试比较投资银行采取不同组织形式的弊端

第一篇：试比较投资银行采取不同组织形式的弊端

一、试比较投资银行采取不同组织形式的弊端。

(一)合伙制

合伙制企业，是指由两个或两个以上人共同拥有、经营公司并分享公司利润，合伙人即为公司所有人或股东。所有制合伙公司至少有一个主合伙人主管企业的日常业务经营，对企业债务承担连带无限清偿责任。历史上，投资银行成立之初，他们大多都是家族企业，采用合伙制的组织形式。在20世纪70年代以前，投资银行仍主要采用合伙制的组织形式。许多投资银行是有限合伙制，包含有限合伙人（出资但不参与日常经营，负有限责任）和普通管理者（全权管理，负无限责任），如高盛。优点：

1)组建较为简单和容易。2)享受税收优惠。在我国，合伙企业的生产经营所得和其他所得，有限合伙企业不纳所得税，而由合伙人分别缴纳所得税，避免双重税赋。

3)分配机制灵活。有限合伙的收益或利润分配完全由合伙人之间自由约定，不受出资比例的限制。缺点：

1)资本实力受到限制。合伙制企业规模不大，参与经营的合伙人数少，资本规模难以与股份银行抗争。

2)重大决策需要所有合伙人的同意，容易出现决策迟缓低效的状况。而且现代合伙人之间的关系远不如早期家族企业合伙人关系密切，这一缺点就更为明显。

3)合伙人对企业债务承担无限责任，不论出资额大小和出资额为限。者带来了企业经营的高风险性，一旦企业经营失败，个人财产也遭受损失。但是有限合伙制中的有限合伙人除外。4)组织关系的不稳定性。一旦合伙人因为身体健康原因或意见不合而退出合伙企业时，必须重新确立合伙关系。

5)缺少人才。因为合伙制企业组织的不规范性和家族式特征，往往难以吸引并留住高质量的优秀经营管理人才。

(二)混合公司制

混合公司制是指各种不同部门在职能上没有什么联系的资本或企业合并而成立规模很大的企业，不仅具备自己的特点，规模庞大，同时涉足多个没有直接联系的业务领域。投资银行被收购或联合兼并容易形成混合公司制。优点：

1)规模庞大，涉足领域和市场众多，业务多样，盈利来源众多。2)银行抵御风险的能力更强，有“大而不倒”的优势。3)不同业务间的交流更易于业务和产品创新的产生。

4)能够对投资银行的经营形成外部压力，即若经营不善，有被收购的危险。缺点：

1)由于企业过于庞大且业务间没有关联，组织结构复杂，难以管理，造成管理成本很高。2)企业兼并过程中，人才流失严重。

3)公司兼并过程中的磨合问题需要时间与成本。

(三)股份公司制

股份公司制是指由法律规定人数以上的股东组成，全部资本划分成等额股份，股东仅就其认购的股份对公司债务负清偿责任的公司形式。现代投资银行大多采用这种组织形态。优点：

1)股份有限公司是资本集中的有效制度，它在短时间内可以大量积累资本的能力正适合了现代投资银行对资本的需要，充分发挥社会资本的作用，这是传统合伙制企业无法做到的，同时也增强了公司进行并购的能力，推动了并购浪潮。

2)公司法人制度下的法人财产权可以避免包括股东在内的个人和机关对生产经营的直接干预，能避免合伙制所有权与管理权不分的弊端，而且公司法人对财产权利的行使具有永恒的连续性。

3)股份公司制对公司内各利益主体的牵制和有效激励手段的行使促进了管理水平的提高。股份公司制度的投资银行要求更为完善的企业制度，包括组织管理制度、信息披露制度、风险控制制度、内部控制制度等，这些制度的施行促使投资银行管理水平的提高和风险的控制。4)采用股份公司制的投资银行面临更高要求的信息披露，形成更加严格的监督和激励机制，却也使得其融资更加容易，易于扩大规模，并且能够促使其更有效经营。缺点：

1)股份制投资银行设立程序严格、复杂，公司规模庞大、成员结构也庞杂，日常运行和管理成本高。

2)公司股权分散，每个股东只占公司总资本的极小部分，股东虽对公司拥有部分所有权，但这对绝大多数小股东而言却无关紧要，而且股东的变动性也很大。3)公司股权分散，人数很多，但只要掌握一定比例以上的股票，就能控制公司的命脉。因此，公司董事会很容易对公司进行操纵和利用，损害众多小股东的利益。

(四)金融控股公司制

金融控股公司制是在现代金融混业经营的趋势下，以控股公司形式组建的金融控股集团，它是金融业实现全能化的一种组织制度。

作为多元化经营的金融企业集团，金融控股公司具有如下特点：

第一，集团控股，联合经营。集团控股是指存在一个控股公司作为集团的母体，控股公司既可能是一个单纯的投资机构，也可能是以一项金融业务为载体的经营机构,前者如纯粹的金融控股公司，后者如银行控股公司、保险控股公司等。

第二，法人分业，规避风险。法人分业是金融控股集团的第二个重要特性，指各子公司具有独立的法人地位，不同金融业务分别由不同法人经营。它的作用是防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用。优点：

1)金融控股公司可以实现由分业到混业的平稳过渡，并且能产生协同效应。

2)金融控股公司可以运用规模经济优势，通过对内部资源的分类、整合、策划和调配，节约了成本，实现了资源利用的优化配置，适应了新经济的需要，具有很大的生命力，也有大而不倒的优势。3)法人分业，规避风险。各子公司具有独立的法人地位，不同金融业务分别由不同法人经营，可以防止不同金融业务风险的相互传递，并对内部交易起到遏制作用。

