企业偿债能力风险控制4[五篇范例]

第一篇：企业偿债能力风险控制4

大连北方汇银担保集团有限公司业务操作指南(四)

企业的安全性是企业生存和发展的基本保障.在财务分析中体现企业安全性,就是分析企业偿债能力.所以一般情况下,我们总是将企业的安全性和企业偿债能力的分析联系在一起。

企业的安全性应包括两个方面的内容：一是安排好到期的财务负担；二是有相对稳定的现金流入。如果仅仅满足于偿还到期债务，企业还算不上安全。真正安全的企业应是安排好到期财务和盈利。安全性要求企业必须具有某一时点上的债务偿还能力，即静态时；而且这个偿还能力又是平时盈利以及现金流入的积累，即动态性。如果企业没有相对稳定的现金流入或盈利，那么该企业就不具备安全性。

目前，对长期偿债能力的分析是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的。并且认为企业的债务应该由企业的资产作保障。比如：流动比率、速动比率以及资产负责率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理，但并不符合企业将来的实际支持状况。企业要生存下去不可能将所有的流动资产变现来偿还流动负责，也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此正常持续经营的企业偿还债务还要依赖企业稳定的现金流入。所以对企业偿债能力的分析还要包括对企业现金流量的分析。基于上述，担保公司对企业进行财务分析时，不但要考虑其偿债能力还需考虑其持续经营能力。

一、对企业短期偿债能力的分析

短期债务偿能力的分析，除现在所使用的几个比率外，还应该从以下三个方面进行分析：

（一）经营活动中产生现金能力

企业在经营活动中产生现金的能力取决于企业销售量大小及增长情况、成本开支比例及变动情况，赊销政策及资产管理效率等因素。外部环境的变化及企业的适应能力是分析企业的产生现金能力的关键。这方面的分析可以从以下两个方面来进行；

1、分析企业近几年的现金流量表，观察其经是否充裕。

重点分析现金流量表中经营活动所产生的现金流量。首先要分析基本的经营现金流入和现金流出情况。如果一个企业一段时期从客户处收到的现金大于它进行的各种经营活动的支出。那么，这个现金流量水平应保持相对稳定的正数。这企业偿债能力之风险控制 个数字是企业是维持政党经营活动的基本保证，长期出现负值是十分不正常的。生产单一产品的企业在不同的产品生命周期阶段其现金流量的特征是不同的，现金流量的特征与产品生命周期特征是否相吻合是判断现金流量适当性的关键。生产多种产品的企业，由于企业不同产品所处的生命周期可能相互交叉，故整个企业的现金流量应保持在较为稳定的水平才是恰当的。其次，较多企业将一些现金流量投入到营运资本中，所以还要分析营运资本的投入是否恰当。（营运资本=流动资产—流动负债，该指标反映公司流动资产与流动负债的差额。指标值小于零，说明公司有无法偿还到期的短期负债的危险）。企业在营运资本上的投入是与企业的有关政策相联系的。如赊销政策决定应收账款的水平，支持政策决定应付账款、预付费用的水平、预期销售增长前景决定企业的库存水平。所以应联系企业自身的战略、行业特征及相关政策来解释企业有营运资本方面的投放是否合理。最后，我们还可以通过计算比率来分析现金流入与债务偿还的关系：经营活动中现金流量/本期到期的债务。

2、通过分析企业的现金周转期限来判断现金周转的速度。

现金的周转天数实际上等于存货周转天数加上应收账款。周转天数或应付账款占用天数。企业实际现金周转速度取决于这一个阶段占用现金时间长短。一般来说，现金周转天数越少，其周转速度就越快，企业产生现金的能力就越强，企业的偿债能力就越强。(二)企业的短期融资能力

借新债还旧债是大多数企业都采用的一种还债技巧,所以短期债务偿还能力也包括这方面的能力.但企业短期融资能力往往不能直接从财务报表的项目上看出来,需要对财务报表附注予以分析：

3、分析企业短期贷款的速效成本。

若企业的短期贷款利息较公布的贷款利息高出很多，说明企业的债仅人对企业的信誉较担心，或说明企业尚未得到金融机构的高度信任。在这种情况下，企业发生短期债务危机时很可能要付出高额代价甚至无法应付。

4、企业是否在大量未使用的银行贷款额度。

这种信贷款额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现。

5、企业是否具有良好的长期融资环境。

如是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证。

6、企业的长期资产是不是一部分可以立即变现。

企业的长期资产往往是营运中的资产，短期内可能难以变现。但若企业有大量的已上市债券和股票，均可以缓解短期流动性问题。

7、企业若将应收账款出售或将应收票据贴现，另一方面如有追索权，则会增加企业短期债务数量的风险。

8、企业若有负债，或为他人提供的信用担保，均会增加企业的短期支付要求，且为进一步融资设置了障碍。

二、流动资产的质量

流动资产是企业进行经营活动的短期资源准备，绝大多数的流动资产在今后的经营活动中应转化为现金投入下一轮周转，所以，流动资产的质量也影响今后经营活动中产生现金的能力。资产负债表中，流动资产的质量主要反映为账面价值与市场价值相比是否存在高估的问题。高质量的流动资产应能按照账面价值或高与账面价值而迅速变现。流动资产的质量判别应通过分析每项具体的流动资产项目来得出综合结论。

一、长期偿债能力的分析

长期负债是指期限超过一年的债务，一年内到期的长期负债表中列入短期负债。长期负债的偿还有以下几个特点：

（1）保证长期负债得以偿还的基本前提是企业短期偿债能力较强，不至于破产清算。所以短期偿债能力是长期偿债能力的基础。

（2）长期负债因为数额较大，其本金的偿还必须有一种积累的过程。从长期来看，所以真实的报告收益应最终反映为企业的现金净流入，所以企业的长期偿债能力与企业的获利能力是密切相关的。

（3）企业长期负债数额大小关系到企业资本结构的合理性，所以对长期债务不仅要从偿债的角度考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。

（三）“已获利息倍数”指标的改进

“已获利息倍数”指标是根据损益表分析企业偿债能力所使用的指标。该指标的计算如下：

已获利息倍数=息税前利润/利息费用

该指标反映的是从所借款债务中获得的收益的所需支付债务利息的多少倍。一般情况下企业对外借款的目的在于获得必要的经营资本，企业举债经营的原则是对债务所付出的利息，必须小于使用这笔钱所能赚得的利润。否则对外借债就会得不偿失。由此该指标至于要大于1。但该指标有较大的局限性，表现为：

（1）对企业来说举债经营可能产生风险，这个风险表现在两个方面：一是定期支付利息，如果每期的息税前利润小于所需支付利息，企业就有可能发生亏损；二是必须到期偿还本金。衡量企业偿债能力时，既要衡量企业偿付利息的能力，更要衡量企业偿还本金的能力。只衡量其中一方面都是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力，只能体现企业举债经营的基本条件，不能反映企业债务本金的偿还能力。

（2）企业的本金和利息不是从利润本身支付，而是用现金支付。所以使用这一比率进行分析时，还不能了解企业是否有足够的现金偿付本金利息费用。基于以上原因，应进一步计算如下两个指标以全面衡量债务偿还情况：

