贵州茅台：中国价值投资者的实践标的（5篇材料）

第一篇：贵州茅台：中国价值投资者的实践标的

贵州茅台：中国价值投资者的实践标的 “2008年，贵州茅台股价跌至100元下方。我坚决加仓。”这便是东方港湾投资公司总经理但斌对于贵州茅台的态度，亦是一个价值投资者对于一个符合其理念的标的的最坚定守望。今天，回顾上一个交易日，2010年11月29日，贵州茅台创出2008年11月7日84.20元低位以来的新高——222元。但这只股票给予但斌的不仅仅是从低位到高位的差价，还包括了2008年度和2009年度两次的巨额分红，分别为10派11.56元和10派11.85元。这让包括但斌在内的，低位购入贵州茅台的投资者赚得盆满钵满。

被贴上价值投资标签的公司，其命运永远会像那个以价值投资闻名于世的老人一样——毁誉参半。对于价值投资的中国式解读，不同的投资人给出了不同的方式。不过，无论是照本宣科地以贵州茅台套用巴菲特投资理论的范本，还是机动灵活地对应中国股市的特征，贵州茅台依然是沪深两市最具投资价值的公司之

一。自2001年8月27日登陆A股市场，作为上市公司的贵州茅台已经快10岁了。十年里，贵州茅台成为了中国的投资者对于价值投资理念的最好的实践。追寻价值投资的足迹

“贵州茅台是中国证券市场最好的礼物之一。”谈起多年前首次调研贵州茅台时的情景，但斌依然记忆犹新。“当时我们关注茅台，仅仅是认为公司的价值被严重低估。当时茅台的市值才70亿上下，而光存酒的市场总价就接近两百亿。这样的公司怎么会不令人心动？”

初次踏上茅台镇的土地，对于但斌来说这应该是一次朝圣之旅。这就像当年巴菲特亲赴时思糖果、美国运通等公司调研，并作出长期持有的决定一样。奉价值投资大师巴菲特为先哲的他，正是这样沿着大师的足迹去实践价值投资的理论。

与茅台的接触中，给但斌留下印象最深的是公司当时的掌门人季克良。“那是一个白发飘飘的老人，说起话来既亲切又严谨，待人接物又有着那么一种江浙人的细腻。接触起来，能让人觉着很坦诚，也很放心。”除了季克良，但斌印象最深的就是茅台的酒了。“那一晚我们喝了许多酒，一边喝酒一边谈茅台，谈茅台的独特价值、谈茅台的产业优势、谈茅台未来的前景。谈着谈着大家都有点醉了。”正所谓“酒不醉人人自醉”，从那一刻起，让但斌沉醉而不愿自拔的并非只有茅台的酒，还有茅台公司的投资价值。即便是茅台最为困难的时候，但斌依然是它最坚定的持有者之一。

“所有的藏酒师都明白，茅台酒有多难买。如果你买不到茅台的酒，那么你不妨考虑买买茅台的股（票）。”深圳市榕树投资管理有限公司董事长翟敬勇是这样评价贵州茅台的价值的。这位以勤奋著称的投资者几乎每年都亲赴贵州茅台的股东大会，并作下几十万字的文字会议记录。“价值投资者需要一颗坚强的心脏。要凌驾在经济周期、行情波动之上作出的选择，并一如既往地长期持有。才有机会追寻到你所要的那种价值。”

从统计数据上看，贵州茅台确实为他的拥趸们提供了一份异常出色的成绩单。多年产品毛利率维持在80%以上，净利润增长在13.5%-40%之间，持续而稳定。2009年在沪深两市所有上市公司中，贵州茅台以每股收益高达4.57元居盈利能力A股第一。更为难能可贵的是，茅台的长期增长并非建立在大量固定资产投资之上，而是依靠商誉。光凭这一点，就被无数价值投资的拥趸奉之为巴菲特类型公司于中国市场中的最完美体现。

坚守者的收获

从表面上看，价值投资者是一群保有浪漫主义情操的狂热者，但实际上他们却是务实到苛刻的现实主义者。每当他们看中的公司陷入困局的时候，他们都像一群誓与公司共存亡的狂热者一般毅然决然的买入加仓。但每一次，他们却都能笑到最后。

2007年5月8日，上证指数大涨109点，盘中涨停个股无数，可贵州茅台却高开低走，最后仅小涨1.13%；5月9日，上证指数又上涨63点，贵州茅台索性逆势大挫4.66%，收于92元，成交量比前一日放大3倍，成交量创下2006年以来的天量，当天共成交13.9亿元，似有大资金在抛售。伴随着贵州茅台与大盘完全相悖的走势，市场开始疯传，公司总经理乔洪被调查。茅台怪异的走势未有机会延续，5月10日公司便被上证所紧急停牌。随后，乔洪被调查的事情被各大媒体反复关注。直至5月21日，贵州茅台一纸公告，正面承认了乔洪被“双规”的事实。

一时间，市场上对于茅台的质疑声汹涌而至。甚至于一向坚守茅台阵地的部分基金也做好了“三十六计走为上”的打算。“那一刻我明白，增持茅台的时刻到了。”但斌并未因为乔洪**而降低对茅台的评价，相反，一时间的市场波动被他认为是良好的吸筹机会。“当时我对茅台作出这样的评价，是出于我对茅台管理层的认识，特别是我对掌门人季克良的认识。”

季克良，中国白酒界响当当的名字。“年轻时家庭困难，我一直想离开茅台，申请写了20年，始终没获批准。但现在，我的命运已和茅台紧紧联系在一起，赶也赶不走了！”回忆起自己在茅台的岁月时，季克良常常发出这样的感触。这对于但斌等价值投资者来说，却能听出另一层意味。“贵州茅台的另一个可贵之处是管理团队的长期稳定。长期相处下来，我们能熟悉管理层的思路和做人处事的方法，这对于把握公司前景很有帮助。难以想象一家动不动就变更管理团队的公司能贯彻同一种经营思路，而成为百年老店的。”在这一点上，翟敬勇与但斌持有同样的观点。在他看来，一个稳定而值得信赖的管理团队是一家公司长期发展的基石。

