青岛啤酒案例分析报告[优秀范文5篇]

第一篇：青岛啤酒案例分析报告

青岛啤酒案例分析报告

桂林航天工业学院

专 业：

负责人： XXX 学号 成 员： XXX 学号 学号 学号 指导老师：

时 间: 20** 年

实现渠道各个层级之间多赢。

青岛啤酒作为全国最大的啤酒生产商和销售商，通过加强管理，不断创新，不仅巩固了原有市场份额而且在业内影响力与日俱增。目前公司已经在全国17个省市建设了生产基地，拥有年产450万吨生产能力，370万吨销售规模，青岛啤酒覆盖度非常高并且市场规模很大。

二.SWOT分析

优势（S）

1、百年青岛啤酒历史悠久，文化底蕴深厚，可借助其民族民牌优势；

2、具有良好的品牌形象，青岛啤酒在广大消费者中建立了良好的口碑效应；

3、市场已有投入，在目标消费群中有一定知名度，拥有稳固的高忠诚度消费群体；

4、青岛啤酒的价位合理，质量可以与任何名牌啤酒匹敌；

5、青岛啤酒是青岛的一张城市名片，生产地的地理位置优良，可借助旅游业加大宣传。

劣势（W）

1、包装设计比较单一，给人们有一种“审美疲劳”的感觉；

2、青岛啤酒在国内的假冒产品特别严重，受假冒伪劣影响大；

3、品牌形象单一，忽视一部分消费群体；

4、在国内，青岛啤酒以20—35岁的男性为消费者的品牌定位，目标市场相对狭窄；

5、国外知名度与国际名牌还有很大的差距。

机会（O）

1、国家制定名牌发展战略，重视发展名牌，为啤酒企业实施品牌战略提供了政策方面的指导和支持；

2、每一年的大型青岛国际啤酒节，为宣传青岛啤酒提供了机遇；

3、赞助奥运会和各种娱乐活动；

4、各种传播媒体的发展，为青岛啤酒品牌战略提供了便利。

威胁（T）

1、全国啤酒原料、辅料、能源、运输等几个环节价格上涨，加大其成本费用；

2、在中国每个区域都有自己地方的自主品牌，并且其啤酒品牌市场占有量较大；

3、加入WTO，国外知名品牌进入中国市场的冲击；

4、国外啤酒资金，技术和品牌的影响力比较大。

三.渠道的影响因素

1、啤酒市场规模大，覆盖全国，而且密度大，每个地区都有大量的需求。

2、啤酒这一产品需要保持一定的新鲜度，产品不能存放太久，青岛啤酒的价格相对于其他品牌的啤酒价格偏高 啤酒的顾客数量很大，购买看重方便，随处可得，购买不能等待，即来即买，如果缺货将会导致顾客转向其他的品牌，客户忠诚度不是很高，顾客的转移成本比较低。

3、青岛啤酒与中间商形成了战略合作伙伴，关系紧密，渠道管理成本低。

4、啤酒行业竞争激烈，青啤处于领先地位，最大的竞争者华润雪花和燕京。

第二篇：青岛啤酒资产负债表分析报告

青岛啤酒资产负债表分析报告

会计114班

2011121426 张红婧

引言：

通过这学期的财务报表分析课程，我们接触了更多关于企业财务报表的知识，知道在接触一份企业财务报表时要从哪些方面着手分析。为了更好地学习本门课程，下面对青岛啤酒股份有限公司的企业资产负债表进行简要分析。公司简介：

青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是 1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂 商，2008 年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值 426.18 亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌 500 强。1993 年 7 月 15 日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年 8 月 27 日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易 所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。1993年6月经国家体改委批准, 由原青岛啤酒厂作为独家发起人，并在吸收合并原中外合资青岛啤酒第二有限公司、中外合作青岛啤酒第三有限公司及国有青岛啤酒四厂的基础上，创立了青岛啤酒股份有限公司，成为全国首批九家境外上市的股份制试点企业之一。青啤公司于1993年6月在香港发行了 H 种股票并于7月15日上市，为首家在香港联合交易所有限公司上市的中国企业，同年八月在国内发行了 A 种股票并于8月27日在上海证券交易所上市。募股后公司股本总额为 90,000 万股(每股面值为人民币 1 元)，其中：国家股为 39,982 万股，占总股本的 44.42%；法人股为 5,333 万元，占总股本的 5.93%；外资股为 34,685 万股，占总股本的 38.54%；国内公众股为 10,000 万股，占总股本的 11.11%。资产负债表(水平分析)：