1）债务本金偿付比率

债务本金偿付比率=年税后利率/（∑债务本金/债务年限）

该指标必须小于1，越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿不比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。

2）现金流量偿付比率

现金流量偿付比率=（期初现金从余额+本年度付息与纳税前现金净收入）[利息支付额+本年到期债务/（1-所得税率）

该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1，说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。

通过分析现金流量表来分析增加长期负债的合理性。在现金流量表分析中，当企业经营活动中的现金流量为负，而这些不足的现金流量主要依靠增加长期负债来弥补，则需要具体分析。若企业处于初创时期为保持资本结构的合理化，用一部分长期负债来支撑企业流动资产的资金需求属于正常现象。若企业处于稳定经营阶段，其资产结构与资本结构已基本确定，营运资本及经营活动的现金需求应以短期融资为主，这时靠长期负债的增加来弥补经营活动的现金短缺往往是一个危险的信号；当企业是为了长期发展需求主要是指长期融资时，长期负债增加的合理性也要具体分析。企业长期的发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否产生了变化。企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供，而这两者之间不同学习是成就事业的基石学习是成就事业的基石

行业特征应保持一定的比例。企业一般需要维持一个相对稳定的资本结构，若发生变化，使债务性长期资本所占的比重大，则可能说明企业财务计划失控，股本融资遇到困难。

第二篇：企业偿债能力分析

徐工机械偿债能力分析

一、公司简介

1、公司历史沿革

徐工集团工程机械股份有限公司(以下简称公司、本公司或徐工机械)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团有限公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估确认后1993年4月30日的净资产出资组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。

1996年8月经中国证券监督管理委员会批准，公司向社会公开发行2,400.00万股人民币普通股(每股面值为人民币1.00 元)，发行后股本增至119,946,600.00元。1996年8月至2004年6月，经公司股东大会及中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620.00元。公司名称变更为徐州工程机械科技股份有限公司。

2009年6月24日经中国证券监督管理委员会证监许可[2009]554 号文核准，公司非公开发行人民币普通股（A股）322,357,031股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.47 元，徐工集团工程机械有限公司(以下简称徐工有限)以其所拥有的徐州重型机械有限公司90%的股权、徐州工程机械集团进出口有限公司100%的股权、徐州徐工液压件有限公司50%的股权、徐州徐工专用车辆有限公司60%的股权、徐州徐工随车起重机有限公司90%的股权、徐州徐工特种工程机械有限公司90%的股权，以及所拥有的相关注册商标所有权、试验中心相关资产及负债等非股权资产认购公司非公开发行的股份。公司于2009年8月7日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币867,444,651.00 元。公司名称变更为徐州集团工程机械股份有限公司。

2010年8月4日经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1157号核准，公司向特定投资者非公开发行人民币普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币30.50元。公司于2010年10月13日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币1,031,379,077.00 元。

2、公司注册地址

江苏省徐州经济开发区工业一区。

3、公司经营范围

公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工。

4、公司组织架构

股东大会为公司的最高权力机构；公司设董事会、监事会，对股东大会负责。公司内部下设证券部、采购部、海外事业部、规划发展部、财务部、审计部、科技质量部、经营管理部、市场部、信息化管理部、人力资源部、武装保卫部、公司办公室、安全督察室、法律办公室。

二、2008年—2010年偿债能力指标计算

1、短期偿债能力指标计算单位:元

营运资本=流动资产-流动负债

2008年：2467656202.46-2311443363.33=156212839.13

2009年：11196968960．00-10567764992．00=629，203，968

2010年：20567836898.37-12554707586.53=8013129311.84

流动比率=流动资产÷流动负债

2008年：2 467 656 202.46÷2 311 443 363.33=1.07

2009年：11196969201.91/10567764625.61=1.715

2010年：20567836898.37/12554707586.53=1.64

速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

2008年：(2 467 656 202.46-1 144 568 216.84)÷2 311 443 363.33=0.57

2009年：(11196969201.91-3499204286.89)/ 10567764625.61=0.73

2010年：(20567836898.37-5729414225.94)/ 12554707586.53=1.18

保守的速动比率=(现金+ 短期证券+ 应收账款净额)/ 流动负债 ×100%

2008年：(458056962.89+419204292.57)/ 2311443363.33*100%=37.95%

2009年：(5032914019.95+1827505976.8)/ 10567764625.61*100%=64.92%2010年：(9096550840.5+3897100401.83)/ 12554707586.53*100%=103.50% 现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

2008年：(458 056 962.89+0)÷2 311 443 363.33=0.198

2009年：(5032914019.95+0)/ 10567764625.61=0.4763

2010年：(9096550840.5+0)/ 12554707586.53=0.72462、长期偿债能力指标计算单位:元

资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

2008年：(2 320 557 679.97÷3 638 232 589.15)×100%=63.78%

2009年：(10663887381.35/***.35)*100%=70.75%

2010年：(12745367249.03/24801122459.13)*100%=51.39%

产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

2008年：(2 320 557 679.97÷1 317 674 909.18)×100%=176.11%

2009年：(10663887381.35/4408298787)*100%=241.90%

2010年：(12745367249.03/12055755210.1)*100%=105.72%

有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

2008年：[2 320 557 679.97÷(1 317 674 909.18-83 635 454.66)]×100%=188% 2009年：[10663887381.35/(4408298787-1037508740.06)]*100%=316.36% 2010年：[12745367249.03/(12055755210.1-1144252730.68)]*100%=116.80% 利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用

2008年：(101847890.81+ 33454085.78+ 12822291.47)/ 12822291.47=11.552009年：(1712270366.5+ 362672616.95+ 31195358.96)/ 31195358.96=67.51 2010年：(2918403337.11+ 477889927.58-3856211.03)/-3856211.03=-879.73

三、同行业相关资料及分析评价

1、营运资本

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。

徐工机械的营运资本2008年和2009年略低于行业均值，这两年有一定的偿债风险。但2010的营运资本快速增长，较2009年翻了十几倍，这与公司加大了对国际市场的开拓力度有关，并增大了在海外的投资力度；与此同时，公司加强了对大客户的开发，成效明显成效。另外近几年各大城市的地铁，轨交的大建也使徐工机械业绩大涨的一个原因。

流动资产与长期资产相比，流动性强、风险小，但获利性差，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力。企业应保持适当的营运资本规模。所以，徐工机械在快速发展的同时，需要结合自己的经营规模，警惕过高的营运资本。

2、流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。

徐工机械近2008、2009年的流动比率基本持平，都在行业均值以下，2010年的比率较高，由徐工机械2008年资产负债表看出，公司减少了其他应付款，由此流动负债下降，所以引起公司流动比率的上升。2010年上升如此之迅速，与公司短期投资的收益密不可分。但是此指标若继续上升，表明企业在流动资产上占用的资金过多，资金利用率较低，降低了企业资产的盈利能力。