事后，茅台对危机的处理确实验证了其管理理念的稳定性。茅台在第一时间进行了人事调整，由袁仁国代行茅台酒股份公司总经理职责。但茅台的销售政策却被坚定的沿用。期间，茅台的生产经营一直保持稳定。2007年报显示，当年公司实现净利润28.31亿元，较上年同期上涨83.25%。这样一份优异的年报为茅台的危机处理画上了一个句号。

买一只能一直持有的股票

“你准备持有贵州茅台多少时间？”这可能是但斌回答最多的问题之一。从2003年着手投资至今，但斌持有贵州茅台已有七年。七年间，但斌和他的同事依然保持着每年两到三次走访茅台的频率。频繁的接触令但斌直至今日还在肯定着贵州茅台的价值。“如果可以的话，我希望能一直持有。”

2010年初的茅台正面临业绩增幅下滑的境地，市场上同时出现两种截然而不的声音——“任何点位卖出贵州茅台都是正确的”、“任何点位买入贵州茅台都是正确的”——质疑和追捧并举。

在但斌看来，品牌优势和壁垒决定茅台依然拥有价值。虽然市场上惯于以巴菲特的投资标的可口可乐与贵州茅台类比，但是但斌认为茅台更像是时思糖果：“相比起时思糖果，茅台的产业壁垒更高。”首先是产品生产方面，茅台的生产工艺复杂，并且对周边微生物生态环境高度依赖，加大了公司产品的稀缺性。其次是茅台的品牌壁垒，作为高端白酒顶级品牌的制高点，茅台未来成长空间广阔。“十年前，一瓶茅台的价格仅及现在价格的一半。那么，当前800-1100元左右的茅台，何时能涨到2000元呢？在之前我们的研究预测中，认为它将再用一个十年达到这个价位。但是以现在的趋势来看，或许要比我们预期的时间早很多。”

“以价值投资的角度来看，一家企业是否具备价值，并不在于它的股票在市场上能涨多少，而在于公司的业绩是否能持续增长，公司是否愿意与投资者分享业绩增长的成果。对于前者来说，茅台当之无愧；对于后者来说，茅台的价值更是显露无遗。”翟敬勇对贵州茅台的投资者回报理念深信不疑。自登陆A股市场以来，贵州茅台保有年年分红的习惯，且近年来的分红金额连创新高，特别是2008年度和2009年度，均派出每10股10元以上的高红利。统计数据显示，贵州茅台于A股市场的融资总额达22.44亿元，而总派现额达42.93亿元。总派现额与总融资额之比达1.91。这一点，在整个沪深两市，也是不多见的。

一直以来，在处理分红与企业持续发展之间的关系上，往往需要公司的经营者进行博弈。而在贵州茅台看来，这两者并不相悖。贵州茅台表示：“回馈股东、与股东分享公司成长带来的收益是上市公司的一个基本准则，公司利益和股东利益从长远来看是一致的，长期投资公司的投资者将分享到公司成长带来的更多收益。贵州茅台坚持每年向投资者进行丰厚的分红，这是公司诚信经营和回报股东的最直接也是最有效的方式。”显然，贵州茅台管理层的这一观点，将坚定投资者长期持有的信心。

第二篇：贵州茅台投资价值分析

贵州茅台投资价值分析

11营销 郭悦

分析概要

贵州茅台酒股份有限公司，于2001年8月27日在上海证券交易所上市，公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰兰威士忌并称世界三大蒸馏名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠。本文将从公司基本分析、投资价值预测分析、股市行情分析等方面对贵州茅台的投资价值作出自己的分析和看法。

一、公司基本状况分析

贵州茅台酒股份有限公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大名酒（蒸馏），是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种世界金酒，并蝉联历次国内名酒之冠，被公认为中国国酒。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001] 56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7150万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续①。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，目前公司主要产品为53、43、38、33度的“贵州茅台酒”，80、50、30、15年陈年“贵州茅台酒”，茅台王子酒，茅台迎宾酒、习酒等系列产品。出口的主要是53，43、38度的“贵州茅台酒”及部分陈年茅台酒。

①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》

②2013年03月29日 04:01 证券日报

二、市场竞争分析

近年来，伴随着国家的发展和全球经济形势的影响，人们的生活水平有了较大的提高。随着物价的上涨，人工工资标准的上调，茅台酒的生产成本又有了较大的负担，虽然这不是主导因素，也是整个行业都要面对的事实，但是，对茅台的生产成本有了较大的挑战。由于五粮液、洋河股份、古井贡酒等的发展，白酒市场的竞争愈发激烈。随着五粮液、洋河等酒业的崛起在价格方面给贵州茅台造成了较大冲击，对茅台的销售有了很大的挑战。不仅如此，现代人们对白酒消费习惯的改变，都是对白酒行业发展带来较大压力。但是面对这些外界的种种压力，茅台酒采取技术至上，厉行节约、质量保证、技术领先的经营理念。比如，在打假方便，茅台有了较大的提高。力求高质量，高品质，好服务为贵州茅台的市场发展凿开了市场。

三、贵州茅台2013年投资价值预测

贵州茅台集团董事长袁仁国近日对外表示，2012年，茅台集团酒实现产量33000多吨，销售额实现352亿元，根据市场情况，2013年，茅台集团力争实现销售额增长18%，达到416亿元。

一、盈利预测：

根据以上数据，按最近两年股份公司占集团公司营收平均数76%算： 1、2012年股分公司将实现营收：352亿*76%=267.52亿元，按2012年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：267.52亿*54%=144.46亿元，每股收益144.46亿/10.38亿=13.92元。2、2013年股分公司将实现营收：416亿*76%=316.16亿元，按2012年前三季度净利率54%计算，将实现净利润：316.16亿*54%=170.73亿元，每股收益170.73亿/10.38亿=16.45元。3、2013年净利润比2012年同比增长：（170.73-144.46）/144.46=18.19%，这与2013年集团力争实现销售额增长18%的目标是一致的。

