金融衍生品调查报告[推荐]

第一篇：金融衍生品调查报告[推荐]

金融衍生的调查报告

金融衍生品交易是建立在基础金融产品之上，同时又有自身运作的新型商业交易形态。金融衍生品的投机性、杠杆性和虚拟性等特点，使金融衍生品交易蕴藏着巨大的经济风险。同时，金融衍生品本质上是交易双方达成的在法律上有约束力的一种商业协议，它包含合同的要约、承诺及对价等全部要素，金融衍生品交易还面临合约本身无效或违反相关规定而带来的法律风险。

金融衍生品交易面临的经济风险包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险。市场风险是由于汇率、利率或金融资产价格等市场因素的波动使金融衍生品的持有头寸价值发生不利变动，从而影响市场参与者财务状况的风险。金融衍生品面临的市场风险较基础金融产品更为突出，一方面是因为金融衍生品对基础金融产品价格变动具有高度的敏感性，但更为主要的是金融衍生品往往采取保证金的交易方式，从而“放大”了风险。

金融衍生品的信用风险与合约的期限有关。一般情况下，合约期限越长，信用风险越大。但值得关注的是，由于受标的资产价格波动的影响，金融衍生品的当前信用风险与潜在信用风险是不一致的，这一点在很大程度上区别于基础金融产品。相对于场内交易，场外交易既没有保证金要求，也没有集中的清算制度，交易的履约往往取决于对手的资信，因此发生信用风险的可能性更大。

在金融衍生品交易活动中，市场参与主体面临两种类型的流动性风险。一种是与特定的产品或市场有关的市场流动性风险；另一种则是与金融衍生品交易中的总体资金量有关的资金流动性风险。金融衍生品市场流动性风险大小取决于合约的标准化程度，市场交易规模和市场环境的变化。资金流动性风险是金融衍生品交易活动中交易者所面临风险的集中反映。当交易者无法按合约要求追加保证金时，将被交易所强制平仓，从而面临巨额亏损；而合约到期无法履行支付义务时，则最终将导致企业的破产清算。

操作风险是由于信息系统或内部控制的缺失，如人为错误、系统失败、不正当的程序、管理控制失误等导致意外损失的风险。金融衍生品的多样性、复杂性、奇异性和技术性，使其较之基础金融产品面临更大的操作风险。金融衍生品交易的杠杆效应一方面使任何的决策失误都将导致巨大的风险暴露，另一方面也更容易诱发交易员的赌博心态，进而违规操作。20世纪90年代以来，国际衍生品市场上频频发生的操作风险事故已引起国际社会的广泛关注，操作风险正日益成为金融衍生品交易中的一种主要风险。

在当前经济环境下，企业需要防范财务、经营、信用等多重风险。防范金融衍生品业务背后的巨大风险，更是上述监管部门有关负责人所重点强调的。截至2008年10月底，央企从事金融衍生品业务合约市值为1250.0亿元，形成了114.0亿元的浮动净亏损。很多央企想利用金融衍生品来规避风险，锁定利润空间，但是却用传统模式操作金融衍生品业务，把握不了大起大落的市场，容易出现浮亏。审计署在近三年的审计中发现，有些央企在资本运作的过程中，过于贪恋资本市场快速放大财富的功能，把过多的资源投入到资本运作当中，但赚得少，赔得多，企业风险管控机制缺失是央企开展金融衍生品业务时遭遇重大损失的重要因素，分析这些金融衍生产品投资损失的案例，不难发现其一个共同原因，就是企业的风险管理存在重大缺陷，未能发挥应有的控制及管理作用。

2009年７月３１日发布的《关于进一步加强银行业金融机构与机构客户交易衍生产品风险管理的通知》，在银监会２００４年发布、２００７年修订的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》基础上，进一步明确了银行业金融机构的义务和责任，要求银行业金融机构在与机构客户进行衍生产品交易中提高透明度，更好地履行金融机构应尽的职责。

随着我国经济全球化不断加深，机构客户在“引进来”、“走出去”的过程中，其主业经营日益受到国际市场上的利率、汇率、大宗商品价格等市场风险要素影响，机构客户有使用

衍生产品管理相关风险的真实需求。同时，在非境内注册机构营销人员推动下，机构客户与银行交易衍生产品过程中，出现了一些高杠杆、过于复杂化、缺乏透明度的衍生产品，有的甚至严重脱离了机构客户的真实经营需求。

同时，国际金融危机的爆发和蔓延，暴露出境内机构客户与银行的衍生产品交易中存在一些问题：一方面，境内人民币衍生产品缺乏，难以满足机构客户的风险管理需求，使机构客户选择了与境外市场风险指标挂钩的复杂衍生产品，引入新的境外市场风险。另一方面，机构客户对衍生工具的正确认识、熟练运用能力以及企业内部决策机制、风控管理水平有待提高，同时银行在产品设计开发、客户营销、风险揭示等各环节的风险控制仍需进一步加强。

在这种情况下出台的《通知》，重点从以下五个方面对银行业金融机构衍生产品风险管理提出要求：

一是要求制定或完善机构客户适合度评估制度，综合考虑产品分类和客户分类，对每笔衍生产品交易进行充分的适合度评估，并与有真实需求背景的机构客户叙做与其风险承受能力相适应的衍生产品交易。

二是要求以清晰易懂、简明扼要的文字表述向机构客户进行衍生产品介绍和风险揭示，并取得机构客户的书面确认。为防止境外金融机构和产品的风险向境内银行业金融机构和机构客户简单转移，银行业金融机构应自主营销，不得与非境内注册机构雇佣的销售人员共同销售或变相共同销售，不得接受机构客户直接指定非境内注册的机构作为“背对背”平盘交易对手的衍生产品交易；不得误导销售，也不得将相关产品作为附加条件进行销售。

三是要求及时向机构客户提供已交易的衍生产品的市场信息，定期对与机构客户交易的衍生产品进行市场重估，并向机构客户书面提供市场重估的结果。

四是要求重视与机构客户交易衍生产品的风险管理工作，制定或完善相关的衍生产品交易信用风险管理制度，认真评估各交易业务环节中的风险点，包括关注“背对背”交易中的信用风险、法律风险及声誉风险等。

五是要公平处理好“买者自负”与“卖者有责”的关系。机构客户与银行业金融机构进行衍生产品交易是其自主的市场行为，适用“买者自负”原则。银行业金融机构作为相对成熟的市场参与主体，应始终遵循“卖者有责”原则，承担起更多的社会责任及市场培育和投资者教育义务。