4)各个子公司之间的交流有利于创新的产生。不同金融产品能够重新组合，为金融创新创造可能。缺点：

1)金融控股公司往往是规模庞大的集团公司，具有相对复杂的法人结构、业务活动结构和管理结构，增大了集团内部控制和风险管理的难度，并且以上三者可以相互影响，使得风险控制和监管难度更大。

2)集团内会计制度不同，能够产生财务信息披露风险。同一金融控股公司下的不同行业会计准则相差很大，不利于管理者和监管者准确掌握公司财务信息。

3)对不同金融行业的资本监管不同，业务风险的抵御方法也不同，金融控股公司需要进行复杂的风险计算和控制。

二、投资银行的机构设置

股份制现代投资银行组织的效率与一般独资投资银行组织相比有着明显的优势：

首先，从决策方面看，股份制投资银行组织的产权组织机构确立了分权与民主化的决策机制，也就是说决策本身往往体现着分权与民主化的决策制度，即一方面决策本身往往体现着多数人(股东)的利益，另一方面决策者由于受各方面利益的制约必须对决策内容进行较为恰当的成本收益比较，这均有利于提高决策的科学化程度，从而降低成本、分散风险和提高效率。

其次，从信息方面看，股份制投资银行组织同一般独资投资银行组织一样都属科层组织，进而都存在着信息失灵或不对称以及信息收集、传递和处理问题的成本问题，但两者存在着差别。

（一）投资银行管理层 1．董事会

董事会的董事由主要股东的代表所组成，也有些董事可能来自股东或管理人员之外的社会阶层。

董事会一般每月或每季度开会讨论和决定公司的一般战略、经营方针和策略，检查由公司管理部门提交的财务报告。

董事会任命总经理，并在雇佣主要工作人员的问题上发挥着重要作用。

董事会的首要任务之一是通过政策声明和内部方针，并定期对它们进行修改。董事会任命总经理，并在雇佣主要工作人员的问题上发挥着重要作用。

董事会的首要任务之一是通过政策声明和内部方针，并定期对它们进行修改。2．执行董事

在投资银行成立初期，往往组成一个由董事会主要董事、总经理以及几位主要工作人员组成的执行委员会。

待到投资银行运行成熟之时，执行委员会往往被由总经理及高层管理人员组成的班子所取代，这时在董事会中保留选出的原若干执行委员会的董事，起联结管理部门和董事会的桥梁作用，他们即为执行董事。3．总经理

总经理在日常工作方面和对一般性政策和新业务提出建议方面对董事会负责。

（二）投资银行业务部门

投资银行根据业务活动的性质一般设立以下一些部门： 1．企业融资部

该部的任务主要在于承销企业所公开发行的股票、债券和票据。有些大型投资银行在承销业务量很大的情况下，按企业种类在企业融资部下又设立不同的组，例如基础工业组、高科技工业组、服务性行业组、轻工业组等。也有的按地区划分。该部门的专业人员进行企业金融分析、证券上市定价，起草发行说明书、文件等。2．公共融资部

该部主要为财政部、地方政府、公共事业组织、大学等发行单位承销债券，业务量往往很大。3．兼并收购部

该部门为具有并购意向的企业就并购条件、价格、策略提供咨询意见，帮助寻找并购对象，对收购对象进行估价，或分析评估收购方提出的收购建议，有时还提供过桥贷款以促进并购完成。

4．项目融资部

该部是为某些专门项目设计和安排融资的部门，其根据预测的收入、现金、风险(如产品价格的波动、成本超支的可能、项目能不能及时竣工、会不会发生意外事故等)因素，设计出一套适用于该项目的金融方案。5．证券交易部

该部既为银行自己买卖证券，也为银行的客户买卖证券，包括自营业务、经纪业务和资产管理业务。由于债券、股票、期货、外汇性质各不相同，该部门还可以分为股票组、债券组、期货期权组、外汇组等。6．房地产部

该部是在资产证券化的条件下发展起来的部门，它将由政府担保的房屋抵押贷款从商业银行那里接管过来，然后按偿还期限的长短，组编成为期限不同的债券卖给投资者。7．风险资本部

该部是专门从事风险资本业务的部门。该部门不仅接受新兴公司的融资委托，还主动寻找新兴公司，从风险、技术性、业务规划、市场营销、今后资金的需要、管理人员的能力等各方面，估计其未来发展潜力，进行投资决策，投入风险资本后经营一段时间后通过上市、出售等途径收回投资并获得高额收益。8．国际业务部

该部专门负责协调和管理本投资银行的所有国际业务，并为国外跨国公司在本国的子公司和本国跨国公司的海外子公司服务。其业务范围有：证券包销买卖、私募项目融资、跨国企业的并购、出口信贷融资等。随着资本的日益国际化，这是一个有相当发展前景的部门。9．发展研究部

该部是专门搜集、提供、分析信息的部门，同时为投资银行及各部门业务的发展提供思路。该部门配有经济学家、技术分析师以及按工业部门分工的专业分析人员，他们定期提供各种分析报告。10．私募资金部

该部是专门从事证券私募发行的部门。11．计划财务部

该部负责投资银行整体的计划工作和财务工作。

（三）投资银行职能部门

职能层是投资银行必须具备的后台，主要负责内部控制，兼有服务和监督的职能。保证投资银行内部按照规定的工作程序和既定的经营目标进行正常运作是只能部门的主要作用。主要包括以下部门： 1．财务部