二、估值：

按2012年分红与2011年相同4元计算：

1、以PEG=1计算：16.45*18+4=300元。

2、以15倍市盈率计算：16.45*15+4=250元

3、以10倍市盈率计算：16.45*10+4=168.5元

①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》

②2013年03月29日 04:01 证券日报

三、估值分析：

如果集团营收增长18%这个目标能实现，就基本可以确定股份公司净利润增长18%，即使按保守的2012年每股收益13元计算，2013年也可实现每股收益15.34元，以15倍市盈率计算价格为：15.34*15+4=234元。

四、现价分析：

目前市价178元，对应15.34的每股收益市盈率为178/15.34=11.6倍。对于一个年增长率18%的中国最好的消费类龙头企业，这个市盈率显然不算高估。另外，通过对方正证券近日发布贵州茅台(164.32,0.47,0.29%)（600519）的研究报告分析，公司2012年实现营业收入264.55亿元，同比增长43.76%;营业利润188.3亿元，同比增长52.65%;净利润133.08亿元，同比增长51.86%;经营活动产生的现金净流量119.21亿元。实现EPS12.82元。其中第四季度实现收入、净利润分别为65.2亿元、28.9亿元，同比增长37%、31.6%，实现EPS2.78元。2012年公司生产茅台酒基酒3.3万吨(增长约10%)、系列产品基酒1万吨。分红预案为每10股现金红利(含税)64.19元，分红比例达50%②。

年报业绩与预告相符，基本符合市场预期，但是低于去年年初和中报时期的市场预期。业绩的增长主要来自销量的增长(2011年销售2.12万吨，2012年销售2.57万吨，增幅21%)，而团购价格及去年9月份出厂价提价32%提升了公司毛利率0.7个百分点(出厂价提升的效果将主要体现在今年)。

公司2012年期末预收账款为50.91亿元，同比下降28%，这是5年来首次下降;从经营活动产生的现金净流量来看，现金净流入与净利润基本相当，稍低一些，也是近三年的第一次，反应了销售压力增大的现状。从终端零售价来看，2013年1-3月份零售价格大幅下降。

2012年系列酒收入22亿元，同比增长67%，虽然增幅有所下降(去年85%)，但是在基数提高情况下依然保持高速增长，说明增长动力强劲;毛利率73%虽然比茅台酒要低(94%)，但仍然能提供丰厚利润，依托茅台品牌，其系列酒更容易低成本扩张，在高端酒市场遭遇寒冬之际，大力开发中档位系列酒是个明智的选择。

公司2012年分红预案的分红比例达到50%，这在A股市场上是比较少见的，而且公司本身盈利能力很强，以目前股价算下来但就现金分红也能达到年息①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》

②2013年03月29日 04:01 证券日报

4%，比同期银行利息还高，公司2010-2011年分红比例也有43%、47%，对注重现金流的投资者具有特殊的投资价值。

预计公司2013-2015年EPS为15.88、19.58、23.78元，2013年PE10.5倍，尽管公司高档酒销售遇到困难，但是巨大的渠道价差提供了很好的安全垫，预期业绩稳健增长，维持公司“增持”评级。

3月28日晚间，贵州茅台(164.32,0.47,0.29%)发布2012年年报。数据显示，2012年，公司共生产茅台酒及系列产品基酒42824.38吨，同比增长8.33%；实现营业收入264.6亿元，同比增长43.76%；营业利润188.3亿元，同比增长52.65%；实现净利润133亿元，同比增长51.86%；归属上市公司股东净利133.08亿元，相当于日赚3646万元，同比增长51.86%；基本每股收益12.82元。

贵州茅台在年报中还预测，根据公司的发展战略以及今年的行业形势，预计2013公司实现营业收入较上年同期增长20%左右。

自2012年下半年开始，“塑化剂”、“三公瘦身”、“禁酒令”等事件和政策频出，以茅台酒为代表的高端白酒受到了不小的打击，价格一路下跌，53度飞天茅台的价格从最高2000多元/瓶，跌落至1000元/瓶左右，团购价甚至跌破了800元/瓶。

不过，从茅台年报数据来看，茅台的毛利率并未受到影响。

数据显示，2012年茅台酒的毛利率为94.17%，比去年还增加了0.63个百分点。而系列酒的毛利率提升更快，毛利率为73.42%，比去年增加了4.86个百分点。

从财报数据上可以看出，茅台能够在行业欠佳的情况下保持稳定增长，主要原因是营业成本的增速要远远低于营业收入。2012年贵州茅台的营业收入增长41.78%，而营业成本的增长仅为27.89%。这一点，从刚刚召开的糖酒会上也可以看出，今年包括茅台、五粮液(21.76,-0.19,-0.87%)和泸州老窖(26.04,0.16,0.62%)等多家白酒企业都采取了比较低调的营销方式，无论是展位大小还是宣传力度都弱于往年。

有数据显示，茅台酒现今的社会库存或达到茅台酒一年的供应量，约300万－400万箱，若加上经销商的渠道库存，茅台酒的库存或为其两年的供应量，约2万吨。

白酒专家铁犁预测，接下来，茅台有可能根据市场规律降低发货量，而经销商上半年库存仍将呈上升趋势，下半年库存会逐步下降。

另有消息称，茅台已于3月26日与经销商就返利、押金等新政策进行了闭门交流。据悉，茅台酒给经销商的政策较以往要宽松一些。“茅台对经销商一定会有很大的支持，包括增加返利。”铁犁表示，现在高端白酒市场下滑明显，今后，茅台给经销商计划内外的价格区别可能不会存在了，而茅台今年也一定会加大在地级市的投入，并加强对经销商的服务，甚至可能会对经销商的团购和促销活动①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》

②2013年03月29日 04:01 证券日报

予以支持。

四、总结

通过以上分析，该公司属于一个资产质量较好，利润质量较好的一个利润空间较大的公司，未来的发展客观，2015年前实现4万吨的产能，公司在扩大生产，说明未来“12.5”期间，发展前景向好。

①黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》

②2013年03月29日 04:01 证券日报

第三篇：贵州茅台企业文化手册.