银监会有关负责人表示。银监会将密切关注银行业金融机构与机构客户交易衍生产品的开展情况，不断加强银行业金融机构合规销售及自身风险管理和计量的监管。通过银行业衍生产品业界联系机制，保持与业界的联系，通过机构监管开展现场检查和非现场监管，通过功能监管对涉及“新技术、新市场和新产品”的衍生产品业务进行风险分析与监测，及时发现并预警新风险。与此同时，银监会还将与相关部门进一步深入交流，加大对市场参与者的衍生产品专业知识普及与培训，研究促进境内衍生产品及市场的发展。

姓名：陈鹏

学号：40723003

第二篇：金融衍生品投资

金融衍生品投资复习资料

一、填空：

1.将期货合约用于不可交割商品的套期

保值属于（交叉套期保值）

2.不属于金融衍生工具市场的参与者的是（交易者）

3.双方约定在将来某一时间按约定的汇

率买卖一定金额的某种外汇合约是（远

期外汇合约）

4.远期利率协议的买方相当于（名义借

款人）

5.掉期交易的形式中不包括（即期对次

日）

6.人们利用暂时存在的不合理的价格关

系，通过买进和卖出相同或相关的商品

或期货合约，以赚取其中的价差收益的交易行为属于（套利）

7.在套利交易中最为常见的套利方式是

（跨期套利）

8.指在将来某一特定日期按特定价格交

付一定数量单只股票或一揽子股票的协

议是（远期股票合约）

9.掉期交易最常见的形式是（即期对远

期）

10.金融衍生工具市场的交易方式不包

括（自由竞价）

11.期货交易所同期货买卖者签订的，约

定在将来某个特定的时期，买卖者向交

易所结算公司收付等于股价指数若干倍

金额的合约是指（股票指数期货）

12.按交易场所划分，期权可分为（交易

所期权和柜台式期权）

13.买卖双方之间签订的在将来一个确

定时间按确定的价格购买或出售某项资

产的协议是（期货合约）

14.期权的购买者只有在期权到期日才

能执行期权，既不能提前也不能推迟是

（欧式期权）

15.在进行期权交易的时候，需要支付保

证金的是（期权空头方）

16.所有期货交易中最复杂和技巧性最

强的交易形式是（股票指数期货）

17.金融互换的两种基本形式为（货

币互换和利率互换）

18.金融互换产生的理论基础是（比较

优势理论）

19.利率互换的最普遍，最基本的形式是

（固定利率对浮动利率互换）

20.金融衍生产品的交易多采用（保证金

交易）

21维持保证金通常为初始保证金的（75%）

22.远期利率是指（将来时刻的将来一定

期限的利率）

23估计套期保值比率最常用的方法是

（最小方差法）

24衍生品交易的组织者和市场管理者是

（交易所）

25．不属于风险管理的目标的是（效率

性）

26．流动性风险包括（市场流动性风

险和资金流动性风险）

27.期权多头方支付一定费用给期权空

头方作为拥有这份权利的报酬，这笔费

用为（期权费）

28.目前全球市场上最重要的场外交易

互换衍生工具是（利率互换）

29．赋予期权的购买者在预先规定的时

间以执行价格从期权出售者手中买入一

定量的金融工具的权利的合约是指（看

涨期权）

30.既是金融衍生工具最主要功能，也是

金融衍生工具一切功能得以存在的基础的是（转化）.31.期货市场的组织构成不包括（监督机

构）

32.在现货市场处于多头的情况下在期货市场做一笔相应的空头交易，以避免60．某投资者买入一份看涨期权，在某88．银行或者金融机构通过向交易对手现货价格变动的风险属于（卖出套期一时点，该期权的标的资产市场价格大每年支付一定的费用，将银行的信贷资保值）于期权的执行价格，则在此时点该期权产和所持债券等一些基础资产或者参照33.资产价格依赖于利率水平的期货合是一份（实值期权）信用资产的信用风险剥离，同时转移这约是指（利率期货）61．随着期货合约到期日的临近，期货些资产因信用时间而产生的潜在损失的34.按期权买者执行期权的时限划分，期价格和现货价格的关系是（两者大致信用衍生产品称为（信用违约互换）权可分为（欧式期权和美式期权）相等）89． 允许期权的购买者在期权到期前的35.某投资者买如一份看涨期权，在某一62．当投资者预期某种标的资产的市场任何时间执行的期权是（美式期权）时点，该期权的标的资产市场价格大于价格将上升时，可以买进该标的资产的90．随着期货合约到期日的临近，期货期权的执行价格，则在此时点该期权是（看涨期权）价格和现货价格的关系是（两者大致相一份（实值期权）63．某投资者买入一份看涨期权，在某等）36.期权多头方支付一定费用给期权空一时点，该期权的标的资产价格大于这91．远期合约中规定的未来买卖标的物头方作为拥有这份权利的报酬，则这笔笔期权的执行价格，则在此时点该期权的价格称为(交割价格)费用称为（期权费）是一份（实值期权）92．远期利率的协议的买方，相当于（名37.目前全球市场上重要的场外交易互64． 基差变化的不确定性，称为（基差义借款人）换衍生工具是（利率互换）风险）93．在期货和现货市场间套利的是（期38．利率互换的最普遍，最基本的形式65．交易双方约定在未来某一确定的时限套利）是（固定利率对浮动利率互换）间，按照事先商定的价格，以预先确定94．通过同时在两个或者两个以上的市39.互换交易合约的期限一般为（中长的方式买卖一定数量的某种金融资产的场上进行交易，而获得没有任何风险的期）合约称为（金融远期合约）利润的参与者是（套利者）40．流动性风险包括（市场流动性风66．期货交易的功能不包括（稳定市场95．如果期权立即执行，买方具有正的险和资金流动性风险）功能）现金流的期权是（实值期权）41．套期保值的分类不包括（期货保67．如果期权立即执行，买方具有负的96．金融衍生工具最主要也是一切功能值）现金流的期权是（虚值期权）得以存在的基础功能是（转化功能）42．合约中规定的未来买卖标的物的价68．在现货市场某一笔交易的基础上，97．在同一交易所同时买进和卖出同一格称为（交割价格）在期货市场上做一笔价值相当、期限相品种的不同交割月份的期货合约，以便43.交易双方在未来的某一确定时间，按同但方向相反以期保值的交易是（套期在未来两合约价差变动于己有利时再对照事先商定的价格，以预先确定的方式保值交易）冲获利的交易是(跨期套利)买卖一定数量的某种金融资产的合约是69．远期合约是（非标准化合约）98． 两个母公司分别在国内向对方公司（远期外汇合约）70． 在外汇期权合约中，规定的交易双在本国境内的子公司提供金额相当的本44.合约中规定的未来买卖标的物的价方未来行使期权买卖外汇交割汇价是币贷款，并承诺在指定的到期日，各自格称为（远期价格）（协定价格）归还所借货币称为（平行贷款）45.远期利率协议是（场外交易）72． 利率互换最基本最普遍的形式是99．金融衍生交易合约的内容在法律上46.期货交易最基本的经济功能是（风险（固定利率对浮动利率互换）有缺陷或者不完善而无法履约带来的风转移功能）73． 金融衍生产品的交易多采用（保险称为（法律风险）47.以下四个选项中不属于金融期货的证金交易）100． 期权的购买者只能在期权的到期是（黄金期货）74．金融衍生工具合约交易的对手违约日才能执行的期权是（欧式期权）48.期货市场中的参与者不包括（经纪或者无力履行合约义务而带来的风险称101．交易双方约定在未来某一确定的时人）为（信用风险）间，按照事先商定的价格，以预先确定49.套期保值的分类不包括（期货保75．银行或者金融机构通过向交易对手的方式买卖一定数量的某种金融资产的值）每年支付一定的费用，将银行的信贷资合约称为（金融远期合约）50.买卖双方同意在未来一定时间（清算产和所持债券等一些基础资产或者参照102．期货交易的主要功能是（稳定市日），以商定的名义本金和期限为基础，信用资产的信用风险剥离，同时转移这场功能）由一方将协定利率与参照利率之间的差些资产因信用时间而产生的潜在损失的103．期货市场的组织结构不包括（期货额的贴现额度付给另一方的协议是（远信用衍生产品称为（信用违约互经纪人）期利率协议）换）104．远期利率合约和远期外汇合约都是51.在现货市场处于空头的情况下在期76．下列不属于金融远期合约的是（利（非标准化合约）货市场做一笔相应的多头交易，以避免率期货合约）105．期货交易所同期货买卖者签订的在现货价格变动的风险属于（买进套期保77． 金融期权价格主要由两部分构成，未来某个特定的时期，买卖者想交易所值）他们是内在价值与（时间价值）结算公司收付等于股价指数若干倍金额52.以下四个选项中，不属于金融互换交78．在期货市场中，现货价格—期货价的合约是（股票指数期货）易参加者的是（代理机构）格 =（基差）。106．将一种货币的本金和固定利息与另53.人们根据自己对金融期货市场的价79．期权按照交易所不同可以分为交易一种货币的本金和固定利息进行交换的格变动趋势的预测，通过看涨时买进，所交易期权和（柜台式期权）交易是（货币互换）看跌时卖出而获利的交易行为属于（投80．金融衍生产品的基础工具价格，如107．在金融远期交易合约中规定的将来机）利率，汇率证券价格波动发生逆向变动买入标的物的一方称为（多方）54.交易双方约定在未来特定的时期进而带来的损失风险称为（市场风险

