无锡北塘城投公司融资申请书范本

第一篇：无锡北塘城投公司融资申请书范本

关于天津翠金湖项目融资的情况说明

一、关于翠金湖项目（融资项目说明）

天津翠金湖房地产开发有限公司（简称“项目公司”）成立于2008年3月，注册资本2亿元，房地产开发三级资质公司。天津翠金湖项目，股东累计投入资金约15亿元（包括贷款），所有地块土地转让价款已支付完毕，其中可建设面积约1400亩土地，包括水面占用面积共计3000亩。总开发成本预计57.61亿元，销售收入约123.54亿元。

于2008年12月取得了项目总体规划方案批准。项目按统一规划，分期滚动开发的原则部署，分4大期建造，每大期划分若干小期，一期规模约25万㎡。项目划分为11个地块，分4大期开发建设，规划方面：目前已完成总体规划，大一期（1号地＋2号地）施工图设计。大二期（3号地＋6号地＋7号地＋8号地）中3号地、6号地已经取得工程规划许可证，7号地已经取得方案审定通知书、8号地方案即将获批。大三期（4号地＋5号地＋9号地）已经取得方案修改通知书，并依据规划局意见修改后再次报审。

截至2012年10月份，公司资产总额1462923445.37元，负债合计1,200,127,730.86，负债中除2.7亿银行贷款外，其余全部为股东借款。净资产262,795,714.51元，负债率：18.5%。目前在建工程约20万平米，其中8万平米取得了预售证，另12万平米预售证办理中。目前已销售约1万平米。在售房屋所属土地使用权已用于银行贷款质押。（后附项目公司财务报表、项目介绍）。

项目公司股东结构图，如下示：

天津翠金湖房地产开发有限公司股东投资示意图ARA100%王永和30%汇盈华夏70%中房创业50%王永和50%润景60%中房渤海40%翠金湖注：图中数据百分比为投资比例 第 1 頁 共 2 頁

二、融资各事项要点

1、额度：1亿，用款时间：2012年12月31日前

2、期限：12个月；

3、年回报率：20%，利息按季度均摊支付。

4、用途：用于补充建设流动资金，及偿还一期约7000万银行贷款；

5、融资方式：

以在售房产的销售收益权作为标的进行融资，投资人控制在售房产销售权。

6、还款来源：

项目预售房屋销售回款。目前可售面积为7万平米，按照销售均价为8000元/平米，预计销售回款约5.6亿。

即便悲观预计，房产按照5折出售，回款仍可达到2.8亿元，足以支持投资人借款本金及收益。

7、风控措施：

投资人控制销售权及销售回笼资金划转权，直至借款本金收益全部偿还为止。

关于重庆地产项目融资需要补充的融资申请书，附件的两个版本可作为参考，就按附件格式填写就好。另外，项目公司的母公司聚丰地产的相关证照和审计报告、最新财务数据也是需要的。