目录 品牌简介-------------1 1.1 品牌历史-----------1 1.2 品牌含义-----------1 1.3 品牌文化-----------2 2 外部环境分析---------3 2.1 宏观环境分析-------3 2.1.1 经济与自然环境---3 2.1.2 政治与法律环境---4 2.1.3 社会与文化环境---5 2.1.4 技术环境---------6 2.2 微观环境分析-------6 2.2.1 华硕主要业务及其相关公司------------------------6 2.2.2 竞争者-----------7 2.2.3 顾客-------------8 3 内部环境分析---------9 3.1 资源---------------9 3.1.1 质量-------------9 3.1.2 厂房-------------9 3.1.3 销售渠道---------9 3.1.4 销售平台---------9 3.2 能力---------------9 3.2.2 生产能力---------9 3.3 企业文化-----------9 3.4 企业经营理念------10 3.5 企业使命与价值----10 SWOT分析-----------10 4.1 竞争环境----------10 4.2 机会和问题分析----11 4.2.1 swot分析--------11 4.2.2 swot矩阵--------12 5 人力资源管理--------12 5.1 招聘标准----------12 5.2 招聘岗位说明------12 5.3 招聘优势----------13 6 市场营销------------13 6.1 目标市场营销战略(STP--------------------------13 6.1.1 市场细分--------13 6.1.2 市场选择--------14 6.1.3 市场定位--------14 6.2 市场营销组合策略策划(4PS销售策划--------------15 6.2.1 产品策划--------15 6.2.2 营销策略--------16 6.2.4 营销网络策划----17 6.3 企业发展策略策划--17 6.3.1 波士顿矩阵------17 6.3.2 密集式成长战略--17 6.4 企业市场竞争战略策划-----------------------------18 6.4.1 标杆学习--------18 6.4.2 竞争策略--------18 7财务-----------------18 8 调查建议------------19 贵州茅台企业文化手册

一、茅台简介 1.1贵州茅台的历史

1.2贵州茅台的业务

以茅台酒为龙头的酒类系列产品的生产与销售;饮料、食品、饲料、包装材料的生产与销售;防伪技术开发、生物工程、信息产业相关产品的研制与开发;资本运营及相关投资业务。

贵州茅台作为著名的业绩“白马”公司,2009年交上了一份傲人成绩单, 09年实现营业收入96.7亿元,净利润43.12亿元,每股收益4.57元。同时向股东每10股派发现金红利11.85元。且公司手握百亿存款也让其他公司甚是垂涎。并形成了多品开发、全方位发展的格局。有43度、38度、33度茅台酒;也有茅台王子酒、茅台应宾酒、茅台醇、茅台不老酒等家族品牌。领有15年、30年、50年、80年陈娘极品。

二、企业文化

2.1以“如意”为核心的国酒文化:

几千年来“茅台”二字见证了中华文化的发展历程,作为文化交往和精神交流的独特媒介,“茅台”被人赋予了忠孝节义的君子之道。在中国传统文化中,人生最难是如意!而以金、玉塑成的如意更是家喻户晓的传统吉祥饰物,白金酒系列产品外观设计传承茅台贵族血统,端庄大气。标志设计以“金如意”为主题,寓意吉祥、称心、尽如人意、所求无不得、所欲皆如意。传承中国千年如意文化精髓,体现了对所赠之人的深深祝福和以人为本构建和谐社会的人文关怀。

在贵州茅台酒这样一个特定的载体中,茅台文化主要体现在忠孝节义四个字上。为国争光,诚于国事,谓之忠;儿遂母愿,殷勤于家,谓之孝;不羡繁华,不易其地,谓之节;护身健体,不伤饮者,谓之义。忠孝节义四全,才是国酒文化。

2.2枸酱文化

茅台酒从自公元前135年的枸酱文化(枸酱酒一路演变下来,经历茅台酱香文化,长

征茅台文化,三茅文化,国酒文化,当代茅台文化、工业旅游文化到构造茅台卓越品位的健

康茅台文化,2000多年的风雨磨砺,造就了茅台文化的博大精深。茅台人提出:“以人为本, 以质求存,集成创新,捍卫国酒地位,博取行业第一”的理念。2.3红军文化: 1935年,红军四渡赤水、三渡茅台时,当地人用最好的茅台酒来慰问毛泽东、周恩来、朱德、刘少奇、邓小平等老一辈无产阶级革命家和红军战士,在当时缺医少药的情况下,用茅台酒擦洗消毒、疗伤镇痛、称茅台为“神酒”、“智慧酒”。国酒之父周总理说:“红军长征的胜利也有茅台的一大功劳!”奠定国酒茅台的地位,1975年在一次全国性会议上宣布“贵州茅台酒是国酒”。

2.4外交用酒:

1949年在开国庆典前夜,将全国质量最好的茅台酒确定为开国大典用酒。在日内瓦和谈、中美建交、中日建交等历史大事中成为融化坚冰的特殊媒介。党和国家领导人无数次将茅台酒作为“国礼”赠送与外国领导人,从此茅台酒称了政治酒、礼品酒、外交酒、友谊酒而驰名中外。

三、核心理念 3.1核心价值观 天贵人和厚德致远

“天贵人和,厚德致远”,被国酒茅台作为企业的核心价值观,其出发点和归属点,就在于要辨证认识和处理人与自然、人与人、企业与社会之间的关系,谋求国酒事业步入科学发展、和谐发展、文明发展的新境界。

将国酒茅台与“天贵人和,厚德致远”联系在一起,含义非常清楚:一是指大自然倾情于茅台这片热土,赋予了茅台得天独厚的酿造环境,此系“天赐之贵”。二是指国酒人懂得珍惜和利用大自然赋予自己的环境资源,尊重自然法则,创造了独树一帜的茅台酒酿造工艺,当是“贵天所赐”。三是指茅台酒超凡脱俗的品质及其酿造工艺仍存在许多不为人知的科学奥秘,国酒人矢志怀着对大自然的“敬畏之心”,不断探索,亦为“敬天所赐”;四是指国酒茅台崇尚中华民族传统“和合”理念,将“内建人和,外构和谐”视为做强、做大、做久、做美的必由之路,方能“厚德致远”。

