蚌埠市促进企业上市融资办法

第一篇：蚌埠市促进企业上市融资办法

蚌埠市促进企业上市融资办法(摘要)

蚌政〔2009〕7号

一、促进企业上市融资的原则。

（一）政府引导，政策扶持。完善扶持政策，安排专项资金，加强指导和服务，充分发挥政府在促进企业上市融资中的引导作用。

（二）企业自主，市场运作。遵循市场经济规律，强化企业自主开展资本运作的意识和能力，建立和完善上市融资企业、证券经营机构和其他各类资本运作中介服务机构等市场主体体系。

二、市政府每年预算安排专项资金，用于促进企业上市融资的各项奖励、补助以及后备上市企业的培训、宣传和推介等，保障全市企业上市融资持续、稳定、协调和健康发展。

三、鼓励社会投资机构依法在本市设立私募基金管理机构、融资担保机构和贷款公司，促进本市中小企业上市融资。工作成绩突出的，由市政府给予适当奖励。

四、支持构建企业在海外上市融资的绿色通道，鼓励企业在全球资本市场融资。

五、企业通过首次公开发行股票、“借（买）壳”、再融资等方式上市融资的，由政府给予奖励。

（一）通过首次公开发行股票上市融资，募集资金不满3亿元的，奖励150万元。募集资金3亿元以上5亿元以下的，奖励200万元。募集资金超过5亿元的，奖励300万元。市本级企业，由市政府奖励；县（区）级企业，由市、县（区）政府各出资一半奖励。奖励对象为上市企业领导班子，其中30%奖励给企业法定代表人。

（二）通过“借（买）壳”、再融资方式上市融资，募集资金用于本市的，项目建成投产后，以资金投入额（仅指上市融资部分）为基数，按纳税级次，由市、县（区）政府奖励给上市企业领导班子，额度为2‰，其中30%奖励给企业法定代表人。

外市企业迁至本市上市融资，并将募集资金用于本市的，适用本条第（一）项的规定。

六、企业具有与上市融资有关的下列情形，也应当给予奖励：

（一）经批准进入上市辅导期的，奖励30万元。属市本级企业的，由市政府出资奖励；属县（区）级企业的，由市、县（区）政府各出资一半奖励。

（二）外市上市企业募集资金用于本市的，以其对项目的实际投入额为基数，按纳税级次，由市、县（区）政府按招商引资政策奖励。

（三）拟上市融资企业进行企业并购、重组，涉及产权过户的，按规定缴纳税费的地方留成部分，由入库所在地政府全额奖励给该企业。

（四）经批准进入上市辅导期的股份有限公司，以上年入库所得税的地方留成部分为基数，超出15%的部分，由入库所在地政府奖励给该企业。奖励期至企业上市融资时止，但最长不超过三年。

（五）由于股份制改造、并购和重组等原因，拟上市融资企业净资产增值，需补交所得税的，其地方留成部分，由入库所在地政府在该企业上市后奖励给该企业。

企业改制中按规定量化到个人的股权，暂不征收个人所得税。在个人股权转让时，以转让所得扣除规定费用后的余额为基数，按“财产转让”项目征收个人所得税。

七、企业具有与上市融资有关的下列情形，分别享受优惠政策：

（一）企业变更为股份有限公司，并拟上市融资，涉及产权变更的，工商、税务、公安、财政、国土资源、交通、房管等部门按非交易行为处理，只收取工本费。

（二）以股份有限公司上市募集资金投资的项目，在符合国家产业政策的前提下，有关部门应优先办理审批手续，并依据项目的可行性研究报告，优先安排项目用地指标和环境容量指标。

（三）拟上市融资企业投资项目符合有关政策规定的，优先推荐获得国家贴息、补助、贷款和科技扶持资金；优先申报高新技术企业和技术创新优势企业；优先申请国家、省高新技术产业资金、中小企业专项资金和应用技术研究与开发资金等各项政策扶持资金；属后备上市企业的，优先推荐申请发行企业债券。