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第二篇：城投公司融资工作汇报

城投公司融资工作汇报

县城投公司作为我县重要的融资平台，多年来，在县委、县政府的正确领导和各兄弟部门的有力配合下，城投公司在重点工程领域的投融资工作已经取得了一些成绩。当然，在实际运作过程中，也客观地存在一些困难和问题，需要努力加以解决和克服。年，我公司目前在建重点项目有：。城投公司作为政府实施经营城市战略的媒介和平台，在实际运作过程中，其外部环境和内部经营上存在的困难和问题主要体现在四个方面：2、经营机制不活。一是我县城市资产管理依然比较粗放，分属多个部门，资源配置不尽科学；二是经营城市资产的面还比较窄，基本上只是针对土地资产；三是经营城市与工业、旅游、水利、交通等相关产业的联动机制尚未建设，城市特色不是特别明显。4、经营主体实力不强。县城投公司注册资本金10000万元，但实际上划拨的资产都是一些非经营性资产，根本起不到资本金的作用。由于自身实力弱，直接影响了公司进一步的融资能力和经营运作能力。这个问题必须依靠政府对城投公司的扶持才能逐步解决。（一）总体思路（二）具体措施项目建设是城投公司运作的基础。在现阶段，城投公司的主要任务就是要认真贯彻好县委、县政府的城市建设思路，扎扎实实抓好重点项目建设。因为经营城市最核心的事项就是要按照市场化的模式运作好重点项目，通过重点项目建设来促进城市的发展。因此，城投公司必须始终围绕重点项目建设这个重点来开展工作。项目融资和征地拆迁是城市建设中的两个难点问题。这两个问题没有解决好，城市建设就会寸步难行。在实际运作过程中，我们必须千方百计解决好项目建设的资金需求和用地需求，为项目的推进奠定一个扎实的基础。解决好这两个难点问题是城投公司运作的永恒主题。1、履行好投资主体的职能。城投公司是代表政府履行城市重大基础设施项目出资人的职责。它的经营过程体现的是“政府行为，市场运作”。城投公司作为政府授权的项目法人，它要真正做到不负____，至少必须从五个方面多下功夫：一是要壮大实力。投资必须要有资金才行，城投公司在运作过程中一定要注重加强自身的资本积累，做实资本金，不断壮大自身实力，努力成为县政的“第二大财政”和城市发展的“造血机器”。只有公司实力壮大了，才能更好地完成政府赋予的____。二是要唱响品牌。城投公司作为政府直属企业，其深厚的政治背景是其他企业所无法企及的。在运作过程中，城投公司应不断加强自身的宣传力度，努力提高社会信誉度，公司品牌响了，信用度高了，运作项目的能力也就强了。三是要科学运作。经营就会有风险，投资就会有盈亏。作为城投公司一定要树立风险意识，要加强项目的论证与分析，要做到科学决策规范操作。四是要搞好项目包装。市场化运作就要遵循市场经济规律。作为城投公司在项目运作上一定要注重项目包装工作，这样无论是向金融机构融资，还是面向社会招商，都会起到事半功倍的效果。五是要提高资金使用效率。城投公司是企业化运作的公司，就要自觉按照现代企业制度的要求来严格规范自己。尤其是在资金的使用上，更要不断加强财务分析，提高财务管理水平，把有限的资金用在“刀刃上”。3、履行好建设实体的职能。城投公司作为项目的建设单位，它必须对项目的建设进行全方位全过程的监控与管理。具体来说，它至少要做好四个方面的工作：一要规范管理。工程建设必须严格按照国家有关法律法规进行，对工程的设计、施工、监理等各个环节都必须严格监控、科学管理。二要抓好质量。城投公司负责的工程大多是城市重大基础设施项目，事关百姓安危，马虎不得，一旦在质量上出现问题，不但有损政府形象，而且往往就会成为城市的重大安全隐患。因此，对工程质量，城投公司必须时刻在心，在质量管理上要铁面无私。三要保证进度。城市基础设施项目施工往往会给县民的出行造成暂时的不便，给城市的管理带来一些额外的负担，因此，在确保工程质量的前提下，保证工程进度就显得较为迫切了。在这方面，城投公司一定要加强协调，科学调度，保证工程按时完工。四要节约成本。城投公司是代表政府负责项目的建设与管理，一定要替政府当好家理好财算好成本账，做到不该花的钱一分也不花，尤其是对工程的计量要严格监控，要努力降低工程成本。1、树立市场意识。城投公司作为企业化管理的国有投资公司，它首先应该明白企业化管理就意味着市场化运作，其经营行为必须在市场游戏规则的指导下进行，其经营业绩最终还需要得到市场的认可。因此，它必须要有经营理念，要按经济规律办事，切莫把自己弄成“第二个建设局”。3、树立效益意识。城投公司运作项目体现的是“政府行为、市场运作”。既然是政府行为，就说明其运作的项目大多具有公益属性，而公益性项目就必须更多地注重社会效益，但市场运作，又不能不考虑经济效益。所以，城投公司运作项目必须坚持社会效益与经济效益相统一。第五，抓好五项建设：班子建设、制度建设、目标管理建设、人才建设、企业文化建设。2、抓好制度建设。企业化管理就是要按照现代企业制度的要求来进行企业的经营、运作、管理。而现代企业制度的重要标志之一就是建立一套科学、完善的企业管理制度。4、抓好人才建设。企业的竞争，归根结底是人才的竞争。城投公司要做大做强，要完成好政府赋予的____，就必须要有一支能战斗的员工队伍。因此，在人才培养上，城投公司一定要舍得花大力气，花大血本。