就资产而言，2011年青岛啤酒股份有限公司总资产比上年增加了18.63%，从资产分布上看，主要表现为流动资产，流动资产比上年增加了34.49%，长期股权投资增加了 344.68%，固定资产清理增加了 959.82%，递延税款资产增加了153.71%，货币资金增加了 123.55%，应收票据增加了 18.72%，且均超过资产的涨幅。从资金来源上看，主要是由于在报告期间，公司运营效果良好，盈利增加，以及通过发行新股募集而来。就流动资产而言，货币资金增加了123.55%，主要是因为在报告期间内公司的销售形势良好，销售量增加，大量存货被销售出去，业务收入增加，以及在报告期内，公司通过发行新股募集资金所致。应收票据增加 18.72%，主要是银行承兑汇票，债券质量较高，应收账款增加 13.68%，主要是因为销售良好。预付账款下降了 38.24%，存货减少了 31.89%。一方面说明存货管理加强了，另一方面表明存货占用的资金减少了。其他流动资产下降了 81.95%。再看非流动资产。报告期内对可供出售的金融资产未做具体的记录，有待进一步的详细了解。长期应收款下降了 89.96%，说明其他公司无偿占用本公司的资金问题得到一定程度的解决，也说明公司资金的获利能力增强了。同时，在一定的程度上避免了长期应收款因时间问题而收不回来的风险。另外，由于不可抗力或自然灾害因素造成公司的固定资产的出售或毁损，引起固定资产清理等的增加。长期股权投资增加了 344.68%，主要是公司为了扩大公司经营规模。青岛啤酒徐州彭城有限公司新建年产20万千升啤酒生产基地项目，青岛啤酒济南有限公司新建年产30万千升啤酒生产基地项目,青岛啤酒第三有限公司新建年产30 万千升啤酒生产基地项目，青岛啤酒日照有限公司新建年产20万千升啤酒生产基地项目，青岛啤酒成都有限公司新建年产10万千升啤酒生产基地项目。因为从近几年的中国的啤酒市场来看，啤酒产业市场形势不错，前景看好，将一部分资金投入到进一步的扩大在生产中，适应市场需求，是较为理性的决策。就负债所有者权益来看，短期借款下降 63.01%，应付票据、应付账款、预收账款分别下降了38.89%、12.46%、20.47%，主要是因为公司的经营状况良好，一部分盈利用于偿还负债。非流动负债增长4.17%，主要是因为长期借款增加78.14%，其他非流动负债增加597.45%所致。但是，公司今年投资过快，增加一定的风险。另外，很多项目所需资金是通过发行新股募集而来，风险相对较小，偿债压力也较小。但是一部分流动资金未能得到充分有效的利用。

资产负债表（垂直分析）：

就资产结构方面，流动资产所占比重由上年的45.17%上升为51.21%。非流动资产比重由上年的54.83%下降为48.79%，虽然企业流动资产增加了，主要是货币资金和存货的变化，货币资金由上年的 19.10%上升为 35.99%，在企业资金充足的情况下，应加强对资金的管理和利用，进行有效的投资，增强其获利能力。非流动资产比重下降，其中固定资产原值由 95.59%下降为 82.42%，折旧由45.88%下降到 40.46%，净值由49.71 %下降至 41.96%，净额 44.21 %下降为37.16%，无形资产更是由74.80%下降到 7.32%，说明公司在固定资产的管理方面出现了有一定的问题。公司资本结构方面，负债比重由上年的 48.79%下降为42.40%，其中非流动资产由上年的 1.18%下降为 9.82%，流动资产由 37.61%下降为 32.58%，两年变化不大。公司依靠良好的经营形势和合理有效的募资，形成大量的资产增长，负债减少，偿债能力上升。短期偿债能力分析：

1.营运资金=流动资产-流动负债流动比率=流动资产/流动负债2009 年流动比率=流动资产/流动负债 = 1.57。2008 年流动比率=流动资产/流动负债 = 1.20。同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒2009年1.57，1.23，0.66。分析：公司2009年流动比率与2008年相比有所增大，表明公司短期偿债能力增强，企业财务风险减小，债权人更有保障，安全程度也提高。虽然在同行业中是相对合理的，但还是低于国际公认标准，有待提高。2．速动比率=（流动资产-存货）/流动债。2009 年速动比率 = 1.18，2008 年速动比率 = 0.62。同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，2009年1.18，0.46，珠江啤酒 0.38。分析：公司 09 年速动比率较之 08 年几乎增大一倍，在同行业中也是最高的，说明公司短期偿债能力有了较大的提高。对于短期债权人来说，短期偿债能力相当强，安全程度非常高。但是同时也说明公司拥有过多的货币性资产，会因此失去一些有利的投资和获利机会。

