期货从业资格考试期货基础计算题专项练习

第一篇：期货从业资格考试期货基础计算题专项练习

本人花30天时间整理的计算题专题，在这里愿意和大家分享，作为对论坛的一点贡献！

由于太大，无法上传，需要的请留邮箱，我将邮件发给大家，祝各位期货考试顺利！

下面贴上部分题目，供大家练习！

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[单选]

1、某投资者购买了沪深300股指期货合约,合约价值为150万元,则其最低交易保证金为()万元。A、7.5 B、15 C、18 D、30 答案：C 解析：沪深300 股指期货合约规定,最低交易保证金为合约价值的12%,故本题中最低交易保证金=150×12%=18(万元)。故C 选项正确。页码： 考察知识点：

[单选]

2、若沪深300股指期货于2010年6月3日（周四）已开始交易,则当日中国金融期货交易所可供交易的沪深300股指期货合约应该有（）A、IF1006,IF1007,IF1008,IF1009 B、IF1006,IF1007,IF1009,IF1012 C、IF1006,IF1009,IF1010,IF1012 D、IF1006,IF1009,IF1012,IF1103 答案：B 解析：沪深300 股指期货合约规定,合约月份为当月、下月及随后两个季月。故B 选项正确。页码： 考察知识点：

[单选]

3、短期国债采用指数报价法,某一面值为10万美元的3个月短期国债,当日成交价为92。报价指数92是以100减去不带百分号的()方式报价的。A、月利率 B、季度利率 C、半年利率 D、年利率 答案：D 解析：P235 页码： 考察知识点：

[单选]

4、假定年利率为8%,年指数股息率d为1.5%,6月30日是6月指数期货合约的交割日。4月15日的现货指数为1450点,则4月15日的指数期货理论价格是()点。A、1459.64 B、1460.64 C、1469.64 D、1470.64 答案：C 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

5、买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权,权利金为10元/吨,同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权,权利金为20元/吨,则该期权投资组合的损益平衡点为()A、2070,2130 B、2110,2120 C、2200,1900 D、2200,2300 答案：A 解析：该投资策略为买入跨式套利，低平衡点=2100-30=2070，高平衡点=2100+30=2130。页码： 考察知识点：

[单选]

6、某生产企业在5月份以15000元/吨卖出4手(1手25吨)9月份交割的铜期货合约,为了防止价格上涨,于是以500影吨的权利金,买入9月份执行价格为14800元/吨的铜看涨期权合约4手。当9月份期权到期前一天,期货价格涨到16000元/吨。该企业若执行期权后并以16000元/吨的价格卖出平仓4手9月份的期货合约,最后再完成4手期货合约的交割,该企业实际卖出铜的价格是()元/吨。(忽略佣金成本)A、15000 B、15500 C、15700 D、16000 答案：C 解析：期权合约的获利为：(16000-14800)×4 ×25-500 ×4 ×25=70000(元)；每吨期权合约的获利为：70000／100=700(元)；企业实际卖出的铜价为：15000+700=15700(元)。页码： 考察知识点：

[单选]

7、某投机者卖出2张9月份到期的日元期货合约,每张金额为12500000日元,成交价为0.006835美元/日元,半个月后,该投机者将2张合约买入对冲平仓,成交价为0.007030美元/日元。该笔投机的结果是()A、盈利4875美元 B、亏损4875美元 C、盈利5560美元 D、亏损5560美元 答案：B 解析：期货合约上涨(7030-6835)=195个点，该投资者亏损195×12.5×2=4875(美元)。页码： 考察知识点：

[单选]

8、某日,我国银行公布的外汇牌价为1美元兑8.32元人民币,这种外汇标价方法为()A、直接标价法 B、间接标价法 C、固定标价法 D、浮动标价法 答案：A 解析：用1个单位或100个单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币，称为直接标价法。页码： 考察知识点：

[单选]

9、7月1日,某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨,11月份大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素),则下列选项中可使该投机者获利最大的是()

A、9月大豆合约的价格保持不变,11月大豆合约的价格涨至2050元/吨 B、9月大豆合约的价格涨至2100元/吨,11月大豆合约的价格保持不变 C、9月大豆合约的价格跌至1900元/吨,11月大豆合约的价格涨至1990元/吨 D、9月大豆合约的价格涨至2010元/吨,11月大豆合约的价格涨至2150元/吨 答案：D 解析：熊市套利又称卖空套利，指卖出近期合约的同时买入远期合约。A项中获利100元/吨；B项中获利-100元/吨；C项中获利140元/吨；D项中获利190元/吨。页码： 考察知识点：

[单选]

10、王某存入保证金10万元,在5月1日买入小麦期货合约40手(每手10吨),成交价为2000元/吨,同一天他卖出平仓20手小麦合约,成交价为2050元/吨,当日结算价为2040元/吨,交易保证金比例为5%,则王某的当日盈亏(不含手续费、税金等费用)为()元,结算准备金余额为()元()A、17560;82500 B、17900;90500 C、18000;97600 D、18250;98200 答案：C 解析：(1)按分项公式计算：平仓盈亏=(2050-2000)×20×10=10000(元)；持仓盈亏=(2040-2000)×(40-20)×10=8000(元)；当日盈亏=10000+8000=18000(元)。(2)按总公式计算：当日盈亏=(2050-2040)×20 × 10+(2040-2000)×(40-20)× 10=18000(元)；(3)当日结算准备金余额=100000-2040 ×20×10 ×5％+18000=97600(元)。页码：p110 考察知识点：结算公式与应用

[单选]

11、短期国债通常采用贴现方式发行,到期按照面值进行兑付。某投资者购买面值为100000美元的1年期国债,年贴现率为6%,1年以后收回全部投资,此投资者的收益率()贴现率。A、小于 B、等于 C、大于 D、小于或等于 答案：C 解析：1年期国债的发行价格=100000-100000 ×6％=94000(美元)；收益率=(100000-94000)÷94000=6.4％。页码：P235 考察知识点：参与利率期货相关的利率工具

[单选]

12、投资者以96-22的价位卖出1张中长期国债合约（面值为10万美元）,后又以97-10价位买进平仓,如不计手续费时,这笔交易（）。A、亏损625美元 B、盈利880美元 C、盈利625美元 D、亏损880美元 答案：A 解析：“96-22”表示1000×96+31.25×22=96687.5减去97-10表示1000*97+31.25*10结果等于625因为是做空价格涨了所以是亏损625 页码：P237 考察知识点：利率期货的报价及交割方式

[单选]

13、某投资者在5月1日同时买入7月份并卖出9月份铜期货合约,价格分别为63200元/吨和64000元/吨。若到了6月1日,7月份和9月份铜期货价格变为63800元/吨和64100元/吨,则此时价差()元/吨。A、扩大了500 B、缩小了500 C、扩大了600 D、缩小了600 答案：B 解析：5月1日的价差为64000-63200=800(元/吨)，6月1日的价差为64100-63800=300(元/吨)，可见，价差缩小了500(元/吨)。页码：PP205-206 考察知识点：价差套利的相关概念

[单选]

14、投资者预计大豆不同月份的期货合约价差将扩大,买入1手7月大豆期货合约,价格为8920美分/蒲式耳,同时卖出1手9月大豆期货合约,价格为8870美分/蒲式耳,则该投资者进行的是()交易。A、买进套利 B、卖出套利 C、投机 D、套期保值 答案：A 解析：如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，这种套利为买进套利。页码：P207 考察知识点：价差套利的相关概念

[单选]

15、某纺织厂向美国进口棉花250000磅,当时价格为72美分/磅,为防止价格上涨,所以买了5手棉花期货避险,价格为78.5美分/磅。后来交货价格为70美分/磅,期货平仓于75.2美分/磅,则实际的成本为()A、73.3美分 B、75.3美分 C、71.9美分 D、74.6美分 答案：A 解析：由于期货对冲亏损78.5-75.2=3.3(美分／磅)，所以进口棉花的实际成本为70+3.3=73.3(美分／磅)。页码： 考察知识点：

[单选]

16、某投资者4月5日买入7月份小麦看跌期权,执行价格为9S0美分/蒲式耳,权利金为30美分/蒲式耳,第二天以20美分/蒲式耳的权利金平仓。则盈亏情况为()A、不盈不亏 B、无法判断 C、盈10美分/蒲式耳 D、亏10美分/蒲式耳 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

17、某投资者花100点买入指数看涨期权1份,执行价为1500点,则行权会盈利的指数交割价区间是()A、1400点到1500点 B、1500点到1600点 C、小于1400点 D、大于1600点 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

18、某投资者在恒生指数期货为22500点时买入3份恒生指数期货合约,并在恒生指数期货为22800点时平仓。已知恒生指数期货合约乘数为50,则该投资者平仓后()A、盈利45000元 B、亏损45000元 C、盈利15000元 D、亏损15000元 答案：A 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

19、10年期国债期货合约的报价为97-125,则该期货合约的价值为()美元。A、97125 B、97039.01 C、97390.63 D、102659.36 答案：C 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]20、某1年期国债,面值10万元,年贴现率6%,则其到期收益率为（）A、6% B、12.78% C、1.5% D、6.38% 答案：D 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

21、2月1日,投资者买入1份3月份期货合约,价格为1280元/吨,同时卖出1份5月份期货合约,价格为1310元/吨;2月24曰,3月份期货合约的价格为1250元/吨,5月份期货合约的价格为1295吨。则该价差投资策略的盈亏情况为（）元/吨。A、净亏损15 B、净盈利15 C、净盈利45 D、净亏损45 答案：A 解析：

3月份期货合约平仓盈亏1250元-1280元=-30元 5月份期货合约平仓盈亏1310元-1295元=15元（-30）元+15元=-15元 A是对的。页码： 考察知识点：

[单选]

