 时尚平民 fashion civilian 沙发距离 couching distance

第四篇：2017年金融硕士考研之市场历史启示知识点总结

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

2017年金融硕士考研之市场历史启示知

识点总结

金融硕士考研要想拿高分，单纯看一些基本要求的书籍还是不够的，还应该涉猎公司理财、投资学、货币金融学、国际金融等更广的知识，凯程在线为广大17考生奉上公司理财相关知识点，大家有精力的前提下可以学习了解。2017金融硕士考研知识拓展：市场历史启示

1.投资选择

既然2005年ViroPharma上涨了约469%，为什么不是所有的投资者都持有ViroPharma ?

解：因为公司的表现具有不可预见性。他们都希望持有。之所以没有持有，肯定是由于他们没有预料到ViroPharma会有如此出色的表现，至少大部分人没有预料到。

2.投资选择

既然2005年Majesco Entertainment下跌了约92%，为什么有些投资还继续持有?为什么他们不在价格大幅下跌之前卖出?

解：投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。很容易在事后发现这个投资是糟糕的，但是要在事前发现这点就不那么容易了。

3.风险和收益

我们已经明白在较长的时期，股票投资会优于债券投资。但是，长期投资者完全投资于债券的现象却一点也不稀奇。这些投资者不够理性吗?

解：不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。

4.股票和赌博

评价如下说法：炒股票就像赌博。这种投机性的购买除了人们从这种赌博方式中享受到的乐趣以外，没有任何社会价值。

解：与赌博不同，股市是一个双赢的博弈，每一个人都有可能盈利。而且投机者带给市场注入了流动性，有利于提高效率。

5.通货膨胀的作用

见文中表9-1和图9-7，1926-2005年期间，国库券收益率最高是在什么时候?你认为它们为什么会这么高?你的回答依据的是什么关系?

解：在80年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。

6.风险溢价

在进行某项投资之前，风险溢价有没有可能为负?在这之后，风险溢价有可能变负吗?解释一下。

解：在进行某项投资之前，大多数资产的风险溢价将是正的，投资者会要求一个超过无风险收益率的补偿才愿意把他们的钱投资到风险资产。在这之后，如果该资产的名义收益率出乎意料的低，无风险的回报率出奇的高，或者这两种情况同时发生，风险溢价就可能是负的。

7.收益

2年前General Materials和Standard Fixtures的股票价格是一样的。

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

格是否相同?解释一下。

解：

P×1.1×0.9

P×0.9×1.1，所以一样。

8.收益

2年前lake Mineral和Small Town Furniture的股票价格是一样的。2只股票在过去2年的收益率是10%。LakeMineral的股票每年增长10%。Small Town Furniture的股票

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

③实际收益率=名义收益率-通货膨胀率=3.93%-3%=0.93%(错误，不可以近似这里)

实际收益率=-1=-1=0.90%

15.名义收益率实际收益率

大公司股票1926-2005年的算术平均收益率是多少?

①名义收益率是多少?

②实际收益率是多少?

解：

①名义收益率是公布的收益率即12.40%。

②实际收益率=-1=-1=9.02%

16.债券收益率

长期政府债券的历史实际收益率是多少?长期公司债券的历史实际收益率又是多少?

解：运用费雪方程式得：实际收益率=-1

Rg=2.62%，Rc=3.01%

17.计算收益率和波动率

用以下数据计算X和Y的平均收益率、方差和标准差：

年收益率

X(%)Y(%)

11136

26-7

3-821

428-12

51343

对于X：

E(X)=(11%+6%-8%+28%+13%)/5=10%

D(X)=[ + + +

+ ]/(5-1)=0.16850

SD(X)= =0.1298

同理可得：E(Y)=16.2%，D(Y)=0.61670，SD(Y)=0.2483

18.风险溢价

参考文中表9-1的1973-1978年。

①分别计算大公司股票组合和国库券组合在这段期间的算术平均收益率;

②分别计算大公司股票组合和国库券组合在这段期间的标准差;

③计算每年观察到的大公司股票组合相对于国库券组合的风险溢价。这段期间的算术平均风险溢价是多少?这段期间风险溢价的标准差是多少?

解：

年大公司股票收益率国库券收益率风险溢价

1973-14.69%7.29%-21.98%

1974-26.47%7.99%-34.98%

197537.23%5.87 %31.36%

197623.93%5.07%18.86%

1977-7.16%5.45%-12.61%

19786.57%7.64%-1.07%

合计19.41%39.31%-19.90% 3 页 共 3 页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

参照上题目，略

19.计算收益率和变异性

你已经观测到Mary Ann Data Corporation的股票在过去5年的收益率是：216%、21%、4%、16%和19%。

①这段期间Mary Ann Data Corporation股票的算术平均收益率是多少?