3．现金比率=（货币资金/流动负债）*100%。2009 年现金比率 = 110.45%，2008 年现金比率 = 50.78%，同期同行业对比：青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 110.45%，33%，12%。分析：公司 09 年现金比率较之 08 年几乎增大一倍，说明公司短期偿债能力增强。但是无论是 08 年还是 09 年都远远高于20%的标准，而且远远高于同行业中的其他企业，表明企业通过负债方式所筹集的流动资金没有得到充分利用，企业失去投资获利的机会大，所以，公司应该加强管理，尤其是现金的管理，进行积极有效的投资。4．现金流动负债比=经营活动现金流量净额/期末流动负债总额。2009 年现金流动负债比 = 0.69，2008 年现金流动负债比 = 0.32，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 0.69，0.65，0.23。分析：比率越大，表明企业现金流入对当期债务清偿的保障越强，表明企业流动性越好，偿还债务的能力越强。反之，则流动性差。2009 年与 2008 年相比，公司的现金流动负债比上升了，而且在同行业中是最高的，表明公司现金流入对当期债务清偿的保障增强，偿还短期债务的能力提高了。

5．现金负债总额比=经营活动现金流量净额/期末负债总额。2009 年现金负债总额比 = 0.53，2008 年现金负债总额比 = 0.25，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 0.53，0.64，0.227。分析：比率越高，说明企业偿还全部债务的能力越强，反之，则说明公司偿还全部债务的能力较差。09 年与 08 年相比，公司的现金负债总额比上升了，说明公司通过经营活动现金流量净额来偿还债务的能力增强了，在同行业中也相对合理。

长期偿债能力分析：

1.资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%。2009 年资产负债率 = 42.40%，2008 年资产负债率 = 48.79%，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，2009 年 42.40%，27.11%，珠江啤酒 39.55%。分析：资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。资产负债率越低，说明以负债取得的资产越少，企业运用外部资金的能力较差。反之，说明企业通过借债筹资的资产越多，风险较大。公司 09 年较之 08 年有所下降，但都维持在 40%—60%的合理区间，属于正常。而且在同行业中属于较高，比其他同行业公司风险低，运用外部资金的能力较之强。

2.产权比率=（负债总额/所有者权益）*100%。2009 年产权比率 = 73.62%，2008年产权比率 = 95.28%，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009年73.62%，37%，65.43%。分析：产权比率越高，企业存在的风险就越大，长期偿债能力较弱，不管企业的盈利状况如何，企业必须履行支付利息和偿还本金的义务和责任。产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债券人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。公司这两年的产权比率都保持在70%—150%的合理区间且低于1，而且 09 年比 08 年低，说明长期偿债能力增强了，有助于利用更多的外部资金。但是产权比率在同行业中最高，长期偿债能力比同行业其他公司要弱，存在的风险较大。

3.有形净值债务率=（负债总额/（所有者权益-无形资产净值））*100%，2009 年有形净值债务率 = 85.75%，2008 年有形净值债务率 =-198.54%，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009 年 85.75%，40%，66.95%。分析：指标越大，表明企业对债权人的保障程度越低，企业风险越大，长期偿债能力越弱；反之，表明企业风险越小，偿债能力越强。从以上计算可以看出，公司的有形净值债务率09 年比08 年商上升了，说明长期偿债能力减弱。而且在同行业中最高，长期偿债能力比同行业其他公司要弱，存在的风险较大。

4.已获利息倍数=息税前利息/利息费用。2009 年已获利息倍数= 28.67，2008年已获利息倍数=25.29。分析：指标越高，说明企业支付利息的能力就越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高；相反，表明企业没有足够的资金来源偿还债务利息，企业同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009年28.67 %，14.62%，3.08%，业偿债能力较弱。从以上可以看出，公司 09 年与 08 年相比，已获利息倍数上升了，且远远大于1，而且在同行业中是最高，表明公司用于偿还债务利息的能力在增强支付一年的利息支出绰绰有余。5.非流动负债与营运资金比率=非流动负债/（流动资产-流动负债）。2009年比率 = 0.53%，2008 年比率=1.48%，同期同行业对比，青岛啤酒，燕京啤酒，珠江啤酒，2009年0.53，0.035，-0.05。分析：比率越低，不仅表明企业的短期偿债能力较强，而且还预示这企业未来偿还长期债务的保障程度也越强。从以上数据可以看出，09 年与 08 年相比，非流动负债与营运资 金比率下降较多，说明企业的偿债能力在增强。但是，相对同行业其他企业而言，比率过高，偿债能力相对较弱。