22、3月1日,投资者买入价格为1450元/吨的1000吨现货,同时卖出5月份期货合约100手（1手10吨）,价格为1990元/吨。4月1日,投资者以1420元/吨的价格卖现货,同时在期货市场以1950元/吨的价格平仓。则此投资策略的盈亏情况为（）A、期货市场盈利3万元,现货巿场损失4万元,净亏损1万元 B、期货市场盈利4万元,现货市场损失3万元,净盈利1万元 C、期货市场亏损3万元,现货市场盈利4万元,净盈利1万元 D、期货市场亏损4万元,现货巿场盈利3万元,净亏损1万元 答案：B 解析：期货市场盈利四万元，即（1990-1950）*100*10=40000元 现货市场损失3万元，即（1420-1450）*100*10=30000元

40000元-30000元=10000元 页码： 考察知识点：

[单选]

23、大豆的现货价格为5100元/吨,无风险利率为4%,仓储费为0.6元/吨天,则3月17日买入的3个月后交割的理论期货价格为()元/吨。A、5151 B、5206.2 C、5154.6 D、5103.6 答案：B 解析： 页码： 考察知识点：

[单选]

24、6月5日,某客户在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约40手,成交价为2220元/吨,当日结算价为2230元/吨,交易保证金比例为5%。则该客户当天须缴纳的交易保证金为()元。A、44600 B、22200 C、44400 D、22300 答案：A 解析：手数乘以结算价再乘以每手合约的吨数，得出合约的总价值，然后用总价值乘以保证金比例，得出所要上交的保证金。40*2230*10*0.05=44600 页码： 考察知识点：

[单选]

25、某投机者预计9月份白糖价格上升,买入10手白糖期货,成交价3700元/吨,但白糖价格不升反降,白糖期货价格降至3660元/吨,于是再买10手。则价格应反弹到()元/吨才能恰好避免损失。A、3690 B、3680 C、3710 D、3670 答案：B 解析： 页码： 考察知识点：

第二篇：期货从业资格考试心得

期货从业资格考试心得总结

我是第一次参加期货资格考试，总体而言感觉比之前做的练习题要简单很多。

首先是题量由170道减少为155道题，时间上感觉应该会比之前的更加宽松。

我基础知识考试基本上能够做完，没有时间检查；法律法规做完只用了一半的时间，剩下不少时间检查，法律我所在的考场（深圳高职院）很多人都能提前做完。

另外要提醒大家注意下新的考纲和旧的考纲的差异：

《基础》：取消了期权套利（水平套利、垂直套利、飞鹰套利、跨式套利„„）和期货投资基金的内容，新的教材已经删除的相关的内容，而考试也完全没有出现。这样，复习的时候第5版旧教材期权套利和投资基金的内容就可以完全忽略了，考试难度也大幅降低。这次考试单选、多选的计算题量和难度都比往年要小得多！有很多概念和原理性的问题（有一道题问白糖的代码是什么？）另外，多看下沪深300股指期货的相关内容，考试考了不少。综合题都是计算题，多做练习基本问题都不大，有2、3道要绕绕弯。计算题要注意多看书上的例题，基本上80%都是书上例题的翻版，考得最多的计算题是套期保值、套利、期权、结算这些，另外有一道国债期货转换因子的题目。

《法律》：增加了《投资者保障基金》和《首席风险官》的内容，其中《投资者保障基金》里边的考试内容出了不少题目，大家复习时要多加注意。另外，罚则（罚多少钱判多少年）的题目只有1、2道，分值很少（不超过3分），复习起来又很费劲，建议不要花太多时间。另外，这次考了《最高人民法院„„期货纠纷案若干规定》的实施日期，1道题0.5分，这类的问题大可不必太关注。倒是像证监会在XX月内决定是否批准设立期货公司？获得金融经纪资格XX月没有成为中金所会员该资格将会失效？这种关于时间期限题目考了不少。还要留意证监会、证监会派出机构、期货业协会这些机构该向谁报告，哪些是“监督管理”哪些是“自律管理”。列出一些实际的单位和人，哪些能够在国内开户做期货？那些人能够参加从业资格考试？另外，期货交易所各个部分（会员大会、理事会、总经理）职责，会议召开的流程，人员任命方式是每年必考的内容，这次也不里外。《法律》的综合题是案例分析题，有1、2题计算，计算“风险监管指标”的警戒值（80%和120%），难度不是很高，倒是这类题目在练习题中没有见到过。

下面是考试重点（考试中反复出现，多出现在最后的综合题，或占分数较多的内容）

《期货基础知识》考试大纲

第一章 期货市场概述

第一节 期货市场的产生和发展

主要掌握：期货交易的起源；期货交易与现货交易、远期交易的关系；期货交易的基本特征；期货市场的发展；期货交易在衍生品交易中的地位。

第二节 期货市场的功能与作用

主要掌握：期货市场的规避风险、价格发现功能；期货市场的作用。

第三节 中国期货市场的发展历程

主要掌握：中国期货市场的建立；中国期货市场的治理整顿；中国期货市场的规范发展。

第二章期货市场组织结构

第一节期货交易所

主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；国内期货交易所的特点。

第二节期货结算机构

主要掌握：期货结算机构的性质与职能、类型和结算体系状况。

第三节期货中介机构

主要掌握：期货中介机构的职能；期货公司的性质和作用；国内的介绍经纪商；美国期货中介机构类型。

第四节期货投资者

主要掌握：期货市场投资者的分类、特点及其相互关系；国际期货市场机构投资者的构成状况。

第三章期货合约与期货品种

第一节期货合约

主要掌握：期货合约的概念、主要条款及设计依据。

第二节期货品种

主要掌握：期货品种的分类；国际主要期货品种。

第三节我国期货市场主要期货合约

主要掌握：我国各期货交易所的期货品种及相关期货合约。

第四章期货交易制度与期货交易流程

第一节期货交易制度

主要掌握：期货交易制度及相关内容。

第二节期货交易流程——开户与下单

主要掌握：期货交易流程；开户的程序及相关文件；交易指令的内容；常用交易指令；下单方式。

第三节期货交易流程——竞价

主要掌握：期货交易的竞价方式；成交回报与确认。

第四节期货交易流程——结算

主要掌握：期货结算的概念、程序、公式与应用。

第五节期货交易流程——交割

主要掌握：交割的作用；实物交割方式与交割结算价的确定；实物交割的流程；标准仓单及其生成、流通和注销；实物交割违约的处理；现金交割；期转现交易。

第五章期货行情分析

第一节期货行情解读

主要掌握：期货价格、交易量、持仓量的分析和三者关系。

第二节行情分析方法

主要掌握：基本分析法和技术分析法的概念与特点。

第三节基本分析法

主要掌握：基本分析法的经济学原理；供给、需求对价格的影响；其它影响价格的因素。

第四节技术分析法

主要掌握：技术分析的主要理论；趋势分析、形态分析、主要指标分析。

第六章套期保值

第一节套期保值概述

主要掌握：套期保值概念、原理与操作原则；套期保值者特点与作用。

第二节基差

主要掌握：基差的概念；正向市场、持仓费；反向市场；基差的变动。

第三节套期保值种类及应用

主要掌握：套期保值的种类及适用对象和范围；套期保值的应用；套期保值效果与基差变动关系。

第四节基差交易和套期保值交易的发展

主要掌握：基差交易的定义、分类及应用；套期保值交易的发展。

第七章期货投机与套利交易

第一节期货投机

主要掌握：期货投机定义；期货投机与套期保值以及股票投机的区别；期货投机的作用、原则与方法；期货投机者类型。

第二节期货套利概述

主要掌握：套利、期现套利、价差交易的概念；价差交易的分类；套利与期货投机区别；套利的作用。

第三节期现套利

主要掌握：期现套利的概念及其应用。

第四节价差套利

主要掌握：价差的计算；价差的变化；套利交易指令；价差交易的盈亏计算；各种价差套利的操作；套利的分析方法。

第八章金融期货

第一节金融期货概述

主要掌握：金融期货的产生、特点及发展现状。

第二节外汇期货

主要掌握：外汇的概念；汇率及其标价方法；外汇风险；外汇期货现状；外汇期货合约；外汇期货套期保值交易的种类及其应用。

第三节利率期货

主要掌握：利率期货的概念及种类；利率期货的标的；利率期货的报价及交割方式；利率期货套期保值交易的种类及其应用。

第四节股指期货和股票期货

主要掌握：股票指数的编制方法；国际上主要的股票指数；股指期货合约及主要条款；股票期货与股票期货合约。

第五节股指期货套期保值和期现套利交易

主要掌握：ß系数的含义及计算；股指期货套期保值种类及应用；股指期货合约的理论价格；股指期货期现套利种类及应用；交易成本及无套利区间。

第九章期权与期权交易

第一节期权与期权合约

主要掌握：期权的含义及特点；期权的分类及各类期权的概念；期货期权合约的主要内容；权利金、执行价格；期货期权与期货的关系。

第二节期权价格

主要掌握：期权价格的组成及影响因素；内在价值和时间价值；实值期权、虚值期权、平值期权。

第三节期货期权交易

主要掌握：交易指令的内容；期权交易的了结方式。

第四节期权交易的基本策略

主要掌握：期权交易的基本策略、运用及分析。

第十章期货市场风险监控与管理

第一节期货市场风险识别

主要掌握：期货市场风险特征、类型。

第二节期货市场风险监管制度与机构

主要掌握：我国期货市场法律法规体系；期货市场监管与自律机构的组成及各自的监管职责。

第三节期货市场的风险管理

主要掌握：交易所主要风险源及防范；期货公司主要风险类型及防范；（机构）投资者的风险及防范。

《期货法律法规》考试大纲、期货交易管理条例、期货交易所管理办法、期货公司管理办法、期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法、期货从业人员管理办法、期货投资者保障基金管理暂行办法、期货公司首席风险官管理规定（试行）、关于发布《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》的通知、关于发布《期货公司金融期货结算业务试行办法》的通知、关于发布《期货公司风险监管指标管理试行办法》的通知、期货从业人员执业行为准则（修订）、中华人民共和国刑法修正案、中华人民共和国刑法修正案

