风险投资对中小企业的作用分析[共五篇]

第一篇：风险投资对中小企业的作用分析

风险投资对中小企业的作用分析

摘 要

本文通过对我国中小企业融资状况的介绍，和对风险投资与传统融资方式进行比较、分析，得出风险投资相对于传统融资方式更有利于解决我国中小企业融资难的问题，然后又分析了我国的风险投资在促进中小企业发展过程中所面临的主要问题，最后，针对我国中小企业在吸引风险投资方面存在的这些问题，提出了几点相关的思考和建议。

Abstract

Based on the introduction to the financing situation of SMEs in China, and comparing to the venture capital and traditional financing methods, we can saythe venture capital are more conducive to solving the problem of financing of SMEs comparing to traditional financing methods.Then this paper analyzed the major problems that our venture capital are facing to.Finally, in view of these questions , This paper puts forward some relevant thinking and recommendations.关键词：风险投资；中小企业；融资

改革开放以后，我国的中小企业从无到有，由小到大、滚动发展，成为吸纳劳动力和转化高科技成果的有效载体，在经济发展中的作用和地位越来越突出。然而，我国中小企业在发展过程中却遇到了许多困难，其中，资金短缺、融资困难就成了影响和制约其进一步发展的最大瓶颈。本文从风险投资机制的特征入手，对在新形势下如何破解其融资瓶颈问题进行了深入的分析和思考。

一、我国中小企业融资现状

我国中小企业尤其是我国中小企业，具有高风险、高回报、需要资金量大、规模小等特点，这就使得其生产和经营具有极大的不确定性，既没有抵押能力，又没有信贷记录，信息透明度也很低，这就使得银行和民间贷款机构无法准确判断对其贷款的收益和风险程度，进而也导致了中小企业融资的难度，这也是中小企业融资难的根本原因。具体来看，我国中小企业融资现状主要表现在以下几个方面：

1.1大多数中小企业内源资金不足

与商业银行的经营一样，内源资本在中小企业的发展中也起着举足轻重的作用。据统计数据显示，发达国家中小企业发展所用资金中，来自自身的利润和折旧等其他资金一般占60%，而在我国，即使民营经济比较发达的温州,中小企业资金构成中自有比例也仅为40%,银行贷款和民间贷款分别为40%和20%。这种状况也在很大程度上制约了我国中小企业的发展。

1.2较低的信用等级和不确定风险，致使外源资金不足

由于中小企业不像上市公司那样可以发行股票融资，所以银行贷款成为中小企业最重要的外部融资渠道，但银行提供的主要是流动资金以及固定资产更新资金，很少提供长期信贷，这也导致了我国中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源。同时也限制了中小企业进一步发展的积极性。再加上我国银行体系高度集中,缺乏为中小企业提供融资服务的相应的中小银行,因此，融资的困难就尤为突出。

1.3融资途径单一。

风险大,资信较差,难以提供有效的担保等特点，给我国中小企业融资带来了障碍,融资渠道的狭窄使中小企业融资难度加大,资金来源和运用的灵活性受到严重影响;此外，我国的风险投资起步较晚，还不能满足我国中小企业的融资需求；又由于分业经营的限制，使得银行的信贷融资与风险投资公司的股权融资基本上处于隔离状态，不仅不能为我国中小企业提供系统、配套的金融服务，也使得银行的信贷资金无法分享我国中小企业的高额回报。

1.4融资的社会化服务体系不健全，缺乏完善的政策扶持。

虽然我们已设立了我国中小企业的创新基金，建立了我国中小企业融资担保体系等社会化的服务措施，但总的来看，我国中小企业融资的社会化程度还是比较低。其次，从金融政策上来看，还未形成完善的扶持我国中小企业发展的政策体系。近几年来，针对中小企业贷款难担保难的问题，国家虽然颁布了一些政策，但还未形成完整的支持中小企业发展的金融政策体系，致使我国中小企业的融资和贷款仍然受到了束缚和影响。

二、风险投资更有利于中小企业的发展

2.1传统的融资方式

传统的融资方式，也可以说是一般性金融投资，其主要采取贷款的方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性；以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还能力是重；对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是借贷关系；按贷款合同期限收回本息；风险较小，可行性研究水平较低；现有市场成熟，易于预测。这些特点会使得最需要资金、投资回报率最高的项目因为风险较高而得不到贷款，而发展成熟、收入趋于稳定的企业因风险较小而成为银行追逐的对象。另外，银行的管理制度和人员结构也不能适应风险投资管理的要求。

2.2风险投资

美国斯坦福国际研究所所长米勒说：“由于科学研究的早期有风险投资的参与,使科学研究成果转化为商品的周期已由20年缩短至10年以下。”像DEC、苹果、IBM、微软、INTEL、康柏等电子信息业巨子,在其成功道路上几乎无一例外的留下过风险投资家的足迹,可以毫不夸张地说,没有风险投资,就没有美国信息业辉煌的今天。

风险投资在经济发展中作用如此巨大，我们不妨先来了解以下风险投资的一些基本信息。风险投资是指投资与极具发展潜力的风险企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。与一般资本的投入不同,投资者投资这些企业不是以获得股份分红为目的的,而是要在企业成长、成熟后,通过转让其股权以获得丰富的收益并退出,使资金得以再次投入其他风险企业。风险投资主要投资于非上市的中小企业，流动性较小，并且它还起到风险分散的功能。

2.3二者的比较

与传统融资方式相比，风险投资更能解决我国中小企业融资难题：第一，风险投资主要以新兴的、发展迅速的、具有巨大竞争潜力的中小企业为投资对象；第二，通常采用股权式投资，它更关注的是企业的发展前景；第三，参与企业的经营管理和决策，与被投资企业是合作开发关系；第四，风险大，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损；第五，其要求懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制；第六，未来潜在市场，难以预测。在我国企业创业初期和成长过程中，诸

多不确定因素使其带有巨大的风险，这使得企业创业初期不得不以资产作为抵押来融资，而风险投资公司却为这些中小企业的发展带来长期资金。风险投资作为一种新型的投融资方式，由于其有别于银行等传统金融机构，更能有效解决我国中小企业融资难的问题。在我国，中小企业和风险投资的发展应该是相辅相成的，一批具有一定质量的中小企业为风险投资提供了广阔的市场需求，而风险投资反过来又大大促进了中小企业的发展。

三、我国中小企业在吸引风险投资方面存在的主要问题

与我国大型国企相比，我国中小企业起步较晚，规模偏小，总体比较落后，这是我国中小企业发展的薄弱环节之一。其主要问题表现在以下几个方面：

3.1风险投资的发展严重滞后于中小企业融资的需求

经过多年的发展，我国也培育出了一批高成长性和高技术的中小企业，但这些企业的创业成本很高，成功率较低，他们需要雄厚的资金支持。然而与国外发达国家相比，我国风险投资行业存在风险资本不足和资金规模偏小的问题。这使得这些企业很少获得风险资本的支持。以2004年为例，美国当年风险投资累计达到1000亿美元，约有1万个高科技项目得到风险资本支持；而中国当年仅为12.69亿美元，投资项目仅有253个。投资主体和资金来源单一化，创业资本弱小也是我国风险投资行业存在的问题之一。从我国已设立的风险投资公司状况来看，其资金来源一是政府财政拨款或股份投资，二是国有商业银行贷款。大量民间资金因为体制政策原因游离在风险投资领域之外。据统计，我国风险投资资金来源中，政府财政拨款或投资占80%以上，由于投资主体和资金来源单一化，严重制约了风险投资资金来源和投资效率，进而严重阻碍了我国风险投资行业的发展。

3.2风险投资运作专业人才极为短缺

目前，由于我国高等教育的不完善，所谓的大学教育大多与社会脱节，因而在风险投资管理方面的人才更是极度缺乏。风险投资的特征决定了风险投资公司不仅要参与企业的财务管理，还要介入投资企业的经营管理，提供必要的咨询服务。这就要求风险投资管理人员具有很高的专业水准，在行业发展方向的把握、市场的敏感性、管理经验、金融工具的设计等方面要具有专家级水平。