分析建议 ：青岛啤酒股份有限公司在同行业中是属于正常的企业，各方面的财务数据和指标都表明企业运营正常，发展有序。如果能够再加强特定方面的管理，无论是内部或是外部，相信发展前景看好。

第三篇：青岛啤酒网络广告案例

青岛啤酒网络广告案例

广告背景：

在100多年的时间里，如同奥运的发展步伐一样，青岛啤酒在世界各地生根发芽，被称为“中国啤酒”。在历史的变迁中，没有改变的是青岛啤酒对品质的追求和对事业的执著。结缘奥运无疑让青岛啤酒的未来国际化之路走得更远。青岛啤酒一直在寻找宣泄百年激情的时刻。08奥运不仅让中华民族圆了百年奥运梦，也让青岛啤酒圆了激情之梦！“激情成就梦想，激情铸就辉煌”。相信青岛啤酒一定乘着奥运的风帆，在国际市场中越走越远，成为中国的骄傲……

广告设计：

本则广告以富媒体浮层为表现形式，整体基调轻松活泼，不失为一道视觉大餐。绿色为本则广告的主色调，在炎热的夏季给人一种清爽的感觉。广告开始播放，网页中间被撕开并出现无数鼠标点击小手，纷纷指向“另一个奥运激情世界——青岛啤酒”。吸引观看者点击广告。广告的整体感觉非常符合当前奥运的大背景，成功的利用互动通成熟的富媒体技术完美的将青岛啤酒和奥运紧密结合在一起，依托奥运做了品牌宣传。创意表现：★★★★

1、iCast浮层形式是富媒体广告中最具冲击力，也是应用最广泛的形式之一。生动的创意加上活泼的画面让人很难抗拒。本则广告整合了文字、图片、FLASH等，给受众一种全新的视觉盛宴，炎热的夏天点缀一丝绿色，使受众有一种清爽与舒适的感觉，和产品的特性相匹配，达到良好的信息传达效果。

2、在网页背景改版为宽频后，原有对联位置变窄，但互动通依旧巧妙运用此位置作为广告回收位，有效展示广告主品牌信息的同时，当鼠标点击则会变成正常状态并再次展示广告信息及重播按钮，吸引观众点击重新观看。

3、在浮层的左上角，青岛啤酒作为08奥运合作伙伴的logo一直得以展示，整个广告以奥运为主题，依托奥运这个大背景，成功进行了奥运营销。

互动性与趣味性：★★★★ 1、08奥运近在咫尺，网络上铺天盖地的奥运新闻。本则广告投放在了搜狐的新闻频道。对于关注奥运信息的用户一定会注意到本则广告，而且可以随时点击主题页面进行观看。有着非常好的互动效果。

2、本则广告将奥运的因素展现得淋漓尽致，尤其在广告的最后，多名奥运明星一起出现，共同为奥运干杯，阵容强大，紧扣主题。

总体评价：★★★★

优秀的品牌一定要借助适合的宣传方式才能够达到更加良好的宣传效果。青岛啤酒总裁金志国曾经说过：“啤酒和体育一样，是一种激情文化，二者可以紧密结合。”如今，在互动通成熟的富媒体技术的帮助下，成功的为青岛啤酒打造出一个与奥运激情、奥运梦想如此吻合的精彩的广告，收到了传统的网络广告无法比拟的效果。为青岛啤酒的奥运战略做了有效的宣传。

第四篇：青岛啤酒利润表分析

国贸1241班 1220702126 杨芳

青岛啤酒利润表分析

青岛啤酒股份有限公司成立于1993年，他的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008年北京奥运会官方赞助商。1993年7月15日，青岛啤酒股票(0168)在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

一、青岛啤酒公司2009年的利润表简要分析： 国贸1241班 1220702126 杨芳

青岛啤酒股份有限公司净利润2009年较2008年上涨了1670.45%外，营业利润、利润总额分别上升60.66%，56.97%，什么原因所在呢？

（一）净利润或税后利润分析。青岛啤酒2009年实现净利润1299110000元，比上年增加了1670.45%，增长幅度较高。其中归属于母公司所有者的净利润比上年的增79.16%，；少数股东损益比上年增长了33.91%。从水平分析表看，公司净利润的增长主要利润总额比上年增长631240000元引起的，由于所得税费用比上年增长65904000元，两者相抵，导致净利润增加了1670.45%。

（二）利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外手指状况。青岛啤酒2009年实现利润总额1739330000元，比上年增长了56.97%，关键原因是而营业外收入增加了58662000，而营业外支出增加了27369700，营业毛利增加31292300元；同时营业利润增长也是导致利润总额增长的有利因素，营业利润增加了599857000元，比上年增长了60.66%。综合作用的影响，导致利润总额增加了631240000元。