第三篇：城投公司融资新思路(融资租赁)

（随着城市化进程加快，城市人口的增加，城市建设的投资需求逐渐增大，然而融资渠道和融资模式的发展却相对落后，“投”与“融”的矛盾已成为亟需解决的问题。本文就目前我国城市建设投融资的现状，结合融资租赁模式的特点及在企业中的应用，浅谈了融资租赁做为城市建设的新融资模式，与其他融资模式的差异、优越性和未来的发展。）

一、我国城市建设投融资现状

自改革开放以来，我国的经济实现了突飞猛进的发展，城市化水平也日益加快，根据“十一五”发展规划，到2010年我国的城市化率已从2006年的 43%提高到50%，到2020年将达到60%。这就意味着城市人口每年将增加约1000万。城市人口的急剧膨胀，将导致城市建设的投入还将持续增加，如 交通、水务、环境保护、能源、通讯、卫生和教育等设施的建设；大量的基础设施投资和第二、三产业发展的大量资本性投资，也构成了政府财政资金长期紧张的局 面。传统的银行贷款和土地运作的融资模式，已经难以适应当前的需要，解决持续的资金来源问题，探索和实践多种市场化的、创新的融资模式和融资手段势在必 行。城市建设对资金需求的大量、持续性与当前融资渠道、融资模式的相对简单性之间的矛盾已成为限制城市发展的重要瓶颈，“投”与“融”的矛盾已成为亟需解 决的问题。

二、目前城市建设的主要融资模式

现代经济的发展，使得政府财政投融资方式和资金来源形成多样化趋势。既可通过财政预算安排筹集资金，也可通过信用渠道融资；既可通过金融机构获得资金，也可通过资本市场筹措资金；同时，还有许多其他筹资方式。从目前地方政府投融资方式看，具体内容主要有以下几个方面：

1.财政直接投资和银行信贷

2.利用城建投资公司和土地收益

3.发行城市建设债券吸引民间投资

4.盘活存量资产，带动增量资产

5.经营权特许融资方式：主要包括BOT方式、TOT方式等

6.资产证券化

三、城市建设融资的新模式-融资租赁

1.定义

融资租赁又称设备租赁或现代租赁，是指 实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。资产的所有权最终可以转移，也可以不转移。它的具体内容是指出租人根据承租人对租赁物件的 特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承 租人拥有租赁物件的使用权。

2.运作模式

（1）直接融资。指单一投资者租赁，体现着融资租赁的基本特征，是融资租赁业务中采用最多的形式。而融资的其它形式，大多是在此基础上，结合了某一信贷特征而派生出来的。

（2）转租赁。指由两家租赁公司同时承继性地经营一笔融资租赁业务，即由出租人A根据最终承租人（用户）的要求先以承租人的身份从出租人B租进设备，然后再以出租人身份转租给用户使用的一项租赁交易。

（3）售后回租。指由设备的所有者将自己原来拥有的部分财产卖给出租人以获得融资便利，然后再以支付租金为代价，以租赁的方式，再从该公司租回已售出 财产的一种租赁交易。对承租企业而言，当其急需现金周转时售后回租是改善企业财务状况的一种有效手段；此外，在某些情况下，承租人通过对那些能够升值的设 备进行售后回租，还可获得设备溢价的现金收益，对非金融机构类的出租人来说，售后回租是扩大业务种类的一种简便易行的方法。