3.3缺乏风险资本退出的渠道

风险投资不是以获得股份分红为目的的,而是要在企业成长、成熟后,通过转让其股权以获得丰富的收益并退出,使资金得以再次投入其他风险企业。风险资本在成功以后能否全身而退在很大程度上制约着投资者的决策取向。可以说,没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。而对于步入市场经济不久的中国来说,无论是公开上市的证券市场还是私营资本市场,在规模、流动性、可靠性以及运作成本和效率方面都不能满足风险资本退出的需要。

3.4风险投资相关的中介组织不发达

目前风险投资的主要障碍是中介服务机构不完善、不规范、不到位。由于风险投资的初期要对被投资企业进行资产和经营状况的评估，进行投资可行性分

析，投资后要参与企业管理，帮助企业发展，这一切都需要有与其相关的专业分工很强的评估机构、法律机构和职业化经理队伍的参与。而我国的资产评估公司、会计师事务所等中介组织的市场信誉机制尚未建立起来，资产评估不客观、不公正的情况比较突出，财务信息失真的情况比较普遍，使投资者难以对其树立信心。

四、关于加强风险投资对我国中小企业融资作用的思考和建议

4.1促进中小企业与风险投资协调发展

风险投资与中小企业之间的互动需要双方协调发展，任何一方的过度滞后都会拖累另一方，任何一方都不可能独立快速发展。这就需要我们的政府为中小企业和风险投资提供一个良好的发展环境，并且，在宏观上，积极地引导二者朝着良性的方向不断发展。

4.2转变政府对扶持企业发展资金的使用模式

现在，我国对资金的使用可以说是仍然沿用着计划经济的管理模式，从企业申报、专家评估、立项、拨付经费、成果鉴定，这一套程序都体现了计划经济管理理念，已经越来越不适应市场经济发展的要求，应当转变观念，通过市场调节实现政府资金的优化配置，以充分发挥政府资金的引导和示范作用。具体做法可以是把部分资金以股权的方式投入风险投资公司，或参股或控股，通过风险投资机制筛选项目、投资企业、介入管理、提供咨询，通过退出机制实现资本增溢，回笼资金，再支持新的项目发展。这样既支持了中小型企业，又实现了自身发展。同时还可以带动民间资本、社会资本参与风险投资，将民间储蓄活化为推动科技创新的资本。

4.3建立顺畅的风险资本退出机制

退出机制是风险资本市场的核心机制。只有建立了有效的风险资本退出机制,风险投资资金才能实现增值和循环流动,风险资本市场也才能吸引更多的资金投入。要构建有效的退出机制可以从以下方面进行：建立一个有活力、规范化的低成本、低上市标准的二板市场；发展完善OTC市场（场外交易市场）；规范产权交易市场，统一产权交易法律法规，逐步形成全国统一的产权交易市场，为企业间的产权转让创造良好的环境和条件。

4.4加快风险投资专门人才的引进和培养

风险投资在中国是一个新生事物，需要一大批懂金融、善投资、会管理的风险投资人才。由于建立起的创业风险投资机构要对中小企业的经营管理进行辅导治理，必须有一批优秀的人才经营创业风险投资，才能从社会上吸收更多资金进行科学投资。因而，风险投资管理人员应具有较强的金融工程、投资和管理的基

础知识。针对我国目前普遍缺乏风险投资的高素质专业人才，必须加大人才的培养力度，提高大学相关专业的实用性，同时还可以有计划地派遣有一定经验的风险投资管理人员到国外培训深造，或者引进和聘用在国外从事风险投资的华人专家，以期满足我国对于这些专门人才的需要。

4.5建立健全我国风险投资中介服务机构体系

资产评估公司、会计师事务所等中介机构在中小企业和风险投资之间起着至关重要的作用，完善我国中介服务机构体系，有利于风险资本流向发展潜力巨大的产业，实现资本的合理配置，也有利于中小企业更好的利用自身的优势吸引风险资本。这就需要我国立法机构建立健全有关的法律法规，政府监管机构加强对中介机构的监督和管理，逐步树立起我国中介机构良好的信誉，以增强投资者对其的信心。

参考文献：

[1] 韩复龄，投资银行学.北京：对外经济贸易出版社 2009.[2] 赵璐璐，“浅谈我国风险投资发展存在的不足及改进对策”《 现代商业 》2010年7月。

[3] 张皖旭，“论我国风险投资与科技型中小企业的发展”《现代商贸工业》2010年第3期。

[4] 丛菡，“浅谈创业风险投资对中小企业融资作用” 《财会通讯》2010年第3期（中）。

第二篇：风险投资分析

炎黄健康传媒风险投资案例分析

学院：管理学院

炎黄健康传媒风险投资案例：

2004年，炎黄传媒创立。凭借良好的企业形象，广泛的社会资源，逐步发展成为集政府公关、户外资源、大型活动、行销创意等多元化业务于一体的综合性传媒集团。从创立到壮大，从壮大到腾飞，炎黄始终以“智慧、激情、执着”的精神为动力，取得硕果累累，业内誉为“炎黄速度”。2006年9月，炎黄健康传媒获得软银赛富500万美元的第一轮风险投资；2007年10月，炎黄传媒获得第二轮3500万美元投资，投资机构包括兰馨亚洲、崇德基金、银瑞达创业投资、汇丰直接投资；2008年1月，分众传媒宣布将向炎黄传媒投资500万美元现金，同时还将旗下覆盖中国国内31座城市所有医院和药店连锁店的医疗保健联播网的所有权转让给炎黄传媒，分众传媒获得炎黄传媒20%的股份。

在成功获得第二轮融资后，炎黄传媒开始全国扩张和抢跑，收购了很多地方性的户外媒体公司，甚至不惜以超过竞争对手以几倍的价格抢夺资源。至2007年底，炎黄传媒在全国36个人城市共有液晶32800块屏。2008年1月，宣布并购深圳金众传媒，该公司业内排名全国第四，南中国第一医药联播企业，自此，炎黄传媒已经将传媒业内老三老四一举收归麾下，稳居业内老大，成为中国规模最大、涉及面最广的健康生活传播平台。并成功的突破传统单一网络传播屏障，建立三大传播网络，进一步细分市场。集约化的网络平台，让炎黄传媒开辟了媒体与群众全新的沟通方式。

2008年金融危机爆发，投资者开始要求被投资公司节流过冬，但炎黄传媒的4000万美金融资贷款已经在快速扩张的圈地中消耗一空。

案例分析：

风险投资有多种解释，然而，就总的来说风险投资就是一些金融家对企业投入权益性资本，以获取高利润的行为。风险投资有几点特征。①风险投资是一种高投入、高风险、高收益的投资。②投资的对象多是高新科技企业尤其是中小企业的技术创新活动，看重的是投资对象潜在的技术发展前景和市场扩张能力，同时，又具有很大的不确定性。所以，正确分析企业的潜力，选取正确的投资对象很重要。③风险投资是一种权益资本，而不是借贷资金，它着眼于投资对象的发展前景和资产的增值能力。④风险投资时一种参与管理型投资。投资者可以利用自己的优势参与到企业管理中来，从而更好的促进企业发展，也降低了投资者投资的风险。

炎黄传媒选择接受风险投资有三方面原因。一方面，企业要发展就得有资金，当时还是小企业的炎黄传媒的融资方式很单一，不是向银行贷款，就是接受投资者投资。向银行贷款，对当时还是小企业的炎黄传媒有很大的限制，手续麻烦，贷款担保很多，高额利息，而且审批手续麻烦、时间较长，另外银行也不愿给小企业贷款，即使同意，因为有较长的时间差，贷款金额下来后，企业也早过了危机或已倒闭。接受投资者投资，可以获得资金，同时又可以获得管理支持。相比来说，接受投资者投资就是很好的办法。另一方面，外部影响。2005年7月在美国纳斯达克上市的分众传媒从创立到上市的短短两年半时间内经过几轮投资之后，使投资者盈利很多。掀起了国内户外传媒的创业、投资、并购的热潮，也使众多投资者、创业者积极选择投资对象。第三，炎黄传媒凭借良好的企业形象，广泛的社会资源，逐步发展成为集政府公关、户外资源、大型活动、行销创意等多元化业务于一体的综合性传媒集团。从这我们可以看出炎黄传媒有很好的发展潜力，投资者也就是看中了炎黄的发展潜力，因此才对炎黄展开投资计划。