（六）摘选、最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定

第三篇：期货从业资格考试资料

股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，看看下面的期货从业资格考试复习资料吧！

期货从业资格考试资料

11.股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征

合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。

交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。

对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。

每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。

杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。

2.股指期货自身的独特特征

股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。

合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。

股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。

股指期货与商品期货交易的区别

标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。

交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。

合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。

持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。

投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。

股票指数期货产生的背景和发展

随着证券市场规模的不断扩大和机构投资者的成长，市场对规避股市单边巨幅涨跌风险的要求日益迫切，无论是投资者还是理论工作者，对推出股指期货以规避股市系统性风险的呼声都越来越高，决策层也对这一问题极为关注。那么我国当前推出股指期货时机是否成熟？股指期货的推出对证券市场有何影响？如何设计我国的股指期货合约？从本期起，本版特开辟“股指期货研究”专栏，对上述问题进行探讨。欢迎对股指期货感兴趣的业内外人士参加讨论，共同为推动我国股指期货的研究开发献计献策。

同其他期货交易品种一样，股指期货也是适应市场规避价格风险的需求而产生的。

二战以后，以美国为代表的发达市场经济国家的股票市场取得飞速发展，上市股票数量不断增加，股票市值迅速膨胀。以纽约股票交易所为例：1980年其股票交易量达到3749亿美元，是1970年的3。93倍；日均成交4490万股，是1960年的19。96倍；上市股票337亿股，市值12430亿美元，分别是1960年的5。185倍和4。05倍。股票市场迅速膨胀的过程，同时也是股票市场的结构不断发生变化的过程：二战以后，以信托投资基金、养老基金、共同基金为代表的机构投资者取得快速发展，它们在股票市场中占有越来越大的比例，并逐步居于主导地位。机构投资者通过分散的投资组合降低风险，然而进行组合投资的风险管理只能降低和消除股票价格的非系统性风险，而不能消除系统性风险。随着机构投资者持有股票的不断增多，其规避系统性价格风险的要求也越来越强烈。

股票交易方式也在不断地发展进步。以美国为例：最初的股票交易是以单种股票为对象的。1976年，为了方便散户的交易，纽约股票交易所推出了指定交易循环系统（简称DOT），该系统直接把交易所会员单位的下单房同交易池联系了起来。此后该系统又发展为超级指定交易循环系统（简称SDOT）系统，对于低于2099股的小额交易指令，该系统保证在三分钟之内成交并把结果反馈给客户，对于大额交易指令，该系统虽然没有保证在三分钟内完成交易，但毫无疑问，其在交易上是享有一定的优惠和优势的。与指定交易循环系统几乎同时出现的是：股票交易也不再是只能对单个股票进行交易，而是可以对多种股票进行“打包”，用一个交易指令同时进行多种股票的买卖即进行程序交易（Program trading，亦常被译为程式交易）。对于程序交易的概念，历来有不同的说法。纽约股票交易所从实际操作的角度出发，认为超过15种股票的交易指令就可称为程序交易；而一般公认的说法则是，作为一种交易技巧，程序交易是高度分散化的一篮子股票的买卖，其买卖信号的产生、买卖数量的决定以及交易的完成都是在计算机技术的支撑下完成的，它常与衍生品市场上的套利交易活动，组合投资保险、以及改变投资组合中股票投资的比例等相联系。伴随着程序交易的发展，股票管理者很快就开始了“指数化投资组合”交易和管理的尝试，“指数化投资组合”的特点就是股票的组成与比例都与股票指数完全相同，因而其价格的变化与股票指数的变化完全一致，所以其价格风险就是纯粹的系统性风险。在“指数化投资组合”交易的实践基础上，为适应规避股票价格系统性风险的需要而开发股票指数期货合约，就成为一件顺理成章的事情了。

看到了市场的需求，堪萨斯城市交易所在经过深入的研究、分析之后，在1977年10月向美国商品期货交易委员会提交了开展股票指数期货交易的报告。但由于商品期货交易委员会与证券交易委员会关于股票指数期货交易管辖权存在争执，另外交易所也未能就使用道。琼斯股票指数达成协议，该报告迟迟未获通过。直到1981年，新任商品期货交易委员会主席菲利蒲。M。约翰逊和新任证券交易委员会主席约翰。夏德达成“夏德椩己惭沸？椤？/FONT>，明确规定股指期货合约的管辖权属于商品期货交易委员会，才为股指期货的上市扫清了障碍。

到1982年2月16日，堪萨斯城市交易所开展股指期货的报告终于获准通过，24日，该交易所推出了道。琼斯综合指数期货合约的交易。交易一开市就很活跃，当天成交近1800张合约。此后，在4月21日，芝家哥商业交易所推出了S＆P500股指期货交易，当天交易量就达到3963张。日本，香港、伦敦、新加坡等地也先后开始了股票指数的期货交易，股指期货交易从此走上了蓬勃发展的道路。目前，股指期货已发展成为最活跃的期货品种之一，股指期货交易也被誉为二十世纪八十年代”最激动人心的金融创新“。

期货从业资格考试资料

2（一）期货市场与金融期货的产生

期货市场的发展历史可向前推到十六世纪的日本，不过直到1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）正式成立后，期货交易才算迈入有组织的时代。事实上，当初的芝加哥期货交易所并非是一个市场，只是一家为促进芝加哥工、商业发展而自然形成的商会组织。直到1851年，芝加哥期货交易所才引进远期合同，盖因当时的粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求信息，很长时间才能传到芝加哥，粮食价格波动相当大。在这种情况下，农场主可以利用远期合同保护他们的利益，避免运粮到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因造成损失。同时，加工商和出口商也可以利用远期合同，减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。由于期货交易所最初和最主要的功能是提供一个现货价格风险转移的场所，因此，从期货交易的合约中即可看到各个时代经济结构的演变。

在期货市场150余年的历史上，最重要的一个里程碑即是1972年5月16日，芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）推出外汇期货合约（Foreign Gurrency Futures），标志着金融期货这一新的期货类别的诞生，从而掀起一个期货市场发展的黄金时代。1975年10月，美国芝加哥期货交易所推出了第一张利率期货合约枣政府国民抵押贷款协会（GNMA）的抵押凭证期货交易。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出价值线综合指数期货交易。短短十年间，利率期货（Interest Rate Futures）和股票指数期货（Stock Index Futures）相继问世，标志着金融期货三大类别的结构已经形成。期货市场也由于金融期货的加盟而出现结构性变化。1995年，金融期货的成交量已占期货市场总成交量的80％左右（见下表），稳居期货市场的主流地位。此外，金融期货的诞生，给了美国以外的国家和地区发展期货市场的时机。自1980年始，这些国家和地区纷纷成立自己的期货交易所，至1993年，这些国家或地区的期货交易所的成交量已超过美国，成长速度极为惊人。

（二）股票指数期货的产生（70年代）

与外汇期货、利率期货和其他各种商品期货一样，股票指数期货同样是顺应人们规避风险的需要而产生的，而且是专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。

根据现代证券投资组合理论，股票市场的风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是由宏观性因素决定的，作用时间长，涉及面广，难以通过分散投资的方法加以规避，因此称为不可控风险。非系统风险则是针对特定的个别股票（或发行该股票的上市公司）而发生的风险，与整个市场无关，投资者通常可以采取投资组合的方式规避此类风险，因此，非系统风险又称可控风险。投资组合虽然能够在很大程度上降低非系统风险，但当整个市场环境或某些全局性的因素发生变动时，即发生系统性风险时，各种股票的市场价格会朝着同一方向变动，单凭在股票市场的分散投资，显然无法规避价格整体变动的风险。为了避免或减少这种所谓不可控风险的影响，人们从商品期货的套期保值中受到启发，设计出一种新型金融投资工具枣股票指数期货。

股票指数期货交易的实质，是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，通过对股票趋势持不同判断的投资者的买卖，来冲抵股票市场的风险。由于股票指数期货交易的对象是股票指数，以股票指数的变动为标准，以现金结算为唯一结算方式，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约。

本世纪七十年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险，实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。它的兴起，一方面给拥有股票和将要购买或抛出股票的投资者提供了转移风险的有效工具，另一方面也给了期货投机者以投机的机会，使得股票指数期货迅速得到了不同投资者的青睐。

（三）投资组合替代方式与套利工具（1982年—1985年）

自美国堪萨斯期货交易所推出价值线综合指数期货之后三年，投资者逐渐改变了以往进出股市的传统方式，即挑选某个股票或某组股票，还诞生出其它投资方式，包括：第一，复合式指数基金（Synthetic Index Fund）诞生，即投资者可以通过同时买进股票指数期货及国债的方式，达到买进成份指数股票投资组合的同样效果；第二，运用指数套利（Return Enhancement），套取几乎没有风险的利润。这是由于股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低，常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象，对交易技术较高的专业投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。

（四）动态交易工具（1986年—1989年）

股指期货经过几年的交易后，市场效率逐步提高，运作较为正常，逐渐演变为实施动态交易策略得心应手的工具，主要包括以下两个方面。第一，通过动态套期保值（Dynamic Hedging）技术，实现投资组合保险（Portfolio Insurance），即利用股票指数期货来保护股票投资组合的跌价风险；第二，进行策略性资产分配（AssetAllocation）。期货市场具有流动性高、交易成本低、市场效率高的特征，恰好符合全球金融国际化、自由化的客观需求。尤其是过去十年来，受到资讯与资金快速流动、电脑与通讯技术进步的冲击，如何迅速调整资产组合，已成为世界各国新兴企业和投资基金必须面对的课题，股票指数期货和其他创新金融工具提供了解决这一难题的一条途径。