（三）营业利润分析。公司营业利润的增加主要是营业收入的增加，营业收入比上年增加2002700000元，增长率为12.5%。营业总成本上涨9.40%，主要是利国贸1241班 1220702126 杨芳

息支出增加8.16，虽然公允价值变动收益，投资收益下降了107.18%，137.14%，但其减少额度远少于利息支出，所以营业成本仍然是增加。通过对2009年公司的财务报表附注的查阅，我们可以知：2009年经营业绩的答复提升主要来源于公司调整产品结构、扩大市场销售及降低成本。在营业利润中，营业收入的增加是其增长的主要有利因素；资产减值损失的减少，也是导致营业利润增加的有利因素，本年公司资产减值损失下降62.11%。但是由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用的增加以及公允价值变动损益和投资收益的大幅下降等的影响，使得增减相抵后营业利润增加营业利润增加了599857000元，比上年增长了60.66%。国贸1241班 1220702126 杨芳

从上表可以看出，2009年的净利润由2008年的0.46%上升为7.21%，表明公司的获利能力在增强，这是什么原因所致呢？

青岛啤酒2009年的营业利润占营业收入的比重为8.81%，比上的6.17%增长2.64%；2009年利润总额的构成为9.65%，比上年的6.92%增长了2.73%；2009年的净利润构成为7.21%，比上年的0.46%增长了6.75%。可见，从利润结构上来看，青岛啤酒盈利能力比上年略有提高。

在水平分析中，公司的管理费用、销售费用、财务费用、营业成本都有不同幅度的增加，但在垂直表中可以看出，相对于2008年，一些费用还是略有下降的，所以营业收入还是有所增长的，表明公司在费用控制上还是有一定成效的。另外，由于投资收益远远大于收入增长幅度，在净利润中的比重虽然小，但是由2008年0.00014上升为2009年的0.01。表明作为啤酒公司，青岛啤酒的主营业务规模将会进一步扩大，公司业绩液晶会有大幅度增咋很难过，未来仍有较大发展空间。

二、收入项目分析。国贸1241班 1220702126 杨芳

企业的营业收入是指全部营业收入减去销售退回、折扣与折让后的余额。销售毛利率 销售毛利率=（销售毛利/营业收入）*100 青岛啤酒销售毛利率指标的计算：

2009年：销售毛利率=（***-10285100000）/****100%=42.94% 2008年：销售毛利率=（16023400000-9509010000）/16023400000*100%=40.66% 从以上计算可以看出，该企业2009年与2008年相比，销售毛利率上升了，说明公司的出事盈利能力在增强。

销售利润率

销售利润率=（利润总额/营业收入）*100% 2009年销售利润率=（1739333591/1802610000）*100%=9.65% 2008年销售利润率=（1108088736/16023400000）*100%=6.92% 从以上计算可以看出，该公司2009年2008年相比，销售利润率上升了，说明公司通过销售获取利润的能力在增强。

销售净利率=（净利润/营业收入）*100% 2009年销售净利率=（1299112486/***）*100%=7.21% 2009年销售净利率=（733772079/16023400000）*100%=4.58% 从以上计算可以看出，该公司2009年2008年相比，销售净利率上升了，说明公司通过销售获取净利润的能力在增强。

从主营业务收入和其他业务收入分析。在水平分析中，营业收入比上年增2002700000元，增长率为12.5%；营业外收入增加了58662000，而营业外支出增加了27369700，营业毛利增加31292300元，从中可以看出，青岛啤酒的营业收入结构稳定发展。

三、影响利润表的会计变更。

在利润表中的各项要素中，增利的主要因素有：一是营业收入的增加，二是资产减值损失的减少，三是营业外收入的增加，四是营业外支出的减少，五是投资收益的增加。主要的减利因素有：一是所得税费用的增加；二是营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用。研发费用、财务费用不同程度的增加，以及公允价值变动收益的下降，都是减利的主要原因。国贸1241班 1220702126 杨芳

在青岛啤酒的利润表中，营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益。在水平分析中，公司的管理费用、销售费用、财务费用、营业成本都有不同幅度的增加，但在垂直表中可以看出，相对于2008年，一些费用还是略有下降的，所以营业收入还是有所增长的，投资收益相比2008年增加0.06%，在这些因素的综合作用下，营业利润占营业收入的比重为8.81%，比上的6.17%增长2.64%；

利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出，2009年营业外收入构成1.18%，比2008年的0.97%增加了0.21%；2009年利润总额的构成为9.65%，比上年的6.92%增长了2.73%；