3.2核心竞争力 构建优势创造需求

解读国酒茅台以“工艺、环境、品牌、品质、文化”作为组合要素架构的企业核心竞争力,可以清晰地看到其中隐含着一个明确的战略指向——“构建优势,创造需求”。

毋庸置疑,国酒茅台在中国白酒中拥有的独具一格的酿造工艺要素,“离开了茅台镇就生产不了茅台酒”的资源环境要素,在中国政治、经济、外交、文化等生活领域

历史作用和地位特殊的“国酒”品牌要素,茅台酒是世界上最好的蒸馏酒的品质要素,茅台酒拥有悠久酿造历史和深厚积淀的文化要素,构成了业内其他同行无可企及、也难以复制和模仿的竞争力优势

四、执行理念 4.1经营理念 八个营销和谐共赢

从“工程营销”到“文化营销”,从“感情营销”到“诚信营销”,从“网络营销”到“服务营销”,从“个性化营销”到“事件营销”,在总结经验的基础上,国酒茅台全面、系统、创造性地提出了以“八个营销”为核心的企业营销文化理念。这是对计划经济时代“皇帝女儿不愁嫁”的传统商业模式的“革命”,也是对市场经济条件下中国企业营销理论及实践的极富创新的贡献。

企业市场营销的商业模式属于企业战略范畴的一种独特活动。对此,国际竞争力理论有两个主流观点:一是企业营销战略就是“创造企业”活动的整合,即把企业的许多事情做好,并让这些事通过营销得到良好整合。二是基于“创造顾客”是企业存在的目的,产生经济成果的营销与创新活动就成为企业最重要的两项基本职能,并彼此紧密联系。

4.2服务理念

公司遵循“诚信服务,消费者永远是上帝”的经营理念,高度尊重消费者的权益和提供全方位优质服务,从而博得了广大消费者的信任,赢得的民心,赢得市场。

把追求完美的售前、售中、售后服务作为对社会的承诺。首先加强了产品质量管理,视产品质量为企业的生命,全员参与管理。每一工艺环节都制定了完善的质量保证体系,确保了产品质量。其二,加强了产品流通渠道的管理监督力度,增加了专职队伍进行产品质量市场跟踪,不断改进提高防伪技术,采取各种方式配合全国各地工商、公安、技监等执法部门加大防伪打假力度,对制假售假者严厉打击决不手软,以

维护消费者合法权益和公司的声誉,净化市场,让消费者放心购买,放心消费。也是对经销商权益的积极维护,在同经销商合作方面,以“共谋发展,实现双赢”为合作宗旨,提供硬件、软件全方位的支持服务,化解了经销商的市场风险。公司重视培养同经销商的感情,给予感谢、肯定和鼓励,目的是为了建立良好的厂商关系,实现双赢。

“诚信服务”是奠定企业发展的基石,是提升企业形象的具体体现,也是公司必须长期坚持的宗旨。

4.3内在性诚信理念

茅台集团遵守对社会、对顾客、对供应商、对经销商“至诚至信”的承诺,质量诚信,宣传诚信,价格诚信,服务诚信,以诚信的理念来指导自己的经营活动。

4.4主动性市场理念

我国改革开放二十多年来的酒业争霸,就是一场经济大潮的生动写照。在白酒进入品牌经营后,就“量”的角度而言,白酒市场的空间越来越小,但从“质”的角度来说,市场常常可以在创造中出现。茅台集团由于坚持“爱我茅台,为国争光”为核心内容的与时俱进,开拓创新,团结奋斗,自强不息的企业文化建设,坚持对员工进行“居安思危,居危思变”的教育,坚持把发展作为企业兴衰存亡的头等大事来抓,坚持每周一的升国旗、升厂旗、唱厂歌的活动,并举行特别升旗仪式,培育了一支政治坚定、业务熟悉、作风优良、团结协作的员工队伍,形成了一套运转协调、规范有序、严密高效、良性主动的机制体系,增强了员工的忧患意识、机遇意识、发展意识,实现了从以生产为中心到以市场为中心的深刻变化,如今茅台集团有争夺市场的冲动和创造市场的行动,主动地去爱护和开拓市场,主动接受市场的挑战。不断按照消费者需求调整产品结构。从大力建设市场网络到产品质量精益求精,茅台集团市场战略由外而内相得益彰,从卖酒到卖文化,茅台集团的营销策略已成为白酒市场中的独特景观。

4.5能动性创新理念

茅台集团具有强烈的内在创新冲动,往往主动地去创新,通过各种创新的方式而推动自己的经营活动。如茅台集团率先在全国白酒业中提出“文化酒”的概念,并完成茅台酒的文化角度定位,把握了文化酒才能在市场中获得良好的发展空间,在人与自然迈向21世纪的进程中,被科研成果证明了的“国酒茅台,喝出健康来”的宣传已深入人心,具有“三个茅台”丰富内涵的自然、健康的茅台酒已受到众多消费者青睐。

4.6多层次性品牌理念

历久弥香,茅台品牌源远流长;厚重文化,茅台品牌玉液之尊;工艺独特,茅台品牌内涵丰厚;品质卓越,茅台品牌基石牢固;市场角逐,茅台品牌快速增值。茅台品牌的价值在市场竞争中日渐体现出来,无论从文化酒的品牌知名度还是从文化酒的品牌美誉度,茅台酒都堪称是中华民族文化的典范。茅台集团充分利用各种层次的品牌而实现自己的经营目标,如演绎茅台酒的人文价值和凸显茅台酒价值的“茅台年份酒”,及开发研制的茅台酒的姐妹篇─茅台王子酒、茅台迎宾酒,形成高、中、低品种齐全的酱香型系列产品。茅台集团在不断超越现有产品,超越现有服务,超越现有市场,推陈出新,在激烈的市场竞争中力压群芳。

