金融投资学案例分析作业 小论文专题

第一篇：金融投资学案例分析作业 小论文专题

案例一： 马钢可分离交易债券分析

可转债是指发行人依照法定程序发行，给予持有人在一定期间内依约定条件和转换比例将债券转换成本公司股份的一种公司债券形式。目前，我国发行的可转债有两种：不可分离交易可转债和可分离交易可转债（简称分离式可转债）。1992年，深宝安（000009）发行了我国A股市场上的首只不可分离交易可转债。2006年11月13日，马钢股份发行了我国首只分离式可转债，截至2007年9月14日，上市公司通过发行分离式可转债共融资201亿元。由此可见，我国分离式可转债发行势头迅猛，在上市公司融资中起到了重要的作用。马钢股份发行的可分离交易可转换公司债为例，从资本成本、期限结构、现金流以及融资便利程度等多方面进行分析，以期对企业财务管理者能有所裨益。

一、马钢股份分离式可转债的融资特点

分离式可转债的特点：一是可转债中的债务部分与认股权证分离，符合条件时两者可以独立上市交易。二是债券持有人不能将债券转换成股票，只能由发行人在到期日还本付息。三是认股权证仅是一种期权，不能定期取得利息和本金，持有人可按约定在一定期限内行使认股的权利，即以现金购买发行公司的股份。四是对发行人来说，分离式可转债是一次发行、两次融资。第一次是债权融资，在不摊薄每股收益的前提下，获得了现金流；第二次是股权融资，也就是持有者行使认股权时带来的现金流。当然，发行企业在债券到期时还需要向持有者偿还本金。马钢股份（600808）是我国的大型钢铁生产企业，主要生产线材、板材、型材和轮环件等钢材产品，是国内惟一的火车车轮、轮箍生产企业，2006年公司实现主营业务收入343亿元，净利润22亿元。2006年11月，马钢股份发行了分离式可转债，筹集资金55亿元，分离交易的认股权证达12.65亿份。

马钢股份这次发行的55亿元可转债共分为两块，一块专供8.04亿股A股流通股股东，每股优先认购2元钱债券，共可买16.08亿元，另有38.92亿元供公众投资者认购。买100元债券可无偿得到23张认股权证，即55亿元债券共派发权证12.65亿张，24个月后按1:1行权，行权价3.40元/股。

二、投资者角度分析保本交易赢面大

假定一个投资人以3.50元/股的价格买进10000股马钢，便可优先购买20000元分离债，然后得到4600张认股权证，这时他就可以同时在三个市场———股票市场、债券市场和权证市场交易。在股票市场上，若24个月后马钢股价涨上去了，例如涨到4元，他就可以按3.40元/股行权，相对市价有15%折价；若马钢股价跌了，权证似乎变成了一张废纸，但权证赖以派发的20000元债券仍在（若债券没有卖掉的话）。在债券市场上，他既可以买卖债券，也可以到期（5年）还本付息，只不过利息低一点而已（马钢分离债利率的询价区间为1.4%—2%），“本”是绝对不会输掉的。而权证市场又适合激进型投资人，弄得好，作为尝新品种权证大炒一把，可意外地赚上一笔，即使权证价很低，反正是无偿派发的，也无所谓。

三、当事公司主体分析低息融资有利公司

对上市公司来说，这也是一个很有意思的创新品种。马钢股份这次发行55亿元债券，主要用于投资建设500万吨冷热轧薄板生产线，该项目完成后可新增钢铁产量500万吨，即增加半个马钢（目前其产量在900万-1000万吨之间）。公司目前发行的55亿债券要到5年后归还，而2年后附设的认股权证即可行权，按12.65亿张权证、每股行权价3.40元计算，公司可获得股权融资43亿元，在股权融资到位时募资项目已经投产，而股本不过增加19.6%，每股收益不会摊薄很多。由于规模扩张50%，收入和利润随之上升，公司不过支付1.4%—2%的利息，比银行贷款要低得多。

四、分离式可转债融资对企业财务的具体影响

1、筹资成本较低。由于在发行时派发权证，分离式可转债票面利率不仅低于同期银行贷款利率或普通的公司债，而且也低于不可分离交易的可转债利率。马钢分离式可转债的利率为1.40%，远低于长期的银行借款利率。

2、对企业现金流管理的影响。分离式可转债的债券部分在到期时需要还本付息，而权证是否行权一般在两年内就可以确定，有利于企业加强现金管理。

3、对资本结构和税收的影响。发行分离式可转债和不可分离交易可转债都会增加企业的长期负债，相应也增加了所得税递延负债。另外，发行可转债不会过多地增加公司的财务费用。

案例二：我国融资融券业务分析

一、融资融券业务的定义

融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。其中，融资交易是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向证券公司申请融资买入，证券公司为投资者垫付资金，完成证券交易的行为；融券交易是指投资者以其信用账户的资金和证券为担保，向证券公司申请融券卖出，证券公司为投资者垫付证券，完成证券交易的行为。它对于丰富证券交易方式、完善市场功能有着重大意义。相比西方发达国家，我国目前在该领域还处于起步发展阶段

二、融资融券业务的方式及意义

融资融券交易，是一种信用交易(Margin Requirement)。它是证券信用交易的一种形式。相对于证券现货交易而言，证券信用交易是交易客户在买卖股票等有价证券时，向经纪人一般指证券公司、支付一定比例的现金或者证券，其差额部分由经纪人或者银行通过借贷而补足的一种交易形式，其又被称为保证金交易。它的基本作用在于通过信用的授予，满足投资者利用财务杠杆追求最大利润的动机。

（一）融资交易

当投资者预期某种股票将会大幅上涨，而自己手里又没有足够多的资金，那么投资者这时可以选择融资交易。融资方式购买证券，首先要在证券公司开设保证金账户，证券公司则向客户收取垫付款的利息和经纪业务的佣金。用保证金购入证券的动机是以较少的资本投入获取较多的收益，即产生杠杆效应。信用交易在带来杠杆收益的同时也带来了杠杆风险。

（二）融券交易

当投资者预测某种证券价格不久将下跌时，可以进行融券卖空交易。证券公司按照客户的要求卖出客户并未拥有的股票，所需的股票由证券公司从自己的账户或其他证券公司处融通解决，“卖空”所得价款存于证券公司处。当证券价格下跌时，投资者再买入证券归还证券公司。客户在借入证券时，则需要向证券公司支付一定比例的保证金。