净利润=利润总额-所得税费用，2009年所得税费用构成为2.44%，比2008年的2.34%增加了0.1%，因为所得税费用是个减利因素，所以所得税费用的增加会影响到净利润，但是由于利润总额2009年比2008年增加了2.73%，增加的幅度远远大于所得税费用的增加幅度，所以2009年净利润构成为7.21%，比上年的0.46%增长了6.75%。

第五篇：青岛啤酒投资分析报告

投

报关二班可凯

资 分 析 报 告

青岛啤酒

600600 一：公司概况 公司历史沿革：

青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是 1903 年 8 月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，2008 年北京奥运会官方赞助商，目前品牌价值 426.18 亿元，居中国啤酒行业首位，跻身世界品牌 500 强。

一宏观经济分析

（一）国际经济形势分析：

它是中国历史悠久的啤酒制造厂商，主要生产优质啤酒。青岛啤酒远销美国、日本、德国、法国、英国、意大利、加拿大、巴西、墨西哥等世界 70 多个国家和地区。全球啤酒行业权威报告 Barth Report 依据产量排名，青岛啤酒为世界第六大啤酒厂商。

（二）行业总体分析：

1993 年 7 月 15 日，青岛啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年 8 月 27 日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。上世纪 90 年代后期，运用兼并重组、破产收购、合资建厂等多种资本运作方式，青岛啤酒在中国 19 个省、市、自治区拥有 50 多家啤酒生产基地，基本完成了全国性的战略布局。青啤公司 2010 年累计完成啤酒销量 635 万千升，同比增长 7.4%，实现主营业务收入人民币 196.1 亿元，同比增长 10.4％；实现净利润人民币 15.2 亿元，同比增长 21.6％。继续保持利润增长大于销售收入增长，销售收入增长大于销量增长的良好发展态势。2011 年青岛啤酒公司实现啤酒销量 715 万千升，同比增长 12.6%；实现营业收入 231.58 亿元，同比增长 16.38%；实现归属于公司股东的净利润 17.38 亿元，同比增长 14.3%。2011 年青岛啤酒公司销售主品牌青岛啤酒 399 万千升，同比增长 15%，其中青岛啤酒小瓶、听装、纯生啤酒等高端产品销售 120 万千升，同比增长 23%。随着，社会对啤酒饮料的需求日益增大，青岛啤酒的产量每年递增，实现企业的利益也随之

（三）国内经济形势分析：

青岛啤酒几乎囊括了 1949 年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。1906 年，建厂仅三年的青岛啤酒在慕尼黑啤酒博览会上荣获金奖；20 世纪 80 年代三次在美国国际啤酒大赛上荣登榜首；1991 年、1993 年、1997 年分别在比利时、新加坡和西班牙国际评比中荣获金奖；2006 年，青岛啤酒荣登《福布斯》“2006 年全球信誉企业 200 强”，位列 68 位； 2007 年荣获亚洲品牌盛典大奖；在 2005 年（首届）和 2008 年（第二届）连续两届入选英国《金融时报》发布的“中国十大世界级品牌”。其中 2008 年在单项排名中，青岛啤酒还囊括了品牌价值、优质品牌、产品与服务、品牌价值海外榜四项榜单之冠；2009 年，青岛啤酒荣获上海证券交易所“公司治理专项奖 ——2009 董事会奖”、“世界品牌 500 强”等诸多荣誉，并第七次获得“中国最受尊敬企业”殊荣；2010 年，青岛啤酒第五次登榜《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”。青岛啤酒以“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”为愿景，将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！”

二：微观经济分析

过去 20 年，中国的物价早已飞龙在天了，价格不上涨的几乎就找不到。毕竟，这 20 年，中国的 GDP 增长了近14 倍，M2 增长超过 20 倍，居民收入增幅虽然弱一些，也差不多有了 10 倍的增幅：1992 年，城镇居民人均年收入 2026 元，2010 年则超过 21000 元。但让人难以置信的是，青岛啤酒的出厂价格却至今仍低于 20 年前。有数据可查的是，1992 年，青岛啤酒产量 24.59 万吨，销售收入 8.09 亿元，每公斤销售单价 3.29 元。1993 年，产量达到 28.32 万吨，销售收入 10.49 亿元，单价 3.7 元。1995 年和 1996 年，青岛啤酒产量稳定在 35 万吨，销售收入 14.72 亿元和 15.16 亿元，单价达到历史最高 4.21 元和 4.33 元。但是，令人难以置信的是，2010 年，青岛啤酒产量 635 万吨，销售收入 196 亿元，每公斤的出厂价不过 3.09 元。如此看来，虽然经过了 6 年的持续涨价，青岛啤酒 2010 年的出厂价仍比 1996 年低 30%！甚至于比 1992 年的价格还要低 6%。这意味着青岛啤酒的出厂价跌了差不多 20 年