二、填空： 行外汇交割，并限定了标准币种，81．以下不属于货币互换一般步骤的是1．期货市场中的参与者包括（保值者交割月份及交割地点的标准化合约是指（汇率的互换）投机者套利者期货交易顾问期货（外汇期货）82．双方约定在未来某一特定日期按照基金经理）55．期权购买者拥有一种权利，在预先特定价格交付一定数量单只股票或一揽2．商品期货可以分为的层次是（农产品规定的时间以协定价格向期权出售者卖子股票的协议是（远期股票合约）期货黄金期货金属与能源期货）出规定的金融工具是指（看跌期权）83．如果期权立即执行，买方的现金流3．下列属于短期利率期货的有（定期存56由于金融衍生工具合约交易的对手违为零的期权是（平值期权）单期货商业票据期货短期国库券期约或无力履行合约义务带来的风险称作84．交易双方在集中性的市场以公开竞货欧洲美元定期存款期货港元利率（信用风险）价的方式进行的期货合约的交易称为期货）57.期权实际上就是一种权利的有偿使（期货交易）4．按协定价格与标的物的市场价格关系用，下列关于期权的多头方和空头方权85． 在进行期权交易的时候需要支付保不同，期权可分（实值期权虚值期权 利与义务的表述，正确的是（期权多证金的是（期权的空头方）平值期权）头方只有权利没有义务，期权空头方只86． 以各种利率相关产品或利率期货合5．按期权买者的权利划分，期权可分为有义务没有权利）约，作为标的物的期权交易方式是（利（看涨期权看跌期权双向期权）58.合约中规定的交易双方未来行使期率期权）6．金融衍生工具风险产生的宏观条件权买卖外汇的交割汇价叫做（协定价87． 两个或两个以上当事人按商定的条（金融自由化、银行业务表外化、金融格）件，在约定的时间内，交换不同金融工技术现代化、金融市场全球化）59.金融互换的两种基本形式为（货币互具的一系列支付款项或收入款项的合约7．根据外汇交易和外汇期权交易的特换和利率互换）称为（金融互换）点，可以把外汇期权交易分为（现汇期 1

权交易、外汇期货期权交易、合同式期等于股价指数若干倍金额的合约。相关品种的成本，稳定产值和利润4减

23、金融衍生工具内在风险表现方面1权交易）12.平行贷款是两个母公司分别在国内少资金占用5能够提前安排运输和仓价值本身的不稳定性，2 具有财务杠杠

8．金融互换交易参加者包括向对方公司在本国境内的子公司提供金储，降低储运成本6提供购买和销售时作用 3信息不对称 4内在脆弱性 5产互换经纪商、互换交易商）额相当的本币贷款，并承诺在指定的到机的更大选择权和灵活性7能够提高企品设计颇具灵活。

9．期货合约标准化主要体现在以下几个期日各自归还所借货币。业的借贷能力

24、期权价格的影响因素1 标的资产的方面（商品品质的标准化、商品计量的13．外汇期货：是指交易双方约定在未7.股票指数期货的特点1 现金结算而非市场价格与期权的协议价格 2 期权的标准化、交割月份的标准化、交割地点来特定的时期进行外汇交割，并限定了实物交割2高杠杆作用3交易成本较低 有效期 3标度资产的价格波动率 4无的标准化）标准币种，数量，交割月份，及交割地4 市场的流动性较高 风险利率 5标的资产的收益

10．从套利活动的操作方式来看，套利点的标准化合约。8.信用衍生产品的种类1信用违约互换

五、论述题：每小题10分，共20分。14．基差：2总收益互换 3 信用期权 4 信用联结一.论述影响外汇期货价格的因素跨品种套利）它是指在某一时间、同一地点、同一品票据 一国的国际贸易和资本余额。从长期来