三、我国融资融券业务发展现状与问题分析

（一）融资与融券业务发展呈现不平衡趋势 融资业务远大于融券业务、原因一方面是可交易的融券标的股票数量比较少，另一方面更为主要的是券商为了控制风险，对融券控制比较严格，且融券源主要来自于券商自营盘，数量有限，因此市场融券基本没有发挥作用。

（二）融券业务交易费用太高

目前进行融券交易的手续费用高达10%，如此高的费用水平显然不符合目前中国市场发展程度所决定的价格水平。但当前过高的定价水平已基本将潜在客户都逐出了市场。

（三）融资融券市场占比相对比较小

尽管融资融券的市场规模增长快速，但相对于两市日均千亿的交易额来说，融资融券的市场占比非常小，融资融券业务总量占A股交易总量的0.6%-0.8%。

（四）融资融券业务中信用风险加剧市场风险

在我国的融资融券交易中，券商要求投资者的证券账户中有大于等于130%的维持保证金比例，并实施“逐日盯市”的风险管理措施。当客户的维持保证金不足时，被要求追加保证金至150%。如果客户不能即时追缴，其信用资金账户和信用证券账户中的担保品便会被券商强制平仓。这势必造成投资者流动性不足，如果在整个证券市场大多数投资者都被强制平仓，必然会造成市场性的恐慌，从而带来严重的市场风险。

三、我国融资融券业务的优化对策与措施

（一）放宽投资者资金的利用率

在市场成熟后，适当放宽限制。例如，对于融券业务，允许投资者利用卖出证券所得资金买入其他证券，经过一定比例的折算后再存入信用账户，充当担保物。考虑到风险控制问题，建议在放宽限制的初期，将再投资对象限于风险较低的国债、基金等，等相关制度健全后再逐步向其他金融产品放宽。

（二）扩大标的证券池

具随着标的池的扩大，投资者可以利用股指期货市场和现货市场进行风险对冲，降低投资组合风险。另一方面，应通过政策手段扶持和鼓励中小证券公司发展，提高行业竞争力和风险控制能力。随着资金实力和管理能力的提高，更多证券公司会获得融资融券业务资格，从而增加市场上证券的供给。西方发达国家融券的主要提供者为指数基金、共同基金、养老基金等，金额极为庞大。而我国目前可供融券的标的证券只在300亿左右。若社保基金等资金雄厚的基金参与融券业务，将会极大增大证券源的供给。

（三）健全客户信用管理体制

融资融券交易较强的杠杆特性能够使得投资者能够在短时期内以较少的资金撬动大规模的交易额度，而证券公司作为融资和融券交易的主体，也能在此过程中获得不菲的收入，高额的利润吸引着投资者和证券公司纷纷参与其中。然而，由于投资者的资金实力参差不平，投资水平差异也较大，证券公司面临的风险也会增加

案例三： 我国证券市场的股权分置改革

一、股权分置改革

股权分置与股权分置改革

股权分置也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。股权分置改革的本质：把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权同价.与全流通的关系：股权分置改革使得非流通股获得流通不一定就要进入实际流通领域(即与流通权是否立即执行无关)，它与市场扩容没有必然联系。

同时证监会规定，国有股在获得流通权后，前一、二年上市流通的比例权，但一般不得超过5％和10％，第三年后，才能获得“全流通”的权利。

二、股权分置改革的历程

2005年4月29日中国证监会发布了《关于上市公司股权分臵改革试点有关问题的通知》宣布启动股权改革试点。2005提5月31日中国证监会发布了《关于做好第二批上市公司股权分臵改革试点工作有关问题的通知》通知中说为了增强试点公司的代表性和改革方案的适应性进一步稳定市场预期为全面解决股权分臵问题积累经验拟进行第二批改革试点工作6月19日第二批股权分臵改革正式启动包括宝钢股份、长江电力等42家公司入围尔后股权分臵改革全面提速截至2006年底沪深股市共计1317家上市公司完成股权分臵改革至此除一些像深圳发展等难度较大的上市公司外我国的股权分臵改革基本完成。

三、权分置改革的意义

股权分置存在的问题: 大股东损害中小股东的利益。这种制度安排使得大股东(一般都是非流通股)不关心股价的涨跌。扭曲证券市场的真实供求关系与定价机制。扭曲股市资源配置的有效性。影响上市公司通过股权交易进行兼并达到资产市场化配置的目的，妨碍了中国经济改革的深化。因此股权分置改革具有重要的意义。

第一、完善了股票市场的真实供求关系和定价机制。

第二、有效保护了投资者，尤其是中小投资者的合法权益。

第三、理顺了市场机制，有助于市场的长期健康发展。促进证券市场制度和上市公司治理结构的完善；改进了股市配置资源的有效性。尽管股权分置改革解决了非流通股的流通问题，使非流通股获得了流通权，但它限制了非流通股上市流通的日期，即流通权的执行要在一定时期以后。然而，终究面临非流通股进入实际流通领域的问题，即大小非的解禁问题。因此，大小非解禁是股权分置改革的产物。

四、股权分置改革应该注意的几个问题

目前股权分置改革基本完成已取得阶段性胜利为了更好、更快、更有效地全面开展股权分臵改革工作我们必须注意以下几方面的问题： 第一积极推进新老划断促进各股差异化、第二加强资金供给拓宽资金来源渠道缓解扩容压力资本市场的供求平衡、第三赋予流通股股东更多的决策权利监管部门要切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益同时由于全流通的实现对一些关系到国计民生的关键行业和重要领域有必要在一段相当长的时期掌握对其的绝对控股权。

股权分置改革是我国证券市场发展和完善过程中的一项重大举措尽管目前市场各方对改革的认识还不太一致改革的效果还未能充分体现但是可以肯定的是股权分臵改革在我国证券市场规范化建设中具有历史性意义改革将对我国证券市场的发展产生深远影响。

案例四： 金融创新下的互联网金融

2010年之后,一些互联网企业,特别是掌握互联网入口的第三机构,利用大数据、云计算和数据挖掘技术等现代信息技术,不断推出创新性的互联网金融模式产品。比如阿里巴巴公司推出的阿里小贷,是大电商企业在小微贷领域的创新;人人贷、拍拍贷等公司推出的互联网个人对个人的信贷业务(Peer to Peer)、基于互联网和复杂数理模型下的比特币（bitcion)。互联网金融创新逐步打破传统商业银行在金融业务多方面的垄断。2013年6月,支付宝网络技术有限公司开通余额宝功能,与天弘基金公司合作,直销中国第一支互联网基金。作为一种全新的互联网金融产品,在不足一个月,客户转入余额宝资金规模已突破百亿元,引起金融市场的高度关注和讨论。余额宝对商业银行的影响整体偏负面，主要体现在对银行存款、理财产品和基金代销业务会造成一定冲击。