青岛啤酒跌价 20 年，并不是一个独立的事件，而是中国啤酒业激烈竞争的缩影。1992 年，全国的啤酒产量刚过 1000 万吨。那时候，青岛啤酒的市场占有率仅有区区的 2.4%，全国没有一个品牌占有率超过 10%。到 2010 年，全国啤酒产量近4500 万吨，已经连续 9 年稳居全球啤酒产量最大的国家。而此时，青啤的市场占有率达到 14%，位居全国第二。全国前四家产量最大的啤酒企业市场占有率超过 58%。即便如此，啤酒行业的集中度也仍然不高。在美国，前三大啤酒厂商的市场占有率就超过 80%。但是，想一下，不到 20 年的时间，青岛啤酒从 2.4%的市场占有率提高到 14%，其背后，并不是风平浪静的，而是充满着大起大落大竞争的过程。其中，最惨烈的角逐对杀就发生在 1999-2004 年间。1998 年，青啤每公斤出厂价还有 3.09 元，这已经比 1996 年降低了 30%。但 1999 年，每公斤啤酒降价到 2.31 元，大跌 20%，2000 年进一步跌到只有 2.02 元！降价就是拼杀，就是你死我活。2000 年，青岛啤酒收购了本土的崂山啤酒。当然，这种收购并不一定的经营的成功，而更多的是行政管制的结果。对青岛的市民来说，最幸福的莫过于 1999-2000 年。那时候，随便买一瓶青岛啤酒或者崂山啤酒，单价只有 1 元，甚至 0.99 元。夏季来临的时候，很多青岛人用塑料袋装十几斤啤酒回家喝，有的甚至成桶买啤酒。值得深思的是，即便一瓶啤酒不到 1 元钱，崂山啤酒当时还是赚钱的对青啤而言，经过 2000-2001 年的绞杀后，渐渐显现出曙光来。2001 年，其啤酒产量 251 万吨，销售收入 52.7 亿元，每公斤售价回升到 2.1 元。但销售净利润率从 1998 年的 5.75%降低到只有 1.93%。伴随着绞杀的是大规模收购和扩张，这是青岛啤酒的当时掌门人彭作义的风格。但在 2001 年 7 月，彭不幸去世，金志国接任后，风格发生了转变，从做大做强改为做强做大。这种策略，在当时啤酒业集中度急剧上升后是符合各方利益的。2002-2004 年这三年间，青啤出厂价稳定在每公斤 2.3 元左右，产量却逐渐接近了 400 万吨，销售净利润率稳定在 3%左右。此时，全国三大啤酒厂商的市场占有率稳定在 31-33% 之间。2005 年后，啤酒业的巨人们开始把手言欢，联合提价，青岛啤酒的每公斤出厂价从 2.3 元逐渐提高到 2010 年的 3.09 元，销售净利润率则在 2008 年提高到 5%，2009 年和 2010 年体现出了规模优势，提高到了 7.7%，创下历史新高。对中国的企业家来说，这是一个值得玩味的数据。2010 年，青啤的出厂单价 3.09 元，恰好与 12 年前的 1998 年出厂价持平。但是，青啤的销售净利润率却从 5.75%提高到 7.75%。净利润呢，从 1 亿元提高到 15.2 亿元。这是真正的科技降成本、规模出效益。这是技术创新的力量，也是规模经济的必然结果。12 年，恍如一梦。谁能想到，经过 12 年搏杀，青岛啤酒的平均出厂价竟然没有上升过！12 年前，打工者的月收入不过 500 元。而今，打工者的月收入也开始接近1500 元了。一瓶啤酒的价格则从当时的 2 元左右提高到 4 元左右。但出厂价没变。变的，是营销渠道的成本和终端销售成本的提高。所以，我们现在有必要问一下：下一步，啤酒价格也许真的该涨了吧！不必不知道，一比吓一跳。中投证券张镭、柯海东研究的数据显示，2010 年，中国啤酒的吨酒出厂价格 3005 元，而韩国是 6020 元，美国是 8092 元，台湾地区 14267 元，日本 33984 元。简单点说，在中国，目前一瓶啤酒的出厂价，只有韩国的一半、美国的 35%、台湾的 22%，只有日本的 10%。这种低廉的价格，是不正常的。中国民众之所以能享受到如此低的啤酒价格，得益于从自由竞争向寡头垄断的过程中。只是，这个好日子很快就将结束——任何产业，一旦形成寡头垄断，涨价就是大势所趋。一个可资对比的例子是茅台。2001 年，每斤茅台的出厂价是 155 元。2010 年，上升到 550 元。你可以说是品牌的力量，也可以说是奢侈品的趋势。不过，湘财的研究却说，茅台的涨价与城镇居民收入涨幅基本成正比。可是，为什么青啤 1996 年每公斤 4.33 元而到 2010 年却只有 3.09 元呢？难道青啤不是百年品牌？难道啤酒与收入无关？就算不考虑1996-2001 年间的降价吧，换一个角度看。对能喝酒的人来说，大约 3 两茅台，就微微醉了。同样的情况下，四瓶啤酒（2.5 斤）也差不多就醉了吧。2001 年，三两茅台的出厂价是 50 元，而四瓶青啤的出厂价是 2.5 元。买醉，啤酒的成本只有茅台的 5%。而今，三两茅台要 165 元了，四瓶啤酒只要 3.6 元。买醉成本降低到差不多 2%了。在酒店里，一瓶茅台卖到 1500 元以上，三两的成本要 500 元。而一瓶青啤不过 4 元多，四瓶的成本只有 16 元。成本对比不过 3%而言。从买醉效果而言，青啤的零售价涨到 10 元，或者说，出厂价涨到每公斤 5 元，相当于台湾的 3 成多，市场是可能接受的。销售净利润率大约能说明一点问题。2001-2002 年，连续两年，茅台的销售净利润率是 20%。2010 年，它的销售净利润率达到 43%。2011 年，这个指标很可能上升到 50%。而此时，青啤的销售净利润率在 2011 年才可能达到 8%。未来涨价形成趋势，品牌发挥作用，利润率如果能逐渐回到 20%的水平，对业绩的贡献是不得了的事情——2015 年，青啤计划的产量是 1000 万吨，如果吨酒价格达到 5000 元，意味着 500 亿的收入。2000 年，青啤的市值（以 A 股价格乘全部股本）100 亿元，2011 年，它的市值 500 亿元，十年增长 4 倍。这 10 年，它的销售收入增长 6 倍，产量增长 3 倍。同期，茅台的市值从 90 亿元增长到 2000 亿元—— 你没有看错，2000 年的时候，茅台和青啤的市值差不多，都是 100 亿元附近，而 10 年后，茅台的市值是青啤的 4 倍。问题出在哪里呢？出在 2002 年以后，中国的投资大跃进所滋生的腐败。2002 年以后，中国各个领域的投资大幅度跃进，而投资与官场紧密相关。官场到了酒厂，高价的白酒大多喝到了当官者的肚子里，市场由此被炒热。茅台的酒价上涨了 3 倍，而青啤出厂价只上涨了 50%。2012 年，当中国的投资热度达到顶点后，消费必然成为中国经济的主流。那时候，白酒的消费开始转折向下，普通人收入提升对啤酒的需求上升，中国啤酒业温和涨价将成为趋势。风水可能就此轮转。那时候，青岛啤酒持续了 20 年的扩张将迎来回报的时期。