11．金融风险可分为（信用风险、利率种的现货价格之差，即基差=现货价格-9.期货市场的基本特征1期货市场具有看，决定一国货币汇率的最重要的因素风险、流动性风险、汇率风险）期货价格。专门的交易场所。2期货市场的交易对是这个国家的贸易余额，它反映着该国

12．按照金融衍生工具自身交易方法的15．利率互换：指双方同意在未来的一象是标准化的期货合约。3适宜于进行进出口商品的相对价值。一个国家的官不同，金融衍生工具可分为定期限内，根据同种货币的同样的名义期货交易的期货商品具有特殊性。4期方储备也影响这该国货币的汇率变化。金融期货、金融期权、金融互换）本金交换现金流，其中一方的现金流根货交易是通过买卖双方公开竞价的方式一个国家的资本余额也影响着该国货币

13． 金融衍生工具市场的参与者有（保据浮动利率计算，而另一方的现金流根进行的。5期货市场实行保证金制度。6汇率的变化。

值者、投机者、套利者、经纪人）据固定利率计算。期货市场是一种高风险，国内经济因素。一国国内生产总值的实

14．跨期套利的三种最主要交易形式有

16、金融远期合约：金融远期合约是指7期货交易是一种不以实物商品的交割际增长率。稳定的增长率表明一国经济（买近卖远卖近买远蝶式）交易双方约定在未来某一确定的时点，为目的的交易。健康发展。货币供应增长率和利息率水

15． 下列属于短期利率期货的有（短期按照事先商定的价格，以预先确定的方10.简述投机策略的特点1以获利为目平。通货膨胀率一国的物价水平影响着国库券期货、式买卖一定数量的某种金融资产的合的 2不需要实物交割，只做买空卖空3 该国的进出口

商业票据期货）约。承担价格风险，结果有赢有亏4 利用对3政府政策和国内政局。政府可以通过

16． 按协定价格与标的物市场价格的关

17、股票指数期货：是指期货交易所同冲技术，加快交易频率5 交易量较大，采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策系不同划分，期权可以分为期货买卖者签订的在未来某个特定的时交易较频繁 影响该国货币的汇率，如进口税政策。平值期权、虚值期权）期，买卖者想交易所结算公司收付等于11.信用衍生产品的特性 1表外性 2债国内政局是否稳定也会影响该国的汇

17．对金融衍生产品风险管理的目标主股价指数若干倍金额的合约。务不变性 3 可交易性 4 保密性 5 低率。

要有（安全性、公平性、公开性）

18、期权：又称选择权，实质上是一种成本性 6 可塑性7 杠杆性 4 对价格变动的预期。对价格变动的预

31．金融衍生工具按照基础工具种类不权利的有偿使用，当期权购买者支付给12.期权价格的影响因素1 标的资产的期本身也会影响一国的外汇市场。同可以分为（股权式衍生工具、货币衍期权出售者一定的期权费后，购买者就市场价格与齐全的协议价格2 期权的有二.金融衍生工具的风险管理

生工具、利率衍生工具）拥有在规定的期限内按双方约定的价格效期3 标的资产价格的波动率4 无风答：要丛多方面入手，分层次的来管理

33．金融远期合约的种类有（远期外汇购买或者出售一定的数量某种金融资产险利率5标的资产的收益 控制这些风险。

合约、远期利率协议、远期股票合约的权利的合约。13．金融衍生工具的特点1金融衍生工1金融机构内部自我监督管理。金融机

35．期货主要包括(商品期货、金融

19、金融互换是指两个或者两个以上的具构造具有复杂性，2金融衍生工具的构是进行金融衍生产品交易的投资主期货)当事人按照商定的条件，在约定的时间交易成本低，3金融衍生工具的设计具体。要加强内部控制，严格控制交易程

三、名词解释：每小题3分，共15分。内，交换不同金融工具的一系列支付款有灵活性，4金融衍生工具的虚拟性。序。修改银行资本充足标准率，提高银

1.金融衍生工具是指给予交易对手的项或者收入款项的合约。14．期权交易的合约要素1行抗风险能力。

一方，在未来的某个时间点，对某种基20、信用违约互换：指银行或者金融机2期权的卖方，3协定价格 4期权费 52交易所系统内部监管。要完善交易制础资产拥有一定债权和相应义务的合构通过向交易对手每年支付一定的费通知日 6到期日度，合理制定并及时调整保证金比例。约。也可以理解为一种双边合约或付款用，将银行的信贷资产和所持债券等一15．金融互换的功能1 降低筹资成本，建立合理而严格的清算制度。加强财务交换协议，其价值取自于或派生于相关些基础资产或者参照信用资产的信用风提高资产收益。2 优化资产负债结构，监督和信息披露制度

基础资产的价格及其变化。险剥离，同时转移这些资产因信用时间转移和防范利率风险和外汇风险。3 空3中央银行的宏观调控与监管。完善金

2.投机是人们根据自己对金融期货市而产生的潜在损失。间填充功能。融法规，加强金融法制建设。加强对从场的价格变动趋势的预测，通过看涨时

21、远期利率：当前即期利率隐含的将16．主要信用衍生产品种类1信用违约事金融衍生产品交易的金融机构的监买进，看跌时卖出而获利的交易行为。来时刻的一定期限的利率。互换 2 总收益互换 3信用期权 4信用管。规范金融机构的经营行为

3.货币互换是将一种货币的本金和固

四、简答题：每小题5分，共25分。联结票据 4国际监管和国际合作 定利息与另一货币的等价本金和固定利1.金融衍生工具的风险类型1信用风险

17、金融衍生工具的功能1转化功能 2 三.论述期权和期货的比较

息进行交换。2流动性风险（市场流动性风险，资金定价功能 3规避风险功能 4盈利功能 1联系：它们都是有组织的场所——期

4.信用风险是由于金融衍生工具合约交流动性风险）3运作风险4法律风险 5资源配置功能 货交易所和期权交易所内进行。场内交易的对手违约或无力履行合约义务而带2.金融互换的功能。1互换交易降低筹资

18、金融远期合约的特征。1 金融远期易都是采用标准化合约的形式。都由同来的风险。成本，提高资产收益。2互换交易优化合约是通过现代化通讯方式在场外进行一的清算机构负责清算。都具有杠杆的5.远期利率协议是买卖双方同意在未来资产负债结构，转移和防范利率风险和的，由银行给出双向标价，直接在银行作用。