②这段期间Mary Ann Data Corporation股票收益率的方差是多少?标准差是多少?

解：参照18题，略

20.计算实际收益率和风险溢价

假设问题19中这段期间的平均通货膨胀率是4.2%，并且这段期间国库券的平均收益率为5.1%。

①Mary Ann股票的平均实际收益率是多少?

②Mary Ann股票的平均名义风险溢价是多少?

解：①实际收益率=-1

②-

21.计算实际收益率

根据问题20的信息，这段时间的平均实际无风险收益率是多少?平均实际风险溢价是多少?

解：参照上题，略

22.持有期收益率

一只股票在过去5年的收益率分别是-4.91%、21.67%、32.57%、6.19%和31.85%。这只股票的持有期收益率是多少?

解：用五年持有期收益率公式来计算着这只股票在这五年间的持有期收益率：

五年持有期收益=(1+R1)(1+R2)(1+R3)(1+R4)(1+R5)—1=98.55%

23.计算收益率

你1年前以152.37美元的价格购买了一份零息债券。现在的市场利率是10%。如果当你最初购买的时候，债券的到期时间是20年，你在过去1年的收益率是多少?

解：注意，已经暗指面值是1000

现在的价格= =163.51

收益率= =7.31%

24.计算收益率

你去年以每股84.12美元的价格购买了一份5%的优先股。你的股票现在的市场价格是80.27美元，你过去l年的收益率是多少?

解：注意，已经暗指面值是100

收益率= =1.37%

25.计算收益率

你3个月前以每股38.65美元的价格购买了一只股票。该只股票没有支付股利。当前的股票价格是42.02美元。你的投资的平均收益率是多少?实际年利率呢?

解：3个月的平均收益率= =8.72%

平均收益率=8.72%×4=34.88%

实际年利率=-1=(错误)

实际年利率=-1=39.71%

26.计算实际收益率

参考表9-1，国库券组合从1926 – 1932年的平均实际收益率是多少? 4 页 共 4 页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

解：先根据费雪方程式的变形“实际年利率=-1”求出实际年利率，然后再用算术平均求平均实际收益率。

27.收益率分布

参考图9-10。你认为长期公司债券的收益率为68%的可能会落在哪个范围?如果是95%的可能呢?

解：

68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 然后再根据具体期望E和标准差 的数字来求相应区间。

28.收益率分布

参考图9-10。你认为大公司股票的收益率为68%的可能会落在哪个范围?如果是95%的可能呢?

解：同上题。

29.Blame的公式

在过去的30年，某一资产的算术平均收益率是12.8%，几何平均收益率是10.7%。运用Blume的公式，未来5年每年收益率的最佳估计是多少?未来10年呢?未来20年呢?

解：

R(T)= ×几何平均+ ×算术平均

R(5)= ×10.7%+ ×12.8%=12.51%

R(10)= ×10.7%+ ×12.8%=12.15%

R(20)= ×10.7%+ ×12.8%=11.42%

30.Blume的公式

假设大公司股票的历史收益率能很好地预测未来的收益率。你估计大公司股票在接下来1年的收益率应该是多少?接下来的5年呢? 10年呢? 20年呢?

解：估计一年后的收益率最好运用算数平均收益率，即为12.4%。5年、10年和20年后的同上题思路。

31.计算收益率和变异性

你发现某一个股票在近5年中的4年的收益率分别是8%、-13%、-7%和29%。如果该股票在这段时间的平均收益率是11%，缺少的那年的收益率是多少?

解：(8%-13%-7%+29%+R)/5=11%，R=38%

32.算术平均和几何平均

一只股票在过去6年的收益率分别是21%、14%、23%、-8%、9%和-14%。这只股票的算术平均收益率和几何平均收益率分别是多少?

解：

算术平均收益率= 几何平均收益率=-1

33.算术平均和几何平均 某只股票在年末的股票价格和股利如下表所示：

年股票价格(美元)股利(美元)

143.12-

249.070.55

351.190.60

447.240.63

556.090.72

667.210.81

这只股票的算术平均收益率和几何平均收益率分别是多少? 5 页 共 5 页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

解：

= =15.07%

= =5.54%

= =-6.49%

= =20.26%

= =21.27%

算术平均收益率= 几何平均收益率=-1

34.计算收益率

参考文中的表9-1中的1973-1980年。

①计算国库券在这段期间的平均收益率和平均通货膨胀率(消费品价格指数);

②计算这段期间国库券收益率和通货膨胀率的标准差;

③计算每年的实际收益率。国库券的平均实际收益率是多少?

④许多人认为国库券是无风险的，就国库券潜在的风险而言，这些计算告诉你了些什么?