茅台集团在企业文化建设上还注重了自觉性法律理念、全方位性经营理念、理性化双赢理念、有效性竞争理念、可持续发展理念等。

在改革开放二十多年的发展基础上,在刚过去的五年中,茅台集团丰富而深刻的企业文化建设,支撑起茅台集团这艘拥有“国酒”之尊的酒业“航空母舰”实现了的跨越式发展,茅台集团进入了历史上发展的“黄金时期”,迎来了“文化酒的春天”,并进而改写了整个中国白酒的“市场版图”。茅台集团积极倡导

和引导“绿色、人文、科技”酒的消费,一种以传播企业文化为核心及品牌文化价值的经营战略,在茅台集团中得到长足发展,并取得了不凡的营销业绩和社会效益。茅台集团不断地通过企业文化建设,必将把一个更加充满活力的现代国酒企业和更富竞争力的民族品牌带入新的世纪。

五、企业文化的灵魂

5.1得天独厚的酿造环境

茅台镇位于贵州省仁怀市城西的赤水河东岸,处于东经106°22″,北纬27°51″,海拔423米,面积8平方公里,依山近水。

茅台地区的紫色钙质土壤全国少有,形成时间已超过7000万年,主要是侏罗白垩系紫色砂页岩、砾岩,渗水性良好,地面水和地下水通过红壤层,层层过滤流入赤水河中,加之在茅台镇河段上游几十公里,还有泉井、矿泉、温泉、瀑布数十处之多,所以河水含有多种对人体有益的成分,爽口微甜,煮沸后不浑浊、无沉淀,总硬度为9.46,PH值为7-7.8,钙镁离子含量、硬度均符合优质饮用水标准,也保证了酿制美酒良好的水源。

流经茅台镇的赤水河发源于云南省镇雄县,两岸海拔大都在1000米以上,到了茅台镇一带,河谷却陡然陷落,海拔仅在400米左右,地势低凹,加之茅台镇四面环山,所以形成一个相对封闭的小环境,冬暖夏热,风微雨少,气候闷热,使得环境中多种微生物能有效生存并大量繁衍,加之酿酒活动在这一地区数千年传承不息,以致茅台镇方圆数公里内,长年都笼罩在浓郁的芳香之中,从根本上决定了茅台酒无须靠添加物质以提高香味成份。

由于茅台酒销路好、利润高,清末以来许多资本家都企图仿制,但都未成功而相继倒闭。

上世纪70年代,为实现毛主席将茅台酒搞到1万吨的指示,由方毅副总理牵头,在名城遵义市郊,原封不动地搬去茅台酒的技术人员、全套工艺、曲药……乃至窖泥,试验了整整10年,可是,产出的酒仍与茅台酒相去甚远。而遵义与茅台,相距仅100余公里。

“离开茅台镇,就产不出茅台酒”现已成为世界酒文化的一个传奇。5.2特殊的生产工艺

茅台酒的酿造工艺是所有白酒中最特殊的。千百年来,茅台人顺应自然规律,创造了一整套在中国白酒乃至世界酒类生产中独一无二的生产工艺。

按节气生产。即端午踩曲、重阳下沙投料,一年一个生产周期。

堆积发酵。这是茅台酒酿造工艺的一个精妙之处。在发酵过程中,环境中的微生物被充分网络到曲醅和酒醅里参与发酵,从而使得茅台酒香气成份多种多样,酒体香而不艳、酒度低而不淡、丰满醇厚。

高温酿制。这是使茅台酒酱香突出的重要环节。生产中无处不在的高温工艺,高温制曲、高温润粮、高温堆积、高温入池、高温接酒,确保了高沸点物质被保存,低沸点物质被挥发,令酒体变得醇和而绵软。

“四低”工艺。即曲药低糖化率、低水分入池、低出酒率、低酒精浓度等一系列工艺,使茅台酒用曲量大、粮耗高,出酒率大约只有75%左右,进一步保证酒的质量。

独特的回沙技术和复杂的工艺过程。同一批原料,要经过九次蒸煮(烤酒、八次加曲、八次堆积发酵、八次入池发酵、七次取酒。并且,在每一次酒醅入窖前还要喷洒一次尾酒,形成了独特的以酒养糟回沙技术。

“如今,在世界名酒之乡法国,白兰地和葡萄酒的酿造,都学习并吸取了茅台酒的发酵与回沙技术。”

5.3守本诚信,艰苦创业

茅台身处黔北贫困地区,虽然近年来交通不便、信息闭塞的情况有很大改善,但经营发展环境艰苦却是个不争的事实。

从1962到1978年,茅台曾16年连续亏损,累计亏损达400多万元。即使如此,茅台上缴国家的税收却从未少过一分,茅台人也从没有放弃过对产品质量、技术进步和企业管理进步的追求。1978年改革开放后,茅台酒厂扭亏为盈,迎来二十多年的快速发展。1978年上缴利税305万元,1988年实现利税5000多万元,1991年突破亿元大关。特别是1998年真正步入市场经济以来,企业实现了跨越式 的发展,五年来,茅台酒产量由5365吨增至10000吨,销售量由2102吨增至4800多吨,1999年利税总额达6亿元,2002年达到13.89亿元,利润为成立时的60多万倍,员工人均年收入也增至2.5万元。仅2002年上缴的税金就是国家50年来对茅台酒厂原始投资的近五倍。

正是靠着艰苦奋斗、团结拼搏、自强不息、不等、不靠、不要的创业精神,茅台人走出了一条靠自身积累滚动发展的强企之路。

六、管理者行为规范 6.1修养篇

1.礼貌。真诚微笑,适时招呼,注意倾听,热情回应。2.明理。大局至上,相互支持,大事讲是非,小事讲风格。3.学习。博学之,审问之,慎思之,明辨之,笃行之。4.豁达。心胸宽阔,厚道为人,岗位变换,激情不减。5.勤俭。用心工作,乐于干事,厉行节约,杜绝浪费。6.责任。心系茅台,爱岗就业,责任在心,细节予行。7.表率。德行高尚,以身作则,引领下属,影响同事。8.创新。解放思想,求进思变,勇于突破,不断超越、9.处事。善于处理社会关系,勇于承担社会责任。6.2行为篇 1.实行科学决策