（4）杠杆租赁。指在一项租赁交易中，出租人只需投资租赁设备购置款项的 20%～40%的金额，即可在法律上拥有该设备的完整所有权，享有如同对设备100%投资的同等税收待遇；设备购置款项的60%～80%由银行等金融机构 提供的无追索权货款解决，但需出租人以租赁设备作抵押、以转让租赁成员和收取租金的权利作担保的一项租赁交易。参与交易的当事人、交易程序及法律结构比融资租赁的基本形式复杂。

3.融资租赁与其他融资模式的比较

（1）操作繁简程度和融资成本差异

BOT方式操作复杂，难度大，牵扯的范围广，其融资成本因中间环节多而增加。BT和TOT模式，操作相对简单，融资成本较小。ABS和PPP方式运作相对简单，涉及的主体不复杂，降低了融资成本。融资租赁主要形成三个合同：出租人与承租人的租赁合同；出租人与出卖人的项目买卖合同；出租人与银行的贷款合同，操作相对简单，且融资成本较小。

（2）项目所有权、经营权的差异

在融资租赁模式下，出租人在整个租赁期 间拥有租赁物的所有权，承租人仅获得其使用权，在租赁期结束时，承租人只有通过留购方式才能获取租赁物的所有权。而BOT和TOT模式下出资方在特许经营 期内拥有项目的建设经营权，并拥有所有权，特许经营期结束政府无偿收回项目所有权。即BOT和TOT模式不需政府担保，不增加外债，不影响政府对项目的所 有权。BT模式出资方在项目建成后即移交给地方政府，无项目所有权，所有权与经营权均归属于所在国政府或机构。ABS方式中所有权属于SPV即特殊目的公 司，项目运营决策权属于政府（原始投资人）。PPP方式项目发起人拥有所有权和经营权。

（3）承担风险差异

BOT和TOT模式，项目投资人一般为企业或金融机构，其投资不能随便放弃或转让，每个投资者承担的风险都比较大，但政府可以避免大量的项目风险。BT模式下政府承担的风险比较大。ABS模式项目的投资者是国内或国外资本市场的债券购买者，购买者数量众多，极大分散了投资风险，这对投资者有很强的吸 引力。PPP模式双方在早期论证阶段采取了有效的风险方案，把风险分配给最有能力的参与方来承担。

融资租赁模式下有限追索和无追索的风险优势，使政府可以避免大量的项目风险，且对于出租人而言吸引力是项目本身可能产生的现金流量。

（4）适用范围的差异

BOT、TOT模式一般应用于具有稳定收入来源的经营性基础设施项目，BT模式适用于任何基础设施或开发项目，尤其是出于安全和战略的需要必须由政府 直接运营的关键设施。ABS模式适用于电网改造、自来水、铁路、收费公路等能通过收费获得收入的设施或服务项目。PPP模式弥补了BOT模式中政府对所有 权和经营权失去控制的缺点，适用于大型的一次性项目，如道路、学校、卫生、水资源等使用费偏低、资金回报率可能较低的设施。即PPP模式适用于传统上政府 力量占主导的准经营性基础设施项目。

融资租赁模式适用于纯经营性基础设施中能独立发挥效益并且在财务上能够独立核算的项目，有充分稳定的现金流，其适用范围的一般特点分别是：

a.承租人是以一个完整独立的基础设施项目为目标而进行融资的，且该项目能独立发挥效益并且在财务上一般能够独立核算。

b.融资项目一次性投资大，运行周期长（一般在十几年甚至二十年以上），项目收益比较稳定。

c.设备等固定资产在整个项目中要占有一定的投资比重高，且设备等固定资产寿命周期长，设备维修费、维护费等费用较低。

d.对于售后回租的项目，一般该项目原本就是承租人的，后卖给融资租赁公司，承租人向公司支付租赁费用，并享有该项目的使用权。

综上所述，融资租赁模式可以广泛应用于以永久工程设备投资为主体的经营性基础设施建设融资中，包括城市燃气、热力和供排水的管网设备的融资租赁；城市地铁、轻轨等轨道交通项目的融资租赁；城市污水、垃圾处理厂，危险废物处理处置厂（焚烧厂、填埋场）及环境污染治理设施的融资租赁等。