解：

①都用公式：，也即E(X)

②先根据E(X)求出D(X)，再由D(X)求标准差;

③实际年利率=-1，然后再由 求平均的

④有人认为国库券没有风险，是指政府违约的几率非常小，因此很少有违约风险。由于国库券是短期的，所以也有非常有限的利率风险。不过，这个例子说明，存在通货膨胀的风险，随着时间的推移，即使投资者赚取正的回报，投资的实际购买力也可能下降。

35.计算投资收益率

你1年前以每份1028.50美元的价格购买了Bergen Manufacturing Co.票面利率为8%的债券。这些债券按年支付利息，从现在算起6年之后到期。假设当债券的必要收益率是7%的时候你决定今天卖掉这个债券。如果去年的通货膨胀率是4.8%，该项投资的实际总收益率是多少?

解：该债券现在的价格= + =1047.67(要注意题目经常会暗指债券的面值为1000或者100，这个自己判断)

名义收益率= =9.64%

实际年利率=-1=-1=4.62%

36.使用收益率分布

假设长期政府债券收益率呈正态分布。根据历史数据，某一年你在这些债券的收益率小于-3.5%的可能性大概是多少?在95%的情况下，你将看到收益率落在哪个区间?在99%的情况下，你将看到收益率落在哪个区间?

解：

68% E 1.00 95% E 1.96 99% E 2.58 从长期政府债券收益表来看，我们看到的平均回报率为5.8%，标准差为9.3%。在正常的概率分布，大约2/3数据(68%)在一个标准差之内(E 1.00 =5.8% 9.3%→-3.5%～15.1%)。这意味着，大约1/3的数据不在一个标准差内。因此，P(R<-3.5%或者R>15.1%)=1/3，所以P(R<-3.5%)=1/6

长期政府债券收益率为95%的可能范围为：

根据95% E 1.96 和99% E 2.58 可求出相应区间。

37.使用收益率分布(不太可能考)

假设持有小公司投资组合的收益率呈正态分布。你的钱1年后翻倍的大约概率是多少?增至3倍的概率是多少? 6 页 共 6 页

凯程考研，为学员服务，为学生引路！

解：对于小公司股票的平均回报率为17.5%，标准差为33.1%。当回报率为100%(翻倍)时：

Z= = =2.492，相当于约为0.634%的概率，当回报率为200%(增至3倍的)时：

Z= = =5.514，相当于约为0.5%的概率

38.分布(不太可能考)

假设大公司股票的收益率呈正态分布。根据历史记录，使用

第五篇：2018中财金融硕士考研“公司理财”内容【四】

2018中财金融硕士考研“公司理财”内

容【四】

感谢凯程考研李老师对本文做出的重要贡献

社会不停的在变，本科毕业生可能会越来越难找工作。社会不停的在变，硕士毕业一样很难找工作。何况本科生毕业后工作两年也积累了很多经验，而这些实践经验比硕士生从书本上获得的知识有用。“凡事预则立不预则废”，一经作出决定，就要科学合理地坚持下去。现凯程为大家带来重要备考信息点拨。

1.回收期与净现值

如果某项目会带来常规的现金流，而且其回收期短于该项目的生命周期，你可以明确地说出该项目净现值的代数符号吗?为什么?如果该项目的折现回收期短于该项目的生命周期，此时的情况又是怎么样?请解释。

解：如果项目会带来常规的现金流(现金流只改号一次，且开始为负，后来为正)，①回收期短于项目的生命周期意味着，在折现率为0的情况下，NPV为正值。折现率大于0时，回收期依旧会短于项目的生命周期，但根据折现率小于、等于、大于IRR的情况，NPV可能为正、为零、为负。→根据那个典型的图来分析(横轴为贴现率，纵轴为NPV)

②折现回收期包含了相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期短于该项目的生命周期，NPV一定为正值。2.净现值

假设某项目有常规的现金流，而且其净现值为正。根据这个条件，你对该项目的回收期了解多少?折现回收期呢?盈利指数呢?内部收益率呢?请解释。

解：如果某项目有常规的现金流，而且NPV为正，该项目回收期一定短于其生命周期;因为折现回收期是用与NPV相同的折现率计算出来的，如果NPV为正，折现回收期也会短于该项目的生命周期;NPV为正表明未来现金流入流大于初始投资成本，盈利指数必然大于1;IRR必定大于必要报酬率。

3.比较投资标准

对下列的投资准则下定义并讨论其潜在的缺陷。根据你的定义，阐述如何根据这些标准来接受或拒绝某个独立的项目。

①回收期

②平均会计收益率

③内部收益率

④盈利指数

⑤净现值

解：

①回收期：收回初始投资所需要的时间。回收期法就是简单地计算出一系列现金流的盈亏平衡点。

判断标准：如果回收期小于我们设置的回收期标准(其实就是该项目的生命周期)那么可以接受该项目;如果回收期大于我们设置的回收期标准那么应该拒绝该项目。缺陷：忽略了回收期后的现金流;未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;回收期标准选择的主观性。