失败的原因分析：

一：内因，就企业内部人员的协调度和企业的战略战术分析。

1.成长阶段战略的错误，使用资金错误。

在第二轮融资后，炎黄企业开始炎黄传媒开始全国扩张和抢跑，收购了很多地方的户外媒体公司，甚至不惜以超过竞争对手以几倍的价格抢夺资源。一个企业在获得资金后，首要的不是扩张，而是巩固企业的发展。因此在企业创业初期或扩张时要对流动资金有预先周详的安排，并在进行过程中进行严格的控制。从会计报表中的资产损益表中可以反映企业的盈利状况，是企业在一段时间运行后的经营结果。资产负债表则表现某一时刻的企业状况，投资者可以用资产负债表得到的数据来衡量企业的经营状况以及可能的投资回报率。然而，在炎黄传媒的运作过程中，企业大肆扩张，很明显企业的负债增加，损益表会有大幅度的变动，然而，无论是投资者还是企业都没有注意，或许说是没有重视。以高于对手几倍的价格抢夺资源，这是浪费资金的行为，是不理智的行为，资源不一定越多越好，更重要的是发挥资源的效益。而炎黄传媒没有做到这些，使企业在金融危机面前，没有抵抗力。

2.管理者的不协调。

管理层的失职表现在两个方面。一方面表现在管理层。2008年3月，公司CFO李晓东辞职，继任者张伟未满一月也离职，副总裁李艺也离职；5月左右，副总裁沈叶，人力资源总监夏海涛等离职；6月COO曹黎明，影视总监李欣离职。除了管理层离职外，公司销售骨干也先后离职或辞退。另一方面，创始人和投资者之间有矛盾。炎黄传媒创始人赵松青与投资者之间有对赌，业绩不佳导致对赌失败后，投资人要降低公司的股份，但赵长青不执行协议。2008年后10月，炎黄传媒投资方与赵长青开始了相互弹劾的闹剧。管理层的人员离职，投资方与创始人的矛盾，都导致了公司更严重的盈利危机，使企业不能上下团结一致。

二：外因，就炎黄传媒当时所处的社会经济环境分析。

面临严重的经济危机。2008年由美国次贷危机引起的全球性经济危机，使以经济全球化为背景的全球经济都遭受了或大或小的影响。中国的影响虽不入美国严重，但也波及了中国企业。在全球经济金融危机下，各企业都采取了节流资金，不扩张的方式来应对金融危机。而炎黄传媒之前采取盲目扩张方式，大量资金都用于扩张，而没有资金来应对金融危机。投资扩张的资金在经济萧条的情况下，没有办法收回，导致大量资金“打了水漂”，本金都没有收回。

风险投资的影响。

风险投资作为一种支持创业的投资制度，在推进企业生成和发展、支持科学技术产业化及促进经济结构调整和经济发展方面起着非常重要的作用。风险投资支持中小企业的生存和发展，促进了高新技术产业的发展，促进科技创新、管理创新。促进产业结构的优化升级。从整体上促进了经济的发展。

在另一方面，风险投资的高风险，导致了投资者的资金收不回来，给投资者造成巨大损失。风险投资要求投资者和企业之间的团结一致，一旦两者出现矛盾，那么会给企业带来巨大影响，会加大投资者的投资风险。

风险投资对企业来说是机遇也是挑战，获得资金，但有投资者参加利润分配，也意味着在管理上有更多的分歧，双方站的角度不同，使企业的战略战术受影响。意见上的分歧更有可能导致战略上的失误。然而，协调的双方会获得更大的利益。

总述：

风险投资是一把双刃剑，有利有弊。对风险投资者而言，选中好的有潜力的企业至关重要，但也不可忽视与企业的合作能力。炎黄传媒与投资者之间存在赌约，而不是一种合作伙伴的关系，在赌约的基础上，双方没有进行充分的管理、资金的交流融合。投资者有参与管理的权力，假如在炎黄传媒积极扩张的时候，投资方根据他的经验给予管理人员限制扩张的意见，进入积极重视企业内部质量的时刻，那么企业也许不会失败。企业内部的稳定也至关重要，炎黄传媒内部高层人员纷纷离职，这是内部出的一个大问题，然而人才的离开没有引起高管的重视，而是任其离职，是企业后期高管的失职，使企业丧失了良好的人才支持。我们从炎黄传媒的发展历程中可以得到很多的教训，并深刻认识到了，风险投资不仅仅是一项高风险的权益投资，也需要企业与投资者之间的协作关系，更需要企业内部的稳定。采取正确的战术，企业才会更好的发展。我认为如何降低风险也要从这三方面考虑。

第三篇：风险投资分析

风险投资分析

目录

1.概念、特征与要素 2.风险投资资本的分类 3.运作模式与流程 4.关于风险投资公司 5.国内现存问题

6.创业企业寻求风险投资

1.概念、特征与要素

1.1 风险投资的概念

风险投资（Venture Capital）简称VC，是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资机构向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。

1.2 风险投资的特征

（1）投资对象多为处于创业期的中小企业，而且多为高新技术企业；

（2）投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；

（3）风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；（4）当被投资企业增值后，风险投资人会撤出资本，实现增值。

1.3 风险投资六要素

风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投

资的六要素。

（1）风险资本：指由专业投资人提供给快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本，通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。

（2）风险投资人：大体可以分为以下四类：

a.风险资本家。他们是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。

b.风险投资公司。风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。

c.产业附属投资公司。这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。

d.天使投资人。这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。作为企业的第一批投资人，天使投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。

（3）投资目的：风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。

（4）投资期限：风险资本从投入被投资企业起到撤出投资为止所间隔的时间长短就称为风险投资的投资期限。作为股权投资的一种，风险投资的期限一般较长。其中，创业期风险投资通常在7~10年内进入成熟期，而后续投资大多只有几年的期限。

（5）投资对象：风险投资的产业领域主要是高新技术产业处于创业阶段的中小型企业。

（6）投资方式：从投资性质看，风险投资的方式有三种：一是直接投资，二是提供贷款或贷款担保，三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式，风险投资人一般都附带提供增值服务。风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见，既可以降低投资风险，又有利于加速资金周转；第二种是一次性投入。这种 2

方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式，一次投入后，很难也不愿提供后续资金支持。

2.风险投资资本分类

根据接受风险投资的企业发展的不同阶段，我们一般可将风险投资分为四种类型。

2.1 种子资本

种子资本主要是为那些处于产品开发阶段的企业提供小笔融资。由于这类企业甚至在很长一段时期内都难以提供具有商业前景的产品，所以投资风险极大。对种子资本具有强烈需求的往往是一些高科技公司，如生物技术公司。它们在产品明确成型和得到市场认可前的数年里，便需要定期注入资金，以支持其研究和开发。尽管这类投资的回报可能很高，但绝大多数商业风险投资公司都避而远之，原因有三：对投资项目的评估需要相当的专业化知识；由于产品市场前景的不确定性，导致这类投资风险太大；风险投资公司进一步获得投资人的资本承诺困难较大。

2.2 导入资本

有了较明确的市场前景后，由于资金短缺，企业便可寻求导入资本，以支持企业的产品中试和市场试销。但是由于技术风险和市场风险的存在，企业要想激发风险投资家的投资热情，除了本身达到一定的规模外，对导入资本的需求也应该达到相应的额度。这是因为从交易成本（包括法律咨询成本、会计成本等）角度考虑，投资较大公司比投资较小公司更具有投资的规模效应。而且，小公司抵御市场风险的能力也相对较弱，即便经过几年的显著增长，也未必能达到股票市场上市的标准。这意味着风险投资家可能不得不为此承担一笔长期的、不流动性的资产，并由此受到投资人要求得到回报的压力。