财务部主要负责公司内部财务的核算和资金的支配管理，统一管理公司各部门和分支机构的财务情况。2．人力资源部

由于投资银行业是知识密集型行业，人力资源部门是投资银行的重要职能部门。3．法律部

负责投资银行有关的法律事务，统一协调指导各部门的法律工作，参与有关法律文件的起草，为公司的业务开展和业务创新提供法律支持。4．信息技术部

信息技术部是公司信息系统规划、建设、管理的主要责任部门。

（四）投资银行风险控制部门

投资银行的风险控制体系由以下四个层次构成：

第一个层次是监事会,它对股东大会负责,主要是对公司财务状况、重大经济活动、董事会和高级管理人员重大决策事项的风险进行监控。

第二个层次是风险控制委员会,它是由董事会下设的一个风险监控机构,通过设立风险控制办公室或市场风险管理部、信贷风险管理部等部门从事具体工作。第三个层次是稽核部、财务部、法律部及信息技术部等职能部门,它们对公司的财务、法律、运营等风险进行具体监控。

第四个层次是各业务部门和管理部门的自律性风险管理,主要是通过在各业务部门和管理部门设立专门的风险经理来协同风险控制委员会进行风险监控。

三、投资银行的业务模式

企业组织结构服从于企业战略需要。当企业的战略为了适应环境的变化而调整时，企业的组织结构也要相应进行调整，甚至重新设计，投行亦不例外。能否适时设计出符合未来环境变化要求的投行组织模式直接关系到投行业务能否顺利开展，甚至关系到券商竞争能力的战略性定位和可持续提高。

（一）总部集中模式

特点：投行人员较少，主要集中在总部，人员之间并不存在地区、行业、职能方面的分工；

优点：便于总部领导集中调度人员，便于控制业务风险； 缺点：分工不明；不利于收集地区信息，不利于与总部所在地以外的地方政府处好关系；需要面对所有行业客户提供各种服务，一般的投行人员难以胜任；环境适应能力较差。此模式因缺点相当明显，主要适用于小型券商或处在发展起步阶段的券商，目前只有少数券商在采用。

（二）地域分工模式

特点：在不同的地区设立投行业务部，各地的投行业务部在行政上隶属于投行总部或地区业务总部，在业务上接受投行总部的规划和指导，但各自在所分工的“辖区”内开展业务。这是目前国内券商最普遍采用的分工模式。

优点：便于与当地政府搞好关系，便于收集各地业务信息；与目前的监管体制相适应；地域集中，差旅费用相对较低；人员集中，易于管理；区域内决策速度快。

缺点：由于业务人员要为“辖区”内的所有行业的客户提供所有类型的投行业务，对人员的要求相当高，难免会出现不同地区的服务品质参差不齐的现象；各地配备的人员数量与各地的业务总量未必完全匹配，“僧多粥少”与“僧少粥多”可能会同时出现，增加了协调难度；不利于总部控制业务风险。

（三）行业分工模式 特征：按不同的行业设置投行的二级部门或项目组，每个行业部（组）向所服务的行业内客户提供所有服务；

优点：能更好地满足各行业客户对专业技术含量较高的服务的要求，利于与客户建立长期稳定的合作关系；便于收集行业信息，了解企业的行业地位，发掘优质资源；容易在特定行业中形成竞争优势，进而创造品牌价值；有利于培养行业投资银行专家；

缺点：因国民经济的行业种类较多，一般要配备较多的人员；要求投行人员精通所有的投行业务，对人员素质的要求相当高，培训费用较高；区域重叠，差旅费用较高；不利于与各地方政府形成良好的关系。

（四）业务分工模式

特点：按投行业务种类的不同，设置不同的业务部门。比如，有的部门专司新股发行，有的部门专司配股或增发，有的部门专司并购重组，有的专司财务顾问，有的部门专司金融创新品种的设计开发；

优点：形成专业化分工，能够在各自的业务领域提供高水平的服务，有利于培养业务型投资银行专家；

缺点：区域重叠，差旅费用较高；当企业对不同的服务产生需求时，券商协调难度较大；不利于与企业形成长期的合作关系；不利于与地方政府形成良好的合作关系。

（五）职能分工模式

一个完整的证券发行上市过程要经过争取客户、设计发行方案、制作各种材料、向投资者销售等工作环节，如果按这些工作环节进行分工，则可形成职能型分工模式。

特点：按投行业务环节进行设置部门。比如，设立客户部，负责业务承揽，争取各种项目；设立业务运作部，专门负责筹资方案设计、金融工具设计及各种文件制作；设立销售部（市场部）专门负责金融工具的销售；

优点：利于券商保持项目的稳定；有助于发挥不同特长的投行人员的优势；

缺点：区域重叠，人工费用较大；按各业务环节进行分割，极易形成分工脱节的现象，各部门之间协调难度大；如果利益分配不合理，极易导致各部门相互扯皮、推萎责任的现象。

（六）复合模式

以上各种模式也不是对立的，可以以一种模式为主，在局部采用其他模式为补充，扬长避短，从而派生出诸多种复合模式。

四、试述分业经营与混业经营的特点和适用范围?

（一）分业经营与混合经营模式

分业经营模式也称专业化业务制度。其核心在于银行业、证券业、保险业、信托业之间分业经营、分业管理，各行之间有严格的业务界限。其代表首推2000年之前美国的金融制度。分业经营模式的主要特征包括:（1）银行业、证券业、保险业相互分离；（2）短期融资与长期融资分离；（3）政策性融资业务与商业性融资业务分离；（4）银行资本与产业资本关系松散。

混业经营模式是当今国际上金融机构采用最为普遍的经营模式，它是指一国的商业银行在业务范围上不受限制约束，业务多样化、经营多元化，可为社会提供全方位、综合性金融业务的经营模式。在这种模式下，包括投资银行业务与商业银行业务在内的许多金融业务都是被联合提供的(joint production)。混业经营模式突出的制度特征表现为，国家对商业银行等金融机构的经营范围在短期信贷业务与长期信贷业务、直接融资业务与间接融资业务、银行业务与非银行业务、商业性业务与政策性业务之间不做或较少做法律限制。商业银行只要在现行的法律框架内合规守法经营，就可以在经营银行业务的同时，兼营证券、信托以及保险业务等，商业银行资本与工商产业资本可以相互融合。银证混业经营、混业管理是混业经营模式最本质的特点。