外市企业迁至本市，其优惠政策采取特事特办、一事一议的办法确定。在法律允许的范围内，对企业上市前的遗留问题，由市政府金融办协调市政府各有关部门妥善解决。

八、企业上市融资专项奖励资金审批程序：

（一）企业向市政府金融办提出奖励申请；

（二）市政府金融办会同税务、国土资源、发改、经委、财政、审计等相关部门对企业是否符合奖励条件进行审查并签署意见；

（三）市政府批准；

（四）各级财政部门根据市政府的批准文件拨款。

九、企业在享受本办法规定的扶持政策的基础上，可同时享受国家、省相关扶持政策。

十、各部门受理企业上市融资相关事项，须在五个工作日内出具明确意见。

第二篇：武汉市人民政府关于加快促进企业上市融资若干意见

武汉市人民政府关于加快促进企业 利用境内外资本市场上市融资的若干意见

（武政（2008）26号 2008年4月21日）

各区人民政府，市人民政府各部门：

为适应我市“两型社会”建设需要，抢抓资本市场快速发展机遇，进一步营造良好的企业上市外部环境,加快促进企业利用境内外资本市场上市融资,推动我市经济社会又好又快地发展,经研究，现提出以下意见：

一、加大财政支持力度，鼓励企业上市融资

（一）2008年由市财政局安排1000万元资金，专项用于企业改制上市融资的各项补贴、奖励。以后根据实际需要和财力的可能，逐年适当增加预算安排以鼓励企业上市融资。

（二）对后备企业改制上市实行分阶段补贴。上市后备企业库内的企业改制为股份有限公司的，给予20万元补贴；通过湖北证监局辅导验收的，给予30万元补贴；上市申报材料被中国证监会正式受理的，给予50万元补贴。

（三）后备企业实现上市且募集资金80%以上投资于我市的，给予50万元奖励。

（四）上市公司以配股、增发、发行公司债、可转债等方式实现再融资，且募集资金80%以上投资于我市的，按照实际募集资金的1‰奖励企业主要负责人，最高限额为50万元。

（五）鼓励创业投资基金（机构）参与后备企业改制上市，创业投资基金（机构）每参股一家后备企业，给予创业投资基金（机构）10万元奖励。

（六）上述补贴和奖励资金的具体操作办法由市金融办和市财政局另行制定。

二、优化政策环境，加大扶持力度

（一）后备企业改制上市过程中，涉及土地使用证、房产证、车船使用证、自主知识产权等过户时，权利主体未发生变化的，有关部门按变更登记处理，只收取工本费。

（二）后备企业在改制上市过程中，因财务审计、资产评估等原因调账增加的税收，属市级财政留成部分的，由市财政通过适当方式给予等额补贴，专项用于企业生产发展。

（三）后备企业在改制上市过程中，涉及资本公积、盈余公积、未分配利润转增股本所缴纳的个人所得税，由市财政将市级留成部分的50%通过适当方式奖励给企业，由原股东享有。

（四）鼓励后备企业对原划拨土地使用权采取按现状补办出让手续（凡列入全市储备供应计划和重大项目规划控制的用地除外），或者采取国有土地租赁方式实行有偿使用，按相关规定最低标准收取出让金或租金。其中，国有企业改制的，按政策规定标准不足以安置职工的，经市人民政府批准，可从土地出让金中安排用于其国有企业职工安置。对后备上市企业（不含房地产开发企业）办理原划拨土地使用权出让手续的，可根据企业改革的不同形式和需要，确定土地出让的具体年限。

（五）市属国有企业改制的，经有批准权的上级主管部门批准后，可采取作价出资（入股）方式处置，土地使用权作价出资（入股）形成的国有股权，由市国土房产部门委托有资格的国有股权持股单位统一持有。

（六）后备企业改制上市前如实申报缴纳了各项社会保险费、税款的，根据国家相关法律、法规予以妥善处理，由市劳动社保、税务部门出具申报上市的相关证明。

（七）后备企业在符合国家相关环保法律、法规和政策的基础上，市环保部门在企业项目审批等方面给予支持。

三、成立工作机构，推动企业上市融资

（一）成立市促进企业上市融资工作办公室（以下简称市上市办），该办公室设在市金融办，与市金融办合署办公，适当引进专业人员，其主要职责是：制订企业上市和上市公司发展规划，研究拟定支持企业上市和上市公司发展的政策措施，组织、指导拟上市企业改制上市，培育上市后备企业，协调处理企业申报上市和上市公司发展的重大问题。