一、互联网金融对传统金融行业的冲击

1、与商业银行活期存款相比，余额宝的收益远超银行活期存款利息，以2013年6月28日为例，余额宝的7日年化收益率为6.084%，而银行活期存款利率仅0.35%，不可避免地会对银行存款产生一定分流作用（数据来源：和讯财经）。

2、与商业银行理财产品相比，余额宝不仅能够因持有货币基金得到较高收益，还能随时赎回基金用于消费支付和转出，其流动性与活期存款相当，而且余额宝对用户的最低购买金额没有限制，一元钱就能购买，让广大支付宝用户通过“存零花钱”方式就能获得增值机会，从而可能对银行理财产品销售构成一定冲击。

3、随着未来支付宝公司引入更多的资产管理公司，推出更多的金融产品，加上其他第三方支付公司纷纷效仿的聚集效应，很可能对商业银行的基金代销业务造成一定影响。

二、互联网金融的优势和经济学解读

1、从功能金融观的角度分析，凭借信息处理和组织模式方面的优势，互联网金融在多数金融功能的发挥上较传统金融更加有效率，交易成本和风险成本可能会更低。

2、从机构是视角，我们也不能忽视传统金融体系本身所具有的制度特征。与其他主体相比，传统金融有相当的特殊性，这些特殊性是多种因素长期演进的结果，同时也受到现行法律的认可监管。

3、在实践中，互联网金融与传统金融并不是一种纯粹的竞争关系，二者有很大的融合空间，（1）传统金融机构可以吸取、应用互联网金融的技术和组织模式，以实现自身的转型与调整；（2）互联网金融公司与传统金融机构的合作，也可以进一步提升自身的服务能力与服务效率。

4、从本质上讲，互联网金融是更接近于金融市场的一种服务模式，其发展与壮大，会有助于直接融资占比的提高和金融结构的优化。

三、正确对待互联网金融的态度

第一、货币当局应该积极引导互联网金融行业，完善对这些行业的监管制度，同时积极倡导银行利率市场化。

第二、互联网金融从业者应当聘请经验丰富的专家管理团队和专家顾问团队，规范自身投资行为。

第三、普通民众应当冷静的看待这一新兴的市场，理智的分析，不要从众，并且在在自己内心做好一定的风险预期。正如美国诗人艾伦金斯堡曾今说过一句话：年轻时太激进的人往往很容易在年老时变得保守。面对于互联网金融这个年轻的行业，我们必须保持高度的谨慎和冷静避免当这一行业在不久的将来规范化，更具生命力之后，而我们却不在有年轻时的勇气。

如何有效的对金融创新下的互联网金融进行监管，是监管机构不得不面对的一个很现实的问题，限制余额宝，取缔虚拟信用卡乃至关停拍P2P网贷机构这些粗暴简单的行政手段，不仅不能有效的监管，更重要的是挫伤了金融创新。

案例五：“8·16”光大乌龙指案分析

一、事件经历

2013年8月16日当天，光大证券自营部门发生交易系统错误，在进行ET F套利时下单234亿元最终成交72.7亿元，大量买单瞬间推升沪指5.96%，造成当天A股和股指期货市场大幅波动。随后，光大证券做出了借道ET F(交易所交易基金)卖出股票和股指期货锁定亏损的措施。同年8月30日证监会通报，“8·16”光大证券事件中采取的补救措施为内幕交易。光大证券被罚5.23亿元，徐浩明、杨剑波等4名责任人被分别罚款60万元，终身禁入证券市场;光大证券除固定收益外的自营业务被暂停，并在同年11月1日正式实行行政处罚和市场禁入决定。今年2月8日，杨剑波因不服证监会对该事件的判罚，向北京市第一中级人民法院提起了诉讼，请求撤销其做出的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》。作为原告方，杨剑波的诉讼请求是撤销证监会针对原告做出的行政处罚决定和市场禁入决定。证监会方面则进行了反驳，称对原告做出的行政处罚决定及市场禁入决定事实清楚、证据确凿、程序合法。

二、原因分析

“8·16股市事件”的肇事者光大证券的“乌龙指”，周五上午瞬间让整个A股市场增加了3400亿的市值，但飙涨的奇迹没有持续上演，仅仅两分钟后，指数又像被抛高的石块一样直直下坠，收盘时以下跌终场。这意味着光大证券在现货市场将遭遇巨额亏损。然而，有心的投资者会发现，中金所信息显示，光大证券子公司光大期货在16日收盘后，持有的股指期货主力合约IF1309卖单量为10194手，比上一日激增7023手。人士分析，如果光大证券足够灵活大胆，他们不会亏钱，甚至可能赚钱，只要卖空足够量的期指锁住亏损，甚至可以裸露风险增加净空头。一位资产管理界资深人士甚至向媒体表示，光大证券可能会在2013年8月19日通过上证50、沪深300卖出砸盘，以此通过49亿元的空单来赚钱。触发原因：

策略投资部使用的套利策略系统出现了问题，核查中发现，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制，而订单生成系统存在的缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。巨量市价委托订单被直接发送至交易所。深层原因：

交易员级：对于交易品种、开盘限额、止损限额三种风控，后两种都没发挥作用。部门级：公司监控系统没有发现234亿元巨额订单，同时，或者动用了公司其他部门的资金来补充所需头寸来完成订单生成和执行，或者根本没有头寸控制机制。

交易所：上交所对股市异常波动没有自动反应机制，对券商资金越过权限的使用没有风控，对个股的瞬间波动没有熔断机制。（上交所声称只能对卖出证券进行前端控制）

三、引发的思考

1.积极研究完善相关风险的前端防控制度

此次事件中，市场对于交易所为何没有对券商自营席位交易数量、金额进行前端控制也颇有疑问。对此，上交所表示，从根据现行证券法的规定，投资者的资金实行第三方存管，因此证券买入的前端控制，由掌握投资者资金信息的证券公司和存管银行负责。此外，登记结算公司建立了最低结算备付金制度，要求证券公司缴存结算备付金，并在交易结束后的次日缴足结算资金，以完成交易的交收。因而，不能简单地认为证券公司的自营交易是“超额买入”或“信用 交易”。虽然交易所市场监察系统具有相关交易预警指标，能及时发现异常交易，但毕竟是在交易达成后，只能进入事后处置环节，无法进行有效预防。为此，上交所将在监管机构统筹组织下，积极研究完善相关风险的前端防控制度和措施。