2.3 发展资本

这类资本的一个重要作用就在于协助那些私人企业突破杠杆比率和再投资利润的限制，巩固这些企业在行业中的地位，为它们进一步在公开资本市场获得权益融资打下基础。尽管该阶段的风险投资的回报并不太高，但对于风险投资家而言，却具有很大的吸引力，原因就在于所投资的风险企业已经进入成熟期，包括市场风险、技术风险和管理风险在内的各种风险已经大大降低，企业能够提供一个相对稳定和可预见性的现金流。而且，企业管理层也具备良好的业绩记录，可以减少风险投资家对风险企业的介入

所带来的成本。

2.4 风险并购资本

一般适用于较为成熟的、规模较大和具有巨大市场潜力的企业。与一般杠杆并购的区别就在于，风险并购的资金不是来源于银行贷款或发行债券，而是来源于风险投资基金，即收购方通过融入风险资本，来购并目标公司的产权。

3.风险投资运作模式与流程

3.1 运作模式

风险投资的过程实际上是一个非常复杂的过程，每个投资过程都具有高风险、高收益的特点。具体过程大致可分为选择、协约、管理和退出四个阶段。

（1）投资选择

其主要工作是投资方案的取得、筛选和评估，并作出是否投资的决策。从众多没有或只有少量经营历史记录的创业企业中选出最具获利潜力的投资项目既是核心，也是风险投资有别于其它投资形式的特色之一。

一般的投资公司在审查投资项目时，重点放在财务分析与物质保证方而，投资收益率或净现值是项目取舍的关键因素，其本质是减小投资风险，保证投入资本与收益的安全回收。而风险投资公司在选择投资项目时，财务分析屈居次要地位。因为大多数风险创业企业面对的市场是未知的，市场预测和财务预测的准确性难以得到保证，风险创业企业的科技含量和创业者素质则成为项目选择的首要条件。

一般情况下．风险企业的创业者既是企业的经营者，又是技术的持有者，因此往往成为风险企业能否得到风险资金的关键，而风险投资公司在对待风险上往往持积极态度，希望化高风险为高收益。

（2）协约阶段

风险投资公司在完成项目的选择之后．就需要与确定的被投资风险创业企业进行实质性的讨论，共协商投资的财务、监管、控制、退出、投资方式、知识产权、投资条件等有关权利和义务，最后形成有法律效力的合资文件。

a.投资的安排。风险投资公司根据对被投资企业未来价值的预测来确定他们投资的金额和换得的企业股份比例。一般选择参投的方式进行投资，以得到企业证券作为投 4

资条件。

b.投资的控制机制。为了降低风险，保障股权，通常还在协议书中明确股权的保障方式，如技术折股价值的确定、科技成果的界定、战略合作伙伴的选择、股东结构、董事会席位的分配、经理的人选等。

c.资金投入、撤回的时机与方式。除风险创业企业投入用于启动的种子资金外，通常风险投资还需与风险创业企业对未来企业不同发展阶段进行的增资进行协商。此外，风险资本的回收年限，风险投资公司出售持股的时机与规范，被投资公司股票上市的时机与方式，或是被投资公司无法达到预期财务目标时所应承担的责任也都是影响双方合作的重大事宜。

d.参与经营管理的方式和对企业经营者的激励方式。对于风险投资公司参与风险企业决策及协助经营管理的范围与程度应加以确认。

（3）投资管理阶段

风险投资管理阶段，是风险投资运作的实质阶段。在合同签署完毕后，风险投资公司按协议将资金投入风险企业，参与被投资企业经营管理。通过各种机制，发挥价值增值的作用，协助企业改善业绩，扩大生产、销售和产品开发，提高效率和生产率，投资者提供最大的回报。

通常风险投资公司拥有市场研究、生产规划、经营战略、财务、法律等各方面的管理专家，并且在社会上有广泛的信息与关系网络，不仅可以为风险企业提供各种咨询和服务，帮助企业建立规范的管理体系，管理机制和激励机制。必要时，还可替企业物色所需的专业管理人才。风险投资公司对风险企业的投资管理，有助于提高创业成功率，减少投资风险，降低风险创业者创业失败风险，有利于激发科技人员创业的热情。

风险投资公司参与风险企业的管理，可利用自身的智力和资金优势与风险企业的技术优势加以结合，把低价值的创业企业变为高价值的成熟企业。

（4）退出阶段

无论风险投资对企业起了多大的促进作用，其所追求的最终目标仍是早日收回投资，同时取得高额的回报，这是风险投资公司循环运转的关键环节。经过若干年，无论风险企业取得成功还是面临失败，风险投资公司都会从风险企业中退出。退出方式根据被投资企业的经营状况和外部金融环境的不同有以一下3种方式：

a.公开发行上市。这是风险资本退出的一种主要方式。风险投资资公司可将其持 5

有的股票在二级市场中套现，收回投资和收益。但要做到这一步，风险企业必须经营状况良好，财务结构健全，具有持续成长的潜力，并符合政府、法律对上市公司的规定，只有少数的风险投资项目能以这种方式完成。

b.兼并与收购。由于企业业绩成长预期、时机选择以及其他因素，企业不能公开发行股票上市，无法公开出售股票期权，最终以收购的方式作为风险资本的退出方式。风险投资公司将所持风险投资企业的股份转让给其它投资者。

c.公司清产。被投资的风险企业因经营不善等原因宣布破产，进行公司清算，风险投资的高风险就反映在高比例的失败上。

（5）总结

当风险投资家确认投资不可能再有所发展或者成长过于缓慢，难以在一定时期取得高额回报，就会果断退出，将退回的资金用于下一轮投资，如造成损失只能由成功的投资项目来弥补。风险投资的退出是风险投资过程中一个不可缺的关键环节，只有当风险投资能够顺利地退出，才能为投资者带来他们所预期的投资收益，才能使他们对风险投资产生兴趣，提供资金。只有在风险资金从前一次风险投资项目中退出后，它才能够被再次利用到新项目中，使总量确定的资金、人力资源和物力资源能够得到循环利用，不间断地推动以高利技、创新企业为中心的风险投资企业的发展和壮大，业其能持续地发挥其催化和促进作用。

3.2 风险投资流程

创业企业寻求风险投资主要有8个步骤。

（1）初审。风险投资机构在拿到申请表或商业计划书后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此，申请登记表或商业计划的第一部分——执行摘要对融资者来说就显得非常重要。

（2）风投机构之间的磋商。在大的国际风险投资机构，相关的专业人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决定是否需要进行面谈，或者回绝。

（3）面谈。如果风险投资机构对企业家提出的项目感兴趣，则会与企业家接触，直接了解其背景、管理队伍和企业，这是整个过程中较重要的一环。

（4）详细调查。如果初次面谈较为成功，接下来便是风险投资机构开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能多地对项目进行了解。他们通过审查程序对意向企业的

技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触，向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮会谈。

（5）条款清单。审查阶段完成之后，如果风险投资机构对于所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形式和估价的合作谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。

（6）签订合同。风险投资机构力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。基于各自对企业价值的评估，投资双方通过谈判达成最终成交价值。通过谈判后，进入签定协议的阶段，签定代表企业家和风险投资双方愿望和义务的合同。

（7）投资生效后的监管。多数风险投资机构在董事会或合作中中扮演着咨询者的角色，主要就改善经营状况以获取更多的利润提出建议，帮助物色新的管理人员，定期与企业家接触以跟踪了解经营的进展情况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。

（8）退出。一般在5-10年后投资方开始通过公开上市、并购或清算等方式撤出资金以便用于下一轮投资。

4.关于风险投资公司

4.1 风险投资公司最关注什么

风险投资到底投什么？实际上答案很简单：投人！大多数风险投资商形成了一个共识：投资过程中最大的风险，是来自于创业者本身的能力素质。目前大多数知名的风险投资机构，其实对于自己的角色定位是比较明确的，那就是：发现潜在的优秀企业家。创业者应该具备什么样的个人素质？资本方的期望是：创业者应该有诚信、有丰富的社会经验、成熟和正常的心智，具备未来成为企业家的潜力。很多时候，创业者不是一个人，而是一个团队。那么，资本方会对每个创业者的技能要求适当降低，但要求整个团队成员合起来具备较完整的技能，如技术、市场和运营。对于每个创业成员的诚信和个人品行的要求与单独创业者一样，另外还要看这个团队成员间的配合度是否很好。