（五）股票指数期货的停滞期（1988年—1990年）

1987年10月19日，美国华尔街股市单日暴跌近25％，从而引发全球股市重挫的金融风暴，即著名的”黑色星期五“。虽然事过十余载，对如何造成恐慌性抛压，至今众说纷纭。股票指数期货一度被认为是”元凶“之一，使股票指数期货的发展在那次股灾之后进入了停滞期。尽管连著名的”布莱迪报告“也无法确定期货交易是唯一引发恐慌性抛盘的原因。事实上，更多的研究报告指出，股票指数期货交易并未明显增加股票市场价格的波动性。

为了防范股票市场价格的大幅下跌，包括各证券交易所和期货交易所均采取了多项限制措施。如纽约证券交易所规定道琼斯30种工业指数涨跌50点以上时，即限制程式交易（Program Trading）的正式进行。期货交易所则制定出股票指数期货合约的涨跌停盘限制，藉以冷却市场发生异常时恐慌或过热情绪。这些措施在1989年10月纽约证券交易所的价格”小幅"时，发挥了异常重要的作用，指数期货自此再无不良记录，也奠定了90年代股票指数期货更为繁荣的基础。

（六）蓬勃发展阶段（1990年—至今）

进入九十年代之后，股票指数期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更为理智，发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货交易，配合全球金融市场的国际化程度的提高，股指期货的运用更为普遍。

股指期货的发展还引起了其他各种非股票的指数期货品种的创新，如以消费者物价指数为标的的商品价格指数期货合约，以空中二氧化硫排放量为标的的大气污染期货合约，以及以电力价格为标的的电力期货合约等等。可以预见，随着金融期货的日益深入发展，这些非实物交收方式的指数类期货合约交易将有着更为广阔的发展前景。

股票指数期货的特征、功能与作用

股票指数期货一有价格发现功能。期货市场由于所需的保证金低和交易手续费便宜，因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期，会很快地在期货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场，从而使现货市场价格达到均衡。

股票指数期货二有风险转移功能。股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的途径，期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票，为防止未来下跌造成损失，他可以卖出股票指数期货合约，即股票指数期货空头与股票多头相配合时，投资者就避免了总头寸的风险。

股指期货有利于投资人合理配置资产。如果投资者只想获得股票市场的平均收益，或者看好某一类股票，如科技股，如果在股票现货市场将其全部购买，无疑需要大量的资金，而购买股指期货，则只需少量的资金，就可跟踪大盘指数或相应的科技股指数，达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短（一般为三个月），流动性强，这有利于投资人迅速改变其资产结构，进行合理的资源配置。

另外，股指期货为市场提供了新的投资和投机品种；股指期货还有套利作用，当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时，就会出现股票指数期货套利活动；股指期货的推出还有助于国企在证券市场上直接融资；股指期货可以减缓基金套现对股票市场造成的冲击。

股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的手段。它从两个方面改变了股票投资的基本模式。一方面，投资者拥有了直接的风险管理手段，通过指数期货可以把投资组合风险控制在浮动范围内。另一方面，指数期货保证了投资者可以把握入市时机，以准确实施其投资策略。以基金为例，当市场出现短暂不景气时，基金可以借助指数期货，把握离场时机，而不必放弃准备长期投资的股票。同样，当市场出现新的投资方向时，基金既可以把握时机，又可以从容选择个别股票。正因为股票指数期货在主动管理风险策略方面所发挥的作用日益被市场所接受，所以近二十年来世界各地证券交易所纷纷推出了这一交易品种，供投资者选择。

第四篇：2013年期货从业资格考试计算题重点公式总结

2013年期货从业资格考试计算题重点公式总结

1.有关期转现的计算(期转现与到期交割的盈亏比较)：

首先，期转现通过“平仓价”(一般题目会告知双方的“建仓价”)在期货市场对冲平仓。此过程中，买方及卖方(交易可不是在这二者之间进行的哦!)会产生一定的盈亏。

第二步，双方以“交收价”进行现货市场内的现货交易。

则最终，买方的(实际)购入价=交收价-期货市场盈亏---------------在期转现方式下

卖方的(实际)销售价=交收价+期货市场盈亏--------------在期转现方式下

另外，在到期交割中，卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算，即，对于卖方来说，如果“到期交割”，那么他的销售成本为：实际销售成本=建仓价-交割成本------------------在到期交割方式下

而买方则不存在交割成本

2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算：

细心一些，分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系：

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏

=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

3.有关基差交易的计算：

A弄清楚基差交易的定义;

B买方叫价方式一般与卖期保值配合;卖方叫价方式一般与买期保值配合;

C最终的盈亏计算可用基差方式表示、演算。

4.将来值、现值的计算：(金融期货一章的内容)

将来值=现值x(1+年利率x年数)

A一般题目中会告知票面金额与票面利率，则以这两个条件即可计算出：

将来值=票面金额x(1+票面利率)----假设为1年期

B因短期凭证一般为3个月期，计算中会涉及到1年的利率与3个月(1/4年)的利率的折算

5.中长期国债的现值计算：针对5、10、30年国债，以复利计算

P=(MR/2)X[1-.............................(书上有公式，自己拿手抄写吧，实在是不好打啊，偷个懒)

M为票面金额，R为票面利率(半年支付一次)，市场半年利率为r，预留计息期为n次

6.转换因子的计算：针对30年期国债

合约交割价为X，(即标准交割品，可理解为它的转换因子为1)，用于合约交割的国债的转换因子为Y，则买方需要支付的金额=X乘以Y(很恶劣的表达式)

个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。

7.短期国债的报价与成交价的关系：

成交价=面值X【1-(100-报价)/4】

8.关于β系数：

A。一个股票组合的β系数，表明该组合的涨跌是指数涨跌的β倍;即

股票涨跌幅

β =---------------------

股指涨跌幅

B。股票组合的价值与指数合约的价值间的关系：

股指合约总价值 期货总值

β =--------------------=----------------------

股票组合总价值 现货总值

9.远期合约合理价格的计算：针对股票组合与指数完全对应(书上例题)

远期合理价格=现值+净持有成本

=现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和

如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算：

现值 远期合理价格

----------------=-----------------------------

对应点数 远期对应点数

10.无套利区间的计算：其中包含期货理论价格的计算

首先，无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本

无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本

其次，期货理论价格=期货现值X【1+(年利息率-年指数股息率)X期间长度(天)/365】

年指数股息率就是分红折算出来的利息

最后，总交易成本=现货(股票)交易手续费+期货(股指)交易手续费+冲击成本+借贷利率差

借贷利率差成本=现货指数X借贷利率差X借贷期间(月)/12

第五篇：期货从业资格考试基础知识重点

第一章

1．期货市场最早萌芽于欧洲

2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。A

3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。

4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。

5．远期交易最终能否履约主要依赖对方的信誉。

6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。

7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。

8．1919年9月，芝加哥黄油和鸡蛋交易所正式更名为芝加哥商业交易所（CME）。

9．1969年，芝加哥商业交易所已发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。

10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。

11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。

12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。

13．期货交易与现货交易的区别：交割时间不同、交易对象不同、交易目的不同、交易的场所与方式不同、结算方式不同。

14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。

15．目前场上竞价方式主要有公开喊价和电子化交易。

16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。

18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。

19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。

20．期货市场与证券市场的重要区别：①证券市场的基本职能是资源配置和风险定价；期货市场的基本职能是规避风险和发现价格。②交易目的不同。证券交易的目的是让渡证券的所有权；期货交易的目的是规避现货市场价格风险或获取投机利润。③市场结构不同④保证金规定不同。（判断、选择）

21．最早的金属期货交易诞生于英国，主要从事铜、锡的期货交易。

22．纽约商品交易所（COMEX）成立于1933年

23．目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源产品交易，上市的品种有原油、汽油、取暖油等。

24．1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场部，首次推出包括英镑、加拿大元等在内的外汇期货合约。

25．1975年10月芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。

26．1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今止国际期货市场上交易量最大的金融期货合约。

27．1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场，作为我国第一个商品期货市场正式开业。

28．1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。

29．芝加哥期权交易所（COBE）是世界上最大的期权交易所。考试大收集整理

30．1991年芝加哥商业交易所、芝加哥期货交易所与路透社合作推出了环球期货交易系统。（GLOBEX）

31．与公开叫价相比，电子交易所具的优势有：一是提高了交易速度；二是降低了市场参与者的交易成本；三是突破了时空的限制，增加了交易品种，扩大了市场覆盖面，延长了交易时间且更具连续性；四是交易更为公平；五是具有更高的市场透明度和较低的交易差错率；六是可以部分取代交易大厅和经纪人。

32．2000年底，芝加哥商业交易所（CME）成为美国第一家公司制交易所。

33．1918年，北平证券交易所正式成立，它是我国成立的第一家交易所。

34．1919年6月，农商部批准同意设立上海证券物品交易所。

35．1992年9月第一家期货经纪公司------广东万通期货经纪公司成立。

36．2000年12月29日，中国期货业协会宣告成立，标志着我国期货市场三级监管体系的形成。

37．经国务院同意，中国证监会于1995年批准了15家试点期货交易所，1998年保留了上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所三家为试点期货交易所。交易品种由35个削减为12个，这些品种：上海期货交易所的铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米；郑州商品交易所的小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所的大豆、豆粕、啤酒大麦。

38．被证监会通报的“市场禁入者”各期货交易所和期货经纪公司机构3年内不为其办理期货交易开户手续。

39．目前，三家交易所保留的上市品种有12个，而经批准挂牌交易的品种只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等6个品种，具有一定交易规模的品种主要是大豆、铜、小麦。

40．简称：

CME芝加哥商业交易所

BOTCC芝加哥期货交易所结算公司

CBOT芝加哥期货交易所

LME伦敦金属交易所

LIFFE伦敦国际金融期货交易所

MATIF法国国际期货期权交易所

CBOE芝加哥期权交易所

COMEX纽约商品交易所

KCBT美国堪萨斯期货交易所 第二章

1．期货市场规避风险的功能，为生产经营者规避、转移或者分散价格风险提供了良好途径，这也是期货市场得以发展的主要原因。

2．价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性重点

3．期货市场在宏观经济中的作用：一提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济二为政府制定宏观经济政策提供参与依据三促进本国经济的国际化四有助于市场经济体系的建立与完善。(上半年考试就出现过多选题)重点