（二）两种经营模式利弊分析

金融的分业或混业，本身并没有优劣之分，它们在金融机构体系中占有各自的地位，发挥各自的优势。一个国家或一个经济究竟是采用分业制度还是混业制度，只是一种特定经济情况下的利弊权衡，这种权衡会随着经济环境的变化而不断调整。分业经营模式的优势在于：降低金融机构的经营风险，避免货币市场的资金直接流入高风险的资本市场，维护一国的金融稳定。客观上起到遏制垄断、维护竞争的作用。专业化分工集中在某一特定领域的产品和服务，专门从事银行业务、证券管理、资产组合管理或为大型公司提供融资服务，资源集中，易创品牌，与客户关系简单，透明度高，易于监管。但其也有弊端：分业经营的金融机构，其提供的产品品种单一，难以分散风险，综合应对风险的能力较弱，对于外部市场环境的重大变动相当敏感，面临较大的竞争压力。

混业经营模式的优势在于：可以为客户提供较全面的金融服务，有利于扩大经营范围，实现规模经济。通过提供多样化的服务，降低了单一品种的风险，分散了经营风险。便于通过多样化经营优势互补、分散风险、降低成本、增加利润，促进银行业务的创新能力，提高银行业的竞争力和金融服务效率。其弊端在于：存在着相当大的管理难度，从事的业务种类过多，面临来自各方面的激烈竞争，为了设法巩固本机构在每一领域的地位，管理与风险控制将更加复杂，需要大量的资源，并且同一集团内从事存贷、共同基金、咨询、商业银行与保险等业务部门之间有潜在利益冲突。

五、分析我国目前阶段采用什么模式？

1979年改革开放以后，我国金融业走的是混业经营的发展道路。

1993年下半年，由党中央、国务院提出分业经营、分业管理的原则，银行、保险、证券开始实行分业经营，1995年7月1日，我国颁布实施《中华人民共和国商业银行法》；1997年7月1日又颁布实施了《中华人民共和国证券法》，明确规定我国商业银行与证券经营机构必须进行分业经营，即：不允许同一法人同时经营银行、证券、保险、信托四项中任何两项不同的业务，也不允许金融机构之间相互控制、渗透；确立了由中国人民银行、保监会、证监会分别对我国银行业、保险业、证券业进行分业监管的监管模式，从而以法律形式规定了金融业实行“分业经营、分业管理”的业务发展与管理制度。

从当时国内各方面的情况看，我国正处于由计划经济向市场经济转轨时期，金融市场处于发育阶段，金融监管的体系与法律、法规及监管制度、模式、方式方法等方面都存在很多不健全之处，国内不同类型的金融机构如银行、证券机构、信托机构等，在内部控制制度、经营机制等方面亦处于极不完善状态。因此，我国金融业的微观基础比较脆弱，极易因受到各种不确定因素的影响而出现巨大的金融风险。在1989年前后、1993年前后，我国都出现过经济、金融秩序的混乱局面。特别是自九十年代证券市场形成以来，银行体系中出现了严重的资金运用问题，相当一部分银行通过其全资或参股的证券公司、信托投资公司，将银行信贷资金和同业拆借资金挪用，投放到证券市场和房地产市场，对我国的金融运行产生了极大危害。从我国经济发展的宏观层面看，证券市场发展尚且不够成熟，市场整体风险较大，且缺乏完备的法律与有力的监管。

从微观层面上来看，金融机构缺乏完善的内控机制及其内部资源的有限性，使得分业经营、分离发展成为我国投资银行的必然选择。

然而，随着我国经济发展水平日趋提高，金融市场也得到飞速发展，因此塑造能够在国内市场上与国际金融集团抗衡的全能型金融市场主体是必然出路。混业经营的时代离我们已不再遥远。

第二篇：分析投资银行发展存在的弊端

分析投资银行发展存在的弊端

一、我国投资银行存在的问题

1.证券经营机构数量多，资产规模小，国际竞争力不足。除大商业银行主办的少数几家证券公司以外，大多数证券机构资金均在1亿元以下，平均只有3000万元。这样小的规模自然难以承受投资银行业务的风险，不利于自身的发展。我国投资银行起步较晚，发展时间不够长，投资银行业自身不能进行有效的资本积累，也是造成自有资本少的重要因素。截止2012年底我国共有证券公司114家，证券公司数目虽多，但大都资本规模偏小，竞争实力较弱。截止到2011年，按可比货币口径计算，中国券商总资产规模约为美国投行的5.3%。投资银行业是一个典型的规模经济行业，资金数量对业务空间有相当大的影响。资本资产规模小必然导致抗风险能力不足，开拓新业务能力弱，无力开拓国际市场同时也限制了其抵御国际竞争的能力，从而制约了我国投资银行业的持续稳定发展。

2.业务品种单

一、结构趋同化，创新能力不足。当前国外著名的投资银行业务范围十分宽泛，品种也表现出多样化趋势。目前我国投资银行主要业务局限于承销、和经纪业务，而对新型投资业务，如财务顾问、战略咨询及金融创新所带来的新型金融业务（如期权、掉期等）等方面，尚处于探索阶段。业务单一的情况加剧了一级市场的争夺战，而逐渐恶化的竞争环境又进一步弱化了我国本土投资银行在其他业务方面的发展动力。创新能力的不足使得投资银行应有的功能未能充分发挥出来，难以引导资金的正确流向。