4.2 风险投资公司不喜欢的创业者

（1）看见当前什么最热，就喜欢跟风准备做什么。一定要有向前看2年的眼光，跟风、赶潮流最后吃到的很可能只是残羹冷炙。

（2）创业者自己的衣兜里几乎没有一元钱的的创业资金。创业者必须先投入自己的资金，哪怕是银行小额贷款或者亲朋好友处筹集来的资金，也还是必须的。现实的做法还是先用自有资金做起来，不要存有不切实际的幻想。

（3）创业者不愿意接受财务控制。资金方是最大的风险承担者，对于经营中重大决策的否决权以及对于财务的控制权是其控制投资风险的两大要项，创业者如果没有这样的认识和思想准备，是不适合与资金方合作的。

4.3 投资者初期筛选投资目标时的5个问题

（1）这个想法行得通吗？尽管每个企业都是从想法起步的，但无论投资是否促进企业向前发展，大多数风险资本都依靠牵引力和全面执行力。

（2）与此相关的风险是什么？跟其他投资一样，平衡风险和收益是非常重要的。风险主要来自创始人的背景、现状和未来的预期等。

（3）这是最好的团队吗？对大多数风险投资来说，团队是第一位要考虑的因素。减少该风险的最简便方法就是选择有不同技能的联合创始人。

（4）如果我投资了这个项目，会不会错过更好的呢？投资人面临的最大问题是担心错过了像谷歌这样的好项目，而投资了一个未来价值小得多的公司。

（5）这是投资的好时机吗？假如你的初创企业业绩连月增长，你也有合适的团队，但是，投资者可能会认为你应该继续成长，现在还不需要风险投资资金。

4.4 风险投资公司评估投资目标的主要方面

（1）整体行业趋势的评估：整体行业发展及市场的趋势是什么？行业体系内部的竞争对手是谁？出品价格是什么？盈利是多少？竞争优势是什么？

（2）公司经营状况的评估：获取企业内部的经营情况一方面可以从企业所提供的各种报告中得知，另一方面就是通过与企业的顾客、供应商、银行信贷人以及雇员等的接触中了解企业的实际运作情况。

（3）产品技术上的评估：风险投资公司很重视企业是否拥有技术专利，如果产品仍处于研发阶段．风险投资公司要调查清楚市场上存在的竞争对手的数量，总之产品是否有其独特性而且是否受到专利保护是技术评估的两大重点。

（4）企业财务的评估：风险投资公司要仔细审阅所有的财务报告。检验企业现有的资产是否与商业计划书中所描述的资产情况相一致，是否有任何没有申明的抵押资产。

（5）法律问题的评估：企业是否有任何法律纠纷？公司的注册合法性？专利是否还有效？未来有没有可能在法律上遇到麻烦？

5.中国风险投资业现存问题

5.1 融资渠道单一，风险资金数量不足

目前在我国大部分的风险资金来源于政府和企业，主要是借助财政拨款和银行开发贷款。我国的风险投资资本规模相对很小，民间与企业对创业风险投资的理念较为薄弱缺乏，普遍对专业风险投资缺乏较为专业的认识。风险投资公司的控股权主要掌握在国有企业中，民间借贷资金虽然增长较快，但普遍规模较小，管理风险大，无法与国有企业进行抗衡。由于风险投资资金来源渠道单一，致使风险投资资金的规模小，无法承担较大风险的资金支持和提供长期低成本资金支持，只能支撑一些风险小、投资少的短期项目，无法体现风险投资真正的意义，从而影响了风险投资机构的良性运作。

5.2 政府财税政策扶持力度不够有力

（1）政府资金投向不够合理；

（2）所得税减免力度较小，难以刺激参与风险投资的企业和个人的热情和积极性；（3）缺乏对高科技风险企业的界定评级标准，假冒伪劣影响风险投资者积极性。

5.3 相应法律法规不完善，知识产权保护乏力

我国风险投资法律制度存在的主要缺陷有：（1）关于风险投资公司组织形式的限制；（2）关于风险投资公司投资金额的限制；（3）关于风险投资公司设立条件的限制；（4）关于风险投资基金供给的限制；（5）缺乏有限合伙法律制度；（6）知识产权法律制度不够完善。

5.4 风险投资中介发展不足

由于风险投资在我国的发展还处于起步阶段，风险投资中介机构的发展还很薄弱，目前存在的问题主要表现在一下几个方面：

（1）缺少风险投资方面的专家，中介机构力量薄弱；

（2）没有形成与风险投资中介机构相适应的社会监督体系和法律保障体系；（3）各种中介机构组织混杂，没有相应的行业自律组织；（4）无明确的风险投资中介机构市场准入条件。

5.5 缺乏高素质专业人才

我国风险投资刚刚起步，缺乏具有相应科技知识、管理经验、懂金融投资的复合型风险投资人才。

5.6 风险投资退出机制不够完善

（1）风险投资的退出方式单一，IPO作为退出方式极为不畅；（2）现行法律中存在着制约风险投资资本退出的条款；（3）没有制定科学明确的企业技术评定标准；（4）产权交易制度相对落后。

6.创业企业如何赢得风险投资

6.1过早引进风险资本的缺点

（1）企业的CEO会在一个新的管理团队中倍感压力。一般情况下，投资者希望自己投资的企业先安插一个由猎头推荐的“明星销售副总裁”，经验丰富的管理人员都希望获得丰厚的薪酬和期权。当“明星销售副总裁”一上任，他都希望再来一位“明星助理”，当然还会有其它一些人员要求。新增人员不会少于半打，或者更多。

（2）大量外部资金的注入往往会导致太高的增长预期。风险投资公司是唯利是图的，追求的利润不仅仅是一倍或两倍，他们都希望在少于5年的时间内收回成本。但是企业的创始人并不是一个投资人，会更看重企业的健康发展，追求正常的增长速度。

（3）获得外部资金意味着创始人服务客户的时间减少，取悦董事会的时间增加。很多创业企业的CEO，在大的风投资金进入公司之后，将更多的时间放在了向董事会汇报上，逐渐放弃了以客户为中心的作风。虽然不断优化自己的产品组合，不断推出新产品，但目的却是为了早日回报投资者，而不是满足客户需求。

6.2 寻求风险投资前的准备

（1）确定自己是否真的想要获得别人提供的资金，以及是否真的想要别人参与。接受投资人的投资意味着你将失去一部分对企业的控制权和潜在利润。与投资人建立起

良好的关系对于创业者来说，会给他们带来巨大的好处，但是这种关系也需要你花费大量的时间进行维护。

（2）尽量保留股权。在出让企业股权之前，你应该了解所有类型的融资渠道。虽然看上去转让股权代价更低——没有利息。但是这些股权从今以后就永远都是投资人的了。虽然借贷看上去风险更高，但是如果相信企业能够获得成功，在尝试融资的时候，应该首先考虑借贷，在万不得已的时候再考虑股权转让。

（3）先获得市场的欢迎。如果你已经有了产品，你应该向投资人展示市场对这个产品的认可和欢迎。市场的欢迎可以体现在很多的方面，例如注册用户、付费消费者、媒体报道、大量的受众、合作伙伴以及一小撮没有了你的产品就没法活的人等等。在投资人眼中，如果你的产品能够受到市场的欢迎，那么你就有可能获得利润，为他们带来回报。

（4）讨论需求。你一定要非常清楚的告诉投资人，你正在开发的产品能够解决人们真正的问题，满足人们真正的需要，这一点非常重要。告诉投资人产品能够解决什么问题，以及市场和消费者为何会对他们的产品感兴趣。

（5）控制风险和资金。在进行每一次新的尝试之前，你需要决定动用账户中多少资金。在投资人眼中，这是一种对资金负责的表现。

（6）研究竞争。你要对竞争对手进行透彻的研究，知道他们的优势和劣势，知道他们的核心是谁，知道有关他们的一切。当事情没有按照你预期的那样发展的时候，你要随时做好反击的准备。投资人喜欢既了解自己又了解对手的创业者。