一定时间（清算日），以商定的名义本金外汇风险3互换交易具有空间填充功与银行之间，银行与客户之间进行。2 金2区别：权利和义务。期货合约的双方和期限为基础，由一方将协定利率与参能。融远期交易双方互相认识，而且每一笔都被赋予相应的权利和义务。而期权合照利率之间的差额的贴现额度付给另一3.金融期权与金融远期比较。1期权交易交易都是双方直接见面，交易意味着接约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，方的协议。和远期合同交易的标的物不同。2期权受参加者的对应风险。3 金融远期合约只有在对方履约时进行对应买卖标的物

6.掉期交易又称时间套汇，是指同时买交易和远期合同交易的履约责任在交易交易不需要保证金，双方通过变化的远的义务。标准化。期货合约是标准化的，进和卖出相同金额的某种外汇但买与卖双方中的分担有差距。3期权交易合约期价格差异来承担风险。金融远期合约而期权合约则不一定。盈亏风险。期货的交割期限不同的一种外汇交易。条件的具体条款与远期合同交易条款有大部分都导致交割。4金融远期合约的交易双方所承担的盈亏风险都是无限

7.背对背贷款是为了解决平行贷款中的极为明显的区别。4期权交易和远期合到期日和金额都是灵活的，有时只对合的，而期权交易卖方赢利风险有限，亏信用风险问题而产生的。它指两个国家同交易的风险责任和利益收益极为不约金额最小额度做出规定，到期日经常损风险可能无限，可能有限。保证金。的公司相互直接贷款，贷款币种不同但同。超过期货的到期日。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。币值相等，贷款到期日相同，各自支付4.商品期货和金融期货的区别。1金融期

19、金融互换与掉期的区别1性质不同 期权的买者无须交纳保证金。买卖匹配。利息，到期各自偿还原借款货币。货没有实际的标的资产，而商品期货是2 市场不同 3期限不同 4形式不同 5期货和约的买方到期必须买入标的资

8.看跌期权是期权购买者拥有一种权具有实物形态的商品。2金融期货交割汇率不同 6交易目的不同7发挥的作用产，而期权合约的买方在到期日或到期利，在预先规定的时间以协定价格向期具有极大便利性，而商品期货交割复杂不同。前则有买入看涨期权或卖出看跌期权标权出售者卖出规定的金融工具。3金融期货适用的到期日比商品期货长20、股票指数期货的特点1现金结算而的资产的权利。套期保值。期货进行套

9.期货交易是双方在集中性的市场以公4持有成本不同。各种商品需要存放的非实物交割 2 高杠杆作用 3 交易成本期保值，把不利风险转移出去同时，也开竞价的方式所进行的期货合约的交储存费用，而金融期货并不许要储存费较低 4 市场的流动性较高 把有利风险转移出去，而期权进行套期易。用，而且若放在金融机构还有利息。

521、期货合约的基本内容1期货品种2 保值时，只把不利风险转移出去而把有

10.远期外汇合约是指双方约定在将来金融起火的交割价格盲区大大缩小6金交易单位 3 质量标准 4最小变动价 5利风险留给自己。

某一时间按约定的远期汇率买卖一定金融期货中逼仓行情难以发生。每日波动限价 6 合约份数 7 交易时间 四.金融衍生工具的风险成因

额的某种外汇的合约。5．期货交易的功能1风险转移功能2价8最后交易日 9交割条款 1金融衍生工具的潜在风险。价格受制

11.股票指数期货是指期货交易所同期格发现功能3投机功能

22、信用衍生产品的特性1表外性 2债于基础商品的价格变动，具有财务杠杆货买卖者签订的，约定在将来某个特定6.套期保值的作用1规避现货价格波动务不变性 3可交易性 4 保密性5低成作用，产品特性复杂，产品设计颇具灵的时期，买卖者向交易所结算公司收付带来的风险2期货市场价格发现3锁定本性 6可塑性 7杠杆性 活性

2金融衍生工具风险产生的宏观条件。金融自由化，银行业务的表外化，金融技术的现代化

3金融衍生产品风险产生的微观机制。管理层的认识不足，内部控制薄弱，激励机制的过度使用，越权交易

五、论述金融衍生工具产生的背景和对金融业影响。

一、背景：全球经济环境的变化；新技术的推动；金融机构的积极推动；金融理论的推动

二、影响：促进了基础金融市场的发展；推进了金融市场证券化的发展；为货币政策的制定提供参考；对金融业的不利影响 1 加大了整个国际金融体系的系统风险2加大金融业的风险 3加大金融监管的难度

六、影响外汇期货价格的因素

（一）一个国家的国际贸易和资本余额。

1、从长期看，决定一国货币汇率最重要的因素是这个国家的贸易余额，它反应该国进出口商品的相对价值。

2、一个国家的官方储备也影响该国的汇率变化

3、一个国家的资本余额也影响该国货币汇率的变化。

（二）国内经济因素。

1、一国国内生产总值的实际增长率。

2、货币供应增长率和利息率水平3 通货膨胀 4 一国的货币水平影响着该国的进出口。

（三）政府政策和国内政局。政府可以通过采取促进或者妨碍该国的国际贸易政策影响该国的货币的汇率。国内政局是否稳定也会影响该国货币的汇率。

（四）对价格变动的预期。

对价格变动的预期也会影响该国的货币市场

七、金融衍生工具的风险成因。

一、金融衍生工具的内在风险1价值本身的不稳定性2具有财务杠杠作用3信息不对称4内在脆弱性5产品设计颇具灵活性

二、金融衍生工具风险产生的宏观条件1金融自由化2银行业务的表外化3金融技术的现代化4金融市场的全球化

三、金融衍生产品产生的微观原因1管理层的认识不足2内部控制薄弱3激励机制的过度使用4越权交易

八、期货市场的基本特征

答：

一、期货市场具有专门的交易场所

二、期货市场的交易对象是标准化的期货合约。

三、适宜于进行期货交易的期货商品具有特殊性 1商品可以被保存相当长时间不易变质损坏，以保持现货市场和期货市场之间的流动性2商品的品质等级可以进行明确的划分和平价，以保证期货合约的标准化3商品的生产量，交易量和消费量足够大，以保证单个或少数参与者无法操纵市场4商品价格波动较为频繁，以保证套期保值和投机目的的实现5商品未来市场供求关系和动向不意估计，以保证存在交易对手