4．期货市场在微观经济中的作用：一锁定生产成本，实现预期利润二利用期货价格信号，组织安排现货生产三期货市场拓展现货销售和采购渠道四是期货市场促使企业关注产品质量问题。（在半年试题中出现过）重点

5．早期的期货交易实质上属于远期交易。第三章

1．期货市场的组织结构由三部分组成：提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构和提供代理交易服务的期货经纪公司

2．期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以营种为目的，按照其章程的规定自律管理，以其全部财产承担民事责任。

3．在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组强。

4．期货交易的设立具备一定的条件：首先，交易所所在地，一般为经济、金融中心城市，其次，交易所要有良好的基础设施，再次，交易所应具备各种优质软件。

5．期货交易所主要有以下职能：一提供交易场所、设施及相关服务；二制定并实施业务规则；三设计合约、安排上市；四组织和监管期货交易；五监控市场风险；六保证合约履行；七发布市场信息；八监管会员的交易行为；九监管指定交割仓库

6．各个国家期货交易所的组织形式不完全相同，一般可以分为会员制和公司制两种。

7．目前世界上大多数国家的期货交易所都实行会员制。

8．期货交易所会员的资格获得方式主要是：以交易所创办发起人的身份加入，接受发起人的转让加入，依据期货交易所的规则加入，在市场上按市价购买期货交易所的会员资格加入。（重点）多选

9．交易会员的基本权利包括：参加会员大会，行使表决权、申诉权，在期货交易所内进行期货交易，使用期货交易所提供的交易设施，获得有关期货交易的信息和服务；按规定转让会员资格，联名提议召开临时会员大会等。（重点、多选、判断）

10．会员应当履行的主要义务：遵守家有关法律、法规、规章和政策；遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定；按规定交纳各种费用；执行会员大会、理事会的决议；接受期货交易所业务监管等。（重点）

11．会员制期货交易所的组织结构：会员大会、理事会、委员会和业务管理部门

12．会员大会作为期货的最高权力机构，理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。

13．《期货交易管理暂行条例》规定，期货交易所理事长、副理长由中国证监会提名，理事会选举产生。

14．理事会一般行使以下职权：召集会员大会，并向会员大会报告工作、监督会员大会决议和理事会决议的实施；监督总经理履行职务行为；拟定期货交易所章程、交易规则修改方案，提交会员大会通过（要点）；审议总经理提出的财务预算方案、决算报告，提交会员大会通过；（要点）审议期货交易所合并、分立、解散和清算的方案，提交会员大会通过；决定专门委员会的设置等（要点）多选、判断

15．一般说来，交易所设有以下专业委员会：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。

16．《期货交易管理暂行条例》根据我国期货市场实际情况规定，各期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会。专门委员会的具体职责由理事会确定，专门委员会对理事会负责。（多选、判断）

17．《期货交易管理暂行条例》明确规定，期货交易所的总经理和副总经理由中国证监会任免，总经理为期货交易所的法定代表人。（单选、多选）

18．总经理行使以下职权：根据章交易规则拟定有关细则和办法；拟定并实施经批准的期货交易所发展规划、工作计划；拟定期货交易所财务预算方案、决算报告；拟定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案；决定期货交易所机构设置方案等（要点，多选、判断）

19．公司制交易所下设股东大会、董事会、监事会及经理机构。

20．公司制交易所的监事会行使以下职责：检查公司的财务；对董事、经理执行公司职务时违反法律、法规或者公司章程的行为进行监督等。

21．会员制和公司制期货交易的区别：首先，设立的目的不同、其次，承担的法律责任不同。再次，适用法律不尽相同。最后，资金来源不同。

22．根据期货结算机构与期货交易所的关系，一般可以将其分为三种形式：第一种作为某一交易所内部机构的结算机构，如美国芝加哥商业交易所的结算机构就是交易所的一个内部机构。第二种附属于某一交易所的相对独立的结算机构，如美国国际结算公司。第三种由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家全国性的结算公司，多家交易所共用这一个结算公司。如英国的国际商品结算公司。我国期货交易所采用的是第一种形式。（上半年曾出现过多选）

23．期货交易的结算大体上可以分为两个层次，第一个层次是由结算机构对会员进行结算；第二个层次是由会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算。

24．在我国，结算机构是交易所的一个内部机构，因此作为交易所的会员既是交易会员也是结算会员

25．期货交易的盈亏结算包括平仓盈亏结算和持仓盈亏结算。平仓盈亏结算是当日平仓的总值与原持仓合约总值差结算。当日平仓合约的价格乘以数量与原持仓合约价格乘以数量相减，结果为正则盈利，结果为负则为亏损。（多选、判断）

26．保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。

27．一般情况下，结算会员收到通知后必须在次日交易所开市前将保证金交齐，否则不能参与次日的交易。

28．期货经纪机构一般具有职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算他交割交续；对客户财户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。

29．期货经纪机构在期货市场中的作用主要体现在：期货经纪机构接受客户委托代理期货交易，节约交易成本，提高交易效率，有专门从事信息收集及行情分析的人员为客户提供咨询服务，有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性，可以较为有效地控制客户的交易风险，实现期货交易风险在各环节的分散承担。

30．我国《期货交易管理暂行条例》规定，设立期货经纪，必须经中国证监会批准，未经批准，任何单位和个人不得从事期货经纪业务。设立期货经纪公司，应当符合公司法的规定，并具务下列条件：⑴注册资本最低限额为人民币3000万元；⑵主要管理人员和业务人员必须具有期货从业资格；⑶有固定的经营场所和合格的交易设施；⑷有健全的管理制度；⑸中国证监会规定的其他条件。

31．一般期货经纪机构可选择设置以下业务部门并赋予相应职责：财务部：负责收取保证金，监管、审查客户的保证金，密切注视客户一般财务状况的变动。（要点）结算部：负责与结算所、客户间交易记录的核对，客户保证金及盈亏的核算，风险控制等（要点）

32．期货经纪机构设立营业部，应当具有一定的条件，包括申请人前一没有重大违法记录；申请人已批设的营业部经营状况良好；有符合要求的经理人员和3名以上其他从业人员；期货经纪公司对营业部有完备的管理制度；营业部有符合要求的经营场所和设施等。（重点，上半年曾出现过多选）

33．一般来说，期货经纪机构营业部的业务管理包括：客户管理、客户出入管理、结算管理、交易和风险控制、保证金管理、财务管理和会计核算、档案管理等。第四章 1．期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

2．期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

3．期货价格爱过在交易所以公开竞价方式产生。

4．期货合约的主要条款：合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位（上半年曾出现过某一合约的最小变动价，要注意）等

5．期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的商品的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

6．一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加。

7．涨跌停板的确定，主要取决于该种商品现货市场波动的频繁程度和波幅大小。

8．一般来说，商品的价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约的每日停板额就应设置得大一些，反之则小一些。

9．合约交易交割月份的确定，还受该合约标的商品的储藏、保管、流通运输方式和特点的影响。

10．目前各交易所交割月份有两种方式：以固定月份为交割月的规范交割方式，如CBOT、滚动交割方式如香港恒生指数期货、采取逐日交割方式如LME。（多选、判断，上半年曾出过）

11．交割地点是指由期货交易所统一规定的，进行实物交割的指定交割仓库。考试大收集整理

12．交易手续费的高低对市场流动性有一定影响，交易手续过高会增加期货市场的交易成本，扩大无套利区间，降低市场的交易量，不利于市场的活跃，但也可以起到抑制过度投机的作用。

13．商品期货品种条件：储藏和保存较长时间不变质、品质易于划分，质量可以评价、商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断、买卖者众多、价格波动频繁。（多选，曾出现）

14．期货合约的市场研究主要包括三个方面：一是该品种现货市场研究、二是该品种的期货市场的研究，三是该品种期货合约的市场前景分析。

15．农产品期货是产生最早的期货品种（单选、判断）

16．商品期货是期货交易的起源种类

17．农产品期货是目前全球商品期货市场的重要组成部分。芝加哥期货交易所（CBOT）是全球最大的农产品期货交易所，交易玉米、大豆、小麦等。

18．20世纪60年代，芝加哥商业交易所（CME）推出生猪和活牛等牲畜的期货合约。

19．有色金属是指除黑色金属（铁、铬、锰）以外的所有金属，其中金、银、铂、钯又称为贵金融。（要点，考试曾出现多选和判断）

20．目前，世界上的有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。

21．能源期货始于1978年（单选、判断）

22．原油的生产主要集中在中东地区，沙特、科威特、伊朗、伊位克都是主要的石油生产国。而美国、日本和欧洲各国都是石油的主要消费国。

23．目前石油期货是全球最大的商品期货品种，美国纽约商业交易所、英国伦敦国际石油交易所是最主要的原油期货交易所。

24．金融期货要包括外汇期货、利率期货和股指期货。

25．外汇期货是最早的金融期货品种，1972年5月芝加哥商业交易所（CME）的国际货币市场（IMM）率先推出外汇期货合约。

26．利率期货是由芝加哥期货交易所于1975年10月20日首次推出。

27．最为活跃的利率期货主要有：芝加哥商业交易所（CME）的3个月期欧洲美元利率期货合约、芝加哥期货交易所（CBOT）的长期国库券和10年期国库券期货合约。（重点，试题中曾出现）

28．股指期货是1982年2月由美国堪萨斯城期货交易所率先推出。

29．目前，芝加哥商业交易所（CME）的标准普尔500指数期货合约是世界交易量最大的股指期货合约之一。

30．早在1985年芝加哥贸易学院就推世界上第一种巨灾风险期货。

31．一些交易所已上市交易着天气、污染指数、自然灾害等没有基础现货市场的衍生产品。（判断、上半年试题中出现过）

32．1998年，国内期货交易所减少为3家，即上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所；交易品种也由原来的35个减少到12个，其中，在上海期货交易所上市的期货品种有铜、铝、籼米、胶合板、天然橡胶；郑州商品交易所上市的期货品种有小麦、绿豆、红小豆、花生仁；大连商品交易所上市的期货品种有大豆、豆粕、啤酒大麦。目前实际上市交易的只有铜、铝、天然橡胶、小麦、大豆、豆粕等六个品种，并且活跃的品种只有大豆、铜和小麦。（重点、试题中曾出现过）