2.进一步研究论证熔断机制和“T+0”机制

此次事件发生后，证券交易的熔断机制和“T+0”制度再次成为市场呼吁的热点问题，对此，上交所发言人指出，证券交易的熔断机制，是指当股市大盘或个股波动超过预先设定的标准时，触发交易中断或暂停的机制。事件发生时，部分欧美市场采用了这一机制。我国证券交易没有建立熔断机制，但实行价格涨跌幅限制制度。

总体上看，在大盘和个股已有涨跌幅限制的前提下，熔断机制的作用可能有限。但从给市场提供冷静期以消化信息的角度看，熔断机制有一定作用，上交所将对此进行进一步研究和论证。一句话就是“习惯了执法身份的证监会，似乎并不适应被告席的板凳”证券市场监管机构自身的官僚习气，被利益集团左右，自律制度的缺失也是对监管制度较真的考量！

第二篇：国际投资学案例分析

案例分析1 1998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长与保险业务和投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额高达820亿美元，是当时世界上最大的金融合并案。

花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为花旗集团，但沿用旅行者集团的商标，因为这是美国保险服务行业最有信誉的商标之一。用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构安排体现出两大公司的合并是平等的合并。合并后的花旗集团的总资产为7100亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为750亿美元，股东权益为440亿美元，股票市值超过1400亿美元。其业务遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，成为全球规模最大，服务领域最广的全能金融集团。

这次合并并未受到美国司法、法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展，开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义。

试根据以上案例分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因。案例分析2

IBM，西门子和东芝公司在1992年为在20世纪末开发256兆位芯片而结成战略技术联盟。来自3个公司的200位工程师在IBM高级半导体技术中心共同工作，并向东芝的管理人员汇报，所有开发芯片所需的基本投入先由IBM公司投资，然后把发票寄给西门子和东芝，账单和支出由每一公司安排在其他两家公司的雇员控制。这３家公司共同研制新产品的机构包括IBM技术中心和西门子，东芝在美国的总部。

试结合所学国际投资学的知识，对此案例作简要分析。

案例分析3

斯洛文尼亚的经验：

斯洛文尼亚在1991年独立后的两年中，没有颁布对外直接投资具体政策。1993年政府开始对国际资本移动包括对外直接投资，严加监管，因为正在进行的市场改革和自由化引起人们对国际资本移动不加控制的潜在不稳定影响的关注。另外，野蛮私有化不规范地将公有公司的生产能力转移到以私营为目的而组建的私有公司手中，使得人们怀疑此类公司是资本抽逃的根源。

有鉴于此，政府于1993年10月修订了对外贸易法，这些修改赋予斯洛文尼亚财政部逐案审查对外直接投资，并决定是否批准的权力，未来投资者需满足两个条件：对政府没有明显的未偿税收债务，在预备对外直接投资的前一年有确定的收益。此外，新的法律框架也要求对投资者向斯洛文尼亚税收主管部门提供资产负债表，包括国外运营活动的详尽财务记载。

对外贸易法的改革不是用于限制对外直接投资的，到1995年中期，这两个准则和批准程度主要起监督作用，财政部也未拒绝任何申请。但民众的普遍态度是矛盾的，这反映了政策带来的限制。在一个公共意见的调查中，19%的调查者赞成对对外投资者不加限制，30%的人支持控制资本外流，只有19%的人反对对外投资。

中国对外直接投资政策：

中国的对外直接投资的管理与审批，依投资项目的类型、规模和区位，涉及各级政府，其中包括地方政府、对外贸易经济合作部、国家计委、国务院、国有资产管理局和外汇管理局。300万美元以上的项目需报国务院审批，100万－300万美元之间的项目，涉及政府贷款的项目或外国贷款担保项目需向国家计委提交可行性研究报告，并向外经贸部提交项目细节，100万美元以下的项目由地方经贸委或主管部门批准。

除了对外直接投资逐步实行自由化政策外，中国政府还从20世纪80年代后期开始促进某些类型的对外直接投资。一般来说，所有国外子公司均可享受5年免税优惠期，优惠期后，国外子公司支付20%的收入税。除此以外，政府为一些能引进先进技术与设备的项目、能增加外汇收入和扩大出口的项目和能保证国内没有或稀缺的原材料正常供应的项目提供特种优惠。

（1）试根据上述案例分析斯洛文尼亚政府对投资者对外投资的要求是什么？（2）谈谈中国与斯洛文尼亚对外投资政策的不同。

案例分析4

据统计，2001年全球外国直接投资（FDI）总额为7800亿美元，2002年全球外国直接投资（FDI）总额为6510亿美元，2003年该数字为5000多亿美元。

据统计，2000年全球跨国并购案达到7894件，平均并购额为1.45亿美元。2002年全球并购案为4493件，平均并购额为8200万美元。2003年前5个月，全球企业的跨国并购活动进入20世纪90年代以来的最低水平。

据OECD（经合组织）统计，2001年美国吸收的FDI仅为301亿美元，列中国、法国、德国之后，为全球第4大外国直接投资吸收国。英国2001年吸收FDI约620亿美元，2002年为250亿美元，2002年对外投资为400亿美元左右，列于卢森堡、法国等国之后。2001年进入拉美和加勒比地区、非洲的FDI约为745、1070亿美元，2002年为560、950亿美元。另据统计，2002年中国吸收527亿美元外国直接投资，据世界第一位，2003年中国实际引进外资达到570多亿美元。2002年中东欧转轨国家的FDI从2001年的250亿美元增加至290亿美元。

据统计，2001-2003年间，英国汇丰银行以145亿美元收购了美国一家金融服务公司，法国电信收购了一家德国移动电话公司，瑞典的Telia投资58亿美元收购芬兰的电信营运商企业Sonera，日本远东铁路公司以21亿美元的价格向外资出售了12.5%企业股份，英荷壳牌公司以50亿美元收购了英国的企业石油（Enterprise Oil），德国的RWE公司投资44亿美元兼并了一家英国油气公司。

（1）根据以上材料分析国际直接投资变化趋势的特点（2）根据以上材料分析国际直接投资减少的原因

参考答案案例分析1

提示性答案：（1）金融全球化和自由化的趋势使得跨国银行面临日益强烈的外部压力，尤其是来自于非银行金融机构的竞争，为了应对竞争，跨国银行纷纷拓展业务领域，向全能化的方向发展，购并成为跨国银行实现快速拓展的有效途径。案例中，通过与旅行者集团合并，新花旗集团成为了集银行，保险，投资银行等多项业务为一体的全能金融集团，综合竞争力大大提升。