四、期货交易是通过买卖双方公开竞价的方式进行的。

五、期货市场试行保证金制度，六、期货市场是一种高风险高回报的市场。

七、期货交易是一种不以实物商品的交割为目的的交易。

第三篇：金融衍生品及应用教学大纲

《金融衍生品及应用》教学大纲

课程代码：01037005 课程名称：金融衍生品及应用

英文名称：Financial Derivatives and Application 课程性质：方向限选课 学分学时：3学分48学时

授课对象：研究生一年级，金融学专业

课程简介：本课程将主要介绍和讨论以下内容金融衍生品的概念，期货市场机制，期货的套期保值原理，利率，远期合约和期货定价，利率期货，互换合约，期权市场机制，股票期权性质，期权交易策略，二叉树模型，维纳过程和伊腾引理，公司应用和实物期权。

先修课程：西方经济学、国际金融学、货币银行学等

选用教材：John C.Hull: Option, Futures and Other Derivative Securities, 6th edition, Prentice Hall, 2006 考核方式与成绩评定：平时测验：20%，期中考试：30%，期末考试（闭卷）：50% 主讲教师：门明教授 所属院系：国际经济贸易学院 联系方式：010-64492680 答疑时间及地点：行远楼201

第一章 绪论

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）了解远期、期货和期权市场，市场对冲者、投资者以及套利者如何使用这些衍生品。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）1.1 场内交易市场 1.2 场外交易市场 1.3 远期合约 1.4 期货合约 1.5 期权 1.6 交易者的类型 1.7 套期保值者 1.8 投机者 1.9 套利者 1.10 危险

作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料等）

Miller，M.H., Financial Innovation: Achievement and Prospects, Journal of Applied Corporate Finance,4: 4-11.第二章 期货市场的机制

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）详细介绍期货市场的具体运作机制，理解期货合约和远期合约的不同之处。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）2.1 背景

2.2 期货合约的设定

2.3 期货价格向现货价格的收敛 2.4 每日结算和保证金 2.5 报纸上的价格行情 2.6 交割

2.7 交易者和订单类型 2.8 监管 2.9 会计及税收

2.10 远期合约和期货合约 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Jones, F.J., and R.J.Teweles.In: The Future Game, edited by B.Warick, 3rd edn.New York: McGraw-Hill, 1998

第三章 期货的套期保值策略

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）理解利用期货进行套期保值的原理和策略。教学时数：3 教学方式：讲授 准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）3.1 基本原则

3.2 赞成和反对套期保值的论点 3.3 基差风险 3.4 交叉套期保值 3.5 股票指数期货 3.6 展期

作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Ederington, L.H., The Hedging Performance of the New Futures Market, Journal of

Finance,34(1979):157-170

第四章 利率

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）理解利率期货，当对冲利率风险暴露时如何利用久期的测度。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）4.1 利率的类型 4.2 利率测算 4.3 零息票利率 4.4 债券定价

4.5 国库券零息票利率的计算 4.6 远期利率 4.7 远期利率协议 4.8 久期 4.9 凸性

4.10 利率期限结构理论 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Keith Cuthbertson and Dirk Nitzsche, Financial Engineering-----Derivatives and Risk Management

第五章 远期和期货价格的确定 教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）学习远期价格和即期价格之间关系式的推导，采用这一结果研究股指、外汇以及商品期货价格和即期价格之间的关系。教学时数：6 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）5.1 投资性资产与消费性资产 5.2 卖空 5.3 假设和符号

5.4 投资性资产的远期价格 5.5 已知收益 5.6 已知红利率 5.7 估计远期合约的价值 5.8 远期价格与期货价格是否相等 5.9 股票指数期货的价格 5.10 外汇的远期和期货合约 5.11 商品期货 5.12 持有成本 5.13 交割选择权

5.14 期货价格和预期将来的即期价格 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Cox, J.C., J.E.Ingersoll, and S.A.Ross, The Relation between Forward Prices and Future Prices, Journal of Financial Economics,9(1981):321-46

第六章 利率期货

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）学习在美国市场上流行的国债期货合约和欧洲美元期货合约。同时学习如何将期货合约和久期测度来对冲一个公司对于利率变化的风险暴露。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）6.1 日期计算惯例 6.2 国债报价 6.3 国债期货 6.4 欧洲美元期货

6.5 基于久期的套期保值策略 6.6 对资产负债组合进行套期保值 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Keith Cuthbertson and Dirk Nitzsche, Financial Engineering-----Derivatives and Risk Management

第七章 互换

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）理解互换的设计过程、应用方式和定价方法。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）7.1 利率互换的机制 7.2 日期计算问题 7.3 确认书 7.4 比较优势观点 7.5 互换率的本质

7.6 LIBOR/（互换）零息票利率的计算 7.7 利率互换的股价 7.8 货币互换 7.9 货币互换的股价 7.10 信用风险 7.11 其他类型的互换 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Flavell, R., Swaps and Other Instruments.Chichester: Wiley, 2002

第八章 期权市场的机制

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）学习期权市场的组织结构、市场交易过程以及抵押担保金的设定等 教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）8.1 期权的类型 8.2 期权的头寸 8.3 标的资产 8.4 股票期权的性质 8.5 报纸上的期权行情 8.6 交易 8.7 佣金 8.8 保证金 8.9 期权结算公司 8.10 监管 8.11 税收

8.12 认股权证、管理层股票期权和可转换债券 8.13 场外交易市场 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

McMillan, L.G.McMillan on Options, 2nd edn.New Jersey: Wiley,2004

第九章 股票期权的性质

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）理解影响股票期权价格的因素，理解看跌-看涨平价公式。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）9.1 影响期权价格的因素 9.2 假设和符号 9.3 期权价格的上下限

9.4 看跌期权和看涨期权之间的平价关系 9.5 提前执行：不付红利股票的看涨期权 9.6提前执行：不付红利股票的看跌期权 9.7 红利的影响

作业与思考题：课后习题 参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Merton, R.C., The Relationship between Put and Call Prices: Comment, Journal of Finance,28:183-84

第十章 期权的交易策略

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）学习单个期权头寸和标的股票本身结合时所产生的结果，以及对于同一种股票上两种或更多种不同期权组合时所能产生的盈利形式。教学时数：3 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）10.1 包括一个期权和一个股票的策略 10.2 差价期权 10.3 组合期权

10.4 其他复合期权的损益状态 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）

Chaput, J.S., and L.H.Ederington, Option Spread and Combination Trading, Journal of Derivatives, 10,4:70-88

第十一章 二叉树模型

教学目标和要求：（教学目的应反映不同的知识类型和层次学生的学习结果）学习二叉树方法，理解二叉树方法与风险中性定价理论的关系。教学时数：6 教学方式：讲授

准备知识：（或预习内容）本章节内容

教学内容：（依照课程讲授的次序，按章、节等分别列明）11.1 单步二叉树模型 11.2 风险中性估值 11.3 两步二叉树图 11.4 看跌期权的例子 11.5 美式期权 11.6 Delta 11.7 选择u和d拟合波动率 11.8 增加二叉树模型中的时间段数 11.9 其他资产的期权 作业与思考题：课后习题