（7）从长期角度思考。你要想清楚企业发展的轨迹。投资人想要知道你对自己的未来很清楚，并且希望知道他们对你的投资将会给他们带来长期的回报。

（8）了解投资人。在进行融资之前，你应该要了解尽可能多的投资人。了解他们进行投资时的喜好。了解了投资人的喜好之后，你就能够提高融资的可能性。另外，你还能够预先了解在从这个投资人那里获得资金之后，他们会向你索取什么。

6.3 寻求风险投资的建议

（1）正确认识和判断创业企业所处的发展阶段。创业企业在不同发展阶段面临的风险不一样，获得风险投资的机会也不同。一般而言，企业的创业历程大致可分为四个阶段：

a.种子期。在公司的酝酿阶段，不确定因素多，风险最大，只有擅长以小博大的

天使投资有可能感兴趣，获得其他来源的风险投资资本可能性极小。

b.初创期。公司成立初期并无过去经营记录和信用记录，不确定性和风险依然较大，对研发资金和流动资金的需求大增。大多数风险投资在这一时期介入创业企业。

c.扩张期。在这一阶段，产品已经定型开始推向市场，企业已经有了一定的经营能力和市场经验，资金需求量相当大。除了风险投资公司，投资银行也是获得资金的可能渠道。

d.成熟期。创业企业的风险相对较小，对资金的需要不像早期那样迫切。资金的主要作用是美化财务报表，为公开上市做准备。通过银行融资的能力提高，风险投资的数量和可能性都大大降低。

（2）商业计划书要真实可信。一份好的商业计划书对创业企业获得风险投资十分关键，既是创业企业的发展计划，也是风险投资公司评估创业企业的依据。在真实可信的基础上，一份出色的商业计划书应包括以下重要信息：

a.执行摘要。这是投资者最先看，也有可能是唯一看的内容，是获取投资者好感和信任的第一步。通常摘要只需2-3页，力求简明扼要，而且要吊起投资者的胃口。这一部分最好留到整个计划书完成后再写。

b.市场和竞争。计划书内必须写明行业内的竞争对手有多少，他们是谁，有什么特性，要对竞争对手在生产经营中的长短处、在行业内所处的位置、制定的策略等进行分析。同时，创业者还需预测面对你在策略上的部署和行动，竞争对手将如何反应，会否采取反击行动，而这种反击行动对你有多大影响。

c.公司现状及前景。主要说明产品技术设想是否具有超前意识，是否具有独特的技术，是否受到专利保护，与竞争对手相比有哪些优点，等等。以及产品的市场前景如何，能否达到极高的市场占有率和市场竞争力。

d.管理队伍及组织结构。高素质的管理人员和良好的组织结构是创业企业发展壮大的保证，也是风险投资公司必须重点评估的内容。计划书中必须说明创业者的素质、企业的报酬体系、企业的股权及组织结构、各部门的责任权利、企业人力资源发展规划等。

e.融资说明。列出企业融资前后的资本及股权结构对比，说明资金预算、股权收益，说明投资者介入企业业务的必要流程。

f.风险分析。列出可能面临的风险，包括技术风险、经营风险、市场风险以及政策 12

风险等。

g.投资回报及退出方式。说明风险投资预期的投资回报率，明确风险投资资本最终退出的方式。

h.营销策略。说明企业下一步的营销模式选择、营销团队管理以及促销宣传计划。i.经营与财务分析预测。包括资产负债表、利润表、连续12个月的现金流量表以及至少三年的预测数据，进行相关的财务比率分析并加以适当说明。

（3）选择正确的风险投资公司。创业公司获得风险投资其实是一个双向选择的过程，企业应通过了解各风险投资公司的特点和状况来选择适合自己的投资这。

a.风险投资公司的投资政策和投资偏好。一般风险投资公司都有自己的投资区域。这里的区域有两层含义，一是指技术区域，通常只对自己熟悉的领域进行投资；二是地理区域，地理方位的靠近便于控制和沟通。

b.业界信誉和资金实力。风险投资公司的信誉关系到能否完成从创业到资本运作的过程。在资金实力方面，除了资本的多寡以外，还要看风险投资公司的股权结构，最好是多元化，基金化。

c.运作程序和管理团队。了解对方的运作程序和管理团队可以判断风险投资者的商业经验和能力，以及是否具备对资本市场和自身产业的丰富经验。

6.4 申请融资的大致步骤

（1）列出专门投资所处行业和企业发展阶段的风险投资公司的名单。

（2）想办法找关系让人把你介绍给风险投资公司，这样可能比你直接去接触更有效。

（3）按风险投资公司的要求编制商业计划书。

（4）通过初期筛选后投资者将派人进行实地考察评估。（5）通过考察后开始进行合同谈判。（6）执行合同。

第四篇：浅谈我国中小企业吸引风险投资的途径分析

论文关键词：中小企业 融资困难 风险投资 解决途径

论文摘要：我国中小企业的融资难问题已经是一个有目共睹的难题，其经营风险比起大型企业来说，显得更大，因为它们很难从银行获得贷款，那么，中小企业要吸引风险投资就是一大重要的融资渠道。首先，本文简单介绍了我国中小企业融资难现状及造成的原因分析，并提出了吸引风险投资是解决融资难的重要途径之一，并给出了具体的吸引风险投资的途径，以期能够帮助中小企业抓住机遇，积极创造条件，展示自己优势，吸引风险投资，给中小企业走出融资困境指明道路。

我国中小企业已经成为了我国国民经济中非常重要的组成部分，并且已经越来越占据着重大的地位。这是我国改革开放的伟大成果，它们对于我国国民经济的发展起到了不小的作用，发挥了不小的贡献性力量。具体来说，中小企业在促进经济增长、创造就业机会、增加农民收入、转移农村富余劳动力等方面发挥越来越重要的作用。而中小企业的发展离不开人力、物力和财力等多方面的投入，但是，当前金融危机的大背景下，我国中小企业的融资难已经成为了一个无法逃避的现实。当前，我国中小企业融资渠道非常狭窄，资金短缺问题一直束缚着中小企业的继续发展，已经成为制约中小企业发展的瓶颈之一。在这种情况下，中小企业可以通过吸引风险投资来解决当前的融资难问题，因为风险投资可以大大加快科技成果向生产力的转化速度，推动中小企业的发展。可以说，风险投资对中小企业的发展起着举足轻重的作用。但是，我们也要注意到，风险投资也有着一些问题存在，我们一定要让风险投资成为真正解决融资难问题的有效途径。

一、我国中小企业融资现状及原因分析

当前，我国中小企业面临着较大的融资困难，尤其是当前国际国内金融危机持续发酵的情况下，我国中小企业面临的融资状况非常不乐观。随着经济全球化的发展，技术创新在国家竞争力和经济增长中扮演着越来越重要的角色。目前，在我国经济结构中，中小高科技企业已成为我国创新体系中最活跃、最具效率的部分。但是，资金投入却严重不足，这大大限制了我国中小企业的顺利发展。究其原因，中小企业融资难的原因有如下几个方面：

第一，我国中小企业的运营资金基本上依靠自筹资金，即使有一些中小企业进行了金融机构的融资，但是，数目是非常小的。这是由于中小企业信誉低，加上信息不对称，贷款风险高，银行为规避风险而惜贷，往往不愿向中小企业提供贷款。

第二，我国中小企业进行贷款所需的信用担保体系不够健全，这是因为中小企业一旦进行贷款，其拥有的资产往往难以满足银行对于抵押物流动性和易变现的要求，此外，我国中小企业实力薄弱、资信度较低，很难获得合格担保人为其担保。我国的担保公司也处于发展初期，本身管理也存在着很多问题和不足，这样就使得中小企业很难贷到款。

第三，中小企业的贷款难度还在于其与银行等贷款审批部门的沟通不畅，导致了贷款成本无形中增加，各大银行贷款审批权限的上收难以适应中小企业对金融服务的需要。中小企业对于资本市场这一融资渠道利用不够，这是因为我国的中小板块和创业板块的市场发展起步较晚，无法满足广大中小企业融资的需要。