（2）跨国银行的购并不再是单纯的大吃小，而更多的是追求强强联合和优势互补，花旗银行与旅行者集团的合并就是典型，不仅实现了资产规模上的强强组合和业务上的互补，在无形资产的利用上也达到了双赢的效果。案例分析2

提示性答案：随着国际竞争环境的日益复杂和竞争压力的不断增大，跨国公司为了获取保持其具有垄断优势的技术资源，不仅通过其自身体系内的研究与开发，还通过体系外的合作与交流，跨国公司研究开发战略联盟就是一种重要的体系外合作方式。这三家公司都是半导体行业的巨头，也是主要的竞争对手，他们能心平气和的走到一起来合作研究，开发，除了宏观因素外，主要与半导体行业的微观特征有关。一方面是产品生命周期短，工艺革新率较高；另一方面是研究与开发需要承担高额成本和风险。这三家公司缔结联盟的主要目标就是分担在设计新型芯片中涉及的高额成本及其风险和实现知识共享，保持关键技术的独占性，从而排挤新的竞争者，形成寡占竞争的态势。案例分析3

提示性答案：1.（1）对政府没有明显的未偿税收债务

（2）在预备对外直接投资的前一年有确定收益

（3）向税收主管部门提供资产负债表，包括国外运营活动的详尽财务记载 2.（1）斯洛文尼亚对对外投资无优惠政策

（2）斯洛文尼亚对对外投资限制相对较少，审批较为宽松

案例分析4

提示性答案：（1）①2001-2003年间全球外国直接投资规模呈递减趋势。

②资金地区流向呈很大的不平衡性。美英吸引外资规模大幅下降；不同发展中国家吸引外资状况差异明显；中东欧国家外资引进逐年增加。

③资金的流向以公用、金融、能源等领域为主。

（2）①全球企业跨国并购活动不断减弱，是导致全球外国直接投资下降的重要原因。

②美英两个吸收外国直接投资的大国外资流入急剧减少。

③一些发展中国家和地区吸收外国直接投资逐渐减少。

第三篇：国际投资学案例分析

案例分析1 1998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长与保险业务和投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额高达820亿美元，是当时世界上最大的金融合并案。

花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为花旗集团，但沿用旅行者集团的商标，因为这是美国保险服务行业最有信誉的商标之一。用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构安排体现出两大公司的合并是平等的合并。合并后的花旗集团的总资产为7100亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为750亿美元，股东权益为440亿美元，股票市值超过1400亿美元。其业务遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，成为全球规模最大，服务领域最广的全能金融集团。

这次合并并未受到美国司法、法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展，开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义。

试根据以上案例分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因。案例分析2

IBM，西门子和东芝公司在1992年为在20世纪末开发256兆位芯片而结成战略技术联盟。来自3个公司的200位工程师在IBM高级半导体技术中心共同工作，并向东芝的管理人员汇报，所有开发芯片所需的基本投入先由IBM公司投资，然后把发票寄给西门子和东芝，账单和支出由每一公司安排在其他两家公司的雇员控制。这３家公司共同研制新产品的机构包括IBM技术中心和西门子，东芝在美国的总部。

试结合所学国际投资学的知识，对此案例作简要分析。案例分析3 耐克公司是美国著名的运动鞋公司，它是1964年由美国俄勒冈大学的长跑运动员费尔和他的教练波曼合伙组建的，两人初始投资是各300美元，委托日本的一家鞋厂按波曼的设计试制了300双球鞋。最初的球鞋储存在费尔父亲家的地下室里，每逢比赛，由费尔和波曼带到田径运动场上去推销。1972年，奥运会田径预赛在美国俄勒冈举行，费尔和波曼说服了部分马拉松运动员穿着耐克鞋参赛。结果，其中有四名进入预赛前七名。费尔和波曼趁机大做广告，耐克运动鞋从此声名大振，不断发展壮大。耐克公司1994年的销售额已经达到38亿美元，产品销往81个国家。但特别值得我们注意的是从耐克公司的最初发迹到以后的成长发展，耐克公司本身并不制造球鞋，97%以上的耐克球鞋的生产采取在第三国家合同承包，加工返销的形式进行，其中67%是在韩国生产的，然后由耐克公司收购，由耐克公司

独家在发达国家销售。

试用“价值链”的有关原理分析耐克公司成功的奥秘。参考答案案例分析1

提示性答案：（1）金融全球化和自由化的趋势使得跨国银行面临日益强烈的外部压力，尤其是来自于非银行金融机构的竞争，为了应对竞争，跨国银行纷纷拓展业务领域，向全能化的方向发展，购并成为跨国银行实现快速拓展的有效途径。案例中，通过与旅行者集团合并，新花旗集团成为了集银行，保险，投资银行等多项业务为一体的全能金融集团，综合竞争力大大提升。

（2）跨国银行的购并不再是单纯的大吃小，而更多的是追求强强联合和优势互补，花旗银行与旅行者集团的合并就是典型，不仅实现了资产规模上的强强组合和业务上的互补，在无形资产的利用上也达到了双赢的效果。案例分析2

提示性答案：随着国际竞争环境的日益复杂和竞争压力的不断增大，跨国公司为了获取保持其具有垄断优势的技术资源，不仅通过其自身体系内的研究与开发，还通过体系外的合作与交流，跨国公司研究开发战略联盟就是一种重要的体系外合作方式。

这三家公司都是半导体行业的巨头，也是主要的竞争对手，他们能心平气和的走到一起来合作研究，开发，除了宏观因素外，主要与半导体行业的微观特征有关。一方面是产品生命周期短，工艺革新率较高；另一方面是研究与开发需要承担高额成本和风险。这三家公司缔结联盟的主要目标就是分担在设计新型芯片中涉及的高额成本及其风险和实现知识共享，保持关键技术的独占性，从而排挤新的竞争者，形成寡占竞争的态势。案例分析3

提示性答案：耐克公司赖以成长壮大的秘密不在于制造环节，而在于其对产品设计和广告营销环节的控制，这用价值链原理很容易解释。因为在运动鞋行业，其制造环节料重工轻，规模经济效益有限，生产工艺成熟，而其研究和广告推销环节，固定成本高，产品的广告边际成本低，经济规模效应高，是应该关键控制的战略环节。

耐克球鞋在市场上主要是依靠其最佳设计和高档品牌为号召，不惜重金聘请了乔丹等顶级明星在美国电视节目收视率最高的黄金时间做广告，成功地塑造了耐克球鞋的高档名牌形象。耐克这种“抓住设计，营销，外包生产制造”的价值链战略是其成功的奥秘所在。