3、速动比率

速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。

徐工2008年的速动比率低于行业平均值，2009年基本持平，2010年增长较快。流动资产质量年年有改善，主要表现在：2010年公司应收款项净额比往年上升，由2009年的1827505976.8元增加到2010年的3897100401.83元，比2009年账面净值增加较多，说明了公司未加快清收应收账款。存货由08年的1144568216.84元,增加到2010年的5729414225.94元,增加了较多，货币资金却大幅增加由08年的458056962.89元增为10年的9096550840.5元，增加较多。流动资产质量的提高，对公司的短期偿债能力而言是大有好处，偿债风险较小。但是从浮动的趋势来讲，前3年与同业均值相差无几，说明企业这几年的变化较行业水平偏高，尤其是10年的大幅增长，说明徐工内部变动情况很大。由此可见，徐工偿还流动负债的能力较强，并且高于行业平均水平，表示清偿到期债务的能力较高，风险不大。

4、保守的速动比率

保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。

徐工的保守速动比率2009年比2008年有大幅的上升，2010年又达到一个高峰，2009年徐工的保守速动比率同期高出行业均值高，2010年增长也很多。此指标比速动比率扣除了存货以外，还从流动资产中扣除了其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等）再计算更进一步的变现能力。说明徐工机械的短期偿债能力大大提升。说明徐工的流动负债提升的幅度小于保守速动比率，保守速动资产增长幅度同于负债的增长速度，说明其他流动性不怎么高的款项减少了。可见，徐工的短期偿债能力高，短期偿债风险减小。

5、现金比率

现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。

徐工机械08-10年的现金比率迅速上升，虽然08、09两年的总体指标数额还是比较低，但是公司2010的现金比率为0.7246，比上年的0.4763提高了很多，说明此时的付现能力可以满足到期的流动负债,从这个角度看,公司的短期偿债能力很不错。可以看出同行均值没有太大的变化，徐工的变现能力在近2年不断提升，说明徐工不断在改善自己企业的变现能力，降低偿债的风险，并有可能已经超过机械业均值。因此，徐工的即时支付能力很强，破产的风险较低，企业的信用较高，能吸引投资者。

6、资产负债率

资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借

债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。

徐工机械08-10年的资产负债率波动较大，2009年公司的资产、负债总额均急剧增加，资产总额由2008年的3638232589.15元增加到09年的***.35元，增加了4倍左右；负债总额由2008年的2311443363.33元增加到09年的10567764625.61元，增加了近5倍。从而带动资产负债率的上升，公司的资产负债率2009年底为70.75%，比上年的63.78%上升了6.92个百分点，但比行业平均水平低。说明公司负债率还是比较低，长期偿债能力风险不大。徐工的资产负债率对于同行业来说略低，对于企业来说，过低的负债率可能会导致利润的下降，对债权人来说，现在的徐工还有负债的空间。但是需要注意的是，从图可可以看出徐经营者对于财务政策在逐渐宽松起来。

7、产权比率

产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为：产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

可以看出徐工机械08、09年的产权比率大幅攀升，而2010年却直线下降。公司从2008年到2009年，产权比率的上升幅度在50%左右，2010年公司的产权比率为105.72%，属于比较低风险的财务结构，与2009年相比减少了140左右个百分点,该公司财务风险大大降低。可以看出徐工产权比率比较不稳定，2010年明显下降，表示徐工的财务结构在改变，向不好的方向发展。

8、有形净值债务率

有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。

徐工机械的有形净值债务率从2008年到2009年大幅攀升，但是2010年却下滑了。公司2010年的有形净值债务比率为116.81%，较2009年低了近200%。企业财务风险大大降低,可能存在不能偿还到期债务的风险很小。

9、利息偿付倍数

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大，企业的长期偿债能力越强。

徐工机械近三年的利息偿付倍数呈逐步上升的态势。通常情况下，该指标大于1，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。2008年公司的利息保障倍数为11.5521，说明公司的盈利可以偿还需支付的利息。2009年更是高达67.51。2010年徐工的账务费用为负，有向外放贷的可能，-879.73的指标在此不能说明徐工的偿债能力低。

由以上分析可以得出：徐工的偿还债务的风险不大，由于企业的利息偿付倍数很高，企业负债经营赚取的比资金成本的利润很高，有额外利润，企业偿还到期利息能力强，市场信用良。

四、小结

通过以上对2008至2010的徐工机械偿债能力相关指标分析，得出徐工机械的短期偿债能力很强，长期偿债能力风险不大，处于机械行业的上游水平。

1、通过历史比较观察，徐工科技2010年末短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率等指标，与2009年相比差别很大，但是应收帐款周转率相比去年降低较多，降低幅度比较大，这说明该企业应收账款相对不太好。

2、通过历史比较观察，徐工科技2010年末长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与2008年相比提高很多。

3、通过同业比较观察，徐工科技2009年末长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，均高出行业标准值，说明企业偿债能力足够高。

可见，徐工科技的偿债能力总体上有很大提高，比08年有明显改善，可以排除不能按时偿还债务的风险。利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息偿付倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从资料可以看出徐工科技利息偿付倍数虽然已经大于1，与同行业标准值相比较处在较高水平，所以可完全摆脱不能按时偿还债务的风险。

五、提出建议

徐工科技采用的是开放型财务策略，就09年形势看来，如果想进一步降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议：

1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。

2、应继续加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。

3、降低利息费用的支出，减少借款。

4、扩大销售，才能获利，只有足够的盈余，才会有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。

第三篇：偿债能力练习题

客观题

1。下列指标中反映企业长期偿债能力的是（）。

A、已获利息倍数

B、营业利润率

C、净资产收益率

D、资本保值增值率 答案：A 解析：长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。反映企业长期偿债能力的财务指标主要有：资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率。营业利润率、净资产收益率是反映企业获利能力的财务指标，资本保值增值率是反映企业发展能力的财务指标。

2。关于已获利息倍数的说法中错误的是（）。

A、已获利息倍数是指企业息税前利润与利息支出的比率

B、已获利息倍数计算公式分母的利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等

C、已获利息倍数应当小于1为好

D、已获利息倍数越小，说明企业支付负债利息的能力越强 答案：CD 解析：已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。一般情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。

3。某企业流动比率为2.5，存货与流动负债之比为1.2，则下列说法正确的有（）。A、存货占流动资产的48%

B、速动比率为1.3C、营运资金大于零

D、企业的偿债能力很强 答案：ABC 解析：存货占流动资产的百分比=1.2/2.5=48%；速动比率=2.5-1.2=1.3；营运资金=流动资产-流动负债，由于流动资产大于流动负债，营运资金大于零。

4。与速动比率的可信性密切相关的因素有（）。

A、速动资产

B、存货

C、应收账款的变现速度

D、现金 答案：BC 解析：本题的考核点是短期偿债能力分析。速动资产=流动资产-存货-待摊费用-待处理财产损失。速动资产中不包括存货，但如果存货的变现性很强，即使计算出来的速动比率较低，企业也可能具有较强的短期偿债能力，故选项B正确；速动资产中包括应收账款，故速动比率的可信性受到应收账款的影响，就是说，即使速动比率较高，如果应收账款的变现性较差，也会影响短期偿债能力，故选项C正确。