参考资料：（指定或推荐参考书、论文或其他资料）Rendleman, R.and

B.Batter，Two

State

Option

Pricing，Journal

of Finance34(1979):1091-1110

第四篇：动漫衍生品市场调查报告（xiexiebang推荐）

动漫形象衍生品市场调查报告

背景：

动漫形象衍生品就是利用卡通动漫的原创人物形象，经过专业的卡通动漫衍生品设计师的精心设计，所开发制造出的一系列可供售卖的服务或产品。如音像制品、电影、书籍小说、各种游戏、玩具、动漫形象模型、服饰、饮料、保健品、袜业、鞋业、文具……都能开发成动漫衍生品，更能以形象授权方式衍生到更广泛的领域。甚至涉及旅游服务等多种产业。近年来随着动漫的不断发展，带来的经济效益越来越大，动漫周边产品销售势头强劲，以至于很多企业公司，愿意拿动漫形象来为自己产品代言，这样的代言不仅可塑性高，负面消息也会绝缘。所以时至今日，动漫衍生品的经济效益不可小觑，也俨然成为了动漫产业链中最为重要的部分。衍生品品种多销量大，利润难以估量，并且动漫产业具有消费群广、市场需求大、产品生命周期长、高附加值等特点，属于资金密集型、科技密集型、知识密集型和劳动密集型的文化产业，目前在许多发达国家已经成为重要的支柱产业。在21世纪，动漫产业必将成为引导世界知识经济整体发展的主导产业。在我国，动漫需求催促着衍生品的产生，兴旺的前景也催生了大量的衍生品售卖店，但中国的动漫市场被大量洋动画占据，中国本土动漫的市场蕴含着巨大的潜力。

调研过程：

1． 类别：los平台小游戏形象衍生品（例：愤怒的小鸟 植物大战僵尸）

中国动漫衍生品生产渠道 多由厂家授权生产，再分包给小型加工企业进行加工，然后进行吊牌 售卖。

日本动漫衍生品生产渠道 漫画出版―动画制作播出―版权授权―衍生品生产及销售―部分动漫作品外销授权―成功动漫产品的深度开发及新动漫产品开发―良性再循环也是基础以漫画为基础的发展的产业模式，这种模式在中国是未必合适的，但成功的模式在一定程度上来看都是值得学习的。

市场：动画形象衍生品的消费人群一般来说年龄层较低，玩具或周边之类的消费人群可能是动画发烧友资深动漫迷，又或者是游戏玩家。文具等等用品的消费人群就可能偏向于中小学生。食品或者包装壳的购买者相对来说较为多元化，很少有固定的消费人群，但总体来说，愿意手持自己喜欢的动画、游戏包装袋的人还是比较年轻的。这类人不具有特别高的消费水平，购买的花费一般来自于家长，或者零花钱。但这类人更愿意将钱投入动漫衍生品的消费中。

2调研内容

调研地点：国贸360广场二七万博小商品城

调研对象：国贸360购物广场饰品店销售员（女20-25）消费者（男8-10女30-40，20-下）小商品城进货摊贩（男30-40女30-40）

调研时间：某双休日中午

提问问题：

360广场：Q：一般来说购买人群在哪些年龄段

A：（雇员）周末人流量比较大的时候，家长带孩子前来购买，或者一些年轻情侣的比较多

Q：这两类人消费对象有什么不同

A：（雇员）家长带孩子来一般是看娃娃，或者体积比较大的玩具，以及一些书包之类，年轻人一般比较偏向于挂件钱包，稍微活力点的产品。中老年人自己的话很少有来。

Q：这里售卖中国本土的动漫周边吗？

A：（雇员）几乎没有，本土的知名度很高的非常少，也少有脍炙人口的人物形象，喜洋洋灰太郎这种低龄的动画也不太适合咱们这里的环境

Q：小朋友为什么喜欢这个玩具阿？

A：（消费者 男）在电脑上经常看到这个动画片，（消费者 女）孩子喜欢的只要不影响他 家长力所能及的都会买给他

Q：这个挂饰喜欢哪点？

A：（消费者 女）在手机上刚下了这个游戏 挺简单的还挺好玩

万博小商品城：Q：你们为什么进这种文具 挂饰 墙贴呢？

A：（摊贩）在学校附近开文具店的 学生中哪种销量好才会再进的，现在小孩都比较喜欢美国什么的动画片，就是经常放的那些。文具店比较小，也卖不了大件，都卖些小的好带的，学生才会买。

3调研答案

消费水平较高的商场一边选择售卖有品牌 比较具有装饰性的产品，消费人群比较稳定，销量也比较稳定，投入较大，但收回成本较快。而批发市场一般售卖的是较为廉价 实用性或者易携带的产品。一来投入小，二来以销售量赚取利润。从我的调查来看，消费的产品应该多元化，生活化。这样会给销售带来便捷，也拥有更多购买者。

结论：动漫固然是年轻人的东西，但动漫延伸品并不是只提供给年轻人消费的。衍生品的市场只有受众体越庞大，消费才会提高。动漫产业链才能够走上正常的发展轨道。从设计观点来看，可以出一切贴近生活的衍生品，比如 水杯，雨伞，并且让这些产品走近大众化消费场所，不要仅仅停留在一些漫迷们的动漫专营店，动漫只有走近生活，衍生品消费才能得益于生活。从中国情势的特殊性来看，动漫公司鳞次栉比，但出彩的动画却寥寥无几。我们不难发现动漫这个产业在中国所蕴涵的巨大商机。但面对我国动漫产业缺乏完整产业链、原创形象开发缺失以及后期衍生产品的制作销售难以形成完整链条的现状，让拥有深刻历史积淀的等国产动漫形象失去了应有的价值。扩展国产动漫衍生品市场不是一日之功，更需要从源头上去解决动漫的价值 创新性，制作出更符合现在人们欣赏水平的作品，完善中国动漫产业链，为后期发展创造更多机会，才能国产动漫在让衍生品消费这个重要的环节上不落人后。

第五篇：浅析我国金融衍生品发展状况

浅析我国金融衍生品发展状况

2012年11月29日来源：《济南时报》作者：迟振福

金融衍生品是20世纪80年代金融浪潮中兴起的一种金融创新，它的迅速发展使之成为国际金融市场上重要的交易品种之一。随着我国加入WTO后市场的进一步开放，金融业达到了前所未有的开放程度，我国的金融机构也随着金融全球化和自由化面临更加严峻的金融风险。金融衍生品的高风险性使金融市场变得更加脆弱。在竞争压力和风险增加的基础上，政府如何促进金融衍生品市场的健康发展，同时进一步推动金融创新，成为我国金融市场和金融机构发展的必然选择。