这个案例给我们的重要启示是：通过价值链分析来剖析企业竞争优势，从而确定正确的经营战略是企业成功的关键之一。

第四篇：国际投资学案例分析

第一章 案例讨论：巴西吸引FDI分析

自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国

流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。90年代以前，只有小部分的FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。

案例思考：

试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。

巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：(1)采取稳定宏观经济的政策，保证经济稳定和经济增长，增强投资者的信心；(2)经济开放和私有化计划的顺利推进，已成为吸收FDI的重要推动力；(3)巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。

第二章 案例讨论：欧洲迪斯尼乐园项目 参考答案

1984年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。

试用邓宁的OIL理论的有关原理分析欧洲迪斯尼乐园失败的原因

邓宁OLI理论为跨国经营中出口、许可贸易和国际投资三种方式的选择提供了一种解释。在本案例中，欧洲迪斯尼经营失败的原因主要是进入模式的选择错误，关键是未仔细考虑在区位优势是否具备的情况下，就贸然通过直接投资方式进入。在欧洲迪斯尼开办的1992年，欧洲大多数国家收入已经很高，闲暇时间的支配方式和娱乐习惯已经形成，因此，不管是游客人数还是人均游乐开支均低于预计水平，在此种情况，根本不具备国际直接投资所必需的区位优势，贸然进入终将导致失败。如果欧洲迪斯尼采取的是东京迪斯尼的技术转让方式，迪斯尼集团的损失也不会这么大。可惜的是，迪斯尼集团在高客流高支出的日本采取了低风险低收入的技术转让方式，而在低客流低支出的欧洲采取了高投资高回收高风险的直接投资方式，恰好是张冠李戴，南辕北辙。

第二章 案例分析

2005年中国进出口总额达到了1.42万亿美元，然而由于缺乏品牌价值和创新内涵，加工贸易的附加值较低，赚的都是“辛苦钱”。加工贸易占据中国贸易方式半壁江山的情况却影响了整体利润水平，降低了中国贸易竞争力。

发展中国家片面崇拜比较优势理论，在国际分工中过于偏重劳动密集型产品，虽然依旧能获得些许利益，但在长期中却会面临贸易结构不稳定的问题，陷入总是落后于人的“比较陷阱”。这一陷阱以两种方式出现，一是发展中国家由于长期在国际分工中处于低附加值环节，使得贸易利润下降，缺乏改善贸易结构的物质基础，并形成了对劳动型产品生产的路径依赖；二是发展中国家在发展高新技术产业贸易时过于依赖发达国家的技术引入，进而缺乏创新能力，以至于长期陷于技术跟进状态，被迫受制于人。

根据以上材料并结合国际直接投资理论，请分析中国现在应采取什么方法才能免陷于“比较优势陷阱”？

所谓“比较优势陷阱”(尤其是发展中国家)完全按照比较优势生产并出口初级产品和劳动密集型产品，则在与技术和资本密集型产品出口为主的经济发达国家的国际贸易中，虽然能获得利益，但贸易结构不稳定，总是处于不利地位，从而落入“比较优势陷阱”。

要走出这一“比较优势陷阱”，简单的说，就是要把中国的比较优势转换为竞争优势。要做到这一点，就需要：

(1)继续发挥比较优势的作用，但必须要重新进行市场定位，以世界市场需求为导向，着力于新型化、多层次化、精细化产品开发，提高传统劳动密集型产业的质量和技术层次，使出口商品从初加工到精加工转变，提口其附加值。

(2)进行技术创新，建立保持竞争优势的基础。应进一步地增加技术创新投入，落实科技兴贸战略，加快人力资本积累，强化本国技术创新的动力。

(3)调整产业结构，确立新的主导产业。应调整产业结构，大力发展高新技术产业，加强“高技术”、“高附加值”产品的出口。为此应将高技术产业确立为主导产业，通过高新技术开发区建设，形成技术产业群，培养一批高技术出口重点企业，通过培育资本市场以及综合运用财政、税收、政府采购等政策扶持高技术产业的发展。

(4)重视政府在形成竞争优势中的作用。对一些关键性的高技术产业和幼稚产业采取一系列的扶持政策，包括金融、税收、研究投入等方面，并且在一定时期内保护国内市场。但这种扶持和保护不同于一般的进口替代政策，它的最终目的在于形成具有竞争优势的产业。

第三章 案例分析

在发达国家资本过剩的背景下，国际投资基金特别瞄准以中国和印度为主的亚洲市场。有关数据表明，2004年，亚洲私人股权投资短信额在60亿美元以上，总投资额超过110亿美元。近年来，各种形式的外交投资基金在源源不断地涌入中国，在北京、上海等地举行的各种金融论坛上，来自国外投资基金的代表随处可见，试图分享中国这一新兴市场同成果。粗略估计，投资于中国的外资基金数量已经超过了30亿美元，而在项目考察阶段的基金数量至少在100亿美元以上。

国际投资基金会选择投资中国哪些行业的股票？如何看待国际投资基金对中国资本市场的影响？百亿国际投资基金会给中国带来什么? 1.国际投资基金往往把对风险的控制放在投资决策的第一位，更倾向于中长期的投资策略，因此往往以战略投资者身份出现，而较少投机行为。因此会倾向于选择基本面较好，盈利率较稳定，属于国家政策支持的行业作为投资对象。

2.国际投资基金的到来、外资的进出会增加我国证券市场风险、加剧汇率波动、使市场监管难度增大等,这些负面效应是不可回避的,但我们更应看到其所带来的正面效应是远远大于其负面效应的，这些积极影响主要表现在以下方面:(1)吸引大量境外资金,可以为我国或地区经济发展提供大量投融资机会；(2)壮大机构投资者队伍，改善市场投资者结构；(3)改变投资理念与投资策略；(4)促进上市公司完善治理结构；(5)推动金融产品创新；(6)促进市场监管水平提高。

第六章 案例讨论：雀巢并购之道

雀巢公司创始于1867年，是全球最大的食品公司，世界500强中名列前50位。二战以后，雀巢公司开始全面进军食品行业，不仅在乳制品和以咖啡、可可为原料的产品行业进行了一系列的并购，还开始涉足烹调食品、快速食品、冰淇淋、冷冻食品、冷藏食品等很多方面。

1983年伊始，雀巢公司又展开新一轮的并购行动，这次的重点还是食品行业，其目的是通过并购掌控食品行业专门技术的中小型企业，进一步增强核心业务的市场竞争力。与此同时，雀巢还进行了以提高美国市场占有率为目的的一系列并购。