5。在计算速动资产时，之所以要扣除存货等项目，是由于（）。

A、这些项目价值变动较大

B、这些项目质量难以保证

C、这些项目数量不易确定

D、这些项目变现能力较差 答案：D 解析：扣除的原因是其变现能力较差。

6。下列说法正确的是（）。

A、速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力

B、营运资金越多，企业的偿债能力就越强

C、流动比率越大越好

D、如果流动比率小于2，则说明企业的偿债能力一定较差 答案：A 解析：从短期偿债能力角度看，流动比率越大越好；但从提高企业自有资金利用效率角度看，适度负债有利于降低资本成本。因而，从企业理财角度来说，并非流动比率越大越好。对于企业自身而言，营运资金越多，企业的短期偿还能力就越强；对于企业之间的比较，由于企业规模大小的不同，营运资金的多少不能说明企业的偿还能力；另外，营运资金的多少只能反映偿还短期债务的能力，不一定能够反映偿还长期债务的能力。生产企业合理的流动比率以不低于2为宜，但不同行业的企业流动比率会存在差别。如存货少、应收账款少的企业，流动比率小于2并不一定表明短期偿债能力差。另外，在生产企业，流动比率小于2，也只能说明企业的短期偿债能力较差，而不能说明长期偿债能力，故选项D不正确。

另外，本题的考点是流动比率，与其相关的偿债能力应该是短期偿还能力，而备选答案中模糊了应该是短期偿债能力与长期偿债能力，必须引起注意。综上分析，答案A的说法才是正确的。

7。已知经营杠杆为2，固定成本为10万元，利息费用为2万元，则已获利息倍数为（）。

A、2B、4C、5D、2.5 答案：C 解析：（EBIT+固定成本）/ EBIT=2，则EBIT=10，已获利息倍数=10/2=5。

8。如果企业的已获利息倍数小于1，则（）。

A、息税前利润小于0

B、利润总额小于0

C、包括利息支出和所得税前的正常业务经营利润小于利息支出

D、长期偿债能力较低 答案：CD 解析：选项AB并不一定成立。

9。以下等式不正确的是（）。

A、资产净利率=销售净利率×资产周转率

B、净资产收益率=销售净利率×权益乘数

C、速动比率=（流动资产－存货－待摊费用－预付账款－待处理流动资产损失－一年内到期的非流动资产）÷流动负债

D、权益乘数=1÷（1-资产负债率）答案：B 解析：净资产收益率=资产净利率×权益乘数。

10。如果企业的流动比率大于2，则下列说法正确的是（）。

A、流动资产大于流动负债

B、短期偿债能力绝对有保障

C、速动比率大于

1D、已达到合理水平答案：A 解析：本题的考核点是短期偿债能力分析。由于流动比率大于2，必然有流动资产大于流动负债的结论，选项A正确；即使流动比率大于2，如果流动资产的变现能力不强，企业的偿债能力也会较弱，故选项B不符合题意；由于速动比率=（流动资产-存货-待摊费用-待处理流动资产损失）÷流动负债，即使流动资产÷流动负债大于2，也不能保证速动比率大于1，故选项C不符合题意；在不同行业，流动比率有不同的标准值，流动比率大于2，也不能说明已达到合理水平，故选项D不符合题意。主观题

1。某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，公司所得税税率为40%，借入资金利率为15%。要求分别计算：（1）年初、年末流动资产；（2）营业收入、营业成本；（3）总资产周转率、净资产收益率；（4）已获利息倍数、总资产报酬率；（5）公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；（6）假设目前的资本结构为理想的结构，计划新增资金需要2100万元，运用剩余股利政策确定今年每股股利；（7）假定公司按（6）的政策发放了股利，预计公司股利每年增长6%，公司股票B系数为1.5，目前证券市场国债平均收益率为8%，股票平均收益率为14%，分别计算投资者必要投资报酬率和公司股票投资价值。答案：（1）年初流动资产=7200+6000×0.8=12000(万元)年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)（2）营业收入=4×（12000+12000）/2=48000（万元）营业成本=2.5×(7200+9600)/2=21000(万元)（3）总资产周转率=48000/16000=3 净资产收益率=2880/（16000/1.5）=27%（4）已获利息倍数=[2880/（1-40%）+（16000-16000/1.5）×15%]/[(16000-16000/1.5)×15%]=7 息税前利润=+（16000-）×15%=5600（万元）总资产报酬率=5600/16000=35%（5）经营杠杆系数=（48000-21000）/5600=4.82 财务杠杆系数=5600/（5600-800）=1.17 总杠杆系数=4.82×1.17=5.64（6）每股股利=（2880-2100/1.5）/(5000/10)=2.96（元）（7）投资者必要投资报酬率=8%+1.5×(14%-8%)=17% 公司股票投资价值=2.96×(1+6%)/(17%-6%)=28.52（元）

解析：

某企业2007有关资料如下：权益乘数为2；流动比率为3，速动比率为1.5；资产总额为10万元；流动负债为5000元；平均应收账款为20000元；净利润为10000元；所得税率50%；营业收入为100000元；毛利率25%；负债的平均利息10%。假定公司流动资产等于速动资产加存货，根据上述资料计算下列指标：（1）应收账款的周转天数；（2）存货周转天数；（3）已获利息倍数；（4）运用杜邦分析公式求净资产收益率。答案：

（1）应收账款周转天数＝（360×20000）÷100000＝72（天）（2）流动资产/流动负债＝3 流动资产＝3×5000＝15000（元）（流动资产－存货）÷流动负债＝1.5 存货＝15000－5000×1.5＝7500（元）营业成本=100000×（1-25%）＝75000（元）存货周转天数＝（360×7500）÷75000＝36（天）（3）权益乘数＝2，则：资产负债率＝50% 资产总额＝100000（元）

负债总额＝100000×50%＝50000（元）利息支出＝50000×10%＝5000（元）税前利润＝10000÷（1－50%）＝20000（元）息税前利润＝20000＋5000＝25000（元）已获利息倍数＝25000÷5000＝5（倍）（4）净资产收益率=[10000/100000]×[100000/100000]×2＝20% 解析：

A公司2007年年初的流动资产总额为800万元（其中货币资金250万元，应收账款200万元，存货350万元），流动资产占资产总额的20%；流动负债总额为500万元，占负债总额的25%；该年的资本保值增值率（假设该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为120%。该公司2007年年末的流动资产总额为1200万元（其中货币资金350万元，应收账款400万元，存货450万元），流动资产占资产总额的24%，流动负债占负债总额的35%。已知该公司2007年的营业收入为5000万元，营业毛利率为20%，三项期间费用合计400万元，负债的平均利息率为8%，年末现金流动负债比为0.6，当年该公司的固定经营成本总额为500万元，适用的所得税税率为33%。要求：（1）计算2007年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；（2）计算2007年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率和速动比率；（3）计算2007年的资本积累率、应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率；（4）计算2007年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算2008年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。答案：

（1）2007年年初的负债总额=500÷25%=2000（万元）2007年年初的资产总额=（250+200+350）÷20%=4000（万元）2007年年初的股东权益总额=4000-2000=2000（万元）2007年年初的权益乘数=4000÷2000=2 2007年年初的流动比率=800÷500=1.6 2007年年初的速动比率=（250+200）÷500=0.9（2）2007年年末的股东权益总额=2000×120%=2400（万元）