3.缺乏精通投资银行业务的专业人才。投资银行业是知识密集型行业，在投资银行里最宝贵的资产是人才。我国投资银行从业人员不少，但专业人员和高素质管理人才却很少，使我国投资银行综合竞争能力不高，无力参与国际资本市场的竞争。再加上一些投行业务部门的激励与约束机制不尽健全，往往丧失了引进大量高级人才的机会。特别是由于一些券商的领导意识淡薄，既忽视了投行人才素质的培育，又缺乏相应的激励机制和行之有效的约束机制，从而使投行业务的发展失去了强有力的人才支持。

二、发展我国投资银行的对策建议 我国投资银行应当充分借鉴美国等发达国家投资银行的成功经验，积极采取相应措施，努力提高自身的竞争能力。

1.加紧推出《投资银行法》，合理规范投资银行业务开展，完善法人治理结构。制定专门的《投资银行法》，规范投资银行业务行为规范，严控内幕交易的发生，适当放开券商和商业银行的混业经营，加强行业内的合作，降低交易成本，并有利于行业自律规范，创造有利于混业经营及其监管的法律环境。完善法人治理结构。主要通过增资扩股、兼并重组和公开发行股票等方式实现股权结构的多元化，降低股权的集中度，提高股权的流动性，使股权资源得到合理配置。积极引入先进管理思想，及时建立起以客户为导向的部门设置方法、大部门架构、扁平化、柔性化、团队工作、集中统一管理下的分权模式(即金融控股公司模式)和完善的风险控制体系等为主要内容的现代投资银行组织结构。

2.提高行业集中度，多渠道扩充资本金，提高竞争力。美国投资银行的市场集中度较高，形成以超级投资银行为核心、中小投资银行在夹缝中求生存的多层次格局。借鉴美国投行经验，国内出台政策鼓励投行之间的并购重组，整合优势资产，通过公司合并、改制上市、组建中外合资证券公司等措施来提高我国投资银行业的集中度，提高在国内以及国际市场上的竞争力，从而实现可持续发展。3.准确定位市场，不断开拓创新业务。巩固发展传统业务，加快业务创新。对交易方式、服务内容、承销品种上都可以进行创新，紧接国际形式，配合国内制度进行规范操作，提高证券市场的运行效率。积极参与企业并购、资产重组等现代投行核心业务，随着最新修订的《证券法》实施，企业并购、资产重组将成为我国券商的核心投行业务。企业并购、资产重组正是当前的社会“热点”，也应该成为券商业务发展的重点。努力拓展投资银行海外业务，随着世界经济一体化加速发展，跨国并购越来越频繁，这使得投资银行的运作空间越来越大，如为企业跨国并购、反并购、买壳上市提供专业化服务和融资安排；运用国际金融市场上丰富的金融衍生产品为企业融资、规避风险、套利。

4.大力引进和培养专业化人才。资银行的生命力在于创新，而创新的关键是人才。投资银行在有效控制风险、开拓新业务、提高服务水平、增强竞争能力等方面都需要大批高素质的投资银行人才。摩根斯坦利在世界各地仅研究分析员就有500多名，每年研究所花费的资金就高达3亿美元。一方面，我们要吸收先进的激励体制，通过晋升、高福利、股权激励等方式吸引高素质的人才；另一方面，我们也要不断加大对员工的在职培训力度，还可以通过与高校建立合作关系等方式培养大量的储备人才。

三、结语

中国经济的巨大发展潜力和不断膨胀的市场规模，必然会带动一大批企业的兴起，而企业的兴起又必然会加大资金需求，从而促使中国从以银行为主导的金融体系向更为均衡的直接融资、间接融资协调发展的金融体系转变。中国本土投行应行动起来，积极抢占国内市场，开发国际资本市场是我国投资银行发展的重要途径，走向国际化，可以在拥有比国内市场更多的发展机会，同时通过与国外优秀投资银行等金融机构的合作，增强自身实力。

第三篇：投资银行在VC不同阶段的职能定位

投资银行在VC不同阶段中的职能定位

投资银行是联系风险投资企业与资本市场的桥梁，投资银行在风险投资企业不同发展阶段的积极参与，为风险投资的发展提供了强大的支持。券商参与风险投资的范围正在逐渐扩大，主要包括作为机构投资者参与风险投资基金的发起；为风险投资基金提供资金；参与对创业企业的联合投资；作为风险投资公司的委托人，负责管理风险投资基金，为风险投资公司提供投资项目、管理投资项目等；提供传统的公司融资服务，如为风险投资公司的基金提供私募承销等。

从整个创业投资的运作过程看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关。

1、风险企业创业发展阶段

投资银行主要担当风险企业的融资顾问，一些较大的投资银行还建立自己的风险投资资金，支持高科技企业的发展。

在企业的发展阶段，很多中小企业都面临资金不足的困难，单中小型高新技术企业由于规模小、资信差以及它的高风险性，很难从银行、企业以及证券市场等传统渠道获得必要的投资资金，因此主要从私人权益资本市场通过私募的方式筹集资金。但是私人权益资本市场存在着严重的信息不对称和信息流转慢的制度性缺陷。这些企业为处理其业务所需的信息和交易成本远远超过其自身的能力，他们既缺乏必要的人力和信息，也缺乏必要的经验，因此这些中小企业迫切需要一个第三方，能够提供必要的咨询服务。投资银行凭借其自身的人力资源和信息优势，承担了这一融资顾问的角色。投资银行通常都有一个企业融资部，其主要功能是帮助企业分析市场，选择融资方式，帮助企业设计公司结构。投资银行也可以以独立第三方的身份包装企业，用最好的方法将企业向投资人介绍。