请问跨国并购给雀巢带来了什么？

(1)产品的多元化 在实施产品多元化战略的过程中，并购方式往往是最佳的选择，不仅可避开设立新企业所产生的巨额成本和无法预计的高风险，还能很容易地获取成熟的销售渠道和市场份额，以及被收购企业早已在本地市场树立的良好口碑和大量忠实的消费者。这种通过并购实现的多元化，为雀巢节约大量时间，在短短的几十年间，把自己的业务蛋糕做大几倍，为企业的长期发展不断创造出利润的增长点。

(2)市场份额的快速提升

雀巢收购的企业大多是各个国家食品行业内的强势公司，通过收购不仅壮 大了其麾下的品牌队伍，更重要的是通过多次并购，最终确立了雀巢在宠物食品 市场的老大地位，成为了全球最大的冰淇淋生产商，取得了在瓶装水业务的领先 地位，在较短的时间内实现了市场份额的提升和市场竞争力的增强。

(3)实现企业的战略性调整

雀巢的每一次收购都反映了其经营战略的改变。通过并购实现企业的战略性调整，具有很高的灵活性，而且跳过了产品生命周期中最耗时、耗资的研发和发展阶段，直接进入低成本高收入的标准化阶段。在短时间内收回投资，降低投资风险，保证企业的现金流，维持企业的高速运转，这些都是并购带来的优势。

第六章 案例讨论：IBM公司并购之路

IBM成立于1914年，是世界上最大的信息工业跨国公司。目前，IBM在软件部门的发展上主要采用收购方式。1995年，IBM以35亿美元收购了莲花公司，在此后十年内，又先后斥资收购了Tivoli公司、Mercury Storage Systems公司、Informix数据库软件公司、Think Dynamics公司等一系列公司。特别是2002年，IBM斥资35亿美元收购普华永道的全球商务咨询和技术服务部门，即普华永道咨询公司。

IBM靠什么从一个单纯的硬件提供商发展成为一个集硬件、软件和服务于一体的综合IT服务巨头？

IBM主要是依靠跨国并购这一方式而成为综合IT服务巨头的。

1．主观上，全球并购使IBM迅速壮大了自己软件和服务方面的实力，在公司内部达到了主机硬件、软件与服务三部分业务的综合发展，实现了公司战略重组，迅速进入新的行业领域，从而实现企业的综合化经营，并成为向综合服务转型的典范。

2．客观上，全球并购又同时达到了消灭竞争对手、减轻竞争压力、增加产品和服务的市场占有份额、增强企业竞争力和实力、提升企业形象的效果。

第七章 案例分析

2001年12月俄罗斯某石油公司发行了五年期欧洲美元债券，面额为100美元，年利率为12.75％，每年支付两次利息。该公司被标准普尔(Standard&Poor’s)评为BBB+级，被穆迪(Moody’s)评为Baal级。该债券将在卢森堡证券交易所公开交易，花旗集团(Citigroup)、德意志银行、德累斯登佳华银行、J．P．摩根银行(JP Morgan)是此次交易的承销商。在宣布发行债券之前，该石油公司在阿姆斯特丹、杜塞尔多夫、伦敦、巴黎和法兰克福举行了为期三天的投资者最新信息发布会，在此次发布会上该公司表示，所筹集的资金将用于提高萨哈林和西伯利亚油田的开采量以及全面改造两个大炼油厂，这之后俄罗斯许多大石油公司都想利用这种融资手段进行融资。这些石油公司认为，通过发行欧洲债券融资当时是最好的时机，因为利息较低，而且从国际市场上筹集到的是长期贷款，可以用于大的投资项目。

请从国际投资学的角度分析这一案例

欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时在面额货币以外的国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为欧洲美元债券。

该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%，由此可知，名义收益率为12.75%。

国际债券评级是指由证券市场上专门从事证券研究、统计和咨询的机构，根据债券发行者的请求，对债券发行企业支付的可能性和信用度进行等级评定。国际三大权威信用评级机构为标准普尔公司、穆迪集团和惠誉国际公司。机构将评估等级分为：“投资级”（Investment Grade）——国际长期评级“AAA”至“BBB”和短期评级“F1”至“F3”；“非投资级”或“投机级”（Speculative Grade）国际长期评级“BB”至“D”和短期评级“B”至“D。”

该公司被标准普尔评为BBB＋级，被穆迪评为Baa1级，则说明两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低，如期偿债的能力良好。再考虑到该公司从事的是石油这一垄断行业，利润率也能得到保证。因此，理性投资者会购买该欧洲美元债券。

第七章 案例分析

Cofax 公司是在美国纽约证券交易所上市的从事玻璃生产的上市公司，该公司总股本为8000 万股，其中普通股7000 万股，优先股1000 万股。其第四大股东肖恩先生持有普通股700 万股，第六大股东怀特先生持有优先股500 万股。2002 年4 月，该公司打算在中国进行投资建厂，并打算与中国某公司成立一家合资公司。受此消息影响，该公司的股票价格从2001 年4 月的33 美元上升到当时的36 美元，并且在2002 年3 月份，Cofax 公司的股票会继续上涨，打算买入该公司普通股股票10 万股，但他的自由资金只有200 万美元，他准备采用保证金交易的方式完成该股票的买卖。

讨论普通股和优先股的区别有哪些？怀特先生给可以对准备在中国投资的事宜行使表决权吗？费雪先生该如何应用保证金交易方式完成买入股票的行为？

1．普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份。购买了普通股就等于购买了企业的资产。普通股股东一般享有以下几项权利：收益分享权、剩余资产分配权、决策权、新股认购权等。优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。优先股股东的优先权主要表现在公司盈利分配的优先权和在公司破产时索债的优先权。

普通股与优先股的主要区别有：

（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与权。

（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的。

（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回。

（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。

2．由于怀特先生仅持有优先股，而优先股股东没有参与公司经营管理的权利，没有表决权，所以怀特先生不能对准备在中国投资的事宜行使表决权。3．保证金交易又称信用交易或垫头交易，它是指客户买卖股票时，向经纪人支付一定数量的现款或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。费雪先生可以将其拥有的自有资金作为保证金向经纪人进行支付，剩下的差额部分由经纪人代为垫付。在交易的过程中，投资者用保证金购买的股票全部用于抵押，客户还要向经纪人支付垫款利息。