4.融资租赁对政府投融资平台的优势和意义

（1）合理避税，保证公司现金流

按照我国现行税法规定，融资租赁设备提取折旧时，可按设备法定使用年限与租赁期中较短者计算。由此通过融资租赁方式与从银行借款购买相比，企业可以得到因加速折旧而延迟缴纳所得税的好处。采用租赁方式融资成本较之银行同期贷款利率略高，但是综合租赁抵税作用非常明显。

对于快速发展中的政府投融资平台来说，往往存在资金短缺的困难，通过融资方式的合理安排，可以缓解公司发展中的筹资压力，投资经济效益好的项目，促进企业的发展。

（2）改善资产负债结构

融资租赁有多种业务形式，如直接融资租赁、杠杆租赁、售后回租等。目前大多数政府投融资平台面临资产流动性不足，财务风险加大的困境，采用售后回租方式既可以达到改善公司资产负债结构，提高流动比 率和速动比率，享受加速折旧带来延迟纳税的好处，同时也不影响企业正常的设备使用和生产经营，售后租回租使公司流动比率回升，化解流动性不足的风险。

（3）限制少，操作简单

融资租赁采取融物的方式达到融资的目的，在监管上更多的是一种贸易行为，与向银行借款、发行股票、发行债券相比，对公司财务状况的要求宽松的多，审查程序也相应简单。

（4）节约银行授信额度

银行对于本企业的可用授信额度是衡量企业短期偿债能力的重要指标，融资租赁取得资产可以在满足生产所需的同时协调企业资金安排，增强企业临时举债和应对财务风险的能力。融资租赁方式在融得资金的同时不影响授信额度，通过售后回租等方式改善企业财务指标，增强企业的短期偿债能力，反而能够一定程度上增强企业的信誉，这对于获得更多的授信额度也有很大的帮助。

通过上文的简单比较，我们可以看到，融资租赁这种融资方式与一般的银行借款等融资方式相比，其主要的优势在于可以通过合理的交易安排，不但直接融得所需的资金，而且提高了自身的偿债能力，增强资产流动性，这是其他融资方式所不能比拟的优势。

四、展望

1.市场环境逐步成熟、趋于有利

在过去很长的时期内，由于对融资租赁缺乏正确认识、资金缺乏、相关税收优惠政策不完善、无融资租赁立法、缺少统一的行业管理、欠租问题严重等问题，我国融资租赁业发展缓慢。现在，内外部环境正发生可喜变化，新修订的《金融租赁公司管理办法》在2007 年3 月已正式实施；《融资租赁法》起草工作已基本完成，这部法律将对租赁当事人的权利义务关系进行全面细致的规定，对融资租赁当事人的合法权益起到更好的保护作用；随着国家税收体制的改革，租赁的税收环境将得以改善；新修订的《企业会计准则--租赁》借鉴了国外经验，符合国际租赁会计的发展趋势。更重要的是，企业也逐渐认识到了融资租赁的作用，越来越多的企业选择租赁进行融资，我国的融资租赁行业正步入充满机遇的发展时期。

2.融资租赁业务的潜在需求分析

（1）中国经济快速发展中的大型设备租赁如电力、运输、城市基础设施等需求很大，运输中的航空运输、铁路、地铁等设备需求也比较大。

（2）西部大开发、振兴老东北，以及南水北调、西电东输、西气东输等重大工程，需要大量的设备投资，如果都靠银行贷款、直接购买，既行不通又不必要。通过现代租 赁，既可满足上述地区、工程的投资需要，又能盘活东部发达地区的闲置设备、存量资产，促进中国设备制造业发展。