2、风险企业的成熟阶段

在风险企业成熟阶段，风险投资逐步退出时，投资银行主要提供上市推荐、证券承销和企业并购服务。

随着风险企业的逐步发展，新产品的市场认同度、企业的经营业绩、经营规模都已达到一定的水平，具备了一定的上市直接融资的可能。这时，风险投资这就要考虑推出风险企业，退出的方式主要有IPO（首次公开上市）和出售。为实现成功的退出，风险投资在IPO或者出售的过程中都需要由投资银行的参与，由它提供相应的上市推荐、证券承销或企业并购服务。投资银行是风险企业IPO成功的关键。其关键作用主要体现在以下几个方面：

（1）担任上市保荐人。保荐人，即企业上市的推荐人。一家企业想要在创业板上市，必须要由保荐人的推荐，保荐人的职责就是协助上市申请人进行上市申请，负责对申请人的有关文件作出仔细的审核披露并承担相应的责任。实行保荐制度，目的就是为创业板市场的投资者提供信心保证，以一个独立的专业机构的身份确保发行人信息披露的真实性、准确性和完整性。根据我国现行的证券发行与承销规定，能够担任保荐人的是具有主承销资格的投资银行。上市推荐人应选择最佳的上市时机。在首次公开发行市场上股市风险和公司风险都被认为是最高的。选择错误的上市时机会导致证券价格下跌或根本售不出去，这不仅影响风险企业的顺利上市及风险投资的成功退出，而且也会给投资银行带来损失。一般认为，发售成功的市场条件必须是稳定和强劲的。但即使在股市萧条时，那些特别有创意的公司仍可以找到市场，这就取决于投资银行的经验与把握市场时机的直觉。

（2）担任上市辅导人。创业公司在准备上市的过程中，会遇到很多专业化的问题，企业本身可能对这方面不太懂，投资银行可以帮助企业做一些辅导工作。如

进行上市前的辅导，辅导的过程就是帮助企业按照上市规范达到上市条件的过程，在这个过程当中，我国投资银行自始至终帮助企业做这种技术性很强的辅导工作；一旦选出的企业在二板市场变为“垃圾股”，将直接影响到投资银行的信誉和品牌。在德国，许多证券发行商拒绝为创业企业和中小企业发行股票，担心发行失败会影响其在证券界的声誉。

投资银行选择创业企业推荐上市的标准主要是从以下方面考察：一是企业的成长性和发展前景；二是企业的核心竞争力；三是管理层素质；四是行业及产品，特别是产品的科技含量；五是科技开发能力和自有知识产权。

（3）确定IPO价格及股票上市后的价格维护工作。在IPO过程中，股票定价是一个至关重要的问题。如果定价太高虽然发行人可能获取加大的利益，却会给发行带来困难，而且使投资银行面临较大的风险。如果定价过低，虽然使股票易于发行，而且投资银行可能获得较高的差价收入，但是发行人的利益就受到损失。如果定价过高而使股票在二级市场上表现不佳，则会给风险投资的退出带来困难。因此，一般在确定股票发行价时，牵头经理人将以略低于公司价值计算结果的价格为股票定价，以使股票价格在发信后仍可预期有10%~15%的上升空间，保证承销商获得乐观的收益，虽然这有可能给风险投资企业造成一定的损失，但是它预示如果股票在二级市场表现良好的话，未来风险投资公司在出售剩余股票时将被顺利接受，从而实现成功的退出。风险企业首次公开发行股票最重要的一环是稳定股票在市场中的价格，以免发行后股票价格下跌，影响上市公司的声誉，以致潜在的投资者失去兴趣，市场交投变得呆滞，使此次发行以及以后风险投资公司出售其余股票变得困难。避免出现这种现象的一个十分重要的途径，在于投资银行为上市公司提供一个良好的市场交易支持，形成并保持股票较高的上市开盘价和日后股价的稳步上扬，提高其二级市场的交投量。

（4）风险企业出售代理人。在风险投资采用出售方式退出时，投资银行又是风险企业出售的代理人。出售是风险投资退出的另一种方式。在出售过程中，风险投资公司一般情况下自行操作，只是在一些涉及规模较大的案例时，才聘用投资银行作为出售代理人，以投资银行的人力、信息优势和丰富经验来实现最大的投资收益。投资银行主要负责寻找收购公司、准备出售书、代理谈判等，有时也运用自己的资金帮助并购活动的顺利进行。

3、风险企业上市之后

在风险企业上市后，投资银行主要提供资产管理和财务顾问服务。风险企业上市后，企业的资产规模、人力资源和企业管理方面都上了一个台阶，企业的需求也从最初简单的融资转向资本运营，因此投资银行业相应地对上市公司提供资产管理和财务顾问等服务，为企业进行一系列资产重组、并购等方面的策划，吸引能支持未来发展的一个合适的兼并者或收购伙伴，使企业的发展前景更为好看；或者协助公司加强管理，建立最佳的财务工程，通过管理创造价值。

第四篇：营业员根据消费者行为采取的不同对策

营业员根据消费者行为采取的对策

营业员每天都要面对不同类型的顾客，因此就需要我们学会识别顾客，了解他们的内在需求，掌握他们的购买动机，做到有的放矢。顾客的购买行为，不是一个瞬间的拍板行动，而是早在购买行为发生之前就已经开始，且在购买行为完成后也不会终止，因而是一个完整的系列过程。营业员分析顾客的购买程序，目的是为了在顾客的购买决策过程中，于每一阶段对其施加相应的影响，顾客的购买一般可分为5个阶段：

1、引起需要

顾客的购买行为，首先是从产生需要开始的。需求的产生有许多，如由于人们知识、感情和意志等心理过程而引起的购买行为；由外界环境因素（如广告、展销、表演、降价等）的突然刺激而产生的好奇、兴奋、模仿等感情反应而激发起的购买行为；由于某些企业推销商品产生兴趣和喜爱的购买行为。