（二）建立联席会议制度，为企业改制上市提供“绿色通道”。由上市办牵头，市发展改革委、国资委、经委，市财政、工商、国税、地税、规划、国土房产、环保、劳动社保、商务、科技、农业局等相关部门参加，不定期召开联席会议，依法依规协调解决后备企业上市过程中遇到的问题。相关部门须于每次联席会议后5个工作日内，向市上市办反馈工作意见。设立上市“绿色通道”，简化办事程序，在后备企业手续齐备的前提下，相关部门须自受理之日起5个工作日内，办理完毕后备企业改制上市相关手续及证明文件。

四、建立上市后备企业库，加强上市后备资源管理

（一）由市上市办按照中国证监会制发的《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关规定，拟定上市后备企业分类标准，遴选符合产业发展方向的高成长性企业进入市上市后备企业库，对库内后备企业实行动态管理，形成上市后备企业梯队。

（二）由市上市办建立专业机构信息库，搭建后备企业与境内外知名的证券经营机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的沟通平台，为后备企业改制上市提供咨询、培训、辅导等优质服务。

（三）由市上市办通过培训班、专题讲座、推介会等形式，每年组织后备企业进行公司规范运作和上市知识普及培训，强化后备企业的上市意识。

（四）由市上市办联合中介机构推动未改制的后备企业进行规范改制，指导改制企业进一步优化股权结构、健全法人治理结构、做强做大主业，夯实上市基础，尽快进入上市程序。

本意见自2008年1月1日起施行，由市上市办负责解释。武汉东湖新技术产业开发区企业按照《武汉东湖新技术开发区关于充分利用资本市场促进经济发展的实施意见》执行，其他各区可参照本意见制定相应的支持企业上市融资措施。

二○○八年四月二十一日

第三篇：支持川菜企业上市融资 促进中国餐饮发展

支持川菜企业上市融资 促进中国餐饮发展

川菜产业已成四川具有比较优势的产业，2011年全省零售额占社会消费品零售总额的14.01%扩张截至2011年底，年销售额过亿的品牌连锁餐饮企业13家，40户重点联系餐饮企业开设连锁店953个陈麻婆、海底捞、皇城老妈……成都的美食数不尽；4家“餐饮百强”、7个“驰名商标”、60余种“中华名小吃”……四川的美名越来越多。为了支持川菜发展，把美食之都的名片撒向全球，省商务厅编制了《四川省川菜产业发展规划（2012-2015）》（征求意见稿），并于昨日正式发布。品牌林立川菜企业进入餐饮百强近年来，川菜产业已成四川具有比较优势的产业。2011年全省实现餐饮收入1178.6亿元，增长19.3%。2011年餐饮零售额占社会消费品零售总额的比重为14.01%。“十一五”期间，全省餐饮业集中度明显提高。2011年末，全省限额以上餐饮企业总数达1413家，比2007年末增加1076家，增长3.19倍。据不完全统计，截至2011年末，全省销售额上亿元以上的餐饮企业有12家，单个企业（集团）四川海底捞餐饮有限公司营业额最高达15.37亿元。海底捞、巴国布衣、成都市饮食公司、卞氏菜根香等4家企业，还进入了“2011中国餐饮百强企业”行列。连锁品牌扩张增速省商务厅有关人士介绍，随着餐饮市场竞争日趋激烈，餐饮企业品牌文化竞争和质量型经营的局面初步形成。跨区域连锁化开店成为餐饮企业扩张的重要方式，并逐渐成为餐饮业发展趋势。据统计，截至2011年底，我省拥有年销售额过亿元的品牌连锁餐饮企业13家，全省40户重点联系餐饮企业共开设连锁店953个。2010年，成都市被联合国教科文组织批准为“美食之都”，成为亚洲第一个获此殊荣的城市，标志着川菜品牌建设已站在了世界的高度。多项政策支持大型川菜企业上市意见稿提出，力争2012年到2015年间，全省实现餐饮收入年均增长15%以上；到2015年全省餐饮收入增幅高于同期GDP增幅2个百分点；培育一批主营业务突出、创新能力强、信息化应用水平高、品牌知名度大、辐射能力强的大型餐饮企业和企业集团。意见稿还指出，川菜的标准化、规模化和国际化发展刻不容缓。我省将重点发展核心产业链，支持川菜品牌企业、连锁企业率先走出去。通过品牌、人才和技术输出等方式提高川菜在海外的市场占有率。据商务厅有关人士介绍，2011年，《中国川菜烹饪工艺规范》制订完成并颁布实施，成为第一个川菜地方标准，并已被商务部批准立项为行业标准。我省还将鼓励具备一定条件的川菜企业按国际惯例采用ISO9000族（质量体系国际标准）标准，建立健全适应我省川菜产业发展需求的先进标准体系，为川菜产业的规模化、集约化、国际化发展提供有力的技术支持。据悉，我省还将加大财税扶持力度，建立促进川菜产业发展引导资金，进一步推动建立川菜企业信用担保体系和风险分担机制，支持符合条件的大型川菜企业上市融资，支持符合条件的川菜企业通过发行短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等方式融资。华西都市报记者童星燕川菜|餐饮