调研充分,论证科学。方案周密,决策慎重。

2.提高组织能力

方案可行,措施到位。指导监督,江城配套 3.强化经营意识

经营理念入脑,开源节流并重。把空资金流向,严格执行过程。4.科学合理授权

授权不越级,特殊克里外。授权有度,合理监控。5.建立绩效团队

明确目标,营造氛围。关注进步,及时赞许。有效奖励,处罚的当。6.培养合理员工

创造成长环境,提供发展机遇。认真答疑指导,有效掌控管理。7.高效处理危机

应急预案全面,事态控制及时。科学合理管理,总结吸取教训。8.提高会议效能

聚焦目标,紧扣议题把握时间。务求实效。

七、员工行为规范 7.1形象规范 着装、仪容和举止

1、着装统一、整洁、得体 2 仪容自然、大方、端庄 举止文雅、礼貌、精神 7.2语言规范

1、会话,亲切、诚恳、谦虚

2、自我介绍

(1公司名称、工作岗位和自己的姓名。(2公司外的人可递送名片。(3根据情况介绍自己的简历。

3、文明用语

(1严禁说脏话、忌语。

(2使用“您好”、“谢谢”、“不客气”、“再见”、“不远送”、“您走好”等文明用语。

7.3社交规范

1、接待来访微笑、热情、真诚、周全

2、访问他人

(1要事先预约,一般用电话预约。(2遵守访问时间,预约时间5分钟前到。

(3如果因故迟到,提前用电话与对方联络,并致谦。(4访问领导,进入办公室要敲门,得到允许方可入内。(5用电话访问,铃声响三次未接,过一段时间再打。

3、使用电话

(1接电话时,要先说“您好”。(2使用电话应简洁明了。(3不要用电话聊天。

(4 使用他人办公室的电话要征得同意。

4、交换名片

(1名片代表客人,用双手递接名片。(2 看名片时要确定姓名。(3 拿名片的手不要放在腰以下。(4不要忘记简单的寒喧。

(5 接过名片后确定姓名正确的读法。

5、商业秘密

(1员工有履行保守公司商业秘密的义务。(2不与家人及工作无关的人谈论公司商业秘密。

(3 使用资料、文件,必须爱惜,保证整洁,严禁涂改,注意安全和保密。(4 不得擅自复印、抄录、转借公司资料、文件。如确属工作需要摘录和复制,凡属保密级文件,需经公司领导批准。

7.4会议规范

1.事先阅读会议通知。

2.按会议通知要求,在会议开始前5分钟进场。

3.事先阅读会议材料或做好准备,针对会议议题汇报工作或发表自己的意见。4.开会期间关掉手机、BP机,不会客,不从事与会议无关的活动,如剪指甲、交头接耳等。

5.遵从主持人的指示。

6.必须得到主持人的许可后,方可发言。7.发言简洁明了,条理清晰。8.认真听别人的发言并记录。9.不得随意打断他人的发言。10.不要随意辩解,不要发牢骚。11.会议完后向上司报告,按要求传达。12.保存会议资料。

13.公司内部会议,按秩序就座,依次发言。发言时,先讲“××汇报”,结束时说:“××汇报完毕”。

14.保持会场肃静。

第四篇：投资分析(贵州茅台)

茅台股份投资分析

2018年股票交易日已经开始了，2018年A股迎来开门红，以贵州茅台为龙头的白酒股在这一年光彩夺目，根据当前贵州茅台股价的不错行情，2018年贵州茅台的投资前景怎么样?还值得我们投资吗?下面就是详细分析介绍。

一、贵州茅台简介

贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设 立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。贵州茅台酒厂集团公司是全国唯一集国家一级企业，国家特大型企业、国家优秀企业（金马奖）、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915 年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后 14 次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

二、宏观及行业发展分析

时间进入到2018年，白酒行业如果不出现大的突发性产品质量事故的话，2018年白酒板块的前景依然值得看好。总的来说，在八项规定等反腐的高压政策之下，公务招待市场对白酒市场的影响已经近乎于微乎其微，这一点在2017年已经表现的非常明显，到2018年依然不会改变。也就是说，政策已经影响不了白酒市场。

这样的话，稳定而趋于上升的民间消费市场需求，将成为白酒板块最为坚定的基础和消费主力。并且，因为对不同档次白酒的需求，消费者群体将分化明显;对不同品牌白酒的需求，将使消费者的消费习惯、消费信仰越发固定;甚至，一些收藏需求也会更加突出。这些，都是推动白酒行业发展的可持续动力。而与高档进口红酒相比，即便是价格不菲的国产品牌白酒，也占据着价格上的优势。更何况，与品牌基础相对薄弱、消费习惯尚待培养的进口红酒相比，国产白酒在品牌效应和消费习惯上还是占据优势的。

这样看，除非是出现大规模的、整个行业的质量事故或者技术事故，否则，白酒行业没有退步的理由。更何况，2017年的基础不错，虽然2017年的年报还需等待，可看半年报、三季报，白酒板块可谓全线飘红的(除去个别几家亏损)。

但也正是如此，随着消费者消费水准的提高，未来，中高档白酒尤其是高档知名品牌的白酒产品会更受欢迎，价格已经不菲的茅台在2018年平均提价18%就是明证。而那些品牌方面处于弱势的企业，日子就相形见绌一点儿了。

三、贵州茅台长期投资分析

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过9 提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

根据《贵州茅台酒股份有限公司关于公司生产经营情况的公告》显示，“贵州茅台酒股份有限公司2017生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%;预计茅台酒销量同比增长 34%左右;预计实现营业总收600亿元以上，同比增长50%左右;预计利润总额同比增长58%左右。”对于2018年，贵州茅台“自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。”同时，《关于2018茅台酒销售计划的公告》称，“2018茅台酒销售计划为2.8万吨以上。”而在2016年年底，其公布的生产销售计划中，茅台酒计划销量为2.6万吨左右。

四、贵州茅台的短期形式分析

（一）近期行情解读：

1、走势分析： 1月9日贵州茅台连创历史新高，最高报783.00元，总市值节节攀升，最高触及9836亿元，每股再涨13.05元也就是不到2%左右，总市值就可以突破万亿关口。截至9日收盘，贵州茅台报782.52元，涨幅4.04%，距离盘中最高价略有回落。