二、我国中小企业吸引风险投资的途径分析

当前，我国中小企业面临融资难的问题，这就急需我们中小企业尽快引入风险投资渠道，以期来最大限度地解决当前中小企业面临的资金困境。应该来说，中小企业通过吸引风险投资能够紧紧抓住发展的机遇，更多地解决资金少问题，为中小企业的发展提供了非常有利的条件和发展机遇。但是，当前我国中小企业在引进风险投资的过程中，还面临着不少的问题和困难。具体表现为：一是我国中小企业的风险投资机构规模偏小，与西方发达国家相比，仍然存在较大的差距。我国的风险投资还没有充分发挥出个人、企业、金融和非金融机构等来共同建立一个有机的风险投资网络，造成风险投资规模较小，资金来源渠道窄，严重阻碍了风险投资在中小企业中应该发挥的作用。二是中小企业的风险投资资金退出渠道不够顺畅。我国风险投资的退出方式仍然以公司“股权转让”为主，这种方式对于企业发展的促进作用十分有限，导致风险投资循环中断。三是我国中小企业的管理水平不够高，信用意识还不够强，一旦发生经营困难，往往会想方设法拖欠贷款利息、逃废银行贷款，极大地降低了企业的信用，这就导致了中小企业的资本信用水平偏低。

针对当前这种中小企业融资难问题以及引入风险投资中也存在一定的问题，我们必须尽快寻找出一些解决这些问题的措施和途径。否则，中小企业融资过程中的不确定因素，信用风险较高，市场机制的运行规则不利于中小企业，金融业的谨慎原则所使然等情况，都会给中小企业的发展带来不可估量的损失和挑战。那么，我国中小企业到底该如何来吸引风险投资呢？具体来说，笔者认为，我们可以从以下几个方面来努力和开拓途径：

第一，中小企业要从内部努力提升自己的市场竞争力。中小企业要解决融资难问题，吸引风险投资，就要综合考虑多种因素，比如说市场前景、管理团队、技术、商业模式和财务状况等。中小企业要顺应时代发展潮流，建立各种风险投资机构，更多地关注以信息化、软件、互联网、自动化为代表的新经济，努力实现中小企业的成长性和创新性。中小企业还要提高企业行业背景、企业管理者素质、企业管理团队能力和商业模式创新。就企业家素质而言，我们要重视培养其诚信、眼光、进取心、胸怀，诚信是基础、眼光是核心、进取心是关键、胸怀是保证，这四个方面是不可或缺的重要素质

第二，对于中小企业来说，融资是一个较大的难题，它是一个颇为复杂的工作，除了要提高企业自身的核心竞争力以外，还要从外部进行适当的包装，恰到好处地对企业进行相关宣传和推广。这种包装主要体现在展示给投资人的商业计划书和企业在投资机构面前进行的项目路演两方面。中小企业应该要撰写高质量的商业计划书，项目路演要恰到好处地推广企业，要做到井然有序。

第三，中小企业要解决融资难的问题，就要引入恰当的风险投资。一般来说，我国风险投资的来源往往是政府部门、项目业主、中介机构、朋友和股东推荐等。通过这些渠道，中小企业可以节省时间、精力和成本，应该根据自身发展状况，弄清楚自己所处的发展阶段，在最佳时机引进风险投资。此外，中小企业还应该引进最合适的风险投资，选择适合企业自身的风投机构会有助于企业的长期发展。

第四，中小企业要认识到风险投资在融资过程中的重要作用，其有利于解决普遍存在的融资难问题。能提供增值服务，有利于中小企业的技术创新，有利于企业治理结构的优化和管理水平的提高。那么，我们就要充分利用好这种作用，进一步完善相关法律，加大政策扶持力度，积极探索多渠道退出机制，实现风险投资资金来源渠道的多元化，优化风险投资的宏观环境，建立政策性的风险投资基金、创业中心、“孵化器”，制定政府采购实施细则，实施面向全球的高新技术产业人才战略，多方面完善中小企业融资活动支持体系。

第五，中小企业在当前的金融危机背景之下，要充分认识到风险投资是中小企业融资的最佳选择。所谓风险投资，是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的中小企业中的一种权益资本。风险投资有以下特点：高风险、高收益；投资人参与管理；风险投资是一种中长期的股权性投资；风险投资的终极目标是获利；风险投资主要采用辛迪加投资方式，成功率高。风险投资的快速发展为中小企业利用风险投资带来了机遇，中小企业要积极创造条件，吸引风险投资，解决中小企业融资难问题，选择具有良好盈利预期和前景的项目，特别是高新技术类的项目，选择最佳的盈利模式，塑造优秀企业家及其创业团队的形象。项目要有一定的先期投入，编制出色的商业计划书，寻找和企业发展相适应的风险投资机构，时刻关注沟通接触风险投资家的渠道。一旦获得投资，企业就可以利用风投机构的资金和成熟的管理经验获得快速的发展。

第六，中小企业除了要知道风险投资为中小企业提供一条有效的融资途径，有利于改善中小企业的管理水平，有利于推动中小企业的技术创新和资源优化配置等作用以外，还要明白中小企业吸引风险投资的可行性所在。一般来说，我国有着强大的风险投资供给基础，中小企业是风险投资最适宜的投资对象。这些都给我国中小企业引入风险投资提供了必要的条件。从企业层面上来看，中小企业要提高管理者的素质，建立现代化的企业组织结构和以创新和诚信为核心的企业文化。从政府层面来看，健全中小企业融资的法律法规，并有效地实施，完善针对中小企业的金融中介服务体系。

总之，中小企业当前面临着内忧外患的困境，要突破这种重围，就要尽快解决融资难的问题。这就要求中小企业结合我国国情，开辟金融机构、生产性企业、民间资本、专业风险投资机构等多元化的投资渠道。通过拓宽风险投资的资金来源渠道，实行投资主体多元化。无论是金融机构的风险融资，生产性企业的风险融资，民间资本的风险融资，专业风险投资机构的融资等，都要做到尽善尽美。中小企业要建立有效和便捷的风险投资退出机制，加强中小企业信用担保体系建设，使得风险投资成为中小企业实施的有目的的长期性的战略举措，并在成功融资以后，坚持以战略的高度统领资本，从源头上改善资本效率，促进资本增值，达到“资本跟着战略走”的境界。

参考文献：

[1]陈伟，于艳丽.我国中小企业现状分析及发展对策研究[J].商业研究，2006，12

[2]马旭成，温治强.浅析中小企业引入风险投资的若干途径[J]，科技风向标，2011，5

[3]鄢洪平，马怀军.风险投资解困中小科技企业融资难题[J].财政研究，2007，1：25-28

[4]郑宇梅.对风险投资支持中小企业融资问题的思考[J].科学管理研究，2009，5

第五篇：风险投资案例分析

风险投资案例分析

——关于炎黄传媒风险投资的失败分析

关于炎黄传媒风险投资的失败分析

——谈风险投资应注意的一些问题

姓名:陈凯望金融1101111210028

★ 前言

投资是企业创建和发展的基础。在商品经济大潮的冲击下，许多人毫无准备地下海“试水”，结果因投资失误而步履维艰，甚至惨遭淘汰。因此，对于白手起家的中小创业者来说，如何正确投资，回避投资误区，就成为“试水”成功与否的关键，成为企业获得成功的必修课。

风险投资仿佛是伴随着高科技而生，高科技公司所具备的高成长性，往往让风险资本为了暴利而不顾一切。因而，即使是圈内的投资大腕，由于对风险估计不足而失败的投资案例也很多。前车之鉴的教训，往往是更值得珍惜的教材。

★ 正文

最初听到风险投资这个行业，我就了解到了以下两点：

一、就是这个行业能够获得巨额回报，是拥有较宽裕资金的个人或企业让资金增值一种非常有效的手段；

二、就是在伴随巨额回报的同时，他同时也存在着巨大的风险，这意味着一旦投资失败，投资者也将承担惨重损失。

通过八个星期的学习，我对风险投资的认识有所增进，但这两个方面的的认识不减反增。老师在课堂上讲到了许多世界上有名的风险投资家的故事，在为他们的成功而欢欣鼓舞的同时，我也想到了那些未能成功的风险投资人，就想找到一些这样的事例来看看他们为什么失败，而另一些认为什么成功，进而从中得到一些经验教训，为后世的风险投资家做个参考。果然，我找到了一个——炎黄健康传媒。下面就此做一些简单分析。