33．小麦是世界是最重要的粮食品种，可按生长季节分冬小麦和春小麦。依据对温度要求不同，小麦还可分为硬麦和软麦。

34．大豆的种植亚洲、北美和南美面积为最大，美国、阿根廷、巴西、中国是大豆的主要生产国。

35．全球的豆粕生产主要集中于美国、巴西、阿根廷和中国。

36．世界上主要的豆粕进口国主要是欧盟各国、前苏联各国、大部分东亚国家等。

37．国际上的豆粕期货交易主要集中于美国芝加哥期货交易所和中美洲商品交易所。

38．英国伦敦金属交易所（LME）和美国纽约商业交易所（NYMEX）是全球最大的铝期货交易市场。第五章

1．根据中国证监会规定，经交易所批准，会员可用标准仓单或交易所允许的其他押物品当交易保证金。

2．期货交易制度包括：保证金制度、每日结算制度、涨跌停板制度、持仓限额制度、大户制造制度、实物交割制度、强行平仓制度、风险准备金制度、信息披露制度

3．一般来说，距交割月份越近，交易者面临到期交割的可能性就越大。

4．期货交易的结算，是由期货交易所统一组织进行的。（单选、判断）

5．标准仓单经交易所注册后有效。

6．标准仓单可以按交易所规定进行转让。

7．期货交易遵循公平、公开、公正的原则，信息的公开与透明是“三公”原则的体现。

8．一个完整的期货交易流应包括开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。

9．期货经纪公司在接受客户开户申请时，须向客户提供《期货交易风险说明书》。

10．客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号，一户一码，专码专用，不得混码交易。（判断，试题中出现过）

11．期货经纪公司向客户收取的保证金，属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所缴纳保证金，进行交易结算外，严禁挪用他用。

12．我国期货交易所规定的交易指令只有两种：限价指令和取消指令（要点、重点，试题曾出过）

13．．买入时采取阶梯式递减价位的方式，而卖出时采取阶梯式递增价位的方式。

14．期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。

15．客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。

16．期货合约价格的形成方式主要有：公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。（多选、判断，重点，在上半年试题中曾出现过）

17．公开喊价方式又可分为两种形式：连续竞价制（动盘）和一节一价制（静盘）

18．连续竞价在欧美期货市场较为流行。一节一价制叫价方式在日本较为普遍。

19．国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。

20．当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格（书上P115倒数第五行，公式要记得）

21．集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。

22．成交回报记录单位应包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。

23．会员每天应及时获取交易所提供的结算结果，做好核对工作，并将之妥善保存，该数据应至少保存2年。

24．会员如对结算结果有异议，应在第2天开市前30分钟以书面形式通知交易所。

25．经纪会员向客户收取的交易保证金不得低于交易向会员收取的交易保证金。（单选、判断）

26．期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。

27．商品期货通常都采用实物交割方式，金融期货中有的品种采用实物交割方式，有的品种则采用现金交割方式。

28．我国期货市场目前只有商品期货交易，全部采用实物交割方式。

29．期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。

30．通过交割，期货、现货两个市场得以实现相互联动，期货价格最终与现货价格趋于一致，使期货市场真正发挥价格晴雨的作用。

31．实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。

32．实物交割要求以会员名义进行。客户的实物交割须由会员代理，并以会员名义在交易所进行。

33．最后交割日上午10：00之前，卖方会员须将与其交割月份合约持仓相对应的全部标准仓单和增值税发票交到交易所，买方会员须补齐与其交割月份合约持仓相对应的全额货款。

34．郑州商品交易所和大连商品交易所的豆粕合约采取滚动交割的方式。

35．标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。第六章

1．期货价格一般由商品生产成本、期货交易成本、期货商品流通费用和预期利润四部分构成。（多选、判断）

2．生产成本通常期货价格成正比关系变化，生产成本是决定各种商品期货价格的最基本因素。

3．期货市场上，绝大多数期货交易是通过对冲平仓方式完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系。

4．期货商品流通费用包括商品运杂费和商品保管费。

5．从理论上说，期货交易的预期利润包括两部分：一是社会平均投资利润，二是期货交易的风险风险利润。

6．正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期月份合约价格）称为正向市场；在特殊情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约价格高于远期月份合约价格）称为反向市场。（选择、判断）

7．持仓费指的是为拥有或保留某种商品、有价证券等支付的仓储费、保险费和利息等费用总和。（判断、选择）

8．套期保值的原理：一同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。二现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。（要点）

9．套期保值的操作原则：商品种类相同原则、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则

10．第三节，最为重要

11．基差是衡量期货价格与现货价格关系的重要指标。套期保值是用较小的基差风险，替代较大的现货价格波动风险

12．在正向市场中进行卖出套期保值交易时，只要基差缩小，无论现货价格和期货价格上升或下降，均可使保值者得到完全的保护，而且出现净盈利（判断，要点，上半年曾出现试题）

13．在反向市场上，只要在基差缩小，卖出套期保值者都不能得到完全的保护，还会出现亏损。（判断，要点，上半年曾出现试题）

14．在反向市场上进行买入套期保值交易基差缩小时，保值者可以得到完全保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

15．在正向市场上，无论现货价格和期货价格是上升还是下降，只要基差缩小（或扩大），买入（卖出）套期保值只能得到部分的保护。（判断要点，上半年曾出现试题）

16．市场利率与现值之间具有反比例关系，即市场年利率越大，现值越小，反之，现值就越大。

17．在反向市场上，基差为正值；在正向市场上，基差为负值

18．正向市场+，买近卖远+，价差扩大+，结果+------套利亏损，套期保值盈利反向市场-，卖近买远-，结果---------套利盈利，套期保值亏损

19．买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。一般可运用加工制造业、供货方、需求方

20．卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该种商品的期货合约。一般适用于生产厂家、农场、工厂等手中有货，担心出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存出售或储运商、贸易商已签订合约但未售出，担心出售中价格下跌；加工制造业担心库存原料下跌。

21．基差=现货价格—期货价格

22．基差的作用：一是基差是套期保值成功与否的基础，二是基差是发现价格的标尺，三是基差以于期、现套利交易很重要。第七章

1．期货交易者依照其交易目的不同可分为两类，即套期保值者和投机者（包括套利者），其中投机者是价格风险承担者。

2．期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的，3．期货投机交易是套期保值交易顺利实现的基本保证。

4．投机的作用：承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动、提高市场流动性。

5．抢帽又称逐小利者，是利用微小的价格来赚取微小利润，人们频繁进出，但交易量很大，希望以大量微利头寸来赚取利润。（单选，上半年曾出现）

6．一般来说，作为期货市场的上市品种，应该是市场容量大，拥有众多买主和卖的商品是易于储存和易于标准化与分级的商品。

7．一般情况下，个人倾向是决定可接受的最低获利水平和最大亏损限度的重要因素。

8．在决定是否买空或卖空期货合约的时候，交易者应该事先为自己确定一个最低获利目标和所期望承受的最大亏损限度，作好交易前的心理准备。

9．成功的交易预测和交易结果最终还是受个人情绪、客观现实、分析方法和所制定的交易计划的影响。

10．投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。

11．引导投机行为规范发展：一选择好期货上市品种，二拓宽市场覆盖面，调整交易者结构，三是加大政府监管，打击市场操纵

12．投机的原则：充分了解期货合约、制定交易计划、确定获利和亏损限度、确定投入的风险资本。

13．在买入合约后，如果价格下降则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹可在较低价格上卖出止亏盈利，这称为平均买价。

14．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落可以在较高价格上买入止亏盈利，这就是平均卖高。

15．金字塔式买入卖出，在增仓应遵循以下两个原则：一只有在现有持已经盈昨的情况下，才能增仓。二持仓的增加应渐次递减。

16．决定买入某种期货合约，做多头的投机者应买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨同样可以获利，行情看跌时损失较少；

17．做空头的投机者应卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。

18．投机者在做好资金和风险管理：一般性的资金管理要求：投资额必须限制在全部资本的50%以内；在任何单个的市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%到15%以内；在任何单个市场上最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内；在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--25%以内。第八章

一、金融期货的产生背景及现状：

金融期货，是指以金融工具或金融产品作为标的物的期货交易方式。产生于20世纪70年代（1972年5月16日CME推出外汇期货交易）。

主要包括三大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。

CME：日元期货合约、标准普尔500股指

CB0T：美国长期国库券

HKEX：恒生指数

外汇期货的创举人和事：CME董事长 梅拉梅德

诺贝尔经济学奖得主：弗里德曼

二、利率期货：与放开固定汇率制一样，控制稳定利率不再是金融政策的重要目标，更为重要的是控制货币供应量，利率不但不是管制对象，反而是成为政府着重用来调控经济干预汇率的一个重要工具。利率管制的取消与日益频繁波动使其期货品种应运而生。

#1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会凭证（GNNA）

#1981年12月-IMM——3个月欧洲美元定期存款和约——现金交割（CME）。

三、所谓“欧洲美元”——是指一切存放在美国境外非美国银行或美国银行在境外的分支机构的美元存款。

欧洲（起源于欧洲）美元包括：

一是美国银行在境外分支机构的美元存款；

二是非美国（外国）银行（在美境外）的美元存款。“欧洲美元”构成“离岸金融市场”，利率不受美国也不受所在国的控制，可以高利率吸储和低利放贷。

四、股票指数期货：

KCBT（美国堪萨斯市交易所）首创，“爱德——约翰逊协议”，明确规定股票指数期货管辖权属CFTC，使得股指期货的障碍解除。股票指数在1999年全球交易量排名前10位的合约中，只有原油属于商品期货，其余均为金融类期货。