第四篇：股权挂牌上市——企业融资新途径

扶持中小企业转型升级、做强做大

用知识产权放大资产、股权挂牌上市、股权融资促发展

十八届三中全会决定第（12）条指出：完善金融市场体系，健全多层次资本市场体系，多渠道推动股权融资。这是解决中小企业融资难的重要举措，所以现在及未来一个时期，从中央到地方各级政府，都将大力推进中小企业股权挂牌上市、股权融资工作，中小企业将迎来一个新的发展机遇。

一、股权挂牌上市与股票上市及“新三板”挂牌的联系与区别

1、股票上市只限于规模以上的大企业及特大型企业，是通过股票市场（证券交易所）面向全体股民公开募集资金，可以快速募集到充裕的资金，有效解决企业发展的资金需要，同时提升企业形象促进企业规模发展。但股票上市必须是股份制公司，上市前审批程序复杂、审批时间长、需花费数百万至数千万元的上市准备申报中介辅导费用、需强制报露公司及股东信息。

2、“新三板”是非上市股份公司股权交易系统，具有股权定价机制，企业上了“新三板”，投资机构和个人就可以直接按股价购买股权，企业按股价出让股权获得融资，有了资金促进发展后还能加快股票发展的进程。“新三板”挂牌上市的企业也必须是完成股份制改造后的股份公司，也仅限于规模以上企业，也要强制报露公司及股东信息，需要行政审批、需要一定的审批时间、需花费一二百万的挂牌费用。

3、股权挂牌上市，是面向广大中小企业，在股权交易中心场外进行股权转让融资、发行债券合法私募融资、股权质押贷款融资。股权挂牌上市的优点是，挂牌上市的条件门槛低，不用行政审批、不用股改、不用审计、不用报露公司核心信息、挂牌费用省、挂牌上市速度快、融资速度快、融资成本低，还能快速提升企业形象、提高企业管理与发展能力。

二、中小企业股权挂牌上市的意义

1、股权挂牌上市能够快速稳健提升企业品牌形象

①企业挂牌上市之后，马上拥有一个股权交易代码，变成规范化的挂牌上市公司，广告效应巨大，迅速扩大企业品牌知名度，提升企业品牌形象。

②快速稳健提升企业产品的认知度，提高美誉度和客户信任度，促进销售促进成交，促进发展做强做大。

2、股权挂牌上市能够拓宽融资渠道、解决融资难问题。

①企业挂牌上市后，直接进入资本市场，快速吸引国内国外风投公司的关注，快速对接风投，快速引进风投获得大额融资。

②企业挂牌上市后，就能够合法集资融资，除了像股市一样增发股权融资、配股融资之外，还可以合法发行企业债券募集资金。另外还可以在海外发行债券，低成本融资，然后进入国内投资。而未挂牌上市企业容易触碰非法集资红线。

③企业挂牌上市后，可以用股权质押获得当地银行的贷款，还可以在境外银行以股权抵押直接贷款，贷款要求比国内银行宽松很多且利息低。

④企业挂牌上市后，能够有效提高银行授信额度，获得更多的国内银行信用贷款。

3、股权挂牌上市可大大提升企业经营管理能力

挂牌上市后，企业的股权转化为资本形态，可以流通、交易，提升了股权价值，可以用股权激励、股权购并等手段提升经营管理能力。

①企业挂牌上市之后，可以用股权激励本企业中层干部、员工，提升企业干部员工的凝聚力、忠诚度、稳定性，有效解决业务骨干技术骨干容易跳槽带走客户带走业务的问题,及员工容易跳槽问题。②企业挂牌上市之后，对招连锁加盟代理商的企业来说，可以用收加盟代理费配送股权的方法，提高招商的可信度、吸引力。对生产型公司，可用进货量销售量回款额达到一定量配送一定股权的方式来激励经销商，促进销售量促进回款额。