A

金融衍生品的概念和特征

从字面上看，金融衍生品可理解为在如银行信贷、债券、股票等基础性金融产品的前提下衍生出来的金融产品，主要包括远期外币或人民币外汇交易、期货交易和外币掉价交易等。无论哪一种金融衍生品，都具有以下特征：

虚拟性。金融衍生品本身是没有价值的，它只是一种获得收益的凭证，它的价值由标的资产的价格决定，具有相对独立性。

杠杆性。保证金制度是金融衍生品交易共同采用的制度。金融衍生品交易的双方在缴纳一定的保证金后，才可以进行交易，所以这种交易具有杠杆效应。保证金的多少与杠杆效应成反比，而风险与杠杆效应成正比。

风险性。金融衍生品的高杠杆性使其风险集中，而虚拟性和未来的不可预知性使它的风险性增强。

契约性。金融衍生品是双方对未来交易的约定，该合约对交易者的未来权利和义务有明确规定，并具有法律效力。

B

国内金融衍生品市场的缺陷

金融衍生品的品种少。国际金融市场上的金融衍生品包括期货、汇率、股票期权、利率远期合约等；而国内金融市场的衍生品品种和数量却不多，例如上海证券交易所只有可转换债券和权证两种金融衍生品。品种不足阻碍了我国金融衍生品的领域扩展和投资规模扩大。

人民币衍生品市场不够活跃，衍生品的参与者不够广泛，也制约了我国金融衍生品市场的发展。

金融衍生品在设计方面存在缺陷。与国外金融衍生品市场相比，我国为客户定做的衍生品同质性较高，这就导致在实际应用中出现了多种产品共存，但没有转移风险反而使风险扩大的情况。

金融衍生品的监管主体分散。

理论上说，金融衍生品的监管应该是由政府、行业协会和交易所三者共同建立的三级监管系统。但由于我国刚开始设立衍生品市场时就没有明确监管部门的责任，所以直到现在也没有形成一个健全的监管体系。各金融机构都从自身角度出发对金融衍生品进行管理，监管主体的分散性导致了政策方法的不协调、不稳定，从而使监管效率低下。

金融衍生品监管的法律法规体系不完备。目前，我国在金融衍生品方面的立法相对滞后。首先，从发展历史来看，当前与金融衍生品相关的法律法规都是各监管机构根据具体的金融衍生品制定的，缺乏统一的监管法规来完善。金融衍生品的跨领域性风险使得在出现具体问题时缺乏相应的法律保障。其次，在目前的法律法规中，限制性条文居多，鼓励性法律较少，虽然这些限制性法令对防止金融风险的扩大蔓延有积极作用，但同时也制约了衍生品市场的扩大和发展。

市场均衡价格缺失。我国的金融衍生品市场目前还处于初级阶段，大多数金融衍生品的价格与市场均衡价格相差很大。金融衍生品的价格与基础性金融产品的价格有密切联系，再加上我国对金融价格和外汇管制很严，所以国家政策很大程度上主导了金融衍生品的价格。而且，人民币在目前资本项目下无法实现自由兑换，这就导致了衍生品的价格不是由市场控制的价格。两者之间的差价成为投机者争夺的关键，一定程度上增加了金融风险。

信息披露的公开性和透明度不够。对于参与者来说，准确的信息是做出正确判断的前提，因此，金融市场必须具备一套完备的信息披露制度。我国现在的信息披露缺乏公开性和透明度，不能真实地反映金融衍生品的市场状况，所以无法使投资者对市场做出理性的判断和预期，对我国金融衍生品交易的发展产生了负面影响。而且，信息的透明和公开可以减少投资者的投资风险，但错误的信息将导致对预期的错误判断，从而产生严重的损失甚至危害国家金融体系。

市场参与者的素质不高。金融市场的参与者是个人或机构。目前，我国金融衍生品市场的参与者素质普遍偏低，对金融衍生品的预期判断缺乏相应的理论知识和理性的判断，盲目的投资和跟风行为加剧了我国金融衍生品市场的不稳定和风险性。

C

我国金融衍生品发展的对策

丰富和扩大金融衍生品的种类。由于我国金融衍生品市场存在种类不足的缺陷，所以必须适度增加产品种类。从2005年开始，我国金融市场推进了股权分置，股指期货成了最佳的金融衍生品市场的突破口，我国股市规模扩大，投资者队伍也更加壮大，所以衍生品的品种也需要逐渐丰富，以促进金融衍生品市场的逐步完善。

自主创新，在设计上完善金融衍生品。金融衍生品市场的生命力在于不断地创新。我国金融衍生品的设计必须符合我国的国情，所以目前金融衍生品市场的任务是增加创新能力，在设计上完善金融衍生品，使之符合我国国情。金融机构可以通过引进国外先进的技术和经验，结合我国金融业实际情况，为客户制定符合自身情况的金融衍生品。

明确职责，加强对金融衍生品的监督和管理。监管部门应明确职责，协调关系，加强合作，在充分发挥金融市场自身的自律作业的前提下，政府制定出相关政策，规定金融衍生品各监督部门的职责范围，使金融衍生品市场有法可依，有力监督。我们可以向美国学习，建立一个类似于期货交易委员会的跨部门监督决策机构，以此为纽带加强各部门与政府的协调合作，建立一个强大的整体金融衍生品市场监督体系以应对突发性金融风险。

制定法律法规，使监督有法可依。制定统一的金融衍生品的监督法规，保证金融衍生品市场监管的稳定和持续。针对品种不同的金融衍生品制定不同的监督规则，使监督更具有针对性和灵活可操作性。加强金融衍生品市场建设，完善基础设施。继续深入改革，保证市场均衡价格的真实性，继续改革利率、汇率等，推进市场化进程。建立形成市场化均衡价格的市场环境，推进金融企业市场化改革，提升金融衍生品的设计和定价能力，培养投资者的风险敏感度和对抗风险的能力。

强化信息披露，提高市场的透明度。信息的及时准确披露是提高市场透明度的重要措施之一。金融衍生品信息最理想化的披露可以使监管者和投资者了解到真实的金融衍生品的风险水平和价值水平，从而做出正确的判断。所以要不断强化和完善信息披露制度，严格对信息造谣者的惩罚，建立透明化、秩序化的市场环境。

（作者单位：中国光大银行济南分行个人业务部）