五、金融期货与商品期货的区别：

从交易机制上来说，两者基本是相同。由于商品期货合约的标的物是有形商品，而金融期货是无形的金融工具或金融产品，因此金融期货呈现出这样一些特点及差异：

金融期货品种之间不存在品质差异，高度同质。具有绝对的耐久性及保存性，不存在仓储费和保险费，也不存在地区差和运输费用及成本。因此，金融期货中交割具有极大的便利性； 金融期货交割价格盲区大大缩小；

金融期货中期现套利交易更容易进行；

金融期货中的逼仓行为情形难以发生。

六、外汇的概念、标价方法、外汇风险：

（一）外汇是国际汇兑的简称，动态谓国际结算金融活动，静态为1996年《外汇管理条例》的范围：

外国货币（纸币、踌币）

外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证）

外币有价证券（政府债券、公用债券、股票）特别提款权、欧洲货币单位

其他外汇资产

汇率：用一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率、比价或价格。

两种标价方法：

直接标价法：1个单位或100个单位的外币，折多少本国货币；

间接标价法：1个单位或100个单位的本币，折多少外币（英、美国）

（美元标价法：1个单位或100个单位的本币，折值多少美元。）

（二）外汇期货的概念与主要品种：

外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约。

主要品种：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法朗、加拿大元、澳大利亚元

主要集中在CME，另有伦敦、新加坡、东京、法国。

（三），影响汇率的因素：

在金本位制下，决定汇率的基础是踌币平价，称金平价，即两国货币的含金量之比。

a）财政经济状况，政治因素。

b）国际收支状况，短期看，一国的国际收支状况是影响该国货币对外比价的直接因素。本国货币升值：国际收支改善，顺差扩大、外汇增加；本国货币贬值：国际收支恶化、顺差缩小、逆差加大，外汇减少。

c）利率水平：利率上升，游资趋利，外来资金增加，本币升值；利率下降，游资撤离，外汇减少，本币贬值。

d）货币政策：扩张性货币政策，本币贬值。

（四）、外汇期货交易：

三种方式：套保、投机、套利

a）空头套保：拥有外汇，防止下跌，卖出外汇期货——空头交易

b）多头套保：拥有外汇负债，防止价格上涨，买进——多头交易

（五）、利率期货的概念及品种

利率期货是指以债券类为标的物的期货合约，近年来，利率期货呈几何级数增长，排在期货交易量的第一位。

CBOT：中长期国债（5、10、30年期）

CME： 短期国债。

欧洲期货交易所（EUREX）——中长期债券

泛欧交易所（Euronext）——短期债券

与利率期货相关的债务凭证：

商业信用——本票、汇票

银行信用——银行券、银行存款凭证

国家信用——国库券

消费信用——抵押凭证

活跃品种：CBOT-5、10、30年国债

CME—3个月欧洲美元

Eunnext-银行间的3个月欧元利率

期限划分：短期为1年以内的债券，一般为贴现发行。

中期为1-10年。长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

十一、债务凭证的价格及收益率计算

1、单利：P-本金 i-计息期利率 n-计息期数

In代表利息 Sn为期末的本利和

In=Pni

Sn=P+Pni=P（1+ni）

如果银行5年期6%的1000元面值到期本利和为

Sn=1000（1+5×6%）=1300元。

2、复利：Sn=P（1+i）n

=1000（1+6%）5=1338元。

3、名义利率与实际利率：

r为名义利率 m为1年中的计息次数，则每一个计息期利率为r/m

则实际利率为：i=（1+r/m）m-1

实际利率比名义利率大，且随着计息次数的增加而扩大。

十二、短期债券收益率的价格与收益率计算

期初价——现值 期末价——将来值 期初至期末长度

期间收益率 折算年收益率

将来值=现值（1+年利率×年数）

现值=将来值/（1+年利率×年数）

年收益率=[（将来值/现价）-1]/年数。

十三、利率期货的报价及交割方式

（1）、报价方式：如1000000美元三个月国债——买价980000美元，意味着3个月贴现率为2%，年贴现率为8%。

价格与贴现率成反比，价格高贴现率低，收益率低。

指数报价：100万美元3个月国债，以100减去不带百分号的年贴现率方式报价。如果成交价为93.58时，意味年贴现率为（100-93、58）=6、42%，即3个月贴现率为6、42/4=1、605%，也意味着1000000×（1-

1、605%）=98、3950的价格成交100万美元面值的国债。

（2）、5年、10年、30年期国债合约面值为10万美元，合约面值的1%为1个基本点点，即1000美元。

30年期最小变动单位为1个基本点的1/32点，代表31.25美元。5、10年期最小变动单位为1个基本点1/32的1/2，代表15.625美元。

当30年期国债报价为96-21时，表示该合约价值（96×1000+31、25×21）=96956、25美元。97-2时，表示上涨了13个价位，即涨了13×31、25=406、25美元，为97062、5美元。

（3）、3个月欧洲美元期货实际是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，虽然也采用指数报价方式，它与3个月国债期货的指数没有直接可比性。比如当指数为92时，3个月欧洲美元期货对应的含义是买方到期获得一张3个月存款利率为（100-92）%/4=2%的存单，而3个月国债期货中，买方将获得一张3个月的贴现率为2%的国库券。意味国债收益略高于欧洲美元。

十四、主要利率期货品种：

1、CBOT——30年国债面值10万美元，合约价值分100点，每点1000美元，报价点-1/32，如80-16，即80又 16/32，最小跳动点1/32点，合31、25美元。

2、CME——3个月欧洲美元，面值100万美元，指数报价方式，为[100-年利率（不带%）]

1点为2500美元，1个基本点=0、01点=25美元。

最小报价：0、005点，1/2个基本点，合12.5美元（期货）

0、0025点，1/4个基本点，合6.25美元（现货月）

3、Euronext—liffe—3个月欧元利率，交易单位100万美元，报价指数式，最小报价：0、005点，约12.5欧元。

十五、利率期货的交易

套保-基本同外汇期货：

多头套保--为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货

空头套保——为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

如某公司预计3个月后将收到一笔资金，打算投入3个月的定期存款，为防止到时候利率下跌，便买进同数面值的利率期货和约。到时如果利率下降，那么债券价格上涨盈利便可弥补利率下降的损失。

某公司预计3个月后必须借款500万元，为防止到时候利率上涨，便卖出500万元利率期货和约。到时如果利率上涨，那么债券价格下跌盈利便可弥补利率上涨的损失。

十六、股指期货的知识：

1982年2月，美国堪萨斯期交所首推。目前是除利率期货外的第二大品种。美国股指期货主要集中在CME。

股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

主要股指名称：

1、道琼斯平均价格指数（算术法）

2、标准普尔500指数（加权法）

3、英国金融融时报股指（几何法）

4、香港恒生指数（加权法）

十七、世界主要股指期货品种

1、CME——SのP500与E-minSのP500期货合约

2、CME——Nasdag—100与E-minNasdag—100合约

十八、B系数与套保的公式：

为消除套利交易的股票买卖的模拟误差，采用挑选成份股比重较大的股票和贝塔系数接近1的股票。

买卖期货合约=现货总价值×B/期货指数点×每点乘数

十九、股指期货套利交易与Arbitrage：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期货，通常将这种套利正向套利；当期价低估时，卖出现货，同时买进期货，这种称为反向套利。由于套利是在期现两市同时反向进行，将利润所定，不论价格涨落都不会产生风险，故常将Arbitrage称为无风险套利。

考虑资产持有成本的远期和约价格，即远期和约的合理价格或期货理论价格，公式：（t、T）=S（t）[1+（r-d）×（T-t）/365]

持有期净成本：S（t）×（r-d）×（T-t）/365

（r-d）为利率差，（T-t）为时间差。

无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。对于套利者来说，正确计算无套利区间的上下边界十分重要。

二十、股票期货有关知识：

股票期货也称个股期货——One Chicage

股票期货和约，是一个买卖协定，注明于将来既定日期以既定价格（立约成价）买进或卖出相等于某一既定股票数量（和约乘数）的金融价值，所有股票期货和约都以现金结算，和约到期不会有股票交收。和约到期相等于立约成价和最后结算价两者之差乘以和约乘数的赚蚀金额，会在和约持有人的按金户口中扣存。

优点：交易费用低廉、沽空股票更便捷、杠杆效应、减低海外投资者风险、庄家制度、电子交易系统买卖、结算公司提供履约保证

股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。主要是：

1、为投资者提供一个快捷简单的机制增加或减少对一些股票的敞口暴露，卖空期货不受卖空股票的限制。

2、杠杆效应增加资本效率。

3、提供一种低成本的投资办法：在投资者不打乱投资组合的情况下方便地实现股票敞口暴露的转换，以实现调整投资组合，获取超额收益。

4、使投资者能够进行单一股票的基差交易和套利策略。

5、将不同市场的同一股票的期货整合在一个交易平台上，受统一的规则体制规制。

6、有一个清算和保证金系统，促进市场的统一和高效。第九章

期权（Option）是指某一标的物的买卖权或选择权。拥有了权利，就拥有了在某一特定时期内按某一指定价格买进或卖出某一特定商品或合约的权利。它有以下特点：

第一，买方要想获得权利，必须向卖方支付一定的费用；

第二，期权买方是在未来的或在未来一段时间内或未来的特定日；

第三，期权买方在未来买卖标的物是特定的；

第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的；

第五，期权买方也可以买进标的物，也可以卖出标的物；

第六，期权买方取得的是买或卖的权利，而不负有必须买卖的义务；

第七，买方拥有权利并为此支付权利金。仅承担有限的权利金风险，却掌握巨大的获利潜力。

1973年，CBOT组建了芝加哥期权交易所（CBOE），期权交易量已超过期货交易量。（期权交易首先发起于股票期权交易）

期权的类型：

看涨期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方买进一定数量的标的物。也称买权，买方期权，买进选择权，或叫涨权。