2、消息分析：1月8日盘后贵州茅台发布公告称，公司于2017年12月28日宣布调高茅台酒出厂价，现在为维护茅台酒品市场，并兼顾消费者利益，公司要求各级子公司必须按照每瓶1499元销售53度飞天茅台酒，建议销售商不囤货捂售，不捆绑搭售，同时公司还计划春节前增加市场投放量。2017年12月28日贵州茅台发布公告称经研究决定，自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。当天股价大涨8%。

3、走势预判：贵州茅台的股价却一直在创新高，2017年涨幅超100%，今年又已经收获了超10%的涨幅。2017年年末最后两个交易日里，贵州茅台股价突然走高，在2018年开年的5个交易日里，更是连创新高，总市值逼近万亿大关。而股价创新高的背后与2017年12月28日贵州茅台调高产品出厂价不无关系。2018年开年贵州茅台更是连续上涨根本停不下来，即便在8日盘后茅台宣布了类似于行政命令一般的控价决定，9日茅台仍然继续冲高。

隐藏的危险：上帝让其灭亡，必先让其疯狂。此时此刻，抛开贵州茅台的万亿体量不说，但看贵州茅台的K线走势，可以正在加速赶顶。贵州茅台有两个关键点，一是市值超过万亿，二是股价超过千元。从近期走势来看，似乎第一目标已经近在咫尺，第二个也已经不远。从技术角度来看，贵州茅台给大家的获利空间，就剩20个点左右，从上图来看，贵州茅台已经在加速赶顶，应该说最后一波行情走势了，这个时候拉升其实并不是好事，应该有主力拉升股价借机逃跑之嫌，所以操作层面该股还是应该尽量回避，或者获利了结为好。

（二）、大盘走势：

总体来看，由于地产和白马等权重领涨，大盘实现了久违的8连阳；板块健康轮动，次新等题材股表现也很活跃。现在的行情已经出现了久违的赚钱行情，房地产股、水泥股、雄安概念、振兴乡村、医药股等概念轮番炒作，可以说一片小牛来临之景象。

2017年12月29日，央行突然“降准” 紧急“输血”市场1.5万亿元。2017年12月29日央行发布公告称，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务，人民银行决定建立“临时准备金动用安排”。央行公告称，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。对此，业内认为这属于“春节限定版降准”。时间限定，期限为30天；机构限定，在现金投放中占比较高的全国性商业银行；金额限定，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金。兴业研究在其分析报告中指出，根据央行的表述，临时使用的金额不超过两个百分点的法定存款准备金，由最新的中资全国性大型银行的存款规模推算，资金释放上限可以达到1.5万亿元，数量相当可观。央妈的放水，市场流动性明显增强，可以说直接导致了股市的大涨。再有就是资金普遍看好未来中国经济的发展，那么这些龙头白马股较好的长期配置价值，他们会随着经济的发展给投资者带来回报。北上资金往往是立足长远，我们也应当学习其以企业的眼光去看待股票的投资理念，长期持有具备长期盈利能力企业的股票，这最终将给投资者带来丰厚的回报。看以上几个数据，幅度不小的价格涨幅，幅度不大的销售计划涨幅;可以预见，在2018年，茅台酒的热度不会减弱，而贵州茅台的A股表现也不会太差。当然，股价可能不会像2017年那么火爆了。综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。

第五篇：贵州茅台股票投资分析报告

贵州茅台股票投资分析报告

一、我国经济发展形势分析

2011年，我国通胀压力严重，上半年CPI一直处于高位，2011年四月 CPI同比上涨5.3%，5月份CPI同比上涨5.5%。面对居高不下的 CPI 央行不断上调银行准备金率和存款准备金率。而同时我国GDP增速比2010年有所放缓，根据社科院蓝皮书预测，2011年中国GDP增长速度为9.6%左右，比上年回落0.7个百分点。央行实施的货币政策，缩紧银根，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格呈现回落趋势，截止到2011年4月6号，我国一年期存款利率已经上涨到3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。茅台股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才开始上涨。

二、我国白酒行业分析

（一）我国白酒行业发展现状

据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长，然而白酒行业存在众多问题：

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求(2)整体装备水平较低(3)三废治理仍需加强

(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费

2.在企业发展方面面临的问题

(1)小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在(2)白酒企业集团化，规模化发展仍需引导(3)盲目收购，兼并，资产重组无序 3.在销售方面面临的问题

(1)流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗(2)没有名目的降价，促销，大酬宾

(3)商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价(4)商家预付货款，专销品种短浅，难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。(5)瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄(6)产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真

（二）我国白酒行业的特征

1.全国性品牌越来越难以有成功的机会

2.3.4.5.6.地方名酒成为全新势力

消费者消费趋向多元化和名酒化，喝好酒成为一种时尚 社会精英人士成了卖酒的主力军

流通环节的利润大于企业的利润在白酒行业体现得更明显

根据地市场成为白酒企业最后的救命稻草，没有根据地市场，企业的生存都会成为大问题

7.对终端的掌控永远不会落伍，只是终端的定义趋向泛化，消费者也成了终端之一 8.大品牌、大经销商的联合在行业里面越来越紧密，小经销商的生存空间被压缩

（三）我国白酒行业发展趋势

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

三、贵州茅台公司分析

（一）贵州茅台的基本面分析 1.贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按 67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国的国酒。

2.贵州茅台酒股份有限公司行业状况

从以上图表可以看出贵州茅台的财务状况和公司规模在白酒行业中处于龙头地位，其估值水平在酿酒行业中也处于优势地位。

3.贵州茅台酒股份有限公司经营情况

从以上图表可以看出贵州茅台公司经营业绩良好。

4.贵州茅台的财务分析

由以上图表可以看出，贵州茅台的资金周转灵活，偿债能力强，运营良好，盈利能力强，总的来说，该公司财务状况良好。

（二）贵州茅台的技术分析

股价K线图分析

四、投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。