在这一阶段，营业员应当注意到：第一，了解与其产品种类和厂牌有关的潜在的或实际的需要；第二，这种需要在不同时间的不同满足程度；第三，这种需要会被哪些刺激所引起，多注重商品的外在质量、包装、样式、色彩等；第四、营业员礼貌周到，使顾客对之产生良好的印象。这样才可以巧妙地销售自己的产品，使之与顾客的需要挂起钩来。

2、收取信息

商品资料或信息的来源主要有以下几个方面：第一、社会来源：包括报纸、杂志、电视、广播、书刊的宣传；家庭、亲友、邻居、同学以及其他相识者对商品的价格等。第二、市场来源：包括商品的广告、营业员、商品包装、商品展销以及有关商品说明书等所提供的商品资料。第三、经验来源：包括顾客自己操纵、试验和使用所获得的有关商品的经验。各种来源的信息，对顾客的购买行为产生的影响不同，广告宣传、报纸、杂志等，传播面广，但可信度低，顾客心有余悸，亲朋好友口头传播或已购买的效果信息影响最大，但营业员较难掌握和控制。经验来源的信息，对顾客的购买行为的影响较稳定。

因此，掌握顾客的信息来源，对营业员制定相关销售策略有相当帮助。营业员可以采取相应的对策：第一，通过广告和宣传报道努力消除顾客不符合实际的偏见，改变心目中的品牌信心。第二，改变顾客对商品各种性能的重视程度，设法提示自己商品占优势的性能的重要程度，引起顾客对被忽视的产品性能的注意。第三，改变顾客心目中的理想商品标准。

3、比较评估

顾客利用从各条渠道得来的资料信息，进行分析、评估和选择，决定取舍。这是顾客购买行为过程的一个重要阶段，一般地说顾客评估主要考虑商品的性能、式样、价格、耐用性及售后服务等几个方面。而商品的性能在比较评估中显得尤为重要，常常会产生如下情况，顾客对商品的性能给予的重视程度有所不同；顾客中既定的品牌形象与产品的实际性能，可能有一定差距；顾客对产品的每一属性都有一个效用函数；多数顾客的评估过程是将实际产品同自己理想中的产品作比较。

因此，企业要树立起自己的品牌，为了加深消费者对其品牌的熟悉程度，在广告上要投入巨大。另外，作为企业在发展品牌时应该注意两点：第一、新产品必须要得到消费者的认同；第二、新产品同同类产品相比应该具有创新性，将一

个名牌放在一种仿造产品上不大可能引起消费者的兴趣。

4、购买决策

顾客对商品信息进行比较分析后，即形成购买意向，顾客采取购买之前，须作购买决策。如购买何种商品?何种品牌?何种形式?数量多少?何处购买?何时购买?以何种价格购买?以何种方式付款?有些顾客往往忠于一种和数种品牌，对这些品牌十分熟悉、信任、注意力稳定，体验深刻、形成习惯。购买时不必经过挑选和比较。行动迅速，容易促成重复购买。有些顾客重视价格，对价格反应特别敏锐，善于发现别人不易觉察的价格差异。有的人习惯于追求低价，惟有廉价商品才能使之得到满足；也有的顾客喜好高档商品，相信一分价钱一分货。也有些顾客易受商品外观或厂牌名称的刺激而购买。购买时，喜欢追求美观、名牌和新产品，从个人兴趣出发，不大讲究商品的用处、性能，因而易受广告宣传的影响。

营业员要针对不同顾客，向顾客提供更多详细的有关商品的情报，便于顾客掌握和了解；另一方面，应通过服务造成方便顾客的条件，加深其对商品的良好印象。但购买意向并不一定导致实际的购买行为，它会受到他人的态度和意外的环境因素的影响，比如，家人或亲友的反对等意外情况，各种预见到的风险会使顾客改变、推迟或取消其购买决策。因此，营业员应当尽可能了解使顾客犹豫的因素和引起风险觉察的因素，设法排除障碍，降低风险，促使顾客作出最终的购买决策。

5、购后感受

这是顾客对所购进商品通过使用而产生各种想法的阶段，是对整个购买行为的检验和反省。如果商品在实际的消费中达到预期效果则感到满意，购买后的感觉就会良好，也会肯定自己的购买行为，反之亦然。这种感觉会影响到周围的顾客，产生引导更多人购买或阻止别人购买该种商品的效果。

因此，购买感受的好坏对于顾客自己是否继续购买及对周围顾客购买行为的宣传影响有很大作用，营业员应及时做好顾客已购买感受的收集反馈工作，做好售后服务。营业员如果能够关心顾客，向顾客提供良好的服务，既能够保住老顾客，又能够吸引新顾客。你的服务令顾客满意，顾客就会再次光临，并且会给你推荐新的顾客。“你忘记顾客，顾客也会忘记你”，在成交之后，继续不断地关心顾客，了解他们对产品的满意程度，虚心听取他们的意见，对产品和推销过程中存在的问题，采取积极的弥补措施，防止失去顾客。与顾客保持密切的关系，可以战胜所有的竞争对手。坦诚面对消费者，用心服务，完美服务，真正做好售后服务，让消费者满意，真正解除消费者售后之忧。

姓 名：蒋 韵 户

学 号：20103186

班 级：工商10级

第五篇：不同组织形式下哪种方案税负最低

不同组织形式下 哪种方案税负低 中税网集团 发布于2015年8月10日

导读：不同组织形式的企业在税收方面有不同的特点，投资者对企业不同组织形式的选择，其投资收益也将产生差别，本文分别讲解了设立管道分公司和设立全资子公司所产生的影响和差异。

不同组织形式的企业在税收方面有不同的特点，投资者对企业不同组织形式的选择，其投资收益也将产生差别，进而影响企业的整体税收和获利能力。因此，在企业设立之时，很有必要在组织形式的选择上进行一番积极筹划。