②平均会计收益率：该项目整个期间的平均收益/平均投资额。平均会计收益率为扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

判断标准：如果AAR大于我们设置的AAR标准(公司的目标会计收益率)那么可以接受该项目;如果AAR小于我们设置的AAR标准那么应该拒绝该项目。

缺陷：未采用现金流(其最大的缺陷在于没有使用正确的原始材料);未考虑货币的时间价值，也即未考虑现金流的序列(先后)问题;AAR标准选择的主观性。

③内部收益率：使NPV为零的贴现率。

判断标准：如果是常规的现金流(现金流先负后正的投资型)，那么当贴现率小于IRR时应该接受该项目，当贴现率大于IRR时应拒绝该项目;如果是融资型(现金流先正后负)那么与前面判断标准相反;如果是混合型(现金流变号两次以上)，则应该修正IRR来判断。

缺陷：对于独立项目和互斥项目，投资还是融资的问题、多重IRR的问题;对于互斥项目，规模问题、时间序列问题。

④盈利指数：初始投资所带来的后续现金流的现值/初始投资。

判断标准：PI大于1则应该接受该项目;PI小于1则该拒绝该项目。

缺陷：倘若初始投资期之后，在资金使用上还有限制，那盈利指数就会失效。

⑤净现值：NPV

判断标准：当NPV大于零时，接受该项目;当NPV小于零时，拒绝该项目。

其具有三个特点：使用了现金流量;包含了项目全部现金流量;对现金流量进行了合理的折现。

4.回收期与内部收益率

某项目每阶段均有永续的现金流C，并且其成本为I，必要报酬率为R。那么该项目的回收期与其内部收益率之间的关系是什么?对于一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，你的回答意味着什么?

解：设回收期为PP，则I=C×PP，PP=I/C;

0=-I+C/IRR，IRR=C/I。所以PP和IRR是互为倒数关系;

这意味着对一个拥有相对固定现金流的长期项目而言，回收期越短，IRR越大，并且IRR近似等于回收期的倒数。

5.国际投资项目

2004年11月，汽车制造商本田公司计划在格鲁吉亚建一个自动化的传送厂，并对俄亥俄州的传送厂进行扩张。本田公司明显觉得在美国有这些设备将使公司更加有竞争力，并带来价值。其他的公司，例如富士公司、瑞士龙沙有限公司也得出类似的结论并采取相似的行动。汽车、胶片与化学药品的国外制造商得出类似这种结论的原因有哪些?

解：原因有很多，最主要的两个是运输成本以及汇率的原因。在美国制造生产可以接近于产品销售地，极大的节省了运输成本。同样运输时间的缩短也减少了商品的存货。跟某些可能的制造生产地来说，选择美国可能可以一定程度上减少高额的劳动力成本。还有一个重要因素是汇率，在美国制造生产所付出的生产成本用美元计算，在美国的销售收入同样用美元计算，这样可以避免汇率的波动对公司净利润的影响。

6.资本预算问题

我们在本章所讨论的各种标准在实际应用时可能出现什么问题?哪种标准最容易应用?哪种标准最难?

解：最大的问题就在于如何估计实际的现金流。确定一个适合的折现率也同样非常困难。回收期法最为容易，其次是平均会计收益率法，折现法(包括折现回收期法，NPV法，IRR法和PI法)都在实践中相对较难。

7.非盈利实体的资本预算

我们所讨论的资本预算法则是否可以应用于非盈利公司?这些非盈利实体是如何做资本预算的?美国政府是如何做资本预算的?在评价支出议案时，是否应使用这些方法?

解：可以应用于非盈利公司，因为它们同样需要有效分配可能的资本，就像普通公司一样。不过，非盈利公司的利润一般都不存在。例如，慈善募捐有一个实际的机会成本，但是盈利却很难度量。即使盈利可以度量出来，合适的必要报酬率也没有办法确定。在这种情况下，回收期法常常被用到。另外，美国政府是使用实际成本/盈利分析来做资本预算的，但需要很长时间才可能平衡预算。

8.净现值

项目A的投资额为100万美元，项目B的投资额为200万美元。这两个项目均有唯一的内部收益率20%。那么下列的说法正确与否?

对0-20%之间的任何折现率，项目B的净现值为项目A的2倍。请解释。

解：这种说法是错误的，如果项目B的现金流流入的更早，而项目A的现金流流入较晚，在一个较低的折现率下，A项目的NPV将超过B项目。不过，在项目风险相等的情况下，这种说法是正确的。如果两个项目的生命周期相等，项目B的现金流在每一期都是项目A的两倍，则B项目的NPV为A项目的两倍。