第七章 案例分析

近年来，我国经营业绩良好的大中型企业纷纷开始执行其海外上市的计划，如中国电信、网易等等。2000年6月21日和22日，中国联通分别在中国香港和美国纽约挂牌上市，融资56.5亿美元。其中，联通在香港公开发售24.6亿股，每股15.58亿港元，全球配售及公开认购量超额4倍。与此同时，中国联通公司发行的存托凭证正式在纽约证交所挂牌交易，该股主承销商为摩根斯坦利—添惠公司，发行价为19.99美元，上市首日收于22美元，涨幅10.17% 2001年6月20日，中国联通股股票（0762）被纳入香港恒生指数成分股。

请根据上述案例分析我国企业在海外上市的利与弊

中国企业海外上市的好处有： 1.满足企业发展的战略需要。

许多企业是为实现国际化发展战略而主动到海外上市的。企业海外上市同时可以追求更好的公司治理评价，还可避开国内市场的隐形成本。

2.满足企业发展的资金需要

由于国内资本市场无法满足企业需求，不少企业选择海外上市。许多企业和企业家正当利益诉求难以通过境内证券市场得到满足，从而转向选择海外上市。

3.海外资本市场自身具有强大的吸引力。

海外证券市场具有上市门槛低、上市周期短、市场活跃程度高、市场层次多样性好、投资者相对成熟等优势，在与国内资本市场的竞争中更具有吸引力。

4.有政府部门的支持与推动。

中国证监会、国资委以及许多地方政府从支持企业“走出去”的发展战略考虑，都对企业海外上市积极促进。

中国企业海外上市的弊端则在于： 1.融资上市成本相对较高

从筹资效果上来说，国内A股平均市兼率在60倍左右，远远超过纽约和香港20倍的水平，这意味着同样价值的资产在境内可以融到更多的资金。从筹资成本上说，海外上市不仅花费的承销费、手续费等筹资费用远高于国内，而且外国股东对其投资回报的要求也远较国内投资者严厉，这意味着公司将面对很大的分红压力。所以说，海外上市的综合筹资成本是大大高于国内的。

2.目前上市的大多是国有垄断优势企业的优势资产，并且以低市盈率上市，价格比国内资本市场同类企业价格低20%以上，这就存在国有资产流失的问题。

3.影响国内上市公司的质量，可能导致境内外上市的逆向选择问题。国企海外上市的质量普遍很高，如中国电信、中石油、中联通、中海油，都是国家创利的骨干企业。仅中石油一家，去年就实现利润500多亿元，占全国国有及国有控股公司利润总额的1／4以上。如果本来就为数不多的高质量大型国企纷纷到海外上市，在国内股市剩下一些“老弱病残”，极有可能形成境内外资本市场的逆向选择，影响到国内资本市场的长远健康发展。

第十章 案例分析

2006年1月18日报道，美国驻巴基斯坦大使馆17日在伊斯兰堡举行新闻发布会称，为加强美巴双边经贸关系，美国国务院和美国贸易代表办公室联合贸易谈判小组18日访巴，并与巴举行第四轮双边投资协定（BIT）谈判，两国的技术专家此次主要商讨双方在协定草案文本有争议的条款。美方称美、巴签署BIT将有助于保护投资者的权益，提供有效的解决投资争端机制，双方希望本轮会谈能敲定协定文本草案主要条款，为最终签署协定铺平道路，为今后双方签署自由贸易协议打下良好基础。巴基斯坦方面表示，尽管巴一直对与美签署 BIT充满期待，但协定本文草案中美 方提出的一些条款内容过多地对美投资商有利，特别在投资诉讼方面还有待于进一步探讨。

请问美巴双方在双边投资协议的签订过程中，需要考虑哪些方面的因素？双边投资协议签订后，会对美巴两国的经济、贸易、投资等方面产生什么影响？

1．双方在签订过程中，主要是要考虑彼此的地位和利益。

(1)在世界上属于利用外资的大国还是小国，如何通过该协定进一步改善投资环境、吸引外资；

(2)在世界经济中属于发展中国家还是发达国家，如何能在保证本国经济独立性的前提下通过该协定促进经济发展；

(3)就海外投资而言属于大国还是小国，如何通过该协定为本国企业开展海外投资创造稳定、可靠、透明、平等的环境，大大降低企业投资的非商业风险。

2．双边投资协定的签订会对美巴两国的经济带来深远影响。

(1)投资协定的签订标志着双方的投资环境得到了很大的改善，例如消除两国相互间存在的货物贸易、服务贸易、投资以及在其它领域的贸易和投资障碍。

(2)投资协定进一步扩展美巴贸易自由化和投资便利化的潜在合作领域。

第五篇：投资学服装类企业分析作业

投资学——服装消费类企业分析

一.目前我国服装行业发展的状况

1.目前，我国服装产业日益向集群化发展，以长江三角洲、珠江三角洲、环渤海三角洲三大经济圈为辐射中心，在服装主产区广东省、浙江省、江苏省、山东省、福建省等地，围绕着专业市场、出口优势、龙头企业形成了众多以生产某类产品为主的区域产业集群。

2.国内服装消费需求不断增长的同时，国内服装市场竞争将进一步加剧。品牌企业之间的竞争激烈程度也将进一步加剧。

3.生产成本压力加大，由于产业相关政策存在变数，国内外市场需求变化不确定。由此看出服装类企业的发展还面临一些问题，在分析企业的发展现状及前景的时候也要考虑到这些外界要素的影响。

二.企业分析的关键

影响服装类企业发展的关键是是否拥有广阔的市场。企业需要拥有忠诚的客户、多样的销售渠道、品牌定位和影响力，是决定市场的因素。除此之外还收到外界因素的影响，例如政府扶持或壁垒、竞争对手等。

评价服装类企业发展程度，除了观察其每年营业利润等报表信息外，还应注意到企业品牌在市场中的地位，其营销策略。这样有利于判断企业未来的发展趋势是否稳定，是否符合市场需要，是否会受到竞争对手的挤压或者消费者的抛弃。

三.考虑哪些因素

企业的分析分为实质分析和财务分析。实质分析主要包括：产品和销售分析、经营管理水平分析；财务分析主要是对财务报表数据进行分析。

对服装类企业的分析要考虑到企业自身的发展现状、企业未来的发展规划、市场的需求度、未来服装类行业的发展趋势、竞争对手的发展概况、上下游生产者对企业发展的的影响等信息。其中企业自身的分析要从实质分析和财务分析着手，关注：产品质量、产品生命周期、科技成果、行政管理水平、经营效率分析以及报表数据的分析。

四.企业分析的难点

服装类分析的难点在于除了企业经营现状外的其他因素的判断受主观的影响较多，且行业信息瞬息万变，分析难度较大。