某总公司为增值税一般纳税人，注册地在某市A行政区域，经营川气东输天然气运输与销售。总公司董事会决定，拟设立管道运输公司，专门从事天然气运输劳务，注册地在某市B行政区域。现有两个设立方案：管道分公司；全资子公司。财务部门依据现行财税政策，筹划两种不同设立方式下各自税负。为方便大家理解，假设以总公司2015年预计销售12000万立方米计算，单位不含税运输价格为每立方米0.45元，目前总公司的运输设施规模能满足市场供应。

方案一 设立管道分公司

总公司在B区设立管道分公司，不具备法人资格。以这种方式成立快捷、简单，只需将天然气的运输与销售业务分开，人员也不要做大的调整。为规避增值税税收风险，原在总公司账户中反映2009年1月1日以前和以后购入运输设施等固定资产净值9000万元和5800万元，分公司以经营租赁方式使用，租期暂定3年。其中租用2009年1月1日之前购入的设施，按不含税年租金900万元结算。《财政部、国家税务总局关于将铁路运输和邮政业纳入营业税改征增值税试点的通知》（财税〔2013〕106号）附件2《营业税改征增值税试点有关事项的规定》规定，试点纳税人中的一般纳税人，以该地区实施日前购进或者自制的有形动产为标的物提供的经营租赁服务，试点期间可以选择按照简易计税方法计算缴纳增值税。

因此，总公司出租这部分设施，其购进时未抵扣进项税，按3%征收率开具普通发票，应缴增值税27万元。分公司无进项税抵扣。租用2009年1月1日以后购进的设施，按不含税租金580万元结算。总公司按17%税率开具增值税专用发票，可抵扣进项税98.60万元。分公司除取得租金专用发票抵扣外，日常办公及水电可抵扣进项税20万元。合计进项税118.60万元。

财税〔2013〕106号文件附件3《关于营业税改征增值税试点过渡政策的规定》规定，2015年12月31日前，试点纳税人中的一般纳税人提供管道运输服务，对其增值税实际税负超过3%的部分实行增值税即征即退政策。所称增值税实际税负，指纳税人当期提供应税服务实际缴纳的增值税占纳税人当期提供服务取得的全部价款和价外费用的比例。该市政府文件规定，乙公司从事管道运输服务，财政部门未来3年按每年实际缴纳增值税的70%予以返还。

管道分公司2015年运输收入5400万元，销项税594万元。

全年应交增值税＝594－118.60＝475.40（万元）。

增值税税负率＝475.40÷5400＝8.80%。

2015年即征即退增值税＝5400×（8.80%－3%）＝313.20（万元）。

财政应返还增值税＝（475.40－313.20）×70%＝113.54（万元）。

应交城建税和教育费附加＝475.40×（7%＋5%）＝57.05（万元）。

增加利润应交企业所得税＝（313.2＋113.54－57.05）×25%＝92.42（万元）。

分公司综合税负率＝（475.4－313.2－113.54＋57.05＋92.42）÷5400＝198.13÷5400＝3.67%。

总公司增加增值税留抵税额＝98.6－594＝－495.40（万元）。

按简易办法应交增值税＝27（万元）。

将总公司和分公司综合考虑，整体税负率＝（198.13－495.40＋27）÷5400＝－270.27÷5400＝－5.01%。

方案二 设立全资子公司

具体操作方案是，总公司先以现金出资，注册成立管道运输有限公司乙。其后，总公司以分立方式，将管道运输设施等固定资产净值，开具普通发票转让给乙公司，但总公司不用缴纳增值税。《国家税务总局关于纳税人资产重组有关增值税问题的公告》（国家税务总局公告2011年第13号）规定，纳税人在资产重组过程中，通过合并、分立、出售、置换等方式，将全部或部分实物资产以及与其相关联的债权、负债和劳动力一并转让给其他单位和个人，不属于增值税的征税范围，其中涉及的货物转让，不征收增值税。在具体执行时，总公司除将管道运输设施转让给乙公司外，还要通过分流形式，将原在总公司从事运营人员的工资、社会保险、住房公积金等劳动关系，发生在总公司账户中与购入设备和分流人员等相关的债权、债务一并转入到乙公司。

关于企业所得税。总公司以分立方式，原有股东取得乙公司100%股权，符合《财政部、国家税务总局关于企业重组业务企业所得税处理若干问题的通知》（财税〔2009〕59号）特殊性税务处理规则。将总公司、乙公司合并考虑，对企业所得税也不产生影响。

通过资产重组业务，乙公司缴纳税费情况如下：

2015年应交增值税＝594－20＝574（万元）。

增值税税负率＝574÷5400＝10.63%。

即征即退增值税＝5400×（10.63%－3%）＝412.02（万元）。

财政返还增值税＝（574－412.02）×70%＝113.39（万元）。

应交城建税、教育费附加＝574×（7%＋5%）＝68.88（万元）。

应交企业所得税＝（412.02＋113.39－68.88）×25%＝114.13（万元）。

乙公司各税种税负率＝（574－412.02－113.39＋68.88＋114.13）÷5400＝231.60÷5400＝4.29%。

总公司增加可留抵增值税＝594（万元）。

将总公司与乙公司整体考虑，综合税负率＝（231.60－594）÷5400＝－6.71%。

通过比较计算，设立子公司有下列结论：

少缴按简易办法计算增值税＝27（万元）。

增加增值税留抵税额＝594－495.40＝98.60（万元）。

多缴税款＝231.6－198.13＝33.47（万元）。

综合税负率减少比率＝6.71%－5.01%＝1.70%。

减少税金现金流量＝27＋98.60－33.47＝92.13（万元）。

因此，总公司设立子公司并以资产重组分立方式，可实现公司价值最大化。方案二较优。