（3）生活用品的租赁需求正在各个消费品领域出现，从电脑租赁到汽车租赁，办公用品租赁、儿童用品租赁、会展商用工具租赁，乃至当前众多国际知名IT 企业（包括IBM、HP、DELL）在中国纷纷推出其用租赁方式实现的电子商务解决方案。租赁的需求在各个领域蔓延，且从传统行业发展到新兴行业，大有星 火燎原之势。

（4）新经济环境下为数众多的中小企业，由于贷款的相对困难，对生产设备的融资租赁，对生产和经营场地的租赁，对库存商品和闲置资产的租赁，表现出高度的热情。目前，对大多数中小企业来讲，贷款、上市这两条融资渠道尚难走通，而租赁恰恰是破解中小企业融资难瓶颈的钥匙。

现代融资租赁产生于二战之后的美国，中国的现代租赁业开始于20世纪80年代的改革开放，并得到了较快的发展。融资租赁做为一种融物、融资为一体的特殊融资方式，无论在企业发展还是城市建设方面都有极大的空间，希望本文能够为城市的未来发展起到借鉴作用。

第四篇：城投公司的融资模式及其创新

城投公司的融资模式及其创新

随着中国城市化进程的不断推进，城市建设需要大量的资金，而城投公司作为城市投融资的载体，承担着巨大的融资任务。自20世纪90年代城投公司成立以来，融资模式及其创新可谓“风起云涌”，大致经历了以下几个阶段：

20世纪90年代中期，城投公司开始建立，主要由财政支持，后来这种公司变成财政设立的独资公司，由这类公司向银行贷款。因此在此阶段，城设公司的主要融资模式就是“财政拨款+信贷融资”。

20世纪90年代后期，城投公司的融资模式突破“财政+信贷”的传统模式，开始以土地政策、收费政策及国有资产的重组为新的融资模式。通过向政府争取土地补偿、经营性项目的收费政策，以及将市政公用基础设施的国有资产的整合重组，城投公司初步形成了多元化的融资渠道。

2000年以来，城投公司的融资也开始注重良性循环和滚动发展。随着市政公用基础设施市场化改革的不断深入，城投公司突破了“公司融资”的传统模式，“项目融资”逐步成为有效的补充，主要以BOT、TOT为代表。此外，股权转让、资产转让、信托融资也不断成为融资的首选。

近年以来，随着地方政府对城投公司融资要求的不断提高，传统的融资模式很难继续满足城市建设的资金要求。资产证券化（ABS）、“一对多”委托贷款、城市资源资产化、发行债券等，成为现阶段城投公司融资创新的选择。由于ABS、“一对多”委托贷款等模式对操作的专业化要求非常高，因此很多城投公司对其还不甚了解。江苏现代公司作为世界银行、亚洲开发银行、中国证监会注册认定的专业咨询机构，可以为各地的城投公司提供融资创新的咨询和运作服务。

第五篇：城投公司上市融资的可行性分析（范文）

城投公司上市融资的可行性分析

陶莎 / 投资银行事业部

（新政出台，城投公司融资难已成为不争的事实。上市融资作为公司融资中较常见的一种方 式，在城投业内的应用却不是很多。诚然，上市融资方式是种复杂的融资方式，需要企业在 实施融资前做好一系列的准备工作。目标市场的选择和上市方式问题、拟上市主体的确定、业务重组以及企业内部的股权设计和上市前的财务重组问题等，都是城投公司上市融资必须 解决的问题。本文通过详尽的论述对以上问题做了解答，并指出接受专业财务顾问服务会让 企业上市过程更加顺利可靠。）