③企业挂牌上市之后，可以用股权交换的方式对行业内或行业外的企业进行收购兼并，发挥资本运作杠杆效应，快速做强做大。

④企业挂牌上市后，可以获得政府奖励资金，以及税收优惠、免息贷款等优惠政策。

4、股权挂牌上市是“先上车后买票”有利于企业规范管理快速发展。

①企业挂牌上市费用省，企业在国内国外上市需要花费数千万的税费保险费和中介上市辅导费，有可能上市不成功而白白交税费保险费与中介上市辅导费。而企业挂牌上市费用只要几万至几十万元的服务费，且能保证挂牌上市，无白花钱的后顾之忧。

②企业挂牌上市速度快时间短，能够加快企业股票上市的进程，大企业在国内A板B板及创业板上市的可能要排好几年队也上不了市，而且必须符合证监会和国家的产业政策要求，很多企业不可能上市，而企业先在股权交易中心挂牌上市，则可以比较快地转板国内A板或创业板上市及海外上市。③企业挂牌上市，无企业形态改变（合伙制、有限责任制、股份机构均可挂牌），无强制信息披露，能够保护企业核心机密。

④企业挂牌上市，无行政审批、无行业限制、无交易时间限制、无上市限隔，可转入沪深交易所A板、创业板上市及海外上市。

三、中小企业挂牌上市的条件与要求

全国各省市都已成立了股权交易中心，挂牌上市的准入条件都不高，现以上海股权交易中心为例来说明。

上海股权交易中心是全国最大的股权交易中心之一，全国各地的企业都可挂牌上市，拥有海量的国内外投资机构与个人的投资会员，更容易吸引全国及国际风投资金融资。无所有制和行业限制，只要是合法成立的有限公司、合伙制公司或非上市股份公司，存续期满一年，并满足下列标准之一即可挂牌上市:

报价系统（Q板）挂牌条件（5个否定项）

一、无固定办公场所

二、无满足企业正常运作的人员

三、有存在被吊销营业执照的情形

四、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚的情形

五、企业的董事、监事及高级管理人员存在《公司法》第一百四十七条所列属的情况： ①无民事行为能力或者限制民事行为能力;②因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义···

转让系统（E板）挂牌条件

一、业务基本独立，具有持续经营能力；

二、不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；

三、在经营和管理上具备风险控制能力；

四、治理结构健全，运作规范；

五、股份的发行、转让合法合规；

六、非货币出资时存续1年。

四、上海融贷通为中小企业提供挂牌上市一条龙服务

上海融贷通本着为全国广大中小企业服务的宗旨，组成强大的专家团队用专业的知识与资源，为中小企业提供上海股权交易中心及其他省市股权交易中心快速挂牌上市一条龙服务：

1、定位挂牌上市的目的：（a）提升企业品牌形象？（b）吸引风投融资？（c）发行债券融资？（d）股权质押贷款（e）加快股票上市进程？（f）用股权激励骨干员工？（g）用股权促进招商？（h）用股权促进销售促进回款?（i）挂牌上市合法募集资金？

2、初步评估企业情况，确定到哪个股权交易中心挂牌上市。

3、根据确定的股权交易中心的挂牌要求，指导企业准备申报材料，包括管理团队介绍材料、符合挂牌标准要求的又有企业自身特色的挂牌文案。

4、对条件还不具备的企业，通过组织科研力量帮助企业快速研究开发软件著作权、商业模式版权、国家专利权等核心技术知识产权，快速变成创新型企业，快速达到挂牌上市标准。

5、对于注册资本比较小的企业，组织科研力量指导企业快速研发、评估软件著作权、商业模式版权、国家专利权等知识产权，用知识产权增加注册资本、快速放大企业资产、进行资本运作，更有效招商引资融资、增资扩股、并确保控股权。