看跌期权：在合约有效期内，可以按执行价格向期权卖方卖出一定数量的标的物。也称卖权，卖方期权，卖出选择权，或叫跌权。

期权合约条款的说明：

1、执行价格：履约价格，行权价格，期权执行时标的物的交割所依据的价格，在开始交易时，由交易所公布。

一般有1个平值期权，5个实值期权，5个虚值期权。

2、履约日：期权可执行的日期。

欧式期权，是指合约的买方在合约到期日才能按执行价格决定是否执行权利的一种期权。

美式期权，是指合约的买方在合约有效期内的任何一个交易日均可按执行价格决定是否执行权利。

欧式期权或美式期权，与地理概念无关。

3、合约到期日：期权合约的终点。

4、权利金：买方向卖方支付的费用，交易竞价产生。

期权合约的标的物：

据期权合约标的物的不同：可分为现货期权，期货期权。

现货期权：采用实物交割方式，按执行价格交付合约商品。

期货期权：履约的意义在于将期权合约转为期货合约。

期权价格构成：

期权价格：即权利金，由内涵价值和时间价值构成。（内涵价值是指立即履行期权合约时可获得的总利润。这是由期权合约的执行价格与标的物价格的关系决定的。）

实值、平值、虚值期权的关系表：

名称 看涨期权

看跌期权

平值期权

执行价格=标的物价

执行价格=标的物价

实值期权

执行价格<标的物价

执行价格>标的物价

虚值期权

执行价格>标的物价 执行价格 标的物价

买方，买进期权——对冲——权利消失 ——放弃——权利消失

——行权——涨权变多头，跌权变空头

卖方，卖出期权——接受行权——涨权变空头，跌权变多头 ——对冲——（回避执行）

期权保证金的结算：

由于买方最大风险是成交时的权利金，因此对买方没有每日结算风险，但卖方的风险与期货一样依然存在，因此交易所要对卖方进行每日计结算保证金。

传统期权保证金（Comex），每一张卖空期权保证金为下列两者较大者：

（一）、权利金+期货合约的保证金—虚值期权价值的一半；

（二）、权利金+期货合约保证金的一半

分几种情况：

1、卖方持仓保证金结算

2、卖方当日开仓当日平仓结算（差价）

3、卖方历史持仓平仓结算（差价）

4、买方权利金结算（成交价划出）

5、履约结算

6、权利放弃时的结算（虚值、平值期权以及提出不执行的实值期权自动失效，消失。买方不用结算，卖方退回保证金。）

7、实值期权自动结算。到期闭市日，所有没有提出执行的实值期权，将由结算部门自动结算，如果是部位转换，则不自动结算；如果不是部位转换而是现金结算，扣除各种费用后，只要有一个变动价位就自动结算。

期权交易与期货交易的区别：

1、买卖双方权利义务不同（不对等）

2、交易内容不同（期货是标的物，期权是一种买卖权）

3、交割价格不同（期权是执行价格）

4、交割方式不同

5、保证金规定不同

6、价格风险不同（期货多空对等，期权不对称）

7、获利机会不同

8、合约种类数量不同（期货一般为1个月最多一种，期权扩大了10倍）

期权交易的基本原理：

期权交易的基本原理有4个：即买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：预测市场价格将大幅波动，便采用买进涨权或跌权的策略，以获得买进或卖出的权利和自由；预测市场价格将保持稳定或波动很小，便采取卖出涨权或跌权的策略，收取权金受益。

原因

为获取差价收益，权金上涨时平仓

为取得卖权收入

为获取差价收益

为取得权金收入

为产生杠杆效应，对股票期权来说很明显

为进行套利交易

为产生杠杆效应

为获得标的物而卖跌权

为限制交易风险

为改善持仓结构

为保护多头买进

为改善持仓结构

为保护空头而买涨权

为锁定期货利润或锁仓而卖出期权

为保护账面利润

各种策略的需要

为维持心理平衡，不会因股票和现货下跌而轻易平仓，坚定持仓信心

各种策略的需要

为维持心理平衡 各种策略的需要

在期货交易中，除了深实值期权的权金高于期货保金外，一般权金都比期货保金低。由于股票是全额交易，所以运用股票期权杠杆作用更加明显。

隐含波动率低（高），是指理论上应该波动较大（小），但市场反应很小（大）。第十章

一、货市场的风险的特征与类型

1、风险的客观性：来自期货交易内在机制的特殊性，如杠杆作用、双向交易、对冲等。

2、风险因素的放大性：波动频繁、以小博大、连续交易、大量交易。

3、风险与机会的共生性：高风险、高收益。

4、风险评估的相对性。

5、风险损失的均等性。

6、风险的可防性。

风险的类型：

从是否可控分：不可控风险，如宏观经济环境、政府政策。

可控风险，如管理风险和技术风险。

从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

从产生的主体分：有期货交易所的、期货经纪公司的、客户和政府的。

从产生成因分：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。

流动性风险：流通量风险，在广度上——既定价格水平满足交易量的能力；

在深度上——市场对大额交易的承接能力

资金量风险，资金无法满足保证金要求时，面临强平头寸。

二、期货市场风险的成因来源：

1、价格波动

2、杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3、非理性投机

4、市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等风险

三、期货市场风险监管的目的与原则

监管目的：保证市场的有效性、保护投资者利益、控制市场风险。

监管原则：充分竞争、规范性、安全性、稳定性、系统性、灵活性。

四、期货市场风险监管体系。

国际期货市场的风险监管体系有美国、英国、香港等几种模式。美国期货市场经历了100多年的发展后，形成了政府宏观管理、行业协会自律及期货市场主体自我管理的三级风险监督管理体系，具有代表性。

（1）、期货交易的政府监管：美国CFCT对期货、期权和现货选择交易有全面的主管权。英国SIB（证券投资委员会），香港是商品期货交易委员会。

（2）、期货交易的行业自律：美国NFA，英国SIB下设四个自律组织（证券期货协会SFA、投资管理监督组织IMPS、金融中介管理人和经纪商监管协会FIMBRA、人寿保险和单位信托基金监管组织LAUTRO）。

各自律组织行业协会的主要共同监管职能：强化职业道德规范、负责会员资格审查和会员登记、监管已注册会员的经营状况、调解仲裁期货交易纠纷、宣传普及期货知识培训期货从业人员。

（3）、期货市场交易所的自我监管：期货交易所成为三级管理体制的基础，成为整个期货界自律管理体系的核心。交易所的自管活动受商品期货交易委员会（CFTC）的监督。标准自我监管——CBOT的调查审计部门。下设五个处：财务监视、市场调查、审计、调查、报告研究。

交易所自我监管的共性：对会员资格的审查、监督交易运行规则和程序的执行、制定客户定单处理规范、规定市场报告和交易记录制度、实施市场稽查和惩戒、加强对市场造假的监督。

五、我国期货市场的风险监管体系

基本与美国相同，形成了中国证券监督管理委员会、中国期货业协会、期货交易所的三级监督体系。通过立法管理、行政管理与行业自律管理的三个方面相结合的模式：

1、中国证监会的监管职责：

随时检查交易所、经纪公司的业务及财务，必要时检查会员和客户与期货交易有关的业务、财务状况。

对有违法嫌疑的单位和个人有权进行询问、调查。

市场出现异常情况时，可以采取必要的风险处置措施。

对交易所、经纪公司高管人员和其他从业人员实行资格认定。2、2000年12月成立中国期货业协会。宗旨是贯彻执行国家法律法规和国家有关期货市场的方针政策，发挥政府与行业之间的桥梁作用，实行行业自律管理，维护会员的合法权益，维护期货市场的公开、公平、公正原则，开展对期货从业人员的职业道德教育、专业技术培训和严格管理，促进中国期货市场规范、健康稳定的发展。

3、交易所内部风险控制：交易所（结算所）是期货成交合约的中介，作为卖方的买方和买方的卖方，担任双重角色。要保证合约的严格履行，交易所是期货交易的直接管理者和风险承担者。这就决定了交易所的风险监控是整个市场风险监控的核心。其主要风险源有二：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

六、市场风险异常监控的相应指标：

1、市场资金 = 当日市场资金总量-前N日平均总量×100%

总量的变动率 前N日平均总量

2、市场资金集中度=∑前N名会员交易资金 ×100%

市场资金总量

3、某合约持仓集中度=∑交易资金前N位会员某合约持仓量×100%

某合约的持仓总量 2、3项是主力控盘指标，如同向波动，则非理性波动可能性大。

七、结算会员在交易中违约的处理原则：

结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿的，应运用风险基金和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资产予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

风险基金使结算会员之间在财务的清偿上负有连带责任。

八、期货经纪公司的内部风险控制

期货经纪公司是期货交易的直接参与者和中介者，对期货交易风险的影响处于核心地位，风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争。

风险监管措施：控制客户信用风险、严格执行保证金和追加保证金、严格经营管理、加强对经纪人员的管理，提高业务运做能力。

九、投资者的风险监控

风险来源：一是信用风险；二是价格风险；三是自身素质，自金不足，投资经验分析水平，预测失误等。

防范措施：

1、充分了解期货交易的特点

2、慎重选择经纪公司

3、制定正确有效的投资战略

4、规范自身行为，提高风险意识和心理承受能力。

1.最低交易保证金为合约价值的12%。2.最小变动价位为0.2点。3.取消了熔断制度。

二、原考试教材《期货市场教程（第六版）》与此公布内容相冲突的，以此内容为准。

三、股指期货投资者适当性制度 股指期货投资者适当性制度包括四个规定：中国证券监督管理委员会发布的《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定（试行）》、中国期货业协会发布的《期货公司执行投资者适当性制度管理规则（试行）》、中国金融期货交易所发布的《股指期货投资者适当性制度实施办法（试行）》和《股指期货投资者适当性制度操

作指引（试行）》。