【正文】（字数： 2918）

上市融资作为公司融资中较常见的一种方式，一般是指公司选择影响较大、经营效益较 好的资产经过规范的股份制改造后，通过发行股票后在证券交易所挂牌上市。城投公司的上 市融资是对城市基础设施和公用设施建设项目进行分析，通过独立改制、引资改制、切块改 制等形式灵活运作，逐步进行股份制改造重组，并根据不同的条件，选择的融资方式。

目前，我国城投公司寻求上市的路径主要包括：直接上市、借 / 买壳上市。直接上市的

案例有：北京城投（首创股份）、新疆城投、合肥城投等；借 / 买壳上市的案例有云南城投、宁波城投、上海城投（原水股份）等。境外上市的案例有创业环保等。参照国家有关规定，结合我们相关企业上市服务经验与对城投企业的深入分析，发现城投企业上市急需解决如下 几个方面问题：、关于目标市场的选择和上市方式问题

企业一旦决策上市，首先面临的便是市场问题，选择境内上市还是境外上市？主板还 是创业板？直接 IPO 还是借壳？我们之所以指出这些问题的重要性，是因为不同的市场条件 是有差异的、不同的板块又有各自的特点和行业（题材）偏好、不同的上市方式的操作路径 的和工作侧重点也是存在差异的。再有，即便拟上市企业已经明确目标市场，但资本市场的

形势和政策也是多变的，因此我们认为，除非能明确公司在 1 年或更短的时间内能基本满足 上市要求，否则企业重组最好都要有两手的准备，以防市场情况发生重大变化后，企业 “掉

头”困难，贻误上市良机。

从目前的信息和市场形势初步判断，我们认为一般城投企业比较适合于国内主板或中 小板上市，如果有合适的主体，IPO 应该是优先选择的方案，不过这需要结合公司的具体情 况研究确。、上市主体的确定问题

在城投企业上市资本运作的项目中，对上市主体的确定是一个首要问题，它不仅关系到

股份公司的如何设立、如何进行股份制改造以及需要政府何种支持，而且还将影响到上市主

体上市前的股权变动及上市时间的最终选定，因此，该问题的最终确定对此类项目的实施方 案的选定起着决定性作用。

关于城投公司上市主体的构建无非以下三种选择： 一是城投公司本身整体改制、剥离非

主营资产和业务；

二是以所属子公司为主体改制、购并城投公司关联性资产和业务； 三是由

城投公司选择旗下企业资产和业务新设拟上市主体。我们认为，考虑到境内上市关于持续经 营年限的限制，通常应当优先考虑方案一和方案二，在拟上市主体满足其他上市条件的情况 下，建议优先选择方案二，因为方案二不必将拟上市企业的资产和业务剥离至城投公司之外，有利于改制的平稳过渡、降低资产重组的幅度和难度。、拟上市主体的业务重组问题。

在目前生效的有关法律法规中，证监会对于上市公司的主营业务并无特别规定。《首次

公开发行股票并上市管理办法》 第二章第十一条仅仅规定： 发行人的生产经营符合法律、行

政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。当然，这一规定主要是针对主板和中小企业 板的概括性规定。

然而对拟上市主体的主营业务情况，一直是证监会首发上市审核的重点内

容之一。城投公司将拟上市公司的主要业务定位为城市资源的投资、建设、经营与管理，包

括城建资源、基础设施、土地整理以及房地产的投资、建设、经营与管理，我们认为整体上 认为，这类业务上市是可行的。

这些资产特点都与政府有着千丝万缕的联系，但又不完全是

公益性的项目（资产），其经营性的特点越来越引发政府的关注；另外，类似项目通常一次 性投资大、但未来收益稳定、有足够的现金流，符合长期融资模式-上市融资的特点，因为