三：历年分红情况

公告日(每股)2012-03-30 2011-03-31 2010-04-09 2009-04-09 2008-04-22 2007-04-20 2006-09-20 2006-04-04 2005-04-12 2004-04-02 2003-06-24 0.26 0.18 0.16 0.25 0.22 0.22 0.24 0.16 0.15 0.20 0.22(每股)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00(每股)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2011-07-25 2010-07-27 2009-07-24 2008-07-23 2007-07-31 2006-12-18 2006-08-16 2005-07-22 2004-07-23 2003-06-27 35,125.55 24,317.69 21,615.72 32,705.48 28,780.82 28,780.82 31,397.26 20,931.51 19,623.29 21,200.0022,000.00 2011-07-26 2010-07-28 2009-07-27 2008-07-24 2007-08-01 2006-12-20 2006-08-17 2005-07-25 2004-07-26 2003-06-30 分红送股转股登记日派现额度除权日

四：公司所属行业发展现状和前景

2011 年青岛啤酒公司实现啤酒销量 715 万千升，同比增长 12.6%；实现营业收入 231.58 亿元，同比增长 16.38%；实现归属于公司股东的净利润 17.38 亿元，同比增长 14.3%。2011 年青岛啤酒公司销售主品牌青岛啤酒 399 万千升，同比增长 15%，其中青岛啤酒小瓶、听装、纯生啤酒等高端产品销售 120 万千升，同比增长 23%。随着，社会对啤酒饮料的需求日益增大，青岛啤酒的产量每年递增，实现企业的利益也随之

增加，对于青岛啤酒以后的发展，还是比较平坦的，有更好的投资机会。