2007年年末的资产总额=（350+400+450）÷24%=5000（万元）2007年年末的负债总额=5000-2400=2600（万元）2007年年末的产权比率=2600÷2400=1.08

2007年年末的流动负债=2600×35%=910（万元）2007年年末的流动比率=1200÷910=1.32

2007年年末的速动比率=（350+400）/910=0.82（3）2007年的资本积累率=资本保值增值率-1=120%-1=20% 应收账款周转率=5000/[（200+400）÷2]=16.67（次）营业成本=5000×（1-20%）=4000（万元）存货周转率=4000/[（350+450）÷2]=10（次）

总资产周转率=5000/[（4000+5000）÷2]=1.11（次）（4）2007年平均负债=（2000+2600）÷2=2300（万元）利息费用=2300×8%=184（万元）

营业及管理费用合计=三项期间费用合计-利息费用=400-184=216（万元）

息税前利润=营业收入-营业成本-营业及管理费用=5000-4000-216=784（万元）净利润=（784-184）×（1-33%）=402（万元）总资产报酬率=784/[（4000+5000）÷2]×100%=17.42% 净资产收益率=402/[（2000+2400）÷2]×100%=18.27% 经营现金净流量=0.6×910=546（万元）盈余现金保障倍数=546÷402=1.36 已获利息倍数=784÷184=4.26

（5）DOL=（784+500）÷784=1.64 DFL=784÷（784-184）=1.31 DCL=1.64×1.31=2.15 解析：

某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下：资料一：该企业资产负债表中的负债项目如表达1所示：表1 资料二：该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票500万元，对外担保2000万元，未决诉讼200万元，其他或有负债300万元。要求计算下列指标：（1）所有者权益总额。（2）流动资产和流动比率。（3）资产负债率。（4）或有负债金额和或有负债比率。（5）带息负债金额和带息负债比率。答案：

（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％

所以，所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元）（2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40% 所以，流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元）流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270％（3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%（4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元）或有负债比率＝3000/60000×100%＝5%（5）带息负债金额＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（万元）带息负债比率＝38000/48000×100%＝79.17%

解析：

万利公司2007年财务报表资料如下：

万利公司2006主营业务净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2007销售收入为350万，净利润为63万。要求；（1）计算2007年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2007年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率；（3）采用差额分析法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。答案：

（1）计算2007年年末流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数 2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=315÷150=2.1

速动比率=（流动资产-存货-待摊费用）÷流动负债=135÷150=0.9 资产负债率=负债总额÷资产总额=350÷700=50% 权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷（1-50%）=2（2）计算2007年总资产周转率、销售利润率、净资产收益率 2007年总资产周转率=销售收入÷平均总资产=350÷[（700+700）÷2]=0.5（次）销售利润率=净利÷销售收入=63÷350=18% 净资产收益率=净利÷平均净资产=63÷[（350+350）÷2]=18%

（3）采用差额分析法，分析主营业务净利率、资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响

净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数

主营业务净利率变动对于净资产收益率的影响=（本年主营业务净利率-上年主营业务净利率）×上年总资产周转率×权益乘数=（18%-16%）×0.5×2.5=2.5% 总资产周转率变动对于净资产收益率的影响=本年主营业务净利率×（本年资产周转率-上年资产周转率）×上年权益乘数=18%×（0.5-0.5）×2.5=0

权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=本年主营业务净利率×本年资产周转率×（本年权益乘数-上年权益乘数）=18%×0.5×(2-2.5)=-4.5% 验算：净资产收益率变动=2.5%+0+（-4.5%）=-2%

解析：

A公司资料如下：资料一： 已贴现商业承兑汇票70万元，对外担保金额50万元，未决仲裁金额110万元（其中有40万元是由贴现和担保引起的）。2006年不存在优先股，发行在外普通股的加权平均数为500万股。

2006年企业经营活动产生的现金流入量为9600万元，现金流出量为9000万元。资料二：公司2005营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%。要求：（1）计算2006年年末流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数、或有负债比率和带息负债比率；（2）计算2006年营业利润率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率、权益乘数和净资产收益率；（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；（4）假设目前公司股票的每股市价为9.6元，计算公司的市盈率。答案：

（1）流动比率=630/300×100%=210% 速动比率=（630-360）/300×100%=90% 现金流动负债比率

=（9600-9000）/300×100%=200% 资产负债率=700/1400×100%=50% 产权比率=700/700×100%=100% 已获利息倍数=（196+40）/40=5.9 或有负债比率=（70+50+110-40）/700×100%=27.14%

带息负债比率=（100+30+200+200+20）/700×100%=78.57%（2）营业利润率=196/840×100%=23.33% 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额=196/（504+60+20+20+40）100%=30.43% 总资产周转率=840/[（1400+1400）/2]=0.6（次）营业净利率=117.6/840×100%=14%

2006年权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益合计=1400/700=2 净资产收益率=117.6/700×100%=16.8%（3）分析对象：

本期净资产收益率-上期净资产收益率=16.8%-17.6%=-0.8% ①上期数16%×0.5×2.2=17.6%

②替代营业净利率14%×0.5×2.2=15.4% ③替代总资产周转率14%×0.6×2.2=18.48% ④替代权益乘数14%×0.6×2=16.8%

营业净利率降低的影响为：②-①=15.4%-17.6%=-2.2% 总资产周转率加快的影响为：③-②=18.48%-15.4%=3.08% 权益乘数变动的影响为：④-③=16.8%-18.48%=-1.68% 各因素影响合计数为：-2.2%+3.08%-1.68%=-0.8%（4）2006年每股收益=117.6/500=0.24（元/股）市盈率=每股市价/每股收益=9.6/0.24=40

解析：

甲公司2006年有关资料如下：

甲公司2006年的营业收入为10000万元，营业净利率为7.2%，利息支出（全部计入财务费用）200万元，2006年分配的股利为800万元，如果2007年的营业收入增长率为20%，假定营业净利率为12%。该企业执行固定股利政策，所得税税率为40%。（1）计算2006年的息税前利润；（2）计算2006年的已获利息倍数并据此评价获利能力对偿还到期债务的保证程度；（3）计算2006年的总资产报酬率和总资产周转期（总资产年初数为9000万元）；（4）预测2007年需增加的营运资金以及需从外部追加的资金。答案：

（1）净利润=10000×7.2%=720(万元)税前利润=720/（1-40%）=1200（万元）息税前利润=1200+200=1400（万元）（2）已获利息倍数=1400/200=7，已获利息倍数可以反映获利能力对偿还到期债务的保证程度，是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。一般情况下，已获利息倍数越高，表示企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为恰当。由此可知，该公司获利能力对偿还到期债务的保证程度较高。（3）平均资产总额=（9000+10000）/2=9500（万元）总资产报酬率=1400/9500×100%=14.74% 总资产周转期=9500×360/10000=342（天）（4）2007年需增加的营运资金