上述业务和盈利模式可以给股东带来稳定的、持续的投资回报。

就具体业务而言，如果将地下管道、广告、土地一级开发、房地产以及基础设施 BT 等

五大方面全部纳入，我们认为可能会导致公司主营业务不够突出，从而给上市审核带来不确 定性。对基础设施 BT 业务，我们认为也要有一定的行业选择，主要还应当围绕城市资源（项 目）的 BT 投资，而不宜偏离主业。、拟上市公司的股权设计问题

公司股本规模的设计，通常是要综合考虑股东的出资能力、项目运作和投资规模需求、拟上市主体未来的资产收益能力、上市后的股权稀释作用等各种因数来确定的，因此我们在

前期上市策划中要做出具体的、定量的判断和分析。对于股权结构设计方面，重点考虑是否

保持国有股在公司上市后仍然有控制地位，这要由拟上市的城投公司业务特点来决定的； 其

次，是否在股份制改造的同时考虑管理层和员工激励（证券法规定非公开募集应不超过 200 人），但是因为城投公司是国有企业，个人股份的加入可能会加大本项目的操作难度，上市 后再实施股权激烈也不失为一种好的选择。目前我国关于非上市的国有大中型企业的股权激 励还没有具体的操作文件支撑，而国有资产流失问题又较为敏感，因此，国资委在审核时通

常较为审慎，当然，我们认为，如果激励方案比较公允、公平，城投公司与市政府及相关主 管部门又能保持良好的沟通，则在股份制阶段就实施股权激励当然是比较有利的。、上市前的财务重组问题

上市主体确定后，城投公司一定要在合理的经营和盈利预测的基础上考虑上市主体的

财务重组。根据我们对城投公司的了解，企业在未上市前，基于财税成本等各方面的考虑，一般在财务核算方面都较为审慎，业绩往往不能充分披露； 另外，因为沿用了传统的核算体 系，会计核算可能在某些方面还不完全满足企业会计准则的规范要求，因此有必要进行必要 的重组和调整，使拟上市主体过去的经营和业绩满足要求、未来的经营业绩也充满预期。

另外，由于不同的企业在资产构成、利润的实现方式以及用人和利用政策等方面，都 存在很大的差异。

上市操作就是要在熟练掌握上市规则和要求的基础上，最大限度的利用好

合法、合规的技术手段，处理好企业资产、债务、利润和成本方面的合理配置、配比关系问 题，同时要通过多种方式，进行操作方案的比较，收益和成本的分析、比较，使企业以最小 的投入获得最大的回报，这也是企业财务重组的目标。

虽然伴随上述几个方面问题的解决可以为城投企业上市奠定良好的基础，但上市融资方

式仍然是一种复杂的融资方式，尤其是在我国，资本市场还不太发达，制度也几度变迁，即

便符合制度的规范性要求，企业上市往往也都需要多年的精心筹备，足以称得上一项 “系统 工程”。

我们这里建议城投公司拟上市前接受专业的财务顾问服务，以协助企业上市过程中的服 务，它主要包含三个方面的角色： 首先是上市规划，主要是协助城投企业了解各类资本市场 的条件以及企业的符合程度、上市成本等，给企业提出战略层面的决策支持； 二是企业实施 顾问，弥补企业在资本运作方面的人才缺乏以及信息不对称的劣势，充当企业的外脑，协助

企业解决完成满足上市条件的基础性和技术性的工作； 三是协调和监理职能，企业上市少则 半年、多则数年，在漫长的筹备过程中，财务顾问可帮助企业协调其他专业机构的工作进度

和成果，为企业争取利益，并利用财务顾问的资源为企业进行政府沟通等。

财务顾问一般都是某些方面的专家，在各自所擅长的领域进行理论研究和实践积累，他

们熟悉国内外的金融和资本市场运作，具有相当丰富的投资银行经验，并具备有效的宣传网 络和工具，熟知企业境内外上市的各个环节，对企业上市准备工作的节奏能很好的把握，在

整合企业资源、挖掘企业价值、降低企业上市成本、协调企业上市公共关系等方面将起到积 极的作用。