6、向确定的股权交易中心申报、保荐挂牌上市。

7、企业在十五个至三十个工作日内挂牌上市。

8、指导企业用股权融资、发行债券融资、用股权质押贷款、增资扩股。

9、指导企业用知识产权放大注册资本后的股权对骨干、员工进行股权激励。

10、指导招代理加盟经销商的企业用知识产权放大注册资本后股权对代理商经销商进行激励约束管理。

五、服务流程

1、各县市区金融办、经信局、中小企业局、总商会、行业协会推荐。

2、企业也可自主向上海融贷通申请、委托。

3、企业到上海融贷通总部详细咨询了解。

4、签订服务协议。

5、企业提供：营业执照复印件、税务登记复印件、企业组织代码复印件、12个月财务报表复印件、报表复印件、企业章程、法定代表人身份证复印件、股东会决

议、全体股东签名的委托书、公司简介、管理团队简介、公司商标、专利证书、荣誉证书等照片。

6、开始服务。

第五篇：中国文化企业上市融资分析及模式比较

盛壹丨商务让问题简单化

SHENGYI BUSINESS市场研究 创业咨询 政府资金申报

中国文化企业上市融资分析及模式比较

一、引言

物质生活和精神生活是人类生活的两个重要层面，前者主要提供有形的生存保障，后者则相对无形、潜移默化地影响和服务于人们的生活，是衡量居民生活水平的重要方面。随着我国经济的飞速发展，精神生活的重要性愈发突显，而发展文化产业就是传承文化、充实人们精神生活的一条重要途径。同时，文化产业的发展也具有经济上的重要意义，其“绿色产业”的特点有助于推动我国的产业升级，而其对文化的“亲民性”传播也对提高我国的文化软实力、提升国际竞争力具有重要的意义。

在国家统计局制定的《文化及相关产业分类》中，将文化及相关产业概念界定为：为社会公众提供文化、娱乐产品和服务的活动，以及与这些活动有关联的活动的集合。

受改革开放前计划经济体制的影响，我国的文化产业具有特殊性。朱建纲（2006）认为，我国的文化产业不仅具有产业属性，而且具有强烈的政治属性和意识形态属性；文化产品也具有商品属性和意识形态属性的双重属性。

这种双重属性对文化企业的资本运作产生了特殊影响。谭震（2003）认为，现行文化经济政策在总体上尚未跳出“事业”框架，文化被作为纯粹的公益和消费部门而由政府财政全包，这种体制使得投资渠道过于单

一、狭窄，只讲投入不讲产出；且文化产业法规体系还不完善，风险成本高。董龙训（2010）认为，文化产业市场化程度相对较低，导致文化企业融资模式不够健全；而文化企业抵押品匮乏与价值评估难问题并存，再加上收入的不稳定性制约了银行信贷投放。

文化产业要想发展，解决文化企业自主融资难的问题迫在眉睫。企业通常的融资方式分为直接融资和间接融资两种。以银行贷款为主的间接融资是我国大多数企业融资的主要方式。实际上，截至2009年7月，我国只有7家文化企业通过首次公开发行的方式在A股市场上市，6家通过借壳方式上市，另有少数在境外资本市场上市融资。随着文化体制改革的推进、我国资本市场的逐步成熟，尤其是2009年7月创业板的推出，为文化企业进行上市直接融资提供了更大的可

能性和便利性。

二、文化企业上市的必要性与可行性分析

1、上市的必要性

（1）促进文化企业自身体制改革。中国的文化企业根植于计划经济体制，带有很强的“体制内”特征：如产权不明晰、多种经营目标相互冲突、资源分配无效率、激励机制不合理等。上市能够促进文化企业从由政府大包大揽的“国有企业”向信息公开、权责分明的“公众企业”转变。通过推动文化企业建立现代企业制度，一方面给予企业更大的自主权，使得他们能够切实从自身利益的角度出发更有效地配置资源；另一方面将文化企业置于了更广泛的公众监督之下，有利于增强其经营管理的规范性和责任意识，提升公司治理水平。

根据我们对典型已上市文化企业的案例分析，歌华有线、华谊兄弟、盛大游戏、新东方教育集团等在境内外成功上市的文化企业均经历了企业改制的历程，在向现代企业制度转变的过程中逐步获得了自主经营权，建立了规范的财务制度和管理制度，获得了海内外投资者的认可。