=流动资产增加-流动负债增加=（2800+3000）×20%-（500+1300）×20%=800（万元）

2007年留存收益=10000×（1+20%）×12%-800=640（万元）需从外部追加的资金=800-640=160（万元）

解析：

已知A公司2007年资产负债有关资料如下： 该公司2006营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.5，净资产收益率为20%，2007营业收入为420万元，净利润为63万元。要求： ⑴计算2007年年末的流动比率、速动比率、资产负债率和权益乘数。⑵计算2007年总资产周转率、营业净利率和净资产收益率（均按期末数计算）。⑶按营业净利率、总资产周转率、权益乘数的次序进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响

答案：⑴流动比率＝315/150＝2.1 速动比率=（315－144－36）/150＝0.9 资产负债率=350/700＝50％ 权益乘数=700/350＝2 ⑵总资产周转率=420/700＝0.6 营业净利率=63/420＝15％ 净资产收益率=63/350＝18％

⑶07年净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=15%×0.6×2=18%

营业净利率对净资产收益率的影响：(15%-16%)×0.5×2.5＝-1.25% 总资产周转率变动对净资产收益率的影响： 15%×（0.6-0.5）×2.5=3.75%

权益乘数变动对净资产收益率的影响： 15%×0.6×（2－2.5）=-4.5%

解析：

某企业2007年有关财务资料如下：年末流动比率为2.5，年末速动比率为1.2（不考虑预付账款、一年内到期的非流动资产等），存货周转率为5次。年末资产总额180万元（年初140万元），年末流动负债14万元，年末长期负债42万元（负债中只包括流动负债和长期负债两项），年初存货成本为15万元。销售收入198万元，管理费用9万元，利息费用10万元。所得税率为33%。计算下列指标：（1）计算该企业2007年年末资产负债率；（2）年末权益乘数；（3）2007年总资产周转率；（4）计算该企业2007年年末存货；（5）销售成本；（6）净资产收益率。

答案：（1）年末流动资产＝14×2.5＝35（万元 ）

年末资产负债率＝（14＋42）/180＝31%（2）权益乘数＝1/（1－31%）＝1.45（3）总资产周转率＝198/[（180+140）/2]＝1.24（次）（4）年末存货＝35－1.2×14＝18.2（万元）（5）平均存货＝（15＋18.2）/2＝16.6（万元）销售成本＝16.6×5＝83（万元）

（6）净利润＝（198－83－9－10）×（1－33%）＝64.32（万元）销售净利润率＝64.32/198＝32.48% 净资产收益率＝32.48%×1.24×1.45＝58.4% 解析：

某公司有关资料如下表：

假定2005年、2006年每股市价均为4.8元。（1）分别计算2005年、2006年的如下指标（要求所涉及的资产负债表的数值均取平均数）； ①主营业务净利率；②总资产周转率；③权益乘数；④平均每股净资产；⑤每股收益；⑥市盈率。（2）用因素分析法分析主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的影响。答案：（1）2005年的有关指标：

①主营业务净利润=净利润÷主营业务收入净额=3600÷28000=12.86% ②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额=28000/（28000+30000）÷2=28000÷29000=0.97

③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益=[（28000+30000）÷2]/[（19500+22000）÷2]=29000÷20750=1.4

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=20750÷18000=1.15 ⑤每股收益=净利润÷普通股股数=3600÷18000=0.2 ⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.2=24 2006年的有关指标：

①主营业务净利润=净利润÷主营业务收入净额=3780÷30000=12.6%

②总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额=30000÷32500=0.92 ③权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益=32500÷23500=1.38

④平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数=23500÷18000=1.31 ⑤每股收益=净利润÷普通股股数=3780÷18000=0.21 ⑥市盈率=每股市价÷每股收益=4.8÷0.21=22.86

（2）现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影响： 2005指标：12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2① 第一次替代：12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197② 第二次替代：12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187③ 第三次替代：12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184④ 第四次替代：12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21⑤

②-①=0.197-0.2=-0.003；主营业务净利率下降使每股收益下降0.003 ③-②=0.187-0.197=-0.01；总资产周转率略有下降使每股收益下降0.01 ④-③=0.184-0.187=-0.003；权益乘数下降使每股收益下降0.003 ⑤-④=0.21-0.184=0.026；平均每股净资产增加使每股收益增加0.026 四因素共同影响，使每股收益增加了0.01元

解析：

历年考题

某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下：

资料一：该企业资产负债表中的负债项目如表达1所示： 表1 资料二：该企业报表附注中的或有负债信息如下：已贴现承兑汇票500万元，对外担保2000万元，未决诉讼200万元，其他或有负债300万元。要求计算下列指标：（1）所有者权益总额。（2）流动资产和流动比率。（3）资产负债率。

（4）或有负债金额和或有负债比率。（5）带息负债金额和带息负债比率。答案：

（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％

所以，所有者权益总额＝负债总额/80%＝48000/80%＝60000（万元）（2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40% 所以，流动资产＝总资产×40%＝（48000＋60000）×40%＝43200（万元）流动比率＝流动资产/流动负债×100%＝43200/16000×100%＝270％（3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100%＝44.44%（4）或有负债金额＝500＋2000＋200＋300＝3000（万元）或有负债比率＝3000/60000×100%＝5%（5）带息负债金额＝2000＋4000＋12000＋20000＝38000（万元）带息负债比率＝38000/48000×100%＝79.17%

答疑精华 问题: 老师:我理解资本化利息计入固定资产的总额,最终在折旧时进入了固定成本中,也就是说固定成本中应含概了资本化利息.在计算已获利息倍数时的利息支出就不应再包括资本化利息了.我的理解错了吗? 你的理解是错的。已获利息倍数是什么样的指标我们必须搞清楚： 这个指标是用来衡量企业的还款能力的。它计算的是企业取得的利润是企业应付利息的多少倍。举个例子来讲，你取得息税前利润100万元，如果现在银行利率是10%。那么企业最多可以借多少钱呢－－－－当然是100/10%=1000万元。如果你贷了1000万元，总利息100万元吧，其中记入财务费用的是50万元，资本化的利息是50万元，总数是100万元，企业正好产生100万元息税前利润，这样企业还得起。你如果不考虑资本化的利息，得出企业的已获利息倍数为100/50=2。如果你是银行的经理，你一看这个企业赚的钱是利息的2倍，不错，再借给他一些－－－－这样银行的资金就没保证了，利息是收不回来的。已获利息倍数＝息税前利润总额/利息支出，分子息税前利润总额＝利润总额＋利息支出，请问分子分母的利息支出口径是否一致？ 要分两种情况 第一种情况、如果企业不存在资本化的利息，那么分子分母上的利息支出是一样的。

第二种情况，如果企业存在资本化利息则二者是不一样的，分母上的“利息支出”中包括费用化的利息和资本化的利息，而分子上计算息税前利润的“利息支出”中只包括费用化的利息。

假如：企业的利润总额为100万元，财务费用（全部为利息费用）为50万元，本期资本化的利息为5万元，则该企业的已获利息倍数＝（100＋50）/（50＋5）。偿债能力指标、运营能力指标、获利能力指标、发展能力指标应该如何区分？

偿债能力指标共同点都和负债或者利息有联系：流动比率、速动比率、现金流动负债比率、资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率