说到传媒就不得不提到2005年7月在美国纳斯达克上市的分众传媒，这是风险投资在中国的最典型成功案例一方面是公司从创立到上市只有短短的2年半，经历几轮投资之后，让数十家赚得盆满钵满；其次，分众传媒掀起了国内户外传媒的创业、投资、并购的热潮，引领了航煤传媒、华视传媒等公司海外上市的同时，也让众多投资人、创业者深陷其中——炎黄健康传媒无疑是后者。2004年，炎黄传媒创立；2008年1月，分众传媒获得炎黄传媒20%的股份。2008年金融危机爆发，投资者开始要求被投资公司节流过冬，2008年10月，炎黄传媒的内忧外患，导致收入也急剧下滑，炎黄传媒名存实亡。下面就几个方面进行分析一下其失败原因。

★启动阶段——较为成功

2004年，炎黄传媒创立；2006年9月，炎黄健康传媒获得软银赛富500万美元的第一轮风险投资；2007年10月，炎黄传媒获得第二轮3500万美元投资，投资机构包括兰馨亚洲（Orchid Asia）、崇德基金（CRCI）、银瑞达创业投资（Investor AB）、汇丰直接投资（HSBC）；2008年1月，分众传媒宣布将向炎黄健康传媒投资500万美元现金，同时还将旗下覆盖中国国内31座城市所有医院和药品连锁店的医疗保健联播网的所有权转让给炎黄传媒，分众传媒获得炎黄传媒20%的股份。

通过学习我们知道，风险企业的发展一般要经过三个阶段：第一阶段使风险企业的初创阶段，即把科学上的新发现变成一个小企业；第二阶段使风险企业的成长阶段，即把一个小企业发展成为正规的公司；第三阶段使风险企业的扩展阶段，即从一个中型企业成为大型的国家级或世界级的公司。无论处于那个阶段，风险企业都经常会处于缺少资金的艰难境地。即便在创业精神最充沛，政府管制最少，风险资本供应最充分的美国也如此。因此，启动资金和后续资金的充沛与否已成为风险企业创业成败的关键因素。在这方面，炎黄传媒在晨起做的还是相当不错的，拉到了大量的启动资金。

★ 成长阶段——资金使用失误

然而在成功获得第二轮融资后，炎黄传媒开始全国扩张和抢跑，收购了很多地方性的户外媒体公司，甚至不惜以超过竞争对手以几倍的价格抢夺资源。至2007年底，炎黄传媒在全国36个城市共有液晶32800块屏。2008年金融危机爆发，投资者开始要求被投资公司节流过冬，但炎黄传媒的4000万美元融资款已经在快速扩张的圈地中消耗一空。

我们知道，一个优秀的风险企业，在他的启动阶段一定要有一个完备的商业计划，商业计划的内容应包括以下几个方面：

（1）计划摘要；

（2）产品（服务）介绍；

（3）人员及组织结构；

（4）市场预测；

（5）营销策略；

（6）生产制造计划；

（7）财务规划

其中财务计划很重要，因为流动资金是企业的生命线，因此企业在初创或扩张时，对流动资金需要有预先周详的计划和进行过程中的严格控制；损益表反映的是企业的赢利情况，它是企业在一段时间运作后的经营结果；资产负债表则反映在某一时刻的企业状况，投资者可以用资产负债表的数据得到的比率指标来衡量企业的经营状况以及可能的投资回报率。而炎黄传媒正是没能做到这一点，用俗话说就是花钱的事谁都会，关键是挣钱；他们不仅没有关于财务的一个详尽规划，甚至不惜以超过竞争对手以几倍的价格抢夺资源，过分浪费资源，既不开源也不节流，最终导致公司财务的破产，在金融危机中变得奄奄一息。

有过这种错误的不仅这一家，无独有偶，亿唐（etang.com）公司也犯过类似的错误，导致其投资失败：亿唐网在突然崛起之后，迅速在各大高校攻城掠地，在全国范围快速“烧钱”：除了在北京、广州、深圳三地建立分公司外，亿唐还广招人手，并在各地进行规模浩大的宣传造势活动。2000年年底，互联网的寒冬突如其来，亿唐钱烧光了大半，仍然无法盈利。从2001年到2003年，亿唐不断通过与专业公司合作，推出了手包、背包、安全套、内衣等生活用品，并在线

上线下同时发售，同时还悄然尝试手机无线业务。此后两年，依靠SP业务苟延残喘的亿唐，惟一能给用户留下印象的就是成为CET（四、六级）考试的官方消息发布网站。至此，亿唐的失败也就不可避免了，这就给了投资者一个警示：钱再多，也得省着花，不然冬天不好过。

★ 管理层面的失职

炎黄传媒的另一个失误存在于管理层，在于管理者间的不稳定和投资人管理人间的不信任。2008年3月，公司CFO李晓东辞职，继任者张伟未满一月也离职，副总裁李艺也离职；5月左右，副总裁沈叶、人力资源总监夏海涛等离职；6月，公司COO曹黎明、影视总监李欣离职。除了管理层离职外，公司销售骨干也先后离职或被辞退。这些直接导致公司更为严重的赢利危机。分众传媒在发现炎黄传媒的赢利能力有问题、并且管理团队不稳定之后，停止了与炎黄传媒的投资合作。

由于炎黄传媒创始人赵松青与投资人之间有对赌协议，业绩不佳导致对赌失败后，她要降低在公司中的股份，但她拒不执行协议。2008年10月，炎黄传媒投资方与赵松青开始了一出相互弹劾的闹剧。这个时候，正式金融危机对国内经济影响最大的时候，而炎黄传媒的内忧外患，导致收入也急剧下滑，人员从高峰期的上千人变成缩减成几十人。前几年户外媒体这个行业过度投资，导致出现太多泡沫，即便是行业龙头老大和参照目标——分众传媒，市值已严重缩水。对于炎黄健康传媒，你可以说她还活着，你也可以认为她已经死了。

这让人不得不联想到他的一个难兄难弟——尚阳科技。尚阳科技成立于2003年初2006就退出市场尚阳科技沦落到这个地步，据知情人士透露，是管理上存在问题。一是公司重研发、轻市场，市场抓不住，而研发方面，首期融资用完了，也还没有几件像样的产品；二是公司内部帮派严重，事业部之间各自为政。同时，从高层到员工“成分”极为复杂，有“海龟”也有“土鳖”，有出身国企的也有来自外企的，有来自创业公司的，也有来自全球500强公司的，甚至从华为管理团队带来的旧部，一直留在了深圳，处于失控状态。这个教训告诉我们：

被市场打败不可怕，被自己内部瓦解才可怕

★ 几点建议

投资狂潮席卷全球时，很多知名的投资者都被卷入其中。这些人和普通投资者不同之处在于：他们的投资金额更大，损失也更惊人。这些投资者当中，不管是约翰·马龙、高盛公司还是杠杆收购业的知名人物泰德·福斯特曼等，无一不是响当当的投资名家，然而，他们也会赔掉以数十亿美元计算的赌注。所以，投资者间有很多是哦情可以互相借鉴。下面几个建议也许对创业者或投资者有所帮助：

一不能自己为自己下套；

二高价买入蕴藏风险；

三折扣价未必便宜；

四联营不是救命稻草；

五投资新领域要慎重；

六新概念不是万能钥匙。

投资是企业创建和发展的基础。在商品经济大潮的冲击下，许多人毫无准备地下海“试水”，结果因投资失误而步履维艰，甚至惨遭淘汰。因此，对于白手起家的中小创业者来说，如何正确投资，回避投资误区，就成为“试水”成功与否的关键，成为企业获得成功的必修课。通过这个事例，希望能对投资者和企业家有所借鉴。