（2）拓宽融资渠道。对于很多文化企业来说，发展的桎梏往往是资金的限制，虽然有着好的创意，面对着充满机会的市场和快速扩张的消费者群体，但是仅依靠企业自身的资本积累很难支撑企业的快速扩张。上市作为一种能够帮助企业在较短时间内以较为公平的条件和成本筹集大量资金的融资方式，为国内外很多颇具规模的文化企业所青睐。以广电企业为例，资本筹集对其发展非常关键。一方面，借助资本市场才能将广电企业做大做强。通过上市可以提升企业知名度；同时目前我国各省重点发展的有线电视数字化整体转换和省网一体化整合工作需要大规模的资本支持。另一方面，资本的筹集有助于广电企业实现规模化，而企业规模又是其是否能在目前正在进行的“三网融合”中取得有利地位的关键决定因素。只有扩大发展规模，才能克服区域分割、产业链不成熟、业务单

一、市场集中度低等发展屏障，促进网络整合，提升业务创收能力。

此外，很多国内文化企业的上市经历也显示了上市融资对企业发展的重要意义。曾经的国内媒体巨头分众传媒于2005年7月13日成功在纳斯达克上市，首次公开募股就融资1.72亿美元，支撑其不断并购扩张、建立覆盖全国的多元广告网络。华谊兄弟于2009年10月30日在创业板成功上市，募集的资金为其下

一步的业务发展和扩张提供了强大支持。

2、上市的可行性。

通过对证监会相关负责人的走访了解到，证监会对于文化企业上市并没有与非文化企业不同的特殊限制，只需在上报证监会审批之前先上报中宣部和国务院主管部门审批即可。但在访谈文化企业相关负责人的过程中，他们提出了一些文化企业在真正上市操作过程中遇到的不同于非文化企业的困难，主要有：

（1）文化企业的产品较难“物化”。文化企业所生产的产品与通常的耐用消费品不同，大多周期性短、实时性强。比如一场演出只能持续几个小时，演出持续期也只有几个月，很少有演出几十年不衰的经典名著。同时，文化产品大多并非生活必需品，消费量受到经济发展、生活水平的影响很大，具有较强的变动性。另外，文化企业所拥有的资产大多为无形资产，如创意、知识等，而有形资产很少，较难估计未来盈利的前景。以上特点造成文化企业的现金流较难估算。据歌华有线运营总监罗小布所言：“评估商业模型时强调的是持续现金流，市盈率要基本稳定，资产负债要有一定的合理性”。如果不能将产品转化为可见的现金流，就很难进行公司估值，很难让投资者认同公司的价值。要解决这个问题，需要让文化企业真正形成一个“产业”，建立商业运作模式，促成稳定、可保持现金流的产生，使得产品可以被“物化”。以新东方教育集团为例，作为我国规模最大的私营教育培训机构之一，其上市的资产大多为无形资产－－教育的内容。但新东方通过将教育做成一种产业，建立了稳定运营的商业模式，使得通过教育内容产生的预期未来现金流能够被折现并加以计算，即实现了“物化”。

（2）文化产业进行体制改革的困难。如前文所述，在计划经济时期，我国的文化企业主要以文化事业的形式存在，资金来源主要是政府拨款，若有盈利也要上交国家，因此大多没有成本和价格的概念。这一问题被罗小布概括为“管办不分，政企不分，事企不分，政资不分”。但若想通过上市的方式取得融资，就必须改制为股份有限公司，建立成本核算体系，建立现代企业制度，建立文化产业的市场机制。

首先是建立成本核算体系，这是合理定价、获取利润的基础。企业经营者需要建立成本意识，建立对股东、债权人的责任感。上市前，很多国有文化企业的管理层缺乏这种责任感，因为很多管理层的经营目标并不是利润最大化，并且有

预算软约束的存在。其次是建立符合微观经济学要求的现代企业管理制度。把文化企业推向上市需要自主经营、参与市场竞争，而不是等、靠国家的帮助。在现代企业管理制度“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的要求下，明确企业内各主体的职责、规范企业管理是企业真正参与市场竞争、实现企业价值增殖的基础。第三是宏观经济环境的束缚。要实现企业的正规化，还需要合理的监管制度、完善的行业协会等的配合，这些都是我国需要加强的方面。