运营能力指标和如何统筹安排企业的资源有关，比如劳动效率是安排劳动力资源、存货周转率是安排存货资源等等，其特点是指标的计算结果一般是次数或天数，比如生产资料周转次数、存货周转次数、流动资产周转次数、固定资产周转次数等。

盈利能力指标都和利润、收益和报酬等有关系：营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率、资本收益率、基本每股收益。

发展能力指标是和增长率、增值率、积累率有关的：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、营业收入三年平均增长率、资本三年平均增长率。

多总结一下，区分还是比较容易的。

第四篇：企业偿债能力及盈利能力指标解读

企业长期偿债能力指标

长期偿债能力是指企业偿还长期债务的能力。衡量企业长期偿债能力主要就看企业资金结构是否合理、稳定、以及企业长期盈利能力的大小。分析长期偿债能力能力的主要指标有：资产负债率（亦称负债比率）产权比率（亦称负债权益比率），带息负债率、利息费用保障倍数（亦称已获利息倍数）。目录

1长期偿债 ▪ 资产负债 ▪ 产权比率 ▪ 利润表分析 2短期偿债 ▪ 流动比率 ▪ 速动比率 ▪ 现金 3偿债能力 ▪ 资产负债 ▪ 产权比率 ▪ 或有负债 ▪ 已获利息 4能力分析 5影响因素 ▪ 或有事项 ▪ 退休金计划 ▪ 金融工具 1长期偿债：企业长期偿债能力主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。长期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。其指标有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数、带息负债比率五项。

利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：资产负债率、产权比率与有形净值债务率。资产负债

资产负债率= 负债总额/资产总额

资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议：

反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。

赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。

本教材采取稳健的态度，则将短期债务包含于该指标的分子之中。债权人的立场：资产负债率越低越好。权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。

经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。

运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市

场环境等综合判断。

分析时还应同时参考其他指标值。产权比率

产权比率= 负债总额 /所有者权益总额

与资产负债率无根本区别，只是表达方式不同。主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。

有形净值债务率=负债总额 /（股东或所有者权益— 无形资产净值）。之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。

主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。利润表分析

利用利润表分析长期偿债能力的主要指标是：利息偿付倍数和固定支出偿付倍数。

利息偿付倍数=（利息费用+税前利润）/ 利息费用

“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用，计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在损益表中扣除，但仍然是要偿还的。

为什么用息税前利润作分子？见教材P89。

利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。通常，利息偿付倍数至少应该大于1。该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。因为事实上，如果企业在偿付利息费用方面表现良好，企业可能永不需要偿还债务本金。因为当旧债到期时，企业有能力重新筹集到资金。但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付倍数值作为基本。是利息偿付倍数的一种扩展，是一种更为保守的度量方式。事实上，许多经营租赁也是长期性的，长期性的经营租赁也具有长期筹资的特征，所以，租赁费的利息费用事实上也是固定支出。优先股股息也具有同样特征。根据经验，租赁费用中的利息约占1/3；

固定支出偿付倍数计算中究竟应包括哪些固定支出，事实上没有统一的规定，可以象上面公式那样只包括“租赁费中的利息部分”，也可以包括全部租赁费用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销，包括的固定支出越多，该指标就反映得越稳健。

2短期偿债

企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。

流动比率

是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证，反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为适当。流动比率过低，表明企业可能难以按期偿还债务。流动比率过高，表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的筹资成本，进而影响获利能力。

速动比率

是企业速动资产与流动负债的比率。其中，速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用等后的余额。一般情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。速动比率小于100%，表明企业面临很大的偿债风险。速动比率大于100%，表明企业会因现金及应收账款占用过多而增加企业的机会成本。

现金

是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。现金流动负债比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。3偿债能力

长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率、或有负债比率、已获利息倍数和带息负债比率五项。资产负债

资产负债率又称负债比率，是指企业负债总额对资产总额的比率，反映企业资产对债权人权益的保障程度。一般情况下，资产负债率越小，说明企业长期偿债能力越强。有保守的观点认为资产负债率不应该高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。从债权人来说，该指标越小越好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，该指标过小表明企业对财务杠杆利用不够。企业的经营决策者应当将偿债能力指标与获利能力指标结合起来分析。

产权比率

产权比率也称资本负债率，是指企业负债总额与所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。一般情况下，产权比率越低，说明企业长期偿债能力越强。产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本上是一样的，两者最大的区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受力。

或有负债 或有负债比率，是指企业或有负债总额对所有者权益总额的比率，反映企业所有者权益应对可能发生的或有负债的保障程度。其计算公式如下：负债总额=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额+未决诉讼、未决仲裁金额（除贴现与担保引起的诉讼或仲裁）+其他或有负债金额

已获利息 已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保障程度。其中，息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数，利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。其中：息税前利润总额=利润总额+利息支出 一般情况下，已获利息倍数越高，说明企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看至少应大于L 带息负债比率，是指企业某一时点的带息负债总额与负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债（尤其是偿还利息）压力。其计算公式如下：带息负债总额=短期借款+一年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+应付利息 4能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。企业偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。流动比率

表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。

公式：流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。通常，该指标在200%左右较好。98年，沪深两市该指标平均值为200.20%。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，还应结合存货的规模大小，周转速度、变现能力和变现价值等指标进行综合分析。如果某一公司虽然流动比率很高，但其存货规模大，周转速度慢，有可能造成存货变现能力弱，变现价值低，那么，该公司的实际短期偿债能力就要比指标反映的弱。

速动比率

表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证，进一步反映流动负债的保障程度。

公式：速动比率=(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计

一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。98年沪深两市该 指标平均值为153.54%。在运用该指标分析公司短期偿债能力时，应结合应收帐款的规模、周转速度和其他应收款的规模，以及它们的变现能力进行综合分析。如果某公司速动比率虽然很高，但应收帐款周转速度慢，且它与其他应收款的规模大，变现能力差，那么该公司较为真实的短期偿债能力要比该指标反映的差。由于预付帐款、待摊费用、其他流动资产等指标的变现能力差或无法变现，所以，如果这些指标规模过大，那么在运用流动比率和速动比率分析公司短期偿债能力时，还应扣除这些项目的影响。

现金比率

现金比率，表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。公式：现金比率=(货币资金+短期投资)÷流动负债合计 该指标能真实地反映公司实际的短期偿债能力，该指标值越大，反映公司的短期偿债能力越强。98年沪深两市该指标平均值为56.47%。

现金流动负债比率

公式：现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债。

该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。但也不是越大越好，太大则表示企业流动资金利用不充分，收益能力不强。

资本周转率 资本周转率，表示可变现的流动资产与长期负债的比例，反映公司清偿长期

债务的能力。

公式：资本周转率=(货币资金+短期投资+应收票据)÷长期负债合计

一般情况下，该指标值越大，表明公司如今的长期偿债能力越强，债权的安全性越好。由于长期负债的偿还期限长，所以，在运用该指标分析公司的长期偿债能力时，还应充分考虑公司未来的现金流入量，经营获利能力和盈利规模的大小。如果公司的资本周转率很高，但未来的发展前景不乐观，即未来可能的现金流入量少，经营获利能力弱，且盈利规模小，那么，公司实际的长期偿债能力将变弱。