三、文化企业境内外上市比较

结合文化企业的特性和境内外资本市场的不同，我们认为文化企业在选择上市模式时主要面临以下差异。

1、意识形态的差异。

中国社会与西方社会的主流意识形态存在较大差异。而传统的文化产业，比如新闻、出版、广电，又是政府控制人民意识形态的一种主要手段，在我国政治体制改革还未全面展开的现在，对于意识形态的控制不能过快放开。这一特性在一定程度上造成了我国文化企业不易进行境外上市融资的现实。

调查显示，已在美国纳斯达克上市的中国文化企业基本都是民营企业，如盛大游戏、航美传媒等，不会对人们的意识形态造成很大影响。我们认为这一方面由于我国政府不会批准国内的主流媒体，如CCTV、人民日报，向国外投资者披露过多信息，或被国外投资者的意见所左右；另一方面，外国政府也不会允许其国民有更多的途径了解我国的主流媒体，比如据陈晓宁所言，“美国法律规定外国人不得在国内投资有线电视”。

2、文化观念的差异

除意识形态外，境外上市可能还会遇到文化观念层面的难题。上市公司的集资不仅取决于公司本身的经营状况、财务实力，还和投资者对公司所在的领域、尤其是公司的产品和服务的认可度有很大关系。

文化产业提供的产品恰恰是容易在东西方观念中产生分歧的，例如一些中国的影视节目由于翻译、习俗因素无法被西方观众理解，有些传媒传播的中国传统文化甚至和西方人的价值体系完全背离。这些无法实现全球化的产品很可能会影响投资者的投资意愿。即使投资者从财务分析的角度认可企业的经营管理，但企

业的产品和服务却和其个人的行为处事方式相悖。在这种情况下，上市的成功概率就会大打折扣，即使成功也无法筹集到预期的数额。相反，文化企业在境内就较少遇到这方面的阻碍。当企业的产品主要在国内被消费时，还可能因文化共鸣吸引到更多的境内投资者。当然，如果企业的产品具有全球化的潜力，那么在境外上市也会相对顺利。

3、信息不对称程度的差异

根据我们对境内外代表性已上市文化企业年报的分析，公司的年报以财务报表为主体，各大券商对相关公司的投资分析也以财务报表的信息为主要出发点。但财务报表并不能反映公司全面的经营状况，在一个弱有效市场中，必然有一些未公开的重要信息，更能影响投资者的决策。

境内投资者在获取这些信息上具有很大优势。一方面，境内投资者，尤其是机构投资者可以花费较少的成本、通过较便捷的途径获得一些非公开的信息，比如私人关系等，但境外投资者这样做的途径较少、成本较大，且存在信息传播的时滞。另一方面，境内投资者更有激励和能力去了解文化企业的非公开信息，他们更了解国内的企业文化、知晓获取信息的相关途径，而境外投资者如果有更好的投资选择，很少有激励去探索异国文化产品和企业内部信息，即使这个企业确实有投资价值；这种情况下会发生逆向选择的问题，最终导致境外资本市场对我国文化企业的吸引力下降。

四、结论

上文的分析表明，文化企业的特性使得其上市过程中存在产品较难“物化”、体制改革较为困难等问题，但是上市过程对于文化体制改革的促进作用和对于文化企业融资的极大帮助又显示了文化企业进行上市的必要性。我们认为无论从国家对于文化产业发展、社会主义精神神明建设的引导方向出发，还是从文化企业自身利益出发，其上市的积极意义远大于消极影响，应该成为未来成熟的文化企业获取资本的主要途径。当然，也不可忽视上市可能对于意识形态引导、价值观塑造、公司信息安全等方面可能带来的不利影响，应采取积极的措施而非消极的躲避去应对。

对于境内境外上市方式选择的问题，我们认为现阶段我国的文化企业应

以境内资本市场上市为主。由于我国与大多数境外国家意识形态的差异、东西方的文化差异、信息不对称问题的存在，多数我国文化企业不适合到境外上市。同时境内资本市场正在不断的发展完善中，创业板的开立为更多中小企业提供了融资之所。因此我们认为境内资本市场应为我国文化企业上市融资的首选。

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