资产负债率：

资产负债率是企业负债总额和资产总额之比，它反映的是资产总额中有多大部分是通过举债而得到的

资产负债率（又称负债比率）=负债总额/资产总额×100% 一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。保守的观点认为资产负债率不应高于50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。

产权比率

产权比率是负债总额和股东权益权益总额的比值。产权比率=负债总额/所有者权益总额×100% 产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同，两者的主要区别是：资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。股东权益比率

股东权益比率是股东权益总额和资产总额的比率，该比率反映的是资产中多大比例是所有者投入的。

股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100% 股东权益比率和负债比率之和等于一，因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期的财务状况，股东权益乘数比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越小，长期的偿债能力就强。

5影响因素

长期资产与长期债务

当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要。因此，长期资产的计价和摊销方法影响很大。

长期经营性租赁

长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。

长期经营性租赁费中的“本金”：

由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含的利息。因此，它约为全部预期租赁费用的2/3。

或有事项

这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险如：如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业和/或地区可能遭受风险的程度的揭示。退休金计划

退休金计划是企业的法定义务。对企业而言，它是一种负债，是一项未来固定的支付义务，从而影响企业的长期偿债能力。

金融工具

这是指报表附注中对估计的金融工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。

读书的好处

1、行万里路，读万卷书。

2、书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。

3、读书破万卷，下笔如有神。

4、我所学到的任何有价值的知识都是由自学中得来的。——达尔文

5、少壮不努力，老大徒悲伤。

6、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。——颜真卿

7、宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。

8、读书要三到：心到、眼到、口到

9、玉不琢、不成器，人不学、不知义。

10、一日无书，百事荒废。——陈寿

11、书是人类进步的阶梯。

12、一日不读口生，一日不写手生。

13、我扑在书上，就像饥饿的人扑在面包上。——高尔基

14、书到用时方恨少、事非经过不知难。——陆游

15、读一本好书，就如同和一个高尚的人在交谈——歌德

16、读一切好书，就是和许多高尚的人谈话。——笛卡儿

17、学习永远不晚。——高尔基

18、少而好学，如日出之阳；壮而好学，如日中之光；志而好学，如炳烛之光。——刘向

19、学而不思则惘，思而不学则殆。——孔子

20、读书给人以快乐、给人以光彩、给人以才干。——培根

第五篇：万科企业股份有限公司偿债能力分析2

万科企业股份有限公司偿债能力分析

二偿债能力分析

（1）短期偿债能力

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。

A 流动比率：

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。

QR=速动资产/流动负债*100%

=1.59（2010）2009年数据 QR=1.91

行业平均水平2010 1.8220091.94

万科公司在2009年的流动比率为1.91，接近于2比1的水平，但是在2010年其流动比率有所下降，到1.59,远低于2的正常水平，2010年的短期偿债能力具有一定的压力.根据房地产行业整体情况来看，2009 1.9420101.82，流动比率受经营周期，应收账款额，存货周转率的影响.由于房地产行业的特点是经营周期长，存货周转率低的特点，特别是自2008年以来受房价攀升的影响，房地产行业进入了“寒冬期”，企业的存货周转率持续恶化，因此导致了行业流动比率呈现恶化的趋势。万科公司的存货自2007年起到2010的存货分别受665亿,859亿，900一和1330亿特别是2010年相对于09年下降明显，已经较大幅幅低于行业水平，因此万科的流动比率较差且呈继续恶化趋势。

速动比率 速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。速动比率（CR）=速动资产/流动负债=0.56(2010年)2009年数据0.59 行业水平2010 0.59 20090.66

一般来说，在企业的全部流动资产中，速动比率的一般标准是1:1，从以上

数据计算中，2010年和2009年的速动比率均低于1，并且2010年的情况相比上一其速动比率并没有好转..对比整个房地产2010/2009速动比率分别为0.59和 0.66 影响速动比率的因素是存货的变现能力以及存货价值.房地产行业由于主要依靠负债经营，产品开发建设周期大，存货价值大，并且行业近年的销售情况整体不景气，因而导致了房地产行业较低的速动比率。从流动比率分析看出万科公司的存货量持续增加且连续下降的存货周转率，因此万科和整个行业一样数动比率连续下降，基本和整个房地产行业一致，处于较低水平。

（2）长期偿债能力

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是企业债权人、投资者、经营者和与企业有关联的各方面等都十分关注的重要问题。资产负债率

资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。

表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。

资产负债率=负债总额/资产总额×100%=74.69%（2010）

2009年资产负债率67.00%

行业水平2010 70.53%200965.75%2008 63.74%

这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其帐面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。万科公司资产负债率2009/2010年为 67% 74.69%且继续上升趋势。行业整体水平显示整个房地产行业资产负债率连年上升且处于高水平状态。房地产行业由于高投资。长投资回收期等因素决定了这个行业以负债经营为主，通常资产负债率高达65%以上，受行业整体销售情况看整个房地产的高资产负债率的情况将会继续保持，并且仍会继续提高。从万科的情况看历年的资产负债率均高于行业水平，与行业的增长情况一致，处于高水平。

已获利息倍数

已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可

用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。

已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出=EBIT/interest expense 或=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用

2010年 ：19.6232009:13.806

行业平均水平20109.956200914.167

从以上数据分析，万科公司最近两年的已获利息倍数均大于1,2010为19.623,2009为13.806，为正常范围说明万科公司2010年的已获利息倍数较上一有所改善.从行业整体水平来看，已获利息倍数同上述几个指标来看依然呈现出继续恶化的趋势。受到近年来房产市场寒冬期的影响，各企业的销售持续萎缩，获利减少，因此其恶化是房地产行业的趋势.但是万科公司由于在2008年首先降低房价的措施，使得其销售情况在近年来有所好转。从营业利润可以看出，万科公司在2010年的净利润同比上涨了29%以上，获利明显增长，因此万科公司已获利息倍数增加，并且相对于行业整体较高，显示了万科公司销售情况较好

产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率,是为评估资金结构合理性的一种指标。

产权比率=负债/所有者权益

20102.032009 2.95

行业水平2010 2.6620092.11

万科的产权比率相对于2009年下降了，相对整个房地产行业的趋势万科公司的产权比率有好转迹象，这同样由于万科销售情况的良好。行业水平

2010/2009为2.662.11，有升高趋势说明了整个房地产行业长期偿债能力恶化。万科的水平同比高于行业水平且好转迹象

总结分析

自从全球金融危机以来我国的房地产市场进入了“寒冬期”，并且房地产价格继续处于高位，从2008年自今整个房地产市场都处于持续低迷的状态，其表现在销售的萎缩上。从以上行业分析指标数据来看整个房地产在短期偿债能力和长期偿债能力都出现了恶化的趋势。这不仅受市场因素影响，也受房地产行业的固有因素决定，如整个行业的高投资，投资回收期长，存货量大，存货周转慢，以上情况决定了该行业的长短期偿债能力有恶化趋势。从万科的情况来看，短期偿债能力的指标低于市场，持续恶化，显示了万科在短期偿债能力方面较同行弱。长期偿债能力方面显示万科的长期偿债能力高于同行。